消極型股票投資戰略的理論基礎

『壹』 戰略投資是什麼意思

1、戰略性投資是指對企業未來產生長期影響的資本支出,具有規模大、周期長、基於企業發展的長期目標、分階段等特徵,影響著企業的前途和命運的投資。即對企業全局有重大影響的投資。

2、戰略咨詢是指為企業提供管理、決策、市場、預測等領域的咨詢服務，在戰略咨詢方面需要咨詢公司有著多年的歷史和經驗，深厚的行業背景和知識積累，戰略咨詢是咨詢公司根據企業的需求。

3、運用戰略管理理論、知識和自身的咨詢經驗，應用必要的技能和方法，在對企業內部擁有的資源和具備的能力以及外部環境進行深入分析的基礎上，為企業提供戰略制定、改善、實施和培訓的咨詢服務。

(1)消極型股票投資戰略的理論基礎擴展閱讀：

戰略投資退出的效應：

1、實現投資項目的良性循環

2、投資退出有利於確保公司現金流量的平衡，改善公司財務狀況

3、以高溢價退出投資項目，可為公司帶來可觀的特殊收益和現金流

4、退出經營不善及負債高的項目或業務，可讓公司有效重組債務，達到止血消腫的目的

5、投資退出作為一種收縮戰略，是公司優化資源配置的重要手段

6、公司通過減持或降低在投資項目的股權比例，可以引入專業或策略投資者共同經營投資項目，形成多元產權模式，降低風險。

『貳』 什麼是證券投資策略

證券投資策略是我們基於對市場規律和人性的理解認識，利用這種認識根據投資目標制定的指導我們的投資的規則體系和行動計劃方案。
證券投資策略的分類
按策略的理念基礎劃分：

消極型投資策略：對股票投資來說也稱非時機抉擇型投資策略，其下又分為簡單型長期持有策略和科學組合型長期持有策略兩種。
簡單型長期持有策略以買入並長期持有戰略為主，一旦確定了投資組合，就不再發生積極的股票買入或賣出行為；
科學組合型長期持有策略指通過構造復雜的股票投資組合來擬合基準指數的表現，並通過跟蹤誤差來衡量擬合程度。
積極性投資策略：也稱時機抉擇型投資策略，其下又分為概念判斷型投資策略、價格判斷型投資策略和心理判斷型投資策略三種。
概念判斷型投資策略指以基本分析為基礎的投資策略，分為價值投資策略與成長投資策略。
價值投資策略指投資價格低於其內在價值的企業，以追求較為固定的投資回報為目標。根據是否介入被投資企業的管理又分為消極價值投資和積極價值投資兩類。消極價值投資指不介入企業的管理；積極價值投資指透過持有的股份影響企業的改造重組以提升企業價值。成長投資策略以投資為成長股為主要對象，以獲取企業成長時的股價增長為主要目標。
價格判斷型投資策略是以技術分析為基礎的投資策略，根據操作與趨勢的關系分為順勢策略與反轉策略兩種。
心理判斷型投資策略以投資者的悲觀與樂觀程度作為時機抉擇的主要依據。
混合型（博採型）投資策略：
積極指數投資策略，指在盯住選定的股票指數的基礎上做適當的主動調整，這種策略也稱加強指數法。
心理判斷與概念判斷復合型投資策略，指以獨立的投資概念為品種選擇依據基礎，以心理判斷為進出時機抉擇依據的投資策略。
心理判斷與價格判斷復合型投資策略，指將技術分析與心理分析相結合的時機抉擇投資策略。
概念判斷與價格判斷復合型投資策略，是指以獨立的投資概念為品種選擇依據基礎，以技術分析為進出時機抉擇依據的投資策略。下面對以上分類列示於下：
1、簡單型長期持有策略（品種抉擇、非時機抉擇）
2、科學組合型長期持有策略（品種抉擇、非時機抉擇）
3、指數策略（非品種抉擇、非時機抉擇）
4、加強指數策略（品種抉擇、時機抉擇）
5、概念判斷型投資策略（品種抉擇、時機抉擇）
1）成長投資策略
2）價值投資策略
a.消極價值投資策略
b.積極價值投資策略
6、心理判斷型投資策略
7、價格判斷型投資策略
8、混合型（博採型）投資策略
9、內幕型投資策略（品種抉擇、時機抉擇）
10、利用異常型策略：日歷效應、小公司效應、低市盈率效應、低價售比效應、忽視效應等（品種抉擇、時機抉擇）
證券投資策略的要素與特徵
市場形勢千變萬化，外在現象紛繁復雜，但內在規律相對穩定和簡單，依據規律制定操作計劃能在一定程度上避免被變化萬千的表面現象所迷惑和欺騙，從而達到防範風險的目的。
策略是投資的核心。沒有策略就等於盲人騎瞎馬，其風險可想而知。
策略是連接知識和行動的橋梁，是行動的依據，是約束我們行為的紀律准則。
1、策略的組成要素

應用本策略的投資目標
策略適用條件
策略所依據的理念及歷史的驗證有效程度
投資行動指導原則（資產組合原則、品種選擇規則、介入規則、推出規則、休息規則，等等）
計劃方案（含風險控制計劃、意外情況應變計劃）
策略缺陷及克服措施
策略的修改完善與廢止程序
策略實施保障措施：紀律與方法

2、策略的理念
理念是策略的根基。當然理念如果是經過實踐和時間檢驗了的，人們就更傾向於信任它。為此，應盡可能地進行歷史的檢驗。然後是即時實驗，檢驗的時間越長，其有效性就越高。
3、策略有效性
從長期來看，根據此策略操作應有超出大盤的業績，我們才能稱其為有效。當然，有效與否視目標不同而不同。對一個能有和大盤一樣業績就很滿足的投資者來說，選擇指數基金就是很好的策略。
4、策略與市場適應性不同的國度有不同的特點，不同的時期有不同的特點，於此相適應的策略才是好策略。當然，策略如果包含對不同情形的處理規則，能夠適用於所有金融市場，則是不可多得的完美之作。
5、策略的可操作性
買賣決策完全根據此系統策略，完全不依賴主觀判斷。根據策略操作易於實現目標，策略要簡單而明確。
6、策略的個人適用性
能夠滿足個人條件的制約：投資目標、耐心、情緒控制力、興趣、刺激感、性格、精力、財力、能接受的風險水平。
7、策略的調整完善
在策略的應用中可以調整完善，但不提倡隨時調整，因為這樣容易造成的對策略的不虔誠和背叛，對嚴格執行紀律不利。應該在一個操作周期完成（如一段大行情結束和一個新年度開始等）後系統的檢審策略的功過是非，是否需要調整完善，調整完善有幾個方案，各會帶來哪些影響（包括有利的方面和不利的方面）。當然在機構中掌握策略修訂權的級別應較高，並應與其他機構相對獨立。在機構中應該相對獨立的機構內：策略制定修訂者、執行者、監督者。
證券投資策略的優劣
優良策略的特徵

切中市場的本質規律
切中人性的本質
能夠在不同的市場、不同的時期長期有效（策略的穩定性與適應性、策略依據基礎的不變性、策略應包含各種市勢情形下的應對措施方法）。
具有規避巨大風險的功能
盡可能簡單
可操作性強（對個人的適用性）

優良策略需具備以上全部特徵
不良策略的特徵

在長期內不能贏得大盤指數
只在局部市場、局部時間表現較好。
策略的依據容易變化，不具備穩定性，容易失靈。

不能規避巨大風險
復雜，可操作性差

只要具備上述特徵之一就是不良策略。
參考文獻
1.0 1.1 1.2 楊鋆焱，證券投資原理與策略.經濟管理出版社, 2005

『叄』 在股市，牛散與虧損的散戶最大的區別是什麼

先說結論。

最大的區別在於牛散的信息比散戶的信息更精準，總結三個字，「 信息差 」。

信息差的存在，信息的不對稱性，決定了輸贏的結局。

與其說是區別，不如說是牛散和散戶之間的差距。

散戶接受到的信息大多是公開的，部分是小道消息。

牛散接受到的信息大多是非公開的，而小道消息也是牛散釋放出去的。

炒股時間久的股民，都會發現一個市場特色，就是股票先漲，消息後至，跌的時候也是一樣，股票先跌，然後尋找原因。

市場由資金驅動，資金的動向似乎和消息有關，但消息出來的時候，是已經出現漲跌的結果了。

某板塊漲了，一堆新聞開始分析是不是有利好，某些個股跌了，立馬尋找到利空消息曝光。

對於散戶而言，市場先有反應，而後才有信息。

對於主力資金而言，情況則是相反的。

主力資金先得到一些信息，感覺到風口的指向，然後動用資金買入或者賣出，導致了上漲或者下跌。

等消息傳到散戶那裡，已經是在出結果之後了，或者說好的股票已經啟動甚至漲停了。

另一種情況，散戶得到消息，都是要高位接盤了。

現在很多主力很聰明，底部吸籌後，做個啟動的態勢，然後就放出消息，讓散戶去抬轎。

理論上主力的控盤程度高，散戶買的多，賣的少，股價照樣蹭蹭的漲。

主力只需要每天來回倒出一些成交量，讓散戶感覺主力確實要拉升了，都不需要太多推升資金，只需要到處去傳播信息即可。

對於牛散來說，往往不屑於通過資金炒作去賺錢。

所以我們以前看到牛散扎堆的個股，往往都是偏向於資產重組的個股。

通過一些內幕消息提前布局，等到1-2年後重組成功，獲利數倍退出，這是常有的事情。

幾乎每一隻重組成功的個股背後，都會有牛散出沒。

牛散得天獨厚的信息優勢，也在重組並購的風潮下，被發揮的淋漓盡致。

自從IPO發行提速，注冊制被排上日程，市場的重組、並購、借殼降溫，牛散的投資方式也發生了變化。

很多牛散開始打著價值投資的名號，入住一些知名企業，而這些企業的主力資金，在報表公布，牛散浮出水面後就借題發揮，拉升股票，吸引散戶跟風買入。

不知何時開始，追蹤牛散的投資路徑，也成了散戶津津樂道的一門功課了。

而牛散的布局往往非常隱秘，很大一部分是通過大宗交易的形式入場，還有一部分則在二級市場里逐步吸籌。

說實話，絕大多數的牛散都是賺錢的。

這個情況和絕大多數股民虧錢形成了鮮明的對比。

牛散也有虧錢的時候，但是他們只要有一半左右的股票投資是對的，就能賺到錢。

牛散一般不坐莊，因為股票坐莊是違法的，會被沒收非法所得，所以他們只是單純的買入，幾乎不負責任何的拉升工作。

真正坐莊的資金都是以游資或者機構的身份入場的，並不會像牛散這樣曝光在流通股名單中。

所以牛散的投資，就是選擇好的買入點，入場，選擇好的賣出點，離場。

牛散也有虧錢的時候，比如大熊市裡，除非股票直接停牌重組，不然即便發布各種利好，也擋不住市場下跌，牛散一樣會被套。

牛散押寶重組也並非每次都准，也經常有重組失敗離場的案例。

只不過重組失敗的虧損遠沒有重組成功上漲的利潤那麼多。

所以總體上來講，豪賭重組的牛散基本都賺到錢了。

很多散戶總喜歡跟隨牛散，但無形卻中成了被牛散收割的韭菜。

牛散之所以牛，主要是有自己獨特的優勢，不管是信息差還是資金實力。

散戶一味地追逐牛散，並不會有太好的結果，反倒是踏踏實實的做自己，往往更能賺到錢。

從士兵到將軍，是一個漫長的過程，欲速則不達。

但並不是每個士兵最終都能成為將軍的，最終能不斷晉升的鳳毛麟角。

主要原因是戰略高度不一樣，思考的維度不一樣。

想要成為萬里挑一的牛散，就必須摸索出屬於自己的投資之道。

散戶只有找到自己的優勢，並且發揮自己的優勢，不論是在選股，還是在買賣上，才能一步一個腳印，成長為牛散。

在信息差無法彌補的情況下，散戶要遵循企業本身的價值規律，找到自己的投資邏輯，賺到自己該賺的錢。

牛散和虧損散戶最大的區別是：認知的差距，投資的格局，持股的心態。

我在市場的投資生涯已經超過13年了，也結識了幾位靠股市改善生活並改變命運的人，他們應該就是你所說的牛散。他們無一例外都很悠閑，說他們是職業股民其實有些詞不達意，股市投資只是他們生活中的一部分，他們都是買賣次數很少，他們都是中長線投資者。

牛散和虧損散戶的最大區別之一：認知的差距

牛散都是深諳股市運行原理的，他們了解莊家建倉，洗盤，拉升和出貨的套路，所以他們都是跟庄操作的，莊家建倉的時候，他們跟著一起建倉，然後熬過洗盤和拉升周期，在莊家出貨時，跟著一起賣出。

虧損散戶對股市的運行原理，莊家的運作套路一知半解，甚至一竅不通，很多人炒股完全是沉浸在自己的想像當中，一會莊家跑了，一會換庄了，一會莊家被套了；要不然就是美軍與阿富汗開戰了，趕緊買入軍工股，中國股市的軍工股要漲了，其實琢磨一下是很可笑的，美國去打阿富汗了，有不是來打中國，中國的軍工企業又沒有和交戰雙方做生意，中國的軍工企業漲的理不直氣不壯呀。

牛散和虧損散戶的最大區別之二：投資的格局

投資是一個比眼光的職業，投資的目的就是發現別人沒有發現的機會，潛伏進去，等大多數人都認為是機會時脫身賣出股票。牛散都是這樣做的，他們買入的都是冷門股。

而廣大虧錢的散戶，他們喜歡打聽的是買入哪個熱門板塊，可以抄底買入哪只熱門個股，他們把比眼光的投資變成了比速度比技巧的百米沖刺比賽，他們認為自己一定是那個能在最後一次上漲前全身而退的人，但是長久的這樣做下去，成為接盤俠是難以更改的命運。

牛散和虧損散戶的最大區別之三：持股的心態不同

牛散持股期間看盤盯盤的時候並不多，看盤頻繁的時刻都是在尋找買賣點，在不需要操作的時候，他們是很少看盤的，因為看盤本身也沒有什麼意義，除了增加自己的心理波動之外，其實是沒有任何好處的，股價不會因為你的盯盤而多漲一分，也不會因為你不看盤就多跌一毛。莊家在控制著股價，他想讓股價漲股價就可以漲，想讓股價跌就可以跌，想收割十字星也可以輕松辦到。

大多數散戶都是喜歡盯盤的，這是他們虧損的重要原因，主力資金很喜歡盯盤的散戶，因為只要你看盤，主力就會通過K線組合，技術指標，甚至分時線的震盪把貪婪和恐懼都傳遞給你，它會讓股價突然的跳水，會讓盤口變得風起雲涌，他也會讓K線變得慘不忍睹，讓技術指標走壞。只要你的兩眼不能離開盤面，主力會有一百種方法讓你賣出股票，多數還是虧損賣出。

在股市牛散與虧損的散戶最大的區別是「專業」和「業余。

股市賺錢非常的難，賺錢的概率非常低，常有「一賺二平七虧」之說，而這種概率分布的不均衡使得絕大多數散戶都處於虧損的狀態，散戶好像成了韭菜的代名詞，如果把時間軸拉長到五年以上，散戶賺錢的概率無限接近於零，但在A股這個市場中，總有一些傳說，總有一些牛散讓投資者看到希望，就好像綠葉叢中一點紅，正是有這些牛散的存在，才讓無數的散戶覺得股票市場盡管賺錢非常難，但是做好了，還是可以賺錢的，牛散雖然也是散戶，但是相對於一般的散戶，他之所以能夠賺錢，之所以能夠長期穩定盈利，是因為它與普通散戶相比站到了專業的高度：

1、股票市場中的牛散比普通散戶擁有更全面的股票知識，他們都看了很多書，盡管每個牛散賺錢的方法不盡相同，但是從最基礎的股票市場理論到K線、各種指標、形態理論、基本面這些知識都有廣泛的涉獵，這些是知識儲備，也是炒股票起步的最基本的要求

2、牛散相比普通散戶有股票投資上的天賦，他們對於數字都非常敏感，對於熱點非常敏感，對於政策非常敏感，對於走勢圖形非常敏感，天然的好像比普通人對於股市的理解更深刻，而這些都是專業的一部分

3、牛散都是長時間在股票市場里浸淫，經歷大小多個牛熊的轉換，把自己學到的知識在股市裡長期的實踐，反復地和市場交流，比普通散戶既多了一些賺錢的經驗，也多了一些虧錢的教訓，在於市場的反復磨合中形成了適合自己性格、資金體量的一套交易系統。

4、相比普通散戶，牛散具有更好的心態，對於盈虧看得更從容，更淡然，在該進攻的時候，敢於重倉出擊，在該防守的時候，在虧損的時候，敢於壯士斷腕般的砍倉，在該休息的時候忍得住願意，並且善於休息，而普通散戶往往陷入追漲殺跌、情緒失控的陷阱

5、相比普通散戶，牛散在操作上更機構化，機構在操作股票時，從宏觀分析、行業分析、公司研究、策略制定、下單執行、資金管理、風險控制等有多人細分操作的項目，在牛散身上可以由一個分區隔斷進行，牛散機構化就是專業的表現。

綜上所述，在股市裡，從來不是莊家賺散戶的錢，也不是機構賺散戶的錢，更不是老人賺新人的錢，而是專業人士賺業餘人士的錢，散戶如果想改變虧損的命運，只能夠把自己變得更專業，讓自己變得更專業，變成牛散，除此之外，別無他法，而專業與否是牛散和一般散戶最根本的區別

與世無爭，順應造化

『肆』 股票的基本面和技術面是什麼意思還有什麼宏觀面都指什麼啊

1.基本面，是指對影響股票市場走勢的一些基礎性因素的狀況，通過對基本面進行分析，可以把握決定股價變動的基本因素，是股票投資分析的基礎。
基本面因素主要包括：
（1）宏觀經濟狀況。從長期和根本上看，股票市場的走勢和變化是由一國經濟發展水平和經濟景氣狀況所決定的，股票市場價格波動也在很大程度上反映了宏觀經濟狀況的變化。從國外證券市場歷史走勢不難發現，股票市場的變動趨勢大體上與經濟周期相吻合。在經濟繁榮時期，企業經營狀況好，盈利多，其股票價格也在上漲。經濟不景氣時，企業收入減少，利潤下降，也將導致其股票價格不斷下跌。但是股票市場的走勢與經濟周期限在時間上並不是完全一致的，通常，股票市場的變化要有一定的超前，因此股市價格被稱作是宏觀經濟的晴雨表。
（2）利率水平。在影響股票市場走勢的諸多因素中，利率是一個比較敏感的因素。一般來說，利率上升，可能會將一部分資金吸引到銀行儲蓄系統，從而養活了股票市場的資金量，對股價造成一定的影響。同時，由於利率上升，企業經營成本增加，利潤減少，也相應地會使股票價格有所下跌。反之，利率降低，人們出於保值增值的內在需要，可能會將更多的資金投向股市，從而刺激股票價格的上漲。同時，由於利率降低，企業經營成本降低，利潤增加，也相應地促使股票價格上漲。
（3）通貨膨脹。這一因素對股票市場走勢有利有弊，既有刺激市場的作用，又有壓抑市場的作用，但總的來看是弊大於利，它會推動股市的泡沫成分加大。在通貨膨脹初期，由於貨幣藉助應增加會刺激生產和消費，增長率加企業的盈利，從而促使股票價格上漲。但通貨膨脹到了一定程度時，將會推動利率上揚，從而促使股價下跌。
（4）企業素質。對於具體的個股而言，影響其價位高低的主要因素在於企業本身的內在素質，包括財務狀況、經營情況、管理水平、技術能力、市場大小、行業特點、發展潛力等一系列因素。
（5）政治因素。指對股票市場發生直接或間接影響的政治方面的原因，如國際的政治形勢，政治事件，國家之間的關系，重要的政治領導人的變換等等，這些都會對股價產生巨大的、突發性的影響。這也是基本面中應該考慮的一個重要方面。

2.技術面，指的是用來觀察和預測股票市場走勢和內在規律的一些指標和方法。主要包括：

（1）交易量。它是股票市場的一個重要指標，對市場走勢有很大影響。交易量的突然放大和縮小往往預示著市場走勢即將發生轉折，或是由上漲轉為下跌，或是由下跌轉為上漲。
（2）股價的新高點或新低點。指某種股票上漲或下跌到過去從未有過的高點或低點。從創新高點和新低點的股票數量的對比中，可以判斷股票市場的強弱。一般說，創新高難度點的股票多於創新低點的股票時，股市走勢將上升；反之，將下跌。
（3）技術圖形。根據常用指標、K線理論、形態理論、波浪理論、趨勢理論等技術分析方法，通過具體的圖形、指標和計算方法，對大市及個股進行分析判斷，並預測未來走勢。

宏觀面也稱政策面，是指對股市可能產生影響的有關政策方面的因素。主要可以分為三方面：
（1）宏觀導向，如政府經濟方針、長遠發展戰略以及體制改革和國企改革的有關思路與措施。
（2）經濟政策，包括政府財政政策、稅收政策、產業政策、貨幣政策、外貿政策方面的變化。
（3）根據證券市場的發展要求而出台的一些新的政策法規，如漲跌停板、投資基金管理辦法等。

『伍』 什麼是積極型基金什麼是消極型基金

讀個指數啥的應該會吧？94

『陸』 巴菲特股票投資策略

今天，我們來學習一下巴菲特帶來的一些投資理財建議。站在巨人的肩膀上，可以看到更多投資理財的漏洞，讓自己的理財更加順暢。

1973年，巴菲特以不到企業價值四分之一的價格買入了《華盛頓郵報》的股票。計算價格/價值比不需要非凡的洞察力。大部分證券分析師，媒體經紀人，媒體管理員應該是一樣的。可以估算《華盛頓郵報》的內在價值在4-5億美元之間。而且大家在市場上可以看到，它當時在股市上的市值只有1億美元，價格明顯低於其價值。巴菲特的優勢在於，他從格雷厄姆那裡學到了成功投資的關鍵是在一家公司的市場價格遠低於其價值時買入該公司。

這就是著名的「安全邊際原理」。該理舉褲論認為，在一項投資中，如果支付的價格不能明顯低於提供的價值，那麼就不應該進行投資。

所有真正的投資都必須建立在對價格和價值關系的評估之上。那些不比較價格和價值的策略，根本不是投資，而是投機。投機只是希望股價上漲，而不是建立在「付出的價格低於得到的價值」的想法上。

圓圈原則也是格雷厄姆和巴菲特智慧投資思維的三大支柱之一。原則是投資者只需要關注自己能了解的公司和你了解的公司。

其實這是在告訴我們：不懂的東西不要碰，先學再碰。沒有人生來就是專家。今天的專家和昨天的你一樣平凡。

巴菲特曾說，「低迷的股市對我們來說是好事。

一方面，它使我們能夠以更低的價格收購整個公司；

其次，低迷的市場使我們的保險公司更容易以有吸引力的價格購買一些優秀公司的股票，包括我們已經持有一些股份的公司；

再次，一些優秀的公司，比如可口可樂，會繼續回購自己的股票，所以他們和我們可以用更便宜的價格買入股票。"

巴菲特注意到了他的導師費希爾的建議，即一家公司應該提供像餐館一樣的菜單，以吸引具有某種口味的顧客。伯克希爾提供的長期「菜單」強調日交易活動的成本會損害長期投資結果。

巴菲特曾說，「我們非常願意持有任何股票，持有期是永遠的，只要公司的資產回報前景令人滿意，管理層有能力、誠實，市場沒有被高估。」

回憶1988年伯克希爾在紐約證券交易所上市時，巴菲特對公司指定的交易經紀人吉米麥奎爾(Jimmy McGuire)說，「如果你買了股票之後還要等兩年才能賣出，我想你會取得巨大的成正升簡功。」

第五，對於普通投資者，巴菲特曾建議：「很簡單。投資指數基金。這是一條陽光大道，允許你投資偉大的美國公司。你不必像購買公募基金那樣向基金經理支付高額管理費。你一直持有這些偉大公司的股票，長期來看，你會贏。」

是真的。從1950年到2000年，標准普爾500指數。標普指數只有12年虧損，其餘38年均盈利。以先鋒基金為例。它發行於1928年。盡管形勢跌宕起伏，但75年來其年均收益一直保持在12%左右。

選取1970年到1980年最賺錢的200家公司，做個表，看看從那以後有多少家公司能夠保持15%的每股收益增長率。你會發現很少有公司能達到這個標准。

綜上所述，要遵循「安全邊際效用理論」和能力圈的原則，在市場低迷的時候買入，堅持長期投資理財，買入費率較低的指數基金。

相關問答：

相關問答：巴菲特是用一種什麼樣的理念進行理財投資的？

巴菲特股東大會向私募股權基金開炮

長期以來一直抨擊對沖基金行業收取高額費用的沃倫?巴菲特 ，加大了對私募股權公司的批評力度，因為這些公司近年來籌集了創紀錄的原始資金。

在周六的伯克希爾股東年會上，巴菲特說:"我們已經看到許多來自私募股權基金的失敗教訓，它們的回報率實際上並沒有按笑高照我認為誠實的方式計算。"

他還表示如果他管理的是一家養老基金，會非常謹慎地對待提供給自己的資金。

巴菲特一貫抨擊資產管理公司收取高昂的管理費，並收取表現費，而這些收益有時並不優於整個市場。 私募股權公司尋找杠桿收購公司的存在，也使巴菲特近年來更難為伯克希爾尋找大型收購。

他還表示自己的公司永遠不會接觸私募基金。

內部回報率是衡量大多數基金業績的指標

巴菲特和伯克希爾副董事長查爾斯 · 芒格批評了一些私募股權公司的表現。巴菲特表示，公司收取管理費時，將把存放在短期國庫券中等待動用的資金包括在內，但在計算所謂的內部回報率時，又故意不包括在內。

企查查：巴菲特在香港的公司

巴菲特表示:"如果你長期持有美國國債，它們的回報看上去會更好。但實際上沒有看上去那麼好。"

芒格將這種做法描述為"撒一點謊來賺錢"。他補充稱，許多養老基金選擇私募基金，是因為它們不必像經濟低迷時期那樣大幅降低資產價值。他表示，這是"一個愚蠢的購買理由"。

巴菲特此前曾批評過私募股權基金背負債務的做法，他在2014年致股東的信中表示，當人們希望出售自己的業務時，伯克希爾會提供另一個更為永久的買家。他上周六承認，杠桿投資在良好環境下的表現將優於其它投資，但他以1998年對沖基金長期資本管理公司(Long-Term Capital Management)的破產為例，說明了這種下行趨勢。

盡管一些人認為，伯克希爾通過利用保險業務的現金流進行收購，已經植入了杠桿作用，但巴菲特表示，他不會在追逐交易中增加債務。

"保護債券持有人的契約確實惡化了,"巴菲特表示，"我不會對所謂的另類投資感到興奮。"

旗下基金萬億規模狂常做空，酷愛股票回購操作

坐擁超過1140億美元現金儲備的巴菲特旗下伯克希爾基金會，在第一季度購買了更多的自己的股票。

這家總部位於內布拉斯加州奧馬哈市的企業集團回購了價值17億美元的股票，該公司股價在第一季度出現下跌。這比伯克希爾公司去年放鬆回購政策後花費的13億美元還要多。伯克希爾公司歷來傾向於將現金用於股票收購。

巴菲特一直在為更多股票回購的可能性做准備，在他60多年的職業生涯中，他基本上都避免回購股票。隨著伯克希爾成長為一個市值7390億美元的龐然大物，這位億萬富翁投資者發現很難找到能夠推動公司發展的有吸引力的交易。

巴菲特越老越謹慎

巴菲特在公司年會上說，按照目前的股價，"我們覺得可以買下它，但我們不會偏執於買下它。"如果巴菲特認為股票的售價比實際價值低25%或30%，他就會花費大量資金買入。

由於美國經濟的健康發展，伯克希爾龐大的製造和服務公司網路產生了更多的利潤，即使有了回購，現金回報和美國國債在第一季度也攀升了2%，達到1142億美元。

盡管過多的現金是一個問題，但它也影響了巴菲特超越大盤的努力。過去10年，伯克希爾股票的總回報率落後於標准普爾500指數。

不斷增長的現金儲備可能會在股東大會上引發對巴菲特交易前景的質疑。這場在內布拉斯加州奧馬哈市舉行的年度盛會上，這位億萬富翁花了數小時回答投資者提出的各種問題，從公司戰略、接班問題到政治和人生課。

巴菲特在會議上回答第一個問題時說，公司現金儲備的規模不會改變他的股票回購方式。

巴菲特表示:「當我們認為該公司的內在價值低於保守估計時，我們就會買入。現在內在價值不是一個具體的點，它可能是我腦海中的一個范圍，可能有10%的區間。"

巴菲特本周表明，他仍然可以找到獨特的機會。

在美國銀行的幫助下，伯克希爾同意向西方石油公司投資100億美元。這筆交易取決於美國西方石油公司能否贏得收購阿納達科石油公司的戰斗，它將為伯克希爾提供優先股和認股權證。

除了自己的股票，伯克希爾在第一季度是股票凈賣家，銷售和贖回總額為20.6億美元，而購買總額為15.3億美元。

該公司在蘋果公司的股份價值攀升至485億美元，這家科技巨頭的股價在第一季度上漲了20%。

蘋果公司是巴菲特投資的為數不多的科技公司

該季度營業利潤增長5% ，達到55.6億美元，得益於其鐵路、能源、製造業和零售業務的收益。受到嚴冬天氣和洪水的嚴重影響，鐵路公司的收入仍然增長了9.4% ，部分原因是車的價格上漲。

盡管伯克希爾的保險業務報告了更好的投資業績，但承保收入下滑了4.4% 。 這是由於再保險業務的凈虧損所造成的，這些虧損是由於預計負債的增加和伯克希爾集團的暴跌所造成的。

後巴菲特時代，無人接班？

伯克希爾的年度股東大會經常會提出一些問題，關於接替首席執行官巴菲特的人選問題所面臨的挑戰。

今年，投資者看到了潛在的候選人。

當被問及有關繼承人的問題時，巴菲特指出，副手格雷格?阿貝爾和阿吉特?賈恩在場，可以回答問題。兩人最終回答了許多關於能源投資和保險的問題。

88歲的巴菲特和95歲的副董事長查理 · 芒格在超過5個小時的提問和回答中仍然占據了絕大多數的發言時間，而且兩人都沒有表現出想要退出他們在這個龐大的企業集團中所扮演的角色的意思。

但這些副手的露面讓股東們對去年直接監管公司主要運營部門的兩位高管有了一些了解。

巴菲特告訴股東：「事實上，查理和我都害怕自己看起來很糟糕，那些傢伙比我們強。他們對企業更加了解，迄今為止他們的工作更加努力，在這次會議上，你絕對可以向他們提出問題。」

巴菲特和芒格經常回答他們在投資和管理公司方面的核心哲學，而阿貝爾和賈恩則提供了一些更實際的細節。56歲的阿貝爾列出了公司清潔能源計劃的時間表，以及公司在愛荷華州的競爭力，而67歲的賈恩則滔滔不絕地講述了伯克希爾與其主要競爭對手進步公司在利潤指標上的比較。

阿貝爾掌管著伯克希爾所有的非保險業務，由於他年紀較輕，職權范圍更廣，人們認為他更有可能成為 CEO 的繼任者。 巴菲特曾多次表示，賈恩為股東賺到的錢可能比他自己還多。

巴菲特周六表示，投資副手特德?韋斯切勒和托德?庫姆斯不會回答提問，因為他不希望這兩人泄露任何秘密。有意思的是，一位股東向這兩人提出了一個問題，巴菲特反而回答了。

智客君認為巴菲特能夠干到100歲，你們怎麼看？