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⑶ 華爾街是在什麼時期命名的,在美國獨立戰爭以前嗎
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華爾街的由來
華爾街起源於17世紀，當時那裡隸屬於荷蘭新移民。那塊被稱為新阿姆斯特丹的地方位於曼哈頓島前端，夾在兩條航運方便的河流之間，是易於停靠船舶的天然深水良港。因而，航海業發達的荷蘭看中了這一地點。
十年後，新阿姆斯特丹北部前沿被三角形柵欄「牆」所取代，它延續了910米，為的是防範新的敵人——英國人。
1664年，英國人和荷蘭人展開了一場海上爭奪戰，英國人成功地佔領了新阿姆斯特丹，「牆」沒有起到多大的防禦作用。1685年，英國人把這條街命名為「華爾街」（WallStreet）。英文單詞「Wall」是「牆」的意思。
華爾街臨近港口，地理位置重要，對於紐約商業金融活動具有特殊意義。在英國人統治時期，紐約迅速發展成為港口城市，並逐漸展現出一個國際大都會的雛形。
把華爾街作為市中心，是英國任命的紐約總督托馬斯·唐干做出的決定。他事先偷偷購買了臨近的大片土地，然後分成許多小塊待價而沽。1686年，華爾街開始大規模建設開發，他便順勢出售牟利。一些人也看出了門道，分別趕在華爾街區域地價飆升之前購入大量地產。在17世紀的最後十年裡，華爾街經過擴建改造，面貌煥然一新，原來老的木柵欄被拆除，基石用於建造市政廳，第一所基督教三一教堂也建造起來，從而拉開了華爾街空前但不絕後的序幕。
漢密爾頓計劃
華爾街居民當中，亞歷山大·漢密爾頓最為著名。在合眾國早期歷史上，一些設計者們，不僅從無到有創建了美國，而且為未來發展指明了道路，漢密爾頓就是其中之一。漢密爾頓堅信，新誕生的國家不僅應該制定明確的憲法，而且還要相應地建立起制定和實施商業法規的有效運作系統。一位觀察家認為，漢密爾頓把自己看做喬治·華盛頓總統任期的聯邦總理，而不僅僅是一位財政部長。
當時，由於獨立戰爭的影響，美國的內、外債總額高達5400萬美元，其中包括嚴重貶值的面值4000萬美元的大陸幣，以及各州政府未償還的2500萬美元債務等。單債務利息一項就高達400萬美元，聯邦政府的年度稅收根本無力償付。
為擺脫困境，漢密爾頓實施了集資和還債計劃。他認為，應該將資金集中於商人、經紀人階層，並由他們對國家的未來進行風險投資。為贏得這些新生資產階級的信任，國家必須預先投資，而自己的計劃就是其中的一個步驟。
在實施計劃過程中，漢密爾頓首先開始發行新紙幣，用以取代大陸幣。其次，漢密爾頓又發行聯邦債券，募集了8000萬美元資金。債券買賣主要面向沿海商業中心地帶的券商和經紀人。
對於大陸幣面值可能重新恢復，華爾街經紀人早有預料。他們以十分優惠的折扣大量購進，用舊幣換新幣，再用新幣買政府債券。當曼哈頓南區普通投資者猶豫不決時，華爾街的經紀人不僅購入大批國債，還從南方各州買進了大批大陸幣，幾乎相當於美國債務總額的三分之二。
這樣，政府有錢了，經紀人持有了國家債券，不值錢的大陸幣退出了流通領域。可是，對於經紀人可以按極低的價格買進舊幣，然後等額兌換新幣，眾多舊幣持有者一無所知，做夢也想不到會出現這種情況，遭受重大損失。正是這種投機，導致了華爾街第一次金融丑聞的發生。
操縱市場的報應
1789年財政部成立的時候，漢密爾頓任命杜爾為助理部長。但杜爾只在這一職位上幹了七個月就提出辭職。
1790年12月，杜爾委託倫納德·布利克作為代理，去南卡羅來納州購買舊大陸幣。有證據表明，在布利克前往南卡羅來納州之前，杜爾已經開始投機交易了，當時他還在財政部任職。與他關系密切的商業合作夥伴，事先從他口中得知漢密爾頓計劃的消息，大多以很低的價格吃進大量大陸幣進行囤積。
杜爾不滿足於僅投機大陸幣，還與別人聯手在市場上秘密收購紐約銀行的股票，試圖取得控股權。紐約銀行是一家州立商業銀行，在漢密爾頓醞釀的金融大餐里，它是一道重要的基礎原料。因為合眾國銀行不屬於商業銀行，不能夠吸納儲蓄或開展借貸業務，所以漢密爾頓需要將一家信譽良好的商業銀行納入其中，以便保持金融穩定，進行必要的政府資金周轉。
杜爾認為這是一個賺錢的機會，便與華爾街一些著名人物一起，秘密開始股票收購的壟斷操作。杜爾的企圖開創了華爾街歷史上進行市場操縱的先河，其具體運作策略是：當股價低落時，盡可能地全部買進，然後消除壓低股價的負面因素，促使價格回升，再拋售手中的股票。問題在於，隨著壟斷者不斷買進，市場力量自然推動股價上漲，而這恰恰是壟斷者滿倉之前所極力避免的事情。為達到這一目的，杜爾在運作中巧妙地設計圈套，誘騙投資者相信一家新的銀行正在建立，將與紐約銀行展開競爭，致使紐約銀行股票價格大幅滑落。此後，杜爾竭盡所能吃進紐約銀行的股票。當用盡了所有資金和抵押的時候，他開始以2％－4％的月利率從紐約中央大街的廣大民眾中集資借錢。
1791年8月，漢密爾頓開始對杜爾產生了懷疑，提醒他不要進行與身份不符的投機生意，後來得知杜爾計劃拼湊一家新銀行，與紐約銀行展開競爭時，漢密爾頓勃然大怒，為避免其將整個國家建立商業信譽的宏偉計劃置於險境，漢密爾頓和紐約銀行合作，採取拒絕抵押的方式，阻止杜爾及其同謀染指紐約銀行。
紐約銀行不再為杜爾及其同夥提供進一步的貸款，杜爾的集資由於必須支付2％－4％的月利息，現金流一旦受阻，將產生致命的影響。這樣，杜爾的壓力驟然增大，災難發生了。
杜爾不得不被迫宣布無法履約付息。消息一經泄露，他們隨即遭到投資者的圍攻，但為時已晚，有人這樣描述當時的混亂情況：晚上人聲嘈雜、喧鬧紛亂，城市裡出現了暴民，聲討投機之父杜爾掠奪了所有財產，使他們血本無歸。暴怒的民眾試圖將他從監獄里揪出來，但被市長和行政官員制止了。由於令人詛咒的投機，這個城市一半人傾家盪產了。
梧桐樹協議
金融丑聞是導致《梧桐樹協議》簽署的重要事件之一。經紀人希望制定公共管理條例，規範金融市場，以便平息公眾的憤怒，同時將約束機制掌握於自我手中。
據說，在杜爾被捕一星期後，在《梧桐樹協議》簽署大約兩個月之前，一批經紀人於3月21日在克里賓館集會。根據《美國政府公報》報道：「商人和股票經紀人……任命了一個委員會，負責報告與商業交易運作模式有關的法律和法規，並研究他們的意見是否合適。」
美國獨立戰爭期間，樹木大多用來生火，曼哈頓街道上樹木貧乏，因而華爾街68號院這棵尚存的梧桐樹就格外引人注目，樹陰下成了良好的集會場所。1792年5月17日，24個經紀人在樹下召開會議，達成一項協定，協議具有中世紀行業協議的性質，它規定24個簽約者進行債券買賣時，彼此間享有優惠，以統一、固定的比率提取傭金：
我們，簽約者，作為買賣公共證券的經紀人，特此庄嚴承諾並彼此保證：在從今往後的交易中，無論對任何人，無論買賣任何證券，都將以不低於交易額0.25％的比率提取傭金，而我們之間彼此交易時，則相互磋商，給予優惠。
從此，會員專屬和固定最低傭金成為傳統和定製，延續並影響到以後的交易活動，直到 20世紀。《梧桐樹協議》簽約者的行為，也正是所有市場開拓者們夢寐以求的目標：設置壁壘，將自己和其他人隔離開來，以便實現市場壟斷；只有在方便可行的情況下，才允許其他人進入同一市場。
《梧桐樹協議》的簽署，在一定程度上也是為了阻止政府對於金融市場的干涉。
「莊家」的出現
華爾街作為一個金融中心，在最初形成的兩年裡建章定製，為以後兩個世紀的發展奠定了基礎。這樣，華爾街培育了早期的券商。他們既是證券交易的受益者，也擔負著責任和義務。
無論如何，早期的華爾街迅速繁榮起來，並且很快出現了許多重要場所，容納商人們從事金融活動。其中第一場所當屬唐提飯店，唐提飯店由唐提投資機構建造，也因此得名，它不僅是一家飯店，更是一個精心設計的招商引資載體。對於經紀人來說，集資的方式已經不算新奇。從販運皮毛，到買賣奴隸，他們曾經一度無所不為。經紀人作為中間人，從供貨商手裡購買商品。
在1790－1792年劇烈動盪時期過後，華爾街的證券交易停頓了近20年。 1812年對英戰爭爆發，政府又開始通過大量發行債券募集資金，華爾街隨即迎來新一輪投資熱潮。戰爭結束後發生了三起重大事件，將華爾街繼續推向前進： 1816年美國第二合眾銀行重新開張，注冊資金3500萬美元，其中2800萬美元向公眾出售；為造伊利運河，首批債券開始發行，總額達7000萬美元；成立紐約證券交易委員會。
紐約證券交易委員會與《梧桐樹協議》簽約者聯盟一樣，都是會員制，但最大的不同在於，它成為一個行業協會，可以憑幾個經濟人的實力和影響，為華爾街確定證券價格。普賴姆被選為第一任主席，並且成為現代華爾街的偉大規劃者。
最早，普賴姆以銀行間的票據買賣積累財富，他以頻繁交易成為第一個「莊家」，並通過銀行控股，成為第一個私人銀行家。他放貸的利率，被稱為「普賴姆利率」。當時，由於受杜爾丑聞影響，證券交易行業十分蕭條。普賴姆是個革新家，通過對傳統交易去粗取精，他在自己的交易場所營造了安全、穩妥、賓至如歸的氛圍。
此後十年裡，競爭出現了，一方自詡為「官方」交易者，採取各種限制措施；另一方為外來者，認為證券交易不能包辦代替，不時發起挑戰，並聚集在馬路上開出了「路邊市場」。雙方爭來斗去，在法庭內外打起了官司，最終導致了法律、經濟等領域的新觀念的形成——即在一個自由市場體系中，自由應普遍存在，不應僅由一部分人享有這種特權。
羅斯福宣誓就職後不久，就請求國會支持銀行業立法。首先，禁止商業和儲蓄銀行投資股市證券；其次，建立銀行保險金保護儲戶利益。一家金融機構必須做出選擇：是致力於成為一家投資銀行，還是成為大型的、以客戶為主的商業銀行——銀行業的兩種功能間設置了防火牆。
金融大都會的再生
1835年12月16日是一個平淡無奇的日子，但發生了一場特大火災，夜晚火勢驟起，烈焰兇猛，以致連商業貿易大廈的大理石建築都毀於一旦。當大火終於熄滅的時候，原來的華爾街所剩無幾，一片廢墟。火災發生前，紐約共有26家火災保險公司，火災後，其中23家宣布破產。
盡管如此，華爾街的樂觀精神和無窮活力並沒有被摧垮。火災後僅四天，商業貿易就恢復正常營業。一年後，500幢新建築拔地而起或正在興建，一個更新、更好的華爾街如鳳凰再生般展現出來。
火災發生後的一段時間里，紐約證券交易委員會失去了棲身之地，只好四處游動辦公，直到新商業交易大廈在原址重新建造。新大廈位於華爾街和交易場所、漢諾威街和威廉街之間，占據了整片城區。設計者艾賽亞·羅傑斯採用了當時普遍流行的希臘新古典風格，在面對華爾街一面，豎立了12根巨大的愛奧尼亞式立柱。立柱每根重45噸，來自馬薩諸塞州昆西市的一個採石場，都是由整塊的岩石切割打磨而成，使用特製的木筏通過河流向南漂浮運輸，抵達紐約後，用了40組牛群從港口運抵施工現場。新大廈的圓形大廳，可以同時容納3000個交易員來回走動，從事各式各樣的商業貿易活動。
紐約證券交易委員會的辦公地點設在「鮑德廳」，羅傑斯匠心獨具，把它設計成一個規模宏大的商業中心，採光、供熱、通風設施一應俱全，還帶有一個巨大的地下室作為金庫，擺放著鐵皮保險櫃，儲存各式各樣的股票、債券及商業票據。
「賣空」交易的引入
19世紀末20世紀初，華爾街許多偉大的人物都是從「路邊市場」開始職業生涯、發家致富的。他們在交易方法上革新、創造，發展了許多專業技巧。「不間斷交易」就是從「路邊市場」開始的。紐約證券交易委員會每天只進行兩次交易，刻板不變，而「路邊市場」則不同，隨時可以進行交易。這樣，市場交易得以與瞬息變動的證券價格相適應，更趨活躍，市場交易額遠遠高於證券交易委員會。另外，在 「路邊市場」里，對某些特定企業或行業頗有研究的專家們，每天經常站在同一個地方，逐漸固定成習慣。長此以往，並經過發展演變，就產生了20世紀證券交易中具有顯著特點的「交易席位」和「專家」
19世紀三四十年代，最著名的操盤手是雅各布·利特爾，將證券交易中的賣空、買多推上了一個新的高度。賣空意味著以特定價格賣出他並不擁有的股票，約定30天或60天後交割。他賭定屆時市場價格會有所下降，自己可以按照比約定價格低的價格買進，從而保證個人只賺不賠。
利特爾並非完全憑借預感、對市場趨勢的精確分析或者胡亂碰運氣，而是通過壟斷市場、散布虛假消息、利用他人幫助等手段，操縱特定品種的證券價格，使之向著自己的預期價位靠攏，以達到盈利目的。他最著名的一次成功操盤，是在19世紀 30年代中期。他通過囤積「莫里斯運河及銀行公司」的股票，隨即將股價從10美元成功地拉升至185美元，從而賺了個缽滿盆盈。
利特爾一夜暴富，又一貧如洗，一生至少經歷了三起三伏。直到1857年，金融恐慌最終使他傾家盪產，甚至剝奪了他從事金融交易的權利。據一位認識他的經紀人所記錄，利特爾本人結束操盤生涯後，在曾經享受國王般的待遇、備受尊崇的鮑德廳里，像鬼一樣出沒，進行五股這樣小份額的買賣，而恰恰同一隻股票，他曾經一度可以翻雲覆雨。
脆弱的金融體系
國家經濟造就了國家金融體系，信用票據毫無阻隔地從一個大洋流向另一個大洋。在政府和普通民眾的支持下，華爾街成了美國資本和金融市場的管理者。華爾街的股票交易成了國家金融市場平衡所依賴的杠桿。這一金融機構的頂層是華爾街新的代理人——私有投資銀行，它徹底改變了華爾街力量的對比，一躍成為19世紀最後25年中華爾街最重要的力量。
新興投資銀行中最強大的是J·P·摩根，摩根大廈就在華爾街和百老匯大街交匯處，摩根戰略性地把辦公大樓建在財政部大樓及華爾街證券交易所對面，暗示摩根最終掌控的國有及私有經濟領地——正如他既經營華爾街的鐵路債券，又經營賓夕法尼亞大道的政府債券那樣。摩根秉承了維多利亞時代銀行家的風范，他把誠信、聲譽和自律作為推進事業的核心准則。
穿著舊式的套裝和樣式古板的襯衫，摩根在華爾街總部里一張大書桌後面發號施令，管理由自己一手締造的金融帝國，經營鐵路運輸、黃金、石油和鋼鐵，這是美國新工業經濟的核心——這也是摩根的首選。
但是，這個國家忽視了一個警告：「用公眾的錢漫無目的地修路是不合理的。」 1865－1873年，美國鐵路里程增長了一倍；運輸能力的增大導致了價格戰，新興集團公司的運輸優惠也由此產生——鋼鐵業巨頭卡內基和石油業巨頭洛克菲勒都是摩根的客戶。危機的伏筆是托拉斯合並和兼並的過分泛濫，幾年中，有3000家公司因兼並而消失。在頂峰的1899年，資本總額達22.7億美元的 1200家公司被工業托拉斯吞並，這些托拉斯公司的名字在20世紀是人們非常熟悉的：標准石油、卡內基鋼鐵公司、聯合水果公司、全國餅乾和聯合碳化物公司。
然而，美國沒有管理流動資本擴張活動的中央銀行，貨幣供應的增長受到限制貨幣供應擴張的金本位制的控制。這種進退兩難的窘境，即經濟擴張繼續而貨幣擴張停滯的局面，在繁榮的遮羞布褪下時最終爆發。
風向標是不斷累積而無法兌付的國債，由此產生的第二輪投機使情況愈發加劇。結果，投資回報如同一個隊列，每一份獲取的收益都在遞減。華爾街大買家最先到達，中央大街的投資者永遠遲到，只揀到內部交易者盛宴後的殘羹剩飯，其收益之低可想而知。這種模式每次都要重復，從1792年第一次危機到最近20世紀末的網路泡沫，概莫能外。
戳破氣泡的事件是聯合銅業公司的垮台，該企業背後有摩根的支持，其領導人是信託公司的查爾斯·巴尼。當摩根拒絕巴尼的援助請求時，他舉槍自殺了，隨之出現其他自殺事件。市場的信心馬上崩潰，暴露出堂皇的金融大廈相當脆弱的根基。在之後很短時間，即1907年10月22日，摩根被迫從他心愛的圖書館出來，主持對美國的金融援救行動。
1907年l0月22日，美國財政部長喬治·科特柳，按摩根的安排投放 2500萬美元以穩定美國金融市場和平息外國投資者中對欠款延付的擔心。兩天後，為了避免迫近的國內金融動亂，紐約股票交易所主席H·托馬斯造訪摩根，告知他，經紀行的大面積破產迫在眉睫，除非摩根拿出2000萬美元堵住華爾街虧損的洪水。接到摩根的通知，一位又一位銀行家步入他的辦公窒，到當天下午，趕在市場閉市的三點鍾之前，他集資2500萬美元向經紀行放貸，這就實現了中央銀行「最後援助貸款方」的功能。
但他們並沒能立刻結束危機，在這期間，儲戶們排隊從銀行取錢，人數之多迫使城裡的警察像今天的麵包店一樣分發編號的紙條以維持秩序。10月28日，紐約市長請求摩根給予3000萬美元的緊急融資並獲得同意，這是摩根財團牽頭進行的四次金援，在僅僅一周之內聚集了總額達8000萬美元的資金，摩根拯救了華爾街、紐約和美國財政部在國際金融市場的信譽。
構築「防火牆」
摩根去世的1913年，美國取得了兩個在金融改革之路上意外而又重要的進展。國會當年建立了聯邦儲備制度，從而解決了關於成立一家合眾國銀行的論爭。第一次世界大戰使華爾街從1914年負債超過30億美元的凈債務人，變成了1917年向世界各地放貸50億美元的凈債權人。在其後的20年代，牛市吞沒了華爾街，汽車改變了美國人的活動方式，電話在家庭和工廠的普及加速了信息的傳播，美國似乎走上了一條持久繁榮的大路。當氣泡在1929年10月24日這個周四又一次破碎的時候，美利堅銀行倒閉了，這在象徵意義上成為大蕭條的導火索。恐慌第二天就蔓延到了證券交易所，拋售的浪潮打擊了股價，股價暴跌的結果，就是嚴重的通貨緊縮和經濟大蕭條。
富蘭克林·羅斯福的當選，對普通美國人預示了一場新政，而對華爾街則是新一輪監管約束。1933年3月，羅斯福宣誓就職後不久，他就請求國會支持銀行業立法，其法理基礎是「古老的真理」：那些經營銀行、公司和其他管理或使用他人錢財的機構是代表他人利益的託管人。
《格拉斯——斯蒂格爾法》（1933年）為普通銀行儲戶提供了協調保護。首先，禁止商業和儲蓄銀行投資於股市證券；其次，建立銀行保險金保護儲戶利益——聯邦儲蓄保險公司。一家金融機構必須從中做出選擇，是致力於成為一家投資銀行，還是成為大型的、以客戶為主的商業銀行——銀行業的兩種功能間設置了防火牆。
第一部管理華爾街證券市場的法律經國會通過——《1934年證券交易法》，該法的實質是透明度，憑借SEC（證券交易委員會）和聯邦貿易委員會的執法權的要求注冊和完全的信息披露，其現有權力擴大到管理新發行的證券。
1934年，羅斯福任命埃克爾斯擔任聯邦儲備銀行主席，他在這個位子上幹了14年。作為一個遠離華爾街地理和意識形態圈子的人，埃克爾斯正是民主主義者夢寐以求的人物：一個來自西北的堅定正直的銀行家，他改革了聯邦儲備銀行，以新的方式控制了貨幣政策。
20世紀30年代形成的監管制度一直執行到20世紀80年代，這半個世紀中美國經濟要比歷史上任何其他可比時期的增長更快，同樣，這也是華爾街惟一一個沒有發生重大或甚至輕微金融危機的50年。
⑷ 關於美國中央銀行的產生背景，性質，職能，結構，地位和作用寫一篇英文文章
美國聯邦儲備局(FED)
美聯儲官方網站網址:
[編輯本段]美國聯邦儲備委員會簡介
美國聯邦儲備系統 (Federal Reserve System，簡稱Fed)負責履行美國的中央銀行的職責，這個系統是根據《聯邦儲備法》(Federal Reserve Act)於1913年成立的。這個系統主要由聯邦儲備委員會，聯邦儲備銀行及聯邦公開市場委員會等組成。
主要職責
1、制定並負責實施有關的貨幣政策；
2、對銀行機構實行監管，並保護消費者合法的信貸權利；
3、維持金融系統的穩定；
4、向美國政府，公眾，金融機構，外國機構等提供可靠的金融服務。
[編輯本段]聯邦儲備委員會
聯邦儲備系統的核心機構是聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board，簡稱美聯儲；它的全稱叫 The Board of Governors of The Federal Reserve System ，即聯邦儲備系統管理委員會，也可以稱之為聯邦儲備系統理事會)，它是一個聯邦政府機構，其辦公地點位於美國華盛頓特區(Washington D.C.) 。該委員會由七名成員組成( 其中主席和副主席各一位，委員五名)，須由美國總統提名，經美國國會上院之參議院批准方可上任，任期為十四年( 主席和副主席任期為四年，可連任 ) 。
[編輯本段]美聯儲的基本職能
1、通過三種主要的手段(公開市場操作，規定銀行准備金比率，批准各聯邦儲備銀行要求的貼現率)來實現相關貨幣政策；
2、監督，指導各個聯邦儲備銀行的活動；
3、監管美國本土的銀行，以及成員銀行在海外的活動和外國銀行在美國的活動；
4、批准各聯邦儲備銀行的預算及開支；
5、任命每個聯邦儲備銀行的九名董事中的三名；
6、批准各個聯邦儲備銀行董事會提名的儲備銀行行長人選；
7、行使作為國家支付系統的權利；
8、負責保護消費信貸的相關法律的實施；
9、依照《漢弗萊。霍金斯法案》(Humphrey Hawkins Act)的規定，每年 2月20日及7月20日向國會提交經濟與貨幣政策執行情況的報告(類似於半年報)；
10、通過各種出版物向公眾公布聯邦儲備系統及國家經濟運行狀況的詳細的統計資料,如通過每月一期的聯邦儲備系統公告(Federal Reserve Bulletin)；
11、每年年初向國會提交上一年的年度報告(需接受公眾性質的會計師事務所審計)及預算報告(需接受美國審計總局的審計)；
12、另外，委員會主席還需定時與美國總統及財政部長召開相關的會議並及時匯報有關情況，並在國際事務中履行好自己的職責。
[編輯本段]聯邦儲備銀行
聯邦儲備銀行區域由國會組建的作為國家的中心銀行系統的操作力量的12個聯邦儲備銀行,是按照1913年國會通過的聯邦儲備法，在全國劃分12個儲備區，每區設立一個聯邦儲備銀行分行。每家區域性儲備銀行都是一個法人機構，擁有自己的董事會。會員銀行是美國的私人銀行，除國民銀行必須是會員銀行外，其餘銀行是否加入全憑自願而定。加入聯邦儲備系統就由該系統為會員銀行的私人存款提供擔保，但必須繳納一定數量的存款准備金，對這部分資金，聯邦儲備系統不付給利息。
在柯林頓競選總統之前，美聯儲就已經運用貨幣政策這一「唯一杠桿」對經濟進行調控，即把確定貨幣供應量作為調控經濟的主要手段、並正式決定每6個月修訂一次貨幣供應量目標。l993午7月，美聯儲主席艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）突然宣布，今後以實際利率作為對經濟進行宏觀調控的主要手段、這是由於美國社會投資方式發生了很大變化、大量流動資金很難被包括在貨幣供應量之內。使貨幣供應量與經濟增長之間的必然聯系被打破，因此以「中性」的貨幣政策促使利率水平保持中性。對經濟既不起刺激、也不起抑製作用、從而使經濟以其自身的潛在增長率在低通脹預期下增長，進一步考察。美聯儲是以實際年經濟增長率為主要標准作為調整利率主要依據的、全部政策安排以逆向思維為基本出發點。美聯儲認為、美國勞動力年均增長率為1.5％、生產率年均增長率為1％、因此，美國潛在的年經濟增長率認為2.5％左右，美聯儲的主要任務就是通過調控利率、使年經濟增長率基本穩定在2.5％左右。以解除通脹之憂。
[編輯本段]聯邦公開市場委員會
聯邦公開市場委員會(The Federal Open Market Committee ，簡稱 FOMC)。
聯邦公開市場委員會是聯邦儲備系統中另一個重要的機構。它由十二名成員組成，包括:聯邦儲備委員會全部成員七名，紐約聯邦儲備銀行行長，其它四個名額由另外 11個聯邦儲備銀行行長輪流擔任。該委員會設一名主席 (通常由聯邦儲備委員會主席擔任)，一名副主席(通常由紐約聯邦儲備銀行行長擔任)另外，其它所有的聯邦儲備銀行行長都可以參加聯邦公開市場委員會的討論會議，但是沒有投票權。
聯邦公開市場委員會的最主要工作是利用公開市場操作(主要的貨幣政策之一)，從一定程度上影響市場上貨幣的儲量。另外，它還負責決定貨幣總量的增長范圍(即新投入市場的貨幣數量)，並對聯邦儲備銀行在外匯市場上的活動進行指導。
該委員會主要的決定都需通過舉行討論會議投票產生，它們每年都要在華盛頓特區召開八次例行會議，其會議日程安排表每年都會向公眾公開。而平時，則主要通過電話會議協商有關的事務，當然，必要時也可以召開特別會議。
[編輯本段]美國聯邦儲備局介紹
美國聯邦儲備局(FED)為美國最高貨幣政策主管機關，負責保管商業銀行准備金、對商業銀行貸款及發行聯邦儲備券。FED共分三層組織，最高為理事會，其下是12 個聯邦儲備銀行和各儲備銀行的會員銀行。
美國聯邦儲備局以「獨立」和「制衡」為基本原則。在制衡方面，該局的七名理事(包括主席、副主席在內)悉由總統提名，並需經參議院同意。對於貨幣政策的決議，如調高或調低再貼現率，採用合議兼表決制，一人一票，並且為「記名投票」，主席的一票通常投給原本已居多數的一方。總統固然可以掌握理事與主席、副主席的提名，但一經參院通過，任期長達十四年，最多可能歷任五任總統。
至於獨立性方面，FED以人事獨立與預算獨立最為人稱道，除理事會之外，另外還設有聯邦公開市場操作委員會(FOMC)，負責較長期的貨幣決策並依據外匯指導原 則、外匯操作之授權作業與外匯操作程序進行外匯操作。
由於美元在國際貨幣市場的強勢地位，美國聯邦儲備局在外匯市場的干預行動尤受匯市矚目。日圓因貿易順差而大漲時，日本央行如果要成功干預匯市，最好獲得美聯儲的協助和配合。
聯邦儲備局也是制定美國貨幣政策的首腦機關，1993年10月起，美國經濟景氣快速攀升，有引發通膨之虞，多虧當時也是現任聯邦准備理事會主席格林斯潘(Green Spain)在不顧民意及政治壓力下，連續七次調高重貼現率，使美國經濟軟著陸成功，免於通貨膨脹的威脅。
不算誇張地說，直到今天，中國可能也沒有幾個經濟學家知道美聯儲其實是私有的中央銀行。所謂「聯邦儲備銀行」，其實既不是「聯邦」，更沒有「儲備」，也算不上「銀行」。多數中國政府的官員可能會想當然地認為是美國政府發行著美元，實際情況是，美國政府根本沒有貨幣發行權！1963年肯尼迪總統遇刺後，美國政府最終喪失了僅剩的「白銀美元」的發行權。美國政府要想得到美元，就必須將美國人民的未來稅收（國債），抵押給私有的美聯儲，由美聯儲來發行「美聯儲券」，這就是「美元」。
[編輯本段]美國聯邦其他
許多年以來，究竟誰擁有美聯儲一直是一個諱莫如深的話題。美聯儲自己總是支吾其詞。和英格蘭銀行一樣，美聯儲對股東情況嚴守秘密。
眾議員賴特.帕特曼（WrightPatman）擔任眾議院銀行和貨幣委員會主席長達40年，在其中20年裡，他不斷地提案要求廢除美聯儲，他也一直在試圖發現究竟誰擁有美聯儲。這個秘密終於被發現了，《美聯儲的秘密》一書的作者尤斯塔斯經過近半個世紀的研究終於得到了12個美聯儲銀行最初的企業營業執照（OrganizationCertificates），上面清楚地記錄了每個聯儲銀行的股份構成。
美聯儲紐約銀行是美聯儲系統的實際控制者，它在1914年5月19日向貨幣審計署（ComptrolleroftheCurrency）報備的文件上記錄著股份發行總數為203053股，其中：洛克菲勒和庫恩雷波公司所控制下的紐約城市國家銀行（NationalCityBankofNewYork），即花旗銀行前身，擁有最多的股份，持有30000股；JP摩根的第一國家銀行（FirstNationalBank）擁有15000股；當這兩家公司在1955年合並成花旗銀行後，它擁有美聯儲紐約銀行近四分之一的股份，它實際上決定著美聯儲主席的候選人，美國總統的任命只是一枚橡皮圖章而已，而國會聽證會更像一場走過場的表演。
保羅.沃伯格的紐約國家商業銀行（）擁有21000股；羅斯切爾德家族擔任董事的漢諾威銀行（HanoverBank）擁有10200股；大通銀行（ChaseNationalBank）擁有6000股；漢華銀行（ChemicalBank）擁有6000股；這六家銀行共持有40%的美聯儲紐約銀行股份，到1983年，他們總共擁有53%的股份。經過調整後，他們的持股比例是：花旗銀行15%，大通曼哈頓14%，摩根信託（MorganGuarantyTrust)9%，漢諾威製造（ManufacturersHanover）7%，漢華銀行（ChemicalBank）8%。
美聯儲紐約銀行注冊資本金為一億四千三百萬美元，上述這些銀行究竟是否支付了這筆錢仍然是個謎。有些歷史學家認為他們只付了一半現金，另一些歷史學家則認為他們根本沒出任何現金，而僅僅是用支票支付，而在他們自己所擁有的美聯儲的賬戶上只是幾個數字的變動而已，美聯儲的運作其實就是「以紙張做抵押發行紙張」。難怪有的歷史學家譏諷聯邦儲備銀行系統既不是「聯邦」，又沒有「儲備」,也不是銀行。
1978年6月15日，美國參議院政府事務委員會（GovernmentAffairs）發布了美國主要公司的利益互鎖問題的報告，該報告顯示，上述銀行在美國130家最主要公司里擁有470個董事位置，平均每個主要公司里有3.6個董事位置屬於銀行家們。其中，花旗銀行控制了97個董事席位；JP摩根公司控制了99個；漢華銀行控制了96個；大通曼哈頓控制了89個；漢諾威製造控制了89個。
1914年9月3日，紐約時報在美聯儲出售股份的時候，公布了主要銀行的股份構成：紐約城市國家銀行發行了250000股票，傑姆斯.斯蒂爾曼擁有47498股；JP摩根公司14500；威廉.洛克菲勒10000股；約翰.洛克菲勒1750股；紐約國家商業銀行發行了250000股票，喬治.貝克擁有10000股；JP摩根公司7800股；瑪麗.哈里曼5650股；保羅.沃伯格3000股；雅各布.謝夫1000股，小JP摩根1000股。大通銀行，喬治.貝克擁有13408股。漢諾威銀行，傑姆斯.斯蒂爾曼擁有4000股；威廉.洛克菲勒1540股。
從1913年美聯儲建立以來，無可辯駁的事實顯示了銀行家們操縱著美國金融命脈、工商業命脈和政治命脈，過去如此，現在仍然如此。而這些華爾街的銀行家都與倫敦城的羅斯切爾德家族保持著密切聯系。
不為人所知的聯邦咨詢委員會
聯邦咨詢委員會是保羅.沃伯格精心設計的一個秘密的遙控裝置來操控美聯儲董事會。在美聯儲90多年的運作中，聯邦咨詢委員會非常出色地實現了保羅當年的構想，幾乎沒有人注意過這個機構和它的運作，也沒有大量文獻可供研究。
1913年格拉斯議員在眾院大力推銷聯邦咨詢委員會的概念，他說：「這裡面不可能有什麼邪惡的東西。每年（聯儲董事會）與銀行家的咨詢委員會談四次，每個成員代表自己所在的聯儲地區。我們還能比這種安排更加保護公眾的利益嗎？」格拉斯議員自己就是銀行家，他沒有解釋或提供任何證據來表明銀行家在美國的歷史上何曾保護過公眾的利益。
聯邦咨詢委員會由12家聯儲地區銀行各推選一名代表組成，每年在華盛頓與美聯儲董事會的成員會談四次，銀行家們向美聯儲的董事們提出各種貨幣政策的「建議」，每名銀行家都代表本地區的經濟利益，每人都有相同的投票權，在理論上簡直無懈可擊，但在銀行業激烈殘酷的現實中卻全然是另一套「潛規則」。難以設想一個辛辛納提的小銀行家和保羅.沃伯格、摩根這樣的國際金融巨頭坐在一個會議桌前，向這些巨頭提出「貨幣政策的建議」？這兩個巨頭中的任何一個隨便從口袋裡摸出一張支票劃上兩筆就足以使這個小銀行家傾家盪產。事實上，12個聯儲地區中的每一個中小銀行的生存都完全取決於華爾街的五大銀行巨頭的恩賜，五巨頭有意地把和歐洲銀行的大筆交易化整為零交給自己的在各地的「衛星銀行」去辦理，「衛星銀行」為得到這些高回報的生意自然更加俯首帖耳，而五巨頭也擁有這些小銀行的股份。當這些「代表各自地區利益」的小銀行們和五巨頭坐在一處探討美國貨幣政策的時候，不需要太多的想像力就能知道探討的結果了。
盡管聯邦咨詢委員會的「建議」對美聯儲的董事決策沒有強制約束力，但是華爾街五巨頭每年四次不辭勞苦地跑到華盛頓不會是僅僅和聯儲的幾位董事喝喝咖啡。要知道，像摩根這樣身兼 63個公司的董事職務的超級大忙人，如果他們的「建議」得不到任何考慮，而他們仍然樂此不疲地來回奔波，那實在是奇怪之極了。
債務美元是怎樣「煉成」的
作為非金融專業的讀者，可能需要反復閱讀以下的內容，才能完全理解美聯儲和銀行機構的「造錢過程」。這是西方金融業最核心的「商業機密」。
由於美國政府沒有發幣權，而只有發債權，然後用國債到私有的中央銀行美聯儲那裡做抵押，才能通過美聯儲及商業銀行系統發行貨幣，所以美元的源頭在國債上。
第一步，國會批准國債發行規模，財政部將國債設計成不同種類的債券，其中一年期以內的叫做T-Bills(TreasuryBills)，2-10年期的叫T-Notes，30年期的叫T-Bonds。這些債券以不同的頻率在不同的時間里，在公開市場上進行拍賣。財政部最後將拍賣交易中沒有賣出去的國債全部送到美聯儲，美聯儲照單全收，這時美聯儲的賬目上將這些國債記錄在「證券資產」（SecuritiesAsset）項下。
因為國債由美國政府以未來稅收作為抵押，因此被認為是世界上「最可靠的資產」。當美聯儲獲得了這一「資產」之後，就可以用它產生一項負債（Liability），這就是美聯儲印製的「美聯儲支票」。這是「無中生有」的關鍵步驟。美聯儲開出的這第一張支票背後，沒有任何金錢來支撐這張「空頭支票」。
這是一個設計精緻和充滿偽裝的步驟，它的存在使政府拍賣債券時更加易於控制「供求」，美聯儲得到借錢給政府的「利息」，政府方便地得到貨幣，但又不顯露大量印鈔票的痕跡。明明是空手套白狼的美聯儲，在會計賬目上竟然是完全平衡的，國債的「資產」與貨幣的「負債」正好相等。整個銀行系統被巧妙地包裹在這一層外殼之下。
正是這一簡單而至關重要的一步，創造了世界上最大的不公正。人民的未來稅收被政府抵押給私有中央銀行來「借出」美元，由於是向私人銀行「借錢」，政府就欠下了巨額利息。其不公體現在：
一，人民未來的稅收不應被抵押，因為錢還沒有被掙出來，抵押未來必然導致貨幣購買力貶值，從而傷害了人民的儲蓄。
二，人民的未來稅收更不應該抵押給私有中央銀行，銀行家們在幾乎完全不出錢的情況下，就突然擁有了人民未來稅收的承諾，這是典型的「空手套白狼」。
三，政府憑白無故地欠下巨額利息，這些利息支出最終又成為人民的負擔。人民不僅莫名其妙地被抵押了自己的未來，而且現在就要立刻交稅來償還政府欠私有中央銀行的利息。美元的發行量越大，人民的利息負擔就越重，而且世世代代永遠無法還清！
第二步，當聯邦政府收到並背書美聯儲開出的「美聯儲支票」後，這張神奇的支票又被存回美聯儲銀行並搖身一變，成了「政府儲蓄」（GovernmentDeposits）並存在政府在美聯儲的賬戶上。
第三步，當聯邦政府開始花錢，大大小小的聯邦支票構成了「第一波」貨幣浪潮湧向經濟體。收到這些支票的公司和個人紛紛將它們存到自己的商業銀行賬戶上，這些錢又變成了「商業銀行儲蓄 」（CommercialBankDeposits）。此時的它們呈現出「雙重人格」，一方面它們是銀行的負債，因為這些錢屬於儲戶，早晚要還給別人。但在另一方面，它們又構成銀行的「資產」，可以用於放貸。從會計賬目上一切都還是平衡的，同樣的資產構成了同樣的負債。但是，商業銀行在此開始藉助「部分准備金 」（FractionalReserveBanking）這一高倍放大器，開始准備「創造」貨幣了。
第四步，商業銀行儲蓄在銀行賬目上被重新分類為「銀行儲備」（BankReserves）。此時，這些儲蓄已經由銀行的普通「資產」，一躍為生錢種子的「儲備金」。在「部分准備金」體系之下，美聯儲允許商業銀行只保留其 10%的儲蓄做「儲備金」（一般而言，美國銀行只保留相當於總儲蓄額的 1%到 2%的現金和8%到9%的票據在自己的「金庫」里，作為「儲備金」），而將90%的儲蓄貸出。於是，這90%的錢就將被銀行用來發放信貸。
這裡面存在著一個問題，當90%的儲蓄被貸款給別人之後，原來的儲戶如果寫支票或用錢怎麼辦？其實，當貸款發生的時候，這些貸款並不是原來的儲蓄，而是完全無中生有地創造出來的「新錢」。這些「新錢」使銀行擁有的貨幣總量比「舊錢」立刻增加了90%。與「舊錢」不一樣的地方在於，「新錢」可以為銀行帶來利息收入。這就是「第二波」涌到經濟體中的貨幣。當「第二波」貨幣回到商業銀行中時，就產生了更多波次的「新錢」創造，其數額呈遞減趨勢。當「第 20幾個波次」結束時，一美元的國債，在美聯儲和商業銀行的密切協同下，已經創造出了 10美元的貨幣流通增量。如果，國債發行量及其創造貨幣的餘波所產生的貨幣流通增量大於經濟增長需要時，所有「舊錢」的購買力都會下降，這就是通貨膨脹的根本原因。當2001年到2006年，美國新增了3萬億美元國債時，其中相當部分直接進入了貨幣流通，再加上多年前的國債贖買和利息支付，所造成的後果就是美元劇烈貶值和大宗商品、房地產、石油、教育、醫療、保險價格的大幅上漲。
但是，大多數增發的國債並沒有直接進入銀行系統，而是被外國中央銀行，美國的非金機構，和個人所購買。在這種情況下，這些購買者花的是已經存在的美元，所以並沒有「創造出」新的美元。只有當美聯儲和美國的銀行機構購買美國國債時，才會有新美元的產生，這就是美國能夠暫時控制住通貨膨脹的原因。不過，掌握在非美國銀行手中的國債，遲早會到期，另外利息也需要半年支付一次（30年國債），這時，美聯儲將無可避免地造出新美元。
[編輯本段]美聯儲的性質
美國建國雖然才短短200多年，但光光是貨幣史，講起來就可以無窮無盡。經濟學大師米爾頓·弗里德曼的經典著作《美國貨幣史1867-1960》，洋洋灑灑800多頁，也只講了個歷史片段的概要，可見經濟和貨幣歷史的復雜。
美國建國之後的1791年，在當時的財政部長、天才式人物漢密爾頓的強烈支持下，第一個中央銀行成立，但是這家央行在20年後就消失了。隨後成立於1816年的第二家央行，也在1836年在當時的總統傑克遜的反對下消失。從那以後一直到1913年的80來年間，美國的經濟是在沒有央行的情況下運行的。
缺少了央行，就無法動用適當的貨幣政策調節經濟，並且，沒有了最後的貸款人（Lender of Last Resort），金融系統也更容易出問題。試想一下，如果世界各國缺少了央行，本次危機中破產的恐怕將遠遠不止雷曼兄弟這一家。1836年後美國經濟，正是處在這種不穩定的狀態下。到了1907年，蔓延的危機把美國的金融系統推向了崩潰的邊緣。好在當時的金融巨頭摩根（J.P. Morgan）及時出手，憑借一人之力，扮演了央行的角色，挽救了整個系統。
自此之後，美國政府和國會更加感覺到建立一家央行的必要。國會在1913年通過了聯邦儲備法案（the Federal Reserve Act），並由威爾遜總統簽字通過成為正式法律。聯儲法案授權組建中央銀行，美聯儲正式誕生。這是判斷美聯儲是否是私有機構的第一個事實：從成立之初，美聯儲就是一家由國家立法成立的機構。
但是，美聯儲確實有私有機構的假象。整個聯儲系統，由處於核心的聯儲委員會（the Federal Reserve Board）和12家位於全國各地的分行組成。這12家分行，由當地的私有商業銀行參股組成，一看之下，聯儲分行很像股份公司。為什麼會出現這種現象？這又需要從美國的歷史講起。
筆者在以前文章中提到過，美國的誕生，是13個原英國殖民地互相妥協的結果，因此，這個國家的基因中充滿了各方利益的妥協。決定向英國開戰是各個殖民地妥協商議的結果，憲法的誕生和國家的成立是獨立後的殖民地投票妥協的結果，參議院和眾議院的設置是妥協的結果，用選舉人團制度、而不用大眾選票多寡來選舉總統也是妥協的結果。聯儲法案的產生，自然也是一個妥協的結果。
1836年後，美國的銀行業相對處於一種自由狀態，遍地都開起了銀行。到美聯儲成立以後的1920年，美國的銀行數量還高達3萬來家，比全世界其他國家加起來的數量還要多。這些銀行，自由自在了80來年，如何能輕易接受中央政府的監管？
在美國，一個法案要通過，是需要來自各地的參議員和眾議員投票同意的，不向各地利益妥協的法案，就無法獲得通過。每家銀行都有各自的參議員和眾議員作代言人，如果沒有大多數的議員同意法案，聯儲系統就會難產。於是，就像在憲法中設計出選舉人團制度一樣，聯儲法案也設計了一種向各地銀行妥協的制度。
為了兼顧分布各地的私有銀行的利益，法案把美國分為12個區並成立12家聯儲分行。分行由當地銀行參股，分行的董事會由參股銀行投票選舉，並且，參股銀行還可以每年獲得分紅。這一系列規定，都是為了兼顧地方利益。從這些規定來看，美聯儲系統確實帶有私有的假象。
但是法案的條款遠不止這些。聯儲的最高權利機構是位於華盛頓的聯儲委員會和聯邦公開市場操作委員會（FOMC），前者的7名委員全部由美國總統任命，其中包括委員會主席。FOMC是聯儲的利率決定機構，由12名委員組成，其中，7位聯儲委員會成員是FOMC的常任委員，在投票表決的時候佔有絕對多數的優勢。FOMC的另5名委員由聯儲分行主席輪流擔任。需要指出的是，分行主席雖然由各參股銀行推選，聯儲委員會對分行主席的任用有最終的否決權。
由此可見，雖然聯儲法案向地方利益作了妥協，但是聯儲系統的核心權利仍然牢牢掌握在政府手上。更重要的是，入股銀行雖然能分得紅利，但是，法案限定紅利的利率為每年6%，聯儲多餘的收入，需要統一移交國庫。另外，凡有常識的人都知道只有政府機構才能在網站上以GOV結尾。無論從何種角度來說，美聯儲都是美國政府操控的國家銀行，絕非私人化的公司。
以上說明，第一，美聯儲是妥協地方利益後才得以成立的機構，也的確有股權私有化；第二，聯儲形式上是私有股份公司
,但從根本上受美國政府控制，是公有的而非私有的，可以認為是美國的中央銀行；第三，聯儲法案規定，美聯儲的責任是維護經濟正常運行並保持價格穩定，也是在為私有公司服務，法案同時保證，聯儲的運作獨立於政府，目的是使得政府無法控制央行的貨幣發行和貨幣政策，以保證貨幣和金融制度的相對獨立。（需要說明的是美國貨幣發行實行「發行抵押」的制度，通過提供100%質量合格的抵押品使聯邦儲備券的發行成為具有充分擔保的經濟發行，同時又不以事先規定的限額為依據，具有相當的彈性。美國貨幣發行制度的最大特點是獨立性極強。）
⑸ 美國股票有多少年歷史啦
美國股票有221年的歷史，美國在1790年成立的第一家銀行——合眾美國銀行都
是以發行股票為基礎成立的股份有限公司。
⑹ 美國投資銀行業務案例
2000年12月31日，美國第三大銀行大通曼哈頓公司（the Chase Manhattan Corporation）兼並第五大銀行摩根公司（J.P. Morgan & Co. Incorporated）一案終於塵埃落定。由於兩家金融機構的顯赫地位和交易金額的巨大，使得它被視做銀行業並購的又一典範案例，並使得諸如銀行「大就是美」（Big is Beautiful）、「強強合並」以及商業銀行與投資銀行的業務互補等命題似乎更無懈可擊。然而，本文對這一案例的細節研究表明，事情遠非如此簡單。轟動過後，對這一案例作進一步深入的剖析和跟蹤研究，有助於我們從中得到切實有益的啟示，並真正把握全球金融服務業變革的邏輯、趨勢與未來挑戰。
一、舉世矚目的銀行兼並
2000年9月13日，大通曼哈頓公司正式宣布與摩根公司達成了兼並協議。雙方交易的條件是，大通將按照9月12日的收盤價，以3.7股去交換摩根的1股，交易價值高達360億美元。12月11日，美聯儲理事會以全票通過批准了這項兼並計劃，並發表聲明：「美聯儲認為，在競爭及資源集中方面，該項兼並對大通和J.P.摩根直接競爭的銀行業市場或其他相關的銀行業市場而言，都不會造成重大不利影響。」12月22日，雙方股東大會順利通過了兼並計劃。12月31日，兼並正式完成。新組成的公司取名為J.P.摩根大通公司（J.P. Morgan Chase & Co.），新公司的股票已於2001年1月2日在紐約股票交易所開始交易。
據測算，新公司的收入將超過520億美元，利潤高達75億美元，擁有9萬員工，6600億美元總資產，成為位於花旗集團美洲銀行公司之後的全美第三大銀行集團。這筆交易還使其位列全球投資銀行前列，與摩根斯坦利添惠、高盛和瑞士信貸第一波士頓並駕齊驅。新公司的總部仍將設在先前兩家公司共同的所在地紐約市。原摩根公司總裁兼首席執行官道格拉斯·沃納將出任新公司的總裁，而原大通總裁威廉·哈里森(Willam Harrison)則成為銀行行長兼首席執行官。新公司的業務除了包括原摩根公司擅長的金融咨詢、商業貿易以及債券發行外，銀行抵押貸款、保險銷售等方面的業務則是大通銀行的強項。沃納表示，兩家銀行的大規模合並是旨在組建一個全球范圍的銀行集團，這將有利於雙方在業務上展開互補，預計新組建的公司將有很好的發展前景。
二、兼並背後的故事
（一）贏家和輸家
從交易結果來看，這項交易導致摩根推動了獨立性。在新董事會13個席位中，摩根只佔了5席；從交易的過程看，大通的計劃是基於戰略的考慮，而摩根只是被動地接受並放棄了主權。
表1：近幾年大通並購情況一欄表
時 間
兼並或收購的對象
交易價格
1995年
化學銀行
100億美元
1999年
美國投資銀行Hambrecht & Quist
13.5億美元
2000年4月
英國投資銀行 Robert Fieming 集團
77.5億美元
2000年9月
J.P. Morgan
360億美元
資料來源：根據各有關報刊整理
（二）大通的策略
大通—摩根案安全的真正特色的價值，首先反映在媒體鮮為報道的大通發展策略上。為了更好地理解這一點，我們不妨對大通和摩根的歷史以及兼並的背景作一下簡單的回顧。
1、大通的發展歷史
大通的歷史可追溯到18世紀未。1997年亞歷山大·漢密爾頓（Alexander Hamilton）和艾倫·伯福米德（Aaron Burrformed）在紐約成立曼哈頓公司，當時的目的是為紐約提供自來水，後改為銀行。1877年，J.湯普森取林肯政府財政部長S.P.蔡斯(Chase:漢譯「大通」)的姓創辦了大通國民銀行。1929年J.D.洛克菲勒奪得控制權，次年，將其並入自家的公平信括公司，名稱仍沿用前者。1955年，大通國民銀行與曼哈頓銀行合並組成大通曼哈頓銀行，資產額達到70億美元。1965年參加聯邦儲備系統和聯邦存款保險公司。1969年成立銀行持股公司——大通曼哈頓公司，大通曼哈頓銀行則為其主要子公司。截至1999年底，大通的資產總額達4061億美元，成為美國第三大銀行，在1999年全球500強排名第二十三。
2、兼並背景
近年來，大通已連續進行了幾次具有轟動效應的並購：1995年收購了化學銀行，並在接下來幾年建立並發展了自己的投資銀行業務；1999年買下了西海岸的投資銀行Hambrecht & Quist---一家專門為高科技公司提供首次發行股票（IPO）服務的公司；2000年4月，收購了英國的投資銀行羅伯特·弗萊明集團（Robert Fleming）；5月，大通又購買了Beacom集團；9月大通宣布兼並摩根，交易金額達到大通曼哈頓所做一毓並購中最大的一筆。
大通為何要頻頻進行如此大規模的並購活動？是為了擴大規模，以求「大而不倒」（Too Big to Fall）嗎？或者為了實現商業銀行業務與投資銀行業務的「完美結合」嗎？筆者提醒人們注意以下兩點：
第一，就規模而言，如果說是在20世紀80年代，商業銀行所關切的目標的確是資產規模與市場份額，然而這往往導致資產的盲目增長與不計效益的市場份額，這一擴張式發展模式的結果是，國際貨幣基金組織將近75%的成員國經歷了嚴重的銀行業問題。因此，自20世紀90年代以來，國際商業銀行業的戰略目標已被重新定位，效率與收益已成為銀行所追逐的首要目標，然後才在此基礎上追求資產規模和市場份額。從著名的《銀行家》雜志對1999年世界大銀行的排名表來看，即便是一級資本占第一位的花旗集團，也並非追求資產規模的第一位，而是致力於改善資本回報率、資產利潤率和成本/收益比等收益和效率指標。大通的一級資本在世界排名第五位，資產規模排名第20位，但其平均資本利潤率排在第78位，資產收益率排在第151位，成本收益比為55.04%。從下文的分析中可以看出，這些才是大通兼並行動最關注的指標。
第二，就業務而言，大通在並購投資銀行的同時，已開始大力收購投資銀行的同時，已開始大力收縮其商業銀行零售業務。2000年9月初，大通宣布出售旗下的Manhattan信用卡公司以及它在香港地區的零售銀行業務，盡管信用卡業務是大通的一大特色，盡管在1999年底，大通在香港的零售銀行業務盈利高達8400萬美元，資產凈值達2.73億美元（對「資產規模論」的再一次否定），大通仍然果斷放棄。由此可見，大通的戰略原則是「有所為，有所不為」，其用意非常明顯：希望專注於批發業務，而並非刻意追求商業銀行與投資銀行業務的所謂「完美結合」。
實際上，大通並購投資銀行的一系列行動，是一場根本性的股票價值革命。大通並購之舉的最大壓力，來自大通收購化學銀行後股東乃至管理層對大通銀行股票市場價值的嚴重不滿。1998年，大通的股票雖然上漲了33%，但市盈率（PE）僅為15，而美國地區性銀行達到21，其他中心銀行也為19左右。表2的數據進一步顯示，在過去的5年中的任何時候，美國銀行業的PE值都低於S&P500種股指；而在美國銀行業股票價格最高時，大通的PE值仍位居未端。形成成上述差距的最重要原因是，在「新經濟」和投資銀行業備受青睞的時代，投資者對「商業銀行」概念的興趣已大打折扣，而將資金投向具有前者背景的公司。在過去的5年中，投資銀行業最高的PE值達到了34.18，最低的為11.80，均高於商業銀行的對應值。盡管幾年來大通一直度試圖通過自建方式進入投資銀行業務領域，但與老牌的投資銀行相比，大通微不足道，特別是在利潤率最高的股票承銷業務上，大通都遠遠落後（參見表3和表4）。因此，大通銀行要提高其市場價值，必須進行脫胎換骨的改變，在這方面，花旗集團（Citigroup）已作出了典範，它在華爾街已被視為一家金融服務公司而非傳統的商業銀行，因而頗受投資者的青睞。
表2：大通公司的股票PE值對比（2000年8月25日）
PE值
大通公司
同業平均值
同業最高值
同業最氏值
S&P500
當日
12.5
12.6
114.2
0.4
35.6
5年來最高值
20.4
22.8
28.8
20.4
49.4
5年來最低值
10.6
9.4
10.6
8.4
16.7
⑺ 解放前存在銀行的銀元怎麼辦
一概不認帳唄！
順便推薦一下
陳志武教授《金融的邏輯》
在國家層面，過去我們總認為，國庫真金白銀越多的國家，就越強大；要借錢花的國家，是弱國。沖擊我這種觀念的是下面這段歷史。如果我們把公元1600年左右的國家分成兩組，一組是國庫深藏萬寶的國家，像明朝中國在那時國庫藏銀1250萬兩（盡管明朝當時快要滅亡）、印度國庫藏金6200萬塊、土耳其帝國藏金1600萬塊、日本朝廷存金1030萬塊；另一組是負債累累的國家，像西班牙、英國、法國、荷蘭、各義大利城邦國家。那麼，從400年前到19世紀、20世紀，哪組國家發展得更好呢？當年國庫藏金萬貫的國家，除日本於19世紀後期通過明治維新而改變其命運外，其他的到今天還都是發展中國家，而當時負債累累的卻是今天的發達國家！
莫非中國以及其他發展中國家今天又是外匯儲備數萬億美元，而西方發達國家負債累累，在未來幾個世紀還要重演過去數世紀的歷史？關鍵看中國今後如何利用債券市場以及其他證券市場了，看中國是不是從這次全球金融危機中因噎廢食、得出「抑制金融創新是上策」的結論了！
回過頭看，正如我在《治國的金融之道》一文中談到，我們中國是這么喜歡存錢，以至於在第一次鴉片戰爭之後，1842至1848年間朝廷每年的財政盈餘還在1500萬兩銀子以上，這種年年財政盈餘狀況一直持續到1895年。按理說，第一、第二次鴉片戰爭失敗的教訓，即使沒有逼著朝廷把未來的收入借過來加快國力發展，也至少使他們願意把歲入都花掉搞發展，而不是還想著往國庫存錢！到最後，晚清也像宋朝、明朝末年那樣，戰爭開支和賠款實在太大，在歷來因為不用發債融資而使中國債券市場沒機會發展的狀況下，朝廷無法用債券把那些大支出的壓力平攤到未來。過不了支付壓力這一關，清朝就只好垮台。
這些歷史不斷引發我對金融的興趣和思考。為什麼借債花錢使西方國家不僅沒垮，反而強大起來？後來我認識到，美國就是近代最好的例子。不只是今天的美國雖然負債全球第一卻是最強大的國家，美國立國之初就是靠負債倖存下來，這應該跟中國各朝代的經歷正好相反（中國歷朝之初國庫滿滿，但之後每況愈下，到最後財政危機終結朝代；而美國立國之初就負債累累，之後不斷利用債券市場透支未來，而且還透支越來越多，可是其國力卻越來越強）。
我們一般熟悉美國於1776年7月4日宣布從英國獨立，1787年的憲法大會通過美國憲法，等等這些政治史實，但未必了解金融借貸對美國歷史的支柱作用。
美國獨立的起因當然是英國對北美殖民地的征稅權失控，殖民地人必須向英國交稅，但卻沒權選舉代表進入英國議會，去參政、議政、立法。這一背景很重要，因為這決定了美國獨立戰爭以及之後政府的開支不能靠大規模加稅來彌補：如果新成立的政府也要加稅，為什麼還要獨立呢？所以，各屆大陸會議（Continental Congress，獨立運動、獨立戰爭期間的決策機構）只能靠多印紙幣、借債，來找到財務支持。但是，那時期既沒有聯邦政府、更沒有收稅機構，「大陸幣」、戰爭債難以有市場，在1776至1787年間不斷出現的債務困難，幾次都差點讓獨立運動破產，差點迫使北美重回英國的懷抱！
稍微細看，我們知道，1763年開始，英王喬治二世通過一系列法案勒緊對北美殖民地的控制、加大征稅，由此激發殖民地人的反抗，導致諸如1773年「波士頓傾茶事件」（Boston Tea Parties）、1775年列剋星敦(Lexington)槍擊案等關鍵性事件，使得北美對英國的敵意一發不可收拾。1775年6月15日，第二屆大陸會議選舉華盛頓作大陸軍總司令，正式與英軍作戰。
1776年3月17日，為了避免戰爭對波士頓傷害太大，華盛頓請求把戰場轉移到紐約。英軍接受請求，轉移戰場。當第二屆大陸會議於7月4日宣布美國獨立時，華盛頓正在紐約曼哈頓南端，其軍隊士氣得到了及時的鼓舞，因為就在那時英國皇家海軍正在匯集100多艘戰船、3萬多正規軍，集中攻打守在曼哈頓、幾乎沒有受過正規訓練的華盛頓的一萬大陸軍，而且大陸軍也沒有任何戰船。8月27日，皇家海軍輕而易舉地奪下長島，大陸軍慘敗。之後，華盛頓採用邊退、邊打游擊戰的辦法，開始了跟英軍的拖延戰術。
實際上，宣布獨立不久的美國，更大的挑戰不在跟英軍的戰場上，而是在經費的來源上。起初，第一屆大陸會議考慮過在各州征稅，但因上面講到的原因被很快否決。獨立戰爭開支主要靠以下幾方面來源，第一是由政府發行「大陸幣」，在1775至1780年間共印了37次「大陸幣」；第二，由大陸會議政府發行債券，1775年發行首批公債用於買軍火；第三，是十三州（殖民地）的份子貢獻，由各州自己發行戰爭債提供；第四，從法國借來的貸款；再就是給士兵、給供貨商寫欠條。
只是在1780年末之前，政府債已經沒人買了；各州也彈盡糧絕，不願再發債奉獻了；大多數士兵的服役期到年底就結束，不願再收欠條作軍餉；眼看大陸軍就要失敗，幾乎沒有人再願意接受大陸幣。
就在獨立運動要告終之際，華盛頓派助理前往法國，成功說服法國國王再借美國250萬法國金幣。法國貸款沒到之前，這一消息讓後來成為美國第一任財政部長的亞歷山大?漢密爾頓先將其做抵押，立即通過再貸款得到救命錢，讓獨立軍維繫到次年9月。最終，在法國海軍的支持下，大陸軍於1781年9月在南方港口城市約克鎮打贏關鍵一戰，從此扭轉獨立戰爭的局面，迫使英國於1783年9月簽署《巴黎條約》，承認美國獨立。一個年輕國家就這樣靠舉債倖存下來。
1783年獨立戰爭正式結束了，但是，建國的挑戰卻剛開始。如果說今天的全球金融危機是因美國聯邦政府、地方政府、企業、家庭寫「借條」太多，因債務泛濫而產生的，那麼，1783年時的美國貨幣、「借條」、債券種類並沒少多少，僅各類戰爭債、州政府債、社區債所用到的支付貨幣就五花八門，有以「老大陸幣」、以「新大陸幣」、以墨西哥銀元、以西班牙銀元、英鎊，有的債券乾脆就沒註明以什麼貨幣支付。整個金融市場一片混亂，許多債券的價格不到其面值的10%，基本沒人問津，商品市場也沒有秩序。這種亂局嚴重影響人們對美國前景的信心，挑戰新共和國的命運。
1790年1月，年紀才33歲的財政部長亞歷山大.漢密爾頓，向國會遞交一份債務重組計劃，宣布在1788年憲法通過之前美國發行的所有債務，包括聯邦與地方政府發的各種戰爭債、獨立戰爭軍隊簽的各類借條，全部按原條款一分一文由聯邦政府全額付清。為了兌現承諾，聯邦政府發行三隻新債券，頭兩只債券年息6%（一隻於1791年1月開始付息，另一隻到1801年才付息），第三隻債券只付年息3%。換言之，由這三隻可以自由交易的債券取代原來五花八門的戰爭債，大大簡化新國家的債務局面。
今天看，漢密爾頓的債務重組舉措，好像只是一種簡單的債務證券化運作，但是，他的天才創新在於，這三隻債券埋下了紐約證券交易所、也就是「華爾街」的種子，因為這些債券從1790年10月上市交易後，加上次年由漢密爾頓推出的「美國銀行」（Bank of the United States）股票，立即將市場的力量聚焦在這四隻證券，強化價格發現機制，提升流動性，集中展現市場活力。從此，美國資本市場一發不可收拾，為之後的工業革命、科技創新效勞。
那麼，從美國的經歷中為什麼我們能理解到，230年前負債累累的美國以及400年前債負壓身的西歐國家，反而在那之後勝過當時國庫滿滿的中國、印度呢？我的思路包括以下兩方面。
第一，國庫錢越多、朝廷銀庫越滿，國王、皇帝肯定能專制，而且也會更專制，因為他們不需要靠老百姓的錢養著；相反，越是朝廷欠債累累的國家，其國王、政府就必然要依賴老百姓交稅、有求於百姓，這最終能制約國王的權力、促進民主與規則的發展。如哈佛大學教授Richard Pipes在《Property and Freedom》中所說，之所以民主法治能在英國興起，就是因為在英國皇家把土地權逐步賣掉之後，國王不得不每年與掌握征稅權的議會交涉。就像在當初美國一樣，一旦國家負債累累，而老百姓又不得不交稅的時候，連那些本來不關心政治的公民也不得不關心政府的權力、自己的權利，交稅是提醒公民權利、感受政府權力的最具體方式。不需要征稅也能自己富有的君主或者政府，其制度必會走向專制。
第二，就如當年美國三隻國債所表現的，這些國債的存在與交易給市場提供了評估其政府政策與制度優劣的具體工具，通過國債價格的上漲下跌，立即反映市場對國家未來的定價。只要國家的負債足夠高、只要繼續發債的需要還在，國債價格的下跌必然逼著政府對其政策或法律做出修正。公民投票是民主制度的重要形式，但投票無法天天進行，而證券市場對國家的監督、評估、定價卻是每時每刻的！美國和英國的興起如此，其他西歐國家的經歷要麼也如此，要麼就被金融市場所教訓！
負債累累的政府是一個權力難以擴張的政府，因為負債後，一方面政府就得面對債券市場，另一方面就得征稅，就得面對納稅人。或許，負債、債券市場、征稅、納稅人，這都是民主憲政的磚瓦。看來，金融不只是能幫助一個國家平攤一時的支付壓力，還能促進制度的良性發展。