與購買股票相比部分投資者更願意

① 很多人根本不懂股票，卻還是願意炒股，原因是什麼呢

為何很多人參加股票交易卻不願意學習？有一部分可能是不清楚股票交易是繁雜的金融投資，需要大量更專業的投資投機專業知識和技巧。更重要的是由於學習太苦了，特別是投資理財等方面的學習，枯燥乏味，枯燥，苦味晦澀難懂。我就是感觸頗深，只需系統軟體學習過的朋友應該都有這類體會。實際上，不光指股票交易，整個社會各個領域都是這樣，只要是在其領域某行業有點兒成績的人，基本是學習力好的，愛學習得人。

有些人掙到錢，有些人虧本，說贏、虧都能拿出一堆原因，侃侃而談，也是生活的一大快樂。股市充溢許多負債累累的憂傷股票市場，卻也流傳著許多財富傳奇，好似報紙上常常宣傳策劃購買彩票中頭獎的人很多一樣，股市也同樣如此，再加上個股利滾利的神奇的地方，不管虧本或是盈利的速率都是非常快啊，在這樣的情況下，平常人對資本的慾望非常容易被激起，因此，熱衷於炒股的人如此之多，也就不奇怪了。

② 股利政策影響因素

股利政策對企業來說是至關重要的，本文對股利政策方式、理論及其影響因素做了論述。以下是我精心整理的股利政策影響因素的相關資料，希望對你有幫助!

股利政策影響因素

淺析股利政策及其影響因素

摘 要 股利政策對企業來說是至關重要的，本文對股利政策方式、理論及其影響因素做了論述。

關鍵詞 股利政策 理論 影響因素

股利政策是為指導企業股利分配活動而制定的一系列制度和策略，內容涉及股利支付水平以及股利分配方式等方面。它有狹義和廣義之分。從狹義方面來說的股利政策就是指探討保留盈餘和普通股股利支付的比例關系問題，即股利發放比率的確定。而廣義的股利政策則包括：股利宣布日的確定、股利發放比例的確定、股利發放時的資金籌集等問題。

一、股利政策方式

(一)剩餘股利政策

剩餘股利政策是指公司生產經營所獲得的凈收益首先應滿足公司的資金需求，如果還有剩餘，則派發股利;如果沒有剩餘，則不派發股利。

(二)固定股利支付率政策

固定股利支付率政策是指公司先確定一個股利占凈利潤(公司盈餘)的比率，然後每年都按此比率從凈利潤中向股東發放股利，每年發放的股利額都等於凈利潤乘以固定的股利支付率。

(三)固定股利或穩定的股利政策

固定股利或穩定的股利政策，是公司將每年派發的股利額固定在某一特定水平上，然後在一段時間內不論公司的盈利情況和財務狀況如何，派發的股利額均保持不變。只有當企業對未來利潤增長確有把握，並且這種增長被認為是不會發生逆轉時，才增加每股股利額 。

(四)低正常股利加額外股利政策

低正常股利加額外股利政策就是公司一般情況下每年只支付固定的、數額較低的股利;在盈餘多的年份，再根據實際情況向股東發放額外股利。但額外股利並不固定化，不意味著公司永久地提高了規定的股利率。

二、股利政策理論

股利政策理論主要研究企業股利支付和股利政策對企業價值的影響。股利分配政策的選擇應建立在最大限度增加股東財富或公司價值的基礎上。而人們對股利政策的選擇是否會影響企業價值或股東財富一直有爭論，由此形成了不同的股利理論：股利無關論和股利相關論。

(一)股利無關論

該理論認為股利政策對企業的股票價格或資金成本沒有任何的影響，即股利政策與公司價值無關。企業的價值完全取決於企業本身的未來獲利能力和風險水平。股票價格完全是由公司投資方案和獲利能力決定的。該理論的成立是建立在一定的假設基礎上的。該理論主要假設有：(1)不存在任何個人或企業所得稅;(2)資本市場是一個完善的資本市場，不存在任何的股票的發行和交易成本，任何投資者都無法左右證券價格;(3)股利政策的選擇不會改變企業的權益資本成本;(4)企業的投資政策獨立於股利政策;(5)關於未來的投資機會，投資者和管理者可獲取相同的信息，即資本市場的信息完全是對稱的。股利無關論是以完美的市場為前提的，在現實中沒有如此完善的市場，因此該理論一直飽受爭議。

(二)股利相關論

這種理論認為企業股利政策與股票的價格密切相關。從這一基本觀點出發，又形成了幾種各具特色的股利相關論。主要觀點主要有：

1.“一鳥在手”理論

該理論認為，投資者對股利收益和資本利得具有不同的偏好，股利收入比資本利得更為可靠，股利視為投資者的既得利益，就像在手之鳥，而股票價格的升降具有很大的不確定性，猶如林中之鳥，不一定能得到，風險較大。因此，投資者更願意購買派發高股利的股票。

2.信息傳遞理論

該理論認為股利的多少實際上是向投資者傳播企業收益情況的信息。如果公司改變過去一貫的股利政策， 就意味著公司管理者向投資者發出了改變公司未來收益的信號， 股利提高表明公司創造未來現金的能力增強，公司股票便會受到投資者的歡迎， 反之， 股利降低則表明公司創造未來現金的能力減弱， 投資者便會拋出股票。

3.假設排除理論

MM理論的股利無關推斷是建立在完善的資本市場上，並有嚴格的市場條件，因此有的人認為現實中根本不存在完善的資本市場，股利無關論的假設不存在。假設排除論斷言，股利無關論站不住腳，反過來從另一側面證明了股利的相關性。

股利相關論的觀點並沒有同時考慮多種因素影響。在不完全資本市場上，公司股利政策效應要受許多因素的影響，因此股利相關論也並不完善。

三、影響股利政策的因素

合理的股利政策，一方面可以為企業提供廉價的資金來源，另一方面可以為企業樹立良好的財務形象，以吸引潛在的投資者和債權人。所以，股利政策是企業理財的核心問題，股利決策是企業重要的決策之一，應予以特別重視。在制定股利政策時，應從實際情況出發，綜合考慮各項因素的影響，兼顧公司的發展需要和股東對本期收益的要求，制定出適合本單位經營發展的股利政策，才能實現其股票價值最大化的目標。

(一)法律因素

1.資本保全的約束。資本保全是為了保護投資者的利益而作出的法律限制。股份公司只能用當期利潤或留用利潤來分配股利，不能用公司出售股票而募集的資本發放股利。這樣是為了保全公司的股東權益資本，以維護債權人的利益。

2.資本積累的限制。規定公司必須按年度稅後凈利潤的一定比例提取法定盈餘公積金。同時還鼓勵公司提取任意公積金。提取的公積金只能用於彌補虧損或轉增資本，不能用於發放股利。

3.利潤約束。企業實現凈利潤時，必須先在彌補以前年度虧損、提取法定盈餘公積和任意盈餘公積後才能進行股利的分配。如果企業當期無利潤，則不能發放鼓勵。

4.償債能力約束。規定公司必須具備充分的償債能力才能發放股利，公司無力償還債務時，不得支付股利。其目的是為了保證債權人的權益。實施這種約束以後，在現金不足的情況下企業必須要保障債權人的合法權益。

(二)企業內部因素

1.資產的流動性。資產的流動性是指企業資產轉化為現金的難易程度。企業的現金流量與資產整體流動性越好， 其支付現金股利的能力就強。而成長中的、盈利性較好的企業， 如其大部分資金投在固定資產和永久性營運資金上， 則他們通常不願意支付現金股利而危及企業的安全。

2.籌資能力。如果企業的外部籌資能力強，它對留存收益的依賴性會較弱，會採用較為寬松的股利政策，相反，外部籌資能力弱的企業會採用較緊的股利政策。一般而言，規模大、獲利豐厚的大公司較傾向於多支付現金股利;而創辦時間短、規模小、風險大的公司，往往要限制股利的支付。

3.收益的穩定性。公司收益穩定性及收益水平高低是決定股利政策的一個重要基礎。對於收益相對穩定、收益水平較高的公司來講，有穩定的資金來源，容易很好地把握自己，可以採用固定股利支付率政策。相反對於盈餘不穩定、收益波動性較大的公司來講，採取固定股利支付率政策比較適宜。對於收益不斷增長的企業來說可以採用固定增長率的股利政策。

4.投資機會。如果企業有較好的籌資機會，需要大量的資金，往往會採用低股利支付率，從而把大部分利潤留下來進行投資，加速企業發展，增加企業未來收益，相反，如果公司暫時缺乏良好的投資機會，資金需要量穩定，為避免資金閑置，往往採用高股利政策多發股利。

5.資本結構和資金成本。企業制定股利政策必須考慮目標資本結構的維持，如果企業的負債率比較高，外部籌資困難，英語的保留可以增加權益資本的比重，有助於資本結構的改善，增強企業的再籌資能力。同時留存收益是公司內部籌資的一種重要方式，同發行新股或舉債相比，不需要花費籌資費用，不但成本較低，而且具有很強的隱蔽性， 是一種比較經濟的籌資渠道。

6.公司規模。公司規模是實力的象徵，代表公司的資產金額、歷年積累盈利和可供支配的資源，因此會影響到股利分配政策的類型。

7.公司的成長性。 每個公司應依據自身所處的發展階段和財務狀況制定相應的分紅方案。一般來說，那些正處於成長階段、資金需求較大的企業，其股利分配政策傾向於保留利潤;而已進入成熟階段、業績穩定、成長緩慢的公司完全可以給股東以穩定的現金股利。

8.公司的治理結構。我國大多數上市公司是原國有企業改制過來的，國家股“一股獨大”造成了公司股利分配政策往往只考慮了大股東的利益，其他股東根本不能影響公司的最終決策。目前在我國絕大部分上市公司的股權結構中，非流通的國家股和法人股仍佔多數，處於控股地位，而流通股只佔很小比例，而且兩者的持有成本相差懸殊。如果採取派現政策，非流通股股東分得的現金遠高於流通股股東。這些大股東的利益要求無疑是影響企業分配政策的重要因素。

9.公司所屬的行業。股利分配政策具有明顯的行業特徵。一般說來，成熟產業的股利支付的意願和比例高於新興產業，比如公用事業公司的股利支付率高於其他行業公司。

(三)股東因素

1.股權的稀釋。如果企業採用高股利支付率股利政策可能會稀釋現有股東對企業控制權，如果公司大量支付現金股利，就可能造成未來經營資金的短缺，如果再發行新的普通股以融通所需資金，現有股東的控股權有可能被稀釋。另外，隨著新普通股的發行，流通在外的普通股股數必將增加，最終會導致普通股的每股盈利和每股市價下降，從而影響現有股東的利益

2.收入穩定的要求。普通股股東的收益主要包括兩部分，一是從公司得到的股利收入;二是由於股票交易價格上升而通過股票買賣取得的資本利得。由於資本利得具有很大的不確定性，有些股東往往要求公司支付穩定的股利。

3.股東的投資機會。如何支配企業實現的可供分配利潤要視股東的投資機會和預期報酬率而定。如果有較好的投資機會和理想的報酬率，股東會希望企業派發較高的股利，相反，如果股東投資的其他項目的預期報酬率比較低，股利的發放對股東財富的增加沒有任何好處。

4.所得稅的影響。投資收益一般分為股利收入和資本利得收益，由於個人所得稅採用累進稅率，而且邊際稅率差別比較大，低收入的股東希望企業能支付穩定且較高的股利，因為股利的個人所得稅適用的邊際稅率較低，而高收入的股東使用的邊際稅率較高，為了減輕稅負會反對企業的高股利政策。

(四)債務約束因素

債權人為保護其合法權益，防止企業股東以發放股利為名減少企業資本，增大債權人的風險，在企業舉債時，債權人通常在債務合同中對債務人的股利支付做出某種程度的限制。這些約束的條款有的會限制股利支付的最高額度，有的規定必須在一定條件下才能分配股利。

(五)市場因素

股利的信息傳遞功能。一般情況下，現金股利向市場傳遞一種積極的信息，增強投資者的信心，以吸引更多的投資者，籌更多的資金，更有利於企業的長遠發展。股票股利的發放被認為是企業現金周轉不靈的先兆，會對股價產生不良影響。因此，公司必須合理制定對公司發展有利的股利政策。

企業最終在選擇股利政策時要充分考慮各方面的因素，結合自身的實際情況，選擇合適的股利政策，從而實現企業與股東利益的雙贏。

參考文獻：

[1]郝文明,馮錦慧.公司股利政策的影響因素及其選擇.會計之友.2004(1).

[2]曹海平.股利政策及其影響因素探析.無錫商業職業技術學院學報.2005.12(第5卷第4期).

[3]張志宏.財務管理.中國財政經濟出版社.

現金股利政策影響因素文獻綜述

【摘要】現金股利政策受到諸多內外部因素的影響，其影響因素一直是國內外學者研究的熱點，本文分別對國內外現金股利政策的影響因素的研究進行了總結分析，並進行了相應的評述。

【關鍵詞】現金股利 影響因素 綜述

一、引言

股利政策是公司財務管理的重要內容之一，其不僅影響公司的經營活動，而且也向投資者傳達了企業發展狀況的信息，從而對公司良好形象的樹立及長期穩定的發展都具有重要的影響。因此，國內外學者對於股利政策尤其是現金股利政策的研究從未中斷，並不斷的發展創新，以期能找到影響現金股利政策的主要因素。

二、國外現金股利政策相關文獻綜述

國外學者基於不同的股利政策理論，採取實證研究和問卷調查的方法，提出現金股利政策受多種因素的影響，如股東因素、公司內部因素以及法律環境、宏觀經濟環境等外部因素。

(一)股東因素

股東對股利政策的影響，一方面是股東個人避稅的需求，如Farra和Selwyn(1967)使用局部均衡分析法，假設股東試圖最大化自己的稅後收入，得出只要資本所得稅稅率低於個人所得稅稅率，股東都會選擇資本利得而不是股利，以達到避稅的目的;另一方面是控股股東對小股東的利益侵佔問題，如Faccio等(2001)將西歐和東亞國家公司的現金股利支付情況進行對比分析，發現東亞公司的現金股利支付率低於西歐公司，而且在東亞公司，多個控股股東的存在時，他們將合謀損害小股東的利益，西歐國家則正相反，多個控股股東存在會限制第一大股東對小股東的利益侵佔，因此當控股股東較多時，東亞公司的股利支付率相對於西歐公司就更低。

(二)公司內部因素

公司因素主要包括公司盈利能力和盈餘水平、投資需求和融資能力、公司規模大小以及其所處的行業等等。許多學者從這些角度出發，研究公司因素對現金股利政策的影響。

Crutchley和Hansen(1989)通過實證研究公司特性對現金股利政策的影響，結果顯示公司規模越大，盈餘越多，現金股利支付水平越高;Lintner(1956)在美國上市公司中選取不同行業的28家公司進行了現金股利政策影響因素的實證研究，發現大多數公司不會輕易改變現有的股利政策，並盡量使現金股利與企業長期可持續的盈利水平保持一致，管理層只有在確信企業的盈利能力將發生實質性的變化時才會考慮改變已有的現金股利政策。Higgins(1972)假定公司存在目標資本結構並採用剩餘股利政策，建立了股利發放模型，發現股利是利潤和投資的函數，即不同期間的股利差異是由於利潤和投資需求不同造成的。Fama和French(2001)的研究中也指出投資機會和公司規模是影響股利政策的主要因素。

(三)外部環境因素

Laporta等人(2000)首先將投資者法律保護這一宏觀變數引入股利政策研究領域，將代理理論與股東權益保護結合起來分析股利政策，認為由於在不同國家對股東權益的法律保護程度不同，代理問題的嚴重程度也不同，在股東保護較差的國家，公司的所有權較為集中，股利支付率較低;在股東保護較好的國家，股利支付率較高。另外，Tobias Basse等人(2011)引入宏觀經濟變數即通貨膨脹因素，對美國上市公司1980年至2008年間的相關數據進行實證研究，發現上市公司發放現金股利的意願與通貨膨脹呈現限制的正相關關系。

三、國內現金股利政策相關文獻綜述

由於我國證券市場的特殊性，我國在2005年開始了股權分置改革，並預期股改能解決我國“一股獨大”的問題，進而改善公司的股利政策，我國學者也針對股改對股利政策的影響進行了大量研究，因此，國內的文獻研究可分為股權分置改革前和股權分置改革後兩個時間段。

(一)股權分置改革前主要研究成果

股權分置改革前，我國學者主要借鑒國外股利理論與研究方法，同時也結合我國資本市場的實際情況進行實證分析了影響我國公司現金股利政策的因素。呂長江和王克敏(1999)用Lintner模型對1997、1998年度支付現金股利的公司進行回歸分析，結果表明，影響每股現金股利的因素主要有公司規模、股東權益、盈利能力、流動能力、代理成本、國有及法人控股程度、負債水平;張鳴、朱光龍(2003)以1997～2000年發放現金股利的公司為樣本進行實證研究，結果表明：影響現金股利的主要因素有公司股價、盈利能力和公司成長性，前兩個因素與現金股利呈正相關，而公司成長性與現金股利呈負相關。

(二)股權分置改革後主要研究成果

股權分置改革完成後一段時間內，國內學者開始關注股改是否對上市公司股利政策產生重大影響。如黨紅(2008)以2005年底前完成股權分置改革的上市公司2005～2006年的數據為樣本，對我國股改前後影響現金股利水平的變數進行對比分析，發現雖然股改矯正了現金股利與增長機會之間的關系，使股改後當存在增長機會時，公司會減少現金股利的發放，但是股改後的現金股利政策並沒有解決控股股東與中小股東的代理成本問題，主要表現在股改前後股權結構變數對現金股利政策的影響並未發生變化，股改前後都存在股權集中度、第一大股東持股比例及第二到第十大股東持股比例與每股現金股利呈顯著正相關、而流通股比例與每股現金股利呈顯著負相關的關系;況玉書在2011年的研究中同樣發現，股改前後我國上市公司的現金股利支付水平沒有顯著差異，股權集中度對現金股利支付水平也均不顯著。

最近，企業生命周期階段對現金股利政策的影響成為國內研究的熱點，劉圓圓(2012)年以2003～2010年深市A股上市公司為樣本，用留存收益權益比RE/TE作為企業生命周期理論的特徵變數，並建立了Logit模型，實證結果表明，企業所處的生命周期階段對現金股利支付行為有顯著影響;然而，趙全山(2013)則認為我國股利分配方式的選擇與企業所處的生命周期階段沒有必然的因果聯系，沒有特定對應的股利分配政策。

四、對國內外研究現狀的評述

國外學者對股利政策的研究較早，且研究的較為全面，例如從公司的內外部因素出發，研究其與股利政策的關系及影響，為我國研究股利政策提供了參考價值。我國證券市場起步較晚，目前在國內對股利政策的研究主要是借鑒國外已有的研究成果，運用國外的模型和方法，並結合了國內證券市場的特點，也取得了一些成果，但國內對現金股利政策的研究仍缺乏系統的理論，不難發現由於研究期間、選取樣本的不同，得出的結論也不盡相同，甚至相反，因此現金股利政策的影響因素尚未形成統一的觀點，有待進一步的研究。

③ 選股之前要清楚為何要買股票

就中小散戶而言，投資就是為了增值保值，除了防範風險，能否增值保值選擇適合自己的投資品種極為關鍵。成熟的投資者，實行波段性投資，當股市階段性上升時，持有股票；當股市階段性調整時，減持股票或者空倉。這種投資者，比較適合追隨機構投資者的步伐，並且應該跟隨機構投資者選擇投資品種。
在上個世紀 90 年代末股市狂熱時期，一般投資者會用很大的精力研究怎樣賺錢，但卻吝於花時間去研究要買的股票。說實話，對於大部分人來說，晚上打牌聊天比理解諸如上市公司這種復雜的事情輕松多了。但令人難以置信的是：只要稍微花點時間和精力，投資者就能避免投資時純粹撞大運的中簽式的企盼。每位投資者在將自己的血汗錢投入某隻股票前，都應該先問一問這些問題。它不需要你費盡周折地進行財務證券分析。實際上，有些問題聽起來都是些淺顯的東西，但只要你在買股票前確實弄清這些問題，你就是踏踏實實根據一個公司的長期前景來投資，而不僅僅是碰運氣下賭注。
(1) 這家公司如何賺錢？如果你不知道你買的是什麼，你就很難判斷該付多少錢。因此，買股票前，你應該了解一下這個公司是怎麼賺錢的。這個問題聽上去簡單，但答案卻不總是那麼一目瞭然。比如說，通用汽車每年銷售上千萬輛汽車，但不幸的是，公司在這上面幾乎不賺錢。實際上，通用汽車幾乎所有的利潤都來自通過公司的財務子公司通用汽車金融服務公司向消費者發放的貸款。而且你可能也猜得到，來自汽車貸款的利潤只佔總利潤的一半，其餘的則來自通過這樣的通用汽車子公司發放的住房按揭貸款。這並不一定說明通用汽車的股票就不好，但很明顯，這使你對這家公司的風險和潛在的利潤有了更好的了解。
通過大量的資料，你就能看到幾十個這種例子。這就是為什麼每一位投資者都必須看公司的年報。你可以從年報中詳細了解公司的業務構成，以及每一項業務的銷售和預期年化收益數據明細。你還可以找到另外一個關鍵問題的答案：這些預期年化收益是否可能轉成投資者手中的現金？雖然「凈預期年化收益」和「每股預期年化收益」這些東西會成為商業媒體的頭條新聞，但這些僅僅是會計學概念。對股東而言，最重要的是實實在在的現金，無論這些現金是以分紅的形式分給股東，還是以再投資的形式投入公司運營，都可推動公司股價上漲。翻開年報中的現金流報表，看一看公司「經營帶來的現金流」是正還是負，以及現金流是在增長還是在減少，(767股票學習網 )找找看有沒有這樣的危險信號：(預期年化收益表中顯示的)凈利潤在增長，而現金流在減少。如果是這樣，可能就是一種跡象，表明公司使用了「創造性的」會計手法誇大了賬面利潤，而這對股東毫無益處，銀廣廈公司就是一個例子。
(2) 利潤從何而來？說到現金，大家要明白的要點之一是：根據會計方面的規定，在某筆現金確確實實到賬前很長時間，公司就可以將其計入銷售收入(最糟糕的情況是，這筆現金永遠也到不了賬)。這可能會大大影響你打算購買的股票的價格。那你怎麼知道公司是否有這樣的事情？通常可以從公司遞交的預期年化收益報告中很清楚地看到這一點。有時候，這種具有警告意義的操縱收入跡象比較隱蔽。比如說，對於那些銷售收入增長的速度大大高於競爭對手的公司要提高警惕。如果你看不到導致公司銷售增長的具體原因，比如說公司有一種產品特別暢銷，那你就要多個心眼了。
此外，還要當心那些實現銷售增長的唯一途徑就是吞並其他公司的公司。如果某家公司每年平均都要收購好幾家公司，那麼其動機可能就是公司管理層希望滿足市場短期的預期。而從長遠的角度來看，將數個各自獨立的公司整合在一起，可能會搞得一團糟並付出沉重代價。
(3) 與行業同類公司相比，公司經營得怎麼樣？買一家公司的股票前，最容易入手的是分析公司的銷售數據，要了解他怎麼積聚起競爭實力，這一點至關重要。想要知道一家公司是否比同業同類公司強，最好的線索就是看這家公司每年的收入。如果這家公司處於高增長行業，那麼，他的銷售增長幅度與競爭對手相比如何？如果公司處於成熟的行業比如零售業，過去幾年中銷售是否持平或者有所增長？尤其要注意新競爭對手的銷售業績，特別是在那些已經停止增長的行業。 在對比該公司及其競爭對手時，別忘了比較成本。以汽車製造商通用汽車和福特為例，他們都背負著退休人員的養老金和醫療保險這樣的沉重負擔，這些開支使得他們在與豐田和本田等外國對手競爭時處於非常不利的位置。
(4) 宏觀微觀經濟環境對公司有什麼影響？一些股票的周期性很強，公司業績很大程度上取決於整體經濟狀況。周期性波動股票有時貌似價廉物美，實則不一定。比如說，在經濟下滑的時候，紙業公司股價可能會變得非常便宜。但這是大有原因的：經濟不景氣，許多公司減少廣告開支，報紙和雜志頁碼變少，所以，造紙公司的銷售量就減少。當然，經濟走出低谷時，事情又會朝另外一個方向發展。投資者應該密切關注預期年化利率的走勢，因為預期年化利率的變動會對很多行業產生巨大影響。比如說，過去兩年裡預期年化利率大幅降低，從而導致房屋再貸款和消費者支出急劇增加。這對住宅建築商、電器製造商和零售商等行業是極大的利好。但是，預期年化利率不大可能繼續降低，且大部分經濟學家也預計 2007年預期年化利率可能會上調。所以那些受益於預期年化利率下調的公司的增長可能會大幅放慢。
買股票前需要考慮的一個最重要的因素，可能是公司所處行業的價格競爭程度。價格戰也許對消費者大大有利，但會使公司的利潤迅速減少。大部分行業無法把銷售量提高這么多。多數情況下，發動價格戰的公司想要保證贏利，就必須有比競爭對手強很多的成本優勢。
(5) 不確定因素可能在未來幾年損害甚至毀滅公司？投資一家公司之前，你必須考慮一下這家公司在未來可能遇到的最糟糕情況。比如說，如果一家公司的銷售額中很大一部分都是來自某一個客戶，那麼如果該公司失去這個客戶，銷售就可能大幅減少。所以，要看一看公司的首次募股說明書。
(6) 職業經理人能力如何？對於一般的局外人而言，評估一家公司管理團隊的質量通常不是件容易的事。但是，投資者購買股票前仍然應該考慮一些傳統的指標。投資者可以讀一讀歷年來職業經理人的年報。看看公司的管理層傳達的信息是否始終如一，還是經常變換策略，或是將公司經營不善歸咎於外因。如果是後者，就要避開這只股票， 但「如果我看見這家公司總部蓋了一個龐大、嶄新的大樓」，我會賣出這只股票，股東的錢這么被亂花的情況很多。
(7) 公司股票真正的價值是多少？如果你買進時股價過高，那麼就算是買了全世界最好公司的股票，也會變成最糟糕的投資。同理，如果你低價買進一隻股票，哪怕這家公司基本面平平，只要成長性良好，也可能會成為你投資組合中的明星。投資者往往什麼便宜買什麼，但就是不這樣買股票。事實上，投資者總是更願意等到股價上漲後再買進。
不要落入這種陷阱，如果你想買的股票成交量巨大，而且創出一年來的新高，要找出背後的原因：這只股票受到眾人追捧，並不能成為你買進的理由。「可是，如果因為其他人都在買進某隻股票，你也打算買，那你不就成為最後一個買進的了？難道你不願意先於眾人買進嗎？」所以，股票的市盈率(股價除以每股預期年化收益)仍然是衡量公司價值的最好、最快捷的辦法。
通常的規則是，大部分追求增值的投資組合經理不會碰那些市贏利高於 30 倍的公司，哪怕這家公司處於增長型行業。原因何在？如果投資者想要從投資這種公司中獲利，公司的回報就必須較整體市場價值高 50%。記住，如果你是用來年或者後年的預期年化收益預期來計算市盈率，那麼你就是在猜測，而不是計算。下一個關鍵步驟就是審查現金流表，看看經營是否帶來正現金流(最好是不斷增長的現金流)。如果一家公司的現金流一直都是負值，那麼其股價的上漲多半是大家的一廂情願，而不是經濟的真相。
(8) 我確實能長期持有這只股票嗎？在交易所公開交易的股票大約有1 500隻左右，因此沒有哪只股票是你必須投資的。但通常我們一廂情願地認為，如果不買進某個股票，我們就會錯過發財的好機會。多數情況下，我們根據道聽途說投資，這通常沒有好結果。所以在這里你要對自己保證，至少在你回答完以上問題之後，才會買進股票。如果你在此基礎上投資，那麼無論市場是沉是浮，你都會堅定地持有自己的股票。你也會知道自己是為長遠經濟利益進行投資，而不是博傻和賭博，這會讓你倍感欣慰。

④ 股利政策基本理論

股利政策(Dividend policy)是指公司股東大會或董事會對一切與股利有關的事項，所採取的較具原則性的做法，是關於公司是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利等方面的方針和策略，以下是我精心整理的股利政策基本理論的相關資料，希望對你有幫助!

股利政策基本理論

股利政策(Dividend policy)是指公司股東大會或董事會對一切與股利有關的事項，所採取的較具原則性的做法，是關於公司是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利等方面的方針和策略，所涉及的主要是公司對其收益進行分配還是留存以用於再投資的策略問題。它有狹義和廣義之分。從狹義方面來說的股利政策就是指探討保留盈餘和普通股股利支付的比例關系問題，即股利發放比率的確定。而廣義的股利政策則包括:股利宣布日的確定、股利發放比例的確定、股利發放時的資金籌集等問題。

股利政策的基本理論

股份制企業利潤分配的特點

1.股分制企業的利潤分配應堅持公開、公平和公正的原則

2.股份制企業的利潤分配應盡可能保持穩定的股利政策

3.股份制企業的利潤分配應當考慮到企業未來對資金需求以及籌資成本

4.股份制企業的利潤分配應當考慮到對股票價格的影響

二、股利政策的基本理論

(一)股利無關論

股利無關論認為，企業的股利政策不會對公司的股票價格產生任何影響。

該理論是由美國財務學專家米勒(Miller)和莫迪格萊尼(Modigliani)於1961年在他們的著名論文《股利政策、增長和股票價值》中首先提出的，因此這一理論也被稱為MM理論。MM理論的基本假設是完全市場理論。

完全市場理論的基本含義是：

①資本市場具有強式效率性。所謂強式效率性是指股票的現行市價已經反映了所有已公開或未公開的信息，任何人甚至掌握內部信息的內線人也無法在股市上賺取超額報酬。

②沒有籌資費用(包括股票發行和交易費用)。

③不存在個人和公司所得稅。

④公司的投資決策與股利決策是彼此獨立的。

在這些假設基礎上，MM理論認為，投資者不會關心公司股利的分配情況，公司的股票價格完全由公司投資方案和獲利能力所決定的，而並非取決於公司的股利政策。在公司有較好的投資機會的情況下，如果股利分配的較少，留利較多，公司的股票價格也會上升，投資者可以通過出售股票來換取現金;如果股利分配的較多，留利較少，投資者分得現金後會尋求新的投資機會，而公司仍可以順利地籌集到新的資金。所以，股票價格與公司的股利政策是無關的。

(二)股利相關論

股利相關論認為，企業的股利政策會影響到公司股票的價格。其代表性觀點主要有：

1.一鳥在手論

這種觀點認為，在股利收入與資本利得之間，投資者更傾向於前者。因為股利是現實的有把握的收益，而股票價格的上升與下跌具有較大的不確定性，與股利收入相比風險更大。因此，投資者更願意購買能支付較高股利的公司股票，這樣，股利政策必然會對股票價格產生影響。這一理論用西方一句諺語來形容就是“雙鳥在林，不如一鳥在手”，所以，該理論也被稱為“一鳥在手論”。

2.信息傳播論

這一理論認為，股利實際上給投資者傳播了關於企業收益情況的信息，這一信息自然會反映在股票的價格上，因此，股利政策與股票價格是相關的。如果某一公司改變了長期以來比較穩定的股利政策，這就等於給投資者傳遞了企業收益情況發生變化的信息，從而會影響到股票的價格。股利提高可能給投資者傳遞公司創造未來現金能力的增強，該公司的股票價格就會上漲;反之，股利下降可能給投資者傳遞公司經營狀況變壞的信息，該公司股票的價格就會下跌。

3.假設排除論

持這種觀點的人認為，MM理論的假設在現實經濟生活中是不存在的，首先，即使非常完善、成熟的資本市場，如紐約證券市場，也不具備強式效率性，因此MM理論的完善市場理論假設實際上是不存在的;其次，在資本市場上，不可能沒有籌資費用，也不可能沒有個人或公司所得稅的存在;再者，公司的投資決策有時是與股利政策相關的，投資決策由於對資金的需求，可能會影響到公司的股利政策。基於此，MM理論在現實生活中是站不住腳的。

三、影響股利政策的因素

(一)法律因素

資本保全的約束、企業積累的約束、企業利潤的約束、償債能力的約束。

1.資本保全的約束

資本保全——是為了保護投資者的利益而做出的法律限制。

股份公司只能用當期利潤或留用利潤來分配股利，不能用公司出售股票而募集的資本發放股利。這樣是為了保全公司的股東權益資本，以維護債權人的利益。

2.企業積累的約束

企業積累的約束要求股份公司在分配股利之前，應當按法定的程序先提取各種公積金。這也是為了增強企業抵禦風險的能力，維護投資者的利益。

我國有關法律法規就明確規定，股份公司應按稅後利潤做出規定的扣除之後的l0%提取法定盈餘公積金，並且鼓勵企業在分配普通股股利之前提取任意盈餘公積金，只有當公積金累計數額已達到注冊資本50%時，才可不再提取。

3.企業利潤的約束

企業利潤的約束規定只有在企業以前年度的虧損全部彌補完之後，若還有剩餘利潤，才能用於分配股利，否則不能分配股利。

4.償債能力的約束

償債能力的約束規定企業在分配股利時，必須保持充分的償債能力。企業分配股利不能只看利潤表上的凈利潤的數額，還必須考慮到企業的現金是否充足。如果因企業分配現金股利而影響了企業的償債能力或正常的經營活動，則股利分配就要受到限制。

(二)債務契約因素

債務契約——指債權人為了防止企業過多發放股利，影響其償債能力，增加債務風險，而以契約的形式限制企業現金股利的分配。

這種限制通常包括：

①規定每股股利的最高限額;

②規定未來股息只能用貸款協議簽定以後的新增收益來支付，而不能動用簽定協議之前的留存利潤;

③規定企業的流動比率、利息保障倍數低於一定標准時，不得分配現金股利，等等。

(三)公司自身因素

公司自身因素的影響----指股份公司內部的各種因素及其面臨的各種環境、機會而對其股利政策產生的影響。主要包括現金流量、舉債能力、投資機會、資金成本等。

1.現金流量

企業在經營活動中，必須有充足的現金，否則就會發生支付困難。公司在分配現金股利時，必須要考慮到現金流量以及資產的流動性，過多地分配現金股利會減少公司的現金持有量，影響未來的支付能力，甚至可能會出現財務困難。

2.舉債能力

舉債能力是企業籌資能力的一個重要方面，不同的企業在資本市場上的舉債能力會有一定的差異。公司在分配現金股利時，應當考慮到自身的舉債能力如何，如果舉債能力較強，在企業缺乏資金時，能夠較容易地在資本市場上籌集到資金，則可採取比較寬松的股利政策;如果舉債能力較差，就應當採取比較緊縮的股利政策，少發放現金股利，留有較多的公積金。

3.投資機會

企業的投資機會也是影響股利政策的一個非常重要的因素。在企業有良好的投資機會時，企業就應當考慮較少發放現金股利，增加留存利潤，用於再投資，這樣可以加速企業的發展，增加企業未來的收益，這種股利政策往往也易於為股東所接受。在企業沒有良好的投資機會時，往往傾向於多發放現金股利。

4.資金成本

資金成本是企業選擇籌資方式的基本依據。留用利潤是企業內部籌資的一種重要方式，它與發行新股或舉借債務相比，具有成本低、隱蔽性好的優點。合理的股利政策實際上是要解決分配與留用的比例關系以及如何合理、有效地利用留用利潤的問題。如果企業一方面大量發放現金股利，另一方面又要通過資本市場籌集較高成本的資金，這無疑是有悖於財務管理的基本原則。因此，在制定股利政策時，應當充分考慮到企業對資金的需求以及企業的資金成本等問題。

(四)股東因素

股利政策必須經過股東大會決議通過才能實施，股東對公司股利政策具有舉足輕重的影響。一般來說，影響股利政策的股東因素主要有以下幾方面：

1.追求穩定的收入，規避風險

有的股東依賴於公司發放的現金股利維持生活，如一些退休者，他們往往要求公司能夠定期地支付穩定的現金股利，反對公司留利過多。還有些股東是“一鳥在手論”的支持者，他們認為留用利潤而可能使股票價格上升所帶來的收益具有較大的不確定性，還是取得現

實的股利比較穩妥，可以規避風險，因此，這些股東也傾向於多分配股利。

2.擔心控制權的稀釋

有的大股東持股比例較高，對公司擁有一定的控制權，他們出於對公司控制權可能被稀釋的擔心，往往傾向於公司較少分配現金股利，多留存利潤。如果公司發放了大量的現金股利，就可能會造成未來經營資金的緊缺。這樣就不得不通過資本市場來籌集資金，如果通過舉借新的債務籌集資金，就會增加企業的財務風險;如果通過發行新股籌集資金，雖然公司的老股東有優先認股權，但必須要拿得出一筆數額可觀的資金，否則其持股比例就會降低，其對公司的控制權就有被稀釋的危險。因此，他們寧願少分現金股利，也不願看到自己的控制權被稀釋，當他們拿不出足夠的現金認購新股時，就會對分配現金股利的方案投反對票。

3.規避所得稅

按照稅法的規定，政府對企業徵收企業所得稅以後，還要對股東分得的股息、紅利徵收個人所得稅。各國的稅率有所不同，有的國家個人所得稅採用累進稅率，邊際稅率很高。因此，高收入階層的股東為了避稅往往反對公司發放過多的現金股利，而低收入階層的股東因 企業而低收入階層的股東因個人稅負較輕，可能會歡迎公司多分紅利。按照我國稅法規定，股東從公司分得的股息和紅利應按20%的比例稅率交納個人所得稅，而對股票交易所得目前還沒有開征個人所得稅，因而，對股東來說，股票價格上漲獲得的收益比分得股息、紅利更具吸引力。

四、股利政策的類型

(一)剩餘股利政策

所謂剩餘股利政策，就是在企業確定的最佳資本結構下，稅後凈利潤首先要滿足投資的需求，然後若有剩餘才用於分配股利。

這是一種投資優先的股利政策。採用剩餘股利政策的先決條件是企業必須有良好的投資機會，並且該投資機會的預計報酬率要高於股東要求的必要報酬率，這樣才能為股東所接受。採用剩餘股利政策的企業，因其有良好的投資機會，投資者會對公司未來的獲利能力有較好的預期，因而其股票價格會上升，並且以留用利潤來滿足最佳資本結構下對股東權益資本的需要，可以降低企業的資金成本，也有利於企業提高經濟效益。但是，這種股利政策不會受到希望有穩定的股利收入的投資者所歡迎，因為剩餘股利政策往往導致各期股利忽高忽低。

實行剩餘股利政策，一般應按以下步驟來決定股利的分配額：

1.根據選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數額;

2.按照企業的目標資本結構，確定投資需要增加的股東權益資本的數額;

3.稅後凈利潤首先用於滿足投資需要增加的股東權益資本的數額;

4.在滿足投資需要後的剩餘部分用於向股東分配股利。

優點：根據MM理論，企業都有一個最佳資本結構，在最佳資本結構下企業的綜合資金成本才最低，企業才可能實現股東財富最大化的理財目標。因此，股利政策要符合最佳資本結構的要求。

缺點：如果股利政策破壞了最佳資本結構，就不能取得使公司的綜合資金成本達到最低的效果。

(二)固定股利或穩定增長股利政策

這是一種穩定的股利政策，它要求企業在較長時期內支付固定的股利額，只有當企業對未來利潤增長確有把握，並且這種增長被認為是不會發生逆轉時，才增加每股股利額。穩定的股利政策在企業收益發生一般的變化時，並不影響股利支付，而是使其保持穩定的水平。實行這種股利政策者都支持股利相關論，他們認為企業的股利政策會對公司股票價格產生影響，股利的發放是向投資者傳遞企業經營狀況的某種信息。

優缺點：

1.股利政策是向投資者傳遞重要的信息，如果公司支付的股利穩定，就說明該公司的經營業績比較穩定，經營風險較小，這樣可使投資者要求的股票必要報酬率降低，有利於股票價格上升;如果公司的股利政策不穩定，股利忽高忽低，這就給投資者傳遞企業經營不穩定的信息，從而導致投資者對風險的擔心，會使投資者要求的股票必要報酬率提高，進而使股票價格下降。

2.穩定的股利政策，有利於投資者有規律地安排股利收入和支出，特別是那些希望每期能有固定收入的投資者更歡迎這種股利政策。忽高忽低的股利政策可能會降低他們對這種股票的需求，這樣也會使股票價格下降。

3.如果公司確定一個穩定的股利增長率，這樣，實際上是傳遞給投資者該公司經營業績穩定增長的信息，可以降低投資者對該公司風險的擔心，從而使股票價格上升。

4.採用穩定的股利政策，維持穩定的股利水平，有時可能會使某些投資方案延期，或者使公司資本結構暫時偏離目標資本結構，或者通過發行新股來籌集資金，盡管這樣可能會延誤了投資時機，或者使資金成本上升，但是，持穩定股利政策觀點者，仍然認為這也要比減發股利或降低股利增長率有利得多，因為突然降低股利，會使投資者認為該公司經營出現困難，業績在下滑，可能使股票價格快速下跌，這對公司更不利。

這種股利政策可能會給公司造成較大的財務壓力，尤其是在公司凈利潤下降或現金緊張時，公司為了保證股利的照常支付，容易導致資金短缺，財務狀況惡化。在非常時期，可能不得不降低股利額。

適用性：這種股利政策一般適用於經營比較穩定的企業採用。

(三)固定股利支付率股利政策

這是一種變動的股利政策，企業每年都從凈利潤中按固定的股利支付率發放股利。這一股利政策使企業的股利支付與企業的盈利狀況密切相關，盈利狀況好，則每股股利額就增加，盈利狀況不好，則每股股利額就下降，股利隨經營業績“水漲船高”。

優點：不會給公司造成較大財務負擔;

缺點：股利可能變動較大，忽高忽低，這樣可能傳遞給投資者該公司經營不穩定的信息，容易使股票價格產生較大波動，不利於樹立良好的企業形象。

(四)低正常股利加額外股利政策

這是一種介於穩定股利政策與變動股利政策之間的折衷的股利政策。

這種股利政策每期都支付穩定的較低的正常股利額，當企業盈利較多時，再根據實際情況發放額外股利。這種股利政策具有較大的靈活性，在公司盈利較少或投資需要較多資金時，可以只支付較低的正常股利，這樣既不會給公司造成較大的財務壓力，又保證股東定期得到一筆固定的股利收入;在公司盈利較多並且不需要較多投資資金時，可以向股東發放額外的股利。

低正常股利加額外股利政策，既可以維持股利的一定穩定性，又有利於使企業的資本結構達到目標資本結構，使靈活性與穩定性較好地相結合，因而為許多企業所採用。

五、股利支付方式與發放程序

(一)股利支付方式

股份公司分派股利的形式一般有現金股利、股票股利、財產股利和負債股利等。

1.現金股利

現金股利是股份公司以現金的形式發放給股東的股利。

現金股利發放的多少主要取決於公司的股利政策和經營業績。

現金股利的發放會對股票價格產生直接的影響，在股票除息日之後，一般來說股票價格會下跌。

2.股票股利

股票股利是企業將應分配給股東的股利以股票的形式發放。

可以用於發放股票股利的，除了當年的可供分配利潤外，還有公司的盈餘公積金。

發放股票股利時，一般按股權登記日的股東持股比例來分派，將股東大會決定用於分配的盈餘公積金和可供分配利潤轉成股本，並通過中央結算登記系統按比例增加各個股東的持股數量。股票股利並沒有改變企業賬面的股東權益總額，同時也沒有改變股東的持股結構，但是，會增加市場上流通的股票數量，因此，企業發放股票股利會使股票價格相應下降，一般來說，如果不考慮股票市價的波動，發放股票股利後的股票價格，應當按發放的股票股利的比例而成比例下降。

對於企業來說，分配股票股利不會增加其現金流出量，因此如果企業現金緊張或者需要大量的資金進行投資，可以考慮採用股票股利的形式。公司的每股利潤因股本擴張而被攤薄，這樣就可能導致股價下跌。

對於股東來說，雖然分得股票股利沒有得到現金，但是，如果發放股票股利之後，企業依然維持原有的固定股利水平，則股東在以後可以得到更多的股利收入，或者股票數量增加之後，股價並沒有成比例下降，而是走出了填權行情，這樣股東的財富會隨之增長。

(二)股利的發放程序

股份公司分配股利必須遵循法定的程序，一般是先由董事會提出分配預案，然後提交股東大會決議通過才能進行分配。股東大會決議通過分配預案之後，要向股東宣布發放股利的方案，並確定股權登記日、除息日和股利發放日。

1.宣布日

宣布日就是股東大會決議通過並由董事會宣布發放股利的日期。

在宣布分配方案的同時，要公布股權登記日、除息日和股利發放日。

2.股權登記日

股權登記日是有權領取本期股利的股東資格登記截止日期。

企業規定股權登記日是為了確定股東能否領取股利的日期界限，因為股票是經常流動的，所以確定這個日期是非常必要的。凡是在股權登記日這一天登記在冊的股東才有資格領取本期股利，而在這一天之後登記在冊的股東，即使是在股利發放日之前買到的股票，也無權領取本次分配的股利。

3.除息日

除息日是指除去股利的日期，即領取股利的權利與股票分開的日期。

在除息日之前購買的股票，才能領取本次股利，在除息日當天或以後購買的股票，則不能領取本次股利。除息日對股票的價格有明顯的影響，在除息日之前的股票價格中包含了本次股利，在除息日之後的股票價格中不再包含本次股利，所以除息日股價會下降。

4.股利發放日

股利發放日，也稱付息日，是將股利正式發放給股東的日期。

某公司於20×9年4月6日舉行的股東大會決議通過股利分配方案，並於當日由董事會宣布20×8年的股利分配方案為：每股分派現金股利1.50元，股權登記日為20×9年4月13日，除息日為20×9年4月14日，股利發放日為20×9年4月25日。

⑤ 購買基金與購買股票相比有什麼好處

股票與投資基金的比較
股票與投資基金，其一是發行主體不同。股票是股份有限公司募集股本時發行的，非股份公司不能發行股票。投資基金是由投資基金公司發行的，它不一定就是股份有限公司，且各國的法律都有規定，投資基金公司是非銀行金融機構，在其發起人中必須有一家金融機構。

其二是股票與投資基金的期限不同。股票是股份有限公司的股權憑證，它的存續期是和公司相始終的，股東在中途是不能退股的。而投資基金公司是代理公眾投資理財的，不管基金是開放型還是封閉型的，投資基金都有限期的限定，到期時要根據基金的凈資產狀況，依投資者所持份額按比例償還投資。

其三是股票與投資基金的風險及收益不同。股票是一種由股票購買者直接參與的投資方式，它的收益不但受上市公司經營業績的影響、市場價格波動的影響，且還受股票交易者的綜合素質的影響，其風險較高，收益也難以確定。而投資基金則由專家經營、集體決策，它的投資形式主要是各種有價證券及其他投資方式的組合，其收益就比較平均和穩定。

由於基金的投資相對分散，其風險就較小，它的收益可能要低於某些優質股票，但其平均收益不比股票的平均收益差。
其四是投資者的權益有所不同。股票和基金雖然都以投資份額享受公司的經營利潤，但基金投資者是以委託投資人的面目出現的，它可以隨時撤回自己的委託，但不能參與投資基金的經營管理，而股票的持有人是可以參與股份公司的經營管理的。

其五是流通性不同。基金中有兩類，一類是封閉型基金，它有點類似於股票，大部分都在股市上流通，其價格也隨股市行情在波動，它的操作與股票相差不大。另一類是開放型基金，這類基金隨時可在基金公司的櫃台買進賣出，其價格與基金的凈資產基本等同。所以基金的流動性要強於股票。

股票是投資於某個上市公司。基金是投資於某個股票高手或者股票高手建立的公司。

股票的優點：投資回報率大
基金的優點：風險比股票小

股票的缺點：風險大
基金的優點：投資回報率不如股票

⑥ 投資基金

基金介紹

一、基金概述

通俗地講，投資基金就是匯集眾多分散投資者的資金，委託投資專家（如基金管理人），由投資管理專家按其投資策蠢姿略，統一進行投資管理，為眾多投資者謀利的一種投資工具。投資基金集合大眾資金，共同分享投資利潤，分擔風險，是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。

而證券投資基金就是通過向社會公開發行基金單位籌集資金，並將資金用於證券投資。基金單位的持有者對基金享有資產所有權、收益分配權、剩餘財產處置權和其它相關權利，並承擔相應義務。

投資基金運作流程：

1．投資者資金匯集成基金；

2．該基金委託投資專家——基金管理人投資運作；

其中，（1）投資者、基金管理人、基金託管人通過基金契約方式建立信託協議，確立投資者出資（並享有收益、承擔風險）、基金管理人受託負責理財、基金託管人負責保管資金三者之間的信託關系。
（2）基金管理人與基金託管人（主要是銀行）通過託管協議確立雙方的責權。

3．基金管理人經過專業理財，將投資收益分予投資者。

在我國，基金託管人必須由合格的商業銀行擔任，基金管理人必須由專業的基金管理人擔任。基金投資人享受證券投資基金的收益，也承擔虧損的風險。

二、基金知識

基金契約

簡單的說，基金契約就是一份「委託理財協議（合同）」。指基金管理人、託管人、投資者為設立投資基金而訂立的用以明確基金當事人各方權利與義務關系的書面法律文件。

基金契約規范基金各方當事人的地位與責任。管理人對基金財產具有經營管理權；託管人對基金財產具有保管權；投資人則對基金運營收益享有收益權，並承擔投資風險。

基金契約也為制定投資基金其他有關文件提供了依據，包括招募說明書、基金募集方案及發行計劃等。如果這些文件與基金契約發生抵觸，則必須以基金契約為准。因此，基金契約是投資基金正常運作的基礎性法律文件。

基金契約的主要內容包括：投資基金的持有人、管理人、託管人的權利與義務；基金的發行、購買、贖回與轉讓等；基金的投資目標、范圍、政策和限制；基金資產估值；基金的信息披露；基金的費用、收益分配與稅收；基金終止與清算等。

與一般的「委託理財協議」不同的是，基金契約並不是要投資者去與基金管理人、基金託管人簽約，在投資者充分了解基金的契約內容基礎上，你認購基金的行為就意味著你默許了契約，願意委託該基金管理人「代你理財」。

託管協議

託管協議是基金公司或基金管理人與基金託管人就基金資產保管達成的協議，該協議書從法律上確定了委託方和受託方雙方的責任、權利和義務，而且著重是確定託管人一方。

託管人一方所負的責任和義務主要有：

1．按照基金管理人的指示，負責保管基金資產；

2．按照基金管理人的指示，負責基金買賣證券的交割、清算和過戶，負責向基金投資者派發投資分紅收益；

3．根據基金契約對託管基金的運作進行有效監督等。

三、證券投資基金的特點

1．證券投資基金是由專家運帶猜絕作、管理並專門投資於證券市場的基金。基金資產由專業的基金管理人負責管理。基金管理人配備了大量的投資專家，他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識，而且在投資領域也積累了相當豐富的經驗。

2．證券投資基金是一種間接的證券投資方式。

投資者是通過購買基金而間接投資於證券市場的。與直接購買股票相比，投資者與上市公司沒有任何直接關系，不參與公司決策和管理，只享有公司利潤的分配權。

3．證券投資基金具有投資小、費用低的優點。

在我國，每份基金單位面值為人民幣1元。證券投資基金最低投資額一般較低，投資者可以根據自己的財力，多買或少買基金單位，從而解決了中小投資者「錢不多、入市難」的問題。基金的費用通常較低。

4．證券投資基金具有組合投兆森資、分散風險的好處。

根據投資專家的經驗，要在投資中做到起碼的分散風險，通常要持有10個左右的股票。投資學上有一句諺語：「不要把你的雞蛋放在同一個籃子里」。然而，中小投資者通常無力做到這一點。如果投資者把所有資金都投資於一家公司的股票，一旦這家公司破產，投資者便可能盡失其所有。而證券投資基金通過匯集眾多中小投資者的小額資金，形成雄厚的資金實力，可以同時把投資者的資金分散投資於各種股票，使某些股票跌價造成的損失可以用其他股票漲價的盈利來彌補，分散了投資風險。

5．流動性強。

基金的買賣程序非常簡便。對於封閉式基金而言，投資者可以直接在二級市場套現，買賣程序與股票相似；對開放式基金而言，投資者既可以向基金管理人直接申購或贖回基金，也可以通過證券公司等代理銷售機構申購或贖回，或委託投資顧問機構代為買賣。

四、基金問答

什麼是收益型基金?

其投資策略是一種獨特的價值性投資。基金經理人主要關注股利收入，主要投資於公用事業、金融業及自然資源業等帶豐厚的股利收益的企業股票。這種基金從理論上講應比市場總體更穩定，採用的股票投資方法風險較低。一般也投資於債券。

什麼是平衡型基金?

該類型基金既關心資本增值也關心股利收入，甚至還考慮未來股利的增長，但最關心的還是資本增值的潛力。這種基金同時投資成長型股票和良好股利支付記錄的收入型股票，其目標是獲取股利收入、適度資本增值和資本保全，從而使投資都在承受相對較小風險的情況下，有可能獲得較高的投資收益。其凈值的波動較平穩，獲得的收益與相應的風險均介於成長型基金和指數化投資之間。因此平衡型基金適合那些既想得到較高股利收入又希望比成長型基金更穩定的投資者，如主要尋求資金保全的保險基金和養老基金，以及那些相對保守的個人投資者。

例如滬市的基金漢興（500015）、基金金泰（500001）等都屬於這類基金。

什麼是指數型基金?

指數化投資是一種試圖完全復制某一證券價格指數或者按照證券價格指數編制原理構建投資組合而進行的證券投資。按此種方式投資的基金稱為指數型基金，其目標是獲取大體上相當於市場平均水平的投資回報。

自90年代以來，美國華爾街上大多數股票基金管理人的業績都低於同期市場指數的表現，這樣，以復制市場指數走勢為核心思想的指數基金在全球范圍內迅速發展壯大起來，並對傳統的證券投資思維形成巨大的沖擊與挑戰。

從理論上講，指數基金的運作方法簡單，基金管理成本低廉，只要選擇某一種市場指數，根據構成該指數的每一種證券在指數中所佔的比例購買相應比例的證券，長期持有就可。但是，市場指數是根據某一時刻證券價格進行數學處理而得到的一個抽象指標，而指數基金並不能直接購買指數，而是要在實際市場條件下通過購買相應的證券來實現，由於交易成本及時間差等因素，指數基金的表現並不能夠與其所追蹤的指數完全一樣，必然存在一定的差異，因此，指數基金同樣需要基金管理人進行專業的管理。

例如深交所上市的基金天元（4698）、基金普豐（4693）等即是指數基金。

什麼是專題型（專項型）基金?

是指投資於特定類型股票或證券的中小型基金。設立專題基金的原因一是因為受基金規模的限制，二是管理人認為某些特定類型的證券具有成長性或具特別投資價值。例如科技基金則是偏好於投資科技類上市公司為主。深交所上市基金普華（4711）為投資於科技型主導上市公司的基金。

證券公司與基金管理人是怎樣一種關系?

我國基金的發起人大多是證券公司，從某種程度上來說，基金管理人源自證券公司。基金管理人負責基金資產投資運作，主要職責就是按照基金契約的規定，制定基金資產投資策略，組織專業人士，選擇具體的投資對象，決定投資時機、價格和數量，運用基金資產進行有價證券投資。此外，基金管理人還須自行或委託其他機構進行基金推廣、銷售，負責向投資者提供有關基金運作信息（包括計算並公告基金資產凈值、編制基金財務報告並負責對外及時公告等）。開放式基金的管理人還應當按照國家有關規定和基金契約的規定，及時、准確地辦理基金的申購和贖回。

此外，證券公司可作為證券投資基金的承銷商、發行協調人，在我國，封閉式基金的發行一般由證券公司作為發行協調人，基金獲准上市交易後，由證券公司代理基金的買賣、交割和收益分配。開放式基金除基金管理人直接銷售外，基金的銷售也可由證券公司、商業銀行及其它中介機構代理完成，這些獨立的銷售機構專門為基金管理人提供銷售服務，並收取一定的銷售傭金和服務費。

從這個角度上講，證券公司是負責基金發行和交易的機構，而基金管理人是負責基金投資的機構，兩者是之間的關系是中介者與經營者的關系。

基金的上網發行和網下發行的流程有什麼區別?

上網發行一般在發行封閉式基金時採用，投資者申購基金的程序主要分為兩個步驟：

第一步，投資者在證券營業部開設股票帳戶（或基金帳戶）和資金帳戶，這就獲得了一個可以買基金的資格。基金發行當天，投資者如果在營業部開設的資金帳戶存有可認購基金的資金，就可以到基金發售網點填寫基金認購單認購基金。

第二步，投資者在認購日後的幾天內，到營業部布告欄確認自己認購基金的配號，查閱有關報刊公布的搖號中簽號，看自己是否中簽。若中簽，則會有相應的基金單位劃入帳戶。

網下發行方式一般在開放式基金發行中採用。投資者先到指定網點（基金管理公司金、代銷銀行等）辦理對應的開放式基金的帳戶卡，並將認購資金存入（或劃入）制定銷售網點，在規定的時間內辦理認購手續並確認結果。

⑦ 多數投資者喜歡買便宜的股票，你知道為什麼嗎

市場上很多投資者更喜歡買一些低價的股票，尤其是股價在10元以下的股票。對於股價在30-40以上的股票，即使技術和基本面好，也不會輕易選擇買入，更不會買100多隻股票。其實很多低價股看似股價高，很多企業素質高，都處於快速發展期。比如很多半導體、集成電路的相關股票現在都是50元。也許對於新投資者來說，股價高還是低並不重要，但對於一些老投資者來說，他們特別喜歡“低價股”。

高價股基本分布在一些科技行業，低價股主要分布在一些傳統行業。如果不分析一些業績不好的ST股，業績不好的大股股價真的很低。我們認為，低價股表面上確實比高價股安全得多，但其價格低是有深層次原因的，否則不能被機構投資者忽視。有些低價股難漲易跌，投資者買低價股未必能便宜很多，這完全取決於運氣。

⑧ 為什麼大多數中國股市投資者寧願自己買股票，而不購買股票型基金

為什麼大多數中國投資者寧願自己買股票，而不是購買股票型基金？這個問題很有意思，要回答這個問題，我們首先來看一組數據吧，目前A股的個人投資者有1.7億，不過這1.7億賬戶到底有多少資金在裡面我們沒有更詳細的數據，如果人均1萬 ，那麼就是1.7萬億，如果人均10萬元，那麼就是17萬元，而另一個數據就是我們的投資者中95%以上賬戶資金不足50萬元，憑借這些數據我們有一個大概的輪廓。

1、A股投資者相比買基金更願意自己買股票是事實嗎？再來看一個基金的數據，根據基金業協會公布的數據，截至2020年7月末，私募管理基金總規模14.96萬億元，其中私募證券投資基金管理的基金規模為3.09萬億，並且較6月份增加了0.44萬億。

不過這種情況在改變，尤其是最近一年，基金公司比以往更能獲得投資者的信任，這里有兩個原因，第一是2019年行情不錯，基金獲得了不錯的收益率，這為基金展示了非常好的信任。第二是因為2018年以來互聯網金融平台的倒閉以及被取締，導致這部分投資不僅沒有收益，本金更是受損

當這部分資金脫離互聯網金融後，能夠尋找的下一個投資渠道大多就進入了基金和股票，但是又由於第一個原因，基金公司2019今年業績大好，這給予了這些投資人信任和信心，所以最近 一年基金大賣，非常受投資人喜愛。從長期來看，散戶是會被逐漸消滅的，從散戶化到機構化和專業化是必然的過程，專業人做專業事。