股票公司業績變臉

⑴ 400億市值疫苗股康泰生物業績驟降、股價大跌，二季度虧損是意外嗎

7月24日夜間，深圳康泰生物產品有限責任公司（下稱「康泰生物」）公布2022年上半年度年報披露時間，雖然營收同比提高約70%上下，但純利潤和扣非凈利卻較上年同期降低約70%上下。在其中，二季度銷售量迅速下滑的新冠疫苗變成康泰生物的業績「嬌氣包」。針對上半年度業績情況、企業後面在新冠疫苗層面投入分配及總體戰略布局，《華夏時報》新聞記者去函康泰生物，但截止到發表文章沒獲回應。

公司對存有資產減值徵兆的新冠疫苗有關庫存產品、原輔材料、自製半成品及截止到2022年3月末的新冠疫苗開發支出計提資產減值提前准備41,458.93萬余元；除此之外，對二季度產生的新冠活疫苗研發費用費用化解決，金額為14,022.00萬余元；計提資產減值提前准備及確定研發費用費用化解決總計降低資產總額 55,480.93萬余元，考慮到加計危害，降低純利潤 45,160.66 萬余元。

⑵ 54家險企亮紅燈：天安人壽虧損66億領銜 5家公司業績變臉

根據2019年年報數據，人身險公司敬正中，天安人壽、渤海人壽、招商局仁和人壽虧損額分列前三；財險公司方面，前三名依次是天安財險、富德財險、泰康在線

《投資時報》研究員 湯巾

圍繞著嚴監管、回歸保障、擴大開放等關鍵詞，中國保險業步入價值重塑的新階段。而在市場風雨洗禮中，有的公司乘風破浪，有的公司卻裹足不前。

步入2020年，外部環境更加錯綜復雜，在新冠肺炎疫情影響下，保險業也不可避免地遇到新單業務下降、營銷隊伍發展受阻等困難，這讓一些本來就經營不善的公司雪上加霜。

從業績表現來看，哪些險企亮起紅燈，正在承受較大經營壓力？一年一度的《中國險企虧損檔案》即將揭曉答案。《投資時報》研究員對171家披露了2019年年報的保險公司進行排查，其中54家業績虧損公司浮出水面，包括25家人身險公司和29家財險公司。

在人身險公司中，天安人壽、渤海人壽、招商局仁和人壽虧損額排名前三；而財險公司方面，前三名依次是天安財險、富德財險、泰康在線。

《投資時報》研究員還發現，在上述54家虧損公司中，有5家2019年轉盈為虧，成為虧損檔案的新晉者，包括天安人壽、天安財險、安誠財險、陽光信用保證保險、華農財險。

同時，數據統計也透露出一些好消息。若與上一年度進行對比可以發現，長城人壽、昆侖 健康 、東吳人壽、永誠財險、國任財險等18家險企2019年扭虧為盈。

三家險企虧損額超10億

總體來看，2019年虧損險企數量要亮喊悔少於2018年的67家，名次變化也較為明顯。

在全部54家虧損險企中，天安人壽、渤海人壽、天安財險三家公司去年虧損額超過10億元，而2018年這一陣營中包含幸福人壽、長城人壽、長安責任險、眾安在線四家公司。時隔一年，全部換了新面孔。

數據還顯示，2019年虧損額在4億元至10億元之間的有富德財險、招商局仁和人壽、泰康在線、眾安在線、安誠財險五家公司，分別虧損6.68億元、4.97億元、4.84億元、4.54億元、4.3億元。

人身險方面，天安人壽、渤海人壽、招商局仁和人壽2019年虧損額分別為66.01億元、13.95億元、4.97億元。

天安人壽成立於2000年11月，經歷發展後本已走出虧損期，在2015年至2018年連續四年盈利。然而2019年卻突然出現巨虧，令業界跌破眼鏡。根據年報，該公司2019年實現保險業務收入520.9億元，同比減少11.07%；營業支出為691.86億元，同比增加17.51%。營業支出中，退保金和保單紅利支出增幅較大，分別達284.82%和428.25%。對於虧損，天安人壽方面曾對《投資時報》解釋稱，其目前處於價值轉型期，雖然出現了暫時的經營虧損，但不會對公司未來發展造成影響。

2020年一季度償付能力報告顯示，天安人壽繼續虧損11.76億元。而欣喜的是，該公司實現保險業務收入181.83億元，顯著高於去年四季度的48.87億元。滲裂

再來看渤海人壽，其虧損額從2018年的7.68億元擴大至2019年的13.95億元，增加了6.27億元，在各保險公司中最多。而今年一季度，渤海人壽實現盈利1.43億元。6月19日，中國銀保監會發布公告稱，核准呂英博擔任渤海人壽董事長的任職資格。新掌舵者的到來能否讓該公司今年業績咸魚翻身，尚待觀察。

財險公司2019年虧損數量從上年的36家降至29家，天安財險、富德財險、泰康在線虧損額排名前三，分別為40.68億元、6.68億元、4.84億元。

天安財險此前幾年保持盈利，但因早期的理財險產品出現錯配，迎來千億級兌付壓力，並遭遇業績變臉，今年以來成為輿論焦點。為彌補現金流缺口，其甚至清倉持有的興業銀行（601166.SH）股票「救急」。2020年一季度償付能力報告顯示，該公司一季度實現凈利潤7.91億元，凈現金流為-2.57億元，除部分支付退票外，公司投資型保險業務已經全部兌付完畢，公司流動性風險得到了釋放。理財險兌付完畢之後，如何進一步改善流動性及盈利狀況仍是該公司面臨的課題。

隨著保險 科技 不斷升級為行業賦能，以及疫情對互聯網進程進一步推進，互聯網保險正成為「兵家必爭」的風口，在資本市場上也頗受資金追捧。但是，上述四家互聯網保險公司的盈利之路卻並不輕松。償付能力報告顯示，今年一季度眾安在線和安心財險分別實現凈利潤3.27億元和283.49萬元，而易安保險和泰康在線仍分別虧損2.61億元和2.11億元。

20家「老司機」陷入泥潭

新開業的保險公司往往需要經歷一定時間的投入期後才能實現盈利，業內素有「七虧八盈」的說法。

然而這一規律也並非絕對，觀察上述54家虧損保險公司的成立時間，其中有20家在2013年之前成立，至今已超過7年，但這些「老司機」仍舊沒有擺脫虧損的尷尬。

成立時間最早的是天安財險，1995年1月成立；其次是天安人壽，2000年成立。這兩家公司都曾步入盈利階段，但2019年又陷入虧損泥潭。

同樣是老牌險企的長生人壽成立於2003年9月，已經連續三年虧損，2017年至2019年凈利潤分別為-1.34億元、-2.6億元、-1.66億元。另外，成立時間超過10年的安盛天平財險、渤海財險、利寶保險等，也均已連虧三年。

中韓人壽和復星保德信人壽均成立於2012年，正處在「七虧八盈」的臨界點，不過這兩家公司成立以來還未實現過年度盈利，2019年分別虧損1.46億元和2.5億元；今年一季度分別虧損1594.86萬元和2195.83萬元，扭虧前景依然迷茫。

根據統計，去年虧損險企中有8家成立於2018年，包括黃河財險、太平 科技 保險、北京人壽、國寶人壽、瑞華 健康 、海保人壽、國富人壽、融盛財險。其中融盛財險去年虧損額最高，為1.22億元；國寶人壽相對樂觀，虧損2555.14萬元。

《投資時報》研究員還注意到，2019年有5家險企業績變臉，轉盈為虧，包括天安人壽、天安財險、安誠財險、陽光信用保證保險、華農財險。同時，還有19家公司虧損幅度同比擴大，其中8家公司虧損增加額更是超過1億元，包括渤海人壽、富德財險、渤海財險、珠峰財險、復星保德信人壽、泰康在線、愛心人壽、中路財險，增虧額分別為6.26億元、5.53億元、2.45億元、1.63億元、1.39億元、1.29億元、1.27億元、1.04億元。這些公司在今年復雜的外部環境下，面臨的考驗更為嚴峻。

⑶ 為什麼一些股票發行價高,後來確越來越低了

今年的A股市場專治各種不服。

從1200元的貴州茅台，到99倍市盈率的恆瑞醫葯，再到3000億市值的醬油股。

什麼樣的白馬股都可能會辜負你，只有消費行業的核心資產才是穩穩的幸福。

不過從傳統意義上的估值情況來看，大消費板塊無論市盈率（PE）還是市凈率（PB），都已經不便宜了：

① 食品飲料行業的PE為32.17倍，達到歷史百分位68%，PB為6.5倍，達到歷史百分位的81%；

② 細分白酒板塊市盈率更是高達32.17倍，遠高於歷史均值水平。

消費股的估值，過高了嗎？

國泰君安零售團隊最新發布《堅守消費龍頭，分享中國成長》，詳細地分析了消費股估值邏輯正在發生的轉變。

本文共2303字，預計閱讀時間10分鍾，拉至本文底部可閱讀本文核心觀點。

還記得美國「漂亮50」嗎？

探討消費白馬股估值是否過高的問題之前，我們不妨先回顧下美國20世紀70年代初的「漂亮50」行情。

所謂「漂亮50」，指的是美國20世紀60年代末至70年代初，在紐約證券交易所備受追捧的50隻大盤股，它們當中有很多我們至今仍然耳熟能詳的消費品牌，比如麥當勞、可口可樂等等。

「漂亮50」一個最主要的特點就是高盈利、高PE同時存在，直譯為「很貴的好股票」。

自1971年開始，「漂亮50」股價和估值水平迅速抬升，1972年底估值中位數超過40倍，最高的寶麗來公司估值甚至超過了90倍，而同期標普500估值中位數僅為12倍。

縱觀市場，我們不難發現，消費股尤其受到大資金的重點青睞。分析其背後原因，我們認為有兩點：

1、業務模式清晰，財務內容簡單 2、經濟下行期更具避險屬性

消費股抱團行情何時會結束？

仍舊以美國「漂亮50」為例，「漂亮50」行情走向終結主要有三方面原因：

1）美國大幅的財政赤字和信貸擴張積聚高通脹泡沫，糧食危機觸發CPI上行，美聯儲不得不加速收緊貨幣政策；

2）1973年石油危機爆發，導致通脹進一步惡化，原材料成本上升侵蝕企業盈利，企業毛利率和盈利增速雙雙下行，股市由牛轉熊；

3）自1973年起，「漂亮 50」的盈利增速和ROE開始回落，盈利穩定性受到市場質疑。

我們認為，A股機構「抱團取暖」的現象只可能在兩種情況下被打破：

1）消費龍頭業績持續低於預期，但目前而言，貴州茅台、五糧液、格力電器、美的集團等白馬股營收和凈利潤保持穩定增長；

2）像美國「漂亮50」那樣，A股遭遇大的外部變動，例如中美摩擦全面升級或全球經濟斷崖式衰退，但目前來看概率很小。

兩種情況在目前來看可能性都很小。

後續如何配置？

後續配置上，我們建議從兩條主線主線挖掘投資機會。

1）供給看效率：經營效率高、業績增長穩健、競爭優勢明顯的龍頭企業，將會持續通過擠壓中小企業的市場份額來獲得成長，值得重點關注。

2）需求看紅利：三四線市場仍存在巨大的消費需求紅利，看好所處賽道成長性強、行業邏輯和收入端均有支撐的企業，尤其是戰略重心向低線級市場擴張、能夠通過自身管理及成本優勢提升市場份額的龍頭公司。

本文觀點總結：

1從傳統意義上來說，大消費板塊現在已經不便宜了。

2 但消費行業發展到一定階段，其龍頭股不應簡單按照市盈率（PE）判斷估值水平高低。

3消費行業的估值體系正在從PE模型向DDM模型轉變。消費龍頭一旦建立起足夠深的「護城河」，穩健增長、市佔率提升、盈利改善、持續分紅等就足以支撐其估值水平。

4 國內資金和海外資金在大消費行業保持了較高的配置熱情。消費股受到大資金青睞的原因是其業務模式清晰，財務內容簡單，且在經濟下行期更具避險屬性。

5 消費股抱團行情在短期內不容易被打破。後續配置上，從供給看，關注龍頭企業；從需求看，關注成長性強、行業邏輯和收入端均有支撐的企業。

⑷ 4年前的坑終於大白天下，常鋁股份實控人好事一點沒耽誤

富凱摘要：一邊並購一邊趁勢減持，商譽的隱患4年後終於爆發，但又有什麼關系呢。

作者|幕恩，微信公眾號：富凱 財經 （ID：fukaicaijing）

隨著2月份的接近，A股上市公司開始為2018年的年報披露忙碌起來，更有上市公司早早披露年報預報。其中，不乏有上市公司出現業績「黑天鵝」事件。

以常鋁股份為例，公司因2014年高溢價並購的資產朗脈潔凈而延禍到了2018年。

由於子公司朗脈潔凈計提了大幅商譽減值，常鋁股份下修2018年度業績預告，預計公司2018年虧損3.8億元-4.5億元，同比下降323%-365%。三季報中，常鋁股份曾預計全年凈利潤為7500萬元-1.4億元，同比下滑53.05%-17.95%。

有投資者認為：「朗脈潔凈如今的表現，其實已經說明了常鋁股份在大 健康 領域的布局是失敗的。

工商資料顯示，朗脈潔凈成立於2009年10月29日，注冊資本為3.19億元。主營業務為按照GMP相關標准及客戶需求為醫葯企業潔凈區工程提供包括潔凈管道系統、自控系統、潔凈工業設備、設計咨詢和GMP驗證、潔凈區系統及整體解決方案等。

2014年11月8日，連續兩年虧損的*ST常鋁（現更名：常鋁股份）宣布，公司及全資子公司擬通過發行股份及現金方式收購上海朗脈潔凈技術股份有限公司100%股權，後者為醫療服務商，估值為10.12億元，溢價率高達510%。

由於溢價較多，常鋁股份在收購朗脈潔凈時產生了約8億元的商譽。截至2017年末，常鋁股份的商譽增至9.94億元，不過未准備計提。

不得不說，在「大 健康 」的光環下，常鋁股份收購朗脈潔凈的舉動吸引了大批投資者，然而，富凱君發現，在業績承諾的三年中，朗脈潔凈除了2015年未完成業績承諾外，其它兩年中業績表現中規中矩。然而，一旦過了三年承諾期，朗脈潔凈似乎不再被「大 健康 」光環所籠罩，業績出現大幅下滑。

數據顯示，2017年全年，朗脈潔凈醫療潔凈板塊營收為3.6億元，凈利潤為8601萬元。2018年上半年，該板塊的營收直線下滑至2318萬元，凈利潤僅有451萬元。到了2018年，朗脈潔凈更是因為計提商譽減值而直接宣告巨虧。

三年承諾期過後的朗脈潔凈「變臉」速度堪比火箭，不得不讓人懷疑其之前的業績是否有為了完成業績承諾而被「粉飾」過。

對此，有投資者表示，強烈呼籲證監會查查公司原先籌集的大筆資金用到在哪裡？為什麼突然業績會大變臉。投資者認為，這種行為侵害了中小投資者的利益。

據Wind數據顯示，公司曾連續兩年虧損，其中2012年虧損約為6900萬元，2013年虧損約為5920萬元。2014年年初，*ST常鋁高管在接受媒體采訪時表示，公司今年一定實現扭虧。在籌劃多月之後，*ST常鋁向外相繼拋了兩份重大資產收購公告。

*ST常鋁曾在2014年3月份宣布收購山東新合源100%的股權，估值為2.71億元，溢價率高達477%。值得注意的是，*ST常鋁的控股股東常熟市鋁箔廠持有山東新合源49%的股份。

在交易方案公布後，*ST常鋁3月18日-3月19日連續兩個交易日跌停。不過，盡管有諸多不滿，基於和*ST常鋁有著共同的保殼目標，這份資產收購方案還是得到了股東大會的通過。

緊接著，*ST常鋁2014年8月份再次給市場一份驚喜：公司又籌劃重大資產重組。11月8日，公司發布了「公司及全資子公司擬通過發行股份及現金方式收購上海朗脈潔凈技術股份有限公司100%股權」的消息。

ST公司為了保殼、進行資產並購是非常普遍的事情，但有投資者懷疑公司的上述兩份重組方案暗藏玄機。

其中，收購標的山東新合源的股東引起了投資者的注意。據了解，山東新合源的兩大股東分別為常熟市鋁箔廠和自然人朱明，其中常熟市鋁箔廠持有山東新合源49%的股份，朱明持有51%的股份。2013年，*ST常鋁是山東新合源的第二大供應商。

而常熟市鋁箔廠的另外一個身份是*ST常鋁的控股股東。有投資者質疑：從公布的數據來看，山東新合源的盈利能力並不值得上市公司給予477%的溢價。這次收購涉嫌給控股股東輸送利益。

對於此說法，公司進行了「否認」稱：此次重組，是公司基於對未來業務發展的戰略性布局做出的決策，通過產業鏈延伸。

不過，重組前公司股價異動被外界質疑為內幕信息泄露。公司自2014年8月18日開市起停牌。公司股票停牌前一交易日，即2014年8月15日的收盤價為6.23元/股，較停牌前第21個交易日，即2014年7月18日的收盤價4.9元/股上漲27.14%，存在股價異動的現象。有分析人士認為，公司股價異動，或是相關重組信息已經對外泄露。

有投資者懷疑：*ST常鋁的連環重組，或是為了控股股東未來套現鋪路。第一步重組，控股股東先將旗下資產注入上市公司，將公司的「包袱」轉移到上市公司，同時提升了對上市公司的持股數量。緊接著，又注入盈利能力較強的跨界醫療資產，二級市場上股價將持續上漲，控股股東所持股票市值也將水漲船高。控股股東通過重組，可謂一舉兩得。

對此，公司當時解釋稱，自上市至今，控股股東不存在減持股票套現的行為。

但富凱君發現，常鋁股份實際控制人張平在2014年公布上述兩個重組消息後曾出現大筆減持行為。

同花順統計數據顯示，截至2014年8月22日，張平的持股數從17.82%減至17.42%；到了2014年12月25日，張平持股數再次下降，降至16.59%。

如果說，之前公司實際控制人張平還是小幅度悄悄減持的話，到了2015年4月3日，張平的持股數則出現了直線下降，降至了11.19%。此後，在不到兩個月的時間里，張平再次減持，截至2015年6月17日，其持股數降至10.78%。

富凱君發現，張平在2015年4月份前後減持數額最為巨大。而這與公司2015年的股價走勢有著很大的關系。

從市場走勢來看，常鋁股份在2014年年末時，股價大約在6元/股上下盤旋，而到了2015年，公司股價在並購「大 健康 」產業的刺激下，節節上漲，截至2015年6月份，公司股價攀升至當年最高價，為20.68元/股。

不得不的說的是，在實控人的大手筆減持之後，常鋁股份的股價持續下跌至目前的3元/股價位。

2018年12月28日，公司再次宣布已經發行股份購買泰安鼎鑫冷卻器有限公司（以下簡稱「泰安鼎鑫」）100%的股權，同時，公司表示，泰安鼎鑫已成為常鋁股份的全資子公司。

在不斷的發行股份進行收購的情況下，常鋁股份的股本目前為7.57億股，公司股價為3.38元/股。在2018年預虧的情況下，常鋁股份的收購能否給公司帶來生機還有待日觀察。

富凱 財經 所發布的信息均不構成投資建議，據此投資風險自擔

⑸ 嗯！A股創7年來「最差上半年」 35股跌破員工持股價

A股上市公司凈利潤下降2.89%，創下七年來「最差上半年」。但在經濟轉型、產業升級的大背景下，A股半年報中，也透露了一些值得關注的「亮點」。

營收微增利潤下滑，金融業營收凈利穩居第一

A股上市公司中期報告全部披露完畢。根據數據統計，上半年所有A股上市公司實現營業總收入14.61萬億元，同比增長3.78%；合計歸屬母公司股東凈利潤1.38萬億元，同比下降2.89%。

這意味著從凈利潤增速角度觀察，A股創下了七年來的「最差上半年」。根據記者查閱到的歷史數據，繼受全球金融危機餘波影響2009年上市公司中期業績大幅下滑之後，2010年至2015年的A股半年報表現均好於今年，其中2010年和2011年同比增幅分別超過四成和兩成。

從行業看，上市公司業績分化也比較顯著。根據數據，金融行業以逾8300億元的凈利潤、超27%的營業收入凈利率穩居第一，公用事業、食品飲料、文化傳媒行業的營收凈利率也在10%以上。從同比增速角度觀察，綜合類、農林牧漁和鋼鐵三行業年報業績增幅翻番，信息技術、文化傳媒、旅遊餐飲和電氣設備凈利潤增幅超過三成。與此同時，能源、機械設備、交通運輸等傳統行業凈利潤出現不同幅度的下滑。

上市公司單體表現差異明顯。上半年「最掙錢」公司排行中，位列前三的工商銀行（601398）、建設銀行（601939）、農業銀行（601288）凈利潤均超過1000億元。而在「虧損大戶」中，中海油服（601808）以凈利潤-84.03億元排名居首，虧損額超過10億元的公司還包括中國遠洋（601919）、石化油服（600871）、重慶鋼鐵（601005）和*ST舜船（002608）。

「中小創」業績領跑，傳統產業部分指標改善

總體平淡的A股半年報中，也不乏亮點。以高成長為主要特徵的「中小創」業績領跑，成為最受關注的話題之一。

來自深圳證券交易所的數據顯示，在匯聚眾多優秀中小企業的中小板，793家公司上半年合計實現營業收入近1.25萬億元，實現凈利潤934.67億元，同比增幅分別達到14.87%和12.70%。

而在致力於打造創業創新「市場化引擎」的創業板，516家公司上半年合計實現營業收入3142億元，實現凈利潤379.83億元，同比增幅分別高達33%和近五成。

凱石益正資產管理有限公司研究總監仇彥英分析認為，符合經濟轉型和產業升級方向的戰略性新興產業展現出良好成長性，是「中小創」業績大幅跑贏同期全市場水平的重要原因。

以供給側結構性改革為主線，一些傳統產業也依靠穩步推進「三去一降一補」，呈現出部分指標改善的趨勢。上海證券交易所供應的數據顯示，上半年滬市煤炭、鋼鐵等過剩產能行業上市公司存貨余額同比下降17%，21家鋼鐵行業公司中三分之二固定資產投資有所減少。

從去年上半年虧損近46億元，到今年同期獲利32.75億元，鋼鐵板塊成為A股市場上傳統產業從轉型中汲取動能的「樣板」之一。

410家公司凈利潤為負，百餘家業績「變臉」

對於投資者而言，上半年成績單中既有值得挖掘的「金礦」，也暗藏著需要規避的「雷區」。

數據顯示，上半年共有507家上市公司凈利潤同比翻番，占總數的18%，另有216家業績增幅在50%至100%之間。與此同時，1143家上市公司上半年凈利潤同比下降，佔比高達39%。

此外，上半年共有410家上市公司凈利潤為負值，其中87家上市公司虧損過億元。120多家上市公司當期凈利潤不足500萬元。

與往年相似，「變臉」仍非個別現象。據不完全統計，共有百餘家上市公司相繼發布公告，對上半年業績預告運行修正，其中不少因宏觀或行業環境變化而出現「下修」。

以華峰氨綸（002064）為例，其一季報中預計2016年半年度凈利潤在2245萬元至5611萬元之間。其正式披露的半年報顯示，公司上半年凈利潤為-4.13億元，同比減少逾320%。

另一個值得注意的現象是，上半年創業板業績數據搶眼，但主要貢獻來自於十多隻白馬成長股和56家公司重大資產重組。在招商證券（600999）看來，創業板的高成長是「少數派」的高成長，如果不依靠外延，創業板公司整體內生增速非常低。

「

連自己人都坑的這35家公司 員工持股最慘的虧了27%

」

2016年的A股市場從第一個交易日(1月4日)開始就在挖坑，花了五個月時間，這個坑還沒有填完，未來還需要多長時間來撫平創傷，不得而知。直到現在，2016年的年內高點還停留在第一個交易日的高點，不得不說，這是一個巨大的諷刺。

在這種龜速填坑、步步為營的低位震盪行情之下，很多上市公司都覺得自己的股價被市場低估，嘗試通過類似大股東增持、員工持股計劃等交易手段提振投資者持股信心。2016年以來，共有267家上市公司採用員工持股計劃增持股票，已經實施完成的有140家，員工持股計劃夭折的25家(多因股價一跌再跌)，其餘的則運行到董事會通過、股東大會通過流程，尚未完成。

已經實施完成員工持股計劃的140家上市公司，從最新的股價來看，35家處於浮虧狀態。受傷的上市公司自己人一點不比韭菜輕松，其中蘇寧雲商（002024）員工持股價已經虧損了27.22%，列各家上市公司員工計劃收益之末。蘇寧雲商該員工持股計劃資金總額10億元，購買均價15.17元，最新股價為11.04元，鎖定期限為48個月，參加對象涵蓋了董事、監事和高級管理人員；公司線上線下運營管理、商品供應鏈經營、物流服務等業務體系中高層人員；技術開發體系骨幹；職能管理體系的中高層人員以及公司認可的有特殊貢獻的其他員工。

員工持股計劃中收益翻番的有三家，分別是達華智能（002512）、秀強股份（300160）、啟明星辰（002439），盈利收益率分別高達153.69%、135.26%、101.84%。

不過話說回來，員工持股計劃一般都有鎖定周期，現在統計的盈利和虧損都是暫時的，時間還有。另外，上市公司的股價受市場波動太大，很多低估值的股票確實是具備底部參與價值的，投資者不妨區別對待，享受比員工還優惠的價格買入並不是什麼時候都能遇到的。

⑹ 公司股票上市後經營業績不斷惡化的原因可能是什麼

可能是以下原因造成：

1、一國的宏觀經濟基本面出現了嚴重的惡化狀況，上市公司經營發生困難；

2、低成本直接融資導致「非效率」金融以及「非效率」的經濟發展，極大地催生泡沫導致股價被嚴重高估。

3、股票市場本身的上市和交易制度存在嚴重缺陷，造成投機盛行，股票市場喪失投資價值和資源配置功能。

4、政治、軍事、自然災害等危機使證券市場的信心受到嚴重打擊，證券市場出現心理恐慌而無法繼續正常運轉。

如果在股市中，長期出現股票崩盤的情況，這樣會給股市帶來很大困擾，甚至會讓投資者對股市失去信心。不僅形成股票價格持續下跌的惡性循環，並且還有可能會造成股市關門。然而，引發股票崩盤的直接原因很多，但起碼應具備以上條件之一。

(6)股票公司業績變臉擴展閱讀：

公司經營業績的影響因素：

1、提高了供應鏈的運輸成本。公司及其供應商在不同時期的運輸需求與訂單的完成密切相關。由於牛鞭效應的存在，運輸需求將會隨著時間的變化而劇烈波動。因此，需要保持剩餘的動力來滿足高峰的需求，都會增加勞動力總成本，從而降低經營業績。

2、提高了供應鏈和送貨與進貨相關的勞動力成本。公司及其供應商送貨的勞動力需求將隨著訂單的波動而波動，分銷商和零售商進貨的勞動力需求也存在類似的波動，為了應付這種訂單的波動，供應鏈的不同階段有不同的選擇，或者保有剩餘勞動力，或者變動勞動力，但是無論是哪種選擇，都會增加勞動力總成本，使經營業績減少。

3、降低了供應鏈內產品的供給水平，導致更多的貨物源不足現象發生。訂單的大幅波動使得公司無法及時向所有的分銷商和零售商供貨，從而導致零售商出現貨源不足的頻率加大，供應鏈銷售額減少。

4、供給供應鏈每個節點企業的運營都帶來負面影響，從而損害了供應鏈不同節點企業之間的關系，供應鏈內的每個節點企業都認為自己做得盡善盡美，而將這一責任歸咎於其他節點企業。於是，牛鞭效應就導致供應鏈不同節點企業之間互不信任，從而使潛在的協調努力變得更加困難。

⑺ 哈空調600202這支股票最近跌幅巨大，原因何在

【2010-04-08】
年報補丁"澄而不清" 哈空調(600202)業績變臉疑霧重重?
在推遲披露年報的兩個月內，控股股東減持1800萬股
年報補丁又稱「年報牛皮癬」，一直為投資者所質疑，上市公司發布年報補丁多由校對失誤、會計准則變更以及敏感問題的補充披露等原因構成。因業績突然「變臉」，哈空調昨日停牌，用「年報補丁」來解釋公司去年第四季度業績大幅下滑的主要原因。而之前3月30日，哈空調正式公布的年報「變臉」，就已經讓投資者大跌眼鏡，當日該公司股價暴跌8.13％。
業績變臉年報推遲發布
機構逃亡大股東受益
年初一度被許多券商研究機構大為看好的哈空調，在沒有任何預兆的情況下，公司推遲2個月出台年報。3月30日公布的2009年業績，不僅較2008年大降48.7％，也較2009年前三季驟降。當日開盤後哈空調股價大跌，一時間機構大量逃亡。而讓投資者更為氣憤的是，公司大股東在公布年報之前曾大肆拋售公司股份，2010年1月25日至28日，控股股東哈爾濱工業資產公司通過上交所大宗交易系統已累計減持所持有的公司股票1800萬股，占公司總股本的4.70%。
哈空調公布的2009年年報顯示，每股收益0.37元，不僅較2008年調整後基本每股收益0.722元大降48.7％，更較該公司2009年前三季度的每股收益0.6216元下降了40.5％。也就是說，公司在2009年第四季度實際是每股虧損了0.252元。在公司沒有任何預減提示下，這一突如其來的業績變臉實在讓研究機構備感意外。就在今年年初，眾多研究機構對哈空調都曾給出了較高的投資評級，其中聯合證券給與「增持評級」，平安證券則給出了「強烈推薦」。
業績發布後，各家機構在大呼「上當」之餘，紛紛出逃。3月30日，哈空調業績發布後，當日的異動成交回報顯示，賣出前5名的席位全是「機構專用」，而買入席位雖然也有4個機構專用席位，但「機構專用」整體凈賣出1.5億元以上。
不過，也不是所有的機構都後知後覺，就在2009年第四季度，該公司前十大股東中，除了第一大股東哈爾濱工業資產經營有限責任公司減持127.32萬股以外，其他有6家機構均有所察覺提前進行了減持。中郵核心成長股票型證券投資基金減持250.90萬股，中郵核心優選股票型證券投資基金減持332.74萬股，交銀施羅德精選股票證券投資基金減持110.18萬股，交銀施羅德穩健配置混合型證券投資基金減持110.71萬股，景順長城鼎益股票型開放式證券投資基金減持278.11萬股，中國人壽保險(集團)公司－傳統－普通保險產品減持54萬股。2009年報披露，前十大流通股東中9家基金合計持有6764.12萬股，占流通股17.64%(2009年三季度9家佔22.59%)。
在機構損失慘重的同時，由於年報推遲披露，哈空調的大股東卻從中獲益匪淺。哈空調原定年報披露時間為1月21日，但後來該公司卻把年報披露時間推遲到了3月30日。而在年報推遲披露之後，到正式披露前的這段時間里，公司大股東分別在1月25日、27日、28日減持了300萬股、1050萬股、450萬股哈空調股票，套現3.28億元。
大股東如何「未卜先知」在年報推遲期間瘋狂減持套現？經濟評論家皮海洲斥其有內幕交易之嫌。並且，也正是由於推遲年報披露，使得哈空調的大股東們避開年報披露前30日內不得減持的「窗口期」規定。
年報打補丁「澄而不清」
對於業績的大幅下滑，昨日哈空調共列出了五方面原因。首先，第四季度達到收入確認條件的合同項目較少。哈空調表示，公司2009年第四季度生產的產品對應的合同多為跨期執行的合同，計劃於2010年交貨及安裝、調試。
其次，去年四季度支出和計提壞賬准備金增加。其中，去年四季度末應交企業所得稅2197萬元，三季度末應交企業所得稅622萬元，比三季度末增加1575萬元。公司表示，因不再享受相關稅收優惠政策，使凈利潤減少1575萬元。
此外，公司去年四季度末計提壞賬准備2244萬元，比三季度末計提壞賬准備406萬元增加1838萬元，使凈利潤減少1838萬元。以及去年四季度末發生期間費用支出12884萬元，三季度末發生期間費用支出9540萬元，比三季度末增加3344萬元，使凈利潤減少3344萬元。
除上述原因外，哈空調還稱，去年四季度末營業外收入1104萬元，比三季度末營業外收入4242萬元減少了3138萬元。並表示，由於部分「收益相關」科目被列入「遞延收益」科目核算，使凈利潤減少3138萬元。
但如此一份匆忙的「補丁」顯然並不能令投資者信服。有投資者指出，在哈空調的三季報中，在填寫「預測年初至下一報告期期末的累計凈利潤可能為虧損或者與上年同期相比發生大幅度變動的警示及原因說明」一項時，公司毅然選擇了「不適用」，並且在公司三季報以及三季報出台之後的長時間里都沒有對大幅下滑的業績進行預警，公司為何隱而不報？為何大股東卻未卜先知？這些在此次「補丁」中均未有任何說明。
近期，有市場人士向媒體透露，2009年12月，中電投臨河項目，已經採用了哈空調空冷方案，但哈空調並沒有公告。這有隱瞞重大信息之嫌。有研究員也表示，「哈空調在西北多個火電項目上，均有訂單收獲。」這些傳聞均與昨日的業績解釋有所相悖。
但是對於這些市場上的質疑，哈空調「年報補丁」中均未解釋，隨著市場質疑的進一步加深，哈空調的年報是否將打第二次「補丁」？
【出處】證券日報【作者】

技術面MACD指標,24.18頂部背離,22.97次頂明確轉弱,本身有調整要求，加上利空.長均線沒有走壞，今天短期均線向下死叉60均,看反彈後的結果，如果不能上攻而向下再破一個低平台,則趨勢會完全轉壞.目前均線系統看應該震盪格局,等待均線的走勢明朗.

⑻ 是什麼原因讓投資者選擇離開A股市場

大多數股民選擇離開A股市場，是因為股市並不具備賺錢效應，更是在保護投資者的利益中不斷的讓股民們流淚，導致進入股市中90%的投資者都是虧損。

而散戶是證券市場不可分割的部分，佔了80%的體量，卻也是股市受傷最大的群體，在交易制度中受到了限制，在風險對沖中對於股指期貨和融券卻設了50萬門檻，更是在外圍股市走出十年長牛時，只能做多的市場卻是長期的走熊，本想賺點利潤改善生活，卻是硬被虧損了超過一半的本金，導致人人談股色變。

在2019年最有希望的一季度行情中，A股市場經歷了一輪大漲的走勢，當市場信心開始恢復，人人對股市抱有希望時，卻放開了股指期貨讓機構對沖風險做空，卻不斷的清理場外配資，導致大盤在3288點飛流直下，讓大部分套牢的股民沒有解套的機會，讓大部分前期獲利的股民利潤回吐，還導致本金損失，僅僅一季度的行情卻在不到兩個月時間出現大幅下跌，很多股民被深套。

那投資者離開A股市場都還有哪些原因？

1，重融資弱投資。 過分的重視融資功能，卻忽視了投資作用，導致股市長期的下跌，一旦上漲各種因素在影響市場走好，反而不利走出中長期 健康 的漲勢，加上只能買漲不能買跌，套牢了大部分的投資者，對股市信心缺失，讓A股缺少了中長期投資的作用。

2，股東頻繁減持。 對於上市股東頻繁減持和各種造假行為制度缺少完善的規范，導致很多股東清倉式減持，造假頻繁，讓A股市場地雷頻發，讓股民損失較大，很多股民奔著投資來的，卻長期被套牢，最終離開市場。

綜上所述，如果是 健康 和穩定的股市，肯定是大多數投資者都爭搶著入市，可是A股市場處在發展中，制度處在完善階段，各種問題頗多，導致股市生態環境破壞，投資風險極高，讓股民紛紛選擇離開市場。

散民，股民，需要股市公平，公開，大A現在一大特色，申購上，開盤上市時，能點好多點，能掙部分錢，要沒這特色，誰去融資呀，再個每年發股融資有二千億，每年都在發，也就是說每年都限售股萬億被市場強行接收，因為股東們能套限了，所以說錢從那來，國家，外資，私幕，機構，股民，二十多年，3000點上下運動，散民被割了一次又一次，虧的連褲衩都快沒了，好處，①企業融資支持實體經濟發展，亂譽對國家經濟發展有好處，②每個公司上市造就幾十個億萬富豪，對消費市場有好處，③申購上的股民上市時，能掙點。，真沒法呀，吳敬漣說過，中國股市老賭場都不如，改革吧，國富民強，人民應該享受富國帶來的成果

沒有回報，甚至還要虧本，我想，這是投資者離開股市的主要原因，別的神馬都是浮雲。其實，現在上證指數二千五點，許多個股都已經跌到了之前一千點左右的狀況了，對於許許多多期待回報的投資者來說，這簡直就是一場惡夢！其實，許多人都非常納悶，為什麼別的股市，比如港股，搞得那麼好，偏偏咱們的股市搞得好像死水一潭一般？很顯然，這裡面肯定有問題！關鍵在於，解決問題的勇氣和辦法。總之，別人做得好的，咱們也應該做得好，這才是起碼的精氣神。

雖然A股市場基本上飽受詬病，很多人對於A股市場又很有愛，漲的時候歡欣鼓舞，跌的時候拍腿罵娘，但能夠離開A股市場的人確實很少，主要是由於A股市場能夠滿足你所有的慾望，人性的各種搏鬥，讓很多人慾罷不能。那麼什麼原因能夠讓投資者選擇離開A股市場呢？

總結起來就兩個原因。

第一個原因，實現了財富自由或者是財富積累，看透了股市了，飄然而去享受生活。這樣的人不多，因為A股市場的魔力確實是太大了，即使你賺了100萬，你還想賺1000萬，甚至一個億，人的慾望在A股市場裂陪昌會得到不斷的放大。但也有一些人，確實通過A股市場參透了人生至理，能夠在人生高點上離開市場，去肆扒追求更有意義的生活。就像那句話說的，生活不僅有股市，還有詩歌和遠方。能夠做到這樣的人，就是一個完美的人生。

第二個原因，物極必反，股市的虧損，讓你不得不離開股市。股市雖然門檻比較低，但是它確實需要一定的資本量和交易技能，如果你沒有了本金，即便是你想在這個市場中玩，也會把你踢出局。這類人佔有絕大多數，辛辛苦苦攢的一些錢，希望通過股市實現自己的人生夢想，但是沒想到股市如此殘酷，幾個回合下來就輸光了本金，不得不黯然離場。

除了以上兩個原因能夠導致人們離開股市之外，90%以上的人都會此生痴迷於股市交易，無論波動沉浮，無怨無悔。

賺錢與否？是股市存在的一個根本條件。離開與否？主要看你能夠在股市中獲得什麼。

經歷了連續3年多跌跌不休的殺跌之後，市場上賺錢效應全無，必定會導致部分投資者對a股喪失信心，巨大的虧損會導致投資者選擇離開a股市場。當然除了市場虧錢效應這一巨大的因素之外，連續不斷的新股發行，也令投資者特別沮喪，要知道過去兩年多的時間里，發行了近680支新股，6000億融資的代價是市值蒸發了近十萬億，即便市場不斷殺跌，發行的節奏沒有任何的減緩，毫無疑問這也令很多投資者十分痛心。

同時大股東減持有時候也是毫無節操，一旦股價被炒高之後往往伴隨的就是減持，買單的永遠是小散，除了減持，定增二次融資也是割韭菜的戲碼，還有缺錢動不動就股權質押，達到強平線，出現股價閃崩受傷的還是小散，哀股民只多艱。這就是為什麼炒a股的現實是七虧二平一盈，算上時間成本，就是九死一生，面對這樣的市場，或許是部分投資者選擇離開a股市場的原因所在吧。

在A股市場中摸爬滾打的散戶投資者，有幾個能賺到錢？賺不到錢的A股市場讓越來越多的投資者選擇離開。

我曾經是個老股民，A股市場為什麼讓投資者賺不到錢，我分析有下面幾個原因。

一、A股市場太重視融資功能，而忽視投資功能。

A股成立時僅8家公司，現在已達4000多家，成為全球第二大資本市場，這都是投資者用真金白銀，特別廣大散戶用血汗錢堆徹起來的，但從來不分紅的上市公司多於牛毛，有的公司上市不久就虧損，有的欺詐上市，有的大股東純粹是圈錢走人，A股市場造就了無數億萬富翁，留給投資者的是一地雞毛。

二、A股市場打不破「一賺二平七虧損」的怪圈，因為A股市場成立30年來牛短熊長，平均下來僅一成投資者賺錢，而且這一成投資者中有不少是有資源背景，或有政策消息來源者，把這些除開後，能賺錢的真是鳳毛麟角。而虧損起來有時是驚人的，據業內人士估算，2015年股災，消滅了至少60萬流動資產在150萬元以上的中產階級。

三、散戶投資者與機構搏奕始終處於劣勢，機構有資金雄厚，抱團取暖的優勢，散戶投資者是單打獨斗，這好比雞蛋碰石頭，而且有些機構充當了莊家，上拉下壓，讓股票上竄下跳，導致股民追漲殺跌，莊家能看到散戶的底牌，贏錢肯定是十拿九穩。

四、隨著 科技 的日益發展，資本市場的運作工具越來越先進，機構在A股市場中是智能化運作，而個人投資者仍在看K線圖，而且機構容易故意做圖來迷惑人，散戶一不小心就入套，被割韭菜。

五、A股市場不知不覺正在進行去散戶化，引導股民放棄股票投基金，但是在資本市場中，去散戶化的過程是非常殘酷的，股民一定要在自己虧得受不了才會退出股市，甚至在大盤不斷上漲中看到自己的資金不斷縮水才忍痛出局。

我是2000年入市的的老股民，在2015年中憑多年積累的經驗教訓在5000點上下幸運逃頂，嫌了一點小錢，與把投資到股市資金的錢，存入銀行定期獲得利息的錢差不多，如果算上通貨膨脹，仍然是虧的。

從那時起，我毅然決然告別A股市場，再也不會與A股市場糾纏不清，5年多來，身心 健康 很大程度得到恢復，生活也變得有意義多了。

讓廣大投資者離開股票市場最為直接的原因只有一個：虧損。從客觀來講，我國股票市場投資者數量呈現著的是逐年增加狀態，但是活躍的投資者增速卻是放緩狀態。其實，尋找什麼原因致使投資者選擇離開A股市場，還不如總結一些因素能夠長久的生存於股市之中。

一、堅持價值投資。凡是在股市中交易的投資者總歸還是聽說過價值投資。但，什麼是價值投資？諸多的財務數據能夠說明一家上市公司是否為價值股。簡單的來說，財務數據越好也就越能夠證明是價值股，當然要表明一個平均的數據。而平均的數據則需要幾年的時間來平衡，比如3年、5年。對應著的財務數據有股息率、凈資產收益率，相對的市盈率等等，只有更好的財務數據才能夠顯示價值。可能很多投資者認為存在數據偏差、有誤，但有誤也是極少數。

二、制定相對應的執行策略。「策略大於趨勢」，這在股市中很流行的言語，意思就是如果將策略執行完善，就算是趨勢做錯了，也能夠規避很大的風險。但是，進入到市場中的投資者更多的是沒有策略可以執行。怎麼買，怎麼賣，又給如何去執行，止損、止盈又在哪裡，都是不清楚、不知道的，造成的後果就是什麼？就是在市場中磕磕碰碰的憑感覺去投資，而憑感覺去投資能夠盈利的幾率又有多大？很低。只有當牛市出現時才能夠盈利，或者說是解套，但是當震盪市、熊市來到的時候，更多的是虧損。所以，策略就是將投資很好的規范起來，有了規范也就降低了虧損的概率，也就能夠更好的生存於股市之中，而不是離開股市。

大幅的殺跌會讓很多新股民離開A股市場 。雖然A股市場上投資者多，但是短線投機者居多，深套虧損者居多。每次的大跌都會讓不少的投資者選擇離開投資市場，原因很簡單就是虧損。在短時間內出現大量的虧損，大多數的投資者都不能承受這樣的損失的，比如16年的熔斷式下跌，上漲中的突然大幅殺跌造成的悶殺都會導致大量投資離開A股市場。因為大跌離開投資市場的多是經驗尚淺的新股民，是股市中最容被大跌欺騙的投資者。

看不到希望會讓更多的投資者離開A股市場。 看不到希望是更多的投資者離開A股市場的重要原因。比如創業板三年的下跌，三年的熊市行情，今年的連續下跌等都會讓大批的投資者看不到希望而離開A股市場。股市的上漲下跌其實就是人與人之間的博弈對決也是殺人誅心，哀大莫過於心死。所以長期的下跌，會讓更多的投資者心灰意冷最終萌生退意，現在的投資者離開A股就是這樣的情況，這也是最可怕的。萬億成交量減少到只有現在的2000億左右，可想而知退出A股市場的投資者有多少。

當然是因為A股市場賺錢效應低，股民投資者不光難賺到錢，反而還容易虧錢累累，吃力不討好，並且A股熊長牛短，陰跌的時間太久了，實在會讓人看不到希望、感到心累的，自然而然的決定離開A股市場這個傷心地，另尋其他投資渠道賺錢去。 而繼續留在A股市場的，要麼就是被深套的投資者，實在下不了狠心割肉離場，懷著期盼有一日能解套並賺錢，繼續在一線與監管層、與上市公司、與股票市場的主力資金們鬥智斗勇的奮戰中，要麼就是有點技術和投資分析能力的投資者，在A股市場上實現了保平爭勝的格局，期盼未來能捉住大牛股，實現財富翻滾，這部分人的比例是比較少的。同時還有源源不斷、湧入A股市場「抄底」來的新韭菜，剛進來的時候都「心懷大志」，要在A股大顯身手，賺大錢。

首先用一句話概括：a股市場上的上市公司參差不齊，財務造假的也不少，導致股民很難在a股市場上賺到錢。

股市場活躍賬戶最高時期是在2015年牛市階段達到了1.5億人數，到了2015年熊市開始之後股民數量急劇減少，經過三年半的下跌行情，目前股市活躍賬戶只有一千萬左右的人數，大部分股民被深套或者割肉離場，導致現在炒股的人越來越少，賺不到錢紛紛離開。

股民入股市都是來賺錢的，但是A股市場只能做多，而長期是熊市行情，在一個不能做空的股市卻長期下跌，導致股民很被動的猜底和抄底，最終深套。加上發展中股市存在制度尚需完善階段，股市各種負面事件和地雷行情過多，導致賺錢效應極低，2015年人均損失6萬，市場虧錢概率達到了80%，2017年8成的股民投資虧損，出現藍籌股局部牛市，中小創熊市走勢。到了2018年9.5%的股民虧損，人均損失10萬，這些數據反映出熊市行情在A股賺錢的難度極大，基本上股民都是虧錢出去。

另外股民對a股信心不足，從全球股市來看，近期A股有一定漲幅，從全球范圍內不是墊底；從上市公司層面來看，A股全年有436家企業上市，遠超美國；從投資者數量來看，2017年期末又創新高，達到近1.34億戶。而到了2018年，A股目前大概有1.5億個的個人炒股賬戶，但其中有很多是僵屍戶（長期沒有交易），佔比約2/3。

買漲不買跌，沒錢的人無奈著，觀望的人繼續等待著，更多的人還是根本不相信股市，尤其是A股，他們需要熱情驅動，需要賺錢效應。

其實，投資者離開市場，歸根結底還是市場不好，人們變得謹慎了。一旦市場轉好，休眠的賬戶就會被激活。所以，現在的情況是股民思漲，監管部門也希望上漲，但市場就是不爭氣。上市公司也不爭氣，連續出問題。這不，最近就出現了大量上市公司業績變臉的情況，股價隨之暴跌。所以只有市場好了後，資金才敢操作，交易才能活躍，才會有更多的人操作股票，離開的投資者才會再次回來。

健康 的慢牛才是讓投資者回到市場的根本舉措

我是昊哥，現就職於中信證券，任 財經 分析師。每天不定時分享 財經 趣聞，股票基金實操，房產信息。

⑼ 300337銀邦股份2017三季報大變臉是不是業績造假和內幕交易

這個是現行規則允許范圍內的，說白了就是打了擦邊球。因為年報是需要審計的，季報則不需要，所以季報一般都經不起推敲的，到年底，年報將近，自然要拿真實的業績出來了，很多公司自然就露出了馬腳了