股票現金流貼現實例

『壹』 現金流量折現法的舉例

舉個極端的例子來說明一下用 「 未來現金流折現的思維方式 」 去毛估估公司內在價值的方法。
假設有家公司，比如叫 「 美國虎牙 」 。以下是所有的假設條件：
1.沒有債務，以後也沒有。（有凈現金）
2.股票發行量永久不變。（其實由於option和回購的原因，一直在變）
3.每年有10億美金現金流（正好=凈利潤）入賬，並且每年都把入賬的現金流派給股東。（現金流大過10億但利潤沒有到，不分紅）
4.擁有 「 日本虎牙 」 公司30%的股份。2020年後市值500億美金。（也許更高，誰知道呢？在日本，虎牙可是比狗牙要流行啊）
5.擁有香港「 一路發發 」 公司的股份30%。2020年後市值1000億美金。（呵呵，CEO有這個信心，我也覺得有可能，但不確定）
6.擁有中國大陸未上市公司 「 阿拉奶奶 」 40%股份。該公司2015年上市，ipo價格是500億美金，到2020年市值1500億美金。（很可能）
7.2020年美國有家叫 「 相當硬 」 的公司以200億美金的價格收購了 「 美國虎牙 」 的美國部分，同時把其他部分資產（3個上市公司）的股票
直接分給所有 「 美國虎牙 」 的股東。（沒人買也沒關系，就為了計算方便。）
8.不考慮股東拿到分紅及股票的稅收問題。（怎麼可能沒稅收？）
9.假設貼現率6%。（如果是4%或5%的話，差別還挺大的，誰沒事算算？）
算這顆 「 虎牙 」 可以值多少錢：
a、每年10億的收入，共10年：10+10/1.06+10/(1.06的平方）+。。。+10/(1.06的9次方）=10+9.43+8.90+8.40+7.92+7.47+7.05+6.65+6.27+5.91=78.02億美金.
b、 「 日本虎牙 」 的折現：500/(1.06的10次方）*30%=83.76億美金。
c、 「 一路發發 」 的折現：1000/(1.06的10次方）*30%=167.52億美金。
d、 「 阿拉奶奶 」 的折現：1500/(1.06的10次方）*40%=335.04億美金。
e、 「 相當硬 」 的折現：200/(1.06的10次方）=111.68億美金。
a+b+c+d+e=776.02億美金。如果以上所有假設條件都成立的話，這就應該是這家公司的 「內在價值」 了。問題是事實上以上所有條件都是假設，任何一個條件的改變都會改變這家公司的內在價值。這里只是說了10年，實際上評估一個公司如果能夠用更長的時間去評估的話，可能會更清楚些（但更難）。對所有條件是否成立的理解或判斷是很難的，按芒格的說法是不會比當一個 「 鳥類學家 」 （或者是 「 經濟學家 」 ）容易。
特別說明的一點：如果一家公司擁有大量現金在手卻一直不能增值的話，長期來講這個現金是會貶值的。問題是如果這個現金用的不好的話，貶值更快。
這個例子的缺陷是b、c、d用的都是市值，這會和內在價值有偏差的。
以上所有數據都是為了方便計算而假設的，和任何真實公司無關。
引申的結論：煙蒂型投資的回報可能要低於好的成長型公司。這號稱是芒格對巴菲特的貢獻。
另外：這個辦法最好算的例子可能是房產。用未來現金流折現來計算如今價錢貴不貴。這里的未來現金流指的是（租金-費用）。不明白的想想房子。再不明白就回去看看《窮爸爸》，明白的就可以有機會當《富爸爸》了。

『貳』 股票怎麼用現金流貼現

今天閑來無事，跟大家扯兩句，說的不嚴謹、不對的地方，大家多擔待。

我經常說，A股中有兩個賽道是普通投資者最容易賺到錢的地方，一個是消費，一個是醫療。雖然我鍾愛科技股，自己也布局好幾只，但是我知道科技股賺錢的難度要比消費與醫療大，它需要投資者不光對產業經濟，更要對產業經濟有深邃的理解。

當然，如果我們進一步來講的話，消費跟醫療比較的話，消費股賺錢的機會比醫療股還要大。

有個有趣的現象是，在A股市場經營「液體」的消費類企業都十分賺錢。

什麼酒類、調味品、水、奶類，這些企業有著超高的毛利率與凈資產收益率（ROE），但若論利潤率、商業模式，表現最佳的企業還是白酒類企業，這可能與我們喝酒上癮、消費升級有關。

雖然白酒不是高科技企業，其漲幅幾乎由盈利增長驅動，它卻是A股的頂級優質資產。在當前全球資產荒的大背景之下，每次白酒股下跌，都是不錯的布局機會。

我們從白酒股的走勢也可以看到，A股市場的每次大跌，率先跳空反彈的往往是白酒股。

對於普通股民來說，如果在A股投資，不是配置不配置白酒的問題，而是配置多少白酒股的問題。只要大家能夠以合理的價位進入，從中長期來說，你很難在白酒股上面賠錢。

當然，我的意思並不是讓你周一開盤不問青紅皂白殺入白酒股。

事實上，即使是貴州茅台這樣的股票，也不值得你不管不顧得拿著，你必須時刻關注企業的發展動態，跟隨企業一起成長才行，賽道超級棒，企業也得一流。

那麼，現在的白酒股到底有多貴？我以五糧液為例，來給白酒企業估一下值。

對於五糧液、貴州茅台、瀘州老窖這樣的發展穩定、品牌價值高、現金流超好的企業，最適合用「現金流貼現法」（DCF）進行估值，通過現金流貼現法，能夠估計出某一個企業最少值多少錢。


運用現金流貼現法所給的一系列取值，全部都是用的最保守的數據，最低配置，具體需要注意以下幾點：

1、首先要深刻理解企業的自由現金流含義

我們可以把企業的自由現金流理解為，一個企業在扣除各項開支之後，可以自由支配的錢。這跟一個家庭差不多，一家人的儲蓄肯定是要扣除相應的生活開支、房貸等，最後剩餘的部分，這部分錢才是你可以自由支配的。

當然，我對五糧液進行核算的時候，是以五糧液2020年預估的凈利潤208億作為基礎的。

2、確定企業的利潤增長率

我們拿五糧液來說，過去10年，五糧液凈利潤以平均20—30%的速度增長，在可以看到的後三年，五糧液同樣可以保持25%的增速。那麼，我們可以保守一些，給未來十年的五糧液以15%增長率。

在10年之後，我們給五糧液5%的永續增長率。也就是說，在10年之後，我們假設五糧液能夠永久以5%的速度持續增長下去。

3、確定貼現率

至於貼現率，其實也很好理解。假如明年別人會給100塊錢，你現在急用錢，你會說，能不能現在就給我，我可以給你一個折扣，你給我98元就行了，這無端「消失」的2元就是貼現，即100元2%的貼現率。

我們在給企業估值的時候，由於未來的錢不是現在的錢，對未來的錢進行估值，其中肯定有一定的風險，這就需要我們對未來的現金流進行打折處理，資金的不確定性越大，折扣就大。

我為五糧液估值，採用8%的貼現率，相對於4%的銀行理財收益率，6—7%的信託收益率，8%的取值比較合理。

確定好貼現率（8%）、永續增長率（5%）、平均增長率（15%）這三個數據，我們就可以按照DCF方法，為五糧液估值。


這個估值圖花費我10分鍾時間，具體不懂的大家可以自行網路。

通過DCF估值法，我得出10年後五糧液的最保守估值是1.67萬億，相對於當前的估值還有1倍的空間。

不過，大家記住，我估計出來這個1.67萬億，它只是一個極值概念，這個估值計算的是最差結果，我如果對其中的數字稍加修改，就會變成另外一個遠高於1.67萬億的數字。

比方說，我把凈利潤增長率改為20%，永續增長率改為10%，貼現率改為6%，估計這個數字就會來到4萬億左右了。

當然，我給五糧液估值，是為了告知大家這個黃金賽道未來的空間，讓大家對白酒這個行業重視起來，並不是為了讓大家馬上買入。

事實上，就目前來看，五糧液當前的估值已經透支了其明年的利潤空間，當前五糧液的市值最起碼還有20%的下跌空間，才會回到其合理估值區域。

當然，你可能說，我願意被套1-2年，您可千萬別這么說，只要是一個普通人，資金被套一兩年都受不了，包括我。

我買股票只買能持續十年盈利的，但是你讓我一動不動拿十年很難，我這上有老、下有小的，用錢的地方多的是，說不定哪一天急用錢，就全部取出來了。

2018年在上海買房的時候，我幾乎把所有的股票、基金全部清倉，就連余額寶中的那點錢都清了，就差賣血了，2019年也只有一點點錢在股市折騰，沒辦法，這就是生活。

所以，對於我個人來說，買入股票之後不久就要處於盈利狀態，這對我很重要，其實這對絕大多數普通人都很重要。

對於五糧液這只股票，我只會選擇耐心等待，如果它一路不回頭，我也無怨無悔，因為我不能做錯，做錯我媳婦會打我。

『叄』 求現金流貼現模型實例

http://www.jrj.com.cn/NewsRead/Detail.asp?NewsID=403322
另外你可以買一本（股市真規則）上面有關於這一方面的實例講述。

『肆』 股票中的自由現金流貼現模型

你好!自由現金流貼現模型計算的是現金的未來收益貼現率,所以加折舊也是生產成本的一種,凈營運資本不是不是等於流動資產總額減去流動負債,你這樣算是凈資產的演算法

『伍』 股票怎麼用現金流量貼現法計算估值

現金流貼現估值模型DCF屬於絕對估值法，是將一項資產在未來所能產生的自由現金流（通常要預測15-30年）根據合理的折現率（WACC）折現，得到該項資產在目前的價值。如果該折現後的價值高於資產當前價格，則有利可圖，可以買入，如果低於當前價格，則說明當前價格高估，需迴避或賣出。
買錯股票和買錯價位的股票一樣讓人很頭疼，就算再好的公司股票價格都有被高估時候。買到低估的價格除了能贏得分紅外，還能夠取得股票的差價，但是買進了高估的則只能非常無奈當「股東」。巴菲特買股票也經常去估算一家公司股票的價值，避免股票買得太貴了。說了那麼多，公司股票的價值是怎樣過估算的呢？接著我就羅列幾個重點來和大家討論一下。正式開始前，先給予各位一波福利--機構精選的牛股榜單新鮮出爐，走過路過可別錯過：【絕密】機構推薦的牛股名單泄露，限時速領！！！
一、估值是什麼
估值就是對一家公司股票所擁有的價值進行估算，如同商人在進貨的時候需要計算物品成本，才能算出應該賣多少錢，賣多久才有辦法回本。這等同於我們買股票，用市場價格去購買這個股票，需要多久的時間才能開始回本賺錢等等。不過股市裡的股票就像超市的東西一樣數目眾多，根本不知道哪個是便宜的，哪個是好的。但想估算依據它們的目前價格來判斷值不值得買、會不會帶來收益也不是沒有辦法的。
二、怎麼給公司做估值
判斷估值離不開很多數據的參考，在這里為大家說說三個較為重要的指標：
1、市盈率
公式：市盈率 = 每股價格 / 每股收益 ，在具體的分解的時候可以提前參考一下公司所在行業的平均市盈率。
2、PEG
公式：PEG =PE/(凈利潤增長率*100)，當PEG少於1或越少時，也就是說當前股價正常或者說被低估，假如是大於1則被高估。
3、市凈率
公式：市凈率 = 每股市價 / 每股凈資產，這種估值方式很適用某些大型或者比較穩定的公司。通常來說市凈率越低，投資價值肯定會越高。可若是市凈率跌破1了，就意味著該公司股價已經跌破凈資產，投資者應該小心。
給大家舉個現實中的例子：福耀玻璃
正如大家所知，福耀玻璃目前是汽車玻璃行業的巨大龍頭公司，它家的玻璃被各大汽車品牌使用。目前來說，只有汽車行業能對它的收益造成最大影響，總的來說還算穩定。那麼，就從剛剛說的三個標准去估值這家公司究竟是個什麼樣子！
①市盈率：目前它的股價為47.6元，預測2021年全年每股收益為1.5742元，市盈率=47.6元 / 1.5742元=約30.24。在20~30為正常，很顯然，當前股價稍微高了點，可是最好的評判方式是還要看其公司的規模和覆蓋率。


②PEG：從盤口信息可以看到福耀玻璃的PE為34.75，再根據公司研報獲取到凈利潤收益率83.5%，可以得到PEG=34.5/（83.5%*100）=約0.41


③市凈率：首先打開炒股軟體按F10獲取每股凈資產，結合股價可以得到市凈率= 47.6 / 8.9865 =約5.29

三、估值高低的評判要基於多方面
只套公式計算，顯然是不太明智的選擇！炒股其實就是炒公司的未來收益，即便公司眼下被高估，爆發式的增長可能在以後會有，這也是基金經理們追捧白馬股的緣由。第二，上市公司所處的行業成長空間和市值成長空間也十分關鍵。如果按上方的方法進行評價，許多大銀行都會被嚴重看低，可是為啥股價一直不能上來呢？它們的成長和市值空間幾乎快飽和是最關鍵的因素。更多行業優質分析報告，可以點擊下方鏈接獲取：最新行業研報免費分享，除去行業還有以下幾點，想深入掌握的大家可以看一看：1、最起碼要分析市場的佔有率和競爭率；2、明白將來的長期規劃，公司發展前景如何。這就是我今天跟大家分享的一些小秘訣和技巧，希望對大家有益，謝謝！如果實在沒有時間研究得這么深入，可以直接點擊這個鏈接，輸入你看中的股票獲取診股報告！【免費】測一測你的股票當前估值位置？

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『陸』 誰懂現金流貼現模型！

1938年，美國著名投資理論家約翰·b·威廉斯在《投資價值理論》一書中，提出了貼現現金流（dcf）估值模型。該模型在後來的幾十年裡一直被人們奉為股票估值的經典模型。約翰·b·威廉斯認為，投資者投資股票的目的是為了獲得對未來股利的索取權，對於投資者來說未來現金流就是自己未來獲得的股利，企業的內在價值應該是投資者所能獲得的所有股利的現值。由此，約翰·b·威廉斯推出了以股利貼現來確認股票內在價值的最一般的表達式： {圖} 其中，k為無風險利率。 1961年，莫迪格利尼和米勒提出了股利與公司股價無關的mm理論。該理論認為，在嚴格的假設條件下，股利政策不會對企業的價值或股票價格產生任何影響，一個公司的股價完全是由其投資決策所決定的獲利能力所決定的。 莫迪格利尼和米勒的理論框架是現代價值評估的思想源泉，它促進了現代價值評估理論的蓬勃發展。在這之後，人們開始尋找比股利更能客觀衡量企業預期收益的經濟指標，最終確定了一個比較基本的變數——自由現金流，並由此提出了自由現金流貼現模型（dcfm）： {圖} 其中，wacc指企業加權資金成本。 （二）價值投資的市場表現呈現穩健態勢 崇尚價值投資理論，要求投資者的行為必須比較穩健而不能冒進，因為企業未來現金流的確定具有相當大的不確定性，這樣就使得價值投資最主要的應用領域在傳統產業。實際上，以價值投資著稱的投資大師巴菲特，就主要投資於自己熟悉的傳統產業股票。 價值投資在市場上的表現形式主要是，以較低水平的市盈率和市凈率為標准選擇股票，並以此和成長性投資理念相區別。美國著名的基金評估公司morningstar公司和lipper公司按照市盈率和市凈率兩個指標，將股票基金分為成長型、平衡型、價值型三類，而區分這三類基金的主要指標就是基金持股組合的市盈率、市凈率和市場平均比率的比值，即價值型基金持有的股票的市盈率和市凈率水平要低於市場的平均水平，而成長型基金持有的股票的市盈率和市凈率水平要高於市場平均水平。 價值投資理念的穩健性，通常表現在其對市場中的藍籌股十分青睞。所謂藍籌股，是指那些在其所屬行業佔有重要支配性地位、業績優良、發展穩定、股本規模大、紅利優厚的大公司股票。藍籌股一直是境外成熟證券市場的支柱和領頭羊。成熟證券市場上藍籌股一般具備如下特徵：（1）藍籌股公司具有較好的盈利水平，其股息率一般應該高於同期銀行存款利率的分紅；（2）藍籌股公司具有較大的企業規模和巨大的股本規模，任何機構購買相當數量也不會對市場產生沖擊；（3）藍籌股是股市上的「定海神針」，尤其在股市低迷時期，藍籌股更是成為機構投資者和各類基金重點吸納的對象；（4）藍籌股公司具有極高的品牌價值；（5）藍籌股公司基本面比較明朗，未來的發展一般具有可預測性；（6）藍籌股公司具有階段性和時效性。以巴菲特為例，其購買的股票就集中在美國運通公司、可口可樂公司、政府雇員保險公司、吉列公司、迪斯尼公司、華盛頓郵報公司、富國銀行等著名企業上

『柒』 現金流貼現的例子

一般都是公司和公司之間走賬的時候，會經常用到DCF模型。假設你已經非常熟悉DCF的計算步驟。其實也不難，就那幾個公式。具體例子如下：

東方公司於11月26日收到欣欣公司當日生效的商業承兌票抵作應收賬款72,000元，該票據面值為72,000元，年利率9%，60天期，12月20日東方公司將該票據向銀行貼現，年貼現率6%，1月25日該票據到期，欣欣公司無力支付款項， 東方公司將款項支付給銀行，試作11月26日、12月20日及票據到期遭到拒付分錄。（到期值73080，貼現息438.48，貼現額72,641.52）。

11月26日，收到票據時

借：應收票據 72000

貸：應收賬款 72000

12月20日，票據貼現時

票據到期值=72000*（1+9%÷360*60）=73080

貼現息=73080*6%*36/360=438

貼現額=73080－438=72642

『捌』 如何用現金流貼現模型估算股票內在價值，最好舉個例子

現金貼現模型是指在企業的整個存續期內所賺的全部現金總額除以企業存續的預期年限得到每年的現金流量到推出企業的價值。再除以企業總股份一般就可以大致了解企業每股的估值。

『玖』 貼現現金流的模型

⒈貼現現金流模型
貼現現金流模型就是先計算支付了運營資本、凈投資、債務本息和優先股股息之後所留下的自由現金流，然後用公司的資本成本對這一現金流進行貼現，進而得出股票的價值。
自由現金流=營業利潤-稅收－凈投資－運營資本的凈變化。
公司價值=運營現金流+殘余價值+超額證券。根據公司資產負債表、利潤表、現金流量表對公司收入增長率、凈營業利潤率和遞增的運營資本要求做出最合理的假設，並在此基礎上預測公司的自由現金流。自由現金流的預測可分成兩個時期：
一是超額收益期，公司擁有競爭優勢，公司新的投資能夠獲得高於資本成本的收益率，這期間公司從運營中獲得現金流，用貼現率對超額收益期內的期望現金流進行貼現，以求出公司從運營中獲得的現金流的總和。
二是殘余價值期，即超額收益期之後，一個公司在市場上取得的成功會不可避免地吸引競爭者的進入，使新投資收益率剛好等於貼現率。在這個時期公司不能創造附加的自由現金流。公司的殘余價值就是公司超額收益期結束時的稅後凈營業利潤除以貼現率，普通股票的總價值除以發行在外的總股份就是普通股的每股內在價值。
⒉現金流貼現模型的假設條件 ⑴公司保持一個相對穩定的資本結構。公司的債務、優先股和普通股所佔比率在一段時間內影響貼現率K的計算結果，在模型中我們假定這些比率是穩定的。
⑵公司在長時間內不進行重組。重組中公司通常會出售部分資產，收購其他資產，改變所有權結構、管理費用，這種變化使得未來現金流的估計較困難。有時並購過程中存在協同效應，估算其價值更為棘手。
⑶公司不存在未被利用的資產。未被利用的資產不能產生任何現金流，從而使具備這種資產的公司價值被低估。
⑷公司未來的現金流是正的，而且是有規律可循的。在中國證券市場，有很多處於困境甚至是將要破產的公司現在、未來的現金流都是負的，不能採用現金流貼現模型進行估價。
⑸外部利率和貼現率的變化不會影響公司未來自由現金流。事實上，公司是整個國民經濟的一部分，公司經營狀況將受到宏觀經濟的影響。
⑹公司的變化具有線性特點，是連續的，不會出現跳躍式的突變。大多數公司的變化是遵循上述規律的，但也會有外部或內部的突發因素使公司出現劇烈變化，有時根本無法預測，即使預測到也無法預測其發生的程度。
⑺公司管理層和股東利益一致。公司獲得的超額現金流只在可盈利的業務項目上進行再投資，否則將分配給股票持有者。