影響股票超額收益因子

『壹』 怎樣評價股票的價值評價體系

評價股票的價值評價體系需要從多個方面來看待；

1. 投資者在選擇投資標的股票時往往針對個股作具體分析，有的看中公司優良的質地、有的看重快速的業績增長、有的看重被低估的價值、有的看重股價的彈性、抑或兼而有之等等，這也是傳統投資方法所關注的維度和擅長的領域。而從另外一個維度來看，市場中每一位投資者根據自己所看重的因素進行選股投資，其中有些因素具有較高的代表性並在股價上產生了合力，這些因素構成了整個市場對於股票的價值評價體系。通過數量化的方法對這一體系進行研究和發掘，並依此構建股票組合獲得超額收益，是多因子量化模型所關注的維度和擅長的領域。

2. 通過多因子模型對股票的各項因素進行剖析，確實能夠在一定程度上揭示市場的價值體系，而且也是豐富和生動的。我們耳熟能的詳價值投資是否有效，在多因子模型中是否有所體現呢？如果對估值指標加以檢驗，便可發現低估值的股票整體上的確能夠取得較為穩定的超額收益。雖然僅僅一個估值因素並不能完全代表價值投資理念的全部，但從這一角度可窺一斑。目前全球絕大部分投資機構使用的多因子模型均包含了估值因子。與此相似的因子還有在全球很多市場被證明有效的市值規模效應、動量與反轉效應、以及分析師一致預期效應等等。而採用不同的估值方法其效果也有所區別，使用包含預期的動態估值指標相對於靜態估值指標的效果會更好，這與很多投資者所採用的高成長預期加低估值的策略不謀而合。

3. 經過多因子模型的分析發現有些因子效應呈現明顯的階段性特徵，也反映了在不同時期投資者對股票評價標準的遷移。以成長性和盈利能力為例，兩個因素都可以用來判斷公司的優劣，但在不同的經濟環境下卻有著不同的市場表現。在經濟擴張時期市場需求明顯釋放，公司能否順利迅速釋放產能滿足市場需求、擴大業務規模和市場佔有率的速度撩撥著投資者的神經，因此成長快的股票將受到投資者的青睞。而在經濟收縮時市場需求明顯萎縮，具有較高盈利空間的公司由於具有較高的議價能力或是掌控產業鏈優勢或是處於行業景氣上升時期而呈現更高的安全邊際，其業績有一定的保障，市場表現相對較高。

4. 因子的效應也呈現出結構性特徵。在市值規模層面，很多小盤股由於處在新興行業或細分市場中，這些公司在各自的市場中有著較大的發展機會，且具備較高的業績彈性，投資者對於成長快的小盤股寄予厚望；而對於大盤股高速成長勉為其難，公司質量高和運營能力強的個股更受認可。在行業層面，有色金屬屬於強周期行業，投資者更關注業績增長速度快的股票；在銀行業中投資者更喜歡估值較低且凈資產收益率較高的股票；公共事業行業中由於業務同質化程度高，投資者更關注公司的負債情況以及個股股價的反轉(向行業平均水平恢復)。

5. 這些因子效應在一定程度上印證了一些常識和價值判斷邏輯，而對於較為隱蔽的因子效應也可以通過多因子模型進行發掘。與股票相同，估值、成長、預期、盈利、動量反轉等因子同樣對行業的市場表現也存在著顯著的影響，但需要注意的是這些因子在行業之間的可比性。處於成長期的行業估值高於衰退期的行業估值是很正常的，而周期性行業的估值波動高於消費行業也是很正常的，行業之間在很多方面存在著固然差異，這些差異將嚴重擾亂因子效用。因此，在行業間進行比較時，必須降低行業間的固然差異所產生的擾動，隱藏之中的因子效應才會漸漸顯露。

6. 因子效應有些源於上市公司的商業模式，有些源於公司所處的行業特性，有些源於投資者的交易習慣，會在較長的時間內保持一定的穩定性。多因子模型就像一個市場探測器，衡量這些因子效應的強弱，解構和監控市場的價值評估體系的狀態和演進，挑選出高效穩定的因子構建股票組合或行業組合獲得遵循市場價值體系帶來的超額收益

『貳』 股票收益的影響因素有哪些

急躁和缺乏耐心是很多投資者的通病。
「機不可失，時不再來」這句話不適用於股票市場。
1.宏觀因素

包括對股票市場價格可能產生影響的社會、政治、經濟、文化等方面。

A.宏觀經濟因素。

B.政治因素。

C.法律因素。

D.軍事因素。。

E.文化、自然因素。

2.產業和區域因素

主要是指產業發展前景和區域經濟發展狀況對股票市場價格的影響。它是介於宏觀和微觀之間的一種中觀影響因素，因而它對股票市場價格的影響主要是結構性的。

3.公司因素

即上市公司的運營對股票價格的影響。

4.市場因素

即影響股票市場價格的各種股票市場操作。

『叄』 影響股票收益率的因素有哪些

對於股票認購者來講，是否投資股票，取決於認購者對股票預期股利收益與當前市場利率的比較。因此股票交易價格的形成主要取決於兩個因素：一是預期股利收益，一個是市場利率。股票價格與預期股利收益成正比，而與市場利率成反比。用公式表示：
股票價格＝預期股利收益／市場利率
影響股票價格變動的主要因素有：
(1)宏觀經濟因素。宏觀經濟因素對各種股票價格具有普遍的、不可忽視的影響，它直接或間接地影響股票的供求關系，進而影響股票的價格變化。這些宏觀經濟因素主要包括：經濟增長、經濟周期、利率、投資、貨幣供應量、財政收支、物價、國際收支及匯率等，
①經濟增長。主要是指一國在一定時期內國民生產總值的增長率。一般來講，股票價格是與經濟增長同方向運動的，經濟增長加速，社會需求將日益旺盛，從而會推動股票價格的上漲。
②經濟周期或經濟景氣循環。是指經濟從蕭條、回升到高漲的過程。當預期經濟不久將走出低谷開始回升時，商人會補充存貨，生產者利潤將增加，從而投資也會相應增加，工資、就業及貨幣所得水平也將隨之增加，此時，由於利率仍然處於較低水平，將增加股票的價值(股息、紅利、及資產凈值增加)，股票價格也就會上漲．並會持續到經濟回升或擴張的中期。
③利率。利率對股價變動影響最大，也最直接。利率上升時，一方面會增加借款成本，減少利潤．降低投資需求，會導致資金從股票市場流入銀行存款市場，減少對股票的需求；另一方面，利率上升也使投資者評價股票價值所用的折現率上升，都會促使股票價格下降。而當利率下降時，會推動股票價格上漲。
④貨幣供應量。貨幣供應量是一國貨幣政策的主要調控指標，當中央銀行放鬆銀根，增加貨幣供應量時，一方面使用於購買股票的資金增多，需求增加，因而股價會上漲；另一方面，貨幣供應量增加，也會使利率下降，投資和消費需求增加，生產和銷售增加，企業利潤增加，這些因素都會促使股票價格上漲。反之，當中央銀行緊縮銀根，減少貨幣供應量時，就會產生相反的結果。
⑤財政收支因素。主要是指財政增加或減少支出，增加或降低稅收，對股價上漲或下降所產生的影響。一般來講，財政支出增加，社會總需求也會相應增加，會促進經濟擴張，從而會推動股價上漲。反之，如果財政支出緊縮，社會需求也將相應萎縮，經濟景氣會下降，由此會推動股價有所下跌。財政稅收增加或下降，會起到相反的影響。
⑥投資與消費因素。二者構成了社會總需求的最主要因素。投資和消費的增長，直接推動社會總需求和經濟的擴張，從而會推動股價的上漲。
⑦物價因素。物價因素也是一個影響股價的很重要的因素。一般來講，物價上漲，使股票發行公司的利潤、資產凈值及發展能力等相應增加，從而會增加股票的內在價值，促使股票價格上漲。同時，在通貨膨脹情形下，投資者投資股票具有保值效應，因而會踴躍購買股票，擴大對股票的需求，促進股價的上漲。當然，當發生嚴重通貨膨脹時，股價也會下跌。
⑧國際收支因素。一般來講。國際收支出現持續順差，外匯儲備增加，本幣投放增加，會刺激投資和經濟增長，有利於形成促使匯價和股價上升的心理預期，推動股價的上浮。反之，則促使股價下跌。
⑨匯率因素。匯率變化也是影響股價變動的重要因素。特別是在一個開放的經濟中，以及在貨幣可自由或相對自由兌換的環境內，匯率變化直接對股價形成沖擊。
(2)政治因素與自然因素。政治因素及自然因素將最終影響經濟，影響股票上市公司經營從而會影響股票價格波動。
①政治因素。包括：戰爭因素、政局因素、國際政治形勢的變化以及勞資糾紛等。
②自然因素。主要指自然災害。
(3)行業因素。行業因素將影響某一行業股票價格的變化。主要包括行業壽命周期、行業景氣循環等因素。
股票發行公司的經營狀況與所在行業的發展周期緊密相關。在行業開創期，公司利潤一般很高，股票價格逐步提高；擴張期，股票價格會漲到最高點；停滯期則會導致股票價格下跌。
(4)心理因素。心理因素是指投資者心理狀況對股票價格的影響。
(5)公司自身的因素。公司自身的因素主要包括公司利潤、股息及紅利的分配、股票是否為首次上市、股票分割、公司投資方向、產品銷路及董事會和主要負責人調整等。
①公司利潤因素。公司利潤大小直接影響到股息、紅利的多少，從而會影響該公司的股票價格。一般來講，公司利潤上升時，股價會上升，盈利下降時，股價也會隨之下降，二者的變動方向是一致的。
②股息、紅利因素。一般情況下股價跟股利呈同方向變動，公司分發股利的消息對股票價格會發生顯著的影響。公司宣布分發紅利，將會引起股價上升，公司宣布取消紅利，股價將會下跌。
③股票分割因素。一般在公司進行決算的月份，宣布股票分割。在股票分割時，股票持有者所保持的股份，能得到和以前相同的股利，因此會刺激一些人在公司決算期間，因指望得到分紅和無償支付而增加購買股票，股價就會相應上升。分割結束時，價格又趨於穩定。
④股票是否為初次上市因素。國外存在這樣的情況，當新股上市時，股價通常會逐步上升。因為：1)發行時承銷價偏低，2)上市初期，購買者持續地高估股票價值；3)新上市股票的報酬率通常大於市場上一般股票的報酬率。
⑤重大人事變動因素。實力大戶一般對發行公司的管理權很重視，在董事會、監事會改選前，常會逐步買進股份，以便控制董事會和監事會。此期間股價就可能被抬高。
⑥投資者因素。這種因素主要看投資者持有的金融資產中股票所佔的比例，如果股票所佔的比例小，說明這些投資者潛在的股票投資能力強，股票市場的需求看增．股價也將看漲；如果股票所佔的比例大，結果就相反。
(6)其他因素。主要包括一些股票買賣的投機因素、技術性因素及其他影響股票供求的因素。

『肆』 如何量化影響收益率的常見因素

財經評論員經常說當時市場看好價值型股票，市場正在關往盈餘增加，或投資者正關注通貨膨脹數據。咱們應當怎樣量化這些及其他影響收益率的常見要素呢?

量化金融里有，一個十分有名的因子模型(也稱套利定價理論，ApT)，企圖捕獲影響收益率的各種要素，如盈餘增加率、利率、市值等，這些要素被稱為因子。數學上，能夠將N只股票的超量收益率(收益率減去無風險利率)R表明為：

R=Xb u

其間，X為N因子風險、因子收益率和特有收益率這些術語在量化金融模型中很常見，因此有必要先對這些概念做一些介紹。因子收益率是股票收益率的同時驅動要素，與單個股票無關。因子風險表明對各個一起驅動要素的敏感度。所有不能用一起因子解說的收益率部分便是特有收益率(比方，僅與某隻股票有關，能夠看做是ApT模型中的隨機雜訊部分)。假定每隻股票的特有收益率與其他股票的特有收益率之間是不相關的。

咱們經過Fama-French三因子模型(Fama and French,1992)這樣一個容易的因子模型來闡明。這一模型假定股票的超量收益率只與三個因子風險線性相關：股票的貝塔值(相對市場指數的敏感度)、市值、賬面市值比率。對於不同股票或是不同時間段，這三個因子風險都是不同的。(常常將因子風險標准化，使得所有股票的因子風險的均值為0，標准差為1。)

『伍』 按照資本資產定價模型，影響特定股票必要收益率的因素有那些因素

1、通貨膨脹。當發生通貨膨脹時，貨幣貶值，物價上漲，股票必要收益率增加。

2、風險迴避程度的變化，風險迴避程度越大，則股票必要收益率越小；風險迴避程度越小，則股票必要收益率越大。

3、股票β系數的變化，β的大小表示收益的波動性的大小，從而說明特定資產風險的程度。當β系數大於1時，該資產風險大於市場平均風險；反之，當β系數小於1時，該資產風險小於市場平均風險；當β系數等於1時，該資產風險與市場平均風險相同。一般來說，若β大於1.5，則認為風險很高。

(5)影響股票超額收益因子擴展閱讀：

資本資產定價模型的應用：

1、投資者要求的必要報酬率部分地決定於無風險利率。

2、投資收益率與市場總體收益期望之間的相關程度對於必要報酬率有顯著影響。

3、任何投資者都不可能迴避市場的系統風險。

4、謀求較高的收益必須承擔較大的風險，這種權衡取決於投資者的期望效用。