中國石油股票坑

『壹』 那隻股票最坑人

601857 中國石油，股本1830.2098億股，上市時48元一路下跌到9.7元，跌幅達80%，市值蒸發70097.03534億元。套牢1473179戶流通賬號。所以中國石油是中國最坑人的股票。

『貳』 中石油股票怎麼樣

盤子太大，上萬億的市值。想要翻幾倍是很難得。關鍵是名聲也不太好，沒什麼人願意投資，想要賺大錢不太容易，反正目前為止可以算作垃圾。

『叄』 中石油和許多銀行股上市後跌跌不休，從不反彈，誰給股民一個交代

中國石油A股自從上市以來一直下跌的原因要從6個方面觀察：1. 中石油H股在香港上市發行價1塊錢，最高價16元。巴菲特一元申購，14元賣出。所有香港的中石油投資者該賺了多少錢？你想一想，這個被賺的錢是從哪裡來的？2 .中石油在美國上市所募集的資金還沒有給美國投資者分紅的錢多，你說，這個被分紅的錢又是從哪裡來的？3，。 中國石油每年高價買俄羅斯的原油，那麼巨額虧損的這個錢，又如何去挖誰的肉去補這個大窟窿4，中石油的各級大小貪官們貪污的錢從哪裡來？還不是靠山吃山 靠水吃水？5，中石油上市A股已開始定位就是來化緣的，不是用來投資產生收益的。6，中國石油A股，除了極個別當初中簽，當天賣出的有點收益以外，可以說沒有人在二級市場上買票賺過錢。因此，買中石油的股民，有兩種人，一是有錢又有愛國情懷，就是為國捐款純粹為國捐款的，另一種人就是天生對投資一竅不通，還想從買中石油A股賺錢的十足大傻。因此，要理解中石油A股必須從政治經濟學角度，而不是從市場角度，否則你永遠百思不得其解！

沒有人給你一個交代，股市從來不相信眼淚，也不會眷顧虧損的投資者。中石油與銀行股下跌是有區別的。中石油主要是定價過高，開盤價16元，當天漲到48元，後來就一路狂跌了。主要是有人把中石油的股價定位太高，早已經透支了其未來的成長性，自從中石油一開盤就有泡沫了，再加上中石油連年虧損，還要國家補貼它，這樣的股票別指望會漲。

我有一兄弟叫張雪中，他是做修理復印機生意的，他把平時積蓄都投進中石油，他在中石油股價跌到11-13元區間買的，本來是想，中石油跌破了16元發行價，肯定是炒底的機會了，沒想到現在中石油只跌到4.09元了。一句話，這個股票不值 這個價，你一定要買泡沫，虧死了能怪誰呢？

許多銀行股上市後跌跌不休，主要還是盤子太大，外面的資金撬動不起來。再加上銀行有這么多房貸，杠桿拉得過長，萬一房價跌了怎麼辦？還有地方政府融資平台、國企、民企等都欠著銀行大量的貸款，市場對銀行股的未來是有顧慮的，所以銀行股既使破凈，都了沒有願意買。

投資股票投資的是一種預期，中石油和銀行股價都是缺少未來想像力。

中國最知名的股票之一就是中石油，頂著亞洲最賺錢發公司光環上市，可 是上市以後股價一路最低，成為段子手的天堂，問君能有幾多愁恰似滿倉中石油，確實持有中石油股票，有多愁就會有多醜，

中石油上市之際正是基金發動大行情最亢奮之際，中石油一大約16價格發售，最高達到48元左右接著就是一路下跌，跌到了4.2元，不到 歷史 高點的十分之一，這樣的超級熊股，給市場帶來的傷害是無以言說的，

股價之所以暴跌，一方面是當時市場太瘋狂，另一方面是中石油盈利能力大跌，亞洲最賺錢的公司已經是盪然無存，中國石油披露一季報，2020年一季度營業收入5090.98億元，同比下降14.4%；歸屬於母公司股東的凈利潤為虧損162.30億元，中石油虧損既有油價下跌的因素，實際上也有央企體制僵化因素。

銀行股價不漲與中石油不同，銀行一直盈利能力驚人，一季報銀行業績依然增長，但是銀行股價下跌與股市不漲異曲同工，那就是支持實體經濟功能被強化，股市支持實體經濟是IPO 和再融資節奏和規模市場投資者不認可，銀行支持實體經濟是LPR下行帶來的凈息差收窄。

股市也好銀行也好支持實體經濟本身沒有錯，關鍵在於力度掌握問題，股市需要投融資平衡，銀行需要維持合理利潤增長，可是在沒有全面降息下，LPR利率已經下行了幾十個基點。

去年8月20日新機制下的LPR報價由央行委託全國銀行間同業拆借中心公布，其中1年期LPR利率為4.25%，5年期LPR利率為4.85%。比一年期貸款基準利率4.35%降低了10bp，比五年期打貸款基準利率4.90%降低5bp。最新1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。算下來一年期LPR利率已經下行了40個基點，5年期利率下行了20個基點，利率下行，等於是銀行凈息差收窄，銀行利潤白花花的損失。

自從LPR改革以來，銀行股價基本上就是處於單邊下跌態勢，沒有好的表現，隨著疫情沖擊，LPR利率下行壓力增加，銀行資產下滑壓力加大，銀行股價表現更差一點，畢竟未來銀行業績增長有可能是負數。在政策壓制下，銀行想像空間太少了。

金融與實體經濟是相互依賴關系，但是利益如何平衡是一個難題。未來銀行股價走勢大概率依然維持一直較為疲軟的震盪，走牛基礎尚不具備。

股票的漲跌，也是由供需關系決定的。當需要買的明顯多於賣的，那麼會上漲，反之亦然。中石油和許多銀行股，由於發行的數量太過巨大。所以不容易造成買的明顯多於賣的情況。價格也就不太容易強烈的上漲。還有一點，中國股市沒有嚴謹的分紅系統。也就是說，股票如果價格不能上漲，股民往往沒有其它收益。這造成股民一般不會去長期持有一隻股票，尤其是跌跌不休的股票。這兩點，造成此類股票往往不容易上漲。

沒有人會給股民交代！能給交代的恰恰只有股民自己。

不怕自揭短處，我2007年進入A股之後買入的第一隻股票，就是601857中國石油，均價32.195，之後一直持有到2009年7月，均價14.90賣出，算上期間的分紅，大約虧損55%！現在股價更低，只有4.25了！教訓非常慘痛！有段時間我也一直在反思自己。

1、相對於很多同齡人，我進入股市時間比較晚，2006-2007年那波牛市，周邊很多同事和親友都在買股票，也有不少人的確賺錢了，正是在周邊人的影響之下，2007年國慶節之後開了戶，當時我也沒有從事行業研究的工作，與上市公司基本上也沒有接觸，只是大家都說股票能賺錢，所以就開戶了，買股，至於買中石油的理由，大家都知道的，就是媒體上忽悠的那些。

3、2009年的時候，我才真正開始反思，自己在對股票一無所知的情況下就拿了10萬塊去投資，不僅忽視了券商在對我進行投資者風險教育時候說的話，也沒有發自內心的去尊重投資這件事情，如果一件有事情，自己對專業一竅不通還能做好，那除了運氣之外任何合理的解釋。

4、後來，等我慢慢接觸這行業之後，才明白，其實絕大多數風險，都是提前接受過警示的，包括現在有些上市公司造假導致股價暴跌的，也並非無跡可尋，只是有些人抱著「富貴險中求」的目的，火中取粟，自然是大概率會大敗虧輸了。

5、尤其是隨著年齡的增長，大家其實慢慢會發現，相較於更加殘酷的 社會 現實，股市其實是一個還算公平的地方，在這里越是淡泊、越是穩健的人反而越容易取得投資的成功，而那些不腳踏實地，幻想快速致富的人，大多會稱為別人成功路上的墊腳石，鐮刀下的鮮韭菜！

所以，買中石油虧錢，要交代是沒有道理的。

為什麼要給股民個交代呢？買股票虧錢了，就要找人要有個交代，那你賺錢的時候你把錢分給別人嗎？

比如以前有的買房的人，買完房以後房價掉了就不幹了，然後就去鬧事，要求進行補償，那麼請問當你買房以後房價漲了，你賺了錢，你會分給房地產公司或者分給房產中介嗎？

只許自己賺，不許自己賠這種心理很顯然是不正常的。

股市有風險，投資需謹慎。這10個字不是一個空洞的口號。這是需要股民真正的理解的。

股市的風險無處不在，但是這些風險都需要股民自己來承擔。只要上市公司沒有弄虛作假，只要上市公司沒有做違法的事情，那麼無論你買中石油還是買銀行股，最終虧錢了，都是你自己的選擇，與上市公司沒有關系，與管理層更沒有關系。

說到底股民還是缺少風險意識。不少股民沒有意識到股市是一個高風險的投資場所。世界上任何股市都不是一個穩賺不賠的地方。

股市能做的，只是能給你提供一個公平交易的環境。最終是虧是賺，是投資者自己來負責的。

說這些話看似有點冷血。但這是個事實。你怪銀行股不漲，那麼你完全可以去買其他一些股票，因為這個市場並不是所有股票都不上漲。

買中石油虧錢，實際主要是因為你不懂得中石油這個行業已經處於夕陽的行業時期。新能源替代是未來的大趨勢。你沒有了解行業趨勢而虧錢，你能怪誰？只能怪自己不好好學習投資。

我們把虧損的責任攬到自己身上。去責怪各種外界因素，那麼我們永遠在市場上就掙不到錢，因為世上沒有救世主，只能自己救自己。

這個交代用的非常有問題。我也是股民，也會為股價下跌，甚至長期不回本而憤慨，但股票投資就是這樣，請認賭服輸。

如果買的是債券，發行公司不能做到還本付息的話，那該公司必須作出交待，債權人甚至可以申請公司破產要求其還錢。

股票投資買的是股權，你買了股票就是公司的所有人之一了。你自己的東西不漲，要誰給你交待呢？

你可以在股東大會上要求管理層給你交待，但人家拿出業績報告告訴你銀行每年經營都有賺錢，你還說啥呢？

另外，中石油和銀行每年都分紅，股票投資本來就是要分紅的。是你自己選擇了要賺差價、要做投機，被套住後還要怪別人，這是什麼邏輯。

如果股票上漲，你賣了賺錢後你會想過為你接盤人的感受嗎？

既然選擇投資股票就要做好長期虧損的准備，一切只能怪你的選股策略有問題。在買股時，你有看過每年幾百頁的財務報告嗎？有沒有了解過公司的運營模式、做過行業分析？

如果都沒，那就是賭一把而已，賭輸了只是運氣不好，沒人有義務給你交待。

以上答復語言有些過激，但話糙理不糙。

你這個問題簡直有些不知所為，跌了，虧錢了就要給你交代？你是沒見過那麼多業績造假，退市的公司讓無數股民血本無歸，損失慘重，最後也沒有得到任何賠付，相比較這些，虧錢在股市中簡直算是太正常的事情。

如果你非想要一個交代，那麼我覺得只能是你自己。每一個入市的股民都應該知道炒股是有風險的尤其是我們中國的股市，更是長期保持在一賺二平七虧的常態，如果虧錢需要交代，你賺錢是不是也要分點給別人。

至於你說的中石油，從上市以後一直跌跌不休，這只股確實可以說是無數股民的噩夢，當時上市的時候，中石油是中國最賺錢的企業，市場給予了極大的高估，所謂買入中石油吃和不用愁。

然後事實卻是讓無數人大跌眼鏡，難以置信，從上市的最高點到現在的連續新低，跌幅已經高達95%以上，真可謂是上市即為巔峰，估計高點持有中石油股票的人，別說這輩子，下輩子也別想解套了。

A股十年了還繼續停留在3000點下方，就是沒有流動性的藍籌拖累指數，就是A股的罪魁禍首！

上證指數確實在過去10年指數點位未漲，而且實際未漲的時間不止10年，達12.75年的時間。這也就是說如果有投資者在12.75年前買入上證指數（如果有這樣的產品的話），那麼到現在經過12.75年，收益是零，如果這個投資者在2007年的 歷史 最高點買進，到現在差不多12年時間，跌幅依然有51.77%，現在的資產不到當時的一半。

由於上證指數編制中都是中石油、中冶、中國建築等等大權重，編排的都是沒有流動性的大藍籌存在不合理性，我們使用編制合理的滬深300作為觀察對象。但是結論沒有本質差異。10年雖有收益，但是收益較小還跑不贏銀行存款。

所以，小陸 財經 也強烈要求，重新編排A股指數，把拿著跌跌不休沒有流動大藍籌剔除出去，增加點具有成長性的 科技 股，這樣才能反應出A股指數對股市的指示作用，否則A股在過30年還繼續停留在3000點下方！

供大於求，新股發行常態化造成的惡果。

『肆』 涓鐭蟲補鑲＄エ鍙浠ユ姇璧勫悧錛熶腑鍥界煶娌瑰椾簡鑲℃皯澶氬皯閽

涓鐭蟲補鑲＄エ鍙浠ユ姇璧勫悧錛熶腑鍥界煶娌規浘緇忓湪IPO鐨勬椂鍊欏楁諱簡涓鎵逛漢錛岀幇鍦ㄨ偂甯備腑鎶曡祫鑰呴椈涔嬩撫鑳嗭紝鎬諱箣錛屼腑鐭蟲補鑲＄エ鍦ㄨ偂姘戝績涓鍙ｇ戞瀬宸銆

瀵逛簬榪欎竴闂棰橈紝鍙浠ョ粰鍑虹殑寤鴻鏄錛氱煭鏈熷彲浠ユ寔鏈夛紝涓闀誇笉寤鴻鎸佹湁銆傛病鏈変粈涔堟姇璧勪環鍊礆紝濡傛灉鍋氶暱鏈熶環鍊兼姇璧勶紝鍙浠ヤ拱鐐歸摱琛岃偂錛屽垎綰㈣兘澶氫竴浜涳紝鐐掓傚康鐨勮瘽鏇存病鏈夊繀瑕佷拱涓鐭蟲補浜嗭紝涓婇潰濂楃墷鐨勪漢鐩村埌鐜板湪浠嶇劧娌℃湁瑙ｅ椼
涓鐭蟲補濂椾簡鑲℃皯澶氬皯閽憋紵涓婂競棣栨棩灝卞椾簡699浜匡紝鐩鍓嶈偗瀹氬椾簡鍑犲崈浜誇互涓婏紝姣鏃犵枒闂鐨勩備粠鏈璧氶挶鐨勪笂甯傚叕鍙稿彉鎴愭渶濂椾漢鐨勮偂紲ㄣ傚彲鎬滈偅浜涜濂楃殑灝忔暎鎴楓

『伍』 涓鐭蟲補鏄鍨冨溇鑲″悧錛侊紒錛

涓鐭蟲補錛圥etroChinaCompanyLimited錛岀畝縐癙CC錛夋槸涓瀹朵腑鍥界殑鐭蟲補鍜屽ぉ鐒舵皵鍏鍙革紝璐熻矗涓鍥界煶娌瑰拰澶╃劧姘旂殑鍕樻帰銆佸紑鍙戙佺敓浜с佸姞宸ュ拰閿鍞絳変笟鍔°傚垽鏂涓鍙鑲＄エ鏄鍚︽槸鍨冨溇鑲★紝閫氬父闇瑕佷粠澶氫釜瑙掑害鏉ュ垎鏋愩
浠ヤ笅鏄瀵逛腑鐭蟲補鐨勪竴浜涘熀鏈鍒嗘瀽錛
1.鍩烘湰闈錛氫腑鐭蟲補鏄涓鍥芥渶澶х殑鐭蟲補鍜屽ぉ鐒舵皵鐢熶駭鍟嗭紝鎷ユ湁澶ч噺鐨勬補姘旇祫婧愶紝鍦ㄥ浗鍐呭競鍦哄崰鎹涓誨煎湴浣嶃傜劧鑰岋紝榪戝勾鏉ワ紝鐢變簬鍏ㄧ悆娌逛環娉㈠姩銆佺粡嫻庢斁緙撳拰鏀跨瓥璋冩暣絳夊洜緔狅紝涓鐭蟲補鐨勪笟緇╁嚭鐜頒簡涓瀹氱殑娉㈠姩銆
2.璐㈠姟鐘跺喌錛氬垎鏋愬叕鍙哥殑璐㈠姟鎶ヨ〃錛屽寘鎷璧勪駭璐熷鴻〃銆佸埄娑﹁〃鍜岀幇閲戞祦閲忚〃絳夛紝鍙浠ュ府鍔╂垜浠浜嗚В鍏鍙哥殑璐㈠姟鐘跺喌鍜岀粡钀ョ姸鍐點備腑鐭蟲補鐨勮儲鍔℃暟鎹閫氬父鍙浠ラ氳繃鍏鍙哥殑騫村害鎶ュ憡鎴栬儲鍔℃憳瑕佽幏鍙栥
3.鑲＄エ浠鋒牸娉㈠姩錛氬瀮鍦捐偂閫氬父鍏鋒湁杈冮珮鐨勪環鏍兼嘗鍔ㄦэ紝榪欏彲鑳芥槸鐢變簬鍏鍙哥粡钀ョ姸鍐典笉紼沖畾銆佸競鍦烘儏緇鎴栧叾浠栧洜緔犻犳垚鐨勩備腑鐭蟲補鐨勮偂紲ㄤ環鏍煎湪榪囧幓鍑犲勾涓娉㈠姩杈冨ぇ錛岃繖鍙鑳戒笌鍏ㄧ悆娌逛環娉㈠姩銆佸叕鍙鎬笟緇╁彉鍖栧拰甯傚満鎯呯華絳夊洜緔犳湁鍏熾
4.琛屼笟鍓嶆櫙錛氬垎鏋愬叕鍙哥殑琛屼笟鍓嶆櫙錛屽彲浠ュ府鍔╂垜浠浜嗚В鍏鍙哥殑鎴愰暱娼滃姏鍜岀珵浜夊姏銆備腑鐭蟲補鎵鍦ㄧ殑鐭蟲補鍜屽ぉ鐒舵皵琛屼笟鍏鋒湁杈冮珮鐨勮屼笟澹佸瀿鍜屾妧鏈瑕佹眰錛屼絾闅忕潃鍏ㄧ悆瀵規竻媧佽兘婧愮殑鍏蟲敞鍜屾姇璧勫炲姞錛屾湭鏉ヨヨ屼笟鐨勫彂灞曞彲鑳戒細鍙楀埌褰卞搷銆
緇煎悎浠ヤ笂鍥犵礌錛屾垜浠涓嶈兘綆鍗曞湴灝嗕腑鐭蟲補褰掔被涓哄瀮鍦捐偂銆傚垽鏂涓鍙鑲＄エ鏄鍚︽槸鍨冨溇鑲★紝闇瑕佺患鍚堣冭檻鍏鍙哥殑鍩烘湰闈銆佽儲鍔＄姸鍐點佽偂紲ㄤ環鏍兼嘗鍔ㄥ拰琛屼笟鍓嶆櫙絳夊氫釜鍥犵礌銆傚湪榪涜岃偂紲ㄦ姇璧勬椂錛屾姇璧勮呭簲鍏呭垎浜嗚В鍏鍙哥殑瀹為檯鎯呭喌錛屽仛鍑哄悎鐞嗙殑鎶曡祫鍐崇瓥銆

『陸』 涓鍥界煶娌 鏄闄烽槺榪樻槸鏈洪亣

鐩鍓嶅競鐩堢巼10鍊嶅乏鍙籌紝鑲′環7鍧楀氾紝鍑璧勪駭鏀剁泭鐜囪秴榪10錛咃紝瀹屽叏絎﹀悎浠峰兼姇璧勭殑鏍囧噯銆傝繖鏄鎶曡祫鏈轟細鐨勫埌鏉ャ傚皬鍏蹇犺瘹涓鐩撮兘寰堥潚鐫愪腑鍥界煶娌癸紝濂藉叕鍙稿綋鐒跺笇鏈涙嫢鏈夛紝鎵浠ヤ竴鐩翠互鏉ヨ窡韙涓鍥界煶娌癸紝鐩村埌璺岃嚦8.5鍏冪殑鏃跺欏紑濮嬩笂杞匡紝騫跺笇鏈涘湪涓嬭穼涓涔拌繘鏇村氳偂紲ㄣ

涓鍥界煶娌圭殑鍙嶈椽妗堝圭湡姝ｇ殑鎶曡祫鑰呮潵璇達紝鏄澶у埄濂姐傛垜浠闇瑕佺殑鏄閫忔槑鐨勮儲鍔″埗搴︼紝鍙鏈夋妸錏鉶鎷挎帀錛屾墠鑳界暀涓嬬湡姝ｇ殑鐪熼噾鐧介摱銆備篃姝ｆ槸榪欐￠庢嘗錛屼負涓鍥界煶娌圭殑鑲′環媧楀幓浜嗕笉灝戠殑姘村垎銆備環鍊兼姇璧勮呬拱榪涜偂紲ㄥ嵈甯屾湜鑲＄エ緇х畫涓嬭穼錛屽皬鍏蹇犺瘹甯屾湜鑲′環璺岀牬鍑璧勪駭銆傛案涓嶆弧浠撶殑鎶曡祫閾佸緥緇欐垜浠甯︽潵鐨勬槸姘歌繙鐨勬満浼氥
涓鍥界煶娌規槸涓瀹跺規槗綆＄悊鐨勫叕鍙革紝鍙瑕侀殢渚挎寚媧句竴涓浜洪兘鑳芥妸鍏鍙哥″ソ銆傝繖絎﹀悎宸磋彶鐗規墍璇寸殑涓氬姟綆鍗曠殑濂藉叕鍙搞傚瀯鏂鐨勪紭鍔胯╁叾浠栫殑絝炰簤鑰呮棤娉曞姞鍏ワ紝榪欐槸鍏鍙哥殑瀹夊叏鍫″瀿銆傚叏鍥芥苯杞﹂偅涔堝氾紝姣忓ぉ閮介渶瑕佽楄垂澶ч噺鐨勬苯娌癸紝鎵浠ヤ粎鏈夌殑鍑犲跺瀯鏂鐭蟲補鍏鍙告敞瀹氭槸姘歌繙鐨勮禋閽便傚叧閿鏄瑕佸埗姝㈣椽鑵愮幇璞°

鍒嗘媶涓鍥界煶娌瑰叾瀹炴槸鍒╁ソ錛岃繖瀵規姇璧勮呮潵璇淬傚垎鎷嗕腑鍥界煶娌瑰彲浠ヨ╁叕鍙哥粡钀ユ洿閫忔槑錛屾洿瀹規槗璁╁叕浼楃洃鐫ｅ畠銆傚交搴曠殑鍒舵㈣椽鑵愯厫璐ョ殑鐜拌薄銆傚規姇璧勮呮槸鍒╁ソ錛屽圭＄悊楂樺眰鏄鎵撳嚮銆傛垜浠鏈熷緟涓鍥界煶娌逛細璧板緱鏇村ソ錛屼細緇欐姇璧勮呭甫鏉ユ洿澶氬洖鎶ワ紝澶у瀷鍏鍙歌佹嬁鍑哄ぇ鍨嬪叕鍙哥殑姘旀淳銆備腑鍥界煶娌規ｆ槸鎶曡祫鐨勫ソ鏈轟細銆

『柒』 瑞銀是怎麼通過中石油股票斂財的

瑞銀聯手機構作局斂財 發審委員稱中石油應反思

瑞銀斂財中石油

被國際大行廣譽為亞洲最賺錢公司的中國石油（601857.SZ）A股回歸，終以「讓人不愉快」的方式落定！

市場公開數據顯示，在2007年11月5日——12月20日的34個交易日內，中國石油股價累計下跌37.24%，共計1767 億資金深套其中。

一位證監會發審委委員表示，中國石油把所有投資人套牢如此慘重，發行人和主承銷商應該對此反思，反思一下發行穩定市價責任是如何履行的。

與持有中國石油國內投資者慘淡度日形成鮮明反差的是，瑞銀集團（UBS AG）卻利用中國石油A股發行賺得盆滿缽滿。

不僅其旗下的瑞銀證券作為聯合主承銷商，能從高達5.56億元的發行費用中分得不小的一杯羹，而且UBS AG 100%控股的資產管理公司、金融服務公司等10多家機構，早在中國石油A股招股說明書正式公布前就已聯合潛伏中國石油股份（0857.HK）中，於A股上市發行前後依次採用收集、拉升、減持、沽空手法，通過影響中國石油H股正股及相關權證價格大獲其利。

有業內人士指出， UBS AG控制的機構不應該在瑞銀證券擔任主承銷商期間介入中國石油H股，因為這些機構和瑞銀證券是一致行動人，存在內幕交易嫌疑，而這些機構在香港市場中國石油股份（0857.HK）的操作手法已涉嫌市場操縱。

中國石油於12月24日迎來其上市後最大力度的反彈——股價勁升4.65%，收報31.96元， 但這不能給中國石油A股二級市場深度套牢的投資者帶來絲毫安慰。

掘金魅影

中國石油回歸A股不僅是投資銀行發行承銷的盛事，而且給中國石油H股帶來巨大的投資機遇。

然而令人感到震驚的是，在國際資本大鱷縱橫博弈中國石油股份的陣營中，卻能發現瑞銀集團頻繁遊走其間。

香港交易所公開發布的上市公司股東權益披露信息顯示，9月26日，UBS AG 賬戶首次買中國石油股份（0857.HK）11.09億股，占已發行股本的比例為5.26%。

瑞銀集團進出中國石油股份之所以引人注目，完全因為由瑞銀集團實際控制的瑞銀證券在這段時間擔任中國石油A股發行的聯合主承銷商，瑞銀證券具有接觸中國石油A股發行內幕的天然便利條件。瑞銀集團藉此敏感之際在香港市場持續大幅增持中國石油H股的動機與這一行為的合法性發人深思。

上海某證券公司保薦代表人告訴記者，按照中國證監會規定，主承銷商母公司及其母公司控股的附屬公司屬於利益關聯方，這些機構在上市公司股票發行前6個月內，有規避內幕交易嫌疑的義務。

香港博大證券經紀業務一位高級客戶經理表示，「雖然UBS AG名義上有很多中國石油H股股份，但這並不一定真的屬於瑞銀集團的。因為瑞銀集團在全球范圍內有大量的經紀業務客戶，瑞銀集團不能以瑞銀證券擔任中國石油A股主承銷商的理由勸阻客戶買入。」

該客戶經理的弦外之音是，誰要說瑞銀集團利用關聯公司接近中國石油A股發行內幕便利在香港市場上牟利，必須對UBS AG賬戶上的股票性質進行進一步甄別。

然而，香港交易所披露的中國石油股份（0857.HK）的股東權益資料顯示，在UBS AG名義下的股票雖然部分屬於瑞銀美國證券、瑞銀澳大利亞證券經紀業務席位持有，但這兩個席位最有可能是客戶委託買入的股票數量僅占瑞銀集團名義持有總數的0.62%，超過99%的中國石油H股為瑞銀集團100%控制的資產或財富管理公司、金融服務顧問公司以及以其它組織形式存在的投資機構持有。

這些機構分布於英國、美國、奧地利、瑞士、新加坡、香港等國家和地區，成為瑞銀集團從全球市場各個角落向中國石油股份發起進攻的核心精銳，而在這些核心精銳中，尤以瑞銀全球資產管理新加坡公司、瑞銀全球資產管理香港公司實力雄厚，分別持有11686000股和11708000股，而瑞銀全球資產管理新加坡公司又是中國證監會審批境外合格機構投資者（QFII），擁有2億美元的投資額度。

至此，由UBS AG控股的各類機構從世界各地同時進駐中國石油股份。而此時，中國石油甚至連A股公開發行招股意向書都還沒有公布。

香港交易所對UBS AG持有中國石油H股權益披露的理由是，UBS AG持股比例首次達到5%以上，上述股權取得方式包括買賣、饋贈及分步驟獲取。換言之，9月26日披露的股權信息未必就是全部在這一天買入的，有可能買入的時間會更早。

深圳某證券公司投資銀行業務負責人指出，中國石油A股上市前，UBS AG旗下的各類機構與聯合主承銷商瑞銀證券存在著關聯關系，尤其是各類資產管理公司、金融服務或顧問公司，由於全部是UBS AG100%控股，加之業務性質不屬於經紀業務，與瑞銀證券同屬利益一致行動人。

一位中國證監會發審委委員就「上市公司股票發行時主承銷商獨立性問題」向記者表示，發審委的審查重點是上市公司發行項目的財務規范，至於主承銷商的獨立性審核基本上實行「好人舉手」制度，只要求主承銷商聲明保證自己及有關利益關聯方沒有利用內幕信息不當牟利即可。只有對涉及資產重組類型的項目，才會在二級市場上關注相關品種股價是否已因內幕消息外泄發生異動，並關注利益關聯方是否從中牟利。

「UBS AG控制的機構在中國石油A股發行上市前介入中石油港股顯然是不合適的，除了證券公司賬戶買入中國石油港股可以用客戶指令解釋清楚，資產管理公司、金融服務公司則很難擺脫利用內幕信息牟利的嫌疑，因為這些機構屬於事實上的一致行動人，再好的防火牆都無法有效防止相關內幕信息的外泄。」該發審委委員進一步補充道。

前述保薦代表人告訴記者，中國石油A股發行對其H股來說相當於二次增發融資，只不過是在兩個不同市場上運作而已。國內證券公司做上市公司增發融資主承銷商期間，公司內部的自營部門或者資產管理部門是絕對不允許在二級市場上買賣相應公司股票的。如果在此期間，主承銷商的大股東或大股東控股的附屬公司在二級市場上進行同等證券的買賣交易，其所得收入要被罰沒，歸相關上市公司所有。

「UBS的做法或許符合香港市場監管法律的要求，但是瑞銀證券作為中國石油A股的主承銷商，不能用所謂的國際慣例來替代國內監管制度的要求。這對國內證券公司來說是不公平的。」該保薦代表人如此評述。

據了解，UBS AG的內部防火牆制度執行記錄並不是一點歷史污點都沒有。2005年7月13日，美國證券交易委員在對瑞銀美國證券公司（UBS Securities LLC）1999年7月1日——2001年6月30日期間的研究、投資銀行及經紀業務零售業務合規檢查發現，有證據表明瑞銀美國證券公司已從事了與獨立研究分析利益相沖突的活動，最終被處罰210萬美元。

聯手作局

荷蘭銀行亞洲主管黃集蔚於11月2日接受記者采訪時曾堅定斷言，「中石油H股股價在巴菲特減持期間一路上漲，在很大程度上跟一些與國內關系密切的資金為中石油A股回歸造勢有關。20港元的目標價位已經實現，買入資金使命已經完成，中石油未來的上漲動力應該有限。」

自11月2日之後中國石油股價節節下跌的走勢證明，黃集蔚所言絕非空穴來風，更令人對UBS AG 控制的機構及其他國際大行買入中國石油H股的動機產生懷疑。

9月26日——10月12日間，瑞銀新加坡資產管理公司持有中國石油股份的數量從11686000 股增至12926000股；瑞銀香港資產管理公司持股數量從11708000股上升至13802000股；同一時段內，中國石油股份股價從13.80港元迅速飆升至20港元，累計升幅達到32%。

11月20日， UBS AG控股的機構們繼續增持中國石油H股，大舉買入3.28億股H股，持股比例從4.81%增至6.24%。與此同時，瑞銀將中國石油股份的評級從中性上調至買入。其投資評級上調的理由是：在A股首次公開募股及巴菲特退出後，股東結構發生變化；母公司可能注入對政治因素敏感的石油資產，例如，位於蘇丹的大約500萬桶可採石油儲量，目標價位由12港元升至17.6港元。

《香港證券及期貨監察委員會持牌人或注冊人操守准則》（下稱准則）規定，分析員就某上市公司的投資研究發出30日內及就某上市公司研究後的3個交易日內，分析員或其有關聯者不應交易和買賣涉及其評論的上市公司的任何證券。

此外，准則還規定，在公開發售中擔任經理人、保薦人或包銷商的商號，不應在以下任何期間內的任何時間，發出涵蓋某上市公司的任何投資研究：（1）如該宗發售屬首次招股，則有關期間為緊接該等證券定價後的40天；（2）如屬第二次公開發售，則有關期間為緊接該等證券定價後的10天。

中國石油發行A股，對其H股來說相當於在另外一個市場的第二次發售，中國石油A股發行數量和價格確定時間為10月29日，離瑞銀發布買入投資評級報告這天尚不足10個交易日。

耐人尋味的是，在瑞銀發布買入投資評級報告後不久，UBS AG賬戶自11月29日大舉減持，持股比例從11月20日的6.42%降至5.87%，12月17日,UBS AG的持股比例繼續降至5.16%。

而就在UBS AG 賬戶股票持續減持期間，瑞銀研究報告繼續唱多中石油H股。

12月4日，瑞銀建議趁國際油價調整時買入中國石油（0857.HK）。

但令人遺憾的是，瑞銀對中國石油股份調級變動並沒能改變UBS AG控制機構的拋售決心，中國石油股份的股價一路走低 。

跨域監管難題

招商證券一位投行人士說：「UBS 明顯利用兩個市場監管框架的差異進行套利交易，隨著國內市場的開放，國際大行在國外可資利用的各種令人眼花繚亂的操作手段將會在國內上演，也許中國石油A股回歸就是國際大行今後在國內運作策略的一次境外路演！」

「盡管紅籌回歸和先A後H股發行模式的普及，使得中國內地股市和香港市場的對接、互動日益緊密，但是，目前兩個市場的互動存在監管銜接的難題。」香港某中資機構投資銀行執行董事對目前跨市場融資監管存在的漏洞表示擔憂。

該執行董事指出，雖然香港對內幕交易監管、控制十分嚴格，但是只要相關金融產品不在香港市場上交易，則給予相關利益方很多豁免特權，或許這是瑞銀證券擔任主承銷商期間UBS AG賬戶持有中國石油H股頻繁異動沒有引起香港監管當局關注的根本原因。

從另一個角度看，盡管中國證監會發審委在中國石油發審過會期間，對相應主承銷商的獨立、公正性也非常關注，但是擔任主承銷商國際大行具有覆蓋全球市場的資源優勢，尤其是可以藉助香港開放市場和交易制度的靈活性為自己牟利，如果監管層對某些環節進行調查，也會因兩個市場監管信息的共享缺乏互動而無法達到預期效果。

『捌』 中石油股票套了多少人

中石油上市的那一天起，當時炒股的有70%的都被套住了，他們都買過中石油