中國股票期權是美式還是歐式

1. 我國與國外股票期權有何不同

國內大50ETF是美式期權
今年三月即將上市的豆粕 白糖 是歐式期權

下面是我 的兩者的區別
在交易規則中，期權行權方式的選擇有美式和歐式之分。本文分析了美式期權與歐式期權的特點，並結合國際主要交易所期權行權方式的實證，發現美式期權具有相對較好的靈活性，其是商品期權尤其是農產品期權主要的行權方式。
美式期權、歐式期權的定義
期權是一種金融合約，這一合約賦予其持有人在約定的時間以約定的價格買入或賣出標的資產的權利。期權的行權方式主要有美式和歐式。美式期權指期權買方在合約到期日之前任意交易日都可以行使權利，也可以選擇到期日行使權利。歐式期權指期權買方只能選擇合約到期日行使權利，在合約到期日之前不能行權。美式期權和歐式期權在合約到期日（或到期日之前）不行權的，期權合約自動作廢。
美式期權、歐式期權的比較
美式期權與歐式期權作為期權的兩種行權方式，在衍生品市場共同存在，表明二者各有優勢，沒有絕對的優劣之分。下面就具體對比這兩種期權的特點：
美式期權更具行權靈活性
美式期權在合約到期日及到期日之前的每個交易日都可行權，而歐式期權僅在合約到期日行權。顯然，對於買方來講，美式期權更具靈活性。
美式期權權利金價格較高
美式期權較歐式期權有更多的權利，買方可以選擇在合約到期日前任意交易日行使權利。對於同一個合約而言，採取美式期權行權方式的權利金價格更高，以此來補償賣方的風險。美式期權買方需要付出的成本更多，獲得的權利也更大；美式期權賣方可以獲得的收益更多，但同時也要承擔期權隨時被行權的風險。
美式期權利於買方風險控制
美式期權的買方可以很好地規避風險，他們可以選擇在有利於自己的任何時機行權，讓偏離自身價值的期權標的產品的市場價格逐漸回歸價值，保持市場的理性運行，防止期權到期時集中行權對市場造成沖擊。
美式期權合約到期日前的任意交易日都可以行權，對於賣方的投資策略是一個考驗。賣方必須根據被行權期權的情況不斷調整組合，以對沖敞口風險，這對賣方的風險控制能力提出了較高的要求。
境外期權市場的賣方主要由做市商和機構客戶擔當，這些機構有成熟的風險管理經驗。在我國期權產品推出初期，承擔賣方角色的客戶面臨較大的挑戰。
歐式期權無法隨時行權，買方存在資產受損的風險。歐式期權未到期，即使市場發生重大變化，買方也無法立即行權，僅能通過平倉的方式了結持倉。
對於賣方來說，歐式期權有利於構建投資組合。期權賣方一般在賣出期權之初都會採取組合的形式來對沖風險，以保證資產的保值升值。而歐式期權由於期限固定，賣方在構建投資策略時可以直接持有到期，無需考慮期權隨時被行權的履約風險，保證了投資組合的連續性。
美式期權為投資者提供靈活的退出手段
投資者在購買期權後，了結頭寸的方式主要可選擇平倉、行權或者持有到期失效。持有到期失效對期權買方來講無疑是一種損失，暫且不討論。在正常市場情況下，如果期權合約的市場流動性不足導致期權無法平倉了結，那麼投資者將承擔一定的損失。
在期權合約流動性不足的時候，美式期權為投資者提供了一條新的退出途徑。由於美式期權可以在一段時間內行權，所以在流動性較差的情況下，可以通過行權轉換為標的方式來結束交易。而歐式期權在市場流動性不足無法平倉的情況下只能持有到期，其對投資者時機把握能力的要求較高。
期權定價模型對比
目前，國際上主流的期權定價模型有Black—Scholes定價模型、BAW定價模型和二叉樹模型。
Black—Scholes定價模型簡稱B—S定價模型，是最早也是最著名的期權定價模型，其對金融工程的發展起了關鍵性作用，該模型的創立者也因此獲得1997年諾貝爾經濟學獎。B—S定價模型支持歐式期權的定價，但不支持美式期權的定價。
在B—S定價模型的基礎上，衍生出了BAW定價模型。該模型對美式期權價格進行了近似解析方法求解，彌補了B—S定價模型無法對美式期權定價的缺點。
二叉樹模型支持美式期權和歐式期權的定價，但為達到一定的精確度，必須有大量的模擬運算，對性能要求較高。
由於美式期權需要保證期權買方隨時行權，其在系統實現上相對復雜。
國外主要交易所採用的期權行權方式
對於國外主要交易所採用的期權行權方式，我們進行了實證研究。在美國和歐洲選取四傢具有代表性的交易所，對其所有期權品種的行權方式進行分類，統計期權品種主要採用的行權方式。與此同時，針對國內交易所預上市期權品種絕大多數為商品期權的特點，將國外交易所商品期權的行權方式進行對比，尤其是農產品期權的行權方式，總結出商品期權行權方式的特點。另外，我們發現，CME有些期權品種同時具有美式期權和歐式期權兩種合約。由於是同一交易所的同一品種，兩種期權合約的交易量大小可以代表該品種受歡迎的程度。因此，我們對同時具有美式期權和歐式期權的期權品種的美式期權交易量和歐式期權交易量進行比較，總結出各自行權方式的特點。
國外主要交易所期權品種行權方式對比
為了直觀表現美式期權與歐式期權在國際主要交易所的使用情況，我們將CME、CBOE、Eurex、LIFFE的期權品種的行權方式進行比較，得出的結論為：
目前，國外主流交易所更多選用美式期權，尤其在農產品期權品種上，而選擇歐式期權的期權品種較少。
表1中，通過對上述交易所的257個主要期權品種進行對比，發現選擇美式行權方式的品種有142個，佔55.25%；選擇歐式行權方式的品種有92個，佔35.80%。另外，還有一些品種既有美式期權行權方式又有歐式期權行權方式，這些品種共有23個，佔8.95%。選擇美式行權方式的品種數量明顯多於選擇歐式行權方式的品種，尤其是農產品期權，全部19個品種的行權方式均選擇美式，說明美式期權在期權市場尤其是農產品期權市場的行權方式中占據主流。
表2中，我們歸納了四家交易所商品期權和金融期權各自的行權方式，發現商品期權中選擇美式期權的品種有25個，選擇歐式期權的品種有7個，分別佔65.79%和18.42%，美式期權數量是歐式期權數量的三倍多。既有美式期權又有歐式期權的商品期權品種有6個，接近歐式期權數量，表明商品期權的美式行權方式受到市場歡迎，占據主流。
此外，金融期權中選擇美式期權的品種有142個，選擇歐式期權的品種有92個，分別佔53.42%和38.81%，美式期權數量超過半數，比歐式期權數量高14.61%，美式期權占據主流。其中，利率期權、交易所交易基金等絕大多數採取美式期權，股指期權則多數選擇歐式。值得一提的是，在全球期權市場占據重要位置的韓國kospi200股票指數期權採用的也是歐式期權。既有美式又有歐式的期權品種有23個，佔比為7.76%，佔比雖然不高，但也表明僅有美式期權或者僅有歐式期權不能完全滿足市場需求。
總體來講，國外主要交易所期權品種多數採取美式期權，金融期權的美式期權數量也高過歐式期權，但其中的指數型期權品種多數選擇歐式期權。

註：表中四家交易所期權品種的行權方式為非美式、歐式的未列入其中。

國外主要交易所商品期權行權方式對比
為了更清楚了解商品期權行權方式的應用情況，我們選取國外有影響力的交易所的主要商品期權的行權方式進行比較，得出的結論為：
國外主要交易所農產品期權絕大多數採用美式期權，美式期權是國際上農產品期權行權方式的主流；其他商品期權的行權方式中，美式與歐式均有，美式期權數量略多。
表3中，我們選取了8家交易所的95個商品期權品種，其中農產品期權50個，其他商品期權45個，農產品期權中48個品種都採用了美式期權，僅有兩個品種選擇歐式期權。可見，農產品期權國際上主要的行權方式是美式。在其他商品期權的45個品種中，21個選擇了美式，18個選擇了歐式，選擇美式期權的商品期權略多。
通過以上分析可以得出：國外主要商品交易所商品期權尤其是農產品期權的行權方式主要選擇美式。

註：列表中期權品種的行權方式為非美式、歐式的未列入其中。
美式期權與歐式期權活躍度對比
為了能直觀對比出美式期權與歐式期權的活躍程度，我們選取同時具有美式期權與歐式期權的CME期權品種——輕質低硫原油、布倫特原油、天然氣、燃用油、汽油作為研究對象，對比每個品種的美式期權合約與歐式期權合約的交易量。比較發現，採用美式期權的品種的活躍度更高。

從表4中可以看出，5個品種中有3個品種（輕質低硫原油、燃用油、汽油）的美式期權交易量遠大於歐式期權交易量，且相應的歐式期權交易量有逐年減少趨勢，另外兩個品種（布倫特原油、天然氣）的歐式期權交易量雖然大於美式期權交易量，但美式期權交易量呈逐年上升趨勢，歐式期權交易量則有增有減。整體來看，美式期權較歐式期權有更高的活躍度。

綜上所述，美式期權對期權買方來說兼具靈活性和較好的風險控制能力，而對期權賣方的投資組合動態管理能力要求較高；歐式期權對期權賣方來說可以更輕松地管理投資組合，並且權利金定價相對較低，而期權買方需要承擔期權時間價值損耗的損失。通過實證分析，得出的結論為：目前，國外主要交易所期權品種的行權方式中，美式期權行權方式應用更多。其中，農產品期權行權方式以美式為主。此外，同一品種不同的行權方式中，美式期權的活躍度更高。

2. 可轉債期權在我國是歐式還是美式

期權品種是在期貨品種的基礎上發展起來的衍生品。目前，國內期貨市場有70多個期貨品種和19個期權品種。看來期權品種的上市速度確實很快。歐洲期權的種類包括銅期權、黃金期權和滬深300股指期權；美國期權包括橡膠期權、玉米期權、鐵礦石期權、石油氣期權、聚丙烯期權、聚氯乙烯期權、PTA期權、甲醇期權、菜籽粕期權和動力煤期權。

可轉換債券基金是一種特殊的基金產品。可轉換債券基金投資於可轉換債券的比例一般在60%左右，高於債券基金通常持有的可轉換債券比例。可轉換債券基金包含股票指數期權，可能會受到股票市場價格波動的影響。當股票價格飆升時，可轉換債券價格上漲；當股票價格下跌時，可轉換債券的價格也會下跌。

3. 請問股票期權是歐式期權還是美式期權謝謝

期權主要是根據到期日執行情況進行的劃分。歐式期權是指期權必須在期權到期日當天才能行使；美式期權可以在期權到期日前任一日行使；而百慕大期權是在期權到期日前所規定的一系列時間可以行使。
我國A股市場的期權一般是百慕大期權，達到一定日期和行權條件後的一段特定時間內可以行使。

4. 期權的類型有哪些

按照不同的標准，股票期權分為很多種。

按期權買方的權利劃分

從期權買方的權利內容來看，期權可以分為認購期權和認沽期權。

認購期權：指期權的買方（權利方）有權在約定時間以約定價格從賣方（義務方）手中買入一定數量的標的資產，買方享有的是買入選擇權。

認沽期權：指期權的買方（權利方）有權在約定時間以約定價格將一定數量標的資產賣給期權的期權的賣方（義務方），買方享有得是賣出選擇權。

例子：買入一份行權價格為15元的某股票認購期權，當合約到期時，無論該股票市場價格是多少，都可以以15元每股的價格買入相應數量的該股票。當然，如果合約到期時該股票的市場價格跌到15元每股以下，那麼可以放棄行權，損失已經支付的權利金。

按期權買方執行期權的時限劃分

歐式期權：指期權買方只能在期權到期日執行的期權。

美式期權：指期權買方可以在期權到期前任一交易日或到期日執行的期權。

美式期權和歐式期權是根據行權時間來劃分的。相比而言，美式期權比歐式期權更為靈活，賦予買方更多的選擇。

按行權價格與標的證券市場的關系劃分

實值期權：也稱價內期權。是指認購期權的行權價格低於標的證券的市場價格，或者認沽期權的行權價格高於標的證券市場價格的狀態。

平值期權：是指行權價格等於標的證券的市場價格的狀態。

虛值期權：也稱價外期權，是指認購期權的行權價格高於標的證券的市場價格，或者認沽期權的行權價格低於標的證券市場價格的狀態。

例子：對於行權價格為15元的某股票認購期權，當該股票市場價格為20元時，該期權為實值期權；如果該股票市場價格是10元，則期權為虛值期權；如果股票價格為15元，則期權為平值期權。