股票指數互換現金流

A. 權益類收益互換業務探析

權益類收益互換業務探析

權益類收益互換是場外衍生品的一種，由兩個或兩個以上的當事人按照協議條件，在約定的時間內交換一系列現金流。以下是我為您整理的權益類收益互換業務探析，希望能提供幫助。

摘要： 權益類收益互換是場外衍生品的一種，由兩個或兩個以上的當事人按照協議條件，在約定的時間內交換一系列現金流。現金流與特定股票、股票指數等標的資產的表現掛鉤，實質上是客戶與證券公司等對手方開展的一筆權益互換交易。快速發展的股票收益互換業務在金融創新領域具有很高的代表性，基於保證金交易功能的業務模式更是在提高金融市場效率、擴大金融體系覆蓋方面影響突出。

關鍵詞： 保證金交易;股票收益;互換;場外衍生品

一、引言

2007年在美國爆發的次貸危機影響是深遠的，創新不斷的金融衍生工具被推上了風口浪尖。保羅•克魯格曼(PaulKrugman,2008)曾在《紐約時報》撰文寫道：“人們很難辨別哪一樣金融創新才是對社會真正有益。相反，這些創新成為了逃避金融監管、催生金融泡沫，甚至實施龐氏騙局的越來越高明的手段。”眾矢之的在所難免，金融創新的確存在潛在風險，有必要加強對衍生品市場的監管。但是，在提高金融市場效率、擴大金融體系覆蓋方面，金融創新具有不可替代的影響。

權益類收益互換是場外衍生品的一種，由兩個或兩個以上的當事人按照協議條件，在約定的時間內交換一系列現金流。現金流與特定股票、“一攬子股票”、股票指數等標的資產的表現掛鉤，實質上是客戶與證券公司等對手方開展的一筆權益互換交易。快速發展的權益類收益互換業務在金融創新領域具有很高的代表性，基於保證金交易功能的業務模式更是在提高金融市場效率、擴大金融體系覆蓋方面影響突出。

2012年底，證監會正式啟動權益類收益互換業務的試點工作。2013年初，中信證券、銀河證券、光大證券、中信建投、招商證券和中金公司等六家證券公司獲得首批試點資格。截至目前，國內共有28家證券公司擁有可以開展權益類收益互換的場外衍生品業務資格。2014年機構間私募產品報價與服務系統(下稱“報價系統”)成立後，具備報價系統參與人資格的機構也被允許在報價系統內開展權益類收益互換業務。

截至2015年10月，已有39家證券公司在報價系統開展權益類收益互換業務，累計初始名義本金19115億元，未了結初始名義本金余額1238億元。權益類收益互換已成為報價系統開展業務中規模最大的業務種類。

二、保證金交易功能原理

保證金交易是信用交易的一種，是指客戶通過提供一定比例履約擔保物的保證金形式向他人融資、融券進行證券交易的行為。在滬、深股市的早期階段，信用交易被嚴厲禁止。1999年實施的《證券法》中就明文規定股票交易實行銀貨兩訖的交易規則，也就是不允許信用交易。但不久之後修訂的《證券法》取消了這一規定，也就是說，自此以後開展保證金交易在法律上被許可。一直以來，人們習慣上所說的保證金交易，基本上就是指融資買入股票的操作。

事實上，但凡能夠創造資金杠桿、擴大交易規模的業務，包括一些權益類收益互換業務，都具有保證金交易功能。目前比較常見的保證金交易形式有證券公司經證監會批準的融資融券業務，信託公司發行的傘形信託產品，還有很多民間的配資。本文所介紹的權益類收益互換業務同上述業務和產品一樣，投資者作為承擔高風險、獲得高收益的劣後受益人，利用了資金杠桿、擴大了交易規模，具有保證金交易功能。保證金交易在境外擁有成熟的市場，是很普遍的交易方式，也是提高金融活動效率、促進經濟逆周期調節的重要工具。因此，保證金交易在我國證券市場的正面作用也不容小覷。

以融資融券業務為例，除了放大交易、活躍市場、增強流動性等有利影響，通過對比美國、日本等國家的“雙融”交易制度可以發現，在允許從事融資融券交易的證券公司資格、客戶資格、對保證金的設置以及個人信用額度的限制等方面，滬、深兩市的相關約束其實最嚴格。

此前，一些信託賬戶以非實名制形式與證券公司交易系統對接，為風險控制帶來了很大的難度，在股災中造成了較大的損失。有人將股災的發生歸咎於保證金交易模式，尤其是場外配資的盛行。確實，眼下的技術細節上確實存在不少問題，譬如融資融券余額與流通市值的比例偏高(海外市場的比值通常在2%以內，而滬、深股市的比值可以高達4%以上);傘形信託方面，一些傘形信託的維持保證金比例偏低，允許的持股集中度較高;民間配資方面，一些民間配資的杠桿率更是達到5∶1、甚至9∶1的`水平。上述因素在股市下跌、甚至超跌的背景環境下，自然會引發相關投資者的賬戶信用危機。

總之，保證金交易是現代金融活動的重要組成部分，合規使用杠桿是現代資本市場的基本規則之一。從全球主要市場的評估來看，保證金交易工具已日趨成熟，對市場的影響總體上利大於弊。因此保證金交易有其存在的必要性，因而具有保證金交易功能的場外衍生品業務，尤其是權益類收益互換業務也有其發展的必然性。

三、業務方案設計

(一)交易流程。

(1)業務申請。客戶向證券公司提出權益類收益互換業務申請。

(2)審查要點。證券公司對客戶進行資格審查，如凈資產規模不低於 3000萬元、證券投資經驗不少於3年等。

(3)簽署主協議。客戶與證券公司簽署《權益類收益互換交易主協議》、補充協議、股票收益互換交易履約擔保協議等，並簽署權益類收益互換業務風險揭示書。

(4)提交交易指令。具體執行每一筆交易前，客戶向證券公司提交《交易申請書》，以此下達交易指令。證券公司接收並處理指令，執行完成後向客戶提供《交易確認書》，雙方確認成交要素。

(5)追加/提取履約擔保品(保證金)。根據協議約定，客戶須視損益變化追加/提取履約擔保品，具體估值由證券公司提供。

(6)終止結算。互換交易終止，雙方根據協議約定劃付資金完成交易結算。

(二)基本模式。

比較常見的權益類收益互換多在機構投資者和證券公司之間進行，且證券公司多作為對手方與機構投資者簽訂互換協議。業務發展初期，基於保證金交易功能的權益類收益互換模式具有代表性，其本質是杠桿交易，與融資融券業務相似，但是杠桿率可以高於融資融券業務。

四、小結

權益類收益互換業務是場外衍生品的一種，在金融創新領域具有很高的代表性。基於保證金交易功能的收益互換模式能在大股東增持、大宗交易承接、融資參與定增等投資者需求面提供巨大的業務支持。同時，作為固定收益的換入方，證券公司能夠通過盯市和保證金交易獲取穩定的風險收益，因此在業務開展初期，證券公司會率先試水基於保證金交易功能的收益互換模式，並且隨著業務規模擴大，選擇更多的交易模式、設計更多的業務方案。

B. 誰能告訴我互換現金流量是什麼意思

互換的概念是雙方約定在某一時刻交換一定的現金流，目的是為了化解匯率風險。

C. 股票指數與資金是怎麼換算的

指數是表示交易所全部股票的漲跌情況，成交金額是表示今天買賣了多少錢的股票，它們之間沒有換算關系。
股市指數的意思就是，就是由證券交易所或金融服務機構編制的、表明股票行市變動的一種供參考的數字。
如何能直觀地知曉當前各個股票市場的漲跌情況呢？通過觀察指數就可以。
股票指數的編排原理對我們來說是有點復雜的，就不在這兒詳細分析了，點擊下方鏈接，教你快速看懂指數：新手小白必備的股市基礎知識大全
一、國內常見的指數有哪些？
會由股票指數的編制方法和性質來分類，股票指數有五種類型：規模指數、行業指數、主題指數、風格指數和策略指數。
其中，最為常見的是規模指數，舉例說明，好比我們都懂的「滬深300」指數，說明了交易比較活躍的300家大型企業的股票在滬深市場上都具有比較好的代表性和流動性一個整體狀況。
再次，「上證50 」指數就也歸屬於是規模指數，代表的是上海證券市場代表性好、規模大、流動性好的50 只股票的整體情況。

行業指數代表的則是某個行業目前的整體狀況。好比「滬深300醫葯」就是一個行業指數，由滬深300中的17支醫葯衛生行業股票構成，也對該行業公司股票整體表現作出了一個反映。
主題的整體情況（如人工智慧、新能源汽車等）是用主題指數作為表示的，那麼相關指數有「科技龍頭」、「新能源車」等。
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二、股票指數有什麼用？
前文告訴我們，指數所選的一些股票都具有代表意義，所以根據指數，我們就可以很迅速的知道市場整體漲跌的情況，這就能清楚地了解市場的熱度，甚至對於未來的走勢也可以預測一二。具體則可以點擊下面的鏈接，獲取專業報告，學習分析的思路：最新行業研報免費分享

應答時間：2021-09-06，最新業務變化以文中鏈接內展示的數據為准，請點擊查看

D. 股票價格和現金流的關系

股利貼現模型。
公司股價與未來現金流的關系叫做股利貼現模型，把預期未來所有現金貼現到某一時點，這個貼現值就是該時點的股價。
派發現金股利時，不是體現在股價的提升上，相反，從理論上來說派發多少現金股利股價就跌多少。現金股利直接通過中國登記結算有限責任公司打到你的資金帳戶。

E. 股票收益互換其實是怎麼回事

股票互換同其他有名義本金的互換合約一樣，也是兩當事人之間達成的一種協議，協議規定，雙方同意在特定的時期內，對一系列的現金支付進行交換。在典型的股票互換中，一方同意在一個固定的期限內，按照一個固定的名義本金，向對方支付相當於某一股票指數的收益的金額。作為交換，他從對方得到按照相同的名義本金計算的另一種資產的收益或利息。股票互換的原理與標準的利率互換極其相似，名義本金是不進行交換的，它只用來計算相互之間需要支付的金額。客戶與券商根據協議約定在未來某一期限內針對特定股票的收益表現與固定利率進行現金流交換，是一種重要的權益衍生工具交易形式。客戶可以自行下成交指令，通過放大杠桿來實現超額收益或者做定向增發的客戶藉此套期保值的一種手段。

F. 股票的現金流是什麼意思

每股現金流是指企業在不動用外部籌資的情況下，用自身經營活動產生的現金償還貸款、維持生產、支付股利以及對外投資的能力，它是一個評估每股收益「含金量」的重要指標。
每股現金流量是公司營業業務所帶來的凈現金流量減去優先股股利與發行在外的普通股股數的比率。每股現金流量的計算公式如下： 每股現金流量 = （營業業務所帶來的凈現金流量－優先股股利）/流通在外的普通股股數
例如：某公司年末營業帶來的凈現金流量為1887.6295萬元，優先股股利為零，普通股股數為8600萬股，那麼：
每股現金流量 = 1887.6295萬元/8600萬股 = 0.22（元/股）
總的來說：從短期來看，每股現金流量比每股盈餘更能顯示從事資本性支出及支付股利的能力。每股現金流量一般比每股盈餘要高，原因是公司正常營業業務所帶來的凈現金流量還會包括一些從利潤中扣除出去，但又不影響現金流出的費用調整項目，比如折舊費等。但每股現金流量也有可能低於每股盈餘。

G. 股票收益互換什麼意思

你好，所謂的收益互換，指的就是我們和券商進行約定，在今後的一段時間之內，指定的股票收益和固定利率進行現金流交換，收益互換是一種權益衍生工具交易方式。
股票收益互換的特點：
1、我們和券商之間一般是只對收益進行現金流交換，一般情況下是不需要交割股票實物的；
2、交易方式很靈活，可以根據協商進行互相交換，一些收益和終止條款等交易要素都可以進行靈活變通，較為個性化；
3、具備信用交易特徵的一些客戶是可以通過自身的信用進行擔保，或者是提供一定的擔保品；
4、資金的收益是有杠桿效果的，我們只需要支付資金利息就能換取到股票的收益；
5、對於優質客戶，杠桿率是可以達到5倍的。

H. 金融互換的條件

1. 金融互換的舉例（越短越好)

從生活中考慮，某一店鋪購物券對你沒用，但剛好別人要去這店鋪，而你要去的恰好是那個人有購物券的店鋪。所以你們兩個人把購物券交換，各自取得最大利益。
以這種思路運用但金融互換上，貨幣，幾率，匯率互換等。相信這么聰明的你應該能夠寫明白把
全手打

2. 金融互換的特點

金融互換舉答悄從產生之日起，其發展一刻未停，因此其特點也在動態的發展。概括而言，金融互換的特點主要表現 最基本的金融互換品種是指貨幣互換(Currency Swap)和利率互換(Interest Rate Swap)，前者是指在對未來匯率預期的基礎上雙方同意交換不同貨幣本金與利息的支付的協議。其要點包括：雙方以約定的協議匯價進行有關本金的交換；每半年或每年以約定的利率和本金為基礎進行利息支付的互換；協議到期時，以預定的協議匯價將原本金換回等。後者是指在對未來利率的預期的基礎上，雙方以商定的日期和利率互換同一種舉激貨幣的利息支付。最基礎的利率互換形式是指固定利率對浮動利率的互換，即一方用固定利率債務換取浮動利率債務，支付浮動利率；另一方用浮動利率債務換取固定利率債務，支付固定利率。在此基礎上，金融互換新品種不斷出現，較典型的是交叉貨幣利率互換，從而使互換形成完整的種類（見表一），呈現出多樣化的特點。
表一 互換基本種類
附圖 金融互換同其他金融工具相結合，可以衍生出許多復雜的互換衍生產品，如與期權結合產生互換期權，互換與期貨結合產生互換期貨，與股票指數結合產生股票指數互換等。以互換期權為例，它是指對互換交易中所支付的固定利率的期權。互換期權合約賦予期權買方在指定的日期或某一指定的日期之前，選擇是否按照事先約定的條件進行互換的權利。這種權利可在規定的期限內行使，也可以放棄。由此可見，互換期權為金融機構與企業進行資產負債管理提供了很大的靈活性。因為在互換期權沒有產生以前，人們只能通過利用支付債券的場內交易期權交易或場外期權交易進行利率避險。互換期權本身的種類較多，如可贖回互換、可延期互換、可賣出互換、可取消互換等，它們的交易性質相同，都是在買權和賣權的基礎上發展而來。又如股票指數互換，它是指互換雙方達成協議，將與某一股票指數變動掛鉤的支付與某一以短期利率指數為基礎的支付進行互換。它主要是被用來替代在股票市場上的直接投資，但使用者同時承擔了股票指數變動的風險。其基本結構如圖一：
圖一 股票指數互換的基本結構
附圖
股指上漲時，銀行向投資者支付股票指數+差價（基點）
股指下正渣跌時，投資者向銀行支付股票指數－差價（基點）
美元LIBOR
美元LIBOR+35個基點
資產互換也是在基本互換基礎上發展起來的重要互換形式，資產互換是指將一個固定利率證券重新包裝為浮動利率證券，或將一個浮動利率證券重新包裝為固定利率證券，或將證券的還本付息貨幣轉換成另一種貨幣。資產互換能為投資者帶來更高的回報，也能使金融機構的資產組合進一步實現分散化，降低了資產組合的風險。 金融互換作為一種重要的金融衍生產品，其產生的主要原因是為了規避金融風險。但在發展過程中，金融互換本身也存在許多風險，因此加強風險管理，盡可能地減少風險的數額，防止風險變成實際的損失，貫穿於互換業務的整個過程。從風險產生的原因來看，互換風險主要來自於：第一，經濟因素，主要是利率與匯率的變動；第二，政治因素，如一國政治體制的變化造成金融市場價格的大幅波動；第三，運作因素，如過度投機、內部控制機制不健全等；第四，其他因素，如自然因素、社會因素等。從風險表現形式來看，由於互換的主要參與者包括中介機構與最終用戶，它們所面臨的風險有所區別。對中介機構講，它們首先面臨的風險是信用風險。一旦中介機構是一個造市商，當其持有不對應的頭寸時，還要面臨市場風險。因此，信用風險與市場風險是互換中介機構的主要風險。其他風險，如國家風險、法律風險、結算風險等，也對中介機構有影響。對最終用戶講，在有中介機構參與的互換交易中，如果另一最終用戶違約，這個最終用戶與中介機構的合約仍有效。因此作為最終用戶，可以忽略信用風險，將市場風險作為需要監測和管理的主要風險。從風險管理策略看：一是全程進行互換合同的估值。互換合同的估值發生在互換簽定合約之後，是對已經持有的頭寸的價值及其變化進行計算，目的是監測可能的盈虧和進行風險管理。只有對互換合約進行准確的估值，並在執行過程中根據市場情況的變化不斷調整自己的預期，才能有針對性的防止風險的擴大，最大限度地減少風險。二是對不同風險採取不同的策略：一般講，防範信用風險的措施是要選擇那些不論市場匯率或利率發生怎樣的變化，均能如期履約的公司作為交易對手；防範市場風險則要求能准確地預測未來市場匯率或利率的走勢，或通過再簽定一份與原協議方向相反的互換協議來防止市場風險損失的進一步擴大，或用轉讓或出售原有的互換協議的方式來減緩市場風險損失等。
圖二 未清償利率和貨幣互換的名義本金（10億美元）
附圖 作為互換的兩個基本形式，貨幣互換先於利率互換而產生，二者各有自己的優勢和特色，但在其發展過程中表現出明顯的非均衡性。利率互換的發展速度遠遠快於貨幣互換，成為互換市場的主流（見圖二）。其主要原因是國際借貸市場，尤其是歐洲美元市場十分廣闊。同時從內在結構上來看，與利率互換相比，由於貨幣互換牽涉到一系列的不同貨幣本金與利息的互換，貨幣互換協議的達成往往需要更長的時間來實現，文件製作方面也比較復雜。從新產品上看，兩者的發展也表現出非均衡：貨幣互換由於涉及到不同貨幣本金和一系列不同貨幣利息的互換，因此在國際金融市場上，其新產品較少，主要有固定利率貨幣互換、浮動利率貨幣互換及分期支付貨幣互換；利率互換的新產品則層出不窮，如零息對浮動利率互換、浮動利率對浮動利率互換、可贖回利率互換、可出售利率互換、可延期利率互換、遠期利率互換等等。
資料來源：BIS 由於金融互換是表外業務，而且是場外交易，標准合約又可以協商修改，因而其透明度較低，各國監管機構至今尚未專門針對金融互換的監管提出非常有效的方式。同時一項互換交易往往涉及到兩個或兩個以上國家的不同機構，必然要求互換監管的國際化。如前所述，互換交易的主要風險包括信用風險和市場風險，因此對互換交易監管，其實就是對上述兩種風險的監管。起初，監管者將重點放在對信用風險的監管上，而隨著交易的逐步發展，監管者發現互換交易對銀行的經營活動往往產生很大的影響。於是，它們越來越重視將市場風險作為監管的重點。在互換交易的國際化監管中，國際清算銀行和巴塞爾委員會起了重大的作用。如國際清算銀行和巴塞爾委員會所頒布的國際資本衡量與資本充足率的核心准則《巴塞爾協議》，目的是在國際范圍內建立一個確定銀行資本充足率的統一框架，以幫助銀行在向客戶提供表外業務（包括互換及其衍生產品交易）時抵補其所承擔的信用風險。
我國的企業與金融機構僅是近幾年才開始涉足金融互換交易業務，而且目前主要局限於一些簡單的利率互換與貨幣互換等形式。其主要原因在於：我國有關機構的風險管理制度不健全、相關人員的專業水平不高以及宏觀上國家的外匯管制相對較嚴等。隨著我國加入WTO，我國經濟逐步融入世界經濟之中，國際上普遍運用的金融衍生產品將很快進入我國，金融互換將不再是紙上談兵。但我國在運用金融互換時，必須充分借鑒國際金融互換的發展經驗，根據我國的現實，循序漸進；要充分認識到金融互換是一把「雙刃劍」，必須嚴格規范，加強內部控制和外部監管。 互換的價格主要表現為互換時所願意支付的利率、匯率水平。國際金融市場上，影響互換價格的因素主要有：①互換進行時市場總體利率水平、匯率水平及其波動幅度與變化趨勢；②互換本金數量、期限等；③互換雙方自身的資金狀況與資產負債結構；④互換夥伴的信用狀況；⑤互換合約對沖的可能性。由於互換價格的影響因素多，加之在其定價過程中不同的市場對收益的計算方法往往不同，因此其定價過程較為復雜，特別是互換交易的衍生品的定價更為復雜。總體而言，互換定價主要包括：其一，依據遠期和期權合約的理論價格，遠期和期權合約的具體定價技術就是互換定價過程的組成部分。利用此方法對互換產品進行定價，主要涉及到遠期合約的定價、期權合約的定價、反映遠期和期權合約的具體數學關系的漲跌平價等定價技巧，其每一方面都十分復雜。其二，通過互換交易進行資本市場套利的機會以優於遠期或期權的理論價格組織這些交易創造了機會。任何一種金融產品在資本市場套利所產生的優於遠期或期權理論價格的價格，將在極為短暫的時間內使所有其他工具的價格也作出相應的調整。因此各種金融產品的內在聯系及它們之間價格不一致所產生的套利行為決定了互換定價的調整。盡管就理論概念而言，可用遠期價格和金融套利來說明金融互換的定價。但從目前看，金融套利已成為互換定價的主要方法，其主要原因是金融套利能為互換的參與者節省成本。

3. 金融互換合約的基本原理是什麼

比較優勢原理
定義：在兩國之間，勞動生產率的差距並不是在任何產品上都是相等的。對於處於絕對優勢的國家應集中生產優勢較大的商品，處於絕對劣勢的國家應集中生產劣勢較小的產品（即「兩優相權取其重，兩劣相衡取其輕」），然後通過國際貿易，互相交換商品，彼此都節省了勞動力，都得到了好處。

4. 什麼是金融互換

金融互換是兩個或兩個以上的參與者之間，或直接、或通過中介機構簽訂協議，內互相或交叉支容付一系列本金或利息或本金和利息的交易行為。根據支付內容的不同，金融互換有兩種基本形式：利率互換、貨幣互換。 利率互換 利率互換是只交換利息的金融互換，即協議的當事人之間，就共同的名義本金額，各自依據不同的利率計算指標，計算並交換一組利息流量。 貨幣互換 貨幣互換是交換本金、通常也交換利息的金融互換，即協議的當事人之間在既定的期間內交換不同幣別的利息流量，並於期間結束時，依據協議約定的匯率交換計算利息的本金。

5. 簡述金融互換的功能。

結算和支付功能的金融體系
金融體系的融資功能
金融體系的股權的詳細功能
金融系統的資源配置功能
在金融系統的風險管理功能
金融體系的激勵功能，
財務系統信息功能

6. 境內金融機構需要符合什麼條件才能加入利率互換

利率互換作為一種新型的金融衍生產品，在中國發展很快，特別是隨著中國參與國際金融資本運作幅度的加大，利率互換已成為眾多公司及銀行之間常用的債務保值和資本升值的有效手段之一。從宏觀角度看，利率互換對中國金融資本運作的意義為：

7. 金融互換的條件

怎麼說吶
首先得是兩方
然後兩方的借款成本又差別
兩者互換可以獲得收益（可能有中介收取手續費）

8. 互換交易的金融互換

1．利率互換：是指雙方同意在未來的一定期限內根據同種貨幣的同樣的名義本金交換現金流，其中一方的現金根據浮動利率計算出來，而另一方的現金流根據固定利率計算。
2．貨幣互換：是指將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價本金和固定利息進行交換。
3．商品互換：是一種特殊類型的金融交易，交易雙方為了管理商品價格風險，同意交換與商品價格有關的現金流。它包括固定價格及浮動價格的商品價格互換和商品價格與利率的互換。
4．其它互換：股權互換、信用互換、期貨互換和互換期權等。
[編輯] 金融互換曾被西方金融界譽為20世紀80年代來最重要的金融創新。從1982年始創後，得到了迅速的發展。許多大型的跨國銀行和投資銀行機構都提供互換交易服務。其中最大的互換交易市場是倫敦和紐約的國際金融市場。截止1992年底，互換市場的全部未嘗債務已達6650億英鎊。

9. 金融互換的功能

金融互換的主要功能有：
1、通過金融互換可在全球各市場之間進行套利，從而一方面降低籌資者的融資成本或提高投資者的資產收益，另一方面促進全球金融市場的一體化。
2、利用金融互換，可以管理資產負債組合中的利率風險和匯率風險。
3、金融互換為表外業務，可以逃避外匯管制、利率管制及稅收限制。

10. 誰能具體說一下金融互換交易,不要太書面的.

利率互換的簡單案例說明

一、概念
兩個單獨的借款人，從不同或相同的金融機構取得貸款。在中介機構的撮合下，雙方商定，相互為對方支付貸款利息，使得雙方獲得比當初條件更為優惠的貸款。就是說，市場出現了免費的午餐。
利率互換的前提：利率市場化、有市場化的基準利率、投資銀行
二、【簡明案例】
（一）銀行
B銀行。貸款條件：
銀行的貸款利率：
企業信用等級 固定利率 浮動利率 備注
AAA 7% 6%(市場基準利率) 兩種利率對銀行的預期收益相同、對企業的預期融資成本相同
BBB 8% 6%＋0.25%
CCC 9% 6%＋0.5%

（二）、借款人、中介機構
H公司，AAA級企業，向B銀行借款5000萬。固定貸款利率7%；
L公司，CCC級企業，向B銀行借款5000萬。浮動貸款利率6.5%；
中介機構：M投資銀行，按貸款金額分別向雙方收取各0.1%的費用。
（三）互換過程
在中介機構的協調下，雙方約定：
由L公司承擔H公司的1.75%，然後雙方交換利息支付義務，即互相為對方支付利息。每次付息由中介公司擔保、轉交對方，同時中介機構一次性收取0.1%的服務費。
（四）互換結果(假定市場利率沒變)
1.H公司付浮動利率和中介服務費：7%—1.75%＋0.1%＝5.25%＋0.1%＝5.35%
（當初如借浮動利率貸款，付6%）
2.L公司付固定利率和中介服務費：6.5%＋1.75%＋0.1%＝8.25%＋0.1%＝8.35%
（當初如借固定利率貸款，付9%）
雙方各取得了比當初貸款條件低0.65%的貸款。
3.假如市場利率沒變，
銀行本來應該得到：
要從L公司收取的利息（浮）＝6.5%
要從H公司收取的利息（固）＝7%
總共13.5%

現在得到：6.5%＋5.25%＋1.75＝13.5%
所以銀行的利息收入沒少。
（五）免費蛋糕來源
總的免費蛋糕為1.5%。其中：H公司0.65%，L公司0.65%，中介公司0.2%。
是由高信用等級公司出賣信用帶來的。
具體計算：1.5%＝（9%—7%）—（6.5%—6%）
(六)回頭看L公司承擔費的確定
中介公司的費用確實後，假如剩餘的免費蛋糕雙方各半，如何確定L公司的承擔部分？
免費蛋糕1.5%中，已經確定要給中介公司0.2%。剩餘還有1.3%，雙方要求各得0.65%。
從H公司來看，要求以固定利率換成浮動利率，並且再拿到0.65%的好處，也就是要用6%—0.65%＝5.35%的浮動利率取得貸款。那L公司分擔的部分X應該是：
7%—X＋0.1%＝5.35%
X＝7%＋0.1%—5.35%＝1.75%
(七)現實市場中，免費蛋糕確實存在。存在原因眾說紛紜，還沒公認的理由。

這里只是用簡單例子說明了利率互換的基本原理，實際交易和操作中要復雜的多。

I. 股票互換的特點

股票互換作為金融互換的一種特殊形式，具有以下特點：
(1)股票互換交易屬於表外交易。它的發生不會引起資產負債表內業務發生變化，卻納雹可為交易者帶來業務收入或減少風險。互換交易就是一種衍生金融工具的表外業務。
(2)股票互換交易是場外交易，按非標准形式進行(目前有標准化趨勢)，具有靈活性適應各種交易者的需要。但正是由於互換交易的非標准化方式，它的交易成本較高，談判比較復雜，同時，違約風險也較大。
(3)股票互換往往與股票指數建立某種聯系。與其他類型的互換一樣，股票互換也是基於某種金融資產的現金流的交換，但大多數的股票互換會與一個或若干個股票指數掛鉤，如它們通常以股票指數回報率加減一定的差價作為支付現金逗茄孝流的基礎，這是指進行股票互換的交易雙方至少有一方支付基於某種股票指數回報率的現金流，這里的股票指數的回報率被定義為在股票互換的一個支付周期內，股票指數的變動百分比。在實際操作中，往往將股票指數回報率加減一定的差價作為支付現金流的基礎，這個差價是交易雙方山稿事先預定了的，以基點表示的百分比。當股票指數回報率為正時，投資者支付股票指數回報率加上差價，當股票指數回報率為負時，投資者將收入股票指數回報率的絕對值減去差價。此外，股票互換交易的雙方還可以規定股票指數回報率的上下限，如果股票指數的回報率高於上限利率，則交易者支付上限利率；反之，如果股票指數回報率(此時為負)低於下限利率，則交易者收取下限利率。

J. 什麼是股票收益互換

股票收益互換是指客戶與券商根據協議約定，在未來某一期限內針對特定股票的收益表現與固定利率進行現金流交換，是一種重要的權益衍生工具交易形式。

該項創新業務於2012年底啟動試點，首批獲得試點資格的有中信證券、中金公司、中信建投證券、銀河證券、招商證券、光大證券六家券商。

可以根據客戶需求靈活設計互換方向、掛鉤標的、終止條件、收益條款等交易要素，滿足客戶融資、投資和風險管理的個性化需求。

(10)股票指數互換現金流擴展閱讀：

特點

1、場外協約成交客戶與證券公司一對一議價，簽署協議即可達成交易，屬於券商櫃台產品;客戶和證券公司之間只對收益進行現金流交換，一般不需要進行股票實物交割。

2、交易要素靈活定製可以根據客戶需求靈活設計互換方向、掛鉤標的、終止條件、收益條款等交易要素，滿足客戶融資、投資和風險管理的個性化需求。

3、具有信用交易特徵客戶可以自身信用擔保或提供一定比例的履約擔保品，資金收益具有杠桿效果。 只需支付資金利息即可換取股票收益，從而大幅提高了資金杠桿。

4、杠桿比率高對於資質優秀的客戶，潛在杠桿率可以達到近5倍。