紫金礦業股票2019業績預報

㈠ 紫金礦業股票不漲原因

一、業績增速與股價漲幅不匹配
以2018年最後一個交易日的股價3.02元計算，到2020年最後一個交易日的9.17元，紫金礦業的股價漲幅為203.64%，而同期的業績表現顯然沒有跟上。2019年與2020年的營業總收入分別同比增長28.40%、26.01%，凈利潤同比增長4.65%、51.93%。股價連續兩年不斷上漲，已經透支了未來的行情。當一隻個股的業績增速與股價漲幅「德不配位」時，它就只好乖乖地等待平衡。所以在今年，它的股價只能用長期橫盤震盪來消化估值的泡沫。
二、主力持倉有異動
從紫金礦業的主力持倉的數量可以看出，有部分機構選擇了逢高派現。由於基金在披露一、三季報時，不強制將它們的持倉股票全部列出，只需列出前十持倉即可。所以這里顯示的三季報229家與中報的971家，兩者並不能簡單地進行對比。只能將三季報的數據與一季報相比，前者比後者相差了44家，減少的幅度為16.12%；2021年中報的971家與去年末的1103家相比，減少了132家，減少的幅度為11.97%。如果將紫金礦業同期的股價與主力進出情況聯系在一起，不難發現，有部分的機構在去年末與今年初的股價拉升中選擇了獲利了結。
三、太多的股東人數始終是阻礙股價上漲的最大絆腳石之一，一隻個股的股東人數雖然不是決定股票漲跌的直接因素，但肯定是莊家考慮進場的關鍵因素！紫金礦業的股東總人數從去年末的46.73萬戶增加到今年一季度末的83.09萬戶，增加了36.36萬戶，增加的幅度77.81%，相當巨大的增幅。雖然在二、三季度末，它的股東人數均較上期有所減少，但是減少的數量還不足3萬戶，這一數字與激增的36.36萬戶相比，影響甚微。
【拓展資料】
紫金礦業集團股份有限公司（簡稱：紫金礦業）是以黃金及基本金屬礦產資源勘查和開發為主的礦業集團。2012年三季度，公司凈利潤36.18億元，同比2011年下降17%。2008年8月30日，中國企業聯合會、中國企業家協會依國際慣例向社會公布了中國企業500強、中國製造業企業500強、中國服務業企業500強年度排行榜及單項指標排名。排名顯示，紫金礦業集團各項指標均居前位，公司突出的盈利能力和強大的綜合競爭優勢引人注目。

㈡ 紫金礦業股票前景

中信證券高看7成，作為國內金、銅資源龍頭，紫金礦業持續的量產收入一直是各券商一致看好的重要因素所在。資料顯示，紫金礦業是一家以金、銅、鋅等金屬礦產資源勘查和開發為主的大型礦業集團，近年來一直通過資產並購不斷壯大，目前在國內12個省（區）和海外12個國家擁有重要礦業投資項目。

2020年，公司黃金儲量2300噸，黃金產量40噸，銅儲量6200萬噸，銅產量46萬噸，是我國上市公司中黃金資源儲量最多的公司和國內銅資源儲量和產量最大的企業之一。而2020年銅和金的價格齊升也使得公司業績迎來歷史最佳。1月30日，紫金礦業發布業績預增公告，據公告顯示，2020年公司金產量同比下降1.07%至40噸，但受益於2020年金價同比上漲約23%，帶動收入提升；銅產量同比增長23.3%至45.6萬噸，20年銅價格同比上升約2.4%，實現量價齊升。受此影響，公司預計2020年實現歸母凈利潤64.5億元—66.5億元，同比增加 50.56%—55.23%。此外值得一提的是，紫金礦業金、銅規模將持續擴張。公司預計2020-2025年，金、銅產量分別由40噸、46 萬噸增長至90噸、110萬噸，年均復合增速17%、19%。基本面向好，各券商普遍維持買入評級或情有可原，但令人咂舌的是，不同於各大券商13月左右目標價，中信證券於18日早間大幅上調紫金礦業A/H股目標價，其中A股21元的目標價更是高於目前股價六成左右。

據同花順數據顯示，紫金礦業A股2019年底股價僅4.59元，2020年底股價翻倍至9.29元，在有色行業風頭無二。今年以來，紫金礦業股價繼續上漲，截至今日收盤，紫金礦業A股股價13.29元，上漲10.02%，最新總市值為3287億元。H股盤中一度漲逾8%，截至收盤跌0.87%，報收13.68港元/股。

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後疫情下需求上漲帶動順周期板塊走強，事實上，除了並購帶來的金銅銀等礦業產量的持續增長，紫金礦業股價上漲更重要邏輯來自於金銅銀價格近期不斷反彈和後疫情時代經濟恢復、有色金屬等順周期產品需求上升。

作為產業鏈上游資源端，有色金屬與經濟中重要行業（房地產、建築、汽車、家電等）息息相關，具有較強的順周期性，2020年，疫情下我國復工復產進度良好，帶動上游原材料資源的需求。

據中國有色金屬工業協會統計，2020年，大宗有色金屬價格經歷「V型」走勢，自去年下半年以來，金屬價格持續高位運行，銅、鋁全年現貨均價48752元/噸、14193元/噸，同比增長2.1%、1.7%。

而今年以來，金屬價格繼續上行勢頭。截至2月17日收盤，LME銅/鋁/鉛/鋅價年內漲幅分別達到8.51%/6.77%/5.91%/2.15%。

與此同時，18日，有色金屬、石油化工等傳統順周期板塊集體爆發，而有色板塊更是掀漲停潮，紫金礦業、江西銅業、西部礦業、洛陽鉬業等超10股開盤一字漲停。對此，中泰證券認為，春節期間的大宗商品上漲是美國超預期的1.9萬億財政刺激政策催化下的持續演繹，更重要的是，「傳統需求和新興需求」共振上行，以及流動性的整體充裕將支持這一行情的持續。

同時中金公司認為，伴隨著全球疫情新增持續下行和經濟恢復，有色金屬行業處於量價齊升的黃金窗口期，新能源車終端銷量迎來加速增長，產業鏈排產維持高景氣度，從而拉動上游金屬價格的上漲。

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公募、外資等多方機構追捧

2020年公募基金排名靠前的基金重倉股大都是白酒、光伏、新能源等行業，順周期板塊出現頻率較低。但值得注意的是，據同花順數據，紫金礦業前十大股東中亦不乏頂流公募興全、高毅和外資等身影，且大多數自19年四季度開始不斷增持，而據公司2020年翻倍的股價，可以看出這些資金均收益頗豐。

具體來看，董承非管理的興全趨勢投資混合和興全新視野靈活配置分別為紫金礦業第六、七大股東，其中興全趨勢自2019年四季度便不斷增持紫金礦業，截至去年4季度末，該基金持有紫金礦業3.38億股，占凈值8.91%，為第一大重倉股。據choice數據顯示，興全趨勢2020年收益48%，今年以來增幅9%。無獨有偶，在紫金礦業前十大股東中亦出現兩個高毅鄧曉峰的產品。且同樣自2019年四季度，高毅不斷增持紫金礦業，一年間累計增持超2億股。

同樣，全國社保基金旗下兩款產品自去年3季度便進入公司前十大流通股股東。

此外，值得一提的是，雖中間有過增減持，但北向資金似乎格外青睞紫金礦業，自2019年3季度後始終位列其前十大股

㈢ 紫金礦業今日資金走勢紫金礦業明日股票分析紫金礦業601899今日價

在疫情的有效控制中，慢慢恢復了交通運輸業和製造業，以及基礎設施升級將推動原油、金屬礦石等大宗礦產需求回升。藉此機會，今天就跟大家一起分享一個行業的優質企業--紫金礦業。

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一、從公司角度來看

公司介紹：勘查與開發金、銅、鋅等礦產資源是紫金礦業的主要業務，也包含了一部分冶煉加工及貿易金融業務等。紫金礦業位居《福布斯》2021全球上市公司2000強第398位，全球金屬企業第9位、全球黃金企業第3位，是國內具有金、銅、鋅資源儲量最豐富的企業之一。

差不多知道紫金礦業的公司情況後，再來深入探究一下公司的亮點有哪些？

優勢一、國內規模最大的礦業企業之一

紫金礦業集團股份有限公司是一家以金銅等金屬礦產資源勘查和開發為主的大型跨國礦業集團。紫金礦業的資產規模、營業收入和累計利稅均突破1300 億元，是中國礦業行業內經濟效益最好、掌握金屬礦產資源數量最多、競爭力最強的大型礦業公司之一。

優勢二、礦產品儲量位於國內前列

國內有許多生產金、銅和鋅資源的公司，但紫金礦業擁有的資源儲量和礦產品產量排得進期三,公司重要礦業的投資項目不僅遍布國內14個省區，還涉及到海外12個國家，另外在儲量上，卡莫阿銅礦銅金屬資源有4369萬噸，這個銅礦在非洲排名第一，全球排名第四。公司海外金、銅、鋅資源儲量和礦產品產量超過或接近集團總量的一半，利潤貢獻率在集團佔比大於三分之一，成為中國在海外控制黃金和有色金屬資源量、礦產品產量最多的企業之一。

優勢三、以科技創新為核心競爭力，堅持高質量可持續發展

紫金礦業在地質勘查、濕法冶金、低品位難處理資源綜合回收利用、大規模工程化開發等方面具有豐富的實踐經驗和行業領先的技術優勢，獨創「礦石流五環歸一」工程管理模式，同時，也是全球不多的設置有系統自主技術與工程管理能力的跨國礦業企業。

紫金礦業一直將安全環保看待為企業生存和發展的生命線，全面推進綠色礦山和生態文明建設，資源綜合利用水平和能耗指標處於行業領先地位。

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二、從行業角度來看

由於防疫措施有效、實施了積極的財政刺激和寬松的貨幣政策，全球重要經濟體的GDP增長進一步得到了回升，疊加需求保持持續緊張，基本金屬價格均有較大幅度的提升。就好比說銅，也是因為，全球主要經濟體回暖引領基本金屬需求增加，但是疫情仍然在影響著同金屬的主要生產地，造成礦山原料需求大於供給的情形，從而價格就一直處於上升狀態。

總的來說，紫金礦業公司在採掘行業居於領先地位，能夠很好的利用行業穩定增長的紅利，有望得到迅速發展。但是文章具有一定的滯後性，如果想更准確地知道紫金礦業未來行情，直接點擊鏈接，有專業的投顧幫你診股，看下紫金礦業現在行情是否到買入或賣出的好時機：【免費】測一測紫金礦業還有機會嗎？

應答時間：2021-11-02，最新業務變化以文中鏈接內展示的數據為准，請點擊查看

㈣ 紫金礦業明天能否繼續上漲

年過花甲的陳景河董事長迎娶年輕美嬌妻的熱度已褪去，對於投資者來說，或許不相信這是愛情，但很敬佩陳董事長的能力，把一家上千億資產的紫金礦業（02899）管理的很好，業績持續高增長，股價持續上漲，一直持有的投資者都得到了比較高的回報率。
智通財經APP了解到，紫金礦業近日發布2019年首三季業績，收入1304.34億元，同比增長28.34%，股東的凈利潤45.72億元，同比增長52.12%，綜合毛利率11.48%，股東凈利率3.51%，同比分別提升0.14個百分點及0.55個百分點。

紫金礦業業績持續高增長，超市場預期，二級市場投資者反應良好，從6月份至今，其股價漲幅高達近一倍。而近期陳董事的迎娶美嬌妻的瓜，雖然市場鬧的沸沸揚揚，但並未對股價產生巨大的波動，上漲趨勢性並未改變。那麼，紫金礦業都有哪些看點，投資者為何會持續看好？

業績保持高成長
紫金礦業主要從事礦山開發與冶煉加工，具體業務包括金礦、銅礦、鋅礦、鐵礦以及冶煉板塊，該公司在國內具備行業領先地位，按2019年產量看，其礦產金產量份額12.98%，礦產銅產量份額22.73%，礦產鋅產量份額13.33%。自2018年起，該公司開始海外並購頻繁，海外資產已然是業務重心。
通過收購擴張，該公司和正規模不斷擴大，截止2020年9月，該公司總資產達到1709.14億元，凈資產524.25億元，相比於2017年分別增長了91.4%和49.8%。而業績也表現非常不錯，2017年以來持續雙位數增長，2017-2019年收入及凈利潤復合增長率分別為20%和10.5%。業績增速小於資產規模增速，單位資產利用率有所下降。

2020年Q3，紫金礦業創下單季最高的收入記錄，達472.91 億元，同比增長37.36%，高於首三季增長水平，主要為第一季度大部分產品價格都在下跌，而第三季度黃金及其它金屬類產品價格上漲，帶動了收入的增長。

2020年礦山產金單價362.24元/克，同比增長24.9%，由於價格提升，毛利率大幅度提升了12.27個百分點至51.41%，礦山產銀單價2.97元/克，同比增長20.2%，毛利率提升17.05百分點至53.64%。此外，礦山產銅價格微增，毛利率微增，礦山產鋅單價下降幅度較大，毛利率腰斬，對整體業績帶來一定不利影響。
冶煉金及貿易金的營收貢獻佔大頭，2020年首三季，該部分收入816.3 億元，占總營收的 63.3%，但毛利率低，毛利潤貢獻也較低，礦山金和礦山銅收入分別為 99.4 億元和 121.5 億元，分別占總營收的 7.7%和 9.4%，雖然收入貢獻低，但這兩項業務毛利率高，貢獻了核心的毛利潤。

費用持續優化
紫金礦業首三季整體毛利率為11.48%，礦山企業的毛利率為47.27%，同比均有所提升。就毛利貢獻而言，佔大頭的為礦山金和礦山銅，首三季貢獻了74%，其中礦山金35.5%，礦山銅38.5%。實際上，從2017年開始，上述兩項業務毛利潤佔比逐年提升，其中礦山金提升了6.9個百分點，礦山銅提升了7.9個百分點。
除了毛利率提升外，該公司各項費用於今年首三季均得到優化，財務費用率1.09%，管理費用率2.08%，銷售費用率0.36%，同比分別下降0.05個百分點、0.65個百分點以及0.56個百分點，其中財務費用優化顯著，費用大幅度下降。管理費作為大頭，此次下降主要為勘探費用降低，喚塌悔以及壓縮了一般性支出。

基於行業性質，紫金礦業整體盈利水平偏低，首三季股東凈利率3.51%，礦產品行業主要為規模化利潤，但該公司股東回報率並不低，ROE為8.72%，年化為11.63%，這回報率水平，在幾百上千億規模下，已非常可觀了，且從往年看，ROE水平呈逐年提升趨勢。
債務具提升空間
紫金礦業的規模成長主要靠海外收購，2020年收購力度加大，以38.83億元收購西藏巨龍銅業有限公司50.1%股衫鍵權，以約16.99億元收購加拿大公司蓋亞那金田有限公司100%股權。根據相關研報，該公司還考慮並購項目巨龍（16萬噸），奎亞那金田（4-5噸）及武里蒂卡項目（5-8噸），公司2022年礦產銅、金分別有望達到85-90萬噸及60-65噸。
此外，該公司還通過發行可轉債計劃，募資不超過60億元，投入剛果（金）卡莫阿控股Kamoa-Kakula銅礦項目及塞爾維亞Rakita勘探Timok銅金礦上部礦帶采選工程。該公司並購成長逐漸進入收獲期，在多樣化融資支持和項目運營管理優勢不斷凸顯下，資源優勢有望不斷轉為經濟效益，向全球領先的礦業巨頭邁進。

該公司雖然頻繁「買買買」，但負債率仍在合理水平，截止2020年9月為59.54%，相比於2017年度僅增加1.69個百分點，該公司主要合理控制負債結構，長債比例較高，有息負債率保持穩定，2020年三個季度基本維持在39%的水平。

截止2020年9月，紫金礦業擁有75億元現金，比2019年末增加12.76億元，首三季產生經營現金流凈額99.05億元，同比增長63.52%，但投資凈流出高達237.05億元，遠遠大於去年同期，今年的籌資凈額149.63億元，配上經營活動現金流剛好滿足投資需求。按照該公司的擴張速度，預計債務規模仍會進一步提升。
綜上看來，紫金礦業發展勢頭良好，業績保持雙位數增長，規模化利潤提升空間大，股東回報率逐年提升，在業務上海外並購穩步擴張，負債率仍在合理水平，負債結構較為合理，而且該公司賬上現金充足，加上經營現金流強勁的補給，短債壓力較小。陳董事長迎娶美嬌妻，不影響公司的長期價值。

㈤ 紫金礦業這次非公開增發是利好嗎

是公開增發，不是非公開增發。是利好。

2019年11月12日晚間，紫金礦業一次性發布十餘份公告，對其公開增發A股事宜進行披露。根據發行公告，此次公開增發的發行價格為3.41元/股，將在11月14日收市後向原A股股東優先配售，余額部分則採用網上、網下定價發行的方式進行。

而在兩日前，拓斯達作為近年來首家推出公開增發的預案上市租仔此公司，其進度同樣進入發行階段。目前，拓斯達股票已停牌，在11月18日完成發行並復牌。弊迅

闊別市場五年之久後，截止目前，A股市場上已有8家上市公司的公開增發正在推進當中。

其中，除紫金礦業、拓斯達已進行到發行階段外，新泉股份和能科股份的方案已獲證監會核准，另有4家公司方案已獲股東大會通過。雖與定增市場規模仍無法相比，但這已算是今年來資本市場的新氣象。

(5)紫金礦業股票2019業績預報擴展閱讀：

紫金礦業的發行方式，其在發行公告中指出，此次發行認購金額不足80億元的部分由保薦機構（主承銷商）包銷，包銷基數為80億元，包銷比例原則上不超過發行總額的30%。

如繳款認購的股份數量合計不足70%時，主承銷商將啟動內部承銷風險評估程戚逗序，並與發行人協商是否採取中止發行措施。80億元的大單，在發行順利的情況下，將大幅增加安信證券投行業績。

㈥ 評級下調，海外采礦權未決，紫金礦業壓力待解

編輯 | 陸玲

作為2019年A股最賺錢的有色金屬公司，紫金礦業（601899.SH）在2020年狀況不斷。

進入7月，因收購、建設資本開支導致杠桿率上升，國際兩大評級機構標普全球評級（簡稱「標普」）、惠譽國際信用評級有限公司（簡稱「惠譽」），先後下調紫金礦業相關評級。其中，惠譽將紫金礦業長期發行人違約評級和高級無抵押評級，從「BBB-」調整為「BB+」。

在惠譽看來，收購巨龍銅業讓紫金礦業的凈杠桿率將增加約4倍，高於2.5倍杠桿率閾值。

「2.5倍的凈杠桿率是通過橫向比較其他惠譽已有評級的礦業公司的杠桿率後，綜合考慮得出的結果。」惠譽評級亞太區企業評級聯席董事江安倫告訴《 財經 》記者，對比其他BBB區間的礦企，如果紫金的凈杠桿率持續高於2.5倍，其評級不再符合BBB-的水平。

紫金礦業回復《 財經 》記者稱，本次國際評級的調整並未對公司的融資產生明顯的影響，公司融資渠道仍較為暢通，融資成本仍控制在一個較低的水平。

在評級下調之前，即今年4月，作為紫金礦業黃金板塊利潤主要來源的波格拉金礦，其采礦權延期申請被巴新政府拒絕，一度成為市場關注的焦點。

近期，紫金礦業表示，公司合資公司BNL向世界銀行下屬的國際投資爭端解決中心（簡稱「ICSID」，就巴新政府拒絕波格拉金礦特別采礦權延期申請事宜，提請啟動調解程序。

有券商指出，波格拉金礦目前面臨國有化風險，如采礦權不能順利續約，對公司礦產金產量及業績預期形成一定負面沖擊。「不過目前談判仍在繼續，不排除仍可能妥善解決。」

「ICSID 調解只是解決波格拉礦權事項的途徑之一。」紫金礦業告訴《 財經 》記者，公司將積極與巴里克黃金會商，根據投資協議和相關法律法規的規定，通過多種方式，積極促成各方達成新的解決方案。

Wind數據顯示，時隔兩年，紫金礦業2019年以42.84億元的歸屬母公司股東凈利潤，重回A股有色金屬行業榜首。2020年一季度，公司該數據仍排名第一。

歷經海外采礦權遇挫、評級下調的紫金礦業，能否繼續穩固其在行業盈利中的狀元寶座，尚需時間檢驗。

一季度扣非凈利潤下滑12.67%的紫金礦業，因大手筆收購及資本開支增加，其相關評級近期被下調。

7月20日，惠譽發布對紫金礦業信用評級更新報告，將紫金礦業長期發行人違約評級和高級無抵押評級，從「BBB-」調整為「BB+」，並將其移出負面評級觀察名單。

此次評級變動，是在公司完成對西藏巨龍銅業有限公司（簡稱「巨龍銅業」）收購工作後進行的。

截至7月10日，紫金礦業全資子公司西藏紫金，已完成巨龍銅業50.1%股權收購工作，該筆交易價格為39億元。在發布該筆收購方案時，公司稱收購資金將通過自有資金和銀團貸款方式解決。

銅礦勘探和開發是巨龍銅業主要業務，該公司擁有驅龍銅多金屬礦、榮木錯拉銅多金屬礦和知不拉銅多金屬礦，三個礦區合計擁有銅金屬量為795.76萬噸，伴生鉬金屬量合計為37.06萬噸，同時斑岩體中還存在大量的低品位銅（鉬）資源。數據顯示，2017年至2019年，巨龍銅業凈利潤分別虧損1.07億元、1.78億元、3.7億元。

在惠譽看來，收購巨龍銅業讓紫金礦業的凈杠桿率在2020年至2021年間增加到約4倍，高於2.5倍杠桿率閾值。

在6月16日發布的一份評級中，因收購巨龍銅業，惠譽將紫金礦業「BBB-」的長期發行人違約評級，以及「BBB-」的高級無抵押評級列入負面評級觀察名單。惠譽認為，從短期來看，紫金礦業的資源擴充規模以及激進的收購戰略，已令其業務狀況面臨不可預測的變數，並令其財務指標出現波動。

在談及評級變化時，江安倫對《 財經 》記者稱，在紫金宣布收購後，經過測算，由於收購導致的債務增加會使其杠桿水平在未來一段時間內持續高於2.5倍，這會導致下調評級，但當時收購還未完成，通常的做法是先將評級列入負面觀察名單。「待收購完成，我們再重新審視公司的情況，如果收購的情況和之前預計的一致，就會採取評級行動，下調評級。」

除收購巨龍銅業，紫金礦業近期還完成了另一筆資產收購。6月13日，紫金礦業稱，擬以總現金3.23億加元（約17億元人民幣），收購蓋亞那金田100%股權。蓋亞那金田旗下的主要資產為Aurora金礦（在產）全部權益，以及通過全資子公司持有的15塊獨立勘探資產，均位於南美洲蓋亞那。2019年，該公司凈利潤虧損2.63億美元，原因是經營活動收益下降及對礦權等計提2.35億美元資產減值。

今年3月，公司完成了對在加拿大多倫多上市的大陸黃金全部股權收購，協議收購交易金額約70.3億元，收購方式為現金。

值得注意的是，7月14日，標普亦將紫金礦業長期發行人評級以及由其擔保的長期無抵押債券的評級，由「BBB-」降至「BB+」。標普給出的理由是，因公司近期並購、建設資本開支導致債務增加、現金支出增加，使得公司債務杠桿率上升、流動性減弱。

紫金礦業向《 財經 》記者表示，雖然評級被下調，但兩家評級機構也認同公司未來產能的釋放、現金流的改善和債務的降低趨勢未改變，認為紫金礦業能夠在未來2-3年的時間內逐步將杠桿率降低至閾值以內。

據悉，在紫金礦業國際評級下調後，7月21日，由東方匯理銀行牽頭組織的銀團向公司發放融資貸款8億美元，比之前建亞國際銀團貸款的利率下浮了31個BP，五年可節約利息支出1200多萬美元。

除收購資產外，紫金礦業也在加大對項目的投入。今年6月，公司稱擬發行可轉債，擬募集資金總額不超過60億元，主要用於卡莫阿Kamoa-Kakula銅礦項目、Timok銅金礦上礦帶、黑龍江銅山礦項目建設。

針對上述評級下調，紫金礦業表示，本次評級調整涉及的杠桿率上升是短期的，不會對公司的生產經營帶來實質性影響。「公司將積極推進卡莫阿-卡庫拉銅礦等重大項目建設，隨著黃金和銅產能不斷釋放，強勁的運營現金流以及強大的償債能力，將使公司債務杠桿率大幅降低。」

在紫金礦業看來，境內債券市場方面，公司主體和債項評級未調整，均為AAA，本次可轉債發行不受影響。「2020年一季度末，公司資產負債率為58%，與申萬有色金屬行業里的上市公司整體資產負債率基本持平，公司仍有可利用的銀行授信1000億元左右，短期杠桿率盡管抬升，不會對公司的生產經營和資本開支帶來大的影響。」

天風證券認為，可轉債的發行，有望一定程度降低融資成本，優化財務結構。

江安倫表示，上述債券已反映在他們的杠桿率測算中，他們認為紫金今明兩年通過債務融資來完成收購會導致其杠桿率維持在4倍左右。

「由於黃金和銅產量增加，以及全球大宗商品價格企穩，紫金的利潤及現金流將保持強勁。」惠譽稱，但由於資本支出增加，預計紫金礦業未來24個月內將出現自由現金流赤字，這將限制其短期內去杠桿化的能力。

除評級遭遇下調外，紫金礦業在今年4月發生的波格拉金礦的采礦權延期突變事件，成為市場關注的焦點。

4月27日，紫金礦業發布公告，公司和巴理克黃金在巴布亞紐幾內亞（簡稱「巴新」）的合資公司BNL，其旗下波格拉金礦特別采礦權延期申請，被巴新政府拒絕批准。

紫金礦業和巴理克黃金分別持有BNL 50%股權，BNL持有波格拉金礦95%權益。

波格拉金礦的采礦權已於2019年8月到期，根據巴新國家法院判決，波格拉金礦仍可以繼續生產，直到巴新政府作出采礦權延期的決策時為止。

但在2020年4月24日，巴新政府決定不批准波格拉金礦特別采礦權延期申請，並表示，將組成國家談判團隊，就後續事宜進行協商。

資料顯示，波格拉金礦地處巴新高地地區恩加省，該項目為中國公司在巴新的第二大投資項目，僅次於中冶瑞木鎳鈷礦項目。其是全球十大金礦之一，黃金資源量314噸，日礦石處理量1.7萬噸，年處理能力580萬噸，年均產黃金15.5噸。東興證券表示，該礦資源剩餘可采年限為露采9年，地采11年。

根據波格拉項目的礦山開發合同，BNL仍擁有波格拉金礦礦山設備和設施的所有權。

紫金礦業於2015年出資2.98億美元收購BNL50%的權益，每年按權益歸屬公司的黃金產量約為8噸。截至今年4月，公司已收回該項目的全部投資成本。

巴新政府做出上述決定背景，是此前因土地主問題比較簡單、轉換經營較順利，該政府順利實現對OK Tedi銅金礦國有化。

彼時，有券商分析，占紫金礦業核心黃金板塊凈利潤約30.4%的波格拉金礦，其特別采礦權延期申請被拒，或將對公司產生較大影響。

紫金礦業主要生產黃金、銅、鉛鋅及其他金屬的礦產品或冶煉產品，黃金業務是公司重要利潤來源。公司2019年報顯示，黃金業務銷售收入占營業收入的57.98%（抵銷後），該業務毛利占集團毛利比例為30.94%。

其中，當期公司礦山產金營業收入同比增27.74%至116億元，毛利率增加10.45個百分點至41.82%。該產品收入，占公司1361億元營業收入的比例為8.5%。

而波格拉金礦是紫金礦業的礦山產金主要產量所在。2019年，在公司金礦業務主要10個企業或礦山中，波格拉金礦以8.83（權益產量）噸的礦產金產量，排名首位，占公司礦產金產量比例為21.6%。

同時，波格拉金礦也是公司黃金板塊凈利潤貢獻最高的礦山。波格拉金礦2019年歸屬於公司的權益收益為27.96億元，歸屬公司凈利潤5.27億元，凈利潤在紫金礦業六大核心金礦排名第一，占據公司核心黃金板塊凈利約30.4%。

東興證券表示，從紫金礦業2019年總凈利觀察，波格拉金礦占公司凈利潤比例約12.3%，對公司的實際盈利狀態或產生結構性影響。

為抵消波格拉金礦事件對公司黃金產量的影響，紫金礦業表示，將加快隴南紫金等在產黃金礦山的技改建設力度，爭取2020年礦產金產量與2019年持平。

「隨著公司現有黃金增量項目產能釋放，預計公司未來黃金產量仍可以保持良好增長。」紫金礦業稱，同時公司將繼續關注市場機會，適時開展對在產黃金礦山的並購，進一步提升公司黃金產量。

7月9日，BNL向世界銀行下屬的國際投資爭端解決中心，就巴新政府拒絕波格拉金礦特別采礦權延期申請事宜，提請啟動調解程序。BNL希望通過本次調解程序，與巴新的利益相關方達成公平合理的延期協議。

2020年一季度，紫金礦業營業收入同比增24.52%至362億元，凈利潤同比增18.93%至10億元。

「在金價上漲和銅產量增加的支撐下，預計紫金礦業上半年業績將表現強勁。」惠譽稱，波格拉金礦生產中斷沒有對公司黃金產量產生很大影響，其他項目在二季度黃金產量的增加，將抵消波格拉金礦的潛在損失。

紫金礦業告訴《 財經 》記者，公司正在實施隴南紫金、諾頓金田、山西紫金等金礦項目技改擴建，在目前金價較高的背景下，本身有不錯的利潤和現金流，建設項目所需資金主要通過所在企業自籌（包括自有資金和部分貸款）。「除上述項目外，公司還加大對其他黃金項目的挖潛增效力度，力爭2020年的礦產金產量與2019年持平，基本能彌補波格拉金礦短期產能的缺口。」

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