孫子兵法股票投資

① 股票投資很多時候靠「熬」

好股票都是「熬」出來的。

先打個比方，一個人在夜晚開車，假設它駕駛 汽車 的技術很好，那這就能代表「安全」嗎？

其實不是，夜晚開車的安全不僅僅是開車人會開車，不會讓自己撞上別的車，而且還有很重要的一點，路上的司機也都會開車，別人也撞不上自己。

兩者缺一不可，才是安全。

在股市上也是類似的，我們選擇的股票不僅要質地優良，還要有一個重要條件，要符合大資金的「要求」，這樣才會漲。

平常我們看一隻股票，大多時候都是漲漲跌跌，只有極少數時間才會朝一個方向強勢發力。這樣的市場很多時候會讓我們習慣了波段操作，要麼抄底在壓力位要麼放跑了大牛股，恨不能早點發覺。

首先我們要明確一個問題，大牛股是在特定的條件下才會出現的，本就不是尋常事物。要麼是國家政策強力打開空間要麼是業績持續大增，要麼有非常有潛力的技術儲備或者戰略資源，大多數時候是上面這些條件的結合體。一旦上漲，就橫有多長，豎有多長，天花板無限高，短時間翻數倍，眼饞的不得了。

毛主席有一句話叫「風物長宜放眼量」，就是要告訴我們看事物要長遠，如果不能對宏觀經濟環境和行業結構、個股定位認真研究，你肯定不能知道這個公司股票究竟價格多少合理，即使一開始拿著牛股也難以堅持，一隻牛你啃一口就走了，也只能獲得很小的利潤。

大牛股的在爆發前其實是很容易被理解，比如新能源 汽車 ，光伏，鋰電池，人工智慧， 健康 醫療，高 科技 高端製造等等，都知道這是未來的發展方向，關系國家戰略。很多人一說都懂，但為啥堅持不了？

因為沒有接受讓自己慢慢變富，都想著其他股票好好呀，抓個漲停就10%，行情好的時候怎麼低也得3%或4%吧；再就是受周邊環境的影響，我們身邊太多的短線投機客，做的好就曬曬單，誘導一些新手做短線。

而我認為做短線是那些經驗豐富，技術完備，資金雄厚的投資者去做勝算才大的投資方式，新手參與虧多盈少，最後卸載軟體發毒誓的多。

同樣，在現階段純粹的價值投資也不可取。我們A股好企業太少，好的企業大都去港股美股上市去了；核准制度下圈錢的企業多，欺詐內幕各種奇葩也數不勝數，一些上市公司把《孫子兵法》《三十六計》演繹的淋漓盡致。

所以也不要責怪我們的市場常年3000點，這些企業質量也就值那麼多。當然也不排除一些非常優質的企業，不僅造富了一批堅定的投資者，也為國家經濟做出了重大貢獻，只是太少太少了。

A股好企業少之又少，吞金的財狼虎豹又那麼多，什麼莊家，私募，投資公司，大資金們也想吃獨食呀，怎麼辦？

大資金之間雖然資金體量不一，投資水平有差異，但間距是想對較小的，很容易行成默契的共識，洗盤的時候大家一起洗，接盤的時候大家不約而同的一起接，造成無視大行情下的自我呼吸，有節奏有步調的運動。散戶卻不明所以，很難分清形式，甚至有什麼文章研報混淆散戶視聽，嚇退大半散戶。

所以最好的投資策略依舊是篩選出優質股票，無視短期波動，等待價值回歸的那天。也就是所謂的「價值投資」。但「優質」如何就要看各自的見識了，可能我不是很懂財報，我不很了解其中復雜的道道，但是我就是感覺它好，我周圍用過他們公司產品的人家沒有說不好的，股價現在還在低位，我買了，然後就大漲了，誰能說這不是價值投資？

我們國家金融市場在不斷深化改革，股市制度也會不斷完善，如果說我我國股市經歷了剛開始的莊家時代和2020年前的游資時代，那麼2021年則是正式進入機構時代，當然這也是跟我國國情緊密相關的。

很多時候當一隻股票利好的時候，大資金會迅速跟入，隨時反映某些價值；當它出現利空的時候，總會有資金早先一步將股價打下，非價值投資者總是落後一步，怎麼能夠長期求勝？概率上和盈虧比上都是站不住的，很明顯處於被動狀態，人為刀俎我為魚肉，容易任人宰割。

價值投資者尋求股票大環境下的成長空間，給予其一定估值，大多數時候是在潛力期發掘它，在剛剛露出苗頭的時候就盯上；或者是優質股票遇到某些短暫挫折是買入，靜待轉機；一定要有優勢，股價一定要低。再怎麼優質的企業，優勢無論多大，股價太高也不能買，沒有利潤空間。一定要記住並理解，做股票低買高賣才會掙錢。

我們無法左右股票的短期走勢，在技術上在資金上都不行，說句難聽的話，現實生活中因為錢財，兄弟都會反目，朋友都會變敵人，妄想在股市中靠別人抬轎，想的未免太美好了！投資是比人生還要殘忍的 游戲 ，資金從來只想割韭菜恨不能連根拔起。司馬遷《史記》有句「天下熙熙皆為利來，天下嚷嚷，皆為利往。」在儒家思想當道的古人都尚且深深為意，何況在現實主義的當下。

好的股票需要在剛剛萌芽的時候發掘，好好盯著，加入自選，合適的價位介入，然後持倉待漲；或者尋求有價值有優勢的企業困境反轉，因為困境才有較低的價格，因為有優勢才可能反轉。

當一隻獅子捕食獵物的時候，它是不會被眼前嗡嗡亂叫的蚊子所影響的，它甚至會為了尋找合適的時機潛伏數個小時，因為它知道，一旦被蚊子影響到或者沒有找到時機貿然出動，獵物一定會跑的。

② 開卷有益：《華杉講透孫子兵法》讀書筆記（2018-09-06）

開卷有益：《華杉講透孫子兵法》讀書筆記（2018-09-06）

    《孫子兵法》和投資之道

    ★以失敗為假設前提來思考，是兵法智慧的根本

    孫子的思想，做任何事之前，一是先考慮風險，二是考慮代價，第三才考慮利益。有兩樣東西最能驅使人犯錯，一是利益誘惑，二是焦慮。

    人們更習慣「見利忘害」，難免「人為財死，鳥為食亡」，見小利而亡命。

    焦慮也害人出錯。一焦慮，就想有所動作，你要他非攻、非戰，要他等待，要他忍耐，他怎麼能等，怎麼能忍呢？經常遇到這樣的投資者，買了股票或者基金，套牢30%以上來咨詢了：怎麼辦？其實這種情況下很難辦。如果買了錯誤的股票，原則上應該立刻換成正確的好股票。如果買的基金是寬基指數基金，則一動不如一靜。踏空焦慮，套牢也焦慮。這種焦慮其實是一回事：低位不敢重倉，因為擔心還會下跌；漲起來了也不敢果斷跟進，因為想著比低位成本高了15%以上，結果越漲越高，因為焦慮，因為後悔，高位反而一沖動，僥幸心理上來了，結果套牢就難免了。

    不謀勝，先謀敗。思慮簡單的人，通常做一個項目和一個業務，只看到成功有利的一面，看不到失敗或者根本不想思考失敗的情況，也不會仔細權衡成本。正確的思維是：失敗是必然的，成功是偶然的。高估自己的能力，低估環境變化的復雜性，失敗的種子就已經埋下了！

    如何避免焦慮呢？就是以失敗為假設前提來考慮問題。我們習慣的思維方式是以成功為假設前提，因為我做一件事，是為了把它干成。《孫子兵法》的出發點則不是這樣，他是處處以失敗為假設前提，首先假定這事會失敗，其思考、分析、判斷、謀劃、決策，都是圍繞避免失敗，減少代價，立於不敗之地，然後用計、等待，等待一戰而定。

    經營也是一樣，為什麼有的人能專注，堅持，默默無聞，二十年磨一劍，最終成為行業領袖。而另一些人東一頭，西一頭，今天干這，明天干那，始終過著波瀾壯闊的創業人生。其根本都是「思維性格」的差異，前者不一定是特別大智慧，而是一個「失敗前提思考者」。你跟他說什麼，他都覺得是風險，他首先假設幹不成，只有他已經干成的那件事，他才認為能繼續干成，最後他就成了集大成。後一種人呢，他是「成功前提思考者」，聽到什麼都覺得是機會，是大機會，是不能錯過的機會，最後他就成了終身創業者。

    李嘉誠說：「做任何事情先考慮失敗。」換個角度，經常假設自己的識見是偏見，假設自己的判斷可能是錯誤的更合理。

    ★認輸的智慧

    實力不濟，形勢不利，就必須直面現實，冷靜理性面對。紅軍還二萬五千里長征呢，長征其實就是承認敵人實力強大，走為上策。

    我們投資股票的時候，什麼情況下要承認錯誤，認輸？價值投資者賣出的基本原則可以參考：有更好的投資品種；目標品種的基本面出現了方向性的不利變化。趨勢投資者當然更強調認輸了，所謂止損，就是認輸，但趨勢投資者的止損原則彈性太大，而對大多數人來講，原則就是用來放棄的，因此趨勢投資者止損是錯，不止損也是錯，錯上加錯是常見的事。

    人性的特點是要贏，但現實是很可能要輸，要懂得認輸。宏碁（qí）的施振榮老先生說：「認輸才會贏。」這句話很有哲理。我們也可以說，輸了，生活還會繼續。輸掉的咱們認了，保住和擴大咱們贏得的。

    ★真正認識「以防萬一」

    以虞待不虞者勝。

    絕大部分准備，都是「白准備」，因為准備本來就是「不防一萬，只防萬一」的，所以每一次有效准備背後，都有九千九百九十九次「白准備」。

    「以虞待不虞者勝」，還有一個理解，就是「機會是屬於有準備的人」。人生就是不斷地埋下伏筆，機會來的時候，你都准備好了。

    作戰就那一下子，我們99%的工作，都是准備工作。這個道理太深了。人們容易看到的是戰利品的多少得失，時間、資源的分配，總是向收割傾斜，不是向准備傾斜。我前東家薛老闆說：任何項目，沒有兩年的准備，都不容易成功。

    只問耕耘，不問收獲。

    「以防萬一」，在投資而言，其實就重視安全邊際。任何時候都重視安全邊際，可以參考厚恩投資的思路。

    ★知己知彼的重點在於知己

    我們做投資的時候，經常講「YOU」，「公司」，「市場」，三位一體，一個也不能少。「YOU」是知已，公司和市場是知彼。大多數人通常過於注重對手，比如莊家、國家隊或外資機構的動向。其實知已永遠比知彼重要，與其把精力放到變化萬端的對手身上，不如知道自己，修煉自己。不可勝在己，可勝在敵。故善戰者，能為不可勝，不能使敵之可勝。一句話，人管得了自己，管不了別人。先管好自己，再觀察別人。敵人如果無懈可擊，我們是沒辦法取勝的。

    ★等待是最好的策略

    等什麼呢？一是等形勝，積累自己；二是等勢勝，等對方失誤。對方一失誤，勝機就出現了。對方不失誤，我們就沒法贏，或者戰勝的代價太大，不如再等一等劃算。唐太宗說：「觀古今兵法，一言以蔽之：多方以誤。」

    ★成功必有大量的、充分的、長期的積累，便能活在他人想像之外

    「善守者藏於九地之下」，千萬別以為「守」是保守的，是不進取的。

    守，本身就是勝的積累，而且是加速積累！從企業經營來說，簡單的類比可以講專業化和多元化的問題，你每進入一個新的領域都是攻，深耕在一個領域就是守。王石當初把所有的公司都賣掉，就守住一個房地產，就守出了一個萬科。從個人來講，行行出狀元，就是專注、堅持。

    什麼叫競爭？競爭的本質是要你沒法跟我爭，而不是我要跟你爭。當你在「九地之下」的時候，你要耐得住寂寞，耐得住別人比自己風光，就像當初華為不進房地產，阿里巴巴不做游戲，專心磨煉自己的核心能力。

    ★《孫子兵法》的核心:先勝後戰

    故善戰者，立於不敗之地，而不失敵之敗也。是故勝兵先勝而後求戰，敗兵先戰而後求勝。

    什麼樣的人能勝呢？孫子總結了：「 善用兵者，修道而保法，故能為勝敗之政。 」修道保法，勝敗之政，是講政治，講紀律。

    ★守正出奇背後的價值觀值得懷疑

    「以正合，以奇勝」，是《孫子兵法》里被誤讀最多的一句話。最大的誤讀，就是以奇勝的「奇」，不念qí，念jī，是個數學詞彙，奇數、偶數的奇，古人又稱為「余奇」，多餘的部分。正兵安排好了，餘下來的就是奇兵，關鍵的時候用。簡單地說，就是預備隊。實際上孫子的「以奇勝」、出奇制勝，雖然也是出其不意、攻其無備，但這是分戰法的排兵布陣，不是講奇襲。用足球賽來理解正奇之用，控球的就是正兵，跑位的就是奇兵。

    所謂守正出奇，背後的價值觀是：平時堅守原則，關鍵時候不守原則，僥幸偏私，早晚敗亡。另外，守正出奇還是有可能把速勝當作重心，這樣的思維風險很大。

    ★虛實篇：敵人有虛實，我也有虛實。有所為，有所不為。

  「備前則後寡，備後則前寡，備左則右寡，備右則左寡，無所不備，則無所不寡。」

    學會放棄，我們如果一事無成，通常不是做得太少，而是做得太多。成功需要時間，做得太多而失敗，通常是時間還不夠。

    ★不要「走自己的路，讓別人說去吧」，要「走自己的路，別人想不到，也不讓別人知道」。

    不要激動。兵法都會，但是一激動就忘了。不要貪，貪就容易上當。不要認為什麼是一定不能放棄的，那樣就會咬別人給你下的鉤，除了自己的性命，其他都可放棄。

    ★勝敗往往是不對等的，勝利不過是得些戰利品，失敗卻可能輸掉人生

    我們今天看這個進去了，那個進去了，都是用兵如神一輩子，輸掉一次誤終身。

    ★治自己的心，是一切的根本

    進步，就是不斷地發現自己不會。

    ★「先勝後戰」的關鍵是不勝不戰

    我們做投資的時候，有沒有做到不勝不投呢？

    ★要能等待，能忍耐

    不能等待，是巨大的性格缺陷。

    ★敬畏心

    孫子兵法不是戰法，是不戰之法；不是戰勝之法，是不戰而勝之法；不是戰而後勝之法，是先勝而後戰之法。我的崗位，就是死生之地。我的舉措，關系存亡之道。希望每個人都有這個敬畏心和責任心。

    ★忘了本謀，是每個人常犯的毛病

    始終不忘自己的根本目的、基本策略。忘了本謀，這是我們每個人常犯的毛病，不僅僅是因為憤怒，任何的干擾都會令我們越來越遠離本質的目的，而自己完全意識不到，追求枝節，而忘了本質。所以佛經說：不忘初心，方得始終。本謀和初心，是我們每天、每事，要對照檢核的，要拒絕沖動，拒絕誘惑，排除干擾，堅持本謀，不忘初心。

    ★「拙速」，就是准備要慢、動手要快

    「兵聞拙速，未睹巧之久也」。「拙速」，曾國藩把它體會為「不疾而速」。從戰略來說，從人生道路來說，老老實實做事，踏踏實實積累，每天進步一點點，二十年你就超過所有人。功夫都在平時，都在基本面。

    價值投資者常常說：慢就是快！

    ★把戰爭成本降低，就能提高勝算

    落實到投資上，交易的目標是降低成本，並且交易只是術，是為戰略目標所服務的。

    ★知己知彼

    你自己的人生閱歷、見識和認知水平決定你對「彼」的判斷力。就投資而言，如果某人的能力水平遠遠不如你，通常開口交談幾句話你就能判斷出對方觀點見識的高下；如果某人的能力水平和你差不多，那麼你將無法判斷對方言論的正確性和可信性；如果某人的水平遠超於你，那麼你應該虛心傾聽，否則一定是你不知己，高估自己了。

    ★千難萬難，判斷最難

    人性的弱點是一廂情願。西諺雲：「我們相信一些事情，不過是因為我們希望他是真的。」我們假定一廂情願的因素在我們的判斷里佔三分，那麼，當你認為有幾分把握的時候，先自己減去三分一廂情願分，再想想。

    當我們覺得有十分把握的時候，減去三分就是七分。假如我們的判斷是准確的，那就有50%的概率獲勝，那贏面已經非常大了。

    成功是偶然的，失敗是必然的。這個認識很重要，不要輕舉妄動。

③ 孫子兵法有雲:夫未戰而廟算勝者，得算多也；未戰而廟算不勝者，得算少也。多算勝，少算不勝，而況於無算

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意思是:在戰爭未發動以前，先在廟宇里預測估算比較敵方和我方優勢和劣勢，估算的結果，如我方優勢條件居多，奪取勝利的機會便大，如我方所佔優勢較少，則得勝的機會亦較少。多做比較計算，對敵我方面的形勢就越有把握，少做比較計算就越沒有把握，更何況毫無計算比較呢？

這句話出自《孫子兵法》"運籌帷幄"

④ 股票市場這么大，如何選擇長期投資的好股

堅守價值 求之於勢 不責於人

再選擇價值投資之前，先明白價值投資的理念：

當前A股整體處於震盪的過程中，本周的市場震盪已經出現了良好的表現，從周一盤面的上漲來看資金流入已經非常明確，在資金已開始有流入跡象之後昨日的調整其實不必恐慌，這是一個正常的表現，只有這樣反復震盪才能為後期行情打好基礎。當下結構性機會比較突出，但堅決不要盲目追高，防止高位被套，現在投資者逐步回歸理性。當然創業板已經走出了牛市的格局，在穩定之後有望繼續延續回升的態勢，之前調整幅度較大的 科技 龍頭股也有望迎來回升的機會。隨著疫情控制住，我國經濟從二季度開始出現明顯的回升，上市公司的三季報也有望出現改善，目前共有222家公司發布前三季度業績預告，近五成預喜，與一季報半年報相比大幅改善，其中預增股數量68隻，扭虧股有16隻，除業績預喜佔比較大外，按照凈利潤下限來看，不少公司前三季已提前完成去年全年的凈利潤額。這表明疫情過後，經濟回升給上市公司的業績增長帶來機會。優勝劣汰，嚴格執行退市制度，是新證券法的重要內容，因此持有優質股票是應對市場波動的最好策略，建議大家一定要學習價值投資，貫徹價值投資，抓住A股市場的投資機會。

「勝與不勝在於彼，敗與不敗在於己」
《孫子兵法》的全篇核心就是這個概念，意思就是說：我能不能贏了你，其實我做不了主，這是你的問題；但是我會不會輸，會不會打光所有的牌，會不會下桌走人，那是我自己的問題。
《孫子兵法》的原話：「求之於勢，不責於人。」

這句話出自《孫子兵法·勢篇》，相關原文如下：「故善戰者，求之於勢，不責於人，故能擇人而任勢。任勢者，其戰人也，如轉木石；木石之性，安則靜，危則動，方則止，圓則行。故善戰人之勢，如轉圓石於千仞之山者，勢也。 」
雷軍曾經告訴傅盛：「一個人要做成一件事情，其實本質上不是在於你多強，而是你要順勢而為，於萬仞之上推千鈞之石。」

基於「點」的評估，其實每塊石頭都是一樣的。但是 位置不同，勢能不同。
所以，當你觀察一個人、公司、機會時，就像你手裡拿著一塊石頭。你是要拿著這塊石頭站在原地，還是爬上山頂把它推下山去成為千鈞之勢？

我們再來說一下後半句，「不責於人」。剛才我們說了石頭都一樣，人都一樣。它們之間的區別取決於它們搭載在哪個「面」上，「面」在哪個「體」上。

如果你和敵人，在平原地帶拼刺刀，確實只能依賴一個又一個士兵的單兵戰鬥力。
第一模塊我們談了生物性情緒，面對危險和壓力，恐懼與焦慮是人類的正常反應。
有經驗的將軍其實能夠通過訓練與管理，讓一個集體的集體人格短時間壓倒個體的脆弱。老大一聲喊，大家就沖上去了，但是這是不得已才會發生的情況。

「制高點」這個詞，就是從戰爭中來的。一個將軍，不能擔心自己的士兵怕死。為什麼？人怕死、人不夠勇敢，這是人的常態，這是人性。
士兵怕死和銷售怕產品難賣一樣，是必然的。（股票震盪和下跌是必然的）對於必然的事情，你有什麼可擔心、可抱怨的呢？
如果你選擇做一個將軍，那你就要找到戰略制高點，帶大家爬上一座山，從山上推石頭下來砸敵人。這時你會發現，每個士兵的勇氣與戰鬥力都提升了3倍，因為地理優勢為團隊的每個人都賦了能。但是作為將軍或管理者，不能抱怨士兵或員工不夠勇敢，這叫「責於人」。

「求之於勢，不責於人」，是要自己去找有勢能的「面」，而不能寄希望於員工的「點」。
如果想一切靠員工的「點」的努力來得到，所有的士兵其實都貪生怕死，所有的員工都害怕努力而沒有收獲。

「求之於勢，不責於人」，這才是CEO該乾的事，這是投資人該有的格局 找到外部勢能，為你的整個組織賦能。

比如，優酷被愛奇藝超過。優酷的對外解釋是，上市到了一個周期需要給投資人回報，所以減少了版權購買的支出。結果，愛奇藝抓住機會加大版權購買，只用了一年時間就超過了優酷。

其實背後還有一個邏輯是，網路對愛奇藝的賦能。因為版權購買就是花錢，誰都能做。而網路用高效流量和機房IDC（數據託管服務）的能力，極大地為愛奇藝賦能了。

所以，後來優酷也抱了大腿，加入了阿里巴巴。但對於視頻網站來說，阿里巴巴所擅長的能力不如網路的能力有效。縱使阿里今天的市值是網路的很多倍，就這一「點」的賦能能力，還是網路強。

「求之於勢，不責於人」，這才是通往幸福的道路。 女孩判斷伴侶，投資人判斷機會，創業者判斷創業方向，這三者的痛苦其實是一樣的。我看得上的看不上我，我能做到的又覺得不夠。你心智的情緒、潛意識和集體人格。因為你需要知道，這些東西其實只是情緒而已。你在做關鍵決策的時候，不要被這些小情緒干擾。你要強迫自己，離開牽動你情緒的「點」，去看到「線」的方向，去預測這條「線」的周期，並且明確你自己在周期的哪個位置，是哪個「面」在給你賦能。你要明白外部的勢能才是重要的，不要過於苛求那個跟隨你的「點」，這才是決策的關鍵。但這確實很難。比如查理·芒格，為了把自己訓練得客觀，用了一生的時間。人生的選擇遠比努力更重要。你的選擇應該是一條「線」、一個「面」，甚至是一個「體」的收益。你個人的努力，只是在「點」、「線」、「面」、「體」的既定框架內，作為一個「點」的掙扎而已。

在股市約3700家上市公司中，想找到幾家稱心如意能長期投資的好股票，確實不容易，甚至我們用「大海撈針」一詞形容。既要基本面優質，又要未來保持相對較高增長性，還具有未來潛力、股息率高等等要求。身為專業的我們，有些時候也會覺得難了一些。

再難，一步一步的解決，也就化繁為簡，將困難解決了。股票市場這么，如何選擇長期投資的好股呢？我們認為：一則，這家上市公司的基本面要是優質的存在；二則，這家上市公司具有很好的未來潛力性；三則，這家上市公司具有較高的現金股息率分紅；四則，這家上市公司所處於的估值水平，並不高，值得投資。

很多投資者疑問， 何為基本面優質？我們認為就是基礎財報數據的優質。往往投資者在股市投資的過程中會掉入一個「陷阱」，這個「陷阱」讓你不去相信任何一家上市公司的財報信息是真實的，而是虛假的。其實，這是一個錯誤的認知，我們沒有說股市中不存在「陷阱」的上市公司，而是，如果你相信每一家上市公司都有問題，那麼就不要進入股市了。又為什麼呢？因為股市不適合你，高風險市場就是如此，存在股價的波動，也存在其他問題，這是不可避免的。

既然來到這個市場，選擇相信，至少比選擇不相信要合適得多。一家上市公司優質，進入選股標准陣營，選擇信任。如果一家上市公司沒有進入至選擇范圍以內，就選擇不信任。這樣的准則，簡單、有效，也不會讓自己變得累！

基本面優質的上市公司，是基礎！上圖中這家上市公司，就是一家知名「大白馬」，並且近些年股票價格上漲幅度較大。從基本財報而言，這家上市公司連續六個季度凈利潤水平均保持著同比正大於20%的水平增長，扣非凈利潤同比增長率也是如此，並且營業收入保持雙位數增長。毛利率更是常年保持在90%以上，銷售凈利率保持在50%以上，負債率低於30%。這樣的上市公司，有什麼理由說其不優質呢？

在一家虧損與保持凈利潤常年雙位數增長的情況下，你又作何選擇呢？我們會去選擇以及保持雙位數增長的上市公司，而不會選擇一家虧損的上市公司。不僅僅最近六個季度的財報數據優質，歷年的財務水平亦是優質。

凈利潤同比增長率自1999年以來，沒有一年出現過負增長，僅僅只有三年的時間呈現個位數增長，這樣的上市公司在股市中是十分少見的。營業收入同比增長率也是如此，自1999年以來僅僅只有2年時間為個位數增長，其他年份均保持著雙位數的增長。凈資產收益率自1998年以來，更是沒有低於過13%的水平，低於15%的年份，僅僅只有一年，低於20%的年份，僅僅只有2年。股息率，雖然股市中有很多上市公司大於這家上市公司，但最近8年的平均股息率也超過了2%。

這樣的上市公司，何談不優質？我們認為，優質的財務數據，特別是能連續五年凈資產收益率大於15%，近些年保持凈利潤同比增長率、營業收入同比增長率正增長，還有較高股息率的上市公司，就是優質的好公司。

一家好的上市公司確實值得長期持股，但是這家上市公司要是處於被高估呢？那麼，它長期持股的價值性就需要大打折扣。股市約3700家上市公司，雖然好的股票少，但並不是沒有。當然，不同的板塊，市場投資者給予的估值也是不同，在傾斜度不同的基礎上，就存在一些好被低估的機會。上市公司優質的財務面是基礎，可低估才是機遇！

這家上市公司最近六個季度也是保持著凈利潤同比增長率、扣非凈利潤同比增長率的雙位數增長，均能保持大於20%的增長。近些年不管是營業收入同比增長率還是凈利潤同比增長率均能保持正增長，多數年保持雙位數的增長，連續10年凈資產收益率大於15%，最近5年的平均股息率大於3%。這樣的上市公司，基礎財報面稱得上是一家好的公司。

那麼，這家上市公司對比上述那家上市公司的可投資價值性就要高。上述中的那家上市公司，以現在股價進行計算，估值約為29.5倍，近些年的估值區間為18倍-32倍，雖然沒有泡沫，但已然有些小貴。明年保持較好的業績增長，估值水平能回歸中位，具有一定的潛力空間，但並不凸顯。而第二家上市公司的估值水平就很低，僅僅只有7倍多，處於歷年估值區間的低位，對應的空間較大，明年如果保持雙位數的增長性，對應的投資價值凸顯。

很多投資者選擇上市公司股票進行投資，往往都有誤區。好的上市公司，能與時間相伴。也就是說，不應該以短線衡量這家上市公司的價值性，要以長線作為衡量基準。好的上市公司，不是股票價格不震盪，短線也存在情緒的震盪，中線也會因為業績不及預期、市場波動而出現震盪，但長線而言，由於具有強業績支撐，能扭轉乾坤，與時間相伴。

市場中一直所言「護城河」業績。我們認為「護城河」業績有些「偽命題」。何為「護城河」業績？面對金融危機、行業震盪，又有哪些能「護城」？是沒有的。所謂的「護城河」業績，不如簡單理解為這家上市公司能一直保持著盈利狀態，能更好保持著營業收入同比增長率、凈利潤同比增長率正增長的水平，更加合適。

總結：股票市場約3700家上市公司，如何選擇長期投資的好股？我們認為：這家上市公司要有優質的財務數據面，凈資產收益率能保持連續五年大於15%、高股息以及凈利潤、營業收入保持增長。當然，還有重要的：被低估。這樣的上市公司就是長期投資的好股！

股票市場確實很大，A股現在有3600多隻股票，未來還會更多，看上去選股很難。其實這些都是假象，3600多隻股票中，具備長期投資的好標的，恐怕十分之一不到，真正能成為起來的股票更少，別不相信，這就是事實。如果不信來看下面的數據。

A股中過去10年ROE在20%以上的股票只有10隻

連續5年ROE在20%以上的只有78隻

連續10年ROE在10%以上的只有165隻

ROE10%，這是判斷一隻股票是否具備長線投資一個門檻，如果你是做長線，標的ROE不能低於這個值，且是連年不能低於。如果你統計一下的話會發現，過去10年A股中具備長期投資的標的主要聚集在大消費和大醫療行業。

通過 歷史 數據，我們可以得出，如果想選到 未來有長期上漲能力的股票，最少要具備：

1.具備長期上漲的邏輯

比如大消費，大醫療，人們日常離不開，隨著消費升級，需求還會提升的行業，上一個上年是消費醫療，下一個10年又會有誰加入？5G代表的 科技 股是一個，對標美國成熟市場，前10大市值的股票基本全是 科技 股的天下，這必將是我們未來發展的方向。

2，市佔率要逐年提高，行業的上限要高

長期投資股票一定是誕生在行業前景廣闊的行業中，行業市場幾萬億才能孕育出大企業，一個行業就幾十億的市場，就算讓一家企業獨霸了，能有多少的發展前景。比如消費、醫療，是全世界誰也逃不開的市場，再比如未來的5G，通信、智能交通、智能家居等多場景都是規避不了的。

3.企業本身要具備競爭力，且具備持續發展的能力

這一點關鍵看研發，看誰的企業捨得花錢搞研發，掌控行業的核心技術，誰才能在未來的競爭中具備先發的優勢，華為就是典型的案例。

總結：股票市場是很大，思維清晰的話，A股其實不大，具備長期投資的股票標的恐怕300隻不到，如果再從行業前景，行業上限，研發能力上篩選一下的話，也就幾十隻的樣子，別被股市的表象所蒙蔽，股市交易這東西，理解了並不可怕，可怕的是你不理解。