買賣股票信息不對稱理論

『壹』 股票術語！破位接盤放量信息不對稱大盤股都是什麼意思啊

破位也即股指、股價跌破重要技術位，比如：技術形態的破位、中長期均線支撐的破位、技術指標的支撐破位，等等。

買單就是接盤,以買單的價格賣出就是拋盤

放量指成交量放大
如果成交量增加，同時價格上漲就叫放量上行。

信息不對稱,是指市場交易的各方所擁有的信息不對等,買賣雙方所掌握的商品或服務的價格,質量等信息不相同,即一方比另一方佔有較多的相關信息,處於信息優勢地位,而另一方則處於信息劣勢地位.

大盤股：通常指發行在外的流通股份數額較大的上市公司股票。

資本利得稅就是你選擇金融投資獲得收益所適用的稅

博傻是指在高價位買進股票，等行情上漲到有利可途時迅速賣出，這種操作策略通常被市場稱之為傻瓜贏傻瓜，所以只能在股市處於上升行情中適用。從理論上講博傻也有其合理的一面，博傻策略是高價之上還有高價，低價之下還有低價，其游戲規則就像接力棒，只要不是接最後一棒都有利可途，做多者有利潤可賺，做空者減少損失，只有接到最後一棒者倒霉。

做多就是做多頭，多頭對市場判斷是上漲，就會立即進行股票買入，所以做多就是買入股票。

『貳』 什麼是信息不對稱你能從現實生活中找到具體的事例嗎並分析其影響

同樣的一瓶水張三家小賣店的和李四家小賣店的價格就不一樣，兩家只隔5米遠。同樣的手機，京東和國美價格就不一樣。商機就是在不對稱的信息中產生的。這就是信息的價值。廣東的衣服批發價100元，到了北方的服裝專賣店價格300元，到了商場專櫃可能上千元。內蒙古的土豆兩毛錢，廣東的土豆還是近兩元。呵呵，高明的倒爺都是信息不對稱的最大受益者。再大點說，稱雄世界的美帝利用其在信息領域的優勢，利用其全球化的視角獲益，美帝是全球信息不對稱的最大受益者。

『叄』 什麼是信息不對稱理論

1.

信息不對稱理論是經濟學中一個具有極大開創性的重要理論，基於非完全有效性的資本市場理論，信息不對稱便成為經濟學、金融學和企業財務學領域研究中的一個極其重要的假設條件。

2.

各國資本融資市場上廣大中小投資者獲得與決策有用性相關的信息主要有四種方式：

（1）一是證券市場中上市公司主動披露的內部消息

（2）二是資本市場中的上市公司定價機制，當資本市場是半強式狀況下，證劵市場中的投資者只要注意觀察上市公司的股價表現就能獲得上市公司的大致信息，同時可以進行相關投資決策。

（3）三是資本市場上各種中介機構生成的有增量價值的信息

（4）四是市場中小投資者自己生成的決策有用性信息。

3. 證劵融資市場中存在著極其嚴重的市場參與各方的信息不對稱現象：

（1）上市公司的信息披露，會計及財務信息披露的還不夠及時和准確。

企業會計准則中、基於決策有用性披露原則沒有達到要求。

（2）資本市場中的定價機制非常重要，而定價機制的基礎就是上市公司的會計信息。

（造假、高折扣率定向增發）

（3）中國的機構投資者與戰略投資者發展較慢，作用和功能也沒有在資本市場中得到體現。

（4）中國證劵融資市場中的主力軍主要還是廣大中小投資者，各種行為的投機性很強，上市公司的股票的波動性極大。

（5）基金公司或機構投資者在資本市場中相對廣大的中小投資者還具有一定的信息優勢，但是不會把投資決策有用的市場信息傳遞給廣大中小散戶投資者們。

（6）資本市場中的信息不對稱由此便產生了。

『肆』 信息不對稱理論的歷史發展

信息經濟學的任務
市場經濟發展了幾百年，都是處於不對稱信息的情況之下，當人們沒有發現信息不對稱理論的時候，比如亞當·斯密的時代，市場並沒有顯示出多麼的缺陷，斯密甚至把「看不見的手」推崇備至，自由的市場經濟理論學者都宣揚市場的自由調節，反對對市場的干預。信息經濟學逐漸成為新的市場經濟理論的主流，人們打破了自由市場在完全信息情況下的假設，才終於發現信息不對稱的嚴重性，一夜之間，到處都是「檸檬」，研究信息經濟學的學者因而獲得了1996年和2001年的諾貝爾經濟學獎。1996年詹姆士·莫里斯和威廉姆·維克瑞，2001年喬治·阿克爾洛夫，邁克爾·斯賓塞和約瑟夫·斯蒂格利茨，他們都因為對信息經濟學的研究而獲得諾貝爾經濟學獎。
信息經濟學認為，信息不對稱造成了市場交易雙方的利益失衡，影響社會的公平、公正的原則以及市場配置資源的效率，並且提出了種種解決的辦法。但是，可以看出，信息經濟學是基於對現有經濟現象的實證分析得出的結論，對於解決現實中的問題還處於嘗試性的研究之中。例如，買者對所購商品的信息的了解總是不如賣商品的人，因此，賣方總是可以憑信息優勢獲得商品價值以外的報酬。交易關系因為信息不對稱變成了委託——代理關系，交易中擁有信息優勢的一方為代理人，不具信息優勢的一方是委託人，交易雙方實際上是在進行無休止的信息博弈。
佔有信息的人在交易中獲得優勢，這實際上是一種信息租金，就如同地租和資金的利息一樣，信息也是一種重要的資源，實際上信息租金是每一個交易環節相互聯系的紐帶。每一個行業都是特殊信息的匯總，生產一種產品要工程師的專業信息和技術人員的技術信息以及銷售人員的市場信息，把產品變成商品進行交換，需要商人的專業渠道信息和價格信息。俗話說，隔行如隔山，這座山其實就是信息不對稱，而要獲得這些信息是要付出成本（代價）的。不對稱信息實際上可以被看作對信息成本的投入差異，消費者往往沒有對商品的諸如生產信息等信息進行投入成本，這必然與生產者之間產生信息投入成本差異，生產者利用信息投入差異獲取利潤正是為了補償先前付出的信息成本。其實質仍然是資本的獲利性在另一種層面上的體現，只不過人們剝離了資本，換了一種觀察的角度而已。
信息經濟學的價值不在於揭示了信息不對稱，而在於說明了信息和資本、土地一樣，是一種需要進行經濟核算的生產要素。在商品經濟中，信息主要反映在價格上，價格信息是經濟信息的中心，其他信息都是為價格信息服務的。市場經濟的本質是用價格信號對社會資源進行配置，社會資源的分配和再分配過程實際上是人們圍繞價格進行資源博弈的過程，對任何一種資源的優先佔有都可以在博弈中獲得相關的利益，信息也是這樣。在現實經濟中，信息不對稱的情況如此普遍，其影響如此之大，以至於影響了市場機制配置資源的效率，造成佔有信息優勢的一方在交易中獲取太多的剩餘，出現因信息力量對比過於懸殊導致利益分配結構嚴重失衡的情況。因此，糾正以上問題，減少信息暴利及維護資源分配的效率及相對公平應該成為信息經濟學的主要任務。
作為經濟信息的分類及應用
哈耶克在《知識在社會中的利用》一文中已經把知識分成兩類：一類是科學知識，即被組織起來的知識由專家所掌握，在理論和書籍中可以得到；一類是特定時間和地點的知識，為處於當時和當地的人所擁有。在此，哈耶克所講的知識，實際上就是信息，所以我們單就經濟信息來講，也可以把它們這樣分作兩類。不同種類的信息在經濟系統中的地位和作用是不同的。經濟理論作為信息是經濟現象中規律性的總結，是一種普遍的趨勢或狀態，多用於對宏觀經濟和微觀經濟的抽象化描述。特定時間和地點的知識是有每個人所掌握的可以利用的獨一無二的信息，是信息不對稱的根源，基於這種信息的決策只有由每個個體作出，或由他積極參與作出，這種信息才能被利用。
但是在各類的經濟管理中，這兩類信息經常地被搞混，有時拿經濟理論作特定時間和地點的知識用，有時拿特定時間和地點的知識作經濟理論用，錯誤地配置了社會的資源以至影響了經濟運行的效率。無論在國家對宏觀經濟系統的管理還是企業對微觀經濟系統的管理中都存在這種情況。哈耶克在文章中列舉了特定時間和地點的知識的重大作用：如一個靠不定期貨艇的空程或半空程運貨謀生的人，或者其全部知識幾乎就在於知道一種即時機會的地產掮客，或從不同地方商品價格的差價獲利的套利人，他們都是以不為他人所知的對一瞬即逝的情況的專門了解，在社會中起重大作用的。並指出，在經濟管理中，這種重要的信息很容易被管理者輕視以至於造成損失或者增加了交易成本。管理者耽於用統計數字來實施政策而忽視經濟體系的經常不斷的小變化是一種危險的傾向。因為在任何競爭的行業中保持成本不上升的任務需要堅持不懈的努力，僅僅這個任務就要耗費很大的精力。雖然統計總數比具體細節的運動表現出更大的穩定性，但是，這種統計數字的相對穩定性並不能像統計學家時常想做的那樣以「大數法則」即隨機變化的相互補償來解釋。
集中采購活動中的信息混淆情況。基於再分配的集中采購較之分散的采購並不能像管理者想像的那樣節約費用，有時反而浪費資財。下面有一個真實例子：某銀行的一個省分行為節約費用對全轄的會計憑證、各種登記簿進行了集中采購，先是各二級分行上報一年的憑證及登記簿用量，省行作出統計，然後招標進行生產，由印刷廠配送到各二級分行。據統計，節約了大筆的費用，所以這種形式會被管理者激勵再次的執行。人們把分散的交易聚集起來一次完成，可以獲得交易價格上的優勢，這是基於科學知識即經濟學上的規模經濟理論得出的結論，我們不能否認它的正確性。但是經過仔細的調查和分析，事實並不是象統計的那樣真實，許多在特定時間和地點發生的情況改變了這一切。一是在上報使用種類和數量的時候出了問題，每年需用多少種類和數量的憑證和登記簿，沒有歷史的資料，只能憑主觀猜想，關鍵的不要自己掏錢，所以本著寧多勿缺的原則報數，許多本來用不著的憑證和登記簿也報了上去，本來用量少的卻報的很多。
各行的倉庫中堆積著大量的很少使用到的憑證和登記簿。二是在使用中出現了問題，印刷廠在各行需用的時候供應不及時而影響業務的開展，有的行因業務收費憑證供不上，打幾次電話也沒有送來，以至出現不收費的情況。三是印刷廠未按要求印刷，把三聯的進帳單印成了兩聯，客戶每次填三聯必然佔用下兩聯中一聯，不僅不合要求，而且廢了一聯，即等於一本只能作半本用。另外，許多登記簿設計的特別大，本來在一頁可以印30行卻印了20行，浪費了很多空間，印刷廠最明白其中的道理。如此的估計一下，以上情況所造成的損失是無法用集中采購節約的成本來彌補的。在集中采購之初沒有想到，只是因為管理者搞混了專家的信息和特定時間和地點的信息的作用。幾乎所有的交易都是靠特定時間和地點的信息來完成的，所以用專家的知識代替特定時點的知識會經常出現錯誤。經濟學家擁有很系統的經濟學知識，但在股票市場上做套利交易，不一定是最好的，因為炒股票是靠特定時點的信息來完成的。
信息不對稱理論
斯賓塞-莫里斯條件對不同種類信息的混淆。邁克爾·斯賓塞研究了勞動力市場上的信號傳遞問題，提出了斯賓塞-莫里斯條件，將人的能力和學歷掛鉤，得出結論：學歷可以顯示一個人的能力。他認為某個具有較強能力的個人能以較低的成本獲得學歷證書，而能力低的人獲得學歷證書的成本比較高。這個理論的直接後果是單位都在招聘中要求高學歷的人員，形成對高學歷人才的博弈，在這種制度的激勵下，人們不惜代價追求高等教育，極大地刺激了教育的供給，各種形式的教育機構如雨後春筍。受過教育的人較沒有受過教育的人能夠創造更多的社會價值，教育程度與能力成正比，這是一個普遍的規律，是如同規模采購可以降低單位成本一樣的基本規律。但是，按照哈耶克對信息的分類，教育所提供的信息是科學知識，是經過總結的信息，而實際工作中的能力主要體現在對特定時間和地點信息的把握及處理能力。把對教育信息的掌握能力與對特定時點的信息的把握能力相混淆在具體的實踐中也會出現問題。如在現實中，復讀和購買也可以使本來不同能力的人獲得同等的學歷，另外，學生在校的努力程度也是不一樣的，混學的人也很多；同是本科學歷，不同學校的學生的能力也不一樣；所導致的唯學歷傾向和假學歷、假文憑現象等。學歷作為一種受教育水平的指標所顯示出的個人的能力在多數的情況下是一種制度選擇的結果，而非市場自由選擇的結果。對此，本文將在後面的文字中做進一步的論述。信息分配的狀況及影響。
在現代經濟系統中，信息已經是一種重要的經濟資源，象資本、土地一樣成為必須的生產資料並且作為一項產業被納入國民經濟核算。在以往的經濟系統中，信息產業所佔的比重很小，基本上是作為國家公器由國家提供，其成本列入國家預算，其收益算做社會文明的進步，所以沒有被列入通常的國民經濟核算。但是，信息作為一種資源參與社會財富的分配的作用卻一直在發揮著，並且貫穿著整個人類社會歷史的始終。
按哈耶克對知識的分類，知識分為科學知識和特定時間和地點的知識。下面將對這兩類知識的分配狀況進行分析。科學知識作為一種社會資源，長期以來一直處於被壟斷和實行國家配給的狀態，資源配置的效率低下。教育是對科學知識進行分配的一種主要工具。教育實行國家配給表現在信息配給工具如學校由國家壟斷和掌握，考察一下各國教育的歷史，不難得出以上結論。科學知識的壟斷限制了對科學知識信息的供給，使多數的社會成員沒有機會去接受教育，教育成為少數上層社會的專利，信息資源的供給相對於需求一直處於嚴重的不足狀態，在很大的程度上阻礙了人類社會的文明進程。歷史上人們因缺少科學知識而導致的愚昧使社會付出的成本太大了。中國放開了民營教育，使科學知識的供求矛盾得到了一定程度的緩解。信息象電力、交通一樣對國民經濟發展有著重要的基礎作用，但是，以國家為主導的信息傳播即信息資源配置的效率非常低，已經成為社會經濟發展的瓶頸。所以信息資源配置的社會化、市場化將是一種必然趨勢。對於特定時間和地點的信息的分配也存在這種情況，傳媒可以看作是對特定時間和地點的信息進行配置的一種主要工具，如廣播電信、報紙等，傳媒由政府經營也存在著信息資源配置效率低下的問題，主要表現在對信息配置的非市場化運作，信息非商品化，不能滿足經濟活動對信息的需求等。在市場經濟條件下，經濟活動對特定時間和地點的信息的需求越來越多，放開信息資源配置主體的限制，允許民間資本經營傳媒，建立以市場個體為主導的信息傳播機制，按市場經濟的規則進行社會信息資源的配置也將是一種必然的趨勢。
信息分配的狀況決定著信息不對稱的狀況，是信息不對稱的主要根源之一。現存的信息不對稱情況多數是制度選擇的結果而非制度選擇的原因，所以解決信息不對稱首先要著眼於信息分配製度。信息產業可以分為對科學知識進行配置的教育、科研、文化產業和對特定時間和地點的信息進行配置的廣播、電信、傳媒（包括互連網）產業。又可以分為信息資源配置的工具產業和信息資源的內容產業。它們共同組成對信息資源進行配置的經濟系統。信息經濟學的意義就在於研究這個系統運行的效率如何及應該如何改進效率才能最優。
進行信息資源配置的經濟系統
信息資源如同其他社會財富一樣是一種稀缺的資源。對信息資源的優先佔有也會帶來相關的財富，當某種信息資源被獨占的時候，相應的利益也會被壟斷。專利權就是對信息資源的一種獨占，英特爾公司的晶元——這種科技資源的獨占使它從容地居於電子計算機產業的金字塔頂，它的價值占整個計算機產業鏈的將近一半。當一國經濟在世界上舉足輕重的時候，它的語言也會成為稀缺的資源，如English/>英語，全球非English/>英語國家每年要為掌握這種語言而花費巨大的財富。先進的文明本身就是一種價值巨大的資源，落後的地區要花錢才能買到，如好來塢的電影。
人們把經濟系統分為物流、資金流和信息流三塊。經濟學還較少地對這三塊的相互關系及影響進行系統的分析，這也可以看作對社會產業的一種新的分類方法，也許會成為將來對社會產業進行研究的主流。產業分類是把產業分為第一產業、第二產業和第三產業，並且成為對經濟系統進行研究和國民經濟核算的主要手段。應用新的產業分類方法對經濟系統的影響，對經濟資源的配置效率的影響以及對經濟政策的影響等問題，非常值得經濟學對之進行深入的研究。
信息自形成起就是沿著一定的方式進行傳播的，我們把信息傳播的工具和內容及其方式稱為信息資源配置的經濟系統。這個經濟系統可以分為對科學知識即系統的信息進行配置的經濟系統，教育、科學、文化是對科學知識進行傳播的主要工具。和對特定時間和地點的信息進行配置的經濟系統，廣播電視、報紙雜志、互連網等傳媒是對之進行傳播的主要工具。它們共同組成了一個相對獨立的產業，構成信息傳播的經濟系統。
考察一下經濟發達地區和經濟不發達地區或者城市和農村的信息分配狀況可以獲得一些啟示。在經濟發達的地區，集中了幾乎所有的信息資源，教育機構、圖書館、傳媒，不僅信息量大，而且信息傳播的速度也快，報紙在大城市是當天看到，而在小城市是隔天或著更晚；教育資源更是典型的集中於大城市；城市和農村的信息分配更是嚴重失衡，已經成為農村落後的根源之一。（詳見《農民的經濟學》一文）。近幾年國家推行科教興國戰略，本質上是對信息資源配置的重要戰略，教育產業化的改革，大力發展各種形式的教育，特別是開展民辦教育，對於擴大科學知識的供給，緩解信息不足有著重要意義。對於特定時間和地點的信息要以市場化配置為主，因為特定時點的信息對於市場經濟條件下的微觀經濟主體最為有用，只有通過市場進行配置才能達到最優。由政府掌管的傳媒（廣播電視、報紙）是對特定時間和地點的信息進行配置的主要工具，在很多方面已經不能滿足市場經濟的需求，象前幾年的電力、電信一樣成為經濟發展的瓶頸。如中小城市只有一家報紙，主要為黨政信息傳播服務而缺少經濟信息傳播的媒體，造成工商信息及消費信息不足的情況普遍存在，信息不足限制了地區工商業的發展、資源的有效配置和經濟效率的提高。所以在信息資源的配置上國家和政府有著更大的責任，大力發展教育事業，擴大科學知識信息的傳播，特別是增加對落後地區和弱勢人群的信息供給，對於可持續發展、實現社會的共同富裕、增強經濟的平衡發展能力，縮小東西差距、城鄉差距都有著重大意義。對於特定時間和地點的信息工具（傳媒）要放開，讓市場主體去經營，走市場化、企業化的路子，准許民間資本進入，引入競爭機制是在市場經濟條件下信息資源配置的當務之機。

『伍』 信息不完全和不對稱對市場運行的影響

信息不完全和不對稱對市場的影響如下：

1、影響市場交易效率 

信息不對稱、不完全導致買賣雙方進行博弈，而影響市場交易效率。因為信息不對稱，交易雙方為了各自的經濟利益不停進行心理較量，這大大延長了成交時間，導致市場交易效率低下。

2、使人們在決策時面臨著許多不確定性。

信息不完全和不對稱會使人們面臨決策的不確定性，這種不確定性的減少必須花費經濟成本。在經濟人本性的影響下，市場主體還有意隱瞞對自己不利信息、誇大有利信息，如隱瞞產品質量中的疵點，信用缺陷，不合實際的廣告宣傳等。

3、可能會破壞市場機制。

在商品交易市場上，擁有信息少的一方由於缺乏商品相關信息，有時想取得相關的第一手信息十分困難，而成本往往太高。

擁有信息少的一方在得不到信息的情況往往將價格作為考慮的第一因素。而優質商品的生產成本一般高於劣質產品，於是價格機制失靈了，無法實現優勝劣態，導致優質產品市場不斷萎縮，偽劣產品充斥了大量市場。

4、可能導致逆向選擇。

逆向選擇從經濟學方面解釋，就是指交易一方對交易另一方的了解不充分，雙方處於不平等地位。最終影響市場交易雙方的利益失衡，影響社會的公平、公正的原則以及市場配置資源的效率。

5、改變交易關系。

買者對所購商品的信息的了解總是不如賣商品的人，因此，賣方總是可以憑信息優勢獲得商品價值以外的報酬。交易關系因為信息不對稱變成了委託——代理關系，交易中擁有信息優勢的一方為代理人，不具信息優勢的一方是委託人，交易雙方實際上是在進行無休止的信息博弈。

『陸』 如何解決信息不對稱

      前面所有得章節我們一起學習了公司金融里邊最重要的兩個決策： 融資決策和投資決策 ，我們假設這個世界是「完美」的。本節開始我們一起學習第三個模塊，我們就要進入「不完美的世界」了。這個不完美的世界下的《公司金融》代表的是什麼呢？代表它有兩大摩擦：一個是信息不對稱問題，另一個是代理問題。本節我們一起來學習信息不對稱問題。

       解決信息不對稱和代理的問題，就引出了我們《公司金融》里邊非常重要的一個話題，就是公司治理。搞好公司治理，其實是能夠幫助我們企業最大化價值的必經之路。在公司治理里邊，我們究竟怎麼樣解決信息不對稱的問題呢？接下來我們通過三個部分一起學習如何解決信息不對稱的問題。什麼是「逆向選擇」問題？什麼樣的信號更可信？企業如何傳遞有效的信號？

      首先我們來看 什麼是逆向選擇問題 ？很簡單，因為它是發生在事前的。我之後會學習發生在事後的問題，也就是道德風險問題。說起逆向選擇，它實際上最早是由美國一個經濟學家叫做喬治·阿克洛夫，他在1970年的時候發表了一篇非常重要的文章里邊，首先提出來的。在這篇文章里邊，他其實考慮的是一個二手車的市場。這個二手車市場里邊有三輛二手車來賣，它們都是寶馬車。對於買家來說，你其實並不了解這三輛二手寶馬車它真實的性能怎麼樣，但是賣家他是具備這方面的信息的。假如說這三輛里邊有一個保養得非常的好，就跟新車一樣，我們管它叫做優等車，假設它價值100萬；還有一輛車保養得一般，我們叫做中等車，它的價值是50萬；還有一輛車保養得非常的差，我們管它叫做劣等車，它的價值是30萬。作為買家來說，你沒有辦法區分出這三輛車，因為這三輛車漆都噴得很漂亮，長得一模一樣，你也區分不出來，只有賣家才知道它的真實價值。作為掌握信息比較少的一方，就是你，你願意出多少錢呢？你可能只願意出一個平均價，對吧？100、50，加上30的一個平均價就是90萬。當你出價90萬的時候，那個優等車的車主，他就不會願意把他的車賣出去了，他不願意賣出這個價值100萬的車，最後只拿回90萬，所以他就會從這個市場里退出去了。那麼留在市場里邊的只有中等車和劣等車。當你知道留在市場里只是中等車和劣等車的時候，你可能就又會調整你的出價，再出一個平均價，50萬和30萬的平均價就是40萬。當你出價40萬的時候，那個中等車就又退出去了，對吧？那個車主肯定不願意賣。所以，最後留在市場上的只有那輛價值30萬的劣等車，這就是典型的逆向選擇問題。這個就是 阿克洛夫 在1970年第一次提出了這個逆向選擇的問題，所以他在2001年獲得了諾貝爾經濟學獎。

       我來看看在金融裡面的運用。比如說一個企業發行股票，它也存在信息不對稱。我們這些投資者，其實不知道這個企業到底未來會發展成什麼樣子，而企業的內部高管是能夠區分出來的。假如說我們有兩類公司，一類公司是未來發展非常好的公司，一類公司可能表現得不會那麼好，作為投資者來說我們沒有辦法區分。這個時候這兩類公司都來發行股票，一類公司的股票可以值50塊錢一股，另一類公司的股票只值30塊錢一股。但是作為投資者來說，我們沒有辦法區分，所以我們只願意支付平均40塊錢。那個好公司看到我們的出價以後，他就不會再去賣股票了，所以留在市場上的只是最差的公司，這也是一個典型的逆向選擇的問題。

       所以一句話，到底什麼是逆向選擇？逆向選擇就是由於信息不對稱，導致質量高的人或者質量高的企業退出了這個市場，你可以粗略地把它理解成為，就是我們經常所說的 劣幣驅逐良幣的過程 。這么多信息不對稱、逆向選擇會帶來什麼樣的影響呢？ 最直接的後果就是在市場上交易無法進行，市場無法發揮有效的作用 。

      逆向選擇在我們生活當中到處可見，我們怎麼來解決逆向選擇或者說信息不對稱的問題呢？其實在現實生活當中，我們基本上有兩種方法，在第二個階段，在這個部分，其中很重要的一個方法，就是 信號傳遞的理論 。在下一講，我們一起學習另外一種方法，叫做 機制設計的理論 。

      什麼樣的信號更可信？什麼是信號傳遞理論呢？ 信號傳遞理論，它的邏輯就是我們有兩方，一方具有信息，另外一方不具有信息。具有信息的這一方，可能通過做一件事情來傳遞一個信號，告訴不具備私人信息的這一方，他的真實的水平或者是他真實的質量。

       對於信號理論來說，它有兩個很重要的條件：第一個條件就是我們必須要有 信息不對稱 ，具有更多信息的這些人首先來行動發射這個信號；第二個條件，就是這個信號必須要對 其中的一部分人，要比另外一部分人發射這個信號的成本要來得更低 ，這樣這個信號才會可信。

      比如說我們到動物園會看孔雀，公孔雀會拖著一個長長的尾巴，它在求偶的時候也會孔雀開屏。其實這個在自然界里邊是對它非常不利的，因為你知道在自然野生環境下，它拖著這么長的尾巴，是很難逃避天敵的追獵的。但是為什麼它還拖著這樣一個長長的尾巴呢？其實這個雄孔雀，它就是在發射一個信號，告訴這個雌孔雀，你看我拖著這么長長的尾巴，我還能夠生存下來，代表著我的基因非常得好，我非常的強壯，所以marry me，和我在一起。這就是一個很典型的信號傳遞的理論。

      企業如何傳遞有效的信號？在公司治理中存在著大量的信息不對稱，企業的高管可能知道一些企業的外部人員不知道的信息，內部投資人和外部投資人也會有信息不對稱。那麼企業高管怎麼來解決這個信息不對稱的問題呢？他就可以通過傳遞信號的方法，告訴企業的外部投資人，自己是一個兢兢業業為企業努力工作的經理，不會為了自己的私利而犧牲股東的利益。企業傳遞信號有哪幾種方法呢？總結兩種最常見，也最實用的方法： 一個就是企業高管的主動降薪；第二個就是企業的自願信息披露。

      我們會看到很多企業的CEO，他會主動把自己的薪酬降得比較低。比如說2019年3月5號，我國某公司它的CEO就發公告，他說我要主動降薪，我把我的年薪降到8萬人民幣每年，每個月還不到7000塊錢。他做這個動作的目的是什麼？其實就是要告訴外界，我要努力地為企業來工作。這個主動降薪其實最早可以追溯到1979年，美國三大汽車公司之一的克萊斯勒，當時克萊斯勒的情況非常不好，負債累累，它的總裁就主動降薪到一美元。

      我們來分析一下，企業高管為什麼要通過降薪來傳遞這個信號？其實你也知道，對於企業高管來說，他的工資只是他薪酬的一部分，他還有其他的，比如說像股票、像股票期權，股票和股票期權更多的是代表企業未來的收益。所以當一個企業的CEO，他主動降薪的時候，他其實向市場上傳遞的信號是什麼呢？是他對這個企業未來非常的有信心，他更多地去依賴於企業未來的收入。他的股票、他的期權部分來給他更高的報酬，而不是靠企業現在的現金。所以企業的高管主動降薪，他傳遞的就是一個非常正面、非常好的信號，因為對於那些好的高管來說，這個信號的成本來得更低，邏輯就是因為，他可以通過股票和股票期權來賺錢。

       第二個在公司治理我們常見的傳遞信號的方法，就是 信息的披露 。我們知道一個企業上市以後，每一個季度都要向公眾來披露自己的信息。尤其我國最近開啟科創板，來試行注冊制。注冊制的一個最重要的邏輯，就是你企業要真實、准確、完整、及時地披露企業的信息，而且你需要披露企業的各個方面的信息，把企業暴露在監管機構、暴露在新聞媒體、暴露在投資人的眼皮子底下。所以企業的高管就沒有辦法做那些蠅營狗苟、損害股東利益的事情。一個企業願意上市，願意把自己暴露在眾多監管的目光之下，它實際就是在發射一個信號，告訴投資者，我是一個好的企業，我不會損害你的利益。尤其在上市了以後，我們知道除了證監會要求的強制的披露，很多企業還有很多自願的披露，也就是在強制披露之外，它自願披露更多的信息。

      另外一種情況，假如說我不是一個好公司，那我可以模仿那些好公司，通過虛假披露來對市場傳遞一個信號嗎？我告訴你，這是不可以的，因為一旦你做虛假披露被發現了，懲罰是非常嚴厲的，而且後果是不堪設想的。我們來看一個例子：在本世紀初，著名的安然事件就是一個很好的教訓。安然是一家石油公司，它財務嚴重造假，包括給它做的審計公司的安達信也和它串謀，合夥起來造假，以致它的股價虛漲，一直漲到100多塊。但是後來它財務造假的事情被揭發出來，造成安然的轟然倒塌，幾十人受到了刑事的追責，連安達信也倒閉了，所以原來是五大會計師事務所，最後就變成了四大會計師事務所。

     總結 ：在不完美的世界裡邊，普遍存在著信息不對稱或者說是逆向選擇問題，這也是我們公司治理要解決的頭號問題。那麼到底如何來解決信息不對稱的問題呢？信號理論是一個很重要的方法，就是占據信息優勢的一方發射一個信號來給信息劣勢的一方。這個信號要可信，它要滿足兩個條件：第一個條件就是這個信號要有成本；第二個條件就是發射這個信號的成本，對於那些優質的企業、那些優質的人才，要比那些相對來說劣質的企業或者是能力比較低的人，這個信號的成本要來得更低，這樣這個信號才會更加可信。

『柒』 信貸市場,證券市場和股票市場哪個市場信息不對稱問題更嚴重

股票市場信息不對稱問題更嚴重
造成股票市場信息不對稱的原因有兩點：一個是公開的制度安排，二個是信息渠道的暢通。首先就是證券交易所披露上市公司信息的相關內容時要極其符合信息分享的實際情況。這就要求他們的披露要全面細致且及時。但是有的方面就需要廣大的投資者進行收集，這個時候投資者收集的渠道就至關重要了，有的渠道是收費的，有的渠道是特殊關系，上面的兩點就造成了信息不對稱，廣大的投資者根本無法共同分享影響上市公司股價的因素，這也是當前股市中存在的一個重大問題。

『捌』 股票市場信息不對稱的原因

一個是公開的制度安排，一個是信息渠道的暢通。
首先是交易所對上市公司信息披露的具體內容和格式的要求，符合信息分享的實際現實。
這方面，就個股本身各個層面的信息披露交易所和行業管理部門，很努力，進步很大，越來越全面，越來越及時，展示平台建設也極富成效。
但是，在行業基礎，個股重大決策的醞釀階段等重要信息，因為沒有強制性要求，只能自己收集，這里渠道就至為關鍵了。
有的是需要付費的，有的是特殊關系，五花八門，真假難辨。
這就構成了信息不對稱，投資者無法共享影響上市公司股價的非強制披露的重要信息，是當前市場一個影響投資效率的大問題。
這個很難由管理部門解決，只能自己了解、建立各種信息來源渠道，以幫到自己。

『玖』 行為金融學下股票市場羊群效應分析

行為金融學下股票市場羊群效應分析

市場信息不對稱是形成羊群效應的主要原因，只有規范信息披露制度，增強市場的透明度，才能使投資者及時掌握真實有效並且全面的信息，市場才能夠逐漸變得公平。那麼，行為金融學下股票市場如何預防羊群效應呢？

20世紀80年代以來，心理學的研究進入金融領域，行為金融學理論在對一系列不同於有效市場假設的異常現象的研究中不斷發展壯大;其中羊群行為作為行為金融學理論的一個分支，備受學者關注。羊群行為是股票市場異象之一，它難以用建立在理性人假設基礎之上的傳統金融理論進行合理解釋。它的概念來源於動物界，意指動物們群居生活、成群移動等行為;後來這個概念被引申來描述人類社會現象，指大多數人保持一致的思考、感官和行動，採取跟大多數人一致的策略，以期降低決策失敗的風險，減少行動成本，盡可能地增加收益。隨著行為金融理論的發展，這一概念被進一步引人金融市場，用以表達在信息不確定下，投資者的行為是相互影響的，出現“羊群效應”、“聚集效應”，導致股票價格就出現系統性的偏差。本文主要針對股票市場上的羊群效應進行研究探討。

1羊群效應的概念及特徵

羊群行為是指人們經常受到多數人的影響而跟從大眾的思想或行為，也被稱為“從眾效應”。金融市場上的羊群行為是一種特殊的有限理性行為，它是指投資者在不完全信息的環境下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人的決策;或者過度依賴於輿論，而不考慮自己得到的信息的行為。由於羊群行為具有傳染性，因此把存在於多個行為主體之間的羊群行為現象稱為羊群效應，主要研究信息傳遞和行為主體決策之間的相互影響及這種影響對信息傳遞速度和充分性的作用。羊群行為的特徵包括：(1)先做出決定的投資者的行為對後面大多數投資者的投資決策具有非常重要的影響;(2)常常會導致投資者形成錯誤的投資決策;(3)當投資者發現決策錯誤之後，會根據更新的信息或已有的經驗做出相反的決策，從而開始新一輪方向相反的從眾。從羊群行為的特徵可以看出，羊群行為的出現有兩個條件：首先，別人的決策行為是可以觀察到的，否則無法模仿;其次，所有決策並不是同時做出的，而是有先後次序發生的。行為金融學是通過對投資者投資行為的心理偏差的系統分析來描述羊群行為的。當證券市場面臨眾多不確定性和不可預測性，投資者在進行投資決策時，其心理因素會隨著外界環境的變化而發生改變，人類固有的行為模式會不知不覺地主宰著投資者的行為。每一個投資者開始總是試圖進行理性投資，並希望規避風險。初始羊群效應使得偏差得以形成，而強化羊群效應使得偏差得以擴散和放大。

2羊群效應的形成原因

機構投資者的特點是既有個體的行為特徵又有群體的行為特徵。在股票市場中，一方面投資基金的投資決策主要由基金經理做出，因而基金的投資就不可避免地帶有基金經理個人的投資行為特徵;另一方面，投資基金由於是群體性的研究，其信息來源比一般個體投資者要廣得多，故而股票市場的投資行為又帶有群體行為的特徵。因此，股票市場中羊群效應產生的原因一般有以下幾個方面。

(一)市場機制因素

(1)機構投資者的委託代理機制不完善

從投資股票者來看，作為代理人其目標是讓委託人的滿意度最高，盡管在投資初期，基金公司對投資策略、投資風格、投資理念也做了詳細地制定，但是畢竟是要取悅委託人。因此，基金公司原先的投機策略不得不讓位於對名譽的維護，不得不從眾和跟風。在此背景下，基金公司如果採取同其他基金同業相同的投資策略，則至少可以取得平均收益水平，相同的策略操作產生了羊群效應。

(2)缺乏信用經濟基礎

股票市場的建立需要發達的信用經濟基礎，但對於信用體系不健全的中國來說，必然會帶來不健全的股票市場。同時市場基礎不完善的股票市場價格的波動性較大，當投資者面臨較大的不確定性時，特別是當投資者依靠自身能力不能做出正確判定時，投資者將會明顯地追隨其他人的觀點。市場波動性越大，市場風險越大，投資者的預期就越不確定，這時候投資者會更多地觀察他人的交易行為並加以模仿羊群行為程度增大。

(3)可供股票投資者選擇的優質品種不多

由於市場上絕大多數的股票估值偏高，具備投資價值的優質藍籌股和績優成長股的數量過少，稀缺的優質公司股票就當仁不讓地成為基金追逐的對象。在這種市場環境下，機構投資者在挑選自己投資組合時都紛紛追逐市場熱點，同時買賣相同的股票，選擇那些業績突出，盈利能力強，具有行業代表性的龍頭企業，這樣就形成了眾多機構投資者同時投資於少數藍籌股績優股的現象，產生基金投資的“羊群”效應，交叉持股自然不能避免。

(二)投資者自身因素

(1)投資理念模糊、投資知識缺乏

我國股票市場上投資者大多數缺乏專業的股票投資知識，這表現在投資者無法分析上市公司的資產負債表、現金流量表、利潤表或對國家出台的政策不能從深層次的把握，同時對經濟的動向不能很好的把握，這就造成投資者在投資過程中無法憑借自己的能力去判斷股票的價值，很容易形成混亂的投資局面。同時市場上那些專業的投資者一般都系統學習過投資知識並且經驗豐富，對信息的把握能力也比普通的投資者要強，也能夠對國家宏觀經濟的大環境、整個證券市場的運行趨勢以及上市公司的發展前景進行全面深刻的研究。這些投資者往往成為羊群效應的領頭羊，而那些缺乏專業知識的投資者成為羊群。

(2)從眾投資者的非理性跟風

從眾投資者是非完全理性的，投資者做出的決策並不完全出自其理性的分析，而更容易受情緒、心態等各種心理因素的影響。這樣當投資者處在投資群體當中很容易受到其他投資者的影響，採取與其他人一致的行動。這樣做可以使個體獲得一種安全感。當投資者做出的決策與其他人不一致的時候，投資者很容易懷疑自己的判斷進而改變自己的判斷，選擇與其他人一致的行為。股票市場中的投資者大部分缺乏專業的知識，對於那些最近幾年才加入到股票市場中的投資者來說更加缺乏相關的經驗，絕大多數投資者沒有接受投資方面專業知識的訓練，對證券市場研究能力不強，不能夠對相關的股票進行系統的合理分析，他們投資時候往往是聽取各種專家的建議，這些投資者就扮演著跟隨頭羊的“羊群”。

(3)缺乏良好的心態

我國股票市場建立時間短，多數為新股民，這些投資者往往缺乏良好的心態。主要表現在三個方面。第一，投資者抱有非理性的收益預期;第二，獲得虛假的心理安全感;第三，大眾化思維。社會心理學家研究表明，在群體活動中，容易出現去個體化傾向，即個體的自我意識變弱，更傾向於採取與集體一致的行動。行為金融學也贊同這個觀點，並認為投資者並非完全理性的，其投資行為受其情緒、態度等各種心理因素的影響。

3弱化羊群效應的措施

理性的羊群效應對我國的股票市場有著一定的積極作用。個人投資者缺乏專業的.知識和對市場有效信息的充分掌握，因此理性的羊群效應在一定程度上可以幫助投資者確定自己的投資策略，獲取收益，規避風險。其次，理性的羊群效應有利於加快股票市場價格發現的速度，實現社會資源的合理配置，維護市場的穩定，因為此時羊群效應的發生使得大量資金能夠快速的向具有投資價值的企業流入，從而優化市場的資源配置職能。除此之外，理性的羊群效應能夠促進市場的價格發現機制，使得股票的價格更向其內在價值靠攏，這能有效的提高市場效率。

(一)完善信息披露制度，擴大信息披露的范圍

市場信息不對稱是形成羊群效應的主要原因，只有規范信息披露制度，增強市場的透明度，才能使投資者及時掌握真實有效並且全面的信息，市場才能夠逐漸變得公平。為了增強信息市場的透明度，使投資者獲得完全公平的競爭條件，弱化市場羊群效應，就要充分和及時地披露真實信息。所有可能對股票市場中的股票走勢產生影響的信息都應該及時的予以公開，包括企業對某個項目的操作情況，如兼並和收購的各項工程的進展情況，不能等到股價急劇變化之後再披露有關資料。而由於上市公司在披露自身信息方面缺乏主觀能動性，也因此需要監管制度的約束，對於瞞報信息或者報虛假信息的上市公司應當予以嚴厲的處罰。

(二)培養個人投資者的投資理念，倡導正確的投資方式

羊群效應的另一重要產生原因，是由於投資者抱著投機心態的錯誤投資理念，普遍持股期限短是其一大特點，在市場出現震盪時，羊群效應會使得市場震盪進一步惡化。因此，一是通過媒體網路等方式向公眾傳輸選擇有價值的股票長期投資長期持有，以公司價值為投資目標的理念。二是加強管理上市公司的股利分紅政策，杜絕上市公司不給股東配發紅利的現象。三是對股票投資者的專業技能進行培訓，倡導以長期投資價值為核心的投資理念。在進行投資時應以長期平均收益為中心選擇有價股票，即選擇一個有潛力的有價股票長期持有，而不是跟風炒作。當市場中的投資者更成熟更理性時，市場中的羊群效會減少。

(三)改善股票投資市場的外部環境，拓寬投資渠道

一方面，規范上市渠道，盡可能地擴大市場的容量，並將重點放在提高上市公司的質量;另一方面，加快發展股票類金融衍生工具市場，選擇投資組合時有更多的風險對沖工具，為投資創造一個良好的市場外部環境。金融衍生工具是一把雙刀劍，不僅對股票市場起著穩定作用，同時也可能加劇股票市場的動盪。但是目前我國股票市場上推出的股指期貨與融資融券等業務，門檻過高，絕大多數普通投資者無法涉足，對股票市場的影響不明顯，甚至可能成為那些機構投資者操控市場的工具，從而加劇市場短線的風險性。縱觀國外成熟的股票市場推出的各種金融衍生工具，對市場所起的穩定作用，讓我們有理由相信金融衍生工具能夠在一定程度上弱化股票市場中的羊群行為，能夠為市場長期的穩定發展帶來好處。因此我們應該充分發揮衍生工具帶來的穩定功能，對衍生工具帶來的危害採取弱化遏制的措施。

『拾』 信息不對稱對股票市場的影響

信息不對稱對於股市的影響是很大的，他有些事情沒有披露的話，投資者就會誤認嗯為這個公司比較好，有發展前景，比較看好，其實它的內里是指根本達不到好投資者認為的那一個水平的。現在開戶都是萬一傭金，所以抓緊時間。建議的話一定要多看一些行業報告，多看披露的數據。