巴菲特投資理論9個股票

Ⅰ 巴菲特 持有哪些中國股票

巴菲特看中了中國哪些企業

(文章來源：股市馬經 )

穆迪信用是巴菲特近幾年來挖掘的，市場表現堪與中石油相媲美的超級明星企業。由此，我們也看出巴菲特青睞哪些中國企業？

2006年4月13日，美國穆迪信用通過收購中誠信國際49%%的股份，正式涉足中國評級業務。中誠信國際是中國最大評級機構之一，穆迪信用則是全球評級業中與標准普爾、惠譽並列的三強之一。

巴菲特投資旗艦伯克希爾對穆迪信用的投資始於2000年，總投資4.99億美元，占穆迪信用總股本的16.20%%，到2005年底市值29.48億，增長近六倍。

巴菲特對穆迪信用的表現頗為自豪，對其質地珍愛有加，甚至破例公開贊揚穆迪信用：是只需要少量資金投入的公司，而且是能夠賺取豐富回報的優質公司，有良好的競爭優勢，

面臨極少的業務上的威脅。而巴菲特的搭檔查理·芒格對其評價也甚高：「穆迪與哈佛相似，是一條能自我實現的預言。」意思是其品牌足夠強大，可以確保取得成功。

之前，巴菲特通過伯克希爾2003年直接投資中石油股票4.88億美元，到2005年底市值增長為19.15億美元；2005年其子公司乳品皇後(DQ)在上海共開出了包括美羅旗艦店在內的8家門店，門店數量僅次於哈根達斯；2005年持有安海斯布希(Anheuser-Busch)5.7%%股權,成為安海斯布希的主要股東,而安海斯布希則為青島啤酒第二大股東,持有3.53億股青啤H 股,占其總股本的27%%。因此巴菲特便通過安海斯布希而持有青島啤酒股份。

這次穆迪信用收購中誠信國際49%%的股份，雖然不是巴菲特的直接經營行動，但表明其又有一根投資觸角伸進中國大陸。

投資大師投資觸角頻頻伸進中國，證明一個事實：中國機會已越來成為全世界的機會。聯想到另外一位投資大師馬爾基爾最近在中國表示：「我拚命想進來！」

中國的投資者應該有所觸動，充分認識到中國的機會，中國的價值。(文章來源：股市馬經 http://www.goomj.com)

股票王者沃倫·巴菲特

巴菲特時代

1976年9月，本·格雷厄姆逝世了，之後評論家們常常提到巴菲特與之在投資方法論之間的區別，巴菲特明顯地進步了。他懂得：一個好的經營完善的公司與從流通角度上來看的廉價公司是完全不同的，同時對這種好公司的投資對他自己的成長也有深遠的影響。巴菲特比格雷厄姆更主觀地分析公司。在一些公司里，如希斯糖果公司，他找到了它的"內在價值"——一種巴菲特式的內在價值。而巴菲特從格雷厄姆那裡得到的是"一種恰當的關於本質的模式"，那就是買入價值的原則，蘊涵在格雷厄姆安全空間原則下的保守主義以及超脫於每日市場起伏的心態。
70年代末，最受人痛恨的是通貨膨脹，所有物價都漲了13％，巴菲特指出，預算赤字和貿易赤字引發的通貨膨脹會加重公司的股東收益的負擔，為使投資者獲得真正的收益，公司必須獲得比投資者的痛苦指數更高的資本收益率。痛苦指數指的是納稅（紅利收入稅和資本所得稅）與通貨膨脹的總和。巴菲特深知股票與通貨膨脹並不是相對沖的工具，高通脹對於公司謀求更高的權益資本收益率毫無幫助。他轉而去盡量避開那些會被通貨膨脹傷害的公司。巴菲特認為，需要大量固定資產來維持經營的企業往往會受到通貨膨脹的傷害；需要較少的固定資產的企業也會受到通貨＿膨脹的傷害，但傷害的程度要小的多；經濟商譽高的企業受到的傷害最小。
巴菲特在投資時也在寫作。有幾次是為經濟刊物寫的，主要還是為伯克希爾寫年度報告。伯克希爾的報告很少美化自己，它只是向讀者提供足夠的信息，讓他們自己去評估。任何一個人在閱讀巴菲特撰寫的年度報告時，都會深切地感到他對《聖經》、凱恩斯理論等的弓佣非常婦熟，每份報告有六七十頁，沒有照片、彩圖或表格，只有文字。那些有足夠的素質能把報告從第一頁一口氣讀到尾的人得到的回報將是～劑兼具金融味道、輕松幽默、坦誠實在特點的良葯。巴菲特在報告中非常坦白，他同樣強調伯克希爾經營的有利之處與不利之處。他總是設身處地，從股東的角度思考問題。了解股東們想知道什麼，然後就告訴他們什麼。對於經理們用股東的錢來擴建自己的王國的行為，巴菲特切齒痛恨。
1980年，巴菲特50歲生日的時候，伯克希爾的股票賣到375美元月沒，之後隨著美國經濟逐漸走出低谷，股價也開始穩中有升。1983年，伯克希爾從不名一股發展到擁有13億美元的市場股票。年底，伯克希爾自己的股價升到1310美元／M，巴菲特的身價也因此漲到6．2億美元。就在這時，有些股東建議巴菲特分股，巴菲特知道，分股肯定能吸引許多新的投資人，並能促進經營甚至至少在短期內可以提高伯克希爾股票的價格，但這只是企業財富在股東之間的再分配，由於要支付增長了的經紀人的報酬，伯克希爾的股東只能虧錢。事實上，凡是與"股東利益至上原則"相抵觸的方法，巴菲特一概不會採用。
巴菲特領導的伯克希爾公司，可以說是他本人的人格、經營哲學和他那獨一無二的行事風格的化身。從伯克希爾可以看到巴菲特所遵循的主要經營准則，巴菲特對企業所要求的所有品質也都體現在伯克希爾公司中。巴菲特在伯克希爾內部採用了一套基於工作業績的獎勵制度，獎勵與公司規模、個人年齡或者公司的總體贏利水平無關。巴菲特認為，表現出色的部門和人員應該得到相應獎勵，無需理會伯克希爾的股價是上漲還是下跌。公司經理人員的獎勵應根據他們在自己的責任領域內是否成功地達到了目標。在伯克希爾，有些經理因提高了銷售額而受到嘉獎，有些則是因為降低了成本或縮減了不必要的資本性支出而受到嘉獎。巴菲特並不採用分送認股權的獎勵制度，而是在每年年底，向每個經理人員簽發支票，有些支票的數額相當大。經理人員可以按自己的意願支配這筆現金，許多人用這筆獎金購買了伯克希爾的股票，最終與公司股東共擔風險。恐怕沒有比伯克希爾的慈善捐助方式更能體現巴菲特獨一無二的處事之道了。這種慈善捐助方式又稱為「股東指定方案」。即由股東按照他在伯克希爾持有的股份的比例，選定伯克希爾的捐贈對象。大多數公司的慈善捐助是由公司高層經理人員和董事會成員來選擇捐贈受益者的。他們通常會選擇自己偏愛的慈善機構，掏錢的股東反而不能參與決策。這種做法與巴菲特的准則格格不入。他不無諷刺地說：「當A從B處拿了錢送給C時，如果A是稅務當局，那麼這個過程就叫課稅，但如果A是公司的經理或董事，則就稱為慈善。"
坐落在奧馬哈市的內希拉斯傢具店是全國最大的家庭用品商店，1983年，伯克希爾收購了該傢具店90％的股份，餘下的10％留給那些繼續管理傢具店的原傢具店的家族成員，這個家族的女家長布女士1937年以500美元的資本創建了這個傢具店，從創辦傢具店的第一天起，布女士的營銷策略就是"價格便宜，實話實說"。她成批購進，盡量減少開支，有錢就存起來。巴菲特收購她的傢具店時，這家營業面積19000平方米的商店每年的銷售額為1億美元。（10年之後，年銷售額增至2．09億美元，屬於伯克希爾的利潤份額為兀皿萬美元）卯歲高齡的布女士，仍然每周工作7天，她是替巴菲特管理傢具店的最理想人選，巴菲特對她懷著深深的敬意，他更羨慕布女士的健康身體，他一想到生病（或死亡）會迫使他放棄工作就受不了，他還經常開玩笑說將來要顯靈來管理公司。
從傢具店獲得的現金收入可以減輕一點伯克希爾紡織廠給巴菲特的壓力。事實上在過去的5年裡，已有250家紡織廠關門了，伯克希爾的紡織廠也損失了500多萬美元。1985年巴菲特下決心把它關閉了。巴菲特對股東們寫道：「股東們的巨大損失是把大量智力和財力花在錯誤的行業上的必然後果。這種情況可以用塞纓爾·約翰遜的馬來比喻，一匹能數到10的馬是匹了不起的馬——而不是了不起的數學家。"經營得再好的紡織廠也不是很好的行業。巴菲特公開承認，他退出紡織業太遲了，由於他崇拜本·格雷厄姆，使他長期依賴於有廠房的行業，而忽視了像市夫人從事的這種事業。
還是在60年代末的一次午宴上，巴菲特認識了大都會傳媒公司的董事長穆菲。以後便經常聯系，成了親密的朋友，1985年，他們一起創造了電視網行業歷史上最大宗的交易，也是傳媒業最大的合並——大都會公司與美國廣播公司的合並。巴菲特在這次合並中以每股172石0美元的價格買下了大都會發行的300萬股普通股，為大都會兼並美國廣播公司注入了5億美元的資金，並因此而進入了合並後的大都會反國廣播公司的董事會。以後，大都會康國廣播公司被巴菲特列入"不賣"的公司之列。
1986年，伯克希爾的股票已突破每股3000美元，在21年裡，巴菲特已把一個小紡織廠的碎渣變成了黃金，股票翻了167倍，而同時期的道·瓊斯指數只翻了一倍。有人稱巴菲特為"巫師"、"奧馬哈神"。然而這位億萬富翁仍然自己開車，自己管家，住的房子也是1958年花了3．15萬美元買的。朋友們最為欣賞的是巴菲特謹慎、認真的品質。事實上，他的許多朋友也是他的股東，因此他總莫名其妙地覺得對朋友們的家庭和財富負有責任。巴菲特有個幾十年的老朋友，他總忍不住分析一下巴菲特死後股價會怎麼個下跌法——有這種想法的人不止他一個，巴菲特的健康狀況成了關系金融狀況的一個因素。巴菲特也深知自己在管理方面的不足之處：他處理抽象問題和數據比處理實際的具體問題強得多，他總是很謹慎地避免與別人一起處理事務。巴菲特嚴格限制自己的作用來彌補管理能力上的不足，他只做一些大的決策——指揮大家合唱，自己卻不跳舞。有許多經理常會因干涉過多而造成許多麻煩，巴菲特的簡單作風使他避免了這個問題，伯克希爾在結構上就像亞瑟王的會議：權力集中在兩層，執行負責人和巴菲特本人。巴菲特僱傭執行經理，控制他們的資金出入並激勵他們。
在巴菲特經營的保險業中，由於競爭引發的周期性降價使80年代前5年的保險費率一直不夠高。這使保險業的利潤出現了衰退。巴菲特對這種衰退的反應與眾不同。當別的公司為保住市場份額而紛紛降低保險費時，巴菲特寧願少簽發保單，從1980年到1984年他的保險業收入從1．85億美元降到1．34億美元，但巴菲特堅信，總有一天那些降價的保險公司會受不了虧損而退出的。果然，在1985年保險業遭受了巨大損失，許多公司不得不縮小承保范圍。也有的公司不得不退出競爭。保險費率於是又扶搖直上了。巴菲特現在可以從以前的保守行動中獲取雙倍的利益了。大的商品客戶認識到一個沒錢的保險公司的承諾其實毫無保險可言，他們要的是服務質量。而伯克希爾的資金是其他公司平均水平的6惜，它的平衡表也是最棒的，因此當伯克希爾給了一個有吸引力的價格之後，它的顧客絡繹不絕，1986年，伯克希爾的保險金收入達10億美元，是前兩年的7倍。這為它提供了8億美元可用於再投資的預備金。到1987年，伯克希爾有的是錢了。但當時正是牛市的全盛時期。巴菲特所做的只是靜靜地賣掉了大多數股票，只保留了永久的三種：大都會公司、GEICO和燁盛頓郵報》。按照他的原則，他很難找到可以重新投資的地方。
就在巴菲特賣空股票的第四天——10月16日，道·瓊斯指數跌了108點，10月19日星期一，市場里堆滿了出售表，30種道·瓊斯平均工業股票中有11種在交易開始後一小時不能開盤。巴菲特所有的市值損失達到了3．42億美元。他可能是全美為數不多的沒有隨時關注經濟崩潰的人。他本來可以連三種都不保留的，但那不是他的作風，其實也沒有那個必要，那三家公司依然業務穩定，收入增長，沒有絲毫的價值損失。
這次崩潰暴露了華爾街知識結構中的空白，學者們提出了一種簡單但吸引人的理論——有效市場理論。它認為不論什麼時候，一個公司的所有可公開獲得的信息都可以從它的股價中反映出來。當某種股票的變動公開後，交易商會迅速行動起來，或買或賣直到它的價格重新達到平衡。它的前提是，股票原來的價格就已很合理，因此，以後的價格變化也很合理。交易商的作用只是推行了亞當·斯密的看不見的手的理論。按照這種理論，市場既然是隨機的，那麼投資就是一種碰運氣的游戲。巴菲特也只是一個走運的人；談不到老練。就像一個扔硬幣能獲得正面的人，只能算運氣好，不叫擲幣高手。這種說法直接對巴菲特的內在能力提出了質疑。這時巴菲特說了這樣一段話：「（有效市場理論的支持者）看到市場常常有效，就斷言它總是有效的，這其實有天壤之別。"巴菲特和這些人的最大分歧就是關於"風險"的定義。在巴菲特看來，風險是指等於某業務實際價值的風險，而各種變化的因素范圍是無限的。一個公司是否只依賴於少數顧客？董事長喝酒嗎？由於不能確切地知道這樣的風險的程度和種類，巴菲特找的只是少數能夠承受得起失誤風險的公司。理論家們則不考慮這些"細枝末節"，他們認為風險是可度量的。股票的風險就是它價格的易變程度。它有精確的數字定義，就是它的波動程度與市場被動程度的對應關系。好像是為了使它的代數式顯得神聖點，它被用了一個希臘代碼p代表。如果某種股票的P為1．0，它的被動程度與市場相仿，它的風險就等於市場平均水平，風險和p值成正比。在巴菲特看來這簡直是瘋了。對一個長期投資者來說，股票的波動並不增加風險。讓我們看看巴菲特購買《華盛頓郵報》的例子，當時它的市場估價是8000萬美元，假使在他購買之前價格下跌一半，它的波動性就更大，因此根據有效市場理論它的風險也更大，巴菲特尖刻地說：「我永遠也想不明白，為什麼花4000萬比花8000萬的風險更大。"
由於科學的解釋是沒有已知答案或根本無答案的，人們不滿意這種狀況，他們寧願製造一些答案或花錢請人為他們編答案。從狹義上看，該理論繼續存在對巴菲特大有好處。他的眾多競爭對手被教導說研究股票是浪費時間。「從自私的角度講」，巴菲特寫道，「格雷厄姆派也許應捐點兒錢保證有人一直在傳授有效市場理論。」
在巴菲特買下大都會康國廣播公司以後，他有整整三年沒買過一股股票（不包括套利活動和秘密的小額買進）。在1988年，巴菲特認准可口可樂公司後，他拿出了伯克希爾市場價值的1／4左右以10．23億美元的總價買下了它。這個大膽的舉措使可口可樂的股票在伯克希爾的投資組合中佔了35％。
巴菲特與可口可樂的關系可以追溯到他的童年時代。他5歲時第一次喝可口可樂。不久以後，他就開始在祖父的小店裡用25美分買6瓶可樂，再以每瓶5美分的價格賣給鄰居們。在這之後的50年中，他一直在觀察可口可樂公司的成長，但卻一直沒有買進過可口可樂公司的股票。即使在1986年，他正式宣布可口可樂生產的櫻桃可樂為伯克希爾股東年會上的指定飲料時，仍然沒有買進一股。直到兩年後的1988年，他才開始買入可口可樂公司的股票。1989年，巴菲特公開承認，他已持有可口可樂公司63％的股份。為什麼現在買進呢？巴菲特解釋說，可口可樂公司的特性已存在了幾十年。他看上了可口可樂公司80年代由羅伯托·格伊祖塔和唐納德·考夫領導下所發生的變化。
70年代，可口可樂公司搖搖欲墜，總裁奧斯汀的多角化經營策略更使之雪上加霜。1980年新總裁格伊祖塔一上任就著手削減成本，制定80年代的經營戰略：可口可樂公司下屬的每個公司都要使資產收益率最大化；要拋棄掉任何已不能產生可接受的權益資本收益率的業務與資產；投資的每～個項目都必須能增加每股收益率和權益資本收益率。可口可樂公司在格伊祖塔的領導下，財務業績比奧斯汀時代翻了兩到三倍。1980年至1987年，盡管1987年10月份股票市場發生了災難性的大跌，可口可樂股票的市價仍以19．3％的速度遞增。公司每1美元留存收益產生了4．66美元的回報。1987年，它的利潤的3／4來自非本土，而未知的潛力仍是無窮的。
其實華爾街的每一位分析家都注意到了可口可樂的「奇跡」，因為畏懼和別的一些因素——並非公司價值的因素使他們裹足不前，在巴菲特做完投資但股票並未飛漲時他寫道：「當時我看到的是：很明白很引人……世界上最流行的產品為自己建立了一座新的豐碑，它在海外的銷量爆炸式的迅速膨脹。"盡管有人認為可口可樂的股票高估了，但巴菲特自信地認為以市場前期最高價75％的價格買下它，是以雪弗萊的價買賓士。在巴菲特買入可口可樂後的3年裡，它的每股收入漲了64％，股價上漲3倍。不管是誰，只要事先知道這種結果都會買的。但華爾街的投資商懷疑巴菲特是否值得學習。他們仍然堅持他是買了內部消息才做這個決定的。事實上，巴菲特在伯克希爾年度報告中詳細闡述的他對可口可樂公司的理解，連第四流的經紀人都看得懂。1989年2月，他的這次投資公開之後，伯克希爾的股票也像注入了二氧化碳一樣咕咕冒泡。它賣到了4800美元一股，僅6個月之後它又上漲了66％，到了8000美元一股。

Ⅱ 巴菲特巴菲特歷史上持有過哪些股票

1973年開始，他偷偷地在股市上蠶食《波士頓環球》和《華盛頓郵報》，他的介入使《華盛頓郵報》利潤大增，每年平均增長35%。10年之後，巴菲特投入的1000萬美元升值為兩個億。

1980年，他用1.2億美元、以每股10.96美元的單價，買進可口可樂7%的股份。

1992年中巴菲特以74美元一股購下435萬股美國高技術國防工業公司——通用動力公司的股票。

2006年6月，巴菲特宣布將一千萬股左右的伯克希爾·哈撒韋公司B股捐贈給比爾與美琳達·蓋茨基金會的計劃，這是美國有史以來最大的慈善捐款。

(2)巴菲特投資理論9個股票擴展閱讀

巴菲特清倉IBM索羅斯增持金融股

13F數據顯示，巴菲特投資旗艦伯克希爾哈撒韋公司第一季度在美股市場上的持倉規模達到1889億美元，市值僅比前一個季度減少了22.2億美元。經歷了美股2月份的大幅波動，巴菲特不為所動，只是稍許減倉。

值得注意的是，在持有IBM股票七年後，巴菲特選擇了徹底放手，上季度還持有的200萬股IBM股票已一股不剩。分析人士認為，巴菲特投資IBM的時機並不好，這一筆投資並不能說是成功的「巴菲特式」投資。

Ⅲ 巴菲特為什麼如此推崇格雷厄姆和費雪

湖湘一鱷 雪球

巴菲特說：我是85%的格雷厄姆和15%的費雪。盡管格雷厄姆和費雪的投資方法不同，但他們在投資界缺一不可。」

為什麼巴菲特如此推崇格雷厄姆和費雪？我們能從中得到哪些收獲和啟發？看完《滾雪球》後有一些感悟，為了加深和確認某些印象，重讀了《聰明的投資者》、《怎麼選擇成長股》和其它幾本相關書籍資料，現將個人所思所想分享給大家，歡迎批評指正。

一、首先簡要了解一下格雷厄姆和費雪

本傑明·格雷厄姆 （1894-1976），終年82歲，享有「華爾街教父」的美譽：紐約證券分析協會強調，格雷厄姆「給這座令人驚嘆而為之卻步的城市——股票市場繪制了第一張可以依賴的地圖，他為價值投資奠定了方法論的基礎，而在此之前，股票投資與賭博幾乎毫無差別。價值投資沒有格雷厄姆，就如同共產主義沒有馬克思——原則性將不復存在」。格雷厄姆是巴菲特的恩師。

代表作品有1934年年底出版《有價證券分析》、1949年出版《聰明的投資者》。格雷厄姆首創了「安全邊際」的概念和理論；股票代表的是公司的部分所有權，而不應該是日常價格變動的證明；股市從短期來看是「投票機」，從長期來看則是「稱重機」。

菲利普·費雪 （1907-2004），終年97歲，是華爾街極受尊重和推崇的成長股投資大師。巴菲特看了書後說：「運用費雪的技巧，可以了解這一行，有助於做出一個聰明的投資決定。我是一個費雪著作的狂熱讀者，我想知道他所說過的一切東西。」

代表作品有1957年出版《怎樣選擇成長股》、1975年出版《保守型投資者夜夜安寢》，成為投資界的寶典，開創性地提出了「成長股」這一概念和理論。

二、格雷厄姆和費雪影響巴菲特的時代背景

格雷厄姆（1894）比費雪（1907）大13歲，費雪比巴菲特（1930至今）大23歲。

1929年大股災簡介 （節選自《格雷厄姆——華爾街教父回憶錄》）：在1929年1月，我們頗為自豪地擁有250萬美元的本金，但在1929年到1932年間，我們損失了70％；到了1932年年末我們只剩250萬美元的22％的錢了，許多客戶全部或部分地抽回了本金。在1929年的市場恐慌中，據說一個又一個投機失敗者從經紀公司的窗口跳樓自殺。（ 格雷厄姆如此保守的投資者都損失至此，超出人們想像的慘痛股災！！！）

費雪在1931年（24歲）開始職業投資，比巴菲特開啟職業投資的時間還早，但不同的是費雪是被動開始，因為經歷大股災百業蕭條，年輕的費雪找不到更理想的工作，於是選擇自主創業：1931年3月1日，費雪終於開始了投資顧問的生涯，他創立費雪投資管理咨詢公司。最初他的辦公室很小，沒有窗戶，只能容下一張桌子和兩張椅子。

格雷厄姆在費雪開始職業投資時的1931年已經37歲，雖然1929年的大股災中也沒有倖免，虧損總額超過70%，但他本身已經是一名經驗豐富而且在華爾街頗有名氣的成熟投資家，三年後的1934年年底出版代表作之一《有價證券分析》。

從某種意義上來說，雖然二者沒有直接交往記錄，但格雷厄姆是費雪的投資界前輩，而且格雷厄姆的影響力在當時已是非同小可。1949年（55歲）出版《聰明的投資者》後，在投資界聲望已經達到華爾街教父級水平。年僅19歲的巴菲特接觸到此書後就被迷住了（ 這本書迷住了沃倫。當他發現《聰明的投資者》這本書後，他反復咀嚼。和他一起租房的杜魯門伍德說：他就好像找到了上帝。《滾雪球》P144 ），也正是基於此，促使巴菲特成為了格雷厄姆的學生，四年學生生涯，三年通訊聯絡，再加上後來近三年貼身追隨，「十年磨一劍」，巴菲特學到了格雷厄姆的投資精髓，打下了深深的「格式首席門徒印記」。但因為沒有親身經歷1929年的極度股災，使巴菲特最終擺脫了格雷厄姆的極度保守。

費雪於1958年（51歲）出版《怎樣選擇成長股》，此時的巴菲特雖然年僅28歲，但他已經擁有18年投資和經營歷史，五年專業投資經歷，2年職業投資基礎；而且資本雄厚： 管理著7個合夥公司，加上巴菲特公司以及他自己的錢，資金已經超過100萬美元（《滾雪球》P256 。（巴菲特乘公交送報紙時公交票為3美分，據此估算，當時1美元購買力相當於66元人民幣，100萬美元的財富量接近於當前的億萬富翁）。此時的巴菲特投資體系其實已經成熟，在沒有太多人生和投資交集，而且恩師格雷厄姆不看好成長股投資方式的情況下（一個智力一般的投資者，即使投入了大量的精力，購買成長股的結果，會好於擁有更多更好研究手段，而且專門在這一領域投資但仍表現並不突出的基金公司？因此， 我們不贊成積極投資者通過所從事的成長股投資 。《聰明的投資者》P78），年輕的巴菲特並沒有受恩師偏見的影響，積極吸收了費雪的投資精髓為己所用；由此可見費雪投資理念對他的影響之深遠，見解之獨特和出色！

感悟： 格雷厄姆和費雪兩位大師的經典作品，不僅放之四海而皆準，即使歷今近七十年光陰歲月考驗後的今天，主要投資理念和方式依然非常適用。 我們最重要和最需要做的事情就是站在巨人的肩膀上沿著正確的道路不斷前行！

查理芒格曾說過：「40歲以前沒有真正的價值投資者」；從兩位大師經歷來看，50歲-60歲期間是價值投資家大成的年紀，巴菲特的主要財富也累積於60歲以後；大師們的經歷和言論充分說明：價值投資是需要時間積累和沉澱的！因為真正的價值投資者，不僅要擁有優秀的業績，更難得的是擁有成熟的投資體系和投資閱歷。

三、格雷厄姆和費雪的核心投資思想及其影響

格雷厄姆核心投資思想 ：1. 安全邊際 ，如果以4毛錢買入價值1元的東西，贏的概率遠大於虧的概率； 2.市場先生 ，市場的非理性波動是我們的朋友，能夠提供以非常低折扣買入和非常超價值賣出的機會。3、買入股份相當於 買入公司的一部分所有權 ，證券市場 短期是投票器，長期是稱重機 。

感悟：「低買高賣」是股市賺錢永恆不變的道理，但「低買高賣」又是全世界最難做的生意。某種意義上來說格雷厄姆「華爾街教父」的地位也是基於解決這個問題取得的。低買高賣：以4毛錢買入價值1元的東西。格雷厄姆不僅開首創了這個理念，而且提供了切實可行的分析和踐行方法：在當時市場很不成熟、投機盛行、方式方法十分混亂的情況下，用極度保守的估值方式（保守到清算價值還要大打折扣），開創了一條實現穩贏的投資之路。這給巴菲特這種極度厭惡「反復利」的虧損，格外重利「正復利」積累的投資人帶來了福音，成為了真正的指路明燈，讓巴菲特「好像找到了上帝」。

格雷厄姆以「市場先生」的名義直觀明了地解讀了正確面對市場非理性波動的方式，告誡普通投資者忽略市場波動的表象，而要關注企業本身的價值；對於4毛價格兌現1塊或者更高價格的漫長等待過程，則用「短期是投票器，長期是稱重機」的觀點予以支撐，教導人們價值雖然可能遲到，但永不會缺席；用對待投資企業一樣的思想買入股權，做好長期堅守的准備，終能實現預定目標。

格雷厄姆曾形容說：成功投資的秘密就是安全邊際。格雷厄姆最重要的貢獻就是他開創的安全邊際這種理念（「以4毛錢買入價值1元的東西」）。這是放之四海而皆準、適合千行百業的金科玉律：如果你知道准確測算建房成本，當房價跌到成本價四成的時候肯定敢於大舉買入；如果你掌握製造汽車的剛性成本，某款知名新車因車行嚴重虧損以成本價四成賤賣的時候肯定敢於出手購買；如果你熟悉賽馬的培養成本，某匹優秀的賽馬由於主人的資金鏈斷裂急於四折賤賣的時候你肯定立即出手……

1984年，為了紀念《證券分析》出版50周年，巴菲特在哥倫比亞大學座談會上以九位格雷厄姆和多德部落的超級投資者所取得的驚人投資成果為藍本，用鐵的事實有力地駁斥了「股票市場有效理論」，總結歸納出價值投資策略的精髓，在投資界形成了非常大的影響力。巴菲特對格雷厄姆投資理論在實踐中的應用有非常精彩的評述：他們根據非常不同的方法來進行投資，他們居住在不同的地區，買賣不同的股票和企業，但他們總體的投資業績絕非是因為他們根據族長（指格雷厄姆）的指示所做出完全相同的投資決策，族長只為他們提供了投資決策的思想理論，每位學生都以自己的獨特方式來決定如何運用這種理論（節選自：巴菲特最著名演講：價值投資為什麼能夠持續戰勝市場？）

費雪核心投資思想 ：在費雪的傳世名著《怎樣選擇成長股》里，他對有關成長股的標准、如何尋找成長股、怎樣把握時機獲利等一系列重要問題進行了全面而詳盡的闡述。尤其是對買入和賣出給出了最直接的「金標准」。

買入：費雪投資哲學的核心是：非常強調公司的管理，找到現在被市場忽視、但是未來幾年內每股盈餘將有大幅度成長的少數優質股票。費雪認為，最佳買入點應該是在「盈餘即將大幅度改善，但盈餘增加的展望還沒有推升該公司的股票價格時」。抓住最佳買入點的基礎就在於，能夠正確判斷目標公司相對於整體經濟會有什麼樣的表現。另外，由於市場的原因導致的股價大幅下跌，也是買進優質股的好時機。

賣出：對於賣出持股，費雪認為只能基於三個理由：首先是原始買進時就犯下了錯誤；其次是公司出現了重大問題，管理出現退步，或者是增長潛力消耗殆盡，難於繼續擁有突出的表現。第三個理由是投資者又發現了比手中持有的股票更優秀的品種。

恩師格雷厄姆不贊成從事成長股投資，巴菲特為什麼還要堅持吸收費雪的投資精髓為己所用？

筆者認為有四個原因：

一是格雷厄姆具體投資方式上的局限和不足： 過於保守，持倉過多，而且需要經常更換（不斷找尋和更換煙蒂）。

《滾雪球》P286： 對美國長期的經濟發展，巴菲特持積極的樂觀態度，這使他能夠違背他父親和格雷厄姆的投資建議。不過，他的投資風格仍然反映了格雷厄姆的習慣，以生意終結時而不是可以繼續自下而上的價值作為判斷基礎。但芒格希望巴菲特以別的而不是純粹的數據條件定義安全邊際。為了做到這些，在解決一些理論上的問題時，芒格反對巴菲特有時不經意間冒上來的災變理論（由此可見，1929年的大股災帶來的悲觀情緒已經銘刻到了巴菲特父親和格雷厄姆等上一代人的靈魂深處，也直接深深影響了下一代的巴菲特。巴菲特在一次股東大會上說：芒格讓他從一個猴子進化成了人類。應該指的就是芒格把他從這種深深的影響中拉出來向前走）。

在這個問題上，除了對巴菲特影響最大的芒格外，還有赫布沃爾夫、比爾魯安和雪費三個人。

《滾雪球》P286： 赫布沃爾夫是我見過的最聰明的人之一。一天，赫布對我說：「沃倫，如果你在一個黃金堆里找一根黃金做的針，那麼找這根針就不是更好的選擇」。但我有這樣的習慣，隱藏越深的東西，我就越喜歡。我把這看成了一個尋寶游戲，赫布幫我走出了這種思維方式。

感悟： 這種背景下，費雪自然而然地走入了巴菲特的視野。正是因為巴菲特有了這種思想上的轉變，才會讓他更容易接受更好、更優秀的投資方式。當然，這一切的前提還是在 格雷厄姆「完全邊際」的基石 上展開的。巴菲特說自己是85%的格雷厄姆，指的就是這個基石。15%的費雪指的是在這個基石上對 格雷厄姆 「煙蒂投資法」轉換為「成長股投資法」的替換。

二是費雪的投資理論足夠優秀。

《滾雪球》P287： 到1962年（巴菲特32歲，青年投資才俊；費雪55歲，出版《怎樣選擇成長股》5年，投資理論已經形成巨大影響，榮登大師級人物），巴菲特已經擺脫了這種尋寶的思維方式，但是，他還有點兒像赫布沃爾夫說的那樣熱衷細節。巴菲特設定了日程表，並且掌控進程以避免陷入尋寶游戲中去。 菲利普費雪是增長學說的傳道者 （最好的朋友，紅杉基金創始人比爾魯安把費雪的思想介紹給了巴菲特），認為許多定性的因素，如保持銷售增長率的能力、好的經營管理以及研發能力是優秀投資項目的重要特徵。 這就是芒格談到大生意時，他所需要尋找的品質 。費雪認為，這些因素可以用來衡量股票的長期潛力，這慢慢滲透進巴菲特的思想，並且最終影響到他做生意的方式。

三、巴菲特可投資金量的增長決定了投資方式上必須改良為雪費模式

《滾雪球》P292： 1964年年初，他現已經擁有180萬美元，公司的資本接近1750萬美元。

《滾雪球》P296： 因為那些「煙蒂」一般都是些小公司，如果是拿一大筆錢來投資，這種方法就不奏效了。

感悟： 隨著市場和巴菲特投資資金的不斷壯大， 格雷厄姆「 煙蒂投資法」越來越不適合巴菲特。一方面是市場中便宜的煙蒂越來越難找，另一方面，巴菲特當時的資金量已經可以隨便影響和控制中小型企業。換句通俗的話來說是：格雷厄姆開創的小池子已經養不下巴菲特這條越長越大的鯨魚。

四、「成長股投資法」實際應用中的巨大回報

《滾雪球》P295： 合夥公司1962年成立的時候，只有720萬美元的資金。巴菲特一點兒也不害怕集中加倉，他一直不停地買進運通公司的股票，到1966年已經在該股票上花了1300萬美元。他覺得合夥人應該了解一個新的「基本准則」：我們遠遠沒有像大多數投資機構那樣，進行多樣化投資。也許我們會將高達40%的資產凈值投資於單一股票，而這是建立在兩個條件之上：我們的事實與推理具有極大可能的正確性，並且任何大幅改變投資潛在價值的可能性很小。

《滾雪球》P296： 在美國運通公司一事上，巴菲特已經擁有了後來他稱之為「高度可能性的洞察力」，這打亂了格雷厄姆的核心思想。和其他公司不一樣，美國運通公司的價值並不是來自現金、設備、房地產或者其他可以計算的資產，如果有必要清算，它所擁有的不過是對客戶的信譽。巴菲特把合夥人的錢全部押在這個信譽賭註上。這是芒格說起這樁 「偉大的生意」時，一直不停提到的競爭優勢。而這正是費雪提到的更弱智的分類方法，它用的是定性分析，與定量分析相對。

《滾雪球》P297： 對定性分析方法的新的強調是在1965年年底，巴菲特向合夥人宣布取得巨大成果時獲得了回報。

感悟： 美國運通是巴菲特投資方式轉型的代表作，也是巴菲特投資生涯的經典作之一。美國運通於巴菲特的意義不僅體現在投資效益上，更體現在投資美國運通讓巴菲特感受到了「浮存金」的巨大威力和無比的妙用。（由於美國運通與保險公司有許多相似之處，其中一個關鍵的相似性是來自浮存金的投資收益並沒有顯示在經營利潤中。1963年，美國運通僅1100萬美元的經營凈利潤，但通過浮存金美國運通就掙了一個440萬美元的稅後已實現的投資利得（節選自《巴菲特估值邏輯——20個投資案例深入復盤》P49）。類似的「浮存金」在當前社會也是企業十分重要的優勢，如共享單車的押金（每人300元，摩拜單車2017年1月已超1000萬人，押金超過30億元）；天貓等大型網路商城的押金等也是如此。

感悟終篇:

1951年巴菲特畢業後回家在父親的經紀公司做了三年經紀人，之後終於得到機會在格雷厄姆的投資公司工作兩年多，在導師的言傳身教下，巴菲特終於得到了價值投資的真諦。巴菲特跟導師格雷厄姆學習一年後投資業績大大改善，這讓他十分感嘆： 向大師學習幾小時，勝過自己自以為是地苦苦摸索十年。 （節選自：《巴菲特傳.一個美國資本家的成長》）

我們沒有機會在大師身邊接受言傳身教，但至少應該深入學習和研究凝結大師心血的經典巨作。這種學習和研究要全面、系統、客觀；不僅要深入理解和牢記字面的意義與價值，而且應該用心去感悟大師寫出這些文字的時代背景和成長歷程，因為只有這樣，我們才能透過字面意思去進一步感受大師的投資精髓。

由於巴菲特取得了無與倫比的成就，是當世價值投資之泰斗；全世界范圍內都興起過一輪又一輪的巴菲特學習熱潮。但不可否認，很多的學習都陷入了理解片面、生搬硬套甚至解讀錯誤的誤區。

事實上，巴菲特很多方面都是普通人無法學習的：巴菲特不僅做企業並購，而且還開了幾家合夥人公司，賺合夥人公司的利潤；不僅如此，他還利用保險浮存金做投資，即利用這類免費的資金杠桿做投資，從而放大了投資業績；還有，巴菲特可以大筆買入某一家公司的股票從而進入該公司的董事會，決定或者改變董事會的決議，從而創造公司的價值而不僅僅被動地接受價值；這幾方面都是個人投資者所無法想像的。

在自己短短的十一年投資歷程中，接觸過難記其數與巴菲特相關的書籍、致股東信、訪談、評論、電視及網路報道，雖受益良多，但一直缺乏一個系統的了解和學習，巴菲特是一個神一樣的存在，時時能接觸到，但又似乎虛無飄渺，沒有定數。數月來，集中時間從《滾雪球》、《聰明的投資者》、《怎麼選擇成長股》、《保守型投資者夜夜安寢》、《格雷厄姆——華爾街教父回憶錄》、《巴菲特估值邏輯——20個投資案例深入復盤》等書細細系統而全面地讀來，一個有血有肉，情感豐富、性格鮮明的「凡人」 巴菲特躍居眼前；更為難得的是，造就巴菲特的兩位恩師格雷厄姆和費雪的身影也變得逐漸清晰。內心深處升騰起一種強烈的感受： 作為普通投資者，也許，我們更應該學習和更值得學習的人是格雷厄姆和費雪 ， 因為他們才是真正完全依靠投資成就人生事業的人。 更因為與巴菲特不同，也許我們根本就沒有學習的條件和基礎：用雪球球友滾一個雪球的話說：只能說，巴菲特在他人生的每個階段都是超越身邊群體的存在，他的優秀並非一朝一夕達成的。巴菲特本人說 「我是個好投資家，因為我是個企業家。我是個好企業家，因為我是投資家」。

學習格雷厄姆，是要深刻領會他的投資精髓「安全邊際」的應用；用對待投資企業一樣的思想買入股權，耐心等待，堅信「市場短期是投票器，長期是稱重機」；在波動無常的股市中，忽略市場波動的表象，關注企業本身的價值，利用「市場先生」的愚蠢豐滿自己的錢包。這樣我們才能在弱肉強食、險相環生的股市中長期立於不敗之地。

在擇股和買賣的方式方法上，我們可以遵照巴菲特成長歷程中的艱難決擇，學習費雪，按照大師提供的標准和思路去尋找成長股，把握好買入和賣出的「金標准」。

當然，我們也需要與時俱進；以自己的經歷和感受來說，當前就在我們身邊，值得學習、能夠學習到而且有心教導我們進步的老師有：《股市的進階之道》、《公司價值分析案例與實踐》作者水晶蒼蠅拍李傑老師、《業余投資者的十條軍規》作者閑來一坐話投資老師；《奧馬哈之霧》、《穿過迷霧》作者任俊傑老師；《手把手教你讀財報》作者唐朝老師。

「路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索」；股市投資之路也是人生奮斗之程，我們要往深里學，往細里行。

五湖四海的球友們：

這是一個偉大的時代，一切在洗牌、一切都在覺醒！這也是一個變革的時代，更是一個機會迭出的時代！

我們都趕上了這樣一個偉大的時代，這是一個有多大才幹都不會屈才的舞台；我們是新時代的見證者和參與者，擁有夢想就會擁有夢想成真的機會！身處中國偉大變革的時代，我們唯有疾步前行，才能跟上這個偉大時代的步伐；時光飛逝，物換星移；過去的已經過去，到來的必定到來。不要辜負這個偉大時代的眷顧，努力抓住機會，為實現我們財務自由的夢想而努力奮斗吧。

Ⅳ 股神巴菲特的投資理念是什麼

股神巴菲特的十大投資理念

股神巴菲特的十大投資理念

1、找到傑出的公司

巴菲特的第一個投資原則是「找到傑出的公司」。這個原則基於這樣一個常識，即一個經營有方，管理者可以信賴的公司，它的內在價值一定會顯現在股價上。

所以投資者的任務是做好自己的「家庭作業」，在無數的可能中找出那些真正優秀的公司和優秀的管理者。

巴菲特總是青睞那些經營穩健、講究誠信、分紅回報高的企業，來最大限度地避免股價波動，確保投資的保值和增值。而對於總想利用配股、增發等途徑榨取投資者血汗的企業一概拒之門外。

2、少就是多

巴菲特的第二個投資原則是「少就是多」。他的理由同樣是基於一個常識：買的股票越多，你越可能購入一些你對其一無所知的企業。通常你對企業了解越多，你對一家企業關注越深，你的風險越低，收益就越好。

他認為，投資者應該像馬克·吐溫建議的那樣，把所有雞蛋放在同一個籃子里，然後小心地看好它。

巴菲特採用集中投資的策略，重倉持有少量股票。

3、把大賭注壓在高概率事件上

巴菲特的第三個原則是「把大賭注壓在高概率事件上」。也就是說，當你堅信遇到大好機會時，唯一正確的做法是大舉投資。這也同樣基於一個常識：當一個事情成功的可能性很大時，你投入越多，回報越大。

絕大多數價值投資者天性保守。但巴菲特不是。他投資股市的620億美元集中在45隻股票上。他的投資戰略甚至比這個數字更激進。

在他的投資組合中，前10隻股票佔了投資總量的90%。

4、要有耐心

巴菲特的第四個原則是「要有耐心」，就是說：不要頻頻換手，直到有好的投資對象才出手。他有一個說法，就是少於4年的投資都是傻子的投資，因為企業的價值通常不會在這么短的時間里充分體現，你能賺到的一點錢也通常被銀行和稅務瓜分。

有人曾做過統計，巴菲特對每一隻股票的投資沒有少過8年的。巴菲特常引用傳奇棒球擊球手特德威廉斯的話:"要做一個好的擊球手，你必須有好球可打。"

如果沒有好的投資對象，那麼他寧可持有現金。據晨星公司統計，現金在伯克希爾哈撒韋公司的投資配比中佔18%以上，而大多數基金公司只有4%的現金。

5、不要擔心短期價格波動

巴菲特的第五個原則是「不要擔心短期價格波動」。他的理論是：既然一個企業有內在價值，他就一定會體現出來，問題僅僅是時間。

世界上沒有任何人能預測出什麼時間會有什麼樣的股價。

事實上，巴菲特從來不相信所謂的預測，他唯一相信的是，也是我們能夠把握的是對企業的了解。

他購買股票的基礎是：假設次日關閉股市、或在五年之內不再重新開放。也就是對公司的未來有著絕對的信心。

在價值投資理論看來，一旦看到市場波動而認為有利可圖，投資就變成了投機，沒有什麼比賭博心態更影響投資。

6、穩中求勝

巴菲特的投資哲學首要之處是：記住股市大崩潰。就是說，要以穩健的策略投資，確保自己資金不受損失，並且要永遠記住這一點。其次，讓自己資金以中等速度增長。

巴菲特投資目標都是具有中等增長潛力的企業，並且這些企業被認為會持續增長。投資股市時，為自己頂下合理的長期平均收益率是成功的基礎。

巴菲特在這方面做得相當出色，他對自己要求並不過，只要他每年擊敗道·瓊斯指數5個百分點足以。

對那些一心想馬上做大的人，巴菲特提醒：「如果你是投資家，你會考慮你的資產——即你的企業會怎樣。如果你是投機家，你主要預測價格會怎樣而不關心企業。」

同樣，一個「企業家」會埋頭打造自己的企業，而一個「商人」則更關注企業的價格。

對我們大部分人來說，老老實實做「企業家」，成功的概率要比一個包裝、買賣企業的「商人」更大。

7、簡單、傳統、容易

在別人眼裡，股市是個風險之地，但在巴菲特看來，股市沒有風險。

「我很重視確定性，如果你這樣做了，風險因素對你就沒有任何意義了。股市並不是不可捉摸的，人人都可以做一個理性的投資者。」

巴菲特還說：「投資的決定可用六個字概括，即簡單、傳統、容易。」

從巴菲特的投資構成來看，道路、橋梁、煤炭、電力等傳統資源壟斷型企業佔了相當份額，這類企業一般是外資入市購並的首選，同時獨特的行業優勢也能確保效益的平穩。

8、永遠不許失敗

巴菲特說投資的原則其實很簡單，第一條，不許失敗；第二條，永遠記住第一條。

因為如果投資一美元，賠了50美分，手上只剩一半的錢，除非有百分之百的收益，否則很難回到起點。

9、一鳥在手勝過百鳥在林

巴菲特引用古希臘《伊索寓言》中的這句諺語，再次闡述了他的投資理念。在他看來，黃金白銀最實際，把錢押在高風險的公司上，不過是一廂情願的發財夢。

2000年初，網路股高潮的時候，巴菲特卻沒有購買。那時大家一致認為他已經落後了，但是現在回頭一看，網路泡沫埋葬的是一批瘋狂的投機家，巴菲特再一次展現了其穩健的投資大師風采，成為最大的贏家。

10、不迷信華爾街，不聽信謠言

巴菲特不迷信華爾街，不聽信謠言。他認為凡是投資的股票必須是自己了如指掌，並且是具有較好行業前景的企業。不熟悉、前途莫測的企業即使被說得天花亂墜也毫不動心。

他只選擇那些在某一行業長期占據統治地位、技術上很難被人剽竊並有過良好盈利記錄的企業。至於那些今天不知道明天怎麼樣的公司，巴菲特總是像躲避瘟疫一樣躲開他們。