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B. 實控人或將變更 德展健康為何引入國資｜金融界觀察

金融界網站訊 11月17日晚間，德展 健康 發布公告稱，公司控股股東美林控股及其一致行動人北京凱世富樂資產管理股份有限公司-凱世富樂穩健9號私募證券投資基金（以下稱「凱世富樂9號」）簽署《股份轉讓框架協議》，擬將其分別持有的9.44％股份和3.05％股份（合計佔比12.49％）轉讓給凱迪投資，同時美林控股擬將其持有公司的3.05％股份表決權委託給凱迪投資。若本次轉讓全部順利實施完成，德展 健康 實際控制人將變更為新疆國資委。

為籌備該交易事項，德展 健康 於11月16日和17日停牌2個交易日。11月18日（星期三）上午開市起，德展 健康 將正式復牌。

股份轉讓完成後國資股份佔比將超過25％

金融界梳理發現，德展 健康 的前十大股東中，控股股東美林控股持股比例為24.44％，第五大股東凱世富樂9號為美林控股的一致行動人，持股比例為3.05％，二者合計持有德展 健康 27.49％的股份。

此外，凱迪投資、凱迪礦業、新疆金投分別為德展 健康 的第三、第四及第十大股東，持股比例分別為8.79％、4.64％和1.02％，三者合計持股比例為14.45％。其中，新疆金投隸屬於新疆國資委，凱迪投資為新疆金投的全資子公司，凱迪投資、凱迪礦業、新疆金投為一致行動人。若此次股份轉讓完成，凱迪投資及其一致行動人持股比例將達到26.94％。

據新疆金投官網介紹，新疆金投資產和業務主要分兩大板塊：一是金融投資板塊，包括金融類企業股權投資和證券交易類投資；二是實體產業投資板塊，包括房產、紡織、礦業、新能源、新型農業等。

凱迪投資控制關系圖

為什麼引入國資？

轉讓股份同時，美林控股擬將其持有的3.05％股份表決權委託給凱迪投資，若順利完成，德展 健康 實際控制人將變更為新疆國資委。德展 健康 在公告中表示，公司控股股東及實際控制人變更，不會對公司生產經營、財務狀況、償債能力產生不利影響。有利於公司與股東優勢資源協同發展，有利於實現公司高質量發展，促進公司業績增長，維護公司及股東利益。

事實上，2019年以來已有多家上市葯企的控股權變更為國資平台，其中包括海南海葯、華仁葯業、吉葯控股、紫鑫葯業、佐力葯業、康恩貝、九強生物等。金融界通過梳理發現，上市葯企引入國資不僅是資金方面的考量，也有戰略、渠道等方面的考量。其中，九強生物就在公告中表示：上市公司在引入國葯投資後，將在資源、渠道、客戶及管理方面實現共享與互補，拉動關聯產業發展，形成多層次多渠道的業務鏈條網路，以提升上市公司抵禦風險和持續盈利能力；在戰略層面，有利於促進國企與民企在符合國家產業政策導向的領域互惠合作，充分激發各類市場主體活力，優化資源配置。

從財務數據來看，營收和利潤方面，德展 健康 2019年變化較大。

2017年~2019年，德展 健康 分別實現營業總收入22.20億元、32.91億元和17.75億元，同比分別增長53.87％、48.22 ％和-46.06％；分別實現歸母凈利7.97億元、9.31億元和3.37億元 ，同比分別增長20.48％、16.73％和-63.79％；經營活動產生的現金流量凈額分別為3.85億元、3.80億元和15.59億元，同比分別增長46.61％、-1.26％和310.45％。據年報披露，2019年經營性現金流大幅增長主要是當期應收賬款到期收回及受政策影響本期支付的推廣費用減少所致。

2020年前三季度，德展 健康 實現營業總收入8.39億元，同比下滑40.28％；實現歸母凈利2.39億元，同比下滑29.22％；經營活動產生的現金流量凈額為7.97億元，同比下降-44.37％。

實控人變更會否影響投研與業務？

德展 健康 主營業務為葯品的研發、生產和銷售。其中，全資子公司嘉林葯業在調/降血脂葯物市場方面在國內企業中排名前列，主要產品包括阿樂（通用名：阿托伐他汀鈣片）、鹽酸曲美他嗪膠囊等。據德展 健康 2020年中報披露，阿樂是輝瑞同類降血脂葯物立普妥在國內的首仿葯，近年市場份額一直維持在9％左右。

「4+7」帶量采購落地及全面擴圍，對醫葯行業產生了重大影響。其中，阿托伐他汀作為入圍產品之一，盡管銷量繼續增長，但受降價影響銷售額出現大幅下跌。阿樂作為德展 健康 的核心產品，銷售額下滑直接影響其營收和利潤。德展 健康 在2020年中報中表示，為積極應對新市場形勢，正著力推進OTC市場推廣工作。

研發投入方面，德展 健康 2019年研發費用為1.19億元，同比增加約37％，2020年前三季度研發費用為0.35億元，同比下降約61％。據中報披露，報告期內德展 健康 在研一類新葯項目4項，同時正積極推進胺碘酮片、秋水仙鹼片等產品的一致性評價。

此外，據德展 健康 2019年年報及2020年中報披露，報告期內其擴展新業務領域，包括消毒 科技 、工業大麻種植和應用、化妝品、多肽葯物等。但同時，也有媒體質疑德展 健康 過於追逐資本市場熱點。