香港IBS股票

『壹』 中芯國際的合理估值

SMIC的發行價(688981。SH，00981.HK)在科創板上市採用PB(賬面凈值比)估值法。

7月5日下午，SMIC公告稱，根據初步詢價結果，綜合考慮發行人基本面、本次公開發行股票數量、發行人所處行業、可比上市公司估值水平、市場情況、募集資金需求及承銷風險等因素，經協商確定本次發行價格為27.46元/股，不再進行網下發行的累計投標詢價。

作為一家香港上市公司，a股的IPO價格是以港股的市場價格為基礎的，這是慣例。SMIC的定價日為7月2日，港股收盤價為31.60港元/股(約合人民幣28.77元/股)。這一發行價比當日收盤價低4.56%。

「近期港股大漲反映了國際投資者對SMIC回歸a股後將擁有更廣闊市場的預期。自SMIC披露將在科技創新板回歸a股市場以來，公司已成為a股晶元行業的助燃劑。」有市場投資者表示。

從3月19日的11.18港元/股到最新收盤價，漲幅已達186.88%，最彎爛高漲到34.7港元。研究機構都在唱多，甚至國外券商，比如高盛，都發布了高達42元/股的估值報告。在此期間，a股產業鏈上的小夥伴同步走強，如上海硅業、安吉科技、中微公司，其陵鬧畝漲幅分別達到142%、85%、50%。

值得注意的是，重資產屬性的SMIC此次採用了PB估值法。

截至2019年末，SMIC凈資產為435.73億元，發行前市凈率為3.44倍，行權前綠鞋發行後市凈率為2.20倍，充分行權後綠鞋發行後市凈率為2.11倍。截至7月2日，可比公司平均靜態市凈率為4.27倍，SMIC發行價格對應的市凈率低於可比公司平均水平。

「SMIC登陸科技創新板，打開了中國半導體產業重估的大門。」有投行人士表示，在資本的支持下，以SMIC為代表的中國半導體產業有望實現產能釋放，實現快速發展。

SMIC的發行採用向戰略投資者定向配售、向合格網下投資者詢價配售和向持有上海市場非限尺森制性a股和非限制性存托憑證的網上公眾投資者定價發行相結合的方式進行。其中，首次戰略配售股份8.43億股，占綠鞋行權前本次發行總量的50%；網上初始發行量6.74億股，占綠鞋行權前本次發行總量的40%，網上初始發行量1.69億股，占綠鞋行權前本次發行總量的10%。

據披露，戰略配售由聯席保薦人的關聯子公司和其他戰略投資者組成。其中，本次聯席保薦人的關聯子公司海通創投和金鍾財富投資的股份數量預計為本次發行股份的2%，即3371.24萬股。

至於其他投資者，SMIC已於6月初鎖定了中國信科和上海集成電路基金兩家重量級戰略投資者，將總共認購25億元股份。7月3日晚間，萊姆股份(603633。SH)宣布以有限合夥人身份出資7000萬元認購聚源新芯之星基金份額，後者以戰略投資者身份認購SMIC科技創新板IPO份額，募集資金和認購規模為23.05億元；該基金的有限合夥人包括中威公司、威爾、安吉科技、丁暉科技、江豐電子等多家半導體企業。

至於網下投資者，7月2日，共有349名網下投資者管理的4722名配售對象參與了SMIC的初步詢價。報價區間為1元/股至38.87元/股，擬申購總數為125857.20萬股，為186.66倍。排除無效關閉後

此外，為了確保初始價格的平穩過渡，SMIC建立了一個綠鞋機制。公司公告稱，若綠鞋機制使公司需要增發股票並募集更多資金，超配募集資金將用於子公司集成電路生產線建設及適用法律法規和證券監管部門允許的其他用途。

根據公告，SMIC網下申購日期和網上申購日期均為2020年7月7日。

以SMIC為代表的中國半導體行業，尤其是公司所在的晶圓代工業，具有長期高資本投資屬性。招股書提出的募投項目只是企業的短期項目，只有12英寸晶元SN1項目，兩個研發預備基金；d先進成熟公司項目及補充流動資金。其中，「12英寸晶元SN1項目」是中國大陸首條14 nm及以下先進技術生產線，規劃月產能3.5萬片，目前已建成月產能6000片。事實上，代工行業是一個資金密集型行業。據IBS統計，每5萬片90nm晶圓的設備投資約為21億美元。隨著技術節點的縮小，集成電路製造的設備投資呈上升趨勢，5萬片14納米晶圓的設備投資達到63億美元。國信證券在其研究報告中指出，「SMIC並不缺乏需求和產能」，其上市將有助於產能的快速擴張。

相關數據顯示，截至2019年底，SMIC在滬、京等地的生產線擴建項目投資計劃超過1900億元。目前綜合完成進度約60%，後續投資超過700億元。

招股書還顯示，SMIC的研發；d投資占其營業收入的20%。目前，SMIC已經完成了研發；d的28納米HKC工藝和第一代14納米FinFET工藝並實現量產。R & amp第二代FinFET工藝的d也在穩步推進，成熟的工藝使用平台不斷拓展。在過去的三年裡，R & ampd投資總計128億元，2019年為4

7億元。若要保持目前的市場地位，並且追趕第一梯隊，中芯國際必須再加大研發投入比重。

「可見，中芯國際未來擴建工廠和研發投入的資金需求高達近千億元人民幣。這也是晶圓代工類半導體製造業的成長模式，對資金投入需求強烈。」上述投行人士稱。

相關問答：

相關問答：中芯國際為什麼能漲12%？A股漲幅不是10%嗎？

因為中芯國際屬於科創板股票，而A股市場科創板和創業板試點注冊制，這兩大板塊的股票漲跌幅是20%，而其餘滬深主板個股漲跌幅是10%，所以區分清楚。

A股總體是分為四大類股票，其中上證主板、深證主板、創業板和科創板，而原先還有一個中小板股票，目前已經合並為深證主板。

其中上證主板是60開頭的股票，深證主板是00開頭的股票，創業板是30開頭的股票，而科創板是688開頭的股票，這些股票從開頭的數字非常容易區分出來。

根據當前A股市場的規定，上證主板和深證指數還是按照原有的審批制，而科創板和創業板實行注冊制，這是當前A股市場兩種新股發行制度。

總體劃分為60開頭和和00開頭的股票屬於主板，這類股票目前還是以漲跌停10%為限制，一天振幅最大也就是20%的幅度。另外30開頭和688開頭的股票就是創業板和科創板，這兩大板塊股票漲跌幅限制20%，全天振幅可以達到40%，這就是目前A股各大板塊關於個股漲跌幅情況。

通過上面分析知識點再來詳細解答問題，中芯國際股票代碼是688981，從這個代碼可以得知，中芯國際是688開頭的股票，688開頭的股票屬於科創板。

另外又按照A股市場在科創板最先試點注冊制，注冊制上市的股票規定，前五個交易日不設漲跌幅，但盤中設定30%和60%兩檔臨時停牌制度，上市第五個交易日之後，科創板的漲跌幅會限定在20%之間。

綜合通過上面分析得知，中芯國際盤中出現漲幅12%，這是屬於正常現象，這個漲幅還在中芯國際漲跌幅度之內，並沒有什麼大驚小怪的事。

至於A股個股漲跌幅設定在10%已經是一個過去式了，自從A股試點注冊制後，A股科創板和創業板漲跌幅放寬了，不再是統一10%，希望大家一定要知曉，這些知識是炒股最常見的知識點。

『貳』 UBIA是做什麼的

更多同行分析，上企知道了解

『叄』 高盛集團的簡介主要盈利方式

高盛集團（GoldmanSachs），一家國際領先的投資銀行和證券公司，向全球提供廣泛的投資、咨詢和金融服務，擁有大量的多行業客戶，包括私營公司、金融企業、政府機構以及個人。在香港設有分部，並分別在23個國家和地區設有41個辦事處。高盛集團同時擁有豐富的地區市場知識和國際運作能力。2012年，高盛前銀行家尼爾·莫里森向馬薩諸塞州的一位官員提供政治捐贈，以求贏得該州政府業務。9月27日，美國證券交易委員會（SEC）宣布，高盛集團企圖以1400萬美元和解其政治捐贈案的指控。

高盛的盈利方式主要分為三大板塊：投資銀行、交易與本金投資、資產管理與證券服務。（板塊的劃分標准主要包括服務類型的相似性、服務提供方式、服務的客戶類別和受到的監管環境等）。事實上，業務板塊與組織機構設置並不完全一致，每個業務板塊可能包括多條業務線、多個部門的貢獻。

在這三大板塊之下，高盛業務又可分為五大業務線：投資銀行、交易、本金投資、資產管理、證券服務。五大業務線主要由投資銀行部，固定收益、貨幣與商品部，股權部，商人銀行部，投資管理部以及涉及證券服務的各部門負責。

高盛組織結構採用了事業部制，管理委員會是最高管理機構，下面設投資銀行部，固定收益產品、貨幣及商品部，股權部，商人銀行部以及投資管理部六個業務部門；另外，還設有全球投資研究部，人力資源部，總裁辦公室，法律、合規和管理部以及運營、技術和財務部等多個支持部門。高盛採用事業部和地方總部相結合的矩陣式管理結構，業務線的作用相對較強。以投資銀行部為例，部門設有首席運營官和首席財務官，下面有美洲、歐洲、除日本外的亞洲、日本等四個地區分部，往下再按照行業、國家和產品進行細分。

高盛的投行業務戰略及服務模式，值得中國國內券商學習。它以並購顧問和承銷為主的投行服務主要針對大型優質客戶，並且通過專門的客戶關系部門投資銀行服務部（IBS）來尋找和挖掘業務機會。除了按照行業來劃分團隊之外，高盛近年來，一項重要結構重組活動是將融資團隊納入投資銀行部內。高盛的融資團隊已經不僅僅是提供證券承銷，而是將股權、債權及各種融資工具和產品整合在一起。在高盛的發展歷程中，其業務范圍從傳統的承銷經紀、並購等業務擴展到信貸、直接投資、衍生產品、風險管理等領域，高盛通過承銷、並購與融資、風險管理等業務的結合。

發展歷程：

高盛集團（GoldmanSachs）為跨國銀行控股公司集團，被《財富》雜志連續多年評選為世界財富500強企業之一，總部位於美國紐約；其業務涵蓋：投資銀行、證券交易和財富管理。業務對象為企業、金融機構、（國家）政府及富人；業務按地域分為三大塊，即美國、亞太地區和歐洲。在19世紀90年代到第一次世界大戰期間，投資銀行業務開始形成，但與商業銀行沒有區分。高盛公司在此階段最初從事商業票據交易，創業時只有一個辦公人員和一個兼職記賬員。創始人馬可斯·戈德門每天沿街打折收購商人們的本票，然後在某個約定日期里由原出售本票的商人按票面金額支付現金，其中差額便是馬可斯的收入。股票包銷業務使高盛成為真正的投資銀行，公司從迅速膨脹到瀕臨倒閉後來高盛增加貸款、外匯兌換及新興的股票包銷業務，規模雖小，卻是已具雛形。而股票包銷業務使高盛變成了真正的投資銀行。高盛集團在23個國家擁有41個辦事處，總部設在紐約，並在倫敦、法蘭克福、東京、香港和世界其他主要金融中心設有分支機構。集團擁有豐富的地區市場知識和國際運作能力。

『肆』 期權市場不可不知的四大風險

市場風險、信用風險、營運風險和法律風險

期權風險分類

結合G30小組對金融衍生品的風險分類，期權風險可分為市場風險、信用風險、營運風險和法律風險。作為金融衍生品，期權與期貨存在相同的風險，如市場波動風險、信用風險。同時，在期權上，部分風險又有特殊的表現形式，如市場操縱風險。風險案例中，許多場外期權交易的信用風險、欺詐風險和法律風險，可以通過集中、統一的交易和清算來避免。對於場內期權交易而言，重點是對市場風險和營運風險的管理。

一、市場風險

市場風險又稱價格風險，指由標的資產價格變動引起衍生品價格變動的風險。根據影響范圍的不同，市場風險可分為單一衍生品的價格波動風險和整個金融市場受影響的系統性風險。

（一）單一品種價格波動風險

在價格大幅波動風險方面，芝加哥商業交易所（CME）的小麥、銅等品種均出現過快速上漲或下跌的行情。在期貨價格大幅波動的同時，期權價格同樣出現了快速上漲或下跌的行情。交易所採用調整漲跌停板幅度、制定漲跌停板調整機制、調整保證金等方式予以應對。

（二）系統性風險

系統性風險是期權、期貨等各類衍生品共同面對的風險，美國期權市場同樣經歷過2008年金融危機。需要提出的是，危機過後，在出台新的法規、加強市場監管的同時，美國監管機構也通過提高經紀會員凈資本金的方式，將客戶保證金逐漸集中於幾家大的、資本雄厚的期貨公司，提高了期貨公司抵禦系統性風險的能力。

二、信用風險

信用風險又稱違約風險，指由衍生品合約某一方違約引起的風險。根據違約主體的不同，信用風險可分為會員信用風險和客戶信用風險。

（一）會員信用風險

會員違約主要表現在違規使用客戶資金方面，其在期權和期貨市場表現一致。2011年曼氏金融挪用客戶資金、2012年百利金融挪用客戶資金等，對市場投資者的信心造成嚴重打擊。美國監管機構及交易所通過明確規范經紀會員使用客戶資金的范圍、制定客戶資金余額對比機制等方式，應對上述風險問題。國內市場上，保證金監控中心同樣對會員和客戶的資金情況進行監管。

（二）客戶信用風險

客戶信用風險主要表現在客戶發生虧損時出現單方面違約。該風險多發於場外市場，如2008年深南電公司在場外原油期權結構性產品上違約。

三、營運風險

營運風險指在期權交易過程中可能出現的各種影響期權正常交易的風險。根據主體的不同，營運風險可分為交易所的營運風險、經紀會員的營運風險以及客戶的營運風險。

（一）交易所的營運風險

交易所的營運風險可根據風險性質的不同，進一步細分為三類。

其一是違規風險，包括市場操縱等行為。期權市場操縱事件的特點是並非直接操縱期權市場，而是通過操縱期權標的物市場來影響期權價格，進而牟利。如2010年韓國股指市場操縱案、2007年倫敦鋁市場疑似操縱案。產生此類風險事件的主要原因是無限倉制度或未對實際控制關系賬戶進行合並限倉。在倫敦鋁市場的案例中，某基金持有40%以上的期貨頭寸和70%以上的現貨倉單。在期權市場上，與防範期貨市場操縱風險的方式一致，均應建立基於實際控制關系賬戶管理上的限倉制度管理。

其他期貨市場操縱案例還包括引發美國期權交易第二次禁令的1932年小麥市場操縱案、2008年美國白銀市場疑似操縱案、1996年倫敦銅市場操縱案、2000年美國期權市場操縱結算價案等。

其二是異常交易風險，包括過度投機等行為，如2006年寶鋼權證遭惡炒。交易所可採取加強實時監控的方式予以應對。

其三是突發事件風險，包括經紀公司倒閉、系統故障、自然災害、戰爭等突發事件風險等。此類風險與防範期貨市場突發事件風險的方式一致。

（二）客戶的營運風險

客戶的營運風險主要是內控風險、欺詐風險及適當性風險。

內控風險主要表現為客戶的員工進行了未經授權的交易，進而造成重大損失。這種風險在期貨和期權市場都存在。如1996年日本住友銅事件、2005年國儲銅事件。

欺詐風險主要表現為投資者被虛假宣傳欺騙或誤導而遭受損失。美國兩次禁止期權交易都是由於市場上欺詐行為泛濫。如引起美國期權交易第三次禁令的1978年倫敦期權欺詐案、引起美國期權交易第一次禁令的特惠權欺詐案。

適當性風險主要表現為風險承受能力較低的客戶進行復雜的期權結構性產品交易，進而造成重大損失，如2004年中航油事件、2008年中信泰富事件、2008年東方航空事件、2008年深南電事件、2008年星展銀行事件。對於此類風險，客戶可以通過加強內部控制、避免參與場外期權交易的方式得以規避。在國內期權上市准備中，也可通過研究建立投資者適當性制度、加強對投資者的培訓，讓投資者充分了解市場風險。

四、法律風險

法律風險指由於金融衍生品交易合約在法律上無效、合約內容不符合法律法規的規定等原因，給期權市場參與者帶來損失的可能性，該風險多發於場外交易。

國際期權市場風險案例匯編

一、市場風險案例

（一）價格大幅波動風險案例——2008年美國小麥價格快速上漲事件

受小麥庫存大幅下降及美元貶值的影響，美國三個交易所小麥期貨價格在2008年年初呈現「幅度大、速度快」的上漲行情。

明尼阿波利斯交易所小麥3月合約由2008年年初的10.36美元/蒲式耳漲至2008年2月末的24美元/蒲式耳，漲幅達132%。其中，該合約於1月出現10個漲停板，於2月出現連續11個漲停板。在此時間段，芝加哥期貨交易所（CBOT）小麥3月合約由8.85美元/蒲式耳漲至11.99美元/蒲式耳，漲幅達35%。堪薩斯城期貨交易所小麥3月合約由9.13美元/蒲式耳漲至12.57美元/蒲式耳，漲幅達38%。此外，上述三家交易所小麥品種其他月份合約也有一定程度的漲幅。2008年2月25日，上述三家交易所小麥各月份合約全部漲停，2月26日大部分合約漲停。

與期貨價格快速上漲趨勢一致，上述三家交易所小麥3月合約各期權系列也出現快速上漲行情。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）和上述三家交易所採取了兩項措施。其一是擴大漲跌停板幅度。小麥期貨交易漲跌限制由30美分/蒲式耳提高至60美分/蒲式耳。其二是制定漲跌停板放寬機制。如果在一個交易日內，同年交割的兩個或兩個以上的小麥期貨合約達到漲跌停限制，那麼下一交易日所有月份小麥期貨合約的漲跌停限制將在原有基礎上遞增50%。如果連續三個交易日內沒有小麥合約達到漲跌停限制，那麼將重回60美分/蒲式耳。

（二）系統性風險案例——2008年金融危機事件

2007年至2009年的金融危機又稱次貸危機，起源於2007年年初的美國抵押貸款風險。該風險浮出水面後，嚴重打擊了投資者信心，進而引發流動性危機。即使多國央行數次向金融市場注入巨額資金，也未能阻止金融危機的爆發。這場金融危機於2008年9月開始失控，並導致包括雷曼兄弟、美國國際集團在內的多家大型金融機構倒閉或被政府接管。

CFTC於2009年5月8日宣布，擬大幅提高對期貨傭金商（FCMs）和介紹經紀人（IBs）的經調整凈資本的監管要求。其中，對FCMs的最低經調整凈資本監管要求由25萬美元提高至100萬美元，對介紹經紀人IBs的最低經調整凈資本要求由3萬美元提高至4.5萬美元。

CFTC明確提出，為滿足新的監管標准，FCMs需要大幅增加資本金。該機構同時也預測，FCMs的數量將減少，客戶保證金將逐漸集中於少數資本雄厚的FCMs手中。

二、信用風險案例

（一）會員信用風險案例——2011年曼氏金融挪用客戶資金事件

由於持有63億美元的歐洲國家主權債券，在2011年10月25日財務報表公布後，曼氏金融被多家評級機構下調信用評級，進而導致其股價下跌、融資困難。為保護公司客戶利益，美國證券交易委員會（SEC）和CFTC要求曼氏金融出售其經紀業務。在出售經紀業務的過程中，曼氏金融被發現挪用客戶近6億美元的資金用於其自營業務，並由於經營決策失敗而虧損。

鑒於上述情況，SEC和CFTC要求曼氏金融立即破產。曼氏金融於2011年10月31日正式向法院申請破產，成為自2008年雷曼兄弟破產以來全球最大的金融機構破產案。

2011年12月5日，CFTC頒布了期貨經紀商和清算所使用客戶資金的新規則。其中，允許經紀公司使用客戶資金投資本國公債、機構債、公司債和商業票據等證券；禁止經紀公司使用客戶資金投資外國政府主權債券，或者利用內部回購協議在不同交易部門之間交換客戶資產，如確需投資海外政府債券，則須向監管當局提交豁免申請。

（二）客戶信用風險案例——2008年深南電違約事件

2008年3月，深南電公司通過其全資子公司深南能源（新加坡）公司與美國高盛集團全資子公司傑潤（新加坡）私營公司（下稱傑潤公司）進行原油期貨期權結構性產品交易。上述協議簽訂後，2008年3月至10月期間，由於原油期貨價格處於高位，深南電公司每月都能從傑潤公司獲得收益，共計240萬美元。而2008年11月開始，原油期貨價格大幅下跌，深南電公司僅在11月便需向傑潤公司支付193萬美元的費用，後續可能還要支付巨額費用。

2008年11月，深南電公司宣布終止與傑潤公司簽訂的協議，並將其全資子公司深南能源（新加坡）公司的核心資產出售。雖然傑潤公司要求深南電公司支付損失7996萬美元及利息373萬美元，但由於深南電公司已將海外資產空殼化，即使傑潤公司在海外通過司法途徑獲勝，也無可處置的資產。此外，海外司法判決需經中國法院的重新確認，才可以在中國境內執行，判決執行難度較大。

三、營運風險案例

（一）交易所的營運風險案例

1.違規風險案例——2000年美國期權結算價操縱事件

P—tech期權合約是在紐約期貨交易所（NYFE）上市的數支小期權合約之一，其有成交結算價和無成交結算價由NYFE制定。結算委員會中，有三名委員各自負責計算並對外發布3個期權合約的結算價，但並未建立相互復核機制。其中一名叫Eisler的委員，既是NYFE的結算委員會委員，又是FirstWest公司的主席。而Eisler既負責計算P—tech期權合約結算價，又通過FirstWest公司大量持有P—tech期權合約。在上述利益沖突的背景下，Eisler沒有遵循NYFE結算價計算原則，而是在計算期權合約結算價時，人為輸入虛假的隱含波動率，使得期權結算價向對FirstWest公司有利的方向變動，使FirstWest公司在交易所的權益嚴重高估。

2000年5月15日，Eisler委託其他委員使用預先設定的參數P—tech期權合約結算價，但該委員察覺計算結果異常後，使用正確的隱含波動率進行重新計算，P—tech期權合約結算價被操縱的丑聞才被曝光。

在P—tech期權合約結算價恢復正常後，FirstWest公司由於無法追加超過600萬美元的保證金而宣布破產。其經紀公司Klein公司無法承受該項損失，也宣布破產。

根據美國《商品交易法》的規定，當交易所未能執行法律、CFTC規則及交易所規章，如果進行交易的主體因此發生了實質上的損失，交易所對此負有責任。經紀公司Klein公司據此對NYFE提起訴訟。由於NYFE未能維護一個公平的結算價，確實間接導致了Klein公司的破產，但法院最終裁定，經紀公司Klein公司作為清算會員參與市場的行為，不包含在《商品交易法》所規定的交易范圍內，Klein公司無權就其損失向NYFE索賠。雖然交易所得以免責，但美國期貨業協會等機構都表示對Klein公司的支持。該丑聞也對交易所的聲譽造成了負面影響。

上述丑聞曝光後，CFTC在對丑聞細節展開調查的同時，也對此案的緣由進行了深入分析，並就交易所、清算所及清算會員的風險管理情況發布了報告。

一是建議清算會員加強對持倉特殊風險的了解。除了市場價格變動風險外，期權價格也受到期貨價格預期波動率，即隱含波動率的影響。此外，流動性較差的市場會帶來較大的風險，保證金標准制定中通常假設持倉可以在當日被平掉，但在流動性差和單個客戶持倉佔比較高的市場，持倉並不能以當時的盤面價平掉。

二是建議交易所和清算所加強對清算會員資金的監管，了解其持倉的風險暴露情況。期權風險衡量有兩種方法，分別是期貨相當演算法和理論價格演算法。前者演算法較為簡單，但在深虛值期權轉變為平值期權的過程中，其delta變化較大，造成該演算法誤差較大。因此，CFTC建議交易所和清算所計算期權理論價值，以便在壓力測試時能更好地衡量期權風險。

三是其他方面，包括經紀公司要保證資本充足、交易所和清算所應維護結算價的准確性、對清算會員風險情況進行定期審計等。

2.異常交易風險案例——2006年寶鋼權證遭惡炒事件

我國上市首支股票期權「寶鋼JTB1」權證曾遭投機者爆炒而引起社會廣泛關注。「寶鋼JTB1」權證於2005年8月上市交易，行權價為4.5元。該權證在上市初期即遭投機者爆炒，而在即將作廢的2006年8月初，該權證價值已幾乎為零，但由於受到資金炒作，價格重新大幅攀升。之後，「寶鋼JTB1」權證的最後一個交易日——2006年8月23日，幾乎成為廢紙的「寶鋼JTB1」權證出現暴跌，幅度達85.78%，換手率高達1164.77%，創下最高成交量紀錄。

針對上述風險情況，上證所於2006年8月15日限制了某涉嫌炒作賬戶的盤中交易許可權，並於2006年8月17日發布《關於「寶鋼JTB1」權證到期的風險提示》。

3.突發事件風險案例——2011年曼氏金融破產事件

由於挪用巨額客戶資金，曼氏金融於2011年10月31日正式向法院申請破產。

在曼氏金融申請破產後，CME立即宣布暫停其清算會員資格，並表示將協助客戶進行交易持倉的轉移。對於已經找到新的擔保方的客戶，如果客戶有移倉要求，那麼CME清算所將按照上一結算價對客戶進行移倉。同時，CME降低了部分賬戶的保證金要求，以減弱曼氏金融破產對期貨市場造成的影響。CME於11月1日進一步根據緊急資金情況原則，允許此前賬戶中沒有虧損的客戶解除曼氏的擔保關系，其賬戶可以轉移至其他清算會員處。

（二）客戶的營運風險案例

1.內控風險案例——2005年國儲銅事件

劉其兵是國家物資儲備調節中心（下稱國儲調節中心）進出口處處長，也是國儲調節中心在倫敦金屬交易所（LME）交易賬戶的指令下單人。在國際銅價由1999年5月1360美元/噸上漲至2004年3月3057美元/噸的過程中，劉其兵通過境內外期銅套利取得了一定的收益。

隨著2004年年初宏觀調控措施的實施，國內需求大幅下降，劉其兵開始看空國際銅價，並通過直接建立期貨空頭頭寸以及賣出看漲期權的方式，持有20萬至30萬噸期銅空單。然而，LME期銅價格在由2004年3月的3057美元/噸小幅上漲至2004年年末的3133美元/噸後，開始加速上漲，2005年9月達到3865美元/噸，2005年12月達到4575美元/噸，2006年5月達到8790美元/噸。

LME期銅價格的暴漲導致劉其兵在LME操作的交易賬戶出現巨額損失。國儲調節中心曾以「劉其兵並非其員工，其行為屬於個人行為」「劉其兵提供偽造的交易授權書」為由，拒絕承擔上述損失。經晟恆期貨、英國標准銀行等多家經紀公司與中國政府有關部門談判，最終協定為各自承擔一半授信額度的損失。

2.欺詐風險案例——1874年特惠權欺詐事件

19世紀後期，一種叫做特惠權的農產品期貨期權交易雛形在芝加哥興起並盛行，其主要是農產品期貨的期權。由於缺乏專門監管機構，特惠權交易十分混亂。大量投機商涌現，誘惑客戶參與交易，隨後帶著騙來的權利金跑掉，並在其他地方繼續進行同樣的詐騙。

1874年，依利諾斯州立法禁止了所謂的特惠權交易，但依利諾斯州的禁令並未達到預期效果，交易者仍選擇在美國其他地區開展特惠權交易。這是美國期權歷史上三次禁令中的第一次禁令，屬於禁止區域性期權交易的禁令。

3.適當性風險案例——2004年中航油事件

2004年，在看空原油價格的情況下，中航油作為買家，與高盛新加坡傑潤公司簽訂了基於WTI原油價格的結構性期權產品——展期三項式，用於對其原油庫存的套期保值。

該展期三項式由三項式部分和展期部分構成。三項式部分由三個期權合約組成，包括中航油買入行權價格為33美元/桶的看跌期權、中航油賣出行權價格為31美元/桶的看跌期權以及中航油賣出行權價格為36美元/桶的看漲期權。上述三個期權的綜合效果為：當原油價格低於33美元/桶時，中航油的收益為33美元/桶減去原油價格，收益上限為2美元/桶；當原油價格高於36美元/桶時，中航油的損失為原油價格減去36美元/桶，無損失上限；當原油價格在33—36美元/桶時，中航油無收益也無損失。展期部分是一個期權合約，即傑潤公司在三項式部分到期後有權決定三項式部分是否延期。

2003年年底，原油價格處於低位，中航油通過簽訂展期三項式，相當於持有原油空頭頭寸200萬桶，稍有盈利。2004年年初原油價格上漲，中航油於第一季度末出現580萬美元的虧損。為避免盤面虧損轉為實際虧損，中航油選擇推遲合約到期日並擴大頭寸的挪盤方式，並隨著2004年原油價格的上漲多次挪盤，頭寸規模不斷擴大。經過四次挪盤，2004年第三季度末中航油相當於持有5200萬桶原油空頭頭寸。最終，由於原油價格居高不下，中航油資金鏈斷裂，其持有的頭寸被逐步平倉，累計損失5.54億美元，並於2004年11月29日申請破產保護。

『伍』 無人駕駛概念龍頭股 和新能源的熱度有一拼

作為一個和新能源一起發展起來的技術，最近無人駕駛火的很，那麼在股票市場上，有哪些公司，算是無人駕駛的龍頭呢？這篇文章就跟大家聊聊這個話題。

拓普集團：公司是國內研發IBS汽車零部件廠商第一家，IBS將成為主動安全執行端的關鍵模塊；除IBS和EVP以外，也前瞻布局了其他相關項目。

阿爾特：在自動駕駛相關技術的研發方面，公司主要進行了特定區域內的自動駕駛的技術研究。研究內容包括：多感測器融合感知技術、線控底盤技術、路徑規劃及定位技術等，開發成果包括自動駕駛功能模型、通用化的演算法平台以及自動駕駛功能規范，完成了多台自動駕駛功能樣車，可進行自動駕駛功能的模型優化、測試、體驗。針對特定場景需求的無人駕駛車型已完成造型及總布置凍結，目前正在進行結構設計及供應商預定點，已經初步具備為客戶提供低速場景下自動駕駛設計和自動駕駛車型改制方案的能力。

路暢科技：路暢科技已與一些國內汽車廠和國外企業在部分專用導航產品上開始了專用車型的定製化服務，在汽車銷售的前端導入市場，新五年規劃明確無人駕駛發展方向；18年3月，控股子公司路暢投資與和智資本共同發起設立路暢和智智能駕駛產業基金。

中原內配：公司入股靈動飛揚超過15%股權布局了ADAS技術，進入整車廠配套體系，靈動飛揚專注於車輛主動安全駕駛和智能駕駛領域相關產品和系統的開發，在ADAS（汽車駕駛輔助系統）領域擁有核心技術服務能力及穩固的行業領先地位。

綜合以上，就是幾家在A股市場上做無人駕駛做的非常好的上市公司，希望這篇文章能給投資者們一些幫助，感興趣的一定要研究透徹後再入場！