2017巴菲特股票投資組合

① 巴菲特投資理念有哪些

巴菲特投資理念有找到傑出的公司、少就是多、把大賭注押在高概率事件上、要有耐心、不要擔心短期價格波動。

1、找到傑出的公司

巴菲特的第一個投資原則是「找到傑出的公司」。這個原則基於這樣一個常識，即一個經營有方，管理者可以信賴的公司，它的內在價值一定會顯現在股價上。所以投資者的任務是做好自己的「家庭作業」，在無數的可能中找出那些真正優秀的公司和優秀的管理者。

巴菲特總是青睞那些經營穩健、講究誠信、分紅回報高的企業，來最大限度地避免股價波動，確保投資的保值和增值。而對於總想利用配股、增發等途徑榨取投資者血汗的企業一概拒之門外。

5、不要擔心短期價格波動

巴菲特的第五個原則是「不要擔心短期價格波動」。他的理論是：既然一個企業有內在價值，他就一定會體現出來，問題僅僅是時間。 世界上沒有任何人能預測出什麼時間會有什麼樣的股價。事實上，巴菲特從來不相信所謂的預測，他唯一相信的是，也是我們能夠把握的是對企業的了解。

他購買股票的基礎是：假設次日關閉股市、或在五年之內不再重新開放。也就是對公司的未來有著絕對的信心。在價值投資理論看來，一旦看到市場波動而認為有利可圖，投資就變成了投機，沒有什麼比賭博心態更影響投資。

② 巴菲特三大投資定律是什麼

一、發現別人沒有發現的市場空缺。
二、投資別人都意識到卻不屑於投資的市場空缺。
三、投資已經形成競爭態勢的市場領域，但一定要闖出特色。
【拓展資料】
巴菲特為什麼能成為股神？
一、巴菲特具有股票投資方面的天賦，普通投資者不具備。不得不說，天賦的作用是不容忽視的，天賦加上後天的努力可以讓人變得出類撥萃，但前提條件是要用對地方。比如你有音樂天賦，可是卻從事了計算機工作。那麼就不會做出很大的成就。
二、巴菲特接受過股票專業知識的訓練，而普通投資者大多是業余水平。巴菲特19歲的時候讀了一本書，名字叫《聰明的投資者》，這本書徹底改變了他的投資理念。這本書的作者就是他的啟蒙老師格雷厄姆。巴菲特申請哈佛大學被拒後，被哥倫比亞大學錄取了。在第二學期的實踐課上見到了格雷厄姆。才知道他一直崇拜的偶像在這里當教授。
三、巴菲特所在的美國股市相對來說比較規范，而中國股市還在成長期，很多制度還不完善。巴菲特所在的美國股市到如今已有200多年的歷史了，市場管理和體制已經很規范化了。其實在1886年到1929年間，美國股市也存在著特別嚴重的股價操縱和內幕交易。
1929年到1932年期間，美國股市又出現了大蕭條，很多證券交易所都關門了。就連他的老師格雷厄姆在此期間賬戶虧損都達到了70%。但是從1954年開始，隨著機構投資的迅速發展，美國股市越來越規范化了。正好巴菲特是1957年開始進行他的投資事業的，所以也是趕上了好時候。
再說我們中國股市，從成立到現在才29年，和美國相比還是處於嬰兒時期，各方面的制度都不太完善。使得很多圈錢的公司、惡意操縱股價的機構和個人鑽了空子。在這樣一個環境中，普通投資者即使才識過人，也難有用武之地。
由此可見，股神巴菲特之所以會通過炒股取得巨大成功，並在2008年成為世界首富，這其中和他的天賦、環境，以及個人努力都有著莫得的關系。當這些有利的條件都被巴菲特占據之後，成為股神似乎也是順理成章的事情了。

③ 巴菲特身家暴漲超500億元，他究竟投資了哪些產業

巴菲特身家暴漲超500億元，他究竟投資了哪些產業？下面就我們來針對這個問題進行一番探討，希望這些內容能夠幫到有需要的朋友們。

這4隻個股巴菲特分外看中！巴菲特的身家有九成多是來源於伯克希爾，但他本人此外持有少許別的企業的股權，包含富國銀行、美國合眾銀行、房托SRG及IBM。

④ 巴菲特投資過的股票有哪些

很多人誤解巴菲特買入股票都是長期持有，其實稍有了解的都知道巴菲特個人財富在做到5000萬美元以前（1950-1968年），很少長期持有股票，一般都是持有1到3年，價值修復後拋售，比如美國運通，60年代一度因為丑聞大跌，巴菲特買入後1，2年股價漲150%左右後賣出。
巴菲特個人財富在從20萬美元做到3000-5000萬美元的過程，是美國股市1929-1945年大熊市後的大牛市過程（1950-1968年），巴菲特發現了很多大幅度低於重置成本的公司，買入，公司股價合理回歸後賣出，如此反復。低於重置成本的意思是關門清算還能賺錢。當然並不是所有低於重置成本買入的都能賺錢，比如美國曾經的紡織公司和鋼鐵公司，地毯公司等。
最近2，3年A股受到美股的影響很大，尤其是科技行業，比如醫療器械，蘋果只能手機概念，互聯網概念，智能機器人，智能家居，智能xx概念等。2013年10月初，媒體報道巴菲特旗下增持腎透析公司達維塔醫療（DVA）後，A股的寶萊特在7元附近2個漲停，此後回調後漲到27元以上。當然醫療器械板塊15個月累計平均漲幅就有200%。其實達維塔醫療（DVA）不是巴菲特中意的股票，是泰德-韋斯勒(TedWeschler)的愛股，也是一個5倍十倍股。
達維塔醫療（DVA）估值不算高，市凈率，市銷率都不高，但是這個公司的運營確實比較激進的，財務杠桿常年在3倍以上（負債率超過66%，1億美元凈資產借入2億多美元經營，放大收益，也放大了風險），這也有違巴菲特保守安全低負債的一貫理念。
美國銀行與銀行之間的區別很大，富國銀行，美國合眾銀行都是具有強烈保守價值觀（基本上體現了新教傳統道德上的保守，對股東，對員工，對客戶負責的精神），這兩個銀行都躲過了1990-1992年，2007-2008年的房地產熊市危機，因為他們保守不激進。亞洲有能躲過本國房地產熊市的大銀行嗎？沒有。所以，巴菲特在富國銀行，美國合眾銀行上面的成功，不可復制。巴菲特選了富國銀行，美國合眾銀行，而不是其他更貪婪的銀行（比如每一次經濟危機都受到打擊的花旗銀行，花旗銀行100多年來幾乎參與了每一次泡沫，而且沒有一次是逃過的，可能泡沫具有賺錢上癮的葯效吧），這充分說明巴菲特的選股能力。
巴菲特不喜歡零售連鎖公司，因為巴菲特發現幾乎所有零售連鎖公司歷史上都會遇到困難時期，30年以上常青的零售連鎖公司太少了，不過經過那麼30多年的觀察，沃爾瑪漲了幾千倍以後，巴菲特還是買了。巴菲特居然也買市凈率極高的科技股IBM，可見這一輪科技的魅力。埃克森美孚。歷史統計分析顯示，高科技股票泡沫破裂後，買入原油公司幾乎是發財的賴人秘籍，1960年代末電子股科技泡沫破裂後，原油股票70年代漲幅巨大，2000年科技股泡沫破裂後，原油股2001-2007又一次漲幅巨大。現在說這個馬後炮沒什麼價值，但是2002年以前說有形資產牛市和原油股等牛市來臨的書籍和文章不少，因為他們預期歷史將重復，而歷史確實重復了。巴菲特具有經濟學本科學位，和金融碩士學位，並且在小時候熟讀他爸爸和當地圖書館擁有的全部股票書籍，自然不會不知道科技股泡沫和有形資產泡沫交替發生了規律，所以1999-2003他買了10億美元級別的白銀，買了中石油，買了美國的原油股。
巴菲特當前持有的10隻股票
沃倫-巴菲特是有史以來最成功、最受廣泛關注的投資者之一。他是伯克希爾-哈撒韋公司的CEO和最大的股東，他花費數十年試圖駕馭金融風暴並留下了永恆的智慧箴言。他也通過致股東的信，向股東和投資者展示了他是如何投資的。
以下是他認為最具價值的10支股票。
10.達維塔醫療合作夥伴公司年初至今表現：4.7%在去年第四季度中，伯克希爾將其在達維塔的股票從500萬股增加到3650萬股，價值約23億美元。而巴菲特是伯克希爾最具代表性的億萬富翁，他這次可能不會購進。泰德-韋斯勒(TedWeschler)是巴菲特親手選中的投資組合經理人之一，他是達維塔背後的主要大買家。韋斯勒在2012年初加入伯克郡，但記錄顯示他已經給達維塔投資超過十年的時間了。
9.美國直播電視集團年初至今表現：4.1%去年第四季度末，伯克希爾也擁有美國直播電視集團的3650萬支股票，價值25億美元。持有量與上個季度相比持平。
8.美國合眾銀行年初至今表現：1.0%總部位於明尼蘇達州的美國合眾銀行繼續成為巴菲特的推薦股票之一，伯克希爾在去年第四季度將擁有其的股票數量輕微增加至7930萬股，價值約29億美元。作為比較，伯克希爾在前一季度擁有合眾銀行股票7910萬股。
7.沃爾瑪年初至今表現：-3.7%伯克希爾在去年第四季度將對世界上最大的零售商沃爾瑪的持股量增加至4950萬股。總價值在12月末達到39億美元。
6.埃克森美孚年初至今表現：-7.0%埃克森美孚是世界上最大的上市煉油公司，相比之下它是進入伯克希爾持倉較晚的股票，但已經是伯克希爾持有最多的幾支股票之一。伯克希爾在去年第四季度末擁有埃克森美孚4110萬股股票，而前一個季度則擁有4010萬股。總價值在去年12月底達到了42億美元。
5.寶潔年初至今表現：-2.5%在去年第四季度中，伯克希爾保持其在寶潔的股票數量為5280萬股不變，價值43億美元。而2013年末股價達到了52周以來的峰值，今年卻因為新興市場的波動變為虧損。
4.IBM年初至今表現：-2.1%IBM公司是市場上最具影響力的績優股之一，也是巴菲特持有其股份最多的公司。去年第四季度末，伯克希爾擁有該公司6810萬股股票，價值138億美元。
3.美國運通年初至今表現：-1.9%去年第四季度末，伯克希爾擁有信用卡巨擘美國運通的1.516億股股票，與前一季度相比保持不變，價值約138億美元。
2.可口可樂年初至今表現：-5.8%可口可樂是著名的巴菲特最看好的股票之一。事實上，巴菲特公開表明他將永遠不會出售他擁有的可口可樂股票。去年第四季度，伯克希爾擁有可口可樂4億股股票，價值165億美元。
1.富國銀行年初至今表現：1.6%美國最具盈利性的銀行也是巴菲特擁有股票最多的公司。去年第四季度，伯克希爾擁有富國銀行4.635億股股票，與前一季度相比有輕微增加。12月末，總資產達到210億美元。

⑤ 巴菲特基金投資6招教你如何買基金

股神巴菲特關於投資方面有著非常多的心得，巴菲特基金投資6招為我們介紹了不少基金投資技巧。究竟巴菲特基金投資6招教我們如何購買基金呢，讓我們一起來了解一下吧。

之前的一次伯克希爾股東大會上有人問巴菲特：「如果你們只有30來歲，沒有什麼其他經濟來源，只能靠一份全日制的工作來謀生，根本無法每天進行投資，假設你們已經有些儲蓄足夠維持你們一年半的生活開支，那麼你們攢的第一個100萬美元將會如何投資？請告訴我們具體投資的資產種類和配置比例。」
巴菲特哈哈一笑回答：「我會把所有的錢都投資到一隻成本費率低的跟蹤標准普爾500指數的指數基金上，然後繼續努力工作把所有的錢都投資到像先鋒500指數基金那樣的成本費率低的指數基金上。」
請注意，巴菲特介紹的是一隻跟蹤標准普爾500指數的先鋒基金。那麼投資者知道巴菲特反復強調的指數基金是什麼意思嗎？從指數基金的定義、分類以及如何選擇指數基金來告訴投資者，其中通過「四看」如何選擇指數基金是重中之重：看費率、看指數、看基金誤差、看方便程度
美國《財富》雜志2008年6月9日巴菲特與管理著350億美元資金主要投資於對沖基金的普羅蒂傑公司立下一個「10年之賭」。巴菲特斷言一隻標准普爾500指數基金未來10年內的預期年化預期收益將會「跑贏」普羅蒂傑公司精心選擇的5隻對沖基金。
請注意，巴菲特把100萬美元的賭注壓在一隻跟蹤標准普爾500指數的指數基金上。為什麼巴菲特選擇跟蹤標准普爾500指數的指數基金呢？
因為這是跟蹤美國股市最寬的指數的指數基金。
巴菲特基金投資招數2：買成本費率低的指數基金
選定了一種指數基金，我們到底應該選擇購買哪家基金的哪一隻指數基金呢？
巴菲特在1996年致股東的信中說：「我給大家提一個投資建議：大部分投資者，包括機構投資者和個人投資者，早晚會發現，股票投資的最好方法是購買成本費率很低的指數基金。通過投資成本費率很低的指數基金，在扣除管理費和其他費用之後所獲得的凈投資預期年化預期收益率，肯定能夠超過絕大多數投資。」
巴菲特其實教給了我們指數基金投資第二招：如何購買指數基金。巴菲特認為：購買指數基金最重要的原則就是要選擇成本費率低的指數基金。和購物一樣，省錢就是賺錢。
平時購物我們要省錢，購買指數基金更要省錢，因為你平時購物一次花不了多少錢，能省下的錢其實很少，但購買指數基金稍微留一下心，可能一次省下的錢就夠你們一家吃上半年菜了。
你不理財，財就不理你，我們要把平日購物省錢的本領用在購買指數基金上，省得多就是賺得多。
巴菲特基金投資招數3：長期持有至少一份基金
購買指數基金之後，持有了一段時間，到底應該何時賣出呢？
巴菲特說：「我個人認為，如果基金投資者的投資每年要被管理費等吃掉2%，那麼你的投資預期年化預期收益率要趕上或者超過指數型基金將會相當困難。中小投資者安靜地坐下來，放鬆地持有指數基金，時間過得越久，財富自然積累得越來越多。」
巴菲特在1993年致股東的信中說：「如果投資人對任何行業和企業都一無所知，但對美國整體經濟前景很有信心，願意長期投資，這種情況下這類投資人應該進行廣泛的分散投資。這類投資人應該分散持有大量不同行業的公司股份，並且分期分批購買。例如，通過定期投資指數基金，一個什麼都不懂的業余投資者竟然往往能夠戰勝大部分專業投資者。一個非常奇怪的現象是，當'愚笨』的金錢了解到自己的缺陷之後，就再也不愚笨了。」
巴菲特其實教給了我們指數基金投資第三招：如何賣出指數基金。巴菲特強調的是要盡可能地長期投資指數基金，頻繁買賣反而會使預期年化預期收益更低，但巴菲特絕沒有說過死了也不賣。
很多基金公司和銀行總是告訴基民買這個買那個，但很少指點客戶如何賣出。就像種菜一樣，會種，更要會收，不會收，可能就爛在地里，或者被人偷走了。
巴菲特基金投資招數4：快止損慢止盈
股市要賺錢，一個重要原則是：快止損慢止盈。因為迅速止損能將你的損失控制在一定程度，股市最大的好處是，下跌是有限的，最多虧光而已，但上漲卻是無限的，中國股市20年上漲30倍，絕對超出所有人的預料。如果贏利，就繼續大膽持有，讓你的股票漲個夠，等有些回調時再拋也不遲。
巴菲特基金投資招數5：定期投資
其實，巴菲特教給我們投資指數基金的第5招就是：懶人如何買賣基金。巴菲特認為絕大部分業余投資者應該定期分期分批買入指數基金。不選時，定期買入，長期業績反而更好，讓你輕松戰勝那些絞盡腦汁選時的投資者。
巴菲特基金投資招數6：合理組合
吃飯要講究營養合理搭配，不同的衣服要合理搭配，不同的傢具也要合理組合，指數基金最重要的就是合理組合配置股票指數基金和債券指數基金。
第一步，決定資產配置：多少錢買股票指數基金，多少錢買債券指數基金。
第二步，選擇合適的股票指數基金和債券指數基金。
第三步，購買股票指數基金和債券指數基金。
第四步，定期重新調整平衡股票指數基金和債券指數基金組合。

⑥ 股神巴菲特的投資理念是什麼

股神巴菲特的十大投資理念

股神巴菲特的十大投資理念

1、找到傑出的公司

巴菲特的第一個投資原則是「找到傑出的公司」。這個原則基於這樣一個常識，即一個經營有方，管理者可以信賴的公司，它的內在價值一定會顯現在股價上。

所以投資者的任務是做好自己的「家庭作業」，在無數的可能中找出那些真正優秀的公司和優秀的管理者。

巴菲特總是青睞那些經營穩健、講究誠信、分紅回報高的企業，來最大限度地避免股價波動，確保投資的保值和增值。而對於總想利用配股、增發等途徑榨取投資者血汗的企業一概拒之門外。

2、少就是多

巴菲特的第二個投資原則是「少就是多」。他的理由同樣是基於一個常識：買的股票越多，你越可能購入一些你對其一無所知的企業。通常你對企業了解越多，你對一家企業關注越深，你的風險越低，收益就越好。

他認為，投資者應該像馬克·吐溫建議的那樣，把所有雞蛋放在同一個籃子里，然後小心地看好它。

巴菲特採用集中投資的策略，重倉持有少量股票。

3、把大賭注壓在高概率事件上

巴菲特的第三個原則是「把大賭注壓在高概率事件上」。也就是說，當你堅信遇到大好機會時，唯一正確的做法是大舉投資。這也同樣基於一個常識：當一個事情成功的可能性很大時，你投入越多，回報越大。

絕大多數價值投資者天性保守。但巴菲特不是。他投資股市的620億美元集中在45隻股票上。他的投資戰略甚至比這個數字更激進。

在他的投資組合中，前10隻股票佔了投資總量的90%。

4、要有耐心

巴菲特的第四個原則是「要有耐心」，就是說：不要頻頻換手，直到有好的投資對象才出手。他有一個說法，就是少於4年的投資都是傻子的投資，因為企業的價值通常不會在這么短的時間里充分體現，你能賺到的一點錢也通常被銀行和稅務瓜分。

有人曾做過統計，巴菲特對每一隻股票的投資沒有少過8年的。巴菲特常引用傳奇棒球擊球手特德威廉斯的話:"要做一個好的擊球手，你必須有好球可打。"

如果沒有好的投資對象，那麼他寧可持有現金。據晨星公司統計，現金在伯克希爾哈撒韋公司的投資配比中佔18%以上，而大多數基金公司只有4%的現金。

5、不要擔心短期價格波動

巴菲特的第五個原則是「不要擔心短期價格波動」。他的理論是：既然一個企業有內在價值，他就一定會體現出來，問題僅僅是時間。

世界上沒有任何人能預測出什麼時間會有什麼樣的股價。

事實上，巴菲特從來不相信所謂的預測，他唯一相信的是，也是我們能夠把握的是對企業的了解。

他購買股票的基礎是：假設次日關閉股市、或在五年之內不再重新開放。也就是對公司的未來有著絕對的信心。

在價值投資理論看來，一旦看到市場波動而認為有利可圖，投資就變成了投機，沒有什麼比賭博心態更影響投資。

6、穩中求勝

巴菲特的投資哲學首要之處是：記住股市大崩潰。就是說，要以穩健的策略投資，確保自己資金不受損失，並且要永遠記住這一點。其次，讓自己資金以中等速度增長。

巴菲特投資目標都是具有中等增長潛力的企業，並且這些企業被認為會持續增長。投資股市時，為自己頂下合理的長期平均收益率是成功的基礎。

巴菲特在這方面做得相當出色，他對自己要求並不過，只要他每年擊敗道·瓊斯指數5個百分點足以。

對那些一心想馬上做大的人，巴菲特提醒：「如果你是投資家，你會考慮你的資產——即你的企業會怎樣。如果你是投機家，你主要預測價格會怎樣而不關心企業。」

同樣，一個「企業家」會埋頭打造自己的企業，而一個「商人」則更關注企業的價格。

對我們大部分人來說，老老實實做「企業家」，成功的概率要比一個包裝、買賣企業的「商人」更大。

7、簡單、傳統、容易

在別人眼裡，股市是個風險之地，但在巴菲特看來，股市沒有風險。

「我很重視確定性，如果你這樣做了，風險因素對你就沒有任何意義了。股市並不是不可捉摸的，人人都可以做一個理性的投資者。」

巴菲特還說：「投資的決定可用六個字概括，即簡單、傳統、容易。」

從巴菲特的投資構成來看，道路、橋梁、煤炭、電力等傳統資源壟斷型企業佔了相當份額，這類企業一般是外資入市購並的首選，同時獨特的行業優勢也能確保效益的平穩。

8、永遠不許失敗

巴菲特說投資的原則其實很簡單，第一條，不許失敗；第二條，永遠記住第一條。

因為如果投資一美元，賠了50美分，手上只剩一半的錢，除非有百分之百的收益，否則很難回到起點。

9、一鳥在手勝過百鳥在林

巴菲特引用古希臘《伊索寓言》中的這句諺語，再次闡述了他的投資理念。在他看來，黃金白銀最實際，把錢押在高風險的公司上，不過是一廂情願的發財夢。

2000年初，網路股高潮的時候，巴菲特卻沒有購買。那時大家一致認為他已經落後了，但是現在回頭一看，網路泡沫埋葬的是一批瘋狂的投機家，巴菲特再一次展現了其穩健的投資大師風采，成為最大的贏家。

10、不迷信華爾街，不聽信謠言

巴菲特不迷信華爾街，不聽信謠言。他認為凡是投資的股票必須是自己了如指掌，並且是具有較好行業前景的企業。不熟悉、前途莫測的企業即使被說得天花亂墜也毫不動心。

他只選擇那些在某一行業長期占據統治地位、技術上很難被人剽竊並有過良好盈利記錄的企業。至於那些今天不知道明天怎麼樣的公司，巴菲特總是像躲避瘟疫一樣躲開他們。

⑦ 巴菲特投資三條原則

巴菲特投資的第一條原則是永遠不虧錢 ，如果在市場投資虧錢了，需要在下一-次投資交易中雙倍賺回來。第二條是把股市的錢從活性變成定性。在做投資之前巴菲特會先去了解和研究公司的價值和運營模式。第三條是心態和性格決定投資邏輯。在市場中，由於市場行情的不同，投資者通常 會因為市場短期的震盪或者下跌出現心態的失誤。

原則一：?投資第一條是永不虧錢；投資第二條是永不忘記第一條
如果你在一次投資中虧錢了，那麼你需要在下一次的交易中有更大的回報才能回本打平，有時這又談何容易？所以只有從一開始做起，通過發現暫時以折扣價格在叫賣的高質量的公司，才可以減少你損失的機會。然後遵循良好的資金管理原則，並堅持你的移動止損機制。如果你發現自己在虧損的交易中耗盡了時間、金錢和精神成本，這就是該離開的時候了。

原則二：股市就是把錢從活躍性轉移到耐性?
最好的回報總是來自那些等待最佳機會出現了才下手的人們，而那些追逐熱門股的人通常是以虧損多過回報而結束。保持你分析的活躍性，尋找那些以折扣價格出售的高質量公司，在購買之前，耐心等待它們達到更低的折扣價格的水平。

原則三：對投資者來說，最重要的品質是性格，不是智力?
你需要性格淡然，不從人們的擁護或反對中獲得樂趣。在市場上，獨立思考和堅定信心，比做一個最聰明的人要重要的多。大多數時候，最好的機遇是其他人已經放棄了股票市場的時候。而過度自信和情緒化是一個高質量投資組合的敵人。

拓展資料
巴菲特在多年的股市中，遇到的黑天鵝事件非常多，對此他有著獨到的應對機制。巴菲特除了做價值投資外，很少涉及期權交易和黃金買賣，外匯期貨也比較少做。巴菲特在買入一-直股票的時候，都會假設股市第二天就關門，五年內都不會開放。天鵝事件影響的通常是市場的恐慌情緒，而恐慌情緒往往只會導致股票的外在價格下跌，而不會對其內在價值產生實質的影響。對於價值投資者來說，天鵝事件是-一個很好的買入時機。

⑧ 巴菲特2017年致股東信，今年有什麼看點

每年《巴菲特致股東的信》對我來說都是很好的商業讀本。從去年開始，我開始每年記錄自己對巴菲特致股東信的看法和理解，所以，今年繼續（原信件內容加粗）。

• 如飲甘泉源源不斷

「盡管行事謹慎，我還是犯過錯誤。1993年時我花了4.34億美元收購DexterShoe，然而這家公司的價值迅速歸零。然而事情變得更加糟糕，我在購買DexterShoe時使用了我所持有的伯克希爾·哈撒韋股票，我把25203股交給了DexterShoe的持有者，這些股份截止2016年底價值已超過60億美元。」

「我在收購GeneralReinsurance時為籌集資金發行了272200股伯克希爾哈撒韋股票，這是我犯的一個嚴重錯誤。上述行動使得伯克希爾·哈撒韋的流通股股份增長了21.8%。我的錯誤行為使得公司股東的付出要比他們獲得的更多。」

「2000年初期，我購買了MidAmericanEnergy76%的股份來補償伯克希爾·哈撒韋在GeneralReinsurance交易中的虧損。MidAmericanEnergy是一家管理層擁有豐富經驗的的公用事業公司，他為我們帶來了蘊含盈利和社會意義的商機。對MidAmericanEnergy的收購也是採用的現金方式，在此基礎上：1、繼續加強我們保險投資方面業務發展；2、對非保險領域的企業進行積極的收購進而實現投資的多樣化；3、使用內部產生的現金來進行交易。」

「在1998年之後的時期，伯克希爾·哈撒韋債券和股票的投資組合持續擴大，由此也為我們帶來豐厚的投資回報。上述回報為我們在收購其他企業時提供了堅實的資金保障。盡管方式不尋常，但伯克希爾·哈撒韋在資金獲得方面採用的雙管齊下的方式為我們在投資決策時提供了實實在在的優勢。」

• 【解讀】

巴菲特之所以成為今天的巴菲特，和上世紀90年代開始，他從建立投資組合轉向買下公司、擁有業務相關。而這個過程並非一帆風順的，巴菲特對於這次轉型是有感悟的。

巴菲特在年報里提到了90年代兩次愚蠢的收購。一次是DexterShoe，一次是GeneralReinsurance。這兩家公司都是通過發行股份的形式買入，但結果卻是前者價值跌到0，後者使得伯克希爾哈撒韋的股本過分擴張，股東付出更多的代價。

說來也挺造物弄人。巴菲特的兩次成功收購（GEICO和MidAmericanEnergy），都是通過現金收購完成的。自90年代以來的幾次收購以後，巴菲特意識到用伯克希爾哈撒韋的股票去換業務，不見得是合算的買賣。他越來越控制股本的擴張，而收購而來的源源不斷的保險資金和持續加大的股票債券分紅，給他帶來了源源不斷的低成本的可投資資金。

90年代末開始至今，伯克希爾哈撒韋流通股只增長了8.7%，這還是收購巨無霸BNSF鐵路時造成的。這也給了我們啟示：為啥在港股，上市公司一要折價增發股票就跳水？如果上市公司看好某塊業務，應該盡量通過現金或者「現金+股票」的形式，而不是一味的低價定增，攤薄原有股東的權益。相比A股很多企業不尊重股東價值，不尊重中小股東，把股票當成籌碼和集資的資本，不停的發行股票，高價收購資產，伯克希爾哈撒韋的股東真是幸福多了！一家企業不珍惜自己的股票，就如同鳥兒不珍惜自己的羽毛，讓炒作股價成了唯一目的。

• 保險業務的重要性

「我們被財險業務吸引的原因之一是其金融特徵：財險公司提前收到保險費，之後再支付理賠金。在極端情況下，例如理賠產生於接觸石棉，款項支付可以延續好幾十年。這種現在收以後付的模式使得財險公司持有大量流動資金。與此同時，保險公司能夠出於自己的利益進行投資。雖然個人保單和索賠變化不定，但是保險公司持有的流動資金往往較保險費保持相對穩定。其結果是，隨著企業發展，流動資金也增長。」

「這一結局因現在存在於全世界的極低利率政策而變得更加確定。幾乎所有財險公司的投資組合都集中於債券，由於這些高收益的傳統投資的成熟及其被收益微薄的債券取代，流動資金的收益將持續減少。出於這個和其他原因，未來十年保險行業的業績將不及過去十年創下的紀錄，這是毋庸置疑的事情，尤其對於那些專門從事再保險的公司。」

「然而，我卻看好我們自己的發展前景。伯克希爾無與倫比的財務實力允許我們在投資上更加靈活，而不僅僅局限於那些財險公司通常採用的投資方式。我們擁有許多投資選擇，這是我們的一大優勢，而且它們也提供給我們許多機會。當其他同類公司受到限制時，我們的選擇卻增加了。」

「更重要的是，我們的財險公司擁有卓越的承保業績。伯克希爾現在已經連續14年實現承保盈利，期間我們的稅前收益已經達到了共計280億美元。這樣的成績並非意外事件——我們所有的保險經理們每天都密切進行嚴格的風險評估，他們都知道盡管流動資金很有價值，其優勢也可能被糟糕的承包業績埋沒。所有保險公司都口頭表達過這一觀點。而在伯克希爾，這是一個信仰，就像舊約聖經那樣的。」

• 【解讀】

財險業務是巴菲特最喜歡的，這幾年由於重要性越來越突出，總是拿出來作為第一塊業務來說。

優秀的財險公司具備的素質是低綜合成本率和高投資回報。而這個對巴菲特的長期價值投資大有益處。巴菲特投資的保險公司，都是能夠持續獲得承保利潤的低成本保險服務提供商，這樣就可以源源不斷給其輸送無風險的彈葯。

在年報里，巴菲特提到由於存在於全世界的低利率政策，保險行業的投資業績普遍受到影響，但是由於伯克希爾的多樣投資選擇，將使得保險業務更有競爭力。（巴菲特的潛台詞，只要你們獲得承保盈利就可以了，剩下的投資回報交給我吧~）

• 財險公司的致勝秘訣

「GEICO公司的低成本創造出了一條競爭者們難以逾越的鴻溝。其結果是，這家公司的市場份額年年都在增長，截至2016年底，它已經占據了保險業約12%的市場份額。1995年，伯克希爾取得對該公司的控制權時，其市場份額僅為2.5%。與此同時，其員工數量也從8575人增至36085人。」

「從2016年下半年開始，GEICO公司業績增長顯著加快。期間，整個汽車保險行業的損失成本正在以令人意想不到的速度增長，而部分競爭對手也因此開始失去了接受新客戶的熱情。但GEICO公司對於利潤空間被壓縮的應對措施是加快在新業務領域的努力。未雨綢繆，把握時機。」

「就像我在這封信件中所言，目前，GEICO公司的業績仍然處於左右搖擺的情況。不過，當保險價格開始上升時，人們就會購買更多保險，而GEICO公司最終也會成為贏家。」

• 【解讀】

護城河的形成有很多種：有的是政策，有的是資本投入，有的是品牌力，而保險公司的優勢則是低綜合成本率。

巴菲特最鍾情的初戀蓋可保險，是真的愛了一輩子。年報里，他對於蓋可贊賞有佳。但對於投資者來說，更重要的是看他贊賞什麼。

他最贊賞的是蓋可擁有低成本，這樣，公司可以獲得寶貴的承保利潤，確保投資資金無風險。而且還蠶食競爭對手，使得市場份額不斷增加。

當行業困難出現，比如2016年下半年車險行業損失成本增加，競爭對手無力應對的時候，低成本供應商依然有實力去抄底，拓展新業務。而當保險價格回升的時候，收益的就是這類低成本供應商。

這個思考給我們投資財險公司以啟示：國內財險行業能實現承保利潤的其實不多，就是排名前列的兩位：人保財險和平安財險。就連太平洋財險和太平財險這些排名前列的產險業務，也處於盈虧平衡線上。大部分中小財險公司，還是需要投資收益來彌補承保虧損的。

• 擁抱公共服務業公司

「在交通運輸和能源領域，社會永遠都會需要大規模的投資。從政府的自身利益出發，其對投資者的熱心支持將能夠確保資金持續不斷地進入其基本建設項目。對於我們在業務運行中採取一定方式來獲得政府監管部門和其代表者對此的批准，也與我們追求的自身利益相一致。」

「較低的價格將會是取得本地選民認同的最有力方式。在愛荷華州，伯克希爾·哈撒韋能源公司(BHE)的平均零售電價為7.1￠/Kwh。在阿蘭特地區，該州其他主要電力供應商的平均零售電價為9.9￠/Kwh。以下是相鄰各州的可比電價：內布拉斯加州9.0￠/Kwh，密蘇里州9.5￠/Kwh，伊利諾斯州9.2/Kwh，明尼蘇達州10.0￠/Kwh。而整個美國國內的平均電價為10.3￠/Kwh。因此，我們在愛荷華州州承諾，最早截止到2029年時，我們的這一基本零售電價不會上漲。我們的最低價格，其實就是給經濟拮據的客戶一種真金白銀式的幫助。」

「對於BNSF鐵路公司來說，與其他主要鐵路運輸企業進行價格對比是非常困難的一件事，因為這些企業在貨物混合和平均運輸距離方面存在顯著差異。在這里，我們提供了一個粗略的衡量標准。去年，BNSF鐵路公司的每噸/英里貨物的基本收入價格為3￠。而其他四家美國主要鐵路貨運企業的運輸價格範圍在每噸/英里4-5￠之間。」

「從單一的實體企業來考慮，以上很多企業在製造業、服務業和零售行業都是非常優秀的企業之一。在2016年期間，這些企業的有形凈資產平均值在240億美元左右。它們持有大量超額現金且幾乎沒有債務纏身，其資本帶來的稅後收益在24%左右。」

• 【解讀】

在對於交通運輸和能源這些關系經濟民生的資本密集型產業，巴菲特關注的點，首要的是和當地政府的利益相一致，說白了，任何地方提供公共服務都是和政府政策息息相關的。其次，巴菲特很關注提供業務的價格，一定要比競爭對手便宜，才能長治久安。

而對於工業零售服務業，巴菲特則關注有形資產投資回報率和利潤率。我個人認為，這類公司其實是巴菲特最喜歡投資的，但由於伯克希爾哈撒韋已經非常龐大，大部分這類公司的回報對於公司的整體影響，已經非常小了，所以擁抱大投入、穩定產出的公共服務類業務，是他的萬全選擇，這和李嘉誠的投資選擇是不謀而合的。

• 分析償付比率

「以去年為例，對於各個鐵路運輸公司來說，是相對不太理想的一年，但BNSF鐵路公司的利息償付比率超過6:1(我們對償付比率的定義是，息稅前收益和利息之間的比值，而不是EBITDA與利息之間的比值。後者是一個常用的衡量指標，但我們認為有嚴重缺陷)。」

• 【解讀】

在分析鐵路公司運營的篇幅中，巴菲特再次強調了償付比率，也就是利息保障倍數。大家如果讀過格雷厄姆的《證券分析》，就知道格雷厄姆在對上世紀20~30年代鐵路公司進行分析的時候，經常運用這個指標來比對評價不同的鐵路公司。

巴菲特對於折舊和攤銷的態度是不同的。巴菲特認為伯克希爾哈撒韋一部分無形資產的攤銷並非真實存在，投資者在閱讀報告時，要記得把大部分攤銷費用加回去。而對於折舊，巴菲特在2016年致股東信里認為「折舊是更復雜、但幾乎總是真實的實際費用」。

所以，巴菲特一再強調（2016年年報里也說過這個話題），償付比率的計算必須是息稅前收益和利息之間的比值，而不是EBITDA與利息之間的比值。值得一提的是，去年BNSF的償付比率是8:1，這個指標今年實際上是下滑了。

• 折舊的秘密

「隨著通脹消退(我們要感謝保羅·沃爾克的英勇行動)，讓折舊費用不足以構成一個經濟問題。但問題依然存在。很多時候，鐵路運輸行業的很多折舊項目其現行成本其實遠超過歷史成本，一個不可避免的結果是，整個鐵路行業的報告盈利遠遠高於其真正的經濟收益。」

「從具體的會計項目來看，伯靈頓北方聖太菲鐵路運輸公司(BNSF)的賬目上，按照GAAP一般公認會計原則計算，去年公司計提了總額21億美元的折舊費用。但是，如果我們公司之前一次性把這筆錢花掉而不是每年計提折舊費用，公司旗下的鐵路資產將很快出現質量下降的問題，公司業務的競爭力也將隨之下降。因此，在伯靈頓北方聖太菲鐵路運輸公司持有的資產上，我們實際上花費了比會計賬目中折舊費用更多的資金。不僅如此，未來幾十年中，這種會計折舊費用和實際經營開支之間的較大差異將持續出現。」

• 【解讀】

由於越來越多的投資於重資產公司，巴菲特近年來反復提到「折舊」這個會計科目。在年報里，他提到了歷史折舊和資本支出之間越來越大的差額。

2015年，BNCF的資本支出58億，是折舊費用的大概3倍，推測2015年折舊是19億多，2016年BNSF資本支出約43億，折舊費用是21億。也就是說，伯克希爾哈撒韋每年投入BNSF的資本支出巨大，而實際的折舊卻低很多，所以會造成會計利潤高於實際的經濟價值。

• 關於非經常性損益

「如果每一年公司管理層都告訴股東一些「公司重組費用」不應當計入企業業績評估，而這些業績調整項目實際上都是公司經營必需的開支，那麼公司管理層就是在誤導股東。不僅如此，許多股票分析師和財經記者也都輕信了這種粉飾後的財務數字。」

「不僅如此，一些公司管理層更是大膽宣稱「股權補償」方面的開支不屬於公司經營費用開支項目。實際上，這樣做的公司首席只習慣是在告訴股東：「如果公司向我支付一系列股票期權或限制性股票來作為薪酬，股東就不用擔心薪酬對公司盈利表現的影響，因為我會把這些開支調整掉」。」

• 【解讀】

巴菲特認為，「公司重組費用」「股權補償」不應該作為利潤調整，而應該計入費用，影響當年損益。

• 指數基金與50萬美元賭局

「現在，說說我自己的賭注和歷史。在2005年伯克希爾·哈撒韋公司的年報中，我指出，從整體來看，由專業人員進行的主動投資管理，在多年的時間內表現會落後於選擇被動投資的業餘人員。我解釋道，一系列「幫助者」(指職業投資管理人)向他們客戶徵收的大量費用，從整體來看，比起那些選擇投資低成本指數基金的業餘人員來說，會讓他們客戶的表現更糟糕。」

「隨後，我下了50萬美元的賭注，稱在一段很長的時間內，任何一名職業投資人可以選擇至少5隻對沖基金(那種很受歡迎並且費用很高的投資工具)，在這段很長的時間內，職業投資人選擇對沖基金的表現會落後於只收取象徵性費用的標普500指數基金的表現。我提出賭注期限為10年，並點名低成本的VanguardS&P基金來證明我的賭注。隨後，我充滿期待的等待著各個基金經理(他們可以把自己管理的基金包括在5隻基金內)蜂湧而來，來為他們的職業提供辯護。畢竟是這些基金經理催促著客戶給他們的能力下了幾十億美元的賭注。既然這樣，他們就不應該害怕把自己的錢拿出來一點，和我玩這個賭注。」

「隨之而來的是寂靜之聲。數千名職業投資經理人通過兜售他們選股的能力累積了驚人的財富，但是卻只有一名職業投資經理人——泰德-西德斯(TedSeides)站了出來回應我的挑戰。泰德是ProtégéPartners的聯合經理人，他從有限合夥人手中籌集資金形成了基金的基金——換句話說，泰德的基金是投資了多隻對沖基金的基金。」

「事實是，我們處於一個「中性」的環境中。在這樣一個環境中，五支基金到2016年年底的按年復利計算的平均收益率僅僅為2.2%，也就是說在這五支基金中各投資100萬美元到現在你會獲得22萬美元的利潤。而指數基金的收益會高達85.4萬美元。」

• 【解讀】

這個無須贅述，巴菲特通過一個長達9年的長期賭局，證明了從一個比較長的時間維度來看，指數基金會超越大部分主動性基金的事實。對於大多數業余投資者來說，如果沒有能力和時間來深入研究股票和基金，不如投資於低成本的指數基金。結果可能要好於大部分股民和主動型基金、對沖基金——但要承認自己很業余，這也是個很痛苦的過程。

轉載至公眾號：被解放的mogwai

⑨ 巴菲特最新持倉曝光，透露出了哪些信息

巴菲特最新持倉曝光，透露出了哪些信息？

我感覺這有可能是他應對這次股市的危機的一個選擇。

因為我們都知道股神巴菲特創造了很多的神奇的傳說。所以在這種情況之下，現在股市行情普遍不好，如何才能使股市重新的振作起來，使大家都考慮一個問題。

以上就是我對這個問題的回答，希望我的回答能夠對大家有所幫助，喜歡的朋友可以在相關平台去點點關注，我將會讓大家積極互動，積極討論。