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㈠ 螞蟻2.1萬億IPO暫停背後：一場失落的財富盛宴

火速上會和一夜叫停的強烈對比，令這家獨角獸企業迅速站上風口浪尖。圖/IC

文 | 《 財經 》記者 楊秀紅 黃慧玲

編輯 | 陸玲

曾有望問鼎全球最大規模IPO的螞蟻集團（688688.SH），其上市之路陡生變故。隨之而來的是，高達2.1萬億元的財富盛宴被畫上了休止符。

2020年秋，螞蟻集團先是以驚人的速度推進IPO進程，拿到科創板上市的令牌，估值高達2.1萬億元；然後在11月5日上市前夜，風口突變，IPO戛然而止。

火速上會和一夜叫停的強烈對比，令這家獨角獸企業迅速站上風口浪尖。

「螞蟻集團年盈利超20億美元，看起來並不缺錢。之所以今年選擇上市融資，背後其中一個因素可能是受到投資股東的推動。」深度 科技 研究院院長張孝榮告訴《 財經 》記者。

「那些著急（推動螞蟻集團上市）的，可能有些人是放杠桿進去的，不上市無法變現，還要還利息。」一位業內觀察人士亦對《 財經 》記者稱，「這些人真的變螞蟻了，不過是在熱鍋上。」

一位金融領域專業人士則對《 財經 》記者表示，投資股東在背後推動上市可能是次要因素，螞蟻集團今年快速IPO，其中一大主要原因可能是源自於國內資本市場對外展示注冊制的一種需求，即不僅海外市場可以讓大型創新型獨角獸上市，國內資本市場也具備這種條件。

而螞蟻集團IPO被暫停，除了監管層出台的網貸新規將對公司業務和估值產生重要影響外，有業內人士認為，這背後可能也涉及到螞蟻集團股東和各方的博弈、螞蟻集團龐大股東群中存在的穿透迷霧等。

「拆解螞蟻集團的原始股東，堪稱豪華，主要可分為三類： 第一類是阿里系和他們的「親朋好友」；第二類是國內具備很強實力的投資機構；第三類則是一些頂級海外投資機構，如新加坡投資公司、馬來西亞國庫控股、淡馬錫等。」 張孝榮稱：「這些機構的投資手筆，動輒上億。」

此外，「螞蟻集團股東背景較為復雜，其龐大的股東群背後的最終穿透問題，並不明晰。」前述金融領域的專業人士表示。

對此，銀河證券首席經濟學家劉鋒也曾指出，「金融市場能夠有效運轉的基礎條件，首先要求信息對稱，但投資者跟融資者天然就是信息不對稱。因此，需要通過健全法律法規等，讓信息變得透明。」

劉鋒在接受《 財經 》記者采訪時表示：「螞蟻集團是一傢具備創新能力的好公司，支付寶提供的貸款模式惠及了更多人。但與此同時，它的網貸業務風險也確實需要防範。目前監管層出台的網貸新規正是為了防範網貸行業爆發大的金融風險。」

原始股東財富兌現遇阻之際，參與螞蟻集團戰略配售基金認購的大批投資者們，則在糾結是否在有效期內贖回資金。有部分投資者表示將堅決贖回，還有一些投資者則意識到，戰略配售基金賺不賺錢取決於基金中90%的資金如何投資，而不是擬投資螞蟻集團進行戰配的10%。

IPO被叫停後，螞蟻集團短期內重啟IPO的概率變小，原始股東的退出也被延後。《 財經 》記者采訪的多位金融領域人士均表示，短期來看，螞蟻集團重啟上市比較難，目前還難以判斷其需要多久才能重啟IPO。

日前，證監會副主席方星海對外表示，螞蟻集團何時上市，取決於政府如何重組對於金融 科技 企業的監管框架，也同樣取決於企業如何應對監管環境的變化。

一位證券行業資深人士對《 財經 》記者表示，如果是價值投資者，是不用擔心螞蟻集團何時上市的。

2012年3月，彭蕾被任命為阿里小微金服CEO。2014年10月，這家公司被命名為「螞蟻金融服務集團」，彼時，阿里集團旗下的這只「小螞蟻」正式登台亮相。

六年後，這只「小螞蟻」成長為一頭「大象」——估值達2000億美元的螞蟻集團。

2020年7月20日，螞蟻集團正式宣布，啟動在上交所科創板和港交所主板尋求同步發行上市的計劃。

此後，其上市進程快速推進。8月25日上交所受理其IPO申請，至9月18日，螞蟻集團首發上會且成功過會。從提交IPO申請到成功過會，螞蟻集團僅用時25天,其沖刺科創板IPO的速度創下 歷史 紀錄。

2020年10月26日晚間，螞蟻集團公布定價，A股發行價確定為每股68.8元，香港發行價格確定為每股80.00港元，這意味，其總市值高達2.1萬億元。

2.1萬億元的市值是何概念？

以A股市場為例，螞蟻集團公布定價時，A股市場總市值最高的上市公司為貴州茅台（600519.SH），其總市值為2.06萬億元。這意味著，如能成功上市，螞蟻集團有望超越貴州茅台，一躍成為A股市值第一股。

其快速成長之路，從其幾年間的估值變化可見一斑。2015年，螞蟻集團A輪融資時，其投後估值約為2600億元。僅僅時隔五年，其估值幾乎躍升為此前的8倍，達到2.1萬億元。

與很多 科技 企業持續燒錢、上市時仍在虧損不同，螞蟻集團已實現連續盈利且年盈利規模達上百億元。螞蟻集團披露的招股書顯示，2017年－2019年，螞蟻集團分別實現歸屬母公司的凈利潤69.51億元、6.67億元和169.57億元，2018年和2019年的凈利潤同比增長率分別為-90.40%和2442.06%。

在受到新冠肺炎疫情沖擊的2020年，其前三季度業績更為驚人：螞蟻集團今年1月－9月實現營業收入1181.91億元，同比增長42.56%，主要來自數字金融 科技 平台收入的增長；實現毛利潤695.49億元，同比增長74.28%；整體毛利率從去年同期的48.13%增長至58.84%。

盡管螞蟻集團火速過會並創下全球最大IPO募資紀錄且盈利能力不一般，但在劉鋒看來，其選擇的上市時機並不是一個好時機。因為趕上了美國大選、今年的新冠肺炎疫情和地方上正在爆發的一些債務危機。

《 財經 》記者采訪的多位業內人士認為，螞蟻集團之所以選擇今年沖刺IPO，可能受到背後原始股東的推動。

至於股東急於在今年變現的原因，張孝榮認為可能來自三個方面： 一是國內對美元外流的限制，使得螞蟻集團的一些外資股東希望盡早變現；二是受到新冠肺炎疫情影響，一些股東對於未來經濟的發展預期較為悲觀，希望在經濟寒冬來臨之前，先落袋為安；三是出於對中美關系的擔憂。此前，外媒曾報道稱，特朗普治下的美國政府曾考慮將螞蟻集團列入貿易黑名單。如果這一措施落地，將會影響螞蟻集團上市時的估值。

提及螞蟻集團上市前的原始股東，其陣容堪稱豪華，既有全國社保基金、中郵集團等「國家隊」，也有中國人壽、新華人壽等保險資金，還有劉永好、史玉柱、王中軍等商界大佬，更有多家股東尚未穿透到底層的私募基金。

「螞蟻集團的股東中，可能還隱藏著更多鮮為人知的大佬。」前述金融領域的專業人士對《 財經 》記者稱：「比如一些私募基金，其股權穿透是比較難的。」

根據螞蟻集團披露的招股書，其持股較為集中，前十大股東合計持有93.36%的股份。

其中，杭州阿里巴巴網路 科技 公司持股32.64%，為第一大股東。阿里系高管及內部員工持股平台杭州君瀚股權投資企業（下稱「杭州君瀚」）和杭州君澳股權投資企業（下稱「杭州君澳」），分別持股29.8%和20.65%，為公司第二和第三大股東。由此可見，阿里巴巴及阿里系成員持有螞蟻集團大約83%的股權。除此之外，前十大股東中還有全國社保基金、中國人壽、置付（上海）投資中心等。

據《 財經 》記者此前了解，杭州君瀚和杭州君澳目前的股權是過渡結構，最終會過渡成全體員工包括管理層持股40%，包括阿里在內的戰略投資者持股60%。

目前，馬雲為螞蟻集團的實際控制人。螞蟻集團在回復上交所問詢函時曾披露道，馬雲通過杭州雲鉑控制的杭州君瀚及杭州君澳間接控制公司50.5%的股份，為公司的實際控制人。根據相關章程及協議，在杭州雲鉑股東會相關決議事項上，井賢棟、胡曉明及蔣芳為馬雲的一致行動人。

此前業界預計，螞蟻集團的上市將帶來新一輪造富運動，一大批千萬乃至億萬富翁將由此誕生。馬雲、螞蟻集團眾高管以及公司持股員工均將從中受益。

除公司高管以及員工持股外，歷經多輪融資，螞蟻集團背後還有一大批投資人的身影。除了前文提及的社保基金、中國人壽等，還包括中投公司、中金甲子、國開金融、建信信託等。在2018年的融資中，螞蟻集團還吸引了大批海外資金進駐，如新加坡政府投資公司、馬來西亞國庫控股、加拿大養老基金投資公司、淡馬錫、泛大西洋資本集團、凱雷投資集團等。

相對這些早期進入螞蟻集團股東群的投資人，在螞蟻集團正式開啟申購時，一大批機構和投資者們也爭相搶購其新發股份。僅在A股市場，其新股申購資金規模就高達19萬億元，超額認購倍數超過800倍，最終中簽率僅0.1267%。

然而，11月5日的既定上市日，螞蟻的股東們卻未能等來上市鍾聲。隨著11月3日晚間，上交所宣布暫緩螞蟻集團在科創板上市，隨後螞蟻集團在港交所公告，暫緩H股上市，這場財富盛宴被畫上了休止符。

螞蟻集團IPO衍生出的另一台大戲，就是五隻創新未來戰略配售基金。「一元錢就可以做螞蟻股東」，「明星經理管理」……稀缺題材+明星基金經理+全方位宣傳，共同成就了這場基金圈盛事，也成了公募基金難得的「破圈」機會。

從申報、審批到發行，五隻基金的速度可謂「閃電」：9月10日，華夏、易方達、鵬華、匯添富、中歐五家基金公司一齊上報「創新未來」主題基金，引發市場關注。僅僅一周多的時間，五隻基金便正式獲批。

9月22日深夜，五家公司一同發布招募說明書。與此同時，螞蟻集團招股說明書注冊稿官宣，五隻基金將與此前成立的戰略配售基金一同參與螞蟻集團戰略配售。

接下來的幾天，基金廣告在各大城市的地鐵、公交車站、樓宇電梯間輪番播放。「到處都能看到廣告，感覺像提前過了『雙11』。」一位投資者回憶道。

9月25日凌晨，五隻基金正式開售。一組極具電商色彩的銷售數據是： 「2分鍾時間就賣出10億元。僅1小時，5隻基金賣出102億元。」 排在首位的易方達創新未來率先達到120億元銷售限額，提前結束發行，「一日售罄」。

時值國慶，發行宣傳橫跨整個假期。五隻螞蟻戰略配售基金在支付寶開設了118場直播為新發基金路演，累計觀看超7000萬人次，假期內也輪番上陣為投資人答疑。華夏基金國慶8天連播，每天直播4小時，匯添富基金則在9月25日連續直播11個小時，基金經理還親自做客直播間，創下單場最長理財直播紀錄。

10月8日晚間，五隻創新未來基金全部募集結束。相關數據統計稱，5隻基金累計超千萬人認購，相當於每秒鍾有8個人購買。按照600億元的總規模，基金人均投入僅6000元，成為史上最普惠的新發基金。

11月3日，上交所決定暫緩螞蟻集團上市。消息一出，越來越多的基金投資者提出退款要求。

大多數基金投資者都是沖著螞蟻來的。「不買螞蟻股票，這個產品就失去了核心價值，產品已經變質，就該退貨。」有投資者如此表態。

實際上，部分投資者所理解的「核心價值」，並非基金真正的「核心價值」。從投資組合比例來看，參與螞蟻戰配的部分只佔10%，剩下的90%投向何方，才是真正決定基金錶現的關鍵因素。並且，這批基金是股票投資不低於60%的偏股混合型基金。因此，它們本質上是一款打著螞蟻戰略配售旗號的高風險產品。

業內人士評價，回看螞蟻集團和五隻基金的前宣，打上「參與螞蟻戰配」的標簽卻只佔實際組合的10%，相當於用螞蟻IPO一事給投資者的預期加杠桿。用10%的倉位撬動了一場全民高風險投資盛宴，也埋下了預期落空後的隱患。

投資者的預期有多高，失落就有多大。據《 財經 》記者對相關基金投資者群體的抽樣調查（樣本數量超過100人），超過70%的基民認為應該退錢，約有兩成基民認為至少應該打開申購贖回。

證監會在11月5日晚間對此表態，隨後易方達、鵬華、中歐、匯添富、華夏五家基金公司統一公告了優化方案：申請在交易所上市，方便投資者在場內進行賣出。

對於上市轉讓的方案，投資人很難滿意。市場人士認為，轉託管的業務陌生且復雜，對新進場的基金投資者來說難度太大，且上市之後大概率折價。也有公募人士表示，目前只能算一個折中方案，未來是否開放贖回還是未知數。

11月10日深夜，五家公司陸續發布公告，推出新方案。新方案增設B類份額，投資者可以按基金份額凈值退出。與此同時，五隻創新未來基金仍按11月5日的聲明，申請份額上市交易。

至此，投資者的退出訴求得到解決，關於創新未來基金的爭議暫告一段落。

從後視鏡里看創新未來基金，褪去的不僅是參與螞蟻戰略配售的光環，更經歷了一場「加杠桿」的瘋狂和「去杠桿」的陣痛。

放下參與螞蟻戰配的預期後，投資者們開始重新審視五隻基金。是去是留，意見開始分化。《 財經 》記者了解到，一些投資者表示將堅決贖回，「相信基金經理的話不如直接買開放式基金，沒必要封閉一年半」。還有的想套利，「贖回後再買回來，還能賺差價（因為二級市場大概率折價）。」更多人開始意識到，賺不賺錢取決於90%，而不是那10%的宣傳由頭。

目前五隻基金均已開始建倉。「由於11月23日－12月22日期間有一個月的退出選擇期，為了應對贖回壓力，應該會對倉位進行一定的控制。」一位基金從業人士分析道。

在被暫停上市後，市場關注的一個焦點問題是，螞蟻集團還能上市嗎？螞蟻集團的股東們還有沒有在資本市場上變現的機會？

多位受訪人士對《 財經 》記者表示，螞蟻集團IPO和暫停上市背後,是股東和各方牽涉者之間的一場大博弈。

《 財經 》記者采訪的多位金融領域人士均表示， 短期來看，螞蟻集團重啟上市比較難，目前還難以判斷其需要多久才能重啟IPO。

關於螞蟻集團龐大股東群的穿透問題，可能也會成為其未來符合上市條件時需要解決的一個問題。

前述金融領域的專業人士對《 財經 》記者表示：「其最終股權穿透圖可能不會公之於眾，但是監管層需要掌握這些信息。」其進一步表示，依照目前的技術手段，股權穿透雖然復雜，但並非不可實施。從海外成熟市場經驗來看，股權穿透都是比較明晰的，而在我們國家，還有很多路要走。在其看來，近年來，公司上市後大批的減持變現，是影響公司難以做大做強、中國資本市場難以成長的原因之一。

隨著2.1萬億市值的龐大IPO項目被叫停，螞蟻集團原始股東和員工們預期可實現的財富夢想，暫時擱淺。

根據螞蟻集團公開資料，2015年－ 2018年間，公司進行了多次融資。

A輪融資發生於2015年6月至8月期間，當時，全國 社會 保障基金理事會、上海眾付股權投資管理中心、北京中郵投資中心、中國人壽、中國太平洋人壽、新華人壽、春華資本等12家投資者參與了螞蟻集團的融資，這些股東合計出資192億元。此次融資完成後，公司投後估值約為2600億元。

2016年5月，螞蟻集團進行了B輪融資。彼時，置付（上海）投資中心、中國人壽、上海麒鴻投資中心、中金甲子等16家投資者參與了該輪融資，其合計出資291億元。此次融資完成後，螞蟻投後估值約為3900億元。

2018年，螞蟻集團在境內外進行了兩輪融資。在境外，螞蟻國際引入了包括淡馬錫在內的45家境外投資機構，螞蟻國際向這些機構合計發行了18.38億股，交易對價為103億美元。在境內，其向北京創新成長企業管理公司、中國太平洋人壽、中國人壽、北京千舜投資公司等融資218億元，投後估值升至9600億元，摺合約1500億美元。

按照A輪投資者的投入資金和螞蟻集團最終估值測算，如螞蟻集團此番能順利上市，A輪投資者五年投資收益有望達到10倍，從192億元漲至1920億元。

對於那些期望依靠股權激勵獲得資產增值的員工而言，數百萬財富也暫時化為泡影。

在招股書中，螞蟻集團曾計劃對員工實施股權激勵計劃。其中，擬在上市後通過增發或回購等形式，以不超過9.14億股股份用於未來約4年的員工激勵，其中A股限制性股票激勵計劃使用不超過8.22億股，上市後H股激勵計劃使用不超過0.92億股。與此同時，A股限制性股票激勵計劃還將額外包括杭州君瀚名下的不超過3.96億股股票。

按照螞蟻集團A股68.8元/股和H股80港元/股的發行價計算，這些擬激勵股權的市值有望達到900億元。

假設這部分股權全部授予螞蟻集團當前1.66萬名員工，則每人可分得540萬元。那些持股數量較多的高管們，損失則遠高於這一平均數字。

在上市前夜，最後一輪接盤的投資者們，可能是螞蟻集團股東中失望最小的一群人。

11月3日晚，螞蟻集團被暫緩上市後，投資者認購的資金退款問題也被提上日程。

次日，螞蟻集團公告，香港公開發售的申請股款（連同1.0%經紀傭金，0.0027%香港證監會交易征費以及0.005%香港聯交所交易費）將不計利息分兩批退回。

11月5日晚間，螞蟻集團發布公告稱，發行人及聯席主承銷商將按照投資者繳納的新股認購資金及相應的新股配售經紀傭金（如有）並加算銀行同期存款利息返還投資者。發行人及聯席主承銷商將於2020年11月6日啟動退款程序，相關資金於2020年11月9日退回。投資者認購的股份將於2020年11月6日注銷。

中簽的投資者對此反應不一，有投資者表示， 打新螞蟻集團，中一簽繳款3.44萬元，預期上市後可以翻倍，這一預期和如今的退款相比落差有點大。但也有投資者比較慶幸：螞蟻集團在遭遇監管之後，上市股價表現可能不如預期，如果上市後破發，損失會更大。

至於原始股東們的退出問題，一位證券行業資深人士對《 財經 》記者表示，「如果是價值投資者，是不用擔心螞蟻集團何時上市的。有一個估值方法就是，如果公司不能上市，你買不買？如果不買，那麼這就不是價值投資。」

本文刊於2020年11月23日《 財經 》雜志

㈡ 神操作！5000w的公司為何只承擔1000元的責任

最近無意在網上看到一家叫帆軟軟體有限公司， 5000萬的注冊資本，卻只承擔1000元的責任， 這波操作666，那他具體是怎麼做的呢？

一、如何用1000元控制5000w的公司？

首先成立一家注冊資金1000元的杭州小紫薯信息 科技 有限公司，然後100%控股了注冊資金5千萬帆軟軟體有限公司。就算帆軟軟體有限公司破產，也只需要承擔1000元的責任，為什麼？因為杭州小紫薯信息 科技 有限公司以全部資產對外承擔全部責任。

帆軟軟體有限公司是一家做智能軟體開發的高新技術企業，知識就是力量，他最大財富就是技術型人才，因此用股權來吸引人才是個不錯的方式；小紫薯公司的股東是2家有限合夥企業，創始人薛愛華作為2家有限合夥企業的GP，擁有100%的絕對控制權，而其他合夥人，我猜測就是公司的核心技術人才，只能享受分錢不分權。

也就是說：最終是創始人薛愛華用1000元控制5000w的公司。

馬雲用注冊資金1千萬雲鉑投資公司控制萬億獨角獸螞蟻金服，張玉良用注冊資金10萬的格林蘭投資公司控制市值千億的綠地集團，都是用的這種小資金控制大股權的思路！

做股權設計的時候可以參考以上思路，但不建議就只用1000元，因為真遇到懂行的，別人一查就知道你家底了，你想拿1000塊錢做5000W的生意，別人和你合作時就會三思而後行。

此外，很多創業者在開公司的時候，注冊資本動輒寫幾千萬，1個億。 認為反正現在是認繳制，既不用實際出錢，在稅務上也沒有影響；「過億」公司的老闆，這是對公司規模大小和實力的體現，還有利於業務的開展，然而事實並非如此。

二、注冊資本越大,面子就越大嗎？

首先，注冊資本認繳 不繳， 只是監管部門擔心你一時半會拿不出來那麼多錢，為了降低創業門檻，給了你一個緩沖時間，通常章程規定是20年實繳出資到位，當然你也可以根據你的經營情況決定出資計劃。注冊資本10萬實繳出資不大，注冊資本1個億全部實繳可沒就那麼好弄了。

其次，營業執照上並不會體現你的注冊資本，僅憑一串數字，並不能證明企業實力。 現在投資方或者合作者，在決定投資或者和你公司合作的時候，肯定會實地考察你公司的各項情況，如：公司主營業務是什麼？發展前景怎麼樣？股權架構合理否？財務是否有規范？辦公場地在哪裡，辦公面積有多大？名下員工有幾人等等。

再者，注冊資本的大小和你所要承擔的責任與風險是成正比的。 我舉個簡單的例子：如果你的公司做得風生水起，這個時候你沒有債務風險，也不用擔心有什麼隱患；但假設運營不當，這時就會因為注冊資本的不同，導致你所要償還的債務也不同。什麼意思呢？

公司因經營不善，欠了1000萬的外債，如果你注冊資本是50萬，只要你履行了出資義務，並且不存在公私不分的情況，這個時候你只需要以出資額為限償還50萬的債務就可以了，但假設你注冊資本是1000萬，你就需要償還1000萬的債務。

所以：創業開公司，注冊資本並非越大越好，切忌「天價」注冊資本，千萬不要因為「面子」問題，最終導致自己承擔巨額的連帶責任。 創業初期，注冊資本寫10-100萬左右即可，畢竟你只是為公司的運營提供了第一筆啟動資金， 用錢去「生錢」；而且後期還可以結合自身能力和公司未來的發展情況進行增資。

但如果你的公司已經成立了，並且寫了巨額注冊資本的，那麼建議評估下風險，通過法定的減資程序來降低認繳資本，以避免將來出現不必要的麻煩。注冊資本是絕大多數創業者遇到的第一個坑，還有很多創業者喜歡用自己個人名義來開公司。這又會存在什麼隱患呢？

三、個人持股多家公司的5大弊端！

如果你名下有一堆公司，都是以你個人身份直接持股有5大隱患。

1、你的財富沒有做風險隔離

任何一家公司出事上了黑名單，不僅你跟著倒霉，你名下其他公司也會受牽連。影響公司正常的業務開展，沒有在公司和你個人財富之間做好隔離防火牆。

2、重復交個稅

假設你所有公司都賺錢了，你以個人名義持股，分紅都得交20%的個稅，你再對外投資其他公司，賺了錢，再拿分紅還要再交20%個稅，這加起來就交了40%的稅，這就導致很多創業者不敢輕易分紅，而是通過借款或者備用金等違規方式長期佔用公司資金，公私不分，把有限責任變成了無限連帶責任。

3、企業所得稅交多了

其次，這么多公司肯定有的盈利，也有的虧損，盈利的公司就得交企業所得稅，而虧損或者盈虧平衡的公司不用交，但因為都是你個人持股，所以你沒辦法用合理的方式，讓盈利和虧損的公司累積在一起平一平，這就導致你的企業所得稅交多了。

4、不利於股權融資

假設未來你想把所有的公司打包成一個項目，賣給投資人的話就很麻煩，因為要同時變更全部公司的股權，你樂意，投資人未必樂意。其次股權轉讓如果涉及溢價，溢價部分你還得按財產轉讓給所得交20%個稅。

5、控制力不能放大

你所有的公司全部都以你個人名義持股，你的股權控制力只有1層，每家公司在你的戰略當中的定位以及負責的板塊都是不清楚的，各自為政，形成不了合力，也不利於享受稅收優惠政策，合法節稅。

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㈢ 公司的兩種權利：控制權和經營權

關鍵詞：企業管理

公司有兩種權利：控制權和經營權。

控制權：顧名思義是企業負責人或大股東對公司的實際控制權。

民營企業的控制權一般都在老闆手裡，一般國內上市公司為隱性終級控制權，通常最終控制者是通過交叉持股等方式獲得。

經營權：指的是企業在經營過程中對企業經營財產、投資和其他事項所享有的支配、管理權。

目前國內大部分民營企業的控制權和經營權都在企業負責人，也就是老闆手裡。

備註：企業負責人要在牢牢掌握公司控制權的基礎上，下放經營權。

我們來延展一下，對於企業的負責人來說，企業控制權主要體現在三個方面：股權層面、董事會層面和實際控制層面。

企業負責人可以採用以下方式保有自己對企業的控制權。

1. 間接控制

在主體公司外，新成立一家或多家持股平台，把需要激勵的對象放在持股平台里，由持股平台持有主體公司的股份。

我們來看一個馬雲通過有限合夥企業獲得螞蟻金服控制權的案例。

馬雲100%持股，500萬元注冊了杭州雲鉑投資咨詢，然後用這個雲鉑投資咨詢發起成立兩個有限合夥企業：杭州君瀚和杭州君澳。杭州君瀚（42%）和杭州君澳（34%）聯合其他股東（23%）一起發起成立了浙江螞蟻金服。這樣馬雲就實現了用500萬掌握了螞蟻金服至少76.43%的股份的投票權，牢牢控制了螞蟻金服。

2. 投票權委託

公司部分股東通過協議約定，將其投票權委託給其他特定股東（創始股東）行使。

3. 一致行動協議

指通過協議約定，某些股東就特定事項採取一致行動。意見不一致時，某些股東跟隨一致行動人投票。

如，創始股東之間、創始股東和投資人之間就可以通過簽署一致行動協議加大創始股東的投票權權重。

4. AB股架構

這是一種境外雙股權架構，核心是同股不同權。如果你的企業計劃上市的話，可以考慮採用這種架構。

在這種架構下，公司股票分為A序列和B序列普通股。

A序列普通股通常由機構投資人與公眾股東持有，也就是我們通常說的流通股，B序列普通股通常由創業團隊持有。

A序列普通股與B序列普通股設定不同的投票權，如1:10。

在美國納斯達克上市的京東用的就是AB股架構，公眾持有的股票和劉強東團隊持有的股票的投票權是1:20，美團是1:10。

5. 控制董事會

創始股東可以通過佔有公司董事會的大部分席位的方式保障決策效果和效率。

㈣ 為什麼蔡崇信一點螞蟻股份都沒有

有句話是「大隱隱於朝，中隱隱於市，小隱隱於野」。蔡崇信，當年加入阿里巴巴的時候，沒有自己投資馬雲團隊而是選擇撮合孫正義投資，雖然不是「十八羅漢」之一，但在阿里巴巴的位置，能排號第二，甚至從某方面來講，排號第一。

螞蟻集團的股份，說來簡單，但詳細查看也很復雜。蔡崇信不是沒有一點螞蟻的股份，而是間接持股。螞蟻集團的前三大股東分別是阿里巴巴、杭州君瀚股權、杭州君澳股權，分別持有33%、28.45%、21.53%。而蔡崇信持股阿里巴巴1.6%的股份，這部分持股，算是間接持股螞蟻集團的股份。

那麼，螞蟻集團的第二大股東、第三大股東，又是怎麼一回事兒呢？這兩大股權公司，代表的是螞蟻員工的持股部分。君瀚股權的最大股東是君潔股權，君潔股權的實控人是雲鉑投資。君澳股權的最大股東是君濟股權，君濟股權的實控人是雲鉑投資。其中穿插股份的，基本都是阿里巴巴以及螞蟻集團的高管。可，唯獨沒有蔡崇信。

既然是員工持股的部分，個人認為，蔡崇信作為2號人物，股份數量應當不少。而為何沒有任何數據顯示，應當存在代持關系，或者是內部員工股沒有得到顯示。

沒有數據顯示，自然也就感覺蔡崇信一點股份都沒有了。這也可能是蔡崇信的有意為之。近些年，蔡崇信卸任了很多要職，但作為永久合夥人，也並沒有離開阿里巴巴。從這種情況來看，可能是蔡崇信有意淡出市場，已經將阿里巴巴帶領至世界最大 科技 公司之一，已經邁過55歲的他，或許有新的安排。

其實，客觀來說，蔡崇信也並非沒有任何數據顯示沒有螞蟻集團的股份，從阿里巴巴的持股來看，就顯示出了間接持股。

蔡崇信曾經和馬雲討論過這個問題，馬雲告訴他你姓菜，螞蟻 會把你吃光光的！蔡崇信一聽很有道理，所以他主動放棄了螞蟻股份。

公開資料沒有顯示並不代表蔡就沒有一點股份。股權這個東西充滿了間接持有和代持股份，十分復雜，甚至很隱蔽，具體來說存在以下可能。

1.間接持股

螞蟻集團的股東里有兩個合夥企業，持股比例相當高。很明顯，他們是員工持股的組織。

什麼叫員工持股組織呢？就是螞蟻集團的員工並沒有直接購買螞蟻集團的股票而是作為螞蟻集團股東的股東獲益。這種操作十分常見，這樣能夠防止員工在公開市場大量出售股份使得實際控制人對上市公司的控制權減弱。

因此，螞蟻集團的大部分員工就屬於典型的間接持股。

蔡作為阿里的前十大股東，擁有不少阿里的股份，而阿里持有螞蟻集團的部分股份，蔡也就間接持有了螞蟻集團的股份。

2.代持股份

採取這種方式就更加看不出來了，只有當事人自己清楚。

代持股份的意思是隱名股東通過代持股東間接持有股份，雙方私底下簽訂協議分配權利和義務。

比如，a和b私下簽訂協議由b持有螞蟻集團的股份，工商執照和股東書上顯示的都是b的名字，但實際權利屬於a，a每年給b一些錢作為補償。

有些人不願意出現在公開持股名單里，為了低調，這也是很常見的事情。

蔡崇信確實沒有出現在任何一份與螞蟻集團上市相關的持股人名單里。這確實值得討論一下，畢竟蔡崇信在阿里巴巴里地位僅次於馬雲。

那麼為什麼會出現這種情況？其實也不難理解。要知道，蔡崇信當初可是從華爾街大投行放棄百萬美元年薪，來阿里巴巴的。對於蔡崇信來說，會比阿里巴巴其他人更愛惜自己的羽毛，也就是說他更看重自己的名譽。因為他來阿里巴巴之前就已經財富自由了。

而螞蟻集團的前身支付寶當初從阿里巴巴剝離出來，其實是隱瞞投資人和大股東的。在蔡崇信這樣的精英眼裡，這種事情是絕對不願意參與的。當年支付寶脫離阿里巴巴事件也對中國企業國際聲譽打擊很大，很多在美國上市的中概股都被迫退市，股價大跌。

雖然馬雲有自己的考慮，也不太在乎承受短期罵名，但蔡崇信長期在華爾街大投行工作，也負責和其他投資人和股東溝通，蔡崇信的職業道德和底線，讓他不能參與這件事。

當然如果蔡崇信知道支付寶會成長到現在幾千億美元的公司，他放棄的是幾千億人民幣的股份，他可能會改變主意，也參與進來。但當時，如果蔡崇信也參與支付寶事件，阿里巴巴就失去了和投資人溝通、解釋、善後的最後一道防線，也是不合適的。

蔡崇信沒有螞蟻股份是由一系列復雜因素導致的。當然由於阿里巴巴集團還是螞蟻集團的大股東，蔡崇信在阿里巴巴集團擁有股份，也就變相在螞蟻集團里擁有巨額資產。

在阿里巴巴內部蔡崇信可以說是阿里巴巴2號人物，雖然他不是阿里巴巴十八羅漢，但他作為阿里巴巴第19號員工，目前他是除馬雲之外第2名永久合夥人，目前持有阿里巴巴1.6%的股份。

但是從螞蟻金服招股書來看，我們並沒有看到蔡崇信的身影，在各種股東名單當中沒有找到他的名字，對此很多人都挺納悶的，要知道螞蟻金服很多股東都是阿里巴巴內部的員工，比如類似彭蕾、井賢棟這些都持有大量的螞蟻金服股份，而蔡崇信作為阿里巴巴2號人物，為什麼他沒有螞蟻金服的股份呢？

實際上雖然從表面看蔡崇信沒有螞蟻金服的股份，但實際它卻有螞蟻金服的受益權。

1、蔡崇信通過阿里巴巴間接持有螞蟻金服股份。

目前蔡崇信持有阿里巴巴1.6%的股份，而阿里巴巴持有螞蟻金服33%的股份，這樣算下來，蔡崇信間接持有螞蟻金服0.528%的股份，如果按照螞蟻金服上市之後2.1萬億市值計算，那麼他間接持有螞蟻金服的股份市值將達到110億元。

2、蔡崇信也是員工持股平台的受益人機

目前阿里巴巴最大的持股人其實是兩個員工持股平台，一個是杭州君澳，還有一個是杭州君瀚，這兩個員工持股平台所持有的螞蟻金服股份達到50%以上。

這兩個員工持股平台只是代員工持股而已，雖然從注冊的信息來看，上面沒有蔡崇信這些人的信息，但是蔡崇信實際上也是這些員工持股平台的受益人之一，他們通過這些員工持股平台間接持有螞蟻金服的股份，肯定是少不了的。

比如第二大股東杭州君瀚股權投資合夥企業(有限合夥)持有螞蟻金服28.45%股份，而目前杭州君瀚有4個股東，分別是杭州君潔持股97.19%，另外還有馬雲、謝世煌以及杭州雲鉑投資咨詢有限公司。

但是阿里巴巴很多內部員工都是間接持有杭州君瀚股份的，比如韓歆毅間接持有3.76%股份，曾松柏間接持有3.76%股份，屠劍威間接持有1.88%股份，胡喜間接持有1.88%股份，陽振坤間接持有1.88%股份，范馳間接持有1.5%股份，袁雷鳴間接持有1.12%股份，陳亮間接持有0.94%股份，徐蔚間接持有0.94%股份，俞峰間接持有0.94%股份，黃辰立間接持有0.94%股份，俞勝法間接持有0.94%股份，馬雲間接持有0.8%股份……

所以我相信蔡崇信肯定也是間接持有螞蟻金服股份的，但至於他持有多少股份，我們沒法從公開數據知道。

畢竟對於蔡崇信這些大佬來說，他們現在財富已經非常龐大，所以他也不希望通過公開數據來向大家展現他們全部的財富。

但是按照蔡崇信對阿里巴巴的貢獻，他不可能沒有螞蟻金服股份的，要知道當初蔡崇信可是放棄年薪500萬的投行工作加入阿里巴巴，領著一個月只有500塊錢的工資。

他在阿里巴巴發展過程當中發揮了很大的作用，一方面他利用自身的人脈資源為阿里巴巴拉來很多風險投資，如果沒有蔡崇信，說不定阿里巴巴早就被大家遺忘了；另一方面利用自己在投行的工作經驗，蔡崇信阿里巴巴提供了很多指導，在阿里巴巴發展過程當中的很多戰略都跟蔡崇信有很大的關聯。

所以說阿里巴巴能夠取得今天的成就，除了馬雲以及十八羅漢之外，蔡崇信同樣有個不可磨滅的功勞，對於這樣功勛人物，螞蟻金服怎麼可能把它忘了呢？

而且從實際情況來看，目前蔡崇信是螞蟻金服的董事，由此可以看出他在螞蟻金服當中的地位。

普通民眾實在太杞人憂天了 ！螞蟻集團上市之後會新出現很多億萬富翁，很多千萬富翁。聽說要上市的消息公布之後，螞蟻集團整棟樓全部在歡呼。作為整個阿里系的掌舵人之一，寶島人蔡崇信怎麼可能沒有股份？只不過人家要用更巧妙的方式而已。

有錢人的身邊有著無數的金融和稅務專家幫助設計方案，要達到最好的隱藏自己財富的效果，要達到未來最低稅負的效果，更要達到以小博大，可以穩固控制公司的效果。就如同螞蟻即將上市，你能在直接股東中看到馬舅舅的名字嗎？蔡重慶也是如此啊。

作為整體螞蟻集團的二把手，蔡崇信其實享受的待遇一點也不低於馬舅舅。可以這么說，在一定程度上，他是使用著自己的專長、扮演著自己的專家角色、用自己擁有的股份嗯，協助馬舅舅一一起控制住了巨無霸的阿里集團。此次螞蟻集團上市，怎麼可能沒有背後人家的股份呢？只不過有可能不想讓普通民眾看到而已。

蔡崇信自身就是財務專家，更加會注重自己的財富防護和傳承，同時進行稅務設計。如果使用自然人來掌握公司的股份，那麼很有可能目標又大，將來繳的稅又高。同時他作為寶島人，未來傳承給下一代，可能還要繳納巨額的稅負。所以相信他比馬舅舅還更加重視股權的最佳設計，普通還為富豪著急呢！

第一：蔡崇信持有阿里巴巴1.6%的股份，而阿里巴巴是螞蟻金服大股東。折算過來後，蔡崇信間接持有螞蟻金服0.528%的股份，按照螞蟻金服上市之後最低是2.1萬億市值計算，蔡崇信這部分的股份市值最少將達到110億元。

第二：螞蟻集團的另外兩個大股東是杭州君瀚股權、杭州君澳股權，分別持有28.45%、21.53%。這兩家公司作為員工持股公司，蔡崇信表面上沒有出現，沒有持股。但是有可能寶島人的身份障礙呢？難道除了本人持有，不能由別人幫助代持嗎？我們腦洞稍微大開些。

第三：別忘了整個阿里集團，現在除了螞蟻集團要是要上市之外，另外還是有著不少的上市公司哦。例如美國上市的阿里巴巴，例如間接控股的境內和境外上市公司。整個集團上市公司可不少，規模無比龐大。蔡崇信難道不會用其他利益來去補充這方面的利益嗎？

其實可以負責任的總結，蔡崇信來到大陸，進入阿里工作，是他人生中做的最正確的一件事。就如同其他寶島人一樣，不做這個選擇，它也就是一個普通的財務專家。做了這個正確選擇，來到大陸發展，讓他名揚萬里，財富無窮。可以說達到他過去無法想像到的財富水平。

但是螞蟻集團上市之後，新晉富豪但是數量確實不少，這都是普通投資者給予的財富，希望螞蟻集團未來表現能對得起這些投資者。#理財大賽第三季#

蔡崇信是千億身價的富豪，至於他有沒有螞蟻集團股份，這事輪不到咱們瞎操心。 當然蔡崇信是阿里的股東，而阿里又是螞蟻集團的大股東，這樣算下來蔡老闆是間接持股螞蟻集團。

這里就不得不談一談蔡崇信

回顧阿里的發展，可以說沒有蔡崇信，阿里也不會取得如今的成就。而且極有可能在2000年，阿里會成為馬雲第四次失敗的創業經歷。

蔡老闆是台灣人，律師世家，耶魯大學法學碩士，精通法律。在美國紐約幹了幾年律師，又去了瑞典一家投資機構，還是該機構亞洲地區的總裁。 年薪百萬美金，而當時蔡崇信來阿里工作，馬雲給他開的月薪，是500元人民幣一個月。而事實上，馬雲當時連著500元工資都快要發不出了。

當時可能是命運使然，或者是兩個人心有靈犀。馬雲和蔡崇信倆人走到一起，一起創業，締造了如今的阿里帝國。

問題來了，蔡崇信當年為何會選擇入職阿里？

據傳馬雲當年找蔡崇信的公司融資，結果沒談攏。但是莫名其妙蔡崇信看上了馬雲，死活要加入馬雲，那對於蔡老闆當時的公司來說，一沒投資馬雲，二還折了蔡這員大將，典型的折了夫人又賠兵。

你們說這到底是為了什麼？是馬雲口才通天，讓蔡老闆一見傾心？還是真的如傳聞所言，馬爸爸是魔道中人，天生自帶領袖氣場？

蔡崇信對當時的阿里巴巴到底有多麼關鍵呢？

之前和馬雲一起創業的人，都是靠馬雲江湖義氣和人格魅力湊一塊的，腦海中只有合夥的概念，完全沒有股份的概念。這是蔡崇信加入以後，在小黑板上一個字一個字教給他們的。以蔡老闆的專業素養，股權確定和職權劃分絕對是滴水不漏，避免了後期潛在的股權矛盾。

另外阿里巴巴在90年代就能獲得高盛的投資，完全依靠的就是蔡崇信。現在大家最津津樂道的就是馬雲和孫正義那段，但大家不要忘了，人都是有一步走一步，走到哪裡話就說到哪裡的， 如果沒有蔡崇信，以當年馬、孫雙方的體量，能談判出30%這么雙贏的結果？

大家有沒有發現，從馬雲那個年代一直到今天的互聯網企業，活得最好的是哪些公司？就是能在資本市場駕馭高體量外部風投的公司，你別管我掙不掙錢贏不贏利，玩得就是一手以小搏大，一手跨境融資。而且為啥這些大佬的妻子一個個都長這么難看，還都是會計出身？現在回過神來了，那豈止是會計，那是資本人才。對於馬雲來說，蔡崇信就是那個會計。

馬雲和蔡崇信誰對於阿里的功勞更大？

這個問題沒有正確答案，可以說兩個對阿里都重要，缺一不可。所以不必說有老大沒老二一樣成事，或者說有老二沒老大就是廢柴一根，這樣的話。阿里唯二永久合夥人馬雲和蔡崇信就非常說明問題了，馬和蔡二人平起平坐，一個主外吹牛逼畫餅，一個主內管理現金流和融資，相得益彰。當然也不能盲目崇拜馬老闆和蔡老闆，畢竟人與人的差異固然是巨大的，但沒有必要吹捧至神的高度，畢竟個人努力和才華在 歷史 進程面前，是很脆弱的。

任何企業再偉大，無非是一群極高智商和優秀的賭徒，在某個被打開的 歷史 風口中，賭對了那一次而已。IBM賭對了卡片機與個人電腦，微軟賭對了窗口化的操作系統，四大門戶賭對了信息聚合，網路賭對了搜索，騰訊賭對了社交，阿里賭對了電商而已。

與國內互聯網領域而言，目之所及，所有躋身或者說曾經躋身TOP5的大佬們，都賭對了且只賭對過一次，唯二賭對過兩次的，只有騰訊和阿里，騰訊賭對了社交與全民 游戲 ，阿里賭對了電商與支付寶，網路目前看來在賭人工智慧，對不對還不好說。

你們有誰知道下一個被大佬瘋狂下注的賭場，在什麼領域呢？願意進場下注的，是哪些賭徒呢？他們手上的籌碼有多少呢？關鍵的關鍵，我們的馬爸爸，在不在其中呢？萬一的萬一，嗯哼？會不會有第二個蔡崇信，王崇信，李崇信猶如神兵天降呢？

這就要提到，馬雲曾經的一個商業「污點"。也就在去年，王興提及這件往事，仍然表示：「他（馬雲）有誠信問題。」

在當時，雅虎可是阿里最大的股東，並且它手裡就只剩阿里這一個優質資產。面對支付寶這樣一個潛力巨大的獨角獸，雅虎肯定會以外資控股的方式，讓支付寶在自己的控制之內。正因為這樣，馬雲做出了一個所有人都有沒有料到的決定，在2011年，馬雲通過阿里巴巴宣布：將 支付寶的所有權轉讓給了自己控制的「浙江阿里巴巴集團」名下，把支付寶變成了完全內資的企業。

而這一系列的操作，完全瞞著當時阿里最大股東的雅虎進行的。這件事在當時，也引發了軒然大波，許多人都開始紛紛指責馬雲毫無契約精神，背棄了最基本的商業准則。

而蔡崇信在加入阿里之前，一直都在華爾街大投行工作，並且負責與投資人、股東溝通的工作。這也就使得蔡崇信必須要堅守自己的職業道德和底線，無法參與到支付寶這家公司。

還有一點就是馬雲深知將支付寶剝離這件事會產生巨大的影響。如果蔡崇信也參與到這件事當中，那就會讓阿里失去與投資人溝通、解釋和善後的最後一道防線。

蔡崇信這是在明哲保身，想當初他在美國五萬百的年薪都不幹，跑到馬雲手下拿著五百塊錢一個月的工資。當時家人都說他瘋了，其實他是真瘋了嗎，肯定不是的。因為他是個理想主義者，希望能幹出一個偉大的企業。

無疑，他成功了。根據界面新聞發布2020中國最富1000人榜，蔡崇信在這個榜單上排32位，財富達693億元。這就是他的魅力所在，求仁得仁，求財得財。

其實他並不差錢，當年能放手五百萬的年薪工作不要，來拿年薪一萬不到工作。就能看出，他從小就不差錢，對錢的觀念一點都不看重。他差的是怎麼實現自己的理想，這才選擇了阿里巴巴的根本原因。

蔡崇信做為一個頂級的CFO,早就看穿了螞蟻金服背後掙錢的邏輯思維，如果他要是插上一腳，恐怕下半輩子的聲譽就毀在上面了。蔡崇做為一個完美的理想主義者，是不會允許自己的人生過程中有這樣不好的污點。既然阻止不了，就只能離的遠點，不扯上任何瓜葛。

蔡崇信，男，1964年出生，耶魯大學經濟學學士及耶魯法學院法學博士學位。他的父親也是一位法學院出身的律師，祖籍浙江。1948年移民台灣。在治灣是一個非常有名聲望的大律師，在父輩的影響下，也走上了法學的道路上。

【阿里巴巴二號人物蔡崇信為何沒有螞蟻金服半點股份呢？】

我們從一份清單中，能夠看到螞蟻金服中未來億萬富豪的持股比例，但是就沒有蔡崇信。

螞蟻金服在10月26日上市定價出爐，A股68.8元人民幣，港股H股每股80港元，成為人類 歷史 上最大IPO，並且螞蟻金服的整體估值將超過2萬億元人民幣。 確實從這里我們能夠知道的是，螞蟻金服一上市，很可能會創造奇跡！

但是，我們很意外為何螞蟻金服沒有蔡崇信呢？如果從富豪的角度來看，他們已經擁有足夠的財富，對於他們來說財富甚至只是數據。所以蔡崇信不想加入到螞蟻金服，很可能是對於財富已經看得非常的淡博。

但是，這種情況真的如此嗎，我覺得也並非如此。實際上我們也知道螞蟻金服實際的控股是——杭州君瀚股權投資合夥企業和杭州君澳股權投資合夥企業。在這裡面，你能否認蔡崇信沒有相關的股份嗎？

同樣我們也非常的清楚，螞蟻金服在去年，阿里巴巴已收到螞蟻金服33%的股份，從這里我們就可以看到真正的大股東，實際上還是阿里巴巴。

而蔡總現在阿里巴巴的股份排名第二，可以從這里知道，即使蔡崇信他不在螞蟻金服的股東名單中，他和螞蟻金服的關系也脫不了。

而且因為一些相應的法規和政策，螞蟻金服應該不能存在外籍。蔡崇信他的國籍並非是中國，所以從這個角度，我們看不到他在螞蟻金服中的股份。但是我們也不能否認他和螞蟻金服之間剪不斷的關系。

㈤ 支付寶最大股東是工商銀行嗎

支付寶最大股東不是工商銀行，支付寶最大的股東其實就是馬雲和阿里這些高管。
一、支付寶最大的股東是誰？
杭州君瀚股權投資的大股東為杭州君潔股權投資，持股比例為97.18%。杭州君澳股權投資的第一大股東是杭州君濟股權投資，佔90.83%。杭州君潔的主要股東均為阿里，高管，持股比例達到99.52%，屬於LP股份，另外0.48%由杭州雲鉑投資咨詢有限公司控制，後者由馬雲100%控制，君濟股權投資也是如此，幾乎全部由阿里高管持有。馬雲還通過雲鉑投資公司持有0.05%的股份。從螞蟻金服股權結構介紹來看，支付寶最大的股東是杭州君潔股權投資和杭州君濟股權投資。這兩家公司都由來自馬雲和阿里，的高管持股，因此支付寶的最大股東實際上是馬雲和阿里的高管。當然，馬雲和這些高管在持股方面存在差異。這些高管持有有限合夥人股份，馬雲持有普通合夥人股份。一般合夥人擁有企業投資決策和內部管理的權力，可以說支付寶或馬雲說了算。
二、阿里巴巴跟中國工商銀行是什麼關系？
沒有馬雲就沒有現在的阿里巴巴，在上市之前馬雲已經與軟銀和雅虎，這兩個主要股東達成了引入「合夥人制度」的協議。另外，患者人只做財務投資，絕不能幹預管理。雖然阿里巴巴在美國，上市不管股東是誰患者永遠是中國企業，由中國共產黨領導，我們系統監管，所以阿里巴巴肯定是中國.另一方面，中國工商銀行控股南非標准銀行是事實作為全球最大的銀行，工行一直在一步步布局全球經濟，幫助更多的中國國家發展經濟，作為世界銀行的領頭羊繼續引領全球經濟發展！
總而言之，為了讓支付寶活下去，馬雲在巨大的壓力下得罪了阿里巴巴的兩大股東，總是被美團的王興「諷刺」如果當時馬雲不這么做，支付寶可能已經倒台，我們的移動支付時代可能幾年後就會到來。

㈥ 杭州雲鉑投資咨詢有限公司怎麼樣

杭州雲鉑投資咨詢有限公司成立於2012年10月22日，法定代表人：蔣芳，注冊資本：1,010.0元，地址位於杭州餘杭區文一西路1500號1幢123室。

公司經營狀況：
杭州雲鉑投資咨詢有限公司目前處於開業狀態，招投標項目1項。

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㈦ 支付寶是阿里巴巴的嗎

支付寶不屬於阿里巴巴。支付寶在發展之初的確是屬於阿里巴巴集團，但是隨著支付寶的發展壯大，當時按照相關規定來看：如果支付寶還要繼續發展下去，就必須要獲得第三方支付許可證。然而，由於阿里的前兩大股東都是外資，不符合當時獲取該許可證的條件。
於是在2011年，馬雲在未經軟銀和雅虎的同意下，將支付寶從阿里巴巴獨立出來，讓支付寶成為了一家純中國資本的企業。這件事就是當時非常著名的「支付寶獨立事件」，馬雲及阿里受到了巨大的輿論壓力。
作為阿里前兩大股東的軟銀和雅虎是非常不甘心的，他們怎麼也沒想到支付寶這塊「肥肉」就這樣溜走了。對於馬雲及阿里來說，從長期來看，支付寶獨立非常有利於阿里的長期穩定發展
螞蟻金服獨立之後，就是一家_資企業，控股股東都是國內企業。
拓展資料：據啟信寶的公開數據顯示，支付寶的最大股東是杭州君瀚股權投資合夥企業，持股比例為28.45%，杭州君澳股權投資合夥企業是第二大股東，持股比例為21.53%。此外，全國社保基金持股2.97%，中國人壽保險持股1.06%，還有很多小股東就不列舉了。
第一大股東：
據公開資料顯示，杭州君瀚的最大股東是杭州君潔，持有其97.19%的股份，而杭州君潔全部是阿里的高管持股，主要是LP參股。此外，杭州雲鉑投資（馬雲100%控股）持有杭州君潔0.47%的股份，主要是GP持股。
第二大股東：
據公開資料顯示，杭州君澳的最大股東是杭州君濟，持股比例達到90.83%，杭州君濟的最大股東是彭蕾，持股比例為49.71%，而彭蕾此前是螞蟻金服集團的董事長，目前是阿里巴巴資深副總裁。
此外，馬雲100%控股的杭州雲鉑投資持有杭州君濟0.05%的股份。
可以發現，支付寶的大部分股份都是由阿里的高管和合夥人持有，股份非常分散，而馬雲持有的股份也很少。但是，馬雲持有杭州君澳和君瀚的股份屬於GP參股（普通合夥人），而阿里高管持股屬於LP參股（有限合夥人）
兩者的區別在於：阿里高管參股屬於有限合夥，不參與企業的經營管理活動；而馬雲雖然持股比例少，但是屬於普通合夥人，擁有投資決策和企業內部管理的權力。所以，從一定程度上講，馬雲對支付寶的管理決策依然起到很大作用。
綜上所述，支付寶所屬的螞蟻金服集團是一家純正的中國企業，大股東都是國內資本，這和阿里巴巴的股權架構是不同的。

㈧ 馬雲持股螞蟻金服比例

馬雲持有阿里巴巴的股份為4.8%，是最大的個人股東。其次，螞蟻集團的第二大股東是杭州君翰股份，持股螞蟻集團29.86%的股份。而杭州君翰的最大股東是杭州君潔股份，持股97.19%，其中馬雲還持股1.88%。

再就是杭州雲鉑投資持股0.47%、謝世煌持股0.47%。而杭州君潔主要受益人是杭州雲鉑投資，其中馬雲占股杭州雲鉑投資34%的股份。

(8)雲鉑投資股票擴展閱讀

螞蟻金服上海IPO主要投資者提交的報價為68-69元/股，而它的市值將超2萬億，根據相關人士的估計，螞蟻按69元定價，螞蟻估值大約3135億美元，市盈率更是高達41倍！

而馬雲大致間接持股15%左右，3135*0.15=470，這個數字也是非常誇張的！四捨五入來看，馬雲的身價將接近1000億美元。

㈨ 持股平台的公司形式

我們接著上一期的內容繼續將股權激勵中有關方案的內容。我們上一期講到，大部分情況下我們建議大家採用間接持股的方式來搭建用於股權激勵的公司架構，也就是說，我們通過建立一個持股平台，讓激勵對象間接持有公司的股權。那麼公司的股權由持股平台來持有，而不是由激勵對象直接持有。

那麼我們上一期留下這樣一個問題：持股平台採用什麼樣的公司形式。一般來說我們有兩種選擇，有限責任公司，或者有限合夥企業。

什麼是有限合夥企業

有限責任公司大家比較熟悉，有限合夥企業可能有的人不太熟悉，所以我這里做一個簡單說明。

有限合夥企業是由「普通合夥人」和「有限合夥人」共同組建的一種企業，在這裡面大家可以把「普通合夥人」理解成為「管家」，「有限合夥人」理解成為「出資人」，也就是管家負責企業管理，出資人負責出資，共同組建一個企業來實施某種經營行為。

既然「普通合夥人」是管家，通常在有限合夥企業中的普通合夥人就是執行事務合夥人，那麼它的主要職責是負責企業管理，普通合夥人一般不用出資或者只需要出資非常少的比例即可，但是普通合夥人是需要對企業承擔無限責任的。因為你是管家，經營管理都是由你負責的，所以你需要承擔相應的責任；而因為你是一個合夥企業，我們法律規定，合夥企業都需要承擔無限責任，因此在有限合夥企業中也需要找一個承擔無限責任的主體，那麼這個主體就當仁不讓地由這個管家，也就是普通合夥人來擔當了。

有限合夥人作為出資人，雖然他也是合夥企業的一份子，但我們從名字上就可以看出來他承擔的是有限責任。有限合夥人只需要按照自己的出資份額承擔有限責任。當然，有限合夥人也是按照自己的出資份額比例來享受有限合夥企業經營的收益。有限合夥人很重要的一條是他不能參與企業的經營管理，僅僅對經營管理享有知情權和建議權。因為一旦有限合夥人參與了經營管理，那麼他的身份就有可能被認定為普通合夥人，而進一步地，作為普通合夥人就需要承擔無限責任。這裡面權利和義務是相互對應的。

以上就是關於有限合夥企業的一個粗略的說明，這個說明基本上足夠我們在股權激勵架構設計這個問題中，理解有限合夥和有限責任這兩個公司形式的區別了。

持股平台的表決權歸屬於誰

那麼在股權激勵過程中，如果持股平台是有限責任公司，也就意味著我們的激勵對象需要分別作為持股平台的股東參與到平台公司這個有限責任公司。我們上面講過，有限責任公司的股東人數不能超過50人，那麼如果激勵對象的人數超出50人，我們需要在有限責任公司上面再搭建一層多個有限責任公司，以此類推，是指符合我們的激勵對象人數需求。

那麼激勵對象作為持股平台的股東，無論這里是一個層級、還是多個層級，股東都是按照所持有的股權比例來行使股東權利、享有表決權的。講到這里的時候，大家在這里千萬要有這么一個意識：也就是持股平台也是咱們核心公司的股東，因此持股平台的表決權相當於核心公司的表決權，也就是對公司的經營管理是享有決策權的。這個決策權雖然不能等同於決定權，但是當遇到某些特定事項的時候，大股東所能控制的表決權不足以滿足所需的股權比例的時候，持股平台的決策權到底站在誰那一邊就會顯得相當重要了。因此，我們這里可以看到，在以有限責任公司作為持股平台的時候，持股平台的決策權是掌握在所有激勵對象手中的。

而如果持股平台是有限合夥，那麼意味著我們的激勵對象是作為有限合夥人參與到平台公司這個有限合夥。《合夥企業法》對於有限合夥企業的有限合夥人人數也是有限制的，也是50人，也就是說跟有限責任公司一樣，如果我們的激勵對象人數超出50人，也是需要層層搭建，使得最後的股權架構符合我們的激勵人數需要。在這個問題上，有限責任公司和有限合夥企業這兩種公司形式上，沒有優劣之分。

但是我們可以看到的是，如果激勵對象是持股平台的有限合夥人，這個時候我們的持股平台是採用有限合夥企業的這種形式，那麼有限合夥人不享有合夥企業的經營管理權，換言之，就是激勵對象是不享有持股平台的決策權的，那麼激勵對象也進一步地、不享有持股平台所持有的，對應公司股權比例的那一部分的決策權。那麼這個時候持股平台所持有的公司股權，這個決策權歸誰呢？我們說，歸屬於持股平台的執行事務合夥人，也就是普通合夥人。那麼在持股平台這個合夥企業裡面，誰是普通合夥人呢？很顯然，是由實際控制人或者控股股東所控制的主體來擔當這個普通合夥人的。一般情況下，持股平台的普通合夥人要麼是控股股東或者實際控制人本人，要麼是由這個人所控制的有限責任公司。因此，我們可以看到，在以有限合夥企業作為持股平台的時候，持股平台的決策權是牢牢掌握在公司的實際控制人或者控股股東手上的，不管你拿出多少股權比例來做股權激勵，這部分股權對應的決策權，仍然沒有發生任何變化。

這里我們來講個案例，好像我們已經很久沒有講案例了，因為前面講到的一些問題都相對比較理論化、體系化一些，所以對應性好又簡單的案例不容易講，我們就一直沒有講。今天講這個部分，我們正好可以引入一個比較有對應性的案例。

一千萬控制一萬億的馬雲

最近螞蟻金服暫停上市的事情讓大家狠狠地吃了2020年最後一個金融瓜。螞蟻金服上市市值將近一萬億，但是馬雲只用一千萬就實現了對整個螞蟻金服的掌控。怎麼做到的呢？其實用的就是我們講的股權激勵有限合夥持股平台這種方式，通過普通合夥人掌控有限合夥企業的辦法。

首先，馬雲出資1010萬元成立杭州雲鉑投資，這是一個有限責任公司。然後，雲鉑投資分別出資500萬成立杭州君瀚，和杭州君澳兩家公司，並成為普通合夥人。最後君瀚出資6億元占螞蟻金服42.28%的股權；君澳出資5億元占螞蟻金服34.15%的股權。這兩個合夥企業總共佔了螞蟻金服76.43%的股權，成為螞蟻金服絕對控股的股東。那麼馬雲通過控制君瀚和君澳兩家有限合夥公司，就成為了螞蟻金服的絕對控股股東。

我們可以看到，原來馬雲的辦法這么簡單，只要用好有限合夥企業這個絕佳的企業形式就可以了。

另外，細心的人可能還會再問一個問題：為什麼馬雲要先成立雲鉑投資這個有限責任公司，然後再來做普通合夥人呢？馬雲為什麼不自己直接做兩家有限合夥企業的合夥人？

咱們不要忘記了，有限責任公司是以出資為限承擔有限責任的，也就是說，通過在自己身上再套一件有限責任公司的馬甲，那麼馬雲只需要承擔1010萬元的有限責任，就可以將原本普通合夥人的無限責任風險予以隔離了。

以一千萬元的責任，掌握一萬億元的企業。其實原理也就這么簡單。

稅籌優化

我們繼續回到股權激勵的話題，除了持股平台的表決權歸屬有差別以外，有限責任公司形式、和有限合夥企業形式，兩者在稅務籌劃上還存在著顯著的差別。

按照我們國家的稅法和相關規定，有限責任公司需要交納企業所得稅，現在的企業所得稅稅率是25%，而且是每年需要進行一次匯算清繳。這也就是說，假設我們的持股平台是有限責任公司，那麼這個持股平台每年收到的公司分紅、每次與激勵對象進行股權結算獲得的股票價差，都作為企業的所得，扣除經營成本後，需要按照25%繳納企業所得稅。剩餘部分才能分配到我們的激勵對象手上。一般來說，咱們持股平台就是一個純投資性質的公司，不會存在其他經營成本，因此基本上你所有的分紅和股票收益，都需要繳納這25%的企業所得稅。那麼然後分配到激勵對象個人手上的時候呢，並沒有結束，激勵對象因為獲得收益，還需要支付個人所得稅。個人所得稅對應股息、紅利部分的稅率是20%，那麼激勵對象還需要再支付20%的個人所得稅。剩下的部分，才是真正到激勵對象口袋裡的收益。

先按總的扣除25%，再分到個人扣除20%，那實際上我們的稅務成本就將近快50%了，只有真正收益的一半能夠裝到自己口袋裡。這是有限責任公司作為持股平台。

那麼如果是以有限合夥企業作為持股平台呢？因為有限合夥企業也是合夥企業的緣故，因此有限合夥企業本身不用計稅，它是通過穿透合夥企業這個外殼，直接由合夥人來進行所得稅徵收和繳納的。合夥人按照累進稅率進行計算，最高到35%。即便是多層級的有限合夥企業進行嵌套，那麼也只有穿透到最後的那個自然人納稅主體合夥人，作為最終的納稅主體，承擔納稅義務。因此，有限合夥企業不用將所持激勵股權的收益進行兩次納稅，而且最終到納稅主體身上承擔的稅率，相比較有限責任公司而言，也會低很多。另外，對於有限合夥企業來說，並不需要每年進行一次匯算清繳，只需要在實際發生應納稅所得的時候進行申報就可以了。

由此可見，對於大部分情況而言，從優化稅收成本的角度上來說，有限合夥企業比有限責任公司作為持股平台更具有優勢一些。當然在實際操作過程中，個別案例也有因為股東公司穿透以後需要每年進行匯算清繳不便等原因，採用有限責任公司來做持股平台的案例，因此我們也不能一概否定有限責任公司這種形式在持股平台中的作用。

關於股權激勵中的第一個問題，「定方案」，我們就基本介紹到這里。從下一期開始，我們給大家介紹：「定人員」，歡迎繼續關注。