蘇寧電器股票投資價值分析

⑴ 如何分析一家公司的投資價值

1.主營業務要清晰簡單明確

大家都知道大部分上市公司都熱衷於搞概念，蹭熱點，有時一家公司竟然集十幾個概念於一身，那這種公司就明顯涉及吹泡沫了，因為連自己主營的業務都不明確。就跟之前的多倫股份一樣，搖身一變成為匹凸匹，但事實上，多倫股份幾乎沒有真正涉及匹凸匹業務，完全屬於概念炒作。所以大家盡量選擇業務簡單明確的公司。

2.獨特的競爭優勢：

如果一家公司擁有獨特的技術或者獨享資源，也可以當做競爭優勢，如華為這種擁有核心技術的公司，肯定是有資本潛力的。獨特優勢，就是說要別人沒有或者少部分有的。像茅台的配方就是獨特的；雲南白葯的配方也是獨特的，煙台萬華的產品有很大的技術壁壘，全球只有幾家公司掌握，因此能產生高額的利潤。

3.壟斷經營的能力：

上市公司在某個行業具有壟斷地位是最好的，至少在這個行業里，他所產生的利潤要有獨當一面的能力。比如這個市場2016年產生1000億的銷售額或例如，他一家佔一半份額。還有一點值得注意，有些公用事業也具有壟斷性質，比如煙草等，但他們沒有自主定價權，所以要另當別論。

4.行業龍頭身份：

這個很簡單，就是所佔的市場份額要數一數二，身份是行業老大低位，是行業標準的獨裁者。沒有壟斷技術沒有關系，但只要你的市場份額夠多，別人就很難打敗你。

5.優秀的品牌效應：

公司最好要有強大品牌號召力，但這個品牌效應並不是全靠廣告吹出來的，而是消費者給予的優秀口碑，比如老乾媽、格力等。另外品牌效應優秀，也會讓你的產品價格居高不下，利潤自然可觀。

6.持續盈利能力：

持續盈利是很重要的，你不能今年賺錢明年虧錢，這樣就說明企業經營不穩定，收入來源不穩定，競爭力就不行。凈資產ROE最好在15%以上，每股收益最少要1塊以上。利潤要穩中有升，並且在可預見的將來，仍有持續盈利能力。

(1)蘇寧電器股票投資價值分析擴展閱讀

按照傳統觀念，一個股票的投資價值是 由上市公司的基本面決定的。因此，如果某股業績優良，成長性好，出現(上市公司)價值高於(二級市場)價格的現象時，該股票就有了投資價值。除此之外，股票的炒作，只能歸在投機之 列。但熟悉滬深股市歷史的人發現這一個觀點並不正確，在滬深股市中，除了從基本面可以分析出該股票有無投資價值外，至少還可 以從其他幾個方面(與上市公司基本面無關)能夠分析出它有無投資價值:

第一，小盤低價股是滬深股市中最具有投資價值的一個板塊。 它給股東帶來的投資收益要比因公司基本面趨好帶來的投資收益高 得多。在滬深股市中有很多企業自股票上市以來，股價漲了成百上千倍，但查查其歷年來公司的經營狀況，並無什麼突出 表現。

第二，具有政策支持的股票具有較高的投資價值。我們在第一 章「從國家經濟政策取向中尋找投資機會與選股練習」中對此已作 了詳細分析，現在我們再概括地說一說，無論是什麼股票，只要受 到政策的支持，它就會顯現出投資價值。政策扶持的力度越大，它 的投資價值就越大。

第三，誕生於經濟發達地區和經濟活躍地區的股票也具有較大 的投資價值。從滬深股市歷年的資料統計中發現，上海、北京、深 圳，海南等地股票的價格，比其他地區同類質地的股票的價格要高 出一截。其中，上海本地股表現得特別明顯。這就告訴我們，在分 析股票的投資價值時，要看它的出生地，出生地好，股票內在價值就高一些，反之就會低一些。這正如買房要看地段一樣，地段好的 房子價格高，地段差的房子價格低，兩者之間的道理是一樣的。

另外，2008年7月1日中國資產評估學會施行出台的《資產評估價值類型指導意見》中定義了「投資價值」為資產評估價值類型中的一種，屬於市場價值類型以外的一種價值，其定義為「指評估對象對於具有明確投資目標的特定投資者或者某一類投資者所具有的價值估計數額，亦稱特定投資者價值。」並指出「注冊資產評估師執行資產評估業務，當評估業務針對的是特定投資者或者某一類投資者，並在評估業務執行過程中充分考慮並使用了僅適用於特定投資者或者某一類投資者的特定評估資料和經濟技術參數時，注冊資產評估師通常應當選擇投資價值作為評估結論的價值類型。」

參考資料投資價值網路

⑵ 弘毅資本在與蘇寧電器簽訂投資協議簽訂什麼投資條款

「在這之前最擔心的是，監管機構不能批准我們按照12.15元/股的價格投資蘇寧電器。」7月12日，針對外界對弘毅投資參與蘇寧電器(002024.SZ)定向增發旋即浮虧的疑慮，弘毅投資總裁趙令歡對記者表示。

在外界看來，投資蘇寧電器在當前的市場狀況下顯得並不劃算，以7月13日的價格計算，蘇寧電器的股價已只有8.09元/股。但事實上，在弘毅投資內部卻是另一種態度，浮虧壓力下其並未向蘇寧電器主動提出過降低入股價余銀格的要求，甚至仍然非常感激蘇寧能夠以這樣的價格讓他們成為蘇寧的戰略投資者。

在趙令歡眼裡，看了一圈中國電商之後決定投資蘇寧電器是其「佔中國電商行業便宜最好的機會」，弘毅投資看中的正是蘇寧的電商業務發展潛力，他相信蘇寧未來會是本土電商行業的王者，弘毅費盡周折才非常難得地攀上了這樣一個「高枝」。而在弘毅的認同下，張近東也漸漸顯露出他的底氣。

弘毅的「電商論」

7月12日，在南京與張近東的見面中，趙令歡多次有意無意地表達感謝張近東給予弘毅這樣的投資機會。

去年，趙令歡與張近東第一次見面時，才知道兩人既是老鄉又是同齡人。正是這次見面，讓弘毅與蘇寧「一見鍾情」，也直接推動了該筆交易的進行。

對於弘毅而言，這也是一個非常特別的案例。弘毅投資作為國內本土最知名的私募股權基金，主要投資於未上市公司的股權，參與二級市場增發的案例屈指可數，此前弘毅投資僅通過增發形式投資了中聯重科及中軟國際。

弘毅與蘇寧的緣分最初來源於蘇寧電器此次增發的負責人副總裁任峻，他最初找到了弘毅投資方。對於弘毅投資而言，它對蘇寧所處的行業有著足夠的興趣，弘毅一直對商業零售領域較為關注，曾投資過重慶商社新世紀百貨公司、世紀金花商業控股有限公司等相關案例。「從中缺百貨到商超，一直都是我們關注的行業，由於電子商務對行業帶來的變革，我們也一直在關注並尋找其中的投資機會。」趙令歡稱。

弘毅認為，傳統的零售業態中，盡管以蘇寧、國美為代表的企業已經做得非常成熟，行業的絕對成長會比以往回落，但行業領先企業仍然有成長的機會，高速成長機會來自於行業格局的變化、弱者的淘汰，弘毅相信，在優勝劣汰的大勢中贏家非蘇寧莫屬。

另外一方面，弘毅也堅信，中國的電子商務發展是改變傳統零售業態的重大變革，但目前國內的電商行業依舊還處於跑馬圈地的階段，有巨大的成長空間。盡管已有不少人先行進入，但其並不認為先進入者就一定能夠一直是第一，「電商電商，重點還是在於『商』，蘇寧在商業領域20年的底蘊和厚度完全能夠超過任何做商業零售的企業。」趙令歡說。

非常注重國際視野的弘毅對海外的電商產業也進行了研究，並形成了他們對中國電子商務行業的一番投資理論，中國電商行業的格局遠遠沒有到可以下定論的時候，仍然還在極早期的跑馬圈地階段。「到今天為止，我看不到一種現有的電商模式可以持續做強做大。」趙令歡直言，中國不如國外有非常發達的第三方服務體系，如物流配送、信息體系等，因此，國內電商都只能依靠自身的投入去解決，蘇寧擁有的物流、配送、倉儲、信息體系、售後服務等方面資源和20年積累的傳統商業零售經驗凸顯出了巨大價值。他認為，現在看來蘇寧做電商成功的可能性更是遠遠超過了現在所謂的主流的電商企業。

研究這么一圈之後弘毅選定了蘇寧。弘毅投資董事總經理郭文和另一位董事總經理王小龍雙雙上陣，共同負責該項目。郭文曾是弘毅江蘇負責人，王小龍則長期關注消費品及零售通路相關領域。但在當時在弘毅內部推動該項目的投資決策時，仍然有一些難度，因投資的是一家上市公司，存在需要投很多錢且占的股比很少、能否有話語權等問題。

溢價認購波折

面對外界的疑慮，已經有多年投資經驗賣毀辯的趙令歡直言，「自己不會做虧本的買賣」。弘毅投資了60多個公司，鮮見有爭議者，而這次蘇寧電器的投資則讓外界熱議其是否買虧了。

「現在價格雖然比當時低了很多，但我一點都不覺得虧。」趙令歡說，在弘毅投資內部也曾有人在議論時說，蘇寧確實是個好項目，特別是能10塊錢拿到更是好項目。

趙令歡自有其一套理論，「10塊錢拿是好項目，如果15塊錢還是好項目嗎?如果15塊錢就不是好項目的話，我們就堅決不投。在我們的理念里，如果10塊錢能拿到的是好項目，20塊錢也肯定是好項目，反過來，如果15塊錢時不是好項目，10塊錢是好項目，那絕對是我們投資經理看錯了，這種項目3塊錢都不是好項目。」

他強調，弘毅投資蘇寧是基於蘇寧的價值，弘毅並不是要掙二級市場的錢，所以弘毅並不關心二級市場的表現。「我們之前就時常對員工說，不能夠以二級市場的表現衡量我們投資的成敗，我們也有過參與增發的項目第一天就『浮盈』了50%，這對我們來說並沒有實際意義。」

事實上，該筆交易在去年所作出並簽訂的投資協議，當時的定價依據即是依照決議日前的，而當時的定價較二級市場尚有一定的折價，證監會方面當時較為關注的問題是裡面是否存在有利益輸送的問題，因為其第一大股東張近東個人控制的公司認購了35億元。而在證監會漫長的審批過程中，市場已發生了巨大變化，當初折價發行變成了實際上的溢價發行。「我們從來沒有提過要將發行價降低，也沒有想過取消原有的增發方案重新定價，因為這意味著要重新走所有的流程，耗費的時間太長。我們倒是一直在勸張近東一定要堅持做下去，給我們投資的機會。」弘毅投資內部人士稱。

但擺在弘毅投資面前的一個尷尬事實是，即便是對於蘇寧電器的百般看好，現在確實是存有另外一種更便宜的方式來進行這筆投資——可以直接通過二級市場購買的行為來參與這筆投資。而且另一個問題是，這樣的投資不會有如其他非上市公司投資時，常常所擁有的股權回購條款作為兜底的保障，擺在他們面前的無疑會有來自LP(風投基金出資人)方面的壓力。

弘毅投資一位個人LP對記者表示，相信弘毅投資對項目的判斷，「但要是能夠以現在的價格進入明顯更劃算。」

對此，趙令歡說，弘毅投資一貫的投資決策較為獨立，LP不會參與投資決策，但此次基於對投資人負責的態度，專門向投資人做了解釋，他說相信蘇寧電器的股價未來會翻幾番。

顯然，令趙令歡同樣在乎的是，對於弘毅投資花了近十年心血辛辛苦苦建立的商業信譽不能因此一例而毀於一旦，他認為，現在這樣的商業環境中對契約的尊重顯得非常重要。

而與此同時，曾經同樣擬認購蘇寧電器增發股份的新華人壽卻最終「爽約」，這讓外界也百般猜疑。

非常巧合的是，弘毅投資正好是新華人壽的股東，但趙令歡強調，新華人壽的投資並非和他們有過「默契」，而趙令歡和張近東都證實，新華人壽實際上非常認同蘇寧電器的價值，但由於監管要求更嚴格，蘇寧電器方面沒有留給新華人壽方面足夠的時間來進行內部的流程，因而最終錯過了此次增發。「新華人壽其實是很遺憾錯過了這樣的機會，他們很早之前就想尋求和蘇寧電器進行商業上的合作，在他們眼裡，可能蘇寧電器更是一個絕佳的保險營銷渠道，但遺憾時間原因沒能促成。」趙令歡稱。

張近東的底氣

正如趙令歡所言，要想真正成為名門大家蘇寧的戰略投資者並非易事。

一個不可忽略的事實是，從1990年創業至今，張近東從未為蘇寧電器引入過任何的戰略投資者，張近東直言他對戰略投資者的進入非常保守，同時亦有很高標准，讓很多有意者都沒有「可乘之機」，中國平安即是失意者之一。

張近東透露，2007年前後中國平安曾經和蘇寧洽談過合作，張近東本人也曾專門和馬明哲在北京見過面，平安開出了很好的條件，但最終張近東沒有同意，還是將中國平安拒之於門外。正是因弘毅展示出了足夠的熱情和誠意，張近東才終於向弘毅敞開了蘇寧的大門。

「郭文和任峻談的時候肯定是很艱難，我們吝嗇的不是價格，而是股權。大家看到了我出資35億元，大家以為是市場不好找不到投資人，實際上決議是在當時市場很好的情況下作的，我們是根本不願意多給其他人股權。」張近東稱。

讓張近東有如此驕傲和自信的，是「蘇寧背後的力量，蘇寧強大的後台支撐體系外界還是認識不多」，而這些也是他刻意隱藏的，其中就包括他對蘇寧發展電子商務的勃勃野心。

2010年春季的「兩會」上，張近東曾經讓媒體「大失所望」，當時，張近東曾對媒體表示，自己對電商一竅不通，完全沒有展示其對電商的密切關注。但事實上，當時的蘇寧早已展開了對電子商務的布局，而目標直指要做國內電子商務的霸主。「商人有商人的奸詐，我不是真不懂，是還沒有到講的時候。」張近東直言當初的言論只是煙幕彈，而漸漸地，張近東已經顯露出了蘇寧電商的版圖並顯現出其背後的實力。而在最初的布局中，張近東並未讓蘇寧一開始便大張旗鼓地推出電商的前端產品和業務，而是一直在打造其後台的支撐體系，包括物流、配送、信息化管理等多個方面，張近東說蘇寧的信息化管理水平已經超過了沃爾瑪等企業。

而在采訪趙令歡時，其舉的一個例子也證實了上述說法，「今天中午我和張總吃飯，張總說今天到我們吃飯那一刻的蘇寧營收狀況立馬能知道，這讓我非常震驚，這需要有很強的後台信息系統、管理運營能力甚至是企業文化。」

實際上，在趙令歡第一次拜訪蘇寧電器時，任峻曾專門帶其去參觀了蘇寧的信息體系，幾千人的隊伍，讓趙令歡有大開眼界之感，他甚至對張近東提出，能不能把信息體系分拆出去，專門成立公司來服務於整個電子商務行業，因為它不僅僅有信息技術，還有豐富的零售經驗，這是電商行業稀缺的。

而此次定向增發的47億元的募集資金，蘇寧方面也將會投入到物流平台建設、信息平台升級等之中，試圖進一步提高其後台運營管理能力。在後台體系的支撐下，蘇寧的電商版圖開始逐漸顯現。最近的一個舉措是，在幾天前的蘇寧供應商大會上，蘇寧易購將開放電商平台，吸引供應商進入電子商務流程。

「蘇寧易購2010年2月份上線，2011年獨立運營，去年就實現了盈利，做起來就能夠不虧錢，這在很多電子商務公司都是做不到的，說做一下就能成規模，並且還能夠不虧錢，這裡面全是技術。」任峻稱。

針對與京東商城等平台級電商的競爭，張近東更是明確表示，蘇寧並不怕「北京同行」的競爭。「以電子商務非常注重的『反應速度』做比較，蘇寧的反應速度在北京是很快的。現在有一部分人形成這樣的印象，覺得蘇寧易購比其他家落後，這個結論我們不認同。張總手上有很多開關，什麼時候開，張總有很多考慮，但其他家不一定有那麼多考慮。」趙令歡說。

電子商務行業資深人士魯振旺認為，目前來看，在物流配送體繫上，京東還是比蘇寧易購有優勢。但是在家電采購上，由於線下優勢巨大，蘇寧有較強的采購成本優勢，蘇寧易購近期的價格戰的本質是捍衛這種優勢，3C產品的毛利率太低，很難建立供應鏈優勢，所以未來電商價格戰的核心是家電控制權。在他看來，技術平台是否能夠支持，系統承載力是否足夠，還有後端店鋪管理系統是否給力將是決定蘇寧電商業務成敗的關鍵。

派代網分析師李成東也認為，「蘇寧目前面臨的另一個考驗是在其並不擅長的半標准化和非標准化的品類的運營管理上，這些品類采購、運營、物流、倉儲難度很大，蘇寧易購很難將所有的品類都做得好。」

溢價增發拉來了弘毅投資的資金及信心，張近東的底氣或許會更足。

⑶ 蘇寧電器（002024）怎麼樣，可以買入嗎請專家給點建議

可以買入,現在的002024從技術上講該股正處於大力吸籌階段,只是盤子較大,所以時間就比較久,如果你想投資?我想做中長線是不會錯的,002024這票我想對你說OK!

從基本面上講,002024該公司有非常好的預期,業績也不錯,有非常強的實力,是非常好的績優股,適合投資,推薦!

⑷ 筆記.財務報表分析.第5章

現金流量表是以收付實現制為基礎編制的，反映企業一定會計期間內現金流入和流出信息的一張動態報表。

現金：這里的現金是廣義的現金，不僅包括庫存現金，還包括銀行存款、其他貨幣資金以及現金等價物。

現金流量表由正表以及補充資料兩部分構成。

准則：指現金和現金等價物的流入和流出。

現金流量是企業現金流動的金額數量，是對企業現金流入量和流出量的總稱。

現金流入量，是指企業在一定時期內從各種經濟業務中收進現金的數量。如銷售商品提供勞務收到的現金，吸收投資收到的現金，借款收到的現金等等。

現金流出量，是指企業在一定時期內為各種經濟業務付出現金的數量。企業接受勞務、購置固定資產、償還借款、對外投資等，都會使企業現金減少，這些減少的現金數量就是現金流出量。

現金流入量減去現金流出量的差額，叫做現金流量凈額，也叫凈現金流量或現金凈流量。

現金流量凈額 = 現金流入量 - 現金流出量

流量：即發生額，針對於存量來說的。
流入量：增加發生額
流出量：減少發生額

現金凈流量 = 經營活動的現金凈流量 + 投資活動的現金凈流量 + 籌資活動的現金凈流量

現金凈流量 =（經營活動的現金流入量 - 經營活動的現金流出量）+（投資活動的現金流入量 - 投資活動的現金流出量）+（籌資活動的現金流入量 - 籌資活動的現金流出量）

銷售商品、提供勞務收到的現金反映企業從事正常經營活動所獲得的、與銷售商品或提供勞務等業務收入相關的現金收入（含銷售收入和應向購買者收取的增值稅額）。具體包括本期銷售商品、提供勞務收到的現金，以及前期銷售和前期提供勞務本期收到的現金和本期預收的賬款，減去本期退回本期銷售的商品和前期銷售本期退貨的商品支付的現金。企業銷售材料和代銷代購業務收到的現金，也包括在本項目中。

現金流量表中銷售商品、提供勞務收到的現金則是按照收付實現制填列。此項目是企業現金流入的主要來源，通常具有數額大，所佔比例高的特點。

將銷售商品、提供勞務收到的現金與利潤表中的營業收入項目相對比，可以判斷企業銷售收現情況。

銷售收現率 = 銷售商品、提供勞務收到的現金 / 營業收入。

該指標反映了企業銷售收入產生現金的能力，表明企業每一元銷售收入中有多少實際收到的現金收益。

該比率越高，收入質量越高。當比值大於1.17時，說明本期的收入不僅全部收到了現金，而且還收回了以前期間的應收款項或預收賬款增加。如果比值很小，則企業的經營管理肯定存在問題。

將「銷核孝售商品、提供勞渣氏粗務收到的現金」與「購進商品、接受勞務付出的現金」進行比較。在企業經營正常、購銷平衡的情況下，二者比較是有意義的。比率大，說明企業的銷售利潤大，銷售回款良好，創現能力強；

將「銷售商品、提供勞務收到的現金」與經營活動流入的現金總額比較，可大致說明企業產品銷售現款占經營活動流入的現金的比重有多大。佔比高，說明企業主營業務突出，營銷狀況良好；佔比低，說明企業的經營現金大部分來源於稅費返還、個人賠償收入等非經常性經營活動，現金來源穩定性較差。

銷售商品、提供勞務收到的現金 = 營業收入 + 收到的增值稅銷項稅額 + 應收賬款、應收票據的減少（減去交易對方以非現金資產清償債務而減少的經營性應收項目） + 預收賬款的增加

銷售商品、提供勞務收到的現金增長的途徑：

案例1：瑞豐光電

情況說明：該公司2010年報顯示，銷售產生的現金流入高於營業收入。公司對此的解釋為「表明公司資產管理水平較高，應收賬款的回收情況良好，營業收入的收現率較高」。

分析1-1：根據瑞豐光電披露的營業收入、17%的增值稅比例以及經營性往來款數據，可以推算出該公司「銷售商品收到現金」的理論金額。

銷售現金流入金額測算（單位：萬元）

應收賬款增長如鎮幅度大於營業收入增長幅度，並未體現出收現率高的管理水平。公司無法自圓其說。

分析1-2：貨幣資金與期末現金及現金等價物余額。

期末現金及現金等價物余額為3363.5萬元，貨幣資金為3586.95萬元，差額為-223.45萬元（正常情況下差額應為正值）。

案例2：蘇寧電器。

分析2：銷售收入現金含量揭示企業銷售情況。

銷售商品提供勞務收到的現金/營業收入

比值均大於1，說明該公司營業收入全部都以現金形式收回，經營風險較小。股價也得到了反映。

案例3：天橋起重的銷售收現率變化

分析：2008年至2013年該比值均小於1。

案例4：雅百特2017年造假事件。

分析4：

事實真相：2015年借殼上市後面臨業績承諾壓力，雅百特虛構了一個和巴基斯坦公交車站的合同，向海外出口了一批建築材料，按照建設公交車站進行了收入確認。雅百特兩年來累計虛構營業收入5.8億元，虛增利潤2.6億元，佔2015年總利潤的73%。

收到的稅費返還反映企業當期收到的各種稅費返還款，包括收到的增值稅返還、消費稅返還、營業稅返還、所得稅返還，以及教育費附加返還等，體現了企業在稅收方面享受政策優惠所獲得的已繳稅金的迴流金額。但是即征即退、先征後返（退）屬於政府補助性質的稅收優惠，計入營業外收入。出口退稅雖也屬於稅收優惠，但不屬於政府補助，也不計入營業外收入。

將利潤表中的「補貼收入」項目與現金流量表中的「收到的稅費返還」項目聯系起來分析，從而判斷一個企業實際接受政府的補貼情況。

分析企業出口業務真實性時，可以通過收到的稅費返還來檢驗。如果企業有大量的出口業務收入而現金流量表卻沒有收到稅收返款，則很可能是虛增的出口收入。

案例：銀廣夏2000年出口造假事件。

分析：按照我國的出口退稅政策，該公司2000年1.1億德國馬克的出口額應獲得數千萬元人民幣的出口退稅收入，但該公司年報披露的稅費返還僅為3.3萬元。

收到的其他與經營活動有關的現金，反映企業除了銷售商品、提供勞務收到的現金，以及收到的稅費返還之外，所收到的其它與經營活動有關的現金流入，如罰款收入、流動資產損失中由個人賠償的收入等。

這部分資金來源在企業「經營活動現金流入量」中所佔比重很小，通常帶有一定程度上的偶然性因素。

「購買商品、接受勞務支付的現金」項目，反映企業本期購買商品、接受勞務實際支付的現金（包括增值稅進項稅額），以及本期支付前期購買商品、接受勞務的未付款項和本期預付款項，減去本期發生的購貨退回收到的現金。企業購買材料和代購代銷業務支付的現金，也在本項目反映。

（1）此項目應是企業現金流出的主要方向，通常具有數額大，所佔比重大的特點。將其與利潤表的營業成本相比較，可以判斷企業購買商品付現率的情況，可以了解企業資金的緊張程度或企業的商業信用情況。

（2）診斷財務報表的內在邏輯是否合理

「購買商品、接受勞務支付的現金」與資產負債表、利潤表等
的鉤稽關系如下：
購買商品、接受勞務支付的現金＝營業成本（減去本期生產成
本中非存貨轉化的部分）＋存貨的增加＋應交增值稅進項稅 ＋
應付賬款、應付票據的減少（減去本期以非現金資產抵償負債
導致的應付賬款、應付票據的減少）＋ 預付賬款的增加

案例：瑞豐光電現金流量表數據與資產負債表數據發生沖突

材料采購現金流出測算（單位：萬元）

（3）通過計算現金購銷比率發現問題

現金購銷比率=購買商品、接受勞務支付的現金/銷售商品、提供勞務收到的現金

在一般情況下，這一比率應接近於商品銷售成本率。

通常有2種情況導致該比率不正常，對企業產生不利影響：

「支付給職工以及為職工支付的現金」項目，反映企業實際支付給職工的現金以及為職工支付的現金，包括本期實際支付給職工的工資、獎金、各種津貼和補貼等，以及為職工支付的其它費用。

但是不包括支付離退休人員的各項費用，包括支付的統籌退休金以及未參加統籌的退休人員的費用，在「支付的其它與經營活動有關的現金」項目中反映；支付的在建工程人員的工資，在「購建固定資產、無形資產和其它長期資產所支付的現金」項目中反映。

「支付的各項稅費」項目，反映企業按規定支付的各種稅費，包括本期發生並支付的稅費，以及本期支付以前各期發生的稅費和預交的稅金，如支付的教育費附加、礦產資源補償費、印花稅、房產稅、土地增值稅、車船使用稅、預交的營業稅等。不包括計入固定資產價值、實際支付的耕地佔用稅等。也不包括本期退回的增值稅、所得稅，本期退回的增值稅、所得稅在「收到的稅費返還」項目反映。

支付的各項稅費 ≈期初應交稅費－期末應交稅費+當期利潤表確認的各項稅費（營業稅金及附加、所得稅、房產稅、車船稅等）+當期確認的增值稅（不包括與購買固定資產有關的增值稅）

「支付其他與經營活動有關的現金」項目，反映與經營活動有關的其他現金流出，如捐贈現金支出、罰款支出、支付的差旅費、業務招待費現金支出、支付的保險費等。

正常情況下的經營活動現金流量凈額要大於0，即除了要維護企業經營活動的正常周轉外，還應該有足夠的補償經營性長期資產折舊與攤銷，以及支付利息和現金股利的能力。

經營活動現金流量小於零：不能維持貨幣運行，應通過其他活動補償；在企業成長初期，這是正常狀態。但長期經營無法維持。

現金流量表的銷售商品、提供勞務收到的現金項目，要和利潤表的營業收入項目進行對比分析。企業為了做大利潤，利用非常規手段進行賒銷，會導致收入與銷售商品、提供勞務收到的現金嚴重不匹配，這種收入的風險比較大。

現金流量表的「購買商品、接受勞務支付的現金「項目，要和利潤表的」營業成本「項目進行對比分析。二者的數值不應有過大差距。

經營活動產生的現金流入減去經營活動產生的現金流出，就是經營活動產生的現金流量凈額。該指標體現了公司「真實」的盈利能力。

因此，衡量一家企業的優劣，經營活動現金流量凈額是非常關鍵的一個指標。

如果企業營業收入較高，利潤也較高，但經營活動產生的現金流量凈額並不高，說明該企業只是賬面上賺錢，可能存在賒銷，但未真正收回現金。

案例：太陽鳥

分析：太陽鳥的主要客戶群體是客運輪船公司、旅遊客運公司以及政府部門。訂單是生產商務遊艇和定製的特種作業遊艇，而結算並不及時。該公司2016年營業利潤只有493.88萬元。

「收回投資收到的現金」項目，反映企業出售、轉讓或到期收回除現金等價物以外的交易性金融資產、持有至到期投資、可供出售金融資產、長期股權投資等而收到的現金。不包括債權性投資收回的利息、收回的非現金資產，以及處置子公司及其他營業單位收到的現金凈額。

債權性投資收回的本金，在本項目反映，債權性投資收回的利息，不在本項目中反映，而在「取得投資收益所收到的現金」項目中反映。處置子公司及其他營業單位收到的現金凈額單設項目反映。

「收回投資收到的現金」項目不能絕對地追求數額較大。投資擴張是企業未來創造利潤的增長點，縮小投資可能意味著企業在規避投資風險、投資戰略改變或企業存在資金緊張的問題。此項目的金額大小應該與企業的發展規劃以及投資戰略相適應。

這個科目是根據「交易性金融資產」、「持有至到期投資」、「可供出售金融資產」、「長期股權投資」等科目的記錄分
析填列的，因此此項目可以與資產負債表中上述幾個項目進行交叉明細驗證。

案例：酒鬼酒

2011年現金流量表顯示當年收回投資收到的現金為6000萬元。資產負債表顯示，其交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資在年初和年末均為0，只有長期股權投資發生了變化。長期股權投資附註顯示：其對中鐵金橋世紀山水置業有限公司的投資從期初的6000萬元減少為0。

「取得投資收益收到的現金」項目，反映企業交易性金融資產、可供出售金融資產投資分得的現金股利，從子公司、聯營企業或合營企業分回利潤、現金股利而收到的現金（收到的現金股利），因債權性投資而取得的現金利息收入。包括在現金等價物范圍內的債權性投資，其利息收入在本項目中反映。不包括股票股利。

此項目存在發生額說明企業進入投資回收期。該項目金額同利潤表當中的投資收益項目進行對比分析，可以考察投資收益的收現狀況，同資產負債表當中的投資資產金額進行對比分析，可以考察投資資產的現金回報情況。

「處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額」項目，反映企業出售、報廢固定資產、無形資產和其他長期資產所取得的現金（包括因資產毀損而收到的保險賠償收入），減去為處置這些資產而支付的有關費用後的凈額。

此項目一般金額不大，如果數額較大，表明企業產業、產品結構將有所調整，或者表明企業未來的生產能力將受到嚴重的影響、已經陷入深度的債務危機之中，靠出售設備來維持經營。

「處置子公司及其他營業單位收到的現金凈額」項目，反映企業處置子公司及其他營業單位所取得的現金減去相關處置費用、以及子公司及其他營業單位持有的現金和現金等價物後的凈額。

此項目出現變動，說明企業對其子公司進行了處置。此時就需要根據該公司的戰略安排結合處置子公司的具體的披露情況，分析企業處置該公司的合理性。

「購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金」項目，反映企業購買、建造固定資產、取得無形資產和其他長期資產所支付的現金及增值稅款、支付的應由在建工程和無形資產負擔的職工薪酬現金支出，但為購建固定資產而發生的借款利息資本化部分、融資租入固定資產所支付的租賃費除外。

此項目表明企業擴大再生產能力的強弱，可以了解企業未來的經營方向和獲利能力，揭示企業未來經營方式和經營戰略的發展變化。

案例：蘇寧電器購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金逐年升高。

分析：對於成長性公司而言，通常投資活動的現金流量凈額往往是負數，因為伴隨著規模的擴張，公司將發生大量的資本性支出，用於購買設備廠房等。對創業板公司的統計也證實了上述情況。

「投資支付的現金」項目，反映企業取得的除現金等價物以外的權益性投資和債權性投資所支付的現金以及支付的傭金、手續費等附加費用。

此項目表明企業參與資本市場運作、實施股權及債權投資能力的強弱，主要分析投資方向與企業的戰略目標是否一致。

「取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額」項目，反映企業購買子公司及其他營業單位購買出價中以現金支付的部分，減去子公司及其他營業單位持有的現金和現金等價物後的凈額。

對投資活動現金流量的分析，主要應關注其重要性，即投資活動的現金流出量與企業發展戰略、投資計劃之間的吻合程度及其效益。

投資活動現金流量凈額小於零，說明企業投資活動存在資金缺口。

對於投資活動現金流的重大項目，還需要關注其持續性。現金流入的項目持續性都比較差。對於現金流出，要看是由構建固定資產等引起（意味著主業規模的擴張），還是由投資金融資產支付的現金所引起（一般不會提升公司未來的持續盈利能力及價值）。

案例1：佛山照明投資活動現金流變化

分析1：2006至2008年，二級股票市場投資的收益與行情密切相關，2009年市場行情走弱，投資現金流入也大幅減少。

案例2：德尚電力投資活動的現金流變化

德尚電力的現金流（單位：億美元）

分析2：該公司在盈利、經營活動現金流大幅下滑的情況下，靠借款進行持續大額的投資無法持續，故2013年初被負債壓倒，資金鏈斷裂，無力償還巨額債務，最終破產重組。

「吸收投資收到的現金」項目，反映企業以發行股票等方式籌集資金實際收到的款項凈額(發行收入減去支付的傭金等發行費用後的凈額)。以發行股票等方式籌集資金而由企業直接支付的審計、咨詢等費用，在「支付的其他與籌資活動有關的現金」項目反映。此項目表明企業通過資本市場籌資能力的強弱。

「取得借款收到的現金」項目，反映企業舉借各種短期、長期借款而收到的現金。此項目數額的大小，表明企業
通過銀行籌集資金能力的強弱，在一定程度上代表了企業商業信用的高低。

「償還債務支付的現金」項目，反映企業以現金償還債務的本金。此項目有助於分析企業資金周轉是否已經進行良性循環狀態。

「分配股利、利潤或償付利息支付的現金」項目，反映企業實際支付的現金股利、支付給其他投資單位的利潤或用現金支付的借款利息、債券利息。利潤的分配情況可以反映企業現金的充裕程度。

案例：蘇寧電器借款籌資來源的不同。

借款籌集資金在籌資活動現金流入佔比

分析：2005、2007年，介面融資占公司籌資活動現金流入90%以上。2004、2006、2008三年權益籌資活動現金流入較大。因為2004年IPO上市發行2500萬股，2006年和2008年增發2500萬股和5400萬股。

籌資活動的現金流量應該適應企業經營活動、投資活動的需要，在整體上反映企業融資狀況及其成效。

一般來說，債務籌資活動產生的現金凈流量越大，企業面臨的償債壓力也越大，但如果現金凈流入量主要來自於企業吸收的權益性資本，則不會面臨償債壓力，資金實力反而增強。因此，在分析時，可將吸收權益性資本收到的現金與籌資活動現金總流入比較，所佔比重大，說明企業資金實力增強，財務風險降低。

案例：樂視網2016年籌資活動產生的現金流入超過177億，包括111億吸收投資收到的現金（發行股票、債券等籌資及實際收到的股款凈額），63億借款取得的現金（由於幾乎用光了所有的銀行貸款額度，63億還包括向股東個人的借款）。

籌資活動產生的現金流入主要用於：一是維持現有生產的必要支出，二是為擴大生產、開展新的業務或投資到非核心資產上。

如果擴大生產、開展新的業務或投資到非核心資產上的收益率低於平均籌資成本，則不合理。

籌資活動現金流的真實性一般會比較高，因為籌資活動的現金流入，主要是公司發行股份，取得借款，或者發行債券進行融資，一般情況下都會受到比較嚴格的監管。現金流出主要是公司支付的債券利息和紅利，也不容易粉飾和操縱。

經營活動現金流量的質量分析：

投資活動產生的現金流量，需要關注投資現金流出與企業發展戰略吻合程度及其效益。

對外投資現金流出量的補償機制：通過對外出售投資或者獲得投資收益來補償。

經營性長期投資現金流出量的補償機制：通過處置或攤銷折舊（經營活動）來補償。投資流出量為負數，一般表明企業在擴張。

經營活動、投資活動需要現金支持時，籌資活動應能及時足額籌措到相應資金。籌資活動現金流量，是經營投資活動的發動機。

企業經營投資活動產生大量現金時，籌資活動應及時清償相應貸款，避免不必要利息支出。

現金凈流量小於零：需關注企業是否面臨償債壓力或缺乏投資機會。

現金凈流量大於零：需要關注籌資與投資、經營規劃是否協調。

高質量的現金流量的特徵：

分析現金流量質量並不能只簡單地看其增減數量，尤其是非經營性現金流量。

關注現金流量的變化結果與變化過程的關系：

思考題：某企業現金凈減少100萬元，是否意味著償債能力很差？反之，現金流凈增加100萬元，是否應認為該企業獲利能力與償債能力好？

分析：

案例：蒙牛乳業2001年至2013年現金流量結構分析。

筆記.財務報表分析.第4章

⑸ 求《××股票投資分析報告》

蘇寧電器(002024)增長沒有天花板2010-06-22 17:53:27
6月18日，Musicvox(「 音樂箱」) 在蘇寧上海遠東大廈店開業，筆者觀摩了開業典禮並進行了實地調研。我們實地看到，上海Musicvox營業面積700平米，整體採用開放式布貨，體驗式消費，即消費者可以自由選擇與試用，並且有日方員工常年駐店提供產品使用指導。主要經營品類有吉他、合成器、電子琴等，包括雅馬哈、羅蘭等品牌的150餘種3500餘款樂器。設有近200平方米音樂練功房。
蘇寧Musicvox填補了市場空白。Musicvox要定位為年輕時尚的消費群體，這和目前琴行業務基本沒有競爭，而上海沒有專門做吉他業務的大琴行。
蘇寧在並購日本的LAOX後，我們看到了蘇寧和LAOX在渠道和資源共享上的種種嘗試和努力：(1)引進日本鍋具刀具，是蘇寧進口是買斷經營；( 2)Musicvox開業，蘇寧自營，LAOX提供指導(3)未來還可能開設日本風尚雜貨店、日本家居精品店和動漫店。這些門店的營運方式可能又有差異，也需要能藉助LAOX的經驗和供應商資源，或者直接由LAOX租賃蘇寧的門店經營。
蘇寧電器副總裁凌國勝在開業典禮上稱，"音樂箱"樂器店作為蘇寧國際化"走出去、引進來"戰略的重要一步，也是為之後在國內引進日本動漫遊戲、玩 具模型、3C家電周邊配套產品、日本家居精品等新型店面模式做先期探索。到2013年，將在內地主要城市開設10家樂器連鎖店、100家"日本風尚"雜貨店以及動漫店。
目前，有不少投資者短期內擔憂蘇寧受到房地產調控的壓力，長期看又擔憂網購的分流。我們並不否認蘇寧將受到房地產調控和網購的影響，但是一方面，經過這些年品類擴充和門店下沉的努力，蘇寧對房地產市場的依賴已經有所下滑；另一方面，蘇寧不僅僅是有很多門店賣家電或消費電子，蘇寧的核心競爭力在於支持門店銷售的後台——營運能力、物 流信息系統和創新變革的精神等。
憑借強大後台，配合完善密布的門店網路體系，蘇寧的增長沒有天花板。不斷引進新的品類，不斷推出新的門店模式、甚至新的零售業態。對於成立僅僅14年的蘇寧而言，盡管其目前已經成為中國最大的零售企業之一，其未來發展空間依然不是我們可以隨意設定的。體驗式消費的客觀需求決定了門店消費不可取代，何況蘇寧的後台能夠更好的支持網購業務的發展——只要蘇寧願意投入，蘇寧易購同樣可以做到最好。

報告標題：蘇寧電器(002024)高成長、優治理、低估值，零售股舍我其誰？2010-06-22 10:02:40
投資要點

中國家電消費市場空間有多大？從城市化率和人均GDP水平衡量，我國當前的城市化率及人均GDP分別與韓國1970年代後期、1980年代中期接近。而整個80年代至90年代末，韓國人均家電零售額都處在迅速增長期。從大環境看，隨著經濟的增長和居民收入的提升，人均家電消費需求將長期增長，而且隨著城市化的推進，家電需求的增量最大的市場是三線以下城市。我們預計未來5年家電零售每年保持8-12%的增長率非常現實。

內涵、外延式擴張空間：外延市場空間方面，首先隨著經濟的增長家電市場蛋糕在增長，其次根據北京中怡康數據顯示，2009年中國家電市場容量8,568億元，蘇寧、國美、百思買三家合計市場佔比不超過20%(其中蘇寧8%)，遠低於美日歐50-80%的水平，行業集中度提升是必然趨勢，蘇寧作為行業龍頭公司也必將獲得更大市場空間；內涵增長方面，公司將主要通過擴大定製包銷提升毛利率和豐富銷售品項提昇平銷以提高盈利能力，目前公司已經收購日本的LAOX和香港鐳射，均旨在學習品類豐富化營銷經驗。

公司在行業中的競爭能力最強。05年以來公司在人力資源、信息系統、物流供應鏈建設、供應商關系、商業模式創新乃至投資者關系管理等各方面「苦練內功」，依靠自身高質量的增長、專注於家電連鎖零售主業，期間既無不計成本的兼並擴張、也從未盲目涉入其它副業，各項指標終於在09年超越國美電器。我們認為公司有望成為中國家電連鎖行業的「百思買」或「山田電機」。

催化劑：股權激勵呼之欲出。我們認為隨著未來《股票期權激勵計劃》的繼續推進，蘇寧公司治理結構將進一步完善，將進一步提升市場競爭力。

風險因素：宏觀經濟增速較前期大幅下滑，海外競爭者如百思買、山田電機等強勢搶占行業份額；公司渠道下沉遇阻、4-6級市場缺少管理經驗，人才儲備不足，多品類管理經驗缺乏。

盈利預測、估值及投資評級：我們維持公司2010-2012年攤薄後EPS0.61/0.81/1.03(攤薄前EPS0.91/1.22/1.54元)
的預測，以2010年為基期的未來兩年復合增長率為30%。PE估值法考慮公司的成長性，我們認為公司的合理價值為18.30元，六個月目標價為18.30元，對應2010年30倍PE，DCF估值19.85元。重申現價(11.53元)「買入」評級，鑒於目前公司較低的市盈率，我們認為蘇寧電器在估值上具有很高的安全邊際。

⑹ 什麼是股票的投資價值

蘇寧電器(002024)
投資亮點:
1:2008年，公司新進地級以上城市26個，新開連鎖店210家，置換連鎖店30家，凈增加連鎖店180家，截至報告期末，公司已在全國178個地級以上城市擁有連鎖店812家，；同時繼續推進「租、建、購、並」多樣化的開發策略，期末，公司已在全國擁有自有物業連鎖店17家（含在籌建連鎖店1家），面積達21.86萬平方米。
2:公司抓住國家啟動「家電下鄉」推廣計劃契機，憑借店面網路、物流配送、售後服務等優勢，一舉中標09年12省（市）家電下鄉項目；在商務部隨後的兩次招標中，公司取得全國28個省份和地區的渠道商資格，銷售渠道的進一步拓展。
3：2008年3月，江蘇物流中心貨架式倉庫WMS系統順利實現切換，公司第三代現代化物流基地運作模式基本成熟；沈陽物流中心的建設按照規劃有效推進，預計將於2009年底建設完成，2010年投入使用；進一步完善了後台平台建設。
4.在第五屆《中國500最具價值品牌》榜中，公司蟬聯中國商業連鎖第一品牌；2008年9月公司首度入圍福布斯雜志2008年度亞洲企業50強排名；同時，在《世界企業家》雜志發布的2008年度亞洲品牌五百強中，公司是排位最高的中國零售企業，同時在所有亞洲零售企業中位列第四。
綜合評價:
公司是我國最大的家用電器專營連鎖經營企業之一，其強大的銷售終端網路是其他企業短時間無法趕超的。該股目前估值基本合理，具備中長線投資價值.

投資評級與估值：我們認為蘇寧的買點已經出現，目前A股市場整體PE已經接近20倍，蘇寧09年相對大盤的估值倍數僅為1倍，也即09年20倍的PE，絕對估值的向下空間已經很小，作為A股零售品種中最具成長性和價值性的投資標的，公司股價嚴重低估，我們建議強烈買入。
股價表現催化劑：鑒於蘇寧一季度業績將略好於市場預期，且二季度受房地產時滯縮短影響收入增速開始上升，隨著前次股權激勵暫停時間的到期，新推出激勵計劃漸行漸進，這些因素都構成了公司股價上漲的催化劑。

⑺ 求助 蘇寧電器的基本面分析！

我相信應該沒有人沒聽過蘇寧電器吧，這是一家以家用電器連鎖銷售為主營業務的上市公司。
那蘇寧電器作為電器行業的「領頭羊」，這只股票如何？
下面我們就通過分析蘇寧電器的基本面來了解一下。
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一、從公司的角度來看
公司介紹：蘇寧易購集團股份有限公司是中國領先的智慧零售服務商，在互聯網零售時代，蘇寧持續推進智慧零售、場景互聯戰略等多種渠道，並通過開放供應雲、用戶雲、物流雲等，實現全方位覆蓋，為消費者提供無處不在的1小時場景生活圈解決方案，全方位覆蓋消費者的生活所需。
在2020年，蘇寧易購再次位列《財富》全球500強，並且在2020年《中國500最具價值品牌》中，以2968.15億元的品牌價值穩居零售業第一位。
簡單介紹了蘇寧電器後，我們來看看蘇寧電器有什麼值得投資的地方？
優勢一：全渠道優勢
蘇寧電器已經形成了覆蓋門店POS端、PC端、移動端和TV端的全渠道布局，能夠滿足消費者隨時隨地、想購就購的購物需求。
同時，蘇寧電器不僅推進門店的互聯網化，還在支付結算、倉儲配送、咨詢服務等方面打通了線上線下各平台，致力於為消費者提供貫穿線上線下，包含售前、售中、售後完整的體驗。
優勢二：行業經驗優勢
在電力行業，蘇寧電器先後承接南方電網和國家電網等電力行業的大數據平台建設，並基於大數據的技術提供生產設備狀態監控、實時線損分析、物資工藝供應鏈優化、營業廳選址分析等解決方案。
另外，還為南方航空、蘇寧電器、順豐速運等不同行業客戶提供數字營銷、大數據、企業協同辦公等解決方案。
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二、從行業角度看
就行業而言，現代意義上的國內家電產業，經歷了40多年的發展，已經成為中國走向世界的一張名片，看起來應該是幾代人努力奮斗的目標。
以現在來講，很多電器在新技術、新材料、新工藝的加持之下，給長期立志在行業繼續發展的企業以創新更多機會，而且所涉及的面也開始變得越來越廣。
因此，電器行業正在面臨轉型升級的關鍵時期，這對於蘇寧電器來講是一個機遇。
總體來說，蘇寧有機會獲取更多的業務和紅利，是一隻很好的股票。
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⑻ 巴菲特堅持的價值投資，在A股適用嗎

誰說A股不能進行價值投資？

價值投資屬於曉乾操盤的第二種模型，價值決定其價格。股票的價格圍繞其價值上下波動，當股價低於其價值時，股價被低估，值得去買入；當股價高於其價值時，股價被高估，需要賣出。股市中的價值投資又是面向未來的，當預計一個股票的未來業績能夠不斷提升，那麼現在靜態的股價可能不能反映其未來的價值，這時股價可能被低估了。價值投資的本質就是共享股票背後所代表的企業不斷的成長發展所帶來的收益和風險。

在現實中，由於股民對基本面分析、價值投資接觸得不多，可能會或多或少產生錯誤認識，以下幾點是有關價值投資常見的錯誤認識。

價值投資誤區一：價值投資=長期持股。不可否認，長期投資是價值投資的一大特質，現實中，股民不能獲得很好的收益也跟持股時間較短有關，但價值投資不等於持股不動，長期持股。持股多久需要進行具體的基本分析，當買入的企業依舊繼續成長發展，買入的理由依舊成立，股價與其價值相比又沒有特別高估，這時持股不動是一個好的選擇。

當企業基本面已經變壞，或買入的高成長性已經不具備，或股價已經漲到遠遠高於其價值了，這時賣出是一個最佳的策略。在2007年這波大牛市中，五糧液、蘇寧電器這類大市值股票的市盈率都高達100多倍，是很離譜的一件事，遇到這種遠遠高估的瘋狂狀況還是少碰為妙。其次，不同類型的股票需要不同的操作手法，像品牌消費、醫葯比較適合長期持股，但像汽車、有色金屬這類周期型股票假如長期持股就會變成來回做電梯，如雲南銅業從幾元的股價漲到98元，又從98元跌回幾元。周期類的股票是在上升拐點處買入，在下跌拐點來臨時賣出。價值投資誤區二：價值投資=低市盈率。

在股市中有部分股民把低市盈率等同與有價值，筆者剛涉足股市時也曾犯過此類錯誤，究其原因是對基本面有一定的接受度，但還不知道什麼是基本面的分析方法，如何進行價值分析。

一般來講，低市盈率的股票代表較低的估值，但不能簡單依照市盈率的高低來判斷一個股票有無投資價值，需要考慮是什麼原因造成的低市盈率，是市場錯誤的定價，還是因為一家企業賣出一些資產帶來的非經常性收益的大增造成的。

不同類型的股票使用市盈率的方法不同，周期類的股票恰恰是應該在公司發展最鼎盛，市盈率最低的時候賣出。散戶買入的地方，就是莊家出貨的地方。這一規律常常被主力莊家運用在市盈率上，在2011年上半年，有一批如美欣達的黑馬股被製造出來，這些股票有一個特徵就是低價、小盤，因為賣出資產等非正常收益導致表面上的低市盈率。對這類股票，投資者需要明白兩個東西，第一，像這類因為處置資產而沒有真正基本面支撐帶來的低市盈率股票是不屬於價值投資的范疇，價值投資風格的股民是不應該選這類股票的。

第二，既然這類股票會受到一般散戶的追捧，主力莊家就有機可乘，只要這些股票有被炒作的跡象，我們還是可以去參與的，不過在參與的時候一定要保持清醒，對於這類股票應該以博弈投機的心態去做，屬於我們的第一種供求關系模型，而不是價值投資。

價值投資誤區三：價值投資=財務報表。很多人以為基本面分析就是財務分析。雖說財務分析是基本面分析的必要一環，但要探究是什麼因素決定著業績的好壞和財務數字向好，才是價值投資的核心本質。

優秀的商業模式，良好的治理結構，獨有的核心競爭力，不斷成長的市場空間這些才是本質的東西。彼得·林奇提出的在住家附近，在購物中心，在工作的地方尋找好的企業、好的股票，特別適合一般股民。

十年十倍的股票就在我們的身邊，暢銷的蘋果手機，天天使用的QQ騰訊，還有一大批我們可以在A股市場中買到的牛股，瀘州老窖、雲南白葯、美的電器、七匹狼、羅萊家紡等，以及未來可能成為牛股的華誼兄弟、愛爾眼科。在生活中多去發現，牛股就會在我們的身邊。

價值投資誤區四：價值投資=不看股價。基本面流派提倡大家多關注股票背後企業的發展，而少去關注股價每日的波動，但這並不是說好的企業，質地好的股票什麼時候都值得立即買入。有些股票的股價已經透支了幾年以後的增長，那現在買入等於是花了幾年以後的價錢買入現在的一家公司，這並不是劃算的買賣。2015年的大牛市，幾乎所有股票都透支了未來，招商銀行都可以賣到80多倍的市盈率，就像用一輛勞斯萊斯的價錢買了一輛夏利。2016年的創業板、中小板也如此，很多股票必將走向回歸之路。