『壹』 【價值投資】格雷厄姆成長股估值公式-必讀
證券分析之父本傑明·格雷厄姆在其著作《聰明的投資者》中提到成長股價值評估公式,認為該公式計算出的價值數據與Molodovsky方法、Tatham表、Graham-Dodd-Cottle優先法等精密數學方法的計算結果相當接近,並向進攻型投資者推薦使用,但其本人沒有做專門解釋。事實上,該公式對格雷厄姆價值投資理論是非常重要的,並由於公式計算簡單,非常適合普通投資者應用。因此,本文從格雷厄姆的投資思想出發,根據其在不同地方對價值評估方法的說明,聯系現代公司價值理論,對模型的參數進行解析,並闡述該模型的應用原則與步驟。
一、成長股價值評估模型的數學表達
(一)成長股價值評估公式
本傑明·格雷厄姆成長股價值評估公式出現在《聰明的投資者》一書的「進攻型投資者的證券選擇:評估方法」部分,表述如下:
價值=當前(普通)收益×(8.5+預期年增長率的2倍)
這個增長數是對下一個7至10年的預測。
註：這個增長數應該是對下一個7至10年的預測。
預測1963年12月價格
1963年eps
增值
預期年增長率%
過去年增長率
85
1.13
75
33.8
32.4
代入公式85=1.13*(8.5+33.8*2)
(二)成長股價值評估的數學表達式
為了方便分析,我們把格雷厄姆成長股價值評估公式簡化成數學表達式:
V=EPS×(2G +8.5)
其中:
V——股票價值(Value)
EPS——當前每股收益(Earning Per Share)
G——預期年增長率(Rate ofGrowth),為去掉百分號後的數值。
從表達式看,價值評估模型既考慮了當前業績狀況EPS,也考慮了企業未來前景,尤其強調企業的成長性G。格雷厄姆認為決定成長股價值的參數包括:(1)常數參數8.5;(2)當前每股收益EPS;(3)公司預期年增長率G。以下對三個參數分別進行分析。
二、成長股價值評估模型的參數解析
(一)常數參數8.5的設定
公司價值理論認為,公司存續的價值在於其不斷給股東帶來利潤。因此,公司價值可以用其未來利潤的終值來表示。換言之,公司股票價值等於公司當前每股收益與未來每股收益增長率的年金終值系數的乘積,即V=EPS×F。如果把這個公式與格雷厄姆價值評估公式V=EPS×(2G+ 8.5)進行比較,發現格雷厄姆公式中的(2G 8.5)與年金終值系數F是等價的。二者是否有內在聯系呢?我們把它們的計算值分別列示在表1中,並計算出差異率。
通過比較,可以發現:(1)當年增長率為5%～15%之間,年金終值系數F與公式計算值的差異率絕對值介於4.9%～5.6%之間。(2)當年增長率在1%～5%之間,差異率絕對值從9.8%逐漸上升到29.5%;當年增長率15%～20%,差異率絕對值從7.3%上升到18.1%。
換言之,當年增長率介於5%～15%之間,用格雷厄姆公式來計算股票價值,差異率在5%左右;如果允許差異率擴大到10%,公式的適用范圍將擴到年增長率4%～17%之間。
綜上,格雷厄姆公式作為價值評估法是符合公司價值理論的基本思想,設定8.5做常數參數可以簡化估值過程,但公式的應用前提是凈利潤年增長率介於5%～15%之間,超出這個區間,計算的差異率將逐漸上升。此外,年金終值系數的計算中,期限限定為14時,格雷厄姆價值評估公式具有適用性。至於為什麼選擇14期,格雷厄姆並沒有做出解釋。
(二)當前每股(普通股)收益EPS
對於價值評估公式中的EPS,根據格雷厄姆的表述,我們做如下界定:(1)EPS是當前的。含義一:EPS取最近年度的。一種情況是取上一年度每股收益(EPSLYR),另一種情況是取最近四個季度的每股收益(EPSTTM)。從准確性講,後者更高。含義二:EPS取當前值,不是多期均值。每股收益有波動,似乎取均值更科學。但根據價值評估公式的設計思想,股票價值是以當前EPS作為基點,考慮每年增長後公司預期利潤的終值,故取當前值即可。(2)EPS按普通股計算。首先優先股並不在公開市場交易,計算普通股的每股收益才有意義;其次優先股的股息是在普通股股利之前支付的,計算每股收益時已扣除。(3)EPS須為正值。每股收益為負值或很小正值時,影響評估的准確性。(4)EPS應為正常收益。非正常收益不具可持續性,評估時應扣除。實務中,常使用攤薄每股收益作保守計算。
(三)核心參數預期年增長率G——質和量的規定性
預期年增長率G的系數為2,對股票價值V的影響最大,是價值評估公式的核心參數。
從質的規定性看:(1)G考慮期限為未來7-10年。很少有企業能長期保持高增長,也很少有大企業很輕易地消亡,大多數企業都存在著增長與衰退的變化周期。因此,長期增長率更能反映公司創造價值的能力。為什麼把「長期」限定為7-10年?因為短經濟周期為3-5年,特定企業經歷兩個短經濟周期(7-10年)波動呈現的平均年增長率,可較准確反映其利潤創造能力。格雷厄姆把預測期限定為7-10年,隱含意思是股票價值是由公司長期盈利能力而不是一兩年的盈虧狀況決定的。有關研究表明,受行業變動、公司治理結構、國家宏觀調控政策等諸多因素的影響,中國上市公司的利潤具有很大的波動性,與其上期的絕大多數財務指標都不存在顯著相關。因此,對G做長期考察顯得尤其重要。(2)G應採用凈利潤的增長率。一是凈利潤增長綜合反映了公司規模與收益率等方面的增長。二是為了消除股份變動(如送股等)引起的每股收益變動而導致估值不準確。(3)G強調是未來增長率,而不是過去的增長率。過去增長作為未來增長的參照因素而不是決定因素來看待,因為公司價值的本義在於未來期間創造的利潤。
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『貳』 這三隻股，有十倍潛力
楓藤公號是一個有態度、有溫度、有價值的公眾號。
給大家介紹一下我投資圈內鐵哥們的公眾號： 楓藤
他的文章我經常看，私底下也經常和他一起探討，現實也經常切磋投資感悟，每一次和他交流，我都受益匪淺。
挖掘大牛股我只服他！ 楓藤： 成長價值投資觀念十分超前！對中長線大牛股特別有研究。
以下是原文：
1 再談天味解禁
昨天晚上，2020年4月22日天味食品發布減持股份預披露公告，高管於志勇,何昌軍,吳學軍,肖大剛因個人資金需求。
擬於2020年4月30日至2020年11月13日期間，減持不超過56.25萬股公司股份，減持數量上限占公司總股本比例不超過0.14%。
公告一出，瞬間一堆人跑來問我，這個解禁怎麼解讀，那一刻我都感覺我成了天味家的證券部門的秘書了。
貌似，只要是天味出了任何公告，就會有許多的朋友問我，怎麼看，怎麼分析，怎麼解讀。
就連股票漲了，也要問我還能漲多久，如果股票跌了，是什麼情況？
這確實，很無奈。
先來解讀一下這個解禁吧，公告中的解禁的數量是非常少的，減持數量上限占公司總股本比例不超過0.14%，基本上是微乎其微的。
而且公告裡面也說得很詳細： 大股東及其一致行動人，董監高上市以來，未堅持股份。
所以近期減持的，只是小股東而已，裡面也有詳細的說明，是個人家庭財務所需而減倉，具體的我就不逐一說了。
總之一句話，今天的股價就是最好的證明了，直接是漲了，完全不受解禁的影響。
再說了，關於解禁，我前面的文章，還重點的寫過幾天，其中有一個重點：
楓藤認為， 多數情況下，股票解禁是一個利空消息，因為最基本的股票供給是增加了，購買力在此基礎上就顯得不足。
整個市場上，在解禁的時候，無論是大非還是小非，持股者都有套現的慾望，畢竟落袋為安。
但是不可否認的是，這些影響都是短時間內的，長時間來說股價最終還是會回到正常的走勢區間。顯然，短期利空，中長期中性，也有可能是利好。
具體更詳細的內容，還是建議大家點擊《解禁也是一種利好》看看
2 十倍潛力，你品，你細品
開立醫療在今天，同進將2019年的年報，以及2020年的一季報集體公布了。具體的一點簡要分析，前些時候在業績預告的時候，就已經說明了。
關於詳細的年報分析，以及一季報詳細的解讀，我就不再單獨的分享了，確實是業績不好，再怎麼寫都是不好。
總不能去吹吧，將不好的業績寫成好的業績。
我只能說， 開立是處於一個非常好的賽道，未來的一切是非常可期的，可展望的，可想像的，業績在未來反轉，是非常有可能的。
就這三可， 你們品，你們細品……
關於開立醫療，是我今天首次挖掘的三劍客之一，有點類似於2018年，我挖掘的歐普，康泰，珀萊雅。
其中，歐普是挖掘得最早，2018年3月份，也是現在的這個時間點。現在想想，還是挺回味那段過山車的時光的。
如今這些都已經飛了，再繼續持股，我個人覺得很難再有高的收益了，但是也並不是說他們不好。只不過，需要時間來消化估值了。
不買也不賣，而接下來的這三大優質股，我想我會在今年，持續不斷的布局，等到來年，春暖花開之時，再來享受利潤飛舞。
第一個優質股是消費類企業，也是我一直提的天味。
簡單的說說理由：天味現在是處於一個好的賽道，成癮性的火鍋底料以及復合調料。在消費升級的年代，這兩塊未來的空間非常大。
第二個優質股還是消費類企業，與女人美容相關的華熙生物。
簡單的說說理由：大家都應該知道，這年頭女人和孩子的錢最好賺，涉及到女人臉面的錢應該更好賺。
第三個優質股是 健康 醫療類的企業，經常被人們稱為小邁瑞的開立醫療。
簡單的說說理由：開立應該算是國內超聲診斷第二大企業，僅次於邁瑞醫療，近年來也在發力內窺鏡，體外診斷領域，以及聚焦血液分析儀產品開發。
3 三劍客的看法
關於2020年三劍客，我都實盤了，因為我認為布局優質的超級成長股，未來的收益將會是最大的，別說一倍，十倍都有可能。
有時候寧願要鮮明的判斷，就算錯了，我也得立明我的觀點，也不要模糊的牆邊草。
有幾點我必須說一下：
1、優質股就算是三倍，十倍，如果你沒有深入研究，你能拿得住，能駕馭得了么？
2、每個人的心態不一樣，持股的定力也不盡相同，信仰也有區別，故此持股的時間周期都不同，最終的收益也會不一樣。
3、優質股，請你們做好三五年的持股准備。
4、如果你要一年三倍，十倍，抱歉這個時間節點我猜不透，也預測不準備。
5、最後一點必須要說明一下，企業是動態變化的，外圍經濟也會有影響，此時的優質也不代表著未來，能一直優質，畢竟這個市場變數還是挺多的。
三隻優質股現階段，都是有一個非常好的賽道，但是也處於發展困境，但是未來還是可期的。
至於後期是不是慢牛，長牛，一切交給市場來判斷。
我只分享我自已的想法，以及我個人認為的優質股，至於操作策略，你們自行抉擇，真的不要一點風吹草動，一丁點公告，就跑來問：
楓大，XXX你怎麼看？是繼續持有，還是減倉。或者是這樣的，楓大，XXX現在可以買么，還是再等等看這樣操作性的問題。
我還是非常希望大家都能有一點獨立的思考，在交流之前，你可以發表一下你個的看法，比如：
XXX的這個公告我是如何理解的，XXX的某方面的新聞等這樣的開局聊天方式，這種我還是挺樂意的深入交流的。
最年年報很集中， 這幾天截止到五一前，都會很忙碌 ，那今天的文章就先到這里，我看年報去了……
—全文完—
我今天才知道，我之所以漂泊就是在向你靠近。——《廊橋遺夢》
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『叄』 比較好的股票推薦微信公眾號有哪些
股票推薦這種事情都是吃力不討好的，建議你適當看看就好，切莫盲目操作，要建立自己的知識體系。。
而且告訴你一個內幕，很多公司性質的公眾號推薦的股票都是配合莊家拉升出貨，讓韭菜接盤，有些個人運營的寫的客觀一些的會好一些，比如彪哥，股海小船，張萬榮**等等
正所謂師傅領進門修行看個人，很多事情還是靠自己摸索學習比較靠譜！
『肆』 關注人數最多的股票公眾號
給個辦法你下載個微小寶，這個應用是專門統計微信公眾號相關信息的，你可以看看財經分類下各公眾號的情況，最後提醒你一句，公眾號的信息只能作為參考不構成投資依據