① 浙商基金規模跳水一年虧2000萬 後委外時代亮點難尋
該公司2018年凈利潤為-2184.84萬元，相比2017年下滑323.32%；年末公募管理規模為213.6億元，較2017年末減少42%
《投資時報》研究員 齊文健
盡管浙商證券（601878.SH）截至4月9日11.95元/股的收盤價，已較52周低點上漲了1.19倍，但明眼人都知曉，這更多拜科創板在內一系列利好預期引發的券商板塊整體行情所賜。事實上，這家市值已逼近400億元的公司去年營收和凈利分別同比下挫了19.87%和30.71%。
更麻煩的是，拔出蘿卜帶出泥，隨著其2018年度財報出爐，旗下子公司浙商基金那份虧損賬單也浮出水面。數據顯示，2018年，浙商基金實現營業收入9315.22萬元，但凈利潤為-2184.84萬元，相比2017年大幅下滑323.32%。
依仗貨幣基金發力，浙商基金的公募管理規模此前一度突破600億關口。然而，在監管趨嚴、委外資金逐步撤離的背景下，其管理規模一蹶不振——截至2018年末已滑落至213.6億元，萎縮比例達65%。
與經營業績不佳相伴而來的是基金經理離職。近日，浙商基金發公告稱，基金經理唐樺因工作變動離職。據悉，唐樺除了管理基金產品，還出任該公司股票投資部總經理一職。
就公司規模變化、業績虧損等問題，《投資時報》日前發送采訪函至浙商基金公開郵箱，但截至發稿未收到回復。
公司業績斷崖式下滑
根據浙商證券的年報，浙商基金2018年末總資產為2.8億元，凈資產為1.12億元；當年實現營業收入9315.22萬元，凈利潤-2184.84萬元，相比2017年下滑323.32%。
究其原因，業績虧損與管理規模縮水導致的基金管理費用下滑當是主要推手。Wind數據顯示，該公司2018年末管理規模為213.6億元，較2017年末減少152.94億元，下滑幅度高達42%。此外，受去年股市低迷影響，該公司旗下主動權益類基金受波及最大，管理規模甚至減少到不足10億元的水平，凈利潤則僅為-1.26億元。同時，公司2018年還有一隻偏股混合型基金遭遇清盤，由此進一步影響了管理規模。
據統計，浙商基金旗下的主動權益類基金合計五隻。其中，管理規模縮水最大的一隻產品——浙商聚潮產業成長僅去年一年規模即縮水7.02億元。截至2019年4月5日，該基金近一年收益率為-3.93%，同類排名500/619。而根據2018年年報，該基金去年共計虧損9376.56萬元。
在去年股弱債強的背景下，債券型產品成為基金公司罕見的盈利點。浙商基金旗下的8隻債券型基金（份額為分開計算）全年凈利潤總額為6.94億元，不過雖說表現不俗 ，但管理規模下滑的趨勢依舊難改。譬如，浙商風力增強債券成立於2018年8月28日，成立之初管理規模為4.28億元，而至去年末僅剩1. 37億元，縮水2.91億元。
浙商基金自成立以來管理規模一直較小，直到2015年萬向系委派前公募大佬肖風加入並布局貨幣型基金才見起色。根據天天基金網數據，該公司管理規模曾在2017年一季度末達到609.66億元巔峰，但之後除了2018年三季度出現4.57億元的小幅度增長，就一直處於縮水狀態。
好買財富研究總監曾令華表示，基金公司管理規模縮水一般是業績不佳引起的，且浙商基金並非短期業績不佳，長期業績也存在問題。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍也對《投資時報》表示，中小型基金公司出現虧損主要與市場行情低迷、基金投資管理能力不足有關。若基金業績持續不佳，投資者就會選擇贖回進而導致基金公司管理費用降低以及虧損。
權益類基金錶現疲弱
去年資本市場行情總體低迷，權益類基金出現虧損在所難免，但即使把時間拉長，浙商基金也沒有交出理想的答卷。
以浙商聚潮產業成長為例。該基金成立於2011年5月17日，是浙商基金旗下首隻權益類產品，先後經歷姜培正、方維、倪權生、唐樺等5位基金經理。不過，根據Wind數據，截至4月5日，該基金成立以來的收益率為43.4%，低於偏股混合基金平均水平。
值得一提的是，2月26日浙商基金發布公告稱，基金經理唐樺因工作變動原因離任，《投資時報》研究員發現，目前唐氏已不再管理任何基金產品。自2015年7月22日接手浙商聚潮產業成長以來，任職期間回報率僅為-12.12%。
股票倉位較高或是該基金錶現不佳的一大原因。對此，其基金經理在年報中解釋稱，「上半年90%的倉位屬於我們對市場風險評估預計不足，沒有及時大幅度減倉避免本可以主動迴避的風險，而下半年或者四季度我們依然維持 90%的倉位，甚至略有提高倉位主要體現了我們在大類資產隱含收益率比較後，主動做出的選擇。」
《投資時報》研究員發現，唐樺一直鍾情於醫葯、銀行板塊，去年各季度末十大重倉股中均有這些品種的身影。
浙商基金目前在任的權益類基金經理中，還有查曉磊、倪權生、周錦程、劉宏達、賈騰。查曉磊、倪權生還分別擔任智能投資部總經理及股票投資部副總經理。
不過，查曉磊所參與管理的浙商聚潮靈活配置收益率情況也不理想。截至4月5日，該基金近一年收益率為-2.39%，同類排名1374/1684；近兩年收益率為-3.59%，同類排名1176/1346。自2016年5月11日成立以來，該基金收益率僅錄得1.9%。
《投資時報》研究員注意到，唐樺、賈騰、查曉磊、倪權生均有博時基金從業經歷。肖風加入浙商基金後，迅即招募了多位博時基金舊部加盟，進而構成公司投研團隊的核心。
依賴委外成敗一線間
浙商基金的管理規模依靠著貨幣型基金得以擴張，可惜好景不長，目前其貨基規模也在不斷「瘦身」。
以浙商日添金貨幣B為例。截至2018年末，該基金管理規模為96.23億元，與上年同期相比減少143.03億元。從持有人結構來看，該基金成立之初就被機構客戶持有，與委外產品的特徵高度相似。
與此同時，《投資時報》研究員還注意到，目前浙商基金旗下的16隻（份額合並計算）公募產品中，機構投資者持有比例超過90%的有11隻。在債券型基金中，浙商惠享、浙商惠南、浙商惠利、浙商惠盈等7隻基金均疑似委外產品，乃至權益類基金中的浙商聚潮新思維、浙商聚潮靈活配置等也不例外。
老話有雲：成也蕭何，敗也蕭何。
機構投資者的加入當然有助於基金管理規模迅速擴張，但若不能為前者帶來豐厚回報，其轉身離開也在瞬息之間。