很多分析師認為一隻錯估的股票將會

① 如何判斷一隻股票的市值是否合理

判斷一隻股票的市值是否合理可以從以下幾方面進行界定：
1. 市盈率的高低。如果市盈率處於歷史低位或低於國際認可的平均市盈率，可視為地位；如果市盈率處於歷史高位，則可視為高位。

通常來說市場的合理平均市盈率在30-40倍之間，但是板塊之間有不同的系數，鋼鐵板塊的合理市盈率一般在10倍左右，為所有板塊最低，煤炭、電力、有色、高速公路、港口機場的合理市盈率為30倍左右，小盤股的市盈率比較高，一般可以被認可的倍數在50倍左右，這主要是因為它們通常具有很好的成長性（想像空間比較大），科技股往往也因此而被授予較高的市盈率。所以我們在評估股價時也要根據股票所處的板塊，適當的對市盈率的倍數加以修正。

2. 與同行業、同類型股票的股價進行比較。低於平均水平可視為地位，高於平均水平可視為高位。

3. 看走勢圖。如果處於形態底部並有向上的趨勢，可視為地位；股價有了大幅上漲後出現價升量縮或價平量增時可視為高位。

4. 所處的市場環境。牛市中，業績優秀且成長性好的股票，合理的市盈率在三四十倍，當股價處於這個市盈率水平時，可視為股價處於低位；熊市中，同樣的股在三四十倍的市盈率水平就算高位了。

這些可以慢慢去領悟，投資者進入股市之前最好對股市有些初步的了解。前期可用個牛股寶模擬炒股去看看，裡面有一些股票的基本知識資料值得學習，也可以通過上面相關知識來建立自己的一套成熟的炒股知識經驗。希望可以幫助到您，祝投資愉快！

② 如何研判一隻股票的壓力位和支撐位

壓力位和支撐位，在股市裡是兩個緊要的指標，可以十分清晰地幫助我們掌控個股的價格走勢，判斷買賣信號，這對我們的實戰交易是具有指導性的。如果還沒有學過這個好用的技術指標的朋友，就好好瀏覽一下下面的內容吧。開始之前，不妨先領一波福利--機構精選的牛股榜單新鮮出爐，走過路過可別錯過：【絕密】機構推薦的牛股名單泄露，限時速領！！！
一、 什麼是壓力位和支撐位
1、壓力位：若是股價上漲到某價位附近時，股票停止上漲，甚至會出現回落的情況。有暫時阻止或阻止股價繼續上升的價位，就是壓力位。
2、支撐位：當股價跌到某個價位附近時，股票將會停止跌價，並不排除會有上漲的可能。這就是支撐位，可以阻止股價繼續下跌或暫緩股價繼續下跌。
概念不難理解，壓力位的理解就是盡量不讓大家漲的位置，支撐位的作用就是讓你撐著盡量不讓你跌。然而確定壓力位和支撐位我們該用什麼樣的方法呢，我想這才是大家關注的。
二、 壓力位和支撐位怎麼看
1、均線形成
均線大家不陌生，打開行情軟體後，除了會呈現出K線外，那些同K線相互交織在一起的均線就最為顯眼了。要知道這些均線作用可大著呢，投資者還是要看這些均線走勢，再決定如何來投資。可以看看這個例子，10日均線，代表的就是最近10個交易日投資者的平均買入價格，意思就是當股價上漲後跌至10日均線時，那麼對股價來說，形成支撐就不是一件困難的事情，因為近10個交易日投資者的交易成本都在這個位置上下，為了避免股價擊穿自己的成本，對於大部分投資者來說，會進行的操作可能就是補倉。反之，在下跌後回漲至10日均線附近的情況下，便非常輕易的就產生了壓力，因為成本在這個位置的投資者著急回本減倉。因此才會有，均線周期越長，支撐和壓力的作用會越強，當在一個長時間段內持股，要麼，就是一直持有者，跌至附近後空頭所剩無幾；要麼或許是套牢時間久了，漲至成本價後立刻賣出。
2、前期高低點形成
就在K線的價格漲到前期的高點或跌到前期的低點時，比較容易釀成壓力和支撐，為什麼呢？由於前期高點，一般來說都是由大量的投資者買入，堆積出來的一個階段性高點，換句話講，這個位置它就是有極其多的套牢籌碼，若是股價一下子漲到了這個位置附近，這樣一來也就有十分多的投資者們想趁回本出逃了，於是形成了拋壓。反過來，前期低點，一般是一個比較強的支撐，這個大家都很容易理解，大家就先想想，至於會是什麼樣的投資者們，他們敢於在恐慌的低點進行介入呢？一定是會堅定看好的投資者了，所以如果價格到了低點附近，相對而言這肯定是有一個比較強的支撐。

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應答時間：2021-08-27，最新業務變化以文中鏈接內展示的數據為准，請點擊查看

③ 高市盈率意味什麼呢

當一家股票的市盈率高於20：1時，被以為市盈率偏高（這僅僅一種經驗性的知識而不是一種規律）。那麼高市盈率意味什麼呢？

一些分析師以為，高市盈率意味著投資者對公司的長時間生長遠景看好。因而，他們願意為今日的股票支付相對較高的價格，以便從公司未來的生長中獲利。另外一些分析師則將高市盈率看作利空信號 ，對於他們這意味著公司的股票價值被高估，很快將會跌落，返回到正常的價格水平。

從這些彼此對立的了解中新股民能夠得出一個一定的定論：高市盈率一般意味著高風險，高風險意味著或許會有高回報。

假如公司的成績像希望的那樣增加，乃至更抱負，超越預期，那麼投資者很可能從公司股票價格上漲中取得可觀的投資收益。

可是，預期的增加並不總能變成實際。當一家公司沒有到達預期的盈餘方針時，投資者就像故事裡逃離沉船的老鼠相同扔掉這家公司的股票。蜂擁而來的兜售使得股價急劇跌落，高市盈率股票的一個特色便是劇烈的價格動搖。

以上便是今日給我們介紹的內容了，你們get到了嗎？

④ 證劵分析師預測錯誤,有什麼後果

一個合格的證券分析師是永遠不會錯的，一方面是每一個分析師都不會也不能去預測股市或股票，再就是他寫一份分析報告，不管是看漲還是看跌，都會把利好因素和利空因素以及不可抗拒的因素寫進去，也就是免責條款。這都是職業范圍內的原則。

⑤ 證券分析師的投資影響

證券分析師的分析報告是市場投資者的重要信息來源，分析師被普遍認為掌握著較高質量的「私有信息」。因此分析師的言論通過影響投資者的決策行為，最終對整體市場走勢產生影響。
證券分析師與市場投資者之間的行為影響可以是正向的，也可以是反向的。特別在市場整體處於上升趨勢，投資者存在普遍看好後市的預期心理情況下，分析師保持客觀理性的心態尤為重要。股神之路網站指出：行為金融的一系列研究表明，市場投資者普遍存在過度反應、自信樂觀等情緒傾向，從而投資者對已形成的信念不易做出調整或調整較慢。因而在一個上升性的市場上，證券分析師應努力保持冷靜、客觀和理性的立場，否則分析師的樂觀傾向更易導致在市場中價格正反饋機制的形成與擴散，從而在事實上起到推升市場整體價格，形成股市泡沫的作用。而證券分析師對市場和公司的理性評價，有助於在一定程度上減弱市場的「非理性繁榮」。Miller（2002）指出，無論是商業媒介還是監管系統，其均將美國股市20世紀的互聯網泡沫的產生部分歸因於分析師，在當時的市場氣氛下，分析師為與互聯網相關的公司證券設置了過高的價值和價格目標，從而造成了互聯網泡沫的堆積。
此外，證券分析師與市場投資者普遍洋溢的樂觀情緒，甚至將影響公司管理層對本公司經營狀況的客觀評價。本來，公司管理層作為內部人，相比之下對本公司的內在價值有較為客觀的理解。然而，Schultz和Zirman （2001）對20世紀末美國股市互聯網公司股票IPO的研究認為，在整個市場對互聯網股票充滿樂觀、極力追捧、市場泡沫成分明顯時，公司管理層卻並不認為公司的股價高出其內在價值，公司內部人不願賣出所持有的股票。由此可見，盡管投資者和公司管理層能夠對證券分析師施加或產生直接、間接的影響，但這種影響並不是主要的。相反，證券分析師卻因為其在市場中所處的特殊地位、自身的聲譽及其所處機構（投資銀行或基金等）的聲譽或實力，對公司管理層或市場投資者產生較大影響，並通過公司管理層或市場投資者的行為及其相互作用，進而影響市場整體的有效性。因此，保持證券分析師研究的獨立性、真實公正性和有效性，是有利於促進證券市場運作效率和長期規范化健康發展的重要環節。

⑥ 股票估值作用錯誤認識

股票估值的作用有哪些錯誤認識？股票估值的作用要正確認識。

多數資產都有一定的估值方法，分析人員的股票估值結果往往給一些投資者帶來困惑，部分投資者買入估值結果遠遠高於股價的股票後，仍難以逃脫巨幅虧損的噩運，這種情形往往是犯下了常見的估值錯誤，對於股票估值，常見以下幾種錯誤認識。

錯誤認識一：估值模型是數量化的，所以估值結果是客觀的。

股票估值對於探尋公司價值有較大作用，但也不像理想主義者認為的，使用數量化模型得到的估值結果是對真實價值的客觀估算。因為這些數據的輸入變數往往帶有大量的主觀判斷，例如對未來增長率的假設便往往需要主觀判斷來決定，而這些輸入變數的輕微變化往往帶來估值結果的巨大差異。另外，在估值過程中，不管有意或是無意，都不可避免地要對公司和宏觀經濟前景提出某些假設，因此即便最謹慎和細致的估值模型，最後得出的結果也未必是客觀的，既然現金流和貼現率的估計必然有一定誤差，那麼客觀、准確的估值要求是不合理的，因此一般分析人員往往根據估值結果留出一定的誤差區間。

錯誤認識二：嚴格的估值結果是永遠正確的。

任何估值模型得出的結果都是受市場信息影響的，由於金融市場的信息是不斷更新的，關於公司價值的預測結果也具有極大的時效性。例如關於制葯行業的估值，由於當前的醫療體制等各方面問題，使得醫葯行業可以維持較高的增速，因此分析人員便會給出比較樂觀的估計，如果客觀環境發生了變化，制葯行業前景開始變淡時，分析師需要及時修正估值模型，但從目前看，相對較高的估值是合理的。

從時間階段上看，估值結果的參考作用也是不斷變化的，由於市場環境不同，投資者的心理預期是不同的，因此也就會經常聽到估值重心繼續下移等類似的表達。

錯誤認識三：市場總是錯誤的，估值結果比估值過程重要。

一般而言，大多數估值結果的比較基準是市場價格，當估值結果遠遠偏離市場價格的時候，要麼估值結果是錯誤的，要麼市場價格是錯誤的，實際中，首先應該認為市場是正確的，直到分析人員拿出充足的證據，說明他們的估值結果是合理的，這樣就要求投資者謹慎對待估值結果。

同時，由於一般投資者往往可能只關注分析人員的估值結果，而忽視了其中的邏輯過程，這往往帶來較大的盲目性。通過對估價過程的理解也往往可以獲得其他更有價值的信息。例如投資者願意為超常增長率支付多高的價格、品牌或者行業壟斷的價值等等，在關注估值過程中，也可以發現分析師是否過度樂觀或過度悲觀。

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⑦ 如何對一隻股票進行分析

首先從行業分析入手。分析任何一個公司的時候，都要了解這個行業的景氣度。目前市場上可以炒作的行業有三種，第一種新興行業，比如人工智慧、5G等。第二種周期行業，比如鋼鐵、有色、MDI等。第三種為國家扶持，比如農村振興，扶貧等。

行業分析完以後，再來看看公司分析。這邊是基於公司年報，半年報，季報，機構調研報告等，其中最主要的是上市公司年報，半年報，季報。這裡面最主要的就是三大財務報表，也就是資產負債表，利潤表，和現金流量表。

股票基本分析還包括文初提到的重要數據信息，總股本是指包括新股發行前的股份和新發行的股份的數量的總和，總值是指某特定時間內總股本數乘以當時股價得出的股票總價值。流通股指上市公司股份中，可以在交易所流通的股份數量。流值指某特定時間內當時可交易的流通股股數乘以當時股價得出的流通股票總價值。

⑧ 什麼是股票的合理估值

不管是買錯股票還是買錯價位的股票，都讓人頭疼，就算再好的公司股票價格都有被高估時候。買到低估的價格不只是能掙到分紅外，還可以獲得股票的差價，但買到高估的則只能無奈當「股東」。巴菲特買股票也經常去估算一家公司股票的價值，不讓自己花高價購買。這次說的不少，那麼，到底該怎樣估算出公司股票的價值呢？接下來我就列出幾個重點來跟大家分享。正式給大家講之前，先給大家送上一波福利--機構精選的牛股榜單新鮮出爐，走過路過可別錯過【絕密】機構推薦的牛股名單泄露，限時速領！！！
一、估值是什麼
估值是對一家公司股票價值的估算，正如商家在進貨的時候需要計算貨物本錢，他們才能算出需要賣多少錢，得賣多久才可以開始回本。這相當於大家買股票，用市面上的價格去買這支股票，到底要花多少時間才可以回本賺錢等等。不過股市裡的股票各式各樣的，跟大型超市的東西一樣多，分不清哪個便宜哪個好。但想估算它們的目前價格有沒有購買的價值、有沒有收益也是有方法的。
二、怎麼給公司做估值
判斷估值需要結合很多數據，在這里為大家說說三個較為重要的指標：
1、市盈率
公式：市盈率 = 每股價格 / 每股收益 ，在具體分析的時候盡量比較一下公司所在行業的平均市盈率。
2、PEG
公式：PEG =PE/(凈利潤增長率*100)，當PEG越來越小或不會高於1時，就代表當前股價正常或被低估，如果大於1則被高估。
3、市凈率
公式：市凈率 = 每股市價 / 每股凈資產，這種估值方式對大型或者比較穩定的公司非常友好。按理來說市凈率越低，投資價值也就會越高。但假設市凈率跌破1了，就意味著該公司股價已經跌破凈資產，投資者要當心，不要跌進坑裡。
舉個實際的例子：福耀玻璃
正如大家所知，福耀玻璃目前是汽車玻璃行業的巨大龍頭公司，它家生產的玻璃各大汽車品牌都會使用。目前來說對它收益造成最大影響的就是汽車行業了，相對來說還是很具有穩定性的。那麼，就以剛剛說的三個標准作為估值來評判這家公司如何吧！
①市盈率：目前它的股價為47.6元，預測2021年全年每股收益為1.5742元，市盈率=47.6元 / 1.5742元=約30.24。在20~30為正常，明顯如今的股價高了點，可是最好的評判方式是還要看其公司的規模和覆蓋率。

三、估值高低的評判要基於多方面
錯誤選擇是，總套公式計算！炒股，就是炒公司的未來收益，即使公司當下被高估，爆發式的增長在以後可能也是會有的，這也是基金經理們被白馬股吸引的緣故。另外，上市公司所處的行業成長空間和市值成長空間也值得重視。許多銀行如果按上面的方法測算，絕對會被錯估和小看，然而為什麼股價都沒法上升？最重要原因是它們的成長和市值空間已經接近飽和。更多行業優質分析報告，可以點擊下方鏈接獲取：最新行業研報免費分享，除了行業還有以下幾個方面，你們可以看一看：1、看市場的佔有率和競爭率如何；2、懂得將來的規劃，公司發展上限如何。以上就是我近段時間的找到的一些竅門，希望對大家有幫助，謝謝！如果實在沒有時間研究得這么深入，可以直接點擊這個鏈接，輸入你看中的股票獲取診股報告！【免費】測一測你的股票當前估值位置？

應答時間：2021-08-26，最新業務變化以文中鏈接內展示的數據為准，請點擊查看

⑨ 巴菲特著名演講：價值投資為什麼能夠持續戰勝市場！

1、為什麼巴菲特演講是這個題目？因為本文從對價值投資最常見的攻擊開始，攻擊者認為有效市場理論存在，使得價值投資本身變成投飛鏢游戲。其實巴菲特之所以能夠找到好的投資標的，正是因為市場的失效，而市場之所以會失效，正是因為有效市場確實存在，這其實是哲學上黑格爾的辯證法，即任何一個「我」都同時天然的在向「非我」的屬性演變中顯出「我」的本質特徵（Larry Lu注）；

2、巴菲特舉出了幾個他所熟知的價值投資成功者——「如果你發現其中40家贏家全部來自奧馬哈的一家十分獨特的動物園。那麼，你肯定會前往這家動物園找飼養員問個究竟」；

3、指出價值投資核心：追隨格雷厄姆與多德的投資人只關心兩個變數——價值與價格；

4、然後詳細談了9名投資人。請注意，他們的特點各不相同；

5、最後是價值投資的基本原則，可能是本文最重要內容。

每個價值投資人的投資業績都來自於利用企業在股票市場的價格與其內在價值之間的差異——巴菲特

價值投資策略最終要歸根於本傑明-格雷厄姆(Benjamin Graham)的思想。1934年年底，他與戴維-多德(David Dodd)合作完成了他醞釀已久的《證券分析》(Security Analysis)。這部劃時代的著作標志著證券分析業和價值投資思想的誕生。這本巨著在過去70年間共發行了五版，被譽為投資者的「聖經」。

紐約證券分析協會強調，格雷厄姆「對於投資的意義就像歐幾里得對於幾何學、達爾文對於生物進化論一樣重要。格雷厄姆「給這座令人驚嘆而為之卻步的城市——股票市場繪制了第一張可以依賴的地圖，他為價值投資奠定了方法論的基礎，而在此之前，股票投資與賭博幾乎毫無差別。價值投資沒有格雷厄姆，就如同共產主義沒有馬克思--原則性將不復存在。」人們通常認為是格雷厄姆確立了證券分析的原則，所以格雷厄姆被尊稱為現代證券分析之父。

1984年，在哥倫比亞大學紀念格雷厄姆與多德合著的《證券分析》出版50周年的慶祝活動中，巴菲特——這位格雷厄姆在哥倫比亞大學的投資課上唯一給了「A 」的最優秀的學生運行了一次演講，他在演講中回顧了50年來格雷厄姆的追隨者們採用價值投資策略持續戰勝市場的無可爭議的事實，總結一下歸納出價值投資策略的精髓，在投資界具有非常大的影響力。可以這樣說，讀懂了巴菲特的這篇演講，就能夠抓住價值投資的本質，弄清價值的內涵。讓我們一起來聆聽巴菲特這位當代最偉大的價值投資大師的演講吧。

演講正文：價值投資過時了嗎？（By Warren Buffett 1984年）

格雷厄姆和多德「尋找價值相對於價格具有一個顯著的安全邊際」的證券分析方法難道已經過時了嗎？許多教授在他們編寫的大部頭教科書中都作出後一論斷，他們口口聲聲地宣稱股票市場是有效的，也就是說股價反映了所有關於公司發展前景和經濟狀況的所有信息。這些理論家們聲稱，由於聰明的股票分析師利用了所有可獲取的信息運行分析判斷，從而使股價總是正確無誤地保持在合理的水平，因此根本不存在價值被市場低估的股票。至於那些年復一年擊敗市場的投資者，只不過是類似彩票連續中獎的少數幸運兒。一位教授在他編寫的當今十分流行的教科書中寫道：「如果股價完全反映了所有可獲取的信息，這些投資技巧將毫無用處。」

哈哈，也許如此。但我想向大家介紹一群年復一年擊敗標准普爾500股票指數的投資者，他們的經歷無可辯駁地表明，那種認為他們持續戰勝市場只是偶然事件的簡單看法是很難成立的，我們必須深入探究其根本原因。之所以如此，一個關鍵事實是，這些股市大贏家我都非常熟悉，並很早就被公認為超級投資者，其中成名最晚的那位也在15年前就名揚一時。如果事實並非如此，我只是最近搜索了成千上萬的投資記錄，從中選出幾個業績優秀的人在此向各位介紹，那麼，你聽到此處就可以把我趕走了。我要補充說明的是，他們的投資業績記錄都已經過嚴格的審計。另外，我還要補充說明一下，我還認識許多選擇這些投資管理人的客戶，他們這些年來獲得的投資收益與這些投資管理人公開的投資業績記錄完全相符。

全美拋硬幣猜正反面大賽

在我們開始探究這些投資大師持續戰勝市場之謎之前，我想先請在座各位跟我一起來觀賞一場想像中的全美拋硬幣猜正反面大賽。假設我們動員全美國 2.25億人明天早上每人賭1美元，猜一下拋出的一個硬幣落到地上是正面還是反面，贏家則可以從輸家手中贏得1美元。每一天輸家被淘汰出局，贏家則把所贏得的錢全部投入，作為第二天的賭注。經過十個早上的比賽，將大約有22萬名美國人連續獲勝，他們每人可贏得略微超過1,000美元的錢。

人類的虛榮心本性會使這群贏家們開始有些洋洋得意，盡管他們想盡可能表現得十分謙虛，但在雞尾酒會上，為了吸引異性的好感，他們會吹噓自己在拋硬幣上如何技術高超，如何天才過人。

如果贏家從輸家手裡得到相應的賭注，再過十天，(將會有215位連續猜對20次硬幣的正反面的贏家，通過這一系列較量)他們每個人用1美元贏得了100萬美元之多。215個贏家贏得225個百萬美元，這也意味著其他輸家輸掉了225百萬美元。

這群剛剛成為百萬富翁的大贏家們肯定會高興到發昏，他們很可能會寫一本書——「我如何每天只需工作30秒就在20天里用1美元賺到100萬美元」。更有甚者，他們可能會在全國飛來飛去，參加各種拋硬幣神奇技巧的研討會，借機嘲笑那些滿臉疑問的大學教授們：「如果這種事根本不可能發生，難道我們這215個大贏家是從天下掉下來的嗎？」

對此，一些工商管理學院的教授可能會惱羞成怒，他們會不屑一顧地指出：即使是2.25億只大猩猩參加同樣的拋硬幣比賽，結果毫無二致，只不過贏家是連續猜對20次的215隻狂妄自大的大猩猩而已。但我對此卻不敢苟同，在我下面所說的案例中的贏家們確實有一些明顯的與眾不同之處。我所說的案例如下：

(1) 參加比賽的2.25億只猩猩大致像美國人口一樣分布在全國各地；

(2) 經過20天比賽後，只剩下215位贏家；

(3) 如果你發現其中40家贏家全部來自奧馬哈的一家十分獨特的動物園。那麼，你肯定會前往這家動物園找飼養員問個究竟：他們給猩猩喂的是什麼食物，他們是否對這些猩猩運行過特殊的訓練，這些猩猩在讀些什麼書，以及其他種種你認為可能的原因。換句話說，如果那些成功的贏家不同尋常地集中，你就會想弄明白到底是什麼不同尋常的因素導致了贏家不同尋常地集中。

科學探索一般遵循完全相同的模式。如果你試圖分析一種罕見的癌症的致病原因，比如每年在美國有1,500起病例，你發現其中400起發生在蒙大拿 (Montana)的幾個礦區小鎮上，你會非常仔細地研究當地的水質、感染病人的職業特徵或者其他因素。因為你很清楚，一個面積很小的地區發生400起病例絕不可能是偶然的，你並不需要一開始就知道什麼是致病原因，但你必須知道如何去尋找可能的致病原因。

格雷厄姆和多德價值投資部落

當然，我和各位一樣認為，事實上，除了地理因素之外，還有很多其他因素會導致贏家非常地集中。除了地理因素以外，還有一種因素，我稱之為智力因素。我想你會發現，在投資界為數眾多的大贏家們卻不成比例地全部來自於一個小小的智力部落——格雷厄姆和多德部落，這種贏家集中的現象根本無法用偶然性或隨機性來解釋，最終只能歸因於這個與眾不同的智力部落。

可能存在一些原因，使這種贏家非常集中的現象其實不過是件平凡小事。可能100個贏家只不過是簡單地模仿一位非常令人信服的領導者的方法來猜測拋硬幣的正反面，當領導者猜正面朝上時，100個追隨者一起隨聲附和。如果這位領導者是最後勝出的215個贏家中的一員，那麼，認為其中100個只會隨聲附和的人獲勝是由於同樣的智力因素的分析就變得毫無意義，你不過是把區區1個成功案例誤認為是100個不同的成功案例。與此類似，假設你生活在一個家長強大統治下的社會中，為方便起見，假設每個美國家庭有10位成員。我們進一步假設家長的統治力非常強大，當2.25億人第一天出門運行比賽時，每個家庭成員都唯父命是從，父親怎麼猜，家人就怎麼猜。那麼，在20天比賽結束後，你會發現215個贏家其實只不過是來自於21.5個不同的家庭。那些天真的傢伙將會說， 這種情形表明猜硬幣的成功原因可以用遺傳因素的強大力量來解釋。但這種說法其實毫無意義，因為這215位贏家們並非各不相同，其實真正的贏家是21.5個隨機分布、各不相同的家庭。

我想要研究的這一群成功投資者，他們擁有一位共同的智力族長——本傑明﹒格雷厄姆。但是這些孩子長大離開這個智力家族後，卻是根據非常不同的方法來運行投資的。他們居住在不同的地區，買賣不同的股票和企業，但他們總體的投資業績絕非是因為他們根據族長的指示所作出完全相同的投資決策，族長只為他們供應了投資決策的思想理論，每位學生都以自己的獨特方式來決定如何運用這種理論。

來自「格雷厄姆與多德部落」的投資者共同擁有的智力核心是：尋找企業整體的價值與代表該企業一小部分權益的股票市場價格之間的差異，實質上，他們利用了二者之間的差異，卻毫不在意有效市場理論家們所關心的那些問題——股票應該在星期一還是星期二買進，在1月份還是7月份買進等等。簡而言之，企業家收購企業的投資方式，正是追隨格雷厄姆與多德的投資者在購買流通股票時所採用的投資方式——我十分懷疑有多少企業家會在收購決策中特別強調交易必須在一年中的某個特定月份或一周中的某個特定日子運行。如果企業整體收購在星期一或星期五運行沒有任何差別，那麼，我無法理解那些學究們為什麼會花費大量的時間和精力研究代表該企業一小部分股權的股票交易時間的不同將會對投資業績有什麼影響。追隨格雷厄姆與多德的投資者根本不會浪費精力去討論什麼Beta、資本資產定價模型、不同證券投資報酬率之間的協方差，他們對這些東西絲毫也不感興趣。事實上，他們中的大多數人甚至連這些名詞的定義都搞不明白，追隨格雷厄姆與多德的投資人只關心兩個變數——價值與價格。

我總是驚奇地發現，如此眾多的學術研究與技術分析臭味相投，他們關注的都是股票價格和數量行為。你能想像整體收購一家企業只是因為其價格在前兩周明顯上漲。當然，關於價格與數量因素的研究泛濫成災的原因在於電腦的普及應用，電腦製造出了無窮無盡的關於股價和成交數量的數據，這些研究毫無必要，因為它們毫無用途，這些研究出現的原因只是因為有大量的現成數據，而且學者們辛辛苦苦學會了玩弄數據的高深數學技巧。一旦人們掌握了那些技巧，不運用就會產生一種負罪感，即使這些技巧的運用根本沒有任何作用甚至會有負作用。正如一位朋友所言，對於一個拿著斧子的人來說，什麼東西看起來都像一顆釘子。

斯坦﹒波爾米塔(Stan Perlmeter)的投資業績記錄。他畢業於密西根大學藝術系，是波澤爾﹒雅各布斯(Bozell& Jacobs)廣告公司的合夥人之一。我和他的辦公室恰好位於奧馬哈市的同一棟大樓。1965年，他發現我所從事的投資業比他從事的廣告業前景更好，於是他離開了廣告業。與李克﹒古瑞恩一樣，斯坦﹒波爾米塔在五分鍾之內就完全接受了價值投資理念。

斯坦﹒波爾米塔所持有的股票與沃特﹒斯科勞斯不同，也與比爾持有的股票不同，他們的投資記錄表明，他們各自獨立運行不同的股票投資，但斯坦﹒波爾米塔每一次買進股票都是由於他確信將來賣出所獲得的回報高於他所支付的買入價格，這是他唯一考慮的因素。他既不關心公司季度盈利預測是多少，也不關心公司明年收益預測如何，他不在乎交易時間是星期幾，也不關心任何機構的投資研究報告是如何評價這只股票的，他對股票價格動能(momentum)、成交量等指標也絲毫不感興趣，他只關注一個問題：這個公司的價值是多少。

8、華盛頓郵報公司退休基金(the Washington Post Company』s Pension Fund)

投資業績記錄分別屬於我參與的兩家退休基金，它們並非是從我所參與的十幾種退休基金中選擇出來的，他是唯一兩家我能夠影響其投資決策的退休基金。在這兩家基金中，我引導他們轉變為價值導向的投資管理人，只有非常少數的基金是基於價值運行投資管理的。

表8是華盛頓郵報公司退休基金的投資業績記錄。幾年之前，他們委託一家大型銀行管理基金，後來我建議他們聘請以價值為導向的基金經理，這樣能夠使投資業績更好。

正如你在投資記錄中所看到的那樣，從他們更換基金經理之後，其整體投資業績在所有基金中一直名列前茅。華盛頓郵報公司要求基金經理人至少保持25%的資金投資於債券，而債券未必是基金經理人的投資選擇。因此，我在表中也將其債券投資業績包括在內，而這些數據表明他們其實並沒有什麼特別的債券專業技巧，他們也從未這樣吹噓過自己，雖然有25%的資金投資於他們所不擅長的債券領域，從而拖累了他們的投資業績，但其基金管理業績水平仍然名列前一百名之內。華盛頓郵報公司退休基金的投資盡管並沒有經過一個很長的市場低迷時期的考驗，但仍然足以證明三位基金經理的許多投資決策並非後見之明。

9、FMC公司退休基金

投資業績屬於FMC公司退休基金，我本人沒有管理過這家基金的一分錢，但我的確在1974年影響了他們的決策，說服他們選擇以價值為導向的基金經理。在此之前，他們採取與其他大型企業相同的方式來選擇基金經理。在他們轉向價值投資策略之後，其投資業績現在在貝克退休基金調查報告(the Becker survey of pension funds)中超越其他同等規模基金而名列第一。1983年時，該基金共有8位任職1年以上的基金經理，其中7位累積投資業績超過標准普爾指數。在此期 間，FMC基金的實際業績表現與基金平均業績表現的凈回報差額是2.43億美元，FMC將此歸功於他們與眾不同的基金經理選擇傾向，這些基金經理未必會是我個人中意的選擇，但他們都具有一個共同的特點，即基於價值來選擇股票。

以上這9項投資業績記錄都來自於格雷厄姆與多德部落的投資大贏家，我並非像事後諸葛亮那樣以後見之明而從數千名投資者中挑選出這9個大贏家，也不是在朗讀一群在中獎之前我根本不認識的彩票中獎者的名單。

多年之前，我就根據投資決策的架構選擇出他們運行研究，我知道他們接受過什麼樣的投資教育，在接觸中也多少了解他們的智力、品質和性格，非常重要的是，我們必須要知道，這群人往往被大家想當然地認為只承受了遠低於平均水平的風險，請注意他們在股市疲弱年份的投資業績記錄。盡管他們的投資風格不同，但其投資態度卻完全相同——購買的是企業而非股票。他們當中有些人有時會整體收購企業，但是他們更多的只是購買企業的一小部分權益。不論購買企業的整體還是購買企業的一小部分權益，他們所持的態度都是完全相同的。他們中的有些人的投資組合中有幾十種股票，有些人則集中於少數幾只股票，但是每個人的投資業績都來自於利用企業股票市場價格與其內在價值之間的差異。

價值投資風險更小卻收益更高

我確信股票市場中存在著許多無效的現象，這些「格雷厄姆與多德部落」的投資人之所以成功，就在於他們利用市場無效性所產生的價格與價值之間的差異。在華爾街上，股價會受到羊群效應的巨大影響，當最情緒化、最貪婪的或最沮喪的人決定股價的高低時，所謂市場價格是理性的說法很難令人信服。事實上，市場價格經常是荒謬愚蠢的。

在價值投資中卻恰恰相反。如果你以60美分買進1美元的紙幣，其風險大於以40美分買進1美元的紙幣，可是後者的預期報酬卻更高。基於價值構造的投資組合，風險更小，預期報酬卻高得多。

我舉一個簡單的例子： 1973年，華盛頓郵報公司總市值為8,000萬美元，那時任何一天你都可以將其資產賣給十位買家中的任何一位，而且價格不會低於4億美元，甚至還會更高，該公司擁有華盛頓郵報、新聞周刊以及幾家市場地位舉足輕重的電視台，這些資產現在的市場價值高達20億美元，因此，願意支付4億美元的買家並非瘋狂之舉。

現在股價如果繼續下跌，公司市值從8,000萬美元跌到4,000萬美元，其Beta值也會相應地上升。對於用Beta值衡量風險的人來說，價格跌得越低，意味著風險變得越大。這真是仙境中的愛莉絲一般的人間神話，我永遠無法了解為什麼用4,000萬美元會比用8,000萬美元購買價值4億美元的風險更高，事實上，如果你能夠買進好幾只價值被嚴重低估的股票，而且精通公司估值，那麼，以8,000萬美元買入價值4億美元的資產，特別是分別以800萬美元的價格買進10種價值4,000萬美元的資產，基本上是毫無風險的。因為你本人無法親自管理4億美元的資產，所以，你希望並確信能夠找到誠實並且能乾的管理者共同來管理公司，這並非一件困難之事。

與此同時，你必須具有相應的知識，使你能夠大致准確地評估企業的內在價值。你並不需要非常精確的評估數值，你所需要的就是格雷厄姆所說的價值大大超出價格所形成的安全邊際。你不必試圖以8,000萬美元的價格購買價值8,300萬美元的企業，你要讓自己擁有一個很大的安全邊際。當你建造橋梁時，你會確保這座橋能夠承受3萬磅的載重量，但你只准許載重1萬磅的卡車通過。在投資中，你也應該遵循相同的安全邊際原則。

價值投資將繼續長期戰勝市場

你們當中的也許是那些商業頭腦比較發達的人會懷疑我這番高談闊論的動機何在，讓更多的人轉向價值投資必然會使價格與價值的差距更小，這會讓我自己的投資獲得的機會更少。我只能告訴你，早在50年前本格雷厄姆與多德寫出《證券分析》一書時，價值投資策略就公之於眾了，但我實踐價值投資長達35年，卻從沒有發現任何大眾轉向價值投資的趨勢，似乎人類有某種把本來簡單的事情變得更加復雜的頑固本性。船舶將永遠環繞地球航行，但相信地球平面理論的社會(the Flat Earth Society)仍舊繁榮昌盛。在股票市場中，價格與價值之間仍將繼續保持著很大的差距，那些信奉格雷厄姆與多德價值投資策略的投資人仍將繼續取得巨大的成功。

⑩ 如何對一隻股票進行正確的估值

看報表，或者直接看動態市盈率，不過一定要小心去看，提防因為變賣資產等因素令到業績大升減低市盈率這種股票，一定要選主營業務增長，業績提升，從而市盈率低的股票，最後還要分析未來三年業績是否有增長，包括行業、政策等因素，如果有資產注入能長期提升業績就最好不過了。
轉帖某人對兩只股票的估值分析:
關於東北證券與亞泰集團理性分析的合理價格
以PE為40計算：
東北證券合理價值：68元
計算方法：東北證券收益約10億元，以40倍PE計算，10*40=400億，總股本5.81億，對應股價就是400億/5.81億=68.85元/股
亞泰集團控股30.62%，東北證券占亞泰集團的市值則為：400億*30.62%=122億，加上亞泰集團自身價值（估計小於50億），122億+50億=172億，亞泰總股本為11.6億，對應合理股價為：172億/11.6億=15元，現在價格30多元，已是一倍之多，對應的PE同樣也是40的一倍多，也就是現在股價已到了80-90倍PE了，存在一定泡沫，這就是當東北證券復牌，它見光死的真正原因。
即使調高PE至50：
東北證券合理價值：86元
計算方法：東北證券收益約10億元，以50倍PE計算，10*50=500億，總股本5.81億，對應股價就是500億/5.81億=86元/股
亞泰集團控股30.62%，東北證券占亞泰集團的市值則為：500億*30.62%=150億，加上亞泰集團自身價值（估計小於50億），150億+50億=200億，亞泰總股本為11.6億，對應合理股價為：200億/11.6億=17元
綜合以上所述，亞泰集團即使被莊家適當拉高，我認為在沒有新的基本面改觀情況下，17元就是它的合理價格，不過亞泰集團是控股東北證券，可以合並報表，也相應可以提高它的價格，20元就是極限了，20元以上就會脫離了價值投資，屬於一些題材性的投機行為。大家可參照參股海通證券的股票看看，例如600826。