並購中股票支付與現金支付的比較

❶ 公司並購中股票支付方式的概念及優缺點

股票支付優缺點
（1）對目標企業來說
優：目標企業的股東不失去他們的所有權，而是成為並購完成後企業的新股東。
（2）對主並企業來說
優：不會影響主並企業的現金狀況。
缺：①主並企業股本結構發生變化，股權稀釋（極端結果是目標企業的股東通過主並企業增發的股票取得對並購完成後企業的主導控制權）。
① 需手續多，耗時耗力。
n股票支付是指主並企業通過增加發行本公司股票，以新發行的股票替換目標企業的股票，從而達到並購目的的一種支付方式。

❷ 並購的交易方式有哪些分別有什麼特點

企業並購包括兼並(Merger)和收購(Acquisition)，是企業投資的重要方式。兼並又稱吸收合並，通常是指兩家或兩家以上獨立企業合並組成一家企業，一般表現為一家占優勢的公司吸收其他公司的活動。收購是指一家企業用現金或者其他資產購買另一家企業的股票或者資產，以獲得對該企業的全部資產或者某項資產的所有權，以便獲得對該企業的控制權行為。並購實質上是各權利主體依據企業產權做出的制度安排而進行的一種權利讓渡行為，通常在一定的財產權利制度和企業制度條件下實施，表現為某一或某一部分權利主體通過出讓其擁有的對企業的控制權而獲得相應的受益，而另一部分權利主體則通過付出一定代價而獲取這部分控制權。因此，企業並購的過程實質上是企業權利主體不斷變換的過程。中國企業的並購活動將很快迎來高潮，因此應予以高度關注。

企業並購的類型
一、按並購企業與目標企業的行業關系劃分
【1】橫向並購
——橫向並購指生產同類產品，或生產工藝相近的企業之間的並購，實質上也是競爭對手之間的合並。
——橫向並購的優點：可以迅速擴大生產規模，節約共同費用，便於提高通用設備使用效率；便於在更大范圍內實現專業分工協作，採用先進技術設備和工藝；便於統一技術標准，加強技術管理和進行技術改造；便於統一銷售產品和采購原材料等。
【2】縱向並購
——縱向並購指與企業的供應商或客戶的合並，即優勢企業將同本企業生產緊密相關的生產、營銷企業並購過來，以形成縱向生產一體化。縱向並購實質上處於生產同一種產品、不同生產階段的企業間的並購，並購雙方往往是原材料供應者或產品購買者，所以對彼此的生產狀況比較熟悉，有利於並購後的相互融合。
——從並購的方向看，縱向並購又有前向並購和後向並購之分。前向並購是指並購生產流程前一階段的企業；後向並購是指並購生產流程後一階段的企業。
——縱向並購的優點是：能夠擴大生產經營規模，節約通用的設備費用等；可以加強生產過程各環節的配合，有利於協作化生產；可以加速生產流程，縮短生產周期，節省運輸、倉儲、資源和能源等。
【3】混合並購
——混合並購指既非競爭對手又非現實中或潛在的客戶或供應商的企業之間的並購。又分三種形態：
(I)產品擴張型並購。相關產品市場上企業間的並購。
(II)市場擴張型並購。一個企業為擴大競爭地盤而對尚未滲透的地區生產同類產品企業進行並購。
(III)純粹的混合並購。生產與經營彼此間毫無相關產品或服務的企業間的並購。
——通常所說的混合並購指第三類純粹的混合並購。主要目的是為了減少長期經營一個行業所帶來的風險，與其密切相關的是多元化經營戰略。由於這種並購形態因收購企業與目標企業無直接業務關系，其並購目的不易被人察覺，收購成本較低。

二、按出資方式劃分
【1】現金購買資產式並購
——並購企業使用現金購買目標企業全部或大部分資產以實現對目標企業的控制。
【2】現金購買股票式並購
——並購企業使用現金購買目標企業以部分股票，以實現控制後者資產和經營權的目標。出資購買股票即可以在一級市場進行，也可以在二級市場進行。
【3】股票換取資產式並購
——收購企業向目標企業發行自己的股票以交換目標公司的大部分資產。
【4】股票互換式並購
——收購企業直接向目標企業股東發行收購企業的股票，以交換目標企業的大部分股票。

三、按並購企業對目標企業進行收購的態度劃分
【1】善意並購
——又稱友好收購。目標企業同意收購企業的收購條件並承諾給予協助，雙方高層通過協商來決定並購的具體安排。
【2】敵意並購
——又稱強迫接管兼並。收購企業在目標企業管理層對其收購意圖並不知曉或持反對態度的情況下，對目標企業強行進行收購的行為。

四、按是否通過證券交易所公開交易劃分
【1】要約收購
——也稱「標購」或「公開收購」，是指一家企業繞過目標企業的董事會，以高於市場的報價直接向股東招標的收購行為。標購是直接在市場外收集股權，事先不需要徵求對方同意，因而也被認為是敵意收購。
——標購可以通過三種方式進行。
第一種是現金標購，即用現金來購買目標企業的股票。
第二種是股票交換標購，即用股票或其他證券來交換目標企業的股票。
第三種是混合交換標購，即現金股票並用來交換目標企業的股票。
——美國關於要約收購的特殊規定。收購企業直接向目標企業全體股東發出要約，承諾以某一特定的價格購買一定比例或數量的目標企業的股份。
要約期滿後，要約人持有的股票[低於]該公司發行在外股票數量的50%，則要約失敗，但該要約人一般已經取得控制權。
要約期滿後，要約人持有的股票[高於]該公司發行在外股票數量的50%，則要約成功，目標企業成為要約人的子公司。
要約期滿後，要約人持有的股票不僅高於該公司發行在外股票數量的50%，且剩餘股份數或未接受要約股東人數低於交易所的上市標准，導致該公司退市。
要約期滿後，要約人持有的股票不僅高於該公司發行在外股票數量的50%，且剩餘股份數或未接受要約股東人數低於法律標准，導致該公司非股份化。
【2】協議收購
——並購企業不通過證券交易所，直接與目標企業取得聯系，通過談判、協商達成協議，據以實現目標企業股權轉移的收購方式。一般屬於善意收購。

五、並購的特殊類型
【1】委託書收購
——收購企業通過徵求委託書，在股東大會上獲得表決權而控制目標企業董事會，從而獲得對企業的控制權。
——委託書是指上市公司的股東，委託代理人行使股東大會表決權而給代理人的證明文件。
【2】杠桿收購
——收購企業利用目標企業資產的經營收入，來支付並購價款或作為此種支付的擔保。換言之，收購企業不必擁有巨額資金，只需要少量現金就可以完成收購行為。
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❸ 企業並購中現金支付的主要特點是什麼有哪些優缺點

特點：一旦目標公司的股東收到其所擁有股份的現金支付，就失去了對原公司的任何權益。對於並購公司來說，以現金進行支付，對原有股東的權益不會有任何稀釋，但卻有一項沉重的即時現金負擔。

一、現金支付的優點：

1、估價簡單明了。

2、從收購方角度看，以現金作為支付工具的最大優勢是速度快，可使有敵意情緒的目標公司措手不及，無法獲取得充分的時間實施反並購措施，同時也使與收購公司競購的公司或潛在對手公司因一時難以籌措大量現金而無法與之抗衡，有利於收購交易盡快完成。

3、對於目標公司而言，現金收購可以將其虛擬資本在短時間內轉化為現金，目標公司不必承擔證券風險，日後亦不會受到兼並公司發展前景、利息率以及通貨膨脹率變化的影響，交割又簡單明了，所以常常是目標公司最樂意接受的一種收購支付方式。

二、現金支付的缺點：

1、對於兼並方而言，以現金收購目標公司，現有的股東權益雖不會因此而被「淡化」，但卻是一項沉重的即時現金負擔。

2、對於目標公司的股東而言，現金收購方式使他們無法推遲資本利得的確認，從而提早了納稅時間，不能享受稅收上的優惠。

(3)並購中股票支付與現金支付的比較擴展閱讀

購方在選擇支付方式時，應當以考慮並購目的為主、綜合考慮其他因素為輔。

1、以買殼上市為目的，主要是為了獲得被並購方能夠直接從證券市場上融資的資格。並購方如果以現金支付，可能會對企業的經營周轉帶來資金壓力，還會因為被並購企業的業務質量不高，

並購後很難形成償還債務的現金流優勢，此時就應該將被並購方的原有業務進行整體剝離。因此，並購方最好選擇資產置換方式，以植入自身優質業務。

2、以財務性重組為目的，這是基於被並購方管理不善或治理結構存在缺陷，導致其市值遠遠低於經營能力所創造的價值。財務性重組意味著並購方將旨在獲取這部分管理收益或治理收益。此類並購一般選擇現金支付方式。

3、以戰略性重組為目的，即以並購雙方利益相關者尤其是管理層的通力合作為前提，謀求業務的整合價值最大化。因為是合作性重組，並購雙方的利益要從並購後存續企業的持續經營活動中實現，所以這種並購採用股權支付方式，可以減少並購時的支付壓力，同時與被並購方共同承擔風險。

❹ 並購支付方式的優缺點

法律分析：並購現金支付方式的優點：

1、現金收購只涉及到目標企業的估價，簡單明了;

2、便於交易盡快完成;

3、支付金額明確界定，有利於股價的穩定。

現金收購的缺點：對並購方而言，現金支付方式需要企業籌集大量現金，是一項重大的即時現金負擔，這會給企業帶來巨大的現金壓力;現金支付對目標公司股東而言，當無法推遲確認資本利得，會涉及到較重的稅務負擔。

法律依據：《中華人民共和國民法典》

第五十八條 法人應當依法成立。法人應當有自己的名稱、組織機構、住所、財產或者經費。法人成立的具體條件和程序，依照法律、行政法規的規定。設立法人，法律、行政法規規定須經有關機關批準的，依照其規定。

第五十九條 法人的民事權利能力和民事行為能力，從法人成立時產生，到法人終止時消滅。

❺ 股票收購區別於現金收購的主要特點有什麼

股票收購區別於現金收購的主要特點有：
1.買方不需要支付大量現金，因而不會影響兼並公司的現金狀況
2.收購完成後，目標公司的股東不會因此失去他們的所有者權益

❻ 並購重組-現金買還是換股買呢

       上一講， 我們學習了兼並收購的協同效應 ，這一講，我們來關注戰術上的問題：在進行兼並收購的時候，到底應該用現金去買，還是用股票去買？你可能會問，用現金買和用股票買，有什麼區別嗎？當然，區別非常大。

       我們來看兩個例子，你就知道了。第一個小故事是關於亞馬遜的。2017年5月份，亞馬遜宣布用137億美元的現金收購Whole Foods，一個美國的有機食品的連鎖店。這筆收購，亞馬遜給出了超過27%的溢價，盡管如此，在它宣布用現金收購的這一天，亞馬遜的股價也 漲了2.5% 。第二個小故事，是我國一家名叫「盈峰環境」的上市公司，2018年7月，它宣布要用股票來收購另外一家叫做「中聯環境」的企業100%的股權。誰知道，這個消息剛出來，當天盈峰環境的股票就暴跌， 幾乎跌停 。

       通過這兩個小故事，我們就能看出來，在兼並收購當中，用股票買還是用現金買，對企業的價值產生的影響是很大的，那麼，這是為什麼呢？本節我們來重點學習不同的支付方式給兼並收購交易帶來的影響。

       通過三個問題我們來詳細了解。用股票買和現金買有什麼區別？哪種支付方式更合算？支付方式為什麼會影響股價？

      在企業並購的過程當中，收購方去購買標的公司，一般有兩種支付方式， 一種是用現金支付，另一種就是用股票來支付，或者我們說叫做換股 。

      現金支付其實是一種非常簡單粗暴的方法，就是直接把真金白銀扔給你，買你的公司。例如：2018年4月，阿里巴巴用95億美元的現金收購餓了么，這也是我們中國互聯網史上最大的一筆現金收購。

       第二種方式就是 用股票收購 。股票收購實際上是一個換股的概念，也就是說收購方通過發行額外的股票，或者說用我自己現在的股票，和被收購方的股東來進行換股。例如：就是2018年12月，中糧地產通過發行股票換股的這樣一個方式，來收購大悅城地產的全部股權。它的收購金額達到將近145億，溢價也超過了百分之百。

       現金收購和股票收購有什麼樣的區別呢？它實際上有三個區別：第一個區別是 關系 ；第二個區別是 控制權 ；第三個區別是 稅 。

       第一個，「關系」 ，很好理解，比如說我用現金收購，那麼，我相當於標的公司的股東拿了真金白銀以後，就拿錢走人，跟我收購公司沒有任何的關系了，之後我們也不會打交道了。但是，你想想，如果我用股票換股的方式來實現收購，相當於我發行額外的股票，把我的股票給了標的公司的股東，那麼，它就變成了我新公司的股東，也就是說我之後還要和標的公司的股東來打交道，我們就保持了繼續合作的關系。

       第二個重要的區別就是控制權 。你想想，我用現金收購它，不會稀釋我公司的控制權。但是，如果我用股票收購的話，我相當於要把我一部分公司的股權讓渡給標的公司的股東，實際上很有可能會影響到我對公司的控制權。所以，控制權也是現金收購和股權收購之間的一個很重要的區別。

       第三個重要的區別就是稅 。我直接去用現金來購買標的公司股東的股票的話，那麼，這些股東，實際上立刻就會實現一個資本的利得。什麼叫資本的利得呢？比如說它現在股價是10塊錢，但是我用12塊錢的價格去買它的股票，它實際上就產生了一個溢價。那麼，當收到這些現金以後，它馬上就要交稅。但是，如果我要用股票來進行收購的話，那麼，這中間只有一個換股的動作，它原來擁有標的公司的股票，現在擁有了收購公司的股票，它的資本利得是沒有實現的，而你資本利得沒有實現是不需要交稅的。所以， 我們用股票來收購，可以使得標的公司的股東，他們的稅收可以延遲，能夠幫助他們有一個稅收的優勢 。所以，這個是現金收購和股票收購的第三個重要區別。

       哪種支付方式更合算？現金支付也好，股票支付也罷，我們最終來看哪一個更合算呢？這就回到我們收購兼並本質上講還是企業投資決策的落腳點了。我們在前面幾講介紹過， 企業在進行投資決策的時候，它的黃金法則還是凈現值法 。所以，我們來對比到底現金收購還是股票收購，哪一個更劃算，我們還是要用凈現值法來算的。

       那麼，凈現值法我們需要知道現金的流入和現金的流出。我們在進行一個兼並收購的時候，現金的流入其實就是標的公司的價值，再加上創造出來的協同效應。

       對於現金流出的計算，現金支付和股權支付它就有很大的區別了。比如說我收購公司，我的價值是100億，我的標的公司的價值是50億，假如說我能夠創造出來的協同價值是30億，那麼，如果我現在花70億現金來收購這個標的公司的話，我這個凈現值很簡單，就是50億的標的公司的資產加上30億的協同效應，再減去我20億的現金的支出，就等於10億。所以，我這樣做一個投資，我的凈現值就是10億人民幣。這個數字是正的，說明它是一個好的投資，我可以通過這樣一個兼並收購來實現我價值的提升。

       如果我要是用股票來支付的話，那麼，這個計算就會稍微有一點復雜。我們怎麼來計算我的支出的成本呢？我們需要記住了，我需要知道兩個要素： 一個要素就是我到底額外給標的公司的股東多少股票 。第二個，就是 合並後公司的股價 。這兩個要素乘在一起，是我進行股票支付的成本。

       比如說回到前面那個例子，我收購方價值100億，標的方價值50億，我能夠有30億的協同效應。假如說我現在要用股票來收購了，我們商量好採取2:1的這樣的一個換股來實現收購。什麼意思呢？也就是說我新發行股票，用每兩股我自己的股票來換取對方一股，這個就是二比一的換股。好，假如說我現在有10億股票的流通，對方有5億的流通，那麼，我通過換股以後，相當於我額外要新增發多少的股份呢？我需要新增發10億的股份，來換取標的公司現在5億的股份。好了，我知道我需要新增發10億股來購買標的公司的股票，那麼，我在並購以後，我合並的公司的股票的價格是多少呢？我們怎麼來算呢？

      合並以後公司的價值，是我自己收購公司的100億，加上標的公司的50億，再加上我協同效應的30億，一共是180億。那麼我現在有多少股份在流通呢？我原來自己有10億，現在又新增發了10億來換股，所以，我一共有20億的股票來流通。那麼，180億除以20億，就相當於9塊錢，所以，我現在公司的股票的價格是9塊錢。然後我又新增了10億的股票給標的公司的股東，所以，相當於我的成本就是9乘以10億，就是90億。好，我們知道了在股票收購里，我的成本是90億，那我的凈現值是多少呢？我的凈現值就是50億的標的公司的資產，加上30億的協同效應，減去我支付給他90億的股票，實際上是負的10億。也就是說我這個項目的凈現值是負的，它是一個壞的投資。

       我們來對比一下，剛才的例子當中，現金收購它的凈現值是正的，股票收購它的凈現值是負的，所以，顯然現金收購是更劃算的。

       但是，如果我們把換股的比例做一個調整，那情況可能就不一樣了。剛才我們是二比一來換股，假如說我們要是一比一來換股呢？也就是說作為收購方，我只需要發行5億的股票來和被收購方進行換股，那麼，我的公司合並以後，我的股價是多少呢？就是我的100億加上標的公司的50億，再加上我們協同效應的30億，除以我自己原來有的10億的股票，再加上我新發行的5億的股票，就是180億除以15億，那麼我的股價是每股12塊錢。每股12塊錢再乘以我一共發行的5億新股，實際上我的成本只有60億。我的凈現值就是50億加上30億減去60億，就有20億。所以，如果我把換股的比例調成一比一的話，那麼，在這種情況下，股票收益的凈現值就是20億，而現金收購的凈現值是10億，毫無疑問股票收購更劃算一些。

       其實到底是現金收購更劃算，還是股票收購更劃算，從計算NPV，也就是凈現值來說，我們主要就是看你的換股的比例。如果你有很強的議價能力，你可以去推動，迫使對方以一個比較低的比例來換股，在我這個例子里一比一的話，那麼股票收購就更劃算。當然，如果你沒有很高的議價能力，只能以二比一的股票來進行換股的話，那麼，毫無疑問，現金收購就更劃算。所以，到底哪個更劃算，歸根到底取決於你的議價能力，說白了就是誰追著誰，誰更想買或者說誰更想賣。

      支付方式為什麼會影響股價？剛才說到議價能力，其實就涉及到雙方的交易談判，那麼在交易談判當中，到底是用現金還是用股票，其實裡面有很多的學問，雙方要鬥智斗勇。

      前面的亞馬遜用現金收購Whole Foods的例子嗎？它用現金收購，當天股價就有一個上揚。但是，如果市場觀察到收購方用股票去收購標的資產，那麼，市場馬上就可以意識到它的股價實際是被高估了。所以，我們就會看到它的股價有一個向下暴跌的這樣一個校正的動作。如果 收購方用股票來購買標的資產的話，市場上馬上就可以反應過來，你的股票被高估了 。這個時候，大家就會有一個校正的動作，我們就會看到股價的下跌。

       前面的盈峰環境收購中聯環境的例子嗎？就是因為它用股票來收購標的公司的股權，市場意識到它的股票被高估了，所以，我們會看到在開盤的時候，它幾乎跌停。所以，這個就是我們用股票收購還是現金收購，為什麼會影響收購方股價的一個最基本的邏輯。發現當一個企業用現金來收購標的資產的時候，在公告日，它的股價有一個暴漲，它的超額收益率是正的。

總結 :到底是用現金支付還是股票支付，其實有很多的考量因素 。比如說你在收購以後還想不想和標的公司的股東打交道，你是不是在意你的股權被稀釋，或者說讓渡出一部分控制權。同時，你的股票是被高估還是被低估。這些對於你到底是願意用股票還是用現金來收購，都起著相當重要的作用。

❼ 公司並購用現金或股票方式支付有什麼不一樣,對企業有什麼影響

現金就是從企業的現金流裡面拿錢購買，這要求企業必須有強大的現金流做後盾才行。而一般一個企業現金充足的話，一般而言這個企業都是做得很好的，就是企業賣的產品服務回收的錢非常快，而且多，就是說這個企業賺錢能力非常強

股票只是現金等價物。如果股票價格上漲，那麼收取股票的單位就會賺更多的錢，否則就和現金一樣或者賣企業賣的錢少一些。企業持有的股票一般都是大小非之類，或者再融資之類獲得的，也就是說股票一般不可以當天就賣出，需要持有一段時間，這期間風險和收益並存的。

所以，從這上面2個就可以大致知道用現金和股票並購時候的好處和壞處了

❽ 請業內人士解答：為什麼在企業並購中，股票市場通常看好現金支付而非股權支付兩者各自的優勢和劣勢是什

假設有A公司欲並購B公司

A公司總股本100萬股，市值10元/股，則A公司總市值1000萬。
B公司小些，20萬股，10元/股，B公司總市值200萬。

再假設兩公司每股凈利潤均為1元/股（均為10倍PE），即A公司總凈利潤為100萬，B公司總凈利潤為20萬。

如果A公司以現金來收購B公司，通常需要一定溢價才能要約收購成功。由於B公司市值達2000萬，那麼一定支付B公司股東們總計超過2000萬才可能成功，實際收購可能需要3000萬元。

那麼並購完成後，A公司仍然保持100萬股股本，但是並購以後，A公司的總凈利潤提高到120萬元，則每股凈利潤提升至1.2元，所以A公司市盈率從10倍降到8倍多些，所以雖然A公司掏了不少錢實施並購，但股價理應有上漲的預期。

但是如果用股權支付的方式來進行並夠，情況就不同了。

通常的做法會是將B公司股東所持有的股票全部兌換為A公司股票，那麼並購後，A公司的總股本理應從100萬股增至120萬股，而每股收益還是原地踏步，仍然1元/股，只是B公司不在存在，B公司原股東所持的股票，1:1兌換為A公司股票而已。

如此看來，現金並購似是更勝一籌，所以市場通常更看好現金支付。

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但是問題並不是絕對的，因為A、B兩公司會存在各種不同的運營情況，分別假設如下：

1，情況仍如前述假設，但是A公司流動資金以及銀行信用有限，無法籌措足夠資金實施現金並購，則只得進行股權支付；
2，即便有財力，但考慮到稅金、銀行貸款利息等因素，以及未來有1+1＞2的合作效果，那麼股權並購也是非常合適的；
3，如A公司市值1000萬，B公司市值200萬，但是A公司盈利能力卻未達到B公司的5倍，又存在股權並購的可能，那麼A公司在實施並購後，能夠增強每股盈利能力，股權並購也會有非常好的預期。
4，即便兩者公平的進行股權支付進行並購，但是存在一個事實就是B公司未來成長的預期更佳，那麼股權支付並購後，會導致A公司未來的成長性得到提升，那麼股權支付也是更佳的。
5，如果B公司是虧損企業，但是經過並夠後，A公司有信心扭轉局面，達成盈利，那麼低價現金並購肯定是最合適的，情況合適未來有良好預期，即便股全支付暫時吃虧也是值得的。

總之，並購的方式是綜合各種因素來決定的，未必一定哪種強、哪種弱，只是現金支付方式的主動性較強，通常更能及時反映在股價上漲的預期上，所以才更受股東們的青睞。

❾ 並購支付方式有哪些

法律分析：並購支付方式包括現金支付方式、股票對價方式、杠桿收購方式、賣方融資方式。現金支付方式：用現金支付並購價款。股票對價方式：即企業集團通過增發新股換取目標公司的股權。

法律依據：《中華人民共和國公司法》 第一百七十三條 公司合並，應當由合並各方簽訂合並協議，並編制資產負債表及財產清單。公司應當自作出合並決議之日起十日內通知債權人，並於三十日內在報紙，上公告。債權人自接到通知書之日起三十日內，未接到通知書的自公告之日起四十五日內，可以要求公司清償債務或者提供相應的擔保。

❿ 股票收購區別於現金收購的主要特點有什麼

股票收購區別於現金收購的主要特點有：
1.買方不需要支付大量現金，因而不會影響兼並公司的現金狀況
2.收購完成後，目標公司的股東不會因此失去他們的所有者權益