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㈡ 中國在經濟全球化的背景下面臨怎樣的挑戰為此中國採取了哪些具體對策
(一)中國正在逐步融入經濟全球化進程
過去20多年間，中國實行對外開放政策，經濟從封閉走向開放，並逐步擴大開放的廣度和深度，融入國際分工體系，成為經濟全球化進程的主動參與者。世界銀行認為中國是經濟全球化進程中少數幾個最大的贏家之一。中國的國際貿易規模在過去22年裡擴大了約22倍，世界排名從開放之初的第32位上升到目前的第9位，年均利用外商直接投資從80年代初的不
到20億美元，上升到現在的400億美元左右，從1993年以來一直是僅次於美國的世界第二大外商投資東道國，如今累計吸引外國直接投資已達3500億美元。中國經濟的國際化程度大大提高。中國通過積極參與國際分工與合作，吸收外國投資與擴大國際貿易，有力地促進了國內產業結構升級，創造了大量新的就業機會，推動了國內經濟體制改革，提高了國民經濟運行效率，增強了綜合國力，使中國在國際經濟與政治事務中能夠發揮更大作用。
中國之所以在經濟全球化中贏得主動，是因為中國政府從本國的比較優勢出發，制定了正確的對外開放戰略，並一以貫之地加以實施。總體而言，中國的比較優勢主要是其低廉的勞動力與土地，成體系的製造業基礎和潛在的巨大市場規模；比較劣勢則主要是一些重要技術開發能力弱、某些自然資源相對匱乏和經濟體制中存在的缺陷。中國並行地在汽車、石化等「制高點」領域實行：進口替代」戰略和在勞動密集型部門實行「出口導向」戰略。這兩種戰略的同時實施，使中國避免了其他單純實行「進口替代」戰略的發展中國家所出現的國際收支嚴重失衡惡果。為了克服體制上與國際規則不接軌的劣勢，中國在經濟特區、開發區等局部地區率先實行與國際接軌的體制和優惠政策，這種局部突破的策略有效地促進了吸引外資與國際貿易的擴大。
上述開放戰略雖取得了巨大成功，但其成本也相當高。例如，汽車、石化等「制高點」產業由於長期受到過度保護，其國際競爭力一直較低；出口導向部門具有「大進大出」的特點，與國內經濟聯系少，對國內經濟的帶動作用有限；國內市場的部門分割與地方保護現象普遍存在，大國經濟的優勢難以發揮；不同所有制企業之間在稅收、市場准入、投融資等諸多方面存在著普遍的差別待遇，嚴重影響了市場的公平競爭，等等。
中國加入WTO以後，在新的國際環境下，以往實行的「進口替代」和「出口導向」並行的戰略將有必要調整，逐步轉向在更加開放的條件下謀求競爭優勢的戰略。競爭優勢的基礎是比較優勢，這個問題已經有了較多的研究。人們通常強調的是中國勞動力供給充裕、價格相對較低的優勢，國家幅員遼闊，某些資源供給充足的優勢等。除此之外，還有兩個值得重視的優勢。
一個優勢是大國市場的規模經濟。中國擁有世界上最多的人口，且處在經濟和居民收入快速增長階段，人均收入正接近1000美元。隨著居民消費結構的升級，中國已經和正在進入對具有顯著規模經濟效應的家電、汽車、電子通信等產品的需求迅速擴張期。這一市場條件有可能使某些相關產業形成世界上特有的規模經濟效應，其中既包括企業內部的規模經濟，也包括由於產業聚集而形成的外部規模經濟。由此而產生的低成本不僅會使國內消費者受惠，也有助於提高這些產品的國際競爭力。
另一個優勢是具備了重點發展加工組裝製造業的有利條件。一些年來，中國經歷了以輕紡工業、重化工業為重心的發展階段，目前正在進入一個以加工組裝製造業為特徵的發展階段。在這一階段，中國可以提供加工組裝製造業所需要的資本、勞動力(特別是技術人員和熟練勞動力)，利用有較高水平且相對成熟的技術，生產出技術含量和附加價值逐步提升的產品。從全球產業結構調整的走勢看，一批有較高技術含量和附加價值的加工組裝產業也會向中國轉移。近年來，頗具規模的計算機組裝加工基地在中國的珠江三角州地區快速形成，已經顯示了這一趨勢。一般認為，汽車產業是中國加入WTO後受沖擊較大的領域之一；但據我們的研究，在經過必要的調整後，在今後10年左右，中國極有可能成長起全球最大的汽車生產基地之一。
如果上述比較優勢能夠成功地轉化為競爭優勢，在加入WTO和經濟全球化進程加快的新形勢下，中國完全有可能在國際分工格局中處於較為有利的地位。
(二)中國政府的職能轉變：已經取得的進展
中國對外開放的不斷擴大，有力地推動了國內經濟體制從計劃經濟向市場經濟轉軌的進程。為了避免國內經濟體制與國際通行的市場規則的不一致，中國在經濟特區等局部地區率先引入市場機制，實行符合國際慣例的經貿規則。特區不僅是中國對外開放的窗口，而且是市場化改革的實驗田。中國政府將特區的成功經驗向更大范圍推廣，形成了開放與改革良性互動的局面。在這一過程中，中國政府職能的轉變方向和界定依據逐步得到明確。1993年《中共中央關於建立社會主義市場經濟體制若干問題的決定》指出：「轉變政府職能，改革政府機構，是建立社會主義市場經濟體制的迫切要求。政府管理經濟的職能，主要是制定和執行宏觀調控政策，搞好基礎設施建設，創造良好的經濟發展環境。同時，要培育市場體系、監督市場運行和維護平等競爭，調節社會分配和組織社會保障，控制人口增長，保護自然資源和生態環境，管理國有資產和監督國有資產經營，實現國家的經濟社會發展目標。政府運用經濟、法律和必要的行政手段管理國民經濟，不直接干預企業的生產經營活動。」這段論述概括了中國改革開放以後在政府經濟職能上的認識進展，同時也指出了政府職能轉變的基本方向。按照這一基本方向，一些年來政府職能發生了多方面的積極變化。
——以間接手段為主的宏觀調控體系框架初步建立。計劃、財稅、金融體制改革逐步深化，基本形成了計劃、金融、財政相互配合、相互制約的調控機制。國家計劃突出了宏觀性、戰略性和政策性，大幅度消減了指令性計劃指標，強調計劃指標要少而精，總體上是預測性和指導性的。財稅體制正在由計劃經濟下的生產建設經營性財政向現代市場經濟下的公共財政轉變，以分稅制為核心的新財稅體制初步形成。金融體制擺脫了計劃經濟時期「財政的出納」的窠臼，正在按照發展社會主義市場經濟的需要，構建現代化的金融機構體系、金融市場體系和金融調控監管體系。政府通過綜合運用財政稅收政策、貨幣信貸政策等經濟手段以及法律手段調節經濟運行，有效地治理了先後出現的嚴重通貨膨脹和一定程度上的通貨緊縮趨勢，逐步積累了在經濟轉軌過程中保持宏觀經濟穩定的有益經驗。
——培育、規范、監管市場體系取得一定進展。中國政府在不斷發展商品市場的基礎上，逐步培育生產要素市場，努力建立統一開放、競爭有序的市場體系。市場配置資源的基礎性作用日益明顯。2000年，在社會商品零售額中，按市場價銷售的比重已高達95%，比1995年提高6個百分點。上海、深圳兩個證券交易所的上市公司超過1000家，股票總市值48000多億元，占國內生產總值的57%，成交金額60800億元。外匯市場、勞動力市場和技術市場獲得長足發展。90年代以來，相繼頒布實施了產品質量法、反不正當競爭法、消費者權益保護法、公司法、商業銀行法和證券法等法律法規；對風險較大的期貨市場和證券市場，通過健全上市規則、交易規則和信息披露制度，加強了風險防範和監管機制。政府在規范、監管市場主體、市場組織形式和市場交易行為等方面，正在走向制度化軌道。
——政府以往直接管理國有企業的方式有了一定程度的改變。政企分開邁出較大步伐。在特定歷史條件下形成的軍隊、武警部隊和政法機關經商辦企業的做法，已經改變。政府各部門解除了與所辦經濟實體和直屬企業的行政隸屬關系，不再直接管理企業。電信、電力、鐵路、民航等壟斷性行業的改革已經有了良好的開端。在加強所有者監督職能方面，政府採取了向重點國有企業和金融機構派駐監事會，以及向資產經營機構和大企業授權經營國有資產等措施，以實現國有資產保值增值。國家提出「有進有退」、「有所為、有所不為」的原則，正在對國有經濟實行戰略性調整。多種形式的非公有制經濟發展迅速。各種所有制經濟在國民經濟中的比重發生了重要變化，國內生產總值中非公有制經濟所佔份額接近1／4。中國政府已經承諾，加入世貿組織後，政府不對國有企業施加直接或間接的影響，以保證各類企業之間的平等競爭。
——在管理涉外經濟方面逐步向國際慣例靠攏。外貿、外匯管理體制改革逐步深化，通過降低關稅、減少配額、取消出口補貼，及實行人民幣在經常項目下可兌換和有管理的浮動匯率制等，初步形成了符合國際通行規則的外貿、外匯運行機制。引進外資的地域和行業限制逐步放鬆，各級政府在健全有關法律法規、依法管理外商投資、簡化辦事程序、改善投資環境等方面作出積極努力。
——政府促進經濟和社會協調發展的職能有所加強。隨著中國經濟的市場化程度日益提高，入口、資源、環境和社會保障對現代化建設的壓力日益增大。適應這種形勢，中國政府制定和實施了可持續發展戰略和科教興國戰略，並積極加強社會保障體系建設。目前，中國人口出生率已經降到一個較低水平。政府實行了嚴格的資源管理制度，生態環境保護和建設取得一定成效。政府加強了對基礎科學研究的支持，將應用型科研機構推向市場。普及義務教育、掃除青壯年文盲和改革高等教育體製取得明顯進展。與新體制相適應的包括養老、醫療、失業保險等在內的社會保障體系建設正在有序推進。
——政府自身改革取得一定進展。首先，確立了依法治國、依法行政的基本方賂，提出建立廉潔、勤政、務實、高效政府的目標，並努力付諸實施。按照建立社會主義法治國家的要求，政府依照國家法律規定的許可權和程序，重視和加強了行政立法、行政執法和行政監察工作，建立並逐步完善公務員制度和廉政建設制度。其次，政府機構改革逐步深入。1998年以來，從國務院到地方政府，相繼開始了力度較大的新一輪政府機構改革。這次改革強調轉變政府職能，實行政企分開；按照精簡高效、權責一致的原則，較大幅度地調整和精簡機構和人員編制；重點加強綜合經濟部門和執法監管部門，精簡撤並專業經濟部門，適當調整社會管理部門。機構改革後，國務院組成部門從40個減少到29個，部門內設機構精簡了1／4。移交給企業、社會中介機構和地方的職能200多項，人員編制減少一半。機關工作作風和效率有了一定改進。各級地方政府也進行了相應精簡，職責許可權進一步明確。再次，政治民主化向前推進。更多地聽取專家、公眾意見和接受媒體監督，促進了決策的民主化和科學化。通過直接選舉區、縣人民代表和農村基層政權領導，以及推行政務公開和村務公開等，基層民主政治得到發展。公益組織和行業協會等非政府的自主治理機制也逐漸發育，在爭取公共利益、協調經濟社會矛盾以及補充、替代和監督政府職能等方面，開始發揮積極作用。
(三)政府職能轉變中存在的主要問題
中國各級政府的職能轉變取得了不同程度的進展，同時仍然存在諸多問題。從總體上看，政府自身改革仍然落後於經濟體制轉軌的進程，政府職能轉變力度也小於機構改革的力度。政府職能轉變和自身改革在有些情況下是主動推進的結果，在另一些情況下則是迫於形勢壓力，缺乏遠見、深度和系統性，治標不治本。在政府與企業、政府與市場、政府與社會自主治理的關繫上，一系列深層次的矛盾尚待解決。
——政府對微觀經濟特別是國有企業的直接干預依然過多，有效的國有資產管理體制尚未形成。計劃經濟時期形成的、經濟轉軌時期又有某種擴展的行政審批制依然廣泛存在，特別是企業設立、領導人任免、投資、外貿等領域的行政審批亟待清理、削減。值得注意的是，在推進國有企業改革的過程中，某些政策的實施又產生了強化行政審批和個案處理的副作用。在國有企業股份制改造、股票發行以及兼並收購等資產重組活動中，一些部門和地方政府往往出於部門利益、地方利益甚至長官意志，對企業進行不適當的行政干預。例如，強行要求效益好的企業在投資、擔保貸款、資產重組等方面照顧劣勢企業，甚至向企業攤派政府的行政性支出。國有經濟布局不合理、戰線過長的問題依然突出，對其進行戰略性調整的力度不夠，進展遲緩。對非公有經濟的限制依然過多，公乎競爭環境尚未形成。政府的公共管理職能和國有資產所有者職能混淆不清的狀況沒有根本改變。如何構建新型的國有資產管理運營體系，已成為深化國有企業改革所亟待解決的重要問題。
——投融資管理體制改革滯後。在投融資領域，存在著政府以直接干預微觀投融資活動達到宏觀調控目標的傾向，其結果往往達不到宏觀調控的預期目的，同時又加強了政府對投融資活動的不正常的干預。不少部門和地方政府仍然過多地承擔著投融資主體的職能，花費大量精力爭資金、爭項目，投資決策依賴於行政機關的層層審批，不按科學嚴謹的、市場化的投資決策程序辦事，缺乏嚴格的投資風險責任機制，屢屢造成重大的投資失誤。
——規范、監管市場秩序的力度不夠。一是規范市場秩序的法律法規仍不健全。例如反壟斷法遲遲沒有出台，難以運用法律手段打破行政性壟斷；證券市場的退出機制至今沒有最終建立，難以保證上市公司質量。二是執法不嚴，管理鬆懈，紀律鬆弛，甚至有法不依，違法不究，致使已有的法律、規章和制度形同虛設。三是地方保護主義和部門分割不斷變換手法，阻礙全國統一市場的形成。這些因素導致了市場秩序比較混亂，突出表現為假冒偽劣商品泛濫，偷稅、逃稅、騙稅、騙匯和走私活動猖獗，社會信用關系紊亂，逃廢債務現象相當普遍，建築領域弄虛作假、工程質量低劣的問題嚴重，等等。
——一些政府部門出現利益集團化和非公共機構化傾向，公共服務職能弱化，乃至體制性腐敗加劇。政府改革中專業經濟部門陸續撤銷以後，綜合經濟部門、執法監督部門和社會公共管理部門的公共服務職能需要加強。但是，目前一些政府部門在制定規劃、方案和法規時，或在處理部。門利益和公共利益的矛盾時，往往受到本部門或所管轄的行業利益的局限，對國家利益、公眾利益考慮不夠，甚至作出違背這些利益和法定程序的行政決策。隨著市場化改革向壟斷性行業的逐步深入，相關領域的部門利益、行業利益與社會公共利益的矛盾正在成為社會各界關注的焦點。現行行政管理體制中存在的同一部門兼有決策、執行和監督職能的狀況，容易強化部門的既得利益，使某些行政主管部門比地方政府更加留戀行政審批權。由於對微觀經濟活動設置了過多的行政審批事項，使體制性腐敗難以得到有效遏制，在一些地方和部門甚至愈演愈烈。
——中央和地方的責權利關系尚未理順。當前比較突出的問題有：(1)國家財權財力在中央和地方間的分配關系尚不合理。一方面，中央財政可支配的財力明顯低於國外平均水平。不少地方挪用工資和養老金搞建設，把欠帳留給中央和省級政府，不利於中央政府實施有效的宏觀經濟調控，也不利於通過轉移支付手段幫助欠發達地區的經濟社會發展。另一方面，國家稅收立法權過於集中於中央，稅權劃分缺乏穩定的法制基礎，難免導致地方政府變通國家稅法、越權減免稅和濫用收費權。(2)在分權過程中，一些應當下放給企業的權力沒有落實到企業。中央政府放給企業的一些自主權，往往被地方政府截留，不少地方政府遲遲不願向企業放權，在政企分開方面落後於中央政府。(3)行政性集權一分權一收權的框框還沒有根本突破，按市場經濟規律合理劃分中央和地方經濟職能、責任和權利的框架還不清晰。人們習慣於按計劃經濟下「先集權、再分權」的思路考慮問題，還沒有確立市場經濟下「分權優先、集權居後」的觀念。經濟體制改革的方案以及國家制定的優惠政策，大多按行政層次、行政區劃進行試點再逐步推廣，或者限制在一定行政區劃的范圍內實施。這樣往往增加行政層次，例如計劃單列市的設置就使中央和地方的關系更加復雜。中央政府對不同地區實行差別性優惠政策，不利於加強區域經濟聯系和促進區域協調發展。不適當的分權容易導致宏觀經濟失控、地區差距擴大和地方保護主義盛行，反過來又可能成為重新集權的誘因。
——依法行政的統一性和透明度不高。首先是經濟體制改革進程與立法進程不協調，影響執法效果。目前中國在制定有關市場主體、市場行為和宏觀調控的法律法規方面已經取得長足進展，但是由於經濟體制轉軌和政府職能轉變還不到位，執法效果往往不理想。例如，反不正當競爭法的實施經常遇到行政性壟斷的阻礙。其次是執法落後於立法。對有法不依、執法不嚴甚至違法不究的行為缺乏有力的監督制約，人治大於法治的現象在許多地方時有發生，嚴重損害司法獨立和司法公正。再次是部門、地方政府的法規甚至內部文件與國家法律存在矛盾。在行政執法實踐中，出現內部文件的權威大於部門法規，部門法規的權威大於國家法律的現象。一些部門和地方政府在處理矛盾和問題時，往往先依據本地內部文件和法規，然後才考慮中央政府的法規、部門規章和國家法律。更有甚者，一些地方法院在審理案件時，不是以國家法律法規而是以內部文件甚或長官意志作為判決依據。此類問題較多地表現在企業改制和涉外經濟糾紛等方面。
(四)加入WTO對中國政府提出的新挑戰
應當說，在經濟轉軌的復雜環境中，中國政府的職能轉變和機構改革能夠取得已有的進展是很不容易的。國際社會對此也作出了積極評價。改革中存在的種種問題和矛盾，在一定程度上和一定時間內是難以避免的，只能通過改革的進一步深化求得解決。中國加入WTO，對政府作用提出了一系列新的要求和挑戰，甚至在某些方面規定了政府改革進展的時間表，這就大大增強了加快政府改革的緊迫性。
加入WTO是中國政府和人民自主的、主動的選擇。之所以作出這種選擇，是基於對國際經濟發展規律的理解，對中國參與全球經濟競爭潛力的認識和信心。對現階段的中國來說，WTO和經濟全球化都是一把雙刃劍，有利有弊。一方面，加入WTO為中國經濟發展提供了新機遇。例如，中國可以抓住當前國際產業轉移的時機，吸引更多的跨國公司來華投資，加速中國工業化進程，提升產業結構；可以更加深入地參與國際分工，發揮本國現實和潛在的比較優勢；可以抓住新技術革命帶來的機遇，發揮後發優勢，發展高新技術產業，實現經濟的跨越式發展。另一方面，加入WTO後中國面臨著嚴峻的挑戰。由於市場對外開放程度進一步提高，國內經濟勢必面臨國際市場的強大競爭壓力。中國傳統的優勢產品在國際市場上會受到其他發展中國家越來越強的挑戰。在吸引外資方面，我們面臨周邊國家強有力的競爭。中國在加入WTO談判中承諾了開放市場的義務，「進口替代」與「出口導向」相結合的戰略將難以像過去那樣繼續實施。國際上有的研究報告指出，20世紀90年代後期，中國的經濟競爭力非但沒有提高，反而有所下降。加入WTO後能否有效提升自己的經濟競爭力，將對中國構成嚴峻考驗。加入WTO後，對中國現行經濟體制將會產生更為深刻的影響，其中最為直接和突出的是各級政府面臨的挑戰。
——對加快推進市場化改革提出新要求。加入WTO，實質上是按照統一的市場經濟規則參與國際經濟競爭，能否通過進一步開放市場和引人競爭來促進本國經濟的發展，關鍵在於國內市場機制能否充分發揮作用。中國經過20多年的市場化改革，初步確立了市場經濟的框架，但國企改革、建立國內統一開放的市場體系等方面還相對滯後。如果這些領域的改革不能加快並取得顯著成效，擴大開放市場就可能未得其利，先受其害。
——對合理把握市場開放進程，趨利避害，實現以開放促發展提出了較高要求。加入WTO後，中國政府要履行所承諾的開放市場時間表，所涉及的問題包括降低關稅、取消非關稅壁壘、放開貿易經營權、開放服務貿易市場、對外資實行國民待遇、加強知識產權保護等。這些變化大部分將在2005年以前實現，時間緊迫。市場開放將會引入競爭壓力，有利於提高國內的資源配置效率；但開放過快，也可能使國內產業受到過大沖擊，引發一些經濟和社會問題，對開放與改革進程產生不利影響。這就要求政府在擴大開放前加快國內改革，提高國內企業和市場對外部沖擊的適應能力，同時合理把握市場開放進程，採用得力措施化解開放市場可能引起的矛盾，使負面效應盡可能降低。
——對政府在開放條件下保持宏觀經濟穩定提出了更高要求。加入WTO後，中國經濟更深地融入全球經濟之中，一方面可以更多地分享全球分工之利，另一方面，也更容易受到來自國外的沖擊。從理論上講，一國政府難以同時兼顧獨立的貨幣政策、固定匯率和資本自由流動三個目標，政府只有具備較強的在開放條件下穩定本國宏觀經濟的能力，才可能為本國企業創造一個較平穩的市場環境。同時，面對種種具有很大不確定性的金融危機和經濟危機，要求政府在危機治理、維護國家經濟安全上表現出更強的能力。
——對政府管理機制提出了新要求。加入WTO後，要求政府機構更加精簡和人員更加精幹，決策更加科學，政策更具透明度，廉潔程度提高，效率進一步改進。只有如此，才能創造出有利於增強中國經濟競爭力的「軟環境」，使中國在國際經濟競爭與合作中居於有利地位。
㈢ 中國股市面2006年上漲的原因
1、國有股改革：全流通的順利推行，使股票的流動性增強，從而吸引大批國內外資金大舉入市。
2、經濟景氣度的不斷上升，使宏觀經濟不斷向好。
3、人民幣升值助漲了房地產業和銀行業業績的大幅增長，亦吸引了大批外資投資或投機於人民幣增值。
4、政府做多股市的決心和信心推動股市長期走好。
5、全球股市的牛市氛圍不得不讓中國股市結束其五年的熊市狀態而向牛市挺進。
最後再歸納一下： 人民幣升值；房地產受到調控，資金大量迴流；流動性過剩嚴重；股改最難一關已經沖過；大股東占款被嚴令退還。
㈣ 股票——「熊市」和「牛市」的由來
所謂」牛市」，也稱多頭市場，指市場行情普遍看漲，延續時間較長的大升市。所謂」熊市」，也稱空頭市場，指行情普遍看淡。延續時間相對較長的大跌中。 道·瓊斯根據美國股中的經驗數據。總結出牛市和熊中的不同市場特徵，認為牛市和熊市可以各自分為三個不同期間。
牛市第一期。與熊市第三期的一部分重合，往往是在中場最悲觀的情況下出現的。大部分投資者對中場心灰意冷，即使市場出現好消息也無動於衷，很多人開始不計成本地拋出所有的股票。有遠見的投資者則通過對各類經濟指標和形勢的分析、預期中場情況即將發生變化，開睛逐步選擇優質股買入。市場成交逐漸出現微量回升，經過一段時間後，許多股票已從巨目拋售者平中流到理性投資者手中。市場在回升過程中偶有回落，但每一次回落的低點都比上一次高，於是吸引新的投資人人中，整個市場交投開始活躍，這時候，上市公司的經營狀況和公司業績開始好轉，盈利增加引起投資者的注意，進一步刺激人們人市的興趣。
牛市第二期。這時市況雖然明顯好轉、但熊中的慘跌使投資者心有餘悸。中場出現一種非升非跌的僵持局面，但總的來說大市基調良好，股價力圖上升。這段時間可維持數月甚於超過一：主要視上次熊市造成的心理打擊的嚴重程度而定。
牛市第三期。經過一段時間的徘徊後，股市成交量不斷增加。越來越多的投資人進入市場。大市的每次回落不但不會使投資人退出市場，反而吸引更多的投資人加入。市場情緒高漲，充滿樂觀氣氛。此外，公司利好的新聞也不斷傳出，例如盈利倍增、收購合並等。上市公司也趁機大舉集資，或送紅股或將股票拆細，以吸引中小投資者。在這一階段的末期，市場投機氣氛極濃，即使出現壞消息也會被作為投機熱點炒作，變為利好消息。垃圾股、冷門股股價均大幅度上漲，而一些穩健的優質股則反而被漠視。同時，炒股熱淚席捲社會各個角落，各行各業、男女老幼均加入了炒股人軍。當這種情況達到某個極點時，中場就會出現轉折
熊市第一期。其初段就是牛市第三期的未段，往往出現在市場投資氣氛最高漲的情況下，這時市場絕對樂觀，投資者對後市變化完全沒有戒心。市場上真真假假的各種利好消息到處都是。公司的業績和盈利達到不正常的高峰。不少企業在這段時期內加速擴張，收購合並的消息頻傳。正當絕大多數投資者瘋狂沉迷於股市升勢時，少數明智的投資者和個別投資大戶已開始將資金逐步撤離或處於觀望。因此，市場的交投雖然十分熾熱，但已有逐漸降溫的跡象。這時如果股價再進一步攀升，成交量卻不能同步跟上的活，大跌就可能出現。在這個時期，當股價下跌時，許多人仍然認為這種下跌只是上升過程中的問調。其實，這是股中大跌的開始。
熊市第二期。這一階段，股票市場、有風吹草動，就會觸發「恐慌性拋售」，一方面市場上熱點大多，想要買進的人反而困難以選擇而退縮不前，處於觀望。另一方面更多的人開始急於拋出。加劇股價急速下跌。在允訂進行信用交易的市場卜．從事買空交易的投機者遭受的打擊更大，他們往往因償還融人資金的壓力而被迫拋售，於是股價越跌越急，一發不可收拾。經過一輪瘋狂的拋售和股價急跌以後，投資者會覺得跌勢有點過分。因為上市公司以及經濟環境的現狀尚未達到如此悲觀的地步，於是市場會出現次較大的回升和反彈。這一段中期性反彈可能維持幾個星期或者幾個月，回升或反彈的幅度一般為整個市場總跌幅的三分之一至二分之。
熊中第三期。經過一段時間的中期性反彈以後，經濟形勢和上市公司的前景趨於惡化，公司業績下降，財務困難。各種真假難辨的利空消息又接踵而至，對投資者信心造成進一步打擊。這時整個股票市場彌漫著悲觀氣氛，股價繼反彈後較大幅度下挫。 在熊市第三期中，股價持續下跌，但跌勢沒有加劇。由於那些質量較差的股票已經在第一、第二期跌得差不多了，再跌的可能件已經不大，而這時由於市場信心崩潰，下跌的股票集中在業績一向良好的藍籌股和優質股上。這一階段正好與牛市第一階段的初段吻合，有遠見和理智的投資者會認為這是最佳的吸納機會，這時購人低價優質股，待大市回升後可獲得豐厚回報。 一般來說，熊市經歷的時間要比牛中短，大約只佔牛市的三分之一至二分之一。不過每個熊市的具體時間都不盡相同，因市場和經濟環境的差異會有較人的區別。回顧1993年到1997年這段時間，我國上海、深圳證券交易所經歷了股價的大幅漲跌變化，就是一次完整的由牛轉熊，再由熊轉
歷史上的熊市
一、1883年(清朝光緒9年)上海因股票引發的金融風潮
大多數中國人直到1991年之後才知道股票市場里有這么多名堂，其實，早在清朝1882年中國人就開始炒股票了，同樣玩得心跳。當時雖然沒有什麼證監會，沒有那麼多券商的營業所，但利之所驅，市民們除了搶購招商局，開平礦務局這些「績優的藍籌股」外，即使一些中小企業，只要有股票發行，市民就競相槍購，似乎只要槍到股票就能發財，這個勁頭和一百多年後深圳搶購股票的勁頭一模一樣，只是規模沒有那麼大就是。當時的報紙上和現在一樣，專門開辟專欄介紹各只股票，正式有案可查的股票，一年間就上市了16家，籌措到白銀300萬兩。其中，有些大戶是向外國銀行和山西錢庄借錢(時髦話叫融資)來搶購股票的。問題也就出在這里。
任何事物，都有一個樂極生悲，興衰交替的過程，導火線是一家金嘉記絲棧的大商號虧損56萬兩白銀突然倒閉，牽涉到40家借錢給它的錢庄收不會貸款，於是錢庄採取舊債未收回之前，不再發放新債。這樣又引起借貸無門的40多家企業先後倒閉，而經營股票和房地產的廣東佬積欠了錢庄150萬兩白銀而宣告破產，牽連22家錢庄。加上中法戰爭即將爆發，一向把錢拆借給錢庄的外國銀行和山西票號停止再借錢給錢庄。於是爆發了一場滾雪球般的金融危機。錢庄從78家降到年終的10家，停業的企業商號多達四百家，沒有倒閉幾家種企業的股票價格狂瀉。
二、1910年上海的「橡膠股票風潮」
二十世紀初，橡膠工業類似現在的新經濟，十分火紅，那些在南洋群島(印尼、馬來亞)開發橡膠種植園的發了大財。於是上海灘上的外國流氓和外商銀行，勾結當地的買辦裝模作樣地在南洋某地找了塊並無橡膠的空地，甚至連空地也沒有，就在上海組織所謂的南洋橡膠開發公司，大肆發行股票。
其中要算一個名字叫邁扁的英國人膽子最粗，不愧是海盜的傳人，在十里洋場開設了一家橡膠開拓公司，聲稱在南洋擁有很多個橡膠園，應諾每個季度發放高額股息，又說他那家公司的股票可以隨時向銀行抵押借款，可靠得不得了。
於是搞得那些發財心切的人們如痴如醉，其中包括末代的清室官僚、各地來上海的土財主，洋行買辦，薄有積蓄的中小職員，甚至和尚尼姑等等。於是面值100荷蘭盾(相當白銀60兩)的股票被炒到超過面值的17倍。1910年3月份，更上漲到20倍左右。此時，英國人邁扁趕緊快手快腳地將手中的股票全部拋售一空，哄騙公司里的中國職員說自己有急事要回國處理。
誰知道，一去不復返，再三尋找也無下落，再查帳目，已經空空如也。於是，頃刻間，股票成為廢紙一張，銀行立即拒絕給股票作任何抵押。
被牽連的三家大錢庄被迫倒閉，很多人傾家盪產，連英國大地皮商兆豐也遭了泱，不得不將私人財產兆豐花園拍賣抵債，一半賣給聖約翰大學辦學校，一半賣給租界當局開辟為兆豐公園。
三、1921年上海信託公司和交易所泛濫而導致的金融風潮
1921年興起了一股證券物品交易所和信託公司熱，光是11月份一個月里，就設立了38家交易所，每隔十幾天就有一家信託公司開業。這些交易所都不是經營正常的物品或證券交易，而是從事其他交易所的的股票，有相當一部分交易所還以本所的股票作投機。往往今日剛剛成立交易所，明日就將股票上市，故意抬價，獲得數倍的暴利。而銀行和錢庄也熱中與將錢借給投機者，以證券抵押來借取現金，貸款以兩個月為限，賺取高利貸。
那些新設立的信託公司，大部分不具備金融公司的基本條件，本身沒有多少資金，而同樣以本公司的股票做投機買賣。一方面將信託公司的的股票作為交易所的投機籌碼，另方面以交易所的股票想信託公司押借款項，互相利用，狼狽作奸，實際上是將信託公司與交易所的命運捆在了一起。
交易所和信託公司這樣的興風作浪，造成整個社會的投機風氣，致使正當的工商業無法進行正常的營業，一些工薪階層也盲目跟進，血本虧損。
於是政府出面干涉，到1922年12月，112家交易所大部分破產倒閉，只剩下了上海證券物品交易所等6家，而信託公司從70多家變為2家。投機失敗而自殺者時有所聞。總共損失資金達兩億元。
四、1924年的上海公債風波
1921年上海信交風潮的惡果之一，就是使股票信譽掃地，迅速膨脹的公債取代了股票在證券市場上的地位，成為證券交易所的主要交易對象。當時上海已集中了全國財富的絕 大部分，要在國內籌集資金，就得靠上海，當時發行程序是：財政部發行的公債、國庫券以對折先向銀行抵押，然後送到證券交易所開拍，開拍後的行情一般在面額的六折左右，然後再以低於行情的10%或15%與銀行結價，銀行所謂利潤是很可觀的。
所以銀行不僅樂於承擔這種類似「包銷商」的角色，還自己大量購入公債。由於政府發行公債收到的現金，只是債券票面價值的60-70%，因此投資公債獲益頗豐，加上公債可以進行三個月的期貨交易·對於敏感的證券市場來說，在三個月內，任何政局變動、戰爭、財政狀況、債務前景等都會引起市價波動，一些有政治背景的勢力集團，故意製造假經濟情報和和散布謠言，真真假假、虛虛實實造成行情動盪不定，市價變化莫測，更增強了證券交易的投機氣氛，交易額十分巨大。
隨著投機的熾烈，由投機而引發的交易風潮也不可避免，其中影響最大的就是1924年京、滬證券交易所的公債風波。
1924年7月，隨著市場銀根松馳，公債交易價格不斷上漲。北洋政府發行的各種公債平均漲幅近20多元，7年長期公債現貨價格漲勢更猛，從46元到77元，但進入8月份以後，市場七盛傳江浙戰爭即將發生，人們擔心一旦爆發戰爭，公債不能兌現而受損失，便紛紛拋售，投機者趁機推波助瀾，公債價格一瀉干里，僅在8月15日至20日短短五天各種公債價就分別下跌了5、6元至10多元不等。
此次風潮，政府所在地的北京震動最大，北京的證券交易所在8月份兩次停市，而9月份的期貨交割時，由於交易者損失慘重，拒絕進行交割，迫使交易所停市4個月
五、1929年10月美國股市大崩潰
歷經25年的熊市才回到原有的指數
丘吉爾目睹股災的序幕
買空賣空加劇股災的發展
亡羊補牢，國會立法整頓股市
美國紐約證券交易所是世界上最大的證券交易所，它的道·瓊斯指數(及以後的納斯達克科技股指數)不光是美國經濟的晴雨表，也是世界上大多數股票市場的風向計，一榮俱榮，一敗俱敗。
1929年10月的那次股市暴跌，當時不論是美國的股市投資者，還是世界上其他的股市投資人絕對不會想到的是，1929年9月3日是股票平均價格最高的一天，股市大崩潰以後，要等待整整25個春秋，股價才恢復到1929年的最高水平。
中國的股市雖說也經歷過幾次熊市，但最多也不過是兩三年時間，因此很難想像漫長的25年熊市是怎樣熬過來的？如果不吸取美國股市的教訓，誰能保證中國的股市也步美國歷史的後塵呢！因此有必要把這次股災的主要原因找出來。
狂熱引起災禍
如果不是這次股災的發生，美國是不會下決心整頓證券市場，成立證券管理委員會並制定出一個又一個有關監管證券的法律。也就是說，大家終於認識到如果控制不住無法無天的狂熱，下一場戲必定是股災。
這場股市暴跌起源於席捲美國股市行情不斷上漲。從1928年開始，股市投機成為一種全國性的業余愛好，1929年1月2日，紐約證券交易所新年後的第一個交易日一開市，買單就像潮水般地涌來，股價與交易量飛速上升，通用電器等績優股上漲了20美元左右，其他股價也上升了5美元以上。紐約時報更預計1929年將是美國股市最輝煌的一年。
實際上，在當年9月以前，已經股票價格急劇升騰，參與股票投資的人越來越多，簡直到了男女老少齊瘋狂的狀態。計程車司機一面駕駛汽車，一面情不自禁地建議你應當買那隻股票，即使路旁擦皮鞋的小童也能向你介紹當天的熱門股。人們買股票只是一心想著在短時期內再賣出，井非為了長期投資。
作家G·托烏斯和摩根·威特斯在《1929年大蕭條的內幕》一書中這樣寫道：「……股市的狂熱居然涌進了地鐵的車廂里！一個發瘋的人憤怒地指責沒有在每節車廂里裝上電傳打字電報機……他的這個要求不見得太荒唐。因為，在波土頓的一家工廠里，在所有的車間都安放了大黑板，一名職員每隔一小時就用粉筆寫上交易所的最新行情。在得克薩斯州的一個大牧場上，牧牛仔們通過接通電台的高音喇叭，一分鍾一分鍾地了解行情。高音喇叭裝在牧場上和牲口棚里。」
當時美國的券商僱傭大批股票推銷員在城市的街道上，在鄉鎮里，在幾百家小銀行內，在千家萬戶門前，向市民和農民們一遍又一遍講述炒股的好處，把老闆的公司在二級市場上購買的股票轉賣給這些不知行情的散戶，推銷員從每筆交易中獲得手續費，老闆的公司也從中獲利。推銷員還把根本沒有償還能力的外國政府發行的債券賣給老百姓，但卻從不提「風險」二字。
為了吸引更多的婦女入市，許多證券經濟商還專門設立了「女士專用房間」，有時還配有簡易的免費美容院。在這里，女投資人可以從大黑板上得知最近的行情，女股民已佔總投資者隊伍的20%。
各家上市公司的職工也成了華爾街最忠實的投資者。各公司的購股計劃從1915年到1929年翻了6倍，三分之一的職工積極參與股票買賣之中。
在空前絕後的投機潮中，紐約股市一漲再漲。一些激動不已的金融分析家稱之為「金融火山」。從1928年3月初到1929年9月初，股票市場交易額的增長率與1923年至1928年初期整個時期的增長率相同，主要工業公司股票的價格上漲有時竟高達每天10個或15個百分點。
其實，大崩潰前不久，股市已開始下跌了，而下跌浪潮的加劇是從10月19日星期六開始的，但是由於22日星期二略有回升，小股票持有者對周三股市的下跌，就不再擔心了。唯有專職金融商(銀行家、經紀人等)24日清晨仍驚恐不安，他們不安地等待交易所10時開門。令他們特別感到不安的是，儲戶在銀行門口排了長隊，以便打聽消息，或是為了提取存款。而資金雄厚的通用汽車公司的總經理埃爾弗萊德 。斯洛恩也來宣布「膨脹已告結束」。
美國的一場股災，導致美國，甚至世界股市長達25年的熊市，即通過1/4世紀，股指才回到25年前的價位。觸目心驚之餘，我們當然不希望中國的股市會步這個後塵。
五、2。 丘吉爾目睹股災的序幕
10月24日，是美國證券史上永遠難忘的日子。紐約證交所的1100名會員幾乎全都到場，比平日多出300多人。一開市，交易員們發瘋了似地來回奔跑，但還是趕不上股價下跌的速度。在短短的幾分鍾里，160萬股被拋出，好股壞股無一倖免。
由於及時傳遞行情在技術上辦不到而使風潮進一步加劇。通過電報和電話來傳遞信息過度頻繁，人群擠得水泄不通，以至互通消息被推遲一個多小時，因此，巴爾的摩10時30分發出的指令，要到11時30分才在華爾街電傳打字機上顯示出來。結果大家都驚恐萬狀。
當時擔任記者，後來當了英國首相的溫斯頓·丘吉爾根據他的現場采訪寫了一篇報道刊登在《每日電訊報》上：「我看見這些人……自動出售幾大捆股票，這些股票已貶值一半或2/3，但沒有物色到一個有足夠膽量去接受這批可靠財富的人。這批財富是別人忍痛出售的。到12時，損失已高達60億美元，並已有兩位銀行家和一位經紀人因破產而自殺身亡！
下午1點30分，一個滿臉傲氣、神清沮喪的人匆匆進入華爾街23號(摩根銀行所在地)大樓。他就是查爾斯·米歇爾，是當時世界上最強大的銀行 一「國家城市銀行」的總裁。
面對雪崩一般的股市暴跌，查爾斯·米歇爾迅速聯絡一些大銀行家一起，織起了一個金融「聯營」拚命地買進股票，想阻止瘋狂的下跌。
那天下午，盡管他們不借花費數百萬美元買進交易所的股票，結果也只是略微收住了一點急劇下跌的勢頭。而以往遇到這種情況，他們只需花不多的美元買下一部分股票就可以緩解跌勢，然而這一次卻失靈了，數百萬美元在1929年是個巨大的數目，卻如泥牛入海。
後來指示牌上亮出結帳數目：僅僅一個下午，賣出的股票比往常增加3倍，這在歷史上是空前的。
在紐約證券交易所關門後的4個小時，報紙報道了驚人的消息：當天成交了12894650股股票。這就是人們後來所稱的「悲慘星期四」。
大家都確信，是艱難的日子已經過去，並為25日交易所良好的運轉感到歡欣鼓舞。但是，26日、28日和29日的再次下跌，使這場股市暴跌危機達到了頂點。
五、 3。 大災難還在後頭
1929年10月29日，星期二，上午10時，華爾街交易所開門。在剛開張的頭3分鍾，美國鋼鐵公司的65萬股股票准備出售，每股179美元，卻找不到一個買主，而24日開價曾是205美元！美國鋼鐵公司股票的下跌，為行情暴跌開了個頭。威斯汀公司的股票每分鍾下跌2美元，國際電話電報公司的股票一刻鍾下跌17美元。到10時30分，出售了3259800股股票，虧損達20億美元。
從9月初到11月中旬，紐約交易所的股票市價總值損失了300億美元。然而，這僅僅是災難的開始，股市的崩潰帶來美國歷史上破壞性最大的大蕭條、大危機，使美國經濟處於癱瘓狀態。用居民的個人存款去搞股票投機的銀行紛紛倒閉：1929年659家，1930年1352家、1931年2294家。國民收入總值從1929年的880億元下降到1932年至1933年中的400億美元。道·瓊斯30種工業股票指數從1929年9月的最高點452點跌到1932年7月8日的58點。著名的通用電器股從最高的396元跌到8美元。股票和各種債券的面值總共下跌了90%。無數「百萬富翁」傾家盪產。一些失去生存希望的人終於走上了絕路。
買空賣空加劇股災的發展
這次的股市暴跌，也與股票的信用交易即買空賣空業務有關。投資人從券商那裡借入資金，利率高低取決於市場上流動資金的多寡。投資人把買入的股票留在券商處作為借款的保證，等到股價上漲後，再賣掉這些股票，投資人獲得了差價，也從中支付一筆利息給券商。這種信用交易的風險相當大，一旦投資人的判斷失誤，股價未上漲反而下跌了，券商就要求增收保證金，如果投資人拿不出這么多資金，只有變賣股票，這就叫斷頭，其結果，股票大量充斥市場，更加速了股價的下跌。
五、 4。 亡羊補牢，國會立法整頓股市
證券市場全面崩潰給美國震動很大，美國國會很快對證券市場進行調查，發現證券交易中嚴重地存在著大量人為操縱的投機行為，大量證據確鑿的事實引起了嚴格管理市場的呼聲。
1929年美國證券市場的大潰崩及其對整個經濟帶來的危害，迫使美國政府從法律上對證券市場加以嚴密的管理，制定了一套切實可行的證券法律，主要有：1933年的《證券法》(主要是針對發行市場而制定的)；1934年的《證券交易法》(主要是針對交易市場而制定的)；1935年《持股公司法法》；1939年《信託契約法》；1940年《投資公司法》；《1940年投資顧問法》和1970年《證券投資者的保護法》等等。這些法後來又由大量的補充條款和規定所完善，從而購成了一個對美國證券市場嚴密的管理網路。
六、 42年間股市沒有發生過股災
1987年10月又發生全球股市大動盪
1945年第二次世界大戰結束，直至1987年這42年間，世界股市的運行是比較正常的，也就是說沒有發生過災難性的波動。於是人們開始麻痹起來，似乎1929年那樣的股災將一去不復返。
但1987年10月中旬，華爾街的股市帶頭掀起了一場遍及全球的股災，使毫無思想准備的人們感到措手不及。尤其是美國本身，因為當時美國參與股市買賣的股民已佔全國人口的1/4。
1987年10月19日，星期一，當天早晨7點半，當紐約證券交易所主席約翰·菲林來到辦公室的時候，市場部值班人員送給他一份電腦自動交易程序中接單的情況報告；數量近億股，基本都是賣單，值班人驚呼「我一生中從來沒見過這么多的賣單，好像整個世界沒有一個買！」經過10月14號及16號的股價大幅度下跌後再收到超量的賣單，這的確有些意外。
交易所9點半正式開盤時，由於買賣嚴重失衡破壞了市場結構，已無法正式開盤了，菲林馬上找人計算了擁有300萬股東的IBM公司的情況，它是市場上最最熱門的股票，往日價格起伏僅在15美之內，偶爾波動到35美分已經有點異常了，而當時的報價讓人目瞪口呆，一開盤就比上周五下跌了10美元，整個市場的嚴峻形勢由此可見一斑。
菲林當機立斷，要求華爾街最大的十幾家證券公司董事長10點整去開會，征詢他們對能否堅持開市的意見，當時的形勢是，堅持開市，所有的股價將繼續下跌，專業股票商(即自營商)只能買進無法賣出，很快將沒有資金可周轉；若要停市，則會使人們更加喪失對市場的信心，後果更難以預料。兩害相權擇其輕，董事們一致決定：堅持開市。
10點半，交易所所有的股票全部開盤，報價單顯示，道·瓊斯指數下跌100多點，交易所里的人都意識到這僅是厄運的開始，沒有人經歷過這種場面，頂多從書本上知道一點1929年大危機的情況，因此，除了記錄數據外，誰也不知該干什麼。
10點45分，股價掉到接近2000點，這是人們此時的心理支撐點，11時反彈出現了，指數回升到了2100點，許多人都鬆了一口氣。
六、2。 略有反彈剛剛鬆了一口氣，卻有個高官說了句渾話。
面對紐約股市的危機，上任不久的美國證券交易委員會主席大衛·盧德1l點發表講話，在回答記者提問時，他委婉地表示：「不排除短暫停市，以處理訂單不平衡的可能性。」他大概沒有想到，當此話通過路透社的電波傳到太空又返回地面的時候，委婉的話語變成了「重磅炸彈」，剛出現一線生機的股市掀起了新一輪狂賣風潮。1點半以後，那些用養老基金、互助基金、保險基金購買股票的機構投資人也加入了拋售的行列，在這種數量巨大的重炮的轟擊下，本來岌岌發發可危的指數一下跌到1900點。
最後的防線崩潰了，瘋狂的股市如同滾開的油鍋滴進了涼水，整個炸了起來，叫賣的喊聲震耳欲聾。更可怕的是電腦自動報價系統應接不暇，報價顯示比成交時間晚80至100分鍾以上，沒人知道按6億股交易量設計的電腦能不能承受這種沖擊，沒人知道價格會掉到哪裡。
點 評
亂說話，說假話，或在不恰當的時候說真話，都會出亂子，尤其是權高位重者。
六、3。 一天跌走了5000億美元，相當美國GDP的1/4
4點收盤後，經過幾個小時的統計，道·瓊斯指數收盤價從開盤的2247.06點下跌至1738。 74點，下跌508.32點，跌22.6%，成為第一次世界大戰以來羌國股市上最大的一次下跌。這次下跌遠遠超過了1929年10月28日那天12.8%的跌幅。僅這一天內，美國全國損失股票市值5000億，相當於美國全年GNP值的1/8或法國全年的GNP值。
在這一天里，紐約交易所的各項歷史紀錄均被改寫：交易8億股，是1987年日均交易量的3倍多；接單量47萬次。平均每秒21次，而當年日均量為14.4萬次，平均每秒7次。
點 評
與美國人玩股票相比，中國人還是小巫見大巫，但目前中國的股市遠遠不及美國1987年的股市規范、公開、公平與公正。搞得不好，在造成災難方面，徒弟超過師傅，並非罕見。
股市出問題，就不是貪污，挪用若干個億的問題，且看，好傢伙，一天6個小時的交易日內，就跌掉了5000億美元，相等美國GDP的1/4。
玩火自焚，玩股呢？
2。大趨勢2003/9/5 11：55
六、4
誘導全世界引發股災
收市以後，菲林舉行了新聞發布會，他宣布明天繼續開市，然後又沉重地告訴記者們：「交易所差一點崩潰了。」
第二天，美國各類報紙用黑壓壓的通欄標題壓得人喘不過氣來：「十月大屠殺！」，「血染華爾街！」，「黑色星期」，「 道·瓊斯大崩潰！」，「風暴橫掃股市！」……
10月19日，不但美國的股市大跌，世界各主要金融市場均出現拋股狂潮。在歐洲，倫敦《金融時報》指數1987年10月19日下跌183。 70點，跌幅為10.1%，亦創一天內的最大跌幅；瑞士信貸銀行指數的跌幅為11。3%；聯邦德國為3.7%；法國為6。 1%；荷蘭為7。 8%；比利時為10。 5%。在亞洲，日本東京的《日本經濟新聞》股價平均指數在1987年10月19日下跌620點即2。 35%後，20日再跌3800點即14。 6%；香港恆生指數在19日下跌420。 81點，即11。 12%，新加坡《海峽時報》指數19日的跌幅為12。 15%；澳大利亞所有普通股指數19日跌80。 20點，即3。 74%後，20日又下跌24。 9%。巴西、墨西哥的股市跌相也在20%以上。全球金融市場險象環生。
股市暴跌，各地政府紛紛採取行動救市，香港立即宣布關閉股市四天；美國則宣布限制使用電腦程式控制交易，同時里根政府宣布降低銀行優惠利率，聯邦儲備委員會保證向商業銀行提供充足資金，削減財政赤字；法國宣布降低長期利率等，由於一連串的救市措施，紐約、倫敦等股市普遍反彈回升，其中紐約道·瓊斯工業股票價格指數重上2000點大關，但是，10月22日海灣戰況傳來，股市又應聲回落。
10月26日，