疫情對游戲板塊股票影響

1. 游戲股才是一季度的最強王者

年初的疫情讓絕大多數行業停擺，一季報慘淡一片，但 游戲 股卻是個另類的存在。

當你在家裡窩著玩消消樂，或者叫上小夥伴一起雲組隊相約王者峽谷，都是在給 游戲 公司貢獻業績。

根據研究機構QuestMobile披露的數據，春節期間， 全網用戶在線時長大幅攀升，每日使用總時長從最初的50.6億小時，迅速增長到61.1億小時。其中，手游用戶規模較平日增長30％，人均單日使用時長增長17.8％。

當時，國民級手游《王者榮耀》因玩家數量太大，伺服器被擠爆、無法登陸，直接上了微博熱搜。

近期， 多家 游戲 公司披露2020年Q1業績，整體性較好，頭部公司更是集體大漲，推動股價持續飄紅。

2019年業績翻倍的三七互娛（002555.SZ），一季度仍然保持了高速增長，公司在年報中對外披露，2020年Q1凈利潤7億元-7.5億元，較上年同期增長超過50％。

從撲克轉型手游成功的姚記 科技 （002605.SZ），2019年業績增長超過150％，2020年Q1，公司預計凈利潤1.32億元-1.74億元，同比增長150％-230％。

業績較為穩定的昆侖萬維、寶通 科技 、吉比特等，2020年Q1的業績增速較2019年均大幅提升。

A股 游戲 三強之一的完美世界，2019年陷入業績瓶頸，營業收入增長僅0.05％，凈利潤下降11.85％。但是，一季度該公司盈利5.85-6.35億元，同比增長20.38％-30.66％。

扭轉業績頹勢的還有游族網路，該公司凈利潤增長率從2019年的-45.47％增長至2020年Q1的80％-100％。

不過，總的來說，疫情的影響只是一時， 游戲 行業的長期競爭，還是基於實力與策略，落到實處，就是產品與運營。

經過2014年-2015年前後 游戲 公司資本化的狂飆突進，該板塊在2019年迎來了更明顯的兩極分化。

世紀華通（002602.SZ）、三七互娛等龍頭業績持續高速增長；二線松動，游族網路、巨人網路暗藏危機，連一向盈利能力突出的優等生吉比特，凈利率也在下滑；三線 游戲 股，則繼續沉淪 ——畢竟，靠一兩款產品買量運營，就可以撐起一家 游戲 公司的時代，早已過去了。

馬太效應之下，尾部公司的業績崩潰令人咂舌。 A股30家 游戲 公司，2019年至少有11家公司虧損過億，其中虧損超過10億的有7家。 最誇張的艾格拉斯，營業收入5.87億元，虧損25.86億元。

2018年的A股虧損王天神 娛樂 ，當年凈利潤-75.22億元，2019年繼續虧損11.51億元，該公司目前正處於艱難自救中。

上述虧損，均主要是因為計提商譽減值。2019年，艾格拉斯計提商譽減值28.5億元-32億元。天神 娛樂 2018年計提商譽減值40.60億元，2019年再度計提，估計還沒有完全清空。

這些驚天巨雷中，還出現了愷英網路這種害群之馬，抽屜協議並購，業績崩潰，里應外合操縱股價，董監高集體淪陷……

游戲 行業整體向好，頭部公司強者愈強，但末位淘汰也在加快，部分企業正在為此前的野蠻資本化付出代價。

這種趨勢在2020年同樣明顯，聚力文化、愷英網路、天舟文化、應眾互聯、中青寶等暴雷及尾部公司，一季度業績均同比下滑。

本文源自斑馬消費

2. 疫情中的游戲龍頭，游戲行業2020年中報一覽

三七互娛

公司聚焦以手機 游戲 和網頁 游戲 的研發、發行和運營為基礎的文化創意業務，穩步推進「精品化、多元化、平台化、全球化」發展戰略。報告期內，公司實現營業收入 79.89億元 ，同比 增長31.59% ；歸母凈利潤 17.00億元 ，同比 增長64.53% ；經營凈現金流 24.50億高者元 ，同比 增長297.53% ；加權平均ROE 22.05% ，同比 增加5.74pct 。業績增長的主要原因為公司的 手機 游戲 業務收入 在2020年上半年實現同比 增長36.59% 。

據易觀發布森滾的《中國移動 游戲 年度市場綜合分析2020H1》顯示，公司國內手機 游戲 發行業務市場佔有率 進一步提升至 10.51% 。 公司在運營的國內手機 游戲 最高月流水 超過 18億 ， 新增注冊用戶 合計超過 1.32億 ， 最高月活躍用戶 超過 8200萬 。

報告期內，公司 手機 游戲 業務取得營業收入 74.12億元 ，同比 增長36.59% ，毛利率保持穩定。公司 研發投入6.45億元 ，同比 增長102.48% 。對手機 游戲 研發的持續投入，是公司實施「精品化、多元化、全球化」經營策略的重要部分，研發投入主要致力於產品的 品質提升 和 品類 探索 兩個方面。

同時，公司還通過投資入股此念余優秀研發商，與眾多優秀研發廠商攜手合作等方式，在產品供給側進行多元化布局。

公司目前正在努力構建更優秀的 雲 游戲 體系 ，包括：構建內部雲，為 游戲 上雲 游戲 提供計算和網路支 撐；搭建雲 游戲 代理服務，積極研究高效 游戲 視頻轉碼以及解碼技術；研發具備用戶交互、視頻解碼以及雲服務端通訊的通 用框架體系以支撐雲 游戲 的通用輕APP。在即將到來的5G時代，公司在雲 游戲 技術上的平滑過渡有望為玩家帶來全新體驗。

自研AI系統助力「精細化」運營 。報告期內，公司自研的智能化投放平台「量子」以及智能化運營分析平台「天機」已投入使用。

產品儲備充足 。報告期內，公司上線了《混沌起源》、《雲上城之歌》等不同類型、題材的優秀 游戲 產品，為玩家帶來多 元的 游戲 體驗。公司儲備的自主研發產品包括：《代號NB》、《代號DL》等。此外，公司儲備了豐富的國內代理產品。

報告期內，公司 全球化戰略布局提速顯著 ，海外業務營業收入同比 增長94.77% 。截止報告期末，公司海外品牌37GAMES 覆蓋 200多個 國家和地區， 游戲 類型涉及RPG、卡牌、SLG等，語言覆蓋繁體中文、英語、日語、漢語、泰語等 十餘種 。

報告期內，公司 網頁 游戲 業務取得營業收入 5.65億元 ，毛利率同比 增長2.75% 。下半年， 公司將持續推出新品。

投資回報良好 。截至本報告出具日，公司投資的眾多標的公司展現出巨大發展潛力，公司在文化創意產業全產業鏈的投 資戰略成效初顯。2020年3月，公司參股的公司 紫龍 游戲 實現退出，公司獲得可觀回報。2020年6月，公司在 心動網路 上市後實現部分退出，獲得高額回報，並獲得投中年度最佳退出案例獎。公司參與基金富海三七所投企業 微盟 在上市後完成了退出並獲得了良好回報。

三七互娛的中報看下來，有這么幾點看點：

完美世界

報告期內，公司實現營業收入 51.44億元 ，同比 增長40.68% ；歸母凈利潤 12.71億元 ，同比 增長24.53% ；經營凈現金流 21.28億元 ，同比 增長1173.20% ；加權平均ROE 12.50% ，同比 增加1.10pct 。業績增長主要系公司 游戲 業務發展良好，收入大幅增長所致。

完美世界是一家全球性的文化 娛樂 產業集團，在中國、美國、加拿大、荷蘭、法國、韓國、日本等地設有 20 余個分支機構，產品遍及美、歐、亞等全球 100 多個國家和地區。公司業務涵蓋 游戲 和影視兩大板塊。 游戲 業務前身創立於1997年，推出了多款 全球化精品大作 ，產品覆蓋 PC 端、主機端、 移動端及雲端，是國內少有的擁有多元化業務布局的 游戲 廠商；同時，公司與Valve合作，共同建立蒸汽平台（ Steam 中國 ），進一步完善 游戲 產業鏈的布局。

報告期內公司 游戲 業務實現營收 43.58億元 ，同比 增長51.44% ；實現凈利潤 11.57億元 ，同比 增長25.07% 。

公司始終堅持 PC 端游、移動 游戲 、主機 游戲 三駕馬車多元化發展，並積極向雲端拓展。在 5G 雲 游戲 時代，公司在 PC 端游、主機 游戲 等大屏精品 游戲 中積累的研發優勢，將為公司提供更為廣闊的市場空間。

PC端遊方面，經典端游產品《誅仙》《完美世界國際版》等持續貢獻穩定收入，《DOTA2》《CS:GO（反恐精英：全球攻勢）》助力電競業務取得較快增長。同時，由公司發行的端游及主機雙平台 游戲 《遺跡：灰燼重生（Remnant: From the Ashes）》在報告期內貢獻了穩定收益。依託公司旗艦級IP「誅仙」打造的次世代端游大作《新誅仙世界》正在積極研發過程 中。此外，公司儲備了數款「端游+主機」雙平台 游戲 ，將推動公司端游及主機業務持續 健康 發展。

移動 游戲 方面，公司在 MMORPG 這一 核心優勢品類 上競爭力顯著。MMORPG類 游戲 是移動 游戲 市場份額最大的品類， 游戲 數量和收入均占優勢，盈利能力較強。伽馬數據顯示，2020年上半年，公司在移動 游戲 MMORPG細分市場中獲得了 22.5% 的市場份額。

完美世界依託已有優勢， 積極布局雲 游戲 ： 技術層面 ，作為國內為數不多的擁有端游、主機 游戲 等大屏 游戲 研發實力的 游戲 廠商，公司在大屏精品 游戲 中積累 的深厚的技術儲備，將在雲 游戲 上得到更充分的體現。 研發層面 ，完美世界自2017年起就致力於雲 游戲 研發，報告期內，《新神魔大陸》雲 游戲 版獨家首發中國電信天翼雲 游戲 ，完整實現了免下載、高品質渲染、跨終端、引擎自適應等雲游 戲特性，是中國電信第一款重點推廣的雲 游戲 產品，突顯了公司在雲 游戲 賽道的優勢。 發行層面 ， 游戲 的分發戰場會逐步遷往雲端。

作為國內首批出海的文化企業，公司一貫秉承「全球製作、全球發行、全球夥伴」的國際化戰略，整合全球資源，深耕海外市場，尋求更廣闊的發展空間。

電競及海外合作方面，完美世界是國內最早進行電競產品及賽事運營的公司之一，藉助《DOTA2》及《CS:GO（反恐精 英：全球攻勢）》產品和賽事的成功運營，完美世界積累了豐富的電競產品運營推廣經驗。目前，公司正在積極推進蒸汽平台的落地。

報告期內，公司 游戲 出海成績顯著。多款 游戲 登陸韓國、東南亞和港澳台地區，取得iOS和Google排行榜前十。

完美世界的中報看下來，有這么幾點看點：

世紀華通

報告期內，公司實現營業收入 77.68億元 ，同比 增長12.02% ；歸母凈利潤 16.02億元 ，同比 增長36.02% ；經營凈現金流 6.00億元 ，同比 增長1.34% ；加權平均ROE 5.94% ，同比 增加1.44pct 。互聯網 游戲 業務的持續增長是本期業績增長的主要驅動。

公司互聯網 游戲 業務板塊主要包含旗下盛躍網路、點點互動、天游軟體等主要子公司。

立足「 科技 賦能文化」的定位，盛趣 游戲 全面推進 「 精品化 」、「 全球化 」、「 新文化 」三大戰略，以 科技 為骨、文化為翼，用 科技 激活文化精髓，致力於成為一家打造極致互動體驗的 科技 文化企業。

點點互動是中國最早面向海外市場的集研發、發行及運營為一體的 游戲 公司之一。由App Annie發布的中國APP發行商2019年月度出海發行商收入排行榜單顯示，點點互動收入在2019年全年均位於三甲行列。

2020年上半年度，公司圍繞「數字新基建」國家戰略正式布局數據中心產業模塊，並購並擬增資上海瓏睿信息 科技 有限公司（以下簡稱「上海瓏睿」）。上海市松江區政府與騰訊雲計算（北京）有限責任公司（以下簡稱「騰訊雲」）已簽署合作協議，投資建設長三角AI超算中心，上海瓏睿將參其中並負責數據中心項目建設等相關事宜。

隨著5G網路的逐步普及，雲 游戲 底層技術及配套逐步完善， 游戲 「上雲」將成為行業主流趨勢。2019年，公司已同中國移動旗下咪咕互娛簽訂合作框架協議，雙方將在 游戲 聯運、5G 雲 游戲 生態建設、版權合作、電競產業、戰略投資、傳統文化數字化、海外拓展運營和其他商業合作等方面進行全面戰略合作。此舉有望為公司後續在雲 游戲 上的產品研發創造新的技術和商業條件，並拓展和鞏固運營商的 游戲 發行渠道。

未來公司將基於現有的研發、運營優勢及「 研運一體 」的業務體系，輔以雲 游戲 相關核心技術的持續投入，自建雲 游戲 平台，在雲 游戲 大規模商用前搶占流量入口， 探索 基礎雲層、平台層和雲 游戲 平台三部分的技術研發工作，開發支撐雲 游戲 的通用埠，並建立整合用戶實時交互、視頻傳輸以及服務端渲染的通用框架體系。公司也將研究外部雲 游戲 平台接入模式，為公司精品 游戲 登陸各大平台做好技術准備。在推廣方面，公司將基於雲 游戲 服務框架研發試玩類型的推廣方式，以更好地在全球流量平台進行「 即點即玩 」式推廣，提升轉化率。

報告期內，公司 互聯網 游戲 業務 實現營業收入 67.27億元 ，較上年同比 增長16.60% 。其中， 游戲 運營收入49.96億元，同比增長8.47%，毛利率54.04%，同比增加5.66pct； 游戲 授權收入9.60億元，同比下降8.69%，毛利率69.07%，同比減少28.45pct；新列 游戲 軟體銷售7.17億元。

世紀華通的中報看下來，有這么幾點看點：

網易

早在 2001 年，網易就開始布局 游戲 業務，到 2005 年，公司無線增值業務全面萎縮，而 游戲 的營收已經達到了 13.8 億元，占公司總收入比例超過了 85%。2008年8月，與暴雪合資的網易，獲得《星際爭霸》《魔獸爭霸》的獨家代理權。在此後的 10 多年裡， 游戲 占公司的收入比重一直保持在 60%以上。2015年3月，從《夢幻西遊》手游，網易推出多款移動 游戲 ，手游業務開始高速增長；與此同時，2014年以來網易發力電商，然而卻增收不增利。2018年之後，電商業務增速放緩，虧損加大，最終2019年9月，以20億美元的作價將考拉出售給阿里。剝離電商業務之後，網易的 游戲 業務佔比再次恢復到80%以上。

2020年第二季度，網易的營收為 181.85億元 ，同比 增長25.9% 。其中，在線 游戲 收入 138.28億元 ，同比 增長20.9% 。來自手游的收入在 游戲 總收入中佔比為 72.3% 。在線 游戲 業務毛利率 63.8% ，同比 提升0.7pct 。

第二季度，公司實現歸母凈利潤 45.38億元 ，同比 增長35.29% 。從2014年起，網易開始嚴格實施「按季分紅」；2019年Q2起，每季派發稅後季度凈利潤的20%-30%，截至2019年底，累計分紅超過200億元。2020年Q2，每股派發0.0594美分。

截至二季度末，公司持有現金及等價物、各項存款和短期投資合計1029.94億元。二季度經營凈現金流47.72億元，同比下降3.16%。

目前公司有兩項回購計劃在執行中，分別是2019年11月25日開始，在不超過12個月內，回購不超過2000萬美元美國存托股；以及2020年3月2日開始，在不超過12個月內，回購不超過10億美元美國存托股。

2020年6月，網易成功在香港聯交所主板上市，發行1.97億股，募集資金約242.56億元港幣。根據招股書中的數據，在線 游戲 業務的營收構成是：手游71% vs. 端游29%，中國89% vs. 海外11%，自研90% vs. 代理10%。

目前，網易運營著超過140款手游和端游，涵蓋各種類型。根據App Annie的數據，按2019年iOS及Google Play綜合用戶支出計算，網易是全球第二大移動 游戲 公司。

出海方面，2013年12月《倩女幽魂》在越南上線，由於文化差異及經驗不足，最終平淡收場。2017年2月，《陰陽師》成功登陸日本市場，取得日本區 App Store 免費 游戲 榜第一及 Google Play 免費新 游戲 榜第二。此後，陸續在韓國和泰國成功上線，打通了出海發行運營全流程。2017年12月，《荒野行動》開啟全球發行，隨後發現日本市場留存情況顯著好於其他主要市場，最終從全球轉向深耕日本。連續兩款產品的成功運營，讓網易基本完成了日本市場出海打法的 探索 。

網易的2020年二季報和香港上市招股書看下來，有這么幾點看點：

騰訊

在 游戲 行業裡面，騰訊的強大，足以碾壓絕大多數對手。

2020年Q2，公司實現營收 1148.83億元 ，同比 增長29.34% 。其中，網路 游戲 收入 382.88億元 ，同比 增長40.21% ，主要系手游增長驅動。

同期，手游收入 359.88億元 ，同比 增長62.11% 。端游收入 109.12億元 ，同比 下滑6.74% 。手游收入在 游戲 總收入中的佔比高達 76.73% 。

仔細觀察，會發現騰訊公布的手游收入+端游收入，超過了網路 游戲 收入，可能的原因是一部分收入計入了同為增值服務的社交網路收入部分。

第二季度，遞延收入再創新高，同比 增長73% 至 882 億 ，環比增加 45 億，後續 游戲 收入增量充分。

根據極光大數據，20年Q2，手游日均使用時長環比降低 22.6%， 其中《王者榮耀》使用時長環比降低 21.1%，返工返學的趨勢對手游時長有較大影響，但公司在 游戲 中加強變現點對付費率有良好的提升（《和平精英》和特斯拉聯動等），Q2 整體 游戲 收入依然保持高增長。

根據 Sensor Tower，2020 年上半年《PUBG MOBILE》及《和平精英》在全球收入超過 13 億美元 ，2020 年 2-5 月這兩款 游戲 的全球收入均排名第一，海外市場約貢獻 47% 的收入。《使命召喚手 游》5 月收入達到 5300 萬美元創新高，較 1 月增長 62%。

坐擁微信和QQ兩大超級流量平台的騰訊，第二季度，發行口徑來看騰訊手游市佔率為 73% ，環比上升 10pct 。主要系遞延收入釋放帶來收入確認口徑提升。

看到這里，我不禁在想一個問題：

或許，這正是世紀華通緊抱騰訊大腿的重要原因。

行業綜述

五家公司看下來，對 游戲 行業有了更多的直觀感受。接下來，從幾個側面，略做些綜述。

手游

伴隨著智能手機的高滲透率，手機成為玩 游戲 的首選平台。從各家 游戲 公司的營收構成來看，來自手游的營收都佔了大頭。

同時，各家公司良好的中期業績，都是由手游收入高速增長推動的。

註：世紀華通未單獨披露手游數據，以網路 游戲 數據替代。

海外

游戲 出海，成為我國文化產業海外輸出的重要載體。一方面，由於國內市場的日趨飽和，出海成為了企業尋求新的增長空間的自然選擇。另一方面，手游出海也是和國內智能手機廠商拓展國際空間，相輔相成的。

目前來看，出海有兩大策略：全球化並購和本土化運營。前者以資本為先鋒，外國產品佔領外國市場，以騰訊為代表；後者以人才為紐帶，本土產品佔領外國市場，以網易為代表，其他幾家也都在嘗試。

根據國信證券的數據，2019 年，中國移動 游戲 出海的市場規模約為 514 億元，同比增長 22%，出海市場佔比約為 26.9%。2019 年，美國 Google Play 免費榜、暢銷榜 Top100 中，中國占據 15%及 20%的市場份額。韓國移動 游戲 暢銷榜 Top100 中，有 30 款來自於中國。反觀手游入華情況，由於本土廠商實力強勁，中國自研 游戲 收入增速始終高於整體 游戲 市場增速，只有極少數的海外大廠能夠在中國手游市場中分得一杯羹。

在已披露的數據中，世紀華通的海外營收佔比最高，為37.50%。顯著高於三七互娛（12.13%）和完美世界（14.09%）。

IP依賴

我們看到各家公司，一方面通過自身端游IP手游化，完成IP的再次變現；另一方面開展公司外IP的合縱連橫。比如，網易拿下來華納兄弟的《貓和老鼠》和《哈利波特》，世紀華通拿下了《慶余年》並對外輸出《傳奇》，等等。

精品

游戲 的本質是體驗。而人的天性，決定了玩家感受過高品質的 游戲 之後，對於品質欠佳的自然就會看不上了。

手游的客戶群體，從體量上來看，很多之前都不是 游戲 的目標客戶。這些玩家通過手游，第一次建立起 游戲 認知。隨著越來越多的玩家審美的提升， 游戲 精品化之路變得不可避免。

大方向如此，然而每家 游戲 公司對於什麼是精品的具體定義，可能是千差萬別的。從我的感受來說，網易所說的精品，可能和其他幾家、甚至騰訊的定義，並不是一回事兒。

最終，還是要結合 游戲 類型、 游戲 硬體平台和玩家審美來具體分析。不過，這一塊兒，雲 游戲 對於硬體的統一抽象，還是會帶來很大的促進。

現金流

對於以 游戲 為主業的公司而言，現金流是最為重要的財務指標之一。對比五家企業，還是能夠感受到不同業務特徵帶來的財務反映的。

3. 疫情對哪些行業影響最大疫情過哪些行業會火一文讀懂

受疫情影響的行業總弊李體上可以將受到影響的行業分為三類：

疫情對可選消費品短期內需求側沖擊較大。房地產銷售面積春節期間同比下滑了86.19%，預計 汽車 銷售一季度下滑15%以上，手機銷量一季度下滑20-30%，電影票房為僅為2000萬（去年春節檔票房58億）。

疫情是導致下滑的主要因素。目前疫情尚未得到完全控制，中長期對這些行業的影響還較難判斷。依照謹慎性原則，我們基本全部下調了對這些行業的全年預測，普遍下調幅度在5±3pct，電影票房下滑幅度最大，達11pct。

根據這些現象推斷，餐飲、 旅遊 、酒店等我們未跟蹤但與可選消費息息相關的行業都將受到明顯影響。

這種影響可以分為運能和產能兩個方面。由於湖北地處中原腹地，對全國而言，運能受到的沖擊將大於產能。

運能對快運快遞企業的負面影響首當其沖。其次，湖北區域內的建材行業也受到較大沖擊；產能方面，如果疫情能夠盡快控制，全國產能全面復甦將推遲20天到一個月，但湖北產能佔比較高或者湖北企業影響力較大的行業復甦時間可能進一步延後，包括PCB製造（湖北產能佔比10-15%）、 汽車 製造（湖北產能佔比8-9%）和部分高端製造行業。

值得指出的是，湖北企業地位較為突出的光通信設備行業產能受到的沖擊並不明顯，主要是因為相關企業前期為了備貨5G，庫存較為充足（1-3月），相對影響較小。

醫療物資、租灶遲在線視頻、 游戲 、在線醫療、生鮮電商、在線教育、在線辦公、在線醫療、在線教育、第三方IDC等都將因此獲益。

短期內疫情相關的醫葯和醫療物資需求大幅度增加，非疫情相關醫葯需求受到抑制，我們認為疫情對醫葯行業長期影響不大。

受益於線上消費明顯增加，預計今辯禪年春節全網的數據流量一改之前春節期間環比下滑的態勢，環比增長幅度在50%左右。春節期間，王者榮耀和和平精英兩大主要在線 游戲 日均活躍用戶數增幅在60-100%。《囧媽》由院線首播轉為線上首播為短視頻企業開辟新的業務領域埋下伏筆。

節後在線教育、在線辦公的需求大幅度增長，由於之前月活不高，增幅可能高達幾十倍，而且有利於改變用戶的長期消費習慣。

短期影響

1）對於疫情相關產品，一月份的銷量比往年有較大幅度的提升；

2）非相關產品，由於疫情期間院內采購計劃延遲、病人盡量避免去醫院，訂單量有所下滑；

3）整體影響需根據疫情發展情況進一步評估，初期看診治產品、葯店、問診平台、醫葯流通、醫療信息化板塊相對受益。

中長期影響

1）疫情期間部分設備、耗材、葯品銷量有快速上升，但是貨品的短缺使得企業在加班的人工、原料等方面的投入也有所加大，此外，醫療機構其它就診人數有階段性減少，加上交通管制、物流限制對產品銷售的影響，疫情對於相關企業的整體業績的促進作用需要綜合考慮；

2）長期看，未來國內醫葯行業仍將在醫保控費、分級診療等政策主導下發展。

業務機會

1）短期看，疫情沖擊，各類企業資金缺口增加，可關注疫情相關產品企業短融、項目貸款需求；

2）中長期看，疫情結束後行業整體發展邏輯不變，關注創新、CXO、專科連鎖、醫療信息化企業資金及並購等合作機會；

3）長期看，分級診療推動進度可能加快，關注配送商、遠程會診等醫療資源下沉必須環節的潛在合作機會。

風險

1）疫情過後，疫情相關產品生產企業業績回調；

2）疫情延續時間超預期，非疫情相關產品企業生產、研發恢復延遲，風險升高；

3）醫院常規科室運營恢復、企業產能及訂單增長不及預期。

短期影響

1）需求端：手機具有一定可選消費屬性，在目前線下渠道銷售仍占據主導地位的情況下，疫情導致的恐慌情緒和外出頻率降低，抑制部分消費者換機需求。疫情導致經濟下滑，將引致部分消費者收入下降甚至失業，消費能力下降，進而影響對手機的消費，我們預計2020Q1國內手機出貨量可能出現20-30%的下滑。

2）供給端：湖北本地手機組裝產能較少，但湖北周邊的河南，江西，湖南等省份有富士康、歐菲光、藍思等手機產業鏈公司的主要生產基地，病毒感染確診人數排名靠前的省份廣東、浙江等也是主要的手機產業鏈基地。同時手機產業鏈公司的自動化程度普遍不高，用工人數較大，從目前的疫情來看，多地企業的復工受到了影響，並可能對全球手機產業鏈造成明顯影響。新冠病毒被WHO宣布為全球緊急事件後，對出口是否會造成不利影響，還後續關注。目前，全國多地的交通運力受到較大影響，部分原材料的運輸時間延長，原材料供應形成擾動因素值得關注。

3）疫情還可能影響主要品牌5G手機發布和上架節奏。小米集團4日宣布，小米10手機由線下改為進行線上發布。需關注2月底全球移動通信大會（MWC）主要品牌產品發布情況。

中長期影響

考慮到疫情帶來的影響，我們下調之前的預測，預計2020年國內智能手機的出貨量將由同比增長1%左右降至同比下滑5%。長期而言，疫情對手機行業的發展基本無影響。

業務機會

建議加大對頭部手機品牌商、手機零部件企業的支持。

風險

關注高負債率、高資本開支的企業，如OEM/EMS等企業因疫情而帶來的經營風險及財務風險。

短期影響

1）需求端：電影等線下聚集性 娛樂 停滯，線上 娛樂 如 游戲 、在線視頻、短視頻、直播、音樂等熱度大增。疫情導致影院關停，2020年春節檔票房2000萬(VS.2019春節檔58億），預計2月票房1000萬(VS.2019年2月111億）；中性考慮3月份疫情得到抑制，預計全年電影票房約570億，同比降11個點。

2）供給端：內容生產停滯，電影、節目播映方式創新。電視劇拍攝劇組停工，導致前兩年的「積壓劇」庫存有一定消化和播出；個別電影由線下院線轉向線上播映； 娛樂 節目錄制暫停，部分電視台以連線直播嘗試創新。

中長期影響

1）影院停業可能加速院線洗牌；

2）《囧媽》轉檔線上不改大製作電影的中期播映格局，線上影院的主要制約是終端付費能力、網路及終端設備呈現的效果有限；

3）影視劇組停工，電視劇供給側進一步出清，頭部製作+綁定在線視頻平台的制播模式更加普遍化；

4）短期雖對「積壓劇」庫存有消化，但更值得關注的是中期來看，優質內容更加稀缺。

業務機會

1）建議今明兩年密切跟蹤院線整合機會，並關注低線城市的影院資金鏈風險；

2）在劇組普遍停工的背景下，給予頭部內容製作企業客戶更多資金扶持；

3）線下 娛樂 向線上遷移，建議加大對線上的頭部平台，包括在線視頻、短視頻、直播等的業務支持；

4）中長期還可提前布局VR/AR這類線上線下融合的場景相關早期軟硬體機會。

風險

長時間停業停工導致相關企業的再融資風險；

內容/平台的監管風險，如已製作或已采購的作品上映不確定等。

未完待續...

本文版權歸招商銀行資產管理部所有

4. 疫情影響的經濟下，普通人如何把握新機遇

1

2020年的春節，因為新型冠狀病毒變得及其不同尋常，沒有了往年走街串巷的新年氛圍，取而代之的是家家足不出戶的隔離。

疫情，是場沒有硝煙的戰爭，牽一發而動全身。

這只突如其來的黑天鵝，對返含經濟的短期影響巨大，也打斷了股市上升的正常節奏。

從中長期來看，疫情對經濟、對投資市場還會產生怎樣的影響？我行喊們普通投資者又如何抓住這場危機中的新機遇呢？

2

宏觀經濟

從經濟結構來看，疫情對傳統的製造業等沖擊比較大，純線下的商業模式受到了嚴重影響。

從行業來看，影視傳媒、餐飲、旅遊、交運航空形成巨大利空；而和疫情相關的醫葯、游戲等在線教育和黃金等板塊比較受益；金融、科技等的受影響相對比較中性。

從歷史經驗來看，據Wind數據統計，2003年SARS時期，當季GDP增速環比下滑2%，上半年累計增速環比下滑1%。

類似的情況，可能會在今年第一季度重演，2、3月會最低，4、5月開始恢復，再創新高估計要到下半年了，這將導致今年下半年經濟增長的壓力比較大。

距離2003年已經過去17年，同樣的黑天鵝，對經濟都產生了不可避免的影響。

不同的是，如今國內逆周期調節政策不斷發力。

截至目前，央行已投放流動性資金累計達1.7萬億元。充分顯示央行穩定市場預期、振奮市場信心的決心。資本市場越來越受到政府的重視，這不排除央行將持續放水刺激經濟，年內降准、降檔世野息的預期較高。

3
投資市場

前幾天的第一個交易日開始，幾乎是千股跌停，一片綠油油。疫情對資本市場的沖擊集中爆發，市場行情也有所回落。很多投資者情緒上受到了沖擊，因為恐慌而贖回基金的人很多。我的基金 收益 也是「辛辛苦苦大半年，一朝回到解放前」。

雖然在意料之中，但我們還是看到了市場情緒的恐慌。出現短期大跌現象，很多投資者心態五味雜全，有人悲觀、有人恐慌、也有人冷靜。

但是，當我們把目光放的長遠一些，疫情不會改變資本市場的基本面。

對於股票，近期內會受疫情的沖擊反復波動，但長期的基本面不會改變，相反，疫情引發的各種非基本面因素的調整恰恰是中長期投資的配置機會。

對於基金，全球負 利率 的腳步不斷加速，資產調整過後是優質標的的布局機會。前期獲利比較大的投資者可適當止盈，後期不建議直接抄底。疫情穩定後可積極介入前期下跌幅度比較大的錯殺的基金。也可以堅持價值投資，選擇穿越牛熊、投資能力突出且長期業績良好的優質基金。亦或者是堅持進可攻、退可守的基金定投。

對於債券，短期高漲的避險情緒，反而利好債市，中長期利率將呈現震盪下行趨勢，固收+策略的債券基金或是短期對沖風險的選擇之一。

4
總之，趨勢機會依在。

悲觀者看到的是恐慌，樂觀者看到的是機遇。

很多朋友對影視傳媒、餐飲、旅遊、交通等行業的投資都因此次疫情大受挫傷。但是於此同時，因為疫情隔離而帶動的醫葯、游戲、線上教育、雲辦公等板塊卻更加受益。

危機、危機，總是危與機並存。

強者更強，弱者更弱，是歷史不變的規律，也是人類系統的自我升級。

《孫子兵法》里有這樣的一句話：「故兵無常勢，水無常形，能因故而取勝者，謂之神。」

變即不變，危即為機，只有那些能夠根據變化不斷調整自己的人才能不被淘汰，只有那些在危機與災難中初心不變，把握住新機遇的人才能更適應未來。

哪裡有危險，哪裡就有機遇！

丘吉爾有句名言這樣說：樂觀的人在每個危機里看到機會。

歷史證明，每一次的災難都預示著巨大的變化，也暗藏著無限生機。

情緒化的交易行為，只會造成更大的損失。越是非常時期，越需要冷靜；越是危險的地方，越是孕育新機。

2003年，SARS開啟了網路購物新紀元；2020年，同樣會是一次商業的結構重組。站在新時代的開端，我們需要的，不僅是抗病毒的免疫力，更是慌亂中的判斷與思考。

5
看清形式，感知變化，抓好轉機。

下面總結幾個變化點：

線上經濟更加強勢

線上菜籃子，比如買菜，未來純線上的買菜方式將更加普遍。

線上教育，這次疫情隔離後，很多大學、高中、小學都開啟了線上教育。老師通過網路授課，還能視頻場景化地對學生的作業查漏補缺。還可以縮小空間限制，一對無限多式教學。線上教育的優勢再次被放大，不排除未來更加普遍化的可能性。

線上辦公，最近，很多互聯網公司都開啟了在家辦公的模式。這意味著，未來我們工作的方式將更加多元化和便捷化，受空間、距離的影響越來越小，與此同時，各種線上辦公軟體也會加速發展。

醫療行業將更加受到重視

新型冠狀病毒之所以如此肆虐，一方面在於它能在人與人之間傳播，這是最可怕的；另一方面，因為是突發病毒，目前醫療上還沒有徹底根治的葯物。

但這次疫情之後，我相信，中國的醫療體系的改革將會加速發展，對應對某些突發病毒的根治葯物的研究也將會投入更大的力度。這場變革將會在互聯網如此發達的時代怎樣呈現？民間資源如何搭上這班車？很值得我們關注與思考。

健康管理行業迅速崛起

其實，健康養生一直是很重要的問題。但是平時大多數人不以為然，都忙著掙錢了，為了買房 買車 ，為了更高質量的生活，熬夜加班，996、007的工作模式雖然備受爭議，但現實生活中又有幾個人能瀟灑的說不？給錢就不怕沒人干。

事實證明，人只有在健康受到威脅的時候，才會覺得錢沒有那麼重要。

疫情之下，搶口罩、搶雙黃連，搶消毒液，只要聽說能預防的商品，分分鍾搶空。只有躺在醫院備受病痛折磨之後，才會感嘆除了健康一切都是浮雲。

而這次疫情，正好刺激了大家對自我健康管理的意識：免疫力，才是一個人最核心的競爭力。

風險規避意識加強，保險行業迎來利好

同上的邏輯，大多數人健康的時候，對未來潛在的風險不以為然。平時因為掙不到錢而恐慌，災難風險面前才會因為健康和損失而恐慌。宅在家裡十幾天不能上班、不能出門，有多少人試想過：假設一直不上班怎麼辦？假設自己或者家人患病了怎麼辦？

那些因為一場病魔摧毀整個家庭的事，相信是每個人都不想看到的。我們永遠無法預知風險，但我相信越來越多的人會增強風險規避意識，比如買保險，比如資產規劃。

AI人工智慧+大數據+5G+ 區塊鏈 是大勢所趨

這次疫情，體現出來的國家管控實力還是非常強大的。

一是管控的整體能力之強大，從病毒檢測盒子的研發能力來看，全國起碼超過4個以上的地方具備了這種能力。再者就是產能兌付能力，物質再生產能力，以及輿論的引導，不是所有國家都能比的。比如，非常短時間內建好了醫院。比如，探訪疫情場景直接使用直播形式展現，並且是5G的，上千萬人線上直播。

這些效率和效果背後當然是靠大數據、5G、人工智慧等高科技技術的支持。

新型產業今年最被看好的就是5G產業。它會加速手機迭代的浪潮，同時還會帶動雲市場的爆發。

於此同時，人工智慧將加速滲透到生活中的各個場景，智慧城市的發展步伐會被進一步推進，大數據的統計應用市場將進一步被擴展。

AI人工智慧+大數據+5G+區塊鏈本身的產業以及它們所衍生出來的產業的發展前景都值得期待。

6
從短期來看，近期資本市場的不穩定是疫情這只突如其來的黑天鵝沖擊所帶來的風險的一次集中釋放。這個直接影響是暫時的，改變不了資本市場的發展局勢。

從長期來看，這次疫情帶來的影響又是深遠的，它對社會發展和時代變革的帶動力看不見、摸不著，但結果一定是驚人的。

總而言之，2020年的開局不是太好，但風雨過後一定是彩虹。

疫情一定會過去的，重要的是，千萬不要失去信心，非常時期，非常思考，在努力爭強自己免疫力的同時，感知新變化，抓住新機遇，布局美好未來。

最後，致敬所有抗擊疫情的英雄，致敬這一偉大的時代，2020，只爭朝夕，不負韶華，加油！

5. 為什麼股票會漲跌，以游戲公司育碧為例

說股票是一種「商品」也不為過，和別的商品一樣，它的價格也受到它的內在價值（標的公司價值）的控制，而且波動在價值上下。
股票和普通商品一樣，它的價格波動，會受到市場上供給與需求的影響。
如同市場上的豬肉，豬肉需求變多，供給過少，需求過多，價格就會上升；當賣豬肉的多了，豬肉供大於求，那價格就會下跌。
在股票上就會這樣體現：10元/股的價格，50個人賣出，但市場上有100個買，那另外50個買不到的人就會以11元的價格買入，股價就會呈現上漲的趨勢，反之就會下降（由於篇幅問題，這里將交易進行簡化了）。
平日里，有很多因素會影響到買賣雙方的情緒，供求關系也會因此而受到影響其中產生較大影響的因素有3個，我們來詳細講講。
在這之前，先給大家送波福利，免費領取各行業的龍頭股詳細信息，涵蓋醫療、軍工、新能源能熱門產業，隨時可能被刪：【絕密】機構推薦的牛股名單泄露，限時速領！！

一、股票漲跌的原因有哪些呢？
1、政策
行業或產業的發展受國家政策引導，比如說新能源，幾年前我國開始重視新能源產業，有關企業、產業都得到了政府扶持，比如補貼、減稅等。
這就使得大量資金流入，對於相關行業板塊或者上市公司，都會不斷的尋找它們，相應的帶動股票的漲跌。
2、基本面
用長期的目光看，市場的走勢和基本面相同，基本面向好，市場整體就向好，比如說疫情下我國經濟最先進入恢復期，企業盈利增加，同時也會帶動股市的回升。
3、行業景氣度
這點很關鍵，行業的景氣程度，非常影響股票的形勢行業的景氣度和公司股票掛鉤，行業景氣度好，公司股票就好，比如上面說到的新能源。
為了讓大家及時了解到最新資訊，我特地掏出了壓箱底的寶貝--股市播報，能及時掌握企業信息、趨勢拐點等，點擊鏈接就能免費獲取：【股市晴雨表】金融市場一手資訊播報
二、股票漲了就一定要買嗎？
許多新手剛接觸到股票，一看某支股票漲勢大好，趕緊買上幾萬塊，結果跌的那個慘啊，被狠狠的套住了。其實股票的變化起伏可以進行短期的人為控制，只要有人持有足夠多的籌碼，一般來說占據市場流通盤的40%，就可以完全控制股價。學姐建議股票新手，把長期持有龍頭股進行價值投資作為首要目標，避免短線投資虧本。吐血整理！各大行業龍頭股票一覽表，建議收藏！

應答時間：2021-09-23，最新業務變化以文中鏈接內展示的數據為准，請點擊查看

6. 當時美國放開疫情後哪幾個行業上漲

我總結了5大類可能在疫情中短期和長期受益的行業，與你分享。非學術研究或投資建議，而是從個人角度的觀察，也包含了對疫情生活的記錄，很可能有失嚴謹和全面，期待拋磚引玉，聽到你的思考。

第一類：健康防疫類

站在健康防疫最前線的行業，是新冠疫情來臨之後受益最直接最明顯的，基本上每天的新聞里你都能聽到它們的產品被提及。

生產防疫物資PPE的廠家：例如生產N95面罩的3M, Honeywell，疫情以來一直處於供不應求的狀態。國內早期曾經出現過各個省之間截流口罩的事情，更是在歐美各個國家之間上演，3M就曾經因為把口罩優先供給加拿大，而被美國媒體吊打。

生產清潔和消毒產品或提供清潔服務的公司：疫情期間，Lysol，Clorox生產的消毒濕巾，消毒噴霧，基本上在Amazon和Walmart都處於長期斷貨狀態。你如果能刷到一罐，可以說是你的幸運日了（但是不能喝啊）。疫情復工之後，公共場所消毒清潔需求會暴增，提供這類服務的公司也會從中受益。

相關的醫療器械公司：位於美國疫情中心的紐約州州長Cuomo在每日的疫情簡報上，有過一句名言：我一個月前對於人工呼吸機（ventilator）一無所知，而現在我做夢都在想它。除了生產呼吸機的公司，通用汽車（GM），Tesla都開始改造生產線製造呼吸機，也有不少初創公司都在進行呼吸機的修理再利用，或開發「分叉」設備把一個呼吸機變成2個到4個等。」

相關的制葯公司：不管是做抗體，做葯品，做診斷試劑盒，新冠疫情都會直接讓一批制葯公司受益。美國制葯商Moderna Inc.宣布已經交付首批新冠病毒疫苗，研究人員將進行第一批人體試驗。這一消息令公司股票直線上漲，CEO Stephane Bancel也一下子擠入億萬富翁的行列。

健康家電：例如空氣凈化器、除菌洗碗機、除菌洗衣機、消毒櫃、凈水器、蒸汽拖把，家用紫外燈，臭氧儀等與健康生活相關的小家電產品

第二類：生存「必需」品

這里的生存」必需品「，之所以打引號，是因為它並不僅僅包括傳統定義里的必需品，也包含在後疫情時代，可能被某類人群定義為「必須」的產品。

超市，食物，必需品：2月底3月初，美國政府開始正視疫情之後，美國人民也掀起了轟轟烈烈的囤貨潮，而囤貨的首選就是價格便宜量又足的Costco。各地的Costco無不大排長龍，以至於Twitter上出現了一個著名的#costcocorona標簽。

至於屯的東西，從著名的廁紙，消毒紙巾，礦泉水，各種食物，酒水等，五花馬門。也有位大哥被拍到屯了四大盒杜蕾斯 - Twitter網友評論道 「we all have our priorities」 只能說我們各自有自己的優先順序。

在囤貨的品類里，食品和生活必需品，尤其是緊急食品（Emgergency Food），迅速買斷貨。美國的一個暢銷的戶外食品品牌Mountain House，到現在多種凍干食物仍然斷貨。這些食物的好處是不佔地方，保質期長達30天...不，月......不，年，30年......但是我看了一眼品類，什麼肉末義大利千層面，芝士馬克羅尼意麵，我還是多買兩罐梅林午餐肉和豆豉鯪魚吧。

「末日生存」產品：經歷美國疫情的過程中，也讓我發現了一個以前從來沒有關注過的人群，「末日生存者」 Doomday Prepper。簡單的說，這是一小群堅信地球會以各種方式毀滅並持續不斷做好准備的人。

國家地理頻道早在2012年就曾經出過一個紀錄片，其中有一集就講了這位叫做Donna Nash的大媽，認為世界很可能會遭受到一場類似於超級大流感的呼吸系統瘟疫，在家裡准備好了大量的防疫物資，並且全家老小會經常進行防疫演習。

這群末日生存者，早就准備好了應對瘟疫，地震，火山，戰爭，甚至外星人入侵。他們的准備程度不一，從最基本的家裡隨著存著一些罐頭食品，到最誇張的修建或購買「地下堡壘」Bunker，如遇緊急情況，可以鑽到裡面避難，入門級的掩體定價在6萬到10萬美元。這本是一個極其小眾的人群，兢兢業業為了小概率事件，做好完全准備，你可能覺得它們有點神經病。

但萬萬沒想到，新冠疫情就竟然給了他們一次證明自己的機會。

You never know，Donna Nash大姐的youtube 視頻下充滿了8年之後的2020年，全球各地網友的五體投地和膝蓋。據說許多生產地下堡壘的公司的訂單也都排到了明年。所以，我猜，末日生存市場會在疫情後大幅增長。

家防系統：由於疫情，很多人居家時間變長，並且出於經濟動盪可能引發犯罪上升的考慮，對於家庭安全系統的需求上升。所以，家防（Home Security）也是美國在新冠疫情中受益的行業。這里的家防是廣義的家防，比如傳統的家居安防系統ADT systems，智能門鈴 Ring，智能攝像頭Arlo等等。

美元店 :美元店例如Dollar General等向來被認為是在經濟下行期投資組合里的「安全牌」。實際上，不僅僅是這次危機，自2007年以來，尤其是在廣大中西部非大城市的地區，美元店非常流行，一旦開了美元店，老百姓超市就去的就越來越少。

據統計，美國07年到17年之間美元店新店開業數，是同期超市開業數的5倍，遠遠超過其他類型的零售業。說起來，算是美國版的下沉市場。

第三類：宅家生活類 （「Homebody」）

2020年3月中，美國各個州陸續頒布了「宅家令」，一向喜歡出去浪的美國人民也不得不開始了宅家生活。各種服務於宅家場景的產品和服務其實之前也都存在，受益於疫情使用量和普及度得到顯著提升。除了下面提到的，遠程醫療，移動支付等行業也有增長，這里不贅述。

線上娛樂：包含流媒體（Netflix，Youtube），短視頻（Tiktok），社交（Instagram，FB，Reddit, Nextdoor, Snapchat最近一次季報大漲40%），游戲（Nintendo Switch可是一機難求），虛擬現實 VR等等。別的不說，以我家為一個小樣本，加州3月中開始」宅家令「以來，我們家經常會出現這樣的場景：

吃晚飯的時候全家一起在Youtube看盜月社吃播或《最強大腦》
白天兜兜糖糖做完了一天的功課後，玩半個小時Roblox
老孫吃完飯葛優躺在沙發上一邊看Tiktok一邊傻笑
下午我一邊跟著Keep鍛煉，一邊看Youtube里的Vlog
周末的時候，全家跟著Nintendo Switch 上的《Just dance》跳 《江南Style》
在家健身（Home fitness）：2012年成立於矽谷的home fitness代表Peloton，以家用健身單車/跑步機+訂閱直播課模式，在短短幾年間迅速成長，用戶量達百萬級，在疫情之前的2019年7月剛剛上市。

追根溯源，美國人民對於健身的熱情那是無比高漲的，家裡地方也大，還有人專門把車庫或地下室改造成家用健身房。隔離期間，我微信朋友圈裡都在秀廚藝，大家開玩笑等到都能炸油條了就隔離的差不多了；而我Instagram里都在發健身video，我覺得可能等到大家都可以burpee就差不多了。

這次疫情期間，除了Peloton之外，很多新產品和新趨勢也逐漸冒頭，比如說：

各大線下健身房和瑜伽館，紛紛通過Youtube Live，Instagram Live，Zoom開展每日線上雲訓練，有個別的還開始嘗試收費。Youtube上許多健身博主爆紅，比如你是否知道大明湖畔的帕女士（Pamela Relif）；
更多的家用健身產品涌現出來，比如Nordic Track，除了動感單車，還有跑步機，橢圓機；比如Mirror：一塊類似穿衣鏡的設備掛在牆上，可以把家裡變成一間小的運動工作室，售價 1495 美元，內容側重瑜伽、普拉提和其他力量訓練，看著挺酷的。
而且根據調查，即使在疫情過去之後，很多消費者還會選擇在家鍛煉，所以這次疫情對於消費者的行為改變是很持久的，這對Home Fitness行業也是大利好。

線上學習：相比起國內K12線上學習疫情期間的大爆發，美國向線上學習的轉變顯得准備不足，熱潮也似乎來得並沒有那麼明顯。

從個人體會來說，國內很多學校都是當地政府統一採用已經商業化的線上學習產品，所以可以迅速鋪開。而我所在的加州，自2月份小學開始停課以來，老師們開始所謂的「緊急線上教學」，一直都是自己在出教學方案，發布在Google教室里，雖然有用到一些App和網站，和定期的Zoom的師生視頻，但是整體更多的是給學生傳達任務，讓學生自學，並沒有很好的實現線上「教」的部分。

其實美國一直都有給學生」在家上學「Homeschool的選項，當你選擇homeschool時，市面上有不少全的線上學校可以注冊參加。

疫情期間，我研究了其中的一家比較大的平台叫做K12.com, 也是一家上市公司。任何適齡的美國學生，都可以通過這家平台注冊當地的線上公立學校，而且是完全免費的，資金是由美國各個公立學區提供。注冊之後，它會給學生寄來筆記本電腦，課本，每個班級會有固定的老師，每天會有一小時到兩小時的線上真人教學時間，其他的時間需要家長幫助學生完成當天其他內容的學習，課程包含語言藝術，數學，歷史，科學，音樂，還有第二語言的選項，可以說是相當成熟了。

為什麼在疫情期間，美國不能大規模地使用這樣已經成熟的線上平台，快速鋪開線上教育？

電商，生鮮電商和外賣：疫情期間，可想而知，線下實體店遭殃，而電商迎來了一波高潮。下圖列出了電商銷售品類20年3月和19年3月的對比，除了意料之中的囤貨之外，你也可以從中看到美國人民隔離時期最為喜聞樂見的活動：做麵包，舉啞鈴，看電視，喂狗，拼拼圖...是不是天下大同呢？

另一個在疫情中極大受益的行業則是生鮮電商，其實Amazon Fresh，Instacart，Postmates，這樣的服務存在美國已經有一段時間，但是和中國相比，一直增長不是很明顯，新冠疫情和宅家令給他們帶來了一個巨大的助推力。

但是除了Amazon Fresh，其他的幾家生鮮和外賣服務，都是零工經濟的模式，依賴於普通人注冊成為送貨者，去超市人肉為買家購物結賬送貨。這種較為鬆散的組織，和國內自建倉庫的模式相比，在疫情下，出現了很多問題：

一是疫情嚴重時，送貨者人數不足，導致超市貨品充足，買家卻訂不到送貨時間；
二是和超市之間沒有協議和合作，如果超市要求排隊進場，控制賣場人數，送貨者需要長時間排隊，或者買家在App上選好的商品，會經常沒貨；
三是送貨者挑選貨品能力差別大，行為規范沒有保障，會出現替換的商品極其不靠譜；
四是送貨者沒有得到足夠的PPE防護，工資不高，已經組織了多次罷工。
個人長期還是看好類似於Amazon fresh，Weee，亞米這種從貨源到配送，打通整個供應鏈的生鮮送貨服務，也期待著新冠疫情能夠成為這項服務的加速器。

第四類：遠程辦公和基礎設施

遠程辦公是疫情後增長迅速的一類2B產品。在1，2月份的時候是國內的討論熱點，而到了3，4月份，成了美國的熱門。視頻會議軟體Zoom不必說，經歷了日活快速上億，又因為安全問題被推到風口浪尖，股價也是忽高忽低猶如坐過山車，但卻是極少數的疫情期間逆勢增長的股票之一。疫情期間，非常常見的景象是大人在Zoom里辦公，小孩在Zoom里上課，全家都住在Zoom共和國里。

遠程辦公不僅僅是視頻會議，也包含廣義的團隊協作工具如Slack，MSFT Teams，JIRA，Dropbox，以及針對某些人群和垂直行業的產品，例如針對設計師的合作工具Figma，線上白板工具Miro，針對開發者剛剛宣布小團隊免費的GitHub等。

雖然有些地區的宅家令結束了，但是很多科技公司宣布繼續在家工作，Slack宣布員工在家工作的磨合期剛過，效率提升，因此不會要求返工，Amazon最近更是宣布其員工可以在家辦公到10月2日。

可以預見，這一波遠程辦公對於未來的影響是深遠的，不僅僅限於如何讓員工可以在家工作，更是如下圖里Box CEO所言，如何把和客戶和供應鏈的互動線上化，電子化，讓整個公司運營可以自動化和數字化。

另外一類疫情中受益的2B產品，則是支持著整個需求旺盛的宅家經濟和遠程辦公的硬體和軟體基礎設施。

比如說通訊網路，音視頻雲如Agora，雲服務如AWS，以及某些SaaS平台。比如Shopify，作為支持了1百萬家網路電商的SaaS平台，疫情期間就經歷了超爆發的增長。其CTO發推說，現在每天都是黑五的流量水平，很快會翻倍，需擴容急招程序員中。

當所有人都在淘金的時候，賣淘金工具的往往穩賺不賠。疫情利好宅家經濟和遠程辦公，而這些產品背後的軟硬體基礎設施提供者也是最大的受益者。

第五類：新技術和「新常態」行業

上面談到的四類都是目前已經我們明顯可以看到的成型行業，而疫情也會讓一些現在非常小眾，甚至還不存在的新技術和新行業走到台前。我認為這里包含三類：

第一類，很多新技術，會因為新冠得到極大的發展和普及。

在新冠這樣一個大強敵面前，科學家和公司使出了各種可能的」十八般兵器「。舉例來說：新冠初期，當美國西雅圖有第一例輸入性新冠病人時，大家都記得為防止感染，動用了機器人醫生來治療和監測病人，而醫生則坐在隔離病房外操作；在疫情期間，美國面向華人的電商網站亞米網，和小馬智行汽車，合作試用了無人駕駛車送貨；英偉達開源了造價僅400美金的呼吸機圖紙；各國嘗試利用3D列印機列印呼吸機；大疆無人機在深圳被用於無人機送葯等等...

新冠疫情如果持續1到2年，可以想像會加速這些新技術應用在更廣闊的的場景里。不僅如此，也會有很多現在不存在的新技術，在機器人自動化，疫苗研製，AI葯物開發，人造食品，線上醫療，感染定位和追蹤等領域加速開發。

第二，要和疫情打持久戰，一些幫助我們應對疫情後新常態的行業業態也會應運而生。

這里可能會包含一些老業態的第二春，或者已有行業通過另一個方式實現。舉個例子來說，自從韓國發明了」Drive Through「 新冠檢測之後，各國都紛紛效仿。在美國，為了避免接觸，Drive Through外帶，Drive Through 電影院，也變成了新潮流。不僅如此，教堂沒法去，但是人們總得有地方懺悔，所以已經開始有神父提供drive through懺悔服務；維加斯和俄勒岡甚至還出現了Drive through脫衣舞俱樂部。

另一個例子，Airbnb早在16年推出了」體驗「產品，就是由當地人設計的獨特的小眾旅程體驗。疫情以來，Airbnb迅速上線了」線上體驗「，目前已經有50個體驗，售價從1元到40元不等。比如，花16美金，讓你可以和一小群人一起，去農場里看小羊，並學習製作羊奶乳酪，你願意嗎？

歸根結底，所有線下場景和人群接觸的行業都會受到新冠疫情的影響。怎麼辦？這時候一條路是轉到線上，比如Airbnb的線上體驗， 一條路則是盡量」無接觸「， 比如Drive Through的脫衣舞俱樂部。這些嘗試，和推出無接觸外賣的飯店，推出VR看房和真人視頻看房的房產平台一樣，是線下行業在嘗試尋找疫情之下的生存之道。

很難說這些嘗試里，哪些會成功，哪些會失敗，但是不嘗試肯定是死路一條。

第三，疫情會嚴重打擊甚至摧毀一些行業，但是如果背後的用戶需求還存在，這些生態系統里的」空位「里 就會滋生一些新的機會。

舉個例子，疫情之後，本來就走下坡路的美國電影院更加是雪上加霜，即使疫情好轉，也可以預見很多人不會願意和陌生人坐在一個公共的密閉空間里。如果有一天，電影院不存在了，這個位置會是誰來補呢？視頻網站例如Netflix固然早已經搶佔了大部分，但是電影院還承載社交的功能。

之前看LadyGaga組織的全球公益演唱會的時候，我的幾個朋友就一邊開著Zoom聊天，一邊各自在全球各地看演出，這是一個很樸素的解決方案，但是就滿足和同時欣賞內容和私密交流的功能。

Netflix近期上線的Party 瀏覽器插件，就可以讓你邀請好友和你一邊看劇，一邊聊天，算不算是對電影院的社交功能的一種嘗試取代呢？

再比如說，很多B2B公司都以行業展會作為獲取銷售線索的重要渠道，在接下來的一兩年裡，線下大會都很難舉辦，那麼銷售們從哪裡去找線索呢？僅僅是把線下大會移到線上，很可能是行不通的。怎麼解決？嘗試做一系列的小規模講座，以內容取勝？考慮和客戶重合的其他2B公司合作，互換銷售線索？

阿里巴巴當年在非典之後，迎來了外貿電子商務平台的爆發增長。這一波新冠疫情對線下行業展會的打擊，會不會出現一個交換2B銷售線索的平台？那些從前辦行業展會的人，會不會轉型成為垂直行業的「超級連接者」，專門負責給公司和軟體供應商之間牽線搭橋？

有一點可以肯定的是，只要底層需求在，這些疫情帶來的行業空缺肯定會被填上。只是填滿的方式，可能並不一定符合我們現在的想像。

不要浪費一場好的危機

新冠疫情，可能會徹底改變很多人和生活方式，許多行業的命運。但對於上面提到的五類行業，也可能是千載難逢的機會。但是疫情給這些行業帶來的幫助又是不同的，有的持久，有的短暫，有的可逆，有的不可逆，有的極為關鍵可能改變生死，有的卻是可有可無。

我把疫情對行業的幫助總結成兩個維度：

第一個維度是疫情的影響是長期的，還是短期的。防疫物資和緊急食品的供不應求，最終會過去，所以是短期的；而消費者從線下零售店轉到線上電商購買，軟體產品轉向雲端基礎設施，這個趨勢在疫情之前已經開始，在疫情中得到加速，在疫情之後也會繼續，所以是長期的。

第二個維度是這個產品本身，目前是大眾產品，還是小眾產品。受益最大的產品，是那些有潛力成為大眾產品，但是目前只在小眾市場流行的。這類產品，有可能借勢跨過所謂的」鴻溝「，實現在大眾市場中的傳播。比如Zoom，Peloton，Instacart，都屬於這一類，right proct at right time in the right place，可謂幸運，這里可能有機會讓小公司突襲，誕生出新的巨頭。而如果本身已經是大眾產品，例如視頻，游戲，疫情固然可以帶來一波增長，但是這個增長幅度是相對小的，更像是火上澆油，也更偏向大玩家的游戲。

7. 新冠疫情利好股市哪些板塊

1醫療板塊，2抖音板塊，3游戲板塊，4消費食品板塊，5遠程辦公數字軟體板塊。

8. 疫情對哪些行業帶來了影響，又對哪些行業帶來了發展呢

從最近的報道和統計看，新冠肺炎疫情對經濟的直接影響主要集中在交通、 旅遊 、餐飲、酒店、影視 娛樂 娛樂 、零售、物流等行業，多為服務業，也就是我們常說的第三產業。

一是餐飲行業。最近西貝莜麵村的賈總披露了很多企業經營數據，西貝最多隻能支撐2-3個月，傳統的春節旺季，餐飲業的收入高達近萬億，現在基本上都沒有了。

二是交通運輸行業。2020年春運旅客總量較2019年出現大幅回落，春運前20日（1月10日-29日），全國鐵路、道路、水路、民航累計發送旅客12.29億人次，比去年同期下降11.9%，一季度全國旅客人數將出現15%左右的減少。

三是 旅遊 行業（包括酒店行業）。2019年春節期間全國 旅遊 接待總人數4.15億人次，實現 旅遊 收入5139億元，2020年春節收入損失超過5000億，一季度 旅遊 收入將出現大幅回落。

四是影視 娛樂 行業。今年春節賀歲檔電影全部撤檔，2019年春節檔票房收入60億左右，今年等於直接沒了，噢，對了，徐崢的囧媽收入6個多億，其他影片將來推遲放映的話，損失已成定局。

五是教育培訓行業。大家知道，今年假期間課外培訓機構全部休息，這個數字全國算下來，損失也是過百億的。

六是零售行業。基本上大商場、小百雜都是門可羅雀，至少去年 社會 消費品零售總額的十二分之一沒了。

七是物流行業。人都隔離、靜止了，物的流動也就大大減少了。

當然，還有很多其他行業，比如養殖業、種植業等等此處不一一說了。

危機危機，有危也有機，這次受益比較大的行業有醫葯、防護用品、在線教育、在線 游戲 、網路直播、在線辦公。

一是醫葯行業。包括抗感冒、肺炎治療等葯品生產製造以及流通企業（葯房等）都受益，數萬病人需要診治，各類葯物的用量是很驚人的。甚至消毒水、酒精這樣的洗消用品都會爆發式增長，相關行業自然受益匪淺。

二是防護用品。包括口罩、防護服、護目鏡、一次性的手套、鞋套等等，基本上各相關企業目前都在開足馬力，加班加點生產。而且政府已經明確表示，不怕生產出來賣不掉，只要質量達標，賣不完政府會收儲。

三是在線教育和在線辦公行業。雖然大家都隔離在家，但是利用網路在家辦公或者在家學習還是可以的。這就是為相關企業提供了機會。

四是在線 娛樂 行業。雖然不能出去，但是生活還是要開心些，這些行業春節期間很多經營指數都在增長。

大概就是這么多了，歡迎大家補充。

歡迎關注，一起交流。

沖擊最大的行業：飲食、酒店、商業零售、影視傳媒，最嚴重的，是直接面向普通市民的實體行業，例如飲食，目前已經有多位飲食界的大佬出來叫苦了。

總體來說，消費行業，在未來3個月至半年，都非常麻煩，包括電影行業，商場零售等等，所以這些行業，我們短期要遠離。

在遠離的同時，這些行業是未來一段時間主跌的行業，但是疫情終會過去，業績終會回歸，今年的業績受損了，明年的需求還在，所以大跌一個月、二個月後，一旦疫情開始控制住，慢慢消散，這些行業會現報復性上漲。

說了一些要迴避的方向，再來說一說，會受益的：

1、醫葯 這個不用我說，大家也知道為什麼，這個我不想參與，因為我不喜歡和國難有關的任何題材

2、遠程視頻（辦公）、在線教育

既然不方便出去了，不方便聚集了，這些行業會起到質變，所以這個板塊短期一定會現炒作潮，而且有可能讓這些行業現在比較大的推動拐點，去推動這些行業的快速成長。

3、 游戲

游戲 是肯定受益的，過年大家都天天在玩手機了，因此第一季度的 游戲 業績預計會超預期。

4、原本就供需緊張的製造行業

為什麼這么說呢？復工晚了，還有大量的工人返潮困難，而且未來還隨時高密集的製造行業容易出現傳播事件，導致供需進一步緊張（供需緊張會導致產品價格進一步上漲）。

這次突入其來的疫情帶給了我們很多憤怒，也帶給我們很多感動。它讓很多人的生活變得艱難，甚至破產，希望快點好吧。

下面來盤點一下它對什麼行業有正向影響，又對什麼行業有負向影響。

負向影響： 餐飲業、 旅遊 業、影視業、房地產、線下零售業。

對這些行業影響的原因，不言自明。

但是影響程度最重的肯定是餐飲，因為疫情爆發的時間點是農歷春節。餐廳都備足了材料，准備大幹一場。然而現在，只能看著材料腐爛在庫房、冰箱里。除了這個，還要交房租，給廚師和員工發工資。只有支出，沒有收入，可謂損失慘重。尤其是一些負債經營的個體戶，目前肯定是愁的頭都大了。

旅遊 業，從業人員，和經營者的收入都沒有了。

影視業投資幾個億，花費幾個打的廣告都打水漂了。

房地產，成交量肯定涼涼了。

線下零售，肯定也是門庭冷落，巨額的房租讓經營者不堪重負。

正向影響：醫葯行業，互聯網，和一切能搬到線上實現交易的行業

醫葯行業，尤其是病毒防護類醫葯和防護用品，需求大增。

互聯網行業，電商，網上 娛樂 ，互聯網媒體。在全國人民都只能待在家裡的日子，它們的需求將暴增。

能搬上線上的：在線教育、在線辦公類、在線培訓、在線的其他項目。

總結， 無論回答的如何。心裡是越來越不好受。看了許多帖子。許多人患病住不上醫院，許多人醫護人員不吃不喝加班加點，許多負債經營者，許多有房貸的，許多家裡只有一個掙錢人的，許多剛想找新工作的，他們現在都很艱難。

無論怎樣，這次的疫情帶給全國人民精神和經濟損失都是巨大的，期望快點好起來。

「隨著管控能力的增強、國際協作的加深、重視程度的提升、醫學的快速發展，疫情對經濟的影響也會趨勢性減弱，我們一起加油！

1.食堂外賣

9. 調整了很長時間的游戲板塊突然領漲，是資金短期的切換還是基本面出現拐點

游戲版號今起在近期修復審核，利好消息刺激下今日游戲股走高，截止到收市，盛天網路20%股票漲停，順網科技收漲10.57%，完美國際、新國脈各自暴漲3.91%、3.84%，雲游戲板塊今日創下年之內新紀錄。最近伴隨著元宇宙的火爆及其電子競技EDG奪得冠軍，游戲股越來越受到大家關心，版塊也會跟著慢慢走高。

從具體內容的角度來看，手機游戲有能力吸收很多客戶進到虛幻世界；從技術的角度看，元宇宙有關硬體軟體及各類技術性基本能立足於游戲市場；從發展趨勢的角度看，元宇宙的逐漸落地式都將在游戲市場獲得呈現；投資標的層面，關鍵關心目前手機游戲、社交媒體層面行業巨頭。

10. a股市場受疫情影響的板塊有哪些

由於疫情對中國經濟的影響，A股和宏市場中受到影響最大的板塊包括：

1、旅遊相關板塊， 包括酒店、旅遊服務、旅行社、航空公司等。

2、消費相關板塊， 包括家電、汽車、服裝、食品飲料等。

3、金融服務提供者橋世板塊， 包括銀行、保險、證券等。

4、休閑娛樂板塊， 包括敏棚肢電影、電視、網路游戲等。

5、建築與建材板塊， 包括房地產、建材、裝潢工程等。

6、製造業板塊， 包括汽車、機械、電子、電器等。

7、能源和化工板塊， 包括石油、化工、風電、光伏等。

8、其他服務板塊， 包括通信、互聯網、物流、農林牧漁等。