1. 股票估值時絕對估值法和相對估值法結果相差很大,為什麼怎
股票估值方法中的絕對估值法和相對估值法有時會產生較大的差異，原因主要歸結於以下幾點。首先，我們應理解估值的理論基石是現值，一切估值方法都是基於現值的概念。估值的發展大致遵循從現值理論到絕對估值法，再到相對估值法的邏輯。絕對估值法與相對估值法在本質上並沒有根本的區別，它們之間就像牛頓力學與相對論，前者是後者的近似，但各自獨立形成了一套方法論。
絕對估值法的核心在於通過將未來的現金流折現至當前價值來計算資產的現值。這一過程需要確定折現率，即預期收益率，這一參數的設定在股票的絕對估值中尤為重要，因為股票的未來現金流相較於債券更為不確定。股票的絕對估值法通常涉及較為復雜的計算，尤其是對現金流的預測和折現率的設定，這使得這一方法在實際操作中較為困難。
要讓絕對估值法在股票投資中發揮作用，我們需要進行假設的擴展和建立。第一個擴展是將折現的概念從現金流擴展到經濟利益流入，即從現金流量概念到經濟流量概念的轉變。第二個擴展是解決終值問題，即在假設資本在長期中能夠保持不變價值的情況下，計算終值。在進行估值時，我們假設投資者通常只關注公司未來3至5年的業績，這有助於簡化計算並適應二級市場的實際情況。
在絕對估值法的推導中，我們得到一個公式來表示企業的股權價值。這個公式包括折現率、永續收益率和凈利潤增速等參數。通過調整這些參數，我們可以得到企業理論上的市盈率。這一理論市盈率揭示了在特定業績展望年限下，公司的市盈率受未來業績增速、折現率和永續增長率的影響。
相對估值法，如市盈率，通常基於當前的經營狀況來評估股票的潛在價值。市盈率的計算公式揭示了投資者需要多少年才能收回投資成本。然而，通過結合絕對估值法的理論，我們能夠從另一個角度審視市盈率。實際上，市盈率反映了公司未來業績現值與永續價值的綜合，受未來業績增速、折現率和永續增長率的影響。
相對估值法所表達的關鍵要素包括未來凈利潤增長現值和永續增長現值。市盈率由這三個因素共同決定。通過調整參數，我們可以發現，對於成長型公司，存在一個臨界值，當公司增速超過這一臨界值時，市盈率會急劇上升。對於成熟型公司，市盈率的臨界值由永續價值決定，即使公司增速降至較低水平，其市盈率也不會降至很低水平。
相對估值法通過描述企業運營模式的關鍵要素，如增長潛力和盈利能力，為投資者提供了對公司價值的直觀認識。這種方法與絕對估值法共同構成了股票估值的完整框架，兩者相輔相成，為投資者提供了全面的決策支持。