聯合數據系統股票今開

1. 年貿易超過200億的公司有多少

有2萬多家。年貿易超過兩百億的公司不算是大公司，也就是一般的公司，騰訊和阿里巴巴公司的市值都在人民幣3000億，要是給市值200億的公司比著，就要比200億的公司大多了，現在好多公司市值都超過200億了，現在兩百億的公司在我國都是多了去了，有點小了。

騰訊市值多少？

從騰訊控股的具體業務來看，金融 科技 和企業服務、網路廣告和增值業務，至少半年內可能重心還是以降低成本為主要手段的增利。重啟高速增長，還有待於監管環境的明朗。公司經調整凈利潤不理想狀態的預期，可能將再持續半年到一年時間。

本刊特約作者 唐朝/文

3月23日晚間，騰訊控股（00700HK）披露2021年度業績。公司全年營業收入5601億元，同比增長16%；歸屬於上市公司股東所有的凈利潤2248億元，同比增長41%；經非國際准則調整後的歸母凈利潤1238億元，同比增長1%。其中第四季度單季營收1442億元，同比增長8%，環比增長1%；單季歸母凈利潤950億元，同比增長60%，環比增長140%；經調整單季歸母凈利潤249億元，同比增長-25%，環比增長-22%。

其中經調整後數據，是為了幫助我們更好地理解公司主業經營的。比如全年的經調整歸母凈利潤1238億元，這是公司管理層從協助報表使用者，更好地理解公司業務而額外披露的一個數據——不同公司因為業務特點不同，披露的經非國際准則調整歸母凈利的調整項目完全有可能不一樣。

業績不理想緣由

全年歸母凈利2248億元，同比增長41%，當然是喜人的。但其中有很大一筆是處置股票帶來的收益。處置股票的收益算在某個年度，只是一種報表數據的扭曲。

巴菲特在1985年致股東信里特意用一個通俗易懂的比喻，談論過這個問題。他說：「出售股票的投資收益就好像大學生的畢業典禮一樣，四年來所學的知識在最後一天被正式認可，而事實上當天你可能一點長進都沒有。我們可能持有一隻股票長達十年之久，在這期間其價值與股價可能以穩定的速度增長，在我們真正出售的那年其價值反而可能一點增長也沒有，甚至還可能會有所減少，但全部盈利會記錄在出售那年的報表裡，這沒有什麼意義，無法反映我們當年的實際表現。」

這話用在2021年的騰訊報表裡非常貼切。僅京東的資產分類變化，從聯營企業變更為「以公允價值計量且其變動計入全面收益的金融資產」，就給騰訊年報帶來780億元凈利潤。變化的原因是457億股京東，以特別紅利的形式派發給股東，同時劉熾平辭去董事職務，按照會計准則必須將分類日持股市值與賬面成本之間的差額記錄為投資收益。

包括京東變更資產分類在內的多項投資收益，體現在騰訊報表上是1495億元「其他收益凈額」，2020年全年是571億元，這里體現的增長就是924億元。這部分收益實際上是多年持有期間累計產生的。我們既要在沒有體現的年份里，考慮到實際增長投資收益，也要在體現出來的年份有意去忽略掉大部分。

先聊一下我在2021年11月，對公司四季度的樂觀預計的思考過程。2020年第四季度經調整歸母凈利潤是332億元，2021年第三季度經調整歸母凈利潤是318億元，我當時的估算建立在 游戲 和金融 科技 及企業服務會高速增長的假設下。估算第四季度實現同比增長11%，環比增長16%，在當時是我認為挺有希望達到的估算。

而對四季度 游戲 的樂觀，來源於正巧那時的輿論環境似乎有了轉機：英雄聯盟電競全球總決賽的勝利，引發包括央視新聞在內的媒體各種轉發和祝賀，「精神鴉片」論的壓力為之一輕。加上10月 游戲 增長勢頭相當喜人，所以我的預計偏樂觀了一些。

事實上，四季度 游戲 監管壓力有增無減，從2021年7月停發的 游戲 版號，至今也沒有重啟。騰訊的本土 游戲 （不含港澳台地區的中國市場）收入，第四季度同比增長僅1%，環比乾脆是下降12%。幸好國際市場收入有同比34%、環比16%的高增長，否則第四季度報表會更難看。由此導致全年本土市場 游戲 收入同比增速僅6%，創近十年來最低增速紀錄。幸好還有國際 游戲 市場的高增長撐住——去掉 游戲 收入確認方式調整及新並表公司因素，國際市場也有24%增長。

通過公司的利潤表和業務分項披露，可以發現全年增收不增利兩個核心原因：第一，新增營收大部分是由毛利率更低、凈利率為負值的金融 科技 及企業服務部門創造——其中主要是支付和雲。該部門貢獻了全部營收增長780億元里的441億元，佔比約57%。第二，增值業務（主要是 游戲 ）和廣告業務的毛利率，均有比較明顯的下跌，其中增值業務的毛利率從54%微跌兩個點到52%，廣告業務的毛利率從51%大幅下降至46%。利潤表的對比數據（財報第8頁）還告訴我們：影響經調整毛利率和經調整歸母凈利潤的因素，一是成本上升，二是管理費用率上升。

如果按照2020年的同等佔比測算，5601億元營收的成本應為3025億元，實際支出3142億元，多支出117億元。同理，管理費用多支出114億元。兩項合計對稅前利潤造成231億元的負面影響。

其中成本的增加，前面已經分析了，主要是因為成本偏高、毛利率偏低的金融 科技 和企業服務收入增速較快，高毛利的增值服務（主要是 游戲 ）及廣告業務增速較慢。那麼管理費用額外增加又是因為什麼呢？財報解釋說，主要受研發支出增加影響，而研發支出里主要又是雇員成本（包括股份酬金支出）的增加——財報39頁顯示，2021年全年研發支出519億元，同比增長33%，其中雇員相關開支430億元，同比增速更高，達到36%。這體現的是2021年人才招聘市場競爭異常激烈。

我理解核心是兩個困境：第一，大型互聯網平台紛紛調整公司發展方向，增加對符合政策鼓勵方向的新業務投入。這不僅導致拓荒性質的研發開支增加、新的機構設立，同時這些符合政策鼓勵方向的新業務，也需要吸引新的領軍人才加入。短期內多家大型互聯網平台的布局調整，引發了對人才的爭奪加劇，從而抬升了管理費用率；第二，過去一年裡包括騰訊及其投資的相關互聯網上市公司在內，股價均因多種因素持續下跌，導致市場對其未來發展偏悲觀。對未來悲觀疊加股價大幅下跌，直接導致同樣的聘用員工，所需要開出的薪酬必須提升——夢想和熱情的權重下降時，工資待遇的權重就需要上升；當對期權未來增值前景評價不高時，要麼需要多給現金，要麼需要多給期權。這不是猜測，財報24頁的股份酬金數據明明白白地擺在那裡：2021年騰訊及其應占聯合營公司支付的股份酬金是308億元，相比2020年的171億元，直接多出137億元。當然，其中肯定有部分原因是員工數量擴大約30%造成的。但由於一方面新增員工有大量是因搜狗和易車並表增加的，真正的新增數量並沒有30%；另一方面股份酬金的同比增幅是80%，遠高於30%的人數增加。所以，這裡面應該有很大一部分，可能算是為監管環境改變支付的代價。

不理想的情況還會持續多久？

三大塊業務分別看。

增值業務，尤其是 游戲 部分，目前的亮點是國際 游戲 市場。按照財報表述，國際日活躍賬戶前十名的手游里，有五款是由騰訊出品。2021年國際 游戲 收入增長31%達到455億元，收入已經達到本土 游戲 市場收入的35%，同比提升6個百分點。其中第四季度單季，國際 游戲 市場收入同比增長是34%，已經佔到同期本土市場 游戲 收入的45%，占 游戲 總收入的31%，隱隱然三分天下有其一了，這說明騰訊旗下 游戲 脫離微信和QQ的土壤後仍然具備相當值得信任的戰鬥力。但國內很難說。針對控制未成年人 游戲 時間的相關優化，不僅佔用 游戲 部門的大量研發投入和人力，同時也直接影響收入：比如2021年未成年人總流水同比減少73%。全年《地下城和勇士》《和平精英》本土市場的收入居然是減少的，尤其是《和平精英》這款爆款 游戲 ，2021年收入居然是減少的。按照財報披露，公司實施對未成年人的限制措施已經超過半年，預計會在2022年下半年全面消化其影響。但是，版號發放什麼時候能夠重啟，現在不清楚。個人認為短期內 游戲 收入增速可能樂觀不起來。

綜上所述，金融 科技 和企業服務、網路廣告和增值業務，至少半年內可能重心還是以降低成本為主要手段的增利。重啟高速增長，還有待於監管環境的明朗。因此，我個人對經調整凈利潤不理想狀態的預期，是再持續半年到一年時間。

當前價格很超值

騰訊當前的價格很超值。簡單說就是：截至2021年年末，公司持有現金及存款2800多億元，同時有息負債約3000億元，凈現金約-200億元。由於企業現金流良好，信用優異，這些有息負債基本全部是無抵押債務，且核心部分是美元負債，利率主要集中在2%-4%之間，期限均比較長，負債狀態非常安全。

公司利用低息負債維持現金流安全的同時，大量開展對外投資——這就是伯克希爾的秘訣：我們找到低於3%利率的資金，投向能產出13%回報的企業。截至2021年年末，不計算並表子公司，騰訊手持上市公司股權市值9828億元（財報26頁），減掉分掉的京東及1月已減持的sea合計約1300億元，剩餘股票市值約8500億元。

取值中概互聯2022年內跌幅約17%估算，手持上市公司股份目前市值應不低於7000億元。同時騰訊還持有非上市公司股權公允價值3015億元，二者合計過萬億元。當前市值約296萬億元人民幣，去掉萬億出頭持股，剩餘約196萬億元市值，對應經調整凈利潤1238億元，摺合市盈率約16倍，投資回報率約63%。只要投資者此時敢於做出「騰訊未來經調整凈利潤能基本保持（即不會下降或至少不會大幅下降）」的結論，這個價格就屬於顯著低估，具備明顯的投資價值。

未來可以預見的投資回報將來自於：騰訊主營業務的增長、所持股票經歷大幅下跌後的恢復性上漲（若有），在上述兩種可能出現後，騰訊本身的市場估值大幅提升。

阿里巴巴PK騰訊，阿里巴巴略勝騰訊

市值:275920億元

如下為 2011年11月18日 騰訊控股[00700] 港股行情

15010 -380 (-247%)

今開:15300成交量:57805手

昨收:15390換手率:--

最高:15350市值:275920億元

最低:14980市盈率:--

鵝廠跌成鳥廠，段永平卻六次加倉，到底是誰在減持騰訊？

從企業願景、企業股東、產出指標、效益指標、滿意度指標、其他因素等6個角度橫向比較，可查詢的數據量化等多個角度將阿里巴巴和騰訊相比較。

總分100分，其中企業願景10分，企業股東10分，企業產出指標10分，效益指標40分，滿意度指標30分，另外設計扣/加分項幅度正負2分。

阿里巴巴集團的使命是讓天下沒有難做的生意。

我們旨在助力企業，幫助其變革營銷、銷售和經營的方式，提升其效率。我們為商家、品牌、零售商及其他企業提供技術基礎設施以及營銷平台，幫助其藉助新技術的力量與用戶和客戶進行互動，並更高效地經營。

騰訊 科技 ：用戶為本， 科技 向善

一切以用戶價值為依歸，將 社會 責任融入產品及服務之中；

推動 科技 創新與文化傳承，助力各行各業升級，促進 社會 的可持續發展。

兩大巨頭的願景都很大，從可量化的標准和橫向比較來看，阿里巴巴更實際些，給予阿里巴巴10分，騰訊8分。

阿里巴巴最新年報最大股東是 日本軟銀，占股248%

騰訊最新年報最大股東是 MIH TC（母公司為南非報業Naspers），占股31%

從最大股東非國內，該項均不得分。

業務數量（滿分10分）

阿里巴巴業務涵蓋淘寶、天貓、盒馬、速賣通、Lazada、阿里巴巴國際站、1688、餓了嗎、優酷、釘釘、阿里媽媽、阿里雲、菜鳥、螞蟻金服14項主營業務。

騰訊官網上感覺重復太多，我這邊梳理了一下，具體涵蓋微信、QQ、 游戲 、視頻、直播、新聞、音樂、文學、微信支付、QQ錢包、網路安全管理、快捷瀏覽、定位出行、應用管理、電子郵件、騰訊雲16項主營業務。

從官網公布的數量來看，騰訊要比阿里巴巴多，阿里巴巴875分、騰訊10分。

阿里巴巴最新市值419萬億元。

騰訊最新市值421萬億。

市值比較，阿里得分995分，騰訊10分。

從公布的資料來看（以抗疫為例）。

阿里巴巴累計投入34億元人民幣

騰訊累計投入16億元人民幣

阿里巴巴得分10分，騰訊47分。

阿里巴巴，2019年投資生態，包含出行、證券、家居、運營商、零售實體、國外電商平台、快遞、影院、供應商多個領域，總數量有資料顯示341家，總投資額近1000億元。

騰訊，2019年對外披露了11年來的投資數據：總計投資700家企業，其中63家已經上市。2018年有16家被投公司實現IPO(首次公開募股)。

綜合評分來看，騰訊10分，阿里巴巴487分。

阿里巴巴，在全球化、新零售與電商、 科技 創新、智能物流、金融服務、文化公益、 健康 生活、數字助農等幾大方面表現不俗。

騰訊，在通信與社交、數字內容、金融 科技 服務、互聯網工具、騰訊廣告、騰訊雲、智慧產業、創新 科技 同樣不輸阿里。

橫向來比較評分，騰訊10分，阿里巴巴10分。

阿里巴巴在美國納斯達克和香港都有上市，2021年4月，因反壟斷被罰18228億元。

騰訊只是在香港上市，2021年7月，市場監管總局依法作出行政處罰決定，責令騰訊及關聯公司採取三十日內解除獨家音樂版權。

同比較而言，綜合考慮，監管壓力較大，阿里和騰訊均得5分。

阿里巴巴主營業務零售及電商服務，國內市場份額60%，預估服務企業應該也超過60%以上，其中釘釘的企業用戶1700萬。

騰訊企業微信的覆蓋率53%，企業組織550萬。

同比較而言，阿里10分，騰訊6分。

阿里巴巴，支付寶的月活人數87億。

騰訊，微信的月活賬戶1115億。

同比較而言，騰訊10分，阿里78分

本項同比維度（很好、良好、一般、差、較差，正負2分）

鑒於阿里巴巴的大股東軟銀屬於日本企業，給予較差評分（總分減少2分）。

騰訊的網路 游戲 業務較大的影響中國青少年群體，同樣給予較差評分（總分減少2分）

總結，從以上分析來看。

阿里巴巴最終得分7437分，主要扣分項，因最大股東為軟銀，且是日本企業，扣分12分。騰訊最終得分717分，主要扣分項，因最大股東為南非報業，扣分10分。

本輪PK阿里巴巴略勝騰訊。

騰訊股價從上市至今漲了多少倍

去年下半年以來，騰訊的股價一路下跌，從最高6938美元跌至最低2898美元，最低時甚至跌到了30美元，跌幅達到57%。而段永平卻在6月份大幅增持了騰訊股份，累計增持了1178萬股，占騰訊總股份比例為59%,比年初增持量增加了34%。這已經是段永平在六月份以來連續增持騰訊股份。對於增持騰訊股份這件事，段永平曾解釋說：「投資騰訊最重要的就是持有好公司的股權」。

在這五隻重倉股中，今年以來鵝廠總市值已經下跌了21368億元，以9月15日鵝廠收盤價計算，市值為40777億元，下跌幅度高達9458%。鵝廠在今年8月12日創下了近9個月新高105788元的歷史新高。8月13日鵝廠股價一度達到104862元的高點，但是好景不長，僅僅3天之後又跌回104147元低點，最低跌至103102元。

目前，騰訊的股票市值為13670億港元，按照目前騰訊的市值計算，段永平持股市值超過800億港元，若六大私募減持完畢，其持股市值只有600億港元，這意味著段永平將會拋售其中三隻股票。在六大私募中，高毅資產以25733億港元減持騰訊，持股市值為26063億港元；鼎暉投資以10701億港元減持騰訊，持股市值為10458億港元；景林資產則以8045億港元減持騰訊1196億股，持股市值為11532億港元。

鵝廠之所以跌成鳥廠，有一個很大的原因就是，從今年開始，騰訊股價接連下跌，而且到現在還沒有止跌的跡象。其實從2016年騰訊就開始轉型做鵝廠了、從今年開始騰訊就開始布局游戲、從游戲做起。當時騰訊市值大概在2500億美金左右，在這個時候段永平持有騰訊股票也就在12億左右。

截止2020年，騰訊股價12年累計漲逾300倍。

2004年4月16日，騰訊在香港主板上市，發行價為37港元。記者根據WIND資訊數據統計，自2004年4月16日上市至今，騰訊區間收盤最大漲幅達310倍，位居香港全部股票漲幅第一位，是一隻典型的高成長大牛股。截至1月15日，騰訊總市值達18926億港元。

騰訊的這種上漲幅度，將科技股中的翹楚蘋果公司也遠遠拋在了身後。2004年4月16日至1月15日，蘋果的股價上漲了約50多倍。

3月初以來，市場經預感到了騰訊Q1的良好業績，騰訊股價開始一路飛漲。和很多人一樣，無比期待著這次騰訊的Q1財報。

除了宇宙級別的營收能力之外，是因為僅僅在2017年的交易中，騰訊已有18次創下盤中交易價格的歷史新高。冷靜下來，如果透過現象看本質，騰訊當真是一座正在噴發的火山，一點沒錯。

2. 十大炒股軟體排行榜是哪個

十大軟體是：同花順炒股票、大智慧手機版、容維財經、東方財富、小牛在線、雪球股票、自選股、益盟操盤手經典版、愛投顧股票和金太陽
1.同花順炒股票
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2.大智慧手機版
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3.容維財經
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4.東方財富
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5.小牛在線
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6.雪球股票
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7.自選股
軟體介紹：自選股全稱其實是騰訊自選股，這是騰訊官方出品的專業炒股軟體。覆蓋滬深、港股、美股三大市場，非常便捷，可以使用qq帳號登錄查看，還有精編全球財經資訊，即時滬深行情報價。
8.益盟操盤手經典版
軟體介紹：益盟操盤手經典版是一款手機炒股軟體，擁有清晰智能的選股指標，便捷全面的預警功能炒股，主要依據行業首創的操盤線BS點，主力資金分析等特色功能，還擁有上交所最大付費用戶群。
9.愛投顧股票
軟體介紹：愛投顧股票是一款投資理財的手機軟體，主要以交易為核心，是一個一站式證券理財投顧服務平台，集股票開戶、策略指導、資訊服務、股市直播的一站式專業股票服務平台。
10.金太陽
軟體介紹：金太陽是一款金融投資理財的手機app，而且是由國信證券自主研發的，這是一個全新的一站式的投資理財平台，能夠隨時隨地掌握證券行情、了解財經資訊、進行各種證券交易，具備國信資訊、行情、交易、轉賬、帳戶管理等多項功能。