彭博巴克萊長期債券股票趨勢

① 買了美國外債,人民幣匯率上升收益會怎麼樣

收益率或持續上升

中航信託宏觀策略總監吳照銀告訴《國際金融報》記者，面對通脹攀升，美國10年期國債收益率大幅上升，上周上升35BP（基點），3月以來十幾個交易日上升了60BP，美債收益率上升速度遠超美國聯邦基準利率上升幅度。

吳照銀指出，按照美國今年還要加息6次、明年加息4次計算，美國聯邦基準利率未來一年半時間將會上升到2.75%-3%。對比歷史上聯邦基準利率與美國10年期國債收益率之間的關系，大概在今年底明年初美國10年期國債收益率將會上升到3%以上。屆時，中美利差持平甚至倒掛。

「中美利差在逐漸收窄的過程中，國際資本會從中國資本市場撤出。去年流入中國債券市場的外資超過2萬億元（自從彭博巴克萊指數將中國債券納入以後，外資流入加快），通過北向資金進入到A股的外資超過4400億元。」吳照銀分析稱，中美利差收窄甚至倒掛以後，外資撤出，在一定程度上將造成中國的股債市場承壓。

近日，瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）發表的機構觀點指出，從歷史上看，美聯儲多次成功在不引起經濟衰退的情況下收緊政策。而債市已反映經濟增長放緩風險上升，如果美聯儲以接近市場預計的步伐加息，並縮減資產負債表的規模，對經濟無疑造成了「逆風」。

美聯儲可以選擇放慢加息步伐，以滿足兩大目標——就業最大化及價格穩定。雖然美聯儲願意將利率推入限制性區間，但這不表示對政策收緊或戰事等經濟不利因素置若罔聞，央行料將因應增長放緩情況來調整緊縮的步伐。

瑞銀認為，現在難以判斷美聯儲無法在不破壞經濟增長的情況下為通脹降溫，因此，股市年內繼續走高可期。但鑒於不確定性增加，可以通過對不同板塊持有不同的觀點，從而對總體股票進行中性配置。投資者也應為利率上升做好准備，包括考慮價值及金融板塊，因為它們一般在這種環境下能夠跑贏市場。

人民幣有升值潛力

「上周油價不知不覺地摸上了110美元/桶，美聯儲貨幣收縮非常緩慢，比較美國的貨幣供給與油價的關系，本輪油價創歷史新高是大概率事件，即油價本輪大概率會升到150美元/桶上方。」吳照銀指出，油價的快速上漲帶動幾乎所有的大宗商品上漲，農產品價格也不斷攀升，美國CPI漲幅在2月的7.9%之後還會繼續創新高。

3月29日，瑞銀CIO發表最新機構觀點指出，人民幣兌美元從2月末6.30附近，到近日調整至6.37左右。在地緣政治風險高企、中美國債收益率差距收窄、美元廣泛走強的背景下，預計人民幣兌美元匯率即將見頂，二季度主要在6.40至6.45區間震盪。

瑞銀認為，投資者應繼續為人民幣多頭頭寸進行對沖，但相對於歐元、瑞郎或日元，人民幣還是具有升值的潛力。

此外，可以看到，隨著中美利率走向分化，中國的國債收益率優勢正在收窄，特別是年初時2年期國債收益率差還超過150個基點，但現在幾乎消失。「未來幾個月，相關套利活動可能進一步減少，但由於兩國的實際利差仍大，這對人民幣形成支撐。」瑞銀表示。

另一方面，全球經濟增長放緩和中國加大政策刺激的力度，意味著中國的貿易順差或將見頂。大宗商品進口價格上漲可能導致盈餘逆轉，但其下半年經常賬戶余額還是有望保持強勁的勢頭。

瑞銀認為，當前地緣政治局勢仍然緊張，是中國股票面臨的風險之一。

綜上所述，瑞銀估計，今年二季度人民幣兌美元主要在6.40至6.45區間波動。不過，以貿易加權計算的人民幣匯率有望進一步上行，只是潛在的漲幅不大，並可能在下半年見頂。

如何進行資產配置

渣打銀行財富管理部全球主管Marc Van de Walle近日指出，從與客戶的談話來看，今年年初市場最大的關切是通貨膨脹，而近期的事件令能源價格飆升，更是放大了上述關切。

Marc指出，在這種環境下，投資者的第一本能就是將資金撤出市場。事實上，年初以來的種種客戶行動表明，這種說法在某種程度上占據上風。然而，面對當前的時局，切不可忘記長期投資原則，它們是從過去數十年的金融史中總結出來的。

Marc認為，其中一個重要的經驗是，如果真的擔心通貨膨脹，長期投資者最糟糕的選擇就是清空股票倉位或私募類資產，因為這些是可能在未來十年抵禦通貨膨脹的主要資產。

「預計未來數年股票和私募資產將能繼續很好地對沖通脹。」Marc指出，其次，金融市場上投資的時間跨度越長，對預期結果就越有信心——人們對於未來12個月的投資回報預測通常很不一樣，范圍很寬，但長期回報預期通常較為類似。

另一方面，Marc認為，今後的投資回報可能低於過去十年。這種情況下，投資者專注於建立以全球股票和私人市場資產為中心的基礎配置就變得更加重要。因此，股票市場的短期走軟，或許應該被當作適時增加股票敞口的機會。

「仍然有太多的客戶持有過多現金或過於依賴債券投資。如此持續下去，連同儲蓄不足的情況，我相信將是導致人們因通貨膨脹而喪失購買力且無法實現財務目標的主要因素。」Marc表示。

同時，如果投資者熱衷於短期投機，那麼應該將這部分交易限定在整體投資組合中較小的部分。Marc認為，這種全面的投資方法是經歷了時間考驗的，在國際局勢的變幻、通脹的起伏，以及人生的波折中，可以幫助投資者免受沖擊，保持財務穩健。

② 外資入市是大勢所趨嗎

境外投資者很關注人民幣未來的利率和匯率走向。相關報告認為，境外投資者在投資我國債券市場時，主要目的是追求收益，即考慮中外利差相對收益和匯兌損益之後的綜合回報。

目前全球三大主要債券指數分別為彭博巴克萊全球綜合指數、JP摩根全球新興市場債券指數、花旗全球主權債券指數。2018年3月，彭博宣布將人民幣計價的中國國債和政策性銀行債券納入彭博巴克萊全球綜合指數。中國債券納入指數將從2019年4月開始，用時20個月分步完成。這是中國債券市場首次被納入全球主要債券指數。花旗債券指數和摩根大通新興市場指數也表示考慮將人民幣債券納入統計范圍。

③ 美聯儲taper對股市的影響有哪些

美聯儲Taper不是賣出央行已持有的債券，只是影響相關債券的供應。這樣一來，不僅影響債市，還會影響股市。

1、美聯儲Taper對美國債市的影響

投資者開始拋售債券，導致國債價格下跌，收益率上升。預計美元指數將延續走強。從上一輪加息階段美債整體收益率走勢來看，加息預期也會導致美債收益率上升，但正式進入加息流程後，美債反而會階段性回落。

2、美聯儲Taper對美國股市的影響

美聯儲Taper提高了企業使用資金的成本，可能不利於美股的上漲。在整個Taper過程，乃至加息前，美股仍可能面臨短期的階段性調整。當前美股估值水平較高，市場對流動性的敏感性會更高，流動性緊縮可能容易帶來階段性調整。

(3)彭博巴克萊長期債券股票趨勢擴展閱讀：

Taper對中國的溢出效應

2014年1月至10月，中美10年期國債利差累計收窄約30BPs至1.4%，但整體仍處於歷史較高水平，外資凈流入的月均規模為365億元。此後，隨著美聯儲進入加息周期，中美貨幣政策走向出現明顯分歧，中美利差持續收窄並於2015年12月降至最低點55BPs，相應境外資金由凈流入轉為凈流出。

2020年以來，由於中國疫情防控積極有效，經濟修復進程快於其他國家，吸引外資大量流入中國股票和債券市場，2020年至2021年上半年月均凈流入規模達到1800億元。

三季度隨著美聯儲政策轉向預期升溫，資本流入規模較前期明顯下降。6月與8月的外資凈流入規模分別為717億元和37億元，7月凈流出2378億元。9月外資凈流入規模回升至1330億元，但仍低於2020年以來的平均水平。外資流入規模下降的主因在於6月以來中美10年期國債利差由160BPs降至約130BPs，同時美元指數震盪走強，A股波動加劇，人民幣資產的吸引力較前一階段有所下滑。

不過，中美利差仍處於相對較高水平，加之中國債券市場已發展成為全球第二大債券市場，中國國債先後納入彭博巴克萊全球綜合指數、摩根大通全球新興市場政府債券指數和富時世界國債指數，有望吸引千億美元級別的被動增量資金及更多主動配置資金流入人民幣債券市場。因債市資金體量大於股市，有望發揮穩定器的作用。預計Taper導致資金外流的壓力有限、風險可控。

中國貨幣政策始終堅持「以我為主」的原則，重點依據國內經濟金融形勢變化制定貨幣政策，美聯儲政策轉向不會直接引發國內政策的跟隨。

2014年，美聯儲實施Taper至重啟加息期間，人民銀行採取了寬松的貨幣政策，中美兩國政策取向出現階段性分化。2014-2015年，美國經濟增長形勢向好，總需求顯著改善，美聯儲逐步退出寬松政策並於2015年年末啟動加息。當時中國面臨經濟下行壓力，貨幣政策維持寬松，2014-2015年，7天逆回購操作利率由4.10%下調至2.25%，人民銀行累計6次下調存貸款基準利率並實施4次降准。貨幣政策出現分化，導致人民幣匯率大幅調整。2015年年末人民幣對美元匯率中間價為 6.4936，較2014年年末貶值5.77%。

④ 什麼是資管新規它對金融行業有哪些影響呢

資管新規全名《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》，徵求意見稿於去年11月發布。簡單來說，宏觀層面關繫到國家金融穩定、防範金融風險；中觀層面關繫到百億元規模的資管行業；微觀層面關繫到萬千家機構未來生存轉型之道，以及數量更為龐大的金融民工的年終獎能拿多少。

有保險資管人士點評，這是第一次正式把保險資管列入資管行業，使保險資管機構可以在同一起點上與其他金融機構開展公平競爭，改善了保險資管機構的市場地位。

保險行業可以跳過銀行、直接賺取利差收益，促進商業保險的發展。

對信託行業，迎來剛性轉型期主動管理成大方向

在降杠桿、去通道的大背景下，信託業難免經歷轉型的「陣痛」，但就長期來看，資管新規對行業發展是利好。

中國人民大學信託與基金研究所執行所長邢成認為，資管新規對行業提出更高的要求，新的監管環境下，信託轉型不僅是生存的的需要，更是防範系統性金融風險的要求。

他表示，2018年信託業實際已經全面進入剛性轉型期，這意味著信託公司業務轉型已經勢在必行，不可逆轉。「今年註定會成為信託公司剛性轉型元年，任何沖規模、做通道的動作都可能是踩紅線的動作，靠通道業務為支撐的外延式發展模式將成為過去。」

截至2017年年末，全國68家信託公司管理的信託資產規模達26.25萬億，去通道、去杠桿背景下的信託業面臨著行業收入增長放緩、信託報酬率下滑的挑戰。

⑤ 中國3月減持美債152億美元，這意味著什麼

中國3月減持美債152億美元，這意味著什麼？

意味一、我們減持美債，會導致股票價格下跌：其實我們在減持美債儲備穩定本國匯率，這通常是遭遇資金流出壓力國家的選擇之一。要知道我們中國持有可是一萬億多美元的美國政府債務，我們要是拚命的拋售，換回來的美元怎麼處理也是個巨大的問題。況且美債是我們中國持有量最多的外匯儲備，其實我們的實際收率的上升會導致逐利的資本從銀行存款和同業拆借市場流入債市，使這兩個市場的資金變得匱乏，實際利率上升，然後帶動貸款利率上升，貨幣供給減少的效應因此在各種金融資產的價格上擴展開來。說白了我們減持美債直接就可以導致美債收益率大漲股市大跌。

⑥ 近年來中國資管市場發展怎麼樣

——原標題：2018年中國資產管理行業分析：百億級市場規模，2019年真正迎來「大時代」

2018年中國資產管理行業發展現狀分析

2018年是資管行業的變革之年。監管體制重大改革紛紛落地，重塑資管行業產業鏈。金融業對外開放重重加碼，內資資管外部強敵環伺，大資管時代即將終結嗎?

答案恰恰相反。大資管的「大」，絕不是僅指規模大，更多樣的產品、更多元的參與者才是名副其實的大資管。大時代的「大」，絕不是金融系統空轉的自繁榮，而必須回歸資管本質、服務實體經濟。大資管時代並未結束，而是破而後立，返璞歸真。

監管體制重大改革，重塑資管產業鏈

1、1、行業規模平穩維持124萬億元。2018年4月27日，《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》(以下簡稱「資管新規」)落地，作為首部由多部門聯合起草、對大資管行業進行統一監管的綱領性文件，它的推出拉開了統一監管的大幕。隨後，一系列配套文件接連出台。

由於市場預期充分，資管規模保持穩定。據前瞻產業研究院發布的《中國資產管理行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》統計數據顯示，截止至2018年底中國資產管理行業總規模約124.03萬億元(銀行理財規模截止2018年5月，其他截止2018年6月)，較2017年底僅略有回落。預計2020年，我國高凈值人群與一般家庭的可投資資產總額將分別達到97萬億元與102萬億元，也就是說每年有1.5萬億的增量。

通道、剛兌、資金池等業務較多的機構規模持續下降，如信託計劃、券商資管、基金專戶、期貨資管，而主動管理業務較多的保險資管、公募、私募基金規模仍保持增長，銀行理財規模整體企穩回升。

2018年全年中國資產管理行業總規模統計情況(單位：萬億元)

數據來源：前瞻產業研究院整理

2、新時代新格局，全產業鏈重塑

(1)資產端：非標受限，標准化資產迎來長期發展機遇。資管新規下，未來機構將增加主動管理業務，減少通道業務，從非標資產向債券、股票等標准化資產轉化將成為長期趨勢，對股票和非上市股權投資的長期需求也會逐漸增加，回表過程也將帶來貸款的增加。

同時，將非標轉成標准化資產也是大勢所趨，無論表內外非標都有轉換成標准化資產的需求，公募ABS、信貸資產流轉迎來發展機遇。

(2)資產管理機構：明確產業鏈戰略定位，打造核心競爭力

資管牌照紅利褪去，以預期收益率為主的機構，要思考如何做凈值型產品;以非標為主要業務的機構要思考非標嚴格受限之後的新方向;而業務本身不受沖擊的機構，也要思考如何面對更嚴酷的競爭環境。

所有思考都是資管機構回歸商業本質之後，對自身戰略定位的再審視。

從海外成熟經驗來看，
「大而全」的行業巨頭通常是早期具備資金端優勢的銀行系資管(如摩根大通、高盛、瑞銀等)，或資產端優勢的大型基金公司(如貝萊德等)，「小而美」的精品型機構則更為多元，涉及的資產類別或者策略相對單一，多為在特定領域維持高業績並收取高管理費和業績分紅(如橋水、德明信、KKR等)。

也就是說，資管機構根據不同的戰略定位，打造專有核心競爭力等。

(3)資管產品：消除中間冗雜的套利鏈條，嚴控風險

市場環境的變遷無一例外會直接反應到資管產品上。未來資管產品的設計需將圍繞著服務實體經濟、嚴控風險的基本原則，消除中間冗雜的套利鏈條，減少期限錯配、流動性錯配、信用錯配，嚴控杠桿率等。

(4)資金端：資金端需求劇烈分化

打破剛性兌付之後，客戶需要承擔資產本身的風險，對產品未來走勢的預期、流動性預期、風險預期、財富規劃等均將納入為決策要素，資金端將開始更加劇烈的需求分化。資管機構需要密切關注，跟進產品結構調整。已開始募集的養老目標基金，實際正是公募基金應對資金需求分化的率先布局。

金融業對外開放提速，資管正式入局國際競爭

1、改革開放40周年，金融業對外開放再加碼。2018年4月11日，央行行長易綱在博鰲亞洲論壇宣布進一步擴大金融業對外開放的具體措施和時間表，金融業對外開放正式進入快車道。

2、市場以改革促開放，以開放促成熟

(1)金融市場對外開放：優化投資者結構，提升市場配置效率。2018年A股市場對外開放放鬆QFII 和RQFII松綁、互聯互通南北向單日額度擴大4
倍、時隔三年重啟新增QDII 額度和QDLP 額度和RQDII
業務、CDR發行制度、放開外國個人投資A股限制等，乃至可期的滬倫通、入富時指數等，外資參與的靈活度和額度均在不斷提高。

目前外資持股比例大約在3%左右，比例不高，但是增速很快，在A股市場情緒極度低迷的行情下，外資的不斷流入也在一定程度上起到穩定市場的作用。

債券市場也是一樣，可參與的投資范圍也日益豐富，銀行間債市已經基本全面向境外機構投資者開放，交易所債券市場除信用債質押式回購之外，國債、公司債、資產支持證券等均已全面放開。2018年3月，彭博將人民幣計價的中國國債和政策性銀行債券納入彭博巴克萊全球綜合指數。

對外開放對金融市場中投資者結構的帶來優化，重塑了市場估值體系，進而提升市場配置效率。

(2)資管市場對外開放：更多元的參與者，更激烈的競爭

中國發展的潛力和開放的決心，吸引了許多國際知名投資機構入場布局。

據基金業協會備案顯示，截至7月底，已有橋水、元盛、安中、富達、瑞銀、富敦、英仕曼、惠理、景順縱橫、路博邁、安本、貝萊德、施羅德、畢盛14家全球知名外資機構獲得私募證券投資基金管理人牌照，共發行產品18隻，相信未來還會引入更多國際知名機構。

除私募以外，截止2018年5月，工銀安盛資管獲批，成為第一家合資保險資管公司，已有3家外資機構(瑞士銀行、野村證券、摩根大通)向證監會遞交了控股券商的申請，法興銀行也計劃成立持股51%的合資券商。

外資機構入場，將促進資管市場結構多層次發展，豐富資管產品線，給投資者帶來更多的選擇，提升市場活力。但要撼動內資龍頭的地位並不容易，內資機構與國際巨頭之間的學習實際是相互的。

變革之年，迎接真正的大資管時代

對比美國，我國資管機構的滲透率都顯著偏低。以工商銀行為例，中國高凈值家庭所擁有的財富占總體個人財富43%，而工行私行客戶資產規模占整體零售客戶資產規模比例僅10%，有極大的提升空間。

過去，資管行業內存在著大量的「偽」資管產品，事實上形成了「劣幣驅逐良幣」的不公平競爭環境，也積累了極大的金融風險。

2018年，大資管時代並未結束，而是換場，破而後立，返璞歸真，2019年，大資管將迎來真正意義的大時代!

⑦ 全球最大對沖基金持續加碼中國資產，從商業的角度如何解讀此舉

《前不久全球最大對沖基金——橋水基金發布了一份的內部報告，標題很直白，叫做「向中國資產的轉向正開始」，核心觀點是，中國資產市場已顯示出各種改善跡象，全球投資者應該買入中國資產了。

⑧ 全球債券市場已經開始發出通脹風險信號

全球各地部分債券市場已經開始發出通脹風險將長期存在的信號，盡管很少有人預期物價會立即上漲。

為緩解疫情對全球經濟的影響而採取的前所未有的刺激措施，以及全球央行獨立性正在減弱的跡象，令通脹擔憂一直存在。這是信貸市場的一個因素，近幾個月來，對通脹預期更為敏感的長期債券已經滯後，一改之前跑贏的表現。

根據彭博巴克萊指數，在美國，十年以上到期的投資級公司債上個月表現不及短期債券，8月份在所有期限債券中跌幅最大。在期權市場上，自2月以來，對沖未來五年通脹率超過2%的成本已經上漲了一倍以上。

在亞洲，截至9月的兩個月內，到期期限超過10年的以美元計價的公司證券表現最差。

即使隨著疫情大流行的蔓延，將迎來價格上漲新時代的持續經濟復甦也不再是板上釘釘的事情。

一些押注通脹的熱門交易雖在夏季表現良好，但眼下已開始撤消，成長股下跌，黃金漲勢遇阻。但是對於信貸投資者而言，越來越多的人認為最終的經濟復甦將逐漸重燃價格上漲。

「我們認為最糟糕的價格下跌已經過去了，隨著經濟開始重新開放，一些與新冠沖擊有關的破壞現在已經緩解。」摩根資產管理全球多資產策略師Sylvia Sheng稱，預計未來三到五年內，在財政和貨幣刺激措施的推動下，存在高通脹的風險。

「與名義債券相比，我們更青睞美國通脹保值國債。」

貝萊德預計，隨著全球生產成本上漲，美聯儲允許物價上漲超過目標，以及保持低利率的政治壓力加劇，通脹將在中期加速增長。根據上個月發布的一份報告，從2025年到2030年美國消費者價格指數將平均增長2.5%至3%。

美國央行和全球許多貨幣當局決心推動通脹率從他們認為危險的低水平上升。

本文源自友財網

⑨ 國債年報：青山繚繞疑無路 忽見千帆隱映來

摘 要：

2020年年末的時候，我們對於2021年國債市場的看法是，「國內將進入新一輪利率周期的牛市階段」。站在2021年年尾，回頭來看，這個判斷是正確的。但是在年內堅持這個觀點其實還是需要非常大的定力的，尤其是上半年經濟同比增速處於高位、下半年海外貨幣政策逐步收緊、工業品領域通脹壓力巨大、三四季度政府債券集中發行等等，均對市場預期形成較大影響，這也體現出抓主要矛盾的重要性。對於2022年國債市場的判斷，我們用王安石的詩句——「青山繚繞疑無路，忽見千帆隱映來」來形容。因為2021年債市不同於往年，雖然全年是牛市，但是年內頗有些「青山繚繞疑無路」的感覺，但隨著行情一步步走出來，2022年的行情可以說是「忽見千帆隱映來」了。

2021年國債價格波動上行，市場收益率逐步走低，市場由前一年的熊市逐步進入牛市階段。從利率周期來看，2021年一季度末國內開啟新一輪利率周期的牛市階段，隨著國內經濟同比增速以及實際增長共振下行，國內貨幣條件與信用條件逐步放鬆，雖然供需錯配導致大宗商品價格大幅波動，2021年工業品價格大漲對市場形成較大通脹壓力，但經濟增長逐步邊際下行的情況下，國債市場牛市行情並未受阻。從一輪利率周期持續時間來看，國債牛市行情仍將持續較長時間。我們預計2022年國內經濟增長前低後高，上半年房地產對經濟將繼續形成負面拉動，但年中開始下半年基建與地產將相繼回升，因此，2022年上半年國債仍處於配置的黃金期。

回顧年內債市運行，可以將市場劃分為七個階段：1-2月份市場收益率創下年內高位，國債期貨價格達到完成築底；3-5月份經濟越過高點後邊際下行趨勢更加明顯，前期連續大漲的大宗商品價格出現快速調整，通脹預期隨之降溫，從而對債市形成利好，國債期貨價格流暢上行。6月份市場迎來一輪調整行情，期間公布的國內經濟數據保持高位，大宗商品上漲所導致的工業品通脹壓力依然嚴峻，市場收益率階段回升。6-8月份國債期貨價格迎來一輪主升浪。受國內經濟數據邊際放緩、央行調降存准率、利率債發行滯後、大宗商品高位分化等因素的集中利多下，國債期貨價格大幅走高。8-9月份政府債券發行壓力有所增加，疊加大宗商品價格普遍處於高位，國債期貨進入高位震盪。10月初，受大宗商品價格上漲以及海外收益率普遍回升等因素對債市形成壓力，國債期貨進入階段性調整。10月中以後，債市面臨的經濟與政策環境逐步轉向友好，經濟下行壓力增大，政策穩增長預期提升，國內信用條件和貨幣政策全面轉向寬松，經濟與政策條件有利於國債牛市延續。

從債券市場發行與融資來看，2021年政府債券發行進度較為分散，政府債券發行對市場沖擊較低。2022年國債到期規模5.15萬億，在赤字率維持3％左右水平的情況下，國債市場新增規模有望達到3萬億以上，總發行規模在8萬億以上。在穩增長的需求之下，政府債券發行將會前置。需求層面，2022年市場信用分層將推動利率品種以及高信用等級資產配置需求。另外，在國內經濟增速緩慢下移，市場流動性保持充裕，優質資產供給不足的情況下，銀行、保險、基金以及海外機構配置熱情仍將保持高位。

從國內外市場相對估值價值來看，2021年主要經濟體多處於復甦過程中，隨著通脹壓力持續於高位運行，主要央行貨幣政策也相繼開啟正常化的進程。在經濟回升、物價上行、政策轉向等因素的綜合影響下，海外國債收益率低位回升。隨著國內外利差收縮，海外債市收益率波動對我國債券市場的影響將不斷加大，如果海外收益率回升使得中美10年期國債利差水平縮窄至100BP安全利差附近，則會對國內債券市場和貨幣政策取向產生較大影響。目前國內收益率水平仍有較高的安全墊，海外債市收益率回升以及貨幣政策變化對我國國債收益率以及貨幣政策的影響相對有限。外資配置上，截止2021年11月境外機構在中央結算公司的債券託管量已經連續第36個月增加，這與國內債市的相對吸引力和國內債券市場對外開放程度提升關系密切。2021年國內債券市場對外開放程度繼續提升，2021年10月29日富時羅素公司正式將中國國債納入富時世界國債指數（WGBI）。中國國內債券市場已經被全球三大主流債券指數——彭博巴克萊全球綜合指數、摩根大通全球新興市場多元化指數、富時世界政府債券指數（WGBI）相繼納入。另外，債券通「南向通」於2021年9月24日正式上線，這意味著中國債券市場國際化進程再次邁出重要一步。中國債券與全球主要資產之間的低相關性和高收益率將繼續吸引海外主動和被動資金加大配置力度。

本文源自方正中期期貨