Ⅰ mw8289量產教程
mw8289量產教程(mw8209量產工具)QFII提前布局48隻MSCI標的股
數據統計發現，5月15日，MSCI發布納入MSCI新興市場指數的234隻A股名單，上述234隻個股中、銀行、醫葯生物等三大行業的個股數量最多，分別為30家、20家、18家。從公司市值佔比來看，截至5月15日，最高的為銀行業，佔比高達25.64%、其次是非銀金融，佔比達11.99%，食品飲料排第三，佔比為7.87%。
以QFII為代表的海外資本早在今年一季度就已經對銀行股進行布局。數據顯示，MSCI新興市場指數成份股中，截至一季度末，48隻個股前十大流通股股東中出現QFII身影，合計持股市值約917.69億元，有19隻個股獲QFII持倉市值超10億元，其中，北京銀行、南京銀行、寧波銀行等3隻銀行股QFII持股市值分別達到171.28億元、77.52億元和13.69億元。
對於銀行板塊，民生證券表示，銀行業一季度累計實現凈利潤5222億元，同比增長5.9%，增速較去年一季度上升1.3個百分點。預計未來負債端壓力將逐步緩解，規模增長企穩，行業息差在資產端收益率走高後會持續改善，行業資產質量基本面仍向好。建議關注MSCI中國標的：工商銀行、上海銀行、光大銀行、杭州銀行、北京銀行等。
由此推動下，昨日MSCI新興市場指數成份股盤中集體異動，板塊內159隻成份股實現上漲，佔比近七成。個股方面，白雲山昨日漲停，納思達、同仁堂、石基信息、方大炭素、康美葯業、通化東寶、二三四五、東旭光電、三七互娛等9隻概念股漲幅也均逾5%，彰顯出強勁的表現。
資金流向方面，昨日板塊內共有93隻概念股呈現大單資金凈流入態勢，其中，有53隻個股大單資金凈流入均超1000萬元，方大炭素、復星醫葯、三一重工、五糧液、浙江龍盛等5隻個股大單資金凈流入均在1億元以上，另外，包括工商銀行、青島海爾、白雲山、貴州茅台、隆基股份等在內的19隻概念股也獲得超3000萬元的大單資金搶籌，上述24隻概念股合計吸金16.87億元。
175家公司一季度凈利潤同比增長
數據統計發現，在上述234家MSCI中國上市公司中，今年一季度凈利潤實現同比增長的公司有175家，佔比74.79%。
具體來看，華電國際、方大炭素、金鉬股份、西南證券、新城控股、太鋼不銹、中聯重科、華友鈷業、包鋼股份和天茂集團等10家公司一季度凈利潤同比增長超200%，另外，今年一季度凈利潤同比增長在1倍以上的14家公司分別為招商蛇口、贛鋒鋰業、洛陽鉬業、徐工機械、世紀華通、大族激光、中航飛機、東方園林、海螺水泥、中國人壽、納思達、新湖中寶、浙江龍盛、三一重工等，顯示出較強的成長能力。
中報業績預告方面，截至目前，已有43家相關公司披露了2018年中報業績預告，業績預喜公司達到36家，佔比逾八成。其中，金鉬股份、華友鈷業、洛陽鉬業、華域汽車、中國石油、美年健康、科倫葯業、東方園林、贛鋒鋰業、蘇寧易購、天齊鋰業等11家公司均預計2018年上半年凈利潤同比增長50%及以上。
機構集中推薦37隻個股
除受大單資金青睞外，近期券商機構對MSCI新興市場指數成份股的關注度也逐漸上升。數據統計發現，上述被大單資金青睞的93隻個股中，近30日內，有85隻個股獲券商給予「買入」或「增持」等看好評級，其中，有37隻個股機構看好評級家數均在10家以上，合計大單資金凈流入11.18億元。
具體來看，三一重工、分眾傳媒、五糧液、貴州茅台、洋河股份、山西汾酒、保利地產、正泰電器、雙匯發展、金風科技、三七互娛、完美世界和華東醫葯等13隻個股近期機構看好評級家數均在17家及以上，另外，包括美年健康、隆基股份、華友鈷業、中國國航、金螳螂、九州通等在內的24隻個股也被機構集中推薦，機構看好評級家數均在10家以上。
對於三一重工，天風證券表示，由於公司的2017年年報和今年一季報資產負債表修復超預期、凈利率提升將顯著高於上一年度，且行業銷售數據有望維持高增長、亦超出之前的預測。經過重新測算後，預計2018年-2019年凈利潤由37.3億元和49.2億元調整為45.2億元和56.3億元，2020年凈利潤為63.4億元，調整後(2018年至2020年)每股收益分別為0.59元、0.73元和0.82元，維持「買入」評級。
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三一重工（個股資料 操作策略 股票診斷）
三一重工2017年年報點評:經營質量顯著提升,海外拓展持續推進
三一重工 600031
研究機構：光大證券 分析師：王銳,賀根 撰寫日期：2018-04-19
事件:三一重工發布2017年年報,全年實現營業收入383.35億元,同比增長64.67%;歸母凈利潤為20.92億元,同比增長928.35%;總體毛利率為30.07%,較上一年度增加3.86個百分點;基本每股收益0.27元,業績基本符合預期。公司擬每10股派發紅利1.6元(含稅)。
公司產品銷售高速增長,毛利率得到顯著提升:公司各項產品收入在2017年均實現了大幅增長,其中挖掘機全年銷售收入實現136.7億元,同比增長83%。混凝土、起重機、樁工機械、路面機械收入分別增長32.59%、93.5%、145.52%、53.59%。公司盈利水平得到同步提升,整體毛利率提升3.86個百分點,重新返回行業高峰期時的30%水平。步入2018年一季度,工程機械復甦得到持續,其中三一挖掘機在3月實現銷售8289台,同比增長83%,遠超市場預期。
經營質量得到顯著提升,現金流大幅改善:公司在去年行業高景氣度的背景下,依然把經營質量與風險管控放在首位。2017年營收增長928%,而應收賬款與上一年度基本持平,增長1.55%。存貨為76.42億元,同比增長22.86%。同時,公司期間費用率大幅下降3個百分點,利息支出較上一年度減少3.51億元,管理費用率佔比下降2.5個百分點。公司在經歷2012-2016年的去庫存期後,資產負債表得到逐步修復,資產負債率2017年年底為54.71%,較年初下降7.19個百分點。全年經營活動現金凈流量達到85.65億元,公司經營質量得到顯著提升。
國際市場開拓持續推進,海外收入創新高:公司為國內工程機械領域中最為注重海外市場的企業之一,2017年海外收入規模達到116.18億元,同比增長25.12%,占總收入的比重為30%。公司過去在海外的布局,大大抵消了行業低迷時的影響,未來海外市場將會為公司業績增長提供重要動力。
投資建議:公司跌價存貨和壞賬進一步出清以及貨款回收控制趨嚴有利於公司凈利率改善。由於公司經營質量得到顯著提升,我們上調公司2018-2020年EPS至0.50/0.67/0.94元,對應PE為17/12/9倍。維持目標價10.78元,對應2018年21倍PE,維持「增持」評級。
風險提示:下游基建投資項目縮減,海外市場需求減少。
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分眾傳媒（個股資料 操作策略 股票診斷）
分眾傳媒:壁壘深厚的樓宇廣告巨頭
分眾傳媒 002027
研究機構：平安證券 分析師：林娟 撰寫日期：2018-03-02
分眾傳媒是領先的戶外 媒 體:分眾傳媒成立於2003年,主要從事樓宇廣告,公司目前擁有22.5萬個屏幕媒 體,114.5萬個框架媒 體,在一線城市市佔率超過90%,2016年實現了102億收入,44億利潤。其鏈接廣告主和商務樓宇廣告渠道的獨特商業模式壁壘非常高,並且向上游、下游議價能力強。
看點一:社會零售電商化趨勢下,線下流量被重估:由於消費線上化,使得廣告成為吸引消費者的首要手段,而線下樓宇廣告巨大的性價比,又推動廣告主不斷加碼樓宇廣告,從而使得分眾單屏收入不斷上漲。
看點二:樓市爆發下,分眾再次進入渠道擴張周期:2017年以來,樓市進入新一輪爆發周期,為分眾的樓宇廣告增長提供了空間。在目前一二線城市收入佔比較高的背景下,分眾從17年下半年開啟新的一輪百城擴張計劃,預計將為未來中長期提供業績增長保證。
看點三:經濟復甦下,廣告主投放預算加速:營銷是典型的後周期品種,受益於經濟復甦,從2017年下半年開始,已經有部分消費品行業廣告主增加投放預算,預計2018年廣告主會繼續加大廣告投放金額。
投資建議:分眾傳媒是具有極高護城河壁壘傳媒公司,目前公司正進入新一輪擴張周期,這主要因為1)社會消費線上化,推動廣告主加大性價比高的線下樓宇廣告投放,分眾傳媒單屏產出有望持續提升;2)房地產火爆為分眾提供了新的鋪設渠道,公司計劃新攜現有廣告主一起拓展100個城市,為未來長期發展打下基礎;3)經濟復甦下,廣告主更有意願和能力加大廣告投放。我們預計公司17-19年修正後營業利潤增長22%、26%、22%,18年營業利潤增速創近幾年的新高;17-19年EPS為0.49、0.58、0.71元,對應30.6、25.8、21.2倍PE,給予「強烈推薦」評級。
風險提示:樓宇廣告的商業模式發生變化;經濟下滑導致廣告主投放減少;之前參與私有化、定增上市的股東解禁減持沖擊股價。
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山西汾酒（個股資料 操作策略 股票診斷）
山西汾酒:業績符合預期,區域聚焦發展
山西汾酒 600809
研究機構：國信證券 分析師：陳夢瑤 撰寫日期：2018-05-07
業績符合預期,盈利能力優化
2017年實現營收60.37億元同增37.06%,歸母凈利潤9.44億元同增56.02%,實現EPS1.09元。其中17Q4收入11.82億元同增17.64%,凈利潤1.39億元同減10%,主因目標提前完成控制發貨節奏及費用確認較多;18Q1收入32.4億元同增48.56%,歸母凈利潤7.1億元同增51.82%,業績符合預期。17Q4末預收款9.12億元同增69.6%,環增4.1億元,18Q1應收票據32.7億元同增34.37%,環增10.8億元,17/18Q1分別實現銷售收現59.69億/21.51億元,同增33.85%/62.15%,現金良好。17年銷售費用率17.9%同增0.3pct,18Q1為17.7%,同減1pcts,17/18Q1管理費用率均同降約1pct,前期投入效用釋放,費用率改善。17/18Q1凈利率為16.6%/23.6%,同增2.1/0.9pcts,盈利能力優化。
兩頭產品增速領銜,配製酒有望改善
公司2017年毛利率69.8%,同比提升1.2pcts,2018Q1毛利率70.9%,產品結構升級效果明顯。公司以兩頭產品青花汾和玻汾帶動中間產品老白汾和商務汾酒發展,2017年中高價白酒收入37.41億元,同增33.24%,且毛利率74.7%同增2.7pcts,預計青花汾酒2017整體銷售增長50%以上;低價白酒收入20.18億元,同增46.74%,預計玻汾同增35%以上;配製酒收入2.22億元,同增28.06%,毛利率同增19pcts至60.9%逼近低價酒的62.35%。2018Q1中高價白酒收入20.7億元,同增43.5%,低價收入同增65.7%,配製酒收入同降2.3%。在公司的配額供應的控制下,18年Q1銷售仍靚麗,中高端產品銷量持續增加,竹葉青銷售體系並入汾酒公司後,2017年實現約2億收入,18年有望翻倍增長。
Q1省外收入增長迅速,聚焦發展仍有空間
在渠道上,17年著力打造渠道基礎建設驅動業績增量,總部監控的渠道終端數量由2017年初的1.9萬多家飆升至年底的17.4萬家,預計2018年要達到30萬家。銷售區域方面,2017年省內市場收入35.7億元同增45.8%;省外市場收入24.1億元,同增26.37%。2018Q1省內收入19.0億元,同增46%,省外收入13.3億元,同增52.5%,實現更快增長。公司選擇了16個潛力市場、均為千萬級地區城市為主的聚焦式發展,並確立4大板塊市場(以山西為核心的根據地市場、以京津冀核心的華北市場、以河南山東為核心的豫魯市場以及以陝西內蒙為核心的西北市場)佔比整體銷售90%以上,重點建設省外市場,深耕優勢市場,2018年銷售目標河南10-11億(17年約5億),山東8億(17年3.2約億),河北2.3億(17年1億),京津冀13.5億,重點省區要求增長100%以上,所有省區均要求至少增長30%以上,同時要求增加進店率。以青花汾作為核心產品,依靠其省外高佔比和高增速拉動產品結構持續優化,2018年計劃省內外佔比將達到5:5,省外佔比仍有較大提升空間。
內部激勵量化,全年高增確定性強
集團明確了用兩年完成三年考核目標的發展節奏,在內部激勵機制上持續定量優化。高管採用組閣式聘任後人員機制更靈活。2018年汾酒集團營業收入計劃實現190億元,增幅11.76%,其中酒類收入規劃實現94億元,同比增長32.04%,力爭實現100億元,酒類利潤總額規劃實現19億元,增幅111.11%,力爭實現20億元。在集團高目標下,預計股份公司實現營收90億,同增近50%,考慮挺價預期及產品體繫上移,業績表現將更為樂觀。預期公司持續發力產品高端化、渠道鋪陳、省外擴容,18年有望提前完成國資委業績考核目標。
盈利預測與估值。我們看好公司產品升級、區域深耕、混改提效後獲得持續高增長,預計公司2018-2020年EPS分別為1.82/2.51/3.25元,對應30/22/17倍PE,維持「買入」評級。
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正泰電器（個股資料 操作策略 股票診斷）
正泰電器:雙主業齊頭並進,打造創新型新能源電力企業
正泰電器 601877
研究機構：太平洋 分析師：周濤,劉晶敏,邵晶鑫 撰寫日期：2018-04-23
多業務迅速發展,共同助力收入增長。報告期內,公司多項業務板塊發展迅速,光伏業務發展極為迅速,傳統業務保持穩步增長態勢。太陽能分部業務而言,太陽能電池組件佔比最大,全年實現營業收入52.68億元,佔比23%,同比增長11.40%;電站運營漲幅最大,全年營業收入17.02億,同比增長達到53.20%,佔比7%;光伏電站工程承包,全年實現收入18.24億元,同比增長13.72%,佔比8%。就傳統低壓分部業務而言,終端電器緊全年實現營業收入40.11億元,佔比17%,同比增長9.8%;配電電器全年營業收入36.97億,佔比16%,同比增長13.93%;控制電器業務2017年營收23億元。佔比10%,同比增長21.44%。
重視研發投入,連續突破創新。2013年-2017年,公司對於研發的投入逐年增加,2017年,公司研發投入7.94億元,較2016年增加6.29%。佔主營業務收入的3.39%。公司對研發工作高度重視,逐年增加研發投入,報告期內,公司共投入研發資金79,380.58萬元,全年完成新產品開發115項,新產品投產28項,技術改造驗收21項,申請專利611項,獲得專利授權521件,參與行業標准制(修)訂5項,完成國內外認證690項。
發揮企業優勢,降本增效顯著。一是規模效應,公司作為國內低壓電器龍頭企業,同類產品的營收領先於國內同行,由規模帶來的邊際效應,有效地降低了各項成本;二是精益化生產,公司全面實現精益化生產模式,改進現場工藝水平,提高公司生產物流管理效率,並運用先進的信息管理手段加以固化。同時,公司優化產品結構,降低公司的生產成本,使得公司的生產成本最終得到有效控制和降低。
「低壓電器+光伏新能源」雙主業齊頭並進,打造智能一體化新能源企業。公司及正泰新能源開發的業務結合電力改革產生了巨大的發展機遇,亦將實現上市公司把握電改機遇、提升商業模式的戰略布局。依託光伏發電業務,構建集「新能源發電、配電、售電、用電」於一體的區域微電網,實現商業模式轉型;積極發展地面光伏電站的同時,大力發展工商業及戶用光伏系統,全面參與用戶側分布式電源市場;打造能源互聯網平台,整合光伏發電及電器製造的產業鏈資源,發揮協同效應。極布局光伏發電,完善電力產業鏈各個環節,從單一的裝備製造企業升級為集運營、管理、製造為一體的綜合型電力企業,致力於打造成為全球領先的智慧能源開發與運營商。
盈利預測:公司雙主營齊頭並進,積極轉型,未來隨著光伏行業的蓬勃發展,預計公司業績有望進一步提升。預計公司2018-2020年凈利潤分別為37.53、46.12和54.01億元,對應EPS1.74、2.14和2.51元/股,對應PE16、13和11倍,給予「買入」評級。
風險提示:公司低壓電器業務增速不及預期,光伏產品價格下跌風險,電站業務不及預期,光伏行業政策風險。
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金風科技（個股資料 操作策略 股票診斷）
金風科技:業績好於預想,復甦值得期待
金風科技 002202
研究機構：東吳證券 分析師：曾朵紅 撰寫日期：2018-04-09
17年業績30.5億元,每10股派發現金紅利2元;A+H同比例、同價格配股募資50億元:公司發布2017年年報,報告期內公司實現營業收入251.29億元,同比下降4.80%;實現歸屬母公司凈利潤30.55億元,同比增長1.72%。對應EPS為0.86元。其中4季度,實現營業收入81.23億元,同比下降13.87%,環比增長13.33%;實現歸屬母公司凈利潤7.58億元,同比下降12.03%,環比下降34.80%。4季度對應EPS為0.21元。利潤分配方案為每10股派發現金紅利2元。公司擬以10配2的比例,向全體股東配股募資50億元,用於澳大利亞兩個風電場(合計677.5MW)建設(20億)、補充流動資金(15億)和償還有息負債(15億),配股將A和H股同比例、同價格。
風機銷量下滑,毛利率微降;訴訟計提影響利潤貢獻:風機銷售收入187.09億元,同比下降14.45%;零部件銷售7.36億,同比增長41.83%。風機外銷5.08GW,同比下降13.62%,其中2.0MW機型銷量3.03GW,是主力機型。風機及零部件整體盈利13.46億元,同比下降43.17%,除了銷售容量下降外,與UEP II光伏風電場葉片糾紛仲裁結果後公司計提了0.67億美元的預計負債有關。平均銷售價格3682元/kW,同比微降0.95%。全年風機綜合毛利率25.54%,同比下降0.53個百分點。
招標訂單持續高位,投標價格持續走低:2017年國內風電公開招標容量為27.2GW,同比略降4.2%。投標價持續走低,2.0/118-121級別2017年的投標均價為3,831元/千瓦,較2016年的4214元/千瓦,同比下降9.1%。截至2017年底,公司在手外部訂單合計15.86GW ,刷新歷史最高紀錄。
風電場盈利改善,投資收益大幅增加:風電場開發,實現收入32.55億元,同比增長34.66%;風電場盈利15.19億元,同比增長182.17%(含風電場投資收益6.50億元,較上年同比增長11.61倍)。17年新增並網裝機容量515.94MW,新增並網權益裝機容量344.82MW,在建權益容量1.5GW。
復甦疊加成長,向上趨勢確立:展望18年,我們認為:1)南方市場經過摸索,環評、工期因素影響將逐步弱化,項目進程加快;2)北方紅六省限電改善持續超預期,部分省份有望解禁、恢復裝機;3)分散式風電破冰貢獻額外增量,成長空間打開。我們預計18年國內風電裝機有望達到26GW,同增33%以上。而考慮到公司招標市佔率的持續提升,18年吊裝市佔率有望進一步提升至30%以上。
投資建議:我們預計2018-2020年歸屬母公司凈利潤分別為40.48、49.62、59.83億元,同比增長32.5%、22.6%、20.6%,EPS分別為1.14元、1.40、1.68元。給予公司2018年20倍PE,目標價22.8元,維持買入評級。
風險提示:需求不達預期;風機價格競爭超預期;風電場業務不達預期。
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華東醫葯（個股資料 操作策略 股票診斷）
華東醫葯:業績符合預期,擁抱國際化﹢創新化,優質白馬再出發
華東醫葯 000963
研究機構：光大證券 分析師：梁東旭,林小偉,經煜甚 撰寫日期：2018-04-03
事件:
公司發布2017年年報:實現收入278億、歸母凈利潤17.8億,分別同比增長9.7%、23%,業績符合預期。同時,擬10轉5派7.2元(含稅)。
點評:
核心品種百令+15%、阿卡+30%穩健增長,二線品種多點開花。中美華東17年收入66億、凈利潤13.4億,均增長22%。百令在Q4部分地區突擊控費的影響下,依靠基層和OTC 端放量,仍實現15%增長,突破23億。阿卡波糖受益於醫保報銷比例提升、分級診療、進口替代,實現30%增長,突破20億。免疫抑制劑受益於醫保限制消除,整體增速25-30%。
泮托拉唑增速達20%,突破8億。達托黴素新進醫保,實現收入3000萬。
居安思危,主動擁抱研發創新、國際化。近年來公司主動轉型,擁抱研發創新和國際化,通過自主研發、集團內合作、海外引等方式構建了豐富的研發管線,美國舊金山矽谷和波士頓兩地的科研辦事機構已開始運營,預計每年將有1-2個海外引進品種落地。目前,邁華替尼正進行2期臨床,引進的DPP-4即將開展臨床,GLP-1預計18年下半年申報臨床。同時公司積極推進在產品種國際化,泮托拉唑即將通過ANDA 審核,阿卡波糖、辛伐他汀、奧美拉唑、他克莫司、達托黴素等也在海外申請認證過程中。
商業觸底,預計18年逐季向好,玻尿酸繼續75%高增長。商業17年下半年收入107億,同比僅增長2%,原因在於Q4執行兩票制,調撥業務受沖擊,扣除此因素影響,預計下半年增速在13%左右,符合預期,預計18年商業將逐季改善。雖然17年因國際事件,海關報關一度進度較慢,但寧波公司玻尿酸代理業務仍貢獻7億收入,增長75%,預計18年將超10億。憑借優秀渠道,預計寧波公司後續還將引進肉毒桿菌等類似產品。
盈利預測與投資評級。
公司作為優質白馬,主要品種穩健增長,在研管線豐富。研發費用投入略高於預期,我們微幅下調預測18-20年EPS 為2.26、2.80、3.45元(原為2.35、2.94、3.62元),同比增長23%/24%/23%,當前股價對應18年29倍PE,維持「增持」評級。
風險提示:核心品種增速低於預期;在研品種進度低於預期。
Ⅱ 什麼叫市盈率比如28倍市盈率是什麼意思
·市盈率（Price Earning Ratio，簡稱PE或P/E Ratio)
市盈率指在一個考察期（通常為12個月的時間）內，股票的價格和每股收益的比例。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價值，或者用該指標在不同公司的股票之間進行比較。市盈率通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標。然而，用市盈率衡量一家公司股票的質地時，並非總是准確的。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那麼該股票的價格具有泡沫，價值被高估。然而，當一家公司增長迅速以及未來的業績增長非常看好時，股票目前的高市盈率可能恰好准確地估量了該公司的價值。需要注意的是，利用市盈率比較不同股票的投資價值時，這些股票必須屬於同一個行業，因為此時公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。
【計算方法】
市盈率＝普通股每股市場價格÷普通股每年每股盈利 每股盈利的計算方法，是該企業在過去12個月的凈收入除以總發行已售出股數。市盈率越低，代表投資者能夠以較低價格購入股票以取得回報。 假設某股票的市價為24元，而過去12個月的每股盈利為3元，則市盈率為24/3=8。該股票被視為有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。 投資者計算市盈率，主要用來比較不同股票的價值。理論上，股票的市盈率愈低，愈值得投資。比較不同行業、不同國家、不同時段的市盈率是不大可靠的。比較同類股票的市盈率較有實用價值。
【市場表現】
決定股價的因素
股價取決於市場需求，即變相取決於投資者對以下各項的期望：
(1)企業的最近表現和未來發展前景
(2)新推出的產品或服務
(3)該行業的前景
其餘影響股價的因素還包括市場氣氛、新興行業熱潮等。
市盈率把股價和利潤連系起來，反映了企業的近期表現。如果股價上升，但利潤沒有變化，甚至下降，則市盈率將會上升。
一般來說，市盈率水平為：
★0-13：即價值被低估
★14-20：即正常水平
★21-28：即價值被高估
★28+：反映股市出現投機性泡沫
股息收益率
上市公司通常會把部份盈利派發給股東作為股息。上一年度的每股股息除以股票現價，是為現行股息收益率。如果股價為50元，去年股息為每股5元，則股息收益率為10%，此數字一般來說屬於偏高，反映市盈率偏低，股票價值被低估。
一般來說，市盈率極高(如大於100倍)的股票，其股息收益率為零。因為當市盈率大於100倍，表示投資者要超過100年的時間才能回本，股票價值被高估，沒有股息派發。
平均市盈率
美國股票的市盈率平均為14倍，表示回本期為14年。14倍PE摺合平均年回報率為7%（1/14）。
如果某股票有較高市盈率，代表：
(1)市場預測未來的盈利增長速度快。
(2)該企業一向錄得可觀盈利，但在前一個年度出現一次過的特殊支出，降低了盈利。
(3)出現泡沫，該股被追捧。
(4)該企業有特殊的優勢，保證能在低風險情況下持久錄得盈利。
(5)市場上可選擇的股票有限，在供求定律下，股價將上升。這令跨時間的市盈率比較變得意義不大。
計算方法
利用不同的數據計出的市盈率，有不同的意義。現行市盈率利用過去四個季度的每股盈利計算，而預測市盈率可以用過去四個季度的盈利計算，也可以根據上兩個季度的實際盈利以及未來兩個季度的預測盈利的總和計算。 相關概念 市盈率的計算只包括普通股，不包含優先股。 從市盈率可引申出市盈增長率，此指標加入了盈利增長率的因素，多數用於高增長行業和新企業上。
【風險判斷】
集體恐高
根據申銀萬國的統計數據，過去12個月的市場，滬深300指數花了前十個月上漲了52.7％，市盈率（PE）從14倍漲到25倍，後兩個月則漲了38％，PE從25倍漲到了35倍。而最新的數據顯示，2月16日，深交所平均市盈率（PE）43.82倍，上交所平均市盈率41.28倍——是世界證券交易市場平均市盈率的2.6倍。於是專家教導股民：A股泡沫，落袋為安。
那麼，市盈率究竟是一個什麼樣的指標呢？
市盈率是上市公司股價與每股收益（年）的比值。即：市盈率=股價/每股收益（年）。明顯地，這是一個衡量上市公司股票的價格與價值的比例指標。可以簡單地認為，市盈率高的股票，其價格與價值的背離程度就越高。也就是說市盈率越低，其股票越具有投資價值。
很單純，市盈率太高了，甚至高出了H股，這在歷史上是無法想像的。那麼，我們為什麼向H股看齊？
但因為內地和香港對上市公司的認識並非一致，所以出現同一家公司在不同的市場上遭遇不同待遇。可能香港投資者更加看好金融銀行股，而內地投資者對寶鋼等資源國企的實力更加了解。A股與H股的市盈率可能不那麼具有可比性。
市盈率之辨
單純用以「市盈率」來衡量不同證券市場的優劣和貴賤具有一些片面性。由於投資股票是對上市公司未來發展的一種期望，已有的市盈率只能說明上市公司過去的業績，並不能代表公司未來的發展。
從近幾年來看，中國經濟一直保持一個高速的發展，這是美國及歐洲發達國家所不能比擬的。而中國經濟的高速發展必然要反映在上市公司上面。因此，中國上市公司業績的進一步增長是可以值得期待的。從這個角度來看，中國上市公司市盈率比歐美發達國家高一些，應該也是正常的。
同時，市盈率作為衡量上市公司價格和價值關系的一個指標，其高低標准並非絕對的。事實上，市盈率高低的標准和本國貨幣的存款利率水平是有著緊密聯系的。目前美元的年利率保持在4.75％左右，所以，美國股市的市盈率保持在1/（4.75％）=21倍的市盈率左右，這是正常的。因為，如果市盈率過高，投資不如存款，大家就會放棄投資而把錢存在銀行吃利息；反之，如果市盈率過低，大家就會把存款取出來進行投資以取得比存款利息高的投資收益。而目前我國人民幣的一年期存款利率是2.79％，如果把利息稅也考慮進去，實際的存款利率大約為2.23％，相應與2％的利率水平的市盈率是1/（2.23％）=44.8（倍）。如果從這個角度來看，中國股市45倍的市盈率基本算得上合理。
高有高的理由
目前美國道指平均市盈率為21倍，標准普爾500平均市盈率24倍，美國GDP年增長只有2％～3％，而且它的經濟增長還充滿著各種不確定性。中國未來10年的經濟增長卻是可以預期的。這一點在上市公司的年報中可以窺見一斑。
從截止2月27日已經公布年報的158家公司情況看，平均每股收益0.31元，每股收益0.5元以上的37家。再從680家有業績預告的公司看，其中254家公司預告06年業績增長50％以上；40家公司預告業績略增，159家公司預告扭虧。中小板116家上市公司2006年報全部出齊，平均凈利潤增長25.16％。06年上市公司全年凈利潤增長已成定局，能源、石化、地產以及機械是高收益的主要行業。
大部分機構對上市公司未來兩年業績增長預期表示樂觀。單從原材料、燃料、動力購進價格指數與工業品出廠價格指數增速的比較來看，1月份原材料購進價格指數同比上升4.7％，工業品出廠價格指數同比上漲3.3％，盡管增速仍然倒掛，但差異自去年10月份以來處於持續下降狀態。企業成本壓力減輕，盈利提升情況預期樂觀。再從股改之後制度變革帶來的外延式增長機會看，股改之後，由於股東利益一致以及股權激勵等制度變革帶來公司治理結構改善和經營效率提高，以及大股東未來的資產注入和整體上市帶來的業績增厚效應將使得A股上市公司的業績呈現加速上升趨勢。如果考慮到所得稅並軌帶來額外的收益，未來兩年上市公司業績的大幅提升預期相當樂觀。
還須謹慎
就目前市場的市盈率水平來看，已經充分反映了對未來業績增長的預期，滬深30006年PE水平在45倍左右。合理歸合理，但還有多少上升空間，卻難以估測。
總體而言，目前A股的整體定價水平已經不低，在充分反映未來業績增長預期的同時，也較A股相對於H股的全面溢價，這種現象與2006年初的狀態已經截然不同。盡管未來兩年的業績增長趨勢仍未改變，但目前股價已經充分反映了這種業績增長預期。在股票供給有限的背景下，狂熱的資金追求有限的優質股票，結果必然是價格的虛高。
從宏觀形勢看，信貸居高、投資反彈將使得緊縮的經濟政策沒有懸念——這在最近的加息措施中已經得到驗證。從3月份的情況看，短時間內股票市場的流動性尚難受到實質性的影響，央行發布的1月金融數據顯示，儲蓄存款增速持續下降，活期存款明顯增多，股市的火爆吸引了大量儲蓄資金持續流向股市，短期內市場資金的供給依然十分充沛，但考慮到每年兩會期間行情的動盪慣例，以及4、5月份將是非流通股解禁的高峰期，市場的寬幅震盪難免。與泡沫共舞
《非理性繁榮》一書的作者，耶魯大學的羅伯特·希勒教授因成功預測了2000年網路股泡沫的崩潰而名噪天下。但很多人並不知道，1996年12月，當有史以來最為波瀾壯闊的一輪大牛市漸入佳境的時候，希勒教授向美聯儲提交了一篇學術報告，認為市場價值被明顯高估。然而，這一聲「狼來了」竟然喊了三年有餘。在此期間，道瓊斯指數從1996年收盤的6560.91點上漲到2000年1月14日的最高點11908.50點，漲幅為81.5％。
同期，納斯達克指數從1291.38點飆升到2000年3月創下的歷史最高點——5132.52點，漲幅高達297.44％，也就是說，市場整整漲了3倍。如果某個投資者在1996年末認為市場估值水平過高而退出市場，那麼他無疑將錯過牛市中獲利最為豐厚的一段。
國泰君安證券兼研究所所長李迅雷認為，A股市場泡沫肯定是有的，泡沫能持續多久才是關鍵所在。A股泡沫可以持續相當長時間。理由是中國經濟持續向好，人民幣的持續升值過程。他表示，幾乎所有行業都有泡沫，只是或多或少的問題。我國經濟增速沒有放緩跡象，短線泡沫就不會破滅。他建議投資者與泡沫共舞，最容易產生泡沫的地方，還是可以參與的。
【參考價值】
同業的市盈率有參考比照的價值;以類股或大盤來說，歷史平均市盈率有參照的價值。
市盈率對個股、類股及大盤都是很重要參考指標。任何股票若市盈率大大超出同類股票或是大盤，都需要有充分的理由支持，而這往往離不開該公司未來盈利料將快速增長這一重點。一家公司享有非常高的市盈率，說明投資人普遍相信該公司未來每股盈餘將快速成長，以至數年後市盈率可降至合理水平。一旦盈利增長不如理想，支撐高市盈率的力量無以為繼，股價往往會大幅回落。
市盈率是很具參考價值的股市指標，容易理解且數據容易獲得，但也有不少缺點。比如，作為分母的每股盈餘，是按當下通行的會計准則算出，但公司往往可視乎需要斟酌調整，因此理論上兩家現金流量一樣的公司，所公布的每股盈餘可能有顯著差異。另一方面，投資者亦往往不認為嚴格按照會計准則計算得出的盈利數字忠實反映公司在持續經營基礎上的獲利能力。因此，分析師往往自行對公司正式公式的凈利加以調整，比如以未計利息、稅項、折舊及攤銷之利潤(EBITDA)取代凈利來計算每股盈餘。
另外，作為市盈率的分子，公司的市值亦無法反映公司的負債(杠桿)程度。比如兩家市值同為10億美元、凈利同為1億美元的公司，市盈率均為10。但如果A公司有10億美元的債務，而B公司沒有債務，那麼，市盈率就不能反映此一差異。因此，有分析師以「企業價值(EV)」--市值加上債務減去現金--取代市值來計算市盈率。理論上，企業價值/EBITDA比率可免除純粹市盈率的一些缺點。
【指標缺陷】
市盈率指標用來衡量股市平均價格是否合理具有一些內在的不足：
★（1）計算方法本身的缺陷。成份股指數樣本股的選擇具有隨意性。各國各市場計算的平均市盈率與其選取的樣本股有關，樣本調整一下，平均市盈率也跟著變動。即使是綜合指數，也存在虧損股與微利股對市盈率的影響不連續的問題。舉個例子，2001年12月31日上證A股的市盈率是37.59倍，如果中石化 2000年度不是盈利161.54億元，而是0.01元，上證A股的市盈率將升為48.53倍。更有諷刺意味的是，如果中石化虧損，它將在計算市盈率時被剔除出去，上證A股的市盈率反而降為43.31倍，真所謂「越是虧損市盈率越低」。
★（2）市盈率指標很不穩定。隨著經濟的周期性波動，上市公司每股收益會大起大落，這樣算出的平均市盈率也大起大落，以此來調控股市，必然會帶來股市的動盪。1932年美國股市最低迷的時候，市盈率卻高達100多倍，如果據此來擠股市泡沫，那是非常荒唐和危險的，事實上當年是美國歷史上百年難遇的最佳入市時機。
★（3）每股收益只是股票投資價值的一個影響因素。投資者選擇股票，不一定要看市盈率，你很難根據市盈率進行套利，也很難根據市盈率說某某股票有投資價值或沒有投資價值。令人費解的是，市盈率對個股價值的解釋力如此之差，卻被用作衡量股票市場是否有投資價值的最主要的依據。實際上股票的價值或價格是由眾多因素決定的，用市盈率一個指標來評判股票價格過高或過低是很不科學的。
【正確對待】
在股票市場中，當人們完全套用市盈率指標去衡量股票價格的時候，會發現市場變得無法理喻：股票的市盈率相差懸殊，並沒有向銀行利率看齊；市盈率越高的股票，其市場表現越好。是市盈率沒有實際應用意義嗎？其實不然，這只是投資者沒能正確把握對市盈率的理解和應用而已。
★1.市盈率指標對市場具有整體性的指導意義
★2.衡量市盈率指標要考慮股票市場的特性
★3.以動態眼光看待市盈率
市盈率高，在一定程度上反映了投資者對公司增長潛力的認同，不僅在中國股市如此，在歐美、香港成熟的投票市場上同樣如此。從這個角度去看，投資者就不難理解為什麼高科技板塊的股票市盈率接近或超過100倍，而摩托車製造、鋼鐵行業的股票市盈率只有20倍了。當然，這並不是說股票的市盈率越高就越好，我國股市尚處於初級階段，莊家肆意拉抬股價，造成市盈率奇高，市場風險巨大的現象時有發生，投資者應該從公司背景、基本素質等方面多加分析，對市盈率水平進行合理判斷。
【注意問題】
市盈率是一個非常粗略的指標，考慮到可比性，對同一指數不同階段的市盈率進行比較較有意義，而對不同市場的市盈率進行橫向比較時應特別小心。
★（1）綜合指數的市盈率與綜合指數的市盈率比，成份指數的市盈率與成份指數的市盈率比。綜合指數的樣本股包括了市場上的所有股票（滬深市場上PT股除外），市盈率一般比較高，而成份指數的樣本股是精挑細選的，通常平均股本較大、平均業績較好，所以其市盈率比較低一些。而我們經常看到的國外股票時常的市盈率大多是成份指數的市盈率，如果將它們與我們綜合指數的市盈率相比較，則犯了概念性錯誤。
★（2）市盈率應與基準利率掛鉤。基準利率是人們投資收益率的參照系數，也反映了整個社會資金成本的高低。一般來說，如果其他因素不變，基準利率的倒數與股市平均市盈率存在正向關系。如果基本利率低，合理的市盈率可以高一點，如果基準利率很高，合理的市盈率就應該低一些。目前我國央行再貼現率為2.97%，一年期儲蓄存款收益率為1.80%，美國聯邦基金利率為 1.75%，美聯儲再貼出率為1.25%，中美基準利率差別不大，但縱向看，中國目前的基準利率是很低的。另據權威部門研究顯示，根據我國目前物價水平及國家未來積極財政政策和適度貨幣政策取向，中國存在再次調低利率的可能。
★（3） 市盈率應與股本掛鉤。平均市盈率與總股本和流通股本都有關，總股本和流通股本越小，平均市盈率就會越高（思騰思特管理咨詢中國公司，2001），反之，就會越低，中西莫不如此。據統計，2001年10月16日中國滬深市場770隻樣本股（剔除了PT股、ST股、虧損股和2001年中期每股收益低於0.05元股票）算術平均市盈率為29.43倍，其中，總股本最小的100家上市公司算術平均市盈率為42.74倍，而總股本最大的100家上市公司算術平均市盈率只有19.82 倍，前者是後者的2.16倍。在美國，小盤股的平均市盈率也高於大盤股平均市盈率的好幾倍，NASDAQ市場市盈率高於紐約證券交易所市盈率，部分地與股本因素有關。
因此，看一個市場平均市盈率水平，還應考慮到這個市場的上市公司結構，如果是以小股本公司為主的市場，它的合理市盈率就應高一些。如果不考慮股票市場上市公司的股本構成，就不能解釋為什麼即使原有上市公司價格水平不變，只要上一個中石化，若再上中石油、中移動、中海油，就會把平均市盈率降下十幾倍，就會把市盈率降到所謂的「合理區域」。事實上，2001年12月 31日上證A股指數市盈率降為37.59倍，如果中石化尚未上市，這一數字將戲劇性地升為43.31倍。
★（4）市盈率應與股本結構掛鉤。市盈率跟股本結構也有關系。如果股份是全流通的，市盈率就會低一些，如果股份不是全流通的，那麼流通股的市盈率就會高一些。原因在於，如果上市公司的總價值不變，股份分成流通股和非流通股，而資產的流動性會增加資產的價值（流動性溢價），從一般意義上說，流通股的每股價格自然要高於非流通股的價格，非流通股的價格越低，流通股的價格就越高，其結果就必然是流通股的平均市盈率高於非流通股的平均市盈率。流通股在中股本中所佔的比例越小，流通股與非流通股價格差異越大，流通股的平均市盈率就越高。
目前的中國市場，非流通股佔到總股本的三分之二，在它們沒有流通的情況下，流通股的市盈率較高，也是正常的。
★（5）市盈率應與成長性掛鉤。同樣是20倍市盈率，上市公司平均每年利潤增長7%的市場就要遠比上市公司平均每年利潤增長3%的市場有投資價值。根據經典的股票內在價值評估模型，如式（1）所示。其中V為股票內在價值，D。為在未來無限時期支付的每股股利，k為到期收益率，g為股利每期固定的增長率。從式（1）可以看出，假定其他因素不變，成長性對股票的內在價值，從而對市場價格和平均市盈率影響巨大。
V= D。（l+g）
K – g （1）
舉個簡化的例子，假設上市公司凈利潤與經濟同步增長，中國年均經濟增長率7%，，美國年均經濟增長率為3%，那麼中國股票的平均內在價值就是美國的2.42倍，中國股市的合理市盈率也是美國的2.42倍。從成長性這個角度看，NASDAQ指數的市盈率比較高，新興市場國家股市的平均市盈率比較高，都是有道理的。
★（6）市盈率與一些制度性因素有關，居民投資方式的可選擇性、投資理念、一國制度（文化、傳統、風俗、習慣等）、外匯管制等制度性因素，都與平均市盈率水平有關。
★（7）中國股票市場的平均市盈率還應考慮發行價因素。1997年以前，參照當時中國的利率水平，管理層對股票初次發行定價控製得比較嚴，一般初次發行市盈率不得超過15倍，為了照顧邊遠地區，像西藏金珠這樣的股票才發到20倍左右的市盈率。後來為了推進證券市場的市場化改革，對發行定價的控制漸漸放鬆了，閩東電力2000年發行時達到了88倍的市盈率，一般股票的平均發行市盈率也維持在四五十倍的水平。發行市盈率四五十倍都可以，二級市場平均市盈率四五十倍怎能說不正常？從理論上說，發行市盈率越高，籌集的資金越多，上市公司潛在的發展、盈利能力就越強，上市公司帳面資產的含金量也就越高，而這一點從靜態的市盈率指標中是看不出來的。既然靜態市盈率指標中沒有充分反映近年來發行市盈率較高的影響，那麼目前二級市場平均市盈率比以前年份稍高一些也是正常的。
【市盈率的應用】
市場上幾乎沒有人不注意股票的市盈率，這種衡量指標很簡單、直觀，如果用好市盈率指標，對投資者提高收益幫助很大。
股票市盈率高低，大致能反映市場熱鬧程度。早期美國市場，市盈率不高，市場低迷的時候不到10倍，高漲的時候也就20倍左右，香港市盈率大致也是如此。我國股市市盈率低迷的時候，15倍左右，高漲的時候超過40倍(比如2001年)。市盈率過高之後，總是要下來的，持續時間我們無法判斷，也就說高市盈率能維持多久，很難判斷，但不會長久維持，這是肯定的。
一般成長性行業的企業，市盈率比較高一點，比如目前的消費、旅遊以及銀行地產等行業，其市盈率比國外同類企業要超出很多，這是因為投資者對這些企業未來預期很樂觀，願意付出更高的價錢購買企業股票，而那些成長性不高或者缺乏成長性的企業，投資者願意付出的市盈率卻不是很高，比如鋼鐵行業，投資者預計未來企業業績提升空間不大，所以，普遍給與10倍左右市盈率。
美國90年代科技股市盈率很高，並不能完全用泡沫來概括，當初一大批科技股，確確實實有著高速成長的業績做為支撐，比如微軟、英特爾、戴爾，他們1998年以前市盈率和業績成長性還是很相符的，只是後來網路股大量加盟，市場預期變得過分樂觀，市盈率嚴重超出業績增長幅度，甚至沒有業績的股票也被大幅度炒高，導致泡沫形成和破裂。科技股並不代表著一定的高市盈率，必須有企業業績增長，沒有業績增長做為保證，過高市盈率很容易形成泡沫，同樣，緩慢增長行業里如果有高成長企業，也可以給予較高的市盈率。
處於行業拐點，業績出現轉折的企業，市盈率可能過高，隨著業績成倍增長，市盈率很快滑落下來，簡單用數字高低來看待個別企業市盈率，是很不全面的，比如前年中信證券市盈率100多倍，但股價卻大幅度飆升，而市盈率卻不斷下降。包括一些微利企業，業績出現轉折，都會出現這種情況。因此，在用市盈率的同時，一定要考慮企業所在行業具體情況。
不能用本國企業市盈率簡單和國外對比。因為每個國家不同行業發展階段是不一樣的。比如航空業，我國應該算是朝陽行業，而國外只能算是平衡發展，或者出現萎縮階段。房地產行業我們國家處於高速發展階段，而在工業化程度很高國家，算是穩定發展，因此導致市盈率有很大差別。再比如銀行業，我們是高速發展階段，未來成長的空間還是很大，而西方國家，經過百年競爭淘汰，成長速度下降很多，所以市盈率也會有很大不同。一個行業發展空間應該和一個國家所處不同發展階段，不同產業政策，消費偏好，有著密切關系。不同成長空間，導致人們預期不同，會有不同的定價標准。簡單對照西方成熟市場定價標准很容易出錯。
在考慮市盈率的時候，不應該忘記三樣東西：一是和企業業績提升速度相比如何。二是企業業績提升的持續性如何。三是業績預期的確定性如何。