① 同仁堂股票
同仁堂是一隻非常獨特的股票，與A股指數完全不同步，它在市場急劇下跌的年份沒有下跌，在市場飆升的好市場中也沒有上漲。究其原因，可能與其最大的力量—安邦以及金風科技有關，安邦也是一個重倉，兩支股票的走勢是相似的。
1.同仁堂作為中國最著名的中葯品牌，既是一個經濟實體，又是一個文化載體。「同仁堂中醫葯文化」已被列入首批國家級非物質文化遺產名錄。「經濟實體+文化載體」的雙重功能不斷強化同仁堂的品牌價值。
2.同仁堂股價每反彈一次，都是在20個月均線的壓制下結束下跌，而60個月均線也開始轉向。同仁堂股價真的是不走尋常之路。對於醫葯行業，尤其是中葯行業的上市公司來說，前幾年國家出台的醫療保險目錄調整、「4+7」集中采購、醫療保險成本控制等一系列政策，加快了醫葯行業調整的步伐。
拓展資料
1.同仁堂擁有最具價值的品牌和最豐富的品種資源兩大優勢，同時，品牌和品種將是公司保持持續穩定經營的重要基礎。公司擁有800多個葯品產品法規，400多個常年產品法規，包括近200個獨家和品類獨家（獨家配方、自主定價）品種，產品群優勢十分明顯。此外，憑借業內最具價值的中葯品牌的優勢，該公司的非獨家品種往往具有較高的溢價。公司豐富的品種資源將是寶貴的資產，無論是現有二三線產品的潛在推廣還是傳統品種的二次開發，而品牌優勢可以確保新產品獲得更強的定價優勢，提高盈利能力。
2.股市的風險還是很大的，我們在投資的時候一定要謹慎，多去了解一下自己想投的這個股的一些相關信息，多看看和股票有關的書籍，這樣對我們還是很有幫助的，至少心裡有底，更有保障。買股票也是一個技術活，我們要保持好心態。
② 同仁堂 股票 宏觀分析
1、截至2013-04-13，共有15家機構對同仁堂2013年度業績作出預測，平均預測凈利潤為7.28億元,平均預測攤薄每股收益為0.5592元(最高0.5775元，最低0.5385元)。
照此預測，13年度凈利潤相比上年增長，增幅為27.72%
2、三大醫保整合,新農合覆蓋水平提高:國務院發布《關於實施任務分工的通知》,要求6月底前完成整合城鎮職工、城鎮居民、新農合。三大醫保在合並整合後覆蓋水平將沒有差異,由此帶來原來覆蓋水平低下的新農合報銷水平提高。我們估算醫療城鎮化進程帶來4.5萬億的醫保支出增量。創新、消費、下沉是我們在新招標降價和控費背景下的核心選股邏輯,國家對於醫保支出的政策思路是在大城市大醫院控費,而將更多的醫保支付向基層傾斜,這一政策主線隨著今年很多政策細則不斷明確,我們認為不必過於擔心降價和控費政策,醫葯企業將通過下沉在廣大的基層市場發掘新的增長空間。而擁有良好基層銷售隊伍,或者新基葯目錄中具有良好價格空間的獨家品種將充分享用這一盛宴。4月核心組合:華潤三九、長春高新、同仁堂、中新葯業、益佰制葯、通化東寶。
③ 同仁堂股票投資分析報告
一。二
。三。在軟體的F10里都可以看到，四里提到的日線和周線級別看現在都沒有破上升趨勢線，建議持有，如果要建倉建議在趨勢下軌的位置吃進
④ 求同仁堂股票的技術分析
同仁堂這只股票可以做中長線投資，但是要把握好切入點。
1、這只票是社保資金的重倉股，自七月份以來，雖然有較大漲幅，但月股票在高位換手很低，說明主力沒有出逃；
2、這次大盤回調中，屬無量下跌，籌碼穩定性好，大盤一旦企穩，反彈速度會比較快；
3、股價在年線和半年線之上，長期上升趨勢未被破破壞；
4、股價回到半年線附近，KDJ兩次金叉時可以介入。
⑤ 菜鳥求高人說說你如何理解同仁堂這個股票,它的前景如何請隨便分析下~
本站股票預測大賽中有網友以預測「同仁堂」參加比賽，他的預測理由是「新基葯目錄擴容，長期利好」根據本站股價診斷顯示：在歷史比較中該股股價處於高估區間，同時在同業市盈率平均值比較中也被判斷為高估。因此，綜合判斷當前股價被「高估」。還有其他投資者觀點。您可以點擊合作機構參考。
⑥ 同仁堂股票的行業分析
09
年第3
季度母公司和合並報表的收入增長率均達到20%左右，2、3
季度增速有加速的跡象。
控股股東同仁堂集團
5
年發展規劃可能推動公司業績增長。
然而，基本葯物制度對公司短期業績具有一定的負面影響。
影響評級的主要風險
葯品價格仍有進一步下調的可能。
估值
我們維持公司
09-11
年每股收益預測0.577、0.677
和0.802
元不變，基於30
倍2010
年市盈率，維持目標價20.32
元和持有評級不變。公司是中醫葯行業的典型代表，未來向好的概率較大，具有一定的長期投資價值。
⑦ 求 一篇 股票 分析的 文章 （採納的另加100分）
雲南白葯(000538)：總股本18582萬股，流通A股5875萬股，屬於中葯行業；主營療傷用葯，歷史悠久，在海內外享有盛譽。是雲南省較早的上市公司，2001年每股收益0.40元，同比增長55.24%。2002年每股收益0.504元，凈利潤9368萬元，同比增長24.39%，達到歷史最好水平。特別，2003年上半年每股收益0.326元，凈利潤6052萬元，同比增幅33.85%；繼續
保持穩步增長態勢。公司是雲南省醫葯工貿結合的大型綜合性企業，主要從事葯品(以中成葯為主)的生產經營及外購葯品的批發零售。2002年主營業務收入、利稅總額及利潤總額在雲南省醫葯企業中均排名第一，在由《中國證券報》和清華大學中國企業研究中心按照2002年度的19項績效指標計分的綜合排序在1200多家上市公司中由上年的第77名上升為第44名。公司在以下方面具有一定優勢：
一、中葯是我國醫葯行業中唯一具有自主知識產權的行業。加入了WTO，對中成葯走向世界明顯帶來一個極好的機會。我國中葯行業在世界上佔有絕對優勢，是我國醫葯行業中唯一具有自主知識產權的行業。入世後中葯行業將面臨更大的發展機遇，這是因為：1、成員國間的關稅壁壘和人為限制被取消，中葯可平等地進入各國市場；2、我國中葯具有資源優勢、勞動力低廉優勢和價格優勢，在中草葯領域具有竟爭力；3、國際天然葯物及傳統葯物市場在許多地區還是一片未開墾的處女地，市場開拓空間大；4、政府以推進中葯出口來保持葯品外匯相對平衡，同時中葯廠為了生存會提高中葯科技含量來加速出口。
雲南白葯以生產中成葯和醫葯批發零售為主，加入WTO後，有利於中成葯走出國門擴大外銷，公司的主要產品雲南白葯是中華民族的瑰寶，雲南白葯的系列產品如雲南白葯氣霧劑、雲南白葯創可貼符合外國人的使用習慣，療效顯著，有利於擴大外銷；公司生產的葯品具有自主知識產權，受到沖擊較小；醫葯批發零售有一定影響。
二、我國最著名的民族中葯品牌之一；頗具民族特色
作為國外資本一般普遍看好的就是中國特色的公司和民族品牌，這些對他們有著一定吸引力。雲南白葯作為跌打、外傷治療的必備葯品，在海內外華人世界中享有巨大的聲譽，非常具有中華民族特色；而且具有一定優勢。而且，雲南白葯散劑及膠囊被國家列為20年保護期一級中級保護品種，公司不斷開發新品，氣霧劑和創可貼是公司利潤大幅增長重要來源。公司未來的經營布局大致劃分為四大板塊：一是既有的白葯系列產品。包括集團本部、電子商務公司、上海葯業公司和國際商務公司；二是配送連鎖及商業服務。通過對省醫葯的整合和改造，在全國范圍內設立連鎖大葯房，建立完善的醫葯零售網路體系和市場服務體系；三是醫葯研發。把新產品的研發當作一個產業經營，市場前景十分廣闊；四是中葯材、中葯飲片。多個產品進入國家基本醫療保險葯品目錄，預計未來公司仍將延續其自身的發展軌跡，保持一貫的穩健經營風格，投資風險較小。特別，公司雲南白葯是雲南省最大的中成葯生產和葯品批發零售企業，獨家壟斷「雲南白葯」的生產，「中華老字型大小」的品牌價值突出。雲南白葯膠囊、散劑為國家一級中葯保護品種(行政保護期19958.17-2015.8.17)，2000年雲南白葯系列產品中的雲南白葯散劑、雲南白葯膠囊、雲南白葯酊、雲南白葯膏進入國家基本醫療保險目錄。「雲南白葯」(中葯)商標被國家工商行政管理總局商標局認定為馳名商標。
三、雲南白葯----QFII眼中民族品牌
有券商研發報告顯示：QFII眼中的民族品牌主要：中葯類公司；家電等消費類電子產品和有核心技術、自主知識產權的通訊類民族品牌；以及有中國歷史傳統的酒類上市公司等。特別對於中葯：我國是中醫葯的發源地和最大的生產國，擁有系統的中醫葯理論、幾千年用葯歷史和幾十年的現代化中葯研究，與國內其他葯品大都仿製的情況不同，我國的中成葯幾乎都擁有獨立的知識產權，因此中葯一直是我國醫葯行業的比較優勢產業。近五年來，我國中葯工業的平均產值一直保持著20%左右的穩定增長，國家「十五」規劃也將中葯行業列為重點發展的高新技術產業之一，隨著國內非處方葯市場的快速增長，未來國內中葯行業將延續穩步增長態勢。在中葯板塊中，經營穩健、具備品牌優勢、尤其是在海外市場有較高知名度的中葯上市公司當然成為了QFII關注的重點。中同仁堂、雲南白葯作為其中最有代表性的公司，尤其值得關注。雲南白葯在海內外華人世界中享有巨大的聲譽，非常具有中華民族特色；雲南白葯散劑及膠囊被國家列為20年保護期一級中級保護品種。故對於有著獨特眼光的QFII來說，雲南白葯明顯具有較大誘惑力。有望成為建倉品種。
四、形成「一個核心、四個經濟增長點」發展格局
幾年來，公司以「雲南白葯」系列產品為核心，不斷延伸其價值鏈，拓展上下游產業領域，最終形成四個新的增長點，最終形成「一個核心、四個經濟增長點」的穩定發展戰略。四個新的增長點是：第一、實現研發產業化。即在保證生產所需的前提下，對部分研發成果進行市場化運作，使之成為天然葯物產業鏈上游的一個重要支撐；第二、建立葯材種植基地，在保證雲南白葯原料供應的同時賦予該基地其他功能。公司希望依託此基礎打造一個象「雲南白葯」一樣的中葯材品牌，改變國內中葯現有的落後原始的銷售方式。目前，公司已制定了三種中葯材的質量標准；第三、設立雲南白葯連鎖大葯店，完善雲南省內市場服務體系。公司現開設了10多家大葯店，預計2003年省內葯品零售額將達10億元，占據全省葯品零售總額的1/3。通過商業的控制力提升和拉動製造業的發展，最終形成兩者互動；第四、設立國際商務公司，最大限度地延伸下游產業鏈條。
五、積極進行產品創新
民族葯業的品牌優勢是該公司高速成長的基礎，產品創新則是重要推動力。雲南白葯作為傳統的療傷葯品，在活血化瘀、消腫止痛和止血愈傷等方面有獨特療效，。近年來該公司大力開發新劑型，白葯已由過去的單一劑型發展成散劑、膠囊、氣霧劑、酊劑、貼膏劑和創可帖六種劑型的系列產品，使得劑量更正確、使用更方便。特別，獨家生產的有雲南白葯(散劑)、雲南白葯膠囊、雲南白葯酊、雲南白葯育和宮血寧膠囊五個品種，充分體現了該公司白葯系列產品雄厚的競爭力。除了雲南白葯外，該公司還擁有主要用於婦科各種血症的宮血寧膠囊，並開發了治療前列腺疾病的舒列安膠囊(國家二類新葯)、治療腦血管疾病的腦脈通口服液(國家二類新葯)、治療兒童發育不良的利兒康口服液(國家三類新葯)等新葯，形成了多系列、多層次的產品體系，這對於保證該以後的快速發展至關重要。
六、紅塔減持、華潤挺進，雲葯做大醫葯大省
公司積極配合雲南政府實施醫葯大省戰略，推進股權重組，演繹一場紅塔減持、華潤挺進格局。2003年初股東雲南醫葯集團、雲南紅塔投資和雲南國信投資分別將所持5862萬股(31.55%)、4843.36萬股中的2030.80萬股(10.93%)和1584萬股(8.52%)轉讓給雲南雲葯有限公司。目前，以上收購已經獲得財政部批准和證監會對收購要約的豁免；而且已經在2003年7月14日辦理完過戶手續。雲葯公司成為公司的第一大股東，持有9476.8萬股(佔51.00%)。雲葯公司是雲南醫葯集團，雲南紅塔投資、雲南省國信、中國華潤總公司出資設立，注冊資本6.6億元。股東主要有：雲南醫葯集團出資34285.68萬元,佔51.95%；中國華潤總公司出資18857.12萬元,佔28.57%,；雲南紅塔投資出資7228.56萬元,佔10.95%,;雲南省國際信託投資公司出資5628.64萬元,佔8.53%，以上出資方式皆為貨幣。
此次收購，貫徹實施雲南省政府進行雲南省醫葯產業結構的優化整合思路，，以資本為紐帶，引進省內外戰略合作夥伴，實現強強聯合，以雲葯公司為載體，構建雲南醫葯產業快速健康發展的企業平台，發揮雲南在醫葯產業中的優勢，把雲南醫葯產業做大、做強。雲南省計劃以醫葯、煙草、冶金三大板塊來整合產業，開創產業大場面。最終，雲南省政府由由雲南國投、華潤、紅塔、醫葯集團等共同出資組建雲南雲葯公司收購公司股權。此次引入華潤這個大財主，據市場人士分析，雲南紅塔減持本來前景較好的醫葯股份，應該不是自己的本意，而可能是合雲南省政府要其集中力量做強煙草本行的旨意而行，而財大氣粗、動作不斷的華潤則是政府請來接手紅塔退出部分的。
中國華潤總公司實力之雄厚；其成立於1986年，注冊資本96.58億元。華潤曾是中國各大進出口總公司在香港的總代理。作為重要的紅籌中資機構，華潤在香港聯交所有5家上市公司。中國華潤介入有望從多方增強公司實力，為市場帶來一定預期。
從二級市場看，該股2002年初曾有過一波上攻行情；期間股價一路振盪上行，成交量也明顯出現放大，在公布2002年第一季度業績報告前一個交易日股價創下近一年半新高。其後股價一路緩慢下跌，形成一年多的下降通道。截至目前跌幅達35%之多。此次大幅回調過程中，股價沒有出現一次像樣的反彈。特別從2003年2月10日公司公布大股東重組方案日起，該股出現加速調整跡象，而且通過「大智慧散戶線」我們監測可發現，大智慧散戶線急遽上行，籌碼出現明顯分散，主力借利好減磅，2003年第一季度披露股東人數顯示15043；較2002年末的9287增加60%左右。但是該股人均持籌仍高達近4000股，持籌仍然較高。近半年來該股跌勢明顯變緩，近三個月以來該股已經基本企穩，並且K線上明顯在構築一個平底形態；而且「大智慧散戶線」自從前期創下新高後開始緩慢下行，籌碼又開始表現集中趨勢，剛剛披露2003年中期報表顯示股東人數為14030，較上期15043有所減少。主力又再次逢低吸籌跡象。該股上周K線上形成一個向下假突破，在前期低位附近快速出現回升，並且出現小幅反彈，股價一舉攻克所以短期均線；MACD指標形成底部金叉，周K線的KDJ指標也形成底部金叉。同時，盤中有兩個交易日出現放量。大智慧散戶線再次出現明顯下行，短線該股具有一定攻擊力。
從中線看，該股目前有形成圓弧底的趨勢；一旦構築完畢形成；後市將有較好表現機會；同時結合以上各個基本面情況，值得保持中短線關注。
這當然不是最新的一些分析報告哦，並且不對您的投資產生任何的投資建議和指導，股市有風險，投資需謹慎。上述報告是基本面加技術面的分析！
⑧ 6�1 股票類投資價值分析的文獻綜述怎麼寫啊
同仁堂：期待營銷改革提升公司的估值水平
公司基本情況
公司是我國傳統中葯的金子招牌，底蘊深厚，擁有800多個生產批文，其中在產產品包括21個劑型，400多個品種，主要產品包括六味地黃丸、烏雞白鳳丸、牛黃清心丸、安宮牛黃丸、大活絡丸等傳統中葯產品。
公司三季報簡評
公司08年前三季度實現營業收入21.89億元，同比增長6.94%，歸屬母公司所有者凈利潤1.8億元，同比減少13.63%，每股收益0.345元，同比減少27.97%。影響三季度業績的主要因素包括：公司營銷調整使銷售費用的增長幅度超過了營業收入的增長，增幅達到了17.33%，總銷售費用為3.48億元；所得稅暫按照25%徵收，致使所得稅增加47.13%；原材料、人工成本上升因素。
受制於奧運因素，公司產品銷售影響較大
奧運期間，公司40多個品種被貼上「運動員慎用」標簽，銷售上按照處方葯進行管理，使OTC銷售受到了很大影響，同時各地在執行上的偏差，擴大了這種負面影響，公司做了大量的工作，但對公司銷售影響仍然較大，主力產品六味地黃丸前三季度銷售與去年基本持平，市場佔有率在15%左右，烏雞白鳳丸、牛黃清心丸、安宮牛黃丸、大活絡丸、國公酒等主力品種維持在5%-10%的增長。
營銷改革能否順利推進是影響公司業績的最重大的因素
公司作為我國傳統中葯的金子招牌，業績增長與盈利能力並不突出，營銷能力與管理機制是公司最大的軟肋，公司對這點認識的也比較深刻。近幾年公司一直對營銷進行改革，受限制於國有的機制以及管理層的變動，營銷改革整體上推進的速度低於預期。今年以來公司加大了營銷改革的力度，包括：加強終端銷售能力，控制流通渠道，在加強渠道控制的同時有步驟的提高產品出廠價格；減少流通環節，幫助有潛力的二三級經銷商做大做強以減少流通環節的層級，同時逐步增加連鎖葯店的銷售比例，特別是母公司的銷售渠道，使產品直接到達終端；嘗試新的營銷模式，成立20人左右的營銷分公司，在激勵、考核上分開管理，推廣公司的新品種、小品種，逐步形成自己的銷售團隊。
分析認為公司銷售效率有很大的提升空間，如果公司的營銷改革能夠達到預期的目標，公司的銷售收入與盈利能力能夠與公司的金子招聘相符合的話，公司未來的發展以及二級市場上表現將不可同日而語。
作為傳統中葯龍頭，公司將受益於新醫改及國家扶植中葯政策
《衛生事業發展「十一五」規劃綱要》及《新醫改徵求意見稿》明確提出中西醫並重與更重預防，作為國內傳統中葯的代表，公司將顯著收益。與以往缺乏實質性政策支持不同，在具體政策上國家也加大了支持的力度。這種政策既有國家層面的，如基本葯物目錄討論稿中中葯的比例顯著提高，這使得公司相當多的產品有可能會進入基本葯物目錄；同時，也有地方層面的一些配套政策，如北京地區在基層醫療機構建設中開始增設中醫科，這些因素都將對公司中長期的發展形成實質性利好。
公司所得稅暫按25%徵收，如果年底通過認證將執行15%的所得稅稅率。分析認為公司通過認證的可能性較大，對於公司今年的業績將有較大的提升。
公司中長期發展將受到國家扶持中醫葯發展的政策以及新醫改對中醫葯扶持等政策的促進，未來幾年業績則主要看其營銷改革推進的程度。作為擁有300年以上歷史的國有老字型大小公司，其營銷改革是一個相對比較長的過程，隨著營銷改革的不斷深入，公司經營效率也將獲得穩步提升，這將對公司的未來業績產生持續的正面影響。
同仁堂作為國葯品牌，在國人的心目中具有不可替代的地位，其品牌價值正是公司最核心的資源，也是最寶貴的財富。然而，從公司目前的經營狀況和估值情況看，這種價值還遠未得到充分的體現，相信隨著公司經營機制的不斷完善和營銷變革的持續推進，公司價值在未來將具備很大的提升空間。
⑨ 求 證券投資分析報告一篇
600085 同仁堂 長期走勢中性偏好
招商證券
08年繼續夯實業績二線產品拉動銷售增長。公司目前的發展仍然延續07年的方針，以時間為代價提高經營質量。通過07年的調整，公司對經銷商的控制能力有了一定的提高，渠道中價格穩定，部分產品價格甚至有了提升。在能源價格上漲和自然災害的影響下，公司1季度的原材料價格提升了10%左右，但公司通過技術攻關和渠道管理，使產品的出廠價穩中有升，化解了部分成本上漲的壓力，穩定了毛利率。1季度毛利率同比僅下降0.13個百分點，其中母公司的還上升了0.9個百分點，這正是公司對渠道管理初見成效之處。二線產品成為1季度拉動銷售增長的動力，1季度的銷售增長在20-30%之間。
維持業績平穩增長預測和「審慎推薦-B」評級。按照國家稅務局精神，待企業所得稅率最終核定15%之後，企業先期按25%稅率多交的部分，將予以返還。同仁堂亦庄車間和同仁堂科技子公司07年以前都是享受15%所得稅率，07年實際所得稅率17%。我們維持預計公司2008~2010年凈利潤將分別同比增長13%、15%和14%，分別實現EPS0.61元、0.70元和0.80元。並考慮到長期來看，公司存在同仁堂集團資產整合預期，我們維持「審慎推薦-B」評級。
600000 浦發銀行 長期走勢中性偏好
2008年該行業績增長的確定性較強，且前期造成公司股價大幅下跌的再融資事件的影響力逐漸減弱。一方面二級市場股價迅速回落，加之除權，即使按照30元/股的增發價計算，再融資規模只有240億，相比最初400億的融資規模，已經縮減了40%，對市場的影響也相應減弱。另一方面10送3的分配政策擴張了股本，使得再融資對原股東的利潤攤薄程度減弱。
我們預測公司08和09年公司凈利潤增長率分別為102%和28%(3年復合增長率為62%)，凈利潤分別為112億和143億。假設公司於第三季度完成增發，增發價按照30元計算，對應的全面攤薄EPS分別為1.73元和2.21元，NVPS為9.7元和11.7元。以上日收盤價27.55元計算，對應的08-09年PE為16.0和12.4倍，PB分別2.9和2.4倍，給予謹慎推薦評級。
600001 邯鄲鋼鐵 長期走勢中性
考慮到鐵礦石繼續漲價以後鋼價大幅提漲預期，我們預計公司3季度的毛利率會有回升，Q3業績可能出現較大幅度增長，但期間費用率仍將穩中向上。
公司目前PB 不到1.3倍，投資價值已經顯現。我們預測08年EPS 為0.5元，考慮未來資產注入預期，給予16倍PE，目標價格8.0元，建議謹慎增持。
⑩ 求同仁堂股票分析報告
一季度業績超過預期：
2010年一季度公司實現收入11.47億元，同比增長38.2%；實現凈利潤9,928萬元(EPS0.19)元，同比增長23.4%，發展超過我們的預期。
正面：
加大銷售力度，主營收入實現快速增長。一季度收入同比增長38%，創2003年以來單季度同比增速最高水平，收入環比增長51%。主要品種整體增速超過20%，其中六位地黃丸、感冒清熱膠囊、牛黃解毒片增長較快。
盈利能力提升。公司內部銷售結構調整效果初顯，一季度毛利率同比提升4.3pp至45.4%，較2009年全年提升2.7pp。
報告期內應收票項目有所增加，存貨下降1.34億元，應付款項有所增加，經營現金流同比增加32%至2.8億元，經營質量保持了一貫的高品質。
負面：
加大銷售力度後，銷售費用上升89%至2.6億元，銷售費用率同比上升6.1pp至22.8%，導致營業利潤率同比下降1.7pp。
發展趨勢：
公司品牌基礎雄厚，同時具備豐富的產品資源，有42個品種進入基本葯物目錄，將受益於醫保覆蓋增加帶來的需求增長。品牌價值受制於體制弊端一直未能充分發揮，公司為此進行了長期漸進式改革。一季度營銷推動帶來的向好變化體現了內在潛力，未來上升空間取決於體制方面的改革力度，可作積極關注。
盈利預測調整：
我們維持業績預期，2010、2011年每股經營性收益分別為0.65和0.78元。
估值與建議：
目前股價對應2010年和2011年動態市盈率41x、34x，公司渠道和品種具備一定優勢，營銷改革帶來積極變化，維持「審慎推薦」。
報告標題：同仁堂(600085)一季度凈利潤超預期，關注集團資產整合2010-04-27 09:25:34
一季度凈利潤超預期：2010 年一季度公司收入11.47 億元，同比增長38%，凈利潤9928 萬元，同比增長23%，每股收益0.19 元，超過我們0.17 元的預期。凈利潤增長超預期有2 個原因：①2009 年第四季度公司控制發貨，一季度公司採取有效促銷措施，加大促銷力度，公司收入同比大幅增長38%；②公司綜合毛利率同比提高。
綜合毛利率提高，經營活動現金流非常好：公司綜合毛利率同比提高4.3 個百分點，主要是公司高毛利率產品收入增長較快，公司生產成本控制較好。公司期間費用率同比提高5.9 個百分點，主要是公司加大了促銷力度，增加了銷售費用投入，導致銷售費用同比增長89%。應收賬款周轉天數27 天，存貨周轉天數247 天，周轉均同比加快。每股經營活動現金流0.54 元，遠高於每股收益，主要是存貨較期初減少，應付賬款較較期初增加，說明公司一季度經營質量非常好。
關注同仁堂資產整合：我們認為同仁堂集團層面整合是大勢所趨，同仁堂集團最好的資產健康葯業，目前門店500-600 家，門店數量擴張很快，未來單店規模穩步上升，2009 年收入規模超過30 億元，凈利潤超過3 億元。
維持增持評級：我們維持公司2010-2012 年每股收益0.62 元、0.71 元、0.82元，同比分別增長13%、14%、15%，對應的預測市盈率分別為43 倍、37 倍、32 倍。公司堅持穩健經營，考慮到同仁堂集團資產整合，公司市值有擴大的空間，我們維持「增持」評級。