⑴ 要一篇證券投資論文，題如下：快！明天要交！
中國聯通投資價值分析報告
一、公司概況
代碼:600050
行業:電信服務業
簡稱:中國聯通
股本:結構(萬股)
總股本:2119659.64
流通A股:650000
國有法人股:1469659.64
控股股東中國聯合通信有限公司:持股比例69.33%
主要業務：本地電話業務；移動通信、無線尋呼及衛星通信業務（不含衛星空間段）；數據通信業務、互聯網業務及IP電話業務；電信增值業務；國家外經貿主管部門批準的進出口業務；國家允許或委託的其他業務。
二、所在行業前景及行業地位分析
近十年來，在電信運營商經歷了拆分、重組、上市等一系列變遷之後，中國電信運營業形成了相對穩定的競爭格局，競爭推動了電信業務的高速增長。有關數據顯示，2004年我國電信市場中移動話音占據的份額最大，超過了50% ，較去年同期相比增長了23%，移動數據業務收入增長率為82.7% ，2005年至 2007年移動業務收入將很有可能成為中國電信市場主流收入。移動數據收入將佔到整體收入的18%-20% ，甚至更多。故電信行業前景仍可樂觀期待。
日前中國聯通在四大電信運營商當中處於一個相對弱勢的地位，但由於其在前幾年獲得了來自政府的政策支持，中國聯通得以在去年年底以前一直保持著一個比中國移動更快的增長速度。隨著政府對中國移動的一些限制政策的取消，加上中國電信和中國網通的小靈通業務開展得如火如荼，中國聯通面臨的競爭壓力一天天在加大。從新增用戶數量來看，中國移動的每月新增用戶從去年年底的200萬戶左右已增加到現在的300萬戶左右，中國聯通的每月新增GSM用戶基本穩定在80萬左右的水平，而中國聯通每月新增的CDMA用戶則從去年年底的110萬戶左右下降到現在的70萬戶左右，所以從新增用戶數量來看，中國聯通和中國移動的差距在加大，其中尤以承載著聯通未來希望的CDMA業務的表現不盡如人意。
3G業務對整個移動通信行業來說是一個新的機會，但對中國聯通來講卻有可能意味著新的挑戰。這是因為隨著中國電信和中國網通進入移動通信領域，中國聯通將面臨更多競爭對手的沖擊，所以對中國聯通業務未來的成長性，特別是對其業務的成長性，筆者難以給出積極的評價。在另一方面，國內電信運營業還存在重組的可能性，政府也有可能向中國聯通提供新的政策支持，聯通以後的發展還存在相當大的不確定性
三、公司經營狀況分析
今年前三季度公司完成主營業務收入531.7億元，比上年同期增長20.0%。其中，GSM行動電話業務完成主營業務收入329.4億元，比上年同期增長14.5%； CDMA行動電話業務完成主營業務收入170.8億元，比上年同期增長53.1%，所佔行動電話主營業務收入的比重達到34.1%；長途、數據及互聯網業務完成主營業務收入31.4億元，比去年同期下降4.1%。
仔細分析第三季度季報就可發現，中國聯通（600050）今年前三季度看似較去年同期有所增長，但其面臨的競爭壓力正在加大。季報披露，前三個季度中國聯通完成銷售收入531.7億元，比上年同期增長20.0%，但由於去年的季報只包含了21個省市的業務數據，今年的則增加了去年年底並入的9個省市的業務數據，所以聯通業務實際的增長率並沒有這么高。而從半年報可以看出，聯通目前的業務收入的增長速度已經被中國移動趕上。據中國移動季報，其前三個季度的（21省）同口徑營業收入增長率為12.9％，所以我們預計聯通同口徑的銷售收入增長速度應該也在13％左右。
在利潤指標上我們發現中國聯通和中國移動之間的差距在拉大，第三季度聯通的凈利潤甚至還出現了負增長。季報披露第三季度中國聯通30個省市完成的凈利潤為6.96億，比去年同期21個省市完成的7.93億凈利潤還少了近一個億，下降幅度為12.2％。其實就30個省市同口徑凈利潤環比增長率來說，中國聯通的凈利潤上半年就已經呈現下降趨勢，比如半年報披露中國聯通上半年完成凈利潤只有去年全年的49.8%，而中國移動上半年凈利潤則達到去年全年的53％。
由此可見，對於中國聯通經營前景，目前只能謹慎樂觀。
四、二級市場表現分析
自今年2月初中國聯通摸高5.36元以後（配股復權後的最高價是5.12元），該股一直處於向下尋求支撐的價值回歸進程之中，最低摸至2.43元，最大跌幅達到50%以上，存在較大的反彈空間。今年以來，股價一直圍繞配股價3元上下震盪整理，包括廣大機構投資者在內的流通股東大多都處於套牢狀態。以12月30日收盤價為計算標准，目前動態市盈率為20倍左右，近期股價不斷向上運行，說明有資金在低位收集。從該股在二級市場的地位來看，該股目前流通市值高達195億元，佔到上證50樣本股總流通市值的8.3%，是上證50指數的第一權重股，隨著上證50ETF基金發行完畢並開始逐步建倉，該股將成為機構搏弈的重要籌碼。
五、結論
公司是目前在國內上市的唯一電信營運商，所在電信行業仍有較大的發展潛力，但中國聯通在行業中的地位並不具有明顯的優勢，其發展前景只能謹慎樂觀；
從其二級市場走勢和其二級市場地位來分析，該股目前處於中線超跌狀態，潛在的波段反彈空間至少有百分之二十以上，建議倉位較輕的投資者逢低分批吸納，波段進出。
http://www.sunsc.com.cn/testg/column1/tytzck/20041229/1775032.html
以上報告不可照搬，若用，須改動，我已給刪除了一些。作參考。
⑵ 請問哪裡有一些關於定向增發的比較經典的案例
比較經典的例子是海南航空定向增發的例子。
海航換骨——「大新華」組建內幕獨家調查
海航集團正在操作的「大新華」集團一波三折，掛牌計劃一推再推，這裡面到底有什麼不為外人所知的故事？索羅斯是否還會大筆注資？海南航空集團的第一大股東是否即將易主？海南省政府為何在關鍵時刻拿出來15億？「大新華」集團上市後，以陳峰為代表的海航集團的「老闆」們，是否會上演一夜暴富的神話？《新財經》記者兩赴海南，通過與陳峰、王健、陳文理、李先華等海航高管的深入交流，得到了大量第一手資料。 「我們大廈樓上的『HNA（海南航空）』標識有些臟了，是不是應該清洗一下？」不久前，海航發展大廈的清潔工通過海航集團特有的網路辦公系統，將意見直接提給了集團董事局領導。 「不用了，我們的牌子馬上就換了。」海航的決策者回答。 文/陸 建 羅 威 眾所周知，海航人正在實施一個很大的戰略規劃——籌建「大新華」集團。可是，這個「大新華」同現在正在私募的新華航空控股有限公司有什麼關系？同海南航空股份有限公司有什麼關系？同海航集團有什麼關系？「大新華」未來將扮演什麼角色？這些問題，就是在海航內部，很多人也說不清楚。 「海航現在處於再次脫胎換骨的准備期。」面對《新財經》的采訪，海航集團董事長陳峰說，「未來5～7年，海航有兩個目標：一是創造中華民族的世界級航空運輸品牌，二是為中華民族創造一個世界級企業。這有三個標志，一是機隊規模；二是旅客認同度；第三是海航品牌的國際知名度。目前我們正在組建中國新華航空集團，這是中國航空界一次重大的私募，為我們未來發展奠定了基礎。」 陳峰口中的「中國新華航空集團」，正是業內所說的「大新華」概念。在目前，因為還未完成注資計劃，沒達到《公司法》對於一家集團最低掌控五家子公司的要求，集團還不能掛牌，所以只能通過「新華控股」吸納資金。 對此，海航已經謀劃了很久很久。 海南航空從一個地方性航空運輸單體企業，能發展到今天的規模——截至2005年6月，擁有107架飛機，集團總資產430多億元，員工19000多人——同他們一系列成功的資本運作密不可分。如同國務院發展研究中心海航發展戰略研究組所說的：海航快速發展的十年，也是成功進行資本運作的十年。 通過一系列資本運作，海航得到了速度，但卻帶來了高負債的問題。而且，受到資本制約，海航業內老四的地位一時間難以再向前提升。 海航需要資金支持並且為數不小，這是一個公開的秘密。每一次融資，都帶來海航資產負債率的下降，而後來都毫無例外地回到警戒線之上。海航為籌措資金不遺餘力。 「大新華」恰是海航人把發展目標和解決資金難題巧妙結合起來的戰略。 陳峰在10月15日索羅斯基金入資新華控股的新聞情況通報會上明確表示，新華航空集團的成立分三個階段：第一階段是私募籌備期，私募總額約30多億元，其中索羅斯的本次投資約佔10%。到今年底，根據私募的具體情況，募集約50億元左右資金，並舉行創立大會，這是第二階段；第三階段，大新華航空集團計劃在香港H股上市。 被逼出來的「上策」 2003年以前，海航一直具有再融資的資格，但是，緩解資金瓶頸，單純滿足「連續三年盈利」還不夠，在中國低迷的市場環境和特殊的管理體制下，海航的直接融資必須得到主管部門的批准。 「我們每年都報材料，但每年都排隊。」在海航高層中，直接負責資本運作的高管無奈地說。 據他介紹，由於2001年、2002年這兩年中國資本市場整體低迷，所以，證監會控制了上市再融資的節奏，無論首發還是增發，都嚴格限制，排隊解決。海南航空幾乎每年都排在150名以外，2002年的時候，排位剛稍微靠前一點，大概是130名，結果2003年「非典」來了。 「在中國的各個行業中，『非典』影響最大的就是航空運輸業。『非典』期間我到廣州看了一下，當時白雲機場有20多架飛機排在停機坪上，其中有五六架777，從這邊往那邊看過去， 20多架飛機整齊排列，那場面倒真是壯觀，但我卻感到很悲哀。那時，民航業真的特別慘。」這位高管說。 海南航空在2003年年報中表示，由於受「非典」疫情影響等原因，公司2003年實現利潤總額為-14.74億元，比上年下降了1145.39%。其中：主營業務利潤比上年減少11.50億元，為0.45 億元，下降96.23%；而毛利率從上年的23.78%下降為8.43%，降低了15.35%，致使凈利潤為-12.69億元，比上年下降了1332%；每股收益-1.74元，每股凈資產1.53元，調整後的每股凈資產0.80元，凈資產收益率-113.70%，經營活動產生的現金流量凈額-6.45億元，每股經營活動產生的現金流量凈額-0.88元。 「2003年的巨額虧損，意味著我們三年的營業業績沒有了，也就失去了再融資的資格。那時我們感到很冤，『非典』完全是外來的非人力可控的原因，並不是我們企業的核心能力或者經營發展戰略出現問題，也不是企業的決策失誤，我們的企業是好好的，但是因為不可抗拒的原因，導致企業無法保持連續三年盈利，造成海航股份公司未來三年都不能融資；而且，三年以後繼續排隊，批下來至少需要五年以後。你說這合理嗎？」海航一位高管如此說。 「這樣的制度，意味著人為的限制，導致了中國很多民族企業在未來的五年失去了直接融資的資格，失去利用資本市場來促進發展的機遇，這是不公平的。」這位海航高層領導至今無法釋懷。 當時，對於資金極度渴望的海南航空，一直努力向證監會陳述自己的理由，期望恢復直接融資的資格。但證監會說這是《公司法》規定的，必須要找全國人大。海航馬上找了全國人大的法律委員會，法律委員會也表示了對海航的同情，認為這種現象不正常，但是按照中國的法律規定，只有全國人大常委會才有權解決這個問題。 「我們當時想，全國人大能給我們解決這個問題，我們至少是為100多家因為『非典』導致虧損的旅遊、航空、酒店餐飲這三個行業的上市公司呼籲，這個事情要是破冰，意味著100多家相關企業都具備了融資資格。我們當時是抱著這樣的理念來做這個事。但是從2003年『非典』的下半年開始，我們的工作一直沒有進展。」談及往事，海航的一位直接參與者還是一臉的無奈。 失之東隅，收之桑榆。雖然策劃突破政策限制沒有成功，但海航定向增發的工作取得了意想不到的突破。 定向增發的時間差 在當前的資本市場上，股權分置改革正在如火如荼地進行著。很多資本大鱷意識到，如若持有上市公司非流通法人股，只要鼓搗出一個說得過去的「對價」方案，就能取得上市流通的資格。到那時，無論是持有還是拉高出貨，主動權都掌控在自己的手中。更何況，中國資本市場的高層監管者還放出話來，股權分置改革成功的企業，將優先安排融資和高層管理者持股。 一時間，非流通股成了香餑餑。法人股交易十分踴躍，價格水漲船高。 就是在這個敏感的時間段里，國家有關部門批復海南航空股份有限公司可以定向增發法人股。一石激起千層浪，很多公司意欲效仿，卻再也沒有一家取得成功。海南航空股份有限公司成為了唯一一家在今年取得定向增發資格的上市公司。 海航的定向增發，初步打算是28億元，這遠遠大於在A股市場上增發獲得的幾億資金。 海航人如何做到這一點？這裡面，自然充滿故事。但卻沒有人給出答案，這也許是市場永遠無法破解的謎局。對於坊間的各種傳言，海航的高級管理者不置可否。他們只是強調以下兩個方面。其一，海航股份的定向增發能夠成功，是因為證監會的批文是在中國管理層決定解決股權分置之前。「如果是在此之後，可能這個事情又會有變數。」海航集團的一位負責人如實相告。其二，這個決定表明，黨和政府對促進先進生產力的發展，對企業的發展是支持的。創新能力、改革意識都是非常強的。 得到了好處的海航人對決策者毫不吝嗇溢美之詞。 增發後的海航股份，是否會通過資本市場變現，從而獲得溢價？對此，海航的高層表示，新華控股即使成為海航股份的第一大股東，即使獲得流通權，也不意味著海航集團的法人股有出讓的打算。 「大新華」水落石出 那麼，海航股份的定向增發與海航集團正在操作的「大新華」究竟是什麼關系？ 「這是一個事情的兩個層面。」一位海航高層告訴《新財經》，目前正在籌建的大新華航空集團，是2004年1月5日中國民航總局批准設立的新華航空控股有限公司的升級版本。（民航政法函[2004]5號文件《關於組建中國新華航空集團有限公司問題的批復》）。當前，海航的舵手們利用新華航空控股有限公司的名義進行私募活動，今年年底，這筆資金的一部分將直接注入海南航空股份有限公司，作為定向增發的一部分。而另一部分資金將用來收購海南航空集團其他的航空公司，包括中國新華航空有限公司、長安航空有限責任公司、山西航空公司，組建世人矚目的「大新華集團」。據知，這四家航空公司早在2002年就已實現合並運行，效果非常好。 按照海航的計劃，這次資本運作完成後，海航集團航空運輸主業的核心資產和品牌概念都將被「大新華」所取代。一個擺脫了地域概念的新航空集團形象將浮出水面，這便是陳峰口中「脫胎換骨」的真正內涵。 對於「大新華」的組建細節，海航的一位高層領導解釋說，海航三年連續盈利的業績沒有了，資本市場上直接再融資的路走不通了，可是，很多投資資金打算入股海航，「僅僅因為我們是上市公司，就無法吸納這些資金；如果不是上市公司，就可以隨時入錢，這是一個明顯的悖論。」 當時，證監會的相關部門告訴海航，我們這種限制主要針對公開發行股票，因為公開發行股票必須保障廣大中小投資者的利益。但私募是願打願挨，作為戰略投資者，他自己就會對這個項目進行審慎評估後再作決定。 監管者的態度讓海航人看到了事情的轉機。經過艱苦的爭取工作，國家有關部門終於同意海航私募非流通的法人股。 為什麼只批了一家？海航的一位高級管理者認為，這實際上是國家有關部門為中國資本市場的創新所作的實驗。「但是沒有想到，我們海航剛剛拿了批文以後，有關部門決定，要首先解決股權分置這個困擾中國股市最大的問題，而不是僅僅考慮這100多家因為『非典』導致虧損的企業有沒有再融資的問題。只有股權分置這個問題解決好了，國家才可以發展。所以，在兩利相較的時候，就取了大利。」 海航的解釋，是否符合邏輯，自然見仁見智。但海航的定向增發資格，讓海航有了更大的想法。 海航股份目前是單一的上市航空公司，海航決策者打算把海航股份有限公司同其餘幾家旗下航空公司（新華、山西、長安）一起整合起來，組成一個大的、資源能夠共享、統一運行的平台。據海航執行總裁李先華介紹，按照民航總局現行規定，每家航空公司都有各自的航線經營權，相互是不能「串飛」的，要變通，就要簽協議，租哪家公司的飛機才可以飛哪家的航線，資源無法共享。比如，夏季的時候，海南是淡季，北方新疆、西安非常火，而海航的運力沒有辦法調配到北方去飛。冬季是海南的旅遊旺季，冰天雪地的北方是出行淡季，飛機卻無法調過來。海航收購了三家航空公司，但還是一個個獨立運行的企業，失去了收購的意義。「收購的意義在於把這四家航空公司組合在一起，形成一個新的平台，資源共享，能夠取得1＋3＞4的效益」。在李先華看來，未來的「大新華」就是把這四個航空公司組織到一個以市場為導向、以資本為紐帶的大平台。 30多億元資金的背後 據《新財經》調查，到目前為止，新華控股募集到的資金有30億元左右，包括以下幾個方面：(1)海南省發展控股有限公司出資15億元；(2)海航集團及其關聯企業出資11.5億元；(3)索羅斯出資2500萬美金；(4)正在洽談中的海內外機構投資者，基本落實的資金有10億元左右，意向資金不低於幾十億元。 每一筆資金的背後，都有一段故事。 在海航集團提供的資料中，有如下表述：「經海南省委省政府決策，海南省投資管理委員會表決通過，海南省發展控股有限公司向新華控股投資15億元人民幣，目前15億元資金已到位。」 而據《新財經》了解，這短短的幾十個字背後，也蘊涵著很多故事。作為海南省最大的企業之一，省委省政府對海航的扶持自然不遺餘力，但是，隨著市場化的推進，隨著中國金融體制的改革和國有企業的改革，政府介入地方企業的行為越來越謹慎。 對此，李先華這樣解釋：剛開始我們也沒有考慮省政府入資，當時很多國內大企業都表示了濃厚的興趣，認購比較踴躍，我們當時測算了一下，融資幾十億不成問題。 但是後來情況發生了很大變化。國內投資機構大都遇到一個問題，就是國有大型企業的入資存在政策上的障礙，投資其他行業，要受到國資委嚴格審批。換句話說，國有企業投資其他行業，目前基本上行不通。當然，也不排除國資委批准個別企業數額不大的投資，這樣，外資股占的比重就很大了。 「這就出現了一個問題，根據民航總局的規定，當前的航空業，外資股的比例不得高於49％。而且，外資投資者還表示，全部資金馬上到位都沒有問題，但是他們有自己的要求，比如總部的位置問題。很多海外投資機構認為，就海航的未來發展而言，海南已經是一個很小的市場了，未來的航空集團的管理公司是不是應該設立在北京，等等。這些問題我們沒有答應，但也向省委省政府作了匯報。」 海南省政府對海航的關注與支持，這些年沒有動搖過。這一次的問題，海南省政府再一次伸出了援助之手。海南省通過自己的發展控股公司——海南發展控股注資15億到新華控股。既緩解了外資比例超標的問題，也將海航踏踏實實地留在了海南這片土地上。 《新財經》了解到，這次政府出資，雖然最後皆大歡喜，但在具體運作過程中還是一波三折，其中，協議就簽訂了很多份。 這也許就是海航領導口中「沒有海南省政府，就沒有海航今天」的真正含義。 海航第一大股東即將易主 海航提供的最新資料顯示，海航集團及關聯公司將向新華控股投資11.5億元人民幣，目前5億元人民幣已經到位，其餘投資將於10月份內到位。 眾所周知，在當前的海南股份有限公司中，海航集團作為海南航空發起人之一，2003年末只擁有7.3%的海南航空股份，當時具有索羅斯量子基金背景的美國航空有限責任公司持有1.08億股，以14.8%持股比例為第一大股東。但自去年以來，海航集團增持跡象極為明顯：海航集團受讓光大集團所持有的海南航空4.5%股份，並增持了670萬股A股流通股，使其持股比例達到11.85%，持股比例僅比美國航空有限責任公司低2.95%，位列第二大股東。 海航集團的實際控制地位，同其控制的上市公司股份十分不般配，這是海航集團一直要扭轉的事情。而如果此次定向增發順利完成，海航集團無疑將成為上市公司的第一大股東。對此，海航的高管在接受《新財經》的采訪時，也間接證實了這個斷言。 此外，據海航直接負責融資的高層管理人員透露，目前，很多投資者正在就入資條件和細節問題進行磋商。 「每一筆都是大資金。」一位海航高管如是說。據《新財經》調查，包括渣打銀行在內的很多外資同海航的談判都已經到了「收官」階段。 「到年底為止，新華控股私募資金和向海航股份定向注資的活動將同時結束。」陳峰說。這意味著，在未來的兩個月時間里，新華控股，也就是未來的大新華集團第一階段的私募工作將告一段落。到底海航能募集到多少錢？這個很有意思的猜想，在一定程度上決定著海航「大新華集團」理想的根基到底有多大。 整體上市與高管持股 中國的資本市場，從來不缺資本運作的高手，也從來不乏挑戰政策邊緣的經典案例。當年TCL整體上市，就開創了中國資本市場的一個先例，成就了李東生的傳奇。 今日的海航謀劃的「大新華」概念，在有些人看來，似乎打算重復演繹TCL的故事。 陳峰表示，未來的新華集團，將在香港H股上市。雖然資本市場上的事情，沒有人能下結論，因為變數實在太多。但陳峰的計劃，還是從海航另一位高管的口中得到了證實。 在他看來，目前，中國的資本市場問題多多，股權分置問題能不能在兩年內解決，目前還存在很大的變數。由於在美國市場發行ADR(信用憑證)效果並不好，因為在大多數美國人看來，中國上市公司的財務不夠透明，管理效率低下，也許這是偏見，但卻造成了市場上交投清淡的現實。而另一方面，中國的企業在美國上市，其維護成本相當高，大致每年需要數百萬美元，往往得不償失。「從目前看，香港還算是世界金融中心之一，各方面符合『大新華』上市的要求。」可見，海航的管理者不僅考慮到上市的問題，也早早就考慮好了如何上市和到哪裡上市的細節。 TCL整體上市，讓李東生一夜之間暴富。那麼，海航的「大新華」上市計劃呢？ 「在以前，關於上市公司高管的股權激勵問題，我們不是沒有考慮過。」海航集團執行總裁李先華表示，「但是後來，國家叫停了這項激勵措施，我們就沒有再動心思。」 他同時指出，我們永遠不會用某些辦法，讓海航的高管或者一部分人變成富豪；我們作為海航的決策者，從來就是將公平放在了首位。海航歷史上一直強調的是管理層要作出犧牲，比如海航從成立之時起，技術崗位的管理人員工資比行政管理崗位和綜合管理崗位的幹部要高。很多年，機務維修人員的工資都比我高，更不用說飛行員。在住房分配製度改革之前，我們在房子的分配方面，都是飛行員首先挑，技術人員第二挑，我們管理層是第三挑選的，我住過很多海航的房子，可以說都是很普通的。 李先華對《新財經》表示：「到目前為止，我在海航除了拿工資，年底根據我的績效，董事局給我打分，還有一份不高的獎金，加上公司給我買了一份保險，此外我再沒有其他的。作為海航的管理者，我們現在更多考慮的是把這個事業做大做強，做成百年老店。我們自己經常想，一個人一頓飯還能吃兩斤米飯，睡覺還能睡兩張床嗎？所以，我們對高管持股並沒有很強烈的願望。」 「我們絕對不會通過本次資本運作將海航的高管成為富豪，絕對不會這么做！」李先華的回答擲地有聲。 李先華認為，在任何一個團隊中，任何分配製度都可能存在不夠公平的因素，或者你覺得公平，人家覺得不公平。對於上市公司高管的股權激勵問題，他也同時表示，對於政策制定者來說，不能說有一個案例沒有做好，就搞一刀切，這是要命的。有很多知名的企業團隊幹得那麼好，高管無法持股，結果沒有正路可以走，就走了歪路，這樣的例子太多了。 同時，他認為輿論也不應該對這些事情太苛刻，不應該將所有的資本運作都看做損公肥私的行為。 「海航的資本運作之所以成功，最重要的原因是有一個非常好的實業在做支撐，如果沒有這樣一個很好的實業，光靠講故事是不行的。講故事可以騙一次，但騙不了長久。大新華集團會成為中國航空業最出色的企業，不信，你走著瞧。」李先華說。 海航歷次融資一覽 直接融資 >> 海航的第一次直接融資是從海航的股份制改造開始的。1993年海航以重新評估的1334萬元國家股與中國光大國際信託投資公司、交通銀行海南分行、中國國際旅行社總社、海南航空進出口貿易公司等17家法人單位為發起人，組建了海南航空股份有限公司。注冊資本為25010萬元，總股本為25010萬股。形成的股權結構，國有股1334.0552萬股，佔5.33%，法人股18675.9448萬股，佔74.67%，並在STAQ系統上市。內部職工股5000萬股，佔20%。企業總資產為12.4億元，資本的長期負債率66.3%。1994年海航的分紅方案確立為每10股送2股，共送紅股5002萬股，總股本增至30012萬股。 第二次直接融資是1995年向美國航空責任有限公司出讓1億外資股股份，每股價格為0.2449美元，共獲得2500萬美元股權轉讓金，摺合人民幣2.079億元，占當時總股本的25%。第二次直接融資不僅在一定程度上解決了海航對外匯的需求，而且使海航進入了國際資本市場，提高了海航在國際資本市場和資金市場的知名度和信用度，同時為海航學習西方先進的管理經驗與技術提供了便捷的渠道和方式。引入外資股後，美國航空責任有限公司在董事會9個席位中只佔有2個席位，海航的總股本增至4億股。其中，國家股佔4%，法人股佔56.01%，個人股佔14.99%，外資股佔25%。從總體上看，海航的中方股東仍佔大多數。 第三次直接融資是海航發行A股和B股，轉為公眾公司。1997年海航在境內發行外資股B股7100萬股，發行價格為每股0.47美元，公司取得募集資金3337萬美元，摺合人民幣27669萬元，其中7100萬元轉做股本，其餘扣除發行費用後轉為資本公積金。發行B股後，公司的注冊資本為4.71億元。進一步解決了公司的外匯需求，平衡了公司的股本結構。 1999年，公司A股在上海證券交易所掛牌上市，上市總股份為20500萬股，發行價格為每股4.6元人民幣，募集資金近9.43億元，扣除發行費用外，20500萬元轉做股本，其餘轉為資本公積金。A股發行後，股份公司的注冊資本為6.76億元。股東權益增到20.26億元，公司總資產達到66.02億元。到1999年為止，海南航空股份有限公司的股本為67616萬股，其中國家股佔2.37%，境內法人持有股份佔33.14%，內部職工股佔8.87%，境內上市外資股佔10.5%，外資法人持有股份佔14.80%，社會公眾股東佔30.32%。 間接融資 >> 企業股本金的增長，不僅意味著企業規模的擴張，而且也意味著企業間接融資有了更多的信用擔保。1993年，海航初次募股集資2.5億元後，以這筆資產做抵押，初步從銀行獲得大額貸款6.48億元，購買了兩架波音737客機，隨後又以這兩架飛機做抵押，從美國租購了兩架波音737客機，組建了海航機隊。此後，海航以良好的經營業績，樹立了市場信譽，陸續與中國銀行、中國農業銀行、中國工商銀行、中國建設銀行等金融機構簽訂了銀企協議，獲得大額長期信貸，並在美國三次成功地發行共計4.34億美元的債券。
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現在有更新的世界等著我們去觀看！ --眼鏡
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人頭馬一開，好事自然來！ --人頭馬
淡裝濃抹總相宜 --塗料
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用我們的愛心，托起明天的太陽 --希望工程
千金易得，健康難求！ --保健品
焊花開四季，大橋連五洲 --大橋電焊條
讓世界了解中國，讓中國了解世界 --《中國日報》
家有三洋，冬暖夏涼！ --三洋空調
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聰明何必絕頂，慧根長留 --生發精
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媒體廣告語匯萃
《羊城晚報》真知影響人生
《新快報》 非一般的快
《解放日報》了解上海的第一選擇
《新聞晨報》 新聞力量優化生活
《北京青年報》 有新聞的地方就有我們
《北京娛樂信報》新聞一條是一條
《北京晚報》 晚報不晚報
《北京晨報》 報道昨天，服務今天，建議明天
《京華時報》 北京人的都市報
《武漢晨報》關注民生，反映社情，堅守主義，滿足需求
《魯中晨報》 讓我們一起過好日子
《齊魯晚報》翻開齊魯晚報，開始精彩每一天
《法制文萃報》好人得好報
《海南日報》 每一天自然清新
《21世紀經濟報道》 新聞創造價值
《經濟觀察報》 理性、建設性
《大河報》 關切民生，倡導時尚，貼近生活，服務大眾
《華商報》 每天第一眼
《廣州日報》追求最出色的新聞
《每日新報》報紙還是新的好，報紙還是早的好，新聞早知道
《環球時報》 和您一起看世界
《世界新聞報》 讀《世界新聞報》天下大事都知道
《21世紀人才報》 面向現代企業、高校和白領階層的新銳人力資源媒體
《南京晨報》 影響創造價值
《三聯生活周刊》 一本雜志和他倡導的生活
《新周刊》 中國最新銳的時事生活周報
《書城》 再現文字之美
《城市畫報》新生活的引領者
《經理人》 管理企業，經營自我
《數字商業時代》輕松解讀新經濟
《外灘畫報》 公信就是生命力，有觀點就有預見
《智囊》 探討企業運作的規律與方法，關心企業人士的生活形態，傳播實戰經驗。
《經濟學人》 高處不勝寒，還好有《經濟學人》讀
《中國企業家》 一個階層的生意與生活
《環球企業家》 商業品格 商業尊嚴
《商務周刊》 中國大陸第一本商業雜志
《IT經理世界》 商業新知 管理利器
《當代經理人》 關注成長企業的雜志
《南風窗》 聚焦政經 相約成功
《東方企業家》 遠見中國 攜手未來
《中國國家地理》因為有我，生活才更加精彩
《財經》 獨立采訪、獨家報道、追求翔實公正
《青年記者》 高品位，高質量，新風格，新設計
《市場觀察廣告主》面向廣告主 服務廣告主
《新財經》 關注資本 關注新財經
《新民周刊》新聞•新知•新銳 民生•民情•民意
《商界》集商界經營之道 看商界豐富人生
《新電子•IT經理人商業周刊》 一份有獨家見解的雜志
《經濟月刊》深度解讀經濟中國
《財智》人本化管理 智慧的提供者
《海外星雲》見證世界風雲 展示環球萬象
《商業時代》傳播現代營銷方式 關注新銳商業理念 洞悉潛在無限商機
《時代財富》 引領時代潮流 指點財富源泉
《知識經濟》 聚焦科技產經 關注知識創新
《互聯網周刊》網路時代•管理者的信息化精讀刊物
《社會觀察》 一本雜志和它獨特的
在貴州的施秉看到：「放火燒山，牢底坐穿。」
在鐵路上看到的：「橫卧鐵軌，不死也要負上法律責任。」
某電廠門口大紅字標語更絕：「嚴禁觸摸電線，5萬伏高壓，一觸即死，違者法辦！」
在河南的國道上看見的超勁爆的一條：「搶劫警車是違法的！」
十年前過湖南衡陽，車窗外閃過如下標語：「堅決打擊挑腳筋！」看得人渾身發毛，不寒而慄。
有條保護光纜的：「偷割光纜，討死！」
江西某地就似乎沒有這么粗俗：「光纜無銅，偷盜凶鎩！?BR>
在山東看到的標語：「光纜不含銅，偷盜要判刑！」
有個最最消極的：「光纖沒銅，偷也沒用。」
歸還農業貸款的標語：「人死債不爛，父債子來還！」
去黑龍江，估計當地招商引資有困難，看到：「誰侵犯投資者，誰就是人民的罪人。」
證券公司標語：「教育投資者！」
河北某地：「不娶文盲妻，不嫁文盲漢！」
普及義務教育：「養女不讀書，不如養頭豬！養兒不讀書，就像養頭驢！」
廈門某景區：「違法越界觀光，小心槍彈掃光。」
農村信用社：「農村信用社是老百性生活的貼心人。」
某校：「熱烈歡迎人大代表來我校明察暗訪！」
單位司機班門口：「馬達一響，集中思想，車輪一動，想到群眾。」某養殖場：「敬愛的各界群眾，請攜帶你們的發情母牛前來配種。」
路邊小店：「吃飯補胎。」
南寧一草坪立有一牌子：第一行寫：「開展創造」第二行寫：「性的活動」。
一拐角處用白粉刷的標語：「投案自首是犯罪」，大吃一驚，拐彎過去接著寫道：「分子的唯一出路」。
另一個經典的是上面寫：「群眾有困」下面是：「難找jing察」。
上海浦東新區浦東大道兩側的旗幟：「垃圾分類，從我做起！」自己倒先成垃圾了！
動物園標語：「保護野生動物就是保護我們自己！」成野生動物總比成垃圾好。
一所大學的廁所里一條外國留學生寫的標語讓我覺得格外觸目:「中國同學，請你便後沖水！」
廣東南海市鹽步鎮內衣廠很多，產品暢銷全世界。有段時間在鎮政府圍牆上刷了一條標語：「發展內衣製造業是我們的基本國策！」，真是語不驚人誓不休！
看到的關於計劃生育的口號較多，諸如此類：一人結扎，全家光榮！
撫順白酒：不喝撫順白，感情上不來！
我還聽過一個牛強的：「一人超生，全村結扎」
任它歲月悠悠,好車永遠風流--------------勞斯萊斯
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帕拉丁汽車廣告語———縱情廣闊天地駕馭自由夢想
美容院：請不要向從本院出來的女士調情，她或許就是n你的外祖母。
旅遊：請飛往北極度蜜月吧，當地夜長24小時。
西門子公司：本公司在世界各地的維修人員都閑得無聊。
印刷公司：除了鈔票，承印一切。
黏合劑：它能黏合一切，除了一顆破碎的心。
輪胎：任勞任怨，只要還有一口氣。
汽車：它惟一的缺點是每小時跑100 公里時，你仍聽得見在後座的丈母娘嘮叨的每一個字眼。
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餃子店廣告：無所不包
石灰廠廣告：白手起家
當鋪 廣告：當之無愧
帽子公司廣告：以「帽」取人
打字機廣告：不打不相識
禁煙廣告：為了使地毯沒有洞，也為了使你肺部沒有洞，請不要吸煙
化妝品廣告：趁早下「斑」，請勿「痘」留
交通安全廣告：上帝並不是十全十十美的，它為汽車准備了備件，而人沒有
某公路交通廣告:如果你的汽車會游泳的話，請照直開，不必剎車
新書廣告:本書作者是百萬富翁，未婚，他希望的對象就是本小說中的描寫的女主人公！
鮮花店廣告:今日本店的玫瑰售價最為低廉，甚至可以買幾朵送給太太
我餓了，喂喂我吧 :青島垃圾箱上的廣告
給理想以理想的空間 :北京蘭華國公寓
全美國泛起加拿大的泡沫 :加拿大啤酒
以時間贏得進步 :美國計時公司
保存不被時光抹去的記憶 :萊恩杉木箱
已長發的地方，請勿塗此葯 :美國P.K.D生發劑
我們愚弄了太陽 :藝術家燈具公司
花花公子跑滿全世界 :花花公子香煙
別誤點 :CERTINA-DA香煙
世界一定是美的 :美的空調
我們使世界變的簡單了 :美國宏達汽車
《生活新報》：新聞改變生活
《下一站》：閱讀改變行走
《解放日報》：了解上海的第一選擇
《新聞晨報》：新聞力量優化生活
《世界新聞報》：地球大，眼球大
《羊城晚報》：真知影響人生
《北京青年報》：有新聞的地方就有我們
《北京娛樂信報》：新聞一條是一條
《北京晚報》：晚報不晚報
《法制文萃報》：好人得好報
《勞動午報》：早也報，晚也報
《21世紀經濟報道》：新聞創造價值
《環球時報》：和您一起看世界
《三聯生活周刊》：一本雜志和他倡導的生活
《新經濟》：中國經濟現象白皮書
《外灘畫報》：公信就是生命力，有觀點就有預見
《紐約時報》：所有適宜刊載的新聞
《經濟學人》：高處不勝寒，還好有
《南方周末》：從容，是一種境界 理性，是一種成熟 20年，情懷依舊
7. 海爾：海爾，中國造
8.中國聯通：情系中國結，聯通四海心
9.商務通：科技讓你更輕松
10.飛亞達：一旦擁有，別無選擇
11.李寧：把精彩留給自己
13.張裕：傳奇品質，百年張裕
14.新飛冰箱：新飛廣告做的好，不好新飛冰箱好
18.香港人頭馬：人頭馬一開，好事自然來。
19.名車廣告語
菲業特轎車：開創菲亞特新紀元 ，脫胎換骨，來勢洶洶，超級雷馬1000。
克萊斯勒汽車：你買汽車不來考慮一下我們克萊斯勒的汽車那你就吃虧了不但你吃虧，我們也吃虧。
德國金龜子汽車：該車外型一直維持不變，所以外型上很醜陋，但其性能一直在改進。
邦迪亞克牌汽車：坐在裡面是件美事，被人們看見坐在其中更是快事。
富蘭克林牌汽車：一輛永遠不會給你帶來麻煩的汽車。
寶馬轎車：即使你把它拆得七零八落，它依然是位美人。
日本豐田汽車： 車到山前必有路，有路必有豐田車。
卡迪拉克轎車：將力量、速度和豪華融為一體。
某一法語學習班的招生廣告說：
如果你聽了一課之後發現不喜歡這門課程，那你可以要求退回你的學費，但必須用法語說。
香港一家化妝品公司的廣告是：
趁早下『斑』，請勿『痘』留。
一家美國報紙登了這樣一則廣告：
招聘女秘書：
長相像妙齡少女，思考像成年男子，處事像成熟的女士，工作起來像一頭驢子！
眼葯水廣告∶
滴此眼葯水後，將眼睛轉動幾下，可使眼葯水遍布全球。
墓碑上的廣告
蘇格蘭有一塊墓碑的碑文是：這里長眠的是亥米西·麥克泰維西。其悲痛的妻子繼承了他的興旺的事業——蔬菜商店，商店在第11號高速公路，每日營業到晚8點。
某家理發店的牆上，貼著這樣一則廣告：
別以為你丟了頭發，應看作你贏得了面子。
英國鄉村理發店在橋頭立起一塊木牌，上邊寫著：
先生們，我要你們的腦袋。
荷蘭一家旅行社刊出一則廣告：「請飛往北極度蜜月吧！當地夜長24小時。」
一家瑞士旅遊公司則在廣告牌上提醒說：「還不快去阿爾卑斯山玩玩，6000年之後山便沒有了！」
餐廳廣告：請來本店用餐吧！不然你我都要挨餓了。
空調廣告：本品在世界各地的維修工是最寂寞的。
安全廣告：如果死機的酒癮發了，可以在此飲酒，不過先留下地址，以便送你的骨灰給家人。
牙醫門診部：「請放心地來補牙，就是他（她）吻您的時候，也不會察覺。」
加油站廣告牌：「假如閣下煙癮發作，可以在此吸煙。不過請留下地址，以便將閣下的骨灰送交家人。」
牛奶廠在報上登出廣告：「如果您每天吃一瓶本廠出品的鮮奶，連續堅持5214個星期，您將會活到100歲！」
芝加哥有家「面部表情研究所」招生廣告說：「您在我們這里將學會巧妙地皺眉，讓人一看，就覺得你是個誠實的人。」
某熱水器產品廣告詞：「別只看本品價高，若購買便宜的熱水器，會使你陷入水深火熱之中。」
化妝品廣告：本品最能吸引男性，故隨本品附送一份自衛教材。
花點廣告：送幾朵花給最愛的人，但不要忘了你的妻子。
香水廣告：本品最能吸引異性，故隨本 品奉送自衛教材一份。
理發店廣告：雖為毫發技藝，卻是頂上功夫。
高速公路廣告：時速30公里，可到汽車修理廠；時速100公里，可以安全到家；
時速150公里，可以到醫院了；時速200公里，恭喜你，你可以見到上帝了。
寶馬>>>>>
即使你把它拆得七零八落，它依然是位美人。
邦迪亞克>>>>>
坐在裡面是件美事，被人們看見坐在其中更是快事。
甲殼蟲>>>>>
該車外型一直維持不變，所以外形上很醜陋，但其性能一直在改進。
克萊斯勒>>>>>
你買汽車不來考慮一下我們克萊斯勒的汽車那你就吃虧了———不但你吃虧，我們也吃虧。
英國迷你(MINI)>>>>>
她可愛嗎？
菲亞特轎車>>>>>
開創菲亞特新紀元，脫胎換骨，來勢洶洶，超級雷馬1000。
凱迪拉克轎車>>>>>
將力量、速度和豪華融為一體
德國大眾>>>>>
小即是好豐田———車到山前必有路，有路必有豐田車
寶來———駕駛者之車
千里馬———雷霆動力，縱情千里
千里馬II———心有多野未來就有多遠
富康———方方面面實實在在滿足您
Jeep———豪氣頓生
解放卡車———關鍵時刻 解放上得去
解放卡車———掙錢機器
高爾夫———傑作天成 一見如故
奇瑞風雲———動靜皆風雲
富康———走富康路，坐富康車
桑塔納———擁有桑塔納走遍天下都不怕
捷達———理性的選擇
1月份做預算，多交流，想全面，選用正源大地葯，讓它為你來省錢
2月份防流感，此病四季都出現，候鳥遷飛帶隱患，金牌毒特解您煩
3月份氣溫亂，腎傳支、腎花斑，清腎舒是主打版，毒克防止再感染
4月份易得喘，咳嗽呼嚕音樂全，替米星打頭戰，二十多天選泰靈
5月份大腸桿，氟苯欣是首選，不傷胃，不傷肝，育雛應用不一般
6月份球蟲歡，尖叫腹痛鬧翻天，預防就用艾美清源，治療選用球百寧
7月份高溫天，壞死性腸炎容易患，紅、黃、白、綠雜糞便，腸毒消奇效顯，腸泰讓雞樂開顏，要想效果好上好，腸疾靈在料中拌
8月份法氏囊炎，發熱聚堆碳樣便，囊炎清配毒特，好方案，毒敗散永相伴，五天之後病情緩，電解使用勿間斷
9月份秋燥氣候干，快樂3000料中添，活血、利尿又保肝，健胃止瀉還利咽，降低料比，進財源，雞鴨豬牛全年歡
10月份肝病很普遍，兩天就用毒敗散，血清抗體別硬搬，防疫過後再等5、6天
11月天變寒，雞瘟鴨瘟病混感，伸頸鳴喘也癱瘓，郁黃飲配毒特連用四天
12月供好暖，注意通風腹水減，瘟必清是健胃散，補氣養血是關鍵，呼暢裡面成分全，寒冷季節就治喘。
1、箭牌口香糖一箭如故一箭鍾情（箭牌口香糖廣告語）
2、騎樂無窮（某摩托車廣告語）
3、一明驚人（某眼病治療儀廣告語）
4、衣名驚人（某服裝廣告語）
5、無胃不至（某治胃葯廣告語）
6、飲以為榮（某飲品廣告語）
7、天嘗地酒（某酒類廣告語）
8、食全食美（某酒店廣告語）
9、咳不容緩（某止咳葯廣告語）
10、閑妻良母（某洗衣機廣告語）
11、默默無蚊（某殺蚊劑廣告語）
12、牙口無炎（某牙膏廣告語）
13、百衣百順（某名牌服裝廣告語）
14、引人入店（某高級飯店橫額）
15、智者見質（古橋空調廣告語）
16、觸幕驚新（亞細亞電腦三維動畫系統廣告語）
17、百聞不如一試喝過方知福樂好（福樂奶粉廣告語）
18、大石化小小石化了（膽舒膠囊廣告語）
19、六神有主一家無憂（六神特效花露水廣告語）
20、胃病患治在四方（四方胃片廣告語）
21、中國電信千里音緣一線牽（長途電話廣告語）
22、佳麗———洗盡您一路征塵（某洗衣粉廣告語）
23、有痔不在年高（某治痔瘡葯廣告語）
某音響公司廣告———「一呼四應！」
某餃子鋪廣告———「無所不包！」
某石灰廠廣告———「白手起家！」
某當鋪廣告———「當之無愧！」
某帽子公司廣告———「以帽取人！」
某理發店廣告———「一毛不拔！」
某葯店廣告———「自討苦吃！」
某戒煙協會廣告———「千萬別找吸煙女子做朋友，除非你願意去吻一隻煙灰缸！」
某打字機廣告———「不打不相識！」
某眼鏡店廣告———「眼睛是心靈的窗戶，為了保護您的心靈，請為您的窗戶安上玻璃。」
某香水公司廣告———「我們的新產品極其吸引異性，因此隨瓶奉送自衛教材一份。」
某公共場所禁煙廣告———「為了使地毯沒有洞，也為了使您肺部沒有洞，請不要吸煙。」
某公路交通廣告——「如果你的汽車會游泳的話，請照直開，不必剎車。」
某新書廣告——「本書作者是百萬富翁，未婚，他所希望的對象，就是本小說中描寫的女主人公！」
某汽車陳列室廣告———「永遠要讓駕駛執照比你自己先到期。」
某交通安全廣告———「請記住，上帝並不是十全十美的，它給汽車准備了備件，而人沒有。」
某化妝品廣告———「趁早下『斑』，請勿『痘』留。」
某洗衣機廣告———「閑妻良母！」
某酸汁飲料廣告———「小別意酸酸，歡聚心甜甜。」
某印刷公司廣告———「除鈔票外，承印一切。」
做一個男人無法一手把握的女人！ 做女人挺好！
讓一億人先聰明起來（巨人腦黃金）
聰明何必絕頂，慧根長留 --生發精