股票投資組合構建採用自上而下策略是依賴

1. b股股票一般用人民幣標明面值以什麼認購和交易的股票

B股的正式名稱是人民幣特種股票。它是以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，在中國境內（上海、深圳）證券交易所上市交易的外資股。B股公司的注冊地和上市地都在境內。
股票投資組合構建通常有自上而下與自下而上兩種策略。
自上而下策略從宏觀形勢及行業、板塊特徵入手，明確大類資產、國家、行業的配置，然後再挑選相應的股票作為投資標的，實現配置目標。
自下而上則是依賴個股篩選的投資策略，關注的是各個公司的表現，而非經濟或市場的整體趨勢。
越來越多的基金經理採用自上而下和自下而上相結合的方式。
大類資產主要指的是：股票與固定收益證券。

2. 哪種策略屬於股票投資組合的構建策略

做組合策略，按照策略的方向可以劃分為：積極型，中性型，消極型。
積極型：

方向較為單一，組合內個股一般選擇熱點板塊進行建倉。充分挖掘市場，頻繁調動倉位。優點是能夠獲取超出市場平均水準的收益，缺點是風險較高，收益無法固定符合預期。其中，著名私募澤熙投資等就是採取這種策略。

中性型：

不考慮市場時機，不挖掘當前熱點。以自身擅長的風格與策略進行風格投資。通常只持有少量幾種板塊的股票，或只用少量幾種風格進行投資。比如：成長股，藍籌股，科技股等。一些私募以及小型公募的投資經理為這種策略高頻使用者。不過，由於投資經理以不同方向為劃分設立投資部門，實際上並不是真正的中性型。

消極型：

消極的策略就是構造指數型基金。這種策略的理論依據是現代證券組合投資理論，該策略的主要目標在於實現與適度風險相匹配的市場平均收益，其最優的股票組合選取結果就是市場組合，並且這種股票組合策略最大的缺點就是無法迴避整個股票市場的系統風險。（實際上就是購買各大板塊的成分股進行指數型基金構造，等同於買指數但是比指數略強或略弱）

3. 什麼是「自上而下」和「自下而上」

自上而下和自下而上是兩種投資組合方式。基金與個人投資的最大區別，就在於個人一般是選擇幾只股票集中投資，而基金會考慮風險收益構建組合，實現效應最大化，同時降低少量股票帶來的風險。「自上而下」是說基金經理投資時根據宏觀面對行業的影響，來選擇相關個股；「自下而上」指的直接切入具有成長性，競爭優勢的上市公司來投資，這兩種方式都為投資人創造過良好的收益。 如果用「自上而下」的方法，說明這只基金試圖通過挑選受益宏觀經濟的行業，再從選定的行業里尋找好公司。今年以來的市場行情中，自上而下的方式在A股基金中取得良好效果，因為中國經濟經歷危機到復甦，隨著經濟基本面的改善，十大產業振興規劃的出台，整個行業出現業績提升。 而「自下而上」的投資方法更多的關注個股，採用這種策略的基金最為關注的是個別公司的表現和管理，而不是經濟或市場的整體趨勢。通過調研一個公司，考察業務模式、成長空間、估值，然後決定是否買入。A股市場上不少業績出色的基金，都曾經先人一步的發現了優質公司，耐心持有獲得豐厚回報。 A股市場是一個波動較大的市場，機構投資組合的風格也不會一成不變。雖然投資方法各有千秋，但長期能夠取得良好業績的原則卻是不變的。一隻好的基金總是基於一個強大的投研團隊，清晰的投資理念並且能夠尊重市場。(海富通)

4. 有關華安策略優選基金！！！！

華安策略優選混合型證券投資基金

投資目標

以優選股票為主，配合多種投資策略，在充分控制風險的前提下分享中國經濟成長帶來的收益，實現基金資產的長期穩定增值。

投資范圍

為股票型基金，投資范圍包括國內依法發行上市的股票、國債、金融債、企業債、央行票據、可轉換債券、權證、資產支持證券以及國家證券監管機構允許基金投資的其它金融工具。

投資策略

1、資產配置策略
將通過對宏觀經濟、國家政策等可能影響證券市場的重要因素的研究和預測，並利用公司研究開發的數量模型工具，分析和比較不同證券子市場和不同金融工具的收益及風險特徵，確定合適的資產配置比例。採取相對穩定的資產配置策略，一般情況下將保持股票配置比例的相對穩定，避免因過於主動的倉位調整帶來額外的風險。只有當基金管理人通過研究發現市場的主導因素（宏觀面、政策面和資金面等）發生實質性變化時，才會對資產配置比例進行較大幅度的主動調整。
2、股票投資策略
股票投資策略將採用「自下而上」和「自上而下」相結合的方法，通過綜合運用多種投資策略優選出投資價值較高的公司股票。在構建投資組合時主要以「自下而上」的優選成長策略為主，輔以「自上而下」的主題優選策略、逆勢操作策略，優選具有良好投資潛力的個股，力求基金資產的中長期穩定增值。
3、債券投資策略
可投資於國債、金融債、企業債和可轉換債券等債券品種，基金管理人通過對收益率、流動性、信用風險和風險溢價等因素的綜合評估，合理分配固定收益類證券組合中投資於國債、金融債、企業債、短期金融工具等產品的比例，構造債券組合。
4、權證投資策略
在實現權證投資時，將通過對權證標的證券基本面的研究，結合權證定價模型尋求其合理估值水平，謹慎地進行投資，以追求較穩定的當期收益。
5、資產支持證券的投資策略
投資資產支持證券將綜合運用久期管理、收益率曲線、個券選擇和把握市場交易機會等積極策略，在嚴格遵守法律法規和基金合同基礎上，通過信用研究和流動性管理，選擇經風險調整後相對價值較高的品種進行投資，以期獲得長期穩定收益。
6、其他衍生工具投資策略
將密切跟蹤國內各種衍生產品的動向，一旦有新的產品推出市場，將在屆時相應法律法規的框架內，制訂符合本基金投資目標的投資策略，同時結合對衍生工具的研究，在充分考慮衍生產品風險和收益特徵的前提下，謹慎進行投資。

收益分配原則

1、在符合有關基金分紅條件的前提下，每年收益分配次數最多為四次，每次基金收益分配比例不低於可分配收益的50%，若《基金合同》生效不滿3 個月可不進行收益分配；
2、收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利按紅利發放日的基金份額凈值自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金投資當期出現凈虧損，則不進行收益分配；
4、基金當年收益應先彌補上一年度虧損後，才可進行當年收益分配；
5、基金收益分配後基金份額凈值不能低於面值；
6、每一基金份額享有同等分配權；
7、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。

5. 股票投資的基本策略有哪些

由於上市股票種類繁多，計算全部上市股票的價格平均數或指數的工作是艱巨而復雜的，因此人們常常從上市股票中選擇若干種富有代表性的樣本股票，並計算這些樣本股票的價格平均數或指數。用以表示整個市場的股票價格總趨勢及漲跌幅度。得雍正處置自己是忘恩負義，才會說出這種腦瓜不靈

6. 睿遠基金014362

產品概況基金簡稱睿遠穩進配置兩年持有混合基金代碼 014362。基金簡稱A 睿遠穩進配置兩年持有混合A 基金代碼A014362。基金管理人 睿遠基金管理有限公司 基金託管人 招商銀行股份有限公司，基金合同生效日 - 上市交易所及上市日期，基金類型 混合型 交易幣種 人民幣，運作方式 其他開放式 開放頻率 對於本基金每份基金份額設定鎖定持有期，鎖定持有期為2年。鎖定持有期到期後進入開放持有期，每份基金份額自開放持有期首日起才能辦理贖回及轉換轉出業務。基金經理 開始擔任本基金基金經理的日期 證券從業日期。註：本基金為偏債混合型基金。
拓展資料：
1、基金投資與凈值表現，投資目標與投資策略投資目標 本基金投資於精選的股票、債券等金融工具，並輔助以金融衍生品投資，通過資產配置，嚴格控制基金的風險，力爭實現基金的長期增值。投資范圍 本基金投資范圍包括國內依法發行上市的股票包括主板、創業板及其他經中國證監會允許上市的股票、存托憑證、港股通標的股票、債券包括國債、央行票據、金融債、企業債、公司債、中期票據、短期融資券、超短期融資券、次級債、政府支持機構債、政府支持債券、地方政府債、可轉換債券含可分離交易可轉債、可交換債券及其他經中國證監會允許投資的債券、資產支持證券、債券回購、銀行存款包括協議存款、定期存款及其他銀行存款）、貨幣市場工具、同業存單、股指期貨、國債期貨及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具，但須符合中國證監會的相關規定。 本基金可以根據有關法律法規的規定參與融資業務。
2、如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程序後，可以將其納入投資范圍。 本基金投資於股票資產的比例不超過基金資產的40%，其中港股通標的股票投資占股票資產的比例不超過50%。本基金投資於同業存單的比例不超過基金資產的20%。每個交易日日終在扣除股指期貨合約、國債期貨合約需繳納的保證金以後，基金保留的現金或投資於到期日在一年以內的政府債券的比例合計不低於基金資產凈值的5%，本基金所指的現金不包括結算備付金、存出保證金、應收申購款等。 如果法律法規或中國證監會變更投資品種的投資比例限制，基金管理人在履行適當程序後，可以調整上述投資品種的投資比例。
3、主要投資策略資產配置策略 本基金將充分發揮基金管理人的研究優勢，採取"自上而下"的方式進行資產配置，通過對宏觀經濟趨勢、市場環境、財政政策、貨幣政策、行業周期階段等的評估分析，研判國內經濟發展形勢，在嚴格控制投資組合風險的前提下，確定或調整投資組合中各類資產的配置比例，從而實現本基金長期、持續、穩定增值。債券市場投資策略 本基金通過分析各類債券資產的信用風險、流動性風險、盈利能力、經風險調整後的收益率水平等，預期各類資產的風險與收益率變化，動態地調整配置的債券類別和配置比例。股票投資策略 本基金採用"自下而上"的投資研究方法，通過對上市企業的深度研究，精選具備投資價值的標的構建股票組合。宏觀經濟和行業研究內化在公司研究中，作為公司研究的重要部分，結合公司的經營管理研究作出客觀的價值判斷。存托憑證投資策略。杠桿策略。股指期貨投資策略。國債期貨投資策略，資產支持證券投資策略，融資業務的投資策略。
4、業績比較基準 中債綜合財富指數收益率×75%+滬深300指數收益率×20%＋中證港股通綜合指數收益率×5%。風險收益特徵 本基金為混合型基金，其預期收益及預期風險水平高於債券型基金和貨幣市場基金，但低於股票型基金。本基金如投資港股通標的股票的，需承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。
5、投資本基金涉及的費用，基金銷售相關費用，以下費用在認購／申購／贖回基金過程中收取：費用類型 份額（S）或金額（M）/持有期限（N） 收費方式/費率認購費 M＜1000萬 0.80%，M≥1000萬 1000.00元/筆，申購費（前收費） M＜1000萬 0.80%，M≥1000萬 1000.00元/筆，贖回費 本基金不收取贖回費用。但每筆基金份額持有期滿2年後，基金份額持有人方可就對應的基金份額提出贖回申請，註：對於每份基金份額，本基金設置2年鎖定期限，2年後方可贖回，贖回時不收取贖回費。

7. dr股票是什麼意思啊 dr股票的解釋

1、股票dr指的是股票名稱前出現了DR的字樣時，表示當天是這只股票的除息、除權日。有些上市公司分配時不僅派息而且送轉紅股或配股，所以出現同時除息又除權的現象。

2、股票投資組合構建通常有自上而下與自下而上兩種策略。

3、自上而下策略從宏觀形勢及行業、板塊特徵入手，明確大類資產、國家、行業的配置，然後再挑選相應的股票作為投資標的，實現配置目標。

4、自下而上則是依賴個股篩選的投資策略，關注的是各個公司的表現，而非經濟或市場的整體趨勢。

8. 什麼是"自上而下"和"自下而上"的選股策略

自上而下的股票選擇主要是通過宏觀對行業基本面的股票進行基本的三步分析方法, 以篩選出業績的增長可以快於市場平均水平的股票

自下而上的選股主要是由特定上市公司選擇的, 這種方法一般需要調查, 以提高對公司基本面的認識, 最後考慮行業等因素來優化投資 組合。

(8)股票投資組合構建採用自上而下策略是依賴擴展閱讀：

分類

普通股

普通股是指在公司的經營管理和盈利及財產的分配上享有普通權利的股份，代表滿足所有債權償付要求及優先股東的收益權與求償權要求後對企業盈利和剩餘財產的索取權。普通股構成公司資本的基礎，是股票的一種基本形式。現上海和深圳證券交易所上進行交易的股票都是普通股。

普通股股東按其所持有股份比例享有以下基本權利：

（1）公司決策參與權。普通股股東有權參與股東大會，並有建議權、表決權和選舉權，也可以委託他人代表其行使其股東權利。

（2）利潤分配權。普通股股東有權從公司利潤分配中得到股息。普通股的股息是不固定的，由公司贏利狀況及其分配政策決定。普通股股東必須在優先股股東取得固定股息之後才有權享受股息分配權。

（3）優先認股權。如果公司需要擴張而增發普通股股票時，現有普通股股東有權按其持股比例，以低於市價的某一特定價格優先購買一定數量的新發行股票，從而保持其對企業所有權的原有比例。

（4）剩餘資產分配權。當公司破產或清算時，若公司的資產在償還欠債後還有剩餘，其剩餘部分按先優先股股東、後普通股股東的順序進行分配。

優先股

優先股相對於普通股。優先股在利潤分紅及剩餘財產分配的權利方面優先於普通股。

（1）優先分配權。在公司分配利潤時，擁有優先股票的股東比持有普通股票的股東，分配在先，但是享受固定金額的股利，即優先股的股利是相對固定的。

（2）優先求償權。若公司清算，分配剩餘財產時，優先股在普通股之前分配。註：當公司決定連續幾年不分配股利時，優先股股東可以進入股東大會來表達他們的意見，保護他們自己的權利。

後配股

後配股是在利益或利息分紅及剩餘財產分配時比普通股處於劣勢的股票，一般是在普通股分配之後，對剩餘利益進行再分配。如果公司的盈利巨大，後配股的發行數量又很有限，則購買後配股的股東可以取得很高的收益。

發行後配股，一般所籌措的資金不能立即產生收益，投資者的范圍又受限制，因此利用率不高。後配股一般在下列情況下發行：

(1）公司為籌措擴充設備資金而發行新股票時，為了不減少對舊股的分紅，在新設備正式投用前，將新股票作後配股發行；

(2）企業兼並時，為調整合並比例，向被兼並企業的股東交付一部分後配股；

(3）在有政府投資的公司里，私人持有的股票股息達到一定水平之前，把政府持有的股票作為後配股。

垃圾股

經營虧損或違規的公司的股票。

績優股

公司經營很好，業績很好，每股收益0.8元以上，市盈率10－15倍以內。

藍籌股

股票市場上，那些在其所屬行業內佔有重要支配性地位、業績優良，成交活躍、紅利優厚的大公司股票稱為藍籌股。

9. 什麼是股票投資組合

股票投資組合，是指投資者在進行股票投資時，根據各種股票的風險程度、獲利能力等方面的因素，按照一定的規律和原則進行股票的選擇、搭配以降低投資風險的一種方法。其理論依據就是股市內各類股票的漲跌一般不是同步的，總是有漲有跌，此起彼伏。因此，當在一種股票上的投資可能因其價格的暫時跌落而不能盈利時，還可以在另外一些有漲勢的股票上獲得一定的收益，從而可以達到迴避風險的目的。應當明確的是，這一種方法只適用於資金投入量較大的投資者。
股票投資管理是資產管理的重要組成部分之一。股票投資組合管理的目標就是實現效用最大化，即使股票投資組合的風險和收益特徵能夠給投資者帶來最大的滿足。因此，構建股票投資組合的原因有二：一是為降低證券投資風險；二是為實現證券投資收益最大化。
組合管理是一種區別於個別資產管理的投資管理理念。組合管理理論最早由馬柯威茨於1952年系統地提出，他開創了對投資進行整體管理的先河。目前，在西方國家大約有1/3的投資管理者利用數量化方法進行組合管理。構建投資組合並分析其特性是職業投資組合經理的基本活動。在構建投資組合過程中，就是要通過證券的多樣化，使由少量證券造成的不利影響最小化。
一、分散風險
股票與其他任何金融產品一樣，都是有風險的。所謂風險就是指預期投資收益的不確定性。我們常常會用籃子裝雞蛋的例子來說明分散風險的重要性。如果我們把雞蛋放在一個籃子里，萬一這個籃子不小心掉在地上，那麼所有的雞蛋都可能被摔碎；而如果我們把雞蛋分散在不同的籃子里，那麼一個籃子掉了不會影響其他籃子里的雞蛋。資產組合理論表明，證券組合的風險隨著組合所包含的證券數量的增加而降低，資產間關聯性低的多元化證券組合可以有效地降低個別風險。
我們一般用股票投資收益的方差或者股票的p值來衡量一隻股票或股票組合的風險。通常股票投資組合的方差是由組合中各股票的方差和股票之間的協方差兩部分組成，組合的期望收益率是各股票的期望收益率的加權平均。除去各股票完全正相關的情況，組合資產的標准差將小於各股票標准差的加權平均。當組合中的股票數目N增加時，單只股票的投資比例減少，方差項對組合資產風險的影響下降；當N趨向無窮大時，方差項將檔近0，組合資產的風險僅由各股票之間的協方差所決定。也就是說，通過組合投資，能夠減少直至消除各股票自身特徵所產生的風險(非系統性風險)，而只承擔影響所有股票收益率的因素所產生的風險(系統性風險)。
二、實現收益最大化
股票投資組合管理的目標之一就是在投資者可接受的風險水平內，通過多樣化的股票投資使投資者獲得最大收益。從市場經驗來看，單只股票受行業政策和基本面的影響較大，相應的收益波動往往也很大。在公司業績快速增長時期可能給投資者帶來可觀的收益，但是如果因投資者未觀察到的信息而導致股票價格大幅下跌，則可能給投資者造成很大的損失。因此，在給定的風險水平下，通過多樣化的股票選擇，可以在一定程度上減輕股票價格的過度波動，從而在一個較長的時期內獲得最大收益。

10. 投資組合理論與實際應用

1952年，馬科維茨在《金融雜志》上發表了一篇題為「資產組合的選擇」的文章，首次提出了均值方差模型，該模型解決了投資收益率與風險的度量問題，把投資風險分解為系統風險和非系統風險，通過持有多種類型的證券來分散非系統風險，從而降低整個投資組合的風險。但是這一模型也有一定的局限性，它沒有進一步說明如何為證券估值和定價，也不能說明投資組合期望回報率與風險的關系，其理論難以付諸實際應用。

隨後夏普、林特耐、莫辛三人分別於1964年、1965年和1966年獨立研究出著名的資本資產定價模型，從而解決了馬科維茨投資模型的局限問題，使得在大型證券組合應用中的計算大大減少，從而提高了投資組合理論的指導作用和實際應用價值。下面對投資組合的理論模型及運用予以介紹：

一、 什麼是均值方差模型

均值方差模型是用收益率的期望值來度量收益，用收益率的標准差來度量風險，從而推導出現代投資組合理論基礎，即投資者應該通過購買多種證券而不是一種證券進行分散化投資。這一理論假設投資者都是厭惡風險的，在風險確定的情況下，會選擇期望收益最大的投資組合，在收益確定的情況下，會選擇風險最小化的投資組合，通過對每種證券的期望收益率、收益率的方差和每一種證券與其他證券之間的相互關系，這三類信息的適當分析，可以從理論上識別出有效投資組合。

1、單個資產均值方差模型

單個資產方差均值計算公式為：

該公式表示：方差=（實際收益率-期望收益率）的平方*發生的概率的累加和。

單個資產的期望收益率是資產的各種可能的收益率加權後的平均值，又叫做平均收益率，如果以r代表收益率，那麼r的期望表示為E（r）：

標准差是方差的平方根，計算公式為：

2、 兩個資產均值方差模型

對於兩個資產i、j組成的投資組合，其收益率方差的計算公式為：

Cov（ri,rj）是資產i和資產j的協方差。它是指兩個資產之間的相關性，計算公式為：

如果使用歷史上m期樣本計算資產i和j的收益率的協方差，公式為：

兩個資產收益率的相關性系數是協方差除以兩個證券各自標准差的乘積，公式為：

相關系數取值范圍為[-1,+1],當大於0時，表示兩變數正線性相關，小於0時，表示負線性相關，等於1時為完全正相關，等於-1時為完全負相關，等於0時無相關性

2、 投資組合的均值方差模型

投資組合收益率的方差和標准差，取決於單個資產的方差、權重和互相之間的相關系數，方差計算公式為：

投資組合的標准差的計算公式為：

以上公式中，w代表資產的權重，由公式可知，資產組合的方差是單一資產的方差與資產相關系數的組合。單一資產的方差不變，相關系數越小，資產組合的方差也越小。

4、投資最優組合

如果把所有的投資組合都描述在收益率和標准差的坐標圖中，這是一條凸向縱軸的曲線，曲線最左邊存在一個拐點，此處的標准差是所有組合中最小的，叫做全局最小方差組合，也是投資最優組合。此點也是曲線上半部分和下半部分的交界處，上半部分的點在風險水平一定的情況下，具有更高的收益率，因此，上半部分也叫做馬科維茨有效前沿，簡稱有效前沿。

二、什麼是資本配置模型

資本配置模型也叫資本配置方程，它是威廉.夏普在馬科維茨的有效前沿的基礎上，引入無風險資產，形成風險資產和無風險資產的投資組合，這一組合的期望收益率就是風險資產和無風險資產的加權平均值。

1、 資本配置模型的推導過程

對於一個由風險資產x和無風險資產組成的投資組合，其中風險資產x的權重為Wx，收益率為Rx，標准差為Sx，無風險資產的權重為(1-Wx)，收益率為Rf，標准差為0，那麼投資組合的期望收益率為：

E(Rp)=(1-Wx)Rf+WxE(Rx)=Rf+Wx(E(Rx)-Rf)

根據投資組合的方差公式，得出標准差為：

Sp=Wx*Sx，Wx=Sp/Sx，帶入期望收益率的計算公式里得到資本配置方程：

E(Rp)=Rf+[(E(Rx)-Rf)/Sx]*Sp

資本配置方程線上的點，表示無風險資產與風險資產的線性組合，其截距是無風險收益率Rf，斜率是 (E(Rx)-Rf)/Sx ，稱為夏普比率，表示每一風險單位的超額收益率。

2、 資本市場線

資本市場線是資本配置線與馬科維茨有效前沿相切的一條直線，它取代了馬科維茨有效前沿，稱為新的有效前沿。當市場達到均衡時，切點M即為市場投資組合，因為資本市場線上的所有點的斜率是一樣的，所以得出資本市場線的公式為：

E(Rp)=Rf+[(E(Rm)-Rf)/Sm]*Sp

這表明，投資者是用無風險資產和市場組合M來構造一個適合自己需求的最優投資組合。

3、 資本市場線的意義

資本市場線實際上說明了有效投資組合風險與預期收益率之間的關系，提供了衡量有效投資組合風險的方法，用標准差來度量風險，預期收益率是標准差的線性函數。對於每一個有效投資組合，給定其風險的大小，就可以根據資本市場線知道其預期收益率的大小。

三、資本資產定價模型

資本資產定價模型是以馬科維茨證券組合理論為基礎，研究如果投資者都按照分散化的理念去投資，最終證券市場達到均衡時，價格和收益率如何決定的問題。

1、 CAPM的主要事項

CAPM使用貝塔系數來描述資產或資產組合的系統風險的大小。貝塔系數表示資產對市場收益變動的敏感性。在充分分散化的投資組合中，單個證券對組合風險的貢獻取決於該證券的系統風險，證券的系統風險是用貝塔系數來衡量的。由此可以得出資本資產定價的模型公式：

E(Ri)=Rf+Bi[E(Rm)-Rf]，E(Ri)-Rf=Bi[E(Rm)-Rf]

式中，E(Ri)為資產的期望收益率，Bi為資產貝塔系數，E(Rm)為市場組合的期望收益率，Rf是無風險收益率，

CAPM說明了資產的期望收益率與系統風險之間的正向關系，即任何資產的市場風險溢價，等於資產的系統性風險乘以市場組合的風險溢價。

2、 證券市場線SML

預期收益與貝塔系數的關系式可以表示成證券市場線，證券市場線的斜率是市場組合的風險溢價。它是在資本市場線的基礎上發展起來的，資本市場線給出了所有有效投資組合風險與預期收益率之間的關系。證券市場線給出了每一個風險資產的風險與預期收益的關系，因此，證券市場線能為每一個風險資產進行定價，這就是CAPM的核心。

3、 證券市場線與資本市場線的區別

它們的區別提現在一下四個方面：

（1）風險的衡量：證券市場線是用系統性風險貝塔系數來衡量，資本市場線是用組合的標准差來衡量。

（2）作用不同：證券市場線是決定資產最合理的預期收益率，即給證券定價，資本市場線是決定最合適的資產配置點，即資產配置。

（3）斜率不同：證券市場線的斜率是市場組合的風險溢價，資本市場線的斜率是市場組合的夏普比率。

（4）適用范圍不同：證券市場線即適用於單個資產，又適合於投資組合，資本市場線只適用於有效投資組合。

4、 CAPM的應用

證券市場線可以用來判斷一項資產的定價是否合理。如果一項資產的定價合理，那麼其就應該在SML線上，如果一個資產的價格被高估，其應當位於SML線下方，如果一個資產的價格被低估，其應當位於SML線上方。對於價格被高估的資產我們應該賣出，價格被低估的資產我們應該買入。

四、資產配置與投資組合的構建

資產配置是投資組合管理過程中的重要環節之一，也是決定投資組合相對業績的主要因數，最重要的作用是幫助投資者降低單一資產的非系統性風險，其目標是協調提高收益和降低風險的關系，這與投資者的特徵和需求密切相關，短期投資者與長期投資者、個人投資者和機構投資者對資產配置會有不同的選擇。

1、 資產配置

資產配置是根據投資者需求將投資資金在不同資產類別之間分配，是在投資者可承受的風險水平上構造能夠提供最高預期收益的資金配置方案的過程，包括戰略配置、戰術配置以及影響資產配置的主要因素。

（1）戰略配置：是為了滿足投資者風險與收益目標所做的長期資產配比；是根據投資者的風險承受能力，對資產做出一種事前的、整體性的、最能滿足投資者需求的規劃和安排；是反映投資者的長期投資目標和策略，確定各主要大類資產的投資比例，建立最佳長期資產組合結構。

（2）戰術配置：是一種根據對短期資本市場環境及經濟條件的預測，積極、主動地對資產配置狀態進行動態調整，從而增強投資組合價值的積極戰略。戰術配置更多地關注市場的短期波動，強調根據市場的變化，運用金融工具，通過擇時調節各大類資產之間的分配比例，來管理短期的投資收益和風險。戰術配置的周期一般在一年以內，如月度、季度。

（3）影響資產配置的因素

影響投資者風險承受能力和收益要求的因素是投資者的年齡、投資周期、資產負債狀況、財務變動狀況與趨勢、財富凈值和風險偏好等。

影響各類資產的風險、收益狀況以及相關關系的資本市場環境因素包括國際經濟形勢、國內經濟狀況與發展動力、通貨膨脹、利率變化、經濟周期波動和監管等。

影響資產配置的因素還包括資產的流動性、投資期限和稅收考慮等。

2、 股票投資組合構建

股票投資構建通常由自上而下、自下而上兩種策略。自上而下策略可以通過研究和預測決定經濟形勢的幾個核心變數，如消費者信心、商品價格、利率、通貨膨脹、GDP等宏觀形勢、行業和板塊特徵來決定大類資產配置。自下而上策略是依賴個股篩選的投資策略，關注的是各家公司的表現，而非經濟或市場整體趨勢，因而自下而上策略並不重視行業配置。實際應用中，可採取兩種策略相結合的方式。無論哪種方式都受到投資合同、投資政策、管理能力等方面的約束。

3、 債券投資組合構建

債券投資主要分析指標有到期收益率、利率期限結構、久期、凸性等。自上而下的債券配置從宏觀上把握債券投資的總體風險開始，分析包括市場風險和信用風險，進而決定在不同的信用等級、行業類別上的配置比例，通過大類資產配置、類屬資產配置和個券選擇三個層次自上而下地決策，最終實現投資目標。

以上介紹了均值方差模型、資本配置模型和資本資產定價模型，以及上述理論在構建投資組合中的實際應用。

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