中國一汽大眾上市股票宏觀經濟分析

『壹』 一汽轎車資產重組獲無條件通過 一汽離整體上市又雙叒近一步

2月18日，作為鼠年首場重組審核，一汽轎車（000800.SZ）推進了近一年時間的資產置換項目成功過會。

據一汽轎車18日晚7時公告顯示，中國證監會並購重組委當日召開工作會議，對公司重大資產置換、發行股份及支付現金購買資產暨關聯交易的重大資產重組事項進行了審核。根據會議審核結果，本次重大資產重組事項獲得無條件通過。

一汽轎車今日停牌，預計將於明日開市起復牌。值得關注的是，「一汽」系其它個股今日集體上漲，截至18日收盤，一汽夏利（000927.SZ）報收4.19元/股，漲幅為2.44%；一汽富維(600742.SH)報收13.18元/股，漲幅為1%。

一汽集團公布的數據顯示，2019年其整車銷量為346.4萬輛，同比略漲1.3%。其中，一汽大眾銷量為213萬輛，一汽豐田銷量為73.8萬輛，兩者合計286.8輛，銷量佔比達82.8%。

自主板塊方面，紅旗品牌去年表現較好，全年銷售突破10.02萬輛，同比增幅203%；奔騰品牌全年銷量達12.05萬輛，同比增長了33.4%。盡管增速不錯，但兩者合計佔比不足一成。

「在轎車業務這個行當來看，一汽自主板塊的這個量對應的經濟規模很小，這是不能長久的，得達到百萬級才行。」張欣對我們表示，從定位上看，如果一汽按照從高端向低端一路貫通打下來，是行不通的。而從奔騰前景來看，其聚焦的定位和市場與旗下合資品牌有重合之處，其主打的中低端車型，一汽大眾、豐田等中低端車型有的是。

除了自主品牌能否在車市存量之爭取勝外，旗下合資公司的股權關系，也需要時日梳理。

按照國家發改委的規劃，2020年取消商用車外資股比限制；2022年取消乘用車外資股比限制，同時取消合資企業不超過兩家的限制。顯然，對於國企而言，未來2年是最具有挑戰性的2年。

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

『貳』 怎麼從宏觀的角度去分析一隻股票

你好，要從宏觀上去分析一隻股票並不亞於從微觀上的計算和量化難度。通常來說影響股價的宏觀因素有：
宏觀經濟因素 ：一般地講，股票價格會隨國民生產總值的升降而漲落 。
政治因素：一國的政局是否穩定對股票市場有著直接的影響。一般而言，政局穩定則股票市場穩定運行，相反，政局不穩則常常引起股票市場價格下跌。
法律因素：法律不健全的股票市場更具有投機性，震盪劇烈，漲跌無序，人為操縱成分大，不正當交易較多，容易引起暴漲暴跌，反之。
軍事因素：主要是指軍事沖突。軍事沖突是一國國內或國與國之間、國際利益集團與國際利益集團之間的矛盾發展到不可以採取政治手段來解決的程度的結果。軍事沖突小則造成一個國家內部或一個地區的社會經濟生活的動盪，大則打破正常的國際秩序。它使股票市場的正常交易遭到破壞，因而必然導致相關的股票價格的劇烈動盪。比如說一個國家正處於戰亂中，那麼它的整體市場經濟下滑，股價下滑。
文化因素：這是一個國家或者地區的投資習慣，和文化有很大的關系，比如很多國家的人比較理性，投資就更加理性，很少出現暴漲暴跌的情況。
自然災害：自然災害也會對股價造成一些影響，比如多年前的日本地震，造成日經指數暴跌，相應股價自然暴跌。
分析一隻股票不僅要從宏觀分析，還要結合它所處行業，公司運營，利好利空，未來發展前景來分析。祝您愉快。望採納謝謝

『叄』 證券投資的宏觀經濟分析概述

第一節 宏觀經濟分析概述

宏觀經濟分析的意義：

1、把握證券市場的總體變動趨勢

2、判斷整個證券市場的投資價值

3、掌握宏觀經濟政策對證券市場的影響力度與方向

宏觀經濟分析的基本方法

總量分析法：對影響宏觀經濟運行總量指標的因素及其變動規律進行分析（如對國民生產總值、消費額、投資額、銀行貸款總額及物價水平的變動規律的分析等），進而說明整個經濟的狀態和全貌。總量分析主要是一種靜態分析，因為它主要研究總量指標的變動規律。同時，也包括靜態分析，因為總量分析包括考察同一時內各總量指標的相互關系。總量是反映整個社會經濟活動狀態的經濟變數，它包括兩個方面：一個是量的總和；二是平均量和比例量。

結構分析法：對經濟系統中各組成部分及其對比關系變動規律的分析（如國民生產總值中三次產業的結構分析、消費和投資的結構分析、經濟增長中各因素作用的結構分析等）。如果對不同時期內經濟結構變動進行分析，則屬於動態分析。

總量分析和結構分析的關系：相互聯系。總量分析側重於總量指標速度的考察，側重分析經濟運行的動態過程；結構分析側重於對一定時期經濟整體中各組成部分相互關系的研究，側重分析經濟現象的相對靜止狀態。總量分析非常重要，但它需要結構分析來深化和補充，而結構分析要服從於總量分析的目標。

評價宏觀經濟形勢的基本變數

國民經濟總體指標

1、 國內生產總值（GDP）：是指一個國家（或地區）所有常住居民在一定時期內（一般按年統計）生產活動的最終成果。

2、 工業增加值：是指工業行業在報告期內以貨幣表現的工業生產活動的最終成果。

3、 失業率：是指勞動人口中失業人數所佔的百分比。

4、 通貨膨脹：概念、衡量的3種常用指標、影響經濟的2種方式、3種分類

5、 國際收支：一般是一國居民在一定時期內與非本國居民在政治、經濟、軍事、文化及其他往來中所首羨產生的全部交易的系統紀錄。

投資指標

投資與經濟增長的關系：投資規模是否適度，是影響經濟穩定與增長的一個決定因素。投資規模過小，不利於為經濟的進一步發展奠定物質技術基礎；投資規模安排過大，超出了一定時期人力、物力和財力的可能，又會造成國民經濟比例的失調，導致經濟大起大落。

依據投資主體的不同，全社會固定資產投資分為

1、 政府投資2、 企業投資3、 外商投資

直接投資與間接投資的區別：直接投資者對被投資企業擁有控制權，而間接投資則沒有，只能取得利息和股息。

消費指標

1、社會消費品零售總額：是提國民經濟各行業通過多種商品流通渠道向城鄉居民和社會集團供應的消費品總額。

2、城鄉居民儲蓄存款余額：某一時點城鄉居存入銀行及農村信用社的儲蓄金額。儲蓄擴大者胡拍的直接效果就是投資需求擴大和消費需求減小。

金融指標

（1）、貨幣供應量：是單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現金之和。
貨幣供應量三個層次：
流通現金（M0），指單位庫存現金和居民手持現金之和。
狹義貨幣供應量（M1），指M0加上單位在銀行的可開支票進行支付的活期存款。
廣義貨幣供應量（M2），指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉居民個人在銀行的各項儲蓄存款以及證券公司的客戶保證金。

（2）、金融機構各項存貸款余額：某一時點金融機構存款金額與金融機構貸款金額。

（3）、金融資產總量：手持現金、銀行存款、有價證券、保險等其它資產的總和。

2、 利率（利息率）：是指在借貸期內所形成的利息額與本金的比率。

（1）、貼現率和再貼現率

貼現是銀行應客戶的要求，買進其未到付款日期的票據，或者說，購買票據的業務叫貼現。辦理貼現業務時，銀行向客戶收取一定的利息，稱為貼現利息或折扣，其對應的比率即貼現率。
再貼現是商業銀行由於資金周轉的需要，以未到期的合格票據再向中央銀行貼現時所適用的利率。對中央銀行而言，再貼現是做滲買進票據，讓渡資金。

（2）、同業拆借利率

同業拆借利率是指銀行同業之間的短期資金借貸利率。其中拆進利率表示銀行願意借款的利率；拆出利率表示銀行願意貸款的利率。拆進利率永遠小於拆出利率，其差額就是銀行的收益。我國對外籌資成本是在LIBOR利率的基礎上加一定百分點。

（3）、回購利率

回購利率是交易雙方在全國統一拆借中心進行的以債券為權利質押的一種短期資金融通業務，是指融資金融入方（正回購方）在將債券出質抵押給資金融出方（逆回購方）融入資金的同時，雙方約定在將來某一日期由正回購方按某一約定利率計算的資金額向逆回購方返回資金，逆回購方向正回購方返還原出質債券的融資行為。該約定的利率及回購利率。

（4）、各項存貸款利率
在其它條件不變時，由於利率水平上浮引起存款增加和貸款下降，一方面是居民消費支出減少，另一方面是企業的生產成本增加，它會同時抑制供給和需求。利率水平的降低則會引起需求和供給的雙向擴大。

3、 匯率：是外匯市場市匯率是一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率。一般來說，國際金融市場上的外匯匯率是由一國貨幣所代表的實際社會購買力平價和自由市場對外匯的供求關系決定的。降低匯率會擴大國內總需求；提高匯率會縮減國內總需求。

4、 外匯儲備：外匯儲備是一國對債權的總和，用於償還外債和支付進口，是國際儲備的一種。一國的國際儲備除了外匯儲備外，還包括黃金儲備、特別提款權和在國際貨幣基金組織（IMF）的儲備頭寸。我國由於後兩者所佔比例較低，國際儲備主要是由黃金的外匯儲備構成。

財政指標

1、財政收入：指國家財政參與社會產品分配所取得的收入和，是實現國家職能的財力保證。

2、財政支出
在財政收支平衡條件下，財政支出的總量並不能擴大和縮小總需求。但財政支出的結構會改變消費需求和投資需求的結構。在總量不變的條件下，兩者是此多彼少的關系。擴大了投資，消費就必須減少；擴大了消費，投資就必須減少。

3、赤字或結余：財政收入與財政支出的差額即為赤字（差值為負時）或結余（差值為正時）。財政赤字有兩種彌補方式：一是通過舉債即發行國債來彌補；二是通過向銀行借款來彌補。
宏觀經濟運行對證券市場的影響，證券市場素有經濟晴雨表之稱，表明：

（1）證券市場是宏觀經濟的先行指標

（2）宏觀經濟的走向決定了證券市場的長期趨勢。宏觀經濟因素是影響證券市場長期走勢的因素。
宏觀經濟運行對證券市場的影響途徑：
a、企業經濟效益:宏觀經濟運行趨好,企業總體盈利水平上升，證券市場市值自然上漲。
b、居民收入水平：經濟周期處於上升階段/在提高居民收入政策作用下，居民收入水平提高，拉動消費需求，增加相關企業經濟效益，促進證券市場投資需求。
c、投資者對股價的預期：宏觀經濟趨好對公司效益及自身收入水平預期上升，「人氣」上升，證券市場平均股價走高。
d、資金成本：宏觀經濟運行態勢，國家相應的經濟政策變化，居民、單位的資金持有成本變化儲蓄與投資比例變化影響證券市場走向。

宏觀經濟變動與證券市場波動的關系

1. GDP變動（長期）上市公司行業結構與該國產業結構基本一致的情況下，股票平均價格變動與GDP變化趨勢相吻合。

（1）持續、穩定、高速的GDP增長――證券市場呈上升走勢。

（2）高通脹下的GDP增長――失衡的經濟增長必將導致證券市場行情下跌。

（3）宏觀調控下的GDP減速增長――證券市場呈平穩漸升的態勢 。

（4）轉折性的GDP變動――當GDP負增長速度逐漸減緩並呈現向正增長轉變的趨勢時，證券市場走勢也將由下跌轉為上升；當GDP由低速增長轉向高速增長時，證券市場亦將伴之以快速上漲之勢。（我國實際）1990年至2003年間，我國證券市場指數趨勢與GDP趨勢基本一致，總體呈上漲趨勢。但部分年份里，股價指數與GDP走勢也出現了多次背離的現象。


2. 經濟周期變動，經濟總是處在周期性運動中，股價伴隨經濟周期相應地波動，但股價的波動超前於經濟運動，股價波動是永恆的。 證券市場綜合了人們對於經濟形勢的預期，這種預期又必然反映到投資者的投資行為中，從而影響證券市場的價格。

3. 通貨變動（通貨膨脹和通貨緊縮）

①溫和、穩定的通貨膨脹對股價的影響較小。通貨膨脹提高了債券的必要收益率，從而引起債券價格下跌。

②如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內持續，而經濟處於景氣（擴張）階段，產量和就業都持續增長，那麼股價也將持續上升。

③嚴重的通貨膨脹是很危險的，可能從兩個方面影響證券價格：其一，資金流出證券市場，引起股價和債券價格下跌；其二，經濟扭曲和失去效率，企業籌集不到必需的生產資金，同時，原材料、勞務成本等價格飛漲，使企業經營嚴重受挫，盈利水平下降，甚至倒閉。

④政府往往不會長期容忍通貨膨脹存在，因而必然會使用某些宏觀經濟政策工具來抑制通貨膨脹，這些政策必然對經濟運行造成影響。

⑤通貨膨脹時期，並不是所有價格和工資都按同一比率變動，而是相對價格發生變化。這種相對價格變化引致財富和收入的再分配，因而某些公司可能從中獲利，而另一些公司可能蒙受損失。

⑥通貨膨脹不僅產生經濟影響，還可能產生社會影響，並影響投資者的心理和預期，從而對股價產生影響。

⑦通貨膨脹使得各種商品價格具有更大的不確定性，也使得企業未來經營狀況具有更大的不確定性，從而增加證券投資的風險。

⑧通貨膨脹對企業的微觀影響表現為：通貨膨脹之初，「稅收效應」、「負債效應」、「存貨效應」、「波紋效應」有可能刺激股價上漲；但長期嚴重的通貨膨脹，必然惡化經濟環境、社會環境，股價將受大環境影響而下跌。

⑨通貨緊縮帶來的經濟負增長，使得股票、債券及房地產等資產價格大幅下降，銀行資產狀況嚴重惡化。而經濟危機與金融蕭條的出現反過來又大大影響了投資者對證券市場走勢的信心。

財政政策

（一）財政政策手段對證券市場的影響

1、國家預算（通過預算安排的松緊影響整個經濟的景氣，調節供需；財政預算對能源交通等行業在支出安排上有所側重將促進這些行業發展，該行業及其企業股票價格隨之上揚）

2、稅收（影響：a、投資者交易成本；b、傳遞政策信號）

3、國債（國債發行對證券市場資金流向格局有較大影響）

4、財政補貼

5、財政管理體制

6、轉移支付制度

（二） 財政政策種類（擴張、緊縮、中性）對證券市場的影響 實施積極財政政策對證券市場的影響：

（1）減少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍

①增加收入直接引起證券市場價格上漲；

②增加投資需求和消費支出，企業利潤增加，促進股票價格上漲。

③市場需求活躍，企業經營環境改善，進而降低了還本付息風險，債券價格也將上揚。

（2）擴大財政支出，加大財政赤字

①政府通過購買和公共支出增加商品和勞務需求，激勵企業增加投入，提高產出水平，於是企業利潤增加，經營風險降低，將使得股票價格和債券價格上升。

②居民在經濟復甦中增加了收入，景氣的趨勢更增加了投資者的信心，證券市場和債市趨於活躍，價格自然上揚。特別是與政府購買和支出相關的企業將最先、最直接從財政政策中獲益，有關企業的股票價格和債券價格將率先上漲。

③但過度使用此項政策，財政收支出現巨額赤字時，雖然進一步擴大了需求，但卻進而增加了經濟的不穩定因素，通貨膨脹加劇，物價上漲，有可能使投資者對經濟的預期不樂觀，反而造成股價下跌。

（3）減少國債發行（或回購部分短期國債） 國債發行規模的縮減，使市場供給量減少，從而對證券市場原有的供求平衡發生影響，導致更多的資金轉向股票，推動證券市場上揚。

（4）增加財政補貼，財政補貼往往使財政支出擴大，擴大社會總需求和刺激供給增加，從而使整個證券市場的總體水平趨於上漲。
貨幣政策


1、貨幣政策對宏觀經濟的全方位調控：

（1）通過調控貨幣供應總量保持社會總供給與總需求的平衡

（2）通過調控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩定

（3）調節國民收入中消費與儲蓄的比例

（4）引導儲蓄向投資的轉化並實現資源的合理配置

2、貨幣政策工具

（1）、一般性政策工具

A、 法定存款准備金率：通過貨幣乘數影響貨幣供給，即使是存款准備金的小幅調整，也會引起貨幣供應量的巨大波動
B、 再貼現政策

a、再貼現率： 短期政策效應：通過①影響商業銀行借入資金成本，影響商業銀行信用量②傳導機制，導致商業銀行提高對客戶的貼現率或提高放款利率，調整貨幣供給總量

b、再貼現資格條件:長期政策效用:發揮抑制或扶持作用,改變資金流向

c、 公開市場業務:中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券(政府債券)，調節市場貨幣供應量

（2）、選擇性政策工具

A、 直接信用控制:通過規定利率限額與信用配額、信用條件限制、規定金融機構流動性比率和直接干預等方式，直接對金融機構尤其是商業銀行的信用活動進行控制。

B、間接信用指導:中央銀行通過道義勸告、窗口指導等辦法間接影響商業銀行等金融機構行為

3、貨幣政策的運作：

緊的貨幣政策：減少貨幣供應量，提高利率，加強信貸控制。

松的貨幣政策：增加貨幣供應量，降低利率，放鬆信貸控制。

4、貨幣政策對證券市場的影響

（1）利率（影響明顯，反應迅速）

①利率是計算股票內在投資價值的重要依據之一。利率上升，同一股票的內在投資價值下降，股票價格下跌。

②利率水平的變動直接影響到公司的融資成本，從而影響股票價格。利率低，可以降低公司的利息負擔，增加公司盈利，股票價格也將隨之上升。

③利率降低，部分投資者將把儲蓄投資轉成股票投資，需求增加，促成股價上升。

（2）中央銀行的公開市場業務 中央銀行大量購進有價證券，使市場上貨幣供給量增加，推動利率下調，資金成本降低，企業和個人的投資和消費熱情高漲，生產擴張，利潤增加，推動股票價格上漲。 中央銀行的公開市場業務的運作是直接以國債為操作對象，從而直接關繫到國債市場的供求變動，影響到國債市場的波動。

（3）調節貨幣供應量 中央銀行可以通過存款准備金率和再貼現政策調節貨幣供應量，從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進而影響證券市場。

（4）選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響

①當直接信用控制或間接信用指導體現從松或從緊貨幣政策時，會對證券市場整體走勢產生影響；

②當實行總量控制，通過直接信用控制或間接信用指導區別對待，反映當時的產業政策與區域政策時，會因板塊效應對證券市場產生結構性影響。


收入政策

收入政策目標包括收入總量目標和收入結構目標。 收入總量調控通過財政政策和貨幣政策的傳導對證券市場產生影響。
我國收入政策的變化及其對證券市場的影響：
我國個人收入分配實行以按勞分配為主體、多種分配方式並存的收入分配政策。1979年經濟體制改革以來，我國對勞動者個人實行按勞分配原則；農村實行家庭聯產承包；企業職工實行按時、按件計酬，還輔以獎金、津貼、補助等分配形式，在經營方式上實行承包制和租賃制。
自1979年以來，對企業分別實行利潤留成，利潤遞增包干，工資總額與利稅增長掛鉤，第一、第二步利改稅，利稅分流等多項分配製度改革，提高了企業積累和擴大再生產的積極性。
黨的十六大報告明確了一切合法的勞動收入和合法的非勞動收入都應該得到保護。在論述分配製度時突破性地指出：「確立資本、勞動、技術和管理等生產要素按貢獻參與分配的原則，完善按勞分配為主體、多種分配方式並存的分配製度。」 技術作為生產要素的收入可分為三個層次：一是技術勞動收入，二是技術專利轉讓收入，三是技術入股收入。技術專利有償轉讓的收入也是勞動收入。技術入股如果大幅度提高經濟效益，則可獲得較大的技術股收入，屬於合法的非勞動收入。


國際金融市場環境對證券市場的影響分析

1、國際金融市場動盪通過人民幣匯率預期影響證券市場

2、國際金融市場動盪加大了我國宏觀經濟增長目標的難度，從而從宏觀面和政策面間接影響證券市場的發展

(1) 國際金融動盪a、我國出口貿易增長減緩；b、利用外資數量下降導致我國經濟增長率下降，失業率上升。

(2) 國際金融動盪國際收支不利外匯儲備下降

(3) 為刺激經濟和出口貿易增長財政收支難以平衡財政赤字和國債發行增加

3、國際金融動盪對我國證券市場相關市場、行業和上市公司的影響

（1）國際金融動盪對B股市場沖擊較大

（2）國際金融動盪影響外向型上市公司和外貿行業上市公司業績影響其在證券市場上的表現

『肆』 宏觀經濟政策對股市的影響因素|宏觀經濟政策 股市

宏觀經濟政策的任何風吹草動都會引起中國股市的較大幅度波動。以下是我精心整理的宏觀仿肆洞經濟政策對股市的影響因素的相關資料，希望對你有幫助!

宏觀經濟政策對股市的影響因素

摘 要：宏觀經濟政策包含諸多政策，比如財政政策，貨幣政策，收入分配政策，投資政策等。宏觀經濟政策的任何風吹草動都會引起中國股市的較大幅度波動。本文首先分析了宏觀經濟政策對股市影響的原因，其次重點從財政政策和貨幣政策角度分析其對股市的影響。

關鍵詞：財政政策， 貨幣政策，股市

1.前言

政府調控、國有股一股獨大、國有資金入市是研究中國股市的約束條件或前提條件， 似乎是不說自明的。中國股市設立以來， 政府調控股價指數高低的政策性作法， 不斷實行。最典型的如1994年三大政策， 1997 年人民日報社論， 1999 年的五一九行情。股份公司的設立要政府批准， 控制較嚴， 而企業上市數量長期由政府控制和分配。股市的一個功能是為國企解困和改革服務， 上市公司的多數是國企改制以後上市的。而股市證券商基本是國有企業， 甚至近幾年成立的基金管理公司也是由這些證券商發起的。中國股市的入市資金除了私人資金之外， 國有控股公司的資金、證券投資基金以至銀行資金都具有國有企業資金的特點， 具有國有企業治理結構下類似的資金特點[1]。中國股市的這些現象， 在發達的證券市場中不存在， 即使在其它新興的證券市場也不存在， 或者只是微弱地存在。中國股市的上述鮮明特點，就註定了政府制定的宏觀經濟政策會對股市造成重大影響。

2.財政政策對股市的影響

財政是國家為實現其職能的需要對一部分社會產品進行的分配活動，它體現著國家與其有關各方面發生的經濟關系。國家財政資金的來源，主要來自於企業的純收人。其大小取決於物質生產部門以及其他事業的發展狀況、經濟結構的優化、經濟效益的高低、以及財政政策的正確與否，財政支出主要用於經濟建設、公共事業、教育、國防以及社會福利，國家合理的預算收支及措施會促使股價上揚，重點使用的方向，也會影響到股價[2]。財政政策是除貨幣以外政府調控宏觀經濟的另一種基本手段。它對股市的影響也相當大。下面從稅收、國債二個方面進行論述。

國債是區別於銀行信用的一種財政信用調節工具。國債對股票市場也具有不可忽視的影響。首先，國債本身是構成證券市場上金融資產總量的一個重要部分。由於國債的信用程度高、風險水平低，如果國債的發行量較大，會使證券市場風險和收益的一般水平降低。其次，國債利率的升降變動，嚴重影響著其他證券的發行和價格。當國債利率水平提高時，投資者就會把資金投入到既安全收益又高的國債上。因此，國債和股票是競爭性金融資產，當證券市場資金一定或增長有限時，過多的國債勢必會影響到股票的發行和交易量，導致股票價格的下跌[4]。

稅收是國家為維持其存在、實現其職能而憑借其政治權力，按照法律預先規定的標准，強制地、無償地、固定地取得財政收入的一種手段，也是國家參與國民收入分配的一種方式。國家財備枯政通過稅收總量和結構的變化，可以調節證券投資和實際投資規模，抑制社會投資總需求膨脹或者補償有效投資需求的不足[5]。運用稅收杠桿可對證券投資者進行調節。對證券投資者之投資所得規定不同的稅種和稅率將直接影響著投資者的稅後實際收入水平，從而起到鼓勵、支持或抑制的作用。政府實施擴張性財政政策對股票市場的影響有以下幾點：減少稅收;降低稅率、減少稅收，可以增加企業收入，從而提升股票價格。增加財政赤字，擴大財政支出。增加政府采購會增加相關上市公司的利潤，提升股票價格。居民收入增加，對證券市場的信心增強，提升股票價格。政府直接投資增加，比如投資能源、基礎設施、住宅等，可以帶動相關行業的發展，提升相關上市公司的業績雹乎，提升股票價格。

增加財政補貼。財政補貼是政府財政支出的一個重要形式，財政補貼會提高相關上市公司的利潤，提升股票的價格。緊縮性財政政策對股票市場的影響與上述情況相反。財政政策對股票市場的影響非常復雜，投資人要結合其他方面的情況進行綜合分析，從而作出投資決策。

3.貨幣政策對股市影響(貨幣政策10年來對股市的影響)：

中國央行的貨幣政策最近10年來對中國股市有著巨大的影響。持續寬松的貨幣政策通常導致估值較低的股市長時間上升，持續緊縮的貨幣政策通常導致估值過高的股市長時間下跌。

中國央行的貨幣政策最近10年來對中國的經濟和股市有著巨大的影響。從上表分析可知，松動的貨幣政策一般能引發牛市，如06-07年的大牛市，上證指數直沖歷史最高6124點;相反，從緊或者穩健的貨幣政策基調往往導致股市表現不佳，持續向下調整。由此可見，貨幣政策與股市有極大的相關性。

3.1 2001-2005 年的熊市

2001 年初，中國股市估值過高、泡沫嚴重。2001 年5 月，中國人民銀行在《2001 年一季度貨幣政策執行報告》中提出："要抓緊擬訂嚴禁信貸資金違規進入股市的操作方法，加強對信貸資金用途的監督，加大對違規行為的查處力度，降低和防範信貸風險。"2003 年8 月，為了抑制流通中資金供給過快增長，防止經濟過熱和通貨膨脹，中國央行在保持低利率的情況下，開始上調存款准備金率，從之前的6%逐漸上調到2004 年的7.5%。2003-2005 年，中國央行發行的央行票據總額約為1.8 萬億元。貨幣政策出現"穩中從緊"的傾向。M2 增速從2003 年8 月最高的21.55%逐漸下降到2005 年初的14%。在這種情況下，上證指數震盪下跌，到2005 年6 月，一度跌破1000 點。市場估值水平回歸合理，上交所上市公司平均市盈率跌破16 倍。CPI 也由2004年7 月的5.3%逐漸下降到2006 年初的0.8%。

3.2 2006-2007 年的牛市

由於通脹回落，中國央行的貨幣政策有所松動，一年定存利率在2%附近維持了很久，直到2007年才真正進入加息周期。M2 增速連續兩年維持在15%以上。在這種情況下，中國股市由於估值偏低、股改啟動、大量外資流入(貿易順差+外商投資+熱錢)，經歷了一輪大牛市，從2005 年最低的1000 點到2007 年最高的6000 點，兩年多時間里上漲了500%。市場再次進入泡沫狀態，上交所上市公司平均市盈率一度接近70 倍。 3.3 2009 年的牛市

2008 年底，全球金融危機全面爆發，中國的貨幣政策出現重大轉向。2008 年11 月5 日，國務院常務會議正式提出貨幣政策由"從緊"轉為"適度寬松"。一年定存利率從10 月開始下調，到12 月已經降至2.25%。存款准備金率也相應下調。中國政府實行寬松貨幣政策的態度非常堅定，從11 月份開始，新增貸款急劇上升。2009 年1-3 月，每月新增貸款連續超過1 萬億。到3 月份，M2 增速已經達到25%，為近10 年來的新高。隨著寬松貨幣政策的實施，A 股市場強勁反彈，到2009年8 月4 日，上證指數收於3471 點，上交所上市公司平均市盈率約為30 倍，出現輕微的泡沫。

3.4 2010年到2013年熊市

寬松貨幣政策一般都會導致通貨膨脹。從2010 到2011年，中國的CPI 分別為3.3%、5.5%。但是2012年CPI降為2.6%。自2010年以來，央行已連續12次上調法定存款准備金率，只是在12月5日下調0.5百分點，累計漲幅達到2.5%。面對緊縮的貨幣政策，中國A 股市場經歷長達兩年的漫漫熊市，上證指數長期在2000-3000點盤整。

4.結束語

本文就財政政策和貨幣政策對股市做了一個全面的回顧。基於我國股市是政策市這一性質始終存在，因此財政和貨幣政策的任何舉動都會引起股市的動盪。積極的財政政策和寬松的貨幣政策引發牛市，緊縮的財政政策和穩健保守的貨幣政策引起熊市。

參考文獻：

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[6]陳迪平.論國家宏觀經濟政策對股市影響.[J]金融理論與實戰.1998.05

政策對股市的影響

1.貨幣政策對股市的影響。

貨幣政策是政府調控宏觀經濟的基本手段之一。由於社會總供給和總需求的平衡與貨幣供給總量與貨幣需求總量的平衡相輔相成。因而宏觀經濟調控之重點必然立足於貨幣供給量。貨幣政策主要針對貨幣供給量的調節和控制展開,進而實現諸如穩定貨幣、增加就業、平衡國際收支、發展經濟等宏觀經濟目標。

貨幣政策對股票市場與股價的影響非常大。寬松的貨幣政策會擴大社會上貨幣供給總量,對經濟發展和證券市場交易有著積極影響。但是貨幣供應太多又會引起通貨膨脹,使企業發展受到影響,使實際投資收益率下降。緊縮的貨幣政策則相反,它會減少社會上貨幣供給總量,不利於經濟發展,不利於證券市場的活躍和發展。另外,貨幣政策對人們的心理影響也非常大,這種影響對股市的漲跌又將產生極大的推動作用。

2.財政政策對股市的影響。

財政政策是除貨幣以外政府調控宏觀經濟的另一種基本手段。它對股市的影響也相當大。下面從稅收、國債二個方面進行論述。

(1)稅收

稅收是國家為維持其存在、實現其職能而憑借其政治權力,按照法律預先規定的標准,強制地、無償地、固定地取得財政收入的一種手段,也是國家參予國民收入分配的一種方式。國家財政通過稅收總量和結構的變化,可以調節證券投資和實際投資規模,抑制社會投資總需求膨脹或者補償有效投資需求的不足。

運用稅收杠桿可對證券投資者進行調節。對證券投資者之投資所得規定不同的稅種和稅率將直接影響著投資者的稅後實際收入水平,從而起到鼓勵、支持或抑制的作用。一般來說,企業從事證券投資所得收益的稅率應高於個人證券投資收益的稅率,這樣可以促使企業進行實際投資即生產性投資。稅收對股票種類選擇也有影響。不同的股票有不同的客戶,納稅級別高的投資者願意持有較多的收益率低的股票,而納稅級別低和免稅的投資者則願意持有較多的收益率高的股票。

一般來講,稅徵得越多,企業用於發展生產和發放股利的盈餘資金越少,投資者用於購買股票的資金也越少,因而高稅率會對股票投資產生消極影響,投資者的投資積極性也會下降。他們常會這么想,“與其掙的錢讓國家拿走,還不如不掙”。相反,低稅率或適當的減免稅則可以擴大企業和個人的投資和消費水平,從而刺激生產發展和經濟增長。

(2)國債

國債是區別於銀行信用的一種財政信用調節工具。國債對股票市場也具有不可忽視的影響。首先,國債本身是構成證券市場上金融資產總量的一個重要部分。由於國債的信用程度高、風險水平低,如果國債的發行量較大,會使證券市場風險和收益的一般水平降低。其次,國債利率的升降變動,嚴重影響著其他證券的發行和價格。當國債利率水平提高時,投資者就會把資金投入到既安全收益又高的國債上。因此,國債和股票是竟爭性金融資產,當證券市場資金一定或增長有限時,過多的國債勢必會影響到股票的發行和交易量,導致股價的下跌。

『伍』 股票投資收益的宏觀經濟、行業分析、技術分析以及企業分析

宏觀經濟對股票價格的影響

(一)GDP的影響

理論上說，GDP是反映一國經濟整體實力的宏觀指標。它的下降表明經濟不景氣，大多數企業的經營盈利狀況不佳，企業減少投資，降低成本，融資速度減慢，股票市場的供給曲線就會向左上方緩慢移動;同時，股票市場的需求方——股票投資者也由於經濟的不景氣而對未來收入的預期降低，從而減少支出和投資資金，使股票市場的需求曲線向左下方移動，兩個曲線的下移將使股票價格下降。反之，當一國經濟發展迅速，GDP增長較快時，預示著經濟前景看好，人們對未來的預期改善，企業對未來發展充滿信心，極想擴大規模，增加投資，對資金的需求膨脹，因而股票市場趨向活躍。在股票市場均衡運行、而且其經濟功能不存在嚴重扭曲的條件下，一般來說，股票價格隨GDP同向而動，當GDP增加時，股票價格也隨之上升;當GDP減少時，股票價格也隨之下跌。因此，GDP對股票價格的影響是正的。

工業增加值同樣可以反映實體經濟的運行情況。工業增加值越大，說明實體經濟運行的狀況越好，產生的社會財富越多。一般而言，在其他條件不變的情況下，工業增加值的任何變化，都會影響國內企業現金流同方向變化，進而造成股票價格也發生同方向變化。因此，工業增加值對股票價格的影響也是正的。

(二)貨幣供給量的影響

貨幣供給量對股票市場價格的影響，可以通過3種效應實現：(1)預期效應。當中央銀行准備實行擴張性的貨幣政策時，能夠影響市場參與者對未來貨幣市場的預期，從而改變股市的資金供給量，影響股票市場的價格和規模;(2)投資組合效應。當中央銀行實施寬松的貨幣政策時，人們所持有的貨幣增加，但單位貨幣的邊際效用(投資收益)卻遞減，在其他條件不變的情況下，人們所持有的貨幣會超出日常交易的需要，結果會促使部分貨幣進入股市尋求收益，導致股市價格的上漲;(3)股票內在價值增長效應。當貨幣供給量增加時，利率將下降，投資將增加，並經過乘數擴張效應，導致股票投資收益提高，從而刺激股市價格的上漲。以上3種效應一般來說都是正向的，即貨幣供給量增加，則股市價格上漲。因此，貨幣供給量對股票價格的影響是正的。

儲蓄的增加在一定程度上意味著貨幣供給量的減少，而股票價格指數與貨幣供給量之間又存在正向變動關系，因此，儲蓄對股票價格的影響是負的。

(三)利率的影響

眾所周知，利率是影響股市走勢最為敏感的因素之一。根據古典經濟理論，利率是貨幣的價格，是持有貨幣的機會成本，它取決於資本市場的資金供求。資金的供給來自儲蓄，需求來自投資，而投資和儲蓄都是利率的函數。利率下調，可以降低貨幣的持有成本，促進儲蓄向投資轉化，從而增加流通中的現金流和企業貼現率，導致股價上升。所以利率提高，股市走低;反之，利率下降，股市走高。利率變動與股價變動關系可以從三方面加以描述：(1)根據現值理論，股票價格主要取決於證券預期收益和當時銀行存款利率兩個因素，與證券預期收益成正比，與銀行存款利率成反比。理論上說，股票價格等於未來各項每股預期股息和某年出售其價值的現值之和;(2)股票價格除了與預期價值有關以外，還強烈地受到供求關系的影響。當市場供不應求時，股票價格上漲，反之市場供過於求時，股票價格下降。利率變動直接影響市場資金量。利率上升，股票投資的機會成本變大，資金從股票市場流出，股票市場供過於求造成股票價格下降：利率下降，股票投資的機會成本變小，資金流入股票市場，股票市場供不應求，造成股票價格上漲;(3)利率上升，企業的借貸成本增加，獲得資金困難，在其他條件不變的情況下，未來的利潤將減少，那麼預期股息必然會減少，股票價格因此會下降。反之，利率下降，企業的借貸成本會降低，在其他條件不變的情況下，未來的利潤會增加，預期股息收入增加，股票價格上漲。因此，利率對股票價格的影響是負的。

(四)通貨膨脹率的影響

一般來說，通貨膨脹不僅直接影響人們當前決策，還會誘發他們對通貨膨脹的預期。在通貨膨脹時期，由於貨幣貶值所激發的通貨膨脹預期促使居民用貨幣去交換商品以期保值，這些保值工具中也包括股票，從而擴大了對股票的需求;另一方面，通貨膨脹發展到一定階段後，政府往往會為抑制其發展而採用緊縮的財政和貨幣政策，促進利率上升。此時，企業為了籌措資金，發行股票是較好的選擇，從而使得股票市場的供給相應增加。此時如果股票市場需求的增長大於供給的增長，則股票市場價格就與通貨膨脹之間呈現正的相關關系，否則如果股票市場需求的增長小於供給的增長，則股票市場價格就與通貨膨脹之間呈現負的相關關系。因此，通貨膨脹率對股票價格的影響不能確定。

(五)匯率的影響

匯率又稱匯價，是一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，作為一項重要的經濟杠桿，匯率變動對一國股票市場的相互作用體現在多方面，主要有：進出口、物價和投資。匯率直接影響資本在國際間的流動。一個國家的匯率上升，意味著本幣貶值，會促進出口、平抑進口，從而增加本國的現金流，提高國內公司的預期收益，會在一定程度上提升股票價格。因此，匯率對股票價格的影響是正的。