股票投資組合的構建策略

『壹』 股票期權組合策略有哪幾種組合策略有什麼需要注意的

期權交易中，期權賣方就是義務方，需要交納保證金，但是在實操中，過高的保證金容易影響收益率，過低的保證金難以防範風險，組合保證金是把某些期權組合視為一個整體，以一個組合的名義收取對應的保證金，組合策略保證金往往比組合中所有義務倉的保證金之和要小，這樣可以提高資金的使用效率。

上交所了6種組合策略，分別為：
認購牛市價差策略
認沽熊市價差策略
認沽牛市價差策略
認購熊市價差策略
跨式策略
寬跨式策略
組合策略雖然好，但是也有一些需要注意的事項。
1、投資者對於已構建的組合策略進行平倉時，必須對組合策略進行解除操作。
2、解除組合策略後就需要按單一成分和玉收取保證金，因此賬戶內必須有足額的資金，這樣才能夠進行組合策略解除操作。
3、對投資者的組合策略持倉，上海證券交易所會在E日(E日為合約到期日)錢進行自動解除組合策略，並按照單一成分合約收取保證金。(E-2日日終，牛市價差，熊市價差策略組合；E日日終跨市、寬跨式策略組合)
4、上述組合策略保證金的減免額度，均是按照上海證券交易所發布標准進行計算，實操中，證券公司會在此發布標準的基礎上做一定上調，具體以投資者所在券商的公告為准。

『貳』 常用的股票投資策略有哪些

1、 股票多頭策略：純股票多頭策略是指基金經理基於對某些股票看好從而在低價買進股票，再待股票上漲至某一價位時賣出以獲取差額收益。

2、股票多空策略：在投資組合中加入融券、股指期貨、期權等對沖工具，具體有阿爾法策略、套期保值策略、趨勢策略等。阿爾法策略就是通過持有股票組合多頭，同時做空股指期貨完全對沖掉股票組合的Beta暴露，而達到完全的市場中性。此類基金的凈值漲跌幅基本不受市場波動影響，收益主要源於股票組合跑贏大盤的超額收益。套期保值策略操作手法類似於阿爾法策略，但該策略並不像阿爾法策略是從消除Beta的維度出發，而是在大盤出現明顯下跌時做空股指期貨以達到套期保值、減少基金凈值回撤的目的。趨勢策略涉及到個股的多空投資以及股指期貨的雙向操作，目的是在個股或整個市場出現明顯趨勢的時候增大收益區間。個股的多空策略即持有被低估的股票，賣出被高估的股票，這樣無論在牛熊市中都可獲取收益。另外，還有通過雙向投資股指期貨來擴大收益的機構。

『叄』 如何優化資產組合構建，以達到在給定風險限制下最大化收益的目標

資產組合構建的優化是投資組合管理的一個關鍵問題，其中最重要的目標是在給定的風險限禪消制下，最大化投資組合的收益。以下是一些優化資產組合構建的方法：
風險-收益權衡：在構建資產組合時，需要權衡收益和風險。高風險資產的回報通常比低風險資產更高，但是投資者需要平衡風險和回報之間的關系，以便構建具有適當風險水平的投資組合。
多元化：多元化是減少投資組合風險的有效方法。通過將資金分散投資於不同的資產類別和行業，投資組合可以在風險方面保持平衡，避免因某個特定資產的不良表現而遭受重大損失。
優化權重：資產組合中的每個資產類別都具有不同的權重，優化權重可以幫助投資者構建一個具有適當風險水平和最大化收益的投資組合。可以使用數學模型和計算機演算法來優化資產組合的權重，以達到最佳的投資組合配置。
動態調整：資產組合應該隨著時間的推移進行動態調整。市場和經濟條件的變化可能會導致投資組合的風險和回報發生變化。因此，定期檢查和重新平衡資產組合至關重要，以確保投資組合禪襲沒的最優表現。
總的來說，優化資產組賀納合構建需要投資者深入了解自己的投資目標、風險偏好和市場狀況。通過權衡不同的投資策略和採用適當的工具和技術，投資者可以構建一個最優的投資組合，以最大化收益並控制風險。

『肆』 股票投資策略有哪些

美股研究社總結以下幾點投資方法：

1、固定投入法

"固定投入法"是一種攤低股票購買成本的投資方法。採用這種方法時，其關鍵是股民不要理會股票價格的波動，在一定時期固定投入相同數量的資金。經過一段時間後，高價股與低價股就會互相搭配，使股票的購買成本維持在市場的平均水平。
"固定投入法"是一種比較穩健的投資方法，它對一些不願冒太大風險，尤其適宜一些初次涉入股票市場、不具備股票買賣經驗的股民。採用"固定投入法"，能使之較有效地避免由於股市行情不穩可能給他帶來的較大風險，不致於損失過大；但如果有所收獲的話，其收益也不會太高，一般只是平均水平。

2、固定比例法

"固定比例法"是指投資者採用固定比例的投資組中，以減少股票投資風險的一種投資策略。這里的投資組合一般分為兩個部分，一部分是保護性的，主要由價格不易波動、收益較為穩定的債券和存款等構成；另一部分是風險性的，主要由價格變動頻繁、收益變動較大的股票構成。兩部分的比例是事先確定的，並且一經確定，就不再變動，採用固定的比例。但在確定比例之前，可以根據投資者的目標，變動每一部分在投資總額中的比例。如果投資者的目標偏重於價值增長，那麼投資組合中風險性部分的比例就可大些。如果投資者的目標偏重於價值保值，那麼投資組合中保護性部分的比例可大些。
例如，某投資者有現款1000元，按照"固定比例法"進行投資。首先他要根據自己的投資目標，為投資組合確定一個比例。假如該比例為保護性部分和風險性部分各佔50％。於是，他就得把其中的500元投資股票，另外500元投資於債券，各佔50％。在其後，根據股票價值的變化，對投資組合進行修正，使兩者之間始終保持既定的比例。假如股票價格上漲，使他購買的股票價值從500元上升到600，那麼，在投資組合中風險性部分就要大於保護性部分，破壞了原先各佔50％的比例規定。這時要進行修正，將升值的100元按50％的比例進行分配，即賣出50元股票，再投資於債券，促使二部分的比例重新恢復到各佔50％水平。
固定比例法是建立在投資者既定目標的基礎上的。如果投資者的目標發生變化，那麼投資組合的比例也要相應變化。比如其價值增長的慾望加大，投資組合中的風險性部分的比例就要加大；反之，風險性部分的比例就要縮小。

3、可變比例法

"可變比例法"是指投資者採用的投資組合的比例隨股票價格漲跌而變化的一種投資策略。它的基礎是一條股票的預期價格走勢線。投資者可根據股票價格在預期價格走勢上的變化，確定股票的買賣，從而使投資組合的比例發生變化。當股票價格高於預期價格，就賣出股票買進債券；反之，則買入股票並相應賣出債券。一般來講，股票預期價格走勢看漲時，投資組合中的風險性部分比例增大；股票預期價格走勢看跌時，投資組合中的保護性部分比例增大。但無論哪一種情況，兩部分的比例都是不斷變化著的。

例如，某投資者有現款1000元，按照"可變比例法"進行投資。最初股票與債券各佔50％的比例，即500元投資於股票，購入某種每股50元的股票10股，500元投資於債券。假如股票預期價格走勢線是看漲的，並且預期每股每月上漲5元。投資者根據股票價格與預期價格的差額買入或賣出股票，並相應買賣債券。那麼，當股票價格與預期價格一致時（即每月上漲5元），投資組合中的風險性部分的比例在第二個月就會從50％上升到52.4％（股票額550元與債券額500元之比），在第三個月又從52.4％升到54.5％。

當股票價格低於預期價格或者高於預期價格時，則可以根據實際差價的分配百分比買入或賣出股票，從而也會使投資組合中的風險性部分的比例逐月加大。比如股票價格上漲到每股61元，較預期價格每股55元高出6元，這6元就是股票價格與預期價格之間的實際差價。如果實際差價的分配百分比仍然為各佔50％，那麼投資者就要在每股股票中抽出3元（即6×50％＝3），將總價值為30元的股票拋出，並買入同額債券，這樣他的投資組合是股票580元，債券530元，風險性部分佔52.25％，保護性部分佔47.75％。這里實際差價的分配百分比可以根據投資者的需要和具體情況而確定。假如股票的預期價格走勢線是看跌的，那麼情況正好相反，投資組合中的風險部分的比例會逐步減小。

因此，在使用可變比例法時預期價格走勢至關重要。它的走勢方向和走勢幅度直接決定了投資組合中兩部分的比例，以及比例的變動幅度。

4、分段買高法

"分段買高法"是指投資者隨著某種股票價格的上漲，分段逐步買進某種股票的投資策略。股票價格的波動很快，並且幅度較大，其預測是非常困難的。如果股民用全部資金一次買進某種股票，當股票價格確實上漲時，他能賺取較大的價差；但若預測失誤，股票價格不漲反跌，他就要蒙受較大的損失。

由於股票市場風險較大，股民不能將所有的資金一次投入，而要根據股票的實際上漲情況，將資金分段逐步投入市場。這樣一旦預測失誤。股票價格出現下跌，他可以立即停止投入，以減少風險。

例如，某投資者估計某種在50元價位的股票會上漲。但又不敢貿然跟進，怕萬一預測失誤而造成損失。因而不願將1000元現款一次全部購進該種股票，就採用"分段買高法"投資策略。先用250元買進5股，等價格上漲為55元時再買進第二批；再上漲到每股60元時，買進第三批。在這個過程中。

一旦股票價格出現下跌，他一方面可以立即停止投入，另一方面可以根據獲利情況拋出手中的股票，以補償或部分補償價格下跌帶來的損失。假如投資者買進第三批股票後，價格出現下跌，這時投資者應停止投入，不再購買第四批；同時要根據股票價格下跌幅度來決定是否出售已購股票。當股票價格不跌為55元可考慮出售全部股票。這樣，第三批股票上的損失可以用第一批股票上的盈利來彌補，保證1000元本金不受損失。當然，投資者也可以根據股票下跌幅度，分批出售股票。

5、分段買低法

"分段買低法"是指股民隨著某種股票價格的下跌，分段逐步買進該種股票的投資策略。按照一般人的心理習慣，股票價格下跌就應該趕快買進股票，待價格回升時，再拋出賺取價差。其實問題並沒有這么簡單，股票價格下跌是相對的，因為一般所講的股票價格下跌是以現有價格為基數的，如果某種股票的現有價格已經太高，即使開始下跌，不下跌到一定程度，其價格仍然是偏高的。這時有人貿然大量買入，很可能會遭受重大的損失。因此，在股票價格下跌時購買股票，投資者也要承擔相當風險。一是股票價格可能繼續下跌，二是股票價格即使回升，其回升幅度難以預料。

股民為了減少這種風險，就不在股票價格下跌時將全部資金一次投入，而應根據股票價格下跌的情況分段逐步買入。例如，某種每股50元股票，其價格逐步上漲，當上升到每股60元時，開始回跌，假如跌到每股55元，這時可能繼續下跌，也可能重新回升。由於原先上漲幅度較大，使得繼續下跌可能性要大於重新回升的可能性。如果某投資者在下跌時將所有的資金1000元一資投入該股票，那麼他很可能會因股票價格繼續下跌而遭受較大的損失。他只有在股票價格重新回升，並超過每股55元時，才有獲利的可能。如果他採用"分段買低法"逐步買入該種股票，就能通過出售股票來補償，或部分補償遭受的損失，以減少風險。當股票價格跌到每股55元時，他先買進第一批5股該種股票，待股價跌到每股50元時，買進第二批，再跌到每股45元時，買進第三批。這時，如果股票價格重新回升，當上升到每股50元時，投資者就可以用第三批股票來抵銷買進第一批股票的損失。如股票價格繼續下跌，那麼也能減少投資者的損失。如股票價格重新回升到最初的每股60元時，那麼股民就能獲得巨大收益。

"分段買低法"比較適用於那些市場價格高於其內在價值的股票。如果股票的市場價格低於其內在價值，對於長線股民來說，可以一次完成投資，不必分段逐步投入。因為股票價格一般不可能低於其內在價值，其回升的可能性很大，如不及時買進，很可能會失去獲利的機會。

6、相對有利法
"相對投資法"是指在股市投資中，只要股民的收益達到預期的獲利目標時，就立即出手的投資策略。股票價格的高低是相對的，不存在絕對的高價與絕對的低價。此時是高價，彼時卻可能是低價；此時是低價，而彼時則有可能是高價。所以，在股票投資過程中務必要堅持自己的預期目標，即"相對有利"的標准。因為在股票投資活動中，一般投資者很難達到最低價買進、最高價賣出的要求，只要達到了預期獲利目標，就應該立即出手，不要過於貪心。至於預期的獲利目標則可根據各種因素，由投資者預先確定。
例如，某投資者有現款1000元，買進了20股某種每股50元的股票。如果確定預期獲利目標為10％，那麼當股票價格上升到每股55元時，他就該立即出售全部股票，獲凈利100元，正好為其本金的10％，如果其確定的獲利目標為20％，那麼必須等到股票價格上升到每股60元時，才能賣掉股票。很顯然，"相對有利法"雖然比較穩健，可以防止因股價下跌而帶來的損失，但也有兩個不足之處，一是股票出手後，如股票價格繼續上漲，那麼股民就失去了獲取更大收益的機會；二是如果股票價格變化較平穩，長期達不到預期獲利目標，那麼投資者的資金會被長期擱置而得不到收益。投資者除了事先確定預期獲利目標外，還可相應確定預期損失目標，這就是止損線，只要股票價格變化一達到預期損失目標，股民就立即將股票出手，防止損失進一步擴大。

『伍』 如何規劃投資組合

問題一：企業投資組合戰略如何規劃 有三個步驟：
1、復雜的事情簡單化
理想有時太遠太大，要完成這些遠大的理想，一定要讓施行的過程簡單化，而有成就感，能夠讓過程有趣更好，這樣才能夠讓我們不斷的朝目標悶凱裂前進，不斷的努力。
2、復雜的事情步驟化
這個過程能讓事情看來簡單，而且完成每一小步驟能有成就感，從而有繼續向前努力的動力和信心，如果分割成幾個步驟，看來還很難的事情就容易達到目標。
3、抽象的事物具體化
大多數人把太多的事情放在腦子里，以至事情永遠沒有完成的時候，有什麼計劃或目標不要單單地放在腦子中，要好好的把每個目標和計劃用筆寫出來，然後把它實行的步驟列出來。 我們做股票也是一樣，我們要把交易系統技巧和方法，自己的機會中的每一個點位和區域做到條件反射，方法要具體化不要只求其表不求其理，要能夠比較具體的描述出來每一個點位的具體要求。

問題二：如何樣規劃企業的投資組合戰略 籌劃投資組合有兩種模式一種是市場成長率和市場佔領率。。。。。。。。有四個象限針對問題 企業對這些經營單位須要賣力推敲是持續加大年夜投入照樣保持近況或削減投入甚至精簡鐫汰針對明星 須要大年夜量資本投入。針對奶牛： 不須要大年夜量資本投入針對孫培瘦狗它們能為企業創造一些收益然則盈利少或有吃虧。同時企業應對經營單位往後的趨勢進行猜測

問題三：如何設計好投資組合呢？ 構建投資組合分散投資，通俗地講就是不能把雞蛋擱在一個籃子里。投資者可根據自身情況來選擇基金品種，進而構建投資組合。投資者可以將個人投資分成兩部分，第一部分側重收益，投資於股票型基金或平衡型基金；第二部分則側重安全，投資於貨幣市場基金、短債基金和活期存款。
碰一隻買一隻而持有的一大堆基金不能算作基金組合，任何投資都因該遵循一定的思路。基金的選擇和組合構建是比較專業和復雜的事情，投資者可以考慮藉助專業理財顧問幫助做好這部分工作。

問題四：什麼是波士頓矩陣法?怎樣運用這一方法規劃投資組合戰略 波士頓矩陣(BCG Matrix) 又稱市場增長率―相對市場份額矩陣、波士頓咨詢集團法、四象限分析法、產品系列結構管理法等。 波士頓矩陣是由美國大型商業咨詢公司――波士頓咨詢集團（Boston Consulting Group）首創的一種規劃企業產品組合的方法。問題的關鍵在於要解決如何使企業的產品品種及其結構適合市場需求的變化，只有這樣企業的生產才有意義。 波士頓矩陣對於企業產品所處的四個象限具螞閉有不同的定義和相應的戰略對策。 (1)明星產品(stars)。它是指處於高增長率、高市場佔有率象限內的產品群，這類產品可能成為企業的現金牛產品，需要加大投資以支持其迅速發展。採用的發展戰略是：積極擴大經濟規模和市場機會，以長遠利益為目標，提高市場佔有率，加強競爭地位。發展戰略以投明星產品的管理與組織最好採用事業部形式，由對生產技術和銷售兩方面都很內行的經營者負責。 (2)現金牛產品(cash cow)，又稱厚利產品。它是指處於低增長率、高市場佔有率象限內的產品群，已進入成熟期。其財務特點是銷售量大，產品利潤率高、負債比率低，可以為企業提供資金，而且由於增長率低，也無需增大投資。因而成為企業回收資金，支持其它產品，尤其明星產品投資的後盾。對這一象限內的大多數產品，市場佔有率的下跌已成不可阻擋之勢，因此可採用收獲戰略：即所投入資源以達到短期收益最大化為限。①把設備投資和其它投資盡量壓縮；②採用榨油式方法，爭取在短時間內獲取更多利潤，為其它產品提供資金。對於這一象限內的銷售增長率仍有所增長的產品，應進一步進行市場細分，維持現存市場增長率或延緩其下降速度。對於現金牛產品，適合於用事業部制進行管理，其經營者最好是市場營銷型人物。 現金牛業務指低市場成長率、高相對市場份額的業務，這是成熟市場中的領導者，它是企業現金的來源。由於市場已經成熟，企業不必大量投資來擴展市場規模，同時作為市場中的領導者，該業務享有規模經濟和高邊際利潤的優勢，因而給企業帶大量財源。企業往往用現金牛業務來支付帳款並支持其他三種需大量現金的業務。圖中所示的公司只有一個現金牛業務，說明它的財務狀況是很脆弱的。因為如果市場環境一旦變化導致這項業務的市場份額下降，公司就不得不從其他業務單位中抽回現金來維持現金牛的領導地位，否則這個強壯的現金牛可能就會變弱，甚至成為瘦狗。 (3)問號產品(question marks)。它是處於高增長率、低市場佔有率象限內的產品群。前者說明市場機會大，前景好，而後者則說明在市場營銷上存在問題。其財務特點是利潤率較低，所需資金不足，負債比率高。例如在產品生命周期中處於引進期、因種種原因未能開拓市場局面的新產品即屬此類問題的產品。對問題產品應採取選擇性投資戰略。即首先確定對該象限中那些經過改進可能會成為明星的產品進行重點投資，提高市場佔有率，使之轉變成「明星產品」；對其它將來有希望成為明星的產品則在一段時期內採取扶持的對策。因此，對問題產品的改進與扶持方案一般均列入企業長期計劃中。對問題產品的管理組織，最好是採取智囊團或項目組織等形式，選拔有規劃能力，敢於冒風險、有才乾的人負責。 (4)瘦狗產品(dogs)，也稱衰退類產品。它是處在低增長率、低市場佔有率象限內的產品群。其財務特點是利潤率低、處於保本或虧損狀態，負債比率高，無法為企業帶來收益。對這類產品應採用撤退戰略：首先應減少批量，逐漸撤退，對那些銷售增長率和市場佔有率均極低的產品應立即淘汰。其次是將剩餘資源向其它產品轉移。第三是整頓產品系列，最好將瘦狗產品與其它事業部合並，統一......>>

問題五：如何建立有效組合投資計劃? 在面對不可預知的金融投資風險時，建立組合投資計劃具有非常重要的意義。組合投資不僅不會損害你的收益。相反，它通過減少可分散風險間接的提高了預期收益，而且如果你建立起長期的組合投資計劃，你就能把握住資本市場突然出現的黃金投資時機，而贏得最終的勝利。
認清自己並認真梳理你的資產負債
人最難以認清的就是自己，但建立長期組合投資計劃的首要條件就是要認清自己，頂級的投資大師往往都是成功的做到了這一點。全面透徹的認清自己可能勉為其難，但你至少應該知道自己的風險偏好、對市場波動性的寬容度，只有這樣，才能保證實施長期的投資計劃不動搖，而長期投資行為沒有在最終得到好的結果往往都是敗在心理和情感因素上。
明確需要、所受限制及投資期
只有明確了自己的需要和限制才能保證長期組合投資計劃的實施執行。例如你必須考慮對投資組合流動性的需要，如果將來可能需要資金滿足花銷，那麼最好不要參與非流動性投資，比如房產投資。
你還要明確你的投資期，投資組合面臨的兩大風險包括通貨膨脹和收益波動性。在較長投資期內，通貨膨脹風險要高於市場波動風險。因而投資期較長的投資組合應該相應地將更多資產配置給權益投資工具，這樣可以保障提高購買力所需的長期資本增值。在較短投資期里，市場波動的危險性高於通貨膨脹。因此，投資期較短的組合應該更加關注付息投資工具，它們的本金價值更加穩定。
很多人往往會低估自己的投資期，結果導致權益投資比重過低，從而使投資組合過度暴露於通貨膨脹風險之下。之所以會這樣，部分是由於大多數人喜歡用預期的退休時間來定義投資期。它讓人們產生這樣一種錯誤觀點，即權益投資工具僅僅適合在退休前提高財富凈值，退休時應該將其賣出並將收益投資於付息投資工具。該傳統觀點的問題在於，它忽視了通貨膨脹在退休後仍將是一個巨大的威脅。
堅定自己的投資觀
不同的投資觀決定不同的資金管理方式。對於採取分散組合投資的你來說，你這類投資者認為市場分析技術無法增加價值，戰勝市場是不切實際的投資目標。因此你必須承認這一事實，即投資組合的潛在長期增長路徑就是可能實現的最佳結果。隨著你愈加接近第四象限代表的世界觀，技術因素便變得越來越不重要，而決策因素的重要性卻在遞增。後者與資產等級的選擇以及資金在這些資產等級之間的相對分配權重有關。
當你堅定了自己的投資觀後，就相當於為將要實施的長期組合投資計劃找到了理論根據，你的一切行為才變得有意義。
制定一個投資績效參考框架
只有在你對短期債券、大公司股票、小公司股票以及通貨膨脹率的長期歷史數據有所了解後，你才會明白世界上沒有完美的投資工具既有高流動性，又有穩定的本金價值，還能產生足夠抵消通貨膨脹的高收益。對於完美投資工具的幻想一旦破滅，你就會明白構建投資組合時做出妥協的必要性。
你在進行復合等級資產投資時，經常會發現某類資產最近表現很牛，而自己的投資組合卻由於分散化效應無法與之相提並論，那麼你的投資理念與實際情況之間就產生了矛盾。這時你的投資績效參考框架往往是報紙或電視新聞上談論的高收益資產，這更會加大你的心理壓力。而如果你是通過組合資產的歷史數據制定一個合理的投資績效參考框架，那麼會讓你忽略眼前的收益而著重於更長遠的利益。因此在實施長期組合投資計劃前，制定一個投資績效參考框架是關鍵的一步。
備制投資策略書並實施投資策略
再美妙的計劃也離不開堅決的執行，我們強烈建議你制定一份書面的投資策略書，這有助於組合的投資策略得到嚴格堅決的實施，在極好或極壞的資本市場環境中做到這一點尤為重要。
投資策略書已經備制完畢，那麼就是該把策略付諸實施的時候了。若在預期投資目標和波動性寬容度下，當前配置不盡合理......>>

問題六：如何利用excel規劃求解計算最優投資組合 利用線性回歸就可以了。

問題七：投資規劃的概念 投資規劃是指專業人員（如金融理財師或理財顧問）為客戶制一訂方案，或代替客戶對其一生或某一特定階段或某一特定事項的現金孛流在不同時間、不同投資對象上進行配置，以獲取與風險相對應的最亞優收益的過程。投資規劃是個人理財規劃的一個重要組的成部分，如何滿足客戶需要是制訂投資規劃的關鍵。 1．為當前消費預留充足的資金主要為客戶預留供衣食住行、娛樂及醫療等基本生活開支需要，剩餘資金方可用於投資。2．建立投資目標要根據客戶的特徵和需求，設定恰當的投資目標。3．制訂投資計劃在為客戶設定具體合適投資目標的基礎上，可以初步擬訂投資計劃書，內容包括投資目標、目標金額、實現時間等。4．評估投資工具主要是評估每個投資工具的收益和風險之間的關系。5．選擇合適的投資工具這一步主要是選擇收集進一步的投資信息，選取與投資目標相一致的投資工具。最好的投資工具未必是收益最大的工具，其他的因素如風險和稅負的考量可能影響更大。例如，一個客戶想獲得最大的紅利收入，理論上應購買發放高紅利的股票，但是如果發行這只股票的公司破產的可能性比較大，且一旦這個公司破產，客戶將失去所有投資，那麼此時建議客戶購買紅利發放相對較少一些，但破產可能性小的公司的股票就更明智一些。仔細挑選投資工具是投資成功的關鍵所在。投資工具的選擇應該與投資目標一致，並應考慮投資收益、風險和價值的平衡。6．構建分散化的投資組合投資組合一般由股票、債券和短期投資構成。投資分散化是指通過持有一定數量的不同投資工具以增加投資收益降低投資風險。也就是我們通常說的不要把所有雞蛋放在同一個籃子里。7．投資組合管理一旦你確定了投資組合，就應監督投資組合的表現，不斷比較其實際投資業績和期望投資業績之間的關系，並及時做出調整。這個過程需要賣出一些投資工具，並用余額重新購置新的投資工具。 很難嚴格地將投資與投資規劃分離開來，概括而言，投資更強調創造收益，而投資規劃更強淵實現目標、前者技術性更強，要列1經濟環境、行業、具體的投資產品等進行細致分析，進而構建投資組合以分散風險、獲取收益；後者程序性更強，要利用投資過程創造的潛在收益來滿足客戶的財務目標，投資只不過是丁具，當然兩者的界線是模糊的。例如，理財規劃師可以白：接為客戶推薦股票、債券等具體的證券品種，也可以選擇將該項工作交給基金經理。單就一個特定投資行為來說，考察的往往就是該投資的投入、收益、風險等要素，在這一過程中，往往要運用特定的投資技術，如股票估值方法。而投資規劃往往假定已經有其他專業人士提供了投資技術或者全面的投資管理服務之後，如何在合理假定（最重要的是收益率的假定）下，使用這種服務來完成客戶投資目標。例如，老年人一般比較厭惡風險，大多追求資產保值以及能夠有利息收入，因此有固定利息收入的國債投資就比較適合他們；年輕人有冒險精神，願意在承受較大風險的條件下獲取較高的收益，因此一些有較高成長預期，價格波動性較大的股票，就可能更為適合他們；而中年人雖有了一定的財產積累，但是上有老人需要贍養，下又有培養小孩的負擔，因此他們既想資產增值，又想能夠有現金收入，所以傾向於平衡型的資產配置。 1.善用時間復利效果，也就是金錢的時間價值2.注重不同投資工具的獲利性、流行性和風險性3.建立投資組著，分散投資風險4.持續投資

問題八：投資規劃的目錄 第一節 組合理論與資產定價模型一、風險與風險態度測定二、資產組合的有效集三、風險資產與無風險資產的配置四、資本資產定價模型（CAPM）五、風險套利定價理論（APT）第二節 市場有效性與行為金融學一、隨機漫步與有效市場假定二、資產組合的有效集三、市場的有效性檢驗四、有效市場的啟示五、我國股票市場有效性問題的實證檢驗 第一節 債券的價格與收益一、債券的特點與種類二、債券定價三、債券的收益率四、債券的時間價格五、違約風險和債券價格第二節 利率期限結構一、確定的期限結構二、利率的不確定性與遠期利率三、期限結構理論四、我國的利率環境以及利率期限結構的特點第三節 債券組合的管理一、利率風險與久期二、消極的債券管理策略三、積極的債券管理策略四、我國的債券組合管理案例：債券型基金的投資策略 第一節 股票市場與股票投資概述一、股份公司：股東和股票二、公司治理三、股票市場價格指數四、中國股票市場發展的過程、現狀以及特點第二節 股票定價機理一、絕對估價模型二、相對估價模型：比率分析第三節 股票分析與選擇一、基本分析二、技術分析與選股 第一節 期權概述一、期權的基本特徵二、到期日期權的定價關系三、看漲期權和看跌期權的平價關系四、看漲期權價格的上下限五、影響期權價格的+個因素第二節 期權投資策略一、股票與期權組合策略二、期權組合策略第三節 期權定價一、二叉樹期權定價模型二、布萊克-斯科爾斯期權定價模型三、隱含波動率（Implied Volatility）四、套期保值和Delta五、對資產組合的保險六、案例：A權證理論價值估算第四節 類期權投資工具一、權證二、可轉換債券三、可贖回債券四、案例：債券的贖回與回售 第一節 遠期與期貨的基本特徵一、遠期合約二、期貨合約與期貨市場三、期貨合約的交易四、期貨結算五、期貸交易的風險第二節 期貨交易的策略一、套期保值策略二、套利策略三、期貨投機四、基差投機第三節 期貨價格的決定一、期貨價格的形成過程二、期貨價格與現貨價格的關系三、遠期/期貨價格的決定第四節 股指期貨的應用與發展一、金融期貨二、股票指數期貨的應用與策略 第一節 外匯一、國際匯兌與外匯的涵義二、匯率和匯價三、匯率制度四、外匯市場報價五、決定匯率變動的主要因素六、外匯交易的形式第二節 匯率決定理論一、購買力平價理論二、成本平價理論三、利率平價理論四、國際收支理論 第一節 互換與金融工程一、互換或掉期（swaps）二、金融工程簡介第二節 共同基金一、共同基金概述二、貨幣市場基金三、債券型基金四、交易型開放式指數基金五、私募基金六、風險投資基金第三節 資產證券化產品一、資產證券化產品與種類二、資產證券化過程三、資產證券化產品的投資風險四、案例：某地區高速公路收費收益權專項資產管理計劃第四節 信託產品一、什麼是信託產品二、個人信託與個人信託業務三、信託產品的分類四、信託產品與其他理財方式的區別五、信託的優越性六、信託產品的選購七、案例：××信託××電力開發有限公司股權投資資金信託計劃第五節 房地產投資一、房地產的概念二、房地產的特點三、房地產投資的方式四、房地產投資信託（REIT）五、房地產投資估價方法第六節 黃金投資一、黃金市場二、為什麼選擇黃金和貴金屬投資？三、黃金投資的方式四、影響黃金價格的主要因素 第一節 投資組合的計劃與管理一、投資過程二、投資組合管理的四個步驟三、客戶生命周期分析四、客戶風險承擔能力的界定五、投資政策說明書六、投資組合目標及其制約因素七、生命周期的投資組合管理第二節 資產配置一、現代投資組合理論和資產配置二、資產配置的過程三、資產配置策略四、投資......>>

問題九：2015年訂個理財計劃，怎麼做最簡單? 每個月留下20%的薪水用來投資。
選個穩定又有收益的產品做做，不要放銀行的。

問題十：組合投資的建議 認清你自己並認真梳理你的資產負債人最難以認清的就是自己，但建立長期組合投資計劃的首要條件就是要認清自己，頂級的投資大師往往都是成功的做到了這一點。全面透徹的認清自己可能勉為其難，但你至少應該知道自己的風險偏好、對市場波動性的寬容度，只有這樣，才能保證實施長期的投資計劃不動搖，而長期投資行為沒有在最終得到好的結果往往都是敗在心理和情感因素上。認清你自己可以保證在實施計劃時不出現偏差和退縮，但具體要建立怎樣的投資組合，就先需要清楚自己的資產狀況。你可以編制一張資產負債表，這對你的投資計劃很有幫助。以下是推薦的分類：(1)付息投資工具；(2)權益投資工具；(3)生活類資產；(4) 負債；你最重要的決策就是決定付息投資工具和權益投資工具的相對配置權重，該權重大致決定了投資組合的收益/波動性的特徵。在梳理你的資產負債時，注意不要把資產類別搞混，而且要從盡可能寬泛的視角來審視他們。比如你認為度假別墅不應該歸為生活類資產，但是它一般只能消耗而不會創造財富，除非產生大於持有成本的租金收入從而帶來正的現金流。 堅定自己的投資觀不同的投資觀決定不同的資金管理方式。對於採取分散組合投資的你來說，你這類投資者認為市場分析技術無法增加價值， 「戰勝市場」是不切實際的投資目標。因此你必須承認這一事實，即投資組合的潛在長期增長路徑就是可能實現的最佳結果。隨著你愈加接近第四象限代表的世界觀，技術因素便變得越來越不重要，而決策因素的重要性卻在遞增。後者與資產等級的選擇以及資金在這些資產等級之間的相對分配權重有關。當你堅定了自己的投資觀後，就相當於為將要實施的長期組合投資計劃找到了理論根據，你的一切行為才變得有意義。 明確你的需要、所受限制及投資期只有明確了自己的需要和限制才能保證長期組合投資計劃的實施執行。例如你必須考慮對投資組合流動性的需要，如果將來可能需要資金滿足花銷，那麼最好不要參與非流動性投資，比如房產投資。你還要明確你的投資期，投資組合面臨的兩大風險包括通貨膨脹和收益波動性。在較長投資期內，通貨膨脹風險要高於市場波動風險。因而投資期較長的投資組合應該相應地將更多資產配置給權益投資工具，這樣可以保障提高購買力所需的長期資本增值。在較短投資期里，市場波動的危險性高於通貨膨脹。因此，投資期較短的組合應該更加關注付息投資工具，它們的本金價值更加穩定。很多人往往會低估自己的投資期，結果導致權益投資比重過低，從而使投資組合過度暴露於通貨膨脹風險之下。之所以會這樣，部分是由於大多數人喜歡用預期的退休時間來定義投資期。它讓人們產生這樣一種錯誤觀點，即權益投資工具僅僅適合在退休前提高財富凈值，退休時應該將其賣出並將收益投資於付息投資工具。該傳統觀點的問題在於，它忽視了通貨膨脹在退休後仍將是一個巨大的威脅。 制定一個投資績效參考框架只有在你對短期債券、大公司股票、小公司股票以及通貨膨脹率的長期歷史數據有所了解後，你才會明白世界上沒有完美的投資工具――既有高流動性，又有穩定的本金價值，還能產生足夠抵消通貨膨脹的高收益。對於完美投資工具的幻想一旦破滅，你就會明白構建投資組合時做出妥協的必要性。你在進行復合等級資產投資時，經常會發現某類資產最近表現很牛，而自己的投資組合卻由於分散化效應無法與之相提並論，那麼你的投資理念與實際情況之間就產生了矛盾。這時你的投資績效參考框架往往是報紙或電視新聞上談論的高收益資產，這更會加大你的心理壓力。而如果你是通過組合資產的歷史數據制定一個合理的投資績效參考框架，那麼會讓你忽略眼前的收益而著重於更長遠的利益。因此在實施長期組合投資計劃前，制定一個投資績效......>>

『陸』 什麼是股票投資組合

股票投資組合，是指投資者在進行股票投資時，根據各種股票的風險程度、獲利能力等方面的因素，按照一定的規律和原則進行股票的選擇、搭配以降低投資風險的一種方法。其理論依據就是股市內各類股票的漲跌一般不是同步的，總是有漲有跌，此起彼伏。因此，當在一種股票上的投資可能因其價格的暫時跌落而不能盈利時，還可以在另外一些有漲勢的股票上獲得一定的收益，從而可以達到迴避風險的目的。應當明確的是，這一種方法只適用於資金投入量較大的投資者。
股票投資管理是資產管理的重要組成部分之一。股票投資組合管理的目標就是實現效用最大化，即使股票投資組合的風險和收益特徵能夠給投資者帶來最大的滿足。因此，構建股票投資組合的原因有二：一是為降低證券投資風險；二是為實現證券投資收益最大化。
組合管理是一種區別於個別資產管理的投資管理理念。組合管理理論最早由馬柯威茨於1952年系統地提出，他開創了對投資進行整體管理的先河。目前，在西方國家大約有1/3的投資管理者利用數量化方法進行組合管理。構建投資組合並分析其特性是職業投資組合經理的基本活動。在構建投資組合過程中，就是要通過證券的多樣化，使由少量證券造成的不利影響最小化。
一、分散風險
股票與其他任何金融產品一樣，都是有風險的。所謂風險就是指預期投資收益的不確定性。我們常常會用籃子裝雞蛋的例子來說明分散風險的重要性。如果我們把雞蛋放在一個籃子里，萬一這個籃子不小心掉在地上，那麼所有的雞蛋都可能被摔碎；而如果我們把雞蛋分散在不同的籃子里，那麼一個籃子掉了不會影響其他籃子里的雞蛋。資產組合理論表明，證券組合的風險隨著組合所包含的證券數量的增加而降低，資產間關聯性低的多元化證券組合可以有效地降低個別風險。
我們一般用股票投資收益的方差或者股票的p值來衡量一隻股票或股票組合的風險。通常股票投資組合的方差是由組合中各股票的方差和股票之間的協方差兩部分組成，組合的期望收益率是各股票的期望收益率的加權平均。除去各股票完全正相關的情況，組合資產的標准差將小於各股票標准差的加權平均。當組合中的股票數目N增加時，單只股票的投資比例減少，方差項對組合資產風險的影響下降；當N趨向無窮大時，方差項將檔近0，組合資產的風險僅由各股票之間的協方差所決定。也就是說，通過組合投資，能夠減少直至消除各股票自身特徵所產生的風險(非系統性風險)，而只承擔影響所有股票收益率的因素所產生的風險(系統性風險)。
二、實現收益最大化
股票投資組合管理的目標之一就是在投資者可接受的風險水平內，通過多樣化的股票投資使投資者獲得最大收益。從市場經驗來看，單只股票受行業政策和基本面的影響較大，相應的收益波動往往也很大。在公司業績快速增長時期可能給投資者帶來可觀的收益，但是如果因投資者未觀察到的信息而導致股票價格大幅下跌，則可能給投資者造成很大的損失。因此，在給定的風險水平下，通過多樣化的股票選擇，可以在一定程度上減輕股票價格的過度波動，從而在一個較長的時期內獲得最大收益。

『柒』 如何構建投資組合，如何建立投資組合

關於證券投資，很多人都有一個基本的風險意識，那就是「不能將雞蛋放在一個籃子里」。簡單的說，就是持倉必須要適當的分散化，以此來抵禦不可預測的系統風險和非系統風險。

既然意識到了分散投資的必要性，那就要面臨如何構建投資組合這一現實問題。雖然不同風格的投資者有不同的經驗和偏好，但是在我看來，「安全」應該是任何一個優秀投資組合的首要特徵。

構建投資組合的基本原則

1、組合內部具備穩定的現金流收入(安全邊際)

2、保住本金，永遠只用利潤去冒險(風險控制)

3、「本金低風險+利潤高風險」，迴避中等風險(標的選擇)

如何構建投資組合?

(1)定投指數基金，目標10%;

(2)找一家你信得過的資產管理機構，同樣不要預期太高，扣除各種費用和提成後，大部分專業投資機構能給你帶來的平均回報水平，也就是略高於指數的回報率;而且要從幾萬家資產管理機構中挑選出優勝者，難度不小於選擇股票;

(3)自己建立一個投資組合，長期收益率目標是15%，需要申明下，這是個很高的目標了，除了要具備正確的投資理念，付出很艱苦的努力外，還需要一點點運氣。

『捌』 投資組合理論與實際應用

1952年，馬科維茨在《金融雜志》上發表了一篇題為「資產組合的選擇」的文章，首次提出了均值方差模型，該模型解決了投資收益率與風險的度量問題，把投資風險分解為系統風險和非系統風險，通過持有多種類型的證券來分散非系統風險，從而降低整個投資組合的風險。但是這一模型也有一定的局限性，它沒有進一步說明如何為證券估值和定價，也不能說明投資組合期望回報率與風險的關系，其理論難以付諸實際應用。

隨後夏普、林特耐、莫辛三人分別於1964年、1965年和1966年獨立研究出著名的資本資產定價模型，從而解決了馬科維茨投資模型的局限問題，使得在大型證券組合應用中的計算大大減少，從而提高了投資組合理論的指導作用和實際應用價值。下面對投資組合的理論模型及運用予以介紹：

一、 什麼是均值方差模型

均值方差模型是用收益率的期望值來度量收益，用收益率的標准差來度量風險，從而推導出現代投資組合理論基礎，即投資者應該通過購買多種證券而不是一種證券進行分散化投資。這一理論假設投資者都是厭惡風險的，在風險確定的情況下，會選擇期望收益最大的投資組合，在收益確定的情況下，會選擇風險最小化的投資組合，通過對每種證券的期望收益率、收益率的方差和每一種證券與其他證券之間的相互關系，這三類信息的適當分析，可以從理論上識別出有效投資組合。

1、單個資產均值方差模型

單個資產方差均值計算公式為：

該公式表示：方差=（實際收益率-期望收益率）的平方*發生的概率的累加和。

單個資產的期望收益率是資產的各種可能的收益率加權後的平均值，又叫做平均收益率，如果以r代表收益率，那麼r的期望表示為E（r）：

標准差是方差的平方根，計算公式為：

2、 兩個資產均值方差模型

對於兩個資產i、j組成的投資組合，其收益率方差的計算公式為：

Cov（ri,rj）是資產i和資產j的協方差。它是指兩個資產之間的相關性，計算公式為：

如果使用歷史上m期樣本計算資產i和j的收益率的協方差，公式為：

兩個資產收益率的相關性系數是協方差除以兩個證券各自標准差的乘積，公式為：

相關系數取值范圍為[-1,+1],當大於0時，表示兩變數正線性相關，小於0時，表示負線性相關，等於1時為完全正相關，等於-1時為完全負相關，等於0時無相關性

2、 投資組合的均值方差模型

投資組合收益率的方差和標准差，取決於單個資產的方差、權重和互相之間的相關系數，方差計算公式為：

投資組合的標准差的計算公式為：

以上公式中，w代表資產的權重，由公式可知，資產組合的方差是單一資產的方差與資產相關系數的組合。單一資產的方差不變，相關系數越小，資產組合的方差也越小。

4、投資最優組合

如果把所有的投資組合都描述在收益率和標准差的坐標圖中，這是一條凸向縱軸的曲線，曲線最左邊存在一個拐點，此處的標准差是所有組合中最小的，叫做全局最小方差組合，也是投資最優組合。此點也是曲線上半部分和下半部分的交界處，上半部分的點在風險水平一定的情況下，具有更高的收益率，因此，上半部分也叫做馬科維茨有效前沿，簡稱有效前沿。

二、什麼是資本配置模型

資本配置模型也叫資本配置方程，它是威廉.夏普在馬科維茨的有效前沿的基礎上，引入無風險資產，形成風險資產和無風險資產的投資組合，這一組合的期望收益率就是風險資產和無風險資產的加權平均值。

1、 資本配置模型的推導過程

對於一個由風險資產x和無風險資產組成的投資組合，其中風險資產x的權重為Wx，收益率為Rx，標准差為Sx，無風險資產的權重為(1-Wx)，收益率為Rf，標准差為0，那麼投資組合的期望收益率為：

E(Rp)=(1-Wx)Rf+WxE(Rx)=Rf+Wx(E(Rx)-Rf)

根據投資組合的方差公式，得出標准差為：

Sp=Wx*Sx，Wx=Sp/Sx，帶入期望收益率的計算公式里得到資本配置方程：

E(Rp)=Rf+[(E(Rx)-Rf)/Sx]*Sp

資本配置方程線上的點，表示無風險資產與風險資產的線性組合，其截距是無風險收益率Rf，斜率是 (E(Rx)-Rf)/Sx ，稱為夏普比率，表示每一風險單位的超額收益率。

2、 資本市場線

資本市場線是資本配置線與馬科維茨有效前沿相切的一條直線，它取代了馬科維茨有效前沿，稱為新的有效前沿。當市場達到均衡時，切點M即為市場投資組合，因為資本市場線上的所有點的斜率是一樣的，所以得出資本市場線的公式為：

E(Rp)=Rf+[(E(Rm)-Rf)/Sm]*Sp

這表明，投資者是用無風險資產和市場組合M來構造一個適合自己需求的最優投資組合。

3、 資本市場線的意義

資本市場線實際上說明了有效投資組合風險與預期收益率之間的關系，提供了衡量有效投資組合風險的方法，用標准差來度量風險，預期收益率是標准差的線性函數。對於每一個有效投資組合，給定其風險的大小，就可以根據資本市場線知道其預期收益率的大小。

三、資本資產定價模型

資本資產定價模型是以馬科維茨證券組合理論為基礎，研究如果投資者都按照分散化的理念去投資，最終證券市場達到均衡時，價格和收益率如何決定的問題。

1、 CAPM的主要事項

CAPM使用貝塔系數來描述資產或資產組合的系統風險的大小。貝塔系數表示資產對市場收益變動的敏感性。在充分分散化的投資組合中，單個證券對組合風險的貢獻取決於該證券的系統風險，證券的系統風險是用貝塔系數來衡量的。由此可以得出資本資產定價的模型公式：

E(Ri)=Rf+Bi[E(Rm)-Rf]，E(Ri)-Rf=Bi[E(Rm)-Rf]

式中，E(Ri)為資產的期望收益率，Bi為資產貝塔系數，E(Rm)為市場組合的期望收益率，Rf是無風險收益率，

CAPM說明了資產的期望收益率與系統風險之間的正向關系，即任何資產的市場風險溢價，等於資產的系統性風險乘以市場組合的風險溢價。

2、 證券市場線SML

預期收益與貝塔系數的關系式可以表示成證券市場線，證券市場線的斜率是市場組合的風險溢價。它是在資本市場線的基礎上發展起來的，資本市場線給出了所有有效投資組合風險與預期收益率之間的關系。證券市場線給出了每一個風險資產的風險與預期收益的關系，因此，證券市場線能為每一個風險資產進行定價，這就是CAPM的核心。

3、 證券市場線與資本市場線的區別

它們的區別提現在一下四個方面：

（1）風險的衡量：證券市場線是用系統性風險貝塔系數來衡量，資本市場線是用組合的標准差來衡量。

（2）作用不同：證券市場線是決定資產最合理的預期收益率，即給證券定價，資本市場線是決定最合適的資產配置點，即資產配置。

（3）斜率不同：證券市場線的斜率是市場組合的風險溢價，資本市場線的斜率是市場組合的夏普比率。

（4）適用范圍不同：證券市場線即適用於單個資產，又適合於投資組合，資本市場線只適用於有效投資組合。

4、 CAPM的應用

證券市場線可以用來判斷一項資產的定價是否合理。如果一項資產的定價合理，那麼其就應該在SML線上，如果一個資產的價格被高估，其應當位於SML線下方，如果一個資產的價格被低估，其應當位於SML線上方。對於價格被高估的資產我們應該賣出，價格被低估的資產我們應該買入。

四、資產配置與投資組合的構建

資產配置是投資組合管理過程中的重要環節之一，也是決定投資組合相對業績的主要因數，最重要的作用是幫助投資者降低單一資產的非系統性風險，其目標是協調提高收益和降低風險的關系，這與投資者的特徵和需求密切相關，短期投資者與長期投資者、個人投資者和機構投資者對資產配置會有不同的選擇。

1、 資產配置

資產配置是根據投資者需求將投資資金在不同資產類別之間分配，是在投資者可承受的風險水平上構造能夠提供最高預期收益的資金配置方案的過程，包括戰略配置、戰術配置以及影響資產配置的主要因素。

（1）戰略配置：是為了滿足投資者風險與收益目標所做的長期資產配比；是根據投資者的風險承受能力，對資產做出一種事前的、整體性的、最能滿足投資者需求的規劃和安排；是反映投資者的長期投資目標和策略，確定各主要大類資產的投資比例，建立最佳長期資產組合結構。

（2）戰術配置：是一種根據對短期資本市場環境及經濟條件的預測，積極、主動地對資產配置狀態進行動態調整，從而增強投資組合價值的積極戰略。戰術配置更多地關注市場的短期波動，強調根據市場的變化，運用金融工具，通過擇時調節各大類資產之間的分配比例，來管理短期的投資收益和風險。戰術配置的周期一般在一年以內，如月度、季度。

（3）影響資產配置的因素

影響投資者風險承受能力和收益要求的因素是投資者的年齡、投資周期、資產負債狀況、財務變動狀況與趨勢、財富凈值和風險偏好等。

影響各類資產的風險、收益狀況以及相關關系的資本市場環境因素包括國際經濟形勢、國內經濟狀況與發展動力、通貨膨脹、利率變化、經濟周期波動和監管等。

影響資產配置的因素還包括資產的流動性、投資期限和稅收考慮等。

2、 股票投資組合構建

股票投資構建通常由自上而下、自下而上兩種策略。自上而下策略可以通過研究和預測決定經濟形勢的幾個核心變數，如消費者信心、商品價格、利率、通貨膨脹、GDP等宏觀形勢、行業和板塊特徵來決定大類資產配置。自下而上策略是依賴個股篩選的投資策略，關注的是各家公司的表現，而非經濟或市場整體趨勢，因而自下而上策略並不重視行業配置。實際應用中，可採取兩種策略相結合的方式。無論哪種方式都受到投資合同、投資政策、管理能力等方面的約束。

3、 債券投資組合構建

債券投資主要分析指標有到期收益率、利率期限結構、久期、凸性等。自上而下的債券配置從宏觀上把握債券投資的總體風險開始，分析包括市場風險和信用風險，進而決定在不同的信用等級、行業類別上的配置比例，通過大類資產配置、類屬資產配置和個券選擇三個層次自上而下地決策，最終實現投資目標。

以上介紹了均值方差模型、資本配置模型和資本資產定價模型，以及上述理論在構建投資組合中的實際應用。

o

『玖』 如何構建投資組合，以獲得長期收益

你好，我是李智聰，歡迎來到一百挑戰，一起學習成長，現在是第8個學習挑戰的第5周。

上周總結了五個投資原則：多元分散、被動為主、降低成本、保持恆心、不懂不做。

這一周進入理論的最後一周，下周開始是實踐部分。

這周講如何構建投資組合。

為什麼要構建投資組合呢？

因為降低長期風險最有效就是多元分散，而多元分散的具體操作就是構建投資組合。換句話說，構建投資組合，不僅讓我們降低投資風險、安心理財，還能獲得更多的收益。

課程講了三種投資組合，以及如何定投，最後講講我自己學習後的實操。

1

想要構建投資組合，首先得學習兩個概念。

收益與最大回撤

大類資產

收益與最大回撤

收益就是掙了多少，好懂。

什麼是最大回撤呢？

從你投資曾經到過的價值最高點開始，你的組合最多一共跌了多少。

假設你的投資組合里一共有100塊錢，後來這100塊錢漲到150塊了，但之後又跌成了120塊。那麼這個投資組合的最大回撤就是（150-120）/150=20%。

簡單理解，就是最大回撤越小，波動就越小，就會投得越安心。

為什麼要學最大回撤呢？

是為了讓我們能夠投得安心，因為回撤越小，波動就越小，我們才越有可能把投資這件事長期地堅持下去。

反之，比如投比特幣，一夜丟個幾十幾百萬，甚至幾千萬過億，隔兩天又掙幾千萬。我們的心會不會像做過山車一樣，起起伏伏，有時非常開心，有時卻睡不覺。

而最大回撤的決定性因素剛好是：資產配置。資產配置越多元，最大回撤就越小，我們承受的風險也越小。

所以我們構建一個投資組合的目的，是在管理最大回撤指標的情況下，獲取長期收益。

大類資產

大類資產有什麼呢？

股票、債券、黃金、大宗商品、房地產。

這里最需要說的，就是房地產。因為這里的房地產，不是叫我們去炒樓，而是在房地產信託投資基金（REITs）裡面投資。

什麼是房地產信託投資基金？

簡單來說，股票型基金是把大家的錢聚集起來去買股票，而房地產信託投資基金，就是把大家的錢聚集起來去投資房產項目，出多少錢你就可以佔有多大的份額。房地產信託投資基金在國外已經是非常成熟的投資品類了，在國內也逐漸開始流行起來。

為了簡明扼要，直接列出各大資產的收益率和最大回撤，以供參考：

1.股票的收益率：8%～10%，最大回撤：40%～60%；

2.債券的收益率：2%～4%，歷史最大回撤：20%；

3.黃金的收益率：6.9%左右，歷史最大回撤超過60%；

4.大宗商品的收益率：5%～6%，歷史最大回撤超過80%；

5. 房地產的收益率：8%～10%，最大回撤：40%～60%。

2

了解完概念，接下來看看具體有哪些投資組合？以及我自己的做法。

長期投資策略1：永久組合

長期投資策略2：全天候組合

長期投資策略3：斯文森組合

定投指數基金

長期投資策略1：永久組合

永久組合把要投資的資金分成了四等份：

25%的股票

25%的國債

25%的現金

25%的黃金

為什麼叫永久組合呢？大白話來說按照這個配置，可以永久不管它。

它的收益與最大回撤怎樣呢？

課程中給出的數據：

用25%的美國標普500指數基金，25%的美國十年國債指數基金，25%的黃金指數基金和25%的短期貨幣市場基金來實現永久組合的配置，計算1973年到2017年這45年的歷史回報。得出的結果是這樣的：

年化回報：8.15%；

最大回撤：12.42%；

夏普比率：0.50。

而相同周期內「60/40」組合（60%的股票，40%的國債）的指標是：

年化回報：9.76%；

最大回撤：29.69%；

夏普比率：0.52。

當然我們也可以直接和股市比較一下，以標普500指數為代表，這一組指標分別是：

年化回報：10.52%；

最大回撤：50.21%；

夏普比率：0.43。

長期投資策略2：全天候組合

全天候組合：

美國大盤股：18%；

美國小盤股：3%；

其他發達國家股票：6%；

新興市場國家股票：3%；

十年期美國債券：15%；

三十年期美國債券：40%；

大宗商品：7.5%；

黃金：7.5%。

數據：

按照一個典型的簡化版全天候組合，《全球資產配置》這本書給出了從1973—2013年的歷史回報。具體說來，全天候組合的主要指標是：

年化回報：9.50%；

最大回撤：14.59%；

波動率：8.24%；

夏普比率：0.51。

而我們的比較基準，「60/40」組合相同的指標是：

年化回報：9.76%；

最大回撤：29.69%；

波動率：10.08%；

夏普比率：0.52。

我們可以再和永久組合作個比較，它的關鍵指標是：

年化回報：8.15%；

最大回撤：12.42%；

波動率：6.88%；

夏普比率：0.50。

長期投資策略3：斯文森組合

斯文森組合，是希望收益能支撐我們的一部分花銷。

具體資產配置方法：

美國大盤股：20% ；

其他發達國家股票：20% ；

新興市場國家股票：10% ；

三十年期美國債券：15% ；

通脹保護債券：15% ；

房地產信託基金：20% 。

我們還是用數據說話。從1973年到2013年這個區間，斯文森組合的關鍵指標上：

年化回報：10.16% ；

最大回撤：41.6% ；

波動率：10.68% ；

夏普比率：0.46 。

以上就是三種投資組合，大家可以根據自己的實際情況調整。

定投指數基金

我想大家比較關心：定投掙錢嗎？怎樣定投才掙得多？

先來看幾個數據。

從2005年股市低點開始統計，計算到2019年一季度結束，市場幾個主流指數的漲幅是：

上證指數 200%+

深證綜指 280%+

滬深300 320%+

中證500 530%+

從這個數據，以及結合課程的核心內容，不難得知定投被動基金是很好的，就是定投指數基金。

作為普通投資者，時間和精力都有限，而這些代表國家股票走勢的被動基金，就非常省力，而且獲益空間也很大。

如果真的去定投指數基金，需要注意什麼呢？

第一，成本和費用。這個前面的文章具體講到，有興趣去看看。->投資工具有哪些呢？

第二，資金規模。2、3億就比較ok。

第三，跟蹤誤差。這個基本都一樣，可以放心買。

我學過課程和看過書後，是怎麼做的呢？

一開始，為了得到收益，我馬上投了一點點錢到滬深300上，就很不巧，我投的時候，剛好是新年左右，股票基金都在跌，不過我沒有賣出。因為只要我不賣出，都只是賬面虧損，沒有實際虧損，而我只要慢慢基金漲回來。

我認為雖然說滬深300這些相比於股票漲得還是比較慢的，但是對於剛剛投資的人來說，還是不太適合。

一開始就應該買進一些債卷、理財產品之類，把賬面穩住，別讓賬面每天漲漲跌跌的幅度太大。

這是我看《財務自由之路》學到的。

書中說，買進債券，就好像一個球隊的後衛，即便是沖鋒的隊友敗了，即基金股票虧了，我們還有後衛，就不擔心因為投資影響心情，更別影響正常生活。

其實更好的辦法，是先儲蓄，先讓自己有一筆保險的錢，這筆錢除非到了最最緊急的事情，才使用。

最後的話

這節課，講了如何構建投資組合。

不過這些投資組合，都是一個參考，因為每個人的實際情況不一樣，不能一概而論。

所以根據自己的偏好和需求來調整是最重要的，別把學到的任何東西都當金科玉律，因為知識最後還是要服務於我們的。

『拾』 如何構建你的投資組合

構建投資組合的 目的在於分散風險 ，就是我們常說的「 不要把雞蛋放在同一個籃子里 」。

一般有「核心 + 衛星」的投資組合 。也就是構建自己的核心組合+非核心組合。核心部分佔有很大比例，追求穩定長久收益；而衛星佔比較少，相對追求中短線收益。

那麼我們怎樣構建我們的投資組合或是檢查我們的組合是否滿足了分散風險的目的呢？

1 、首先：要明確投資目標

從廣義上而言：投資、理財是對等的，指的是對個人財務（財產和債務）進行管理，達到財富保值增值的目的。

一般而言， 理財有三個層次 。第一層是 有效、合理的運用錢財 ，使其發揮最大的效用，以達到最大限度的滿足日常生活需要的目的；第二層是 用余錢投資 ，錢生錢；第三層次是 從財務的角度進行人生規劃 ，利用現有的經濟財務條件，最大限度地提高自己的人力資源價值，為以後發展做准備。

從構建投資組合的角度而言，第一步， 我們要問問自己，為什麼投資？投資要達到什麼目標？需要多少資金？

回答直接決定了自己的投資方式和預先判斷自己的投資設想是否合理 。做到有的放矢！！！！！！！

一定要清楚持有的組合期望達到的目的。例如，如果是為了獲得教育基金，那麼你要確保，當你的子女獲得了大學入學通知書時，投資收益能夠保證你有足夠的資金供其完成學業。我們應仔細思考投資目標和投資需求的優先順序，以及目標和需求順序是否改變。 如果持有的投資不能實現目標，應考慮更換投資。

因為，個人的投資目標和風險承受能力可能不一致 。例如，你需要藉助激進的投資方式比如買進小盤成長型基金獲取高收益以實現投資目標，卻無法承受在一個季度內虧損20%的風險。 當收益和風險不匹配時，你必須接受這個風險水平或調整投資目標 。跟時間因素也有關系。如果投資目標是30年後退休養老，就可承受較大的收益波動，因為可分散風險的期間較長，即使投資出現虧損，還有時間可以等待基金凈值的回升。而如果離投資目標為期不遠，那麼就要保有之前已經獲得的收益，盡量落袋為安。

2 、制定投資組合：核心 + 衛星

（1） 核心組合

針對每個明確的投資目標，投資者應選擇三至四隻 業績穩定的基金 ，從而 構成整個基金組合 70% —— 80% 的資產 。如：大盤平衡型基金構成核心組合，這是決定整個基金組合長期表現的主要因素。

因此在制定核心組合時，注重基金業績的穩定性而不是波動性，即核心組合中的基金應該有很好的分散化投資並且業績穩定。我們應該首選費率低廉、基金經理在位期間較長、投資策略易於理解的基金。此外，投資者應時時關注這些核心組合的業績是否良好。如果其表現連續三年落後於同類基金，應考慮更換。

（2） 衛星（非核心組合）

在核心組合之外，不妨買進一些行業基金、新興市場基金以及大量投資於某類股票或行業的基金，以實現投資多元化並增加整個基金組合的收益。比如：核心組合（業績穩定）是大盤基金，非核心搭配則是小盤基金（波動大）或行業基金。

但是，也要注意 非核心組合的基金也具有較高的風險，因此對其要小心限制 ，避免投資過多的非核心組合，以免對整個基金組合造成太大影響。

搭建一個均衡的組合。適時調整。

為了實現投資目標， 組合中各類資產的比例應維持在一個相對穩定的狀態 。不過，隨著時間的推移，組合中的各項投資表現各有高低，會使整個組合 「失衡」 。例如，組合原有的資產比例為25%中期債券，10%的小盤成長股和65%大盤價值股。如果小盤成長股大漲，可能使組合中小盤成長股的比例大增。 投資者應定期調整組合的資產比例，使之恢復原定狀態。

3 、組合投資總體策略

（1） 投資組合的分散程度遠比基金數目重要 。比如：如果你持有的基金都是成長型的或是集中投資在某一行業，即使基金數目再多，也沒有達到分散風險的目的。相反地，一隻覆蓋整個股票市場的指數基金可能比多隻基金構成的組合更為分散風險。

（ 2 ）集中投資於幾只可為你實現投資目標的基金 。逐漸增加投資金額，而不是增加核心組合中基金的數目。可以將持有的基金按風格分類，確定各類風格基金的比例。如果，某類基金的數目過多時，應考慮選擇最近幾年同類排名中較好者，賣出排名較差者。 不要投資太多隻的基金 ，一來每隻基金上投入的資金量減少，二來浪費精力。

（3） 檢查投資品種的相對業績

經驗表明，「懶惰」的投資者往往比「勤勞」的投資者獲益更多。建議投資者 每季（或每半年）有必要回過頭看看 自己組合中 貢獻最大 及 拖累最大的品種 分別是哪些，也可以與自己要求的回報率相比，找出那些偏差較大的品種。但是要注意：不要太看重短期表現，建議選取今年以來的回報或者一年以來的回報作為依據；不要簡單的把投資於表現差的資產轉移到表現好的上，主要看其實際價值與價格的相對位置。 也可以將其風險和收益與同類基金進行比較 。如果在一段時期內例如三年，基金的表現落後於同類基金，應考慮更換。風險承受能力不強的投資人，可將投資在債券基金和股票基金之間重新配置。

其目的主要是找出是否存在問題及需要採取的調整手段 。檢查的主要步驟如下：

確定目前組合的資產配置情況是否與投資目標相符

所持基金投資策略變化或市場表現不同會造成持有資產組合的資產配置發生變化， 我們要定期檢查投資目標和持有組合的資產配置是否發生變化、差距有多大、發展方向如何 ，在此基礎上判斷是否需要調整及如何調整。

透視投資組合檢查具體的投資品種

由於投資組合分散化，基金是組合式投資，因此我們並不能對股票資產的情況一目瞭然。因此我們要 仔細檢查具體基金投資品種 的操作風格，分布情況，基金經理的變動，基金公司的變動等。對所持股票來說，要關注其市盈率、盈利方向等指標的發展方向。它還可以將投資組合中該類資產的分布與投資者自行選擇的指數相比較，投資者對其中偏差較大的(如兩倍於指數分布)可進一步求證其合理與否。另外，對單個股票的總持有量最好不要超過組合資產的10%。

通過以上步驟對自己所持組合有了很好了解之後，投資者 可以做個計劃去調整自己的組合 。一般地，除了一些急需調整的項目外，投資者不需要在檢查之後馬上做出調整，而是給自己一個期限或者集中到年底（或自己相對空閑時）集中調整。

（4）確定自己賣出原有品種的標准。

一般而言，在確定投資目標時，我們已經確定了自己的賣出標准，因此仔細考慮好，比如：如果基金經理離開，你是自動賣出基金還是將其列入「觀察名單」。但要注意：不能僅僅根據其相對收益來衡量表現；不能只關注短期表現。

（5）當投資者發現隨著時間及市場的變化，當初的投資組合已不能很好的符合自己的投資目標時，就必須對原有的投資組合進行調整。在調整時應該注意以下幾點：

如果 所需調整較大 ，投資者最好不要一次性地調整到位，而是制定一個計劃，在預定的時間段內(如一年) 分步調整 。這樣可以避免發生買進的資產類別正好快被拋售的風險。但投資者如果發現自己目前組合中股票基金配置過多（尤其是高風險的股票基金過多）且與自己的投資期限不匹配了，則應越早調整越好。

注意調整技巧，減少不必要的成本 。如果調整不是很急切，投資者可以通過 配置將來的新增資金來達到調整的目的 。如用新增資金買入較多的需要增加的資產類別，同時減少或者不買那些需要降低比重的資產類別，這要就可以避免直接賣出要降低比重的資產類別來買入要增加的資產類別而發生的相關成本(包括交易成本及稅收)；也可以轉換同一基金旗下的基金，來減少交易費用。

看了這么多，我們來總結下：構建投資組合時，務必確定投資目標；仔細搭建核心 + 衛星組合；以半年或一年為周期，檢查組合並進行調整。