① 創投業的退出機制是怎麼回事
當企業的利潤接近零或者低於零的時候，原始資本的投入已經不能有什麼回報，風險投資商當然是希望收回成本，安全的退出這個市場。可以用股票上市，財產清算等方式解決
② 年後僅2天，18家公司宣布股東將減持，6家董監高辭職
作者|孔祥凱
剛剛過完春節，股市就從2月18日重新開市交易了，然而，反做空研究中心發現，一些公司的減持似乎已經箭在弦上，不得不發，才過了春節，農歷正月初七和初八兩個交易日，就有18家公司公告了股東即將減持或正在減持的消息，另有6家公司公布了董監高辭職的消息。
在18家股東減持的公司中，有5家屬於控股股東級別的減持，有9家是持股在5%以上大股東（非控股方和非實控方）在減持，有4家公司是小股東減持。我們注意到，華夏幸福等知名企業 也在本周的減持清單內，其中華夏幸福屬於被動減持，這也屬於公司價值下降之後券商需要做的一項工作。
2021年已經全面來到，我們祝福跟隨了我們那麼多年的朋友們，希望大家在新的一年裡身體 健康 、家庭和睦、工作順利，萬事如意！
北信源：實際控制人林皓減持約4000萬股減持計劃時間已過半
北信源(SZ300352)2月18日晚間發布公告稱，近日，公司收到控股股東、實際控制人林皓先生出具的《股份減持計劃減持時間過半的告知函》，截至本公告披露日，林皓先生本次減持計劃的減持時間已過半。公司股東林皓於2020年11月12日至2020年12月8日期間減持公司股份約4000萬股，減持價格5.68元/股至6.57元/股，減持股份占公司總股份約為2.76%。
北京北信源軟體股份有限公司創立於1996年,注冊資本144982.4087萬元,2012年於深交所創業板上市,股票代碼:300352。北信源總部位於北京,下設多個全資子公司及研發中心。擁有1200多名信息安全專業研發、咨詢與服務人員,構建了全國七大區、近三十個省市的營銷與服務網路,為用戶提供業界領先的產品與服務。
恩捷股份：股東PaulXiaoming Lee減持約303萬股
恩捷股份(SZ002812)2月18日晚間發布公告稱，近日，公司收到PaulXiaomingLee先生、合益投資出具的《關於股份減持計劃實施進展的告知函》，獲悉2020年11月19日至2021年2月18日，PaulXiaoming Lee先生通過集中競價交易方式共減持公司股份約303萬股，合益投資未減持公司股份。截至本公告日，PaulXiaoming Lee 先生、合益投資減持計劃集中競價交易的減持時間已過半。
雲南恩捷新材料股份有限公司位於玉溪市高新區,成立於2001年7月,2011年5月完成股改,變更為股份有限公司。公司已於2016年9月在深圳證券交易所成功上市。旗下有雲南紅塔塑膠有限公司、紅塔塑膠(成都)有限公司、雲南德新紙業有限公司三家全資子公司。
道森股份：控股股東一致行動人蘇州科創投資咨詢減持265萬股
道森股份(SH603800)2月18日晚間發布公告稱，蘇州道森鑽采設備股份有限公司2021年2月18日收到控股股東的一致行動人蘇州科創投資咨詢有限公司通知，告知科創投資於2020年12月31日至2021年2月18日期間通過大宗交易方式減持公司股份265萬股占公司總股份的1.2740%。
蘇州道森鑽采設備股份有限公司,簡稱「道森股份」(SH:603800),創建於2001年10月,座落在美麗的蘇州。道森股份是主要從事油氣鑽采井口裝置、閥門及井控設備研發、製造的高新技術企業,通過ISO9001、APIQ1、API6A、API6D、API16A、API17D、API20B等質量體系認證。
中曼石油：紅杉信遠、紅杉聚業減持1000萬股減持計劃時間已過半
中曼石油(SH603619)2月18日晚間發布公告稱，公司股東紅杉信遠、紅杉聚業共減持公司股份1000萬股，減持股份占公司總股份為2.50%。本次減持計劃時間已過半。
中曼石油天然氣集團股份有限公司(簡稱中曼石油或中曼集團,英文縮寫ZPEC),總部坐落於上海浦東新區臨港新城工業區,注冊資本肆億零壹佰元(400,000,100RMB),是一家以創建跨國能源公司為企業願景的石油天然氣企業。
華夏幸福：控股股東將被動減持不超過2%公司股份
華夏幸福(600340)2月18日晚間公告，公司控股股東華夏幸福基業控股股份公司以公司股票作為擔保品的股票質押式回購交易及融資融券業務根據協議約定將被相關金融機構進行強制處置程序，上述業務相關金融機構擬自本公告披露之日起15個交易日後的6個月內(即2021年3月12日至2021年9月11日)，通過證券交易所集中競價方式對標的證券進行違約處置操作，計劃減持不超過7827.44萬股股份，占公司目前總股本的2%。
華夏幸福基業股份有限公司創立於1998年,是中國領先的產業新城運營商。截至2017年9月底,擁有員工超25000名,總資產超3360億元。為區域提供可持續發展的全流程綜合解決方案。實踐證明,這一市場化運作模式能夠推動合作區域的經濟發展、 社會 和諧、人民幸福,有效提升區域發展的綜合價值。
沒有大公司，9家公司大股東宣布減持
彩訊股份：股東光彩信息等減持計劃到期共減持約340萬股
彩訊股份(SZ300634)2月18日晚間發布公告稱，截至2021年2月17日，公司股東光彩信息、明彩信息、瑞彩信息減持計劃期限已屆滿，上述股東共減持公司股份約340萬股，減持股份占公司總股份為0.85%。
彩訊 科技 股份有限公司是國家規劃布局重點軟體企業之一,是中國領先的產業互聯網服務提供商。彩訊自2004年成立以來,專注互聯網領域的軟體開發和業務運營,秉持「創新移動互聯,超越客戶期望」的理念,和「一流技術、周到服務、協作共贏」的精神,為通信行業、能源行業等廣大客戶開發並運營互聯網應用平台、企業協作和營銷平台、企業級大數據應用平台。
中寵股份：股東和正投資減持計劃時間已過半減持約137萬股
中寵股份(SZ002891)2月18日晚間發布公告稱，近日公司收到和正投資出具的《股份減持計劃實施進展情況的告知函》，截至2021年2月16日，和正投資本次減持計劃減持時間已過半。公司股東和正投資於2020年11月19日至2021年2月16日減持公司股份約137萬股，減持價格60.73元/股，減持股份占公司總股份為0.69%。本次減持計劃時間已過半。
煙台中寵食品股份有限公司總部位於美麗的海濱城市——煙台,公司注冊資本壹億元人民幣,佔地40萬平方米。在全球擁有11間現代化的寵物食品加工廠,14家子公司。中寵股份創始人郝忠禮先生於1998年自主創業,由外貿食品行業投身寵物食品行業,先後成立了煙台中禮工貿、煙台愛思克食品、煙台中幸食品等企業。
明陽智能：股東靖安洪大減持約1902萬股佔比1%
明陽智能(SH601615)2月18日晚間發布公告稱，明陽智慧能源集團股份公司於2021年2月18日收到靖安洪大招昆股權投資合夥企業(有限合夥)送達的《減持股份進展告知函》，靖安洪大自2021年1月21日至2021年2月18日期間，通過集中競價及大宗交易方式減持公司股份合計約1902萬股，其中通過集中競價方式減持股份約528萬股，通過大宗交易減持股份約1374萬股，占公司當前總股本(即約18.95億股)的1%。
明陽智慧能源集團股份公司成立於2006年,總部位於中國廣東中山,前身為廣東明陽風電產業集團有限公司。致力於打造清潔能源全生命周期價值鏈管理與系統解決方案的供應商。
星湖 科技 ：長城匯理資產服務企業擬減持公司不超1478萬股股份
星湖 科技 (SH600866)2月18日晚間發布公告稱，公司股東深圳長城匯理資產服務企業計劃於2021年3月12日至2021年9月7日期間減持公司股份不超過1478萬股，計劃減持比例不超過2%。
星湖 科技 (600866)廣東肇慶星湖生物 科技 股份有限公司的前身是1964年創建的農業微生物葯廠,1981年轉產味精,1992年在原國有企業肇慶味精廠的基礎上轉製成立股份公司,是廣東省首批八家股份制改革試點企業之一。
嘉澤新能：寧夏比泰減持公司股份約201萬股
嘉澤新能(SH601619)2月18日晚間發布公告稱，本次減持計劃披露的減持時間區間已屆滿，減持計劃未實施完畢。寧夏比泰於2020年8月17日至2021年2月13日通過集中競價方式累計減持公司股份2012300股，減持數量占公司股份總數的0.1%；尚有39469700股未完成減持。
寧夏嘉澤新能源股份有限公司成立於2010年,隸屬於寧夏嘉澤集團有限公司,是一家致力於綠色能源開發的民營上市發電企業。
永高股份：股東擬減持不超2%股份
永高股份2月18日公告，持公司股份104,171,900股(占公司總股本比例8.43%)的股東、副董事長張煒計劃在公告日起十五個交易日後的六個月內，以集中競價方式減持公司股份不超過24,700,000股(占公司總股本的2%)。
永高股份(002641)永高股份有限公司創建於1993年,產業涉及塑料管道、光伏太陽能、家用電器開關插座智能裝備和貿易等多個領域。系中國塑料加工工業協會塑料管道專業委員會理事長單位,公元集團巨大的核心子公司。
偉隆股份：股東范慶偉及其一致行動人減持約175萬股減持計劃時間已過半
偉隆股份(SZ002871)2月18日晚間發布公告稱，截至2021年2月17日，公司持股5%以上的股東范慶偉先生及其一致行動人范玉隆先生、江西惠隆企業管理有限公司減持公司股份計劃時間已過半，公司股東范慶偉、江西惠隆企業共減持公司股份約175萬股，減持股份占公司總股份約為1.5%。本次減持計劃時間已過半。
青島偉隆閥門股份有限公司建於1995年6月,經中國證監會批准,於2017年5月在深圳證券交易所掛牌上市(股票代碼:002871)。公司擁有專業的研發部門,生產過程式控制制嚴格按照國際標准和國家標准執行,並建立了嚴格的質量管理體系,產品已達到歐美國家先進水平。
西藏珠峰：股東擬減持不超5.35%公司股份
西藏珠峰2月19日公告，持股5.35%的股東西藏信託擬通過競價交易、大宗交易、協議轉讓及法律、法規允許的其他方式減持所持公司股份，本次擬減持共計不超過48,951,500股，減持比例不超過5.35%公司股份。
西藏珠峰資源股份有限公司是一家以礦山綜合開發為主的資源類上市企業,主要從事鉛精礦、鋅精礦和銅精礦的勘探、開采和生產銷售。
樂惠國際：寧波樂利、寧波樂盈減持計劃完成減持股份約74萬股
樂惠國際(SH603076)2月19日晚間發布公告稱，截至2021年02月19日，在本次減持計劃實施期間，公司股東寧波樂盈、寧波樂利，共減持公司股份約74萬股，減持股份占公司總股份為1%。減持計劃實施完畢。
寧波樂惠國際工程裝備股份有限公司是啤酒釀造設備製造商和整廠交鑰匙服務商,擁有專業的工程設計、裝備製造、項目管理和安裝調試等綜合服務能力。擁有從糖化間、大型發酵罐和清酒罐、冷區及無土過濾、酵母間等完整的啤酒釀造裝備全產品線。
四家公司小股東宣告減持，兩公司減持計劃已過半
華魯恆升：九位董監高人員減持約44萬股減持股份數量已過半
華魯恆升(SH600426)2月19日晚間發布公告稱，公司董監高人員常懷春、董岩、高景宏、潘得勝、張新生、庄光山、於富紅、張傑、高文軍共減持公司股份約44萬股，減持股份占公司總股份為0.0269%。本次減持計劃的減持數量已過半，減持計劃尚未實施完畢
山東華魯恆升化工股份有限公司是多業聯產的現代化工企業,成立於2000年4月,2002年6月在上海證券交易所上市。公司技術力量雄厚,管理基礎堅實,具備較強的技術研發、工程設計和生產管理能力。公司擁有60多項國家專利,部分成果獲得全國、行業和山東省 科技 進步獎。
道通 科技 ：股東擬減持不超2%股份
道通 科技 2月18日公告，平陽鈦和、五星鈦信、溫州鈦星擬自本次減持計劃公告之日起十五個交易日之後的180天內，以集中競價方式減持其持有的公司股份不超過9,000,000股，占公司總股本比例不超過2%。上述減持主體為一致行動人。
公司立於2011年,是一家專業研發,生產廣告型智能化停車場管理系統,智能停車系統服務平台,無障礙通道等一卡通管理系統的高 科技 企業,2014年深圳一道通 科技 股份有限公司榮獲「國家高新技術企業」稱號。
彩虹股份：股東如意廣電減持約1065萬股減持計劃時間過半
彩虹股份(SH600707)2月19日晚間發布公告稱，公司於2021年2月18日收到如意廣電發來的《關於股份減持計劃實施進展的告知函》，截至2021年2月3日，如意廣電通過集中競價方式減持其所持有的公司股份約1065萬股，占公司總股本的0.2969%，減持時間過半。
彩虹顯示器件股份有限公司是我國顯示器件領域中最具競爭力的企業之一,主要業務為液晶基板玻璃的研發、生產與銷售。液晶基板玻璃是平板顯示產業不可或缺的關鍵性材料,是液晶面板的重要組件。
桃李麵包：股東吳學東、盛利合計減持816萬股
桃李麵包(SH603866)2月19日晚間發布公告稱，公司股東吳學東、盛利減持計劃實施完畢，共減持公司股份816萬股，減持股份占公司總股份為1.20%。
桃李麵包股份有限公司,成立於1997年1月23日。公司主要經營麵包及糕點、月餅,是一家致力於烘焙食品生產、加工、銷售的綜合性公司。公司採用"中央工廠+批發"的經營模式,致力於為消費者提供高性價比的產品,依靠"高性價比"的產品贏得了消費者的良好口碑。
過完年就辭職，這六家公司董監高怎麼啦
財通證券：總經理阮琪辭職
2月19日晚間，財通證券公告稱，阮琪因組織調動原因申請辭去公司董事、董事會風險控制委員會委員及總經理職務。財通證券稱，公司董事會將盡快按照法定程序完成新任董事選舉和新任總經理的聘任工作。
財通證券股份有限公司是一家經中國證券監督管理委員會批准設立的綜合性證券公司,前身是1993年成立的浙江財政證券公司,現為浙江省政府直屬企業,總部設在浙江省杭州市,注冊資本35.89億元。
格林美：副總經理萬國標因個人原因辭職
2月18日晚間，格林美(002340.SZ)發布公告稱，公司董事會於近日收到公司副總經理萬國標提交的書面辭職報告。萬國標因個人原因，申請辭去其擔任的公司副總經理職務，萬國標辭職後不再擔任公司(含下屬企業)其他任何職務。
格林美股份有限公司於2001年12月28日在深圳注冊成立,2010年1月登陸深圳證券交易所中小企業板,股票代碼002340,總股本41.51億股,凈資產98.78億元,在冊員工近5000人。十多年來,格林美累計投資百億元,建成覆蓋中國廣東、湖北、江西、河南、天津、江蘇、山西、內蒙古、浙江、湖南、福建十一省與直轄市的十六大循環產業園。
沃爾核材：副總經理、董事會秘書王占君辭職
沃爾核材(SZ002130)2月18日晚間發布公告稱，深圳市沃爾核材股份有限公司董事會於近日收到公司副總經理、董事會秘書王占君先生遞交的辭職報告，王占君先生因公司內部分工調整申請辭去公司副總經理、董事會秘書職務，辭職報告自送達董事會之日起生效。
深圳市沃爾核材股份有限公司是國家重點支持發展的高新技術企業,專業從事高分子核輻射改性新材料及系列電子、電力新產品和新設備的研發、製造和銷售。公司產品包括:熱縮套管、熱縮母排等2500多種產品。廣泛應用於電子、電力、冶金、石化、 汽車 、高鐵、煤礦及航天航空等領域。
廣匯能源：梁逍辭去公司常務副總經理職務
廣匯能源(SH600256)2月19日晚間發布公告稱，廣匯能源股份有限公司董事會於今日收到公司高級管理人員梁逍先生遞交的書面辭職報告。因集團內部工作調動原因，梁逍先生申請辭去公司常務副總經理職務。
廣匯能源股份有限公司始創於1994年,原名稱為新疆廣匯實業股份有限公司,2000年5月在上海證券交易所成功掛牌上市。2002年開始進行產業結構調整,2012年成功轉型為專業化的能源開發上市公司,同年6月5日正式更名為廣匯能源股份有限公司。
安徽合力：證券事務代表胡彥軍辭職
安徽合力(SH600761)2月19日晚間發布公告稱，公司董事會於2021年2月19日收到公司證券事務代表胡彥軍先生提交的書面辭任報告。胡彥軍先生因工作變動，申請辭去公司證券事務代表職務。截至本公告日，胡彥軍先生未持有公司股份。
安徽合力股份有限公司系安徽叉車集團有限責任公司核心控股子公司,1996年在上海證券交易所上市,注冊資本7.402億元,是我國目前規模大、產業鏈條完整、綜合實力和經濟效益好的工業車輛研發、製造與出口基地;是我國叉車行業較早的上市公司,擁有國家級企業技術中心,也是國家創新型企業、國家火炬計劃重點高新技術企業、安徽省工程機械建設(合肥)基地領軍企業。
康緣葯業：副總經理萬延環辭職
康緣葯業(SH600557)2月19日晚間發布公告稱，江蘇康緣葯業股份有限公司董事會於近日收到公司副總經理萬延環先生的書面辭職報告。因個人原因萬延環先生辭去公司副總經理職務，萬延環先生將不再擔任公司任何職務。
江蘇康緣葯業股份有限公司是集中葯研發、生產、銷售為一體的大型中葯企業,國家重點高新技術企業、國家技術創新示範企業,中國制葯工業百強企業(第29位),全國中葯企業十強第五位,中國醫葯企業創新力二十強,現有員工5000餘人。
③ 有誰知道公司上市的時候沒有給普通員工發期權以後還有沒有可能再發
我覺得這個要看你公司的規定吧。
國內我不清楚，但我知道美國有的公司會給員工開設stock plan 帳戶，並不定期給與期權，而且期權的期限超級長。
從別人那裡偷來一些信息讓你參考
下面為您提供幾個案例
1、股票期權模式
股票期權模式是國際上一種最為經典、使用最為廣泛的股權激勵模式。其內容要點是：公司經股東大會同意，將預留的已發行未公開上市的普通股股票認股權作為 「一攬子」報酬中的一部分，以事先確定的某一期權價格有條件地無償授予或獎勵給公司高層管理人員和技術骨幹，股票期權的享有者可在規定的時期內做出行權、兌現等選擇。
設計和實施股票期權模式，要求公司必須是公眾上市公司，有合理合法的、可資實施股票期權的股票來源，並要求具有一個股價能基本反映股票內在價值、運作比較規范、秩序良好的資本市場載體。
已成功在香港上市的聯想集團和方正科技等，目前實行的就是股票期權激勵模式。
2、股份期權模式
由於我國絕大多數企業在現行《公司法》框架內不能解決「股票來源」問題，因此一些地方採用了變通的做法。股份期權模式實際上就是一種股票期權改造模式。北京市就是這種模式的設計和推廣者，因此這種模式又被稱為「北京期權模式」。
這種模式規定：經公司出資人或董事會同意，公司高級管理人員可以群體形式獲得公司5%-20%股權，其中董事長和經理的持股比例應占群體持股數的10%以上。經營者欲持股就必須先出資，一般不得少於10萬元，而經營者所持股份額是以其出資金額的1－4倍確定。三年任期屆滿，完成協議指標，再過兩年，可按屆滿時的每股凈資產變現。
北京期權模式的一大特點是推出了「3＋2」收益方式，所謂「3＋2」，即企業經營者在三年任期屆滿後，若不再續聘，須對其經營方式對企業的長期影響再做兩年的考察，如評估合格才可兌現其收入。
目前採用這種模式的已經有北京市的中關村置業博飛儀器、北開股份、同仁堂通縣分公司等十餘家公司制企業。
3、期股獎勵模式
期股獎勵模式是目前國內上市公司中比較流行的一種股權激勵辦法。其特點是，從當年凈利潤中或未分配利潤中提取獎金，折股獎勵給高層管理人員。
例如湖南的電廣傳媒，企業從年度凈利潤中提取2%作為公司董事會成員、高層管理人員及有重大貢獻的業務骨乾的激勵基金。基金只能用於為激勵對象購買公司的流通股票，並做相應凍結，離職半年後可以拋出。
目前採用這種模式的除了電廣傳媒外，還有上海的金陵股份、光明乳業、天津的泰達股份有限公司等一批上市公司。
4、虛擬股票期權模式
虛擬股票期權不是真正意義上的股票認購權，它是將獎金的給予延期支付，並把獎金轉換成普通股票，這部分股票享有分紅、轉增股等權利，但在一定時期內不得流通，只能按規定分期兌現。這種模式是針對股票來源障礙而進行的一種創新設計，暫時採用內部結算的辦法操作。虛擬股票期權的資金來源與期股獎勵模式不同，它來源於企業積存的獎勵基金。上海貝嶺股份有限公司是這種模式的代表。
5、年薪獎勵轉股權模式
年薪獎勵轉股權模式是由武漢市國有資產控股公司設計並推出的，因此也被稱之為「武漢期權模式」。
武漢市國有資產控股公司所控股的上市公司原來實行企業法人代表年薪制，年薪由基薪、風險收入、年功收入、特別年薪獎勵四部分組成。這種模式則把風險收入 70%拿出來轉化為股票期權（另外30%以現金形式當年兌付），國資公司按該企業年報公布後一個月的股票平均市價，用該企業法人代表當年風險收入的70% 購入該企業股票。同時，由企業法人代表與國資公司簽訂股票託管協議，這部分股票的表決權由國資公司行使，需在第二年經對企業的業績進行評定後按比例逐年返還給企業的經營者，返還後的股票才可以上市流通。武漢期權模式本質上也是一種期股獎勵模式。
6、股票增值權模式
這種模式為蘭州三毛派神股份有限公司所採用。其主要內容是通過模擬認股權方式，獲得由公司支付的公司股票在年度末比年度初的凈資產的增值價差。
值得注意的是，股票增值權不是真正意義上的股票，沒有所有權、表決權、配股權。這種模式直接拿每股凈資產的增加值來激勵其高管人員、技術骨乾和董事，無需報財政部、證監會等機構的審批，只要經股東大會通過即可實施，因此具體操作起來方便、快捷。
管理層持股能否令股東信服
(2006-02-13 10:29:08)
對於國資委春節前拋出的《關於進一步規范國有企業改制工作的實施意見》，有專家解讀稱其為一個信號彈，目的在於試探輿論的反應。這樣的理解顯然不為過，因為目前尚未出台管理層增量持股的細則，尺度仍掌握在國資委手中。
對管理層持股提出懷疑的人有不少，而且能找到有力的案例作為實證。光大證券研究所的研究人士稱，當年在深圳148家進行管理層持股試點的企業中，只有金地集團一家成功，另外147家都因為持股資金來源不明等不規范操作而告失敗。再看管理層持股失敗的案例，一度沸沸揚揚的鄭州光明「回爐奶」事件也是管理層持股「激勵的成果」。作為上市公司的光明乳業，2004年2月與鄭州當地的國有企業山盟乳業達成收購協議，董事長王佳芬一改過去調總部「空降兵」接管的做法，反而保留原經營班底，並慷慨地授予以總經理董波為代表的高層管理團隊10％的股份激勵。結果，光明「回爐奶」事件給光明乳業的品牌帶來嚴重負面影響，在廣州、鄭州、長春的產品銷量分別一度下降三成、九成、六成，2005年前三季度光明乳業業績下滑16．74％。
另一個典型失敗的案例來自國內管理層持股「鼻祖」TCL。有市場人士指出，當初為了激發公司高管的積極性，特別是調動TCL通訊主要負責人萬明堅及一幫業務骨乾的積極性，TCL集團在剛剛完成整體上市後不久，就冒股市之大不韙，於2004年9月把TCL通訊分拆到香港上市。然而，TCL通訊的股權激勵並沒有帶來企業效益的提高，不僅TCL通訊及TCL集團在上市的當年就出現了巨額的虧損，而且就連TCL通訊總經理萬明堅率「舊部」也棄TCL集團而去，最後投奔到了四川長虹。原TCL集團董事、TCL國際總經理謝安健，這位曾助萬明堅管理團隊贏得TCL通訊10％股權的功臣，也隨萬明堅投奔了長虹。再看TCL集團的管理層持股，若不是最新一次國有股權轉讓被叫停，其管理層持股甚至將超過國有大股東。TCL集團去年前三季度虧損11．39億元，難道也是管理層持股「苦心經營的結果」。或許TCL集團可以將巨虧歸罪於市場，但與同行相比其畢竟在2005年是失敗者。
管理層持股是否會起爭議，在倡導者看來，關鍵是「先規范，再持股」，大前提是不導致國有資產流失。但普通投資者的評價更注重管理層持股能否帶來多贏，即能否因經營層戴上「金手拷」而推動企業長期價值增加。更確切地說，普通投資者在看到高管獲得巨額激勵的同時，希望上市公司能有更好的業績讓股東們共同分享。光明乳業嘗鮮管理層持股，2004年年報披露，公司從二級市場購入股票獎勵高管人員，以897497股流通A股獎給了4位高管，其中王佳芬獲得458697股。若按2月10日收盤股價計算，4位高管股票市值超過469．39萬元，王佳芬持有的這部分股票市值達239．9萬元。由於股票市值的縮水，光明乳業管理層持股的市值已較2004年年報披露次日的563萬元大幅銳減。
對於管理層持股，高管是著眼於企業長期價值增加帶來的財富？還是把眼睛緊緊盯在其它難以獲得公眾認可的地方？其一，廉價獲取股權。G深振業將每股凈資產由動態變為靜態，管理層受讓國有股權的價格在未來凈資產每年大幅增長的情況下卻是連續3年以2005年中期每股凈資產為依據。其二，挪用公款或佔用資金。伊利集團原董事長鄭俊懷涉嫌挪用八拜奶牛廠的1500萬元購買伊利的股票。其三，獲取巨額高管激勵基金。G農產品雖然設計了風險保證金制度，投資者還是認為其「明修棧道，暗度陳倉」，以有限的風險與約束來掩護高管獲得「天價激勵」。更多的上市公司連風險保證的前提都不設，名正言順地設立高管激勵基金。G廣控算比較有自知之明，因業績滑坡而主動將管理人員的2004年激勵基金下調為500萬元，只佔公司年原計劃提取的1600萬元激勵基金的31％。
投資者不禁要問，管理層持股後會隨積極性增強而帶動公司業績提高嗎？高管會如制度設計者所希望的那樣關心公司股價嗎？做足高管激勵基金文章並以低價格買入股權，會不會是部分公司高管真實的目的。如果這成為高管們圖謀管理層持股的首選意圖，豈不是給高管們裝肥自己荷包創造了又一次機會。
王佳芬曾就高管激勵感嘆說：「這幾百萬，拿了還不如不拿，惹了一身是非。」可見，上市公司管理層拿了巨額高管激勵基金及持股後還是有壓力的。實施管理層持股必須建立在規范的前提上，其規范不能簡單地以沒有造成國有資產流失作為衡量標准。既然推出一系列政策的目的是讓管理層持股置於陽光之下，就應該讓管理層持股的方案經得起輿論的挑剔。有上市公司老總慷慨激昂：「這次股改，一定要把管理層持股寫進去。如果不行，還可以在全流通之後動用自己的基金來購買。」如此信心只有兌現為公司業績的提高，才會使普通投資者信服。而若信心是靠竊取國家或公司利益實現，只會給管理層持股「抹黑」。（記者 張煒/中國經濟時報）
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