2017年股票投資回報率

㈠ 12.19音頻：好公司投資法——初選白馬股

天時：先估值，再入市。PE和PB越小，投資機會越多

地利：以更好的資金布置來管理風險

一、建立投資組合

市場不僅有系統性風險.還存在非系統性風險。通過組合投資，也就是將資金分散在多個行業的多隻股票上避免非系統性風險。

VI:組合投資是貫穿整個資金布局過程中的重要原則。

——「多隻」指的是4-8隻，這樣可以大大降低單只股票虧損帶來的總資產損失。

——「多個」指的是將這些股票分散於不同的行業，也就是同一行業投資金額不超過30%，這樣可以有效降低單個行業的意外事件所帶來的損失。

二、開始買股票最重要的因素

1.資金，毫無疑問是投資最必要的條件。

現實中，隨著投資的深入，專業化和資金量是投資者繞不開的門檻。但是，對於剛開始買股票而言，更多的資金是不現實的.也不是最重要的。

2.心態，是優秀投資者必備的素質。

不可能買了它就漲、賣了它就跌不應該看到漲就感覺錯過一個億，看到跌又害怕想賣出

但是，在連股票都還不會選的時候心態就先不用提了。

3.選股，是這個時候最重要的事情。

一個好的股票，上漲的時候更多的回報，下跌的時候更大的耐心。

投資選股是一門技能.需要弄清楚每一步的原理和操作方法，才能在未來獨立建立自己的投

資組合，實現長期獲利。

例：華盛頓郵報，1960—1980年美漂亮50之一，在1973年熊市，下跌50%以上。

巴菲特在1973年買入18600股，價格27美元，持續下跌至23美元時買入40000股，下跌至25.75美元時買入180000股，於1974年末投資總額從1062萬美元變成800萬美元，繼續持有，到1985年底總收益率約為21倍，年化復合收益率約為12%，也就是十年時間漲至2.2億美元。

三、究竟哪個才是好股票

1.頭腦清晰，理性看待價格上漲

價格的上漲,有可能是跟隨價值的上漲而產生的上漲，也有可能只是圍繞價值產生的波動。

所以近期的價格大幅上漲有可能是好的表現也可能是被人炒作過熱

例：股市傳奇之暴風集團，2015年3月24日上市，短短2個月，上漲34倍，創造A股傳奇。下跌,漫漫無止境的下跌。從123.84到5.16跌幅高達95%,即投入10萬，只剩5千。

四、股市黑馬是什麼？

1.黑馬股：本來不被看好,卻能出乎意料地在短期大幅上漲.

例：北新建材,2014年8月份起，從7元最高漲到了26元，不到3年的時間，漲了將近3倍。

2.白馬股：有一種股票，自帶咖位，在股價的走勢方面也是台步穩穩滴。它們有三個特點:投資回報率高，長期業績優秀，信息相對可靠。

科學方法——按圖索驥

第一大特點一一投資回報率高

例：二狗有兩個小夥伴，分別開了一家奶茶店和一家糖果店。

奶茶店，裝修高大上，生意火爆每年投10萬元，扣除所有費用支出最終凈賺5萬。

糖果店：人流差一點，裝修普通每年投10萬元，扣除所有費用支出最終凈賺7萬。

投資多少能賺多少的比例，就是投資回報率

奶茶店一年的投資回報率是:5萬/10萬=50%

糖果店一年的投資回報率是:7萬/10萬=70%

五、投資收益率的計算

一隻股票的投資回報率又叫做投資收益率。

一隻股票的投資回報率(投資的錢所賺錢的比率)=(賣出價格l買入價格-1) *100%

例：格力電器的投資收益率計算

在2016年1月27日，15元的價格買入，格力電器。到2018年1月26日，57元的價格賣出，

投資收益率就是(57/15一1)*100%=280%

如果算到每年的話，就是

計年化復合收益率二【(賣出價格/買入價格）^(1/n)一1 】 *100%

其中n=投資年限。

格力電器投資兩年的年化復合收益率=[(57/15)^(1/2)-11 ]*100%=95%

六、如何尋找高投資回報率的股票?

從長期看來，一隻股票的回報率與企業發展息息相關，如果一家企業40年來的盈利一直是資本的6%(即ROE6%)，那40年後你的年化收益率不會和6%有什麼區別，即使當初你買的是PE較低的便宜貨。如果企業在20-30年內盈利都是資本的18%,即使買的股票不太「便宜」，其回報也會令人滿意呢!  —查理·芒格

   

七、ROE是什麼？

凈資產收益率(ROE)=凈利潤/凈資產

代表企業用一元錢的凈資產能夠賺取多少凈利潤，也就是帶來多少投資回報，代表了企業的賺錢能力芒格的意思就是，如果長期持有一隻股票.你的年化復合收益率和企業的凈資產收益率，也就是ROE.沒有任何區別。

例：貴州茅台，從2008年8月到2018年8月.飛天茅台人如其名，從70元漲到670元，10年上漲了近10倍，年化復合收益率二(670/70)^(1/10)-1=25.34%.

這十年,飛天茅台的平均ROE=34.38%

   

八、ROE和股票投資收益率的關系

其他股票的表現又如何呢?例如格力電器、雲南白葯和信隆健康。

公司:  a.貴州茅台b.格力電器c.雲南白葯d.信隆健康

十年復合年化收益率:  a.25.34%  b.27.47%  c.25.89%  d.3.90% 

十年平均ROE :  a.34.38%  b.32.12%  c.22.81%  d.3.77% 

由此可見：ROE越高，股票的年化收益率就越高。

九、初篩「白馬股」的條件具體是什麼呢?

ROE連續7年大於等於15%           

操作——初選白馬股

以2018年6月1號為時間節點，篩選白馬股。

首先，在股票欄目下的篩選框輸入條件:

2011年到2017年ROE大於等於15%, 2018年3月31日ROE大於等於3.75%，上市時間大於5年

為何要加上2018年3月31日ROE大於等於3.75%和上市時間大於5年呢?

因為在6月1日，2018年己經度過了一個季度，我們要把這一季度的業績也考慮進去。而一年收益率大於等於15%，平均到每個季度就是15%/4=3.75%

同樣的道理，如果是過了兩個季度，就是15%/4*2=7.5%

添加「上市時間大於5年」這個條件，則是因為有些公司在上市之前ROE成績單也是很漂亮的，符合2011年到2017年凈資產收益率ROE大於等於15%這個條件，但是，上市時間還是太短了，公司業績不夠穩定，不建議納入我們的考慮范圍。

按圖索驥、尋找白馬的第一條篩選條件就是:ROE連續7年大於等於15%

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㈡ 如何計算股票持有期間收益率

股票持有期收益率的計算公式是：r=[D+(P1-P0)/n]/P0。其中的D指的是年現金股利額，P0指的是股票買入額，P1指的是股票賣出額，n指的是股票持有年數。那麼基金的收益如何計算呢？基金的收益計算是用買賣的差價加上紅利收益。一般情況，新基金發行的時候，每一份是1元，如果募集了一百萬，那就是一百萬份額。這個時候的基金單位凈值就是1。基金的單位凈值加上分紅就是累計凈值。

單位凈值

單位凈值投資者可以簡單理解成為夠買一份基金的價格，比如你今天購買1萬元基金，需要知道的是，你在下單的時候並不知道自己是以什麼價格買了多少份，因為根據規定，投資者提交申購的申請，如果是在交易日下午的3點之前，應當以當日的基金凈值進行申購，但這一凈值一般來說是在晚上七點或者是更晚才能進行公布，如果是在非交易日或者是在交易日下午的3點收市後提交申請的，那麼申購基金的價格是下一個交易日的單位凈值。所以只有在收市之後，基金凈值公布以後，有了凈值我們就可以輕松計算自己買了多少份基金了，具體的公式是：基金份額=(申購資金-手續費)/單位凈值，如果基金凈值當天是1元，則投資者花1萬元，申購的基金份額就是1萬份。

累計凈值

一般情況，一些基金年度或多或少都會有分紅，那麼通過基金單位凈值就沒有辦法知道基金往常的盈利情況，看累計凈值就能彌補這一不足，比如，某隻基金單位凈值為11.9580元，但是計算累計凈值卻已經達到了16.0380元。主要的原因就是根據公式，累計凈值=單位凈值+累計分紅，這是把分出去的紅利計算在內了，所以累計凈值更能夠反映基金的收益情況。

基金收益的計算

基金收益的計算，建立在持有份數的確定，這里會涉及到買入金額和持有份額的轉換。當我們買入基金的時候，一般是設定買入某個金額的基金。比如：在2016年10月25日15:00之前，買入了1000元的 A 基金。在15:00收盤後，A
基金在當天結算凈值為0.12871，申購費率是0.6%。結算後將會把買入的金額折算成持有的基金份額，在賬戶中會顯示這樣：持有份額為772.307份。計算公式為：[1000/(1+0.6%)]/0.12871]=772.307(份)。此外需要注意，如果是在15:00之後才買入的基金，那麼將以下一個交易日的基金凈值進行折算。比如：A
基金在2016年10月30日發放紅利，也就是分紅，每一份額基金將派發紅利0.16元，如果選擇了「現金分紅」，那麼在賬戶中就會顯示：獲得紅利收入123.569元。計算公式為：0.16*772.307=123.569(元)。然後如果贖回的話，比如：在2017年10月24日贖回全部份額的A基金，當天的凈值為0.13106，贖回費率為0.5%。那麼贖回之後，賬戶將獲得現金收入1007.125元。計算公式為：772.307*1.3106*(1-0.5%)=1007.125(元)。在全過程完成以後：買賣價差收益=1007.125-1000=7.125(元)。但是不要忘記，A基金在10月30日發放過一次紅利。紅利收益=123.569(元)。這個紅利也需要加上。

㈢ 有些股票明明每股收益很低,市盈率很高,卻為何股價還一直往上漲

今年的A股市場專治各種不服。

從1200元的貴州茅台，到99倍市盈率的恆瑞醫葯，再到3000億市值的醬油股。

什麼樣的白馬股都可能會辜負你，只有消費行業的核心資產才是穩穩的幸福。

不過從傳統意義上的估值情況來看，大消費板塊無論市盈率（PE）還是市凈率（PB），都已經不便宜了：

① 食品飲料行業的PE為32.17倍，達到歷史百分位68%，PB為6.5倍，達到歷史百分位的81%；

② 細分白酒板塊市盈率更是高達32.17倍，遠高於歷史均值水平。

消費股的估值，過高了嗎？

國泰君安零售團隊最新發布《堅守消費龍頭，分享中國成長》，詳細地分析了消費股估值邏輯正在發生的轉變。

本文共2303字，預計閱讀時間10分鍾，拉至本文底部可閱讀本文核心觀點。

還記得美國「漂亮50」嗎？

探討消費白馬股估值是否過高的問題之前，我們不妨先回顧下美國20世紀70年代初的「漂亮50」行情。

所謂「漂亮50」，指的是美國20世紀60年代末至70年代初，在紐約證券交易所備受追捧的50隻大盤股，它們當中有很多我們至今仍然耳熟能詳的消費品牌，比如麥當勞、可口可樂等等。

「漂亮50」一個最主要的特點就是高盈利、高PE同時存在，直譯為「很貴的好股票」。

自1971年開始，「漂亮50」股價和估值水平迅速抬升，1972年底估值中位數超過40倍，最高的寶麗來公司估值甚至超過了90倍，而同期標普500估值中位數僅為12倍。

縱觀市場，我們不難發現，消費股尤其受到大資金的重點青睞。分析其背後原因，我們認為有兩點：

1、業務模式清晰，財務內容簡單 2、經濟下行期更具避險屬性

消費股抱團行情何時會結束？

仍舊以美國「漂亮50」為例，「漂亮50」行情走向終結主要有三方面原因：

1）美國大幅的財政赤字和信貸擴張積聚高通脹泡沫，糧食危機觸發CPI上行，美聯儲不得不加速收緊貨幣政策；

2）1973年石油危機爆發，導致通脹進一步惡化，原材料成本上升侵蝕企業盈利，企業毛利率和盈利增速雙雙下行，股市由牛轉熊；

3）自1973年起，「漂亮 50」的盈利增速和ROE開始回落，盈利穩定性受到市場質疑。

我們認為，A股機構「抱團取暖」的現象只可能在兩種情況下被打破：

1）消費龍頭業績持續低於預期，但目前而言，貴州茅台、五糧液、格力電器、美的集團等白馬股營收和凈利潤保持穩定增長；

2）像美國「漂亮50」那樣，A股遭遇大的外部變動，例如中美摩擦全面升級或全球經濟斷崖式衰退，但目前來看概率很小。

兩種情況在目前來看可能性都很小。

後續如何配置？

後續配置上，我們建議從兩條主線主線挖掘投資機會。

1）供給看效率：經營效率高、業績增長穩健、競爭優勢明顯的龍頭企業，將會持續通過擠壓中小企業的市場份額來獲得成長，值得重點關注。

2）需求看紅利：三四線市場仍存在巨大的消費需求紅利，看好所處賽道成長性強、行業邏輯和收入端均有支撐的企業，尤其是戰略重心向低線級市場擴張、能夠通過自身管理及成本優勢提升市場份額的龍頭公司。

本文觀點總結：

1從傳統意義上來說，大消費板塊現在已經不便宜了。

2 但消費行業發展到一定階段，其龍頭股不應簡單按照市盈率（PE）判斷估值水平高低。

3消費行業的估值體系正在從PE模型向DDM模型轉變。消費龍頭一旦建立起足夠深的「護城河」，穩健增長、市佔率提升、盈利改善、持續分紅等就足以支撐其估值水平。

4 國內資金和海外資金在大消費行業保持了較高的配置熱情。消費股受到大資金青睞的原因是其業務模式清晰，財務內容簡單，且在經濟下行期更具避險屬性。

5 消費股抱團行情在短期內不容易被打破。後續配置上，從供給看，關注龍頭企業；從需求看，關注成長性強、行業邏輯和收入端均有支撐的企業。

㈣ 現在A股上銀行股票分紅的收益率都有多少

隨著社會經濟的不斷發展，相信很多朋友在現實生活中會遇到各種各樣的問題，比如說有些朋友在a股以上銀行股票分紅的收益是非常疑惑的，想要知道銀行股票分紅的收益率究竟有多少，實際上根據網路上相關的資料顯示，現在a股上銀行股票分紅的收益率大概都有5.3%。

綜合上述，我們能夠明顯的看到a股上銀行的收益率都是非常高的，而且平均分紅的收益率超過了30%，可以說是非常的可怕，在進行相關投資的時候，可以去投資這些國有的銀行能夠幫助自己獲得更大的資產和更大的收益，就對自己來說是非常好的。

㈤ 中國股市的年平均收益率是多少

去除中國平安、中國太保、中國人壽、中國中車、工商銀行、美的、格力、茅台、五糧液、上海汽車、海康威視、華夏幸福等18隻個股之外，滬深兩市加創業板三千多支票（不統計年內新上市個股），較元旦合計市值增長為0，也就是說，全體A股投資者全年平均收益幾乎為零。

一、股票
股票(stock)是股份公司所有權的一部分，也是發行的所有權憑證，是股份公司為籌集資金而發行給各個股東作為持股憑證並藉以取得股息和紅利的一種有價證券。股票是資本市場的長期信用工具，可以轉讓，買賣，股東憑借它可以分享公司的利潤，但也要承擔公司運作錯誤所帶來的風險。每股股票都代表股東對企業擁有一個基本單位的所有權。每家上市公司都會發行股票。
同一類別的每一份股票所代表的公司所有權是相等的。每個股東所擁有的公司所有權份額的大小，取決於其持有的股票數量占公司總股本的比重。
股票是股份公司資本的構成部分，可以轉讓、買賣，是資本市場的主要長期信用工具，但不能要求公司返還其出資。
去除中國平安、中國太保、中國人壽、中國中車、工商銀行、美的、格力、茅台、五糧液、上海汽車、海康威視、華夏幸福等18隻個股之外，滬深兩市加創業板三千多支票（不統計年內新上市個股），較元旦合計市值增長為0，也就是說，全體A股投資者全年平均收益幾乎為零。

二、平均收益率
平均收益率(average rate of return ，ARR) 又稱平均報酬率，是指投資項目年平均凈收益與該項目平均投資額的比率，為扣除所得稅和折舊之後的項目平均收益除以整個項目期限內的平均賬面投資額。股票的平均收益率是指總收益率除以股票個數。基金的平均收益率是將基金每月收益率的平均值年度化後的統計值，並用於計算基金回報的標准差。平均收益率並不完全等同於基金三年年度化收益率。
平均收益率=收益額/投資額
會計收益率=年平均凈收益/原始投資額*100%
在財務管理中，平均收益率=平均每年的凈現金流量/投資額
其中，平均每年的凈現金流量=累計凈現金流量/經營期年數
這是一個優缺點共存的資本預算方法，在公司理財中經常使用。
優點：數據可以從會計報表中獲得；計算過程簡單。
缺點：沒有考慮資金的時間價值。

㈥ 一位投資者有一種股票，2016年，2017年，2018年，2019年，2000年，收益率分別為

一位投資者有一種股票，2016年到2020年五年的收益分別為：4.5%、2.0%、3.5%、5.4%和3.7%，這五年的平均收益為3.82%，這是求平均數，祝你能明白，天天快樂。

㈦ 2017資本回報率計算公式

2017資本回報率計算公式

一般而言回報率是指投入成本後所得到的收益比上之前的成本，所得結果即為回報率。下面是我整理的2017資本回報率計算公式，歡迎大家參閱!

資本回報率定義

指投出和/或使用資金與相關回報(回報通常表現為獲取的利息和/或分得利潤)之比例。用於衡量投出資金的使用效果。

資本回報率(ROIC)是用來評估一個公司或其事業部門歷史績效的指標。貼現現金流,正如我們所知,它決定著任何公司的最終(未來)價值,它也是對公司進行評估的一個最主要的指標。

然而，在短期范圍內，現金流對於評估公司績效就顯得不那麼有用了，因為現金流很容易受人為操控。例如，延遲現金支付，推遲廣告活動，或者削減研發費用，等等。資本回報率是一個落後指標(laggingindicator)，就是說它所提供的信息反映的是公司的歷史績效。

計算公式

資本回報率(ROIC)=(凈收入-稅收)/總資本=稅後營運收入/(總財產-過剩現金-無息流動負債)

對於某一具體的時期來說，更為精確的計算方法是

資本回報率(ROIC)=稅後、利息折舊提成前的凈營運收入/(總財產-過剩現金-無息流動負債)

拓展閱讀：如何投資賺錢

一、基本原則

1、逆向投資

買入因各種原因遭到人們拋棄，受到打壓的公司，只要情況稍有好轉，在杠桿效應作用下就能賺很多。

2、不跟隨大眾

所有人都想抓住正確的時機，大家都玩的游戲，我就不跟著摻和。如果你買的是價值，可能會買得太早，要是跌到更低了，就繼續買入，必須對自己做的事有信心。

3、指導思想：不虧錢、有限投資於成長

我現在看股票的指導思想就是不虧錢。這種理念有一個問題，對盈利能力不夠重視。當股票上漲到我們認為合理的價格後，我們就會賣出，因為在我們的投資組合中對成長的投資是有限的。

4、嚴格遵守原則

實現成功投資的最佳途徑就是制定一些原則，制定一些只要嚴格遵循就會減少虧損幾率的原則，並嚴格遵守這些原則。

二、對宏觀經濟的看法

1、不預測

有些人能預測出來，但大數多人是不行的，也不要嘗試預測宏觀經濟和牛熊市。

2、不追漲、不追熱點

要是市場漲瘋了，你還想留在市場里，要麼降低標准，要麼買入不會參與到瘋狂中的股票。因為它們不是當前的市場熱捧的，在這種情況下，你可能會錯過行情，因為你沒有追漲，沒有買大家追捧的熱門股。但當市場下跌時，你買的股票可能也不會跌太多。

3、不關注大宗商品走勢

我對大宗商品毫不所知，不知道它們的價格走向。我買入開采銅礦的大宗商品公司，只是根據股價看覺得便宜，不是因為我知道銅價或白銀的價格走向。

三、分散投資

1、喜歡分散投資

我們差不多有100家公司。我喜歡擁有多支股票，巴菲特喜歡擁有幾只股票，他是巴菲特，這么做沒有錯。但如果你不是，你必須選擇適合自己的方式，就我而言，我喜歡晚上睡得安穩。分散是對不確定性的保護。

2、注意總體倉位控制

我們常犯的錯誤是開始的時候太激進，一開始買得太多，股價跌到更低時，要投入大量資金才能把成本攤下來。有時候，我們開始買的實在太多了，股價跌到更低，這時再加倉就會導致過於集中。

3、每隻股票分批買入的倉位

發現值得買入的股票時，首先要知道我們不知道股價會跌到多少。我覺得如果真是非常看好的機會，第一次買入時可能最少要投入這只股票計劃倉位的50%，有時候我覺得最好是70%。誰都不知道下面會怎麼樣，股票可能一下子就漲起來。有時候，我們覺得股票不是太便宜，不過會先買一點，先進到裡面去，可能只買計劃倉位的10%。

說明：2和3點並不矛盾，2是講總體倉位的控制，即要控制好每隻股票在總體倉位中的比重，嚴格避免某隻股票倉位過重的情況。3是講每一隻股票在買入是可以買入的倉位。以施4500萬元總資金、100隻持有股票來說，平均每隻股票佔比為1%，即45萬元。但他後面也說真正看好的股票，可能佔到10-15%，也就是450萬到700萬。對我們小資金量而言，要持有100隻股票、每隻股票1%資金分配太少，如果要分散投資，還是在30隻股票為宜，也就是每隻股票佔比為3%左右。

4、最高單股倉位

我們要是真看好了，會投入投資組合高達10%-15%的倉位。

5、換手率

我們的平均換手率為每年25%，也就是持股時間一般為3-4年。

6、不贊同賣A換B

一隻股票一步步漸入佳境，你也慢慢熟悉這只股票，要是因為相對價值換股，在新買入的股票上還要熬三年。這些東西都有生命周期。所以說，我們不願意用A股票換B股票。

7、行業同樣應分散

不會在投資組合中只投資一兩個行業，但在發現冷門行業中有很多便宜的股票時，會加大對這些股票的投資力度。

四、行業和企業選擇

1、以股權投資思維看待股票

不要只看凈資產，要研究一下公司的基本情況，覺得公司可以賣多少錢。就算公司沒有出售的打算，也可以這么看，問自己花錢買入公司值不值?如果覺得價格合格就會投資。

2、購買壞行業中的好公司

我們更願意買入的，不能說是「重工業」的股票，但可以說是所在行業陷入困境的股票。如我們買入的克利夫蘭公司有股票，它的主要業務是向鋼鐵廠銷售鐵礦石。我們買入這只股票，不是因為我們在鋼鐵行業尋找便宜的公司，而是因為覺得它物有所值。它做的不是好生意，它是爛行業里的好公司。

3、克服對壞行業的恐懼

有時候人們對一個行業太恐懼，不敢買入便宜的股票。

4、不願意購買的行業

我不購買房地產公司的股票。我們也不願意買入蒸蒸日上行業的股票，我也不願意買入電腦等行業的股票。我不願意出那麼高的價格買入食品股。我不是很看好銀行股，我還是對實打實製造產品的公司更放心。

5、喜歡買製造業公司，如生產鞋、汽車的公司，不喜歡電視廣播公司

只要公司製造的產品沒太大問題，我就願意買。和服務業相比，我更喜歡製造業。

6、不為有經濟特權的企業給予過高出資

巴菲物喜歡有經濟特權的企業，喜歡好生意。我們也喜歡，不過我們不願意花那麼多錢買，所以我們就不買。我們買的是難做的生意。他喜歡搭順風車，我們願意逆水行舟。

7、不為未來價值出資

很多人都追求有經濟特權的企業。在我看來，成功投資的關鍵是比較價值和當前的價格。許多投資人不用現在的價值，而是用將來的價值和當前的價格比較。我沒這個能力，別人如何做不我管，我還是按我們的老一套來。

8、預測公司未來的難度

我們的投資方法是比較股票的市場價格和我們的估值，我們買股票不預測它將來會如何，我們在預測方面不是很在行。要預測公司的未來，你需要對公司了解得非常透徹，需要調研競爭對手、供應商，我們不想這么做，我們研究數字。

9、最重要的是價格

就算公司是好公司，如果價格高得離譜， 也不值得買。

10、尋找下跌股票

股票能夠引起施洛斯的關注一般是價格下跌了。他們仔細查看創新低的股票列表，尋找下跌的股票。如果發現股票創了兩年或三年新低，那就更好了。

11、自下而上後再橫向比較

他們也不是完全被動的'，按照自下而上的方式找到便宜的股票，在少量買入之後，他們會橫向比較行業中的其他公司，這些公司也便宜嗎?便宜的原因一樣嗎?他們可能找到一家比開始買入公司更便宜、質量更好、利潤率更高或負債率更低。如果這樣，只要仍能從行業的低迷中獲利，他們會換成更好的。

12、喜歡公司的快照，我喜歡買：

①資本結構簡單的公司，

②它們的債務不高，

③管理層持有相當份額的股票，

④公司也有很長的歷史。

13、持有少量股票可以有利於更用心了解企業

只有買入以後才能全面了解一隻股票。買入之前是以旁觀者的身份看股票，不會太上心。買入之後就不一樣了，原來沒有發現的缺點都看得很清楚。當然了，持有一段時間，也會發現開始沒有看出來的機會。

14、存貨的實際價值占賬面價值的50%以上

大家怎麼評估存貨?賬面價值的50%?可能不止這些，一般來說，存貨不如現金應收賬款，這我們知道，但是可能也沒有一些人想得那麼壞。

15、不要因為折舊而迷惑了對盈利能力的判斷

假設有兩家工廠，一家是40年前建的，一家是新的，兩個工廠都記錄在報表上。但新工廠的盈利能力可能要比舊工廠高得多。可是舊工廠不用折舊，低折舊可能有些誇大了它的盈利能力。

16、市盈率高低與是否買入沒有直接因果關系

只看市盈率低就買入股票而遭到虧損的人不在少數，我們買的股票可能是市盈率低的，也可能是市盈率高的。

17、不深研究企業生意

我不深入研究公司的生意好不好，是因為我覺得做不來。我們買股票的這種風格，因為有資產保護，不必對生意很精通。

18、了解公司全貌

除了資產負債表，還必須對一家公司有個大概的感覺，它的歷史、背景、股東、過去的行為、生意、分紅、未來的盈利狀況等。必須要對公司有個整體的感覺。

19、買入陷入困境的公司

我的客戶就不喜歡陷入困境的公司。我們的行為是逆人性而動，而且我們在下跌過程中還會繼續買入。

五、對公司盈利的看法

1、盈利是不穩定的

在市盈率不變的情況下，公司下一年或下一季度的盈利變化都可能對股價造成很大影響。

2、沒有預測盈利的能力

很難具有巴菲特一樣分析預測公司盈利的能力。

3、市場給的市盈率會發生變化

即使預測得很准，別人給的市盈率也會發生改變。一家公司因為每股盈利是31分，沒有達到35分的預期，股價在一天之內就從25元跌到20元，看到這種情況，我總是覺得好笑。

4、盈利可以被操縱

盈利可以被合理合法地操縱，如果人們只看盈利，他們的認識可能會被扭曲。

六、買入標准

1、以凈資產為主要因素的購入標准

從根本上說，我們追求的是下跌保護。股價為10元，每股凈資產有15元，這樣的股票很安全。以凈資產作為衡量標准，可以迴避下跌風險，不至於遭受太大的損失。我們過去尋找股價為凈資產一半的公司，要是沒有，我們就找股價是凈資產三分之二的。現在我們找的是股價等於凈資產的。不過除非是特殊情況或者有經濟特權，我們幾乎不會以高於資 產價值的價格買入股票。

2、不得超過兩倍市凈率

不管什麼股票，我們都不會以兩倍市凈率買入，這是我們的原則，我們絕對不會違反。

3、安全邊際

我覺得安全邊際就是凈資產遠高於市場價格。

4、要有盈利能力

我們也喜歡買入有投票有盈利能力。

5、換手股不超過20%

有些股票一個月的換手率是20%，我們對交易量大、波動性強的股票避而遠之。

6、買入時要考慮公司市值大小

股民最愚蠢的錯誤就是把一股的股價和整個公司的市值等同起來。他們想不到如果一家公司有1億股流通股，股價為1元，公司市值就是1億元。另一家公司只有10萬股流通股，股價是20元，它的市值只有2000萬元。許多人只看股價，覺得第一家公司比第二家公司便宜。

7、不買小市值公司(也就是我們的創業板?)

我們也不能買入大量小市值的股票。從我們的經驗來看，最好不要買太多有價無市的股票，因為可能套在裡面，行情不好的時候根本賣不出去。

8、不買以收購擴張的大公司

我們不願意玩收購游戲，所以一般不買大公司，進行收購的一般都是大公司。

9、股價處於歷史低位

買的時候，我發現最好買在過去幾年的低點附近。一隻股票從125的高點跌到60，你可能就動心了。可3年前它的股價是20，這說明股價現在還是有些脆弱。

10、公司至少要有20年以上的歷史

即使公司可能和多年以有所不同。年報中我會看業績歷史，如果公司成立沒多久，我可能不會買入，因為不好評估。如果公司經營了二三十年，就可以了解它的長期業績，然後再看資產負債表。

11、公司不能有太多的債務

12、放棄是因為資產惡化或者盈利能力遠不如預期

股票可能仍然便宜，但是恢復估值的希望越來越渺茫。

七、賣出標准

1、就算格雷厄姆在21元買入了施樂公司，我可以保證他會在50元賣出，根本不理會它以後能漲到2000元。

2、賣出的時候不要太急

如果股票達到你認為合理的價格，你可以賣出，但是許多時候只是因為股票漲了50%，人們就說賣掉鎖定利潤。賣出之前，重新評估公司，比較價格與凈資產價值。要注意股市的估值水平：是不是股息率較低、市盈率較高?股市是否處理歷史高位?人們是否非常樂觀?

3、別賣得太晚

如果我們買入價格是20元，過去這只股票曾漲到40、50元，當它回到40、50元時，我們就覺得它回到了歷史價格。如是我們認識仍然是低估的，就繼續拿著。我們經常賣早了。賣出東西的時候，總得讓別人有利可圖，這樣別人才會買。要是你非得等到股價高估了，就有風險了，這時候可能沒有人願意買了，可能再次下跌。

4、不後悔

有可能的話，我覺得一隻股票最好能賺50%的利潤，問題是一隻股票30買入的，漲到了50，如果是長期收益，我可能會賣出。這只股票可能會漲到200，我遇到過這種情況，對這種錯誤不要太在乎。

5、我想說我不知道什麼時候賣出最好

我基本上一隻股票50買入的，漲到100，就比較脆弱了，我可能會賣出。因為已經翻倍了，我不想操心。不過，我們是分批賣出，最好不要在一個價位全部賣出。我可能會在85就賣出部分，具體要看持有了多長時間。我們一般持股在三年左右，不頻繁買賣。