2019影視行業股票

A. 劉詩詩「夫妻店」稻草熊公開超購逾402倍，影視股IPO「回溫」了

這場因創始人吳奇隆、股東劉詩詩趙麗穎的身影而備受矚目的明星資本盛宴，終於拉開帷幕。1月15日早9時，股份將在聯交所主板開始買賣。時隔四年多，稻草熊再戰IPO，市場環境已然巨變。

去年4月，港交所宣布對「同股不同權」等三類公司打開大門。全國中小企業股份轉讓系統公司與港交所簽署了合作諒解備忘錄。這意味著「創業板+H股」的模式已經正式落地，多項政策為影視公司登陸港股帶來利好。

影視公司資本化回溫了嗎？盡管上述四家上市取得進展的公司多屬業內頭部，但也無疑釋放出些許利好跡象。兩個月之前，中國文化產業投資母基金在北京正式成立。基金由中宣部和財政部共同發起設立，目標規模500億元，首期已募集資金317億元。這同樣也是一個「回春」信號。

根據同樣在港股上市的影視公司來看，歡喜傳媒自上市以來股價持續下行，目前的股價為1.470港元，力天影業上市首日破發，股價跌超33%。對稻草熊來說，萬里長征剛剛邁出了第一步，上市之後能否輸出爆款，得到市場的認可才是更重要的。

B. 動漫產業股票有哪些

動漫產業主要上市公司：目前國內動漫產業的上市公司主要有：奧飛娛樂(002292)、華強方特(834793)、鼎龍文化(002502)等。

本文核心數據：我國電視動畫備案數量、發行數量、動畫電影上映數量、票房。

近年來我國電視動畫發行及備案數量呈增加趨勢，動畫電影票房明顯提高，《哪吒之魔童降世》等多部電影取得不俗的成績。整體來看，目前我國動漫產業整體向好，國產動畫發展勢頭正盛。

電視動畫發行及備案數量增加

從備案情況來看，2007-2011年，國家採用稅收優惠和補貼雙管齊下的政策扶持動畫原創企業，我國電視動畫備案數量與發行數量逐年增長，2010年電視動畫備案數量達到601部。

2013年後，國家減少對企業的補貼，同時積極鼓勵動畫原創企業重視產品質量，我國電視動畫製作行業開始探索新道路，從追求數量開始向追求質量和效益轉變，我國電視動畫備案數量呈下降趨勢，直到2018年才開始回升。

2020年疫情的爆發並未影響我國電視動畫的備案及發行熱情，2020年我國電視動畫備案數量達到了571部，較2019年增加101部。

電視動畫發行情況整體與備案情況一致，2007-2017年，我國製作發行電視動畫數量和時長波動變化。2007-2011年，我國製作發行電視動畫數量和時長逐年增長，2011年是我國電視動畫製作的高峰期，數量和時長分別達到432部和26.02萬分鍾。2012年開始出現下滑的現象。2013年10月廣電總局對全國上星電視頻道作出的「每天至少播出30分鍾國產動畫」的規定推動我國2014年電視動畫發行時長達到頂峰，為27.72萬分鍾，但由於政府補貼的減少，我國電視動畫製作開始探索新道路，從追求數量開始往追求質量和效益轉變，2014-2017年發行數量和時長均有所下滑。

2018年以來，受國漫市場整體向好的影響，我國國產動畫生產數量開始回升，2020年全年國產電視動畫片發行總量達到374部，同比增長23%，發行時長達11.67萬分鍾。

動畫電影票房提高

動畫電影方面，2015-2020年間，由於我國動漫行業整體從追求數量開始往追求質量和效益轉變，國產動畫電影上映數量整體呈下降趨勢，加上疫情影響，2020年僅上映14部動畫電影。

近年來我國國產動畫電影票房逐漸提高，動畫電影市場不再被進口動畫占據，如2014年我國動漫電影《十萬個冷笑話》斬獲了1億元的電影票房，2015年《西遊記之大聖歸來》獲得了9.56億元的票房，2019年《哪吒之魔童降世》票房超50億，直接帶動2019年我國國產動畫電影票房實現70億元，占我國電影總票房比重由上年的6.9%飆升至16.9%。2020年受疫情影響，國產動畫電影票房共計16億元，但票房佔比仍然高達15.6%。

2015-2020年間，盡管國產動畫電影上映數量整體呈下降趨勢，但2019-2020年單部電影平均票房較前幾年卻不降反升，2019年由於《哪吒之魔童降世》的超高票房，我國國產動畫電影單部平均票房達2.6億元，2020年則為1.1億元。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國動漫產業發展前景預測與投資戰略規劃分析報告》。

C. 電影電視劇行業那麼能賺錢，為何傳媒股沒有走出趨勢來呢

生活上，人們都愛看電視劇和電影來釋放各種壓力，這也是娛樂傳媒行業存在的剛需價值。

對於電影、電視劇的認識，可能很多人並不陌生，以前可能比較稀缺，畢竟那時候電視機很貴，手機還是老人機。人們的精神生活，往往要讓步於物質生活，過去幾十年，我國還是一個物質匱乏的國度，人們對影視的追求，非常強烈。

其次，電影影視劇大部分利潤，不在上市公司手中，也就是說大部分的收入都被導演、演員納入饢中，剩下的利潤留給企業的並不多。我們都知道越紅的影視明星和導演，開的薪酬都是天價水平，這一點恐怕早就不是什麼新聞了。

最後，影視傳媒公司是一種高度依賴勞動力的行業，普通的行業還可以通過智能化設備等降低人力成本，但是影視傳媒就很難。關鍵是影視傳媒公司一旦打造成功某一個巨星，那麼其付出的成本和收入往往不成比例，這也是影視傳媒行業股價走低的重要成因。

D. 影視股票有哪些龍頭股

影視股票龍頭股如下：
1.中國電影股份有限公司（600977）；
2.華誼兄弟（300027）；
3.金逸影視（002905）；
4.上海電影（601595）；
5.幸福藍海（300528）；
6.萬達電影（002739）；
7.橫店影視（603103）。
【拓展資料】
影視概念顧名思義是和電影電視劇有關的上市公司，大多數是一些文化傳媒公司，業務涉及到影視、游戲、電子競技，還有少數涉及到元宇宙概念。年底了，賀歲檔要出來了，對於影視概念股來說是一次炒作的機會。A股影視概念股是比較多的，今天介紹8個上市公司概念股票，大家可以多關注一下。
8個值得關注的影視概念股如下：
1.華錄百納（300291），公司主營電影電視劇製作15年定增6億投入影視劇製作16年8月收購上海平實影視有限公司49%股權。作品包括電視劇《漢武大帝》《金太狼的幸福生活》電影《建國大業》、《建黨偉業》、《痞子英雄之全面開戰》等
2.唐德影視（300426），主營電視劇、電影投資、製作發行等作品包括《絕地謎亡》《武媚娘傳奇》《那年花開月正圓》18年子公司參與出品《我不是葯神》。
3.歡瑞世紀（000892），主營電視劇及衍生品擁有奇幻古裝影視的多年製作經驗，作品包括《古劍奇譚》、《宮鎖心玉》、《宮鎖珠簾》、《盜墓筆記》等:17年9月公告孫公司霍爾果斯歡瑞與騰訊視頻簽署影視劇售賣合同8.4億授權電視劇《封神之天啟》《青雲志3》《盜墓筆記2》在騰訊視頻平台播出；投資了網路大電影製作公司北京七娛世紀。
4.粵飛娛樂（002292），2020年半年報顯示公司按產品類型分類主要包括影視類、電視媒體以及信息服務類業務。其中影視類包括影視播片、授權業務、設計製作以及電影業務電視媒體包括文化演出以及廣告傳媒業務信息服務類業務主要為「有妖氣」平台運營收入。
5.喜臨門（603008），15年2月作價72億收購綠城傳媒標的主營電視劇的投資、製作、發行及衍生業務。
6.美盛文化（002699），擁有擁有眾多原創IP目前以動漫為主參與《星學院》等大電影的製作。
7.華誼兄弟（300027），A股電影行業龍頭業內產業鏈最完整、娛樂資源最豐富的公司之一代表作品包括《天下無賊》《唐山大地震》《西遊降魔篇》等17年參與製作《英倫對決》《芳華》後者票房超12億。
8.捷成股份（300182），2021年2月10日回復稱公司先後中標央視的超高清製作島123」項目參與了多個超高清視頻的相關標准起草打造的超高清系統承擔了2019、2020年央視4K春晚、建國70周年閱兵式及系列慶典活動的4K制播、《星光大道4K》、《開門大吉4K》等幾十檔4K節目任務。

E. 國內六大電影公司洗牌：光線市值破500億居第一，是華誼三倍

搜狐 娛樂 訊 （哈麥/文）2017年之前，要論國內六大電影公司的排位，從總市值和年度盈利綜合來看，萬達電影高居第一，中國電影、華誼兄弟、光線傳媒基本相當，處在第二梯隊，博納影業和北京文化次之。

但經歷了2018年-2020上半年兩年半的「洗牌」後，行業地位發生了很大的變化。光線傳媒勢頭大好變成了遙遙領先的「新一哥」，博納影業業績連年逆勢增長再次申請A股上市，萬達電影從高位滑落輝煌不再，以穩為特色的中國電影受疫情沖擊開始虧損，曾經的領頭羊華誼已經跌到了谷底還在爬坑階段，北京文化頻出爆款背後沒有亮眼的業績支撐已被打回原形。

光線傳媒：片單豐富，預期好，已成遙遙領先的新一哥

在影視公司里，光線傳媒是這幾年少有的沒有「爆雷」的公司。在其它同行公司業績都大幅下滑或巨虧的時候，它保持了連年的高增長。

2016年-2019年，光線傳媒凈利潤分別為7.41億元、8.15億元、13.73億元（包括了出售所持新麗傳媒股份的投資收益）、9.48億元。2020上半年，在新冠疫情沖擊下，光線凈利約2100萬元，同比下跌80.46%。不過，這已經是最好的結果，因為別的公司基本都是巨虧。

2019年，光線獨家主控的《哪吒》爆賺，打開了資本市場對光線所布局的「中國神話宇宙」的想像。光線傳媒的股價由此脫離疲弱的行業大勢，開始震盪上揚，走獨立行情，一路從7元多漲到了現在的17元，翻了兩倍多。總市值已經突破了500億元，創下新高，成了影視公司里遙遙領先的「新一哥」，比原來的行業「老大」萬達電影總市值高出100多億元。

目前，光線傳媒的股價還在上升通道中，階段性預期可能在十一國慶檔《姜子牙》上映前後兌現。

這之後，光線傳媒還有很強的片單支撐，曝光的總片量在電影公司里是最多的，其中有不少有IP基礎。

根據2020半年報披露，影院復工後光線預計年內上映的電影有12部。其中主投的《妙先生》，參投的《八佰》《蕎麥瘋長》已經上映，參投的《我的女友是機器人》，主投的《姜子牙》已定檔。剩下的檔期待定，包括張藝謀執導的《堅如磐石》、《無名之輩》導演饒曉志執導劉德華主演的《人潮洶涌》等。

在製作中，或在前期策劃中，或待引進的新片有39部，包括《大聖歸來》導演田曉鵬的《西遊記之大聖鬧天宮》和《深海》、《哪吒2》、《大魚海棠2》、《魁拔》、《三體（新）》、《火神山》等。

同時，光線這幾年也在加大力度投資電視劇/網劇，曝光的預計製作、播出片單里有21部。

除了電影、動漫、電視劇、藝人經紀（包括編劇、導演），光線還開始在實景 娛樂 方面布局。半年報披露，光線中國電影世界項目已進入啟動階段，分地塊全面進行規劃設計工作，各項報批報建工作陸續推進中，同時項目現場已啟動基礎工程施工，部分道路、橋梁、 水系、影棚及附屬配套商業進入施工狀態。

萬達電影：影院巨虧，電影項目少，股價在坑底徘徊

2018年之前，萬達電影很風光，受益於中國電影票房的高速增長，以院線、影院業務為主的萬達電影業績自然亮眼，2016年-2018年凈利潤分別為13.66億元、15.16億元、21.03億元，連年高增長。那時候，還沒有被購入上市公司的萬達影視表現也很好，出品的電影總票房在所有電影公司里曾經排到過第一。

2019年，萬達電影完成了對萬達影視的並購，當年因計提大額資產減值損失，萬達電影凈利巨虧47.29億元。

實際上，因為行業趨冷，總票房增速放緩，影院增多導致競爭加劇，全國第一大影投及院線萬達院線的優勢不再那麼明顯，主營業務已經受到了沖擊。

在這樣的情況下，又遇上了新冠疫情，影院停業半年，萬達電影2020上半年虧損15.67億元，而上年同期為盈利4億元。

萬達這些年通過並購新媒誠品、互愛互動、萬達影視，擁有了電視劇、 游戲 、電影業務，但它的主業還是影院及院線。萬達旗下擁有651家影院（包括境外影院53家），其中國內影院年票房佔到了全國總票房的約13%份額。

2019年，萬達電影影院相關業務（包括觀影收入、廣告收入、商品及餐飲消費收入）營收佔比84.22%，電影製作發行及相關業務佔比5.79%，電視劇製作發行及相關業務佔比3.23%， 游戲 發行及相關業務佔比2.55%。

今年，影院要想實現盈利很難，電影相關業務表現又不突出。2020年下半年，萬達影視主投計劃上映的影片只有《海底小縱隊》《天星術》，《我和我的家鄉》是參投。最重要的《唐人街探案3》不在年內計劃中，可能在等2021年春節檔。

這樣的業績和前景資本市場當然不買賬，在大盤指數都快要創新高的情況下，萬達電影的股價至今還在坑底徘徊，總市值約392億元，昔日的輝煌完全不再了。

華誼兄弟：谷底反彈，開始爬坑，依然資金荒

其實要比慘，華誼兄弟比萬達電影更慘。華誼是電影公司里業績最早爆雷的，2016年、2017年凈利潤還都在8億多，2018年突然變成虧損10.93億元，2019年繼續巨虧39.6億元，2020上半年繼續虧損2.31億元。

華誼兄弟是在深圳創業板上市的，創業板規定，上市公司連續三年虧損就要直接退市。華誼已經連虧了兩年半，如果今年不能扭虧為盈，損失就大了。這可能也是影院剛復工不久《八佰》就急於上映的原因，因為盡快回收票房分賬款（以及上映後可以盡快賣網路版權拿一筆凈收益）對於華誼來說很重要。

《八佰》之後，根據現象級手游《陰陽師》改編的《侍神令》（陳坤、周迅主演），和常遠執導的喜劇《溫暖的抱抱》（常遠、李沁、沈騰主演）也會在年內上映，已經放出了影院貼片廣告，這都是華誼的片單里比較有吸引力的項目。

除了以上三部，華誼還有一些備貨，不過都是之前已定的項目，最細曝光的新項目很少。這其中已殺青進入後期製作階段的包括：陸川的《749 局》、李玉的《陽光不是劫匪》、周星馳的《美人魚 2》、賈樟柯的《一直游到海水變藍》（原名《一個村莊的文學》）、曹保平的《涉過憤怒的海》。籌備中的包括：潘安子的《日光危城》、羅蘭·艾默里奇的科幻災難片《月球隕落》（片名暫譯）、田羽生的《一條龍》、陳正道的《未來的未來》。

開發新項目需要錢，而華誼這幾年最大的難處就是缺錢。好在，華誼一直在想辦法解決問題，沒有出現債務違約等情況。

華誼在今年發布2019年年報時同時公布了定增預案，擬募集資金總額不超過22.9億元，包括大股東阿里、騰訊在內的九家公司參與認購，後因陽光人壽退出，預案修訂，定增至今還沒有落實。

但是在七月底，華誼宣布和招商銀行達成了戰略合作，招商銀行擬向華誼的影視片單計劃提供不超過15億元的綜合授信額度，此次的合作片單中共有30餘部影視作品，時間規劃覆蓋到2023年。

這一消息大大提振了資本市場對華誼兄弟的信心，加上《八佰》上映的消息以及票房的超預期表現，華誼的股價實現了一波震盪上漲，總市值從最低時的約90億元漲到了現在的約170億元，接近翻番，走出了觸底反彈的走勢。

但華誼的危機並沒有完全解除。

截止2019年底，華誼有息債務（短期借款、一年內到期非流動負債、長期借款）總額34.4億元，其中短期借款及一年內到期的非流動負債總額27.54億元。

王忠軍、王中磊合計持有華誼兄弟28.60%股份，其中93.42%還在質押中。

北京文化：年年有爆款，業績不亮眼

北京文化是一個靠收購轉型而來的新秀影視公司，這幾年因押中了《戰狼2》《我不是葯神》《流浪地球》等爆款而備受關注。

但是盈利方面北京文化在經歷了2016年的高光時刻後，就連年在下滑，2016年-2018年凈利潤分別為5.22億元、3.10億元、1.25億元，2019年巨虧23.06億元，今年上半年虧損6400多萬元。

股價也是從2016年後一直下跌，大致跟業績表現相對應。目前總市值67億元，較最低點已經算是有所反彈，但是放在 歷史 上看，還是處在坑底低位。總體體量跟其他幾家公司比差距也很大。

電影方面，北京文化有一些有市場潛力的儲備項目。已定國慶檔上映的《我和我的家鄉》是復制《我和我的祖國》成功模式的一部電影，由北京文化主控。由烏爾善導演的巨制《封神三部曲》外景拍攝已全部殺青，在後期製作中，可能逐年上映。另外，計劃2020年上映的還有賈玲導演的《你好，李煥英》和「叫獸」易小星執導的《沐浴之王》。

2020年之後已曝光的項目有十多部，包括由管虎擔任總導演獻禮建黨100周年的《東極島》、陸川的《749局》、烏爾善的新項目《封神演義：龍之戰》等。

博納影業：逆勢發力，已成民營主旋律大本營

博納早在2010年就已經在美國納斯達克上市，後來在2016年私有化退市，2017年首次在國內A股申請上市，但結果是被中止。今年在注冊制落地的背景下再次申請IPO。上市前的融資階段，博納影業集團的估值是150億元。如果成功上市，總市值可能會被推到更高。

在盈利方面，博納像光線一樣，每年逆勢增長，2016年-2019年凈利潤分別為1.02億元、1.99億元、2.64億元、3.15億元。今年上半年疫情沖擊下盈利近2700萬元，是幾大電影公司里最高的。

在投資和發行端，博納的特色一直是高度合作香港導演，很多高票房電影如《中國機長》《烈火英雄》《紅海行動》《無雙》《追龍》《湄公河行動》《智取威虎山》《龍門飛甲》《十月圍城》都是出自香港導演之手。

除了相互信賴外，博納也和這些電影人簽訂了合作協議以圖較長期地「綁定」。

比如，博納和林超賢簽了五部電影的協議，林超賢拍過《激戰》《湄公河行動》《紅海行動》《緊急救援》。和徐克簽了五部電影，徐克拍了《智取威虎山》，他手上還有《智取威虎山前傳》《神鵰俠侶》《收網行動》《法門寺密碼》《星寵》等未官宣及未確定投資方的項目。和爾冬升簽了四部電影的導演工作和十二部電影的監制工作，爾冬升拍了《竊聽風雲3》《我是路人甲》，監制了《武林怪獸》。和陳凱歌簽了五部電影的導演約，陳凱歌拍了新片《少年時代》，正在後期製作中。和劉偉強簽了五部監制約，劉偉強拍了《建軍大業》《中國機長》，監制了《烈火英雄》。和庄文強簽了一部電影，庄文強拍了《竊聽風雲3》《無雙》。和陳國輝簽了五部電影約，陳國輝拍了《烈火英雄》。

和演員也有合約。其中，張涵予簽了五部電影的影視服務約，其中一部是張涵予導演的電影。張涵予過去主演了《智取威虎山》《湄公河行動》《紅海行動》《中國機長》。和劉德華簽了兩部片約，劉德華過去主演了《澳門風雲3》《追龍》。和章子怡簽了一部片約，章子怡過去主演過博納參與出品的《一代宗師》。和陳寶國約定合約期內承擔電影電視劇的演員工作，陳寶國曾出演過《湄公河行動》。

博納的另一大特色是主旋律，這幾年它主要的成績就是來自商業主旋律電影。

而且，未來的規劃也是如此。已知博納已經有三部主旋律電影在做，將於2021年獻禮建黨百年。一部是展現抗擊新冠疫情的《中國醫生》（劉偉強率領的《中國機長》原班人馬打造），一部是抗美援朝題材電影《冰雪長津湖》，還有一部是聚焦地下黨的諜戰片《無名》。

中國電影：資源好，發行強，業績穩

中國電影是國企（還有上海電影等）的代表，它最大的優勢是擁有其他公司都沒有的進口片發行資質，所有進口片都要經過中影、華夏（中影是大股東，持股14.00%）兩家公司，這是一個非常穩定的利潤源。

年報數據顯示，2019年中影發行進口影片133部，票房122.27億元，占同期進口影片票房總額的57.51%。主導或參與發行國產影片564部，累計票房130.34億元，占同期全國國產影片票房總額的34.15%。

2019年中影發行收入占總營收的比例為近53%，電影放映佔比21%，影視服務佔比16.5%，影視製片製作佔比9.4%。

能看出，中影最大的優勢是發行，其次是放映端。影院及院線方面，中影控股4條院線參股3 條院線，旗下控參股院線和控股影院合計覆蓋全國18353塊銀幕，銀幕市場佔有率為26.30%。

排第三的影視服務板塊包括了很多方面，比如影視器材、數字放映設備、中影基地、銀幕廣告、票務平台、融資租賃等等，也是中影全產業鏈布局的體現。除了沒有像華誼那樣的電影主題小鎮，可以說電影產業鏈上該有的中影都有了，比任何一家電影公司都要全面。

另外，中影還有資源優勢。去年春節檔最熱門的幾部電影中中影參與了《急先鋒》《唐人街探案3》《奪冠》《囧媽》四部，未來的一些重點影片如《我和我的家鄉》《封神三部曲》《美人魚2》《懸崖之上》（張藝謀執導），中影也都有參投。

過去幾年，中影現金流充足，業績穩定、抗風險能力強。2016年-2019年凈利潤分別為9.17億元、9.65億元、14.95億元、10.61億元。

但穩中缺少高增長和想像力，所以在資本市場表現並不突出，目前總市值288億元，處在上市以來的低位。

今年由於疫情沖擊，上半年中影虧損超過5億元，這種長期的穩定被暫時地打破了。但長期來看，中影的獨特優勢還會一直在。

接下來的國慶檔，中影有《急先鋒》《奪冠》《我和我的家鄉》《一點就到家》四部電影上映，票房好壞將直接影響今年的業績。

未來項目中，以主旋律為主。為紀念抗美援朝出國作戰70周年創作的《金剛川》《英雄連》《保家衛國——抗美援朝紀實》（紀實）《誰是最可愛的人》（動畫）擬於2020年10月上映，張藝謀執導的反映抗日戰爭時期地下工作者不忘初心無畏犧牲精神的《懸崖之上》正在後期製作中，抗擊新冠疫情題材影片《江城子·在武漢》（暫定名）正在籌備中，展現中國人民解放軍鐵道兵的攻堅克難、英勇開拓精神的《無限深度》（暫定名）正在籌備開發中。另外正在創作開發中的電影還包括《紅色的起點》《英雄虎膽》《誤殺 2》《暗戀·橘生淮南》，以及與開心麻花影業合作的喜劇《進擊的鄭前》《獨行月球》。

F. 「民營電影第一股」華誼兄弟裁員，影視業迎來寒冬了嗎

“民營電影第一股”華誼兄弟裁員，影視業真的迎來寒冬了，首先，無可厚非是受到疫情的影響，影視行業一直處在一個虧損的狀態。 其次，創作者自身也存在很大的問題，行業內部亂象叢生，必然會經歷一次淘汰。 其次，創作者自身也存在很大的問題，行業內部亂象叢生，必然會經歷一次淘汰。我們會發現現在的很多影視作品基本上都在侮辱觀眾的智商，在糊弄觀眾。作品同質化非常嚴重，過度追求流量，從而降低作品本身的質量。在這種情況下，行業內部太過急功近利，導致亂象叢生，必然會經歷一次大洗牌，也就是一次淘汰。物極必反就是這個道理，前兩年流量明星以及同質化的影視作品太過絢爛奪目，但是觀眾不是傻子，他們的審美並不低。如今，事實證明，這些明星和影視作品都已經開始走下坡路了，才會迎來這樣的寒冬。

以上就是影視業迎來寒冬的原因。

G. 雲游戲、高清視頻核心概念股分析

2019年4季度傳媒板塊表現優異，季度漲幅14.38%，在29個中信一級行業中位居第4名。公募基金2019年4季度報告中，主動偏股型基金的重倉持股中傳媒板塊比重為2.76%，環比提升0.73pct，整體由低配轉為超配。 游戲 、營銷板塊配置比例提升，影視行業環比也有加倉，完美世界、芒果超媒、分眾傳媒持倉市值增長最多 。

分板塊來看， 游戲 板塊的完美世界、游族網路、掌趣 科技 、順網 科技 均獲顯著加倉，而三七互娛的重倉基金數量也增加較多。影視板塊的芒果超媒仍然是傳媒行業的基金第一大重倉股，季度內重倉持股市值上升11.61億元；而伴隨基本面的回暖，院線板塊的萬達電影、影視製作板塊的華策影視等行業頭部公司的基金配置意願有較大提升。營銷行業方面，基金大幅加倉分眾傳媒，其單季度重倉持股市值增加10.45億元。而在行業整體風險偏好提升的背景下，具有避險屬性的出版行業整體配置有所下滑。

陸港通方面，分眾傳媒的陸港通持股占總股本比例在4Q19環比提升1.49pct，中南傳媒則小幅下降0.15pct。而華策影視則面臨陸股通投資者的減持，持股比例環比下降2.19pct至2.42%。截至2019年底，分眾傳媒陸港通持股比重為8.98%，中南傳媒為8.06%。

長城傳媒認為「研發」、「發行」、「流量」其中一領域的極致成功能夠使 游戲 公司迅速搶占市場優勢地位，而其他領域的持續提升是市場份額持續增長、競爭優勢不斷加強的突破口。要成為一個持續產出高品質 游戲 的公司，有兩個必要條件：1、專注，為 游戲 業務服務；2、自研能力，具備持續迭代的自研能力。

公司願景：公司計劃以 游戲 主營業務以及流量運營優勢為核心，結合之前布局的VR以及AR，為所投公司賦能並形成戰略協同，並為即將到來的5G時代做好准備，提供更多全新體驗的優質內容，打造一站式文娛生態圈，成為未來中國年輕一代最信任的文創品牌。

公司把握住了中日韓玩家通過PvP（人和人的戰斗）來獲取快樂這一人性，在國內 游戲 市場位居前列；但在通過PvE（玩家打怪）的方式來獲得樂趣的歐美市場還沒有盈利，雖然公司是較早出海的一批 游戲 公司。公司團隊穩定，最核心的100人十年離職率低於5%，並奮斗在 游戲 業務的最前線。

公司早年做網頁 游戲 分發起家，存在一定的路徑依賴，重視營銷、輕研發。2018年銷售費用為33.47億，銷售費用/營收為43.85%；研發費用為5.38億，研發費用/營收為7.05%；2019年前三季度銷售費用同比增加35.69億元。公司 通過規模化買量來推動市佔率提升， 公司的核心優勢在於通過精細化的流量經營提升效率，目前已經形成了覆蓋素材製作、精準投放、運營等全過程的流量運營團隊，旨在提高單一產品全生命周期的流水。

買量模式是建立在用戶紅利基礎之上，用戶紅利即低單價、受眾廣，買量成功的產品大部分並不是玩法驅動型，更多是題材主導型。隨著買量成本的提升，用戶群體數量將會有明顯的天花板。 可用於觀察公司買量效果的指標：銷售費用占營收比例、營收增速、凈利潤增速 ；可用於觀察公司對研發投入重視程度的指標：研發費用占營收比例。

2020年1月9日，公司宣布與華為公司簽訂合作協議。未來雙方將圍繞5G網路、ARM安卓雲 游戲 等領域開展深度合作，共同 探索 雲 游戲 的發展方向。公司首款雲 游戲 已在開發當中，未來將登陸華為雲 游戲 平台。

2016年，公司期望影游聯動，將影視業務和 游戲 業務合並，成為國內最大的影游綜合體，2018年的收入中67.48%來自 游戲 ，32.52%來自影視。

游戲 方面，作為「玄幻仙俠」風格鼻祖，不乏IP開發的成功經驗，公司重視業務均衡發展。端游新產品發行一直保持很強的開放性，與騰訊、阿里 游戲 、萬達 游戲 等聯合發行過 游戲 ，且靠老端游還能持續賺錢；手游主要是「端轉手」作品，公司未能在手游領域延續其在端游市場的先發優勢， 游戲 收入增速慢，發行和運營能力有限，2018年開始把部分 游戲 交給騰訊、阿里等公司發行運營。

公司的 研發投入在同行業中領先 ，2018年研發費用為14.13億元，研發費用/營收為17.59%；銷售費用為8.8億，銷售費用/營收為10.95%。 游戲 製作水準在線，2019年上線 游戲 8款以上（包含手游/PC/主機），產品類型從優勢的MMO品類，向卡牌、沙盒、戰術競技等多元品類延伸。2019年上線的幾款 游戲 表現出色，推動 游戲 業務快速增長，業績預告顯示2019年 游戲 業務實現凈利潤18.5億~19.2億，同比增長35.22%~40.33%，增速遠高於行業。公司的 游戲 業務毛利率較穩定，2018年為66.6%，在 游戲 業內屬於中上水平。

完美世界的影視業務以電視劇業務為主，以導演作為核心競爭力，實現影游聯動產品僅2018年的《烈火如歌》一款。影視行業整體下行，公司影視業務的毛利逐年下滑，2018年跌至33.5%，在影視業內屬於中上水平。受售影視業務表現不佳拖累，2019年公司預計歸母凈利潤14.5-15.5億元，同比下降9.15%-15.01%，且公司擬對影視存貨計提跌價准備3.5-4.0億元，計提商譽減值准備3.5-3.8億， 計提後預計商譽占總資產比重為5.99% 。

公司的核心產品是《問道》，於2006年自主研發的首款端游，2009年同時在線人數突破百萬，截止2016年9月累計注冊用戶3.8億，是最為成功的回合制MMORPG類 游戲 之一。於2016年4月推出《問道》手游，發布後2個月即共享收入4.1億，同時在線人數突破50萬，最高沖到蘋果應用商店 游戲 暢銷榜第11名，發布兩年後依然在15名之內，長期在iOS暢銷榜排名在20-35名左右，《問道》最新的iOS暢銷榜排名為23-37名，略有下滑。

公司對《問道》手游存在單一依賴，2019年三季度《問道》手游流水小幅下滑造成公司營收及利潤增速回落明顯。除自研產品外，公司也代理運營了多款產品，通過內部孵化和投資綁定優質工作室，儲備了多款 游戲 和IP。另外，公司有在VR/AR技術、5G網路、雲 游戲 等方面進行技術積累，已在Steam平台上線了兩款VR 游戲 。 未來能否擺脫對單一產品的依賴還有待觀察 。

通過社區推廣和口碑營銷使公司能夠 長期維持較低的營銷費用 ，2016~2019H1公司營銷費用率總體維持在8%-11%，低於行業平均水平。公司盈利能力強勁，毛利率常年在90%以上，近三年略有下滑， 高毛利率的持續性也有待觀察 。

作為湖南廣電旗下的新媒體視頻平台，公司具備頭部綜藝流量；內容製作能力強大，2019年新上線自製綜藝TOP30中，芒果TV獨佔15席；深耕 情感 、婚姻、代際關系等題材，形成了「溫暖」、「陽光」的獨特內容調性，並以此吸引了一批高忠誠度的女性、年輕粉絲，24 歲以下用戶超6 成，35 歲以下用戶超9 成。 年輕化、女性為主的受眾結構，是芒果內容變現的重要優勢 。

視頻網站要提到增長，都離不開會員和廣告業務規模。在會員運營方面，公司不僅提供多樣化的內容專屬權益，更著力通過粉絲社區和線下運營強化會員粘性。截至2019年末，公司旗下在線視頻平台芒果TV的有效付費會員數超過1,800萬，同比增速超過67%。

芒果TV的廣告收入中約7成為招商軟廣，其廣告收入增速更依賴於綜藝節目的招商情況。芒果TV綜藝自製內容量多、質優，招商廣告主數量領跑市場。其中，日化類和母嬰類廣告主佔比分別為30%和22%，受眾群體與平台核心用戶群體重疊度高，公司具備MCN孵化優勢，已發力布局KOL業態。

公司在 內容、用戶、變現多維驅動下 ，在綜合視頻平台當中，率先實現盈利，商業模式得到驗證。公司的業績預告顯示，預計2019年實現歸母凈利潤11.0-12.0億元，同比增長27.08%-38.64%。目前長視頻平台中僅芒果超媒同時擁有IPTV及OTT牌 照 ，在 全牌照+內容雙重優勢 助力下，公司IPTV/OTT業務也有望在5G時代取得跨越式發展。

公司成立於2010年7月，2019年4月在創業板上市。主營業務包括IPTV、互聯網電視（OTT）、有線電視網路增值服務、省外專網視聽節目綜合服務等新媒體業務。公司2019年業績預告中值超市場預期，主要超預期的點在於IPTV增值包付費率超預期，以及「雲視聽極光」在省外的業務拓展。

IPTV業務為公司當前主要業務，貢獻近80%的營收。公司為廣東省IPTV業務集成播控平台運營方，擁有廣電總局授予的廣東省唯一IPTV經營牌照，與三大電信運營商合作開展IPTV業務，過去幾年受益於IPTV用戶數量擴張帶來業務收入快速增長。截止2019H1，公司IPTV基礎業務用戶數達到1,684.81萬戶，同比增長33.81%。以此測算廣東省IPTV基礎業務滲透率43.8%，低於全國64.5%的平均水平， 未來還有滲透空間 。

公司擁有全國范圍經營的OTT運營牌照，已經與騰訊計算機、嗶哩嗶哩、千杉網路、飛狐信息等公司開展合作運營雲視聽系列產品，截至2019年上半年，該系列產品累計激活總用戶數已達到2.49億戶（YOY+87%），其中與騰訊合作的「雲視聽極光」累計激活用戶達1.59億戶，DAU 為2159萬（YOY+23.9%）。

文：陸家嘴小翻譯