貴州茅台股票現金流分析

C. 貴州茅台就是一個傳統釀酒企業，為什麼會成為A股第一高價股呢

原因一：優秀的業績支撐。貴州茅台作為行業龍頭，業績當然可觀，而且收入也一年比一年高。原因二：高分紅。貴州茅台給持有者每10股派發現金紅利67.87元（含稅），共分配利潤約85億元，豪氣程度可見一斑。自從該股上市以來，貴州茅台已經連續16年進行現金分紅，且每次現金分紅比例都較高，也側面證明了貴州茅台具備大量的現金流。原因三：獨有的定價能力。隨著人們生活水平的提高，高端白酒市場需求旺盛。貴州茅台作為國酒，在國內外擁有極強的品牌號召力，加上自身產量受限，使人們對茅台的需求只增不減。

D. 運用巴菲特價值投資方法，計算600519貴州茅台股票內在價值

你先看一下價值投資者王獻軍先生怎麼計算貴州茅台的價值的，王獻軍先生就是學的巴菲特的方法，他用的是兩階段模型：

貴州茅台價值分析
2004年2月6日

如果一項投資，可以帶來穩定的現金流，那麼就可以參照年金，來計算公司的投資價值。
貴州茅台酒，由於其歷史悠久，製造工藝獨特，產品供不應求等，使得公司的業績一直十分良好，並且由於公司自上市以來，不僅業績優良，並且經營活動產生的現金流量一直十分穩定，試根據公司的公開資料，分析公司的投資價值

公司基本情況
代碼：600519，總股本：30250，流通股：8651，收盤價：約28元。
市場價格：
1. 全部股本按照收盤價計算約：30250*28=85億。
2. 國有法人股按照凈資產計價約：
a) 流通股價格：8651*28=24億。
b) 國有法人股價格：21417*10.27=22億。
c) 合計：46億。

公司價值：
1. 關於公司的貨幣資金：
從2003年3季度報告中可以看到，公司沒有長、短期借款。如果把公司的流動負債看成公司經營的正常情況，並假設不存在風險；則可以把公司的貨幣資金看成購買公司成本的價格扣除。該項金額是約19億。
2. 關於公司的存貨：
a) 公司招股書中，關於集團公司的原來庫存的老酒收購有詳細的規定，大約是合計5300噸，平均收購價格約20萬/噸；估計在近幾年生產過程中，使用掉老酒約1300噸，現有庫存和擁有收購特權的老酒4000噸。市場上高度茅台酒售價約50萬/噸（忽略其中的陳年老酒存在更大的市場價值），此項收購可以獲得相當於12億的利潤。
b) 公司當年銷售酒的數量，大約只佔當年生產酒的數量的2/3。
i. 由於茅台酒的特殊的生產工藝，要求成品酒至少窖藏5年，所以相當於今年的酒產量，將會等於5年後的銷量。
ii. 如此，按照復利計算銷量年增長，則有：（1+X%）^5=1.333 計算結果為約：6%。就是說，主營業務有大約6%的年增長率。
iii. 由於存貨是按照成本入帳，而主營業務成本大約佔18%、凈利潤大約佔29%，則有：
（1/18%）29%=1.61，就是說，每1元的當年酒存貨，在5年後可以帶來1.61元的凈利潤，其年復利回報約21%。
3. 關於公司的現金凈流量
a) 一般評價公司創造的現金流，是用凈利潤+折舊+攤銷-購置固定資產等長期資產支付的現金。
b) 如果以這個標准來評價公司的現金創造能力，其2000年到2002年的平均數是約6000萬。但是，由於以下的原因，直接採用這個數字可能會低估公司的現金創造能力：
i. 公司於2001年發行新股，募集資金的使用計劃是：9.46億用於技改、流動資金鋪底5.03億、收購並技改4.42億。即，計劃用於固定資產購置等投入總額約13.88億。而在2001年到2003年3季度，公司已經投入：購建固定資產，無形資產和其他長期資產所支付的現金合計11億。按照計劃，公司還有約3億的固定資產需要投入。在此之後估計公司的固定資產及其他長期資產的投入將大大減少，公司的現金凈流量將大大增加。
ii. 公司的持續經營並不依賴於資金的持續投入，公司的核心生產技術也基本上不存在快速更新。就是說，由於固定資產投入而造成的現金流不足的現象，只不過是為了公司更大發展而進行的集中投入，其對現金流的影響是暫時的。
iii. 公司模擬的1998--2000利潤表顯示，公司的凈利潤平均約2億。
c) 考慮到以上的原因，並根據謹慎的原則，假設：以2億元作為公司2003年創造的凈現金流。
4. 凈現金流量的年增長率
a) 公司1998—2002年，凈利潤平均年增長率26.58%。
b) 最近公司公告調高產品銷售價格10%，經過測算，將會使2004年度凈利潤提升約12.5%。
c) 由於現金流量表的數字不全，考慮到凈利潤的歷史增長率，並根據謹慎的原則，假設：公司現金流量的年增長率為：20%。
5. 假設年貼現率9%。
6. 假設公司在未來10年的時間內，現金流量的平均年增長速度20%，之後平均年增長5%，公司永續經營。

根據以上的假設，計算公司未來凈現金流的現值

年份 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
現金流 20,000 24,000 28,800 34,560 41,472 49,766 59,720 71,664 85,996 103,196 123,835
現值合計 352,463
年金價值 1,307,728
兩項總計：166億。

公司價格占價值的比重：
1. 不樂觀計算：
（85-19）/166=40%。
2. 樂觀計算：
（46-19-12）/166=9%。
3. 中位數：
（40%+9%）/2=25%。

需要說明事項：
l 計算結果基於一系列的假設。
l 計算過程使用兩階段模型原理。

資料來源於：
1. 公司定期報告。
2. 公司公告。
3. 臨時公告。
4. 招股說明書、招股說明書附錄等。
5. 貴州茅台網站等。

王獻軍先生當初買進貴州茅台之後，拿了幾年，後來在90多元的時候把貴州茅台出了，但是貴州茅台在07年最高漲到200多，所以我並不認同他的演算法，也即我並不認可巴菲特的演算法，作為價值投資來講，我比較認可林園的演算法，林園的演算法一般比較准，比較適合中國的股市，很多股票他都給抄到了頂部，具體演算法為：
1。多少倍的增長率對應多少倍的市盈率，比如企業凈利潤增長率為30%，則其合理市盈率應為30倍，但要注意一點，不同的行業，要適當做一些調整。
2。假設企業合理市盈率應為15倍，但企業利潤年增長率為30%，則其現在應達到的市盈率為
15*1.3*1.3*1.3=33
按照林園先生的說法，這是給企業算三年的帳。

作為價值投資來講，還是市盈率比較適合中國國情。企業一般會有一個合理市盈率，但是市場會把這個市盈率放大，也就是吹泡泡，林園的演算法就是吹泡泡之後的演算法，至於能不能達到你的估值，還要視具體情況而論。但是，現在貴州茅台好像出了一點問題，並不適合投資，但是前段時間價值投資的領軍人物但斌先生卻對貴州茅台加倉，所以能不能投資，視情況而論。

E. 2016-2017年貴州茅台的凈利潤增長率為什麼突飛猛進

主要是茅台酒漲價了，2016到2017年市場價飆升。
第二點是市場看好他，茅台現金流比較大，於是一些機構都看好他，在股市上價值飆升。
茅台酒，貴州省遵義市仁懷市茅台鎮特產，中國國家地理標志產品。
茅台酒是中國的傳統特產酒。與蘇格蘭威士忌、法國科涅克白蘭地齊名的世界三大蒸餾名酒之一，同時是中國三大名酒「茅五劍」之一。也是大麴醬香型白酒的鼻祖，已有800多年的歷史。
貴州茅台酒的風格質量特點是「醬香突出、幽雅細膩、酒體醇厚、回味悠長、空杯留香持久」，其特殊的風格來自於歷經歲月積淀而形成的獨特傳統釀造技藝，釀造方法與其赤水河流域的農業生產相結合，受環境的影響，季節性生產，端午踩曲、重陽投料，保留了當地一些原始的生活痕跡。
1996年，茅台酒工藝被確定為國家機密加以保護。2001年，茅台酒傳統工藝列入國家級首批物質文化遺產。2006年，國務院批准將「茅台酒傳統釀造工藝」列入首批國家級非物質文化遺產名錄，並申報世界非物質文化遺產。2003年2月14日，原國家質檢總局批准對「茅台酒」實施原產地域產品保護 。2013年3月28日，原國家質檢總局批准調整「茅台酒」地理標志產品保護名稱和保護范圍。

F. 茅台的股價為什麼這么貴

白酒行業中擁有最雄厚資歷的貴州茅台，距離創階段新低也不是很遠了。



二、中長期看，高端擴容持續推進，不難看出，貴州茅台的獲利能力還不錯，穩中有升

從中長期看來，伴隨著國人理性飲酒的意識的增長，以及財富增長帶動對於飲食精緻度的提升，在2017年之後，白酒行業銷量持續小幅下滑，行業走到了「量平價增」的時期，但在中低端酒類銷量沒有以前那麼好的同時，高端酒類市場一直處於持續增長的狀態，也就意味著行業逐漸趨向於高端企業。

在產業市場上，2017 年高端酒銷售額約1000億，2019年高端酒銷售額約為1600億，2017年至2019年三年的復合增速大於20%。

在白酒行業噸價層面，由2017年的4.7萬元/噸提高為 2019年的7.2萬元/噸，復合漲勢將近15%。

依據機構分析，在2018-2023年這一時間段，高凈值人群數量復合增速為8%，高凈值人口的增加和人民可支配收入提高的同時，行業消費升級趨勢還將延續。

不過在這幾年，茅台的白酒批價格與零售價格，都是以穩定的趨勢上走，公司的獲利能力還不錯，穩中有升。

有更多關於貴州茅台的看法和觀點，我也把其他機的行業研報給匯總了一下，以供你們剖析，戳開就可以看到了：行業研報（整理版）：貴州茅台還有沒有機會？

三、總結

從短期看來，端午節前後的白酒銷售依舊很興旺，高端酒價格向上；如果從長遠的角度來出發，隨著高端市場也在不斷地提升，不難看出，貴州茅台的獲利能力還不錯，穩中有升。處於這種環境之下，預期一線白酒茅台的業績將實現穩健增長。

根據現在的走勢情況分析，目前的通道還在慢慢下降，但也屬於左側交易區間，推測趨勢強大，打算想抄底的話，希望能在股價穩定後再進行。

由於篇幅受限，貴州茅台行情趨勢就不具體給大家展示了，那你還想了解貴州茅台接下來的行情趨勢嗎，可以直接輸入股票代碼，就可以查看了：【免費】測一測貴州茅台未來走勢

G. 如何看懂企業財務報表之二：現金流量表的意義

現金流量表是財務報表的三個基本報告之一，所表達的是在一固定期間（通常是每月或每季）內，一家機構的現金（包含銀行存款）的增減變動情形。

現金流量表的出現，主要是要反映出資產負債表中各個項目對現金流量的影響，並根據其用途劃分為經營、投資及融資三個活動分類。現金流量表可用於分析一家機構在短期內有沒有足夠現金去應付開銷。國際財務報告准則第7號公報規范現金流量表的編制。

現金流量表的意義

現金流量表是以現金為基礎編制的財務狀況變動表，反映了企業一定期間內現金流入和流出，表明了企業獲得現金和現金等價物的能力。現金流量表編制原理是收付實現制，即以收到或付出現金為標准，來記錄收入的實現和費用的發生。利潤表的編制原理為權責發生制，不一定收到現金，報表上也可以確認為收入，所以操縱空間更大。利潤表上所獲得的利潤是紙面富貴，究竟是否是真金白銀就得看現金流量表了，當然，現金流量表同樣也是可以操縱的，後續再論。經驗表明，每4家破產倒閉的公司，有3家是盈利的，只有1家是虧損，這說明企業不是靠利潤生存的，而靠現金流生存，因而分析現金流量表至關重要。按照企業日常經營活動、投資活動和籌資活動，現金流量表將現金流動情況分為經營活動現金流、投資活動現金流及籌資活動現金流。

（一）經營活動現金流

經營活動現金流相當與企業的「造血功能」，企業通過主營就能夠獨立創造企業生存和發展的現金流量。如果經營活動現金流入小計顯著大於經營活動現金流出小計，經營活動產生的現金流量凈額就為正數，反之就是入不敷出，則必須靠後面的籌資活動中的股權融資或債務融資才能夠得以生存。通常而言，經營活動產生的現金流量凈額需要大於凈利潤才能夠說明獲得的利潤質量高，某一兩年經營活動產生的現金流凈額可以小於凈利潤，但是如果該數據長期小於凈利潤，甚至持續負數，這種公司一定要警惕，它或者存在商業模式問題，或者處於的產業鏈位置不佳，或者存在財務造假的風險！一個良好的經營性現金流也是後續投資性現金流和現金股息發放的重要來源。

為什麼會有經營活動現金流不佳情況呢？可能賣出了貨卻收不到現金形成了應收賬款，現金流入過少導致，也可能是付出了過多的錢支付預付款或者積累過多的存貨，現金流出過多導致。反過來，各種應付賬款及預收款項的持續增加就能夠使得經營活動產生的現金流變好。投資者需要通過資產負債表中流動資產和流動負債的科目判斷究竟是哪些科目佔用或者貢獻了現金流。貴州茅台原先是經營性現金流凈額持續大於凈利潤的典範，因為商品供不應求，除了正常營業收入貢獻現金外，還有大筆的預收款貢獻現金，而預收款逐漸減少，經營性現金流凈額也就小於凈利潤了。寶鋼經營性現金流凈額也常年遠大於凈利潤，但與茅台原因不同，因為寶鋼有大量不需要現金支出的成本，即固定資產的折舊成本，該成本減少凈利潤，但卻不會在現金流量表上體現，寶鋼每年的固定資產折舊高達100億以上，為了能夠持續盈利，寶鋼需要不斷進行資本支出，這部分的現金流出就體現在投資性現金流里。對於房地產和金融行業，因為行業特性，並不太適合用經營性現金流評價，例如地產行業，如果想要持續增長，就必須持續增加土地等存貨，從而佔用現金，所以利潤增長的地產公司，經營性現金流普遍不好看。

經營性現金流量表裡也有一些有意思的科目，例如支付給職工以及為職工支付的現金，這個科目包括實際支付給職工的工資、獎金、各種津貼、以及五險一金等，大致可以被認為公司人力成本。貴州茅台2014年該科目為33.94億，擁有員工17487人，平均每個員工成本19.4萬元，創造利潤93萬元，而五糧液平均每個員工成本10.8萬元，創造利潤23萬元。計算時需要注意公司將員工進行外包造成統計口徑不一樣的情況。行業內最出色的公司會開出更高的報酬吸引人才，而且能夠將人才的價值發揮到最大，為公司創造更高的利潤，一般來說凈利潤與員工成本比例超過1的公司就不錯。從這個角度看，投資時要盡可能避免勞動密集型公司，即便投資也要投資人工投入產出比最具效率的公司，未來中國的人口優勢將逐漸消失，人工成本將快速上漲。值得小心的是，如果一些公司沒有相應的行業地位，但是人均利潤水平特別高，則可能是財務造假。

（二）投資活動現金流

當公司出售所投資企業股權，收到所投資股權或者債券分配的股息或利息，處置固定資產、無形資產等，就會形成投資活動現金流入。當公司購建固定資產、無形資產，支付各種股權投資現金時，就會形成投資活動現金流出。投資活動產生的現金流量凈額一般為負數，一種是為了維持現有經營規模所必須的資本性支出（更新改造固定資產的現金流出），另一種是有新項目而進行的擴張性資本支出，說明公司還有長期發展空間。投資性現金流一般要小於公司當年的凈利潤，如果超過凈利潤則說明資本支出過多，要小心資產支出對公司未來年份的影響。投資活動現金流不論如何不能長期巨額負數，否則說明公司賺到的錢是無法拿出來供股東自由支配，不斷進行高額資本支出，或許最終留給股東的只是那些破銅爛鐵的固定資產，此外，還非常可能是財務造假的信號。投資性現金流仍然考慮的是效率問題，公司留存了多少比例的利潤進行資本支出，然後能夠推動未來凈利潤增長多少。關於公司資本支出效率衡量的問題，請見本書第七章第二節相關內容。投資效率高的公司，經營活動產生的現金流入足以應付投資活動現金流出。

（三）融資活動現金流

如果經營活動現金流入不足以支付投資活動現金流出，甚至經營活動現金流本身就是負數，就必須動用融資活動現金流，進行股權或者債務融資，相反，經營性現金流良好，能夠不斷給股東現金股息，形成融資活動現金流出。通過吸收投資收到的現金一欄，我們能夠快速地看到公司歷史上有無進行股權融資，一般頻繁融資的公司不是商業模式不佳，就是財務造假或者是老千股。

總之，好的現金流結構是依靠經營活動現金流入能夠支付投資活動現金流出，並且支付現金股息，形成融資性現金流出。而差的現金流結構需要不斷伸手向股東和債權人要錢，來彌補入不敷出的經營活動現金流和不斷支出的投資活動現金流。

H. 絕大多數人都沒喝過茅台，為啥茅台還供不應求成為第一高價股

絕大多數人都沒喝過茅台，為啥茅台還供不應求成為第一高價股？茅台是誰黃金，是奢侈品，不是給一般人准備的酒，一般人怎麼可能喝得到茅台酒。

2019年，茅台酒實現收入758億元、同增16%，實現銷量3.46萬噸、同增6.5%，3.46萬噸，摺合3460萬公斤，也就是34600000公斤，也就是69200000斤。全國有14億人，摺合每萬人49斤。也就是每1000人才會有大約5瓶茅台酒。200人才有一瓶茅台酒。

所以絕大多數人沒有喝過茅台酒很正常，另外有的人一年喝掉太多茅台酒，有報道說有一個人，家裡茅台酒多得不得了，最後不得不把年份茅台酒倒進下水道。這樣一個人可能一年喝掉茅台酒就是好幾十瓶，把數千人的分額茅台酒都喝完了。

茅台酒價格很高，現在也是2000多元一瓶，不是每一個人都喝的起的，像農村，很多人一個月的 收入都不夠買一瓶茅台酒，又怎麼可能捨得買茅台酒喝。定西全市城鎮居民人均可支配收入26222元，比上年增長7.9%；城鎮居民人均消費支出18887元，增長9.6%；城鎮居民家庭恩格爾系數為30.4%，比上年降低0.4個百分點。農村居民人均可支配收入8226元，比上年增長9.8%；就是城鎮居民一個月收入也不夠買一瓶茅台酒，很多人怎麼會喝到過茅台酒，農村就更不用說了，一年收入還不夠3瓶茅台酒呢，兩頓酒喝下來，就把一年收入喝完了，剩餘時間喝西北風嗎？

茅台酒有的人喝不到，有的人多到倒進下水道，這就是茅台酒的怪像。

截止5月18日，貴州茅台的股價已經達到了1346元，最高1351元，市值達到了1.69萬億。

也就是說，持有一手貴州茅台，相當於要花13萬左右的資金，可以說非常恐怖了。

對於大部分的散戶朋友來說，在股市裡的總資產也只不過是10萬，20萬，基本處於50萬以下的佔比較高，所以能夠買上2-3手貴州茅台，已經非常厲害了。

那麼！

貴州茅台真的是供不應求嗎？

是的，但是沒那麼誇張，現在貴州茅台投房產量，想要買還是買得到的！

根據數據顯示，2020年1-3月，貴州茅台實現營業總收入252.98億元，同增12.54%，營業收入244.05億元，同比增長12.76 %；實現歸母凈利130.94億元，同比增長16.69%，扣非歸母凈利131.55億元，同增16.40%。

而大部分的貴州茅台消費主要來自於幾個方面：

1、吞酒，炒作；

2、收藏，投資；

3、送人，自己喝；

可以說，這三個類別里，前兩者佔比了較大的市場，而第三者的佔比相對較低。

這也就導致了看似供不應求的局面，許多人把貴州茅台更當成了一種投資，一種對抗風險的避險產品。

而對於股價為什麼可以漲那麼高？其實原因也非常簡單。

1、高價股沒有太多的散戶，甚至機構敢於接盤；

2、貴州茅台已經變為了小部分機構掌握大部分的資金和籌碼，可以隨意推動拉升的狀態；

不過越是這樣，越是要小心。

股市從來沒有隻漲不跌的道理！

從來沒有！

即便是那些美國的巨頭企業的股價，也是有漲必有跌的，大家一定要注意！

當然了，我們也是很希望看到貴州茅台的股價何時可以達到1499元，與零售價相同的局面。

挺有意思的！

你這個問題，分為幾個唯度，第一，多數人沒喝過茅台，第二，為啥茅台會供不應求？第三，為啥茅台會成為第一高價股？這三個唯度，各分別是不同的唯度的問題，並非可以「等同」為因為茅台所以供不應求，或者因為茅台所以是第一高價股。

從茅台的消費屬性角度——白酒或者醬香型白酒角度去看，和別的品牌的白酒，差異在於茅台的釀造工藝差別，比如水質，比如五年陳釀才能出酒。而特殊的 歷史 文化，比如開國元勛對茅台的鍾愛，以及體制內官員對茅台的鍾愛，客觀上樹立了茅台「奢侈品」的定位。

比如蘋果手機，蘋果手機和其他任何手機對比，是否是「質量特別」的手機？答案是肯定的——特別好，很多手機技術創新都源於蘋果手機？蘋果手機是否是奢侈品？答案也是肯定的——很多人為了面子，即使不是蘋果手機的目標消費者群體的收入和 社會 地位，他也要「賣腎」買蘋果手機。

那麼，問題就非常明顯了，第一，質量，品質，的確是一個口碑的基礎，其次，「面子」消費是一個奢侈品定位的基本前提，兩者互相疊加彼此放大，就會造就了茅台和蘋果手機的供求關系出現「因為追捧」而產生供求關系失衡。

再從茅台的 歷史 產能和五年陳釀之後才能出品來看，也在很大程度上助推了這種「供不應求」:

當然，茅台酒的價格，和茅台的經銷體系，和 社會 囤積以及炒作，都有關系，但是，這些因素都是基於上述基礎而存在，假設，上述基礎不存在，那麼，後者也就很難成立。

而至於茅台為何是第一高價股？這個當然和上述描述有很大關系，在投資角度看，就是「品牌和護城河」。但是，茅台之所以是內地股王，核心的因素還是茅台公司的財務指標。這個財務指標決定了茅台截止目前，是國內第一優秀的投資標的——無論你認不認同，喜不喜歡，都改變不了:

第一，茅台業務專一專注，決不跨界發展，這決定了茅台股票定價非常簡單:產銷量，出廠價格走勢，每股現金流趨勢。

第二，茅台的現金流。從上市公司來看，因為經銷渠道把控和白酒特殊的商業屬性，基本上都是經銷商在年度經銷計劃確立後投標拿下份額，然後預付款等待發貨，這個特殊的行業模式就決定了茅台現金流異常優異，持有現金超過一千億人民幣。

第三，抗通脹。抗通脹，不僅僅是指茅台酒在 社會 囤積角度的出發點，也在於經銷商的出發點，更在於公司在「通脹預期」下資金流入報團躲避經濟下滑和通脹腐蝕。

第四，硬通貨。從經銷商角度來看，他投標拿到的「經銷額度」或者庫存的茅台，本身就是「優質資產」，可以直接抵押給銀行只要支付利息。而茅台酒每年漲價或者進銷差價部分完全可以覆蓋利息支出，從而因為抵押給銀行貸款出來獲得更多的利益。

因此，從投資角度來看，茅台目前是國內股票唯一的，和不可替代的投資最優標的——穩定增長，經營沒有風險，享受分紅和股價雙擊。

當然，用第一高價來看，並不準確，一個投資標的是否第一高價，沒有意義，看總市值才有意義:茅台是國內股票市值第一，目前市值1.7萬億，遠遠超過中石油，平安和工商銀行。而唯一可笑的是，蘋果公司是「世界市值第一」，市值達到1.5萬億美元，也就是10萬億人民幣——是茅台的7倍左右，而且是公認的 科技 龍頭和現金奶牛型公司。

茅台酒，實際上是奢侈品。如果它像大眾消費品一樣，像二鍋頭，只能有二鍋頭的估值。

正是他奢侈品的屬性，才讓大眾高不可攀。

茅台正是體現了二八定律。作為中國最頂級的白酒，必定只能是少數人才能享用，而且因為其特殊的產品特性，導致產量上也無法滿足大多數人的需求。物以稀為貴，茅台正是這樣稀缺的資源，中國的資本市場上很難再找出有類似特性的公司。

茅台你沒喝，但馬爸爸說過，到了一定的閱歷就懂得了茅台酒的好了，所以茅台有自己的消費群體！茅台股能漲就是因為業績推動！

首先這個問題就有問題，股票價格高不高，看的不是絕對價格，而是估值。就茅台的確定性和估值看，茅台的價格並不高。

如下是我關於茅台確定性研究的文章。

一、品牌

茅台作為白酒第一品牌，這是毋庸置疑的。其他任何品牌的白酒，包括五糧液和瀘州老窖以其建議零售價出售都是存在一定困難的，是需要促銷的。唯獨茅台，如果以建議零售價買到，你會覺得幸運。在Costco開業的當天，提供了平價的茅台，擁擠的排隊人群居然導致Costco 要關門半天，以防出現不可控的事件。這在情況在中國獨此一家，唯有茅台可以享此殊榮。在中國，其他高端白酒是需要仰仗茅台鼻息的，今年茅台產能不足，零售價飛漲，五糧液和瀘州老窖才有好日子過，到了明年茅台產品上來了，五糧液和瀘州老窖估計就需要降價促銷了。

二、價格：

雖然作為中國白酒第一品牌，酒價比其他白酒都貴。但是茅台真的貴嗎？

2012年時茅台的出廠價是819元，市場價是2000，2019年出廠價是969元，市場價約2500元。如果看出廠價，7年時間，茅台提價18%。

我們這里在引入一個參考量，就是2012年到2019年 社會 平均工資的變化。這里二馬隨便找了一下，就以浙江省的社平工資作為參考，2012年為3340元/月，2018年為：5536元。（這個是用於計算社保繳納額度的社平工資），增長63%。

過去7年，人均收入的增長幅度超過了茅台酒的漲價幅度。從這個角度來看，茅台酒是降價了。這就是為什麼越來越多的人可以消費的起茅台的原因。也是茅台供不應求的一個核心原因。

三、行業天花板和市場佔有率：

高端白酒的天花板非常高，中國每年白酒的產量約800萬噸，但是高端白酒不足10萬噸。也就是說高端白酒產量占白酒產量約1%，增長空間巨大。我們不指望茅台的市場佔有率達到10%，如果茅台在白酒中市場佔有率在未來10年達到3-5%，這已經是一個非常好的增幅了。

有些行業的裡面的龍頭企業，市場佔有率已經超過了50%，這種情況下，再提升佔有率是很難的。我們最喜歡的行業就是龍頭企業競爭力強，但是市場佔有率低。恰好的白酒行業讓我們遇到了茅台，這應該說是中國投資者的一種幸運。

茅台具備巨大的護城；對比可比國民收入其價格是下降的；其產量佔比又非常小。以上三點是導致茅台供不應求的核心原因。

四、黑天鵝風險小：

食品飲料行業最怕遇到黑天鵝，或者說療效不行。例如東阿阿膠，東阿阿膠作為一個以補血為主的滋補品牌，他首先是有一個明確的功能定位的。那麼圍繞這個功能定位，就會存在如下問題：

A、它定位的功能管用不？

B、即使功能是管用的，那麼是否有同類價值更優的替代品，或者其他類別的同功能替代品。以葯用功能定位的產品，很難逃脫性價比的對比。

再看茅台，不以功能定位。這樣就少了很多攻擊點。作為一級致癌物的白酒，有誰說過茅台會致癌。如果你不習慣茅台的口味，那不是茅台的問題，那是你的問題。從這個角度看，茅台的護城河就遠強於東阿阿膠。喝茅台酒既是一種享受，又有社交時身份上的滿足感。

五、茅台股東的幸福：

因為茅台便宜，所有茅台有很大的提價空間，又因為茅台產量小，茅台也存在巨大的產能提升空間。所以茅台的股東很簡單，只需要喝著茅台，等茅台提價及擴產即可。這屬於典型的躺賺。前提是茅台股價漲的時候，你拿的住。

茅台還有一個優點：別的公司有些存貨就擔心的不行，存貨的價值每個月都在貶值。而茅台的存貨越放越值錢。當這種公司的股東不幸福嗎？

中國不乏富人，富人在喝，中產在特殊場合也會喝

其實不是白酒本身的問題

也不是什麼白酒抗通脹，不是白酒龍頭護城河

更不是營銷策略的問題

小米也飢餓營銷啊，股價也不強勢吧

貴州茅台市值超過貴州省GDP，這太驚人了

所以其核心原因是蛋糕的問題

貴州茅台公司背後涉及到多方利益

它是納稅大戶，也能給二級投資市場的投資者帶來收益

其背後的利益網是超越你我想像的

試問有一個巨大的蛋糕，源源不斷的賺錢

受益者難道不會維護它

編織出各種理由嗎

比如說:

買茅台就是買黃金，茅台抗通脹

股價上，貴州茅台一直瘋狂背離上漲

這是機構的報團機製造成的，基金有定期的業績考察，這就使得買入茅台會增強業績，自我強化，誰也不願意賣，而散戶也害怕現在的股價。

當一個東西瘋狂漲價，受益者就會維護它

當受益者網路很大的時候，它就變得更加強勢

芸芸眾口，最後傳的所有人都不敢質疑

就和比特幣一樣，持有者會不斷說它的潛在價值，實際上他們只想發財而已

妖股持有者，也會不斷說自己的股公司很有潛力。

所以茅台也是如此，只是受益者想賺更多的錢

而它的受益者網路又非常強大

那麼核心邏輯:還是背後的人和蛋糕的問題。

其他的都是表面。

如果簡單的用財務報表反映它良好基本面不足為奇，我用技術分析的角度回答你的問題，基本面的情況炒股的朋友都知道，非常優秀典型的白馬股，但是價格結構卻顯示茅台酒的股價還沒有創出新高，據一般的技術測量茅台酒輕松到達2000元沒有任何懷疑，圖表揭穿了它的未來高度，這也只不過是

保守的測量。

目前茅台已經被認為是A股價值投資的風向標，之所以為什麼能成為第一高價股，原因如下:

1. 先看下現在的茅台股價個這一季度的營業額。

截止到目前貴州茅台的股價已經達到了1346元，最高1351元，市值達到了1.69萬億。2020年1-3月，貴州茅台實現營業總收入252.98億元，同增12.54%，營業收入244.05億元，同比增長12.76 %；實現歸母凈利130.94億元，同比增長16.69%，扣非歸母凈利131.55億元，同增16.40%。
從這些數據可以看出，茅台的盈利能力很強，具有持續投資的價值。

2. 茅台的流通股本來就不是很多，除了控股股東外，流通股只有五六億。中國的散戶資金一般都是五十萬以下，所以不太可能去買高價茅台，減少了散戶情緒的影響，茅台中基本上都是機構在操作，所以對股價能夠很好的控制，不會出現大跌。

3. 現在的茅台酒是具有收藏價值的，一般普通人想在網上直接買出廠價的飛天茅台還是比較困難的，物以稀為貴，存在一定炒作現象。
綜上，茅台股價的上漲是內外因素共同決定的，我認為茅台調整後仍然具有相當高的投資價值。

I. 急求！！！各位高手救命啊：貴州茅台MACD分析

高位有點鈍化了。但是dif破dea後微微從傾斜變走平，再者成交量縮小所以關系也不大。如果近期多方的成交量有所放大，並且股價重心上升。 那就繼續持股吧