GRCH檢驗對股票收益率的影響

① 如何用eviews進行GARCH模型測股票波動性，要具體步驟

Eviews是Econometrics Views的縮寫，直譯為計量經濟學觀察，通常稱為計量經濟學軟體包。它的本意是對社會經濟關系與經濟活動的數量規律，採用計量經濟學方法與技術進行「觀察」。另外Eviews也是美國QMS公司研製的在Windows下專門從事數據分析、回歸分析和預測的工具。使用Eviews可以迅速地從數據中尋找出統計關系，並用得到的關系去預測數據的未來值。Eviews的應用范圍包括：科學實驗數據分析與評估、金融分析、宏觀經濟預測、模擬、銷售預測和成本分析等。
GARCH模型是一個專門針對金融數據所量體訂做的回歸模型，除去和普通回歸模型相同的之處，GARCH對誤差的方差進行了進一步的建模。特別適用於波動性的分析和預測，這樣的分析對投資者的決策能起到非常重要的指導性作用，其意義很多時候超過了對數值本身的分析和預測。
一般的GARCH模型可以表示為：
Y（t）=h（t）^1/2*a（t） ⑴
h（t）=h（t-1）+a（t-1）^2 ⑵
其中ht為條件方差，at為獨立同分布的隨機變數，ht與at互相獨立，at為標准正態分布。⑴式稱為條件均值方程；⑵式稱為條件方差方程，說明時間序列條件方差的變化特徵。為了適應收益率序列經驗分布的尖峰厚尾特徵，也可假設 服從其他分布，如Bollerslev （1987）假設收益率服從廣義t-分布，Nelson（1991）提出的EGARCH模型採用了GED分布等。另外，許多實證研究表明收益率分布不但存在尖峰厚尾特性，而且收益率殘差對收益率的影響還存在非對稱性。當市場受到負沖擊時，股價下跌，收益率的條件方差擴大，導致股價和收益率的波動性更大；反之，股價上升時，波動性減小。股價下跌導致公司的股票價值下降，如果假設公司債務不變，則公司的財務杠桿上升，持有股票的風險提高。因此負沖擊對條件方差的這種影響又被稱作杠桿效應。由於GARCH模型中，正的和負的沖擊對條件方差的影響是對稱的，因此GARCH模型不能刻畫收益率條件方差波動的非對稱性。

② 若Beta值為負數，這對一隻股票的價值波動、系統性風險等有什麼影響可以把它歸入小於1這類分析么

beta值用來衡量一種證券或一個投資組合相對總體市場的波動性的一種風險評估工具。beta>0 證券價值與總體市值正相關。beta<0則負相關。所以應該會存在負數的情況的。
beta=證券於市場的協方差/市場的方差，證券走向於市場走向相反的時候（負相關，也就是我們說的證券價格會隨著市場價格上升而下降）證券與市場的協方差會為負數，導致beta值為負數，但是這種證券很少存在，也就是說隨著市場價格上升價格反而下降的股票很少存在，但是並不是完全沒有，起碼理論上有。
貝塔系數是統計學上的概念，它所反映的是某一投資對象相對於大盤的表現情況。其絕對值越大，顯示其收益變化幅度相對於大盤的變化幅度越大；絕對值越小，顯示其變化幅度相對於大盤越小。如果是負值，則顯示其變化的方向與大盤的變化方向相反；大盤漲的時候它跌，大盤跌的時候它漲。由於我們投資於投資基金是為了取得專家理財的服務，以取得優於被動投資於大盤的表現情況，這一指標可以作為考察基金經理降低投資波動性風險的能力。在計算貝塔系數時，除了基金的表現數據外，還需要有作為反映大盤表現的指標。β系數 根據投資理論，全體市場本身的β系數為1，若基金投資組合凈值的波動大於全體市場的波動幅度，則β系數大於1。反之，若基金投資組合凈值的波動小於全體市場的波動幅度，則β系數就小於1。β系數越大之證券，通常是投機性較強的證券。以美國為例，通常以標准普爾五百企業指數(S&P 500)代表股市，貝塔系數為1。一個共同基金的貝塔系數如果是1.10，表示其波動是股市的1.10 倍，亦即上漲時比市場表現優10%，而下跌時則更差10%;若貝他系數為0．5，則波動情況只及一半。β= 0.5 為低風險股票，β= l. 0 表示為平均風險股票，而β= 2. 0 → 高風險股票，大多數股票的β系數介於0.5到l.5間 。 貝塔系數衡量股票收益相對於業績評價基準收益的總體波動性，是一個相對指標。 β 越高，意味著股票相對於業績評價基準的波動性越大。 β 大於 1 ，則股票的波動性大於業績評價基準的波動性。反之亦然。如果 β 為 1 ，則市場上漲 10 %，股票上漲 10 %；市場下滑 10 %，股票相應下滑 10 %。如果 β 為 1.1， 市場上漲 10 %時，股票上漲 11%， ；市場下滑 10 %時，股票下滑 11% 。如果 β 為 0.9， 市場上漲 10 %時，股票上漲 9% ；市場下滑 10 %時，股票下滑 9% 。Beta系數起源於資本資產定價模型（CAPM模型），它的真實含義就是特定資產（或資產組合）的系統風險度量。β系數的取法 所謂系統風險，是指資產受宏觀經濟、市場情緒等整體性因素影響而發生的價格波動，換句話說，就是股票與大盤之間的聯動性，系統風險比例越高，聯動性越強。與系統風險相對的就是個別風險，即由公司自身因素所導致的價格波動。總風險=系統風險+個別風險而Beta則體現了特定資產的價格對整體經濟波動的敏感性，即，市場組合價值變動1個百分點，該資產的價值變動了幾個百分點——或者用更通俗的說法：大盤上漲1個百分點，該股票的價格變動了幾個百分點。用公式表示就是：實際中，一般用單個股票資產的歷史收益率對同期指數（大盤）收益率進行回歸，回歸系數就是Beta系數。

③ 股票盈利的因素是什麼

影響股票收益率的因素:
1．企業經營業績。
企業經營業績既決定了紅利分配額多少，又對股票市場價格有重大影響。首先，企業經營業績優良，盈利能力強，未分配利潤較多，資本公積金較多，凈資產值較高，因而派發紅利、送股的基礎扎實，使投資者能更多地獲得現金紅利或通過資本擴張獲得資本增值收益。其次，業績優良是股票市場價格上升的重要因素，由此投資者能獲取差價收益，而業績平平、業績較差甚至虧損的企業情況則相反。

2．企業分配政策。
由於不同企業所處發展階段不同，經營效率不同，現金流量狀況不同及規模擴張動力大小不同，因此會有不同的分配政策。這會直接影響紅利分配的數量及紅利分配的形式，也對資本增值收益產生間接影響。

3．企業所處行業特徵。
通常，企業所處行業若為成長性行業、高科技行業，由於這些行業成長性高，發展前景廣闊而被市場看好，因此市場預期趨同使這類股票受到追捧，從而有較高的市場價或存在著較高的價格上升潛力；反之，處於傳統產業甚至夕陽產業的企業，股票價格表現一般不會很好，從而投資難以獲得差價收入。

4．宏觀經濟狀況。
宏觀經濟狀況是股價變化的重要外部因素，具體包括經濟增長周期、經濟政策及經濟指標變化特徵等。宏觀經濟狀況好，企業業績增長外部環境好，股價容易上漲。

5．政治因素。
重大政治事件、政局變化、國家或地區之間戰爭等都會對股價產生影響。

6．市場供求關系變化。
一定時期內進入市場資金的多少與股票增發的規模速度構成市場供求兩個方面，兩者平衡及不平衡狀況直接影響股價波動。若股票供大於求，股價下跌；若供小於求，股價上漲。

7．投機因素。
過度投機是股價暴漲暴跌的主要原因之一。而投機程度大小與一國市場成熟度、投資者素質及股票等投資工具是否具有投資價值等因素有關。通常，投機性強的市場獲取差價收益的機會較大，但面臨的風險也大。
除此之外，投資者的心理因素、突發性政策變動因素等都是影響股票價格進而再影響投資收益的因素。
總之，影響股價變化及收益變化的因素錯綜復雜，如何利用有利因素、規避不利因素是投資者爭取更大收益、減少風險的關鍵。

④ 如何用GARCH(1,1)求股票的具體波動率數據

以哈飛股份(600038)為例，運用GARCH（1,1）模型計算股票市場價值的波動率。

GARCH（1,1）模型為：

(1)

(2)

其中， 為回報系數， 為滯後系數， 和 均大於或等於0。

（1）式給出的均值方程是一個帶有誤差項的外生變數的函數。由於是以前面信息為基礎的一期向前預測方差，所以稱為條件均值方程。

（2）式給出的方程中： 為常數項， （ARCH項）為用均值方程的殘差平方的滯後項， （GARCH項）為上一期的預測方差。此方程又稱條件方差方程，說明時間序列條件方差的變化特徵。

通過以下六步進行求解：

本文選取哈飛股份2009年全年的股票日收盤價，採用Eviews 6.0的GARCH工具預測股票收益率波動率。具體計算過程如下：

第一步：計算日對數收益率並對樣本的日收益率進行基本統計分析，結果如圖1和圖2。

日收益率採用JP摩根集團的對數收益率概念，計算如下：

其中Si，Si-1分別為第i日和第i-1日股票收盤價。

圖1 日收益率的JB統計圖

對圖1日收益率的JB統計圖進行分析可知：

（1）標准正態分布的K值為3，而該股票的收益率曲線表現出微量峰度（Kurtosis=3.748926>3），分布的凸起程度大於正態分布，說明存在著較為明顯的「尖峰厚尾」形態；

（2）偏度值與0有一定的差別，序列分布有長的左拖尾，拒絕均值為零的原假設，不屬於正態分布的特徵；

（3）該股票的收益率的JB統計量大於5%的顯著性水平上的臨界值5.99，所以可以拒絕其收益分布正態的假設，並初步認定其收益分布呈現「厚尾」特徵。

以上分析證明，該股票收益率呈現出非正態的「尖峰厚尾」分布特徵，因此利用GARCH模型來對波動率進行擬合具有合理性。

第二步：檢驗收益序列平穩性

在進行時間序列分析之前，必須先確定其平穩性。從圖2日收益序列的路徑圖來看，有比較明顯的大的波動，可以大致判斷該序列是一個非平穩時間序列。這還需要嚴格的統計檢驗方法來驗證，目前流行也是最為普遍應用的檢驗方法是單位根檢驗，鑒於ADF有更好的性能，故本文採用ADF方法檢驗序列的平穩性。

從表1可以看出，檢驗t統計量的絕對值均大於1%、5％和10%標准下的臨界值的絕對值，因此，序列在1%的顯著水平下拒絕原假設，不存在單位根，是平穩序列，所以利用GARCH（1,1）模型進行檢驗是有效的。

圖2 日收益序列圖

表1ADF單位根檢驗結果

第三步：檢驗收益序列相關性

收益序列的自相關函數ACF和偏自相關函數PACF以及Ljung-Box-Pierce Q檢驗的結果如表3（滯後階數 =15）。從表4.3可以看出，在大部分時滯上，日收益率序列的自相關函數和偏自相關函數值都很小，均小於0.1，表明收益率序列並不具有自相關性，因此，不需要引入自相關性的描述部分。Ljung-Box-Pierce Q檢驗的結果也說明日收益率序列不存在明顯的序列相關性。

表2自相關檢驗結果

第四步：建立波動性模型

由於哈飛股份收益率序列為平穩序列，且不存在自相關，根據以上結論，建立如下日收益率方程：

(3)

(4)

第五步：對收益率殘差進行ARCH檢驗

平穩序列的條件方差可能是常數值，此時就不必建立GARCH模型。故在建模前應對收益率的殘差序列εt進行ARCH檢驗，考察其是否存在條件異方差，收益序列殘差ARCH檢驗結果如表3。可以發現，在滯後10階時，ARCH檢驗的伴隨概率小於顯著性水平0.05，拒絕原假設，殘差序列存在條件異方差。在條件異方差的理論中，滯後項太多的情況下，適宜採用GARCH（1,1）模型替代ARCH模型，這也說明了使用GARCH（1,1）模型的合理性。

表3日收益率殘差ARCH檢驗結果

第六步：估計GARCH模型參數，並檢驗

建立GARCH（1,1）模型，並得到參數估計和檢驗結果如表4。其中，RESID(-1)^2表示GARCH模型中的參數α，GARCH（-1）表示GARCH模型中的參數β，根據約束條件α+β<1，有RESID(-1)^2+GARCH（-1）=0.95083＜1，滿足約束條件。同時模型中的AIC和SC值比較小，可以認為該模型較好地擬合了數據。

表4日收益率波動率的GARCH（1,1）模型的參數估計

⑤ 股票期權價格的影響因素有哪些

1、標的股票價格：由於認購期權的內在價值等於股票價格減去行權價格，所以當股票的價格上升時，認購期權的價值也要上升。同理，由於認沽期權的內在價值等於行權價格減去股票價格，所以當股票價格上升時，認沽期權的價值在下降。

2、行權價格：當行權價格上升時，認購期權的價值下降，認沽期權的價值上升。

3、市場無風險利率：市場無風險利率通常是取為短期國債的利率。它是影響期權價值最為復雜的一個因素。一方面，當市場無風險利率上升時，人們對股票未來的預期收益率就會提高，從而導致認購期權的價值上升，認沽期權的價值下降。

另一方面，當市場無風險利率上升時，股票的價格往往會下跌，這就造成認購期權的價值下降，而認沽期權的價值反而上升了。然而在現實交易中，往往前一個原因更佔主導位置，但有時兩個原因導致的凈效應也可能使認購期權的價值隨著無風險利率增加而減少，認沽期權的價值隨著無風險利率增加而增加。

4、股票價格的波動率：股票價格的波動率是用來度量未來股票價格的不確定性的。如果股票價格的波動率越大，那麼股票價格就以更大的可能性上漲或下跌。對於認購期權，由於股票上漲的幅度變大，持有者獲利的可能性就越大，同時他最多順勢權利金，所以認購期權的價值隨著波動率的增大而增大。

對於認沽期權，由於股票下跌的幅度也變大，持有者獲利的可能性也會變大，同時他最多損失權利金，所以認沽期權的價值也隨著波動率的增大而正大。從上面來看，波動率對於認購、認沽期權的影響，效果是一樣的。

(5)GRCH檢驗對股票收益率的影響擴展閱讀：

期貨交易中，期貨合約只有交割月份的差異，數量固定而有限。期權交易中，期權合約不但有月份的差異，還有執行價格、買權與賣權的差異。不但如此，隨著期貨價格的波動，還要掛出新的執行價格的期權合約，因此期權合約的數量較多。

期權與期貨各具優點與缺點。期權的好處在於風險限制特性，但卻需要投資者付出權利金成本，只有在標的物價格的變動彌補權利金後才能獲利。但是，期權的出現，無論是在投資機會或是風險管理方面，都給具有不同需求的投資者提供了更加靈活的選擇。

⑥ PE值、PB值、ROE值和DCF值分別代表什麼意思對股票的影響

在股市中，根據對風險的承受力度，投資者可以被分為長線投資者和短線投資者二大類，作為一個長線投資者看中的是一家公司或者個股的長遠價值，而不是短期的利得。財務報表是長期投資者選擇股票的重要參考材料。今天就跟大家講講PE值、PB值、ROE值、DCF值分別代表什麼意思。

1、PE值
(1)含義：PE是指股票的本益比，也被稱為「利潤預期收益率」。本益比是某種股票普通股每股市值與每股盈利的比率。所以它也比稱為股價預期收益比率或者市價盈利比率。
計算公式：市盈率=每股市價/每股盈利
(2)PE值對股票的影響：一般投資者可以認為PE值越低越好，可以以相對較低的價格買入該股票，而PE值較高，被認為該股票價值被高估了，具有較大的泡沫。
2、PB值
(1)含義：PB是指每股股價與每股凈資產的比率，也被稱為「市凈率」。
計算公式：市凈率=每股市值/每股凈資產
(2)PB值對股票的影響：市凈率是投資者在股市規避風險的重要指標之一，一般PE值不超過2，越低越好。PE值越低，說明公司具有較強的抵禦風險能力，該股具有長遠的投資價值。
3、ROE值
(1)含義：ROE是指凈利潤與平均股東權益之比，它被稱為「凈資產預期收益率」。
計算公式為：凈資產預期收益率=稅後利潤/所有者權益
(2)ROE值對股票的影響：一般來說，一公司的凈資產預期收益率越高，說明該公司的盈利狀況越好，投資者購買該公司的股票，可以獲得更多的預期收益。
4、DCF值
(1)含義：DCF被稱為「絕對估值法」，是指一種現金流貼現定價模型估值法。
(2)DCF值對股票的影響：投資者可以通過DCF值，對公司的未來發展具有一定的了解，把公司未來的預期收益體現到當前的股價中。
因此，投資者在根據PE值、PB值、ROE值和DCF值選擇長線股票時，還需要綜合其他因素一起考慮，盡量的避免風險。
本資料僅供參考，不構成投資建議，投資時應審慎評估。

⑦ 什麼是股票的橫截面收益

橫截面收益率指的是在經典資產定價模型中，在橫截面上線性確定的一個與資產風險匹配的資產收益率。
以我國上市公司2003-2008年的數據為樣本,實證檢驗了終極控制特徵、資本投資對股票橫截面收益的影響。研究結果發現:
(1)上市公司終極控制權與現金流權分離並沒有顯著影響與中小股東利益直接相關的股票橫截面收益;
(2)上市公司預期投資顯著降低了股票橫截面收益,說明市場普遍認為投資活動損害了公司價值;
(3)終極控制權與現金流權分離通過預期資本投資對公司價值產生了負面影響,而當期資本投資的變化一定程度地提高了公司的價值。

⑧ 股票收益率為什麼要用對數收益率,請問各位大俠，對數收益率有什麼優勢

因為常用的時間序列分析的模型，都要求隨機變數是二階矩平穩，很明顯價格序列通常是I（1）過程，或者是廣義維納過程。這一類過程二階矩不平穩，很多模型不適用，所以要進行對數轉換，變成平穩的序列。

對數收益率的時序可加性能夠使用另外兩個利器：中心極限定理和大數定律。假設初始資金 X_0（假設等於 1），ln(X_T) = ln(X_T/X_0) 就是整個T期的對數收益率。對數收益率的最大好處是可加性，把單期的對數收益率相加就得到整體的對數收益率。

(8)GRCH檢驗對股票收益率的影響擴展閱讀：

影響股票收益率的因素：

1、企業分配政策：由於不同企業所處發展階段不同，經營效率不同，現金流量狀況不同及規模擴張動力大小不同，因此會有不同的分配政策。這會直接影響紅利分配的數量及紅利分配的形式，也對資本增值收益產生間接影響。

2、企業所處行業特徵：通常企業所處行業若為成長性行業、高科技行業，由於這些行業成長性高，發展前景廣闊而被市場看好，因此市場預期趨同使這類股票受到追捧，從而有較高的市場價或存在著較高的價格上升潛力。反之處於傳統產業甚至夕陽產業的企業，股票價格表現一般不會很好，從而投資難以獲得差價收入。

3、宏觀經濟狀況：宏觀經濟狀況是股價變化的重要外部因素，具體包括經濟增長周期、經濟政策及經濟指標變化特徵等。宏觀經濟狀況好，企業業績增長外部環境好，股價容易上漲。

⑨ 按照資本資產定價模型，影響特定股票必要收益率的因素有那些因素

1、通貨膨脹。當發生通貨膨脹時，貨幣貶值，物價上漲，股票必要收益率增加。

2、風險迴避程度的變化，風險迴避程度越大，則股票必要收益率越小；風險迴避程度越小，則股票必要收益率越大。

3、股票β系數的變化，β的大小表示收益的波動性的大小，從而說明特定資產風險的程度。當β系數大於1時，該資產風險大於市場平均風險；反之，當β系數小於1時，該資產風險小於市場平均風險；當β系數等於1時，該資產風險與市場平均風險相同。一般來說，若β大於1.5，則認為風險很高。

(9)GRCH檢驗對股票收益率的影響擴展閱讀：

資本資產定價模型的應用：

1、投資者要求的必要報酬率部分地決定於無風險利率。

2、投資收益率與市場總體收益期望之間的相關程度對於必要報酬率有顯著影響。

3、任何投資者都不可能迴避市場的系統風險。

4、謀求較高的收益必須承擔較大的風險，這種權衡取決於投資者的期望效用。