社會學股票投資

⑴ 如何選股票

股市有句話說：「選勢不如選股。」一般而言，好的股票不只是要在漲勢中保持著上漲的勢頭，更重要的是要在跌勢中具有抗跌性，能夠逆勢上升。我國目前有一千多隻股票，而且還不斷有新股上市。面對這么多的股票，怎樣才能選到最值得我們投資的股票呢？根據我國股市的實際情況，選股時可主要考慮這幾條標准：
一、業績優良的股票；
二、成長性好，業績遞增或從谷底中回升的股票；
三、行業獨特或國家重點扶持的股票；
四、公司規模小，每股公積金較高，具有擴盤能力的股票；
五、價位與其內在價值相比或通過橫向比較，有潛在的升值空間；
六、適當考慮股票的技術走勢。
選好了股票之後你還得認真地分析買賣點，考慮控制風險的相關措施，再想些資金管理的策略，這樣你做起股票來就不會被捲入被套的狂潮了。

⑵ 股票的基本面和技術面是什麼意思還有什麼宏觀面都指什麼啊

1.基本面，是指對影響股票市場走勢的一些基礎性因素的狀況，通過對基本面進行分析，可以把握決定股價變動的基本因素，是股票投資分析的基礎。
基本面因素主要包括：
（1）宏觀經濟狀況。從長期和根本上看，股票市場的走勢和變化是由一國經濟發展水平和經濟景氣狀況所決定的，股票市場價格波動也在很大程度上反映了宏觀經濟狀況的變化。從國外證券市場歷史走勢不難發現，股票市場的變動趨勢大體上與經濟周期相吻合。在經濟繁榮時期，企業經營狀況好，盈利多，其股票價格也在上漲。經濟不景氣時，企業收入減少，利潤下降，也將導致其股票價格不斷下跌。但是股票市場的走勢與經濟周期限在時間上並不是完全一致的，通常，股票市場的變化要有一定的超前，因此股市價格被稱作是宏觀經濟的晴雨表。
（2）利率水平。在影響股票市場走勢的諸多因素中，利率是一個比較敏感的因素。一般來說，利率上升，可能會將一部分資金吸引到銀行儲蓄系統，從而養活了股票市場的資金量，對股價造成一定的影響。同時，由於利率上升，企業經營成本增加，利潤減少，也相應地會使股票價格有所下跌。反之，利率降低，人們出於保值增值的內在需要，可能會將更多的資金投向股市，從而刺激股票價格的上漲。同時，由於利率降低，企業經營成本降低，利潤增加，也相應地促使股票價格上漲。
（3）通貨膨脹。這一因素對股票市場走勢有利有弊，既有刺激市場的作用，又有壓抑市場的作用，但總的來看是弊大於利，它會推動股市的泡沫成分加大。在通貨膨脹初期，由於貨幣藉助應增加會刺激生產和消費，增長率加企業的盈利，從而促使股票價格上漲。但通貨膨脹到了一定程度時，將會推動利率上揚，從而促使股價下跌。
（4）企業素質。對於具體的個股而言，影響其價位高低的主要因素在於企業本身的內在素質，包括財務狀況、經營情況、管理水平、技術能力、市場大小、行業特點、發展潛力等一系列因素。
（5）政治因素。指對股票市場發生直接或間接影響的政治方面的原因，如國際的政治形勢，政治事件，國家之間的關系，重要的政治領導人的變換等等，這些都會對股價產生巨大的、突發性的影響。這也是基本面中應該考慮的一個重要方面。

2.技術面，指的是用來觀察和預測股票市場走勢和內在規律的一些指標和方法。主要包括：

（1）交易量。它是股票市場的一個重要指標，對市場走勢有很大影響。交易量的突然放大和縮小往往預示著市場走勢即將發生轉折，或是由上漲轉為下跌，或是由下跌轉為上漲。
（2）股價的新高點或新低點。指某種股票上漲或下跌到過去從未有過的高點或低點。從創新高點和新低點的股票數量的對比中，可以判斷股票市場的強弱。一般說，創新高難度點的股票多於創新低點的股票時，股市走勢將上升；反之，將下跌。
（3）技術圖形。根據常用指標、K線理論、形態理論、波浪理論、趨勢理論等技術分析方法，通過具體的圖形、指標和計算方法，對大市及個股進行分析判斷，並預測未來走勢。

宏觀面也稱政策面，是指對股市可能產生影響的有關政策方面的因素。主要可以分為三方面：
（1）宏觀導向，如政府經濟方針、長遠發展戰略以及體制改革和國企改革的有關思路與措施。
（2）經濟政策，包括政府財政政策、稅收政策、產業政策、貨幣政策、外貿政策方面的變化。
（3）根據證券市場的發展要求而出台的一些新的政策法規，如漲跌停板、投資基金管理辦法等。

⑶ 上市公司是如何利用股票炒作圈錢的

市場結構為上市公司過度「圈錢」提供了方便

股票市場結構本身決定了上市公司在股票市場群體中處於強勢群體的角色，這就為上市公司過度「圈錢」行為提供了有利條件。雖然融資者解決資金需求的渠道很多，如銀行借款或債權融資等，但股票融資的非償還性及低成本性使其具有了無比巨大的優越性，融資者首選的方案自然是股票融資；當然融資者通過股票融資時必須要將自己企業的發展前景（具體來看就是融資將要投入的所謂項目）描繪得很好，這樣才能吸引投資者心甘情願地將自己口袋的鈔票拿出來，相反投資者在利益預期的促動下，雖然可以通過不同方式了解融資者的真實面貌，但由於信息不對稱及精力、識知等條件限制永遠不可能對融資者情況全部摸清。從這個角度看，股票市場結構本身就決定了融資者群體即上市公司與投資者群體之間是一種不平等的關系。換言之融資者群體在股票市場中是處於優越地位的強勢群體地位，而投資者群體無疑是弱勢群體。用當代美國社會學科爾曼的話來說就是融資者結構群體與投資者結構群體是兩個不同層次的「結構分布」。上市公司作假造假是證券市場上一個普遍存在的難以根治的頑症，被發現的表現為再融資失敗，而未被發現或未引起市場公憤的可能就太多了。

由此可見，在股票市場上融資者群體和投資者群體「結構分布」本身就不平等關系，賦予給上市公司的優越地位，為其能夠在市場上過度「圈錢」提供了方便。

我國上市公司產生的特殊背景為過度「圈錢」提供了土壤

我國股票市場的產生是改革開放後管理層採取漸進式市場經濟模式為導向的大背景下產生的，其產生的基礎存在著制度性的先天缺陷。對於這一點理論界、學術界早已經進行了闡述，筆者這里主要從社會背景去揭示這個問題。

過度「圈錢」行為實際上是舊體制下國有企業「投資飢渴症」行為的延續。計劃經濟體制導致的軟預算約束形成的企業「投資飢渴症」是不爭的事實。我國上市公司大多數是從國有企業改制而來，軟預算約束在沒有得到徹底改進的情況下，過度「圈錢」行為也就難免，而且關鍵是在我國傳統的官本位及地方政府保護主義的影響下，企業原有的「投資飢渴症」意識並沒有因為增加幾個社會股東而削弱。今年股票發行方式由計劃審批制向核准制轉變，最近又公布了上市公司募集資金使用規定等措施，這些都是有利於遏制上市公司「圈錢」飢渴症行為的。

我國社會全面轉型的大背景為一些上市公司過度「圈錢」提供了借口。我國目前正處在加速實現現代化和社會全面轉型時期，企業要做大、做強既是管理層的要求，也是上市公司夢寐以求的，因此上市公司對資金需求也特別大。應當說在這個過程中也有以海爾為首的一些傑出的上市公司通過股票市場「圈錢」已經取得了做大、做強的目的，雖然這種企業寥寥無幾，大多數企業只知道「圈錢」，但從這個角度看，上市公司「圈錢」行為本身並不是壞事。問題是「圈錢」後不幹正事，或者說「圈錢」後將資金存入銀行吃利息或用來搞所謂的「資本運作」（至於以此搞腐敗也並不少見），即上市公司沒有把圈得資金投入到實質經濟中，這種行為無論是首發上市公司還是再次融資的上市公司都可以稱為過度「圈錢」行為。這也許是衡量上市公司「圈錢」行為是否為過度的一個標准。相當多的上市公司首發圈錢後沒有投入實質經濟項目中，使募集資金閑置多年應當引起管理層的高度重視，因為這是導致我國股票市場效率底下的一個重要原因，自然更是寶貴資源的白白浪費。

國內市場良好的二級市場背景也為上市公司過度「圈錢」奠定了較好的市場氛圍。上市公司「圈錢」如果沒有良好的二級市場市場背景也是不可能的。

由於我國股票市場的不成熟，人們對股票市場的認識也不象西方成熟市場那麼 「理性」，投資者介入市場基本以短差運作為主，他們並不十分關心上市公司每年的現金分紅，這也給上市公司只講索取、不講回報的過度融資「圈錢」營造了較好的市場氛圍。這里我們還是以較為關心股東利益、市場口碑較好的飛樂音響作為例子來分析。如果我們剔除市場主力運作等其它非公司因素，該公司上市10多年來非常慷慨地大比例轉送股本，也正是符合了二級市場運作的口味，因為市場需要這樣的分配方案，我們可以想像一下，如果飛樂音響這10多年來均以現金分紅，目前其股價復權還能是1150元以上嗎？！而且如果上市公司採取大比例現金分紅方案，往往被市場人士戴上「資本運作意識」不強的帽子（這些股票在市場上一般被喻為「 瘟股」），另外值得關注的是近期海外上市的國內上市公司也紛紛到國內市場「圈錢」也不無國內二級市場高亢的情形有關（可以想像中國石化、華能電力在香港二級市場分別僅僅值1個、4個多港幣，而國內首次發行價則分別為4.22元和7.95元，傻瓜都會願意到國內融資）。因此對我國上市公司過度「圈錢」行為，我們不能僅僅關註上市公司，還要考慮投資者結構。換句話說，求富心切的二級市場氛圍助長了上市公司過度「圈錢」行為產生。

法規不健全

目前我國股票市場相關制度或規則不健全也為上市公司過度「圈錢」鑽到了空子。以上我們已經提到過我國股票市場產生的特殊歷史背景。這個背景實際上也就決定了我國股票市場制度及規則本身只能通過逐步發現問題來解決問題。目前不少市場人士認為我國股票市場產生的一系列問題在於制度不全或者監管不嚴，譬如《公司法》、《證券法》等法律法規中部分內容雖然早已經跟不上形勢的發展，但修改速度太緩慢。應當說這些說法不無道理，然而從社會歷史角度看目前我國股票市場法律法規這種現狀也不應大驚小怪。要知道西方發達股票市場制度和規則目前來看是比較健全的，然而是經過多少年才努力才完善起來的。

值得關注的是，由於發展我國股票市場的一個重要動因是為了國有企業改制（變形後有的就成了解困項目），所以制度與規則偏向融資者也是順理成章的（這里產權經濟學分析得是非常透的）。我國上市公司「一年盈、二年貧、三年虧」短期運作行為是司空見慣的，原因自然很多，但也確與一些企業借國有企業改制為借口而從市場上大撈一把的情形有關。一些企業集團通過下屬公司上市後圈錢將上市公司作為「提款機」最令市場深惡痛絕。一些上市公司「圈錢」後大變臉，更能揭示這里的奧秘。1993年上市的一家江蘇上市公司後上市後在97年前雖然給投資者也灑過一些香水，但在1998年借國企解困三年攻堅戰以紡織業為突破口前提下不知如何搞到了增發的額度，增發後便出現虧損，原因很簡單，因為增發所募集的巨額資金被其大股東挪走不知干什麼去了。

⑷ 基於微信大數據的股票預測研究

基於微信大數據的股票預測研究
大數據是近些年來的熱門話題，無論國際上還是國內，影響很大。經濟學、政治學、社會學和許多科學門類都會發生巨大甚至是本質上的變化和發展，進而影響人類的價值體系、知識體系和生活方式。而全球經濟目前生成了史無前例的大量數據，如果把每天產生的大量數據比作神話時期的大洪水是完全正確的，這個數據洪流是我們前所未見的，他是全新的、強大的、當然，也是讓人恐慌但又極端刺激的。
而我所分享的話題，正是在互聯網環境下，如何利用大數據技術，進行股票預測的研究。–今天，我想分享我認為有意義的四點。
1.大數據下的商業預測
根據大數據，我們可以有效地進行故障、人流、流量、用電量、股票市場、疾病預防、交通、食物配送、產業供需等方面的預測。而本文我們所關心的內容是股票市場的預測。
大數據的核心是預測，預測依賴於對數據的分析。那麼分析的方法是否是基於隨機采樣的結果而設計的，這樣的分析方法是否會有誤差？
從傳統認識上，由於資源和科技的局限，如人和計算資源受限、從計算機處理能力來講無法處理全部數據來獲取人們所關注的結果。因此隨機采樣應運而生，通過所選取的個體來代表全體，如使用隨機抽取的方式來使得推論結果更科學。但既然提到了大數據，它是資源發展到一定程度、以及技術發展到一定階段產生的一個新的認識。如同電力的出現，使人類進入了一個快速發展階段，大數據也一樣，它的含義是全體樣本，從整體樣本來做推論。在本文大數據的含義是所有股票在整個社交網路上的流動信息，從數據源上講，本文沒有採用所有社交網路上的數據，只分析了微信這個最具代表性的社交媒體作為信息源。
互動數據能反映用戶情緒，搜索數據能反映用戶的關注點和意圖，在股市預測時這兩種數據哪種更具有參考價值？
我認為都有價值，互動數據反映了用戶對某一特定股票的喜好和厭惡，可以簡單描述為對該股票的操作是繼續持有還是賣出；而搜索數據則代表用戶在收集該股票信息的過程，它是關注度的概念，某隻股票搜索度高則意味著消息的影響力大。互動代表著方向，搜索代表著振幅。
我們知道這兩種數據得出的結論會有差異，您是如何平衡這兩種數據反映的情況來進行預測的？
正如上一個問題里提到的，如果是股票推薦，買進賣出等原則問題，則應該考慮互動數據，但如果已經買到手了，搜索數據可以提供一個幅度的概念，類似債券評級A級、AA級、AAA級等，供投資者參考，因為不同投資者對風險的承受度是不同的。
將股票和市場的消息整理成140字的短消息發布，是否意味著主要發布渠道是微博？現在微信公眾號很火，有沒有考慮通過這個渠道也發布消息？
事實上，信息傳播的方式很多，微信作為新媒體當然影響力不容小覷，但目前技術投入最小的還是郵件、簡訊等方式，未來會考慮使用公眾號來推送股票和市場消息。
如果在未來通過微信公眾號推送消息，那麼推送的消息會不會作為數據來源被再次採集？這會有多大的影響？
會被採集，但互聯網上的每日關於個股的信息數量會達到很大，該推送會增加推薦股票1點權重，每隻股票的權重成百上千，因此影響極小。
數據來源是微信公眾號，除了准確性的考慮之外，是否還考慮過這樣收集數據會較少觸犯個人隱私？
從法律角度來看，搜索微信或其他個人聊天記錄，是侵犯個人隱私權的，因此如果騰訊開放了這樣的介面，每個公民都可以對這樣的行為進行投訴、抗議、甚至進行法律起訴直至其改正過錯、賠償損失的。
這樣是否意味著即使存在違法的行為，其結果也是由騰訊來承擔，而我們作為數據的使用方不需要承擔任何法律責任？
在整個社會，我們作為系統技術提供方，應恪守大數據的倫理道德，遵守國家法律，如侵犯個人隱私，系統不會採集，谷歌有一句座右銘「谷歌不作惡」，本文提到的系統也一樣。
2.基於大數據進行股票推薦實驗
股票的及時度反應了微信文章所發布的時效性，及時度越高，數據價值就越大。
股票的熱度反應了當前某隻股票被關注的頻度，關注頻度越大，上漲的可能性越高。

數據的完整性：我們採用循環的方式對所有深滬兩地發行約2236隻股票（創業版除外）在微信搜索網站上的搜索結果進行保存。
數據的一致性：文件格式由負責保存數據文件的程序決定，單一的流程保障了文件的一致性。
數據的准確性：由於所分析的訂閱號文章的是由微信公共平台的公眾號所提供，在一定程度上杜絕了虛假消息對於預測系統的破壞。
數據的及時性：考慮到磁碟讀寫以及採集程序所處的網路帶寬，以及搜索引擎對於採集程序的屏蔽，程序中採集兩條信息之間間隔了5秒，因此理論上11180秒（3.1個小時）可收集完當日推薦所需要的數據。對於每個交易日，在9點-9點30分之間採集所有數據，需要7台以上的設備可達到最佳效果。本次試驗受限於試驗設備，在一台設備上，交易日每天早六時開始進行數據採集，也滿足及時性要求。
數據分析：查看三個高優先順序的股票，該股票當日的開盤價與收盤價，再與當日（2015-4-8）上證綜指進行比較，可得在收益上該演算法是優於上證綜指為樣本的整體股票的股價差收益的。
實驗結論：按照上述方式，系統每天推薦出當日股票，在開盤時進行買進，在第二個交易日進行賣出。經過一個月21個交易日（2015-3-1至2015-3-31），系統的收益為20%/月。通過微信搜索公眾號來預測市場走勢和投資情緒呈現出正相關性，因此可以作為股票甄選的因子。
3.股票預測的大數據發展趨勢
網路數據分成三種：
一是瀏覽數據，主要用於電商領域的消費者行為分析，瀏覽數據反映了用戶每一步的訪問腳步，進一步刻畫出用戶的訪問路徑，分析不同頁面的跳轉概率等。
二是搜索數據，主要指搜索引擎記錄的關鍵詞被搜索頻次的時間序列數據，能反映數億用戶的興趣、關注點、意圖。
三是互動數據，主要是微博、微信、社交網站的數據，反映用戶的傾向性和情緒因素。
2013年諾貝爾經濟學獎得主羅伯特?席勒的觀點被無數采訪對象引述。席勒於上世紀80年代設計的投資模型至今仍被業內稱道。在他的模型中，主要參考三個變數：投資項目計劃的現金流、公司資本的估算成本、股票市場對投資的反應（市場情緒）。他認為，市場本身帶有主觀判斷因素，投資者情緒會影響投資行為，而投資行為直接影響資產價格。
計算機通過分析新聞、研究報告、社交信息、搜索行為等，藉助自然語言處理方法，提取有用的信息；而藉助機器學習智能分析，過去量化投資只能覆蓋幾十個策略，大數據投資則可以覆蓋成千上萬個策略。
基於互聯網搜索數據和社交行為的經濟預測研究，已逐漸成為一個新的學術熱點，並在經濟、社會以及健康等領域的研究中取得了一定成果。在資本市場應用上，研究發現搜索數據可有效預測未來股市活躍度（以交易量指標衡量）及股價走勢的變化。
對於搜索數據：互聯網搜索行為與股票市場的關聯機理。這個研究屬於行為金融與互聯網的交叉領域，其原理是：股票量價調整是投資者行為在股票市場上的反應；與此同時，投資者行為在互聯網搜索市場也有相應地行為跡象，我們要做到是：找到互聯網搜索市場中領先於股票交易的行為指標，綜合眾多投資者的先行搜索指標，對未來的股票交易做出預判。
如同天氣預報那樣，不斷優化模型、灌入海量信息，然後給出結果。並且在處理的信息中，有80%是「非結構化」數據，例如政策文件、自然事件、地理環境、科技創新等，這類信息通常是電腦和模型難以消化的。採用了語義分析法，可以將互動數據里的金融對話量化為「-1（極度看空）」到「1（極度看多）」之間的投資建議，通過分析互動數據的數據文本，作為股市投資的信號。
4.正在發生的未來
大數據並不是一個充斥著演算法和機器的冰冷世界，人類的作用依然無法被完全替代。大數據為我們提供的不是最終答案，只是參考答案，幫助是暫時的，而更好的方法和答案還在不久的將來。
大數據在實用層面的影響很廣泛，解決了大量的日常問題。大數據更是利害攸關的，它將重塑我們的生活、工作和思維方式。在某些方面，我們面臨著一個僵局，比其他劃時代創新引起的社會信息范圍和規模急劇擴大所帶來的影響更大。我們腳下的地面在移動。過去確定無疑的事情正在受到質疑。大數據需要人們重新討論決策、命運和正義的性質。擁有知識曾意味著掌握過去，現在則意味著能夠預測未來。
大數據並不是一個充斥著演算法和機器的冰冷世界，其中仍需要人類扮演重要角色。人類獨有的弱點、錯覺、錯誤都是十分必要的，因為這些特性的另一頭牽著的是人類的創造力、直覺和天賦。這提示我們應該樂於接受類似的不準確，因為不準確正是我們之所以為人的特徵之一。就好像我們學習處理混亂數據一樣，因為這些數據服務的是更加廣大的目標。必將混亂構成了世界的本質，也構成了人腦的本職，而無論是世界的混亂還是人腦的混亂，學會接受和應用他們才能得益。
我相信，利用基礎數據、搜索數據、互動數據再進行加權計算，可以對所有股票進行大數據遴選，從而給出投資建議。我認為，我們的肉身剛剛步入大數據時代，但我們的精神還滯留在小數據、采樣思維之中，率先用理性擊碎固有思維的人，也將率先獲得大數據帶來的益處。

⑸ 怎樣理解炒股稟賦效應

稟賦效應：一隻股票，兩組投資者，這只股票價格為十元每股，其中一組投資者，擁有股票。另外一組投資者，擁有十元錢。通常情況下，擁有股票的投資者，賣出股票的心裡價位在12元到15元之間。而擁有現金的投資者，買入這只股票的心裡價位為7元到8.8元之間。這就出現了一種現象，當擁有股票的投資者，他的股票下跌的時候，他會因為損失厭惡與稟賦效應一直持續虧損。錯誤的選擇，會發展為更為錯誤的傳染。這一種心理規律，為了克服這種規律，也演變成了現在十分流行的止損。另外擁有現金的投資者，他認為這只股票的價值，遠遠低於十元，這種效應，會隨著股票的下跌，更為嚴重和持續。比如，這只十元的股票，持有現金的投資者認為他只值7元，那麼如果這只股票下跌到七元，持有現金的投資者會怎麼樣?如果說，看不到希望，這個持有現金的投資者一般情況下也不會購買的，他會持續低估這只股票在心理的價格。這就是行為經濟學中的稟賦效應，還有一部分抄底的人，在大盤和股價凸顯上漲的時候進場，他們看到希望了，買入股票等著所謂的坐轎子了。

⑹ 炒股書籍

金融機構類
《華爾街巨人》 【美】華爾街日報編輯部 海南出版社
《沃爾特·瑞斯頓與花旗銀行》 【美】費利普·L·茨威格 海南出版社
《摩根財團》 【美】羅恩·徹諾 中國財政經濟出版社
《高盛文化》 【美】里莎·埃迪里奇 華夏出版社
《投資商資本主義》 【美】邁克爾·尤辛 海南出版社
《挑戰風險》 【美】多米尼克·卡瑟利 商務印書館
《機構投資與基金管理的創新》 【美】大衛·史文森 中國人民大學出版社
《反傳統營銷》 【美】查理·詹瑞特 海南出版社
《大交易》 【美】布魯斯·瓦瑟斯坦 海南出版社
《悲觀博士考夫曼論貨幣價值》 【美】亨利·考夫曼 海南出版社

傳記、小說類
《賊巢》 【美】詹姆斯·斯圖爾特 國際文化出版公司
《一個美國資本家的成長》 【美】羅傑·洛文斯坦 海南出版社
《股票作手回憶錄》 【美】愛德溫·李費佛 海南出版社
《一個華爾街癮君子的自白》 【美】詹姆斯·J·克拉默 中信出版社
《瑪莎的公司》 【美】克里斯托弗·拜倫 中信出版社
《門口的野蠻人》 【美】布賴恩·伯勒 機械工業出版社
《營救華爾街》 【美】羅傑·羅文斯坦 上海遠東出版社
《客戶的遊艇在哪裡》 【美】費雷德·施維德 海南出版社
《24天：安然垮台真相》 【美】麗貝卡·史密斯，約翰·R·埃姆什威勒
上海遠東出版社

全球市場
《世紀大拍賣》 【英】克里斯蒂婭·弗里蘭 中信出版社
《時運變遷》 【美】保羅·沃爾克 【日】行天豐雄
中國金融出版社
《蒙代爾經濟學文集》 【加】蒙代爾 中國金融出版社
《開放社會》 【美】喬治·索羅斯著 商務印書館
《在不確定的世界》 【美】羅伯特·魯賓著 中國社會科學出版社

大師作品
《戰勝華爾街》 【美】彼得·林奇 上海財經大學出版社
《彼得·林奇的成功投資》 【美】彼得·林奇 約翰·羅瑟·查爾德
機械工業出版社
《安德烈·科斯托拉尼最佳金錢故事》 【匈】安德烈·科斯托拉尼 海南出版社
《漫步華爾街》 【美】伯頓·麥基爾 上海財經大學出版社
《風險投資家環球游記》 【美】吉姆·羅傑斯 上海人民出版社
《金融煉金術》 【美】喬治·索羅斯 海南出版社
《證券分析》 【美】本傑明·格雷厄姆 戴維·多德 海南出版社
《聰明的投資者》 【美】本傑明·格雷厄姆 江蘇人民出版社
《價值再發現：走近投資大師本傑明·格雷厄姆》
【美】珍尼特·洛爾 機械工業出版社
《巴菲特：從100元到160億》 【美】沃倫·巴菲特 中國財政經濟出版社
《投資革命》 【美】彼得·伯恩斯坦 上海遠東出版社
《與天為敵》 【美】彼得·伯恩斯坦 清華大學出版社
《怎樣選擇成長股》 【美】菲利普·費舍 海南出版社
《非理性繁榮》 【美】羅伯特·希勒 中國人民大學出版社
《金融新秩序》 【美】羅伯特·希勒 中國人民大學出版社
《共同基金常識》 【美】約翰·鮑格爾 百家出版社
《國際九大投資基金經理訪談錄》 史振邦編著 學林出版社
《投資智慧論語》 【美】彼得·克拉斯 機械工業出版社

技術分析類
《股市趨勢技術分析》 【美】羅伯特·愛德華 約翰·邁吉 東方出版社
《江恩:華爾街四十五年》 【美】江恩 中國財政經濟出版社
《艾略特名著集》 【美】小羅伯特·普萊切特 機械工業出版社
【日本蠟燭圖技術】作者:史蒂夫.尼森
社會心理學、金融行為學、管理學和社會學
《非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》 【英】查理斯·麥基 中國金融出版社
《經濟過熱、經濟恐慌及經濟崩潰》 【美】查理斯·P·金德爾伯格 北京大學出版社
《泡沫的秘密》 【美】彼得·加伯 華夏出版社
《烏合之眾》 【法】古斯塔夫·勒龐 中央編譯出版社
《成事在天》 【美】納西姆·尼古拉斯·塔勒波
中國經濟出版社
《風險規則》 【美】羅恩·頓波 安德魯·弗里曼
中國人民大學出版社
《金融心理學》 【挪威】拉斯·特維德 中國人民大學出版社
《就業、利息和貨幣通論》 【英】凱恩斯 商務印書館
《銀元時代生活史》 陳存仁 上海人民出版社

⑺ 真正學過金融經濟學的人，炒股有賺的嗎

股票是一種有價證券，是股份公司在籌集資本時向出資人發行的股份憑證，代表著其持有者（即股東）對股份公司的所有權，購買股票也是購買企業生意的一部分，即可和企業共同成長發展。這種所有權為一種綜合權利，如參加股東大會、投票表決、參與公司的重大決策、收取股息或分享紅利差價等，但也要共同承擔公司運作錯誤所帶來的風險。獲取經常性收入是投資者購買股票的重要原因之一，分紅派息是股票投資者經常性收入的主要來源。股票投資是隨市場變化波動的，漲或跌都是有可能的。
溫馨提示：投資有風險，入市需謹慎。

應答時間：2021-08-26，最新業務變化請以平安銀行官網公布為准。
[平安銀行我知道]想要知道更多？快來看「平安銀行我知道」吧~
https://b.pingan.com.cn/paim/iknow/index.html

⑻ 請大家給我1份關於中國證券市場投資策略的論文2

證券投資策略研究論文

現代金融理論由於忽略了對人的心理活動及其行為模式的研究，造成了理論與實證的背離。行為金融理論將心理學尤其是行為科學理論融入到金融學之中，從微觀個體行為以及產生這種行為的心理、社會動因來解釋、研究和預測證券市場的現象和問題，逐步形成了自己的理論框架，建立了行為投資決策模型。在對證券市場的大量統計研究基礎之上，行為金融理論家們已獲得了關於投資者投資行為的大量實證研究結論，從而為投資者提供了良好的證券投資策略。因此綜合國內外已有的研究成果基礎，用行為金融理論深入探討中國證券市場的投資策略，並對可能存在的問題作一些初步研究已顯得非常必要。
一、行為金融理論與投資決策模型

大量的事實證明，投資者的行為方式及其深層次的心理特徵對投資活動的結果具有直接的、重要的影響，在研究復雜的金融市場時，我們必須考慮人類自身行為所具有的復雜多變性特點。在借鑒行為科學、心理學以及社會學研究成果的基礎上，初步形成了以投資活動當事人的心理因素為基礎的行為金融理論體系。對應於現代投資理論的假設，行為金融理論給出自己的理論假設：（1）人是有限理性的；（2）非完全市場的存在；（3）投資者的投資具有群體行為特徵。行為金融理論基礎主要有：（1）期望理論（Prospect Theory 1979）；（2）行為資產定價模型（BAPM）；（3）行為金融資產組合理論（Behavioral Portfolio Theory 1999）。在此基礎之上構造的行為金融投資決策模型有：（1）BSV模型與DHS模型；（2）統一理論模型（Unified Theory Model）；（3）羊群效應模型。

二、行為金融對投資者行為的實證研究結論

1.過度自信。人的心理中往往有過分高估自己能力和知識的傾向，表現為投資決策中過分相信自身的判斷和決策，而忽視了客觀情況變化造成決策失誤的可能性。由上交所組織完成的《中國證券投資者行為研究》指出，我國股市6500萬投資者中無業者占較大比例，有理由相信這些無業者中有相當一部分人是缺乏市場競爭力的人，由於無事可做，也不考慮自己的能力，就想到股市賺錢，由此可見我國投資者過度自信之嚴重程度。

2.拋錨性錯誤。人們在對某件商品的價值進行判斷時，通常需要一定的信息錨作為判斷的參照標准。同樣，投資者對於證券價格的變動預測也需要一定信息作為參照的錨。拋錨性往往導致投資者對新的、正面的信息反應不足。我國投資者往往是利用類似行業、板塊、股本大小、經營業績等的股票價格來衡量其投資股票的價格的。但是錨並不能長時間一直保持准確性和有效性，即錨會使投資者判斷出錯。

3.羊群行為。股市中的「羊群行為」是指投資者由於受其他投資者投資策略的影響而採取相同的投資策略。其關鍵是其他投資者的行為影響投資者的投資決策，並對他的決策結果造成影響。我國股市中存在的大量「跟風」、「跟庄」、投資基金的投資組合類同等都是典型的「羊群行為」。孫培源（2002）通過構造股票收益率的橫截面絕對偏離和市場收益率的非線性檢驗，實證了中國股市羊群效應的存在。

4.雜訊交易。非理性投資者把與價值無關的信息認為是與價值有關，或者某些投資者人為地製造虛假信息，而其他投資者無法識別其真偽，這兩種信息被認為是雜訊，相應產生的交易稱為雜訊交易。我國股市近400%的年換手率中至少300%可以歸因於雜訊交易。施東暉（2001）實證研究表明，由於技術分析方法在上海股票市場被廣泛使用，當某此技術信號顯示「上升」或「下跌」趨勢時，將引發大量的買賣行為，從而強化現有的股價趨勢。

5.過度反應與反應不足。過度反應是由DeBondt和Thaler（1985）最早發現的，他們發現投資者對於近期的好消息不是做出正確的貝葉斯反應，而是過度反應致使股票價格超過其內在價值。我國王永宏（2001）運用DT的方法研究了中國股票市場的過度反應現象證實了中國股市存在著明顯的過度反應現象。反應不足是指投資者對自身的判斷過度自信，或是一味依賴過去的歷史經驗作為判斷的參照標准（犯拋錨性錯誤），對市場中出現的新趨勢和新變化反應遲鈍，喪失了獲利的良好時機。我國股市中存在的「輪漲效應」就是一種「反應不足」。

6.處置效應。「處置效應」是指投資者長時期持有套牢的股票而過早拋出贏利的股票的現象。這意味著當投資者處於盈利狀態時是風險迴避者，而處於虧損狀態時是風險偏好者。趙學軍（2001）等人的研究結論是：與國外相比，我國投資者更加傾向於賣出盈利股票，繼續持有虧損股票。我國股市的處置效應在年末相對增強，個人投資者的處置效應強於機構投資者。

7.動量效應。在一定持有期內，平均而言，如果某隻股票或某些股票組合在前一段時期內漲幅較好，那麼，下一段時期內，該股票或股票組合仍將有良好表現。通過對我國股市歷年大盤及個股的統計分析，我們認為無論是在大盤還是在個股上，我國股市都存在動量效應。大盤的動量效應以日為時間單位比較明顯，而一些典型個股無論是以日、周還是以月為時間單位都非常顯著。

8.過度恐懼與政策依賴性心理。當股市虛假消息滿天飛、股市暴跌時，投資者不計成本的大量拋出股票，表現出十足的恐懼。在股市暴跌時，我國投資者往往把自己的希望寄託在政府的救市政策上，這種對政策的依賴超過了世界上任何一個國家。

9.遺憾。遺憾理論認為投資者為了迴避曾經做出的錯誤決策的遺憾和報告損失帶來的尷尬，可能避免賣掉價格已下跌的股票。還有，即使決策結果相同，如果某種決策方式能減少投資者的後悔心理，對投資者而言，這種決策方式就優於其它決策方式。因此，投資者有從眾心理，傾向於購買本周熱門或受大家追漲的股票，因為當考慮到大量投資者也在同一投資上遭受損失時，投資者可能降低其情緒反應或感覺。

10.暴富心理與賭博心理。中小投資者短線頻繁操作，其目的是為了快速致富。面值1元的股票炒到100多元還有人敢去追漲；公司虧損了幾億元，已經資不抵債還有人敢去接盤；ST現象是指那些被冠以特別處理的上市公司，其股價在特別處理消息公布後不跌反升的現象。明知上市公司巨額弄虛作假還有人敢去炒底，這些都充分暴露了我國投資者實足的賭性。

11.輪漲輪躍效應（補漲補跌效應）。在一次行情中，如果某些股票沒有上漲（下跌），那麼它們就具有補漲（補跌）的潛力。沒漲的要無條件補漲，沒跌要五條件補跌。長期以來我國股市個股輪番炒作就是一例。

12.小盤股、新股效應。我國股市對小盤股、新股獨有情忠，逢小必炒、逢新必炒已是我國股市的慣例。我們統計分析發現在過去的十年中，我國小盤股、新股的收益率顯著高於大盤股和老股。但自2001年6月中國股市長期下跌及證券投資基金大量發行以來，這一狀況有所改變。

三、行為金融理論指導下的證券投資策略

行為金融學的理論意義在於確立了市場參與者的心理因素在投資決策行為以及市場定價中的作用和地位，否定了傳統金融理論關於理性投資者的簡單假設，更加符合金融市場的實際情況。行為金融學的實踐指導意義在於投資者可以採取針對非理性市場行為的投資策略來實現投資贏利目標。在美國證券市場上，目前有數家資產管理公司在實踐著行為金融學的理論，其中有的基於行為金融的共同基金取得了復合年收益率25%的良好投資業績。考察我國證券市場的投資者行為特點，我們總結出我國金融市場的投資策略：

1.針對過度反應的反向投資策略。反向投資策略就是買進過去表現差的股票而賣出過去表現好的股票來進行套利的投資方法。行為金融理論認為，由於投資者在實際投資決策中，往往過分注重上市公司的近期表現，從而導致對公司近期業績情況做出持續過度反應，形成對績差公司股價的過分低估，最終為反向投資策略提供了套利的機會。

2.動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設定過濾准則，當股票收益或股票收益和交易量同時滿足過濾准則就買入或賣出股票的投資策略。行為金融意義上的動量交易策略的提出，源於對股市中股票價格中間收益延續性的研究。
3.成本平均策略。指投資者在將現金投資為股票時，通常總是按照預定的計劃根據不同的價格分批地進行，以備不測時攤低成本，從而規避一次性投入可能帶來的較大風險的策略。

4.時間分散化策略。指根據投資股票的風險將隨著投資期限的延長而降低的信念，建議投資者在年輕時將其資產組合中的較大比重投資於股票，而隨著年齡的增長將此比例逐步減少的投資策略。

5.小公司效應策略。小公司效應是指小盤股比大盤股的收益率高。Banz（1981）發現股票市值隨著公司規模的增大而減少的趨勢。Siegl（1998）研究發現，平均而言小盤股比大盤股的年收益率高出4.7%，而且小公司效應大部分集中在1月份。根據小公司效應而採用的投資策略稱為小公司效應策略。

6.組合投資策略。行為金融學認為，證券市場並不是有效的（一般指半強式有效，semlstrong efficient）。這就意味著傳統的證券組合投資理論中，「在有效市場中，投資者不可能獲得與其所承擔風險不對稱的額外收益」的提法在實踐中是不成立的。也就是說，通過選擇合適的組合投資策略，投資者將可能獲得額外收益。

7.針對羊群行為的相反策略。由於市場中廣泛存在的羊群行為，證券價格的過度反應將是不可避免的，以致出現「漲過了頭」或者「跌過了頭」。投資者可以利用可以預期的股市價格反轉，採取相反投資策略（contrarian strategy）來進行套利交易。中國的股票市場素有「政策市」之稱。考察中國證券市場的歷史走勢，我們會發現在重要的頂部或底部區域，在消息面上總是伴隨著一些重要的股市政策的出台。不同的投資者對政策的反應是不一的。針對個人投資者的行為反應模式，投資基金可以制定相應的行為投資策略——相反投資策略，進行積極的波段操作。

8.購買並持有策略。個人和機構投資於股票應執行幾種能幫助控制認識錯誤和心理障礙的安全措施。控制這些心理障礙的關鍵方法是所有類型的投資者都要實施一種嚴格的交易策略——「購買並持有」策略。投資者在為組合購進一隻股票時，應詳細地記錄購買理由，而且要制訂一定的標准以利於進行投資決策。長期採取「購買並持有」策略，通常業績將超過高周轉率的短期交易策略。

9.利用行為偏差。心理學和決策科學提出，在某種情形下，投資者並不是盡力使財富最大化，並且在某些情形下投資者還會在智力方面犯系統性判斷錯誤，這些行為偏差將導致證券定價的錯誤，合理利用這些偏差將給投資者帶來超額收益。行為型投資人則盡力尋找由於行為因素而被市場錯誤定價的證券從而獲取超額利潤。可見，對人類行為偏差的正確把握是獲取市場超額利潤的來源之一。

10.ST投資策略。上市公司被宣布為特別處理，意味著公司陷入嚴重困境。但同時，ST公司也成為潛在的並購目標。考慮到殼資源在中國證券市場上的稀缺性，ST公司的價值無疑是巨大的。作為一種投資策略，ST公司是可以被納入證券投資組合之中的。

總之，行為金融理論尋求並確定投資者可能對新信息產生反應過度或反應遲鈍而導致證券定價錯誤的市場情形。行為金融學投資策略的目標就是在大多數投資者認識到自己的錯誤以前，投資那些定價錯誤的股票，並在股票價格正確定位之後拋出獲利。

四、應用行為金融理論指導證券投資要注意的問題

行為金融學的科學性在於它始於公理並尋求建立在公理上的理論能解釋金融市場的行為。它試圖理解和預測心理決策過程的系統的金融市場意義。如上所說，中國股票市場中存在著普遍的運用傳統金融理論無法解釋的金融現象，而用行為金融理論可以很好地解釋之，並由此導致了許多有價值的行為投資策略，但在具體運用這些投資策略時還要注意以下幾點問題。

1.行為金融理論本身也是處於不斷發展之中。行為金融理論的投資策略是：在大多數投資者尚未意識到錯誤時投資於某些證券，隨後當大多數投資者意識到錯誤並投資於這些證券時賣出這些證券。一旦證券市場的絕對多數投資者認識到這一問題並採取相同的策略，那麼結果又會怎樣？我們相信隨著行為科學的深入研究、證券市場的不斷變化和發展，會進一步發現更多的行為金融問題，並且一些已有的行為金融現象可能會淡化甚至消失。因此在應用行為金融投資策略時，要防止教條化。

2.要切忌對國外現有行為投資策略的簡單模仿。現有的行為金融理論主要是在發達的金融市場產生的。我國證券市場同成熟的證券市場比較，還是一個新興的證券市場——歷史短、不規范。中國金融市場與發達的金融市場的共性與特殊性決定了我們在運用行為金融投資策略時，不是對國外現有行為投資策略的簡單模仿，而應當掌握行為金融學的理論方法，對中國證券市場的行為特點進行深入研究，探索適應我國證券市場運行特點的我們自己的行為金融學投資策略。

3.行為投資策略不是一成不變的。隨著金融市場的發展、金融監管的深入及投資者結構的改善，我國金融市場行為金融現象會發生很大的變化。例如小公司效應現象就不如過去明顯、庄股由於監管的加強從而動量效應也明顯減弱。我們預言隨著管理層對股市認識的轉變和管理水平的提高，我國的ST現象遲早會消失。

4.不同投資者需要有不同的投資策略。將行為金融學的研究成果運用到我國證券市場的實踐中，可以合理引導投資者的行為。對於廣大中小投資者，要通過教育來使其趨於理性化，提高證券市場投資者的投資決策能力和市場的運作效率。對於機構投資者，要提高其投資管理水平。投資者決策中的心理偏差是與生俱來，而這些認知偏差可以通過學習、訓練等手段得到有效緩解，因此，不同投資者應該採用不同的投資策略，只有呼籲所有各層次的投資者共同參與探討我國行為金融問題，行為金融投資策略才能在我國有用武之地。

⑼ 股票輿情是什麼意思，股票輿情分析

股票輿情是由於相關股市市場的制度不是很完善，相關部門會出現監管不力，導致出現惡意抬高股價、內幕交易、操縱市場等違規行為時有發生，導致股市的動盪和投資者不滿。由於參與股票投資的人很多，股市成為輿論宣傳的熱點。
拓展資料
一.輿情
從傳統的社會學理論上講，輿情本身是民意理論中的一個概念，它是民意的一種綜合反映。但是，從現代輿情理論的嚴格意義上講，輿情本身並不是對民意規律的簡單概括，而是對「民意及其作用於執政者及其取向規律」的一種描述。
一般來說，所謂輿情，是指在一定的社會空間內，圍繞輿情因變事項的生、發展和變化，作為主體的民眾對作為客體的執政者及其所持有的取向產生和持有的社會態度。
簡述為，輿情是輿情因變事項發生、發展和變化過程中，民眾所持有的社會態度。在實際工作中，輿情信息員對輿情概念的理解，必須把握四層義：
1、輿情是民意集合的反映。換句話說，民意是形成輿情的始源，沒有民意，就沒有輿情；
2、輿情所要反映的民意，是那些對執政者決策行為能夠產生影響的「民意」，而非民意的全部；
3、輿情因變事項是輿情產生的基礎，研究、分析輿情，首先要深入研究、分析輿情因變事項的發生、發展和變化的規律；
4、輿情空間對輿情傳播及其對執政者決策行為的影響有重要作用。這里特別強調的是，輿情定義中的「民眾社會態度」，是指民眾對執政者及其所持有的取向的看法、意見和態度。民眾的這種社會態度說到底是對自身利益需求的一種訴求和表達，它不僅包括民眾對國家的看法、意見和態度，對社會的看法、意見和態度，同時還包括民眾對社會事物的看法、意見和態度。一句話，「民眾社會態度」是民眾要求執政者不斷改善民情狀況的一種訴求和意願的集合

⑽ 對沖基金之父：48歲才籌集10萬美元發行第一隻對沖基金

阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯

1952年，就在瓊斯創立自己的基金3年後，一篇名為《投資組合選擇》的短文發表了。作者哈里·馬克威茨提出了兩個觀點：其一，投資的藝術不僅僅是將收益最大化，而是將風險調整收益最大化；其二，投資者所承擔的風險大小不僅取決於他所擁有的股票，還取決於股票之間的相關性。至此，現代投資組合理論誕生了，而瓊斯早已在實踐中貫徹了這樣的理念。

在華爾街，有成千上萬的金融機構和投資者，對沖基金經理是其中最神秘的一群人。他們行事作風低調，卻往往在金融市場上呼風喚雨。他們當中有廣為人知的投資精英，包括大鱷索羅斯，靠「量化黑盒子」成名的詹姆斯·西蒙斯，還有在2008年金融危機中令人印象深刻的保爾森。外界對他們的評價莫衷一是。有人指責他們是金融市場嗜血的禿鷲，但索羅斯卻表示自己只是「保守的成功者」。

作為對沖基金的創始人阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯（Alfred Winslow Jones），沒有上過商學院，也沒有計量金融學博士頭銜，更沒有在大摩、高盛這樣的「天才孵化器」里接受啟蒙。相反，他是一個不折不扣的社會學家，喜愛談論國際形勢。

瓊斯直到48歲的「高齡」時才籌集了10萬美元，並於1949年在布羅德街（Broad Street）一所破舊的辦公室里發行了第一隻「對沖基金」（Hedge Fund），意外地開創了一個持續至今的新投資架構。

社會學家跨界金融

1900年，阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯出生在澳大利亞。他的父親是通用電氣在澳大利亞的業務主管，鑒於這種背景，他們是澳大利亞第一個有車的家庭。

富裕的家庭背景令瓊斯衣食無憂。長大之後，瓊斯隨父母回到美國定居，並遵循家族的傳統進入了哈佛大學就讀。1923年，瓊斯從哈佛大學畢業。與當時變動不安的時局相似，瓊斯並不確定自己究竟想要什麼，他曾花了一年時間周遊世界，又在一個投資咨詢公司做過統計分析師。最後，他參加外交部考試，進入美國國務院。

1930年，瓊斯作為美國副領事被派往柏林。當時，德國已經出現了蕭條的經濟年景。大量的失業工人成為德國社會最大的難題。在德國工作期間，瓊斯寫了兩篇關於德國工人狀況的文章：一篇談論食物，另一篇談論居住。

在德國的這段經歷令瓊斯發現了自己的興趣所在。直到多年之後，瓊斯早已成為華爾街知名的富翁，他的談話內容更多是關於國際政治形勢而不是金融。

1934年，瓊斯回到紐約，成為哥倫比亞大學社會學專業的研究生。而在當時，瓊斯根本沒有思考過進入金融業的事情。當時的華爾街還未從1929年10月的暴跌中恢復元氣。到1932年，道瓊斯指數較1929年的最高點下降了89%。

股災之後，美國進入了長達四年的經濟衰退。投資者從市場撤離，忙亂的經紀業務變得冷清。據說從證券交易所旁邊著名的街道經過時，透過開著的窗戶只能聽到玩西洋雙陸棋時擲骰子的聲音。

1941年，瓊斯的研究成果以《生命、自由和財產》為名出版，並成為標準的社會學教科書。《財富》雜志發表了這篇論文的濃縮版，並供應給瓊斯一份記者的工作。當時，瓊斯負責《財富》雜志生活板塊的編輯，他寫了各式各樣題材的報道，涵蓋商業到教育領域。

1949年3月，瓊斯在《財富》雜志上發表了一篇名為《預測的時尚》的文章。這是他轉向金融業的契機。在這篇文章中，瓊斯利用自己的社會學知識對「傳統的老套的預測股票市場走勢的方法」運行了批判。

「舉個例子來說吧，1946年夏天道瓊斯工業指數在5周內從205點下降到163點，這造成小小的恐慌。然而在股票市場下跌之前，公司的經營狀況很好，甚至在股票下跌的同時也保持了良好的業績，是從未有過的良好業績。」瓊斯在文章中一針見血地寫道。

在這篇文章中，瓊斯認為根據貨運汽車裝載、商品價格以及其他經濟數據計算股價的方法已經過時。二戰結束後，美國經濟大繁榮，但是華爾街卻置身事外。1949年12月31日，道瓊斯指數也僅僅達到200點，只是1940年點位的兩倍，而在同一時期里，美國的國民生產總值已經增長到了原先的3倍，公司利潤的增長更是遠遠不止這個比例。

批判了基本分析方法後，瓊斯把重點轉移到一個他認為更有效的前提——價格的變動由投資者可預測的心理模式造成。錢可能很抽象，只是一串數字元號，但它也是一個媒介，通過它，貪婪、恐懼和嫉妒都呈現出來，它是大眾心理的反映。

當瓊斯發表這篇文章時，他已經從《財富》雜志辭職並成立了世界上第一隻對沖基金。這並不是說他突然對金融有了熱情，只是——他需要錢。關於這一點，多年之後瓊斯在接受美國《機構投資者》雜志記者Peter Landau采訪時，曾坦率地表示自己從華爾街掙錢的目的是為了從商業活動中抽出身來，「重拾我對社會事務的興趣」。

這也是瓊斯成立基金的初衷。他曾表示，自己的合夥人大多在科學和藝術領域有所專長，他希望他們能不為金錢所困，全身心地投入到自己擅長的領域並有所成就。

保守的投機者

瓊斯的投資事業始於百老匯街上一個只有半個房間大小的辦公室。他向自己的一個合夥人溫斯洛·卡爾頓旗下的保險公司租了一些地方。在創業初期的一天里，早上卡爾頓開車到瓊斯的公寓接他，然後他們一起到東區的辦公室。

在這里，他們根據市場的趨勢運行交易。專業投資者通常的做法是在股市即將上漲之前大量買入股票，而在股市即將下跌之前則將股票變現，持有大量現金。瓊斯對這種做法運行了改進。

當市場趨勢暗示牛市來臨時，瓊斯借款購買股票。而當熊市來臨時，瓊斯並不僅僅將股票變現，他通過做空股票減少風險。也就是說，基於股價下跌的預期，他向其他投資者借入股票並賣出，到時候再以低價買入，這樣便可獲利。

杠桿效應和賣空策略在20世紀20年代的時候都被用到過，不過絕大部分都是一些拿自己的錢投資的人。但是1929年的災難讓這兩種方法臭名遠揚，對受託打理他人存款的專業人士來說，它們過於激烈。瓊斯的創新就是看這些方法怎樣可以不過激。瓊斯一直在強調自己是通過「投機的手段達到保守的目的」。

從某種程度上來說，這是瓊斯作為一個社會學家的「道德本能」。他在采訪中表示，如果自己不能遵循這一原則，那麼「我在晚上都睡不好覺」。

事實上，雖然瓊斯創立了第一家對沖基金，但類似的投資方法並不新鮮。上世紀20年代時，就有經紀人採用了對沖基金的管理模式。著名經濟學家凱恩斯就於1919年創辦了一家實質上相當於對沖基金的公司。

在一戰後的投機大潮中，凱恩斯通過對美元做空英鎊和對馬克、法郎、里拉做多英鎊積累了巨額財富。在這些輝煌戰果的鼓勵下，他於1919年創辦了一家公司，實質上相當於一家對沖基金。

凱恩斯的基金於1920年1月1日開始運營，到2月底就增值了近20%。然而當年3月和4月，英格蘭銀行意外提高利率，使得對美元做空英鎊的凱恩斯受到了不小的損失。

與單純的投機者不同，瓊斯希望利用這種投資策略更好地對抗市場風險。因此，即便沒有趨勢表明市場要下跌，瓊斯也通過做空一部分股票作為一種慣常的預防措施。這使得他能大量買入有希望升值的股票而不必擔心道瓊斯指數下跌。

在1961年私下散發給外部合夥人的招股說明書中，瓊斯用一個例子解釋了套期保值的魔力。他假設有兩個投資者，給他們每人10萬美元，再假設他們同樣擅長選股，而且對市場持樂觀態度。

第一個投資者用傳統的基金管理原則投資，用8萬美元買他認為最好的股票，剩下的2萬美元買無風險債券。第二個投資者按瓊斯的方法投資，借入10萬元使資金總額達到20萬美元，然後用13萬美元買好股票，賣空價值7萬美元的不好的股票。

這使第二個投資者在做多時有了多樣化的優勢：有13萬美元，他可以買更大范圍的股票；這同時也使他有較低的市場持有：用價值7萬元美元的空頭平衡7萬美元的多頭，所以他的「凈持有」為6萬美元，而第一個投資者是8萬美元。這樣，對沖基金的投資者就同時擁有了較低的擇股風險和較低的市場風險。

理論先行者

瓊斯發明了對沖策略，這種策略聽起來很精彩，但其本身並不是利潤來源。只有選擇正確的股票才能放大這種優勢，而如果選股錯誤，那麼對沖策略也會放大劣勢。

這一點並不難理解。因為股票之間的波幅不同，因此買入價值1000美元的波幅小的股票並賣空價值1000美元的波幅大的股票，並不是一個真正的套期保值。如果市場平均上漲20%，波幅小的股票可能只漲10%，而波幅大的股票也許漲了30%。

如何將不同股票的波幅以及相對應的持股比重結合起來，使得整個投資組合的利益最大化？這是瓊斯一直在思考的問題，也是他比同時代人的高明之處。通過研究每隻股票和大盤指數之間的相關性，瓊斯發明了一種「速率計算」的方法來確定不同股票的波幅大小。

瓊斯考察了自1948年以來西爾斯-羅巴克的大幅價格波動，並確定它的波幅相當於市場平均值的80%。於是他將西爾斯-羅巴克的「相對速率」定為80。另一方面，有些股票的波幅大於整個大盤，比如通用動力公司的相對速率為196。

顯然，買賣同等價值的西爾斯-羅巴克公司和通用動力公司的股票就不是真正意義上的套期保值。在向投資者出具的報告中，瓊斯指出投資的好壞並不取決於股票的速率，但要理解一隻股票對投資組合的影響，就得根據它的速率調整持股的多少。

1952年，就在瓊斯創立自己的基金3年後，一篇名為《投資組合選擇》的短文發表了。作者哈里·馬克威茨提出了兩個觀點：其一，投資的藝術不僅僅是將收益最大化，而是將風險調整收益最大化；其二，投資者所承擔的風險大小不僅取決於他所擁有的股票，還取決於股票之間的相關性。至此，現代投資組合理論誕生了，而瓊斯早已在實踐中貫徹了這樣的理念。

在瓊斯的投資中，他要決定的第一件事就是買哪些公司的股票，第二就是用杠桿效應決定冒多大的風險。

從20世紀50年代初開始，瓊斯請經紀人運行「模擬投資」。每個人分別選出他最看好和最不看好的股票，並關注它們的變化，就好像在做真正的投資一樣。

瓊斯用這種虛擬投資組合作為選股理念的來源，他用統計方法將選股的效果和市場變化的效果區分開來，使得他可以確定每個經紀人的投資業績，再根據他們選股的好壞對他們運行補償。

在瓊斯之前，華爾街投資機構的受託人是根據資產管理規模獲得報酬，而不是績效。他們的收入主要依賴於客戶運行證券買賣時所繳納的傭金，所以他們有極強的動機去鼓動客戶頻繁交易，不論這些交易是不是符合客戶的最大利益。而瓊斯的方法打破了這個模式，使得每個人都是選股人，從而徹底擊敗了華爾街。

牛市結束

據美國作家塞巴斯蒂安·馬拉比在《富可敵國：對沖基金與新精英的崛起》一書中透露，到1968年，瓊斯的累計回報率幾乎高達5000%，這意味著l949年投資的1萬美元現在相當於整48萬美元，他遠遠超過了競爭對手們。在1965年之前的5年，瓊斯的收益率是325%，遠遠超過當時最熱門的共同基金225%的收益率。

盡管到了20世紀60年代，瓊斯已經成為家財萬貫的人物，但直到1964年，瓊斯的公司還是美國惟一一家對沖基金公司。瓊斯從來不在報紙上為自己的基金做廣告，以保持其「私人」性質。甚至在基金公司合夥人即將突破100人時，瓊斯選擇另開一家新的合夥公司，以規避法律登記和監管。

在20世紀五六十年代，幾乎沒人理解瓊斯的投資方法。瓊斯這么做當然無可厚非，當投資者的技巧被對手了解並模仿時，他的優勢也隨之消失了。

然而，到了1966年，一篇新聞報道讓瓊斯成為媒體的焦點。卡羅·J·盧米斯首次對瓊斯基金的組織結構和投資策略運行了報道。這篇報道指出，瓊斯的基金比大部分共同基金的業績都要好。

隨後幾年，瓊斯的基金輝煌的業績激發了一些投資者的競相效仿。他公司的內部資金經理人紛紛離開公司創立資金的對沖基金。1964年底，在瓊斯公司工作時間最長的基金經理辭職，創立一隻競爭性基金，還帶走瓊斯的一些客戶。

到1968年，美國證券交易委員會記錄在案的對沖基金達到140家，而全世界大約有200隻對沖基金。

然而此時危機的種子已悄悄埋下。20世紀50年代至60年代末，是美國經濟空前繁榮的時期。工業生產年平均增長率50年代為4.0%，60年代為5.0%。1970年與1950年相比，美國工業生產增加了1.24倍。

繁榮的經濟催生了華爾街長達10年的大牛市。1954年，美國國民生產總值從3654億美元下降到3631億美元，而道瓊斯指數卻增長了125點，在2月13日創下了大蕭條之後的新高——報收於294.03點，這是自1930年4月以來的最高點。而到當年12月份的時候，道瓊斯指數終於沖破了1929年的最高紀錄——381.17點，此時離1929年已經過去了25年。

這是一個不折不扣的牛市，此前與華爾街毫不相關的人開始關注股市，電台和電視評論員開始供應選股建議。而身處其中的經理人們更是早已將「套期保值」原則拋到腦後。他們認為賣空是只有失敗者才做的事情，相反，他們加大了杠桿效應的利用度。

然而20世紀60年代末，隨著通貨膨脹、越戰、石油危機的影響，美國經濟形勢開始惡化。1967年10月，聯邦貼現率還在4%的水平，但到了1969年初，它就上漲到了5.5%。到了4月份，這一利率進一步提高到6%，這是1929年以後從未達到過的高水平。

同時期的道瓊斯指數也反映了市場對經濟狀況的擔憂。1968年底，道瓊斯指數報收於943.75點，但到了1969年7月末，該指數就下降到了801.96點，跌幅為15%，這是近10年來的最大跌幅。當瓊斯公布到1970年5月為止的年報時，他不得不告訴客戶他的情況比大盤更糟——他虧損了35%。而同期標准普爾500指數只下跌了23.4%。

1984年後，瓊斯逐漸離開了自己奮斗半生的基金行業，在另一個領域找到了自己生命的價值——和平隊。和平隊由美國總統約翰·肯尼迪在1961年成立，它的使命包括：向國外供應技術援助，幫助美國以外的人員了解美國文化以及幫助美國民眾了解別國文化。

有趣的是，即便在公益組織中，瓊斯也念念不忘「對沖」的概念。他以和平隊為藍本創建了一支「反和平隊」（Reserve Peace Corps），資助其他國家的志願者來到美國，與美國人一起工作，了解美國的文化。