高瓴資本投資的股票漲幅

Ⅰ 2021年基金大家看好哪些板塊還有2021年股市行情怎麼樣

就目前輿論導向來看，尤其是一些媒體公開披露的基金經理們以及投資大佬們對2021年的展望，似乎樂觀的不多。主要是因為大消費+大 科技 這兩條投資主線，在2020年漲幅過大，可能會影響2021年的股價表現。又由於無論是A股還是海外市場，大消費+大 科技 一直是股市的投資主線、核心引擎。所以，如果此類個股漲幅不大，可能就意味著2021年的股市表現相對一般。

這的確有些道理。

但是，有幾個因素仍然需要重視。一是新能源 汽車 的滲透率有加速的態勢，從理想、蔚來等造車新勢力的發展趨勢來看，新能源動力 汽車 的發展勢頭可能會超預期，從而帶來A股新的投資主線。

二是大消費與大 科技 投資主線在2020年的表現最佳是大消費，而大 科技 的表現其實略有點遜色，主要是一季度、二季度初有過一波。但在三季度以後，大 科技 的表現就遜色了。但無論是自主可控還是國產替代，均已是大勢所趨，所以，也容易出現超預期的信息。

三是今年以來，據說仍然有一半的個股出現下跌。在近三個月以來，有3000餘家個股出現下跌，從而意味著A股只是股價結構泡沫，但對於大多數品種，尤其是一些非投資主線的品種，他們的業績仍然在增加，估值在股價下跌過程中不斷擠壓，這也為2021年提供了上升空間。比如說房地產集采政策下的防水材料、塗料、顏料、硅密膠、軟裝等等。

綜上所述，A股在2021年整體上雖然上漲空間不宜過於樂觀，但個股行情仍將精彩紛呈。朝陽產業、成長行業的ETF以及代表著這些行業發展趨勢的科創50ETF、創業板ETF等等，仍然有著一定的漲升預期。

2021年，三個高景氣度板塊的基金值得關注！

1、光伏板塊

今天受高瓴資本入駐的刺激，光伏龍頭之一的隆基股份漲停，同樣12月10通威股份受機構的高定增價刺激，一度沖擊漲停。

在行業發展處於高景氣度的狀態下，今年光伏板塊的個股整體漲幅都不低。但是，既然這么多專業的機構都如此看好光伏未來的發展潛力，我們又為何不多一份信心呢？

2、新能源 汽車 板塊

如果說蘋果手機開啟了智能手機的時代，那麼特斯拉則開啟的時代。在全球都在大力推進新能源 汽車 的浪潮下，作為新能源 汽車 供應鏈最齊全、最完善的國家，我國的新能源 汽車 已經開始從培育期進入收獲期，所以新能源 汽車 板塊在2021年有望繼續爆發。

3、創新葯板塊

創新葯是未來醫葯行業發展的風向標，也是資金最認同的方向。最近，創新葯總龍頭恆瑞醫葯持續大漲、創新高，而CRO「四小龍」葯明康德、泰格醫葯、康龍化成、凱萊英，不是在不斷創新高，就是在創新高的路上。

2021年，繼續看稿創新葯板塊的表現。

@A股少閣主 以上僅為個人觀點，僅供參考，不構成具體的投資建議。

2010年基金，大家看好消費板塊，新能源板塊， 科技 板塊，金融地產板塊，隨著疫情得到逐步控制，經濟逐漸復甦，流動性寬松的貨幣政策會逐步回歸正常，股市行情肯定不如2019和2020年，因為中國股市長期存在這樣一個規律，前兩年漲得好，最後一年會回撤。加之主板注冊制未落地，一些相關的措施和制度未完善。美股和A股的泡沫和估值都非常高，因此不看好2011年的中國股市

直接先上結論，2021年基金我看好四個板塊，中長期看好環保、軍工，長期還看好醫療和 科技 （人工智慧、晶元、半導體），本來還有一個消費板塊的，但是最近白酒漲太多了，至少我個人是理解不了了，所以暫時就不推薦了。

以上幾個方向也都是符合國家戰略發展方向了，會有長期政策支持，基本本來就是個適合大方向長遠投資的事，也不適合短線，所以短線的請繞道。

中長期看好的環保和軍工，是因為這兩個前期漲幅不大，現在也還適合馬上介入。現在環保形勢越來越嚴峻，而且會是今後幾十年的常態，只會越來越嚴格， 可以看到今年的新能源相關股票是大漲特漲，其根源也是和環保相關。軍工主要是國家現在的戰略要求自主可控，而軍工就是這個方向，隨著現在軍民融合，軍工商業化，軍工企業的發展前景廣闊。而且環保和軍工這兩年的業績也都是突飛猛進，現在才剛剛起步階段，未來可期。

醫療主要是我們現在逐漸進入老齡化，醫療缺口還很大，而且中國目前還沒有一家特大型醫療企業，需求決定市場，未來醫療只會越來越值錢， 健康 永遠是最好的投資。而面對美國的無理制裁， 科技 才是未來發展的無限動力， 科技 興國，而且現在人工智慧越來越普及，隨處可見的智能產品、智能家居，舊的商品將逐漸更新換代，而現在還沒到更新換代的鼎盛時期。晶元半導體等卡脖子也是一樣，需求大，急需自主可控發展，要把 科技 掌握在自己手上。但是由於這兩個概念今年上半年都漲太多了，下半年調整了半年，目前也有見底反彈的跡象，所以建議長期投資。

目前我國經濟蓬勃發展，全球人都羨慕，我更對祖國的發展有信心，而且國家現在越來越重視金融市場，將逐步與國際 社會 接軌。所以投資祖國肯定是沒錯的。如果技術好的可以適當買買股票，如果沒有相關知識那可以買基金，長期投資，定會收獲頗豐，基金切忌頻繁買賣切換，可設置跌一定比例後就加倉一定的金額，這個根據自己的喜好和實力來設置就好。希望這個回答能對您有所幫助，謝謝。

Ⅱ 高瓴資本投資哪些公司

高瓴資本投資了京東、騰訊、去哪兒、滴滴、摩拜單車、愛奇藝、Airbnb、月亮、蔚來汽車、藍月亮、小鵬汽車、完美日記、公牛集團、華蘭生物疫苗、三生制葯、網路、攜程、Uber、百濟神州、美的、格力、中通快遞、美團、孩子王、摩拜單車、Grab、君實生物、信達生物、葯明康德、甘李葯業、美中宜和、惠每醫療等。

高瓴資本集團是一家專注於長期結構性價值投資的投資公司，由張磊於2005年創立，集團已發展成為亞洲地區資產管理規模最大、業績最優秀的投資基金之一。

從創立之初起高瓴資本就定位於做具有獨立投資視角的長期投資者，已在消費與零售、科技創新、生命健康，金融科技、企業服務及先進製造等領域內投資了一大批國內外優秀企業。

高瓴資本的投資理念有三方面：

一、守正用奇，源自老子《道德經》的「以正治國，以奇用兵」。
一方面「守正」，也就是堅持高度道德自律和人格獨立，尊重規則、適應規則，「不逾矩」。在另外一方面「用奇」，也就是在規則范圍內，不拘泥於形式和經驗。

二、「弱水三千，但取一瓢」，引申自《論語》。
世上的錢是賺不完的，我們堅守長期價值的投資理念，在風險與利潤之間找到最佳平衡點，在市場上「恐懼」、「貪婪」的兩難抉擇面前保持平常心、謙卑心和敬畏心。

三、「桃李不言，下自成蹊」，出自《史記》。
高瓴資本一路走來，並沒有刻意宣傳和推銷過自己。專業、嚴謹的研究分析讓我們得以立足，長期價值投資哲學讓我們不斷超越自我。

Ⅲ 關勃：最大股東是高瓴資本，這家公司成功復制大牛股的商業模式

關勃：高瓴資本擅長投資生物醫葯，消費，TMT，企業消費四大領域的公司， 根據深交所前天的披露， 母嬰連鎖賽道的龍頭公司：孩子王兒童用品股份有限公司（以下簡稱「孩子王」）發布了招股說明書，計劃在深圳創業板上市。

1. 高瓴資本是孩子王的最大機構股東，持股比例12.49%，騰訊持股3%

孩子王於2009年成立，其創始人為江蘇人汪建國，他曾經一手創立了國內僅次於 國美和蘇寧的五星電器，他在行業頂峰期把五星電器賣給了美國人，後來創建 孩子王，現在汪建國是孩子第一大股東，持股比例 29.03%。

在2014年2月18日 高瓴資本和華平投資參與了 寶貝王的C輪融資，寶貝王此輪融資1億美金,根據招股書最新披露， 高瓴資本（HCM KW）持有寶貝王 12.49%的股權，華平投資通過Coral Root持有6.89%的股份 ， 騰訊持有3%的股份 。

2. 孩子王的「商品+服務+社交」商業模式

高瓴資本不僅僅愛好投資酒類生意模式好的生意（高瓴資本白酒行業投資梳理），高瓴資本也會與時俱進抓住90後，00後新的消費變化趨勢 。

80後母親有幾個非常明顯的特點：「求優性、求便性、差異性」。

首先，她們具有一定的消費水平，個性獨立， 品牌導向性強。 尤其注重用品的安全 健康 ，媽媽在嬰童產品購買中，具有絕對的主導權;    

第二，對於年輕的新媽媽而言，在育嬰方面普遍沒有經驗， 育兒 養兒教兒都顯得非常生疏和無助， 同時她們並不認同上一代的經驗之談，迫切需要系統的育嬰經驗指導 。    

第三，講究用品品質，講究生活品質，在孩子的生養教方面也不例外，這一族群一旦自己有了經驗之後，最喜歡的就是「分享」二字。

孩子王 聚焦准媽媽與0~14歲嬰童用戶，孩子王積極實踐「 商品+服務+社交 」的領先商業模式。由線下切線上，通過線下大店（沃爾瑪山姆會員店付費模式）+ 線上 育兒 顧問 情感 營銷（安利營銷模式）+ 線上線下通用的黑金會員卡（亞馬遜Amazon Prime會員模式），徹底打通線上線下全渠道。

成長性方面：1. 未來3年 開店數量增加1倍 2. 提高行業市佔率

3. 批量生產大牛股的商業模式「曲奇模式」

今天介紹一個重要的投資知識點：曲奇模式，一個批量生產大牛股的商業模式「曲奇模式」，確定性相比其他商業模式要好很多。

出處是在《股票魔法師》這本書里,大意是：一家公司在一個門店發現了成功的模式，並一次又一次把它應用於其他門店時，它就是一個「曲奇模具」。

簡單理論就是 ：市值=估值*利潤 ，估值合理的情況下，利潤翻倍市值也會翻倍，曲奇模式的模式造就了美股，港股，A股無數牛股，曲奇商業模式的公司深受投資者的喜歡 ，確定公司有異地復制能力的時候，投資者只需要喝茶看報，一個季度跟蹤一次異地復制能力就可以，市值就會蹭蹭的往上漲。

過往曲奇模式下的牛股：

美股：彼得林奇模式下的墓葬公司SCI , 麥當勞，星巴克，沃爾瑪 的全球化。

港股： 海底撈（高瓴資本持倉），呷哺呷哺（高瓴資本持倉）， 頤海國際（海底供應商）， 天立教育 ，思考樂教育

A股：愛爾眼科，同策醫療

這批超級牛股共同的模式就是復制，把一個地方成功的管理，文化，消費者體驗，運營，品牌等軟實力和硬實力，一起復制到另外一個區域，高瓴資本持倉的好未來和新東方就屬於「曲奇模式」的復制性成長性公司。但是曲奇模式對上市公司的內功要求極高，高速擴張的同時需要資金，人力，管理都要跟上。

4. A股市場與 孩子王同賽道的公司：愛嬰室（603214）

高瓴資本是長期結構化價值投資，一般不會投資長期邏輯不好的生意，在孩子王上市之前，市場對這個賽道一直是有偏見的，主要憂慮在以下幾方面：

但是通過研究 日本最大的母嬰連鎖公司 西松屋的成長 歷史 發現 ，雖然在1970年以後日本的嬰幼兒數量就不斷減少 ，但是西松屋的股價從1998年到20015年 上漲了10倍左右 ， 核心邏輯是：開店數量提升，市佔率提升 ，開店數量從50多家提升到 500多家。

愛嬰室是一家定位於中高端母嬰市場的零售連鎖企業，公司主要服務華東地區，專門為孕前至 6 歲嬰幼兒家庭提供一站式母嬰用品及服務。公司產品涵蓋嬰幼兒乳製品、喂哺製品、玩具、車床等全線母嬰品類。公司線下門店建設以上海為核心，並逐漸向長三角地區輻射擴展。截止 2019 年底，公司已經開設 297 家門店，作為華東地區最大的母嬰連鎖企業，公司在華東地區具有很強的品牌知名度和認可度。此 外，公司還建立了以「APP+小程序+公眾號」為流量入口的線上營銷渠道，構建了「線上+線下」相融合的全渠道經營模式。

回顧公司發展歷程，可將其分為以下幾個階段：

業務布局：門店立足華東穩步擴張，「線下+線上」全渠道營銷線下為主，線上為輔。公司目前銷售以線下直營門店為主，電商平台為輔。公司所有線下門店均為直營模式，門店採用統一的裝修與設計風格，商品種類由總部統一確定可以滿足顧客多樣化的 育兒 需求。

緊跟新零售趨勢，積極布局線上渠道。2017 年愛嬰室 APP 正式上線；2018 年公司繼續加大對 APP 商城的升級投入，增設多個板塊和項目，並完善公司官網、微信公眾號、微信小程序等線上場景；2019 年 3 月公司與騰訊簽訂戰略合作協議，通過騰訊廣告和小程序打通線上線下營銷鏈路，項目二期將於 2020 年完成上線，開啟全渠道的智慧零售新時代。

2019 年，公司門店營收達 21.88 億元，佔比 88.94%，電商營收為 0.76 億元，佔比3.09%。電商業務收入目前佔比雖然較低，但是增速很高，已經成為公司業務規模擴張的重要來源

財務分析： 業務規模持續擴張，盈利能力不斷增強得益於門店規模的持續擴張，公司品牌知名度和信賴度不斷提升，客戶群體迅速提升，營收保持穩定增長，盈利能力不斷提升。 2013-2019 年公司營業收入由 10.01億元增長到 24.60 億元，年復合增長率達到 16.17%；歸母凈利潤由 0.44 億元增長到1.54 億元，年復合增長率達到 23.33%。 尤其是 2016 年以來，公司盈利水平更是實現加速提升。 2020Q1 受新冠肺炎疫情影響，營收及凈利潤增速出現下滑

從銷售業態看，公司以線下門店為主，線上為輔。2019 年門店實現營收 21.83 億元，占營業收入比重為 89%。公司線上業務從 2017 年開始發力，營收實現高速增長， 2019 年營收佔比達到 3%。預計隨著公司持續對線上的投入，電商業務將繼續實現高速增長。

公司具有多品牌與多品類產品的迭代組合能力

公司具有強大的選品能力。目前國內母嬰行業上游發展相對成熟，生產廠商眾多， 國際品牌也較早進入國內，因此母嬰產品的品牌和種類數量非常龐大，消費者面對琳琅滿目的商品往往不知如何選擇。

公司的一個重要的核心優勢就是具有強大的選品能力，並進行不斷迭代。公司定位高端母嬰產品，基於消費者數據進行分析，精選國內外知名優質的供應商，不斷拓展商品品類，在乳製品、用品、棉紡品、食品、玩具、車床等主要母嬰產品品類上都積累了數十種知名品牌和規格。 近年隨著消費者需求的多元化，公司順應趨勢，引入更多品類產品。比如在嬰幼兒奶粉上，公司先後引入 7 款有機奶粉、8 款羊奶粉以及 14 款特殊醫學用途奶粉。此外，公司還專 門針對孕媽引入 6 款營養配方奶粉。 公司通過深耕奶粉這一母嬰產品領域最重要的 單品 ，培養了消費者較強的消費粘性。

此外，公司還有供應商直送模式 ，由於某些商品只能通過當地供應商供貨，這些供應商一般有自己的物流配送團隊，供應商可以按照公司物流中心指令將商品直接送達具體門店，這種配送方式也更加便利，成本較低。

優秀的私域會員經營能力

公司普通會員復購率達到 65% ， 2019 年公司推出 MAX 會員卡，從原有會員體系中篩選出了消費能力更強的優質客戶，截止 2019 年底預計 MAX 會員人數占總會員人數的比例為 3%左右，客單價相比普通會員更高。2020 年公司進一步升級會員服務，推出 MAX Pro 會員卡， 目前MAX Pro 會員人數已經突破 3 萬，客戶平均貢獻達到普通會員 3 倍。

攜手騰訊，打通線上線下全渠道消費場景

不斷加碼線上投入，促進電商營收。目前公司擁有 APP、微信小程序、微信公眾號/訂閱號、B2C 官網等線上渠道。2019 年線上平台實現營收 7591.94 萬元，增速達到 67.42%，銷售佔比達到 3.09%。公司線上平台與線下門店共享供應鏈， 產品類型及價格一致，線上線下平台的打通，有助於公司私域流量和公共流量的相互轉化。

高瓴資本是A股不可忽視的風向標，而在美股持有60家公司的股票，以 生物醫療、互聯網 科技 為主要布局領域，持有市值超過74億美元。

高瓴前十大重倉股中，中概股占據了7個席位，愛奇藝、百濟神州、京東、好未來、阿里巴巴、拼多多、泰邦生物七家企業的持有市值合計超過33.8億美元，占總持有市值的45.6%。這顯示高瓴依然看重中國企業的發展潛力。今年年初，更為人關注的是對格力電器的大手筆投資，高瓴資本斥資400多億元收購了格力電器15%的股權。這也是高瓴資本在實體產業最新最重磅的一筆投資。

本文由北京中和應泰財務顧問有限公司上海分公司 投資顧問 關勃（執業編號：A0150614050001）編輯整理。內容僅供教學參考，不構成投資建議。股市有風險，投資需謹慎。

Ⅳ 高瓴資本重倉的百濟神州闖A股，6年虧損124億，曾遭機構做空

文 | 楊萬里

又一家葯企巨頭擬回A股上市。

近日，百濟神州公告稱，預計將於2021年上半年在科創板上市。該公司接受采訪時表示，「這主要出於公司業務及戰略發展的考量」。

如果百濟神州成功登陸科創板，它將成為第一家同時在美股、港股和A股上市的本土葯企。

百濟神州在美股市場和港股市場表現較好，被資金追捧的原因是明星投資機構高瓴資本持股以及公司手握重磅自研產品。

然而，百濟神州也被外界爭議，主要是公司業績持續虧損，6年間累計虧損約124.6億元。業績虧損背後又與高研發投入有關。

值得關注的是，去年9月，百濟神州曾遭做空機構狙擊。機構J Capital Research（美奇金）曾質疑公司造假，一度引發股價暴跌。

時隔一年後，如今百濟神州向A股IPO發起沖刺。按照以往規律，若上市大概率會被市場炒作。但沒有基本面支撐，估值也難以被「故事」支撐。

回顧百濟神州的上市歷程，公司於2016年2月份以24美元價格在美股上市，目前在美股累計漲幅超10倍。2018年8月，百濟神州又以108港元價格在港股上市，目前在港股累計漲幅超50%。

百濟神州被資金追捧的第一個原因是高瓴資本為公司股東。高瓴資本在資本市場的影響力不言而喻，大部分被重倉的個股皆受投資者追捧。

高瓴資本三季度美股持倉數據顯示，百濟神州位列其第二大重倉股。實際上，高瓴資本一直重金押注百濟神州，從2015年至今，連續8次不斷投資該公司。今年7月份，百濟神州定增1.46億股票，募集資金20.8億美元，高瓴資本就認購了不低於10億美元。

百濟神州被資金追捧的第二個原因是公司手握重磅自研產品。

目前，百濟神州已有兩款產品實現商業化，分別為PD-1葯物百澤安（替雷利珠單抗）和BTK抑制劑百悅澤（澤布替尼）。

百澤安於去年年底獲批上市，用於治療至少經過二線系統化療的復發或難治性經典型霍奇金淋巴瘤患者。今年4月，經國家葯監局的批准，該產品適應症擴展到尿路上皮癌（比如膀胱癌）。

三季度財報顯示，百澤安在華產品收入為4994萬美元，去年同期收入為零。這意味著，百澤安開始給公司帶來收入。

另一款產品百悅澤於去年11月獲得美國FDA批准上市。有 財經 媒體分析稱，它是 歷史 上第一個完全由中國企業自主研發，得到美國FDA批準的抗癌新葯。

三季度財報顯示，百悅澤在華和在美的產品收入為1566萬美元，去年同期收入為零。同樣，百悅澤也開始給公司帶來收入。

有業內人士曾表示，百濟神州的研發能力確實強，百悅澤（澤布替尼）雖然銷售額並不高，但卻是第一個被FDA批準的中國抗癌葯，這也是支撐近兩年它股價大漲的重要原因。

百濟神州雖然是資本市場的明星公司，也一直被投資者爭議。外界聚焦點在於該公司處於持續虧損狀態。

美股財報顯示，今年前三季度，百濟神州歸母凈利潤虧損11.24億美元（約合人民幣73.7億元），同比增加約100.45%。

百濟神州對此表示，主要系臨床試驗費用和研發費用的顯著上漲。今年前三季度，百濟神州的研發投入高達9.393億美元（約合人民幣61.5億元），超過A股葯企龍頭恆瑞醫葯逾20億元。

一般而言，創新葯企都以研發導向為主，「燒錢」是一大特徵，百濟神州正是符合。

在2014-2019年期間，百濟神州研發投入分別為 2186萬美元、5825萬美元、9803萬美元、2.69億美元、6.79億美元和9.273億美元，6年間累計投入研發費用約為20.53億美元（約合人民幣134.4億元）。

高研發投入導致公司持續虧損。

在2014-2019年期間，百濟神州歸母凈利潤分別虧損1828萬美元、5710萬美元、1.192億美元、9311萬美元、6.738億美元和9.486億美元。合計看，百濟神州6年累計虧損約19億美元（約合人民幣124.6億元）。

也有分析人士指出，部分投資者更看重市場估值差異所帶來的收益，而並非業績成長所帶來的收益。因此，即使百濟神州處於虧損狀態，投資者仍然會追捧。

我們關注到，在2019年9月5日（美東時間），J Capital Research（美奇金）對百濟神州發布做空報告，直指百濟神州涉嫌偽造近60%的銷售額並捏造了超過1.54億美元的收入。

做空報告發布當日，百濟神州在美股大跌6.78%，市值蒸發6億美元（約合人民幣39.3億元）。

到了9月6日下午，百濟神州回應稱，該報告的指控「失實、毫無依據且具誤導性」。但是，當日百濟神州股價再次下跌7.95%。

作為明星葯企，如果百濟神州成功回A股上市，可能會被資金炒作。但投資者也得警惕「過山車」行情。此前，回A的明星葯企康希諾和君實生物已上演類似一幕。

康希諾上市首日，股價最高漲至477元，總市值一度突破1100億元。之後，在一個月時間里，其股價最低跌至249.23元，跌幅高達47.7%。截至周三收盤，康希諾股價為378元，依然未超過前期高點。

君實生物上市首日，股價最高漲至220.4元，總市值一度突破1900億元。然而，由於業績持續虧損以及被自媒體公開質疑，其股價已跌破70元，總市值不到600億元。

股價最終由基本面決定。市場現在之所以追捧百濟神州，是對公司未來看好。如果業績不能落地，再好的「故事」也難以支撐公司的估值。

百濟神州能否成功過會以及後市表現如何，我們將繼續保持關注！

Ⅳ 2020年，軟銀紅杉高瓴鼎暉開始「炒股票」

文丨柴佳音 馬慕傑

編輯丨王慶武

來源丨投中網

「在職場，我們似乎永遠不會知道，下一個被邊緣化的是哪一個部門。」一PE機構投資總監林唐感慨稱。

入職五年，林唐所處的一級市場投資部從最初匯集各路名校人才、承包公司80%以上主營業務的明星部門，淪為了如今存在感極弱的「游兵散勇」。

「這大半年來，公司實在是募不到錢，在一級市場只投出了一個項目。但是，公司的營收卻並不難看，二級市場的好幾個部門都大賺了一筆。」林唐告訴投中網，在這樣的局勢下，公司創始合夥人的全部精力都放在了二級市場「炒股票」，「為了賺錢，不難理解。」

2020年，部分一級市場由募資難所傳導而來的寒意猶存，但二級市場的高光時刻已接踵而至：幾近瘋狂的造富效應幾乎無人不曉。

對於此般盛況，敏銳的一級市場投資者自然有所垂涎。於是，大踏步進場，便成為了那些以往低調淘金的VC/PE此時最合宜的姿態。

進軍二級市場，軟銀、紅杉、鼎暉、高瓴加碼

2020年10月，軟銀高管Rajeev Misra在線上會議中透露稱，軟銀願景基金將列出計劃，要在未來兩周內成立一家特殊目的收購公司（SPAC）。

SPAC又被稱為空頭支票公司，屬於公募型並購基金的一種。據了解，SPAC比其他並購基金募資能力更強，其投資者的退出更加簡單，只需在二級市場減持SPAC公司的股票即可。

實際上，近期軟銀在二級市場頻頻出手。美國證監會報告顯示，2020年二季度，軟銀斥資約40億美元購買了特斯拉、亞馬遜、Alphabet、英偉達、Zoom、拼多多等多家 科技 股，短期浮盈約40億美元。

在中國，踏足二級市場的VC/PE機構亦不少見。鼎暉投資、高瓴資本、紅杉中國、深創投、弘毅投資、九鼎投資等諸多VC/PE機構皆已在二級市場布局。

「鼎暉投資早在2006年起，開始通過關聯公司潤暉投資布局二級市場，二者都有相同頂尖的國際機構投資者作為LP持有共同的投資理念和研究方法論。」鼎暉投資告訴投中網，「潤暉投資是極少數在中國A股市場上，以國際超長線資金踐行價值投資的機構。」

潤暉投資設立後，獲得了包括全球頂級主權基金，國家養老金，捐贈基金，慈善基金會和家族辦公室的廣泛認可，目前管理規模超過80億美元。據悉，在過去的14年裡，潤暉投資取得了凈值增長10倍的優秀業績。

紅杉也在二級市場頻頻發力。外媒報道稱，提交給美國證券交易委員會的文件顯示，2020年8月，紅杉成立了紅杉中國公開市場投資基金（Sequoia China Equity Partners），這支擁有獨立團隊的新基金有著明確的使命，投資於二級市場、全球公開交易的股票。

此外， 2020年6月，紅杉資本投資管理有限公司正式向中國證監會相關部門申請《合格境外機構投資者資格審批》，成為首家申請QFII的國際知名創投機構。

深創投、弘毅投資、九鼎投資則選擇公募基金方式出擊。2014年6月，中國首家PE系基金公司紅土創新基金獲得證監會批復設立，深創投100%出資；同年7月，九泰基金獲得證監會批復設立，其大股東為九鼎投資。

2017年12月，弘毅遠方基金獲批，注冊資本為1億元，弘毅投資持股比例100%。這意味著弘毅投資正式進軍公募領域。此外，成立於2015年的金涌投資是弘毅投資旗下專事境內外二級市場投資管理的全資子公司。

誠然，如今二級市場紅利來臨之際，更多的一級市場投資者在通過參與上市公司的定增、收購等方式盡可能實現利益最大化。

自再融資新規落地，被機構稱為「一級半」的定增市場迎來多家巨頭機構入場。如高瓴資本23億拿下凱萊英的八折鎖價定增，當天漲停板浮盈40%，開啟了「一級半」市場的瘋狂前奏。

近期，私募排排網調查顯示，超七成PE機構看好定增項目帶來的業績增厚機會，並認為相關定增產品有望享受3-6個月的政策紅利期。

定增市場火熱的同時，並購大潮亦洶涌而至。

2020年1月，高瓴資本豪擲超400億元入主格力電器，成為其新晉第一大股東。這一經典案例曾在彼時引起投資圈震動。

在泰合資本看來，2020年，相較此前每年鳳毛麟角的並購交易，新常態下的並購交易數量或將倍增。

投中研究院最新數據顯示，2020年7月，並購市場整體持續上升，交易金額受頭部大額案例的影響環比增長過半；僅在1個月內，共計31支PE基金以並購的方式成功退出，超1億美元規模完成並購交易31筆。

一並購基金創始人潘辛然對投中網表示，一方面，融資難、增長難等困境使得越來越多的中小型玩家將「賣身計劃」提上日程；另一方面，疫情不斷催化的「二八效應」下，巨頭對於整合、延展的需求日益旺盛。

快錢誘惑？資產配置多元化

不過，在長期主義盛行的當下，「博短期」一度被視為無法登上檯面的「鄙陋」策略。

當然，也有投資人堅信，精準的短線戰術回報效率最高，「且本質上，短期生意也並不背離投資最根本的『高風險、高回報』的運轉邏輯。」

尤其在市場周期利好的行情下，當二級市場的企業價格比一級市場更低，短期投資收益率更高，通過各種方式將業務觸角伸向二級市場並有所為自然成為了那些一級市場的投資機構無可厚非的選擇。

14年前就布局二級市場的鼎暉和潤暉則有自己更長線的理解，回想當年潤暉投資設立的設立初衷，主要有三點，一是從企業的生命周期看，VC-PE-二級市場，涵蓋了企業的誕生、成長、成熟的各個階段，在投資研究上看，可以綜合的審視一個行業中不同企業的競爭動態，對行業的生態展開研究；二是從研究上看，PE在項目點上扎的深，二級市場則是對行業的持續跟蹤，緊扣行業脈搏，二者形成了立體的研究；三是從國際比較看，一二級市場的估值最終會趨於一致，更寬的覆蓋可以捕捉到更多的投資機會。

上述觀點，亦是一二級市場跨界投資之典型邏輯，在當下得以充分演繹。恰逢，2020年，二級市場迎來了繁榮時刻。

根據巨豐 財經 數據，2020年上半年，全球主要指數表現中，A股普遍較佳。其中，創業板指以漲幅32.5%位列第一，深成指、滬深300指數、上證指數位列全球主要指數漲幅前五。

這其中，表現最亮眼的無疑是醫葯行業。巨豐 財經 數據顯示，2020年上半年，醫葯行業以36.81%的漲幅傲居全市場，是唯一一個每個月都上漲的行業，也是唯一一個漲幅超過創業板的行業。

此際，諸多一級市場投資者開始摩拳擦掌。

不可否認，投資於二級市場，VC/PE有著其天然的優勢。「通常，在一級市場投資，基金內部一定會自上而下把投資賽道研究地透徹清楚，包括競爭對手、行業龍頭等。這種情況下，一級市場的基金更容易捕捉到大賽道的機會。」道彤投資創始管理合夥人孫琦表示。

眾海投資管理合夥人李穎同樣對投中網提到，一些知名機構對於趨勢的把握相對更准確，特別是在二級市場表現比較好的時期，投資機構也希望可以多元化配置資產。再者，市場本身充滿波動性，一二級市場聯動可能會帶來更長期的價值。

「壓力」使然？尋找價值窪地

一級市場的VC/PE湧入二級市場或許還有個更深層的原因，那就是一級市場近年來愈發沉重的壓力。

資管新規出台以來，一級市場募資越發艱難，私募股權行業優勝劣汰加劇。投中研究院報告顯示，2020年受疫情影響，創業項目、投資機構全部面臨前所未有的生存危機，更多機構減緩投資節奏，「活下去」成為了VC/PE市場各參與主體共同的目標。

林唐直言，做二級市場其實也是一些老牌VC/PE在尋找出路。「一個有品牌有投研能力的基金，在二級市場募資會相對容易很多，因為二級市場基金投資門檻要低得多，發行門檻要低得多，發行渠道要暢通得多。」

那麼，主動也好，被迫也罷，當一級市場投資者選擇對二級市場進行延伸，又將對資本市場產生怎樣的影響？

「價值挖掘會更充分，是毫無疑問的。」孫琦告訴投中網，「美國資本市場很早就是這樣，一二級互相流通，市場的價值被挖掘得更深。」

此時，投資人會發現，無論是一級市場還是二級市場，尋找價值窪地都在變得愈加艱難：各家機構的雷達已對市場進行全面掃描，基本不留死角。

所以，孫琦相信，對於資本市場整體而言，一二級互相流通是件好事，市場的效率也將逐步提高。

但是，對於投資機構來說，在這樣價值挖掘更加充分的資本市場中，尋找投資機會的挑戰也在變得更大。

同樣以醫療領域為例。「2020年二季度有大量醫療股創了新高，而且還在不斷地創下 歷史 新高，這樣的二級市場走勢反過來對一級市場也有很大的刺激，我幾乎從未見過市場的爭搶如此激烈。」孫琦對投中網表示。

一醫療機構投資人吳寧嘉向投中網講述了這樣一個案例。2020年6月，國內一知名大型PE為了搶到一個即將IPO的醫療案子甚至放棄了深度盡調，在沒有完全了解項目基本風格的情況下就執意打出了子彈。而且，該知名PE全然不顧鎖定期三年的投資風險。

「從接觸到交割，一個月全部完成，這個速度簡直匪夷所思。」吳寧嘉告訴投中網，如此快速的流程背後，除了簡單的盡調外，投資協議也基本參照早期投資的條款報告。

事實上，這或許正是二級市場不同於一級市場的慣用打法——以更大的邏輯布局某個賽道，在大趨勢中抓住細分機會。

有投資人就直言，近年來，投資行業魚龍混雜，這實質與真正意義上的專業投資管理人的偏差較大。

「市場永遠是對的」，孫琦提到，「做投資的人最好不要去賭市場是錯的，不要站在市場的對立面。VC要盡早預判市場的大勢，PE也要在保有自我判斷的基礎上順勢而為，不要逆著潮頭，同時也要有所克制，有所警惕。」

一二級通吃，一場專屬於頭部基金的 游戲

一個殘酷且客觀的事實是，這場一級市場參與者掘金二級市場的 游戲 或將只屬於頭部機構。

換句話說，「二八法則」已然滲透到了私募股權基金行業的每一寸肌理。即使想換個打法，也得先評判基金自身是否真正具備了「橫跨一二級市場」的資格。

擴充團隊的首要條件自不必多說。要知道，二級市場與一級市場的投資策略、管理風格、研究體系等大不相同，因而，投資機構染指二級市場也並非容易之事。

正如李穎所說，二級市場的競爭十分激烈，進入門檻頗高。在一級市場馬太效應愈發強烈的行業現狀下，大型投資機構可優先跨越多個階段布局一體化。

加之，在公募基金市場本身中，「強者恆強」的行業格局已橫亘多年，中小基金的日子也不好過。根據wind數據，2020年以來，95家公募基金高管發生變更，涉及人數達256家。與此同時，公募基金離職基金經理人數已達168人，不少中小基金面臨人才流失的困境。

某一級市場投資機構HR何朋娜告訴投中網，二級市場的基金經理有一部分流向了一級市場。當前，一級市場投資機構在招募投資經理或投後團隊時越來越看重對方的行研能力，而這也正是那些基金經理的優勢所在。然而，對於某些中小機構而言，配置擁有二級市場背景的人才卻實屬艱難。

「我們機構當時面試了好幾個二級市場的求職者，但均被對方拒絕了。說到底，還是機構體量太小，那些二級市場的人都想找一些有穩定LP支撐的大機構，至少不用發愁子彈的問題。」何朋娜稱。

「一級市場機構如果要向二級市場延伸，基金的體量、投研能力、品牌各方面都要能達到相當的層次。」孫琦對投中網表示，一家機構的品牌和投研能力越強，布局越廣，邁入二級市場的動力就會越強。這是因為，這些機構可以將一級市場的品牌和投研優勢帶到二級市場實現變現。

比如，某些頭部VC/PE擁有自己的二級市場團隊，完全可以自己操盤，不需要將二級市場的蛋糕分給合作夥伴。當這些機構投資的企業上市後，他們還可以在二級市場捕捉另外的機會。

不過，潘辛然也對投中網提到，雖然相對而言，只有頭部機構具備同時布局一二級市場的底氣，但不一定非要自己做，與第三方合作的形式也很常見。

需要注意的一點是，在一級市場投資者邁向二級市場的趨勢共識下，並不是每一家有條件延伸的機構都湧向了這股潮流。

甚至，可以說，大部分投資機構仍堅持專注於一級市場。

終歸到底，即便對於頭部機構，是否橫跨一二級市場做全域投資的根本依舊在於基金自身的定位，包括機構目標、價值取向等。就像孫琦口中的那樣，如果機構以資管定位要做全平台的服務，追求的是AUM（資金管理規模），那麼相較於一級市場，近兩年基金在二級市場的規模擴張相對容易很多。

但是，相對容易走的路亦非捷徑。「因為不同領域看似是有關聯性的，但是如果真去做，大家會發現一二級市場的團隊基因不一樣，文化也不一樣，還是有很大挑戰的。」孫琦表示。

（應受訪者要求，文中林唐、吳寧嘉、潘辛然、何鵬娜均為化名）

Ⅵ 從高瓴資本持倉變化，來看2021的投資方向

美國時間，2月13日。

華人最著名的基金，高瓴資本向SEC提交了截至2020年Q4（第四季度）末的持倉報告。

由於變化非常大，我決定插播到大年初三的文章里。

給大家講講，中國的股神--張磊，他的公司的投資方向。

也來談談我個人的看法和觀點。

1

高瓴資本介紹

可能，很多小夥伴不熟悉高領資本，我簡單介紹一下。

高領資本，是由張磊2005年創立。

現在已經發展成為亞洲最大的投資基金之一。

去年很火的一本投資書《價值》，就是高瓴的張磊寫的。

總結一下，他Q4持倉的變化：

該基金的有一定程度的減倉。

整體持倉規模從Q3的132億美元，降低到了Q4的125億美元。

從持倉中，總共增持了9隻股票、減持了15隻股票。

新進了19隻股票，清倉了13隻股票。

2

前10大持倉股

從持倉來看，高瓴繼續看好拼多多。

由於股價大漲，拼多多已經成為高瓴第一大重倉股。

和百濟神州，一起成為唯二兩個持倉比例超10%的股票。

從整個持倉能看出，

高瓴的投資基本就是布局兩個領域：

互聯網+生物醫葯。

並且互聯網，是以中概股為主。

從數量來看，高瓴一共持有95家公司的股票。

其中中概股，佔30%

從市值上看，中概股佔比超60%。

3

清倉和減持的

看看這個部分里，有沒有大家重倉的部分。

減倉和清倉動作最大的五隻股票。

1）ZOOM

這是一家美國做線上辦公的互聯網公司。

大家可以簡單理解，我們用的騰訊會議就是模（chao）仿（xi）他的。

這家公司，我第一次看到他出現在高瓴的持倉中，應該是2019年的Q4。

當時股價就70-80塊錢。。。我准備買的，沒跟上。

後來就一路上漲，我一直不敢買。到150的時候，我還猶豫了一下。

最終一路漲了450塊。。。我腸子都會悔青了。。。

這家公司，由於受到美國疫情的影響，業績暴增。

一年股價翻了4-5倍。

此次被減持，我個人猜測可能是高瓴覺得價格虛高了。

要回歸理性。

我們昨天講的，格雷厄姆的價值投資理念還記得嗎？

任何低估或者高估的股票，最終都會回歸理性值，回歸這個企業的基本面。

2）阿里巴巴

高瓴是完全不看好阿里在未來電商的競爭優勢啊。。。

我們回看，他第一大持倉是拼多多，第三大是京東。

說明是非常看好中國電商行業的。

但他不看好阿里，是因為PDD不在不斷蠶食阿里的電商份額。

2020Q4財報一發，阿里份額又下降了，PDD又漲了。

馬爸爸現在太難了，大家都懂的。。。馬已經服。

但是作為，阿里老員工的我。

在阿里的態度上，我是看好阿里的。

我看了阿里Q4的財報，電商份額在下降是確實。

但我看到的最大的亮點是，阿里雲的爆發式增長。

阿里雲單季度營收首次破百億，成立10幾年首次實現盈利。

電商，說實話，是辛苦錢。金融這塊被監管。

那阿里未來最大的想像空間，就在於雲計算。

阿里雲現在在國內是絕對的老大，其他所有廠商加起來，才和他的份額差不多。

這是我持續持有阿里巴巴的理由。

要知道，微軟現在的市值，有一大半都是雲業務支撐起來的。

不過，在螞蟻事件後，我也減倉了阿里巴巴。

從第一大重倉股，已經降低到第5位了。

我目前，第一大重倉股是B站。（港美股里）

愛奇藝基本沒怎麼動，另外兩只就不詳細分析了。

4

增持部分

從數據可以看到，

其實拼多多倉位佔比排到第一，並不是由於主動加倉導致的。

高瓴只主動加倉了拼多多0.23%。

更多的是由於拼多多的市值大漲，導致的佔比提升。

第2和第4的公司，都是屬於生物醫葯的。

Doordash，是美國的美團外賣。。。

從行業布局依然是沒變，互聯網+醫葯。

5

大資本的一致性

如果說，一家基金減持或者增持代表個人觀點。

那幾家大基金都有同一動作時，我們就可以好好參考了。

你以為，國外的機構就不抱團了嗎？

1）先說減倉

除了高瓴減持了阿里巴巴。

景林資本同時也減持了阿里巴巴。

2）再說加倉

高瓴現在的持倉里，拼多多已經成為第一大權重股了。

景林資本，同時也大幅度增持了拼多多。

除此之外，強少經常推薦的書《原則》的作者，達·里奧，

他的橋水基金也大幅度加倉了拼多多，持倉142W股，

進入了十大持倉。

其中橋水Q4，加倉了PDD32.7W股，加倉比例29.89%。

強少是不是也要考慮，加倉一些拼多多了。

我告訴你們，我拼多多是90塊錢賣的，然後把賣掉後的全部資金，

在45塊左右，分批買入了B站。

6

抄作業的好處

高瓴在選股這塊是超級厲害的。我也跟著他抄到了兩次作業。

1）PDD

在2019年Q4的持倉報告公布時，大概是2020年2月份公布的。

我發現高瓴大幅度買入拼多多，當時疫情被封在家。

作為一個4-5線城市，我發現身邊好多親戚在用拼多多。

我於是就跟著一起買了PDD。

當時價格31塊。。。上周五的價格是196塊。。。

不過強少太菜了。。。沒拿住，上面說了，在90塊錢的時候全部賣掉了。。。

這就是抄作業沒抄好。

人家高瓴還在加倉呢。

哈哈哈，不過也還好，換了B站也漲了很多。

2）阿里巴巴

高瓴在2020年Q2，大幅度加倉了阿里巴巴。

是當季度最大的增持。

結果那半年時間，阿里股價漲了50%。

那波肉，我吃到了。當時阿里是我的第一大重倉股。

大家可以回看下我在6月份發的一篇文章，

當時我認為阿里比騰訊更具投資價值。

有好作業，但是我沒抄到的。。

3）ZOOM

這個是我腸子悔青系列一。。。

可惜沒買。

4）富途控股

2020年Q3，高瓴資本首次買入富途控股。

富途從Q3的27塊，漲到現在145塊。其中最高點204塊。。。

這個作業也沒抄到。

腸子悔青系列二。

7

盡信書不如無書

我又要說那句話了：

你永遠無法賺到認知范圍以外的錢。

即使大佬給作業給你抄了，

但是由於你對那些公司研究不夠，也不敢貿然出手。

錯過這些機會是理所應當的，

如果賺到那些錢就是靠運氣。

所以，我們一定要認真學習知識，而不是天天到處抄作業。

大佬也有犯錯的時候。

比如高瓴去年最近最大的錯誤，就是在2019年年底，他清倉了特斯拉。

基本錯過了整個新能源的爆發。

2020Q3，他建倉了中國的新能源三傻：蔚來、理想、小鵬。

Q4，又清倉了。

這次他會對嗎？

拭目以待。

我們要帶著自己的思維，來看待。

盡信書不如無書！

8

總結

還有人問我，買股票一直抄作業可以嗎？

不可以！

因為基金持倉，每個季度只公布一次。並且一般公布的時候，都是有1個月的延遲了。

你拿到的都是滯後信息。

同理，靠內幕炒股的一樣。

你能聽到的「內幕」消息，都是超過20手的消息了。。。

早已經沒什麼時效性了。

要想賺錢，老老實實的學知識。

做基本面分析，長期價值投資。

最後，再記住一句話，散戶最好不要炒股。

買基金是最好的方式。

Ⅶ 高瓴資本歷年收益率

歷年的收益率很高。
高瓴資本自2005年創立以來，獲得了近45倍的收益率，年化收益率是33%。截止至2019年12月底，管理規模就超過了650億美元，是亞洲最大的私募基金之一。

Ⅷ 【66】高瓴資本介紹

高瓴資本在二級市場專職化管理團隊大概是有20~30人。除了前台投資團隊，高瓴還有一個高達200多人左右的價值創造團隊，他們為被投企業進行「戰略和價值賦能」。 

高瓴資本有關人士在渠道路演時表示，高瓴資本整個業務板塊分為一、二級市場投資，兩塊投資完全對立。

其中，珠海高瓴是投資一級市場的私募股權基金管理人，禮仁投資是投資二級市場的私募證券管理人，兩個管理人是平行關系。

48歲的張磊是國內股權市場最有話語權的投資人。但其起家，卻是從二級市場開始。

2005年，張磊作為創始人創建高瓴資本，首筆資金由張磊導師、與巴菲特齊名的價值投資人大衛-史文森出資。初始資金3000萬美金，張磊將其全部買入騰訊。

2006年9月，高瓴資本正式進入A股，當時主要都是QFII（合格境外機構投資者）資金。

2010年，高瓴資本開始新辟一級市場投資業務，首筆投資重倉京東。

目前， 高瓴資產管理規模已達650億美金，是亞洲最大的投資機構之一。高瓴資本在A股的管理規模超過1000億人民幣。

在高瓴資本逾650億美元的資產管理規模中，約350億（超過50%）來自私募證券投資，其中，海外基金規模在200億美元左右，海外市場主投的是美股、港股和其他資本市場。

因為不對外募資，高瓴資本的證券投資業績向來神秘，今年2月份路演，其業績終於罕見曝光，相當驚人。

截止2020年一季度末，高瓴資本——HCM基金在A股出現在格力電器、愛爾眼科、泰格醫葯、海螺水泥和凱利泰五個公司的前十大流通股名單上。

另外，今年5月12日晚間，骨科、運動醫學領域公司凱利泰發布非公開發行股票預案。其中，高瓴資本擬認購2100萬股，發行價格為18.73元/股，估算下來，高瓴資本將認購總價3.93億元股份。

在出手凱利泰的同時，高瓴與凱萊英的合作也更近一步。凱萊英宣布非公開發行1780萬股股票，發行對象為高瓴資本。募資不超過23.1億元，發行價為123.56元/股，較5月12日收盤價187.95元，打了六五折。

Ⅸ 或接盤高瓴資本入股蔚來！吉利的雪中送炭，有多大的可能性

昨日傳出一則重磅消息，「吉利或投21億元入股蔚來汽車」。後經媒體求證，吉利和蔚來雙方均回應稱「不予置評」。

傳聞雖未得到實錘，可依然充滿了話題性。究竟是媒體捕風捉影，還是有人在刻意透露？尤其在蔚來正深陷「困局」之時，吉利的出現就頗有些耐人尋味。

更何況，吉利汽車本身已經有了幾何品牌，這一向電動化轉型的落地。或許有人說幾何品牌難以在短期內實現高端化，沒有入股蔚來來得更為激進和徹底。

可當特斯拉已然實現國產化的情況下，蔚來的高端化究竟還能堅挺到什麼時候，可能都需要打上一個大大的問號。退一步來說，不還有極星正在快速發育嘛，既然如此為何還要去趟蔚來的「渾水」，這似乎有些說不過去。

我們不妨打開腦洞，或許吉利等等都是蔚來施壓廣汽的「抬價」者，這也並非全無可能。

馬曰：

一個月的時間里，從廣汽到吉利，紛紛被冠以了蔚來「救世主」的頭銜。然而，在沒有實際敲定的情況下，任何的傳聞也只能充當人們茶餘飯後的談資。至於真實的情況，或許只有蔚來自己最清楚。

我們無意揣摩蔚來的動機，但可以清晰地認識到，對於蔚來等造車新勢力而言，目前的「危機」和困難都是顯而易見的。無法實現盈利，始終是說不過去的。特別是在資本已經逐漸失去了興趣的當下，「活下去」大不易！

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。