摩根大通增持中國股票

1. 火力全開！萬億巨頭押注超700億做空歐洲股市

火力全開!全球最大對沖基金——橋水基金正在瘋狂做空歐洲股市。

繼57億美元大舉做空歐洲後，橋水再度加大火力，對歐洲股票的做空押注增加一倍至105億美元(約合人民幣704億元)，已成為歐洲股市的最大空頭。據BreakoutPOINT數據顯示，截至目前，橋水做空的歐洲上市公司數量已升至28家。

與此同時，歐洲ETF也正在被市場資金拋棄。有分析認為，「爆表」的通脹、加息以及歐洲經濟的悲觀預期，或許是資金做空、拋售歐洲資產的主要原因，愈演愈烈的俄烏沖突更加劇了資金的歐洲經濟的擔憂。

與做空歐洲相反，華爾街巨頭正在重新審視中國的投資機會。據晨星公布的最新數據顯示，截至5月底的持倉文件顯示，摩根大通的旗艦中國基金新進建倉了阿里巴巴、葯明生物，並增持了京東;橋水於一季度繼續增持了阿里巴巴、拼多多、網路等中概股。

與此同時，北向資金也正在搶籌A股。6月23日，北向資金單邊凈買入120.33億元，5月27日-6月23日期間，北上資金累計凈買入資金達到779億元。聯合管理接近200億美元中國股票基金的摩根大通執行董事RebeccaJiang在接受媒體采訪時表示，隨著持續的貨幣和財政支持，中國股市在今年剩餘時間有望繼續跑贏全球。

與此同時，歐洲局勢或將再度迎來巨變。據央視新聞消息，當地時間6月23日歐洲理事會主席米歇爾宣布，當天的歐盟峰會同意批准烏克蘭、摩爾多瓦為歐盟候選國，喬治亞為潛在候選國。米歇爾稱這是一個歷史性的時刻，標志著烏克蘭向歐盟邁出了關鍵一步。歐盟委員會主席馮德萊恩表示，這一決定不僅加強了烏克蘭、摩爾多瓦和喬治亞三國的力量，同時也加強了歐盟的實力。

當地時間23日，烏克蘭總統澤連斯基就烏克蘭獲得歐盟候選國地位在官方社交媒體上發文稱，這是烏克蘭與歐盟關系中獨一無二的歷史時刻。他表示，烏克蘭的未來在歐盟。

又一場做空大戰

歐洲金融市場正掀起一場做空的「世紀之戰」。

這一次歐洲的「對手盤」是全球最大對沖基金——橋水基金。截至目前，橋水對歐洲股票的做空押注已增加一倍，至105億美元(約合人民幣704億元)，成為了歐洲股市的最大空頭。

據BreakoutPOINT數據顯示，橋水做空的歐洲上市公司數量達28家。其中，橋水對半導體巨頭阿斯麥、法國能源巨頭道達爾的空頭頭寸分別超過10億美元、7.5億美元，另外，對制葯商賽諾菲、德國軟體公司思愛普的空頭頭寸均超過5億美元。

根據相關規定，機構持有的凈空頭頭寸達到總股本0.1%時，便需向監管機構報告;當凈空頭頭寸占總股本比例達到0.5%，則需向公眾披露;首次觸達0.5%的披露下線之後，每次越過0.1%的線，也需披露。

值得注意的是，橋水基金做空的公司幾乎都屬於歐洲斯托克50指數，橋水的空頭頭寸約占每家公司股票的0.5%。因此，橋水的每次持倉變動，都需要主動披露。

截至目前，橋水管理的總資產規模約1500億美元(約合人民幣10061億元)，根據其頭寸價值計算，目前該公司是歐洲最大的賣空機構。

回顧橋水的投資歷史，其上一次大舉做空歐洲股市是2020年新冠大流行期間，空頭頭寸一度達到140億美元，超40隻歐洲股票被沽空。據投資機構LCHInvestments的數據，2020年橋水損失了大約12.1億美元。

有分析人士表示，從橋水操盤風格來看，其對於歐洲股市的空頭頭寸或許還有上升空間，如果這一場「沽空大戰」獲勝，橋水基金將在2022年迎來高光時刻。截至6月17日，橋水的旗艦基金PureAlpha收獲了26.2%的正收益。

此外，歐洲ETF也被市場資金拋棄。

在美國上市的歐洲ETF-BBEU，遭遇史上最大單日資金凈流出，單日凈流出規模達13.95億美元，6月1日至22日期間，這只歐洲ETF遭遇資金凈流出31.21億美元。

截至目前，這只ETF規模僅剩52億美元，2022年以來，BBEU的凈值累計回撤幅度達到21.36%。

BBEU的全稱是JPMorganBetaBuildersEuropeETF，跟蹤歐洲發達國家市場大盤和中盤指數。

另外，今年6月以來，美國發行的規模最大的歐洲ETF—VGK也遭遇資金拋售，6月1日至22日期間，VGK的資金凈流出達5.18億美元。

這只代碼為VGK的ETF由先鋒領航集團發行，跟蹤富時羅素歐洲指數，即歐洲的全市場指數，最新規模為155.9億美元。

資金嗅到了什麼

「爆表」的通脹、加息以及歐洲經濟的悲觀預期，或許是資金做空、拋售歐洲資產的主要原因。

據歐盟統計局初步統計數據，受俄烏沖突影響，能源市場持續動盪，食品價格飆升，5月歐元區通脹率按年率計算達8.1%，再創歷史新高。

另外，歐洲央行的一份報告警告稱，盡管歐元區農業規模龐大，但面向歐元區消費者的食品價格至少還將繼續以接近創紀錄的速度上漲一年。

英國的情況或許更為糟糕。6月22日，英國國家統計局發布最新數據顯示，受能源價格空前上漲影響，英國5月的通脹率達到9.1%，升至40年來新高，是G7集團成員國中最高，凸顯出英國生活成本上漲的嚴重性。零售價格漲幅超過預期，達到11.7%，而且有更多跡象表明，批發價格的通脹壓力正在積聚，原材料成本漲幅創下歷史新高。

全面「爆表」的通貨膨脹壓力之下，歐洲央行的加息進程已經開啟，未來或將更為猛烈。

目前，歐洲央行已經宣布，將會退出負利率，計劃在7月貨幣政策會議上將關鍵利率提高25個基點，並給9月會議預設了50個基點(bp)的加息門檻。

當地時間6月23日，挪威央行突然宣布，將基準利率上調50個基點至1.25%，這是自2002年以來的最大單次加息，加息幅度幾乎是分析師預期的2倍。挪威央行並計劃在8月再次加息。

隨著歐洲央行開啟加息，其已經陷入了兩難抉擇：要麼短期快速降低通脹，以一場經濟衰退為代價;要麼放緩經濟增長，接受不斷上升的通脹。

從目前的形勢來看，歐洲的政策似乎更偏向第一個選擇，未來的歐洲經濟衰退風險正在增加。

率先拉響警報的是，歐洲2個最大經濟體——法國、德國。受到需求不足、供應鏈日益緊張和價格飆升的影響，法國、德國的製造增長大幅放緩。

據最新的數據顯示，法國6月Markit製造業PMI初值為51，不及預期的54;德國6月Markit製造業PMI初值為52，亦不及預期的54.根據標普全球公司的調查，兩國的製造業產出都出現了萎縮，新訂單也是如此。

其實，資本市場已經開始對歐洲經濟衰退進行定價。6月23日，歐洲國債收益率一瀉千里，基準10年期德國國債收益率3月初以來首度一日降幅超過20個基點;歐股因經濟增長擔憂加劇進一步下挫，主要歐洲國家股指繼續全線下跌，其中德國股指的跌幅達1.76%，對經濟敏感的汽車板塊領跌，歐債收益率拖累的銀行板塊跌幅居前。

俄烏沖突加劇了市場資金對歐洲經濟增長的擔憂，歐洲stoxx600指數年內跌幅達17.4%，是2008年以來最差的。

狂買中國資產

與做空歐洲相反，華爾街巨頭正在重新審視中國的投資機會。

大舉做空歐洲的橋水基金，正加大對中國資產的配置。5月13日，橋水向美國證券交易委員會提交的報告顯示，今年一季度，橋水繼續增持了阿里巴巴、拼多多、嗶哩嗶哩、蔚來、網路等中概股。

全面唱多中概股後，摩根大通旗下基金正在加碼投資中國資產。據晨星公布的最新數據顯示，截至5月底的持倉文件顯示，摩根大通的旗艦中國基金「JPMorganFunds-ChinaFundA」新進建倉了阿里巴巴、葯明生物，最新持倉市值分別為1.61億美元、1.26億美元。同時，該基金還增持了京東，增持幅度為16.1%。

摩根大通資產管理公司執行董事RebeccaJiang在最新的采訪中表示，圍繞中國互聯網業務制定更清晰、更明確的監管框架無疑是利好的，對中概科技股的看法非常樂觀。目前，RebeccaJiang在摩根大通管理著3隻中國股票基金，總資產規模接近200億美元。

其實，市場資金流向也呈現了「蹺蹺板效應」，當歐美股市接連遭遇暴跌的同時，A股、港股以及美股上市的中概股頻頻上演「獨立日」，中國資產正在逆勢走強。

以香港恆生科技指數為例，自今年3月見底3463.44點以來，累計漲幅已達到34.4%，而同期內，納斯達克指數卻大跌超14.8%。

與此同時，北向資金也正在搶籌A股。6月23日，北向資金單邊凈買入120.33億元，其中深股通66.89億元，滬股通53.44億元，為6月6日以來首次。

拉長周期來看，5月27日-6月23日期間，北上資金累計凈買入資金達到779億元，期間更有4個交易日出現了單日超100億規模的凈買入，可見外資的搶籌積極性。

近期，華爾街看漲中國資產的聲音日益高漲。6月22日，德意志銀行表示，預計會在未來幾個月上調對中國股市的看法。

RebeccaJiang預計，隨著持續的貨幣和財政支持，中國股市在今年剩餘時間有望繼續跑贏全球，無論是從全球資產配置的角度，還是從單獨的角度來看，中國資產和股票看起來都很有吸引力。

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2. 為什麼有人說中 國製造業的基石是濰柴動力

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涅槃

山東濰柴最早可追溯於1946年1月在威海創建的建國鐵工合作社，主要進行軍工修理、製造七九步槍。後更名為環海鐵工廠，除製造七九步槍外，從事汽船修理。

1948年12月，遷至濰放坊子（今濰坊市坊子區），1953年更名為濰坊柴油機廠。1954、55年，引進瑞士、捷克斯洛伐克、民主德國等國設備，進行技術改造，成為專業化生產柴油機的企業。1957年底，年產柴油機500多台。1965年，年產柴油機600多台，被國務院評為七十個大慶式企業之一。

而因為國企落後的制度問題使得其在市場化經濟的競爭中越來越力不從心，直到1998年，因無法跟上市場經濟的發展步伐陷入困境，瀕臨破產。

也就在這時，跟隨了濰柴20年的譚旭光臨危受命，擔任濰坊柴油機廠廠長（與董明珠的劇情雷同）。通過大刀闊斧的改革，喊出「不爭第一，就是在混」的口號，大舉裁員，打破了國企鐵飯碗的概念，讓濰柴迅速走出困境，建立起了現代化企業制度，並在香港成功上市。

2005年，濰柴集團並購湘火炬，將行業內優質資源陝汽重卡、法士特變速箱、漢德車橋納入麾下，打造了重卡黃金產業鏈，形成了「濰柴系」的雛形。並藉此於2007年4月30日回歸A股市場。

2010年，繼續加速擴張並購了亞星客車與揚州柴油機廠，此時的濰柴系，年營業收入近1000億元，成為中國綜合實力最強的汽車及裝備製造集團之一。

之後山東省的優勢資源也相繼納入「濰柴系」的版圖。2009年，以濰柴為主體，聯合山推、山東汽車集團等組建山東重工集團，形成了工程機械板塊的產業聯合；2019年，重組山東交工，將中通客車劃歸麾下，打造客車產業鏈；2018年9月，譚旭光被任命為中國重汽黨委書記、董事長，2019年9月「濰柴系」完成與中國重汽(SZ：000951) 重組整合，共同做強商用車板塊；此後，雷沃重工國有股權劃歸「濰柴系」。

02

擴張

2008年金融危機對歐美市場造成重創，2009年，「濰柴系」開始了歐洲三部曲的第一部，濰柴動力(SZ:000338)以299萬歐元的低成本並購法國百年海上動力品牌博杜安，實現了發動機產品序列全覆蓋；

而金融危機對歐洲的打擊遠比美國嚴重，進而引發歐債危機，濰柴集團抓住機遇，於2012年並購了全球知名的豪華遊艇品牌法拉帝，進而與博杜安的收購形成協同效應；

同年，濰柴動力以7.38億歐元戰略重組世界第二大，歐洲第一大叉車廠商德國KION GROUP與液壓機械巨頭林德液壓，目前濰柴動力已持有KION GROUP 45%股權，持有林德液壓90%股權。

而KION GROUP 與濰柴在2020年3月決定大舉進軍中國市場，並在11月18日在法蘭克福宣布增發融資，濰柴動力作為公司控股股東，認購發行股份的50%，也使得其對KION GROUP總持股比例達到了50%左右，完成絕對控股。至此，濰柴動力的歐洲收購之旅告一段路。

「歐洲三部曲」將「大缸徑高速發動機」，「豪華遊艇」，「高端叉車和液壓」等產品品牌帶入「濰柴系」家族，2019年，KION GROUP 總營收達到88億歐元，成為僅次於Siemens和BOSCH的第三大德國機械設備製造企業，而如果更加嚴格定義機械設備的話，刨除電子設備業務，KION GROUP可算作德國第一大機械設備製造企業。

藉助KION GROUP，譚旭光開啟了第二輪海外擴張，通過KION斥資21億美元並購德國企業DH Services Luxembourg Holding S.à.r.l（簡稱DH控股）。

作為DH控股附屬美國企業的Dematic Group S.àr.l.（簡稱德馬泰克），是全球知名的供應鏈集成自動化技術、軟體和服務提供商，同時也是全球最大的自動化物料搬運設備提供商和全球第一大供應鏈解決方案提供商。而其提供的智能化解決方案，處於行業領先地位。

2017年3月份，濰柴動力投資6000萬美元，與美國Power Solutions International Inc.（簡稱PSI）簽訂股份購買協議，持有其750萬股普通股，占其發行總股本的40.71%，成為其第一大股東，根據協議，交易交割完成18個月後，濰柴動力進一步增持PSI股份至51%，完成絕對控股。

PSI公司成立於1985年，是全球領先的發動機生產商及分銷商。生產各類高性能、經認證的低排放動力系統，主要使用天然氣和丙烷等非柴油燃料，公司是大多數客戶所需的可替代燃料動力系統的唯一供貨商，它的動力系統目前被原始設備製造商廣泛應用於多種應用程序的作業上，包括固定發電機、石油和天然氣設備、叉車、高空作業平台、工業掃地機等設備以及其他工業設備。

此外，PSI公司還推出了一系列專門適用於道路市場的替代燃料動力系統。

至此，濰柴動力完成了北美二「重奏」（重組），為「濰柴系」增添了智能物流和天然氣發動機業務，並憑藉此次並購成功進軍北美市場。而對於濰柴來說，版圖的擴張之路似乎並沒有要停止的意思。

2018年8月29日Ballard Power System（簡稱$巴拉德動力系統(BLDP)$ ）與濰柴動力達成歷史性戰略合作，濰柴動力將斥資1.63億美元購入該公司19.9％的股權。這家加拿大公司的零排放質子交換膜燃料電池是該領域的全球領先企業。截至當前，巴拉德公司已經設計和交付了超過250MW的燃料電池產品。

2018年12月12日，濰柴動力增持英國錫里斯動力控股有限公司（簡稱錫里斯）的股權並完成交割，總投資約2800萬英鎊。持有20%股份，成為錫里斯重要的戰略股東，將就聯合開發、合資及技術轉讓等開展實質性業務合作。

錫里斯是新一代、低成本燃料電池技術領導者，目前其產品覆蓋住宅、數據中心、商業發電和汽車四個應用領域。至此，濰柴完成對新能源產業的戰略布局。

隨著智能化和電動化的到來，無論是特斯拉還是尼古拉，都期望在重卡領域占據一席之地，而濰柴為了能夠提早布局未來，2019 年 11 月，濰柴動力與天津清智科技簽署了《股權轉讓協議》，以 6.6 億元現金對價收購清智科技 55% 的股權。

清智科技成立於2016年4月，是一家源於清華大學的智能網聯汽車領域高科技企業和商用車自動駕駛供應商。清智科技作為中國智能網聯汽車產業創新聯盟首批成員單位、AEBS標准起草單位，目前業務定位於商用車先進駕駛輔助系統（ADAS）前裝供應商和特定場景自動駕駛解決方案提供商，並立足於高速工況下的輔助駕駛與低速工況下的無人車兩大場景，逐步向L4、L5級無人駕駛發展。部分ADAS產品已經在11家商用車廠實現標配，有42個車型通過產品公告，已投入量產。

近幾年濰柴集團開始將儲備新能源技術加速應用，尋求擴大壟斷優勢。

2018年10月16日，濰柴—博世戰略合作十五周年慶典在山東濰坊隆重舉辦，雙方認為在傳統動力業務上的合作成績顯著，新能源合作也順利開啟。

2019年10月15日，濰柴動力與浙江吉利控股集團有限公司在山東濰坊簽署了戰略合作協議，根據協議，雙方將就甲醇發動機開發展開合作，共同布局甲醇重卡市場。

在2020年3月31日宣布,在山東濰坊建成全球最大的氫燃料電池發動機製造基地，2萬台氫燃料電池發動機工廠正式投產。

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壟斷

近20年，濰柴集團創造了銷售收入增長380倍、年均復合增長率37%的「濰柴速度」和「濰柴奇跡」。

2019年濰柴動力(SZ000338)營收達到1743億元人民幣，凈利潤91億元人民幣，成為中國最大的汽車零部件企業，雖然營收為第二名華域汽車的1.5倍，但是利潤竟達到其2倍。

這都得益於通過海外並購實現的業務擴展，提升了其利潤率，並逐漸擺脫行業周期性，交出連續10年營收增長，近5年ROE均高於20%的完美答卷。

2020年9月16日濰柴動力在山東濟南舉行發布會，正式發布全球首款突破50%熱效率的商業化柴油機。實現了將柴油機熱效率從46%級別提升到50%級別的跨越式進步，且可滿足國六/歐IV排放要求，從而幫助商用車柴油機燃油消耗將降低8%，二氧化碳排放減少8%，譚旭光稱其意義不亞於「人類第一次百米跑入10秒」。

由於濰柴集團跨國企業的性質，濰柴動力33%的收入來自海外，而2020年3-6月歐洲因疫情原因施行了3個月的封禁，導致其2020年一季報，中報的營收出現下滑，但得益於中國今年火熱的重卡行情和歐洲逐漸解封，濰柴動力在三季報中又實現正增長，並錄得同比扣非凈利潤66.7%的增長率。

目前濰柴動力在國內商用多缸柴油機市場，市佔率23%；在國六發動機市場，市佔率44%；在天然氣發動機領域更是絕對壟斷，市佔率達到49%。

在11月11日，陝汽X6000高端重卡正式上市發布，其搭載了全球最強的熱效率50%商用車柴油機，並整合了自動駕駛技術，成為目前國內首款擁有自動駕駛技術的重型卡車。

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濰柴動力未來十大看點

1. 中國重汽與陝重汽在重卡市場擴張幫助濰柴國六柴油發動機擴大市場優勢地位

2. 凱傲集團攜德馬泰克搶佔全球智能物流市場

3. 巴拉德動力協同錫里斯動力搶佔全球燃料電池市場

4. 濰柴動力搶佔中國氫能發動機市場

5. 林德液壓與凱傲集團擴大全球叉車市場優勢

6. 林德液壓與雷沃重工協同布局中國農用機械市場

7. 清智科技搶佔中國商用車無人駕駛市場

8. 博杜安與濰柴重機進軍中國公務艇市場

9. 法拉第進軍亞洲高端遊艇市場

10.譚旭光與其管理和研發團隊

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二級市場現狀

1. 外資持股占流通股19%，摩根大通和施羅德大舉加倉

2. 濰柴動力2020年11月13日發布公告，公司每年至少進行一次分紅，且最近三年累計現金分紅不應少於年均可分配利潤的30%

3. 國外機構重倉港股有哪些

目前低價位已經構成加倉機會，近期外資機構頻頻出手。

摩根大通自9月來多次加倉港股，增持了廣汽集團、中國財險、福萊特玻璃、江蘇寧滬高速公路、理想汽車、葯明生物、中國鋁業、凱萊英及維亞生物等股票，增持行業主要集中在醫葯、汽車、原材料、金融及交運等。

以增倉金額來看，摩根大通最大增持對象為葯明生物，9月13日買入936萬股，涉資約5億港元。葯明生物作為醫葯外包龍頭，當日受地緣政治影響重創20%，被摩通視為加倉良機。目前，經過市場一個月對利空的消化，及同為葯明系的葯明康德業績大幅預喜，葯明生物股價已沖高接近摩通出手時的價格。

全球最大資管機構貝萊德則出手增持了三家公司，分別是鞍鋼股份、復星醫葯和中海油田服務，合計耗資8995萬港元，其中，增持最多的是中海油田服務，9月13日以6660萬港元增持803萬股。

此外，瑞銀以513萬港元增持昭衍新葯，花旗以361萬港元增持華泰證券母公司HTSC.渣打信託(新加坡)9月初分兩次增持內房股旭輝控股集團，以383萬港元合計增持200萬股。整體看，外資機構更偏好醫葯、能源、原材料、汽車等領域。