股票市場信息有關文獻

⑴ 我想了解關於中國股市歷史以來每一天的消息面，請問哪裡可以查看到！書，網頁也可以，謝謝你！

■第一次大牛市：1990年12月19日至1992年5月26日
上海證券交易所正式開業以後，掛牌股票僅有8隻股票，人稱"老八股"。當時交易制度實施1%漲跌停板（後改為0.5%）限制，股指從96.05點開始，歷時2年半的持續上揚，終於在取消漲跌停板的刺激下，一舉達到1429點的高位。
■第一次大熊市：1992年5月26日至1992年11月17日
沖動過後，市場開始價值回歸，不成熟的股市波動極大，僅僅半年時間，股指就從1429點下跌到386點，跌幅高達73%，這樣的下跌在現在來看是不可想像的，而在當時，投資者們都自然地接受了，難怪有人說，還是早期的股市炒起來爽
■第二次大牛市：1992年11月17日至1993年2月16日
快速下跌爽，快速上漲更爽，半年的跌幅，3個月就全部漲回來。從1992年11月17日的386點開始，到1993年2月16日的1558點，只用了3個月時間，大盤漲幅高達303%。這種行情在現在看來，足以讓投資者羨慕不已。
■第二次大熊市：1993年2月16日至1994年7月29日
快速牛市上漲完成後，股市的大擴容也就開始了，伴隨著新股的不斷發行，上證指數也逐步走低，進而在777點展開長期拉鋸，後來777點位失守，大盤再度一蹶不振的持續探底。到1994年7月29日，股指回到325點，但這次熊市帶來的"成果"是上市公司數量急速地膨脹
■第三次大牛市：1994年7月29日至1994年9月13日
證券市場一片蕭條，在人們都對股市信心喪失殆盡的時候，市場中甚至一度傳言監管層將關閉股市，為了挽救市場，相關部門出台三大利好救市，股市再度亢奮，1個半月時間，股指漲幅200%，最高達1052點。
■第三次大熊市：1994年9月13日至1995年5月17日
早期的股市不講究什麼價值投資，業績好壞也是無所謂，最重要的是流通盤要小，這樣好炒。但是隨著股價的炒高，總有無形的手將股市打低，在1995年5月17日，股指已經回到577點，跌幅接近50%。
■第四次大牛市：1995年5月18日至1995年5月22日
這次牛市只有三個交易日！股市受到管理層關閉國債期貨消息的影響，全面暴漲，3天時間股指就從582點上漲到926點。本輪行情充分反映了我國股市對相關"政策"的敏感程度，"股市政策市"的說法也被投資界普遍接受。
■第四次熊市：1995年5月22日至1996年1月19日
短暫的牛市過後，股市重新下跌。從1995年的8月開始，當時僅僅3倍市盈率的四川長虹開始悄悄走強，業績白馬股票逐步受到主流資金的關注。至1996年1月19日，股指達到階段低點512點，績優股股價普遍超跌，新一行情條件具備。
■第五次大牛市：1996年1月19日至1997年5月12日
崇尚績優開始成為市場主流投資理念，深發展、四川長虹、深科技、湖北興化等龍頭股均為業績極佳的績優成長股，在這些股票的帶領下，股指重新回到1510點，這些股票創造的"投資神化"也對當時的普通投資者進行了一場鮮活的投資教育。
■第五次大熊市：1997年5月12日至1999年5月18日
這輪大調整也是因為過度投機，在績優股得到了充分炒作之後，到1999年5月18日，股指已經跌至1047點。這兩年間，股市的擴容繼續瘋狂進行，規模出現了難以想像的擴張。嚴重的供需矛盾使二級市場出現極度失血，持續2年的熊市就此展開
■第六次大牛市：1999年5月19日至2001年6月14日
這次的牛市俗稱"5·19"行情，多數的投資者都記憶猶新，網路概念股的強勁噴發將上證指數推高到2000點以上，並創出2245點的歷史最高點，伴隨一輪波瀾壯闊的大牛市，證券投資基金也出現了歷史上罕見的大發展。
■第六次大熊市：2001年6月14日至2005年6月6日
"5·19"行情過後，市場最關注的就是股權分置的問題。投資者普遍認為這是利空因素，解決股權分置也成為股市下跌的理由，股指也從2245點一路下跌到998點。經過這輪歷史上最長時間的大調整，A股市場的市盈率降至合理水平，新一輪行情也在悄然醞釀當中。
1、1984年- 提出建立資本市場構想

2、1984年11月-中國第一股發行1萬股

3、1986年-中國第一個證券交易櫃台誕生

4、1990年11月26日上海證券交易所成立

5、1990年-深圳證券交易所試開業

6、股市設計者點評：
股市最初的建立就是如此，「歷史在為未來奮斗的時候總是高尚和純潔的，當年設計者所構想的證券市場只有一個榜樣——歐美，歐美股市是完全市場化的結果，是最精明的商人之間的活動，而中國的歷史現實卻決定了中國的股市一開始就帶著太多的政府色彩。」一位最初設計者對本刊評論說。這為後來的政策市以及國企圈錢埋下了伏筆。

三、○ 混亂90年代初：股市徘徊在保與壓之間

1、1991年8月- 中國證券業協會在北京成立
1991-08-28 中國證券業協會成立。
2、1992年5月21日-上交所取消股票交易價格限制

3、1992年8月10日-「810」事件

4、1992年10月12日-證監會正式成立

5、1992年8月-1994年8月-股市變冷

6、1994年7月30日-三大利好救市政策引發大漲

7、1996年12月-政策扼住股市漲勢

四、○ 牛市1999：功利性透支

1、1999年5月19日-5.19行情爆發

2、1999年6月-多重利好促股市大漲

3、 1999年7月1日-《證券法》實施

五、○ 打開潘多拉魔盒：從國有股減持到股權分置改革

1、2001年6月-國有股減持拉開序幕

2、2001年7月-國有股減持在新股發行中正式開始

3、2001年10月-證監會一家宣布暫停國有股減持

4、2001年7月-社保基金正式入市

5、2002年6月-國務院決定停止減持國有股

6、2002年12月-QFII制度正式實施

7、2005年4月30日-股權分置改革試點正式啟動

8、2005年6月-利好齊發，股改行情啟動

9、2006年9月-股權分置改革已近收官

10、就是從06年下半年到現在的大牛市，正在持續中。

中國股市歷史
1983年 第一家股份制企業 深圳寶安聯合投資公司
1984年一幫從沒見過股市的窮學生 中國人民銀行研究生部20多名研究生(其中包括蔡重直、吳曉玲、魏本華、胡曉煉等),發表了轟動一時的《中國金融改革戰略探討》，其中第一次談到了在中國建立證券市場的構想。在1984年第二屆中國金融年會上引起的思想風暴的規模
1984年7月20日成立 北京天橋百貨股份有限公司 第一家股份有限公司
1984年11月 第一家公開發行股票企業 飛樂音響 中國第一股——上海飛樂音響股份公司成立
1985年1月，上海延中實業有限公司成立，並全部以股票形式向社會籌資，成為第一家公開向社會發行股票的集體所有制企業。全流通股票
1985年、北京的天橋公司、開始發行股票，
1987年5月，深圳市發展銀行首次向社會公開發行股票，成為深圳第一股。
1986年9月26日第一個證券櫃台交易點 中國工商銀行上海信託投資公司靜安分公司
1987-09-27 第一家證券公司 深圳特區證券公司成立
1988年7月9日，人民銀行開了證券市場座談會 由人行牽頭組成證券交易所研究設計小組
1990年12月19日，上海舉行上海證券交易所開業典禮。時任上海市市長的朱鎔基在浦江飯店敲響上證所開業的第一聲鑼 上市交易的僅有30種國庫券、債券和被稱為「老八股」（延中、電真空，大、小飛樂，愛使，申華，豫園，興業）的股票，

同日 申銀證券公司開設了上海第一個大戶室 出現了中國第一代個人證券投資大戶/股票大戶
黃浦萬國 每天收市晚上交流信息者絡繹不絕 上海一景
1991年7月11日，上海證券交易所推出股票帳戶，逐漸取代股東名卡。
1991年7月15日，上海證券交易所開始向社會公布上海股市8種股票的價格變動指數
1991年7月3日，深圳證券交易所正式開業。 1990年12月1日，深交所「試」開業，
1991年8月1日 第一隻發行可轉換企業債券公司 瓊能源
1991年10月31日，中國南方玻璃股份有限公司與深圳市物業發展（集團）股份有限公司向社會公眾招股，這是中國股份制企業首次發行B股。
1992年元月，一種叫「股票認購證」的票證出現在上海街頭，產生大批認購證 廣義上講也是一種權證。該權證價格30元，後被炒至幾百元，
1992年1月13日，興業房產股票在上海證券交易所上市交易，是上證所開業後第一家新上市的股票，也是全國唯一上市交易的不動產股票。
1992 年1月19日，鄧小平從即日起視察深圳四天，在了解了深圳股市情況後，他指出：「有人說股票是資本主義的，我們在上海、深圳先試驗了一下，結果證明是成功 的，看來資本主義有些東西，社會主義制度也可以拿過來用，即使錯了也不要緊嘛！錯了關閉就是，以後再開，哪有百分之百正確的事情。」鄧小平「堅決試，不行 可以關」
1992年2月2日，發行聯合紡織我國第一張中外合資企業股票。
1992年2月2月21日 第一家B股上市公司 電真空 首次向境外投資者發行股票
1992年3月2日，進行1992股票認購證首次搖號儀式。
1992 年5月21日 滬市突然全面放開股價，大盤直接跳空高開在1260.32點，較前一天漲幅高達104.27%。滬指當天從616點躥至1265點，僅僅3天，又登頂 1420點 股票價格就一飛沖天，暴漲570%！其中，5隻新股市價面值竟狂升2500%至3000%！上證指數首度跨越千點，
1992年7月7日，深圳原野股票停牌。
1992年8月5日，深圳市郵局收到一個17.5公斤重的包裹，其中居然是2800張身份證
1992年8月10日，深圳發售1992年新股認購抽簽表 發生震驚全國的「8.10風波」。
「8•10」之後3天，上海股市也受影響猛跌22.2%。上證指數暴跌400餘點 與5月25日的1420點相比，凈跌640點，兩個半月內跌幅達到45%。
眼看股市脫韁，監管層趕忙懸崖勒馬，並加快新股上市速度。
1992年10月12日，國務院證券委員會 中國證監會成立。
1992年11月，滬市創出393點新低。僅5個月，滬指就跌去千點
1992年11月深寶安 第一家境內發行轉債上市公司 中國首家發行權證的上市企業
1992年後 股票價格暴漲。糊里糊塗地開始炒股，莫名其妙地發了大財
92年因買股票認購證出現了股票大戶 95年以國債風波為限 基本上消滅了股票大戶

1993年2月到1996年3月被稱是中國股市的第一次大熊市，主要是國家宏觀緊縮遏制經濟過熱所致

1993年第二批認購證 這次投入者幾乎全賠，從此認購證消失
1993年2月 1558點
1993年4月13日，深圳證券交易所的股市行情藉助衛星通信手段傳送到北京
1993年4月22日 《股票發行與交易管理暫行條例》正式頒布實施。
1993年5月3日上證所分類股價指數公首日布 分為工業商業地產業公用事業及綜合共五大類
1993年6月1日，上海、深圳證券交易所聯合編制的「中華股價指數」
1993年6月29日 青島啤酒 第一家H股上市公司 在香港正式招股上市
1993年7月7日，國務院證券委員會發布《證券交易所管理暫行辦法》
1993年年中的金融整頓，連帶著股市也跟著泛綠。
1993年8月6日，上海證券交易所所有上市A股均採用集合競價。
1993年8月20日 第一隻上市投資基金 淄博基金
1993年9月30日 第一家股權收購 中國寶安集團股份有限公司宣布持有上海延中實業股份有限公司發行在外的普通股超過5%，由此揭開中國收購上市公司第一頁。 寶安收購延中實業股權通過二級股票市場進行控股的「寶延風波」
1993年10月25日，上海證券交易所向社會公眾開放國債期貨交易。

1994年4月 棱光股份 第一家國家股轉法人股公司
1994年6月 哈歲寶 第一家上網競價發行股票
1994年6月 陸家嘴 第一家國家股減資的公司
1994年7月28日 人民日報發表《證監會與國務院有關部門共商穩定和發展股票市場的措施》，
1994年7月29日『股災』
1994年7月30日「停發新股、允許券商融資、成立中外合資基金」三大政策救市行情 上證指數從當日收盤的333.92點，8月漲至9月13日的1052.94點，累計漲幅215.33%。
1995年，指數又在政策指揮下玩了一把過山車：
1995年1月1日，即日起實行T+1交易制度。
1995年2月23日，上海國債市場出現 史稱「327風波」。
1995年3月，當證券市場已經發展四年多以後，才進政府工作報告，拿到了准生證。
1995年5月17日，中國證監會發出《關於暫停國債期貨交易試點的緊急通知》，協議平倉。
1995年5月18日 暫停國債期貨交易試點，滬市A股跳空130點開盤，滬指當天漲幅40%多；留下新中國股市上最大的一個跳空缺口 成交量也巨幅放大至84.93億元
1995年5月20日僅過兩天，國務院證券委宣布當年新股發行規模將在二季度下達，滬指瞬間跌去16.39%。
1995年7月11日，中國證監會正式加入證監會國際組織。
1995年 一汽金杯 第一家虧損公司
1996年的上海股市猶如一個大轉盤，從年初的500多點，一直沖到1250點；深圳股市更是瘋了，從年初的900多點沖到了4200點。
網下認購買新股票 需要上門 帶現金
1996年4月1日，中國人民銀行發布公告稱，今起不再辦理新的保值儲蓄業務。
1996年4月24日，上交所決定調低包括交易年費在內的七項市場收費標准。
1996年4月25日 合並方式組建「申銀萬國證券股份有限公司股份有限公司」。
1996年5月29日，道•瓊斯推出中國股票指數，分別為道•瓊斯中國指數、上海指數和深圳指數。
1996年9月24日，上交所決定，從10月3日起分別下調股票、基金交易傭金和經手費標准；同時對證券交易方式作出重大調整，即由原來的有形席位交易方式改為有形無形相結合，並以無形為主的交易方式。自10月份起全面推廣場外無形席位報盤交易方式。
1996年國慶節後，股市全線飄紅。證監會坐不住了，團團冷風朝股市吹來，意圖降溫，但行情仍節節攀高。
1996年12月16日《人民日報》特約評論員文章《正確認識當前股票市場》[第三任證監會主席周正慶組織人撰寫]「最近一個時期的暴漲則是不正常和非理性的。」從而引發市場暴跌。
1996年12月16日，滬、深證券交易所上市的股票交易，實行漲跌幅不超過前日收市價10％的限制。
「12道金牌」
1997年4月10日，發行可轉換公司債券試點拉開序幕。
1997年 5月股市終於在重壓之下於 進行調整
1997年6月6日，禁止銀行資金違規流入股票市場。
1997年11月，經國務院批准，國務院證券委員會頒布實施《證券投資基金管理暫行辦法》。
1997年5月到1999年5月的下跌，是中國股市非常值得玩味的第二次大熊市。

1998年3月23日，金泰、開元、興華、裕陽、安信等五大證券投資基金和南化轉債、絲綢轉債兩個可轉換債券相繼登場。專家理財 證券市場金融衍生工具擴大的一種標志。
1998年4月22日，深滬兩市的交易所 實行「特別處理」制度。
1998年4月28日 遼物資A 第一家ST公司
1998年度，人行先後在3月25日，7月1日，12月7日連續三次降息。
1998年6月12日，國家宣布降低證券交易印花稅，從單邊交易千分之五降低到千分之四，
1999年開始，一批批困難企業開始紛紛上市「脫困」，弄虛作假的企業越來越多，後來暴露出來的很多違規造假的企業都是那時上市的，將股市弄得「不倫不類」『老鼠倉'
上市公司第一年績優，第二年績平，第三年績差，第四年虧損，第五年資產重組。這是折舊規律。
1996年 綠野 上市一年不到，就從一個績憂股變成了一個垃圾股。股票充滿著陽謀和陰謀的游戲工具
1999年5月7日周末北約導彈襲擊中國駐南斯拉夫聯盟大使館
1999年5月10日周一，滬深股市跳空而下，「導彈缺口」炸在每個股民心中。
1999年5•19行情 一開盤網路股啟動 領頭的是東方明珠、廣電股份、中信國安等滬市上漲51點，深市上漲129點。
5月19日後，大盤依然一片大紅
6月1日，國務院宣布降低B股印花稅
6月10日，央行宣布第7次降息。
1999年6月12日 棱光股份 第一家遭交易所公開譴責的公司
6月14日，證監會官員發表講話指出股市上升是恢復性的。
6月15日，《人民日報》再次發表特約評論員文章 重復股市是恢復性上漲，
6月25日，兩市成交量竟達830億元，創歷史紀錄。
管理層還允許三類企業獲准入市，當天大盤跳空高開，上證指數當日大漲103.52點，漲幅6.59%。
政府很快出台了一系列利好火上澆油。中國股市進入了空前的大牛市 功利性透支
有經濟學家說當時美國的連續8年大牛市，大大增加了美國的消費，股市的錢掙得容易，花起來也爽快，這被稱為「財富效應」，管理層覺得言之有理，遂動了在中國復制股市財富效應的念頭；
網路泡沫的誕生 國企改革進入攻堅階段，需要大量的資金
1999年7月1日，《證券法》正式實施，而令人啼笑皆非的是，滬深股市以大幅下挫的方式來迎接中國證券業的第一部大法。1998年12月29日，九屆全國人大常委會第六次會議審議通過
1999年4月16日，廈海發公告其股票將從4月19日起實行特別處理，成為1999年首家的ST公司。
1999年7月9日 農商社、雙鹿，蘇三山、渝鈦白 第一批PT公司
9月9日三類企業國有企業，國有資產控股企業，上市公司獲准入市，滬指大漲103.52點，漲幅6.59%。
1999年10月 申能股份 第一家國家股回購
1999年10月 首鋼股份 第一家引入戰略投資者的公司
1999年10月，國務院批准實施《中國證券監督管理委員會股票發行審核委員會條例》。
1999年後，股市就迎來以網路為首的高科技風暴。上市公司觸網忙，無論真假，只要名字沾上數碼或者網路兩字，股價就會扶搖直上。這種情況一直延續到2001年。
2000年4月 吳江絲綢 第一家可轉債公司發行股票
2001年1月初，經濟學家吳敬璉拋出「賭場論」，怒斥股市黑庄 接著又引發中國股市「推倒重來」的觀點。旋即招來經濟學家厲以寧、董輔、肖灼基等的反擊，要像對待嬰兒一樣愛護股市 國內掀起股市大討論：「學費論」
6月14日，國有股減持辦法出台 財政部部長項懷誠當即表示：「國有股減持是一個利好因素。」，後來股民們認識到，減持就是變相攤派和擴容，而按照新股發行價格減持是殺富濟貧。滬指創下此前11年來新高2245點
直到7月13日，股市仍在高位盤整。
7月26日，國有股減持在新股發行中正式開始，股市暴跌，滬指跌32.55點。
10月19日，滬指已從6月14日的2245點猛跌至1514點，50多隻股票跌停。當年80%的投資者被套牢，基金凈值縮水了40%，而券商傭金收入下降30%。1500點「鐵底」岌岌可危
10月22日晚9時，中央電視台宣布，國有股減持辦法暫停。由五部委聯合調研，由財政部主持的國有股減持辦法，實行了3個月就被證監會一家宣布暫停了。
10月23日，證監會宣布首發增發停止國有股出售。
股指下挫已勢如泄洪
有研究員 大小有21個原因導致了當年2001年股市暴跌，其中包括：1999年政策利好釋放完畢，央行規范資金，銀廣廈等庄股內幕徹底曝光，當年股市整頓等等。股權割裂成為中國股市的「原罪」
2001年中國股市彷彿打開了潘多拉魔盒「股權分置也逐漸成了一個筐，什麼問題都可以往裡裝。」「海歸派」官員又陸續推出了「市場化」和「國際化」改革，其中大多「水土不服」，在強力推行中，又在股權分置的框架下被扭曲。
從2001年到2005年，各種政策救市的老辦法悉數用盡之後，股市仍一蹶不振。此前的「國九條」也不敵頹勢，溫總理講話也被視為利空。被套股民比比皆是。「遠離毒品遠離股市」的呼聲成為交響。
2001年後中國股市開始過度擴容，盡管股市一直走跌，但融資額卻達到了近15年來融資額的40%左右。
2001年2月，經國務院批准，中國證監會決定境內居民可投資B股市場。無奈
上市企業仍舊千方百計「圈錢」，可謂使盡渾身解數：從整體上市到分拆上市，從信誓旦旦到原形畢露，從欠債不還到以股抵債……而好的企業卻又紛紛海外上市。
2002年6月23日，國務院決定，除企業海外發行上市外，對國內上市公司停止執行關於利用證券市場減持國有股的規定，並不再出台具體實施辦法。 國有股減持停止
2002年6•24行情
2002年12月，中國證監會頒布並施行《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》，這標志著我國QFII制度正式啟動。
股市仍義無反顧地走上漫漫「熊」途 ———「5•19」這一生於政策、長於政策的大牛行情，終於還是死於政策失靈的陷坑裡 延續多年的政策市終於走到末路：不僅政策的邊際效益遞減，且管理層信用被嚴重透支。
2003年7月 QFII 第一單
2004年1月31日出台了「國九條」《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》
2004年6月1日 證券投資基金法施行 2003年10月28日，十屆全國人大常委會第五次會議通過
2004年，上證 180指數樣本股的成交額超過全部股票成交額的一半以上，上證 50指數樣本股成交額又佔到了上證 180指數的近 60％，資金正毫不猶豫地向藍籌股集中；
2004年有兩個「死亡」標志將被記入歷史：一個是，南方、漢唐、閩發、大鵬等靠「坐莊」為生的券商，資金鏈斷裂後難以為繼，或被接管或被清盤；另一個是，多年來威風八面擎「庄股」大旗的德隆系轟然倒下。莊家們被滅
2005年：試錯式「全流通」
2005年 2月以來，上證指數絕地翻身，一度重返 1300點之上
4月29日上市公司股權分置改革啟動 解決股權分置，就是中國股市必須要打的「遼沈戰役」。股市的「三大戰役」
5月9日，證監會迅速圈定了4家上市公司進入股權分置改革首批試點程序。上證指數重挫28點收於1130.84點，再創6年新低。
原來激進的全流通主張者如韓志國、張衛星等卻表示：試點方案不利於流通股股東，同國資委討價還價也是太難。不是一個「純潔」的過程，是一個利益博弈的結果。
2005年6月6日證監會推出《上市公司回購社會公眾股份管理辦法(試行)》，這天股指跌破千點。上午11點06分，滬市股指跌至988.32點
「出逃等於生還」「中國股市8年抗戰，一覺回到解放前」
2005年6月8日暴漲 瘋漲了8%的「人工牛市」股票市場創下了自2002年以來的最大單日漲幅和最大單日成交記錄，滬深兩市共有120隻股票漲停，兩市共成交317億元。「虛弱的井噴」。
2005年8月22日寶鋼權證上市 每日的成交量超過股票的總交易量,達到了七八十億元
寶鋼權證舉例,4.5元的行權價和高達1.6元的權證價格,2006年8月30日之前
跌破4.50元意味著寶鋼權證根本沒有任何價值，已經成為廢紙。
美式權證持有人有權在最後到期日前任一交易日要求履約執行；
歐式權證持有人則僅能於最後到期日當天要求履約執行。

2006年6月19日深交所 IPO第一股中工國際 中小企業板的第51隻股票
2006年7月5日中國銀行上海證券交易所掛牌
2006年10月27日中國工商銀行 全球最大IPO在滬港兩地同日開盤

⑵ 求一篇關於中國股市行情分析的論文，要有論文的標准格式

論文：論資本市場開放對中國股市的影響論文寫作
[摘要]伴隨著中國經濟市場不斷的對外開放，中國經濟的不斷發展，股票市場也從無到有，不斷壯大的發展起來。股市的發展與資本市場的開放程度密切相關，隨著我國資本市場開放程度的不斷放大，外資對中國經濟的影響也越大，對中國的股票市場形成壓力。中國證券如何面對世界的挑戰，在這種情況下，作為一個國家經濟晴雨表的股票市場發展就顯得特別的重要起來。本文討論了資本市場開放對中國股市的影響，對歷史資料文獻加以分析並提出建議。
[關鍵詞]市場經濟資本市場股票市場

一、目前我國股票市場的現狀

截至2007年8月9日收盤，滬深股市總市值首度突破21萬億大關，總市值合計為211491億元，而2006年GDP總量為210871億元人民幣，我國股票市場的總市值首次超越GDP，2007年上半年我國GDP總量為106768億元。

根據滬深兩個證券交易所的最新統計數據顯示：截至8月9日收盤,上海證券交易所總市值為163648億元，流通市值46843億元；深圳證券交易所總市值為47817.48億元，流通市值為23989.06億元。到目前為止，瀘深股票賬戶總數已經超過14000萬，占人總總數的10%以上，這在以前是不可想像的。我國股票市場發展雖然很快,但股市對民生問題的影響也是顯然的。股票市場有一億四千萬賬戶,也就是說它的漲跌將關繫到一億多個家庭的生活了。

二、資本市場開放度的演變過程

根據我國政府對WTO承諾，我國證券對外開放的內容主要包括：

1.外國證券機構可以(不通過中方中介)直接從事B股交易。

2.外國證券機構駐華代表處可以成為所有中國證券交易所的特別會員。

3.允許外國機構設立合營公司,從事我國國內證券投資基金管理業務,外資比例不超過33%；加入三年內,外資比例不超過49%。

4.加入後三年內，允許外國證券公司設立合營公司，外資比例不超過三分之一。合營公司可以(不通過中方中介)從事A股的承銷，從事B股和H股、政府和公司債券的承銷和交易，以及發起設立基金。

5.允許合資券商開展咨詢服務及其它輔助性金融服務，包括信用查詢與分析，投資於有價證券研究、咨詢，公開收購及公司重組等；對所有新批準的證券業務給予國民待遇，允許在中國設立分支機構。

入世以來，隨著證券市場開放承諾的一步步兌現，資本市場改革逐步推進，2002年底，中國證監會頒布並實施《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》，經過有關方面近半年的周密准備，QFII制度於2003年年中正式啟動。截至2006年12月底，共批准成立7家外資參股證券公司；共成立24家中外合資基金公司，占成立基金公司數量的42.86%。截至2007年1月31日，68家境外證券經營機構取得外資股業務資格。

至此，我國資本市場的開放領域形成了從加入世貿組織協議框架下的證券業和基金業的開放，到外資直接參與國有產權和非流通股權的並購轉讓市場，再到允許合格的境外機構投資者直接投資A股市場等漸次展開的全方位開放局面，中國資本市場的每一個環節和組成部本基本上都為外資進入建立了政策和制度的通道。資本市場的開放包括兩個方面,一方面是允許外國資本進入國內的難易程度,另一方面是允許進入國內的外國資本的大小.經濟全球化是一種浪潮也是一種趨勢,中國作為一個經濟實體也將高度納入到其中,資本市場也將高度開放.隨著資本市場開放程度的提高,國外資本對我國的經濟實體也產生越來越重要的影響,在股票市場上優為明顯。

三、改革開放程度對股票市場的影響

改革開發以來，我國國民經濟的對外依存度大大提高，國際金融市場動盪會導致出口增幅下降、外商直接投資下降，從而影響經濟增長率，失業率隨之上升，宏觀經濟環境的惡化導致上市公司業績下降和投資者信心下降，最終使證券市場行情下跌。其中，國際金融市場的動盪對外向型上市公司和外貿行業上市公司的業績影響較大，對其股價的沖擊也最大。

1.金融安全方面的影響。在金融安全方面，股票市場並沒有像外匯市場那麼惹眼。但我們並不應該忽視它在金融安全方面的影響。中國股票市場現在雖然足夠大，國家行政干預強，但明顯存在很多的漏洞，以前，國際資本流動受到不同程度的限制，國際金融市場結構比較簡單，國際性的金融投機的形式較為單一。但是，80年代特別是90年代以來，隨著國際資本流動的自由化和國際金融市場結構的復雜化，機構投機者不但可以同時在多個金融市場上進行投機，而且在每個金融市場上還可以同時進行多個金融品種的投機，從而使投機帶有立體的性質，從而使投機手段更加隱蔽和復雜。加入WTO後，國際投機者同樣可以對我國的金融領域進行沖擊，我國在經濟方面的開放越大，沖擊也就可能越大。

但由於最富有投機性的商品是股票和房地產，現代泡沫經濟最典型的表現是因投機而造成的股票價格和房地產價格的急劇上升。由於機構投機者一般不介入實物資產的投機，股票市場的泡沫便成為機構投機者掀起投機風潮的理想時機。機構投機者對泰國和東南亞國家發起金融攻擊，與這些國家和地區存在泡沫經濟有著密切的關系。2.直接影響了股票市場的發展進度。中國股市將迎來與國際慣例全面接軌的時代。股票市場是一種具有共同規律、通行共同語言的投資場所，其優點和缺點、長處和短處，都在相當大的程度上來源於其內在的本性和特有的規律。由於上市公司的股份被人為地分割為國有股、法人股和個人股，各類股的價格和流通方式又都完全不同，這使得上市公司轉軌不轉制問題日益突出。伴隨中國股票市場的逐步對外開放，股市將迎來與國際慣例全面接軌的時代；封閉式的股市發展格局即將被打破，中國股市將隨我國加入世界貿易組織而迎來逐步開放的時代。十多年來，中國股市(特別是A股市場)是在一種封閉的狀態下運行的，隨著經濟全球化的發展和中國加入世界貿易組織以及QFII制度的啟動，這種封閉的股市發展格局將會被逐步打破，伴隨著人民幣資本項目下可自由兌換的實現，股票市場的對外開放的領域和步伐將逐步加寬、加快。

3.外資進入方面的影響。2006年，QFII走完了在中國證券市場上三年的試點歷程，迎來了轉折之年。截至2006年12月末，QFII中國A股基金的最新資產規模達到37.72億美元，直逼300億元人民幣。QFII在中國的市場影響力正與它的規模一起與日俱增。

但是，郎咸平指出，中國股市引進QFII的原因是認為他們是做長期投資和基礎研究的，想藉此引進先進的投資理念，可是，其實QFII是比國內莊家還要厲害的莊家，是互相勾結的莊家。

四、結論與建議

2006年以來，中國證券市場規模擴大、交易活躍，其總市值已經位列世界第四。研究表明，至2020年，中國證券市場的總市值會達到650萬億元，屆時將成為全球最大資本市場。雖然發展迅猛，但中國證券市場仍存在結構失衡、證券產品供應不足等問題，具體如下：

1.我國證券市場目前是股本結構畸形的市場。上市公司一股獨大，公司治理結構急需改善。流通股與非流通股並存，使占

總股本三分之一的流通股面對巨大壓力，股價畸高。如果一旦證券市場全面開放，不僅因國內股票缺乏投資價值難以吸引國際證券資本，而且中外市場在股價上的巨大落差，必然導致國內股價大跌。同時，由於我國市場上沒有做空機制，投資者難以避險。
2.我國證券市場尚處於國際化的起步階段。商品、貨幣、資本是資源配置的三個層面。一個國家的開放順序是從貿易開放到

貨幣市場開放，再到資本市場開放。也就是說，在經歷貿易自由化、匯率和利率自由化之後，證券市場才可能實現自由化。如果將開放的時序錯亂，將會潛伏爆發金融危機的巨大風險。目前我國經濟的開放程度尚處於商品市場國際化接近結束並向貨幣市場國際化轉化階段。短時間內不可能指望利率、匯率、資本項目的自由化來支持證券市場的全面開放。
3.我國證券市場規模還不能有效抵禦市場開放風險。相應的金融資產規模支持相應規模的證券市場開放。面對強大的國際資本，特別是國際資本快速的進出，以我國證券市場現有規模尚不具備抵禦巨大沖擊的能力。

4.人民幣尚未在資本項目下自由兌換制約證券市場開放進程。人民幣實現在資本項目下自由兌換的進程事關中國證券市場開放進程。在人民幣尚未自由兌換的情況下證券市場不可能實現全方位開放。

5.我國證券監管體系有待完善。證券市場開放需要更高的監管水平，尤其是監管者對跨國界的交易行為的本質和特徵有很強的評價能力，而且還需要有效、務實的國際合作。

我國作為一個發展中國家，應當根據國際國內形勢和條件的變化自主地調整證券市場對外開放的具體措施，有步驟、分階段地推進開放進程，最大限度地避免證券市場開放對我國產生的負面影響，也就是說應當選擇一種漸進式的開放策略。面對中國證券市場目前出現的與國際聯系增強、受外部環境影響加大的情況，我國應盡快建立風險監管和協調機制。

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⑶ 金融市場研究論文參考文獻

金融市場研究論文參考文獻

參考文獻是論文中不可缺少的，可以起到情報檢索與文獻計量研究作用。以下是我為您整理的金融市場研究論文參考文獻，希望能提供幫助。

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⑷ 中國知網期刊下載 股票投資價值理論文獻綜述--《財會通訊》2012年06期，最好是word版本的。

股票投資價值理論文獻綜述周淼（河南省財政科研所河南鄭州450008）摘要：2010年國務院原則同意開展證券公司融資融券業務試點和推出股指期貨品種，這將為證券市場注入新的活力，也是我國資本市場逐步走向成熟的體現。本文回顧有關股票投資價值的研究綜述。關鍵詞：股票投資價值文獻作者簡介：周淼（1979-），女，河南固始人，河南省財政科研所助理研究員一、引言在我國的證券市場中，有股票、債券和證券投資基金等投資品種。其中，股票作為資本市場的一部分，占據著證券市場的主要地位，股票市場也被形象的稱為「國民經濟的晴雨表」。它是一種有價證券，通過股份有限公司公開發行的用以證明投資者的股東身份和權益，並據以獲得股息和紅利的憑證。據考證人類最早的股票投資交易活動，可以追溯到古希臘時期。股票交易活動採取較為有組織的規范化形式，則可以追溯到中世紀時期。而現代的股票交易活動，則以1792年紐約股票證券交易所成立為標志。世界股票市場經過萌芽、發展，逐漸走向繁榮，股票逐漸被投資者們所熟悉並且受到了廣泛的歡迎。目前，股票市場在全世界的大部分國家和地區已經成為金融市場中不可或缺的重要組成部分，為這些國家和地區金融市場的繁榮和企業競爭力的提升起到了積極和關鍵的推動作用。從1980年撫順紅磚第一次發行股票算起，改革開放以後當代中國的股票市場已經有了近26年的歷史，這段歷史可以劃分為三個階段。一是1980年至1991年的起步和復興階段。從第一張真正意義上的股票問世，截至1990年12月上交所開業之時，上海只有延中實業、愛使電子、真空電子、飛樂股份、豫園商場、申華股份、浙江鳳凰八家公司發行了股票，這就是所謂的上海老八股。深圳證券交易所1991年7月開業時，有5隻股票上市交易，它們分別是深發展、深萬科、深金田、深安達、深原野，後來被稱為深市老五股。二是1992年至1999年的擴容和成長階段。1992年初，鄧小平南巡講話從思想上排除了我國股票市場發展的障礙。股票市場的功能得到越來越多人的認同，大量國企紛紛改制上市，上市公司數量迅速增加，股票市場在國民經濟中的地位不斷提升，對國民經濟的影響力、輻射力、推動力在不斷加大。三是2000年至今的規范和發展階段。2000年之後的我國股市進入了深入發展，制度不斷完善、規范時期。制度改革，使市場日趨規范化是這一階段的顯著特點。2000年3月16日，中國證監會發布《中國證監會股票發行核准程序》及《股票發行上市輔導工作暫行辦法》、《信譽主承銷商考評試行辦法》、2001年10月16日《首次公開發行股票輔導工作辦法》、2004年12月7日《關於首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》等配套規章，由此拉開了股票發行制度由審批制向核准制的轉變。經過近二十年的發展，證券市場的構成已經比較完備，但各參與主體在制度上仍然存在較大缺陷，成為股票市場進一步發展有待解決的問題。二、股票投資價值理論研究意義（一）有利於股東及潛在的投資者制定正確的投資決策就長期持有而言，股票投資可獲得相當的股利收入，而短線操作也可能給投資者帶來一定的收益，因為從股價的波動可獲得比股利更高的差價收入，因而股票投資已越來越成為一般大眾所樂於選擇的投資工具。我國股市尚處於初創階段，它還有很多不完善，不規范之處，國家為了使其健康、規范地發展而採取一些人為的干預措施是不可避免的，這就使得我國股市在一段時期內受國家政策的影響比較大。但從發達國家的證券市場的狀況分析，在一個規范完善的證券市場中，投資者據以入市的依據是上市公司財務狀況、經營業績及發展潛力等。財務狀況與經營業績好的上市公司的股票即所謂的績優股倍受投資人的青睞，而績優股也更能經受住股市振盪的考驗。那麼，針對上市公司的業績前景、財務結構、盈利能力等進行的綜合評價研究可為更多的投資者做出正確、合理投資決策，最大限度地規避風險，提高投資報酬率。（二）有利於公司加強內部管理上市公司的信息披露制度要求公司的財務狀況、經營業績必須公開，使得企業的發展置於社會和廣大股東的關注和監督之下，依據公開的信息進行分析，就可以全面、系統地了解整個公司的生產經營情況，及時發現經營活動中存在的問題，迅速做出決策，採取有效措施，改善生產經營管理，同時也可利用分析結果，為未來的經營計劃和經營方針提供決策的依據，不斷增長業績，以期給投資者一個滿意回報。（三）有利於政府及監管部門對其進行評價、指導或監督判斷上市公司是否具有投資價值的途徑，是分析評價上市公司的綜合發展力，通過分析評價上市公司與非上市公司、一般企業的差別，從而評判上市公司的運營是否優於非上市公司，並從中凸顯股份制改造的作用。證監會、證券交易所等可根據公司營運情況、經營業績等判斷公司的各項經營是否合法，資金使用是否得當等。（四）有利於促進整個資本市場的健康發展目前越來越多的投資者開始重視理性投資，對上市公司的分析已成為證券公司和很多投資者的基礎工作之一。但對上市公司的分析中存在著良莠不分，參差不齊的現狀，一些利用片面分析人為操作、擾亂市場的情況還時有發生。這些現象嚴重侵害了廣大投資者利益，不利於證券市場的健康發展。提出實行上市公司投資價值評價體系，為客觀、全面、科學分析上市公司，滿足了廣大投資者願望，符合證券市場發展潮流，促進證券市場健康發展起著積極的作用。周淼：股票投資價值理論文獻綜述148·綜合2012年第2期（下）三、股票投資價值理論研究綜述（一）國外研究及現狀西方最初對股票理論價格的研究主要是應證券市場投資者的投資需求而進行的。所以在西方的一些論著當中常將此稱之為股票投資價值或價值，以示與股票的市場價格相區別。投資價值的提出是在20世紀初，普拉特（Prat，S.S.）是最早提出股票的價格與價值相分離的人。他在1903年出版的《華爾街動態》（TheWorkofWallStreet，1903）中，提出股票價值的經濟涉及企業的收益能力，其中以股息為最直接，其它的因素則屬於藉助股息來影響股票價值的間接因素。普拉特認為，從理論上講股票的價值與價格是一致的，但在實際上兩者的差額頗大。但他認為這種現象並不限於股票，其他商品也有這種情形，只是股票方面比較特殊而已。就價格的形成而言，是由供需因素決定的，所以難與同其真實的價值完全吻合。霍布內（Huebner，S.S.）將普拉特的觀點加以補充，他通過對股票價格與價值關系的研究，為投資提供決策的依據。而且，藉助對股票發行公司的財務分析來把握股票價值。他認為，「股票價格傾向於與它本質的價值上的一致性」，就長期股票的股價變動因素而言，與其價值有關的即為長期預期收益與資本還原率。多納（Donner，O）在其《證券市場與景氣波動原理》（DieKursbilnganAktienmarket，1934）中認為，股票價格是由市場供求關系決定的，而股票價值取決於企業的收益。認為「企業收益的變動，才是形成股價波動的真正精髓」。雖然實際的股價波動趨勢與企業收益趨勢有所差異，但就長期而論，股價波動是依存與企業收益和利率，即圍繞股票價值而變動。格雷厄姆和多德（Graham，B，andDodd，D，L，1934）在股票理論方面比前者的認識又前進了一步。他們在《證券分析》一書中，對內在價值理論進行了全面闡述。他們認為，股票的內在價值決定於公司未來盈利能力，而且分析企業未來的獲利能力，並不僅限於對企業財務分析，同時還需要以觀察經濟方面未來的趨勢作為推測的基礎，並考慮適當的資本還原。股票價格會回歸到其內在價值上，所以證券分析家要做的工作就是仔細地研究有關發行人的財務數據及其他資料，努力去發現該股票的內在價值，並以此作為判斷股票定價的合理性及投資決策的重要指標。其公式為：V=M（D+E/3）±資產價值的修正值（1）上式中V：普通股票價值；M：資本還原倍數；D：預期股息；E：預期收益。式中，M隨著企業的發展，股息的增減變動而變化；收益E除以3表示依當時一般上市公司章程之規定大致上是將收益的三分之二作為股息發放出去，而剩餘三分之一則作為保留盈餘，充實企業發展基金。威廉姆斯（Williams，J.B）在他的《投資價值學說》（TheTheoryofInvestmentValue，1938）一書中首先提出了普通股的一般估價方法，其基本思想是「股票是一種收益憑證，其未來所產生的各期收益的現值之和就是股票的價值，股票價格應該根據其價值來確定。」他認為企業保留盈餘完全不必反應在股票價值上，他提出「股票的投資價值是將來今後能領取的全部股息加以資本還原的現在價值的總和」。企業保留的盈餘是增加企業以後的收益，遲早也會變成股息發放出去。威廉姆斯提出，買進股票意味著「現在財富與未來財富的交換」，而所謂的未來財富就是今後中期的「股息」，將其進行資本還原即為現在的股票的投資價。威廉姆斯提出的計算公式分為四種情況：（1）股息漸減：V0=ni=1ΣDtVt（2）Vo：普通股的現在投資價值；Dt：t年的股息；Vt：資本還原率；n：領取股息的年數。（2）預期股息穩定：V0=ni=1ΣDtVt=Di（3）（3）預期股息漸增，並打算永遠持有：V0=ni=1ΣDtVt=ni=1ΣD0UiVi=∞i=1ΣWi（4）。式中，U=l+g，g為股息年增長率。（4）企業不講求股息政策，在景氣繁榮的年度，股息突增，幾年以後增長率又漸減：V0=ni=1ΣDtVt=ni=1ΣDiVi+∞i=n+1ΣDiVi（5）威廉姆斯對投資價值方面的貢獻在於他以未來各期股息為主線用數學模型勾劃了投資價值的輪廓，開創了用數學模型系數表達股票投資價值的先河。此後西方經濟學界中有關投資價值方面的研究基本上都是以這一理論為指導並且沒有超過上述的范圍。（二）國內研究及現狀國內理論界關於股票投資價值的研究還處於起步階段，近年已經開始引進西方的投資價值理論和分析工具，並且結合我國的實際情況進行了研究。研究的內容涉及期權、資產定價、市場有效性、現金流量、經營業績等很多方面。（1）以現金流量為基礎的價值分析。張先治（2000）介紹了以現金流量為基礎的價值評估的意義和方式，價值評估的程序與方法，並初步給出了評估中的參數：現金流量、折現率、評估期的確定方法。顏志剛（2001）對企業價值評估中自由現金流量進行了分析，認為企業價值主要取決於未來的自由現金流量（freecashflow），而自由現金流量是企業經營產生的現金流量，並將自由現金流量表示為：FCF=NI×（1-T）+D-CE-△WC=EBIT×（1-T）+D-CE-△WC（6）EBIT：企業息稅前利潤；NI：企業掙利潤；I：利息；T：所得稅率；D：資本增加額；CE：資本支出；△WC：運營資金需求量。曹中等（2001）在2001年，對比了經濟利潤和現金流量折現模型在企業價值評估中的不同，並給出了利用折現經濟利潤進行企業價值評估的模型。董直慶、趙振全（2004）利用M-M模型對公司價值評估進行了實證分析，重點論述了考慮破產風險的情況下，對M-M模型進行了修正，增加了破產風險成本參數，探討了存在破產風險的情況下，企業價值評估模型的改進方法。張根明、王愛武（2001）論述了高科技企業價值評估方法的選擇等。149（2）期權定價理論研究。許民利、張子剛（2000）等提出了利用增長期權進行企業價值評估的設想，趙國忻（2000）研究了R&D投資的期權創造和期權享有過程價值，李焰（2003）認為企業價值應該分解為零增長價值和增長機會價值，並提出了用期權定價模型確定企業的增長價值，杜彥鵬、陳迅（2001）利用經營期權評估方法對企業整體價值的評估進行了應用為現金流量處於困境的企業價值評估提供了新思路。上述研究基本是利用Black與Scholes提出的期權定價模型（即optionpricingmodel），對企業價值評估理論進行的補充。國內關於期權定價模型的探討，往往是將某一企業的數據進行整理後，利用Black與Scholes期權定價模型評估該企業價值。並沒有歸納出該模型在我國企業價值評估活動中應用的難點，對於有關參數的選取問題沒有提出解決措施，如標的資產的現行價格、期權執行價格、回報率的標准差、累計概率分布等參數根本沒有涉及，只是利用某企業數據進行計算，得出企業價值，對於評估價值的可行性和符合性也沒有進行檢驗。（3）證券市場有效性研究。俞喬（2004）、宋頌興和金偉根（2000）、吳世農（2000）、范龍振、張子剛（2002）。他們運用不同的統計方法，採用不同的樣本階段對我國證券市場是否具有弱式有效進行了統計檢驗，得出不同的結論。俞喬（2004）選擇上海證券交易所交易日2000年月12月19日至2004年4月28日的845個交易日為樣本期間，分析了上海證券交易日收盤上證券綜合指數的變動情況，經驗驗證了上海股市非有效性。宋頌興、金偉根（2000）實證檢驗了從1998年年底到2000年上海股市股份的正態分布規律和隨機行走特徵，驗證了上海股市那個階段的弱式有效市場假說。同時指出，股市規模的擴大、政策法律的完善和信息正確快速的傳播，是我國股市發展的趨勢，也是股市有效的基礎。吳世農（2000）在闡述證券市場效率理論和研究方法的基礎上，結合國內外的實證研究結果，對如何認識我國證券市場的效率提出了他的看法：我國股市仍然外於初期發展階段，信息的完整性、分布的均勻性和實效性與發達國家存在較大差距，某段時期股份的隨機遊走特徵尚不能完全確定股市達到弱式有效。范龍振，張子剛（2002）指出利用自相關系數進行檢驗的不合理性，取而代之，他們用DF檢驗，利用2001年7月至10月4個月的每日股票收盤價檢驗了5種上市公司的股票，得出了股票市場弱式有效的結論。沈藝峰、吳世農（2000）還對我國證券市場是否過度反映進行了研究。孫命（2004）從有效資本市場中出現關系於EMH的例子進行分析，提出對策。楊兵等（2002）隨機選取滬、深兩市各25家上市公司的日收盤價的收益率序列呈現顯著的尖峰厚尾及非正態性分布，並呈現出很高的序列相關性。由此得出滬、深兩市還未達到弱式有效的結論。（4）經營業績研究。許彪、梁宇鵬（2000）運用因子分析方法和概率統計分析方法對農業類上市公司五方面的能力指標利用傳統財務指標體系進行了考察，將1996年至1999年四年的36家農業類上市公司的經營業績分為好、一般、差三類，認為改善整個農業上市公司經營績效和增強企業財務風險抵禦能力的關鍵是調整營運能力和償債能力方面指標；對於經營績效好或較好的農業上市公司，經營績效提升的策略重點應該放在提高營運能力方面；對於經營績效一般的農業上市公司，經營績效提升的策略重點應該放在大幅度提高償債能力方面和營運能力方面；對於綜合績效差的農業上市公司，經營績效的提升應該是全方位的。郝清民等（2003）用因子分析法來評價煤炭上市公司的經營業績，得出不同公司的相對競爭優勢所在，為不同的利益相關者做出決策提供了參考。劉秀芹（2004）利用因子分析法分析電子行業上市公司的績效狀況，使投資者清楚地看到上市公司的經營業績和投資價值，為上市公司決策者提供了重要的決策依據。朱麗莉、王懷明（2004）利用因子分析對農業類上市公司進行評價，提取了反映農業上市公司經營績效的公共因子，根據公共因子的貢獻率及因子值對農業上市公司的經營績效進行綜合分析，得出46家農業上市公司排名，較好地評價了農業上市公司經營績效，為相關的判斷提供了參考。參考文獻：［1］趙國忻：《R＆D投資的期權創造和期權享有過程價值研究》，《科學管理》2000年第3期。［2］董直慶、趙振全：《股票價格與價值的測度及特性分析———基於流動性的新解釋》，《
股票投資價值理論文獻綜述周淼（河南省財政科研所河南鄭州450008）摘要：2010年國務院原則同意開展證券公司融資融券業務試點和推出股指期貨品種，這將為證券市場注入新的活力，也是我國資本市場逐步走向成熟的體現。本文回顧有關股票投資價值的研究綜述。關鍵詞：股票投資價值文獻作者簡介：周淼（1979-），女，河南固始人，河南省財政科研所助理研究員一、引言在我國的證券市場中，有股票、債券和證券投資基金等投資品種。其中，股票作為資本市場的一部分，占據著證券市場的主要地位，股票市場也被形象的稱為「國民經濟的晴雨表」。它是一種有價證券，通過股份有限公司公開發行的用以證明投資者的股東身份和權益，並據以獲得股息和紅利的憑證。據考證人類最早的股票投資交易活動，可以追溯到古希臘時期。股票交易活動採取較為有組織的規范化形式，則可以追溯到中世紀時期。而現代的股票交易活動，則以1792年紐約股票證券交易所成立為標志。世界股票市場經過萌芽、發展，逐漸走向繁榮，股票逐漸被投資者們所熟悉並且受到了廣泛的歡迎。目前，股票市場在全世界的大部分國家和地區已經成為金融市場中不可或缺的重要組成部分，為這些國家和地區金融市場的繁榮和企業競爭力的提升起到了積極和關鍵的推動作用。從1980年撫順紅磚第一次發行股票算起，改革開放以後當代中國的股票市場已經有了近26年的歷史，這段歷史可以劃分為三個階段。一是1980年至1991年的起步和復興階段。從第一張真正意義上的股票問世，截至1990年12月上交所開業之時，上海只有延中實業、愛使電子、真空電子、飛樂股份、豫園商場、申華股份、浙江鳳凰八家公司發行了股票，這就是所謂的上海老八股。深圳證券交易所1991年7月開業時，有5隻股票上市交易，它們分別是深發展、深萬科、深金田、深安達、深原野，後來被稱為深市老五股。二是1992年至1999年的擴容和成長階段。1992年初，鄧小平南巡講話從思想上排除了我國股票市場發展的障礙。股票市場的功能得到越來越多人的認同，大量國企紛紛改制上市，上市公司數量迅速增加，股票市場在國民經濟中的地位不斷提升，對國民經濟的影響力、輻射力、推動力在不斷加大。三是2000年至今的規范和發展階段。2000年之後的我國股市進入了深入發展，制度不斷完善、規范時期。制度改革，使市場日趨規范化是這一階段的顯著特點。2000年3月16日，中國證監會發布《中國證監會股票發行核准程序》及《股票發行上市輔導工作暫行辦法》、《信譽主承銷商考評試行辦法》、2001年10月16日《首次公開發行股票輔導工作辦法》、2004年12月7日《關於首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》等配套規章，由此拉開了股票發行制度由審批制向核准制的轉變。經過近二十年的發展，證券市場的構成已經比較完備，但各參與主體在制度上仍然存在較大缺陷，成為股票市場進一步發展有待解決的問題。二、股票投資價值理論研究意義（一）有利於股東及潛在的投資者制定正確的投資決策就長期持有而言，股票投資可獲得相當的股利收入，而短線操作也可能給投資者帶來一定的收益，因為從股價的波動可獲得比股利更高的差價收入，因而股票投資已越來越成為一般大眾所樂於選擇的投資工具。我國股市尚處於初創階段，它還有很多不完善，不規范之處，國家為了使其健康、規范地發展而採取一些人為的干預措施是不可避免的，這就使得我國股市在一段時期內受國家政策的影響比較大。但從發達國家的證券市場的狀況分析，在一個規范完善的證券市場中，投資者據以入市的依據是上市公司財務狀況、經營業績及發展潛力等。財務狀況與經營業績好的上市公司的股票即所謂的績優股倍受投資人的青睞，而績優股也更能經受住股市振盪的考驗。那麼，針對上市公司的業績前景、財務結構、盈利能力等進行的綜合評價研究可為更多的投資者做出正確、合理投資決策，最大限度地規避風險，提高投資報酬率。（二）有利於公司加強內部管理上市公司的信息披露制度要求公司的財務狀況、經營業績必須公開，使得企業的發展置於社會和廣大股東的關注和監督之下，依據公開的信息進行分析，就可以全面、系統地了解整個公司的生產經營情況，及時發現經營活動中存在的問題，迅速做出決策，採取有效措施，改善生產經營管理，同時也可利用分析結果，為未來的經營計劃和經營方針提供決策的依據，不斷增長業績，以期給投資者一個滿意回報。（三）有利於政府及監管部門對其進行評價、指導或監督判斷上市公司是否具有投資價值的途徑，是分析評價上市公司的綜合發展力，通過分析評價上市公司與非上市公司、一般企業的差別，從而評判上市公司的運營是否優於非上市公司，並從中凸顯股份制改造的作用。證監會、證券交易所等可根據公司營運情況、經營業績等判斷公司的各項經營是否合法，資金使用是否得當等。（四）有利於促進整個資本市場的健康發展目前越來越多的投資者開始重視理性投資，對上市公司的分析已成為證券公司和很多投資者的基礎工作之一。但對上市公司的分析中存在著良莠不分，

⑸ 股票投資的風險管理文獻綜述

你可以找＜證券分析＞這本書看看，還有＜＜證券投資學＞＞可以參巧．裡面比較詳細．
簡單的你可以理解為：找行業的龍頭，具有提價決定性的，營利好的．行業發展有前景的．跌破凈資產一半以上的．當你找到了，你有就絕大多數能夠得到好的收益，與把風險降到非常非常之低

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汪煒、周宇，中國股市「規模效應」和「時逗畝間效應」的實證分析——以上海股票市場為例，經濟研究，2002.10
李學、歐陽俊、秦宛順，中國股市的星期效應研究，統計研究，2001.8
奉立城，中國股票市場的「周內效應」，經濟研究，祥指慎2001.11
Chen, G., C. Kwok and M. Rui, 2001, The Day-of-the-week Regularity in the stock Markets of China, Journal of Multinational Financial Management,
Kamara.A., 1997, New Evidence on the Monday Seasonal in Stock Returns, Journal of Business 70
Arsad, Z. and Coutts, J. A., 1997, Security p rice anomalies in the London International Stock Exchange: a 60 year perspective, Applied Financial Economics
若是做論文，很有意義的。謹敬

⑺ 股利政策的影響因素參考文獻

公司股利政策的制定受到法律、債務契約、公司自身、股東等多因素的影響。以下是我精心整理的股利政策的影響因素參考文獻的相關資料，希望對你有幫助!

股利政策的影響因素參考文獻

上市公司股利政策的探討和研究

[摘要]隨著我國證券市場的蓬勃發展，上市公司股利分配政策更顯重要，不僅關繫到投資者的經濟利益，也關繫到我國資本市場的健康成長。公司股利政策的制定受到法律、債務契約、公司自身、股東等多因素的影響。本文從我國上市公司股好嫌利政策的現狀和主要問題入手，有針對性提出規范我國上市公司股利分配政策的對策。

[關鍵詞]上市公司股利政策股利分配

股利政策是指公司如何確定分配給股東的股利占凈利潤的比率(即股利支付比率)，以及選擇和確定股利分派的時間、方式、程序等方面的方針和對策。長期以來，國內外財務管理學者對於股利分配與企業價值、股利友李手分配應該採取的政策都有很多爭論。本文主要針對目前我國上市公司股利政策中存在的問題，針對性提出規范上市公司股利分配政策的對策。

一、上市公司股利分配政策主要類型和影響因素

股利支付的方式主要有現金股利、股票股利、財產股利、負債股利等。在我國，股利分配方式在派現送股的基礎上，還衍生出派現並送股、派現並轉股、送股並轉股、派現送股並轉股等多種方式。本文所指派現指的是上述現金股利，送股指的是股權式股利，轉增股本是上市公司用資本公積或盈餘公積向股東轉送股份的行為。

股利政策的基本類型有以下幾種：固定股利政策;固定股利支付率政策;低股利加額外股利政策;剩餘股利政策，這些股利政策的優點和缺點比較如表1：

一般而言，投資者更傾向於固定股利政策和低正常股利加額外股利政策，但是企業在制定股利政策時需要考慮多方面的因素，其中最主要有：

1.法律因素

法律為股利政策限定了一個范圍。在這個范圍內，決策者再根據其它因素決定其具體的股利政策。法律對股利政策的規定各國之間的差別比較大，但是主要有資本保全約束、資本積累約束、償債能力約束、超額累積利潤約束等。我國目前有關的法規對上市公司的利潤分配做了明確規定，如盈餘分配順序一般為：彌補以前年度的虧損;按10%的比例計提法定公積金;計提任意盈餘公積金：分配優先股股利;分配普通股股利。

2.債務契約因素

債務契約是指債權人為了防止企業過多地發放股利，影響其償債能力，增加債務風險，而以契約的形式限制企業現金股利的分配。這種限制通常包括：規定

每股股利的最高限額、規定未來股息只能用貸款協議簽訂以後的新增收益來支付，而不能動用簽訂協議之前的留存收益、規定企業的流動比率、利息保障倍數低於一定標准時，不得支付股利等。這些措施都保障了債權人的利益。

3.公司自身因素

公司自身韻影響因素是指股份公司內部的各種因素及其面臨的各種環境、機會而對股利政策產生的影響。主要包括現金流量、籌資能力、投資機會、資本成本、資產流動性、盈利穩定性、股利政策的慣性等。企業在經營活動中，必須有充足的現金，否則就會發生支付擾液困難，因此這往往也是是股利政策最重要的限制因素。公司在分配現金股利時，必須考慮現金流量以及資產流動性，過多地分配現金股利會減少公司的現金持有量，影響未來的支付能力，甚至可能會出現財務困難。公司的股利政策也受其籌資能力的限制。

4.股東因素

影響股利政策的股東因素主要表現在3個方面：一是穩定的收入，規避風險。部分小股東主要依賴於公司發放的現金股利維持生活，如一些退休者，更傾向發放現金股利。二是控制權的稀釋。有的持股比例較高的大股東，因為擔心公司過分分配股利後需要後續融資造成控制權被稀釋，往往傾向於公司少分配現金股利多留存利潤。三是為避稅而要求少分股利，一般比較富有的投資者出於對避稅的需要，希望公司少分現金股利，將盈餘留存在公司中。

二、上市公司股利分配政策主要問題

1.股利分配缺乏連續性和穩定性。

我國絕大多數上市公司在股利政策的制定和實施上缺乏長遠打算，帶有很大的盲目性和隨機性，導致股利政策波動r性大，缺乏連續性，而且連續分配能力較差。據統計，上市後連續五年進行派現的公司累計不到10%，所佔比重極低。即使是一些連續派現的公司。派現數額在各年度間的分配也很不均衡，有的年度很高。有的年度卻很低，往往受到公司管理層影響，隨意性很大。一般認為不穩定的股利政策則往往會降低投資者的信心，最終會影響公司的發展。

2.股利支付率低。據中國證監會數據顯示，近幾年，我國上市公司股利支付率平均值僅為40.15%低於發達國家的平均股利支付率(比如美國為50%以上)。另外，我國上市公司的平均派現率僅為35.5%，與國際證券市場50%現金股利支付率有較大差距。積累與分配的比例關繫到企業的現期利益和未來利益，和可持續發展問題。股利支付率低會同樣會的打擊投資者的熱情，促使投資者過度關注投機利益而忽略企業的投資收益，造成整個資本市場的惡性發展。

3.派現水平較低，股利分配行為欠規范。

2000年，證監會提出把現金分紅作為上市公司再籌資的必要條件。面對該規定我國上市公司不派現的情況有所好轉，但是整體派現水平還是很低。我國上市公司派現率普遍低於國外。以我國上市公司1999年到2006年為例：

《證券日報》市場研究中心數據統計顯示，截至2011年2月9日，滬深兩市共有63家公司披露2010年年報，實現凈利潤92.37億元，同比增長82 28%。同時，有52家公司披露了分紅預案，只有36家公司打算派現，比例不到60%。雖然最近幾年，上市公司派現水平有所提高，但是規范性仍舊欠缺。

我國上市公司不僅派發現金股利，還大量送股、配股、用資本公積轉增股本，採取各種混合股利，我國上市公司為了般本擴張或者

“圈錢”需要。在股利分配方案宣布的同時，往往伴隨配股、公積金轉股等擴張行為。我國上市公司股利分配行不規范具體一般認為主要表現在：(1)同一公司多種分配方案並存。為了迎合投資者的不同要求，有些公司對不同投資主體採取多種分配方式或者多種分配比例的股利分配政策。(2)某些公司的董事會對股利分配方案制定的嚴肅性不夠，經常隨意更改分配方案，造成二級市場股價的異常波動。有時候，有些已經獲得全體股東大會通過的股利分配方案因為各種原因不能落實和實施，同樣損害了股東的利益。

4.超能力派現的情況嚴重

超能力派現是一種惡性分紅行為，從表面上看給予了投資者非常高的現金收入，是公司對投資者的回報，但實際上這些行為嚴重影響了企業的長期發展，使得原本缺乏資金的企業缺口更多，投資受到嚴重影響。

這四個方面是目前我國上市公司股利分配政策存在問題的集中表現，針對這些問題，我們應該從以下幾個方面採取行動，規范上市公司股利分配政策，促進證券市場的健康發展。

三、規范上市公司股利分配政策的對策

1.完善上市公司治理結構

盡管我國證券市場經過股權分置改革等政策嘗試，但是上市公司治理結構的不完善、上市公司股份制改造的不徹底問題仍舊突

出。公司董事會所做出的決定往往偏向於國有大股東，忽視中小股東。因此，必須改變目前的上市公司一股獨大的股權結構，使股權結構多元化和分散化，形成股東會、董事會和經理層相互制衡的有效法人治理結構，以此促進上市公司的股利分配行為。在此基礎上，須建立合理的董事會制度，形成有效的內部制約機制，規范大股東的行為對高管人員採用股票期權激勵制度，完善外部監控機制和職工民主管理制度等措施改善公司的治理結構，最大程度上消除內部人控制的現象，通過企業實實在在的發展提高盈利能力，實現股東價值和公司經營目標的統一。

2.完善法律環境。規范上市公司股利分配行為

穩定的股利對保持股票價格的穩定具有直接的作用。對公司而言，意味著公司實力和盈利的穩定。可以從法律層面要求上市公司公布從長遠發展考慮的長期股利分配政策。同時指導公司年度的股利分配計劃，維持股利政策的穩定性。減少控股股東對公司股利政策的干擾。這樣可以促使上市公司以股東利益和公司發展為重，認真制定包括長期股利分配政策在內的長遠計劃，並接受廣大股東的監督。

3.完善上市公司信息披露制度

完善上市公司信息披露制度應該從真實、完整、及時三個角度進行規范。對於上市公司鼓勵政策的規范可以從以下幾個方面進行著手：對於當年不分配的公司，應要求在報表中詳細披露不分配的原因;對於採用送股或轉贈股本方式的公司，應要求在報表中詳細披露貨幣資金狀況、資產質量、未來發展機會以及轉作股本的未分配利潤的用途和投資方向、投資收益等情況;對於申請配股的公司，應要求在配股方案中詳細披露股資金投入項目的可行性研究報告以及以前年度配股資金使用情況報告，減少配股資金投向的盲目性。

4.提高上市公司經營能力

提高上市公司的經營能力，為改善股利分配現狀打下堅實的基礎。上市公司經營能力的好壞，盈利能力的高低。是決定上市公司制定股利分配政策的基礎。很多學者的實證分析結果所表明，影響上市公司分配現金股利的主要因素是盈利能力。相比較而言，上市公司一般都是各行業的中較具實力的公司，加上我國股權融資成本較低和享受優惠。性政策較多往往具有是某一行業中的壟斷地位，應該其獲利水平較高。但事實上，大多數的上市公司因為公司治理結構、浪費嚴重等原因經營情況並不理想，造成派發現金股利的比例較小，即使派發，也大都屬於“微利”股利。所以應該從根本上提升上市公司的經營能力。

5.嚴格限制超能力派現行為

我國應該借鑒國外的相關經驗，監管部門應明確對超能力派現的界定，如果企業分紅派現比例高於公司盈利或遠遠高於長期債券利率水平，則可以界定為“惡性派現”。一旦對上市公司界定為“惡意派現”，證監會等機構應直接干預，撤銷分配方案。追回已分配資金重新投入公司經營，同時追究當事人責任。另外，作為投資者應加強自我保護意識，當上市公司出現惡性派現，可以對公司提出集體訴訟，使公司高層管理層慎重決策，充分考慮股東的利益。

6.採取措施加強對中小投資者的保護。

在上市公司股票政策中。中小股東的利益經常受到侵害，應該重點加以保護，可以從兩個方面進行改革和嘗試。(1)完善累計投票制度。在董事的選舉方面，實行資本多數決策原則體現了形式上的同股同權思想，但是該原則極易以形式上的平等掩蓋實質上的不平等，極易導致大股東濫用其表決權來侵害中小股東的合法權益，從而使小股東意志與其財產絕對分離，造成股東地位的不平等、股東大會流於形式、董事會成為擺設，破壞公司治理結構。(2)完善獨立董事制度。我國目前雖然也有獨立董事制度，但是獨立董事往往不獨立，不能發揮應有的作用。在履行職責時也往往受制於大股東和高層管理者。所以，我國應在更高的法律層面上規范獨立董事的職權和定位，還需要完善獨立董事的選任程序，進一步擴大獨立董事的數量，完善獨立董事對公司重大事務的知情權、發表意見的權力保障制度，從根本上改變我國上市公司內部人控制的問題，從根本上保護中小股東的利益。

上市公司股利分配政策的問題研究

摘 要：股利分配政策是上市公司財務政策的組成部分，它與公司的投資決策、融資決策緊密相關。是以公司發展為目標，以穩定股價為核心，對於凈利潤在提取了各種公積金後怎樣在這兩者之間進行分配而採取的基本態度和發展策略。合理的股利分配既可以樹立上市公司良好的市場形象，又能促進公司持續健康的發展。目前上市公司的不分紅或少派現、大搞現金派現、熱衷於股本擴張等現象愈演愈烈，已引起了很多投資者的不滿和監管機構的重視。本文首先分析了我國上市公司股利分配的現狀，討論了當前我國上市公司股利分配存在的問題及原因，並提出了幾點改善我國股利分配的建議，對我國上市公司的持續發展具有重要的現實意義。

關鍵詞：上市公司;股利政策;分配

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

文章編號：1009-0118(2012)05-0178-01

很多相關人士一直都比較關注股利分配政策。因為股利分配政策是上市公司將其實現的收益向股東分配的政策，不僅涉及到股東的直接利益，又對上市公司的長遠發展具有直接影響。合理的股利政策不僅可以吸引大量的投資者，同時也能為上市公司創造長期、穩定的發展條件和機會。因此，當前有必要對上市公司的股利政策進行探討。

一、上市公司股利政策存在的問題及原因

(一)股本規模和股權結構對上公司股利政策的選擇影響巨大

股本規模和股權結構影響上市公司的股利政策，主要表現在：股利分配形式在很大程度上受股本規模的制約，並且股本規模與股利支付率呈正比例關系。由於大盤股的股本擴張空間比較小，上市公司傾向於股利支付率較高的現金股利形式，所以公司更看重實施派現分配次數不多且股利支付率也較低的股票股利形式，是因為小盤股具有較強的股本擴張能力。

當然，這只是一般情況，也有少數公司會選擇與此相反的股利政策。從股權結構來看，股權分散的公司則傾向於較高現金股利支付，而股權高度集中的公司傾向於低現金股利支付。

(二)上市公司外部約束機制不完善

當前，我國的經理市場發展不成熟，並購市場比較落後而且市場退出機制極不完善，導致公司面臨的外部制約非常有限，由於母公司或地方政府的保護等各種原因，使得上市公司的退出機制一直得不到實施，導致上市公司虧損甚至嚴重資不抵債而沒有退出市場，大股東和ST公司的經營者沒有受到懲罰。有限的外部制約機制，使得上市公司對股利政策重視不夠，對股東尤其是中小股東的利益考慮欠缺。

(三)忽視公司籌資能力對分配政策的影響

我國上市公司一般有三種籌資方式：即凈利潤、權益融資和債務融資。“對於公司直接留置利潤而言債務融資和權益融資成本較高。對於新成立的公司而言，融資渠道較小，其如果一直舉借債務不僅代價高昂，而且還會附有較多的限制性條款”。因此，此類上市公司往往就會選擇現金不發放，而將凈利潤留置於企業，作為企業一種內部籌資的手段，這種靠公司內部積累謀求發展而不重視公司外部籌資能力的做法，導致公司難以把握很多難得發展的好機會，不利於公司的長遠發展，同時對中小投資者的利益損害也大。

二、完善上市公司股利分配政策的建議

(一)完善上市公司的股權結構

1、變不合理的剝離上市模式為合理，最大程度實現管理資產的整體上市，減少關聯交易的產生;同時，通過法律、行政及經濟手段，規范上市公司與母公司之間發生的關聯交易，並加以嚴格限制;2、改變上市公司一股獨大的股權結構。“國有股佔主導地位的高度集中的股權結構，是上市公司非理性股利政策形成的制度基礎。國家應該通過逐步減持國有股，使這一部分非流通股能夠上市流通。”因此，對於不同的上市公司和股票市場的各種反應，要制定相應的釋放政策，控制非流通股上市的規模和節奏，使非流通股的釋放規模和資金入市規模及股票市場的承受能力相符合。

(二)加強對股利政策的監管力度並保持政策的穩定性和連續性

資本市場穩定、健康發展的基礎是政府監管政策的穩定性和連續性，而上市公司質量是以股利政策的理性化程度為衡量標準的。“應使上市公司充分認識培育投資者分配回報機制，對從根本上降低並防範市場風險，引導投資者樹立正確的投資理念，促進市場發展的重要性，從而讓投資者回報的使命感與責任感得到增強。證券市場監管目標是否能實現，主要取決於上市公司的股利政策，因此，證券管理層把上市公司股利分配的監管看成一項重要的監管內容。”從理論上講，監管層無權干預上市公司股利分配方案，而決定權在於公司自身。但在這方面上市公司的自律能力很差，股利分配行為十分不規范的情況下，就非常有必要制定帶有強制約束力的制度規則。

(三)充分考慮公司籌資能力，制定適度的股利分配政策

在目標的資本結構條件下我國上市公司適度股利分配政策應該“滿足公司盈利性投資需求而能達到降低融資成本，穩定股權結構，進而實現公司價值較大幅度提高的可操作性的股利政策。”適度而合理的股利政策有利於公司股權結構的穩定，並在公司面臨外部接管威脅時提供有效的防禦屏障，因而有利於公司經營的持續而穩定的發展。

總之，股利分配是上市公司的主要財務活動之一,理想的股利政策應該是在股東利益、企業價值和可持續發展之間求得某種平衡。文章通過分析我國上市公司股利分配現狀，存在的問題，闡述了影響我國上市公司股利政策分配因素，在此基礎上提出了規范我國上市公司股利分配政策的幾點建議。相信隨著我國經濟的快速發展，將會有越來越多的公司企業上市。

參考文獻：

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⑻ 股票證券類的參考文獻

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【不戰而勝—價值投資法】[美]提摩西·維克（著）
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【戰勝華爾街-審慎投資者指南】[美]小約翰·J·鮑恩&丹尼爾·C·戈爾迪（著）
【專業投機原理】[美]維克多·斯波朗迪（著）
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【股市無敵】[美]小理查德·阿姆斯（著）
【操作生涯不是夢】[美]Dr·Alexander·Elder（著）
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【證券混沌操作法—低風險獲利指南】[美]比爾·威廉姆（著）
【逆向思考的藝術】[美]漢弗萊·B·尼爾（著）
【傻錢—一個股市當沖交易員的冒險經歷】[美]喬伊·安納夫&加里·沃爾夫（著）
【投資心理規則—錘煉贏者心態】[美]羅伯特·庫佩爾&霍華德·阿貝爾（著）
【與天為敵—風險探索傳奇】[美]彼得·伯恩斯坦（著）

⑼ 急求！一篇關於股票價值投資或投資風險方面的外文文獻翻譯！要中英文對照的，中文3000字以上外文10000字元

我國民營企業融資難原因是多層次多方面的。具體而言，主要有以下幾個方面：
2.1 企業自身原因
2.1.1 民營企業缺乏信譽
在一個競爭激烈的市場經濟環境下，企業信譽是非常重要的。然而從國外到國內，從「安然」到「藍田」，國際國內大型企業及企業集團都面臨危機，更何況普通的民營企業。談到給中國企業誠信打分的問題的話，著名的經濟學家張維迎認為，是不及格的5分以下，連6分都達不到。民營企業的分數更低，其深層次的原因有以下幾個方面：
1、 從民企自身來看，管理水平不高，賬目不清，一個公司內部有好幾本帳，內部法人治理機構不健全，生產效率不高。這是導致中小企業信譽缺乏的基本原因。
2、 政府政策不穩定，即政府的短期行為導致企業尤其是民營企業缺乏建立企業信譽的積極性。政府政策的變化太多，朝令夕改，導致民營企業有種草的積極性，而沒有種樹的積極性，而企業信譽是一棵樹，十年樹木，民營企業缺乏積極性這也是導致民企信譽缺乏的重要原因。
3、 民營企業沒有明確的產權。產權是信譽的載體，我們企業講信譽，它的價值就增加，但是這個企業不是我的，增加了也沒有用，古人雲：無恆產者無恆心，現在是無恆產這無信任。如果破壞了產權也就破壞了企業的信譽基礎。
4、 政府的監管越多，企業就越不講信譽，企業越不講信譽，政府的監管就越多，最終形成一個惡性循環。監管與信譽是有關系的，政府監管越多，意味著政府的權利就越大，政府的自由度就越大，未來就越不穩定，未來越不穩定，企業就越不考慮未來，從而自然而然形成了不講信譽的態度。如在我國大量的中小煤礦，許多都不考慮大量投資安全設備，因為他投資安全設備需要幾百萬甚至幾千萬，但不知那一天隨著政府規定變化而可能被叫停。這就是政府的權利過大的導致的不考慮未來而缺乏信譽。
5、 腐敗，政府管得太多，從而導致腐敗，使企業不在乎市場和消費者而在乎政府，於是中小企業缺乏建立信譽的基礎。
2.1.2 民營企業受環境影響大
民營企業易受經營環境的影響，變數大，風險大，無法准確預測，難以吸收投資者注意，並且民企的生命周期短使得投資者投資的風險過大而不願意投資。同時，民企的資產相對的較少，負債能力有限，不能吸引太多的投資。
2.1.3 民營企業基礎薄弱
民營企業管理基礎薄弱，產權高度集中，導致內部決策缺乏靈活，機制僵化。董事會構成不合理直接影響到重大問題的決策，獨立董事形同虛設，監事會的地位不高，難以發揮監督作用。缺乏合理的法人內部治理機構，管理經驗缺乏，管理水平不高，財會制度落後，信息不透明，缺乏審計部門確認的財務報表和良好的經營業績，增加了銀行對民企財務信息審查難度。同時家族管理模式很大程度上制約了民營企業的二次創業。
綜上所述，由於民營企業管理水平不高、缺乏信譽，加之風險變數大，使得其資信等級底，加之內部供應水平不足，這是其融資難的根本原因。
2.2 社會金融環境方面
1、銀行貸款管理體制的制約。目前，企業獲取資金的主渠道依舊是銀行。現行的金融體系中，國有商業銀行貸款給國有大中型企業似乎天經地義，而面對廣大民企的貸款請求，往往不予支持，基層的銀行貸款許可權受到嚴格的限制，同時貸款審批程序煩瑣。一些縣級商業銀行變成了純儲蓄機構，只能吸收儲蓄，做一些基層的調查工作，沒有貸款權。地市級只有流動資金貸款許可權，中國大多數民企在基層，需要一層層上報到總行，審批程序煩瑣，而且，商業銀行激勵與約束機制不對稱，內部的存款利率不合理，導致銀行「偽市場化」，制約了基層銀行貸款的積極性和主動性。同時，國家嚴格限制中小金融機構和民間金融活動，使民企借貸無門。
2、銀行經營上的「惜貸」。銀行在為大企業和中小企業經辦貸款業務的時候，所花費的時間和人力相差無幾。但產生的效益明顯不同，民企貸款絕大部分是流動資金貸款，貸款要得急，頻率高，戶均數量少。貸款風險大且管理成本高。因此，銀行寧願做「批發」業務而不願做「零售」業務。對大企業是「爭貸」而對民營企業是「惜貸」。同時，銀行貸款資金向個人貸款和建設項目集中對企業尤其是民企貸款大幅度減少。如「2001年金融機構新增貸款12900億元，其中用於個人貸款2755億元，佔17.7%」。這意味著所有金融機構所吸收的存款越來越少用於貸款的同時，對企業尤其是民企的貸款比重減少的幅度更大。根據有關資料的顯示，遼寧省大連市的民營企業90%在銀行的沒有借款，上海復星高科技集團有限公司從創業直至公司年利潤近千萬，始終未能得到銀行一分錢的貸款和支持，1996年在中關村的上千家科技型企業中，能得到銀行貸款的僅僅只是200家左右。
3、金融中介機構缺乏。我國融資市場目前是過剩與缺乏並存：一方面金融機構和投資公司還有大量資金沒有投入；另一方面，民營企業卻告貸無門。許多民營企業由於沒有足夠的自有資本進行抵押貸款，只能依賴擔保性貸款，但是，專門為民營企業提供的擔保服務的擔保機構不多，即使有的地區建立了這種機構，也因擔保資金來源不足，擔保基金不能規避自身風險等方面的問題而難以有效運作。同時，擔保機構都非常明顯有參考政府的行為，在操作上，不是根據市場的實際和民營企業的現狀作為擔保的標准，商業行為不充分，資金投向不夠明確，從而導致扶持中小企業的成功率不高。並沒有從根本上解決民營企業的融資問題。
4、我國證券市場融資門檻過高。我國證券市場的建立和運作，同時也被賦予了著重為國有企業服務的特定功能。特別是在目前大多數國企處於困境的情況下，我國股票市場以促進國企改革為宗旨，重點扶持國有企業上市融資，政策嚴重向國有企業傾斜，在實行「額度管理」的股票發行機制下，民營企業要從相當緊張的發行額度中分得一杯羹，實在是難於上青天。直至目前為止，發行A股股票在深滬兩方證券交易所上市的企業沒有超過千家，但是民營企業寥寥無幾，且大多不是通過正常途徑直接上市，而是以高昂的代價購買一家已上市公司的部分或全部股權而直接上市的。至於民營企業進入債券市場，管理層也基本上持排斥態度。目前，我國公司債券發行實行的是規模管理，債券發行的年度規模管理、債券發行的年度規模及各項指標均由國務院統一確定且發行時優先考慮農業能源交通及城市公共措施項目。同時，要求發行債券的企業、股份有限公司凈資產不低於三千萬，有限責任公司凈資產不低於六千萬；累計債券總額不超過公司凈資產40%，最近三年平均可分配利潤足以支付公司一年的債券利息，債券發行公司必須有實力雄厚，信譽好的單位做擔保等，這一系列條件，限制了民營企業進入債券市場並通過債券方式融資。
總之，民營企業的保證缺乏、輔導薄弱以及一貫以來的銀行在體制上的歧視是其融資難的重要原因。
2.3 政府原因
政府的法律、法規、政策對中小企業的融資缺乏法力，各種政策法規沒有得到有效的執行。
1、不具備公平競爭的市場環境。扶持、鼓勵個體私營經濟發展的政策措施不到位，許多政策法規沒落到實處，或者在落實上打了折扣。與國有集體和外商投資企業相比，個體私營經濟在許多方面還處於不利地位，缺乏公平競爭的市場環境，如市場准入方面，許多行業和部門仍然不允許個體私營經濟進入，擁有進出口經營權的私營企業是鳳毛麟角，也不能設分支機構等。
2、政府管理不規范，宏觀調控乏力，許多有利於民企融資的政策未得到有效執行。政府對個體私營經濟的管理，涉及到工商、稅務、物價、城建、環保、衛生、計量、質量監督等多個部門，在對個體私營經濟管理中，往往出現相互交叉，缺乏協調的現象，增加了個體私營企業的負擔，又使他們無所適從。在對經濟機構協調方面，由於政府調控不力，致使私營經濟重復生產，處於粗放經營狀態。在監督方面，有的政府部門未能很好的履行監督職能，致使個體私營企業本身行動不規范。
3、「三亂」現象仍然較嚴重，社會保障體制不完善，不利於民企的內部積累。將個體私營企業的入社會保障范圍的力度不夠。目前，私營企業中從業人員的工資待遇、勞保福利得不到保障的現象帶有一定普遍性，導致個體私營企業在引進人才，留住人才方面有很大的困難。企業因人才流動過大而影響其穩定持續發展。此外，個體私營企業從業人員在申報戶籍管理、檔案存放、計算工齡、評職定級、子女入學等方面尚存在許多障礙。
由此，我們可以看到，政府在對待國有企業和民營企業體制上的不平等造成了在競爭上的不平等，造成了民企在融資上的劣勢。

⑽ 求介紹股票起源發展的書

下面是摘錄網上的，希望對你有幫助：
股票的起源發展（新手必看）
作為一個投資者都有必要了解股票是從何而來的，值到今天還是有很多人不知道股票是從何而來的，甚至無心過問，在這里我給大家講講股票的歷史，讓廣大投資者看清股市本質。
言歸正傳，首先我想說，若你本身就是金融專業學生，那麼你對股市起源的認識是錯的。老師告訴你的股票起源史是：400年前，當時歐洲大搞工業化，資本主義國家的企業為了擴張把錢用盡，於是創造了股票交易所，讓企業通過這個平台募集資金。事實上這並非股市起源的本質，讓我告訴大家真正原因。
股票這東西確實距今已有400餘年歷史，400年前的中國是明末清初，皇太極剛上位，但是在遙遠歐洲，荷蘭的阿姆斯特丹，出現了一家載入史冊的公司，這公司名字叫「東印度公司」，這是一家國營企業，是政府的資產。表面看這公司搞航海貿易，實為海盜。他們的工作就是掠奪各國香料以及其餘物資，千萬別以為做海盜容易，它絕對是高風險行業，因為每次出征前都需耗費大量資金補充彈葯與糧食，等到香料掠奪回來，再扣去彈葯與糧食的支出，事實上也就只剩一點薄利。所以這些海盜們絞盡腦汁整日思考如何解決這筆高額開銷，功夫不負有心人，他們終於想到一方案，就是讓本國老百姓也參與進來。他們讓老百姓投錢，這樣就圈到大批資金補充彈葯和糧食，等到滿載而歸，海盜們就把錢還給老百姓，還分給老百姓一些掠奪來的物資和黃金，這個就是分紅。但這些海盜知道，並非每次都能掠奪到大量物資，假如沒法付給老百姓們錢怎麼辦？於是他們未雨綢繆又搞出一個交易市場。老百姓們投錢給海盜們，海盜們就給他們一個紙條，這個紙條就是你投錢的憑證，上面寫著你投入的金額數，如果你想中途把錢取回，完全不用去找東印度公司，可以拿著憑證去交易市場，把憑證賣給別的老百姓，當然你也可以長期持有，因為只要海盜們每次都能滿載而歸，你的憑證就會升值。
講到這里，我想你已經知道，這個憑證就是現在的股票，交易市場就是證券交易市場。東印度公司是世界上第一家股份公司，這就是股票的黑暗起源史。透過歷史，大家應該知道如何才能賺錢。老百姓們就是股東，東印度公司就是圈錢企業，他們的成本是彈葯與糧食，收入是掠奪的香料，利潤就是香料的收入扣掉購買彈葯與糧食的費用。如果老百姓要賺錢，就要指望東印度公司掠奪到大量香料以及其他物資。
下面講講股市：
股市是股票市場的簡稱，也稱為二級市場或次級市場，是股票發行和流通的場所，也可以說是指對已發行的股票進行買賣和轉讓的場所。股票的交易都是通過股票市場來實現的。一般地，股票市場可以分為一、二級，一級市場也稱之為股票發行市場，二級市場也稱之為股票交易市場。
股票市場是上市公司籌集資金的主要途徑之一。隨著商品經濟的發展，公司的規模越來越大，需要大量的長期資本。而如果單靠公司自身的資本化積累，是很難滿足生產發展的需求的，所以必須從外部籌集資金。公司籌集長期資本一般有三種方式：一是向銀行借貸；二是發行公司債券；三是發行股票。前兩種方式的利息較高，並且有時間限制，這不僅增加了公司的經營成本，而且使公司的資本難以穩定，因而有很大的局限性。而利用發行股票的方式來籌集資金，則無須還本付息，只需在利潤中劃撥一部分出來支付紅利即可。把這三種籌資方式綜合比較起來，發行股票的方式無疑是最符合經濟原則的，對公司來說是最有利的。所以發行股票來籌集資本就成為發展大企業經濟的一種重要形式，而股票交易在整個證券交易中因此而佔有相當重要的地位。
股票市場的變化與整個市場經濟的發展是密切相關的，股票市場在市場經濟中始終發揮著經濟狀況晴雨表的作用。所謂「牛市」，也稱多頭市場，指市場行情普遍看漲，延續時間較長的大升市。所謂「熊市」，也稱空頭市場，指行情普遍看淡，延續時間相對較長的大跌市。
股市正處於調整階段
我國的滬深股市是從一個地方股市發展而成為全國性的股市的。在1990年12月正式營業時，上市的股票數量只有為數很少的幾只，其規模很小，且上市的股票基本上都是上海或深圳的本地股，如上海的老八股中只有一支是異地股票。在其後股市的發展中，由於缺乏戰略性的考慮，造成了資金的擴容與股票的擴容不同步，特別是資金擴容，其速度遠遠快於股票擴容。在1991年至1996年的五年間，股票營業部從數十家擴展到現在的近3000家，入市資金從10多億元增加到現在的3000多億元，而上市公司卻只從當年的近20家增加到現在的400多家，上市流通的股票只有300億股。股市的供求關系極不平衡，這樣就造成了股價在最初兩年出現暴漲的局面。
上海股市從1990年12月開始計點，1992年年底就上升到了780點，平均年漲幅達到179％；深圳股市從1991年4月開始計點，1992年底也漲到了241點，年均漲幅也有68．5％。
由於股價在開始兩年漲幅過度，伴隨著股票的擴容，在1993年上半年股價達到歷史性的高度以後，股價就停步不前，滬深股市就進入艱難的調整階段。1993年滬深股市收盤指數分別為833點和238點，1994年收盤指數分別為647和140點，1995年的收盤指數分別為555點和113點。根據國外股票指數的上漲速度和我國的實際情況，我國股市這種調整估計還要相當時日。如國家不出現比較嚴重的通貨膨脹，上證綜合指數若要在1000點站穩，大概還需要5年以上的時間。
股市的由來？ 中古世紀末期，義大利幾個城邦開始發行可以交易的政府證券。威尼斯從 13 世紀中葉就開始在里亞托買賣政府證券。投機風潮也應運而生：1351年，有關當局通過法令，禁止散布謠言，打壓政府基金價格；1390年、1404年及1410年分別都有人試圖禁止政府出售債券期貨；共和國總督及公爵議會也試圖禁絕「內線交易」。佛羅倫斯、比薩、維倫納及熱那亞 14 世紀時也都出現過政府債券的交易市場。義大利城邦把收稅的權力外包給蒙提（Monti），這些公司的股本被分割成可以買賣的股票（Luoghi）。這些早期的股份公司和羅馬時代的公會極為類似。
由於宗教戰爭、荷蘭判亂及多起城邦破產的事件，法國及法蘭德斯資本市場的發展在 16 世紀下半葉停滯不前。里昂155北歐的定期交易會源自於古羅馬時代的論壇（fora）及酒神節慶典，只有這個時候，可以拋棄許多中古世紀對交易及金融的限制。事實上，它們就是股票市場的雛型。15 世紀的勒普齊格（Leipzig）交易會中，可以買賣德國礦場的股票；在巴黎附近舉行的聖日耳曼（Saint Germain）交易會，在四旬齋後開市，場內也可買賣市政公債、存單及彩券。安特衛普的春季及秋季交易會會期都很長，再加上全年開放自由交易，更被稱為「經年累月的交易會」。 16 世紀中葉安特衛普正式成立結算所（bourse），以此為名的原因是，這群交易商人都聚集在布拉吉斯（Bruges）附近的伯斯旅館。
從 16 世紀中葉，描述投機市場情形的詳細證據愈來愈多。金融市場已經發展出信用觀念，債券價格反映的是未來事件的預期心理，例如無法償債。1530 年代開始出現操縱市場的行徑，由都西組成的一個集團，故意壓制里昂市場的股價（如今稱為空頭打壓）。1550 年代中期，安特衛普及里昂市場又掀起一股炒作皇室債券的熱潮，結果法國國王享利二世1557年宣布停止償債，這股熱潮才突然中斷。
西班牙軍隊1585年攻佔安特衛普，後者的結算所從此走下坡。阿姆斯特丹乘機崛起，因為成千上萬的清教徒和猶太難民逃離西班牙，攜帶資金及交易技巧抵達荷蘭。這些移民帶給荷蘭的震撼，被歷史學家稱為荷蘭在1590 年代的「經濟奇跡」。到了 17 世紀初，荷蘭共和國是歐洲最發達、最有活力的經濟體。
雖然包括銀行、借貸兩方的記帳制、合資公司、存單及股票市場這些資本主義的金融制度並不是荷蘭人發明的，不過，荷蘭人卻在一個以賺錢為目的的重商經濟體系內，於穩定的基礎上整合及建立這些制度。聯合東印度公司1602年成立，這是第一家獲得政府特許權的合資公司，可獨享和東方世界的貿易。19 年後，荷蘭西印度公司成立，旨在拓展美洲地區的商機。歐洲第一家中央銀行是阿姆斯特丹的威索爾銀行（Wisselbank），成立於1609 年，前身是熱那亞的Casa San Giorgio。到了 17 世紀初，歐洲各地蜂擁而來的資金紛紛投入荷蘭各式各樣的金融資產，從不動產到年金、市政公債、存單及中期貸款。阿姆斯特丹不僅是一個重要的轉運港口，更是當時世界的金融首都。
阿姆斯特丹交易所（1610 年成立新的交易所）內交易各式各樣的金融商品及勞務：「大宗物資、外匯、股權、海上保險……（它是）一個貨幣市場、金融市場，（也）是一個股票市場。」
1792年，24名紐約經紀人在紐約華爾街的一棵梧桐樹下訂立協定，約定以後每天都在此進行股票等證券的交易。1817年，這一交易市場日漸活躍，於是參加者組成了紐約證券交易管理處。1863年，它正式更名為紐約證券交易所。這便是美國股市的起源。
1882年，道（Dow）與好友瓊斯（Jones）在華爾街15號創辦了道瓊斯公司，並緊靠紐約證券交易所。1884年，道最早開始嘗試計算股票價格變動指數，當時採用樣本均為鐵路公司，這就是後來的道瓊斯運輸業平均數（DJIA）。1889年，道親手創辦了華爾街日報。1896年5月26日，道第一次計算並對外公布了道瓊斯工業平均數（DJIA），當日指數為40.94。1929年，道瓊斯公用事業平均數DJUA指數誕生。1992年，道瓊斯綜合平均數（DJCA）誕生。近年來，道瓊斯公司又跨越全球創設了相對獨立的3000多個股價指數，統稱為道瓊斯全球指數（DJGI）。然而，在上述所有道瓊斯股價指數中，唯有道瓊斯工業平均數是最重要的，它不僅是當今美國最重要股價指數，而且也是世界上最有影響力的股價指數。因此，它既美國經濟的晴雨表，也是世界經濟的晴雨表。人們一般將道瓊斯工業平均數簡稱為道瓊斯指數（以下簡稱「道指」），而且將1896年5月26日這一天確定為道瓊斯指數的「生日
1720年，英國一些商人和貴族成立了一家南海公司。他們通過賄賂國會議員等非法手段，獲得許多海外貿易和經銷國債等方面的特權，致使該公司的股票價格由年初的每股228.5英鎊，迅速上升到7月份的1000英鎊。但好景不長，他們賄賂國會議員內幕很快被揭露，該公司的信譽及經營狀況一落千丈，股票價格到年底已跌至每股125英鎊。廣大被愚弄與欺騙的投資公眾遭受嚴重損失，有的甚至家破人亡；而那些公司內幕人士由於了解內幕及時地將股票出手，所以不但沒有受到損失，反而發了橫財。由於當時的英國並沒有股票交易的相關法規，因而不能對上述內幕交易者繩之以法，使得越來越多投機者紛紛效法南海公司，通過種種手段巧取豪奪。大批股票投資者上當受騙、被盤剝一空，有的甚至傾家盪產，走投無路之下就去干起殺人越貨、攔路搶劫的事情。股票市場的混亂不堪使得整個社會秩序也動盪不安。事態的發展使英國朝野大為震驚。英國下議院經過調查後指出：狂熱的股票投機活動無異於變相的搶劫，必須對股票交易實行法治。於是，世界上第一個證券交易法規----<肥皂泡法案>於1721年在英國誕生了。以後在1812年，英國政府又頒布了<證券交易條例>。
世界上最早的股份有限公司制度誕生於1602年，即在荷蘭成立的東印度公司。股份有限公司這種企業組織形態出現以後，很快為資本主義國家廣泛利用，成為資本主義國家企業組織的重要形式之一。伴隨著股份公司的誕生和發展，以股票形式集資入股的方式也得到發展，並且產生了買賣交易轉讓股票的需求。這樣，就帶動了股票市場的出現和形成，並促使股票市場完善和發展。據文獻記載，早在1611年就曾有一些商人在荷蘭的阿姆斯特丹進行荷蘭東印度公司的股票買賣交易，形成了世界上第一個股票市場，即股票交易所
那斯達克，美國證券交易商協會自動報價系統，成立於1971年。是世界第一個電子股票市場。那斯達克飛速發展，成為世界資金容量第二大的股票交易市場。
股票和股票市場，在19世紀60年代的末期，跨躍重洋來到了中國。而它最先落腳的地方，正是這里，當年被世人譽為東方華爾街的上海。北京自來水廠，依然坐落在北京西直門外的一條胡同里，人們今天走過它的門前，或許不會意識到，它就是中國最早的股份制企業之一。
北京自來水公司發行股票的那一年，距離荷蘭東印度公司成立的時間大約260年。
19世紀中葉，列強的堅船利炮轟開了中國大門，一個洋人開辦的證券交易組織首先在上海落戶了。1869年，外國商人組織了「掮客公會」，專門交易外國公司的股票，就是這個組織1891年演變成了上海眾業公所。今天，在上海圖書館存放的大量歷史文獻中，人們可以清晰地看到中國早期股票市場的歷史足跡。
上海眾業公所，坐落在上海的外灘，作為中國土地上的第一家證券交易所，其交易的股票或企業債券卻都來自洋人的公司。辛亥革命之後，洋人在中國股市上的反客為主，深深地剌激著革命的先驅孫中山先生，他來到上海，找到上海著名的富商虞洽卿先生。在他們共同的努力下，1920年11月，中國人自己的證券交易所，先後在北京、上海、漢口正式開業了。上海華商證券交易所就是其中的一家
1949年6月，天津證券交易所的重新設立，標志著中國當代證券市場的正式啟動。1956年，隨著對農業、手工業和資本主義工商業社會主義改造的完成，傳統社會主義理論和計劃經濟體制開始否定和排斥證券市場。1958年以後，證券市場更是長期受到摒棄。直到1978年中共十一屆三中全會改革開放後，中國當代證券市場才得以逐步恢復。1981年財政部首次發行國庫券，揭開了新時期中國證券市場新發展的序幕。從此，中國證券市場從無到有，由小到大，取得了長足的發展。尤其是1990年和1991年滬、深兩個證券交易所設立以後，中國證券市場發展更為迅速，用10年的時間走完了成熟市場經濟國家100多年的發展歷程，實現了歷史的大跨越。（參考網址： http://blog.sina.com.cn/s/blog_6b275f270100l1y2.html）