美國股票投資狀況

A. 美股港股市場情況怎樣

A股指的是人民幣普通股，其發行者是中國境內公司發行，認購及交易者是境內機構、組織或個人。港股指在香港聯合交易所上市的股票。相比起來，港股市場比A股要更加成熟理智一點，若是我國的股票同時在國內及香港上市，形成「A+H」模式，則能夠依照其在香港股市的情況對A股的走勢進行預測。美股，即美國股市。美股對比A股最顯著的時間差異在於美股中午不休市。

A股、港股、美股是中國投資者全球化資產配置中最常涉足的三地市場美股研究社對此有詳細解釋分析美股港股市場均具有一定代表性。所以從交易市場、交易者、交易品種、交易制度、匯率因素去對比三地市場的特徵，更容易發掘港股市場的價值特點。

交易市場

交易市場指各種有形的、無形的股票場所。

市場規模

根據上交所及深交所相關數據，截止到2017年5月3日，上交所共上市了1266家公司，總市值約為32萬億元；深交所共有1962家上市公司，總市值約為23萬億元，整個A股一共有上市公司3288家，總市值近55萬億人民幣。

根據港交所數據，截止2017年3月31日，港交所共有2009 家上市公司，總市值約為27萬億港元，港股主要分為藍籌股、國企股(h股)和紅籌股。根據瑞信信貸的數據，截止2017年3月，美股共有上市公司3671家，總市值約26萬億美元。

市場開放度

在市場開放度上，港股是一個自由、開放的市場；A股市場相對封閉；美股則匯聚了來自全球的優秀公司。

交易偏好

市場人士一般認為，港股喜歡龍頭企業，A股偏愛小盤股，因為它們流動性好，犯錯成本低。至於美股，介於港股和A股之間，更貼近港股。

這很大程度上是因為港股投資者中，歐美機構投資者占據了相當比重。歐美機構投資者出於公募基金和保險資金的資產配置需求，在內部規定較為嚴格的情況下，自然更傾向選擇公司治理和財務狀況更透明的大盤股。

交易規模

根據2017年5月份上交所及深交所相關數據，A股市場保持日均4300多億人民幣的成交，而根據港交所3月公布的數據，港交所每天成交量是743億港元；根據彭博相關數據，美股近期每日成交量在2300億美元左右。

牛熊周期

市場通常認為，A股市場有「牛短熊長」的特點， 美股和港股市場大體上可以說是「牛長熊短」。

港股自恆生指數公布以來47年間，共有7輪牛熊交替，其中牛市平均時間為48.8個月，熊市平均時間為31.7個月；A股誕生時間不長，走出了共8輪牛熊交替，其中牛市平均持續時間為12個月，熊市平均時間有25.5個月；從1929年大蕭條開始計算，美國股市正好走過了25個牛熊。牛市的平均長度是32個月，大概不到3年，而熊市通常都在10個月內結束。而且平均下來，牛市能夠翻一倍， 熊市只跌3成。

2

交易者

交易者即投資者，主要分為個人投資者（散戶）和機構投資者。

投資者結構及風格

A股投資者以散戶為主，美股則是由投資機構主導了市場，港股投資者也多是投資機構，一般市場人士認為，A股投資者主要追求估值波動，港股投資追求理財和保值，美股介於兩者之間。有人說，A股是有沒有兔子先撒鷹，美股市場是不見兔子不撒鷹，港股是見了兔子也不一定撒鷹。每個投資A股、港股或美股的投資人，都有各自獨特的交易習慣。

投資邏輯

一般認為，國內投資者喜歡超跌反彈的投資方式。港股投資者崇尚大盤藍籌股，偏好長期投資。在香港市場，藍籌往往就代表著穩定收益和較高的現金股息。美股更傾向於注重公司的業績。

3交易品種

投資標的

相較於A股，港股比較有特色的投資品種有渦輪和牛熊證。美股可投資品種更為多樣，一方面美股可以投資涵蓋各行業、各種商品、各種標的的ETF，一方面美股聚集了來自全球的優秀公司股票。涵蓋各個地域、各個行業、各種主要商品，同時還有正向反向的ETF、掛鉤波動率的ETF。

做空工具

A股沒有做空機制，美股有很多做空工具。比如看跌期權，簡單理解就是當市場下跌時，看跌期權的買方，就可以按照之前約定的價格賣出對應的資產，當市價跌到比約定價格低時，買方就可從中賺取差價。同樣，港股也有較豐富的做空工具。

4匯率因素

因為不同地區的股票，各自以當地貨幣計價，但不同貨幣在國際外匯市場上的匯率在實時發生變動。假設美元對其他貨幣走強，投資以美元計價的美股，可以額外獲得美元升值帶來的匯兌收益。

5交易制度

買賣、結算制度

我知道A股交易是T+1，就是「當天買的股票，需要第二天才能賣」。

准確說是第二個交易日。港股和美股交易實行T+0，即同一隻股票可以當天多次買賣。而在結算制度上，A股、港股、美股分別實行T+1、T+2、T+3結算制度，所以相對於A股，港股和美股在清算交割前，可更充分利用資金和股票進行反復交易。

漲跌停限制

A股的10%漲跌停很好理解，而港股和美股則沒有這樣的制度。但港股出台了一個「冷靜制度」，即對於恆指和恆生國企指數的成分股，若股價波動幅度超過10%，則會出發5分鍾的冷靜期，冷靜期內交易將在指定價格範圍內進行。一般來說是這樣的。這就要求美股投資者，對要投資的股票有較深入的了解，特別是對於股票底層公司的風險情況。

股票面值

「手」是A股和港股的股票單位，一般A股中1手錶示100股，其中A股買入最少須是1手，賣出時若有不足100股的零頭，零頭只能隨整數一起賣出；港股股票面值從元（港元）到角、仙（分）都有，但對於最小交易單位並沒有統一規定，港股一手股票不一定是100股；美股可以以1股為單位進行交易。

融資融券

三地股市的券商均可提供融資、融券相關服務，但在具體操作方式上各有不同。融資，簡單說是投資者從券商借入資金買入股票，然後償還也是用資金；融券，簡單說是投資者從券商借入股票然後賣出，用股票償還。

新股認購

港股券商一般提供1:9融資額度，中簽率較高；A股由於投資者數量眾多，中簽率比較低，券商一般不提供融資額度。美股可以在網上進行新股認購。

交易費用

說了這么多，那A股、港股和美股各自主要有哪些交易費用？

分紅派息

港股公用股、地產股及銀行股派息普遍較高，而A股派息不穩定。美股分紅以現金分紅為主。

綜合對比一下，三地市場的市盈率與市凈率，美股目前PE、PB為21.6倍、3.6倍，歷史分位為後49%、後54%，證券化率133.2%，各指標處於歷史中高水平。港股目前PE、PB為13.8倍、1.3倍，歷史分位為後33%、後13%，證券化率53.4%，各指標處於歷史中低水平。A股目前PE、PB為16.2倍、1.7倍，歷史分位為後23%、後9%，證券化率68.0%，各指標處於歷史較低水平。所以港股目前仍然處於估值窪地。

除了有大量估值較低的成長性標的存在，眾所周知，「股神」巴菲特最喜歡的高股息股票在港股市場上也屢見不鮮，市場普遍認為，目前全球這種低收益環境或持續較長時期，全球資產荒與資產價格泡沫化將長期並存。而高息股很可能在這種低收益環境下會有較好表現，特別是對於資產端投資級債券收益率持續下行、難以匹配相對剛性的負債端成本的保險資金來說，估值較低、價格波動不高、股息收益相對穩定的香港高息藍籌股具有較高吸引力，甚至部分債券投資者也可能會選擇將其作為債券的替代品。

B. 美國股市靠什麼走十年大牛市，而A股又靠什麼走十年大熊市呢

美國股市能走出10年大牛市，而A股卻走了10年大熊市，兩國股市差距太大了。我認為美國股市必然是有自己的獨特和強大之處，美股靠以下幾點能走出10年大牛市：

第一點，美股靠強大的資金池

股票市場的上漲是需要資金支撐的，而美國股市具有巨大的資產在背後推動股市，這些超大資金目標一致，共同出力推高股市。

而A股市場沒有這個優勢，樓市才是我國股市含金量最高的市場，股市資金非常有限。即使股市有些資金也被IPO抽完，大股東套現完了，缺乏資金走10年大熊市。

但A股不同，A股是發現中股市，很多制度還不完善，存在很多空隙，讓一些資金有空隙可以操縱股價。最典型就是IPO制度，退市制度，披露制度，分紅制度，交易制度等等，這些都是存在很多不完善的地方。

通過上面進行分析，美國股市能走出10年大牛市，完全都是靠上面四點來支撐走牛的。

而咱們A股沒有這四個方面的走勢，美股漲走牛A股走熊，美股十年大牛A股就走十年大熊，兩市差距太大了。美股的優勢就是A股的缺點，A股就是靠這些缺點走出10年大熊市的。

C. 美國股票暴跌，是什麼原因造成的

美國股票暴跌的原因是什麼呢？ 因為民眾對美國股票的前景看的不是很好.長達多年的美股牛市前段時間造成大幅度下跌.股票的下跌、給美國的市場也帶來了巨大的挑戰與沖擊.最終原因是美國的國債收益率達到了七八年的最新高度。

而且自從上一次美國國民的大選以來，美國股票一直處在穩步上漲.失業率下降到一定的趨勢，且勞動力需求市場也是供不應求.美國的公司希望把商品價格提高以謀取最大利益增加最大資金需求，造成了一部分的商品通貨膨脹壓力.如果造成巨大的通貨膨脹；美聯儲將會增加稅務利息，進一步控制通貨膨脹.從而又導致了美國股票的大跌.

D. 美國股市基本概念

1.美股的交易時間

美股交易是分冬令時和夏令時 ，冬令時比夏令時晚一個小時。 夏令時：3月中旬至11月初。冬令時：11月初至次年3月中旬。 美股的交易時間分盤前，盤中，盤後。 美股上市公司的財報都是盤前或者盤後發布。相對於盤中來講其餘2個時間段交易量很小。

美東時間

盤前：04:00-9:30；盤中：09:30-16:00；盤後：16:00-20:00。

北京時間

夏令時：盤前：16:00-21:30；盤中：21:30-04:00；盤後：04:00-08:00。

冬令時：盤前：17:00-22:30；盤中：22:30-05:00；盤後：05:00-09:00。

2.交易相關

交易單位

A股的交易單位是以手為單位，1手就是100股。美股是以股為單位的，1股也可以交易的。

交易費用

A股是以交易額計算的，美股是以交易的筆數為單位，就是交易次數。 現在的國內的券商基本上美股的每筆的交易費用大概在2~3美元左右。

漲跌幅度

A股是有是漲停板和跌停板的。美股是沒有漲跌限制的， 波動性大，還有某些妖股一天翻10倍。

日內交易

A股的日內交易是T+ 1的 ， 美股的T+0的，是指客戶在同一交易日內，對某種股票或者相關標的，進行買入賣出的交易。可以當天買再當天賣，多次交易同一個股票。但是這個也是有限制的如果賬戶凈資產不夠25000美元的話，五個交易日就允許最多3次T+0，否則賬戶會被凍結一個月，但是現在國內的券商，比如老虎的綜合賬戶就及時不夠25000美元 可以無限次T+0。如果想要融資融券（加杠桿）這個也要求賬號額度的，老虎證券就要求必須在2000美元以上否則沒辦法融資融券的。

入金金額

現在國內券商基本上是把門檻設置到3000美元,或者20000港幣, 只要首次入金夠了這個額度,就會有一系列的優惠活動. 之後再次入金沒有限制的。不過每次不要太少，因為轉賬匯款有手續費的。

賣空機制

美股是做多做空都是可以的。美國還有很多做空機構，專門靠做空股票來賺錢。但是做空是要求保證金，而且做空需要融券需要支付一些利息 一般的3%~4% 但是有的熱門股票 比如瑞幸快要退市的時候就達到了30%以上 那麼這樣是得不償失的。 而且美股的這么多年大趨勢是一直上漲的，所以要謹慎做空。

3.三大股指

美股有三大股指指標,來反應美股的整體情況.

1.道瓊斯指數:基本上反應了美股總體的走勢

• 以30家著名的工業公司股票為編制對象的道瓊斯工業股價平均指數；

• 以20家著名的交通運輸業公司股票為編制對象的道瓊斯運輸業股價平均指數；

• 以6家著名的公用事業公司股票為編制對象的道瓊斯公用事業股價平均指數；

• 以上述三種股價平均指數所涉及的56家公司股票為編制對象的道瓊斯股價綜合平均指數。

2.標准普爾500指數:計算標准不一樣 這個是對道瓊斯指數的優化, 但本質上也是反應美股總體走勢.

3.納斯達克指數: 是反映納斯達克證券市場行情變化的股票價格平均指數納斯達克的上市公司涵蓋所有新技術行業，包括軟體和計算機、電信、生物技術、零售和批發貿易等。蘋果,谷歌,亞馬遜等等都包括在裡面,本質上反應了科技公司的行情變化,這個指數在三大指數里是波動最劇烈的.

E. 簡述美國股市發展歷史。

美國股票市場和股票投資的200年多的發展大體經歷過了四個歷史時期。

一、第一個歷史時期是從18世紀末到1886年，美國股票市場初步得到發展。1811年美國紐約證券交易所的建立標志著嚴格意義的美國證券市場真正形成。1850年代，華爾街成為美國股票和證券交易的中心。

二、第二個歷史時期是從1886年——1929年，此一階段美國股票市場得到了迅速的發展，市場操縱和內幕交易的情況非常嚴重。這一時期，美國逐步發展成為世界政治和經濟的中心。

從19世紀的後期開始，當時為了給鐵路、製造業和礦業融資，企業紛紛發行股票，紐約證券交易所的股票市場成為美國證券市場的重要組成部分。1896年道瓊斯指數成立。

三、第三個歷史時期是從1929年大蕭條以後至1954年，美國股市開始進入重要的規范發展期。

1929年8月美國道瓊斯工業指數最高超過到380點，而1932年該指數最低下跌到42點，跌幅接近90％，道瓊斯指數再次回到380點是在25年之後。1929年到1933年,美國股市下跌的同時，大量的債券被拒付，美國約有40％的銀行倒閉。

這一歷史時期，美國股市真正進入投資時代，價值投資思想是這一時期主流的投資思想。

四、第四個歷史時期是從1954年至今，機構投資迅速發展、美國股票市場進入現代投資時代。

(5)美國股票投資狀況擴展閱讀

NYSE（紐約證券交易所）被認為是世界上最有名的交易所。於200多年前的1792年，隨著24位股票經紀人和商人簽訂的《梧桐樹協議》而成立。世界上的許多大型公司都在NYSE上市，例如可口可樂、通用電氣和沃爾瑪。

紐約證券交易所是實體交易所，交易都是面對面進行。無論何時您聽到「上市交易所」，指的都是紐約證券交易所。訂單操作是由提交交易的交易所成員和場內經紀人在特定位置（也被稱為交易現場）來完成的。

採用簡單的拍賣法，以買方願意購買的最高價格，結合賣方願意出售的最低價格（被稱為出價和問價）進行。股票要麼是通過上次的售價，要麼是出價和詢價的價格來進行報價。

NASDAQ（納斯達克）市場是一個虛擬的市場，如同OTC（場外交易）市場一樣。這里沒有交易大廳，沒有專家，也沒有中心地點。相反，所有的交易都是通過交易商的電腦化網路來進行。這就把電腦癱瘓的可能性降到了最低，因為網路是獨立的（如果一台電腦壞了，其它的則繼續連接）。

納斯達克在以前被認為是次於NYSE的，但自從高科技繁榮，像微軟和Intel這樣的眾多公司快速成長，納斯達克已經被認為是NYSE主要的競爭對手，無論是在聲譽還是成交量方面。納斯達克系統的經紀業務由造市商來執行。

與NYSE的專家不同，造市商只控制他們自己的出價和問價，而不是控制某個股票的整個交易過程。某個股票可以有許多的造市商，都在同一時間交易。

AMEX（美國證券交易所）是美國第三大交易所。在納斯達克出現以前，是第二大交易所。1998年，AMEX被實際上是納斯達克的母公司NASD買下。AMEX主要進行小型股（市值將在下部分進行解釋）和期權的交易。

F. 美國股票市場的機構投資者和個人投資者各佔多大的比例

從國外市場來看,證券市場的潮流應該是機構佔主導。美國、英國等是保險資金、共同基金和養老基金等穩定持有股市絕大部分股份；日本等則是法人機構相互持股,也是機構占據主導地位。而且隨著證券市場的發展,機構投資者持股比例有增無減。美國機構投資者佔美國總股本的比重由1950年的7.2%上升到2001年三季度末的46.7%-。其中,養老基金由0.8%上升到19.8%,共同基金由2%上升到17.9%,保險公司由3.3%上升到7.3%。

G. 美國的散戶究竟佔比多少

在前幾年，經常有人說：美國的機構投資佔比在90%以上，散戶的投資佔比已經低於10%，並且認為這是美國為什麼在過去有長達十年的牛市的原因。美國過去十年處於牛市，機構投資增加是重要原因之一，但是機構投資佔比沒有他們所說的那麼誇張。

實際上的美國投資者構成如下：

2018年末，美國散戶和機構投資者總共持有的美國股票投資的市值近43萬億美元。其中，散戶持有16.13萬億美元，佔比37.6%，機構投資者則持有42.87萬億美元，佔比62.4%。美國的機構投資者占據主導地位，但是散戶的投資佔比仍然在30%以上，完全不是所謂的10%以下。

2019年末，機構投資者仍然占據主導地位，佔比近7成，其中養老金和保險金佔比13.5%，散戶佔比3成。如果把散戶和養老金等加在一起，佔比接近50%。

而我國的投資者構成呢？

2020年末個人投資者為1.77億戶，2021年11月末為1.95億戶，新增1千8百萬戶。在上交所披露的投資者構成中，2020年末，流通市值中散戶持股市值為8.70萬億，佔比22.93%，一般法人持股市值為21.24萬億，佔比55.97%，專業機構持股市值為6.74萬億，佔比17.77%。

由於一般法人是公司的大股東，交易次數少。因此在日常交易中，主要是散戶和機構投資者參與。

證監會主席易會滿在2021金融街論壇年會上發表主題演講時，表示個人投資者持股比例超過30%，交易佔比達到7成左右。即使在過去兩年裡，基金成為了90後熱衷的產品，散戶依舊還是我國證券市場中進行交易的主要力量。

H. 美國股市為什麼散戶少

1、美國股市「去散戶化」，是被嚴厲監管的眾多證券投資基金，贏得了美國家庭理財的普遍信賴與青睞；

2、是規模龐大的私人養老金，成為了美國資本市場上最大的機構投資者。正是這兩股「市場化」的力量感化並「招安」了廣大的美國散戶，讓他們心甘情願地自動退出股市。

3、證券投資基金是一種社會化的理財工具，它集合大量散戶小額資金進行批量組合投資，以期獲取高於市場平均收益率的收益，這是世界股市「去散戶化」的啟蒙與嘗試。

4、除少數個別成功的牛散外，大多數散戶炒股的長期收益率，剔除通貨膨脹後可能均為負數。

5、美股「去散戶化」的基本邏輯很簡單：由於美國民眾構建了「社保＋私人養老金＋商業人壽險」的三條腿的養老儲蓄體系，並由此獲得了從搖籃到墳墓的全程保障。

6、機構投資者的不斷壯大，必然導致散戶逐漸淡出。

(8)美國股票投資狀況擴展閱讀：

中國散戶的炒股水平比美國散戶高：

1、美國股市包括其他一些海外市場，其機構投資者隊伍較為成熟，所以對於海外市場以及美國股市來說，其散戶們的投資在很大程度上是依賴於機構投資者的。他們更願意把資金交給機構投資者來打理，或者將一部分資金交由機構投資者來打理。

也正因如此，在投資的過程中，這些美國的散戶們未必象中國散戶這樣用功。畢竟在A股市場，機構投資者被稱為是「大散戶」，機構投資者還很難贏得大多數投資者的依賴。所以，在A股市場投資，中國的散戶更多地只能靠自己來進行投資。因此，中國的散戶更加刻苦用功，中國的散戶能說出一大堆連高西慶都聽不懂的公式出來並不令人為奇。

2、正是由於A股市場的不成熟，因此A股市場上存在著不少違法違規行為，同時也存在著各種各樣的陷阱。包括內幕交易、價格操縱、以及包括技術上的各種騙線、多頭陷阱、空頭陷阱等。也正因如此，A股市場上的投資者為了在市場上生存，並能夠獲得一定的投資收益，投資者就必須鑽研各種各樣的投資技巧，以防止上當受騙。相反，美國股市在這方面相對規范很多，所以，美國的散戶沒必要象中國散戶這樣鑽研各種各樣的投資技巧。

3、正因為美國股市相對於中國股市規范得多，這也包括對上市公司的監管也嚴格規范得多，所以，美國上市公司的運作都是很規范的，包括信息披露上都是很透明的，這也方便了投資者作出正確的投資決策。因此，投資者只需要把握上市公司的基本面就可以作出正確的投資決策。

但A股市場公司的運作並不太規范，有的上市公司信息泄漏，有的上市公司弄虛作假，因此，在這種情況下，投資者很難憑借上市公司的基本面來作出投資決策，而只能更多地根據對技術面的判斷來作出投資決策。這就倒逼中國散戶必須掌握更多的投資技巧才能適應A股市場的生存。

I. 美國股民占總人口多少比例

美國人口3億，股民人數8000多萬，將近9000萬，股民人數占總人口的近30%，這一比率遠遠高於中國。但由此說美國「全民炒股」，卻是一個誤判。「全民持股」不等於「全民炒股」。

美國投資公司協會的調查數據顯示，目前約有48%的美國家庭持有共同基金，基金持有人達9600萬人，約佔美國總人口數的1/3。

有趣的是，美國的股民也就是個人股票投資者數量遠遠小於基民。美國目前有九千萬戶家庭在股票、國債、基金等證券市場進行投資，但是，只有百分之十一(不到一千萬戶)的投資者自己進行股票證券交易。

對資本市場歷史略有研究的人都不難發現，股票市場發展的歷史，既是不斷開發股民的歷史，也是不斷消滅股民的歷史，這個進程的催化劑就是開放式基金的出現和發展。到了今天，歐美股市最終都變成以機構投資者為絕對主流。一般小散戶股民則大都依賴專業的基金經理為其搏擊股市。

股市長期發展的歷史殘酷地證明：

普通股民投資股票往往逃脫不了「七二一」的最終結局，那就是七成的人賠錢，兩成的人平本，一成的人賺錢。而美國自從1924年第一隻開放式基金面世以來，絕大多數基金都是賺錢的，並且平均年復利投資收益率為10%-12%。

J. 美國股票市場發展經歷了哪些過程

美國股市近五十年來主流投資理念的演變：價值型投資和成長型投資的周期循環投資理念的發源地來自於最具活力、最具創新精神、最發達的美國證券市場。雖然美國股票市場的發展已有200多年的歷史，但真正的規范化、快速發展時期主要是在1933－1934年的證券法出台之後。戰後推出的養老金制度更是有力地推動了機構投資者隊伍的壯大和大大改變了股市的資金供需結構，五十年代的經濟持續增長和股市投資的財富效應，一起推動著股市指數的不斷攀升。以後的各個年代更是各種新思維、新現象的誕生年代，股票市場的新生事物層出不窮。作為影響力最大的機構投資者，證券投資基金尤其是開放式基金的發展，對於推動理性投資理念的普及和創新，通過引導市場、引導資金的流向而優化資源配置，促進經濟的增長，到了重要作用。隨著全球經濟一體化進程的演進，各種新的投資理念從發源地的里圈向外圍擴散，在傳播到外圍股票市場（歐洲、日本、新興市場、發展中國家等）的過程中，必然會結合不同的市場特殊情況與其它投資理念不斷發生碰撞，誕生出新的投資模式。互聯網和通訊技術的進步更是加快了發源地的新投資理念在全球傳播的速度。20世紀的大部分時期，基本分析學派已成為華爾街等發達國家或地區股市的主流，它發展出的兩個主要分支是內在價值型（Valuestock）投資和成長型（Growthstock）投資。前者認為，投資者投資股票的目的主要是為了每年收取現金（股息）紅利，股票內在價值是未來現金流（投資者收到的現金紅利）的貼現。成長型的投資者購買股票的目的主要是獲得價格差而非現金紅利，其前提是假設以往主營收入與利潤增長良好的公司將來也會繼續良好的增長勢頭。歷史經驗表明，在經歷過度熱情追高成長型股票導致最終幻想破滅之後，必然又會走回到穩健的價值型投資的老路上，循環往復，周而復始，投資理念的變化呈現周期性的循環規律。同不同年代的產業發展周期一致，處在高增長期行業的高增長速度的熱門股在股票市場歷史上各時期比比皆是，如19世紀的鐵路股、20世紀早期的鋼鐵股和汽車股、50年代的鋁工業股、60年代的電子股和塑料股、70年代的石油股、80年代的生物制葯股和房地產股、90年代的亞洲四小龍和網路股等等，各領風騷，概念股是成長型投資的必然產物和升華。戰後繁榮的五十年代：由於剛經歷了1929－1933年的大崩潰，在20世紀30、40年代，小規模的個人股票投資被認為是危險的舉動，個人投資購買股票不多，個人持有普通股熱是從50、60年代開始的，主要是因為當時（尤其是50年代末期）人們很難相信會再次出現大蕭條和股崩、藍籌股比債券表現好以及擔心通貨膨脹侵蝕個人的錢財。1958年，玻璃纖維船股票是當時市場上的搶手貨，它具有完全替代木船的許多優勢，迎合美國50年代的休閑主題。後來的互聯網股票同此時期的玻璃纖維船股票熱非常類似。「電子狂潮」和騰飛的六十年代：其鮮明特徵是後綴有「trons」的公司名稱的流行，是增長股票和新股的狂潮期。在很大程度上，電子工業股熱與當時的美蘇兩國太空軍備競賽有關。成長股是預期有高收益、高增長率的股票，特別是那些與高新技術相聯系的公司股票，如一些生產半導體、速調管、光學掃描器以及其它先進儀器、儀表裝置的公司，這些行業因投資者對其產品強大市場前景的憧憬而股價飛漲。從六十年代開始，多年以來傳統行業的5－10倍市盈率規則被50－1000倍取代。1961年，數據控制公司的市盈率達200多倍，而增長穩健的IBM和德克薩斯儀器公司的市盈率也達80多倍。在此時期，以市盈率倍數為核心、注重未來現金流預測的穩固基礎理論讓位於注重投資者心理因素、「高買高賣、順勢而為」的空中樓閣理論。為滿足投資者對股票的無止境的投資飢渴，1959－1962年發行的新股比之前的歷史上任何時期都多。如同九十年代後期的「.com」，以「trons」後綴命名的公司紛紛涌現。電子狂潮在1962年卷土重來，5個月後終於爆發可怕的拋售浪潮。成長股、績優股同樣被捲入暴跌的災難，超過大盤的平均跌幅。股票市場從動盪中恢復趨向穩定後，進入的下一個運行熱潮便是企業並購浪潮。投資者對公司高增長的預期，如果不能通過高增長或高科技的概念獲得，便需要創造其它新的方法或概念作為接力棒。於是，六十年代中期誕生了專家們稱之為的美國產業發展史上的第三次並購浪潮。該時期企業並購浪潮的主要動力在於兼並過程本身會導致股票收益的增長，其中的技巧便是財務或金融知識而非企業經營管理水平的提高。1968年，由於該次並購浪潮中的領導者發布的季度公告收益低於預測，引發了市場的懷疑和震動，企業並購浪潮開始急劇降溫。在六十年代，除了上述概念之外，市場還誕生出其它概念股票，施樂公司是概念股票的典型案例，其靜電復印技術的革命性發明吸引了幾乎所有業績優良的基金經理。後來這種概念化投資策略發展到任何概念都行的地步。概念公司經常出現的問題是擴張太快、負債過多、管理失控等，公司的經營管理風險很大，成長的不確定性大。當1969－1971年的熊市來臨，概念股跌幅比漲幅還大，還快。此後很多年，華爾街不再對業績迷信和推崇概念。就像行業或經濟發展有自己的周期一樣，整個六十年代公眾對概念崇拜的理念經過了近十年的洗禮之後，又回歸到周期循環的起點，崇尚績優成長股。到六十年代後期，隨著基金數量和規模的不斷擴大，開放式基金之間爭奪公眾資金的競爭加劇，公眾開始關注基金近期的業績記錄，尤其關注基金是否購買了那些有令人振奮的概念和完整信服歷史的股票。業績投資便開始風靡華爾街。漂亮的中年人所主宰的七十年代：經歷了六十年代的購買小型電子公司和概念股票之後，基金經理和投資者恢復理性和穩健原則，開始投資於有令人信服的增長記錄的藍籌股，這些股票一般有持續增加的股利以及很大的總股本（流動性好）。人們認為這些股票不會像六十年代投機狂熱時代那樣垮掉，人們普遍的心理是購買後開始等待長期收益，被稱為是謹慎的行動。當時的50隻時髦股票主要有：IBM、施樂、柯達、麥當勞、迪斯尼等。人們認為任何時候購買這些已經被歷史證實的成長股都不會錯，被稱為「一錘定音（one－decision）」股。而且，購買藍籌股還能為機構投資者帶來謹慎投資的聲譽（見表一）。狂嘯的八十年代：是生物工程股的好年華，同樣具備許多投機過頭的好股票，它以另一波包括生物技術和微電子在內的新領域的新股浪潮而開場。1983年出現的高科技浪潮是六十年代的極好翻版，僅僅是改變了名稱而已。技術革命喚醒了人們對高科技將徹底改變人類未來經濟發展和社會生活的幻想，直接刺激起60年代的概念炒作理念的復甦。幾乎所有的原始新科技股都是搶手貨，新股上市後還會狂漲。再次征服概念股的是以基因工程為基礎的生物技術的革命性突破，驅動生物技術狂熱的是抗癌（後來是抗愛滋病）新葯的問世，華爾街還因此出現了專門針對生物技術公司的新估價方法。最終的結果還是市場自身來消化自己吹起來的泡沫，從八十年代中期到後期，大多數生物技術公司股票跌去3/4，1988年的市場復甦也沒有幫多少忙。激動人心的九十年代：前半期是「亞洲四小龍」熱，當時的背景是基金經理因美國本土經濟的發展速度放緩後而將目光轉向海外，對新興國家市場激動人心的發現和巨大增長潛力的預期，加上人們對該市場的風險知之甚少，直接推動了股票投資的國際化———「亞洲四小龍」熱，後來因1997年的亞洲金融危機爆發而崩潰。九十年代後半期至今的是以互聯網為代表的新經濟概念股的狂飆及退潮，人們對此至今記憶猶新，同樣也經歷了一個從狂妄到恐慌、最終到崩潰的完整過程和結局。追溯美國股票市場近五十年投資理念演變的歷史，大致按以下線索在展開，其中又蘊涵著某種周期性的循環規律：電子、半導體股（60＇S）———績優藍籌股（70＇S）———生物工程股（80＇S）———亞洲四小龍、網路股（90＇S）———傳統行業績優藍籌股（目前仍處在回歸過渡期）。在每一周期中，投資者對證券評價的風格和方式在證券定價中起關鍵作用，從而也就奠定該時期的主流投資理念。概念股興起時期，以內在價值型投資為基礎的穩股基礎理論屈從於空中樓閣理論，藉助於投資大眾的從眾化情緒和過度反應，將憧憬美好的空中樓閣演繹得登峰造極。在概念股崩潰之後，受傷的弱勢群體和投資大眾追求安全和穩健的觀念又深入人心，以內在價值作為股票投資價值的心理底線牢不可破，從而矯枉過正地走向另一個極端，回到有看得見的收益增長和分配現金紅利的傳統產業，直到下一輪周期新的振奮人心的概念出現。我們發現，市場投資理念的周期性變化同股票市場籌碼結構的調整過程驚人的一致，只有當被低估的市場籌碼（成長型股票熱時必然導致市場大量拋售價值型股票，持續一段時期後必然導致價值型股票被低估），在經過成長型股票熱的高峰之後，逐步被調整到更積極、堅定的投資者手中，且一旦這種市場籌碼結構轉換的調整完成或時機成熟之後，新一輪市場熱點或周期的啟動就不遠了。這種周期性在任何國家和地區的股票市場都是合乎邏輯的，因為它與股市零和博弈游戲的利益矛盾或盈虧結構相一致。我們同樣還發現，基金引導著市場主流的投資理念。無論是向新型行業投資、向高成長的新興市場投資（國際化浪潮），還是向國內績優藍籌股投資，基金始終伴隨著先進的產業理論、管理思想的武裝，走在經濟發展和改革的最前沿，領先於經濟周期。正是資本的驅利性和對投資領域的高度敏感，資本才始終能夠率先找到流動的方向，引導社會資金（資源）流向回報最高、最具有長期投資價值的產業和公司，而一旦遇到阻力便開始自動調整，證券市場優化資源配置的功能發揮得淋漓盡致。參考資料 http://www.xslx.com/article1/messages02/2315.html