股票如何規避信息不對稱

⑴ 不少人說依靠消息面炒股很容易出錯，真的是這樣的嗎

大家好，我是老徐，一個在努力奮斗的金融民工，請大家關注我，共同探討財經問題！

我們身邊有很多人炒股都是靠聽消息來炒股，對於股票本身的分析卻不會，到處聽各種消息，只要聽人家說了某隻股票可能會有利好的消息，自己也不會對消息進行分析和研究，直接就根據消息去操作股票的買賣，最終這些炒股的人大部分以虧損而告終。

買入股票後你要設定好自己的盈利目的，這樣當股價達到自己預定的目標價格後，你就可以將股票賣出，這樣能夠確保自己保住一定的收益。在股市中的人都是貪婪的，總是希望能夠賺取更多的收益，於是不斷增加投資砝碼，不斷提高自己對於股票收益的要求，最終會使得自己本應獲得收益無法獲得，最終使得炒股出現虧損的情況。

⑵ 如何解決信息不對稱

      前面所有得章節我們一起學習了公司金融里邊最重要的兩個決策： 融資決策和投資決策 ，我們假設這個世界是「完美」的。本節開始我們一起學習第三個模塊，我們就要進入「不完美的世界」了。這個不完美的世界下的《公司金融》代表的是什麼呢？代表它有兩大摩擦：一個是信息不對稱問題，另一個是代理問題。本節我們一起來學習信息不對稱問題。

       解決信息不對稱和代理的問題，就引出了我們《公司金融》里邊非常重要的一個話題，就是公司治理。搞好公司治理，其實是能夠幫助我們企業最大化價值的必經之路。在公司治理里邊，我們究竟怎麼樣解決信息不對稱的問題呢？接下來我們通過三個部分一起學習如何解決信息不對稱的問題。什麼是「逆向選擇」問題？什麼樣的信號更可信？企業如何傳遞有效的信號？

      首先我們來看 什麼是逆向選擇問題 ？很簡單，因為它是發生在事前的。我之後會學習發生在事後的問題，也就是道德風險問題。說起逆向選擇，它實際上最早是由美國一個經濟學家叫做喬治·阿克洛夫，他在1970年的時候發表了一篇非常重要的文章里邊，首先提出來的。在這篇文章里邊，他其實考慮的是一個二手車的市場。這個二手車市場里邊有三輛二手車來賣，它們都是寶馬車。對於買家來說，你其實並不了解這三輛二手寶馬車它真實的性能怎麼樣，但是賣家他是具備這方面的信息的。假如說這三輛里邊有一個保養得非常的好，就跟新車一樣，我們管它叫做優等車，假設它價值100萬；還有一輛車保養得一般，我們叫做中等車，它的價值是50萬；還有一輛車保養得非常的差，我們管它叫做劣等車，它的價值是30萬。作為買家來說，你沒有辦法區分出這三輛車，因為這三輛車漆都噴得很漂亮，長得一模一樣，你也區分不出來，只有賣家才知道它的真實價值。作為掌握信息比較少的一方，就是你，你願意出多少錢呢？你可能只願意出一個平均價，對吧？100、50，加上30的一個平均價就是90萬。當你出價90萬的時候，那個優等車的車主，他就不會願意把他的車賣出去了，他不願意賣出這個價值100萬的車，最後只拿回90萬，所以他就會從這個市場里退出去了。那麼留在市場里邊的只有中等車和劣等車。當你知道留在市場里只是中等車和劣等車的時候，你可能就又會調整你的出價，再出一個平均價，50萬和30萬的平均價就是40萬。當你出價40萬的時候，那個中等車就又退出去了，對吧？那個車主肯定不願意賣。所以，最後留在市場上的只有那輛價值30萬的劣等車，這就是典型的逆向選擇問題。這個就是 阿克洛夫 在1970年第一次提出了這個逆向選擇的問題，所以他在2001年獲得了諾貝爾經濟學獎。

       我來看看在金融裡面的運用。比如說一個企業發行股票，它也存在信息不對稱。我們這些投資者，其實不知道這個企業到底未來會發展成什麼樣子，而企業的內部高管是能夠區分出來的。假如說我們有兩類公司，一類公司是未來發展非常好的公司，一類公司可能表現得不會那麼好，作為投資者來說我們沒有辦法區分。這個時候這兩類公司都來發行股票，一類公司的股票可以值50塊錢一股，另一類公司的股票只值30塊錢一股。但是作為投資者來說，我們沒有辦法區分，所以我們只願意支付平均40塊錢。那個好公司看到我們的出價以後，他就不會再去賣股票了，所以留在市場上的只是最差的公司，這也是一個典型的逆向選擇的問題。

       所以一句話，到底什麼是逆向選擇？逆向選擇就是由於信息不對稱，導致質量高的人或者質量高的企業退出了這個市場，你可以粗略地把它理解成為，就是我們經常所說的 劣幣驅逐良幣的過程 。這么多信息不對稱、逆向選擇會帶來什麼樣的影響呢？ 最直接的後果就是在市場上交易無法進行，市場無法發揮有效的作用 。

      逆向選擇在我們生活當中到處可見，我們怎麼來解決逆向選擇或者說信息不對稱的問題呢？其實在現實生活當中，我們基本上有兩種方法，在第二個階段，在這個部分，其中很重要的一個方法，就是 信號傳遞的理論 。在下一講，我們一起學習另外一種方法，叫做 機制設計的理論 。

      什麼樣的信號更可信？什麼是信號傳遞理論呢？ 信號傳遞理論，它的邏輯就是我們有兩方，一方具有信息，另外一方不具有信息。具有信息的這一方，可能通過做一件事情來傳遞一個信號，告訴不具備私人信息的這一方，他的真實的水平或者是他真實的質量。

       對於信號理論來說，它有兩個很重要的條件：第一個條件就是我們必須要有 信息不對稱 ，具有更多信息的這些人首先來行動發射這個信號；第二個條件，就是這個信號必須要對 其中的一部分人，要比另外一部分人發射這個信號的成本要來得更低 ，這樣這個信號才會可信。

      比如說我們到動物園會看孔雀，公孔雀會拖著一個長長的尾巴，它在求偶的時候也會孔雀開屏。其實這個在自然界里邊是對它非常不利的，因為你知道在自然野生環境下，它拖著這么長的尾巴，是很難逃避天敵的追獵的。但是為什麼它還拖著這樣一個長長的尾巴呢？其實這個雄孔雀，它就是在發射一個信號，告訴這個雌孔雀，你看我拖著這么長長的尾巴，我還能夠生存下來，代表著我的基因非常得好，我非常的強壯，所以marry me，和我在一起。這就是一個很典型的信號傳遞的理論。

      企業如何傳遞有效的信號？在公司治理中存在著大量的信息不對稱，企業的高管可能知道一些企業的外部人員不知道的信息，內部投資人和外部投資人也會有信息不對稱。那麼企業高管怎麼來解決這個信息不對稱的問題呢？他就可以通過傳遞信號的方法，告訴企業的外部投資人，自己是一個兢兢業業為企業努力工作的經理，不會為了自己的私利而犧牲股東的利益。企業傳遞信號有哪幾種方法呢？總結兩種最常見，也最實用的方法： 一個就是企業高管的主動降薪；第二個就是企業的自願信息披露。

      我們會看到很多企業的CEO，他會主動把自己的薪酬降得比較低。比如說2019年3月5號，我國某公司它的CEO就發公告，他說我要主動降薪，我把我的年薪降到8萬人民幣每年，每個月還不到7000塊錢。他做這個動作的目的是什麼？其實就是要告訴外界，我要努力地為企業來工作。這個主動降薪其實最早可以追溯到1979年，美國三大汽車公司之一的克萊斯勒，當時克萊斯勒的情況非常不好，負債累累，它的總裁就主動降薪到一美元。

      我們來分析一下，企業高管為什麼要通過降薪來傳遞這個信號？其實你也知道，對於企業高管來說，他的工資只是他薪酬的一部分，他還有其他的，比如說像股票、像股票期權，股票和股票期權更多的是代表企業未來的收益。所以當一個企業的CEO，他主動降薪的時候，他其實向市場上傳遞的信號是什麼呢？是他對這個企業未來非常的有信心，他更多地去依賴於企業未來的收入。他的股票、他的期權部分來給他更高的報酬，而不是靠企業現在的現金。所以企業的高管主動降薪，他傳遞的就是一個非常正面、非常好的信號，因為對於那些好的高管來說，這個信號的成本來得更低，邏輯就是因為，他可以通過股票和股票期權來賺錢。

       第二個在公司治理我們常見的傳遞信號的方法，就是 信息的披露 。我們知道一個企業上市以後，每一個季度都要向公眾來披露自己的信息。尤其我國最近開啟科創板，來試行注冊制。注冊制的一個最重要的邏輯，就是你企業要真實、准確、完整、及時地披露企業的信息，而且你需要披露企業的各個方面的信息，把企業暴露在監管機構、暴露在新聞媒體、暴露在投資人的眼皮子底下。所以企業的高管就沒有辦法做那些蠅營狗苟、損害股東利益的事情。一個企業願意上市，願意把自己暴露在眾多監管的目光之下，它實際就是在發射一個信號，告訴投資者，我是一個好的企業，我不會損害你的利益。尤其在上市了以後，我們知道除了證監會要求的強制的披露，很多企業還有很多自願的披露，也就是在強制披露之外，它自願披露更多的信息。

      另外一種情況，假如說我不是一個好公司，那我可以模仿那些好公司，通過虛假披露來對市場傳遞一個信號嗎？我告訴你，這是不可以的，因為一旦你做虛假披露被發現了，懲罰是非常嚴厲的，而且後果是不堪設想的。我們來看一個例子：在本世紀初，著名的安然事件就是一個很好的教訓。安然是一家石油公司，它財務嚴重造假，包括給它做的審計公司的安達信也和它串謀，合夥起來造假，以致它的股價虛漲，一直漲到100多塊。但是後來它財務造假的事情被揭發出來，造成安然的轟然倒塌，幾十人受到了刑事的追責，連安達信也倒閉了，所以原來是五大會計師事務所，最後就變成了四大會計師事務所。

     總結 ：在不完美的世界裡邊，普遍存在著信息不對稱或者說是逆向選擇問題，這也是我們公司治理要解決的頭號問題。那麼到底如何來解決信息不對稱的問題呢？信號理論是一個很重要的方法，就是占據信息優勢的一方發射一個信號來給信息劣勢的一方。這個信號要可信，它要滿足兩個條件：第一個條件就是這個信號要有成本；第二個條件就是發射這個信號的成本，對於那些優質的企業、那些優質的人才，要比那些相對來說劣質的企業或者是能力比較低的人，這個信號的成本要來得更低，這樣這個信號才會更加可信。

⑶ 在股票市場里,企業財會人員如何規避風險

財務風險的防範措施

在市場經濟活動中，企業存在財務風險是難免的，關鍵是如何了解風險的起因，加強防範，使自身處於不敗之地。財務風險是指由於多種因素的作用使企業不能實現預期財務收益，從而產生損失的可能性。財務風險客觀存在於企業財務管理工作的各個環節，財務風險的存在,無疑會對企業生產經營產生重大影響。以財務決策為例，企業的財務決策幾乎都是在風險和不確定性的情況下做出的，離開了風險，就無法正確評價企業報酬的高低。因此，對財務風險的成因及其防範進行研究、控制、提高效益，具有十分重要的意義。

一、企業財務風險的基本特徵

在企業財務管理工作中，只有充分了解財務風險的基本特徵和產生原因，才能採取針對性措施防範和化解。歸納起來，企業財務風險主要具有以下特徵：

1、客觀性。即財務風險不以人的意志為轉移而客觀存在。也就是說，風險處處存在，時時存在，人們無法迴避它、消除它，只能通過各種技術手段來應對風險，從而避免費用、損失與損害的產生。企業財務活動存在著兩種可能結果，即實現預期目標和無法實現預期目標，這就意味著無法實現預期目標的風險客觀存在。

2、全面性。即財務風險存在於企業財務管理的全過程，並體現在多種財務關繫上。資金籌集、資金運用、資金積累、分配等財務活動，均會產生財務風險。

3、不確定性。財務風險具有一定的可變性,即在一定條件下、一定時期內有可能發生,也有可能不發生。這就意味著企業的財務狀況具有不確定性,從而使企業具有蒙受損失的可能性。

4、收益性或損失性。風險與收益是成正比的，即風險越大收益越高，風險越小收益越低。財務風險的存在促使企業改善管理，提高資金利用效率。因而可以說，收益性與損失性是共存的。在我國企業里，由於種種因素的作用和條件限制，財務風險也會影響企業生產經營活動的連續性、經濟效益的穩定性和生存的安全性，最終可能會威脅企業的收益，也可能意味著收益。

5、激勵性。即財務風險的客觀存在會促使企業採取措施防範財務風險，加強財務管理，提高經濟效益。

二、企業財務風險的成因分析

企業財務風險的影響因素諸多，既有企業外部的原因，也有企業內部的原因。而且不同的財務風險形成的原因也不盡相同。它的內部原因主要包括籌資規模策略不當、資金來源結構不當、籌資方式以及時間選擇不當、信用交易策略不當和籌資順序安排不當。外部原因主要有市場風險、利率變動、物價風險。具體來說表現為以下幾個方面：

(一)企業財務管理的宏觀環境復雜多變，財務管理系統不能適應復雜多變的宏觀環境。財務管理的宏觀環境復雜多變是產生財務風險的外部原因。眾所周知，持續的通貨膨脹，將使企業資金供給持續發生短缺，貨幣性資金持續貶值，實物性資金相對升值，資金成本持續升高。例如，世界原油價格上漲導致成品油價格上漲，使企業增加了運營成本，減少了利潤，無法實現預期的收益。而利率的變動必然會產生利率風險，包括支付的利息過多的風險、產生利息的投資發生虧損的風險和不能履行償債義務的風險。市場風險因素也會對財務風險有很大的影響。財務管理的環境具有復雜性和多變性，外部環境變化可能為企業帶來某種機會，也可能使企業面臨某種威脅。財務管理系統如果不能適應復雜而多變的外部環境，必然會給企業帶來困難。目前，我國許多企業建立的財務管理系統，由於機構設置不盡合理，管理人員素質偏低，財務管理規章制度不健全，管理基礎工作欠缺等原因，導致企業財務管理系統缺乏對外部環境變化的適應能力和應變能力。具體表現在企業不能對外部環境的變化進行科學的預見，反映滯後，措施不力，由此產生財務風險。

(二)企業財務管理人員對財務風險的客觀性認識不足。企業只要有財務活動，就必然存在著財務風險。在現實工作中，我國許多企業財務管理人員風險意識淡薄，是財務風險產生的重要原因之一。由於我國市場已成為買方市場，企業普遍存在產品滯銷現象。一些企業為了增加銷量，擴大市場佔有率，大量採用賒銷方式銷售產品，企業應收賬款大量增加。同時，由於企業在賒銷過程中，對客戶的信用等級了解欠缺，缺乏控制，盲目賒銷，造成應收賬款失控。大量比例的應收賬款長期無法收回，直至成為壞賬。資產長期被債務人無償佔用，嚴重影響企業資產的流動性及安全性，給企業帶來巨大的財務風險。

(三)財務決策缺乏科學性導致決策失誤。財務決策失誤是產生財務風險的又一重要原因。避免財務決策失誤的前提是財務決策的科學化。目前，我國企業的財務決策普遍存在著經驗決策和主觀決策現象，由此導致決策失誤經常發生，從而產生財務風險。例如，在固定資產投資決策過程中，由於對投資項目的可行性缺乏周密系統的分析和研究，加之決策所依據的經濟信息不全面、不真實，以及決策者決策能力低下等原因，導致投資決策失誤頻繁發生。決策失誤使投資項目不能獲得預期的收益，投資無法按期收回，給企業帶來巨大的財務風險。企業對外投資，包括有價證券投資、聯營投資等。有價證券投資風險包括系統風險和非系統性風險，由於投資決策者對投資風險的認識不足，決策失誤及盲目投資導致一些企業產生巨額投資損失，也必然影響企業的投資效益，影響了企業的長期償債能力，從而給企業帶來較大的財務風險。

(四)企業內部關系混亂。企業內部財務關系混亂是我國企業產生財務風險的又一重要原因，企業與內部各部門之間及企業與上級企業之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明，管理混亂的現象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保障。例如，企業資金結構不合理，負債資金比例過高等。在我國，資金結構主要是指企業全部資金來源於權益資金與負債資金的比例關系。由於籌資決策失誤等原因，企業資金結構不合理的現象普遍存在。具體表現在負債在資金結構中比例過高，很多企業資產負債率達到30%以上，導致企業財務負擔沉重，償付能力不足，由此產生財務風險。此外，企業庫存周轉率不高，存貨所佔比重相對較大，且很多表現為超儲積壓無法實現銷售，或者材料物質變質，也就表現為存貨變現困難。而存貨流動性差，企業必須為保管這些存貨支付大量的保管費用，導致企業費用上升，利潤下降，造成資金無效佔用，加重財務負擔。長期庫存存貨，企業還要承擔市價下跌所產生的存貨跌價損失及保管不慎造成的損失。

三、企業財務風險的防範

(一)防範企業財務風險的措施。財務風險存在於財務管理工作的各個環節，不同的財務風險產生的具體原因不盡相同。因而，如何防範企業財務風險，化解財務風險，以實現財務管理目標，是企業財務管理的工作重點。筆者認為，防範企業財務風險，主要應做好以下工作：

1、通過認真分析財務管理的宏觀環境及其變化，提高企業對財務管理環境的適應能力和應變能力。建立和不斷完善財務管理系統,以適應不斷變化的財務管理環境。即是說，應制定財務管理戰略。面對不斷變化的財務管理環境，企業應設置高效的財務管理機構，配備高素質的財務管理人員，健全財務管理規章制度，強化財務管理的各項基礎工作，使企業財務管理系統有效運行，以防範因財務管理系統不適應環境變化而產生的財務風險。

2、不斷提高財務管理人員的風險意識。應通過會計政策和會計策略來解決現階段和未來的企業財務風險問題。而財務風險存在於財務管理工作的各個環節，任何環節的工作失誤都會給企業帶來財務風險，財務管理人員必須將風險防範貫穿於財務管理工作的始終。

3、對財務風險做出恰當的處理。財務風險的處理是風險的事後控制,具體方法主要有:(1)堅持謹慎性原則,建立風險基金。即在損失發生以前以預提方式或其他形式建立一項專門用於防範風險損失的基金。如工業企業按一定規定和標准提取壞賬准備金。商業企業可提取商品削價准備金,這是彌補風險損失的一種有效方法。(2)在損失發生後，或從已經建立了風險基金的項目中列支,或分批進入經營成本,盡量減少財務風險對企業正常活動的干擾。(3)建立企業資金使用效益監督制度。有關部門應定期對資產管理比率進行考核。同時，加強流動資金的投放和管理，提高流動資產的周轉率，進而提高企業的變現能力,增加企業的短期償債能力。另外,還要盤活存量資產,加快閑置設備的處理,將收回的資金償還債務.(4)注重投資決策問題。投資決策是企業重大經營決策的主要內容之一,直接影響企業的資金結構。企業決策者必須做好投資項目的可行性分析。

4、提高財務決策的科學化水平，防止因決策失誤而產生的財務風險。財務決策的正確與否直接關繫到財務管理工作的成敗，經驗決策和主觀決策會使決策失誤的可能性大大增加。為防範財務風險，企業必須採用科學的決策方法。在決策過程中，應充分考慮影響決策的各種因素，盡量採用定量計算及分析方法，並運用科學的決策模型進行決策。對各種可行方案決策，切忌主觀臆斷。例如，對固定資產投資，應採用科學的方法，計算各種投資方案的投資回收期、投資報酬率、凈現值及內含報酬率等指標，並對計算結果進行綜合評價，在考慮其他因素的基礎上，選擇最佳的投資方案。又如，在籌資決策過程中，企業首先應根據生產經營情況合理預測資金需要量，然後通過對資金成本的計算分析及各籌資方式的風險分析，選擇正確的籌資方式，確定合理的資金結構，在此基礎上做出正確的籌資決策。再如，企業資金流動是周而復始地進行的。確切地說流動性是企業的生命,企業必須加速存貨和應收賬款的周轉率,以保持良好資產流動性。按照以上方法做出的決策,產生失誤的可能性大大降低，從而可以避免財務決策失誤所帶來的財務風險。

5、理順企業內部財務關系，做到責、權、利相統一。為防範財務風險，企業必須理順內部的各種財務關系。要明確各部門在企業財務管理中的地位、作用及職責，並賦予相應的權力，真正做到權責分明，各負其責。而在利益分配方面，應兼顧企業各方利益，以調動各部門參與企業財務管理的積極性，從而，真正做到責、權、利相統一，使企業內部財務關系清晰明了。

6、建立財務「預防」機制，正確把握企業負債經營的「度」。企業進行負債經營決策時，首先應該考慮企業舉債的規模和償債能力。一般而言，確定負債規模應該考慮以下因素，如警惕財務杠桿效應的負面影響、防範財務風險和關注財務拮據成本。建立企業財務預警的「診斷」機制，要對企業的負債進行分析，從三個方面來看：(1)負債經營有利於提高經營者業績，使企業獲得負債資金效應，降低資金成本，提高權益資本收益水平。(2)負債經營可以迅速籌集資金，彌補企業內部資金不足，增強經濟實力。(3)負債經營給企業帶來更大的風險和破產的危機。首先，在資金結構中，若負債的比例過大，即過度負債經營，那麼依賴於外界的因素過多，也就加大了企業的經營風險和財務風險，生產經營環節稍有脫節，資金回收不及時，資金成本大幅度增加，降低了企業經營利潤，削弱了企業活力。其次，因負債率升高，財務風險加大，在財務杠桿作用下自有資金收益率下降，企業承受能力降低，償還能力減弱。一旦企業出現壞賬，產品積壓，那麼必然會給企業帶來危機。因而，在建立企業財務預警制度時，應把握好負債經營的「度」。

(二)防範企業財務風險的技術方法。在做好防範財務風險的技術方法。主要包括以下幾種：

1、分配法。即通過企業之間聯營、多種經營及對外投資多元化等方式分散財務風險。對於風險較大的投資項目,企業可以與其他企業共同投資，以實現收益共享，風險共擔，從而分散投資風險，避免企業獨家承擔投資風險而產生的財務風險;由於市場需求具有不確定性、易變性，企業分散風險可採用多種經營方式，即同時經營多種產品。在多種經營方式下，某些產品因滯銷產生的損失，可能會被其他產品帶來的收益所抵消，從而可以避免經營單一產生的無法實現預期收益的風險。對外投資多元化，是指企業對外投資應將資金投資於不同的投資品種，以達到分散投資風險的目的。分散投資的原因是風險投資所經受的風險性極高，只有多項目多領域的投資才能減少風險系數。一般來說，長期投資的風險大於短期投資的風險，證券投資組合可以分散有價證券的非系統性風險，其投資風險低於單項證券投資的風險。當然，風險越大，可能產生的收益也越大。對外投資多元化可在分散投資風險的情況下實現預期的投資收益。

2、迴避法。即企業在選擇理財方案時，應綜合評價各種方案可能產生的財務風險，在保證財務管理目標實現的前提下，選擇風險較小的方案，以達到迴避財務風險的目的。例如，債權性投資如果能夠使企業實現預期的投資收益，企業在選擇投資方式時，應盡可能採用債權性投資，因為債權性投資風險大大低於股權性投資的風險。盡管股權投資可能帶來更多的投資收益，但從迴避風險的角度來考慮，企業還是應當謹慎從事股權性投資。當然，採用迴避法並不是說企業不能進行風險性投資。企業為達到影響甚至控制被投資企業的目的，可以採用股權投資的方式，在這種情況下，承擔適當的投資風險是必要的。

3、轉移法。即企業通過某些手段將部分或全部財務風險轉移給他人承擔的方法。它包括保險轉移和非保險轉移。保險轉移，如企業可以通過購買財產保險的方式，將財產損失的風險轉移給保險公司承擔。在對外投資時，企業可以採用聯營投資方式，將投資風險部分轉移給參與投資的其他企業。非首席財務官(cfo.icxo.com)保險轉移是指將某種特定的風險轉移給專門機構或部門，如將產品賣給商業部門，將一些定點的業務交給具有豐富經驗技能、擁有專門人員和設備的專業公司去完成等。採用轉移風險的方式將財務風險部分或全部轉移給他人承擔，可以大大降低企業的財務風險。

4、降低法。即企業面對客觀存在的財務風險，努力採取措施降低財務風險的方式。例如，企業可以在保證資金需要的前提下，適當降低負債資金佔全部資金的比重，以達到降低債務風險的目的。當市場不可測因素增多，股票價格出現劇烈波動時，企業應及時降低股票投資在全部對外投資所佔的比重，從而降低投資風險。在生產經營活動中，企業可以通過提高產品的質量、改進產品設計、努力開發新產品及開拓新市場等手段，提高產品的競爭力，降低因產品滯銷、市場佔有率下降而產生的不能實現預期收益的財務風險。另外，企業也可以通過付出一定代價的方式來降低產生風險損失的可能性。例如，建立風險控制系統，以便及時發現及化解風險。企業也可以建立風險基金，如對長期負債建立專項償債基金，以此降低對企業正常生產經營活動的影響。還可以選擇最佳資本結構，使企業風險最小而盈利能力達到最大化。企業籌措資金時,應根據企業所處的行業特點與發展的不同時期,既充分考慮經營規模、盈利能力及金融市場狀況,又要考慮企業現有資金以及未來的財務收支狀況,選擇使綜合資金成本最低的融資組合,確定銀行融資規模與結構,動態地平衡短期、中期與長期負債比率,實現企業價值的最大化,使財務風險降到最低水平。

⑷ 行為金融學下股票市場羊群效應分析

行為金融學下股票市場羊群效應分析

市場信息不對稱是形成羊群效應的主要原因，只有規范信息披露制度，增強市場的透明度，才能使投資者及時掌握真實有效並且全面的信息，市場才能夠逐漸變得公平。那麼，行為金融學下股票市場如何預防羊群效應呢？

20世紀80年代以來，心理學的研究進入金融領域，行為金融學理論在對一系列不同於有效市場假設的異常現象的研究中不斷發展壯大;其中羊群行為作為行為金融學理論的一個分支，備受學者關注。羊群行為是股票市場異象之一，它難以用建立在理性人假設基礎之上的傳統金融理論進行合理解釋。它的概念來源於動物界，意指動物們群居生活、成群移動等行為;後來這個概念被引申來描述人類社會現象，指大多數人保持一致的思考、感官和行動，採取跟大多數人一致的策略，以期降低決策失敗的風險，減少行動成本，盡可能地增加收益。隨著行為金融理論的發展，這一概念被進一步引人金融市場，用以表達在信息不確定下，投資者的行為是相互影響的，出現“羊群效應”、“聚集效應”，導致股票價格就出現系統性的偏差。本文主要針對股票市場上的羊群效應進行研究探討。

1羊群效應的概念及特徵

羊群行為是指人們經常受到多數人的影響而跟從大眾的思想或行為，也被稱為“從眾效應”。金融市場上的羊群行為是一種特殊的有限理性行為，它是指投資者在不完全信息的環境下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人的決策;或者過度依賴於輿論，而不考慮自己得到的信息的行為。由於羊群行為具有傳染性，因此把存在於多個行為主體之間的羊群行為現象稱為羊群效應，主要研究信息傳遞和行為主體決策之間的相互影響及這種影響對信息傳遞速度和充分性的作用。羊群行為的特徵包括：(1)先做出決定的投資者的行為對後面大多數投資者的投資決策具有非常重要的影響;(2)常常會導致投資者形成錯誤的投資決策;(3)當投資者發現決策錯誤之後，會根據更新的信息或已有的經驗做出相反的決策，從而開始新一輪方向相反的從眾。從羊群行為的特徵可以看出，羊群行為的出現有兩個條件：首先，別人的決策行為是可以觀察到的，否則無法模仿;其次，所有決策並不是同時做出的，而是有先後次序發生的。行為金融學是通過對投資者投資行為的心理偏差的系統分析來描述羊群行為的。當證券市場面臨眾多不確定性和不可預測性，投資者在進行投資決策時，其心理因素會隨著外界環境的變化而發生改變，人類固有的行為模式會不知不覺地主宰著投資者的行為。每一個投資者開始總是試圖進行理性投資，並希望規避風險。初始羊群效應使得偏差得以形成，而強化羊群效應使得偏差得以擴散和放大。

2羊群效應的形成原因

機構投資者的特點是既有個體的行為特徵又有群體的行為特徵。在股票市場中，一方面投資基金的投資決策主要由基金經理做出，因而基金的投資就不可避免地帶有基金經理個人的投資行為特徵;另一方面，投資基金由於是群體性的研究，其信息來源比一般個體投資者要廣得多，故而股票市場的投資行為又帶有群體行為的特徵。因此，股票市場中羊群效應產生的原因一般有以下幾個方面。

(一)市場機制因素

(1)機構投資者的委託代理機制不完善

從投資股票者來看，作為代理人其目標是讓委託人的滿意度最高，盡管在投資初期，基金公司對投資策略、投資風格、投資理念也做了詳細地制定，但是畢竟是要取悅委託人。因此，基金公司原先的投機策略不得不讓位於對名譽的維護，不得不從眾和跟風。在此背景下，基金公司如果採取同其他基金同業相同的投資策略，則至少可以取得平均收益水平，相同的策略操作產生了羊群效應。

(2)缺乏信用經濟基礎

股票市場的建立需要發達的信用經濟基礎，但對於信用體系不健全的中國來說，必然會帶來不健全的股票市場。同時市場基礎不完善的股票市場價格的波動性較大，當投資者面臨較大的不確定性時，特別是當投資者依靠自身能力不能做出正確判定時，投資者將會明顯地追隨其他人的觀點。市場波動性越大，市場風險越大，投資者的預期就越不確定，這時候投資者會更多地觀察他人的交易行為並加以模仿羊群行為程度增大。

(3)可供股票投資者選擇的優質品種不多

由於市場上絕大多數的股票估值偏高，具備投資價值的優質藍籌股和績優成長股的數量過少，稀缺的優質公司股票就當仁不讓地成為基金追逐的對象。在這種市場環境下，機構投資者在挑選自己投資組合時都紛紛追逐市場熱點，同時買賣相同的股票，選擇那些業績突出，盈利能力強，具有行業代表性的龍頭企業，這樣就形成了眾多機構投資者同時投資於少數藍籌股績優股的現象，產生基金投資的“羊群”效應，交叉持股自然不能避免。

(二)投資者自身因素

(1)投資理念模糊、投資知識缺乏

我國股票市場上投資者大多數缺乏專業的股票投資知識，這表現在投資者無法分析上市公司的資產負債表、現金流量表、利潤表或對國家出台的政策不能從深層次的把握，同時對經濟的動向不能很好的把握，這就造成投資者在投資過程中無法憑借自己的能力去判斷股票的價值，很容易形成混亂的投資局面。同時市場上那些專業的投資者一般都系統學習過投資知識並且經驗豐富，對信息的把握能力也比普通的投資者要強，也能夠對國家宏觀經濟的大環境、整個證券市場的運行趨勢以及上市公司的發展前景進行全面深刻的研究。這些投資者往往成為羊群效應的領頭羊，而那些缺乏專業知識的投資者成為羊群。

(2)從眾投資者的非理性跟風

從眾投資者是非完全理性的，投資者做出的決策並不完全出自其理性的分析，而更容易受情緒、心態等各種心理因素的影響。這樣當投資者處在投資群體當中很容易受到其他投資者的影響，採取與其他人一致的行動。這樣做可以使個體獲得一種安全感。當投資者做出的決策與其他人不一致的時候，投資者很容易懷疑自己的判斷進而改變自己的判斷，選擇與其他人一致的行為。股票市場中的投資者大部分缺乏專業的知識，對於那些最近幾年才加入到股票市場中的投資者來說更加缺乏相關的經驗，絕大多數投資者沒有接受投資方面專業知識的訓練，對證券市場研究能力不強，不能夠對相關的股票進行系統的合理分析，他們投資時候往往是聽取各種專家的建議，這些投資者就扮演著跟隨頭羊的“羊群”。

(3)缺乏良好的心態

我國股票市場建立時間短，多數為新股民，這些投資者往往缺乏良好的心態。主要表現在三個方面。第一，投資者抱有非理性的收益預期;第二，獲得虛假的心理安全感;第三，大眾化思維。社會心理學家研究表明，在群體活動中，容易出現去個體化傾向，即個體的自我意識變弱，更傾向於採取與集體一致的行動。行為金融學也贊同這個觀點，並認為投資者並非完全理性的，其投資行為受其情緒、態度等各種心理因素的影響。

3弱化羊群效應的措施

理性的羊群效應對我國的股票市場有著一定的積極作用。個人投資者缺乏專業的.知識和對市場有效信息的充分掌握，因此理性的羊群效應在一定程度上可以幫助投資者確定自己的投資策略，獲取收益，規避風險。其次，理性的羊群效應有利於加快股票市場價格發現的速度，實現社會資源的合理配置，維護市場的穩定，因為此時羊群效應的發生使得大量資金能夠快速的向具有投資價值的企業流入，從而優化市場的資源配置職能。除此之外，理性的羊群效應能夠促進市場的價格發現機制，使得股票的價格更向其內在價值靠攏，這能有效的提高市場效率。

(一)完善信息披露制度，擴大信息披露的范圍

市場信息不對稱是形成羊群效應的主要原因，只有規范信息披露制度，增強市場的透明度，才能使投資者及時掌握真實有效並且全面的信息，市場才能夠逐漸變得公平。為了增強信息市場的透明度，使投資者獲得完全公平的競爭條件，弱化市場羊群效應，就要充分和及時地披露真實信息。所有可能對股票市場中的股票走勢產生影響的信息都應該及時的予以公開，包括企業對某個項目的操作情況，如兼並和收購的各項工程的進展情況，不能等到股價急劇變化之後再披露有關資料。而由於上市公司在披露自身信息方面缺乏主觀能動性，也因此需要監管制度的約束，對於瞞報信息或者報虛假信息的上市公司應當予以嚴厲的處罰。

(二)培養個人投資者的投資理念，倡導正確的投資方式

羊群效應的另一重要產生原因，是由於投資者抱著投機心態的錯誤投資理念，普遍持股期限短是其一大特點，在市場出現震盪時，羊群效應會使得市場震盪進一步惡化。因此，一是通過媒體網路等方式向公眾傳輸選擇有價值的股票長期投資長期持有，以公司價值為投資目標的理念。二是加強管理上市公司的股利分紅政策，杜絕上市公司不給股東配發紅利的現象。三是對股票投資者的專業技能進行培訓，倡導以長期投資價值為核心的投資理念。在進行投資時應以長期平均收益為中心選擇有價股票，即選擇一個有潛力的有價股票長期持有，而不是跟風炒作。當市場中的投資者更成熟更理性時，市場中的羊群效會減少。

(三)改善股票投資市場的外部環境，拓寬投資渠道

一方面，規范上市渠道，盡可能地擴大市場的容量，並將重點放在提高上市公司的質量;另一方面，加快發展股票類金融衍生工具市場，選擇投資組合時有更多的風險對沖工具，為投資創造一個良好的市場外部環境。金融衍生工具是一把雙刀劍，不僅對股票市場起著穩定作用，同時也可能加劇股票市場的動盪。但是目前我國股票市場上推出的股指期貨與融資融券等業務，門檻過高，絕大多數普通投資者無法涉足，對股票市場的影響不明顯，甚至可能成為那些機構投資者操控市場的工具，從而加劇市場短線的風險性。縱觀國外成熟的股票市場推出的各種金融衍生工具，對市場所起的穩定作用，讓我們有理由相信金融衍生工具能夠在一定程度上弱化股票市場中的羊群行為，能夠為市場長期的穩定發展帶來好處。因此我們應該充分發揮衍生工具帶來的穩定功能，對衍生工具帶來的危害採取弱化遏制的措施。

⑸ 證券投資中信息不對稱現象辨析

證券市場分3類 強有效市場， 半強有效市場， 弱有效市場
分別代表了信息的對稱程度，比如強有效市場就是完全對稱的
無法獲得超平均的收益，中國資本市場是弱有效市場，因為信息大量不對稱

具體入手:
1 證券市場的信息不對稱概念
2 產生的原因（信息來源渠道的差距，調研實力的差距，不可抗拒力造成的變化）
3 不對稱的表現 （重組股票停牌前放巨量漲停，部分機構提前得知某股票的利好比如業績，分配預案，造成股票隨大勢下跌完了以後繼續飆升不斷創出新高）

4 如何應用這種不對稱的信息來提高投資收益,利用美元走勢跟非美貨幣走勢，美元走勢跟歐美股市走勢的翹翹板效應來舉例子，比如美元見底了，那麼美股就要開始跌了，美股漲不動了，大量避險資金買入美元，這就是不對稱信息下資本的一種流向，因為不知道到底有很么利空利好，但是資本市場會提前反應信息.

參考資料可以參考博弈論(網上找電子版),證券投資分析(高校教材)

⑹ 信息不對稱對股票市場的影響

信息不對稱對於股市的影響是很大的，他有些事情沒有披露的話，投資者就會誤認嗯為這個公司比較好，有發展前景，比較看好，其實它的內里是指根本達不到好投資者認為的那一個水平的。現在開戶都是萬一傭金，所以抓緊時間。建議的話一定要多看一些行業報告，多看披露的數據。

⑺ 如何分析中國股票的風險有什麼技巧

分析中國股市的風險，需要從結構的角度把握，有效衡量風險的實際分布。首先，股價上漲得太快、太高，此外，新投資者太多了，他們太盲目、太沖動。一些媒體甚至嘲笑農民工進入股市是股市過熱的證據。當然，股市風險可以從指數中看出，但這只是表面現象。由此可見，更重要的是市場中各利益相關者的信息風險，包括信息不對稱、信息缺陷和信息操縱風險。

股市風險的技巧可以從指數中看出，但這只是表面現象。由此可見，更重要的是市場中各利益相關者的信息風險，包括信息不對稱、信息缺陷和信息操縱風險。對於股市風險信息的誤導，本身就是一種可笑而可悲的人為風險。從宏觀基本面和近期指標來看，上市公司和證券市場在短期內表現良好，即不是什麼主要因素能在短期內改變指數持續上行的牛市格局，令人擔憂的是中長期缺陷缺乏治理，可能導致未來的市場風險。這是中國股市目前的基本狀況。因此，僅用指數是理論，僅用指數水平來評價股市風險的大小，是一種非常粗略的方法。

⑻ 股票市場信息不對稱的原因

一個是公開的制度安排，一個是信息渠道的暢通。
首先是交易所對上市公司信息披露的具體內容和格式的要求，符合信息分享的實際現實。
這方面，就個股本身各個層面的信息披露交易所和行業管理部門，很努力，進步很大，越來越全面，越來越及時，展示平台建設也極富成效。
但是，在行業基礎，個股重大決策的醞釀階段等重要信息，因為沒有強制性要求，只能自己收集，這里渠道就至為關鍵了。
有的是需要付費的，有的是特殊關系，五花八門，真假難辨。
這就構成了信息不對稱，投資者無法共享影響上市公司股價的非強制披露的重要信息，是當前市場一個影響投資效率的大問題。
這個很難由管理部門解決，只能自己了解、建立各種信息來源渠道，以幫到自己。

⑼ 如何解決股東與公司之間的信息不對稱問題

【摘要】：隨著信息對市場的作用越來越重要,信息不對稱現象充斥著現代社會的每個角 落,已經成為各界關注的焦點。本文的出發點是從如何解決股東與公司之間的信息 不對稱問題的角度展開對證券市場信息披露制度的法律研究。 本文認為,證券市場之所以存在股東和公司之間的信息不對稱現象,主要是因 為目前證券市場的信息披露制度不規范以及缺乏強有力的監管手段。本文以證券市 場上市公司和股東之間的信息不對稱為研究對象,以證券市場信息披露和監管為研 究重點,通過剖析我國證券市場信息披露和監管方面存在的問題,借鑒國外的先進 理念,試圖就完善我國證券市場的信息披露制度提出自己的一些設想。 信息不對稱造成了市場交易雙方的利益失衡,影響社會的公平、公正的原則以 及市場配置資源的效率,由此產生了「逆向選擇」問題和「道德風險」問題。本文 通過對信息不對稱理論的論述、信息不對稱現象在資本市場的運用以及對證券市場 的影響旨在強調完善信息披露制度對解決信息不對稱問題具有重要的作用。 在世界范圍內,包括證券業發達的美國也發生了震驚世人的虛假披露信息的案 例,這不得不讓我們引起重視,在我國,信息披露以及監管中的問題比比皆是,虛 假之風愈演愈烈。信息披露方面的問題包括披露虛假信息,不及時披露信息,信息 1 WP=4 披露的程度不充分,上市公司隨意披露信息,濫用預測性財務信息,操縱證券市場 以及審計水平質量低。同時證券市場的監管也是漏洞百出:監管框架有缺陷,監管 的法律規章缺乏可操作性,執法不嚴,處罰力度不夠的現象都在一定程度上縱容了 上市公司。本文通過例舉分析這些問題的現狀,闡述了上市公司信息披露不規范的 根本原因是利益驅動,信息披露的違規違法現象不僅損害了投資者的利益,而且嚴 重影響了我國證券市場的健康發展,必須引起足夠的重視。 如何完善我國的信息披露制度是本文的重點,本文認為我國證券市場要健康規 范持續地發展,既要吸收西方發達資本主義國家在信息披露制度方面的精華,又要 剔除糟粕,畢竟西方的證券制度也不是萬能的,從安然破產、世界通信、Qwest 公司 假賬案中略見一二,因此不能簡單地照搬照抄,更重要地是要走中國自己有特色的 證券道路。我國可以從加強上市公司的內部控制機制、加強證券市場外部的監督機 制、建立健全信息披露制度的相關法律的三方面入手,逐步完善我國證券市場的信 息披露和監管制度。 本文最後強調,我國要立足於具體國情,在借鑒發達國家有益的經驗上,秉承 「公開、公平、公正」的原則,不斷完善我國信息披露的法律制度,同時不斷加大 執法力度,盡快使我國證券市場走上國際化、市場化、規范化、科學化的發展軌道。

⑽ 證券投資中信息不對稱現象辨析

證券市場分3類
強有效市場，
半強有效市場，
弱有效市場
分別代表了信息的對稱程度，比如強有效市場就是完全對稱的
無法獲得超平均的收益，中國資本市場是弱有效市場，因為信息大量不對稱
具體入手:
1
證券市場的信息不對稱概念
2
產生的原因（信息來源渠道的差距，調研實力的差距，不可抗拒力造成的變化）
3
不對稱的表現
（重組股票停牌前放巨量漲停，部分機構提前得知某股票的利好比如業績，分配預案，造成股票隨大勢下跌完了以後繼續飆升不斷創出新高）
4
如何應用這種不對稱的信息來提高投資收益,利用美元走勢跟非美貨幣走勢，美元走勢跟歐美股市走勢的翹翹板效應來舉例子，比如美元見底了，那麼美股就要開始跌了，美股漲不動了，大量避險資金買入美元，這就是不對稱信息下資本的一種流向，因為不知道到底有很么利空利好，但是資本市場會提前反應信息.
參考資料可以參考博弈論(網上找電子版),證券投資分析(高校教材)