激發企業債券沖擊etf股票實情

Ⅰ 什麼叫股票etf

etf股票指的是交易型開放式指數基金，屬於開放基金的一大類型，在股市裡ETF是股票化的指數投資產品。etf的英文全稱為：ExchangeTradedFund，翻譯為"交易所交易基金"，現在一般稱之為"交易型開放式指數基金"。
etf股票綜合了封閉式基金和開放式基金的優點，投資者既可以向基金管理公司申購或贖回基金份額，同時又可以像封閉式基金一樣在證券市場上按市場價格買賣ETF份額。不過，ETF的申購贖回必須以一籃子股票換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票，這是ETF有別於其他開放式基金的主要特徵之一。
etf股票的分類按照資產類型不同可分為：股票型ETF、債券型ETF、商品型ETF、貨幣型ETF和跨境型ETF，投資者可根據自己的需求和偏好選擇ETF類型，其中股票型ETF是最為主流的ETF品種。
在日常生活中，ETF基金主要是在二級市場通過投資者競價的方式來達成交易的，一般情況下是不允許投資者用現金進行買入或賣出。投資者可以像買賣股票的操作方法，去申購或贖回ETF基金。etf基金採取的是被動的指數化投資策略，管理費低。

Ⅱ 金融產品創新的金融產品創新技術

概括地說，金融產品創新技術就是改變現有產品的流行性、安全性和收益性的一個、兩個或全部。根據金融創新需求的環境因素和企業內部因素，改變金融產品特性，滿足企業的需求。
改變的方法有產品分解和產品合成。基本途徑是對金融資產合同條款進行修改，逐步衍生、產生新型產品。基本的做法，是對遠期、期貨、互換和期權等最基本的衍生產品合約進行修改，獲得不同的產品。其他的產品創新方法有合成衍生產品與基礎資產、衍生產品與衍生產品產生新產品；分解產品產生新產品；增加產品的合同條款等。
1 合約條款轉變的產品創新
遠期、期貨、互換和期權等標準的金融產品具有基本的變數。遠期和期貨的基本變數是基礎資產、執行價格、交割日期等；互換的基本變數是互換的貨幣、互換本金、支付時間、支付貨幣、支付利率等；期權的基本變數是基礎資產、執行價格、執行日期、執行交易權利等。通過轉變這些基本變數，我們可以得到非常豐富的金融產品。
(1)基礎資產。基礎資產可以是商品，也可以是金融產品，比如企業債券、政府債券、外匯、利率、股票、股票指數等。基礎資產還可以是衍生證券，比如遠期、期貨、互換和期權，以及任何有價證券。
(2)執行價格。執行價格是按照事先規定的公式確定的價格。它可以是基礎資產在某個時點價格的函數，也可以是基礎資產在規定時間內的價格的函數，還可以是參考指數的函數。
(3)執行日期和交割日期。執行日期和交割日期可以是固定不變的，也可以是變化的。
(4)執行交易權利。交易權利可以是買人基礎資產或衍生證券的權利，也可以是賣出基礎資產或衍生證券的權利；權利可以必須行使，也可以不行使；權利可以轉讓，也可以不轉讓，等等。
(5)支付貨幣。合約雙方支付的貨幣可以相同，也可以不同。甚至可以不支付貨幣，而是支付基礎資產。(6)支付利率。支付的利率可以是固定利率，也可以是浮動利率。並且，支付的參照利率可以與支付的貨幣之間沒有聯系。例如，支付利率是英鎊的I．IBOR6個月期利率，但是，支付的貨幣卻可以是人民幣，但不是按照人民幣利率支付。等等
(7)支付時間。支付的時間可以固定，也可以變化。合約雙方支付的時間也可以不同，例如，在互換合約中，並不一定要求在每期雙方一定支付，可能一方支付，另外一方不支付。
實際上，在所有合同的基本變數中，具體變數值的選擇沒有限制，惟一的限制是合約雙方是自願簽訂這份合約，並且，合約雙方都認為該合約是公平的。
例1 遠期與期貨合約條款轉變的創新產品
商品(黃金、大豆、銅、石油)期貨、國債期貨、外匯期貨，利率期貨、股票指數期貨、遠期匯率協議和遠期利率協議。
例2 互換合約條款轉變的創新產品
差價鎖定型互換、基差互換、混合指數股票互換、本金額波動互換、延遲付息的債券互換、零息票互換、遠期互換、商品互換、股票互換、利差互換、利差上限/下限、利差、利率上限/下限、息票和本金用不同的貨幣。
例3 債券合約條款轉變的創新產品
普通債券的基本變數是本金、利息、利息和本金支付日期。這些變數值的不同組合，產生不同的債券衍生產品。零息票債券、利率遞升/遞減息票、雙重貨幣債券、可延長期限、可提前回售或贖回等。
例4 期權合約條款轉變的產品創新
復合期權、一攬子期權、彩虹期權、亞式期權、障礙期權、貨幣期權、利率期權、期貨期權、用外幣執行的外國股票期權、用本幣執行的外國股票期權、互換期權等。
2 產品合成的產品創新
通過組合兩種或兩種以上金融產品形成一種新的金融產品的方法稱為產品合成創新。在理想條件下，幾乎可以合成出任何收益分布的金融產品。
例5 產品合成的創新產品
ETF是股票合成的創新產品、看跌期權是看漲期權和基礎資產合成的創新產品。利率有上限的浮動利率票據是浮動利率票據和利率上限期權空頭的合成產品。股票期權是債券和基礎資產動態復制的合成產品。
3 產品分解的產品創新
將金融產品中的風險——收益特性進行分解，改變金融產品的流動性、收益性和安全性，產生具有新的流動性、收益性和安全性組合的產品。
例6 產品分解的創新產品
本息分離債券(STRIPS)、抵押支持證券(MBS)、資產支持證券(ABS)。
4 合約條款增加的產品創新
金融產品也就是一份合約，規定了雙方的權利和義務。適當地增加權利和義務，可以產生新的創新產品。常見的條款有轉換條款、回售條款、贖回條款、調整條款、延期/提前條款、浮動/固定條款、觸發/觸消條款、互換條款、封頂/保底條款、依賴條款等。
(1)轉換條款。金融產品合約賦予合約一方將一種類型資產轉換成另外一種類型資產的權利。
(2)回售條款。金融產品合約賦予證券持有人以特定的價格將產品回售給發行人的權利。
(3)贖回條款。金融產品合約賦予證券發行人在證券到期之前全部或部分地將證券以特定價格贖回的權利。
(4)調整條款。金融產品合約規定的變數如利率、匯率、股息率可以在一定條件下重新商定的條款。
(5)延期/提前條款。金融產品合約規定的證券期限可以延長或縮短的條款。
(6)浮動/固定條款。金融產品合約有效期內某些經濟變數按照明確的方式進行變化的條款。
(7)觸發/觸消條款。金融產品合約規定的某些權利在滿足一定條件下可以被觸發(使權利有效)或被觸消(使權利無效)。
(8)互換條款。金融產品合約規定兩種不同金融產品可以相互轉換的條款。
(9)封頂/保底條款。金融產品合約規定的某個變數變化范圍的條款。例如，最低投資收益率保證條款、最高借貸利率條款等。
(10)依賴條款。金融產品合約規定某種產品的價格是另外一種產品價格或其他經濟變數的函數。
例7 合約條款增加的創新產品
(1)轉換債券
可轉換債券的持有人可以將債券轉換為股票，也可以轉換為另外一種形式債券。可交換債券的持有人可以將債券轉換為與發債公司不同的一家公司的股票。
(2)回售債券
可回售證券的持有人擁有按照規定的價格將證券回售給證券發行機構的權利。
(3)贖回債券
可贖回債券的發行機構擁有按照規定的價格將債券從債券持有人手中贖回的權利。
(4)調整股票(債券)
可調整股息率的永久性優先股，其股息率根據基準國庫券利率每個季度調整一次。
(5)延期/提前條款創新產品
例如，國家開發銀行第11期金融債，期限為3年，附加了延期選擇權，投資者有權在3年到期後，要求將債券的期限再延長2年。
(6)浮動/債券浮動利率債券的利息支付隨參考指數的變換而變換。
(7)觸發/觸消債券
人局期權(knock-inoptions)：期權只有在標的資產的價格達到一定界限時才會生效。出局期權(knock-outoptions)。期權只有在標的資產的價格達到一定界限時才會消失。
(8)互換
利率互換和貨幣互換產品是典型的互換條款創新產品。
封頂/保底利率衍生產品利率上限與利率下限是典型的封頂/保底條款創新產品。
(9)依賴期權
指數化貨幣期權票據(1CON)、交叉指數基礎票據(CrosslndexBasisNote)等產品。
5 條款增加組合的產品創新組合
前面不同的條款，我們得到很多條款增加組合的創新產品。下面我們給幾個合同條款增加組合的創新產品的例子。
例8 合約條款增加組合的創新產品許多可轉換債券是由債券加可轉換權利、可回售權利、可贖回權利等條款組合而成的；可回售可延期短期債券包含可回售和可延長等條款；可轉換可換股優先股的持有人可以選擇將優先股轉換為普通股，而發行者可以選擇將它轉換為可轉換債券；流動收益期權票據包含有可贖回、可回售、可轉換等三類條款等等。

Ⅲ 國泰華榮和國泰超威哪個好

不同的人可能會有不同的看法，但根據一般評價，國泰華榮企業債券ETF和國泰超威滬深300ETF的收益都很不錯，可以考慮投資。

Ⅳ 發揮資本中介功能 激發金融市場活力

金融體系制度建設與實體經濟發展需求匹配不夠。2018年以來金融與實體關系的失衡源於兩個變化：一是以往由影子銀行承擔的實體融資需求無處承接；二是新經濟和高新技術產業對經濟的貢獻度不斷提升，但新經濟和新產業對現有的金融體系難以適應。金融與實體關系的失衡表現為社融結構的失衡和居民財富配置結構的失衡。下一階段金融市場的主要目標是，著力改善金融與實體經濟之間的匹配度，同時維持金融和房地產、金融體系內部之間的平衡。

激發金融市場活力需從暢通市場體系和發展機構主體入手：一是盡快疏通市場阻隔，有效承接社融正常需求，推進市場統一發展；二是促進以「券商+機構投資者」為特徵的資本市場在金融體系中發揮更大的作用。

建議從資產證券化市場發展、機構投資者培育、銀行和券商發展等方面完善資本市場架構。大力發展ABS是支持債券市場發展、解決非標融資下滑的有效手段。培育不同風險偏好的機構投資者，是金融市場發展的前提。銀行、券商各司其職，讓券商發揮好資本中介功能。

我國已經明確推動經濟增長方式轉變，轉向供給側，轉向創新驅動。也就是說，在新一輪改革開放進程中，民營經濟、金融市場被委以重任。但是目前金融體系的轉變還沒有完全跟上實體經濟發展方式的轉變。

兩個新的變化使得整個社會的投融資需求平衡被打破。第一，以往由影子銀行承擔的部分實體融資需求無處承接。過去很長一段時間，影子銀行的資金池運作、剛性兌付模式掩蓋了投融資需求不匹配的事實。原來，銀行理財資金來自要求剛兌的低風險資金，對應的資產端則是以地方政府信用擔保的低風險、長周期資產為主，現在資金端和資產端均在打破剛兌，投融資兩端的風險均出現上升。

第二，新經濟和高新技術產業對經濟的貢獻度不斷提升。2011年以來，信息傳輸、計算機服務和軟體業占第三產業GDP的比重從2011年的4.8%提升至2017年的6.4%，佔GDP總額的比重從2011年的2.1%提升至3.3%；科學研究、技術服務和地質勘查業佔GDP的比重從2011年的1.6%提升至2016年的2.0%。兩大行業的增加值占第三產業GDP的比重也越來越大，從2011年的8.4%提升至2016年的9.5%；佔GDP總額的比重也從原來2011年的3.7%提升至2016年的4.9%。

新經濟和新產業具備的特徵使其難以適應現有的金融體系。一是輕資產。這類公司最重要的資產為無形資產，比如知識產權等， 只有少量可抵押資產甚至無抵押資產。二是所處發展階段一般為早期成長期，因此基本無信用背書。三是具有較高風險、無穩定現金流可追蹤等經營特徵，使公司難以通過銀行風控獲得信貸融資。

這種投融資與需求的不匹配表現在兩個方面：社融結構的失衡和居民財富配置結構的失衡。最新的社融結構數據顯示直接融資佔比仍在下降，社融存量中人民幣貸款佔比接近七成，並且這一佔比仍然在提升；非標融資佔比、企業債券融資佔比、股票融資佔比均在下降。由於傳統商業銀行貸款難以覆蓋中小民營企業，這種社融結構失衡的現象，導致部分依靠非標等方式融資的民營企業出現融資困難。同時，居民財富投資比例也出現失衡。我國居民財富主要集中在存款和房地產等資產上。根據不完全測算，在居民財富中，房地產佔比超過70%，儲蓄存款佔比超過15%。

核心要義仍然是促進金融和實體經濟、金融和房地產、金融體系內部的三大良性循環。2017年中央經濟工作會議提出金融和實體經濟、金融和房地產、金融體系內部的三大良性循環。在央行等相關部委的政策引導下，金融體系內部的杠桿目前得到有效遏制，金融體系內部之間實現了某種意義上的均衡。但是自2018年以來，金融與實體經濟之間的良性循環被打破。因此，我們認為下一階段金融市場的主要目標是：著力改善金融與實體經濟之間的匹配度，同時維持金融和房地產、金融體系內部之間的平衡。解決好了這三個良性循環問題，才意味著金融市場體系和新發展理念和經濟發展方式相匹配。

為了更好地激發金融市場活力服務於實體經濟，需要從疏通金融市場間的阻隔和發展金融市場各類機構主體入手。

(一)盡快疏通市場阻隔，有效承接社融正常需求，推進市場統一發展

在分業經營、分業監管體系下，目前我國金融市場主要存在三大分割。一是貨幣市場與資本市場分割。目前我國貨幣市場和資本市場在法律依據、管理體制、經營機制以及監管上都存在一定的人為分割，資本市場的很多主體還不能順暢地進入貨幣市場，銀行、保險等機構還未能進入國債期貨等市場，這使金融市場的效能不能得到正常發揮。二是債券市場的內部分割。目前我國債券審核主體、交易場所以及託管清算體系都相互分割。在債券發行方面，債券發行「多頭管理」增加了債券招標發行的難度。在交易場所上，銀行間債券市場和交易所債券市場分割使債券市場結構失衡，交易效率低下。截至2015年11月底，我國銀行間債券市場發行規模佔比超90%，交易規模佔比約為82%，遠超交易所債券市場規模。在託管清算上，中債登、上海清算所以及中證登三足鼎立的清算託管體系提高了債券交易成本，降低了市場交易效率。三是資產證券化市場的分割。在分業監管體系下，銀保監會和證監會分別對銀行信託、保險和證券基金期貨等機構實行分類分離管理。因為金融市場內部分割，使本就缺乏流動性的資產證券化市場更難得到發展，也就很難承接因非標融資受限導致的社融總額下降。

(二)促進「券商+機構投資者」為特徵的資本市場在金融體系中發揮更大的作用，兩類主體機構的培育尤其重要

以「銀行+信貸非標」為主要特徵的傳統金融體系對過去40年中國經濟的發展起到了積極的推動作用。隨著經濟轉型的深入，中國對由負債推動經濟增長的模式更加謹慎。未來，資本市場將在資源配置上發揮更為積極的作用。

銀行的信貸和非標的決策更多是基於企業的存量資產和負債水平作出的，銀行總是在努力找到存量的擔保或者隱形擔保，因為只有這樣銀行才能化解他們所承擔的儲蓄和剛兌理財產品的風險。資管新規的出台打破了剛兌，也就打破了「銀行+信貸非標」的模式鏈條。這並不意味著中國不再需要銀行，不再需要信貸和非標，而是需要有新金融模式。當中央政府不斷壓縮地方政府的隱形負債的同時，亟需同步加快培育「券商+機構投資者」為主的資本市場架構。

這種市場化的新金融體系，除了上述的市場規則、市場之間的暢通等問題之外，核心是讓市場主體作用得到發揮，尤其是券商和機構投資者。因為機構投資者是專業、理性、服從於委託人利益的市場化的力量，是代表資本的力量，是服從於投資回報的商業化力量。券商是居於機構投資者和發行人，或者說企業之間的專業中介，是市場的組織者，是交易的推進人，是價格的發現者，是新金融體系的市場化配置力量的影響者。「無形的手」是金融規律，是經濟規律。只有這兩股力量同時發揮作用，金融市場才成其為市場。更重要的是，這兩股力量都服從於投資回報，都基於企業未來現金流的判斷，不是基於過去的資產負債，不是基於擔保和抵押。

未來，如果銀行和證券公司各司其職，銀行主要負責間接融資，即通過信貸模式支持實體經濟和傳統經濟，證券公司主要推動直接融資發展，通過幫助企業發行股票債券、完成產業整合，通過加強交易和衍生品創設等業務，更高效地發現價格，降低交易成本，幫助企業和個人管理風險，也就化解了整個金融體系的重大風險。

以下具體從資產證券化市場發展、機構投資者培育、銀行和券商發展等方面進行分析並提出建議。

1、大力發展ABS是支持債券市場發展、解決非標融資下滑的有效手段。

目前我國債券市場已經初步形成了較完善的市場交易體系，國債、地方債、企業債、政策性金融債、短融和中票的流動性較好，但其他固收產品整體的交易並不活躍，產品種類與境外成熟市場相比也有很大差距，無論從豐富產品種類、完善風險對沖工具，還是加強交易平台建設等層面，都是長期發展的方向。短期來看，要抓住當前資管新規推動非標資產轉標的機遇，大力發展ABS，豐富債券市場產品種，推動直接融資發展。

資產證券化對緩解當前因社融下滑帶來的企業潛在流動性風險也有巨大的意義。近10年來，地產和基建對影子銀行即非標融資的依賴程度較高，在資管新規落地後，以銀行理財為代表的資管產品對非標資產的投資要求更加嚴格，使得非標資產規模下降導致社融增速明顯下滑。為化解企業融資鏈條中斷可能帶來的風險，最好的方式是實現非標資產轉標，但對於很多企業而言，通過傳統的公司債、企業債和股權融資獲得資金的難度較大。因此，通過資產證券化的方式對接項目融資需求是最適合的方式，同時可以實現資產出表、降低資產負債率。

按照監管主體，我國資產證券化產品可分為證監會主管ABS(信貸資產證券化)、銀保監會主管ABS(企業資產證券化)、交易商協會主管ABN(資產支持票據)以及銀保監會主管項目資產支持計劃(保險資產證券化)等四種類型。截至2017年末，資產證券化市場存量規模達19454億元。其中，信貸資產證券化產品6766億元，佔比34.8%；企業資產證券化產品11847億元，佔比60.9%；資產支持票據產品798億元，佔比4.1%；保險資產證券化產品43億元，佔比0.2%。2015年以來資產證券化規模快速增長的主要貢獻來源於企業資產證券化，小額貸款、應收賬款、企業債券占據了主要的市場發行量。在2017年，證監會ABS的基礎資產類別愈加多樣化，與房地產相關的CMBS、REITs等成為市場創新的風口。此外PPP資產證券化也在政策激勵下成為市場的新熱點。

短期除了加速發展ABS外，在提高債券市場流動性，滿足機構投資者風險管理需求方面，也可以引導商業銀行和保險公司參與國債期貨交易。目前國內國債期貨的主要參與者是證券公司等非銀機構，從機構風險偏好、交易目的、現貨定價能力、持倉穩定性等方面看，經常存在市場策略趨同、市場定價在一定時間內持續偏離的情況。造成這種情況的主要原因還在於缺乏銀行等具有更強定價權、風險管理能力和對市場波動容忍度更高的機構投資者。目前國債現貨市場中，主要的交易商、做市商和承銷商都是商業銀行，保險公司由於其負債久期較長，是超長期國債的主要需求方，在超長期國債的定價方面擁有相對優勢，因此加快推動商業銀行和保險機構參與國債期貨有助於活躍債券市場流動性，更好地發揮國債期貨的風險管理功能。

此外，考慮商業銀行交易體量相對較大，在相應機構參與初期做好倉位限額管理，避免對市場帶來沖擊、放大波動。同時交易所也可以考慮針對性地推出大宗交易機制。

2、培育不同風險偏好的機構投資者，是金融市場發展的前提。

我國股票市場投資者無論從市值結構還是從交易結構來看，機構投資者佔比仍然較低。從市值結構來看，2017年產業資本(包含個人大股東)持股市值佔比最高，為49.85%，個人投資者持股市值佔比為25.74%，政府(包含證金和匯金資產管理)持股市值佔比為12.1%，境內投資機構持股市值佔比為10.34%，境外投資機構持股市值佔比為1.97%。

從交易結構來看，個人投資者佔主導地位。根據上交所統計年鑒披露，2016年上交所個人投資者交易量佔比為85.6%，專業機構佔比為12.2%。其中，投資基金佔比3.5%，其他專業機構佔比8.7%，一般法人為1.4%，滬股通為0.8%。

通過對比2017年末美國投資者持股市值結構，我們發現雖然其家庭投資者持股市值最高(佔比為39%)，但以共同基金、境外投資者、養老金、ETF為代表的機構投資者持股市值佔比也接近60%，遠超過個人投資者，並且美國沒有規模巨大、流動性較低的法人股，因此美國股市受機構投資者的影響要遠大於國內A股市場。

我國債券市場投資者結構呈現出以商業銀行主導、不同風險偏好的投資者分層結構尚未形成的基本格局。近年來我國債券市場的投資者結構不斷豐富，其中銀行間市場的投資者全部為機構投資者，包括人民銀行、財政部等特殊結算成員、商業銀行、非銀行金融機構、證券公司、保險機構、基金公司、非金融機構、非法人機構投資者、境外機構投資者等。交易所市場的投資者分為合格投資者和公眾投資者。以上交所為例，合格投資者包括證券公司、基金管理公司及其子公司、期貨公司、保險公司和信託公司等金融機構，證券公司資產管理產品等非法人機構投資者，QFII和RQFII 等境外機構，凈資產不低於人民幣1000萬元的企事業單位法人、合夥企業，名下金融資產不低於人民幣300萬元的個人投資者等。

整體來看，我國債券市場是機構投資者主導的市場，這與境外發達的發展特徵是相一致的。但我國機構投資者類型相對單一，以銀行間市場為例，2017年末商業銀行的債券託管市值佔比高達67%，遠遠高於其他機構。市場的活躍性和流動性的提高需要有多樣化的市場需求為基礎，市場參與者風險偏好的一致性在一定程度上也成為制約我國固定收益市場發展的重要因素。

從投資者的投資偏好來看，基金公司偏好企業債和公司債，交易佔比接近70%；保險和社保基金對公司債、企業債及國債的交易相對較高；券商自營的交易結構更為均衡，國債、地方政府債、中小企業私募債及公司債和企業債都是重要交易品種；境外投資者主要交易的品種是國債和企業債；專戶理財、信託和券商資管及一般法人是中小企業私募債的交易主體；一般法人是可轉換公司債的交易主體。

目前我國推動機構投資者發展已經取得一定的進展。2017年11月國務院印發《劃轉部分國有資本充實社保基金實施方案》，啟動了第三輪國有企業股權劃轉社保，到2018年3月已有三家央企試點，國有企業股權劃轉社保一方面有助於解決部分養老金缺口，另一方面也為資本市場培育了重量級機構投資者。

3、銀行、券商各司其職，讓券商發揮好資本中介功能。

從英、美、日三國的經驗來看，直接融資比例的提升是伴隨著混業經營發展同步推進的。英國在上世紀90年代繼續推進金融自由化改革，混業經營程度進一步深化，同期直接融資比例持續攀升，由58%上升至76%。美國在1990年允許銀行附屬公司經營債券承銷和買賣業務，1999年正式開啟金融混業經營。在這段時間內，美國直接融資比例逐步提升。日本1981年修改銀行法，允許銀行經營有價證券業務，標志著日本金融混業經營逐步開啟，直至1993年日本正式進入混業經營，日本直接融資比例也是逐步提升。我們認為金融業混業經營將分別形成以銀行為主導和以券商為主導的兩大金融集團，以銀行為主導的金融集團在固定收益、外匯和部分貴金屬業務上具備優勢，以券商為主導的金融集團在權益和大宗商品業務上具備優勢。

無論是以銀行主導還是以券商主導的金融集團，都要實現銀行和券商功能的隔離。銀行專注從事信貸業務，投行部門建議成立為子公司，可以與集團下屬的券商合並一起從事廣義的投行業務，銀行資管業務由理財子公司承接，這樣一方面可實現金融集團下各金融業務風險隔離，另一方面使各金融業務專業化運作。

為了更好地實現資本市場服務實體經濟、滿足投融資需求的目的，券商作為資本市場核心中介的功能要進一步突出，體現在券商的業務模式上就是從事做市交易和衍生品創設業務，為市場提供流動性，完善資本市場定價功能，同時通過衍生品創設滿足客戶風險管理的需求。但券商資本中介功能的實現需要監管層進一步完善多層次資本市場的建設，例如逐步推出做市交易和新的衍生工具等。

（文章來源：上海證券報）

Ⅳ 東吳基金發新基陳晨「一拖三」任職2隻債基大幅跑輸滬深300

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上周市場震盪下跌，受市場情緒影響，A股ETF逾九成下跌，總成交額為1,151.7億元。整體來看，以區間成交均價估算，上周A股ETF資金凈流入約41.41億元。而從四季度以來的情況看，新華社民族品牌指數上漲15.39%，多隻成分股表現強勢。此外，部分分級基金再度迎來大跌。隨著分級基金完成整改期限越來越近，尚未完成轉型的分級基金產品正成為市場中的「棄子」，投資者也要避免接「最後一棒」。

與此同時，新基發行戰依舊「火力全開」。12月14日，南方基金管理股份有限公司（以下簡稱「南方基金」）、達誠基金管理有限公司（以下簡稱「達誠基金管理」）各發行了一隻混合型基金，東吳基金管理有限公司（以下簡稱「東吳基金」）則推出了一隻定開債券型基金。

一、基金行業動態

1、外資對A股公司的調研日益頻繁，科創板股票成「新寵」

近年來，外資對A股公司的調研正變得日益頻繁。數據顯示，四季度以來，外資機構參與的A股調研多達469次。盡管在疫情影響下，很多調研只能以線上形式進行，但外資調研的熱情並未因此削弱。2019年同期，外資調研總次數為407次。

2、四季度以來新華社民族品牌指數上漲15.39%，多隻成分股表現強勢

上周市場出現回調，上證綜指下跌2.83%，深證成指下跌3.36%，新華社民族品牌指數下跌0.48%。從四季度以來的情況看，新華社民族品牌指數上漲15.39%，同期上證指數上漲4.01%，深證成指上漲5.02%，滬深300指數上漲6.59%。

從成分股的表現看，上周新華社民族品牌指數多隻成分股表現強勢。具體來看，江淮 汽車 以16.24%的漲幅排在漲幅榜首位，張裕A上漲16.21%居次，山西汾酒上漲11.05%。此外，廣譽遠、片仔癀和今世緣分別上漲7.36%、4.85%和3.78%。四季度以來，多隻成分股表現十分亮眼，江淮 汽車 上漲70.95%，山西汾酒、科沃斯、張裕A和贛鋒鋰業分別上漲47.33%、47.14%、46.87%和45.23%，廣汽集團和瀘州老窖也漲逾30%。

3、分級基金產品正成為市場「棄子」，投資者避免接「最後一棒」

12月11日，部分分級基金再度迎來大跌。梳理一些分級基金近期的市場表現，持續下跌成為共同特點。隨著分級基金完成整改期限越來越近，尚未完成轉型的分級基金產品正成為市場中的「棄子」，投資者也要避免接「最後一棒」。同時，部分分級基金的轉型方案不斷落地，分級基金正在完成其 歷史 使命，通過轉型等方式，產生新的生命力。

12月11日，傳媒B單日下跌3.93%，全天成交量為1,540手，成交金額為17萬元。同樣，12月11日生物葯B單日下跌3.62%，而此前幾天，生物葯B都是以跌停收盤，短短十餘個交易日，生物葯B的累計跌幅已經超過50%。這兩只分級基金的跌跌不休並非孤例。近期，一批分級基金持續下跌。分級基金產品持續下跌的背後是這些基金產品已經走向謝幕，市場正用腳投票，遠離這一場「剩宴」。

4、場內貨基成資金「避風港」，近一個月凈流入超250億元

近期市場震盪加大，資金開始尋找「避風港」。統計數據顯示，截至12月10日，12月以來，所有貨幣基金的7日年化收益率均值維持在2.4%左右，貨幣基金7日年化收益率重回「2」以上。27隻場內貨幣基金規模近一個月增長超250億元，規模合計達到2,758.83億元。

從單只基金來看，兩只超千億規模的龍頭產品體現了強者恆強的規模效應。截至12月10日，華寶添益ETF近一個月增長了148億元，增幅達到10.5%，該基金總規模已高達1,558.55億元；銀華日利ETF近一個月增長了96.62億元，增幅達到9.88%，其總規模達到1,074.71億元。此外，易方達保證金、招商快線近一個月也獲得了4.13億元、3.86億元資金的湧入。

5、上周ETF資金凈流入約41.41億元，寬基指數資金面表現「分化」

上周市場震盪下跌，受市場情緒影響，A股ETF逾九成下跌，總成交額為1,151.7億元。整體來看，以區間成交均價估算，上周A股ETF資金凈流入約41.41億元。基金經理認為，看好強周期、金融、可選消費板塊。

上周，主要寬基指數ETF資金面表現分化。數據顯示，以區間成交均價估算，華泰柏瑞滬深300ETF凈流入25.84億元，嘉實滬深300ETF凈流入8.73億元，華夏上證50ETF凈流入6.55億元，南方中證500ETF凈流入5.64億元，華夏滬深300ETF凈流入4.2億元，嘉實中證500ETF凈流入4.17億元，易方達滬深300ETF凈流入1.36億元。創業板ETF遭遇大幅賣出，華安創業板50ETF、易方達創業板ETF、天弘創業板ETF、廣發創業板ETF分別凈流出13.53億元、11.05億元、5.25億元、1.93億元。

二、基金公司動態

1、林傳輝卸任廣發基金總經理，原副總經理王凡接任

廣發基金12月11日公告稱，林傳輝離任廣發基金總經理，接任總經理一職的為此前擔任副總經理的王凡。

廣發基金在公告中表示，林傳輝是廣發基金創始團隊負責人，在2003年8月5日至2020年12月11日擔任公司總經理期間，堅持以基金份額持有人的最佳利益為職業宗旨，以專業的戰略眼光、積極進取的工作精神，帶領全體員工將公司建設成為一家管理規模位居前列、產品布局豐富完備、投資業績穩健優秀、品牌特色鮮明的國內領先資產管理機構，為基金份額持有人累計分紅超過1,018億元，為股東創造了近88倍的投資回報，切實履行了對基金份額持有人、對股東的誠實信用、勤勉盡責義務。廣發基金對林傳輝作出的貢獻表示誠摯敬意和衷心感謝。

2、「雙十五」基金經理王筱苓發新基，工銀瑞信靈動價值混合12月21日發行

據悉，工銀瑞信靈動價值混合將於12月21日起正式發行。該產品擬任基金經理王筱苓是業內「雙十五」基金經理，即投研管理年限超15年、年化回報超15%。時隔四年，王筱苓再度出擊發新基金，在合理控制的風險限度內，追求基金資產長期穩定增值，力爭實現超越業績基準的超額收益。

在多輪牛熊轉換中，王筱苓形成了偏價值投資的風格，她偏愛通過自上而下結合自下而上的分析方法，投資於內生增長穩定、估值合理的優質上市公司，重點從公司自身盈利以及分紅獲取投資收益，同時通過買入持有的方式為投資者提供持續穩定的超越市場平均水平的投資收益，並能夠通過長期投資將超額收益轉化為絕對收益。

3、基金銷售業務違規，富滇銀行、雲南紅塔銀行被採取監管措施

中小銀行通過代銷基金獲取可觀收益的同時，也存在一些風險隱患。近日，雲南證監局發布兩份行政監管措施決定書，針對富滇銀行、雲南紅塔銀行在基金銷售業務過程中存在的問題，分別採取了出具警示函、責令改正的行政監管措施。監管對中小銀行代銷基金存在的亂象再度敲響警鍾。

今年9月，雲南證監局對兩家銀行進行現場檢查，經查發現，富滇銀行存在5項問題、紅塔銀行存在11項問題。其中，富滇銀行的問題主要集中在代銷產品推介方面。對於雲南紅塔銀行，雲南證監局則指出了其基金銷售中多個不規范的地方，包括：對於個別基金銷售培訓情況無留痕；未建立年度監察稽核報告制度，未在每年年度結束後對基金銷售業務進行監察稽核；部分分支機構基金銷售業務負責人未取得基金從業資格；未針對機構客戶購買基金產品制定風險承受能力評估問卷；前台業務系統不能對投資者盤後交易不成功的情況進行提示等。

4、「冠軍基」爭奪戰況激烈，廣發高端製造股票A收益率暫奪第一

2020年還剩最後兩周多，公募基金年終業績排名戰進入關鍵時刻。近期，滬指在創下年內新高後陷入回調。權益類基金業績也出現較大波動，排行榜出現波動。數據顯示，截至12月11日，今年以來主動權益類基金平均收益率為32.39%。目前處在前十名的基金收益率全部超過100%，第一與第十名相差23.34個百分點。

截至12月4日，由孫迪、鄭澄然管理的廣發高端製造股票A今年以來收益率為125.66%，處在第一位。關鍵時刻，重倉股的表現非常重要。目前居於領先位置基金多為新能源、光伏等行業主題基金。三季報顯示，廣發高端製造重倉持有隆基股份、錦浪 科技 、通威股份、陽光電源等新能源行業個股。

5、專注 科技 創新領域，華夏新興成長1月13日起發售

近期，A股市場反復震盪，但流動性維持寬松，實體經濟經歷疫情沖擊後的復甦勢頭明顯，華夏基金張帆表示，市場風格有所均衡，前期漲幅大的 科技 和醫葯板塊有較大幅度回調，調整後估值性價比更凸顯；從中長期看， 科技 自立自強、自主可控、經濟動力轉型的大邏輯不變， 科技 還是長期的投資主線。

據悉，擬由張帆管理的華夏新興成長股票型證券投資基金將於1月13日-26日發行，該基金重點專注 科技 創新領域，聚焦雲計算、新能源車、半導體、軍工等 科技 成長類產業，力爭把握 科技 成長板塊的長期投資機遇。

三、新基金發行

1、南方基金發新混基黃春逢任基金經理，任職3隻牛基跑贏同類平均

12月14日，南方基金新發一隻混合型基金，為南方寶升混合型證券投資基金（以下簡稱「南方寶升混合A」），基金經理為黃春逢。

公開信息顯示，南方寶升混合A以「主要投資於債券等固定收益類金融工具，輔助投資於精選的股票，通過嚴謹的風險管理，力求實現基金資產持續穩定增值」為投資目標，投資范圍包括國內依法發行上市的股票(包括主板、中小板、創業板及其他經中國證監會核准或注冊上市的股票以及存托憑證)、內地與香港股票市場交易互聯互通機制允許買賣的規定范圍內的香港聯合交易所上市的股票(以下簡稱「港股通股票」)、債券(包括國內依法發行和上市交易的國債、央行票據、金融債券、企業債券、公司債券、中期票據、短期融資券、超短期融資券、次級債券、政府支持機構債券、政府支持債券、地方政府債券、可轉換債券、可交換債券及其他經中國證監會允許投資的債券)、資產支持證券、債券回購、銀行存款(包括協議存款、定期存款及其他銀行存款)、同業存單、貨幣市場工具、股指期貨、國債期貨、股票期權以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。

黃春逢，2015年1月加入南方基金研究部，歷任金融行業高級研究員，南方避險、南方保本、南方利淘、南方利鑫、南方豐合的基金經理助理；現任南方成份、南方平衡配置、南方金融混合、南方益和混合、南方安養混合、南方順康混合、南方高股息主題股票型證券投資基金基金經理。此前，黃春逢曾任職於國泰君安研究所，擔任銀行業分析師。

自2020年12月1日，黃春逢開始管理南方寶升混合A。截至12月14日，黃春逢現共管理著8隻基金，分別為7隻混合型基金和1隻股票型基金。具體來看，除南方寶升混合A外，混合型基金還包括南方益和混合、南方平衡配置混合、南方成份精選混合A等；股票型基金則為南方高股息股票A。值得注意的是，近1年，南方益和混合、南方平衡配置混合、南方成份精選混合A階段漲幅同時跑贏同類平均漲幅和滬深300漲幅。其中，該三隻基金近一年漲幅分別為57.3%、51.11%、39.57%，同期同類平均漲幅均為37.46%，滬深300漲幅均為24.36%。

2、達誠基金管理推出新混基王超偉擔綱，首隻混基任職回報率「告負」

12月14日，達誠基金管理推出一隻混合型基金，為達誠策略先鋒混合型證券投資基金（以下簡稱「達誠策略先鋒混合A」），王超偉擔任基金經理。

公開信息顯示，達誠策略先鋒混合A以「在充分考慮宏觀經濟運行狀況、金融市場環境、可投資的金融工具之多樣性的情況下，構建一個體現策略導向的投資組合。以策略指導投資，以投資績效評價引導策略調整，通過策略與投資的良性互動，力爭實現基金資產的穩健增值」為投資目標，投資范圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票(包括主板、中小板、創業板及其他經中國證監會核准或注冊上市的股票)、港股通股票、債券(包括國債、央行票據、地方政府債、政府支持機構債券、金融債、企業債、公司債、次級債、可轉換債券、可交換債券、中期票據、短期融資券、超短期融資券等)、資產支持證券、債券回購、銀行存款、同業存單、貨幣市場工具、股指期貨、國債期貨、股票期權及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。

王超偉，現任達誠基金管理副總經理、首席投資官。在加入達誠基金管理前，王超偉曾在國泰君安證券股份有限公司任投資經理；在國聯安基金管理有限公司任權益投資部投資副總監兼基金經理、公司投資決策委員會委員；在金鷹基金管理有限公司任總經理助理兼投資總監、公司投資決策委員會副主席。

自2020年11月24日，王超偉開始管理達誠策略先鋒混合A。截至12月14日，王超偉正管理著2隻混合型基金。除達誠策略先鋒混合A外，另一隻混合型基金為達誠成長先鋒混合A，任職回報率為-0.38%。其中，達誠成長先鋒混合A為王超偉任職時間最長的基金，自2020年10月27日，其已任職48天，該基金近1月階段漲幅為-1.37%，不敵同期同類平均漲幅0.39%和滬深300漲幅1.61%，同類排名也不佳，為3689|4224。

3、 東吳基金發新基陳晨「一拖三」，任職2隻債基大幅跑輸滬深300

12月14日，東吳基金發售了一隻定開債券型基金，為東吳瑞盈63個月定期開放債券型證券投資基金（以下簡稱「東吳瑞盈63個月定開債」），由陳晨出任基金經理。

公開信息顯示，東吳瑞盈63個月定開債以「在嚴格控制風險的前提下，採用持有到期策略，力爭實現長期穩定的投資回報」為投資目標，投資范圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行的債券(國債、金融債、央行票據、地方政府債、企業債、公司債、中期票據、可分離交易可轉債的純債部分、短期融資券、超短期融資券、公開發行的次級債)、資產支持證券、債券回購、銀行存款(包括協議存款、定期存款及其他銀行存款)、貨幣市場工具、同業存單以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。

陳晨，自2013年3月起加入東吳基金，一直從事債券投資研究工作；曾任固定收益部研究員、基金經理助理，東吳鼎利債券型證券投資基金(LOF)(原東吳鼎利分級債券型證券投資基金)、東吳優信穩健債券投資基金等基金經理；現任東吳鼎泰純債債券型證券投資基金基金經理。此前，陳晨曾就職於華泰(聯合)證券研究所，任固定收益研究員。

自2020年12月11日，陳晨開始管理東吳瑞盈63個月定開債。截至12月14日，陳晨正管理著3隻基金，除東吳瑞盈63個月定開債外，還包括兩只債券型基金，分別為東吳優益債券A，任職回報率為0.97%；東吳鼎泰純債債券，任職回報率為6.49%。其中，東吳優益債券A、東吳鼎泰純債債券近1年的階段漲幅分別為4.81%、2.42%，均大幅跑輸近1年滬深300漲幅24.36%。

Ⅵ 富國基金正在發行的政金債券ETF（交易代碼：511520）怎麼樣

今年以來市場波動極大，權益產品兩極分化明顯，固定收益類產品熱度回升。但在現有的投資品種中，違約風險極低、不含權益且收益較高的投資品種較為稀缺；而首批跨市場政金債ETF獲批發行則彌補了這一產品空缺。以富國基金正在發行的富國政金債券ETF（交易代碼：515520，認購代碼：511523）為例，該基金跟蹤標的為中債7-10年政金債指數，指數覆蓋了33隻由3家政策性銀行發行的政策性銀行債、專項扶貧債，不包括二級資本工具和次級債，債券剩餘期限在6.5-10年之間。相較全市場債券的期限分布，政金債在7-10年的關鍵期限上佔比更高，疊加信用風險極小，使其交投相當活躍，流動性更好。因此，借道政金債券ETF獲取長期穩定固定收益是個不錯的選擇。對了可以網路網路的

Ⅶ ETF基金有哪些ETF基金有什麼特點

ETF的英文全稱為Exchange Traded Funds，翻譯過來就是交易型開放式指數基金，這是表示什麼意思呢？「交易型」指的是在交易所上市交易，「開放式指數基金」說明它兼具開放式基金，指數基金的優勢。對於我們投資者來說，我們可以像買賣股票一樣在證券賬戶裡面簡單的買賣「標的指數」的ETF。
市場上這么多的ETF，都有哪些分類呢？
ETF主要分為股票ETF、債券ETF、貨幣ETF、商品ETF、跨境ETF。
股票ETF有寬基ETF和債基ETF之分，寬基ETF比如滬深300ETF，中證500ETF，上證50ETF，科創50ETF等。債基ETF是策略、風格、行業、主題類的ETF，比如5G行業ETF、醫葯行業ETF、消費行業ETF等。股票ETF是最常見的品種。
債券ETF為眾多對債券市場投資感興趣的投資者提供了方便，降低了參與債券市場的難度，債券ETF主要有國債ETF、地債ETF、轉債ETF、城投債ETF等。
貨幣ETF分為交易型貨幣基金和交易兼申贖型貨幣基金，交易型貨幣基金基金代碼是以500開頭，而交易兼申贖型貨幣基金是以159開頭。
商品ETF主要有黃金ETF，豆粕EF、商品ETF、能源ETF等，其中黃金ETF規模最大。
跨境ETF常見的有H股ETF、納指ETF、日經ETF等，通過跨境ETF可以直接參與國際金融市場的投資。
ETF具有指數的優點，可以有效分散風險，ETF是可以和股票一樣上市交易時買時賣的，可以當日實時交易，同時，ETF交易成本相比於開放式基金更低。

Ⅷ 投資港股的etf基金哪個好

投資港股的ETF基金，最好的建議是要認真研究和考察清楚，確定自己的投資目標，根據自己的投資風格和需求，選擇適當的ETF基金。推薦幾款港股ETF基金：
1、華夏港股通ETF（2800 HK）：投資於香港聯交所上市的全部港股，投資組合主要以按市值權重投資港股，以實現與港股指數綜合指數的長期跟蹤表現。
2、易方達港股通（2828 HK）：投資范圍是香港聯交所上市的全部港股，投資組合會根據港股指數的股票成份調整和按市值權重投資港股。
3、華商港股通（2899 HK）：投資范圍是香港聯交所上市的全部港股，投資組合以按市值權重投資港股，以盡可能准確地反映市場整體趨勢，實現與港股指數綜合指數的長期跟蹤表現。
4、南方港股通（3289 HK）：投資范圍是香港聯交所上市的全部港股，投資組合以按市值權重投資港股，以盡可能准確地反映市場整體趨勢，實現與港股指數綜合指數的長期跟蹤表現。
5、招商港股通（3285 HK）：投資范圍是香港聯交所上市的全部港股，投資組合會根據港股指數的股票成份調整和按市值權重投資港股，以盡可能准確地反映市場整體趨勢，實現與港股指數綜合指數的長期跟蹤表現。
6、嘉實港股通（2833 HK）：投資范圍是香港聯交所上市的全部港股，投資組合以按市值權重投資港股，以盡可能准確地反映市場整體趨勢，實現與港股指數綜合指數的長期跟蹤表現。
不同的ETF基金投資組合結構及投資策略有差異，投資者應仔細研究，確定適合自己投資目標的ETF基金，結合自身的投資風格和需求，以此作為投資決策的參考依據。

Ⅸ 國債ETF是什麼國債ETF有哪些投資策略

國債ETF是什麼？國債ETF基於指數化投資理念，將具有良好投資性、市場代表性、流動性以及合理波動性的國債相關指數作為跟蹤標的，以較低的成本和合理的風險為投資者帶來與標的指數基本一致的投資預期年化預期收益，滿足投資者多種投資需求。國債ETF是國內基金市場和債券市場的重要創新之舉，有助於填補市場空白，拉開國內債券ETF大發展的序幕。
基於國債ETF的國債屬性和「T+0」交易模式，本文總結了國債ETF在資產配置、套利策略方面的應用，那麼國債ETF有哪些投資策略呢？
一、大類資產配置策略。國債ETF所跟蹤的上證5年期國債指數2008~2012的波動率為大大低於國內股票指數平均20%的波動率，具有相對較低風險的特點。而國債ETF「T+0」交易機制使得交易流程更為便捷，投資者可以使用ETF在股票、期貨等高風險資產和債券、存款等低風險資產之間自由切換，靈活把握大類資產轉換節奏，提升資金使用效率。
二、回購質押放大策略。國債ETF可轉換為交易所質押式回購的標准券，參與回購融資，標准券折算率等同於一般國債。投資者可以通過買入ETF、融資、繼續買入ETF的方式實現放大操作，以有限的本金購買不超過本金5倍的國債ETF。這種杠桿操作可以幫助投資人在正確判斷市場的前提下獲得更高的投資回報，當然，這種操作策略的本金損失風險也會隨之放大。
三、一二級市場套利策略。國債ETF具有一級申贖和二級買賣兩個市場，申贖按照基金凈值成交，買賣在二級市場上按當時市價成交。由於是對同一個產品的價值進行衡量，當一級市場的基金凈值與二級市場的市價出現差異時，就會出現套利機會。具體來說，當國債ETF二級市價高於基金凈值時，投資者可以買入一籃子債券，申購國債ETF份額，並在二級市場賣出。反之，當國債ETF二級市場價格低於基金凈值時，投資者可以贖回ETF，獲得一籃子債券，並在二級市場賣出，完成套利獲取差價。
四、跨市場套利策略。國債ETF在交易所和銀行間兩個市場長期分隔，造成同一隻國債在兩個市場出現不同的價格，因此可以利用國債ETF跨市場的特性進行套利。當國債ETF成分券在銀行間價格低於交易所的價格時，投資者可以在銀行間買入成分券，並將成分券轉託管至交易所，申購ETF份額，隨後在交易所市場賣出。當成分券在銀行間價格高於交易所價格時，投資者可在二級市場買入ETF份額、贖回並將贖回的券轉託管至銀行間市場，賣出成分券。
五、與國債期貨的組合策略。國債ETF持有的一籃子債券均為國債期貨的可交割券，因此，當期貨價格與國債ETF價格之間出現一定程度的偏離時，就會產生套利機會。我們用「基差」來衡量二者間的偏離，即國債ETF扣除應計利息後的價格與經轉換因子調整後國債期貨價格間的差值。當基差為負時，國債ETF被相對低估，此時應買入國債ETF現貨，同時賣空相應數量的國債期貨，持有至到期時獲取預期年化預期收益。當基差為正時，國債期貨被相對低估，此時應賣出國債ETF現貨同時買入相應數量國債期貨，鎖定正基差，並將組合持有到期。