浦發銀行股票杜邦財務分析

A. 財務分析簡述杜邦分析法的分析思路

杜邦分析法的的基本思路
1、權益凈利率，也稱權益報酬率，是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析系統的核心。
2、資產凈利率是影響權益凈利率的最重要的指標，具有很強的綜合性，而資產凈利率又取決於銷售凈利率和總資產周轉率的高低。總資產周轉率是反映總資產的周轉速度。對資產周轉率的分析，需要對影響資產周轉的各因素進行分析，以判明影響公司資產周轉的主要問題在哪裡。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴大銷售收入，降低成本費用是提高企業銷售利潤率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產周轉率的必要條件和途徑。
3、權益乘數表示企業的負債程度，反映了公司利用財務杠桿進行經營活動的程度。資產負債率高，權益乘數就大，這說明公司負債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風險也高；反之，資產負債率低，權益乘數就小，這說明公司負債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應所承擔的風險也低。

B. 財務管理論述題 1、杜邦財務分析，企業如何應用；2、公司的股利政策種類以及對股價的影響；

1、杜邦分析法（DuPontAnalysis）是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業的財務狀況。具體來說，它是一種用來評價公司盈利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的一種經典方法。其基本思想是將企業凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助於深入分析比較企業經營業績。由於這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法；
2、股利政策（Dividendpolicy）是指公司股東大會或董事會對一切與股利有關的事項，所採取的較具原則性的做法，是關於公司是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利等方面的方針和策略，所涉及的主要是公司對其收益進行分配還是留存以用於再投資的策略問題。它有狹義和廣義之分。從狹義方面來說的股利政策就是指探討保留盈餘和普通股股利支付的比例關系問題，即股利發放比率的確定。而廣義的股利政策則包括：股利宣布日的確定、股利發放比例的確定、股利發放時的資金籌集等問題；
3、股利政策對股價的影響是客觀正面的，對市場波動有協調作用。股利政策的差異是反映公司質地差異的極有價值的信號。但在實際投資中，發現證券市場也存在一些股利支付率較高的公司股價表現平平，股票長時間遭到市場的冷落的情況；而一些大比例送股的公司，在送股消息出台前或出台後股價卻大幅度攀升。在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價。

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C. 怎麼用杜邦財務體系分析凈資產收益率增減變動原因進行分析啊

杜邦分析體系公式：股東權益報酬率F＝銷售凈利率A×總資產周轉率B×權益乘數C。所以，決定股東權益報酬率高低的因素為上式中的三個方面。這樣分解以後，可對每個因素的增減變動對股東權益報酬率的變動影響進行分析。具體的分析方法是連環替代法。

連環替代法用法如下：

設基數為 F0=A0×B0×C0 （1）。

置換A因素 A1×B0×C0 （2）。

置換B因素 A1×B1×C0 （3）。

置換C因素 A1×B1×C1 （4）。

則（2）－（1）即為A因素變動對F指標的影響。

（3）－（2）即為B因素變動對F指標的影響。

（4）－（3）即為C因素變動對F指標的影響。

(3)浦發銀行股票杜邦財務分析擴展閱讀：

從企業績效評價的角度來看，杜邦分析法只包括財務方面的信息，不能全面反映企業的實力，有很大的局限性，在實際運用中需要加以注意，必須結合企業的其他信息加以分析。主要表現在：

1、對短期財務結果過分重視，有可能助長公司管理層的短期行為，忽略企業長期的價值創造。

2、財務指標反映的是企業過去的經營業績，衡量工業時代的企業能夠滿足要求。但在的信息時代，顧客、供應商、雇員、技術創新等因素對企業經營業績的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無能為力的。

3、市場環境中，企業的無形知識資產對提高企業長期競爭力至關重要，杜邦分析法卻不能解決無形資產的估值問題。

D. 為什麼說杜邦財務分析中的凈資產報酬率是核心指標

以資產凈利率和權益乘數為核心，在經營目標發生異動時能及時查明原因並予以修正，滿足經營者通過財務分析進行績效評價的需要，以及各相關指標間的相互影響作用關系，重點揭示企業獲利能力及權益乘數對凈資產收益率的影響，成本與費用的構成和企業風險。


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凈資產（Net asset），是指所有者權益或者權益資本。企業的凈資產(net asset value)，是指企業的資產總額減去負債以後的凈額，它由兩大部分組成，一部分是企業開辦當初投入的資本，包括溢價部分，另一部分是企業在經營之中創造的，也包括接受捐贈的資產,屬於所有者權益。
在股票投資基本分析（Fundamental Analysis ）的各種技巧和方法中，凈資產和與市盈率、市凈率、市銷率、凈資產收益率等指標一樣，都是最常用的參考指標。

其它相關定義：
行政單位凈資產的概念和內容：行政單位的凈資產是指行政單位資產減負債和收入減支出的差額，包括固定基金、結余等。
事業單位凈資產的概念和內容：
事業單位的凈資產是指資產減去負債的差額，包括事業基金、固定基金、專用基金、結余等。
事業單位凈資產具體包括事業基金、固定基金、專用基金、事業結余和經營結余等。其中，專用基金是指事業單位按規定提取設置的具有專門用途的基金，主要包括職工福利基金、醫療基金、修購基金、住房基金等。
民間非營利組織的凈資產，是指資產減去負債後的余額，它表明民間非營利組織的資產總額在抵償了一切現存義務以後的差額部分。用公式可表示為：資產-負債=凈資產。
凈資產就是所有者權益，是指所有者在企業資產中享有的經濟利益，其金額為資產減去負債後的余額。所有者權益包括實收資本(或者股本)、資本公積、盈餘公積和未分配利潤等。其計算公式為：凈資產=所有者權益（包括實收資本或者股本、資本公積、盈餘公積和未分配利潤等）=資產總額-負債總額。

凈資產是企業集團資產超過負債的部分，即全部資產減去全部負債後的凈值。凈資產代表企業集團所有者（企業主或股東）在企業中的財產價值。它包括股本、公積金（盈餘公積金、資本公積金）、未分配利潤等。由於企業集團的資產凈值，屬於股東所有，所以在會計上把它稱為「股東權益」。它是反映企業集團經營業績的重要指標。

E. 浦發銀行如何用市盈率評估股票

盡量選擇個股市盈率比較低的個股。
股票的估值是相對的。決定銀行股估值的基本因素是：市贏率；利潤增速；股本結構；市凈率；撥備水平；股價走勢；存貸結構；熱點概念等等以及這些因素的相對重要性。除了後兩項，前面7項都是可以定量計算的。
1. 市盈率浦發過去五個季度（僅用一個季度變化太快，而用前四個季度又不能足夠反映變化）真實的（一定要考慮影響盈利的所有財務數據，如減值損失、不良率、覆蓋率、貸款量、非經常損益、擴股倍率、派紅利等）市盈率是5.42。16隻銀行股平均值是6.88。在市盈率方面浦發的估值最低。市盈率最高的達到8.68。
2 .市凈率浦發的市凈率1.19，也是最低的。銀行股市場平均PB是1.46倍。
3. 盈利增長率盈利增長同樣不能簡單只看凈利潤，也要考慮影響凈利潤的所有財務數據。過去五個季度銀行股的平均利潤增長率是10.9%。最高的是平安銀行和南行25%。浦發排第7位12.7%。五大行最高的6.4低的4.3。
4 .撥備水平評價撥備水平的應該是兩個指標，一個是撥備覆蓋率，一個是撥貸比，兩個既有聯系又有區別。浦發的撥備水平僅低於農行和南行，是比較高的。意味浦發在過去幾年已經充分地做了壞賬准備。
5. 資本充足率浦發的資本充足率稍低於市場的平均水平。
6 .股本結構浦發的流通市值偏大是真正制約浦發估值提升的最大因素。國際資本市場的流通溢價因素在中國就是折價，這是現實，但不會長久。
7. 存貸比和市貸率，這兩項指標對股價變化的影響最不敏感。
8 .其它浦發在其它方面突出的地方是最高的職工人均創利（108萬元）。
9. 收購上海信託的影響浦發收購上海信託，按財務分析定量計算降低浦發估值3%左右。本人親自參加了收購案的股東大會，投了幾項反對票。但也親身感受收購會有一些正面效應。浦發董事長吉曉輝給我印象是很實在，一個公司的輝煌與掌門人關系很大。

F. 財務管理的杜邦分析解析

對於已經掌握了一些基本投資知識的投資人士來說，對ROE（Return on Equity，凈資產收益率，又稱股本回報率）一定不會陌生。ROE主要用於衡量股東投入資本的回報水平，是一項強大的盈利能力和估值指標。然而，ROE雖然能很好的衡量企業凈資產增長的情況，但如果投資者對Return項目中的分類項目辨別不清，僅看最終的ROE結果，也會引起一定的誤導。因此，今天投資網路網要大家介紹一個更為完善的指標---杜邦分析（DuPont Analysis），杜邦模型最大的好處是對ROE中Return項目進行了細分，並清楚的顯示出凈資產增長的來源。

ROE：或許太簡單了ROE之所以被廣泛使用，主要還是因為它使用的便利性，其公式為：ROE =凈利潤 ÷ 股東權益當ROE值變大，即意味著這家公司為股東創造的凈利潤在增加。但問題在於，如果公司有意通過不合理的手段，如大額撇賬來壓低股東權益，實現ROE的增長，或ROE中的E，既業績存在大量的偶然收益，如非經常性損益，其ROE增長是不可持續性的。因此，如果不進行深入分析，就很容易被表面虛高的ROE指標所蒙蔽而意識不到公司隱藏的風險。DuPont：更為深入的分析指標為了避免上述ROE的缺陷，人們一直都在研究一種更為深入的分析指標。20世紀20年代，杜邦公司的一位電氣工程師因為負責公司的一起重購案中對對方公司內部復雜的財務數據進行梳理的工作（杜邦購買了通用汽車23%的股票，這位工程師負責重新梳理通用汽車公司內部復雜的財務）而發明了杜邦模型。杜邦分析法通過層層分解財務指標，直觀地反映了影響資產收益率的因素及其內在聯系，揭示了企業籌資、投資和生產運營等方面的經營活動效率，是一種行之有效的綜合財務分析法。若能結合兩期以上的資料進行分析，則不僅可以發現指標的變動原因和變動趨勢，而且為進一步採取措施指明了方向。杜邦分析有兩套計算方法，一種是「三步法」，後來在此基礎上又延生出「五步法」。「三步法」杜邦分析法「三步法」杜邦分析模型主要涉及到三個因素，即，凈利潤率、總資產周轉率、權益乘數，其中：·凈利潤率（Net profit margin），衡量企業的運營效率；·資產周轉率（Total asset turnover），衡量企業的資產使用效率；·權益乘數（Equity multiplier），衡量企業的財務杠桿作用。杜邦模型公式的推導過程：資產收益率 =（稅後凈營運利潤/銷售）×（銷售/平均資產凈值）=（稅後凈營運利潤/銷售）×（銷售/總資產）×（總資產/股東權益）= 凈利潤率×總資產周轉率×權益乘數

從上述公式可以看出，「三步法」杜邦分析模型把財務數據分成了三大塊，分別是：凈利潤率、資產周轉率，和權益乘數（衡量企業財務杠桿）。通過對這三部分的逐一分析，我們就可以看出ROE增長究竟是來自於哪裡了。比如：如果ROE增長來自於凈利潤率或資產周轉率的增長，則表示公司盈利能力正在增強。如果ROE增長僅僅是權益乘數所貢獻，而該公司之前的財務杠桿已經保持在適當的水平上，則表明公司目前的財務杠桿過高，公司運營處於較高的風險中。另外，即便ROE沒有太大的變化，我們也可以從中發現一些問題。比如說，如果公司的凈利潤率和資產周轉率都有所下降，而ROE卻還能維持在原先水平上，則說明一方面公司的運營能力在下降，另一方面公司財務杠桿存在過高風險。

「五步法」杜邦分析法「五步法」杜邦分析模型是在「三步法」的基礎上對凈利潤項目進一步深入細分，觀察息稅後凈利潤的變化情況。經過一系列稍顯復雜的推導後，「五步法」杜邦分析的最終公式是：ROE = [（息稅後凈利潤/銷售）×（銷售/總資產）- （利息/總資產）] ×（總資產/股東權益）×（1-稅率）從上面的公式中，可以很清楚的看出公司外債情況，如果某個公司外債增加，則其利息也隨之增加的情況就會在公式中體現出來，從而財務杠桿作用也就被正面放大了。從公式背後邏輯看公司運營能力的好壞無論是「三步法」還是「五步法」，杜邦分析模型都在原有ROE指標的簡單計算中對凈利潤進行了深入觀察。通過對公司運營涉及到的凈利潤、資產、負債等方面的分析，衡量公司的凈利潤率質量。在使用杜邦模型進行分析的時候，不能根據單獨某個季度或財年的數據就妄下判斷，而是應當縱向對比公司歷來的情況，另外，也可以與行業內的競爭對手進行對比。比如，對比A和B兩家公司時，發現A的ROE比B低，那麼，我們應當看一看，之所以低的原因是不是：（1）A公司的債權人認為A公司運營風險較高，因此給於的利息較高，從而導致財務杠桿作用偏低？（2）又或者是，是不是A公司的成本偏高，導致公司利潤率較低？

總結ROE指標看似簡單，但其背後涉及的內容卻很豐富。杜邦模型的優勢就在於把這些涉及到的因素在同一個公式中都提現出來，使人一目瞭然。說到底，我們在運用某些指標進行分析的時候，一定要把公式背後隱藏的相關聯的因素都考慮進去，這樣的分析才會全面，也更准確。