貴州三力股票投資價值分析

A. 運用巴菲特價值投資方法，計算600519貴州茅台股票內在價值

你先看一下價值投資者王獻軍先生怎麼計算貴州茅台的價值的，王獻軍先生就是學的巴菲特的方法，他用的是兩階段模型：

貴州茅台價值分析
2004年2月6日

如果一項投資，可以帶來穩定的現金流，那麼就可以參照年金，來計算公司的投資價值。
貴州茅台酒，由於其歷史悠久，製造工藝獨特，產品供不應求等，使得公司的業績一直十分良好，並且由於公司自上市以來，不僅業績優良，並且經營活動產生的現金流量一直十分穩定，試根據公司的公開資料，分析公司的投資價值

公司基本情況
代碼：600519，總股本：30250，流通股：8651，收盤價：約28元。
市場價格：
1. 全部股本按照收盤價計算約：30250*28=85億。
2. 國有法人股按照凈資產計價約：
a) 流通股價格：8651*28=24億。
b) 國有法人股價格：21417*10.27=22億。
c) 合計：46億。

公司價值：
1. 關於公司的貨幣資金：
從2003年3季度報告中可以看到，公司沒有長、短期借款。如果把公司的流動負債看成公司經營的正常情況，並假設不存在風險；則可以把公司的貨幣資金看成購買公司成本的價格扣除。該項金額是約19億。
2. 關於公司的存貨：
a) 公司招股書中，關於集團公司的原來庫存的老酒收購有詳細的規定，大約是合計5300噸，平均收購價格約20萬/噸；估計在近幾年生產過程中，使用掉老酒約1300噸，現有庫存和擁有收購特權的老酒4000噸。市場上高度茅台酒售價約50萬/噸（忽略其中的陳年老酒存在更大的市場價值），此項收購可以獲得相當於12億的利潤。
b) 公司當年銷售酒的數量，大約只佔當年生產酒的數量的2/3。
i. 由於茅台酒的特殊的生產工藝，要求成品酒至少窖藏5年，所以相當於今年的酒產量，將會等於5年後的銷量。
ii. 如此，按照復利計算銷量年增長，則有：（1+X%）^5=1.333 計算結果為約：6%。就是說，主營業務有大約6%的年增長率。
iii. 由於存貨是按照成本入帳，而主營業務成本大約佔18%、凈利潤大約佔29%，則有：
（1/18%）29%=1.61，就是說，每1元的當年酒存貨，在5年後可以帶來1.61元的凈利潤，其年復利回報約21%。
3. 關於公司的現金凈流量
a) 一般評價公司創造的現金流，是用凈利潤+折舊+攤銷-購置固定資產等長期資產支付的現金。
b) 如果以這個標准來評價公司的現金創造能力，其2000年到2002年的平均數是約6000萬。但是，由於以下的原因，直接採用這個數字可能會低估公司的現金創造能力：
i. 公司於2001年發行新股，募集資金的使用計劃是：9.46億用於技改、流動資金鋪底5.03億、收購並技改4.42億。即，計劃用於固定資產購置等投入總額約13.88億。而在2001年到2003年3季度，公司已經投入：購建固定資產，無形資產和其他長期資產所支付的現金合計11億。按照計劃，公司還有約3億的固定資產需要投入。在此之後估計公司的固定資產及其他長期資產的投入將大大減少，公司的現金凈流量將大大增加。
ii. 公司的持續經營並不依賴於資金的持續投入，公司的核心生產技術也基本上不存在快速更新。就是說，由於固定資產投入而造成的現金流不足的現象，只不過是為了公司更大發展而進行的集中投入，其對現金流的影響是暫時的。
iii. 公司模擬的1998--2000利潤表顯示，公司的凈利潤平均約2億。
c) 考慮到以上的原因，並根據謹慎的原則，假設：以2億元作為公司2003年創造的凈現金流。
4. 凈現金流量的年增長率
a) 公司1998—2002年，凈利潤平均年增長率26.58%。
b) 最近公司公告調高產品銷售價格10%，經過測算，將會使2004年度凈利潤提升約12.5%。
c) 由於現金流量表的數字不全，考慮到凈利潤的歷史增長率，並根據謹慎的原則，假設：公司現金流量的年增長率為：20%。
5. 假設年貼現率9%。
6. 假設公司在未來10年的時間內，現金流量的平均年增長速度20%，之後平均年增長5%，公司永續經營。

根據以上的假設，計算公司未來凈現金流的現值

年份 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
現金流 20,000 24,000 28,800 34,560 41,472 49,766 59,720 71,664 85,996 103,196 123,835
現值合計 352,463
年金價值 1,307,728
兩項總計：166億。

公司價格占價值的比重：
1. 不樂觀計算：
（85-19）/166=40%。
2. 樂觀計算：
（46-19-12）/166=9%。
3. 中位數：
（40%+9%）/2=25%。

需要說明事項：
l 計算結果基於一系列的假設。
l 計算過程使用兩階段模型原理。

資料來源於：
1. 公司定期報告。
2. 公司公告。
3. 臨時公告。
4. 招股說明書、招股說明書附錄等。
5. 貴州茅台網站等。

王獻軍先生當初買進貴州茅台之後，拿了幾年，後來在90多元的時候把貴州茅台出了，但是貴州茅台在07年最高漲到200多，所以我並不認同他的演算法，也即我並不認可巴菲特的演算法，作為價值投資來講，我比較認可林園的演算法，林園的演算法一般比較准，比較適合中國的股市，很多股票他都給抄到了頂部，具體演算法為：
1。多少倍的增長率對應多少倍的市盈率，比如企業凈利潤增長率為30%，則其合理市盈率應為30倍，但要注意一點，不同的行業，要適當做一些調整。
2。假設企業合理市盈率應為15倍，但企業利潤年增長率為30%，則其現在應達到的市盈率為
15*1.3*1.3*1.3=33
按照林園先生的說法，這是給企業算三年的帳。

作為價值投資來講，還是市盈率比較適合中國國情。企業一般會有一個合理市盈率，但是市場會把這個市盈率放大，也就是吹泡泡，林園的演算法就是吹泡泡之後的演算法，至於能不能達到你的估值，還要視具體情況而論。但是，現在貴州茅台好像出了一點問題，並不適合投資，但是前段時間價值投資的領軍人物但斌先生卻對貴州茅台加倉，所以能不能投資，視情況而論。

B. 個股的價值分析有多重要具體從哪些方面進行分析

現在很多人對於股市都是非常有興趣的，在了解一些有關於股市的知識之後，就會投資股市。那你知道個股的價值分析嗎？這個價值分析是非常重要的，如果你不分析好，那麼就無法找到自己的投資趨勢。下面小編就來講解一下個股價值分析的重要性以及具體要從哪些方面進行分析。

總結

所以在進入股市之前，需要掌握的知識還是很多的，如果你不掌握知識，就沒有去股票市場中投資的資格。即使你進入了股市，也會虧得血本無歸。

C. 貴州三力2020年半年度董事會經營評述

貴州三力（603439）2020年半年度董事會經營評述內容如下：

一、經營情況的討論與分析

報告期內，全國范圍受到新冠肺炎的影響，居民居家隔離，部分醫院常規門診未能正常接診，兒童專科醫院和兒科門診等接診量下降幅度較大，並且葯店端的銷售也受到了一定的影響，導致公司經營業績有所下降。2020年1-6月，公司實現營業收入28,191.95萬元，同比下降19.00%。實現歸屬於上市公司所有者的凈利潤4,647.81萬元，同比下降15.62%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為4,828.28萬元，同比下降10.97%。

報告期內，在外部環境不利因素影響較大的情況下，公司著重推進以下重點工作，應對外部環境的變化：

1、齊心抗疫，穩定生產

2020年一季度，受新冠肺炎疫情的影響，國內醫葯行業也受到了巨大的沖擊。公司在確保防疫措施到位、保證員工 健康 安全的情況下，在運輸受阻、物流管制和人員交通受限的影響下，積極復工復產，全力穩定經營。在核心管理層的正確領導和全體員工的不懈努力下，公司從原材料供應、營銷網路建設、提升內部管理、凸顯 社會 責任等方面著手，逐步恢復正常經營。

2、打開思路，強化營銷管理

報告期內，由於疫情影響，公司所採用的專業化學術推廣為主（學術推廣服務商）的銷售模式受到了較大的影響。學術交流、學術推廣、市場調研等活動均受到一定限制。公司銷售部門轉變思路，將傳統線下學術交流和推廣，組織學術推廣服務商進行線上視頻推廣，有效的減少了無法舉行會議所帶來的負面影響。同時，公司銷售部門積極組織內部員工進行線上培訓學習，提升員工專業水平，為做深做透市場打下夯實的基礎。

3、提升管理水平，加強內部控制

報告期內，公司自上而下全面推行組織績效考核，強化內部管理，提升人均效能。疫情期間，公司在核心管理層的領導下，不斷完善法人治理結構及內控制度，通過建立健全各項規章管理制度、激勵及追責機制，保障公司決策、執行及監督的科學、合理。同時，公司完善了績效考核，促進了管理效率的提升，進一步的增強了公司的課程持續發展能力，並為未來工質量的發展提供了有力的保障。

4、 社會 責任

5、加強文化建設，提升凝聚力

公司從創立至今，一直秉承著「擔當、堅持、 探索 、開拓、共享」的核心價值觀。2020年，公司通過培訓、樹立標桿、學習分享、團隊拓展等方式，有效的促進了新員工快速的融入公司，加深了老員工對企業價值觀的認同。在公司內部形成了「比學趕幫超」的積極向上的文化氛圍。

二、可能面對的風險

1、政策風險

醫葯行業是政策驅動型行業，受國家政策影響較大。我國正在推進醫葯衛生體制改革，針對醫葯管理體制和運行機制、醫療衛生保障體制、醫葯監管等方面正逐步出台相應的改革措施。相關改革措施的出台和政策的不斷完善在促進我國醫葯行業有序 健康 發展的同時，可能會使行業運行模式、產品競爭格局產生較大的變化，對企業造成一定的影響。2019年8月20日，國家醫保局、人力資源 社會 保障部印發《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險葯品目錄》，通知要求「各地應嚴格執行《葯品目錄》，不得自行制定目錄或用變通的方法增加目錄內葯品，也不得自行調整目錄內葯品的限定支付范圍。公司產品若被調出基本葯物目錄或醫保目錄，將會對公司經營產生一定不利影響。

但由於近年來國家醫保政策對於兒童用葯給與優先支持，同時公司嚴格按照GMP標准進行生產、銷售，主要產品臨床療效顯著、安全性高，被調出醫保目錄的風險較小，同時，兒童葯品對醫保報銷依賴性比較低，即使被調出醫保目錄，對公司銷售基本不會產生影響。

2、新冠疫情帶來持續影響的風險

2020年上半年，新冠肺炎疫情全面爆發，各級政府防控力度空前，公司也受到交通物流受限、醫院常規門診無法正常接診等困難。二季度開始，國內疫情形勢好轉，公司完全復工復產，但疫情對全國范圍內的影響尚未全面消除。可能對公司全年的銷售計劃帶來一定影響。

3、產品集中的風險

報告期內公司主要產品開喉劍噴霧劑和開喉劍噴霧劑（兒童型）的合計銷售收入占當期主營業務收入的94.91%，上述產品的生產及銷售狀況在較大程度上決定了公司的收入和盈利水平，一旦其原料葯價格、產銷狀況、市場競爭格局等發生重大不利變化，將對公司未來的經營業績產生不利影響。公司將繼續做好主要產品的市場推廣工作，同時加速新品研發與老產品的二次開發，加強對外合作，不斷擴充產品線，增強市場競爭力。

4、產品降價的風險

隨著國家醫改體制的逐步深入，醫保控費不斷趨嚴，醫保支付標准落地、醫保局成立以及帶量采購實施，葯品價格下降將成為未來無法避免的趨勢。一方面，公司將繼續完善招投標管理體系，積極做好產品招投標的戰略布局以及應對工作，同時大力拓展OTC銷售渠道；另一方面，公司也將嚴控產品質量及成本費用，不斷提高產品的臨床有效性和經濟性。

5、管理風險

隨著公司規模的不斷擴大，資產、業務、機構和人員的不斷擴張，公司在戰略規劃、制度制訂、組織搭建、運營管理和內部控制等方面將面臨更大的挑戰，需要建立適應公司長遠發展的管理體系、內控制度、組織架構、人才儲備以及業務流程，公司存在現有管理體系不能完全適應未來公司快速擴張的可能性，給企業正常的生產經營帶來風險。

三、報告期內核心競爭力分析

（一）行業地位

我國咽喉疾病中成葯噴霧劑市場中，2017年銷售額最大的品牌是公司的開喉劍噴霧劑，品牌迅速成長，近六年復合增長率為62.78%，高於該市場的平均水平，銷售額從2011年的0.41億元上升至2017年的7.63億元4，是市場中的領先者，成長性很好。同時我國咽喉疾病中成葯市場中，兒童專用葯品較少，我國兒童咽喉疾病中成葯市場的前四品種中，獨家品種有2個，醫保乙類品種有2個，OTC甲類品種3個，開喉劍噴霧劑（兒童型）是唯一既為獨家品種，同時又進入國家醫保目錄的品種。

（二）公司的競爭優勢

1、品牌優勢

經過長期的發展積累，公司榮獲國家高新技術企業、貴州民營企業100強等多項榮譽，多項產品被評為貴州省名牌產品，商標被評為貴州省著名商標，並入選了貴州省知識產權優勢培育企業庫。現公司正進行知識產權貫標申請，以建立起完整的知識產權戰略管理體系，作為公司戰略發展競爭的核心力量。根據南方所的統計，2017年開喉劍噴霧劑（兒童型）繼續領跑我國兒童咽喉疾病中成葯市場，已連續六年高居榜首，是市場中的絕對優勢品種。開喉劍噴霧劑（含兒童型）在咽喉疾病中成葯噴霧劑市場中的排名也已趕超桂林西瓜霜噴霧劑而占據首席，連續3年排名第1，在咽喉疾病中成葯噴霧劑醫院終端市場已連續6年市場排名第1，在咽喉疾病中成葯市場和咽喉疾病中成葯醫院終端市場中的排名分別位列第4和第3位。

為了持續保持品牌優勢，公司致力於不斷提升產品質量水平，現已和多家科研院所和大專院校建立長期戰略合作關系，就新品種研發、已有產品質量標准提升研究、二次開發及上市後安全性再評價、葯理毒理學研究等領域進行深入研究，進一步優化和提升產品的質量安全性和療效穩定性。同時，公司還對產品主要原葯材進行深入研究，針對全國各地的八爪金龍葯材產地進行大規模資源貯藏量及分布調查，並參與貴州省地方葯材標準的修訂工作，獨立主持地方道地葯材八爪金龍的質量標准修訂。

2、產品劑型優勢

兒童是咽喉疾病的高發人群，此類疾病發病部位較里，現階段臨床上常用的片劑、膠囊劑、顆粒劑等口服類葯物在使用過程中需要經過胃腸、肝臟吸收後分布於全身，不能直接作用於病灶部位，起效慢，給葯靶向性差、生物利用度低，並且可能對肝臟造成損害；同時，口服類葯物常常在服用時需要輔助條件，如沖泡器皿、溫開水等，且服用有時間間隔要求。開喉劍噴霧劑（兒童型）是噴霧劑型葯物，攜帶方便，使用操作簡單，用葯無需輔助條件並可隨時給葯，葯品採用360度旋轉噴頭設計，可上下旋轉360度及水平旋轉360度，延伸噴頭可直接將葯物噴到口腔及咽喉等常規劑型很難直接到達的患病部位，噴霧給葯可直接作用於咽喉、扁桃體等病灶，，降低兒童患者葯物代謝的肝臟負擔，直接吸收、起效快、療效高、療程短。噴霧劑型對於治療兒童咽喉疾病的有效性和便利性得到了兒童患者、家長和醫生的充分認可，已成為市場中的絕對領導劑型。

3、品種配方優勢

苗醫作為我國民族醫葯的重要組成部分，距今已有三、四千年的 歷史 ，是苗族人民在長期的生產活動與疾病、傷害作斗爭的實踐中，積累的寶貴醫療經驗，對致病因素、疾病診斷、治療及預防等都有獨到見解，在疾病分類和命名上具有濃厚的民族特色，臨證處方用葯方面亦有許多的獨到之處，是我國傳統醫葯寶庫的一部分。

開喉劍噴霧劑（含兒童型）取自經典苗醫驗方，苗族名稱為：Ghabghongdbusdiangd(嘎宮布檔)。其組方主要葯物有四味：八爪金龍、山豆根、蟬蛻以及薄荷腦，其中八爪金龍是貴州黔東南地區的道地葯材。

開喉劍噴霧劑（兒童型）所用葯材原料天然、質量穩定、安全性高，彌補了我國現階段在兒童口腔咽喉疾病板塊葯物短缺的問題，是口腔咽喉疾病用葯中少有的兒童專用葯物，被廣大兒童患者和醫院所接受，截至2019年末，公司產品開喉劍噴霧劑（兒童型）已經覆蓋323個城市、1,696個縣，覆蓋各類終端共計138,474個，其中等級醫院4,689家，基層醫療終端8,621家，診所26,512家，葯店等零售終端98,652家。同時，已覆蓋國內超過96.12%的兒童專科醫院，同時還入選國內多部權威的兒科中成葯用葯指南，市場認可度高。

根據首都醫科大學附屬兒童醫院、上海市兒童醫院、廣州市兒童醫院、重慶市兒童醫院等國內多家兒童醫院和科研專家的臨床研究資料以及在國內醫葯學雜志中發表的近百餘篇專業論文等相關資料顯示，開喉劍噴霧劑（兒童型）對手足口病、咽喉炎、扁桃體炎、皰疹性咽峽炎、口腔潰瘍等兒童最常見的呼吸道感染性疾病治療中有明顯優勢，療效顯著。基於臨床使用的療效和優勢，2018年開喉劍噴霧劑（兒童型）成功入選由廣東省衛生計生委和廣東省中醫葯發布的《廣東省手足口病診療指南（2018年版）》，並且是口咽部局部用葯中唯一的兒童專用劑型。同時，還入選了由中華中醫葯學會發布的《2018年中葯大品種 科技 競爭力排行榜》。此外，產品口感清爽的設計，最大程度地改善了中成葯口味較難被兒童接受的問題，從而提高兒童患者服葯的醫從性。

開喉劍噴霧劑（含兒童型）作為全國獨家品種，按照目前我國醫院葯品采購的規范調整，獨家葯品的采購通過生產商和采購機構談判決定，因此公司對產品有著較高的定價自主權。

4、生產技術優勢

公司從成立以來，始終堅持質量第一、恪守信譽、竭誠服務的質量方針，以新版GMP為最低管控標准，精益求精，持續改進。在廠房設施方面，公司配備了標準的GMP廠房、全自動空調系統、全自動純化水系統、全自動壓縮空氣系統。在生產設備方面，公司擁有國內先進的提取濃縮、分離純化、配液灌封、貼簽裝盒、數據採集等生產線。原輔料使用方面，公司一律從具有葯用原輔料供應資質且經現場審計合格的單位購進，使用前將對每一物料進行全項檢驗，確保投入葯品生產的每一物料品種純真、質地優良。在生產制度化建設方面，公司制定了從原輔料采購、到貨驗收、檢測、合格放行、生產領用、使用、過程清潔、儀器儀表校驗、人員操作、設備操作、中間產品質量控制、成品檢測、成品放行等一系列操作標准、管理標准和技術標准，確保產品的整個生產質量控制過程有據可依、有章可循，生產過程中還配備有現場QA實時監督和24小時全過程錄像監控，以確保制度的嚴格執行。

5、團隊優勢

公司擁有一支理論專業、行業經驗豐富、管理創新、共同價值觀的優秀管理團隊。高層管理人員醫葯行業管理經驗豐富，能深刻理解和全面把控醫葯產業政策及發展規律，平均年齡不超過45歲，其中研究生學歷佔33%，確保了公司的穩步、持續發展。此外，還有一批年輕有活力的中層管理人員，富有創造力，管理理論知識完善，平均年齡不超過38歲，其中本科及以上學歷佔89%，學習能力強，果敢擔當，執行效率高。整個管理團隊中青結合，各補所短，嚴謹穩健而不失創新，管理層梯隊健全，人才儲備持續輸送，為公司未來的可持續發展奠定了良好的基礎。

在管理模式方面，公司內控制度健全，保證了公司的決策效率和風控能力。公司激勵考核體系完善，績效、評級、薪酬掛鉤，人才快速成長，保證了公司的可持續發展。這些管理模式保證了管理團隊的快速持續成長，為公司發展所需的人才儲備保駕護航。

D. 股票的投資價值與趨勢要如何分析

趨勢與價值投資購買時機分析:首先，趨勢投資是一種技術分析投資，其中比較典型的應該是美國Nell發明的CANSLIM，即購買成長型股票。一種上漲趨勢中的股票，在最近一段時間內表現優於市場和大多數股票。趨勢投資在右邊，尋找經過驗證的高增長公司。這類公司的股價已從底部大幅上漲。趨勢投資公司認為，通常高增長的公司有很大的上升空間，隨著預期不斷上升，估值將繼續上升，達到新的高點，而不是尋找能夠觸底的增長。

價值投資需要對行業和公司進行大量的研究，所以價值投資通常有行業和公司的局限性，很難了解自己不了解的行業。仔細分析行業和公司並不總能讓你完全了解一家公司。涉及的因素很多，包括數據的真實性、管理的誠實性、自己判斷的准確性等等。相反，價值投資尋求更大的安全邊際，只是為了糾正信息錯誤。價值投資通常持有較長時間，持有過程中會有較痛苦的心理波動。如果早買的股票價值被推遲，市場表現超過你持有的股票，信心就會動搖。趨勢是股票圖形的判斷，對於散戶投資者來說說話更直接，更容易掌握。趨勢僅僅是一種押注股價將在不上漲的情況下下跌的行為。趨勢是對過去的模式和趨勢的判斷，發現在某一點買入後有很高的上漲可能性。如果概率高於50%，從長遠來看肯定是有利可圖的。因此，趨勢投資是相對短期的，由於對公司缺乏了解，當圖變差時及時止損以避免更大的損失。趨勢受到某些交易規則的嚴格控制。

E. 如何去分析一隻股票的價值，來判定它知否值得投資

你好，分析一隻股票主要從以下幾點看：

第一是要看這支股票所處的行業。如果公司所處的行業是國家壟斷的行業，且在行業中占據領導地位，或者說在行業中佔有相當的份額，那麼，這類股票就值得關注。當然，如果公司所處的行業是競爭非常激烈的行業，且在行業中不那麼令人注意，同時在行業里市場份額也不大，那麼這類股票不碰為好。

第二是要看該股票的流通股本有多少。流通股本在幾千萬的都應該算小盤股了，而流通股本在10來億的應該算中盤股。而流通股本在幾千億的應該算超級大盤股了。通常情況下，中盤股、小盤股拉升遠遠比大盤股來的快的多。所以，通常情況下，選擇中小盤股票。

第三是要看這支股票的控股股東。公司的第一大股東及其關聯企業在公司中控股是否超過50%以上？如果超過50%，那麼，第一大股東對該公司絕對控股。第一大股東的絕對控股標志著公司能持續發展。如果第一大股東不能絕對控股，有可能導致被其他公司趁虛而入，從而導致股票在市場上動盪不已。在公司股東中，前10大股東你需留意。

第四是要看這支股票的高級管理人員的素質。

第五就是要看股票的業績。業績是衡量公司是否優秀的最為重要的標准。一個優秀的公司，應該有良好的業績，有創造凈利潤的能力。公司的業績是通過良好的管理，嚴格的財務，優質的服務創造出的。那些把公司吹上了天，但業績卻非常差的公司的股票盡量不要去碰。

第六就是要看股票的股東權益。通常情況下，股東權益越高的股票，意味著公司的分紅會很好。要了解股票往年的分紅派息情況。如果一隻股票，年年分紅派息仍保持較高的股東權益，那麼，這種股票值得你擁有。畢竟，市場通常對那種高送配的股票比較追捧。

第七就是要看該股票在消息面上的各種公告。

主要方面有：

1、每股收益的分析：每股收益高的公司可以稱作績優股，低的上市公司投資價值自然就較低。當然投資者對於每股收益還是要進行一定的區分，收益的來源是主營業務利潤還是投資收益，如果是主營業務利潤那麼這種高收益是可靠的，如果是投資收益那麼就要繼續細分，投資收益來自於控股企業的營業利潤，那麼公司收益也就相對來說比較可靠，如果是投資收益來源於公司用於投資證券品種而取得的，或者是通過出賣資產等等資本運作方式取得的，那麼這種收益就非常的不穩定，其實投資者早就發現上市公司有很多由於投資證券品種而致使每股收益出現大幅波動，而且有的上市公司如上海金陵就因為投資銀廣廈出現巨額虧損，導致股價大幅下跌的情況，因而就此而言投資者更多應該關注依靠主營利潤取得績優的上市公司。

2、市盈率的分析：市盈率作為衡量股價高低的重要標志之一，一般來說市盈率偏低的上市公司投資價值較大，市盈率偏高的上市公司則投資價值較小。近兩年市場倡導價值投資理念，使得一些市盈率較低的大盤藍籌股得到市場機構的親睞，從而導致股價持續性上揚。因而市盈率低的上市公司也是投資者關注的重要對象。當然，市盈率的高低還需根據上市公司所處在不同行業而加以區別，市盈率仍然和上市公司的成長性有很大的關聯，成長性較好的高科技上市公司都具有較高的市盈率則是合理的，畢竟證券市場講究的是投資上市公司的未來而不僅僅局限於靜態的市盈率，因此鋼鐵股的市盈率是不可能和電信股相比較的。

3、主營業務的分析：主營業務持續性增長是保持公司經營業績繼續向上的基礎，如果主營業務與經營利潤出現了相反的走勢，那麼經營利潤的增長是不牢靠的，或者利潤的下跌說明其已經處在衰退時期也不具有投資價值。

4、現金流量的分析：如果經營利潤的增長，沒有與現金流入的增長成基本相同的比例關系，那麼經營利潤很多時候是依靠增加庫存或增加應收款來取得的，那麼這樣的經營利潤的增長就會有一定的風險性，換言之，利潤的增長就要打一定的折扣。

5、納稅情況的分析：一般來說經營業務收入的增長和經營利潤的增加，都會伴隨著納稅額度的增長，如果說它們的增長幅度有著很大的差距，在沒有取得納稅減免的情況之下，這說明其利潤的增長具有很大的可疑性。

6、經營費用的分析：如果說一家上市公司的經營費用出現非正常性增加，那麼說明這家上市公司管理不善，對於後期發展就會相當不利。另一方面如果說經營業務收入出現了較大幅度的增長，而經營費用卻出現不合諧的情況，那麼除非有合理的解釋說明，否則就有虛構的可能。

7、分配能力的分析：證券市場對於有較高擴股能力的上市公司都會進行追捧，對於有強擴股能力的上市公司來說，一般都具有較強的盈利水平和較好的發展前景，由於這種擴股能力可以當作市場的一大炒做題材，市場的關注力度較大。因此投資者對於一些業績較好，每股資產較高的上市公司可給予更多的關注，因為它們具有分紅擴股的能力。當然對於財務分析還不僅僅只是這幾個方面的內容，但是只要對上述幾個方面進行比較詳盡的分析，就可以得知企業利潤的真實性和可靠性，也可以知道其投資價值的高與低。

本信息不構成任何投資建議，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息作出決策，如自行操作，請注意倉位控制和風險控制。

F. 股票價值投資分析

一、價值投資的總體原理分二步：

第一步：選一個好公司。

第二步：低估了買入，高估了賣出。

二、具體評測方法：

那麼怎麼樣才能評測一個好公司低估還是高估？我們的A股將近4千家公司，真正值得長期價值投資的公司不到1%（也是符合二八定律的），對於有價值的公司你只要等待時機，合適的價位買入持有即可，大概率是隨著時間的推移會得到不錯的收益。具體評測方法主要通過以下十大方面：

1、有競爭力的公司。比如：貴州茅台，經過幾十年的品牌沉澱，工藝沉澱，短期內很難有對手超越。「0」庫存，經銷商幾乎都是搶貨，只要有貨就賣得掉，根本不存在任何庫存風險。
2、產品單一，最好是一個產品打天下的公司。比如：可口可樂，一罐可樂賣了將近100年，幾乎沒有變化過，產品的利潤完全不依賴於新品開發，銷售增長平穩，沒有風險。
3、低投入，高產出的公司。比如：上海機場，投資建設後，每年就靠航班起降次數收錢，而且還沒有競爭性，基本壟斷這個區域。高速公司就有問題，競爭激烈，一個地方有幾條高速，這樣一來成長性就不夠好。公司的盈利不是靠增加投資來產出的，它一定是小的投入，大的產出。我們做生意也是這樣，開餐廳投資一百萬，希望它賺一千萬。而不是賺一千萬，需要投資兩千萬來獲取的。我們一定是投資一定，產出無限大。這種是我們特別鍾愛的公司。

4、利潤總額高，盈利確定性高的公司。這個要看絕對數，年利潤起碼5億以上，現在通貨膨脹，開銷大，一個上市公司賺個幾千萬不夠它幾個月的開銷，這樣一來，它離破產的時間只有幾個月，這樣的公司風險很大。尤其歷年有過虧損的個股，更要遠離它，最好每年的盈利增長率都超過10%，絕對質地優良，成長性好的公司。
5、凈資產收益率高的公司。凈資產收益率這個指標我先解釋一下，首先凈資產是指總資產減去總負債後剩下的，表明一個公司真正值多少錢。那麼凈資產這個數據不是越高越好，關鍵要每年通過這個凈資產賺到的錢越多越好，也就是凈資產收益率越高越好。最好的公司應該都在20%以上，10%以下的公司基本也可以淘汰

G. 中國股市行業（板塊）投資價值分析

我國正提倡大力發展證券市場的機構投資者，證券投資基金正是證券市場最主要的機構投資者，對證券投資基金資產配置策略進行探討，對於我國發展合格的機構投資者以及對證券市場的安全穩定運行都具有重要的現實意義。
一、 我國證券投資基金的發展現狀
首先，基金的規模不斷擴大，基金管理公司和基金數量迅速擴大。截至2005年底，我國有契約型封閉式和開放式證券投資基金172隻，封閉式基金54支，基金規模達4400多億元。證券投資基金對市場的影響也日益重要，逐漸成為證券市場中最重要的機構投資。
其次，基金運作逐步規范。監管機構相繼下發了規范基金運作的文件，也採取了若干措施，對基金設立、運作、託管、代銷、信息披露等進行了規范。目前，證券投資基金的運作己經比較規范。
再次，基金品種不斷創新。從1998年第一批平衡型為主的基金發展到今天，已出現成長型、價值型、復合型、指數型、貨幣型等不同風格的基金類型。隨著開放式基金的逐步推出，基金風格類型更為鮮明。除股票基金外，債券基金、指數基金、貨幣基金等新品種不斷涌現，為投資者提供了多方位的投資選擇。
最後，證券投資基金的銷售渠道不斷拓寬，服務和交易模式也不斷創新。除工、農、中、建、交五大銀行獲得基金代銷資格外，中國光大銀行等其他中小股份制商業銀行和一些證券公司也獲得了基金代銷資格並開展業務，基金多元化的銷售模式己經形成。
二、 我國證券投資基金投資策略的缺陷
首先，證券投資基金對投資策略重視程度遠遠不夠，基金品牌意識差。投資策略貫穿於投資管理的各個環節，是投資管理最重要的部分，只有在投資管理中確定並實施明確的科學的投資策略，才能避免投資管理的盲目性，為基金最終能取得較好的業績打下基礎。目前我國的基金業，投資者知道很多基金，但幾乎說不出一個基金經理的名字，基金經理的能力沒有被投資者認可。基金的業績是通過賺錢效應來體現的，用業績來樹立品牌，這個品牌就是基金經理。
其次，各開放式投資基金的投資策略趨同，投資策略組合單一。幾乎大部分開放式基金都選擇積極的資產配置策略，積極的股票選擇策略，投資風格、投資目標、各基金有一定的區別，但以成長型基金為主。
最後，各證券投資基金持股過於集中，非系統性風險未能得到有效化解，在實施具體投資中，以專家理財代替專業理財。專家理財指依靠一些有經驗的管理人依據他們的經驗選擇投資時機，投資品種，而專業理財指的是利用現代投資組合理論，有一套完整科學的投資決策體系，這個體系應對宏觀面，行業基本面，公司基本面直至證券市場交易變化狀況進行量化的判斷，決策的依據應是這個連續運轉的體系，而非幾個專家的經驗，以專家理財代替專業理財的弊病在於基金風險太大，且易滋生基金黑幕現象的發生。
三、 規范我國證券投資基金投資策略的建議
首先，設立全國統一的證券投資基金評估機構，建立健全科學的基金評估體系。在我國現有規范證券投資基金的法律法規中，缺乏全國統一的基金評估機構與基金評估體系，這樣容易滋生基金管理人偷懶等現象，甚至出現基金黑幕。設立全國統一的證券投資基金評估機構和評估體系，定期對基金做出評估，可以對基金管理人起到約束和激勵作用，促使其勤勉工作，在誠信原則下謀求基金持有人利益最大化。
其次，證監會加強基金投資策略的管理，對基金投資策略的具體實施予以監督。開放式基金投資策略狀況有了非常積極的變化，這一方面是由於證監會加強這方面管理，另一方面是市場機制發揮的作用。證券投資基金市場由賣方市場轉為買方市場，基金由供不應求轉為基金發行難。迫使基金發起人認真研究客戶需求與市場變化，以推出符合市場需求的基金產品。
再次，重塑基金投資策略和理念，建立多樣化的投資風格。目前各基金公司在投資策略方面都存在趨同化，由於在資產配置方面，受到法律法規的限制，不會有大的突破，股票配置也隨之成為基金投資策略的重點。
另外，對開放式基金進行風格管理，正確判斷和選擇風格傾向。對於基金的風格，無論是成長型還是價值型，必須要顯著，風格上含混不清、成長性所佔比重與價值性不相上下將導致失敗。對於基金管理人來講，單純追求高收益率或保守的規避風險都是不可取的。無論哪種風格，在經過相當長時間的搖擺不定、風格趨同的時期以後，基金在風格上要體現自己的特點。盡管現在我國市場處於弱勢，市場整體風險較高，但成長性基金仍然大有用武之地，是具有風險偏好性的資金很好的投資選擇。
最後，注重公司投資價值分析，提倡理性投資。長期以來資金推動型的股市是導致泡沫積累的主要原因之一，中國股市正逐漸從資金推動型向價值推動型轉變。我國證券市場的運行格局也將發生深刻的變化。新的市場環境下，舊的投資理念將遭遇來自不同方面的挑戰。管理層應該加大監管力度，加強證券市場規范化建設，從而降低集中型投資和短線投資的獲利預期。隨著開放式基金的發展，機構投資者的隊伍將逐漸壯大，機構投資者之間的博弈將使市場的超額利潤機會減少，投資收益趨於平均化
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