效用函數對股票的影響

A. 已知效用函數,怎麼求邊際效用

TU=f(x)。

公式：總效用TU=邊際效用MU*數量Q。

TU總效用是指從消費一定量某種物品中所得到的滿足程度的總和,以TU表示。

MU邊際效用是指某種物品的消費量每增加一單位所增加的滿足程度,以MU表示。

總效用=該數量為止的所有邊際效用的總和。

消費者消費某種商品滿足程度的高型虧低主要是通過總效用與邊際效用兩個指標進行衡量。總效用是指消費一定量某種物品中所得到的總滿足程度。卜顫神邊際效用是指對某種物品的消費量每增加一單位所額外增加的滿足程度。

相關內容解釋：

"效用函數" 在學術文獻中的解釋。

1、F(X)稱為效用函數.加權P范數法的關鍵是權系數的確定。

2、一個人的效用應是財富x的函數，這個函數稱為效用函數，從理論上來講，它可以通過一系列心理測試來逼近得到每個人的效用函數。不同的決策者應有不同的效用函數。首先我們尋求效用函數所滿足的性質洞衫或某些特殊類效用函數所滿足的性質。

3、這是一種理論假設，他們運用的數學函數式所建立的模型稱為「效用函數」。按照這類模型，人都能被假設成為可以決定在每一種可能的時間分配中產生一定的利益水平，並且追求利益最大化的選擇。

B. 投資者對股價的預期是如何影響股價波動

本文利用資本資產定價模型(CAPM) ,推導出了證券市場均衡時的股票價格,並詳細研究了投資者預期以及市場風險效應對股票均衡價格的影響。 市場風險效應能夠自動調整投資者對股票預期的偏差。 若這種調整是完全的,那麼證券市場股票的均衡價格是穩定的;否則是不穩定的。通常情況下證券市場股票的均衡價格是不穩定的。

關鍵詞 市場組合 市場風險效應 均衡價格

票價格走勢產生重要影響。

一、理論概述 本文根據資本資產定價模型,分析和研究了

投資者關於公司未來業績預期對其股票價格的影

M arkow itz(1959)創立的資產組合理論成為 響。

資本資產定價理論的基石。 Sharp2L intner根據

M a rkow itz的投資組合理論建立了著名的資本資 二、資本資產定價模型(CAPM)產定價模型(CAPM),在這一模型中,方差(或標

准差)被作為風險度量的指標,利用均值—方差准 基本假設: 1.所有投資者都是M arkow itz信則來描述投資者的行為。這一模型隱含了比 徒,即投資者僅依據投資收益率的均值和方差做M arkow itz投資組合理論更強的假設: 1.證券投 決策,並遵守占優原則。 在同一風險水平下,選擇資者是風險規避者(有著凹的效用函數);2.報酬 收益率較高的證券組合;在同一收益率水平下,選分布近似於正態; 3.投資者對未來資產收益具有 擇風險較低的證券。 2.所有投資者對證券收益率一致的預期。在CAPM模型中包括了一個在 概率分布的看法一致,因此,市場上的有效前沿只M arkow itz有效邊界上的重要的風險投資組合 有一條。3.所有投資者具有同一單期投資日期。4.——市場組合(Market Portfolio)。①資本資產定 資產無限可分,即投資者可以以任意資金投資於價模型描述了風險證券的超額收益與市場的超額 各種資產。 5.允許無限制地賣空。 6.存在無風險收益之間的線性關系,它建立在證券市場均衡基 資產,單個投資者能以無風險利率借入或貸出任礎上,但由於證券市場股票價格波動性很大,因此 意數量的該種資產,並且這個利率對所有投資者證券市場幾乎不存在一種穩定的均衡狀態,即使

C. 資本資產定價模型中的投資者效用函數有什麼假設條件

1、投資者希望財富越多愈好，效用是財富的函數，財富又是投資收益率的函數，因此可以認為效用為收益率的函數。

2、投資者能事先知道投資收益率的概率分布為正態分布。

3、投資風險用投資收益率的方差或標准差標識。

4、影響投資決策的主要因素為期望收益率和風險兩項。

5、投資者都遵守主宰原則（Dominance rule），即同一風險水平下，選擇收益率較高的證券；同一收益率水平下，選擇風險較低的證券。

CAPM的附加假設條件：

6、可以在無風險折現率R的水平下無限制地借入或貸出資金。

7、所有投資者對證券收益率概率分布的看法一致，因此市場上的有效邊界只有一條。

8、所有投資者具有相同的投資期限，而且只有一期。

9、所有的證券投資可以無限制的細分，在任何一個投資組合里凳鎮可以含有非整數股份。

10、稅收和交易費用可以忽略不計。

11、所有投資者可以及時免費獲得充分的市場信息。

12、不存在通貨膨脹，且折現率不變。

13、投資者具有相同預期，即他們對預期收益率、標准差和證券之間的協方差具有相同的預期值。

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一、影響資本資產定價模型因素

1、市場風險

2、無風險利率（證券市場線的截距）

3、市場風險補償程度（證券市場線的斜率）

4、通貨膨脹會使證券市場線向上平移

5、風險厭惡感的加強會提高市場線的斜率

二、優點：

1、CAPM最大的優點在於簡單、明確。

它把任何一種風險證券的價格都劃分為三個因素：無風險收益率、風險的價格和風險的計算單位，並把這三個因素有機結合在一起。

2、CAPM的另一優點在於它的實用性。

它使投資者可以根據絕對風險而不是總風險來對各種競爭報價的金融資產作出評價和選擇。這種方法已經被金融市場上的投資者廣為採納，用來解決投資決策中的一般性問題。

三、局限性：

1、CAPM的假設前提是難以實現的

比如，假設之一是市場處於完善的競爭狀態。但是，實際操作中完全競爭的市場是很難實現的，「做市」時有發生。

假設之慶槐二是投資者的投資期限相同且不考慮投資計劃期之後的情況。但是，棗差粗市場上的投資者數目眾多，他們的資產持有期間不可能完全相同，而且現在進行長期投資的投資者越來越多，所以假設二也就變得不那麼現實了。

假設之三是投資者可以不受限制地以固定的無風險利率借貸，這一點也是很難辦到的。假設之四是市場無摩擦。但實際上，市場存在交易成本、稅收和信息不對稱等等問題。假設之五、六是理性人假設和一致預期假設。顯然，這兩個假設也只是一種理想狀態。

2、CAPM中的β值難以確定

某些證券由於缺乏歷史數據，其β值不易估計。此外，由於經濟的不斷發展變化，各種證券的β值也會產生相應的變化，因此，依靠歷史數據估算出的β值對未來的指導作用也要打折扣。