❶ 某投資者以10元一股的價格買入某公司的股票,持有一年分得股息為0.2元和紅利0.3元,
選擇D，股息和紅利是一回事，但在現實交易分紅中，幾乎沒有看到這樣公布的，一般是每股收益多少，扣除費用後剩多少，然後每十股派現或者送轉股多少
一、股票（stock）是股份公司所有權的一部分，也是發行的所有權憑證，是股份公司為籌集資金而發行給各個股東作為持股憑證並藉以取得股息和紅利的一種有價證券。股票是資本市場的長期信用工具，可以轉讓，買賣，股東憑借它可以分享公司的利潤，但也要承擔公司運作錯誤所帶來的風險。每股股票都代表股東對企業擁有一個基本單位的所有權。每家上市公司都會發行股票。
二、同一類別的每一份股票所代表的公司所有權是相等的。每個股東所擁有的公司所有權份額的大小，取決於其持有的股票數量占公司總股本的比重。
股票是股份公司資本的構成部分，可以轉讓、買賣，是資本市場的主要長期信用工具，但不能要求公司返還其出資。
三、股票是一種有價證券，是股份公司在籌集資本時向出資人發行的股份憑證，代表著其持有者（即股東）對股份公司的所有權，購買股票也是購買企業生意的一部分，即可和企業共同成長發展。
四、這種所有權為一種綜合權利，如參加股東大會、投票表決、參與公司的重大決策、收取股息或分享紅利差價等，但也要共同承擔公司運作錯誤所帶來的風險。獲取經常性收入是投資者購買股票的重要原因之一、分紅派息是股票投資者經常性收入的主要來源。
五、印花稅是根據國家稅法規定，在股票（包括A股和B股）成交後對買賣雙方投資者按照規定的稅率分別徵收的稅金。印花稅的繳納是由證券經營機構在同投資者交割中代為扣收，然後在證券經營機構同證券交易所或登記結算機構的清算交割中集中結算，最後由登記結算機構統一向征稅機關繳納。其收費標準是按A股成交金額的1‰計收，基金、債券等均無此項費用。
六、過戶費是指投資者委託買賣的股票、基金成交後買賣雙方為變更股權登記所支付的費用。這筆收入屬於證券登記清算機構的收入，由證券經營機構在同投資者清算交割時代為扣收。過戶費的收費標准為：上海證券交易所A股、基金交易的過戶費為成交票面金額的1‰，起點為1元，其中0.5‰由證券經營機構交登記公司；深圳證券交易所免收A股、基金、債券的交易過戶費。
❷ 某投資者准備投資購買某種股票，目前股票市場上有三種股票可供選擇：
根據相關的風險溢價公式可以得出：
甲必要收益率=8%+1.4*(13%-8%)=15%，乙必要收益率=8%+1.2*(13%-8%)=14%，丙必要收益率=8%+0.8(13%-8%)=12%。
必須要知道根據股利固定增長政策模式必定會用到這一個股利固定模式定價模型的公式：D1/(R-g)，D1為第一年的股利，R為必要收益率，g為股利增長率(注意當g=0時，實際上這個公式就會變成D1/R或D/R，即固定股利政策)
根據甲的沖孫必要收益率可得甲的股票估值=1.2/15%=8元
根據乙的必要收益率可得乙的股票估值=1/(1+14%)+1.02/(1+14%)^2+[1.02*(1+3%)/(14%-3%)]/(1+14%)^2=9.01元
注意：乙主要是先算出從第三年起的股利固定增長模型的現金流折現值後再折現到當前的時間點上即可(即上述式子最後一部分)。
根據丙的必茄運要收益率可得丙的股票估值=1.2/12%=10元。
根據各自的必要收益率計算出的股票估值可知，只有乙股票的目前每股市價低於散納鏈所算出來的估值，投資者做出應該購買乙股票的決策。
❸ 2014年注冊會計師《財務成本管理》選擇題及答案(14)
一、單項選擇題
1.關於公司的資本成本和投資項目的資本成本，下列說法不正確的是()。
A.公司資本成本的高低取決於無風險報酬率、經營風險溢價和財務風險溢價
B.投資項目資本成本的高低主要取決於從哪些來源籌資
C.如果公司新的投資項目的風險與企業現有資產平均風險相同，且不改變公司的資本結構，則項目資本成本等於公司資本成本
D.每個項目都有自己的資本成本，同一個公司的各個項目的資本成本可能是不同的
【正確答案】B
【答案解析】本題考核資本成本概述。投資項目資本成本的高低主要取決於資金運用於什麼樣的項目，而不是從哪些來源籌資。
2.財務比率法是估計債務成本的一種方法，在運用這種方法時，通常也會涉及到()。
A.到期收益率法
B.可比公司法
C.債券收益加風險溢價法
D.風險調整法
【正確答案】D
【答案解析】本題考核債務成本。財務比率法是根據目標公司的關鍵財務比率，以及信用級別與關鍵財務比率對照表，估計出公司的信用級別，然後按照「風險調整法」估計其債務成本。債券收益加風險溢價法是普通股成本的估計方法之一。
3.某公司適用的所得稅率為50%，發行總面值為1000萬元，票面利率為10%，償還期限4年，發行費率4%的債券，該債券發行價為1075.3854萬元，則債券稅後資本成本為()。
A.8%
B.9%
C.4.5%
D.10%
【正確答案】C
【答案解析】本題考核債務成本。
1075.3854×(1-4%)=1000×10%×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)
即：1032.37=100×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)
用i=9%進行測算：
100×(P/A，9%，4)+1000×(P/F，9%，4)=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37
所以：債券稅前資本成本=9%，則債券稅後資本成本=9%×(1-50%)=4.5%
4.某長期債券的面值為100元，擬定的發行價格為105元，期限為3年，票面利率為6%，每年付息，到期一次還本。假設該企業為免稅企業，則該債券的資本成本()。
A、大於6%
B、等於6%
C、小於6%
D、無法確定
【正確答案】C
【答案解析】本題考核債務成本。未來流量相同，現值與折現率反向變動。發行價格大於面值，因此債券的稅前資本成本小於票面利率6%。
5.某公司5年前發行了面值為1000元、利率為10%、期限為15年的長期債券，每半年付息一次，目前市價為950元，公司所得稅稅率為25%，假設債券稅前資本成本為i，則正確的表達式是()。
A、1000×5%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)=950
B、1000×10%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)=950
C、1000×5%×(P/A，i，20)+1000×(P/F，i，20)=950
D、1000×10%×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=950
【正確答案】C
【答案解析】本題考核債務成本。未來還有10年，會收到20次利息，因此：1000×5%×(P/A，i，20)+1000×(P/F，i，20)=950。
6.某投資者想對某公司的股票進行投資，經調查，該公司去年發行了五年期債券，稅前成本為5%，所得稅稅率為25%.該公司的風險中等，可採用債券收益加風險溢價法確定權益資本成本。該公司計劃發放股利2元/股，以後年增長率為2%.則該投資者可以接受的購買價為()元。
A、36.52
B、36.88
C、34.78
D、25.99
【正確答案】C
【答案解析】本題考核普通股成本。權益資本成本=5%×(1-25%)+(3%+5%)/2=7.75%，每股股權價值=2/(7.75%-2%)=34.78(元)。
7.對於籌資人來說，債務的真實成本是()。
A、債務人的收益
B、債權人的期望收益
C、加權平均資本成本
D、債務利息
【正確答案】B
【答案解析】本題考核債務成本。對於籌資人來說，債權人的期望收益是其債務的真實成本。因為公司可以違約，所以收益誇大了債務成本。在不利的情況下，可以違約的能力會降低借款的實際成本。
8.企業在進行資本預算時需要對債務成本進行估計。如果不考慮所得稅的影響，下列關於債務成本的說法中，不正確的是()。
A、債務成本等於債權人的期望收益
B、當不存在違約風險時，債務成本等於債務的收益
C、估計債務成本時，應使用現有債務的加權平均債務成本
D、計算加權平均資本成本時，通常不需要考慮短期債務
【正確答案】C
【答案解析】本題考核債務成本。由於加權平均資本成本主要用於資本預算，涉及的債務是長期債務，因此通常的做法是只考慮長期債務，而忽略各種短期債務，所以選項C的說法不正確。
9.企業在進行資本預算時需要對債務成本進行估計。如果不考慮所得稅的影響，下列關於債務成本的說法中，不正確的是()。
A、債務成本等於債權人的期望收益
B、當不存在違約風險時，債務成本等於債務的收益
C、估計債務成本時，應使用現有債務的加權平均債務成本
D、計算加權平均資本成本時，通常不需要考慮短期債務
【正確答案】C
【答案解析】本題考核債務成本。由於加權平均資本成本主要用於資本預算，涉及的債務是長期債務，因此通常的做法是只考慮長期債務，而忽略各種短期債務，所以選項C的說法不正確。
10.下列各項中，通常資本成本的是()。
A、長期借款
B、長期債券
C、優先股
D、留存收益
【正確答案】D
【答案解析】本題考核資本成本。通常，資本成本從大到小排列如下：普通股、留存收益、優先股、長期債券、長期借款、短期資金。
11.某公司當前每股市價為20元，如果增發普通股，發行費率為8%，該公司可以長期保持當前的經營效率和財務政策，並且不增發和回購股票，留存收益比率為80%，期初權益預期凈利率為15%。預計明年的每股股利為1.2元，則留存收益的資本成本為()。
A、18.52%
B、18%
C、16.4%
D、18.72%
【正確答案】B
【答案解析】本題考核普通股成本。股利增長率=可持續增長率=留存收益比率×期初權益預期凈利率=80%×15%=12%，留存收益資本成本=1.2/20+12%=18%。
12.ABC公司增發普通股股票1000萬元，籌資費率為8%，本年的股利率為12%，預計股利年增長率為4%，所得稅稅率為30%，則普通股的資本成本為()。
A、16%
B、17.04%
C、12%
D、17.57%
【正確答案】D
【答案解析】本題考核普通股成本。K=12%×(1+4%)/(1-8%)+4%=17.57%
注意：D1/P0表示的是預期的股利率=本年的股利率×(1+股利年增長率)，所以，普通股資本成本的計算公式可以表示為：K=本年的股利率×(1+股利年增長率)/(1-普通股籌資費率)+股利年增長率。
13.下列說法不正確的是()。
A、通常認為，政府債券沒有違約風險，可以代表無風險利率
B、通常認為，在計算公司資本成本時選擇長期政府政府債券比較適宜
C、應當選擇上市交易的政府長期債券的票面利率作為無風險利率的代表
D、1+r名義=(1+r實際)(1+通貨膨脹率)
【正確答案】C
【答案解析】本題考核普通股成本。不同時間發行的長期政府債券，其票面利率不同，有時相差較大。長期政府債券的付息期不同，有半年期或一年期等，還有到期一次還本付息的。因此，票面利率是不適宜的。應當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率的代表。
14.下列不屬於普通股成本計算方法的是()。
A、折現現金流量模型
B、資本資產定價模型
C、財務比率法
D、債券報酬率風險調整模型
【正確答案】 C
【答案解析】 本題考核普通股成本。估計普通股成本的方法有三種：資本資產定價模型、折現現金流量模型和債券報酬率風險調整模型。財務比率法屬於債務成本估計的方法之一。
15.某公司股票剛剛發放的股利為每股4元，股利按20%的比例固定增長，假設不考慮籌資費用，據此計算出的普通股資本成本為30%，則該股票目前的市價為()元。
A、48
B、40
C、16
D、13.33
【正確答案】A
【答案解析】本題考核普通股成本。根據股利固定增長模式，普通股成本可計算如下：普通股成本=預期每股股利/當前市價+股利增長率，即：30%=[4×(1+20%)]/P0+20%，解得P0=48(元)
16.假設在資本市場中，平均風險股票報酬率為14%，權益市場風險溢價為4%，某公司普通股β值為1.5.該公司普通股的成本為()。
A、18%
B、6%
C、20%
D、16%
【正確答案】D
【答案解析】本題考核普通股成本。無風險報酬率=平均風險股票市場報酬率-權益市場風險溢價=14%-4%=10%，公司普通股成本=10%+1.5×4%=16%。
17.已知某普通股的β值為1.2，無風險利率為6%，市場組合的必要收益率為10%，該普通股目前的市價為10元/股，預計第一期的股利為0.8元，不考慮籌資費用，假設根據資本資產定價模型和股利增長模型計算得出的普通股成本相等，則該普通股股利的年增長率為()。
A、6%
B、2%
C、2.8%
D、3%
【正確答案】C
【答案解析】本題考核普通股成本。普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+g，解得：g=2.8%。
18.ABC公司債券稅前成本為8%，所得稅率為25%，若該公司屬於風險較低的企業，若採用經驗估計值，按照風險溢價法所確定的普通股成本為()。
A、10%
B、12%
C、9%
D、8%
【正確答案】C
【答案解析】風險溢價是憑借經驗估計的。一般認為，某企業普通股風險溢價對其自己發行的債券來講，大約在3%-5%之間。對風險較高的股票用5%，風險較低的股票用3%。債券的稅後成本=8%×(1-25%)=6%，普通股的資本成本=6%+3%=9%。
19.計算公司資本成本時，下列各項最適合作為「無風險利率」的是()。
A、上市交易的政府長期債券的票面收益率
B、上市交易的政府長期債券的到期收益率
C、上市交易的政府短期債券的到期收益率
D、上市交易的政府短期債券的票面收益率
【正確答案】B
【答案解析】應當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率的代表。
20.某企業預計的資本結構中，債務資金比重為30%，債務稅前資本成本為8%。目前市場上的無風險報酬率為5%，市場上所有股票的平均風險收益率為6%，公司股票的β系數為0.8，所得稅稅率為25%，則加權平均資本成本為()。
A、8.66%
B、9.26%
C、6.32%
D、5.72%
【正確答案】A
【答案解析】債務稅後資本成本=8%×(1-25%)=6%，股權資本成本=5%+0.8×6%=9.8%，加權平均資本成本=30%×6%+70%×9.8%=8.66%。21.公司增發的普通股的市價為10元/股，籌資費用率為市價的5%，本年剛剛發放的股利為每股0.6元，已知同類股票的資本成本為11%，則維持此股價需要的股利年增長率為()。
A、5.24%
B、5.3%
C、4.41%
D、10%
【正確答案】C
【答案解析】11%=0.6×(1+g)/[10×(1-5%)]+g，解得：g=4.41%。
22.下列關於「運用資本資產定價模型估計權益成本」的表述中，錯誤的是()。
A、通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率
B、公司三年前發行了較大規模的公司債券，估計貝塔值時應使用發行債券日之後的交易數據計算
C、金融危機導致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風險溢價時應剔除這兩年的數據
D、為了更好地預測長期平均風險溢價，估計市場風險溢價時應使用權益市場的幾何平均收益率
【正確答案】C
【答案解析】估計市場風險溢價時，為了使得數據計算更有代表性，應該選擇較長的時間跨度，其中既包括經濟繁榮時期，也包括經濟衰退時期。
23.下列關於資本成本的說法中，錯誤的是()。
A、是已經發生的實際成本
B、是最低可接受的報酬率
C、是投資項目的取捨率
D、是一種失去的收益
【正確答案】A
【答案解析】一般來說，資本成本是指投資資本的機會成本。這種成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益，所以選項A的說法不正確，選項D的說法正確;投資人要求的必要報酬率，是他放棄的其他投資機會中報酬率的一個，因此，資本成本也稱為最低期望報酬率、投資項目的取捨率、最低可接受的報酬率，所以選項B、C的說法正確。
24.下列關於公司資本成本的表述中，不正確的是()。
A、投資人的稅前的期望報酬率不等於公司的稅前資本成本
B、公司的資本成本與資本市場有關，如果市場上其他的投資機會的報酬率升高，公司的資本成本也會上升
C、公司的資本成本是構成企業資本結構中各種資金來源成本的組合，即各要素成本的加權平均值
D、公司的經營風險和財務風險大，投資人要求的報酬率就會較高，公司的資本成本也就較高
【正確答案】A
【答案解析】投資人的稅前的期望報酬率等於公司的稅前資本成本。
25.下列關於資本成本的表述中，錯誤的是()。
A、資本成本是一種機會成本
B、個別資本成本的計算均需考慮所得稅因素
C、投資人的稅前的期望報酬率等於公司的稅前資本成本
D、一般情況下，債務資本成本低於股權資本成本
【正確答案】B
【答案解析】資本成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用於本項目投資所放棄的其他投資機會的收益，因此被稱為機會成本，所以選項A正確;只有債務資本成本的計算需要考慮所得稅因素，股權資本成本的計算不需要考慮所得稅因素，所以選項B不正確;任何交易都至少有兩方，一方的所得就是另一方所失，一方的收益就是另一方的成本，投資人的稅前的期望報酬率等於公司的稅前資本成本，所以選項C正確;因為股東的風險比債權人大，公司應當為股東支付更高的報酬，債務資本成本通常會低於股權資本成本，所以選項D正確。
26.有一種資本成本，它與公司的投資活動有關，是投資者所要求的最低報酬率，這種資本成本是()。
A、權益資本成本
B、債權資本成本
C、公司的資本成本
D、投資項目的資本成本
【正確答案】D
【答案解析】資本成本的概念包括兩個方面：一方面，資本與公司的籌資活動有關，它是公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本;另一方面，資本成本與公司的投資活動有關，它是投資所要求的最低報酬率，前者稱為公司的資本成本，後者為投資項目的資本成本。
27.關於公司的資本成本和投資項目的資本成本，下列說法不正確的是()。
A、公司資本成本的高低取決於無風險報酬率、經營風險溢價和財務風險溢價
B、投資項目資本成本的高低主要取決於從哪些來源籌資
C、如果公司新的投資項目的風險與企業現有資產平均風險相同，且不改變公司的資本結構，則項目資本成本等於公司資本成本
D、每個項目都有自己的資本成本，同一個公司的各個項目的資本成本可能是不同的
【正確答案】B
【答案解析】投資項目資本成本的高低主要取決於資金運用於什麼樣的項目，而不是從哪些來源籌資。二、多項選擇題
1.在計算加權平均資本成本時，需要解決的兩個主要問題包括()。
A、確定某一種資本要素的成本
B、確定公司總資本結構中各要素的權重
C、各種籌資來源的手續費
D、各種外部環境的影響
【正確答案】AB
【答案解析】在計算資本成本時，需要解決的主要的問題有兩個：(1)如何確定每一種資本要素的成本;(2)如何確定公司總資本結構中各要素的權重。
2.下列關於項目資本成本說法中，正確的有()。
A、在使用凈現值法評價投資項目時，項目資本成本是「折現率」
B、在使用內含報酬率法評價投資項目時，項目資本成本是「取捨率」
C、在使用內含報酬率法評價投資項目時，項目資本成本是「最低報酬率」
D、項目資本成本是項目投資評價的基準
【正確答案】ABCD
【答案解析】評價投資項目最普遍的方法是凈現值法和內含報酬率法。採用凈現值法時候，項目資本成本是計算凈現值的折現率;採用內含報酬率法時，項目資本成本是其「取捨率」或最低報酬率。因此，項目資本成本是項目投資評價的基準。
3.影響公司資本成本的因素有()。
A、無風險報酬率
B、經營風險溢價
C、財務風險溢價
D、投資組合風險溢價
【正確答案】ABC
【答案解析】一個公司資本成本的高低，取決於3個因素：(1)無風險報酬率;(2)經營風險溢價;(3)財務風險溢價。
4.下列各項中，能夠影響債券到期收益率的因素有()。
A、債券的價格
B、債券的計息方式(單利還是復利)
C、當前的市場利率
D、債券的付息方式(分期付息還是到期一次付息)
【正確答案】ABD
【答案解析】影響債券到期收益率的因素有：債券的價格、付息方式(單利還是復利)、計息方式(分期付息還是到期一次付息)、債券票面利率、債券期限、債券面值、到期時間。
❹ 某投資者欲購買乙公司股票進行長期投資。預計購買乙公司股票的前三年中，每年每股可分得現金股利2元，從
(1)乙公司股票的必要投資收益率=3%+1.5*(13%-3%)=18%
(2)乙公司股票的估價=2/(1+18%)+2/(1+18%)^2+2/(1+18%)^3+2*(1+4%)/(18%-4%)=19.21元,大於該股票的現行市場價格為14元,所以進行投資.
(3)如果該投資者按現行市價購買乙公司股票，設其投資收益率為R,則有:
14=2/(1+R)+2/(1+R)^2+2/(1+R)^3+2*(1+4%)/(R-4%)
即:2/(1+R)+2/(1+R)^2+2/(1+R)^3+2*(1+4%)/(R-4%)-14=0
當R=20%時,左式=3.21
當R=25時,左式=-0.19
所以R=20%+(25%-20%)*(0-3.21)/(-0.19-3.21)=24.72%