股票市場投資者非理性行為

㈠ 中國股市大跌原因

四大主因導演股市大跌 原因一：俄烏戰爭升級原因二：投資者集體非理性行為，恐慌性出逃，原因三：美國加息預期增加，原因四：市場傳聞干擾

㈡ 投資者非理性行為和表現以及這種行為對市場穩定運行的影響

影響如下：

1、過度交易，在沒有任何消息的情況之下，投資者是更加傾向於選擇維持現狀，市場交易量會維持在一個相對較低的水平上。

然而，投資者由於過度自信，認為自己已經掌握了足夠的可以確保給他們帶來高回報率的信息，並且堅信自己能夠通過交易獲得高於平均回報率的匯報，導致過度交易。

2、處置效應，「持虧賣盈」，即投資者傾向於推遲出售處於虧損狀態的股票同時過早賣掉處於盈利狀態的股票。投資者更願意在盈利時賣出他們所持有的資產，而不願意賣出那些比他們購買時資產價格地的資產；投資者總是過長時間地持有那些持續下跌的資產，而過快地銷售了那些正在上漲的股票。

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非理性特質：

即使有些人是非理性的，由於這種非理性是非系統性的，因而這種非理性會互相抵消，從而在總體上依然是理性的。

如果這種非理性不能完全彼此抵消，套利也會淘汰掉這些非理性的投資者，從而使市場恢復到均衡狀態，在總體上依然是理性的。然而，行為金融學發現人在金融市場中的投資行為並非是完全理性的，會由於過度自信、可得性、損失規避、貪婪等因素從而出現投資偏差或者反常。

即使有些投資者是非理性的，他們隨機的交易也能消除彼此對價格的影響 效率市場假說有許多假設條件，理性的投資者只是其中一個而已。即使市場上存在著一些非理性的投資者，他們隨機的交易也能消除彼此對價格的影響。市場價格在市場交易量增多的情況下依然是有效率的。

㈢ 非理性投資行為表現在哪些方面

非理性行為之一，博弈論中的贏者詛咒。從字面意義上看，贏者也就是勝利者，為何贏者還會受到詛咒呢？讓我們看一個典型案例。拍賣會上一群人競拍某件古董，大家逐輪出價，場面熱絡，拍賣價格一路飆升。如此下來，最終一定會有一個「贏家」成功拍到這件古董，但是他的「贏價」也很有可能遠遠超出古董本身的價值。也就是說，這位拍到古董的人，雖有贏家之名，卻無贏家之實，詛咒因此而生。在市場中這種情況並不少見，尤其在中國這樣的新興市場，更是如此。君不見，股市中一旦某個題材或者板塊被熱炒之後，投資者蜂擁而至，一哄而上，這樣的非理性投資往往缺乏深入分析，也罔顧「贏價」是否合理。在轟轟烈烈中，投資者盡管可能自我感覺良好，成了馳騁市場的一時贏家，但實際上卻很可能買進了燙手山芋。在追漲殺跌的操作模式下，贏者詛咒在中國資本市場一幕幕重復上演。
非理性行為之二，持有中的稟賦效應。所謂稟賦效應是指，人們一旦擁有某件物品，對此物品價值的評判便會遠高於擁有之前。舉例來說，一位酷愛錢幣收藏的收藏家在早年以1000元的價格購買了一枚古幣，現在這枚古幣的市場價已經升到5000元了，但是由於這位收藏家認為他的古幣價值遠不止5000元，他只會偶爾拿出自己的收藏欣賞把玩一下，而不會願意以5000元的現價賣出。對應到投資中，稟賦效應常常使得投資者錯過收獲回報的機會。很多投資者在以較低的初始成本購入某隻股票後，往往甘願繼續持有，即使後來股價大漲，也會期盼一升再升，而不願意賣出股票，鎖定收益。一旦市場轉向，股票價格開始下跌，在稟賦效應下的投資者仍會選擇繼續持有以圖翻盤，於是又錯過了止損的時機。所以，面對現實中千變萬化的資本市場，投資者不應當過於在意初始成本，要秉持理性決策，適時鎖定收益，落袋為安。
非理性行為之三，跨期決策中的短視行為。不管是否已經意識到，人們生活中經常在做著跨期決策。例如，今天的儲蓄是為了明天的消費，殊不知當期的儲蓄多了，眼前的消費就少了，這就需要把現在消費和未來消費放在一起做出跨期決策。既然抉擇不可避免，不同的決策就會有不同的結果。我們在這里著重談談短視行為。簡單地說，短視是指人們更加重視決策的短期效果，而忽視決策的遠期影響。現實生活中，皮膚科醫生發現，與其警告患者日照過多會引發皮膚癌，不如直接告訴患者日照太多會引起毛孔粗大更為有效，比起未來有患皮膚癌的危險，患者更加關注眼前的毛孔粗大，跨期決策中的短視行為十分顯著。投資中，現在的買入是為了將來的高價賣出，這是一種典型的跨期決策行為。但是我們也經常發現，投資者的決策容易受到價格短期波動的影響。即使投資者在投資之初信誓旦旦，建立了長期投資的目標和規劃，但是不少人依然會對市場的風吹草動十分敏感，一旦市場出現調整便亂了方寸，做出偏離或摒棄原有目標的操作，讓短視行為影響投資效果。
綜上所述，理性的投資常常被非理性的因素所干擾或左右，無論是贏者詛咒、稟賦效應還是短視行為，這些投資中的非理性表現都在影響著投資者的決策行為，進而影響投資的最終效果。人的思維總是有非理性因素，市場為人所創，也必然離不開非理性因素。而成功的投資卻是理性的勝利，希望投資者在決策中增加理性，收獲理想的投資回報。

㈣ 投資者的投資行為表現出哪些非理性的因素他們到底如何選擇證券進行投資的

非理性的行為表現，最突出的兩個極端：一個是中長線死扛，一個是短線追漲殺跌。
還有加杠桿；相信消息買入不熟悉的品種等等。
不過，旁觀者清，當局者迷。操作的人真正理性的，也很少。
非理性大多是遵從自己的的內心，而不是遵從市場的真實與操作紀律。加上市場分析流派眾多，各種附會的解釋都能掩蓋自己的不理性，給失敗的結果披上合理的外衣。
在品種選擇上，望文生義也是常見的誤區，從股票名稱的喜歡或不喜歡貿然進場，或出場；地域喜好也是誤區之一。
價格高低的喜好也是一種非理性的表現，有的人喜好低價股，有的喜好高價股，而不是價值判斷。
滿倉一隻股票也是誤區，被套加倉也是誤區，上漲持不住倉也是心理上的坎兒難以跨越等等。

㈤ 投資者行為偏差對股票價格的影響

近年來，互聯網快速發展，網路成為人們生活中必不可少的一部分，投資者可以快速的獲得網上信息和相關評價，造成投資者非理性行為增多。本文通過分析投資者的行為，將投資者分為穩健型投資者、沖動型投資者和偏好型投資者三種類型，研究投資者由於自身認知偏差如何作用於股票市場及其股價表現，發現不同的投資情緒對投資者決策和股票價格有不同的影響。
一、研究背景與意義
（一）研究背景
當前針對個人投資者行為的研究都基於傳統理性經濟人假設的基礎上，這種理論認為投資者的投資行為都充滿理性，然而在實際投資行為中，人們的投資行為容易受到感情、偏好和信念的影響，表現出過度依賴或自信和厭惡損失等非理性行為，這些行為直接影響著投資者的投資行為。此外，由於互聯網的快速發展，網路輿情對股票市場的影響逐漸加深，投資者也越來越依賴於網路信息進行投資決策，然而網路輿情的真假不能夠得到保證，虛假信息擴散到投資者之間產生羊群效應，影響市場價格波動。
（二）研究意義
我國的股票市場還未成熟，存在很多非理性的中小型投資者，其投資行為易受到網路信息的影響，他們的心理與行為可能會影響市場變化，使資本價格偏離股票價值，因此研究網路輿情對投資者行為的影響具有重大的實踐意義。本文通過分析網路輿情對投資者行為的影響，採用科學有效的方法建立股票價值體系，並根據投資者行為偏差問題，提出科學的提前預備方案，旨在方便投資者選擇出最具投資價值的股票進行投資，以提高投資者收益率，減少投資者所面臨的投資風險及財產損失。
（三）文獻綜述
國內外基於網路輿情與投資者行為的股票市場研究有很多，Wysocki（1998）以3000多支股票為樣本，對946000條股票進行分析，研究發現股票數量對次日的股票交易量和異常收益率的變化起到一定的預測作用。Vivek Sehgal、Charles Song（2007）驗證了網路輿情和股票價值存在相關性，Johan（2011）對美國大型社交網站Twitter進行數據挖掘，用格蘭傑檢驗發現公眾的情緒狀態的日變化與道瓊斯工業平均指數收盤值的每天的變化存在必然的聯系。李玉梅（2011）通過分析通訊行業的上市公司的截面數據，發現在線股票評論的數量和投資者的情緒會造成個股收益率異常。王國華（2013）從「刺激性事件主體行為」和「網路輿情傳播過程」兩個維度出發對網路輿情進行分類。羅娟（2011）根據輿情主體的情緒烈度和現實行動傾向，將網民的常見行為歸納為理性溫和型、情緒波動型和極端過激型。
綜上所述，盡管國內外學者從不同的角度研究了投資者行為，並提供了很多的理論，但也有不足之處：如當前的網路輿情與股票市場的研究，大多是從評論數量上進行驗證分析，而對評論內容的研究較少;對投資者行為的研究方式主要是以調查和實驗驗證為主，而對投資者行為及行為偏差的關系研究較少。本文將投資者分為三種類型：穩健型投資者、沖動型投資者和偏好型投資者，研究這三種類型的投資者對股票價格的影響，發現沖動型投資者對股票價格的影響更大，因此著重分析了沖動型投資者對股票價格的影響。
二、投資者類型分析
本文將投資者分為三大類：穩健型投資者、沖動型投資者和偏好型投資者，分析他們的投資心理和對股票價格影響的大小。
（一）穩健性投資者
穩健型投資者為風險中性投資者，這類投資者具有一定的風險承受能力，希望可以獲得較為穩健的投資回報，但厭惡劇烈的市場波動，理財時會更關注與投資本金的安全性，可能選擇長期持續的定期定額投資方式來規避部分市場波動帶來的風險，在有效控制風險的前提下，獲得長期持續的穩健增值。
股票型基金具有高風險、高收益的特徵。對於穩健型投資者來說，可以適當投資較低比例的股票型基金，例如40%以下或更低，並堅持長期持有，能夠提升組合的收益預期。因此，這類投資者對股票價格波動的影響效果比較小，但是根據投資者特徵上的細微差異，對股票也有可能影響。
（二）沖動型投資者
沖動型投資者很容易將股票理想化，情緒極易陷入極端，「感覺」一些公司的不確定的事情令他們興奮買進，令你不興奮而賣出，經常在股價下跌之際賣出股票，也有可能因為這支股票的公司是他們厭惡的類型而賣出。
此類投資者是對股票波動很敏感的人，容易產生情緒，他們買賣股票行為極有可能對股票市場產生不可預測的波動，他們手中理財產品中，股票類的比例可能較大，需要重點觀察。
（三）偏好型投資者
由於每個人的喜好不同，所以對新事物的記憶也會產生差別，當人們並不能完全從記憶中獲得所有相關的信息的時候，往往對容易記起來的事情或偏好的事物更加關注，認為其發生的可能性較大。偏好型投資者是因為個人記憶庫中的各種事物的記憶狀況是參差不齊的，並不是所有東西都是同樣的印象深刻，所以在做出投資決策時容易受到個人認知偏差的影響。
偏好型投資者往往傾向於自己所熟知的資產證券。往往這類投資者投資時也相當謹慎，對自己所熟知的公司了解透徹才會進行投資，所以對股票的價格影響波動不大。
可以看出，這三種類型的投資者中，穩健型和偏好型投資者不會輕易受到情緒波動的影響，而沖動型投資者更容易受到股票價格波動的影響，其投資行為對股票市場的影響較大。本文將重點分析這類投資者的投資行為對股票價格的影響。
三、沖動型投資者行為對股票價格的影響
分析沖動型投資者的情緒，其主要表現為貪婪和盲目跟從兩種。投資者在面對股票漲跌時，可能會失去理智，不能夠冷靜地分析整個股票市場，或者會盲目的跟從一些人，做出錯誤的判斷，造成較大的經濟損失。投資者的行為會影響到股票的價格，主要表現在以下幾個方面
（一）影響股市的走向
在一定程度上投資者的行為會對股票市場造成較大的影響，但是不會從根本上改變股市的運行，始終都會遵循股市的大致趨勢。多數普通投資者的情緒容易受到一些外部信息的影響，這些信息來源廣泛，信息的真實性也無從判斷，容易對投資者造成誤導，又因為市場上普遍存在的「羊群效應」，這些投資者會達成一種錯誤的共識，在行為上做出統一，從而影響到股票的價格。
（二）出現追漲殺跌現象
投資者由於受到外界信息和急躁貪婪情緒的影響，極容易出現追漲殺跌的現象，這會導致股票價格在一定時間內持續性走高會持續性走低，這也是投資者情緒特徵影響股價的表現之一。例如：在2008年，我國股票的價格從6000點開始下跌到3000多點的時候，一些投資者認為這已經是最低點，他們將手中的股票保留了下來，但是當大盤跌到2400點的時候，他們中許多人都無法繼續堅持，出現了大量拋售股票的情況，使得股票的價格進一步走低，最後導致大盤跌到1600多點。
（三）投資者情緒對股票價格造成非對稱性影響
1.積極情緒對投資者行為及股票市場的影響
投資者在積極狀態下傾向於對市場做出樂觀的判斷，在相同的風險收益情況下，投資者會採用積極的投資決策，高估股票預期回收率而忽略相關的股票風險。這種行為會造成市場的追漲行為，使股票價格上升，導致股票市場存在明顯的賺錢效應，引進新的投資者和資金進入市場，這些新的投資者由於缺乏經驗和專業知識，容易形成羊群效應，加劇股票市場的正反饋效應，股票價格快速上漲。
2.消極情緒對投資者行為及股票市場的影響
當投資者情緒比較消極時，投資者容易對市場做出悲觀的判斷，進行保守的投資，傾向於提高對股票風險的估計而降低對股票未來收益的估計，這種投資行為會使投資者厭惡風險，放棄一些投資機會，減少投資的股票數量，甚至一部分投資者開始拋售股票，股票價格下跌。
四、結論與建議
綜上所述，投資者情緒對我國的股票收益存在著很大的相關性，我國的證券市場還不夠完善，證券市場存在的問題引發投資者情緒與我國股票收益影響的非有效性。並且投資者的情緒容易受到網路輿情的影響，投資者更關注市場的小道消息而忽略企業的基本面。
為促進我國證券市場的發展，需要建立持久有效的運行交易制度，引導投資者樹立良好的投資習慣，減輕投資者情緒對股票市場的影響。我國目前投資者情緒的測量工具和方法還不夠完善，部分投資者的投資數據還無法獲得，需要相關部門協助完善投資者情緒的研究工作。（作者單位：上海立信會計金融學院）